Cramo - Osakkeen noustua 21.5 tasolta 26 tasolle arvostus edelleenkin houkutteleva. Talenom - Toimiala tarjoaa kasvumahdollisuuksia.

23.5.2017, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoilla loivaa nousua eilen ilman merkittäviä talousuutisia. Euro vahvistui edelleen suhteessa US dollariin. Tänään julkaistaan ostopäällikköindeksien ennakot euroalueelta ja USA:n PMI indeksit teollisuuden ja palvelualojen osalta. Saksan talouden kehitystä ennakoivan IFO-indeksin odotetaan vahvistuneen hieman. Osakefutuurit lähellä eilisiä tasoja, ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin. Yritysjohdon tapaamisia FIMin järjestämästä one-on-one -seminaarista: Cramo - Osakkeen noustua 21.5 tasolta 26 tasolle arvostus edelleenkin houkutteleva. Talenom - Toimiala tarjoaa kasvumahdollisuuksia. Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng 1,0 % 0,8 % 0,6 % 0,4 % 0,2 % 0,0 % -0,2 % -0,4 % -0,6 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 6 495,0 0,2 Europe STOXX 600 391,1-0,1 S&P 500 2 394,0 0,5 Nasdaq Composite 6 133,6 0,8 Shanghai 3 063,9-0,4 Hang Seng 25 444,6 0,2 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0,329 0,002 EMU Euribor 12kk -0,129 0,000 USD Libor 3kk 1,186 0,000 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1,123-0,04 EUR / GBP 0,865 0,07 EUR / JPY 124,75-0,26 EUR / SEK 9,77 0,01 EUR / RUB 63,64-0,02 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0,38-0,022 USA 10v 2,23-0,023 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 62,7-0,8 itraxx CDS Crossover 252,3-2,1 itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 Hyödykemarkkinat CRB Commodity 433,8 0,2 Brent Crude Oil 53,6-0,4 Kulta 1 261,8 0,1

23.5.2017, 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoiden loiva nousu jatkui eilen ilman merkittäviä talousuutisia. USA:ssa osakeindeksit saivat tukea heikentyneestä dollarista ja öljyn hinnan noususta. Aasiassa osakemarkkinat ovat tänään kehittyneet epäyhtenäisesti. Euro jatkoi eilen vahvistumistaan dollaria vastaan. Eurolle tukea antoi viimeaikaisen positiivisen makrouutisvirran lisäksi eilen Saksan Merkelin kommentti liian heikosta eurosta. Edellisviikolla dollaria painoi erityisesti USA:n presidentti Trumpin FBI-tutkimuksiin liittyvät epäselvyydet. Trumpin hallinnon on määrä tänään esitellä budjettinsa vuodelle 2018. Japanin aamulla julkaistu teollisuuden ostopäällikköindeksi laski tasolle 52,0, kun edellisen kuukauden lukema oli 52,7. Euroalueen teollisuuden ostopäällikköindeksin ennakon odotetaan painuneen hieman tasolle 56,5, kun huhtikuun lopullinen lukema oli 56,7. Palvelualojen vastaavan indeksin odotetaan puolestaan pysyneen edelliskuukauden tasolla 56,4. USA:n teollisuuden PMI ennakon ennakoidaan vahvistuneen hieman tasolle 53,0 (edellinen 52,8) ja palveluiden osalta tasolle 53,3 (53,1). Ostopäällikköindeksien lisäksi tänään julkaistaan Saksan talouden kehitystä ennakoiva IFO-indeksi, jonka odotetaan nousseen hieman tasolle 113,1 (edellinen 112,9). USA:n uusien asuntojen myynnin ennakoidaan olleen huhtikuussa 610 tuhatta. Euron kurssi suhteessa USD Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: adidas, Motorola, Norsk Hydro, Swedbank, Thales. Laskut: ABB, Finnair, Rapala, RWE, Statoil, Subsea 7. Lähde: Bloomberg, FactSet, S-Pankki (FIM)

23.5.2017, 3 Yritystapaaminen: Cramo Osakkeen noustua 21.5 tasolta 26 tasolle arvostus edelleenkin houkutteleva FIM analyysi Cramo Tapasimme CFO Aku Rumpusen. 1Q17 oli vahva (operatiivinen EBIT 18.9m vs. 1Q16:n 11.7m), mitä selitti hyvän markkinakysynnän lisäksi myös pääsiäisen ajoittuminen 2Q17:n puolelle (vuokrapäiviä enemmän 1Q17 vs. 1Q16). Tärkein markkina Cramolle on Ruotsi, joka vastaa noin puolta liikevaihdosta. Toiseksi tärkein markkina, Suomi, vastaa vajaata viidennestä liikevaihdosta. Keski-Eurooppa ja Norja vastaavat noin kymmenystä liikevaihdosta. Keski-Eurooppa, Tanska ja Norja ovat hyvin kilpailtuja markkinoita ja Cramon liiketoiminta verraten pientä, mikä näkyy selvästi Ruotsia ja Suomea vaatimattomampana kannattavuutena. Sekä Ruotsissa että Suomessa asuntorakentaminen on nyt erityisen vauhdikasta. Ruotsin aiempi rakennustahti (noin 30 000 asuntoa vuodessa) tuplattiin viime vuonna ja se saattaa vielä kasvaa. Myös Suomessa uusien asuntojen tuotanto (n. 38 000) on n. 10 000 kpl enemmän verrattuna aiempiin vuosiin. Tämä alkusyklinen rakentaminen luo tarvetta muullekin rakentamiselle, kuten esimerkiksi julkiselle rakentamiselle (päiväkodit ja koulut) sekä kauppakeskuksille. Vaikka uudisrakentamisen paras vuosi olisikin ollut, niin rakennusvälinevuokraajien kysyntä säilynee silti hyvänä ei-asuinrakentamisen sekä uudisrakentamista tyypillisesti kompensoivan korjausrakentamisen lisääntymisellä. Cramo uudisti strategiansa ja divisioonaraportointinsa helmikuussa ja uudessa Shape & Share strategiassa (2017-2020 kausi) keskitytään kehittämään (shape) Modular Space (MS) divisioonaa entistäkin erillisemmäksi liiketoiminnaksi rakennusvälinevuokrauksesta. MS-divisioonan lukujen ulos carvaamisen lisäksi MS:ää pyritään vahvistamaan mahdollisilla yritysostoilla Keski-Euroopan alueella hyvien kokemusten myötä Saksasta (RaumCenter 2014 ja Raumsysteme 2015). MS-divisioonaa tukee urbanisaation ja muuttoliikkeiden megatrendit, jotka vahvistavat tarvetta erilaisille väliaikaisille tiloille. Share -osalla uudessa strategiassa viitataan uuteen sharing-talouteen, jossa rakennusvälinevuokraustoiminta on edelläkävijä. Equipment Rental (ER) omaa laajan ja kattavan toimipisteverkoston, jonka hyödyntämistä voidaan mahdollisesti tehostaa esim. uusilla tuotealueilla tai uusilla asiakasryhmillä. FIM näkemys: Cramon osake oli paineessa alkuvuonna, jolloin markkinoilla hermoiltiin FEDin koronnostojen vaikutuksesta myös Euroopan korkotasoihin ja sitä kautta uudisrakentamisen aktiviteettiin. 1Q17 tulokset sekä Cramolta että Ramirentilta olivat selvästi odotettua vahvemmat (ja tulevaisuuden näkymät edelleen hyvät) ja toisaalta spekulaatiot yleisestä merkittävästä korkotasojen nousuista ovat laantuneet. Vaikka Cramon osake onkin noussut 21.5 tasoilta nykyiseen 26 ansa, ei osakkeen arvostusta voi pitää kovin kalliina: 2018E EV/EBITDA vain 6.2x ja P/E vain 12.7x. Cramo on Euroopan 2. suurin rakennusvälinevuokraaja (suurin Loxam), jolla mielestämme on Modular Spacen ansiosta (joko myymällä tai leveroimalla ) mahdollisuus osallistua kasvavan, mutta edelleen hyvin fragmentoituneen, toimialan konsolidaatioon. Lähde: FactSet, S-Pankki (FIM) Cramo konsensusestimaatit: CRA1V-FI 2015 2018E EV / Liikevaihto 2,2 2,1 2,0 2,0 EV / EBITDA 7,9 6,8 6,3 6,1 EV / EBIT 18,8 15,1 12,3 11,4 P / S 1,7 1,6 1,5 1,4 P / E 21,2 14,6 12,7 11,9 PEG 2,6 0,3 0,8 1,7 P / BV 2,2 2,1 1,9 1,8 P / kiinteän omais. BV 3,3 3,0 2,6 2,3 ROE 10,5 14,5 15,2 14,8 ROA 4,6 5,9 7,1 7,2 Omavaraisuusaste% 45,2 45,0 47,1 48,9 Nettovelat / EBITDA 2,0 1,8 1,7 1,6 EPS 1,17 1,69 1,95 2,08 EPS ilman kertaeriä 1,17 1,69 1,95 2,08 Osinko per osake 0,65 0,75 0,85 0,92 Osinkotuotto% 2,6 3,0 3,4 3,7 Payout% 55,6 44,4 43,7 44,4 BV per osake 11,09 11,63 12,82 14,10 Kiinteän BV per osake 7,60 8,30 9,50 10,60 Liikevaihto 667,9 712,3 746,6 768,3 Myyntikate 482,5 712,0 738,0 758,0 EBITDA 186,0 218,7 237,8 248,6 EBIT 78,3 98,7 122,7 131,7 Tulos-ennen-veroja 64,0 86,9 110,5 118,6 Nettotulos 49,8 68,6 86,8 92,8 Nettotulos ilman k.eriä 52,5 75,5 88,1 93,7 CRA1V-FI 1Q17 2Q17E 3Q17E 4Q16A Liikevaihto 162,9 183,3 195,5 201,0 EBIT 18,9 28,0 42,0 33,3 Tulos-ennen-veroja 16,0 25,0 39,0 30,3 Nettotulos 12,6 19,4 30,4 24,0 EPS 0,28 0,43 0,69 0,53 EPS ilman kertaeriä 0,28 0,43 0,68 0,52

23.5.2017, 4 Yritystapaaminen: Talenom Toimiala tarjoaa kasvumahdollisuuksia FIM analyysi Talenom Tapasimme CEO Jussi Paason. Talenom tarjoaa tilitoimistopalveluita. Talenomin strategiana on ollut hyödyntää tietoteknikkaa ja automaatiota tehostakseen omaa toimintaansa ja parantaakseen asiakaspalveluaan. Tämän lisäksi Talenom tarjoaa myös neuvontapalveluita asiakkailleen. Näitä ovat mm. veroneuvonta, lakineuvonta, talousneuvonta, yritysjärjestelyt ja perhevarallisuus. Tilitoimistomarkkinan on kooltaan vajaat 1000 milj. euroa ja markkina on hyvin fragmentoitunut. Tilitoimistoja on yhteensä noin 4300 kappaletta ja useimmat ovat pieniä. Tilitoimistomarkkinan yhtenä voimakkaana muutostrendinä on pyrkimys paperittomaan toimistoon. Näihin haasteisiin vastaaminen on pienille toimijoille käytännössä hyvin vaikeaa. Tämä luo Talenomille hyvän mahdollisuuden kehittää omaa toimintaansa ja kasvattaa markkinaosuuttaan. Talenomin mukaan on vain ajan kysymys milloin vaatimustaso yrittäjien suunnalta kasvaa ja johtaa nykyistäkin voimakkaampana tarpeena vaihtaa palveluntarjoajaa. Tässä tilanteessa Talenom panostaa orgaaniseen kasvuun, koska potentiaaliset ostettavat tilitoimistot ovat pieniä ja niiden integrointi työlästä. Henkilöstön ja asiakkuuksien pitoon liittyy myös riskejä. Tapaamisessa tj. Paaso painotti yhden tuotantojärjestelmän käytöstä syntyvää tehokkuutta ja merkitystä kasvun kannalta. Liiketoiminnan skaalautuvuudesta kertoo se, että henkilöstökulujen osuus liikevaihdosta laski 1Q:lla 52,0%:iin, kun se edellisvuonna oli 63,3% ja 59,2% koko vuonna. Talenomin alkuvuosi sujui hyvin sekä kasvun että kannattavuuden näkökulmasta. Liikevaihdon kasvu oli 13,4% ja käyttökate oli Q1:llä 26,5% liikevaihdosta, kun se edellisvuonna vastaavaan aikaan oli 14,7%. Voimakas kannattavuuden parantuminen edellisvuodesta on pääosin seurausta kirjanpidon tuotantolinjan parantuneesta tehokkuudesta. Vertailujaksolla (Q1/) tuotantolinjan ylösajo oli osittain kesken, mikä selittää vertailukauden alhaisen kannattavuuden. Jatkossa tehokkuutta on edelleen mahdollista parantaa, mutta koko vuoden ohjeistuksen mukaisesti koko vuoden käyttökatteen yhtiö ohjeistaa olevan 22-24% liikevaihdosta. Suhteellinen parannustahti siis hidastuu alkuvuoden tahdista. Talenom julkaisi strategiapäivityksen kesällä, jonka mielestämme mielenkiintoisin asia oli tarjota asiakkaille myös muita kuin taloushallinnon palveluja. Ideana on skaalata Talenomin nykyistä asiakaskuntaa uusilla palveluilla. Näillä palveluilla ei ole vielä kuluvana vuonna merkitystä liiketuloksen kannalta.talenom haluaa kuitenkin näillä uusilla palveluilla varautua tulevaan ja miettiä mistä lisäkasvua saadaan muutaman vuoden horisontilla. FIM näkemys: Talenom täyttää mielenkiintoisen kasvuyhtiön kriteerit. Toimiala on defensiivinen ja tarjoaa Talenomille hyvän kasvumahdollisuuden Kuluvan vuoden ennusteilla EV/EBITDA -kerroin on tasolla 8,3, EV/EBIT 14,6 ja P/E 19,2. Pidämme arvostuskertoimia maltillisina huomioiden hyvä ennustettu yli 10% liikevaihdon kasvu ja tämän seurauksena saatava voimakas tulosvipu. Talenom estimaatit: Figures in m 2013 2014 2015 2017e 2018e 2019e Sales 25,9 29,6 33,0 37,0 41,9 47,0 52,0 Sales growth 14,0 % 11,6 % 12,0 % 13,5 % 12,1 % 10,6 % EBITDA 4,3 6,3 4,9 7,6 9,6 11,0 12,5 EBITDA margin 16,4 % 21,3 % 14,8 % 20,5 % 22,9 % 23,5 % 24,1 % EBIT 0,3 1,5-1,3 1,6 5,5 6,5 7,8 EBIT margin 1,1 % 5,2 % -4,0 % 4,4 % 13,0 % 13,9 % 15,0 % PTP 0,3 1,2-2,5 1,1 4,9 6,0 7,5 EPS -0,36 0,10 0,57 0,69 0,85 DPS 0,07 0,20 0,28 0,35 0,40 Yield 1,3 % 2,8 % 2,5 % 3,2 % 3,6 % P/E neg. 75,2 19,2 15,9 12,9 EV/EBIT neg. 42,1 14,6 12,1 9,8 EV/EBITDA 11,2 9,0 8,3 7,2 6,1 EV/Sales 1,7 1,8 1,9 1,7 1,5 P/B 3,6 4,9 5,3 4,4 3,6 ROE -26 % 7 % 32 % 31 % 31 % ROCE -5 % 5 % 16 % 18 % 21 % Net Gearing 191 % 187 % 127 % 94 % 67 % FCF/share -0,46 0,09 0,39 0,55 0,63 Huom: Historialuvut taulukoissa FAS, ennusteet IFRS. Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) Huom: FIM on tehnyt sopimuksen analyysin laatimisesta yhtiö kanssa, jonka perusteella FIM saa palkkion yhtiöltä. FIM ei anna sijoitussuositusta eikä tavoitea Talenomin osakkeelle.

23.5.2017, 5 Lähde: Bloomberg Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) 23.5.2017 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 56,7 56,8 23.5.2017 11:00 Saksa / IFO business climate 113,1 112,9 23.5.2017 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 56,5 56,7 23.5.2017 17:00 USA / New home sales -1,8 5,8 24.5.2017 9:00 Suomi / Työttömyysaste 9,6 24.5.2017 Marks & Spencer (Kesko) 0,29 25.5.2017 15:30 USA / Initial jobless claims 238 232 26.5.2017 15:30 USA / Durable goods orders -1,4 0,9 26.5.2017 15:30 USA / GDP (QoQ) 0,9 0,7 26.5.2017 17:00 USA / U. of Michigan confidence 97,5 97,7 26.5.2017 Pirelli (Nokian Renkaat) 1,13 0,03 29.5.2017 9:00 Suomi / Kuluttajaluottamus 21,5 29.5.2017 09:00 Pohjola Bank 0,25 30.5.2017 12:00 Euroalue / Consumer confidence -3,3 30.5.2017 15:30 USA / Personal spending 0,4 0,0 30.5.2017 17:00 USA / Consumer confidence 120,0 120,3 30.5.2017 15:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 2,0 30.5.2017 15:30 USA / Private income 0,4 0,2 30.5.2017 Cencorp 31.5.2017 4:00 Kiina / PMI 51,2 31.5.2017 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 1,2 31.5.2017 10:55 Saksa / Unemployment change, season. adj. -15,0 31.5.2017 16:00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 56,9 58,3 31.5.2017 08:30 Metro AG (Kesko) 2,07 1,17 1.6.2017 17:00 USA / Construction spending 0,5-0,2 1.6.2017 17:00 USA / ISM manufacturing 55,2 54,8 1.6.2017 Panostaja 0,03-0,02 2.6.2017 15:30 USA / Nonfarm payrolls 175 211,0 2.6.2017 15:30 USA / Unemployment rate 4,4 4,4 2.6.2017 12:00 Euroalue / PPI 3,9 5.6.2017 17:00 USA / ISM non-manufacturing 57,0 57,5 5.6.2017 17:00 USA / Factory orders 0,2 6.6.2017 12:00 Euroalue / Retail sales (YoY) 2,3 7.6.2017 12:00 Euroalue / GDP (QoQ) 0,5 7.6.2017 RPC Group (Huhtamaki) 0,58 8.6.2017 14:00 Euroalue / ECB korkopäätös 0,00

23.5.2017, 6 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 9 601,5 0,2-0,7 2,5 5,6 24,5 Automobiles & Parts 567,6-0,4-2,5-0,9 1,0 22,7 iboxx Europe 222,8 0,0 0,0 0,3 0,6 2,7 OMX Helsinki Portfolio 6 495,0 0,2-0,6 2,3 5,2 25,8 Banks 184,0-0,7-2,9 0,1 5,6 26,3 iboxx Europe HY 188,1 0,1 0,0 0,8 1,3 7,6 OMX Stockholm 30 1 629,2 0,0-1,3 1,2 2,5 21,7 Basic Resources 401,0 0,0 0,4-2,7-11,5 51,2 Financials, Senior 222,4 0,0 0,0 0,3 0,3 1,7 OBX 652,6 0,1-0,1 5,4 3,8 20,3 Chemicals 928,2-0,2-1,2 0,6 4,2 25,4 Financials, Subordinated 258,5 0,1-0,2 1,1 3,3 7,5 Construction & Materials 464,6 0,1-2,1-1,8 4,6 20,4 Non-Financials 230,9-0,1 0,0 0,2 0,3 2,4 Euro STOXX 50 3 576,5-0,3-1,8 0,0 7,1 21,9 Financial Services 472,7-0,2-3,8 0,1 7,1 17,8 Autos 206,0 0,0 0,0 0,4 0,2 2,8 Europe STOXX 600 391,1-0,1-1,2 1,3 4,8 16,2 Food & Beverage 672,1 0,4 0,1 3,7 6,7 8,6 Industrials 232,1-0,1 0,0 0,2 0,0 1,7 DAX 12 619,5-0,2-1,5 1,3 5,4 28,2 Health Care 786,3-0,2-1,9 4,2 4,7 8,9 Consumer 221,3-0,1 0,0 0,3 0,0 1,8 FTSE 100 7 496,3 0,3 0,6 3,2 3,0 22,2 Household Goods 891,9 0,1-0,4 1,3 8,8 19,2 Energy 220,6 0,0 0,0 0,3 0,5 3,3 Industrial Goods & Serv. 514,5-0,5-1,7-0,4 5,6 20,8 Telecom Services 249,5-0,1 0,0 0,2 0,5 2,1 S&P 500 2 394,0 0,5-0,3 0,8 1,2 16,9 Insurance 276,0-0,3-1,8-1,9 1,0 13,8 Nasdaq Composite 6 133,6 0,8-0,3 2,5 4,6 28,7 Media 289,2 0,0-0,6-0,5 2,5 1,6 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas 317,3-0,1-0,6 2,2 1,5 18,2 itraxx CDS Europe (IG) 62,7-0,8 0,1-6,1-10,8-15,6 Shanghai 3 063,9-0,4-1,6-2,3-6,0 8,6 Real Estate 177,3 1,0-2,1 1,9 3,8-1,0 itraxx CDS Crossover (HY) 252,3-2,1-1,4-22,5-43,5-81,5 Hang Seng 25 444,6 0,2 0,4 4,0 5,1 28,3 Retail 329,5 0,7 1,1 4,7 6,2 6,9 Financials, Senior 68,1-1,4 0,4-12,2-24,9-29,3 Nikkei 19 613,3-0,3-1,5 2,8 1,2 18,9 Technology 425,0-0,7-2,1 1,9 7,2 33,0 Financials, Subordinated 153,4-3,7 5,5-27,0-64,5-57,1 RTSI($) 1 083,6 0,0-2,6-3,3-5,4 21,5 Telecom 311,3 1,1 1,6 4,0 6,8-2,7 Travel & Leisure 262,1 0,5-0,2 2,0 8,8 8,5 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities 303,5 0,4 1,5 4,0 9,5 5,8 CDX USA, IG 63,0-1,5 1,2-1,9 0,2-20,5 S&P 500 2 388,8-0,2-0,3 0,2 1,4 CDX USA, HY 327,9-4,4 3,3-6,0 10,1-128,2 Nasdaq 100 5 699,3 0,0-0,4 2,7 6,5 S&P 500 Euro STOXX 50 3 558,0-0,1-1,7 1,1 9,1 Energy 497,3-0,2-0,6-0,8-5,6 1,2 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 12 614,0 0,0-1,5 0,9 4,9 Materials 328,5 0,0-1,2-0,8-0,3 12,0 CDX Asia, IG 90,8-1,3 1,3-5,6-9,0-55,3 Industrials 570,2 0,7 0,0 0,1 0,3 19,9 CDX Asia, HY #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 713,4 0,5-0,2 1,0 2,9 16,2 VIX (S&P 500) 10,9-1,1 0,5 0,1-0,6-4,9 Consumer Staples 571,2 0,6 0,9 0,2 1,2 7,0 VDAX (DAX) 17,9 0,0 0,0 0,0 0,0-4,8 Health Care 867,9 0,2-0,7 1,0 1,6 8,5 VSTOXX (STOXX 50) 14,8-0,6 0,6-1,4 0,3-8,5 Financials 387,7 0,3-1,5-1,4-4,9 24,3 Info tech 953,9 1,0-0,3 4,1 7,6 35,0 Telecom Services 156,5 0,1-0,3-3,8-7,7-3,7 Lähde: Bloomberg Utilities 265,4 0,9 1,1 0,6 4,7 9,8

23.5.2017, 7 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA -0,359 0,001-0,001-0,001-0,003-0,021 Suomi 5v -0,18 0,007-0,05-0,02 0,01 0,03 CRB Commodity 433,8 0,2-0,2 3,2 0,1 5,4 EMU Euribor 3kk -0,329 0,002 0,001 0,000 0,000-0,071 Saksa 2v -0,68-0,004-0,02 0,00 0,21-0,17 CRB Food 347,2 0,0-0,2 6,8 0,4-3,9 EMU Euribor 12kk -0,129 0,000-0,002-0,008-0,018-0,117 Saksa 5v -0,35-0,017-0,06-0,03 0,18 0,00 CRB Metals 833,8 1,0 1,0 1,2-0,9 24,9 Saksa 10v 0,38-0,022-0,06 0,00 0,10 0,20 Baltic Dry Index 954-0,2-4,0-18,5 22,6 52,9 USA 2v 1,27-0,008-0,02 0,00 0,06 0,37 Energia (USD) USA 5v 1,78-0,020-0,07-0,08-0,13 0,37 Brent Crude Oil 53,6-0,4 3,9 2,0-4,7 3,2 USD Libor 3kk 1,186 0,000 0,007 0,020 0,133 0,524 USA 10v 2,23-0,023-0,09-0,10-0,18 0,37 Brent jalostusmarginaali -0,44 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Natural Gas USA 3,32-0,3 2,8 4,9 16,2 17,9 Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam 75,0 1,0 3,0-0,4-8,8 56,8 EUR / USD 1,123-0,04 1,35 2,81 6,39 0,83 Saksa 2v (Schatz) 112,2 0,01 0,0 0,0-0,5 0,3 Sähkö, 2st Y Fut. 21,3 1,7 2,5 0,9-0,9 3,1 EUR / GBP 0,865 0,1 0,8 1,7 2,0 13,6 Saksa 5v (Bobl) 131,7 0,04 0,2 0,2-2,8 0,4 CO2 2011 ECX (EUR) 4,7 0,0 2,6-9,2-5,9-8,3 EUR / CHF 1,094 0,0 0,1 0,7 2,5-1,2 Saksa 10v (Bund) 161,1 0,14 0,7 0,2-3,9-2,4 Metallit (USD) EUR / JPY 124,75-0,3-0,5 2,8 4,3 1,8 Ruostumaton teräs #N/A N/A ##### ##### ##### ##### ##### USD / CNY 6,89 0,1 0,1 0,1 0,2 5,1 Korkoerot Alumiini 1 932-0,3 1,6-0,3 2,8 24,9 USD / JPY 111,06-0,2-1,8 0,0-2,0 1,0 Saksa 10v-2v 1,05-0,02-0,04 0,00-0,11 0,37 Ferrokromi 2,13 0,0-0,5-1,6-1,2 13,6 GBP / USD 1,299-0,1 0,5 1,1 4,3-11,3 USA 10v-2v 0,96-0,01-0,07-0,11-0,24 0,00 Nikkeli 9 362 0,3 2,0 1,6-13,4 12,8 EUR / SEK 9,77 0,0 0,2 1,9 3,1 5,5 Saksa-USA 10v -1,86 0,00 0,03 0,10 0,28-0,17 Kupari 259 0,0 1,7 0,4-5,3 25,1 EUR / NOK 9,37 0,1 0,0 0,2 6,1 0,7 Sinkki 2 627 0,6 2,6 1,3-8,6 43,0 EUR / PLN 4,20 0,1 0,7-0,4-2,2-5,0 Inflaatio-odotukset Palladium 768 1,0-3,6-3,4-1,4 39,6 EUR / RUB 63,64 0,0 1,5 3,7 3,8-13,8 Ranska 10v 1,15 0,00 0,00-0,08-0,18 0,02 Platina 950 0,0 1,4-0,5-5,2-5,4 USA 10v 1,84-0,01 0,00-0,08-0,21 0,25 Hopea 17,1 0,0 2,7-2,5-4,5 5,6 Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1 262 0,1 2,0-0,2 2,0 2,8 EUR / USD 7,1 0,0 0,2-1,0-3,9-2,1 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP 7,4 0,0 0,3-0,6-3,7-4,4 Suomi 5v n/a n/a n/a n/a n/a n/a Maissi 373,0-0,5 1,4 2,2 0,5-6,2 EUR / CHF 4,6 0,0 0,1 0,1-3,8-1,4 Saksa 5v 14,6-1,5-2,1-2,8-10,5-5,3 Vehnä 431,3-0,7 1,6 5,5-2,3-7,1 EUR / JPY 9,2 0,0 0,1-0,5-5,6-1,8 USA 5v 19,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Soija 954,3-0,2-2,3 0,0-6,7-9,5 USD / JPY 8,8 0,0 0,3-0,4-3,1-1,9 Espanja 5v 73,8 1,0 3,7 3,1-7,7-21,5 Sokeri 466,9 0,0 4,2-0,4-16,7-0,4 EUR / SEK 6,0 0,0 0,1 0,0-0,7-1,0 Italia 5v 163,6 0,5 1,3-4,0-31,1 34,4 Puuvilla 78,2-0,3-3,9-3,1 5,4 24,1 EUR / NOK 7,7 0,1 0,1 0,8 0,1-1,3 Belgia 5v 23,5 0,0 0,1-1,9-11,1-25,8 NBSK sellu 859,9 0,0 0,4 2,4 5,2 8,2 EUR / RUB 13,5 0,0 0,7 0,9-0,2-6,8 Ranska 5v 29,9 0,7-0,1-2,8-39,2-8,4 Sanomalehtipaperi (EUR) 430,2 0,0 0,0 0,1 0,3-0,7 Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 0,0 0,0-1,0-5,8 Luonnon kumi (YEN) 323,0 4,4 8,6 22,8-2,4 115,2

23.5.2017, 8 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2017 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 1,9 2,0 1,7 1,3 1,6 USA (teollisuus) 54,8 57,2 57,7 56,0 52,0 50,7 USA 2,2 2,2 2,2 2,3 2,2 2,3 Euroalue 1,7 1,8 1,8 1,6 1,7 Euroalue (teollisuus) 56,7 56,2 55,4 55,2 53,5 51,7 Euroalue 1,7 1,6 1,6 1,5 1,3 1,6 Japani 0,8 1,6 1,0 1,3 1,4 Japani (teollisuus) 52,0 52,7 52,4 53,3 51,3 47,7 Japani 1,2 1,2 1,1 1,1 0,8 0,5 Kiina 6,9 6,8 6,7 6,7 6,7 Kiina (teollisuus) 51,2 51,8 51,6 51,3 51,2 50,1 Kiina 6,6 6,5 6,5 6,5 6,4 6,3 Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 97,7 97,0 96,9 96,3 93,8 94,7 BKT ennuste 2018 USA 2,2 2,4 2,7 2,5 1,6 1,1 Euroalue -3,3-3,6-5,0-6,2-6,2-7,0 USA 2,3 2,3 2,3 2,3 2,1 2,1 Euroalue 1,9 1,5 2,0 1,8 0,5-0,2 Japani 43,2 43,9 43,2 43,1 42,4 40,8 Euroalue 1,6 1,6 1,5 1,5 1,5 1,5 Japani 0,2 0,2 0,3 0,4 0,1-0,3 Kiina 112,6 112,6 112,6 109,2 107,2 101,0 Japani 0,9 1,0 1,0 0,9 0,7 0,8 Kiina 1,2 0,9 0,8 2,5 2,1 2,3 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6,3 6,2 6,2 6,2 6,0 6,3 USA 2,9 2,9 2,9 2,7 1,9 0,8 Työttömyysaste Euroalue 1,3 1,3 1,3 1,3 1,1 1,0 Inflaatio ennuste 2017 USA 4,4 4,5 4,7 4,8 4,8 5,0 Japani 1,3 1,3 1,3 1,3 0,9 0,4 USA 2,4 2,5 2,5 2,4 2,3 2,2 Euroalue 9,5 9,5 9,5 9,6 9,8 10,2 Kiina 7,1 7,1 6,9 6,8 6,4 5,9 Euroalue 1,6 1,6 1,7 1,5 1,3 1,4 Japani 2,8 2,8 2,8 3,0 3,0 3,2 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0,6 0,7 0,6 0,6 0,5 1,7 Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 USA 6,0 6,3 6,3 6,6 7,6 6,5 Kiina 2,0 2,2 2,3 2,2 2,0 2,0 Euroalue 5,1 5,1 4,8 4,7 4,6 5,2 Ohjauskorot Japani 4,3 4,2 4,2 4,0 3,7 3,4 Työttömyys ennuste 2017 USA 1,00 1,00 1,00 0,75 0,50 0,50 Kiina 10,5 10,6 11,1 11,3 11,6 12,8 USA 4,5 4,6 4,6 4,6 4,7 4,7 Euroalue 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Vähittäismyynti Euroalue 9,4 9,4 9,4 9,5 9,8 9,8 Japani n/a n/a n/a n/a n/a n/a USA 4,5 4,8 4,7 5,6 4,0 2,8 Japani 3,0 3,0 3,0 3,0 3,0 3,2 Kiina 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 Euroalue 2,3 2,3 1,7 1,6 3,0 2,1 Kiina 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1 4,2 Japani 2,1 2,1 0,2 1,0-0,2-0,9 Kiina 10,7 10,9 10,9 10,9 10,0 10,1 Teollisuustuotanto USA 2,2 1,5 0,4 0,0-0,8-1,7 Euroalue 1,9 1,9 1,4 0,4 0,7 2,0 Japani 3,5 3,5 4,7 3,2-1,2-3,2 Kiina 6,5 7,6 6,0 6,0 6,1 6,0 Lähde: Bloomberg

23.5.2017, 9 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 17,3x 21,5x 2,3x 2,5 % Autoteollisuus STOXX 600 8,2x 9,6x 1,3x 3,4 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0,2 % 427,4x 0,6 % Suomi HEX 25 17,9x 21,8x 2,2x 3,9 % Pankit STOXX 600 12,8x 43,3x 0,9x 4,2 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2,4 % 42,5x 0,6 % Ruotsi OMX 30 16,6x 16,6x 2,3x 3,6 % Perusraaka-aineet STOXX 600 10,9x 19,9x 1,4x 4,0 % Pohjoismaat VINX 30 17,3x 20,0x 2,4x 3,5 % Kemikaalit STOXX 600 17,8x 21,8x 2,6x 2,7 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 13,9x 19,8x 1,8x 2,9 % Rakennus STOXX 600 18,5x 22,1x 2,1x 2,7 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4,2 % 24,1x 2,4 % Eurooppa STOXX 600 16,0x 26,4x 1,9x 3,4 % Rahoitus STOXX 600 16,8x 11,7x 1,7x 3,2 % Euroalue STOXX 50 15,2x 20,0x 1,6x 3,4 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 22,2x 29,1x 3,5x 2,6 % USA S&P 500 18,4x 21,3x 3,1x 2,0 % Terveydenhuolto STOXX 600 18,0x 28,4x 4,0x 2,8 % Japani Nikkei 17,2x 18,8x 1,7x 1,9 % Kulutustavarat STOXX 600 20,1x 24,4x 4,8x 2,8 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 18,4x 28,4x 3,5x 2,6 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 11,4x 13,2x 1,1x 4,8 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 12,8x 15,5x 1,7x 2,6 % Media STOXX 600 17,1x 42,9x 3,2x 3,3 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 13,4x 15,3x 1,6x 2,5 % Öljy ja kaasu STOXX 600 15,6x 2 555,2x 1,1x 4,8 % Itä-Eurooppa CECEEUR 12,2x 14,6x 1,4x 3,1 % Kiinteistöt STOXX 600 20,5x 10,8x 1,1x 3,8 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 13,7x 18,0x 1,7x 3,0 % Vähittäismyynti STOXX 600 18,8x 25,4x 2,6x 2,8 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 11,5x 14,3x 1,7x 4,0 % Teknologia STOXX 600 22,8x 42,2x 3,2x 1,6 % Afrikka MSCI EFM Afr. 16,2x 20,1x 2,5x 3,0 % Telekommunikaatio STOXX 600 17,8x 164,0x 1,8x 4,5 % Kiina Shanghai Comp. 13,4x 16,6x 1,7x 2,0 % Matkustus STOXX 600 16,1x 21,1x 2,9x 2,5 % Venäjä RTSI $ 6,4x 8,3x 0,9x 5,3 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 14,8x 55,5x 1,6x 4,9 % Brasilia Bovespa 11,6x 16,7x 1,5x 3,6 % USA Intia Sensex 18,2x 22,3x 2,9x 1,6 % Rahoitus S&P 500 13,9x 15,1x 1,3x 1,9 % Kulutustavarat S&P 500 20,1x 21,0x 5,1x 1,5 % Päivittäistavarat S&P 500 21,1x 22,3x 5,5x 2,7 % Energia S&P 500 30,7x 64,2x 1,9x 2,9 % Terveydenhuolto S&P 500 16,2x 20,2x 3,7x 1,8 % Teollisuus S&P 500 18,6x 20,2x 4,6x 2,2 % Teknologia S&P 500 19,2x 24,4x 5,0x 1,4 % Perusteollisuus S&P 500 18,6x 20,2x 3,8x 2,1 % Telekommunikaatio S&P 500 13,0x 15,1x 2,7x 5,0 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 18,4x 18,5x 2,0x 3,5 %

23.5.2017, 10 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond E EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 15-30 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 15-30 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jossa toimeksiannot voivat toteutua kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

23.5.2017, 11 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2,250 EUR 0,07 101,67 101,75 - - / BBB Stable 68 300 Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4,625 EUR 0,31 107,12 107,30 - - / - Stable 103 500 Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2,625 EUR -0,03 104,61 104,80 A2u Stable / A Stable 70 500 Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6,000 EUR 0,00 110,72 110,91 Baa1u Stable / BBB+ Stable 73 750 Ap Moller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3,375 EUR 0,06 107,25 107,49 Baa2 Neg / BBB Neg 76 750 Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1,875 EUR 0,15 103,76 103,95 Baa2 Stable / BBB- Stable 85 500 Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2,250 EUR 0,09 104,84 105,09 Baa2 Stable / BBB+ Stable 79 300 Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2,750 EUR 0,07 106,13 106,33 Baa2u Stable / BBB Stable 76 400 Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2,375 EUR 0,03 105,62 105,88 Baa2 Stable / BBB - 72 600 Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3,750 EUR 0,40 109,90 110,23 Baa1 Stable / BBB Stable 105 500 Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2,375 EUR 0,23 107,02 107,31 Baa2 Stable / BBB- Stable 82 750 Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2,750 EUR 0,34 108,37 108,76 Baa2 Stable / BBB+ Stable 91 300 Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2,625 EUR 0,48 107,55 107,94 - - / BBB Stable 104 350 Ap Moller-Maersk A/S 18.3.2021 Bullet 1,750 EUR 0,51 104,28 104,66 Baa2 Neg / BBB Neg 106 1000 Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3,750 EUR 0,83 113,08 113,58 Baa3 Stable / BBB- Stable 124 500 Securitas Ab 15.3.2022 Bullet 1,250 EUR 0,69 102,14 102,62 - - / BBB Stable 109 350 Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2,750 EUR 0,37 111,44 111,98 A3 Stable / A Stable 72 500 Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2,625 EUR 0,66 109,64 109,96 Baa1 Stable / A- /*- - 98 750 Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2,250 EUR 0,67 107,88 108,20 Baa1u Stable / BBB+ Stable 97 1000 Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2,625 EUR 0,63 110,40 110,68 Baa2 Stable / - - 90 750 Essity Ab 9.6.2023 Bullet 2,500 EUR 1,22 106,79 107,39 Baa1 Neg / BBB+ Stable 144 500 Eesti Energia As 22.9.2023 Bullet 2,384 EUR 1,25 106,20 106,84 Baa3 Stable / BBB Neg 143 500 Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3,500 EUR 0,53 119,18 119,92 NR Pos / AA- Stable 64 300 Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5,375 EUR 0,73 129,29 131,29 A3 Neg / BBB+ Neg 90 500 Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2,875 EUR 0,84 115,86 116,21 Aa3 Stable / A+ Stable 70 650 Telia Co Ab 7.9.2027 Bullet 3,000 EUR 1,39 114,33 115,36 Baa1 Stable / A- Neg 101 500 Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja reittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable #N/A N/AEUR - - - - - / - - 4,50 65 Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3,875 EUR -0,70 101,38 101,43 Aa1 Stable / AA+ Stable -2 6000 Finnish Government 4.7.2019 Bullet 4,375 EUR -0,57 110,51 110,54 Aa1 Stable / AA+ Stable 10 5000 Finnish Government 15.4.2020 Bullet 3,375 EUR -0,50 111,27 111,30 Aa1 Stable / AA+ Stable 13 6500 Finnish Government 15.4.2021 Bullet 3,500 EUR -0,37 115,14 115,18 Aa1 Stable / AA+ Stable 13 6000 Finnish Government 4.7.2025 Bullet 4,000 EUR 0,23 130,12 130,26 Aa1 Stable / AA+ Stable 10 6001 Finnish Government 4.7.2028 Bullet 2,750 EUR 0,63 122,54 122,72 Aa1 Stable / AA+ Stable 15 5000 Finnish Government 15.4.2031 Bullet 0,750 EUR 0,89 98,13 98,24 Aa1 Stable / AA+ Stable 23 4501 Finnish Government 4.7.2042 Bullet 2,625 EUR 1,22 130,11 130,22 Aa1 Stable / AA+ Stable 12 4503 Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3,375 EUR 0,37 103,92 104,11 - - / - - 105 150 Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6,750 EUR -0,22 111,45 111,88 Ba1 Stable / BB+ Stable 56 500 Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4,000 EUR -0,16 106,59 107,51 Ba2 Stable / BB+ Pos 76 225 Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4,375 EUR 1,26 105,39 105,57 - - / - - 199 100 Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3,875 EUR 0,97 104,63 105,38 - - / B+ Pos 184 350 Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2,500 EUR 0,08 104,36 104,85 - - / - - 88 200 Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6,500 EUR 5,37/-0,25 101,46 102,13 B3 Stable / B- - 629 300 St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4,125 EUR 2,47 102,44 103,23 - - / - - 334 100 Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2,750 EUR 0,32 104,64 104,94 - - / - - 106 150 Ahlstrom Oyj 15.9.2019 Callable 4,125 EUR 2,5/-0,8 103,16 103,60 - - / - - 325 100 Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4,000 EUR 0,12 108,78 108,98 - - / - - 81 400 Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6,625 EUR 4,47/-11,85 103,75 104,75 B1 Pos / - - 539 250 Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3,625 EUR 1,89 103,45 104,19 - - / - - 268 100 Sanoma Oyj 27.11.2019 Bullet 3,500 EUR 1,01 105,38 106,13 - - / - - 180 200 Norske Skog As 15.12.2019 Callable 11,750 EUR 17,7/482,88 86,02 88,16 Caa1 Stable / CCC+ - 1976 290 Yit Oyj 25.3.2020 Callable 6,250 EUR 4,38/0,81 103,62 104,92 - - / - - 530 100 Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3,375 EUR 0,77 107,01 107,30 - - / - - 145 150 Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3,375 EUR 0,55 107,85 108,31 - - / - - 123 200 Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6,250 EUR - 101,55 102,05 WR Stable / B Stable Applicable 200 Technopolis Plc 28.5.2020 Callable 3,750 EUR 1,82/0,06 105,04 105,59 - - / - - 252 150 Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3,750 EUR 2,77 102,46 103,07 - - / - - 343 150 Cembrit Group A/S 20.3.2021 Callable 5,500 EUR 4,55/5,01 101,77 103,37 - - / - - Applicable 115 Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2,875 EUR 1,05 106,23 106,75 - - / - - 162 150 Srv Yhtiot Oyj 23.3.2021 Callable 6,875 EUR 4,54/4,08 107,20 108,00 - - / - - 515 100 Finnair Oyj 29.3.2022 Callable 2,250 EUR 1,71/1,68 102,01 102,49 - - / - - 210 200 Dsv Miljo As 10.5.2021 Callable 5,900 EUR 5,69/6,9 100,00 100,74 - - / - - Applicable 210 Outokumpu Oyj 16.6.2021 Callable 7,250 EUR 4,27/1,82 109,50 111,00 B1 Pos / - - 497 250 Cramo Oyj 28.2.2022 Bullet 2,375 EUR 1,71 102,40 103,00 - - / - - 213 150 Rettig Group 25.4.2022 Callable 2,375 EUR 1,89/1,87 101,75 102,25 - - / - - 227 110 Amer Sports Oyj 9.9.2022 Bullet 2,375 EUR 1,35 104,55 105,19 - - / - - 168 100 Stora Enso Oyj 16.6.2023 Callable 2,125 EUR 1,67/1,65 101,98 102,60 Ba2 Pos / BB Pos 189 300 Norican A/S 15.5.2023 Callable 4,500 EUR 4,17/4,61 101,00 101,75 B2e Stable / (P)B Stable 445 340 Telefonaktiebolaget Lm E 1.3.2024 Bullet 1,875 EUR 2,09 98,23 98,62 Ba1 Stable / BBB- Neg 220 500 Nokia Oyj 15.3.2024 Callable 2,000 EUR 1,94/1,94 99,93 100,38 Ba1 Stable / BB+ Stable 204 750 Cargotec Oyj 28.3.2024 Callable 2,375 EUR 2,18/2,17 100,70 101,22 - - / - - 228 100 Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) 17.9.2017 Perp/Call 0,917 EUR 1,02/68,99 81,57 82,53 Baa3 Stable / NR Stable 500 Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7,500 EUR 10,02/0,3 105,00 106,00 - - / - - 75 Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8,750 EUR 10,86/0,32 106,31 107,13 - - / - - 70 Stockmann Oyj Abp 31.1.2020 Perp/Call 7,750 EUR 10,66/4,51 107,00 108,00 - - / - - 85 Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4,200 EUR 3,74/1,91 106,01 106,72 Ba1 Stable / BB+ - 900 Finnair Oyj 13.10.2020 Perp/Call 7,875 EUR 9,9/3,04 114,28 115,31 - - / - - 200 Outotec Oyj 24.3.2021 Perp/Call 7,375 EUR 8,32/4,73 107,87 109,04 - - / - - 150 Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4,850 EUR 3,98/2,89 109,60 110,29 Ba1 Stable / BB+ - 600 Dong Energy A/S 26.6.2023 Callable 6,250 EUR 4,28/2,95 117,46 118,12 Baa3 Neg / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.) Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 100 000 euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

23.5.2017, 12 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Bank plc Class A nosto 9,25 9,40 680 0,5 % 1,2 % 3,7 % 11,2 % 7,70 9,24 10,95 12,8 1,0 7,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,0 % 3,2 % -1,6 % -20,3 % -3 % -36 % -4,0 % Nordea Bank AB nosto 113,90 116,19 461 290-0,8 % 1,1 % 10,2 % 45,5 % 66,30 93,11 115,70 13,1 1,4 10,6 % Danske Bank A/S nosto 251,00 270,00 235 144-0,1 % -2,1 % 6,9 % 37,2 % 161,80 210,30 259,30 11,9 1,4 12,1 % Skandinaviska Enskilda Bank lasku 104,60 107,00 229 469-0,6 % -1,7 % 6,4 % 37,1 % 67,75 90,75 107,30 13,3 1,5 11,6 % Svenska Handelsbanken AB lasku 124,00 116,00 241 018-0,7 % -2,4 % 2,4 % 19,6 % 90,25 118,81 136,30 15,2 1,7 11,0 % Swedbank AB Class A nosto! 206,30 224,00 233 533 0,0 % -4,9 % 0,7 % 18,3 % 162,90 204,01 232,40 12,4 1,7 13,7 % Alma Media Oyj lasku 5,72 5,95 471 499 1,6 % 1,1 % 17,2 % 55,4 % 3,40 4,83 5,80 7,7 10,5 14,7 3,3 22,2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,5 % 1,4 % 15,0 % 23,9 % -30 % -32 % -38 % -8 % 4,9 % Sanoma Oyj nosto 8,22 8,85 1 338 1 838 0,2 % -0,4 % 1,8 % 64,3 % 4,77 7,72 9,39 5,0 11,2 12,3 2,6 21,2 % Ilkka-Yhtymae Oyj nosto 2,98 64 0,0 % -0,7 % 6,4 % 44,7 % 1,87 2,61 3,10 Modern Times Group AB Cla nosto 288,70 310,00 19 318 20 089 0,2 % 4,3 % 2,3 % 20,2 % 207,10 254,34 313,20 11,1 13,2 19,3 3,8 20,0 % North Media A/S nosto 19,50 391 4,3 % 2,1 % 0,0 % 47,7 % 12,10 14,60 20,50 Schibsted Asa Class A lasku 209,80 270,00 45 826 49 332 0,8 % -6,8 % 0,4 % -19,3 % 172,30 224,49 277,80 16,8 22,0 39,4 4,2 10,8 % Amer Sports Oyj Class A lasku 20,84 24,50 2 470 2 973 1,5 % 1,6 % -2,7 % -19,3 % 19,81 24,47 28,33 10,0 12,9 16,0 2,2 13,9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,4 % 5,3 % -0,7 % -36,4 % -36 % -37 % -50 % -49 % -2,4 % adidas AG nosto! 171,90 187,50 35 964 36 224-0,3 % -3,0 % -4,7 % 52,0 % 107,65 150,27 188,95 14,8 18,4 26,1 4,6 17,6 % NIKE, Inc. Class B nosto 51,57 62,00 85 308 81 381-0,4 % -4,1 % -7,7 % -8,7 % 49,01 54,41 60,33 13,9 16,1 20,3 6,5 31,9 % PUMA SE nosto 357,05 336,00 5 385 5 044 0,0 % -2,8 % 3,0 % 74,2 % 185,80 256,50 375,10 16,5 22,0 40,2 2,8 7,1 % Under Armour, Inc. Class A nosto 19,28 20,00 8 157 8 835 0,9 % -5,0 % 1,5 % -49,1 % 18,35 31,17 44,68 17,0 26,0 42,3 3,7 8,7 % Basware Oyj nosto 33,62 40,50 484 505-0,1 % -2,6 % -2,7 % -10,9 % 31,74 36,41 40,90 138,4 4,0-5,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3,9 % -1,0 % -11,0 % n.a. n.a. n.a. n.a. -68 % 12,7 % Coupa Software, Inc. 32,94 30,50 1 673 1 476 3,8 % -1,5 % 8,3 % 22,50 26,97 41,61 12,6-18,1 % Bittium Corporation nosto 7,08 6,30 253 177 2,0 % 7,4 % 10,6 % 18,2 % 5,16 6,11 7,40 15,6 73,4 88,8 2,1 2,4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,1 % 8,3 % 10,5 % -7,1 % 56 % 474 % 400 % -35 % -16,1 % Harris Corporation lasku 108,55 120,00 13 234 16 517 0,7 % -0,1 % -1,6 % 37,9 % 77,56 97,78 113,58 11,0 13,8 18,0 4,1 23,0 % Kongsberg Gruppen ASA 128,50 149,50 15 420 16 461-0,8 % -1,2 % -2,7 % -2,3 % 111,50 127,70 144,00 9,4 13,5 16,1 2,1 13,1 % Motorola Solutions, Inc. nosto! 82,93 95,00 13 556 16 972 2,6 % -1,8 % -0,9 % 20,6 % 62,76 77,47 87,69 9,4 11,2 15,6 Spirent Communications plc nosto 1,18 1,08 723 637 1,9 % -4,1 % 0,0 % 48,7 % 0,72 0,93 1,30 10,4 14,7 22,7 2,8 12,2 % Thales SA nosto! 97,80 99,75 20 705 17 790-0,1 % 0,0 % 5,3 % 26,6 % 67,65 85,80 99,43 8,8 11,2 19,4 3,8 19,5 % Ultra Electronics Holdings p 20,85 23,00 1 472 1 678 1,2 % 1,7 % 0,5 % 20,2 % 15,73 18,85 22,45 10,9 12,3 14,8 3,7 24,8 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

23.5.2017, 13 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B lasku 53,40 56,00 3 455 3 826 0,1 % 0,8 % 8,6 % 60,6 % 32,94 42,22 55,85 10,4 13,3 17,4 2,2 12,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,2 % 3,0 % 6,4 % 21,0 % -17 % -46 % -13 % 5 % 5,3 % Konecranes Oyj nosto 37,74 42,00 3 128 3 787 0,0 % 0,1 % 13,3 % 67,5 % 21,56 31,02 40,07 11,9 18,1 22,0 2,7 12,1 % Columbus McKinnon Corpor nosto 24,46 32,00 552 0,3 % -1,4 % -3,9 % 65,2 % 13,80 21,57 29,23 14,5 Manitowoc Company, Inc. nosto 5,75 6,05 808 996 2,1 % -6,7 % 2,7 % 5,3 % 3,65 5,53 7,57 15,0 49,9 1,5-4,2 % PALFINGER AG lasku 37,97 40,55 1 427 1 935 0,2 % -1,4 % 5,9 % 55,0 % 23,65 29,76 38,95 10,0 13,7 15,5 2,2 14,1 % Terex Corporation lasku 33,15 35,00 3 235 3 750 1,3 % -0,9 % 2,2 % 34,4 % 18,91 27,57 36,43 13,2 17,2 27,5 2,0 7,4 % TTS Group ASA nosto 3,61 313-2,4 % -2,4 % -7,4 % 9,7 % 2,97 3,97 5,47 Caverion Oyj lasku 7,83 8,00 983 1 058 3,2 % 4,1 % 7,0 % 25,3 % 5,50 6,81 8,29 12,0 17,7 22,5 4,3 18,9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 5,0 % 10,8 % 20,2 % 52,7 % -6 % -5 % -35 % 265 % 446 % Bilfinger SE lasku 35,82 37,00 1 584 1 290-1,7 % -7,8 % -5,0 % -4,1 % 25,05 33,63 41,00 12,1 18,6 39,3 1,0 2,6 % Eltel AB nosto 45,70 65,14 2 862 4 574-1,9 % -5,6 % -21,5 % -50,7 % 42,00 68,73 99,75 13,5 30,4 1,3 4,4 % Citycon Oyj lasku 2,21 2,40 1 967 4 175-0,5 % -3,7 % 0,5 % 1,7 % 1,98 2,23 2,39 19,8 19,8 12,7 0,8 6,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,6 % -3,3 % -3,7 % -7,2 % -9 % -10 % -26 % -12 % 0,3 % Sponda Oyj lasku 4,13 4,40 1 402 3 430 1,2 % -0,6 % 2,2 % 10,6 % 3,69 4,14 4,80 19,5 19,6 12,1 0,7 6,0 % Technopolis Oyj nosto 3,22 3,50 511 1 384 0,6 % -0,9 % 5,6 % 0,4 % 2,92 3,14 3,48 13,9 14,4 8,9 0,7 7,9 % Castellum AB lasku 127,30 132,00 34 779 70 473 1,4 % -0,9 % 4,7 % 14,9 % 109,93 122,23 133,50 20,4 20,4 14,1 1,1 7,9 % Fabege AB lasku 160,80 165,00 26 595 50 328 1,5 % -0,1 % 6,5 % 17,3 % 131,60 148,46 164,50 30,7 30,9 26,4 1,1 4,0 % Hufvudstaden AB Class A nosto 145,80 140,00 31 336 37 022 1,3 % 0,4 % 4,7 % 14,7 % 122,90 138,92 152,40 28,5 28,6 30,2 1,2 4,1 % Kungsleden AB lasku 52,05 58,00 11 368 26 506 0,9 % -0,2 % 1,2 % -4,2 % 49,04 55,54 66,55 17,7 17,7 11,0 0,9 7,7 % Cramo Oyj nosto 25,92 26,75 1 158 1 558 1,0 % 1,3 % 15,1 % 35,1 % 17,70 22,33 26,09 6,5 12,5 13,1 1,9 14,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,2 % -0,2 % 3,2 % -5,5 % 9 % -17 % -22 % -15 % 1,0 % Ramirent Oyj nosto 9,25 8,80 1 005 1 371-1,8 % 1,1 % 18,6 % 43,4 % 6,20 7,26 9,50 6,7 15,7 16,5 3,2 19,3 % Speedy Hire Plc nosto 0,55 0,63 287 349 1,4 % 1,9 % 5,3 % 37,7 % 0,30 0,44 0,56 5,2 14,4 16,9 1,4 8,3 % DNA Plc nosto 12,14 13,00 1 606 1 904 1,9 % 0,7 % 8,6 % 9,87 11,17 12,33 7,2 15,9 17,9 2,6 14,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,1 % -0,2 % 3,6 % n.a. -11 % 5 % 7 % -11 % -3,5 % Elisa Oyj Class A lasku 34,77 33,65 5 818 6 879 2,1 % 3,1 % 9,5 % 5,7 % 28,40 32,02 35,45 11,2 17,8 18,9 5,3 28,2 % Telia Company AB lasku 39,21 40,00 169 783 226 338 2,0 % 2,1 % 8,3 % 1,9 % 33,93 37,25 41,30 8,8 12,9 13,3 1,8 13,2 % TDC A/S lasku 37,50 40,50 30 450 51 123 2,2 % 1,0 % 5,2 % 10,5 % 28,80 36,03 40,26 6,1 14,2 14,1 1,5 10,6 % Tele2 AB Class B lasku 88,30 84,50 44 769 56 994 2,1 % -1,2 % 5,8 % 14,5 % 64,51 74,97 94,60 8,7 21,1 23,7 2,6 10,8 % Telenor ASA nosto 134,20 140,00 201 496 260 995 0,8 % -0,1 % -4,1 % -4,1 % 122,50 136,27 150,90 5,5 9,5 13,0 3,6 28,0 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

23.5.2017, 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku 34,77 33,65 5 818 6 879 2,1 % 3,1 % 9,5 % 5,7 % 28,40 32,02 35,45 11,2 17,8 18,9 5,3 28,2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,3 % 2,6 % 4,7 % -0,1 % 55 % 21 % 15 % 121 % 12,7 % DNA Plc nosto 12,14 13,00 1 606 1 904 1,9 % 0,7 % 8,6 % 9,87 11,17 12,33 7,2 15,9 17,9 2,6 14,7 % Telia Company AB lasku 39,21 40,00 169 783 226 338 2,0 % 2,1 % 8,3 % 1,9 % 33,93 37,25 41,30 8,8 12,9 13,3 1,8 13,2 % TDC A/S lasku 37,50 40,50 30 450 51 123 2,2 % 1,0 % 5,2 % 10,5 % 28,80 36,03 40,26 6,1 14,2 14,1 1,5 10,6 % Tele2 AB Class B lasku 88,30 84,50 44 769 56 994 2,1 % -1,2 % 5,8 % 14,5 % 64,51 74,97 94,60 8,7 21,1 23,7 2,6 10,8 % Telenor ASA nosto 134,20 140,00 201 496 260 995 0,8 % -0,1 % -4,1 % -4,1 % 122,50 136,27 150,90 5,5 9,5 13,0 3,6 28,0 % Finnair Oyj lasku! 5,27 5,00 675 650 1,2 % -0,9 % 13,3 % 14,6 % 3,80 4,43 5,41 2,8 6,3 11,0 0,7 6,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,9 % 0,7 % 1,3 % 3,6 % 11 % 9 % 28 % -30 % -8,5 % Air France-KLM SA lasku 9,32 8,25 2 798 6 381 0,2 % -2,3 % 23,3 % 29,1 % 4,61 5,96 9,69 2,3 6,3 5,5 1,4 25,6 % Deutsche Lufthansa AG nosto 16,30 15,50 7 642 10 958 0,0 % -3,9 % 1,2 % 32,0 % 9,10 12,46 17,29 3,0 6,2 6,4 0,9 14,0 % SAS AB lasku 16,00 15,25 5 281 5 911 0,6 % 1,3 % 11,5 % -28,3 % 13,25 16,05 23,60 2,4 4,8 13,9 0,8 5,4 % Fiskars Oyj Abp nosto 21,62 20,00 1 771 1 932 2,5 % -0,8 % 10,5 % 31,8 % 15,00 17,99 22,04 13,5 18,1 21,1 1,4 6,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3,0 % 0,3 % 12,4 % -3,9 % 49 % 52 % 22 % -35 % -6,0 % Rapala VMC Oyj lasku! 3,98 4,40 155 250-1,5 % -2,9 % -5,7 % -6,4 % 3,97 4,31 4,90 9,5 13,4 19,4 1,2 6,0 % Acme United Corporation nosto 26,74 30,75 90 108-0,6 % -1,0 % -4,5 % 50,1 % 17,50 22,76 29,49 8,0 10,1 14,6 1,8 12,4 % Scotts Miracle-Gro Company nosto 87,91 101,50 5 237 6 478-0,2 % 0,2 % -9,1 % 31,3 % 65,80 85,67 98,82 11,3 13,3 19,4 1,8 9,3 % SEB SA lasku 151,40 150,00 7 596 9 334 0,8 % -0,7 % 12,0 % 56,6 % 95,62 124,76 158,05 10,8 14,0 18,5 3,6 19,3 % Villeroy & Boch AG Pref lasku 18,76 19,50 527 464-1,2 % -1,1 % -2,2 % 47,1 % 11,11 14,96 19,81 5,8 9,0 14,9 2,5 16,5 % Fortum Oyj nosto 14,17 13,30 12 588 13 451 1,5 % 2,7 % 10,7 % 8,2 % 12,69 14,24 15,74 10,9 16,6 19,7 1,0 4,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,4 % -1,7 % 1,2 % -4,0 % 62 % 46 % 46 % -69 % -20,1 % E.ON SE lasku 7,39 7,50 16 262 25 778-0,1 % 1,3 % 3,0 % 1,3 % 5,99 7,12 9,72 5,2 8,7 11,6 8,9 76,3 % Electricite de France SA lasku 9,43 9,00 25 856 61 208 2,1 % 6,7 % 27,4 % -11,9 % 7,33 9,35 11,45 4,2 10,1 13,9 0,7 4,7 % Endesa S.A. lasku 21,27 19,50 22 520 27 571 0,1 % 1,9 % -1,2 % 18,2 % 14,69 19,44 22,89 8,0 14,3 16,7 2,5 15,0 % Iberdrola SA lasku 6,96 7,05 44 955 75 783 0,3 % 2,9 % 6,9 % 14,5 % 4,80 6,11 6,96 9,1 15,6 15,4 1,1 7,4 % RWE AG nosto! 17,38 16,00 10 502 18 933 2,4 % 7,2 % 14,7 % 51,2 % 11,02 13,82 17,46 3,4 5,6 10,3 2,5 24,3 % SSE plc lasku 15,34 15,35 15 506 24 897 1,7 % 6,2 % 6,2 % -0,1 % 13,69 15,18 16,44 10,3 14,1 13,0 2,8 21,8 % F-Secure Oyj lasku 4,08 3,50 648 552 0,0 % -0,5 % 16,2 % 50,6 % 2,42 3,24 4,15 26,9 36,4 50,3 8,1 16,2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2,3 % 3,2 % 10,0 % -3,0 % 154 % 170 % 126 % 77 % -6,5 % Symantec Corporation lasku 29,58 33,00 18 305 21 181 1,9 % -7,6 % -3,6 % 74,8 % 16,83 25,21 33,22 8,7 11,1 16,3 4,9 29,8 % Trend Micro Incorporated lasku 5 500 5 800 771 612 635 978 2,6 % 0,2 % 16,0 % 32,4 % 3 350,0 4 150,3 5 810,0 12,5 15,8 28,1 4,3 15,4 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä