Viikkokatsaus 41 / 2018

Transkriptio

1 Viikkokatsaus 41 / 2018 Yhdysvaltojen talous vastaa nyt tosissaan elvytykseen ja kuukausi- indikaattorit paranevat huimaa vauhtia. Palvelusektorin luottamus on erittäin vahvaa ja yritykset suunnittelevat yhä laajemmin lisätyöllistämistä oloissa joissa työttömyysaste on painunut 3,7 prosenttiin. Onneksi osallistumisasteessa on vielä tilaa parantua, mutta markkinat seuraavat herkeämättä, milloin jatkuva työllisten määrän kasvu alkaa vahvistaa tuntiansioiden nousua. Amaz on ilmoitti juuri nostavansa minimituntipalkkaa 7,25 dollarista 15 dollariin. Samaan aikaan Kiinan kauppasota sotkee globaaleja tuotantoketjuja, jotka ovat vuosien varrella onnistuneet laskemaan tuotteiden tuotantokuluja ja kuluttajahintoja. Rikkoutuessaan ne kääntävät hintatrendin inflatoriseksi juuri väärään aikaan. Fedillä onkin pohdittavaa. Riittävätkö neljännesvuosikoronnostot ja taseen alasajo suunnitellulla 50 mrd. dollarin kuukausivauhdilla hillitsemään talouden ylikuumenemispaineita vai pitääkö rahapolitiikan kiristämistä vauhdittaa? Jos Trumpilta kysytään, niin vahvaa taloutta ei pidä sotkea korkoja nostamalla. Myös globaalille taloudelle tasainen ja ennakoitava US- kiristys on paras, vaikka inflaatio ylittääkin keskuspankkitavoitteen. Kiina on tukenut talouttaan asteittaisella elvytyksellä ja leikkasi jälleen viikonloppuna pankkien reservivaadetta 1 %- yksiköllä. Tämän viikon Yhdysvaltojen inflaatioluvut tulevat olemaan äärimmäisen tärkeät. Yhdysvaltojen 10- vuoden korko odottaa 3,20 % ja EUR/USD 1,15 tuntumassa. Vahva dollari on ongelma EM- talouksille ja korkosijoittajat tietävät hyvin, kuinka huonosti velkamarkkinat kestävät laajamittaista myyntiä. Euroopassakin seurataan tarkkaan korkomarkkinoita, kun Italian 10- vuoden korko on kirjoitushetkellä puhkaissut tason 3,60 % ja uhkaa nousta lisää. Italian populistihallitus ei ole ainakaan vielä taipunut, vaan ajaa itsepintaisesti elvytyspakettia tuleville vuosille. Hallituksen alijäämätavoitteet ovat: ,4 %, ,1 % ja ,8 %. Ennusteet perustuvat myös optimistisiin kasvuoletuksiin: ,5 %, ,6 % ja ,4 %. Budjettieristä korkomenot ovat kriittiset velkaisen maan valtiontalouden tasapainolle. Edessä on kova kädenvääntö Italian ja Euroopan komission välillä eikä luottoluokittajiakaan pidä unohtaa. Tällä viikolla f okuksessa Yhdysvalloissa Kolumbuksen juhlapäivä hiljentää markkinoita maanantaina ja myös Japanin markkinat ovat kiinni. Viikon tärkein talousluku on Yhdysvaltojen kuluttajahinnat syyskuulta ja tämän rinnalla muutkin inflaatioindikaattorit (tuottaja-, tuonti- ja vientihinnat). Inflaatio askarruttaa useita analyytikkoja. Positiiviset yllätykset inflaatioindikaattoreissa vauhdittaisivat ylikuumenemisspekulaatiota etenkin, kun raaka- öljyn hinta on 85 USD per tynnyri tuntumassa. Poliittisesti Italian budjettikommentit ovat tärkeitä, samoin Merkelin EU- puhe ja IMF:n ja maailmanpankin kokoukset. EKP julkaisee kokouksensa ( ) pöytäkirjan ja keskuspankkijohtajia on myös äänessä viikon aikana. Tuloskausi pääsee asteittain käyntiin.

2 Osakemarkkinat Osakemarkkinoita huolestuttaa korkotason nousu. Voittoja kotiutetaan varsinkin pitkän aikavälin voittajaosakkeista. Teknologiaosakkeet, pohjoismaiset osakkeet ja Intian markkinat, jotka ovat olleet sijoittajien suosiossa pitkään, laskivat muita markkinoita voimakkaammin viime viikolla. Viime viikon voittajat löytyvät kallistuvan energian ansiosta energiaosakkeista, korkotason nousu hyödyntää pankki ja vakuutusyhtiöitä ja oikeistoehdokkaan etumatkan kasvu Brasilian presidentinvaaleissa nosti Brasilian osakemarkkinoita. Tällä viikolla käynnistyvällä tuloskaudella sijoittajat seuraavat toteutuneiden tulosten lisäksi miten kasvu jatkuu, miten kustannuksia inflatorisessa ympäristössä pystytään hallitsemaan ja miten tariffit vaikuttavat liiketoimintaan ja kysyntään. Teemat osakemarkkinoilla muuttuvat viikosta toiseen, mikä korostaa hajautuksen tärkeyttä tällä hetkellä. Korkomarkkinat Korot olivat viime viikolla selvässä nousussa Euroopassa ja Yhdysvalloissa. Korkoja nosti erityisesti Yhdysvalloista saadut odotettua paremmat talousluvut. Myös Amaz onin ilmoitus minimipalkkojen nostosta nähtiin merkkinä Yhdysvaltojen työmarkkinoiden kireydestä, joka voi johtaa palkkainflaation kiristymiseen. Viitekoroista Saksan 10 vuoden korko nousi viikon aikana 10 korkopisteellä yli puolen prosentin tason (0,57 %). Yhdysvalloissa 10 vuoden korko saavutti vuoden korkeimman tasonsa, 3,23 %. Korkokäyrä jyrkkeni lyhyemmässä päässä, kun Saksan alle kymmenen vuoden lainakorot nousivat 10 vuoden korkoa vähemmän. Yli kymmenen vuoden maturiteetissa korkokäyrän muoto ei muuttunut. Italian korkoero Saksaan leveni lähes 20 korkopisteellä, kun markkinat sulattelivat Italian budjettiehdotusta. Italian kymmenen vuoden korko saavutti korkeimman taso sitten alkuvuoden Yrityslainojen korkoeroissa ei nähty suurempia liikkeitä High Yield lainojen korkoerojen jopa hieman kaventuessa viikon aikana. Markkinoiden kehitys Ind e ksi, EUR 1 vko 10/2018 Q 4 /2018 Yt d 2017 MSCI World -0,6 % -0,6 % -0,6 % 8,5 % 7,4 % OMXH Cap GI -3,2 % -3,2 % -3,2 % 8,7 % 11,5 % OMX Tukholma -3,0 % -3,0 % -3,0 % 3,1 % 7,0 % S&P500-0,1 % -0,1 % -0,1 % 13,9 % 6,2 % Stoxx 600-1,7 % -1,7 % -1,7 % -0,8 % 10,6 % Nikkei -0,7 % -0,7 % -0,7 % 8,1 % 8,3 % MSCI Kehittyvät Markkinat -3,6 % -3,6 % -3,6 % -7,9 % 20,4 % MSCI Aasia -2,6 % -2,6 % -2,6 % -2,1 % 15,5 % MSCI Kiina -4,5 % -4,5 % -4,5 % -10,1 % 35,2 % MSCI Intia -7,0 % -7,0 % -7,0 % -12,9 % 21,7 % MSCI Brasilia 7,6 % 7,6 % 7,6 % -2,3 % 8,9 % MSCI Venäjä -2,1 % -2,1 % -2,1 % 10,5 % -7,7 % S&P Raaka-aineindeksi 2,5 % 2,5 % 2,5 % 16,7 % - 2,5 %

3 Korot ja valuutat, VIX vko 10/2018 Q 4 /2018 Ytd 2017 Euribor 3 kk -0,318 % 0 bps 0 bps 0 bps 1 bps -1 bps Euribor 12 kk -0,158 % 0 bps 0 bps 0 bps 3 bps -10 bps Saksa 10 v 0,573 % 10 bps 10 bps 10 bps 15 bps 22 bps USA 10 v 3,233 % 17 bps 17 bps 17 bps 83 bps -4 bps Suomi 10 v 0,815 % 9 bps 9 bps 9 bps 21 bps 25 bps Yrityslainat, korkoero 1,140 % 0 bps 0 bps 0 bps 28 bps - 37 bps KM yrityslainat, korkoero 2,531 % -4 bps -4 bps -4 bps 43 bps -71 bps USD 1,15 0,69 % 0,69 % 0,69 % 4,17 % - 12,39 % SEK 10,45-1,25 % -1,25 % -1,25 % -5,86 % -2,63 % JPY 131,00 0,71 % 0,71 % 0,71 % 3,27 % - 9,10 % VIX 14,82 22,3 % 22,28 % 22,3 % 34,2 % - 21,4 % Raaka- aine e t vko 10/2018 Q 4 /2018 Yt d 2017 Kulta, USD / troy-unssi 1203,63 1,07 % 1,07 % 1,07 % - 7,61 % 13,53 % Öljy Brent, USD / tynnyri 84,16 1,73 % 1,73 % 1,73 % 32,24 % 9,76 % Kupari, USD / tonni 6091,37-1,50 % -1,50 % -1,50 % -17,53 % 32,90 % Lähde: Bloomberg, eq Rahastojen tuotot O sake rahastot 1 vko 10/2018 Q 4 /2018 Ytd 2017 Suomi ja Pohjoismaat eq Suomi -2,7 % -2,0 % -2,0 % 7,6 % 7,5 % eq Pohjoismaat Pienyhtiö -1,4 % -1,3 % -1,3 % 2,9 % 4,8 % Eurooppa eq Eurooppa Osinko -1,7 % -0,8 % -0,8 % -1,0 % 0,8 % eq Eurooppa Indeksi (er), Vanguard -1,5 % -0,6 % -0,6 % 0,1 % 10,2 % eq Eurooppa Aktiivi -2,4 % -2,0 % -2,0 % 8,1 % eq Eurooppa Kiinteistö -3,1 % -2,9 % -2,9 % 15,5 % 12,5 % Muut kehittyneet markkinat eq USA Indeksi (er), Vanguard 0,9 % 0,4 % 0,4 % 13,9 % 6,0 % eq Japani Indeksi (er), Vanguard 1,2 % -0,1 % -0,1 % 4,5 % 8,4 % Kehittyvät markkinat eq Kehittyvät Markkinat Osinko -0,8 % -1,0 % -1,0 % -7,0 % 15,3 % eq Kehittyvät Markkinat Pienyhtiö -0,4 % -1,1 % -1,1 % -4,1 % eq Kehittyvä Aasia -1,6 % -2,4 % -2,4 % -16,3 % 15,9 % eq Venäjä 0,0 % -1,1 % -1,1 % -6,8 % 3,8 %

4 eq Kehittyvät Markkinat Indeksi (er), Vanguard -3,1 % -2,8 % -2,8 % -8,1 % 20,1 % eq Frontier Osake (er), FoF 1,7 % 1,0 % 1,0 % -7,0 % 9,7 % Teemat eq Sininen Planeetta -0,9 % -1,2 % -1,2 % -7,0 % 9,7 % Korkorahastot 1 vko 10/2018 Q 4 /2018 Ytd 2017 Rahamarkkina eq Lyhyt Korko 0,0 % 0,0 % 0,0 % -0,3 % -0,3 % eq Vaihtuva Korko 0,0 % 0,0 % 0,0 % -1,0 % 1,7 % Valtiolainat eq Euro Valtionobligaatio -0,7 % -0,4 % -0,4 % -2,2 % 0,3 % Yrityslainat eq Euro Investment Grade 0,0 % -0,1 % -0,1 % -1,0 % 4,6 % eq Euro Investment Grade Indeksi (er), Vanguard -0,1 % -0,2 % -0,2 % -0,7 % 1,4 % eq High Yield 0,2 % 0,3 % 0,3 % 0,0 % 5,2 % Kehittyvät markkinat eq Kehittyvät Markkinat Yrityslaina -0,1 % -0,2 % -0,2 % -3,8 % 4,7 % eq KM Yrityslaina Paikallisvaluutta (er) 0,6 % -0,3 % -0,3 % -5,4 % 0,6 % Yhdiste lmärahastot 1 vko 10/2018 Q 4 /2018 Ytd 2017 eq Mandaatti 1 K -0,5 % -0,5 % -0,5 % 0,9 % 5,6 % eq Mandaatti 2 K -0,4 % -0,4 % -0,4 % 1,5 % 6,4 % Vaihtoe htoise t sijoitukse t 1 vko 1kk 3kk Ytd 2017 eq Hoivakiinteistöt *, ,3 % 6,7 % 10,1 % eq Liikekiinteistöt *, ,4 % 5,4 % 10,7 % *eq Hoivakiinteistöt ja eq Liikekiinteistöt sisältävät osingot

5 Vastuunrajoituslauseke: Tämä on yleisesitys, jossa mainitut hinnat, tuotot ja korot ovat indikatiivisia ja vaihtelevat markkinatilanteen mukaan. Kaikki esityksen luvut perustuvat useista julkisista markkinainformaatiojärjestelmistä kerättyihin tietoihin. Pyrkimyksenä on ollut käyttää luotettavaa ja kattavaa tietoa, mutta tämä ei sulje pois mahdollisuutta, etteikö tiedoissa voisi esiintyä virheitä. Esityksen tiedot edustavat eq Varainhoidon näkemystä esityksessä mainittuna ajankohtana ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. eq Varainhoito ei vastaa esityksen tietojen käytöstä aiheutuneista vahingoista. Sijoittajan on myös tärkeä muistaa, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta tuotosta. eq Varainho it o Oy Asiakaspalve lu Vaihde (09) Aleksanterinkatu 19 A, 5. krs HELSINKI Puh (09) asiakaspalvelu(at)eq.fi