ARCADA Täydennyskoulutus /Sijoitusneuvonta

Transkriptio

1 Janna Haahtela ARCADA Täydennyskoulutus /Sijoitusneuvonta Rahoitusinstrumentit 4 Optiot ja Warrantit

2 Agenda Johdannaispörssit Johdannaisten peruskäsitteet Erilaiset johdannaistuotteet Optiot Termiinit Futuurit Optioiden arvonmääritys Optioiden ja Futuurien arvoon vaikuttavat tekijät Perusjohdannaisstrategiat Riskienhallinta johdannaisilla Warrantit

3 Johdannaispörssit 1973: 1978: 1985: 1988: Kaupankäynti vakioiduilla optioilla alkoi Chicagossa Fisher Black & Myron Scholes European Options Exchange aloitti kaupankäynnin Amsterdamissa. Stockholms Optionsmarknad OM Fondkommission Ab aloitti kaupankäynnin johdannaisilla. Suomen Optiomeklarit Oy aloitti kaupankäynnin vakioiduilla indeksioptioilla- ja termiineillä. Eurex lanseeraa uuden kaupankäyntipaikan ja järjestelmän Kaupankäynti ensimmäisillä suomalaisilla johdannaistuotteilla Eurex:ssa alkoi OM ja HEX fuusioitui. Suomalaisten johdannaisten kaupankäynti siirtyi Tukholmaan.

4 Johdannaisten peruskäsitteet KÄTEISKAUPPA - sopimus tänään - toimitus ja maksu T+3 - velvoittaa molempia osapuolia TERMIINI/FUTUURISOPIMUS sopimus tänään toimitus tulevaisuudessa velvoittaa molempia osapuolia OPTIOSOPIMUS - sopimus tänään - preemion maksu T toimitus ja maksu tulevaisuudessa - ostajalla oikeus ja myyjä velvollisuu

5 Johdannaisten peruskäsitteet Johdannainen: Johdannaistuotteen arvo johdetaan toisen tuotteen eli kohde-etuuden arvosta. Kerroin / kohde-etuusvakio: Kuinka moneen kohde-etuuteen yhden option tai termiinin oikeudet ja velvollisuudet kohdistuvat. Osakeoptioiden ja termiinien yleinen kerroin on 100 Koriarvokerroin Indeksijohdannaisten kerroin Kuvaa kuinka monta euroa yksi indeksipiste vastaa. Yleensä 10. Amerikkalainen optio Option ostajan on vaadittava toteutusta viimeistään eräpäivänä Osakeoptiot Eurooppalainen optio Toteutus vasta eräpäivänä, ja luovutus korvataan tilittämällä sopimuksen nettoarvo rahana Indeksioptiot sekä määrätyt osakeoptiot

6 Option ostajan ja myyjän velvollisuudet O S T A J A M Y Y J Ä OSTO-OPTIO (CALL) Oikeus ostaa kohde-etuus Velvollisuus myydä kohdeetuus. Korvauksena preemio. MYYNTIOPTIO (PUT) Oikeus myydä kohde-etuus Velvollisuus ostaa kohdeetuus. Korvauksena preemio. Optioita voi sekä ostaa, että myydä (asettaa)

7 Vakioinnin edut Markkinapaikka määrittelee standardit Ehdot ovat selkeät, kaikkien tiedossa ja yksiselitteisesti määritellyt Optiosopimuksia on helppo ostaa ja myydä Kustannukset pysyvät kohtuullisina, kun jokaista sopimusta ei räätälöidä erikseen Ei vastapuoliriskiä Vastapuolena markkinapaikka Vakioidut sopimusehdot : Kohde-etuusvakio / Koriarvokerroin Voimassaoloaika Option toteutushinta /futuurin sopimushinta

8 Option ja futuurin arvonmääritys Futuurit Hinta muuttuu kohde-etuuden hinnan muutosten mukaisesti Teoreettiseen hintaan vaikuttaa Kohde-etuuden kurssi Markkinakorko Osingonjako Teoriassa futuurin hinta on riskittömän koron verran kohde-etuuden hintaa korkeammalla. Hinta voi poiketa markkinoiden osinko-odotuksista riippuen. Esim. Kohde-etuuden hinta: 12,20 Eräpäivä (t=69) Korko: 2,14 12,20 * (1+((0,0214)*69/365))) Teoreettinen arvo: 12,25

9 Option ja futuurin arvonmääritys Optiot Arvo koostuu kahdesta osatekijästä Option arvo = Perusarvo + Aika-arvo Perusarvo: Kohde-etuuden ja toteutushinnan erotus Perusarvo 0 Option haltijalla on oikeus jota hän käyttää vain sen ollessa kannattava Aika-arvo: Preemion (option hinnan) ja perusarvon erotus Aika-arvo vähenee voimassaolojan kuluessa ja on päättymispäivänä nolla. Option arvoon vaikuttavat tekijät Kohde-etuuden hinta Toteutushinta Voimassaoloaika Kohde-etuuden hinnan volatiliteetti Korkotaso Osingot

10 Osto-option perus- ja aika-arvo Osto-option perusarvo = Kohde-etuuden arvo - Toteutushinta Osto-option aika-arvo= Osto-option hinta - Perusarvo

11 Myyntioption perus- ja aika-arvo Myynti-option perusarvo = Toteutushinta - Kohde-etuuden arvo Myynti-option aika-arvo= Myyntioption hinta - Perusarvo

12 OTM ATM -ITM Optiot Optio jolla on perusarvoa kutsutaan plusoptioksi (IN-THE-MONEY) Osto (Myynti) option toteutushinta on matalampi (korkeampi) kuin tämän hetkinen kohde-etuuden kurssi Optio jolla ei ole perusarvoa on miinusoptio (OUT-OF-THE-MONEY) Osto (Myynti) option toteutushinta on korkeampi (matalampi) kuin tämän hetkinen kohde-etuuden kurssi Tasaoptio (AT-THE-MONEY) Toteutushinta ja kohde-etuuden arvo ovat yhtä suuret Osakekurssi Option Toteutushinta Osto-Option hinta Osto-Option perusarvo Osto-Option aika-arvo ITM ATM OTM

13 Option teoreettisen arvon määritys Vaikutus tekijän kasvaessa Osto-Optio Myyntioptio Kohde-etuuden + - hinta Toteutushinta - + Voimassaoloaika + + Kohde-etuuden + + volatiliteetti Korkotaso + - Osingot - + Perusarvo Aika-arvo

14 Kohde-etuus Option arvo Myyntioptio Osto-optio Kohde-etuuden arvo

15 Toteutushinta Option arvo Osto-optio Myyntioptio Toteutushinta

16 Voimassaoloaika Osto-optio Option arvo Myyntioptio Jäljellä oleva voimassaoloaika

17 Kohde-etuuden volatiliteetti Osto-optio Option arvo Myyntioptio % 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% Kohde-etuuden volatiliteetti

18 Volatiliteetti Historiallinen volatiliteetti lasketaan edellisten päivien toteutuneista kohde-etuuden hinnoista Laskennallinen (implisiittinen) volatiliteetti Lasketaan optioiden markkinahinnoista Mitä suurempi laskennallinen volatiliteetti sitä suurempi on epätietoisuus markkinoiden tulevista kurssiliikkeistä.

19 Johdannaisstrategiat Johdannaisstrategiat muodostetaan ostamalla ja myymällä osakkeita, futuureja / termiinejä ja optioita. Yhdistelemällä perusstrategioita saadaan yhdistelmästrategioita Erilaisilla strategioilla on mahdollista säätää oman salkun riskiprofiiliä. Sijoittajilla on erilaiset odotukset kohde-etuuden tulevasta kurssikehityksestä

20 Osake tai termiini/futuuri? Lähtökohdat futuurin ostossa samat kuin esimerkiksi suoran osakkeen ostossa Futuurin/termiinin ostaminen vaati huomattavsti vähemmän pääomaa kuin sijoitus suoraan kohde-etuuteen Futuurissa päivittäinen mark-to-market periaate Termiinissä rahaliikenne vasta eräpäivänä. Futuurilla sekä termiinillä voi varmistaa ostokurssin tulevaisuudessa Myymällä futuuri tai termiini lukitsee saavutetut kurssivoitot Osakesalkun suojaus futuurilla

21 1. Ostettu osake / termiini / futuuri - Odotetaan kohde-etuuden nousevan - Voittomahdollisuus kurssien noustessa rajaton - Suurin tappio kun osakkeen kurssi on nolla - Futuurissa ja termiinissä vakuusvaatimus

22 2. Myyty osake / termiini / futuuri - Odotetaan kohde-etuuden laskevan - Suurin voitto kun osakkeen kurssi on nolla - Tappioriski kurssien noustessa rajaton - Futuurissa ja termiinissä vakuusvaatimus

23 Optiot Vipuvaikutus Osto-optiot antavat sijoittajille mahdollisuuden pienellä pääomalla saavuttaa korkeitakin tuottoja. Option vipuvaikutus syntyy koska sijoitus vaatii vain pienen osan option kohde-etuuden arvosta vaikka se seuraakin tarkasti kohde-etuuden liikkeitä. Riski on rajoitettu Optiota ostaessa tappioriski on tiedossa. Se rajoittuu maksettuun preemioon. Optio vaatii vähemmän pääomaa kuin sijoitus suoraan kohde-etuuteen Osakkeen Option Optioiden Salkun arvo kurssi kurssi arvo Osto Myynti (+20%) (+150%) Myynti (-20%) 0 0 (-100%) 100 osaketta / 1 optio (kerroin 100) toteutushinta 25

24 3. Ostettu osto-optio Uskotaan kurssien voimakkaaseen nousuun Voittomahdollisuus periaatteessa rajaton. Osto-optio tuottaa voittoa, kun kohde-etuus ylittää toteutushinnan. Suurin tappio maksetussa preemiossa Saavutetun voiton realisoiminen käyttämällä osto-optioita Ostettu osto-optio varmistaa osakkeen ostokurssin

25 4. Myyty osto-optio Myymällä osto-optioita voi sijoittaja saada tuottoa muuttumattomilla tai lievästi laskevilla markkinoilla Osto-optioilla voi lisätä osakkeiden tuottoa muuttumattomilla tai lievästi lasekvilla markkinoilla Myyty osto-optio kompensoi omistettavien osakkeiden kurssien laskun vaikutusta

26 5. Ostettu myyntioptio Ostetulla myyntioptiolla saadaan tuottoa laskevilla markkinoilla Ostettu myyntioptio suojaa saavutetun arvonnousun Antaa takuun osakkeiden myyntihinnasta Myyntioptiolla voi suojautua kurssilaskulta

27 6. Myyty myyntioptio Myydyllä myyntioptiolla saadaan tuottoa muuttumattomilla tai lievästi nousevilla markkinoilla Myyty myyntioptio määrittää tyydyttävän ostokurssin osakkeelle

28 Yhdistelmästrategia Haarastrategiat Positio muodostuu osto- ja myyntioptiosta joilla on sama toteutushinta ja sama päättymiskuukausi Haaran ostaja uskoo kurssien liikkuvan voimakkaasti vaikka suunnasta ei ole tietoa Haaran myyjä uskoo vakaaseen kurssitasoon

29 Johdannaisten käyttö salkunhoidossa Riskienhallinta Osakesijoitus on riskisijoitus Johdannaisilla on helppo säätää oman salkun riskiprofiilia Erilaisilla tuotteilla mahdollisuus suojata erilaista riskiä Markkinariski - koko markkinaa liikuttava riski. Korot, inflaatio, verolainsäädäntö, suhdannenäkymät jne Yritysriski - Tiettyyn yritykseen liittyvä riski Suojaus osakeoptioilla tai termiineillä Suojaus indeksioptioilla tai futuureilla

30 Johdannaisten käyttö salkunhoidossa Indeksijohdannaisia (esim OMXH25 tai EuroSTOXX50) voidaan käyttää täydentämään osakesijoitusta osakesalkun suojaus lisätuoton tavoittelu Indeksioptioilla tai futuureilla voi säätää sellaisen osakesalkun riskiä joka täysin tai osittain korreloi alla olevaa indeksiä. Hajautettu salkku korreloi yleensä suhteellisen hyvin koko markkinan kanssa Salkun suojaus myyntioptioilla Helppo strategia, vakuutuksen ottaminen osakesalkulle Lisätuottoa myydyllä osto-optiolla Lisätuottoa rauhallisella markkinalla, suojaa pientä laskua vastaan, rajaa suurimmat voitot

31 Esimerkki. Suojaus Myyntioptioilla Marraskuu 2004: Hajautetun salkun arvo (OMXH ) / 1750 = 60 /10 = 6 indeksifutuuria Helmikuu 2005: OMXH25 indeksi 1870 Salkun arvo euroa (6*120*10) = Salkun omistaja haluaa varmistaa, että salkun arvo on lokakuussa vähintään 4000 euroa voitolla (salkun arvo vähintään euroa) Omistaja ostaa toteutushinnan myyntioptiota hintaan 73 euroa Vakuutus maksaa 6*73*10=4380 euroa

32 Suojauksen lopputulos OMXH25-indeksin Osakesalkun arvo Myyntioptioiden Suojatun salkun arvo arvo arvo Maksimi arvonalennus = 3180 euroa, eli 2,8%

33 Covered Call-strategia Osakkeet ja myyty osto-optio Sijoittaja uskoo kohtuulliseen arvon nousuun ja haluaa hankkia hieman lisätuottoa Sijoittaja luopuu kaikkein korkeimmista tuotoista Korvauksena preemio Salkun omistajalla on Nokian osaketta ( ). Hän uskoo, maltilliseen, maksimissaan 10% tulevaan nousuun lähiaikoina. Lisätuoton hankkimiseksi hän myy 100 (kerroin 100) Nokian kesäkuun osto-optiota. Kesäkuun 13 toteutushintainen osto-optio maksaa 0,5 Sijoittajaa saa välittömästi (100*0,5)*100 = 5000 euroa

34 Suojauksen tulos Nokian kurssi Osakesalkun tulos Optioiden tulos Kokonaistulos , , , , Jos ostaja toteuttaa option 3 kk tuotto = 12,5%. Muussa tapauksessa 3 kk lisätuotto = 4,17%

35 T E H T Ä V I Ä

36 Kysymykset ja vastaukset: 1. Miten futuuri (termiini) sopimus eroaa optiosopimuksesta? Futuuri- ja termiinisopimuksessa molemmat osapuolet ovat velvollisia tekemään kaupan sopimuksen mukaan, kun taas optiosopimuksessa toisella osapuolella on oikeus päättää, toteutetaanko sopimus vai ei. 2. Onko osto-option myyjällä eli asettajalla velvollisuus vai oikeus myydä option kohde-etuus? Velvollisuus 3. Mitä eroa on amerikkalaisella ja eurooppalaisella optiolla? Amerikkalainen optio voidaan toteuttaa milloin tahansa option voimassaoloaikana, kun taas eurooppalainen optio voidaan toteuttaa vain option päättymispäivänä.

37 4. Ympyröi oikea vaihtoehto. a) Myyty osto-option ja sinulla on oikeus/velvollisuus myydä/ostaa kohde-etuutena olevat osakkeet. Saat/Maksat korvaukseksi preemion. b) Ostaessasi myyntioption sinulla on oikeus/velvollisuus myydä/ostaa kohdeetuutena olevat osakkeet toteutushintaan. Saat /Maksat korvaukseksi preemion. c) Jos ostat osto-option sinulla on oikeus/velvollisuus myydä/ostaa kohde-etuutena olevat osakkeet. Saat/Maksat korvaukseksi preemion. d) Myydessäsi myyntioption sinulla on oikeus/velvollisuus myydä/ostaa kohdeetuutena olevat osakkeet. Saat/Maksat korvaukseksi preemion. 5. Jos ostat osto-option, millainen kurssiodotus sinulla on? a) Voimakkaasti laskeva b) Hieman alskeva c) Hieman nouseva Voimakkaasti nouseva

38 6. Ostat 14 euron toteutushintaisen myyntioption Fortumin osakkeelle. Myyntioption preemio on 1 euro. Laske tulos euroina, jos Fortumin osakekurssi toteutusajankohtana on 13,50 euroa. Kohde-etuusvakio (kerroin) on 100. a) 150 euroa b) 50 euroa c) +50 euroa d) Ei mikään edellisistä Maksettu myyntioptiosta: 1euro * 100 = 100 euroa. Perusarvo eräpäivänä: (14-13,50) * 100 = +50. Tulos = = -50 euroa

39 7. Koriarvokerroin liittyy indeksijohdannaisiin Oikein 8. Sijoittaja on ostanut ostowarrantin Nokian osakkeeseen. Warrantin päättymisajankohtana Nokian kurssi alittaa warrantin toteutushinnan. Väite: Sijoittajan warrantit raukeavat arvottomina. Oikein 8. Warrantti voi kohdistua myös indeksiin tai raaka-aineeseen Oikein

40 Mikä warrantti on? Warrantti: mahdollisuus ostaa tai myydä kohde-etuus ennalta sovittuun hintaan warrantin eräpäivänä. Warrantit voidaan jakaa kahteen ryhmään: Ostowarrantit - Warrantteja, joiden kohde-etuusosakkeen arvon uskotaan nousevan tulevaisuudessa. Myyntiwarrantit - Warrantteja, joiden kohde-etuusosakkeen arvon odotetaan laskevan tulevaisuudessa. Warrantit antavat oikeuden kohde-etuuden vastaanottamiseen tai positiivisen nettoarvon tilitykseen

41 Mitä ominaista kuuluu warrantteihin? Warrantti on arvopaperi joka on listattu HEX:in päälistalla Warrantin arvo määräytyy sen kohteena olevan kohde-etuuden perusteella kohde-etuus voi olla osake, indeksi, valuutta Liikkeeseenlaskijana pankki tai pankkiiriliike, joka usein myös toimii warrantin markkinatakaajana (market maker) Pankki takaa, että warrantille löytyy osto- sekä myyntikurssi Ehdot kuvaillaan tarjousesitteessä Rekisteröity arvopaperikeskuksessa Kaupankäynti tarvitsee arvo-osuustilin Warrantti ei vaikuta kohteena olevan yhtiön pääomarakenteeseen kuten esim, optiotodistus tai merkintäoikeus, eikä oikeuta osinkoon

42 Miksi sijoittaa warrantteihin? Warrantteja riskin lisäämiseksi Näkemyksen ottamista - Korkea riski! Warranteja pörssinousua varten Warranteja pörssilaskua varten Warranteja riskin vähentämiseksi Suojautumis strategia Mauste osakesalkkuun! %-muutos 5RH25EW180 0,34 0,52 53 % OMXH , ,22-4 % 5FH25EW180 0,54 0,3-44 %

43 Miksi sijoittaa indeksiwarrantteihin? Helppo hankkia hajautettu osakesalkku Pienempi pääoman tarve Markkinariskin säätelyä Näkemystä markkinoista tai osakesalkun suojausta Halvempi hinnoittelu kuin osakewarranteissa Hajautettu riski Matalampi volatiliteetti Indeksiwarrantit Helsingin Pörssissä OMXH25 (Suomi) Dow Jones Industrial Average Nasdaq 100 S&P 500

44 Miten määritellään warrantin hinta? Arvo koostuu perusarvoarvosta ja aika-arvosta OSTOWARRANTTI: Perusarvo = [Kohde-etuus kurssi-toteutushinta] / Warrantteja per osake Esimerkki: OMXH25 indeksi 1800, Toteutushinta 1600 euro, Kerroin=200, Perusarvo = 1 euro MYYNTIWARRANTTI: Perusarvo = [Toteutushinta-Kohde-etuus kurssi] / Warrantteja per osake Perusarvoonaina 0 Aika-arvo edustaa warranttien tuottomahdollisuutta Aika-arvoon vaikuttaa ennenkaikkea volatiliteetti ja voimassaoloaika Esim: OMXH25 indeksi 1800, Toteutushinta 1800, Erääntyy kesäkuussa, Ostowarrantin hinta 0,28 euroa Perusarvo = 0, Aika-arvo 0,28 euroa

45 Mikä vaikuttaa warrantin hintaan? Kohde-etuuden kurssi Toteutushinta Volatiliteetti Warrantin jäljellä oleva voimassaoloaika Warrantin kerroin eli montako warranttia kohdistuu yhteen osakkeeseen Korko Osingonjako

46 Yhteenveto Tekijä kasvaa Ostowarrantin arvo Myyntiwarrantin arvo Kohde-etuuden arvo + - Toteutushinta - + Voimassaoloaika + + Volatiliteetti + + Osingot - + Korkotaso + -

47 Miten valita oikea warrantti? Mitä osaketta/markkinaa/sektoria pidät kiinnostavana? Mikä on näkemyksesi kurssien kehityksestä? Mikä on aikahorisonttisi? Voimakas nousu / lasku - lyhyt tai pitkä aikaväli Kohtuullinen nousu / lasku - lyhyt tai pitkä aikaväli

48 Voimakas nousu / lasku Voimakas nousu (lasku), lyhyellä aikavälillä Valitse warrantti, jonka toteutushinta on korkeampi (matalampi) kuin tämän hetkinen kurssi. Warrantin jäljellä oleva aika toteutuspäivään tulisi myös olla lyhyt. Tällaisella warrantilla on erittäin korkea hintajousto ja myös suhteellisen korkea break even. Korkea riski! Voimakas nousu (lasku), pitkällä aikavälillä Valitse warrantti, jonka toteutushinta on korkeampi (matalampi) kuin tämän hetkinen kurssi. Warranttien jäljellä oleva aika toteutuspäivään tulisi myös olla pitkä. Tällaisella warrantilla on suhteellisen korkea hintajousto ja myös suhteellisen korkea break even.

49 Warranttien kaupankäyntitunnukset? Esim. : 5 F H25 EW = Päättymisvuosi 2005 Osto Myynti F = Lunastuskuukausi A, B, C - L ( Ostowarrantti ) M, N, O - Y ( Myyntiwarrantti ) H25 = Warrantin kohde-etuus EW = European Warrant 180 = Warrantin toteutushinta (1800) A M TAMMIKUU B N HELMIKUU C O MAALISKUU D P HUHTIKUU E Q TOUKOKUU F R KESÄKUU G S HEINÄKUU H T ELOKUU I U SYYSKUU J V LOKAKUU K X MARRASKUU L Y JOULUKUU

50 Handelsbankenin warranttien ominaisuudet Eurooppalaisia joilla on aasialainen päätös Toteutuskurssi määräytyy kohde-etuutena olevan osakkeen päätöskurssien keskiarvosta, useimmiten kymmenen viimeistä pörssipäivää Suojaa warrantin voimassaoloajan lopussa mahdollisesti tapahtuvia voimakkaita kurssiheilahteluja vastaan Käteisperiaate Nettoarvontilitys menettely, toteutuspäivänä liikkuu raha

51 Pohjoismainen warranttimarkkina 2004 Warranttivaihto Maa Warranttivaihto Warranttivaihto %-muutos Ruotsi, MEUR % Suomi, MEUR % Norja, MEUR % Liikkeeseenlaskijoiden markkinaosuudet Pohjoismaissa 2004 Liikkeeseenlaskija Markkinaosuus Handelsbanken 42,2% UBS 21,2% Société Générale 11,7% Alfred Berg 10,3% Nordea 5,3% Commerzbank 3,6% FöreningsSparbanken 2,3% Carnegie 1,9% SEB 0,9% Evli 0,7% EURSEK: 9,060 EURNOK: 8,196

52 Warranttimarkkinat Suomessa Helsingin Pörssissä noteerataan tällä hetkellä 366 warranttia 236 ostowarranttia ja 130 myyntiwarranttia, > 40% on Nokia warrantteja 5 warranttien liikkeeseenlaskijaa : Handelsbanken Alfred Berg Nordea Société Générale Evli Kokonaisvaihto 2004 (2003) : MEUR 531 (477,3) Handelsbankenin vaihto 2004 (2003): MEUR 216 (227)

53 Handelsbankenin warrantit Suomessa Handelsbanken listasi Helsingin Pörssissä ensimmäiset warranttinsa Suomen markkinoilla Tänään 8 yritystä, 1 indeksi, 1 osakekori ja 147 warranttia ovat edustettuna: Ericsson - 10 warranttia - 3 myyntiwarranttia Nordea - 10 warranttia - 4 myyntiwarranttia Nokia - 46 warranttia - 17 myyntiwarranttia TietoEnator - 9 warranttia - 4 myyntiwarranttia UPM-Kymmene - 15 warranttia - 6 myyntiwarranttia Stora-Enso - 16 warranttia - 6 myyntiwarranttia TeliaSonera - 20 warranttia - 6 myyntiwarranttia OMXH25-4 warranttia - 2 myyntiwarranttia Telecom Nordic basket - 4 warranttia - 2 myyntiwarranttia

54 okonaisvaihto Suomessa Tammikuu Joulu tammi.03 helmi.03 maalis.03 huhti.03 touko.03 kesä.03 heinä.03 elo.03 syys.03 loka.03 marras.03 joulu.03 tammi.04 helmi.04 maalis.04 huhti.04 touko.04 kesä.04 heinä.04 elo.04 syys.04 loka.04 marras.04 joulu Vaihto MEUR

55 arkkinaosuudet Suomessa Kesäkuu Joulu % 60 % 50 % tammi.03 helmi.03 maalis.03 huhti.03 touko.03 kesä.03 heinä.03 elo.03 syys.03 loka.03 marras.03 joulu.03 tammi.04 helmi.04 maalis.04 huhti.04 touko.04 kesä.04 heinä.04 elo.04 syys.04 loka.04 marras.04 joulu % 30 % 20 % 10 % 0 % ALF EVL NRD SG SHB

56

57 - Warranttilaskin

58 - Kurssit ja tunnusluvut

59 Warranttien edut ja haitat Edut Warrantti on hintaherkkä instrumentti Tappio on rajoitettu sijoitettuun rahamäärään Erittäin korkea likviditeetti. Handelsbanken toimii markkinatakaajana Alhaiset kaupankäyntikustannukset, pieni ero osto- ja myyntikurssin välillä Peritään ainoastaan tavallinen osakekomissio Helppo käydä kauppaa, jopa internetin välityksellä Haitat Warrantti on hintaherkkä instrumentti Aika-arvo; jokainen kulunut päivä alentaa warrantin arvoa Warrantti voi erääntyä arvottomana Warranttin haltijalla on vastapuoliriski liikkeeseenlaskijaa kohtaan Warranttisijoittajan tulee toimia aktiivisesti

60 Optioiden ja warranttien erot iikkeeseenlaskija uridinen asema aikutus kohde-etuus yrityksen ääomaan iski liikkeeseenlaskijaa kohti uurin mahdollinen tappio oittomahdollisuus oimassaoloaika oteutus ohde-etuus ikeus osinkoihin Vakioidut Optiot Markkinaosapuoli (Optiopörssi) Sopimus Ei Ei Ostetulla optiolla preemio. Myydyllä optiolla tappion riski lähes rajaton Nousevat sekä laskevat markkinat Vakioidut. 1-24kk Fyysinen (amerikkalainen) tai rahallinen (eurooppalainen) Osake, indeksi, valuutta, korko, raaka-aine jne. Ei Warrantit Pankki tai pankkiiriliike Vapaasti vaihdettava arvopaperi Ei Kyllä Maksettu preemio Nousevat sekä laskevat markkinat Liikkeeseenlaskija määrittää Helsingin pörssissä nettoarvon tilityksenä Osake, indeksi, valuutta, raaka-aine jne. Ei

61 Yhteystiedot Janna Haahtela / jaek02@handelsbanken.se / Nils Schalin / nisc03@handelsbanken.se / Peter Frösell / pefr10@handelsbanken.se /