Obligaatiotermiinit ja obligaatioita koskevat futuurit ja optiot

Transkriptio

1 Obligaatiotermiinit ja obligaatioita koskevat futuurit ja optiot Tämä esite sisältää tietoa obligaatiotermiineistä, obligaatioita koskevista futuureista ja optioista sekä niiden käytöstä. Mukana on myös esimerkkejä sijoitusstrategioista. Mitä obligaatioita koskevat futuurit ovat? Obligaatioita koskevat futuurit ja obligaatiotermiinit ovat kahden osapuolen välisiä sitovia sopimuksia ostaa tai myydä obligaatio tai obligaatioindeksin tuotto sovitulla hinnalla (toteutushinta) sovittuna päivänä (erääntymispäivä). Osapuolet määrittelevät toteutushinnan johdannaissopimuksen tekopäivänä. Obligaatioita koskevat futuurit ovat vakioituja tuotteita, joilla voi käydä kauppaa säännellyillä markkinoilla. Hinta, päättymispäivät ja maksettavat määrät määritellään niillä säännellyillä markkinoilla, missä tuote on listattuna, ja tappioiden ja voittojen määrittely tapahtuu soveltuvia menettelyitä noudattaen. Obligaatioita koskevat futuurit toteutetaan käteisellä tai luovuttamalla kohde-etuutena oleva joukkolaina. Obligaatioita koskevien futuurien voitot/tappiot tilitetään päivittäin käteissuorituksina. Obligaatiotermiinit Obligaatiotermiinit ovat Danske Bankin kanssa tehtäviä OTC-transaktioita, joita voidaan muokata vastaamaan asiakkaan yksilöllisiä tarpeita. Obligaatiotermiinit toteutetaan käteismaksulla niiden päättymispäivänä Obligaatioita koskevien futuurien ja obligaatiotermiinien käyttö Obligaatioita koskevia futuureja ja obligaatiotermiinejä voidaan käyttää suojauduttaessa obligaation tai obligaatiosalkun korkoriskiltä. Niitä voidaan käyttää myös sijoitusinstrumenttina kun hintojen odotetaan muuttuvan ja muutoksista halutaan hyötyä. Voimassaoloaika voimassaoloaika vaihtelee yhdestä päivästä useisiin vuosiin riippuen rahoitusinstrumenttiin sovellettavista ehdoista. Hinnoittelu hintaheilahtelut johtuvat kohde-etuutena olevan joukkolainan arvon vaihteluista. Kohdeetuuden hintavaihtelu näkyy siis sopimusten arvossa. Hinnoitteluun vaikuttavat seuraavat tekijät: Kohde-etuutena olevan joukkolainan hinta, mukaan lukien koronmaksupäivien ja takaisinmaksujen odotettavissa oleva vaikutus hintaan. Markkinakorko. Obligaatioita koskevat futuurit ja termiinit ovat vaihtoehto kohdeetuutena olevan joukkolainan ostamiselle. Korkea markkinakorko johtaa näiden sopimusten alhaiseen hintaan, kun taas

2 alhainen markkinakorko johtaa korkeampaan hintaan. Obligaatioita koskevat futuurit ja termiinit käytännössä Tässä kappaleessa esitellään kaksi esimerkkiä tuottoprofiileista, joista ilmenee transaktion tuotto kullakin markkinahinnan tasolla. ostaminen Obligaatiota koskevan futuurin tai termiinin ostaja saa oikeuden ja velvollisuuden ostaa kohde-etuus ennalta sovitulla hinnalla ennalta sovittuna päivänä profiili, ostettu futuuri tai termiini Vallitsevan markkinahinnan nousu kasvattaa ostetun futuuri- tai termiinisopimuksen arvoa Vallitsevan markkinahinnan lasku puolestaan laskee ostetun futuuri- tai termiinisopimuksen markkina-arvoa. myyminen Obligaatiota koskevan futuurin tai termiinin myyjä saa oikeuden ja velvollisuuden myydä kohde-etuus ennalta sovitulla hinnalla ennalta sovittuna päivänä. Vallitsevan markkinahinnan lasku kasvattaa myydyn futuuri- tai termiinisopimuksen arvoa. Vallitsevan markkinahinnan nousu puolestaan laskee myydyn futuuri- tai termiinisopimuksen markkina-arvoa. profiili, myyty futuuri tai termiini Riskit On hyvä tiedostaa, että tällaisiin kauppoihin liittyy merkittävä riski. Sijoituspäätöksiä ei tule tehdä ainoastaan tämän asiakirjan perusteella. Se on tarkoitettu vain täydentämään tietoja, jotka sinun tulisi hankkia ennen sijoituksen tekemistä. Obligaatioita koskevilla futuureilla ja termiineillä käytävään kauppaan sisältyy riski siitä, että toteutushinta on epäedullinen verrattuna siihen markkinahintaan, jota käytetään sopimuksen toteutuksessa sen erääntymispäivänä. Kauppa on tappiollinen, jos olet ostanut kohdeetuuden termiinikaupalla, joka toteutetaan markkinahintaa korkeammalla hinnalla. Tappio on toteutushinnan ja markkinahinnan välisen eron suuruinen. Kauppa tuottaa voittoa, jos toteutushinta on alempi kuin markkinahinta. Jos myyt kohde-etuuden termiinikaupalla, joka toteutetaan markkinahintaa alemmalla hinnalla, transaktio tuottaa tappiota, joka voi

3 olla rajoittamaton ja vastaa markkinahinnan ja toteutushinnan eroa. Kauppa tuottaa voittoa silloin, kun toteutushinta on markkinahintaa korkeampi. Mikäli obligaatiota koskeva futuuri- tai termiinisopimus toteutetaan sovittua aiemmin, korkoeron muutoksesta seuraa lyhyemmän sopimusajan aiheuttaman muutoksen lisäksi preemion tai diskonton muutos. Tämä saattaa aiheuttaa sinulle tappiota. Verot Aiheen monimutkaisuudesta johtuen suosittelemme, että konsultoit kirjanpitäjää tai muuta asiantuntijaa selvittääksesi tällaisesta kaupankäynnistä sinulle koituvat verotukselliset ja kirjanpidolliset seuraamukset. Vakuudet Sinulta saatetaan edellyttää vakuuksia, kun teet kauppaa Danske Bankin kanssa. Poikkeukselliset markkinatilanteet Poikkeuksellisen markkinatilanteen vallitessa voi olla vaikeaa tai mahdotonta sulkea positiota. Esimerkiksi silloin, kun hinnat heilahtelevat nopeaan tahtiin, ne voivat nousta tai laskea siinä määrin, ettemme pysty vahvistamaan hintaa, tai pörssi saattaa keskeyttää tai rajoittaa kaupankäyntiä sopimuksilla.

4 Obligaatioita koskevat optiot Obligaatioita koskevan optiokaupan myötä sinulle syntyy joko oikeus tai velvollisuus ostaa tai myydä kohde-etuus ennalta sovitulla hinnalla ennalta sovittuna ajankohtana. Ennalta sovittua hintaa nimitetään myös toteutus- tai lunastushinnaksi. Obligaatiota koskevan option ostaja maksaa sopimuksen teon yhteydessä option myyjälle preemion. Optiolajit Kun ostat obligaatiota koskevan option, saat oikeuden, mutta et velvollisuutta ostaa (ostooptio) tai myydä (myyntioptio) kohde-etuus toteutushintaan ennalta sovittuna päivänä. Kun myyt obligaatiota koskevan option, sinulla on velvollisuus ostaa (myyntioptio) tai myydä (osto-optio) kohde-etuus toteutushintaan ennalta sovittuna päivänä, jos ostaja toteuttaa option. Eurooppalaisten optioiden ostajat voivat toteuttaa osto- tai myyntioptionsa vain päättymispäivänä. Amerikkalaisten optioiden ostajat voivat käyttää oikeutensa milloin tahansa option voimassaoloaikana. Option toteuttaminen voi tapahtua joko käteissuorituksena tai kohde-etuuden luovutuksena. Option arvoa kuvaavat käsitteet Option arvo ilmaistaan yleensä käyttämällä jotakin seuraavista kolmesta käsitteestä: Out-of-money (OTM) -optio tarkoittaa ostooptiota, jonka toteutushinta on korkeampi kuin kohde-etuuden senhetkinen markkinahinta tai myyntioptiota, jonka toteutushinta on alhaisempi kuin markkinahinta. At-the-money (ATM) -optio on osto-optio tai myyntioptio, jonka toteutushinta on yhtä suuri kuin kohde-etuuden senhetkinen hinta. In-the-money (ITM) -optio tarkoittaa ostooptiota, jonka toteutushinta on alhaisempi kuin kohde-etuuden senhetkinen markkinahinta tai myyntioptiota, jonka toteutushinta on korkeampi kuin kohdeetuuden senhetkinen markkinahinta. In-the-money (ITM) -optio toteutetaan yleensä niiden voimassaolon päättyessä, kun taas atthe-money (ATM) - - ja out-of-money (OTM) - optioita ei toteuteta. Option arvon muutokset johtuvat kohdeetuuden hinnanvaihteluista. Option herkkyys ja hinnanvaihtelut riippuvat option toteutushinnan ja nykyisen markkinahinnan erosta. Oletetaan, että omistat osto-option, jonka toteutushinta on 1. Jos kohde-etuuden hinta on alle 1, optio on out-of-money (katso alla oleva kuva). Kohde-etuuden hinnan nousulla 1:stä 2:een ei olisi juuri vaikutusta option arvoon, koska

5 olisi yhä melko epätodennäköistä, että hinta nousisi yli toteutushinnan (1). Kohde-etuuden hinnan nousu 19:stä 2:aan aiheuttaisi vastaavan nousun option arvossa, koska optio tulee todennäköisesti olemaan inthe-money. Option delta kuvaa yhden yksikön kohdeetuuden arvonmuutoksen vaikutusta option arvoon. Obligaatioita 1, koskevien optioiden käyttäminen,9 Obligaatioita koskevia optioita voidaan In ITM-optio the käyttää money,8 suojauduttaessa,7 obligaation tai obligaatiosalkun,6 hintariskiltä suuren Osto-optio ja volatiliteetin, kurssivaihtelu aikana.,4,3 At ATM-optio the money -optio Ne,2 voivat Out of myös olla sopiva sijoitusinstrumentti Money OTM-optio - silloin,,1 optio kun hintojen odotetaan muuttuvan ja muutoksista, halutaan hyötyä. 1 2 Delta Voimassaoloaika Obligaatioita koskevien optioiden voimassaoloaika vaihtelee yhdestä päivästä useisiin vuosiin riippuen optiosopimukseen sovellettavista ehdoista. Obligaatioita koskevien optioiden hinnoittelu Option hintaan vaikuttavat seuraavat tekijät: Option toteutushinta Mitä alempi toteutushinta on suhteessa kohde-etuuden hintaan, sen suurempi ostooption arvo on. Toisaalta taas mitä korkeampi toteutushinta on suhteessa kohde-etuuden hintaan, sen suurempi myyntioption arvo on. Kohde-etuuden hinta Kohde-etuuden hintaan vaikuttavat odotettavissa olevat korkomaksut ja takaisinmaksut sopimuksen voimassaolon aikana. Mitä korkeampi kohde-etuuden hinta on suhteessa toteutushintaan, sen suurempi on osto-option arvo. Mitä alempi kohdeetuuden hinta on suhteessa toteutushintaan, sen suurempi on myyntioption arvo. Volatiliteetti Volatiliteetti tarkoittaa kohde-etuuden odotettavissa olevaa hinnan heilahtelua. Korkea volatiliteetti tarkoittaa korkeaa preemiota, koska suuret hintaheilahtelut lisäävät todennäköisyyttä sille, että optio tulee olemaan in-the-money. Erääntymisaika Mitä pidempi voimassaoloaika on, sitä suuremmalla todennäköisyydellä optio tulee olemaan in-the-money. Markkinakorko Osto-option ostamista voidaan pitää vaihtoehtona kohde-etuuden ostamiselle, ja ylimääräinen raha voidaan sijoittaa rahamarkkinoille. Tämä on otettu huomioon osto-option hinnassa siten, että se nostaa option hintaa. Myyntioptioiden hintaa korkea korkotaso puolestaan laskee. Obligaatioita koskevien optioiden käyttäminen Tässä kappaleessa esitellään esimerkkejä tuottoprofiileista, joista ilmenee, onko transaktio kannattava.

6 Obligaatioita koskevan option ostaminen (ostooptio) Obligaatiota koskevan osto-option ostaja saa oikeuden, mutta ei velvollisuutta, ostaa kohdeetuus ennalta sovitulla hinnalla. Obligaatioita koskevan option ostaminen (myyntioptio) Obligaatiota koskevan myyntioption ostaja saa oikeuden, mutta ei velvollisuutta, myydä kohdeetuus ennalta sovitulla hinnalla. Obligaatioita koskevan option myyminen (ostooptio) Obligaatiota koskevan osto-option myyjä on velvollinen myymään kohde-etuuden ennalta sovitulla hinnalla. Jos kurssi on päättymispäivänä korkeampi kuin toteutushinta, option toteuttaminen tuottaa voittoa. on kannattavampaa ostaa kohde-etuus markkinoilta profiili, ostettu osto-optio toteutushinta, option toteuttaminen tuottaa voittoa. Jos hinta on päättymispäivänä korkeampi kuin on kannattavampaa myydä kohde-etuutena oleva joukkolaina markkinoilla. profiili, ostettu myyntioptio Jos hinta on päättymispäivänä korkeampi kuin toteutushinta, optio yleensä toteutetaan. on kannattavampaa ostaa kohde-etuutena oleva joukkolaina markkinoilta profiili, myyty osto-optio

7 Obligaatioita koskevan option myyminen (myyntioptio) Obligaatiota koskevan myyntioption myyjä on velvollinen ostamaan kohde-etuuden ennalta sovitulla hinnalla. toteutushinta, optio yleensä toteutetaan. Jos hinta on päättymispäivänä korkeampi kuin on kannattavampaa myydä kohde-etuutena oleva joukkolaina markkinoilla profiili, myyty myyntioptio Riskit On hyvä tiedostaa, että obligaatioita koskevien optioiden kauppaan liittyy merkittävä riski. Sijoituspäätöksiä ei tule tehdä ainoastaan tämän asiakirjan perusteella. Se on tarkoitettu vain täydentämään tietoja, jotka sinun tulisi hankkia ennen sijoituksen tekemistä tai pankin sinulle sijoittajaprofiilisi määrittelemisen jälkeen antamien neuvojen rinnalle. Obligaatioita koskevien optioiden myyminen Myyntiin liittyy riski siitä, että kohde-etuus joudutaan luovuttamaan tai vastaanottamaan hinnalla, joka on epäedullinen verrattuna kohde-etuutena olevan joukkolainan osto- tai myyntihintaan markkinoilla. Pahimmassa tapauksessa osto-option myyjälle voi aiheutua rajoittamaton tappio. Myyntioption myyjälle aiheutuva tappio on pahimmassa tapauksessa toteutushinnan ja preemion erotuksen ja nollan välillä. Obligaatioita koskevien optioiden ostaminen Kun ostat obligaatioita koskevia optioita, riski rajoittuu maksetun preemion määrään. Vakuudet Danske Bank saattaa edellyttää vakuuksia kaupankäynnin yhteydessä Poikkeukselliset markkinatilanteet Poikkeuksellisen markkinatilanteen vallitessa voi olla vaikeaa tai mahdotonta sulkea positiota. Esimerkiksi silloin, kun hinnat heilahtelevat nopeaan tahtiin, ne voivat nousta tai laskea siinä määrin, ettemme pysty vahvistamaan hintaa, tai pörssi saattaa keskeyttää tai rajoittaa kaupankäyntiä sopimuksilla. Verot Aiheen monimutkaisuudesta johtuen suosittelemme, että konsultoit kirjanpitäjää tai muuta asiantuntijaa selvittääksesi tällaisesta kaupankäynnistä sinulle koituvat verotukselliset ja kirjanpidolliset seuraamukset.