JOM Rahastoyhtiö Oy Osuudenomistajien kokous Salkunhoitajan katsaus 21.4.2017
JOM Silkkitie -rahasto JOM SILKKITIE - SIJOITUSRAHASTO Kohdealue 13.4.2017 Aasia, pienet ja keskisuuret yritykset Rahaston koko 58m EUR Toiminta alkanut 31.7.2009 Tuotto toiminnan alusta +193,18 % (Epävirallinen) vertailuindeksi MSCI Asia TR (ex-japan) (EUR) Ylituotto vs. indeksi +70 %-yks Korrelaatio indeksiin 0,55 2 RAHASTON ARVON KEHITYS VS. ALUEEN OSAKEINDEKSI 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 31/7/2009 11/2/2011 24/8/2012 7/3/2014 18/9/2015 31/3/2017 MSCI AC Asia ex-japan (Total return, EUR) JOM Silkkitie Osakkeet maantieteellisen jakauman mukaan Pakistan 3% Myanmar 2% Kiina 21% Vietnam 26% Singapore 2% Malesia 2% Indonesia 31% Filippiinit 13%
JOM Komodo -rahasto RAHASTON ARVON KEHITYS VS. ALUEEN OSAKEINDEKSI 180 160 140 120 100 80 60 40 15/5/2012 24/1/2013 6/10/2013 17/6/2014 27/2/2015 8/11/2015 20/7/2016 31/3/2017 Osakkeet sijoitusteemojen mukaan Kuluttajat, sykl. 19% Kuluttajat, ei-sykl. 19% Raaka-aineet 8% Teollisuus 24% Kiinteistöt & Rahoitus 30% JAKARTA COMPOSITE Index (EUR) S&P Indonesia SmallCap Price (EUR) JOM Komodo 3 JOM KOMODO - SIJOITUSRAHASTO Kohdealue Rahaston koko 13.4.2017 Indonesia, pienet ja keskisuuret yritykset 16.7mEUR Toiminta alkanut 15.5.2012 Tuotto toiminnan alusta +73,35 % (Epävirallinen) vertailuindeksi Ylituotto vs. indeksi JCI-Index EUR, TR +44 %-yks Korrelaatio JCI-indeksiin 0,57
Rahastojen tuotot vrt Indeksit 2016 Tuote Tuotto-% 2016 JOM Silkkitie Aasia 14.44 JOM Komodo Indonesia 30.86 MSCI Asia (ex-japan) 5.99 JCI- Indonesia 22.16 PCOMP- Filippiinit -2.70 H-Shares (Kiina) 0.14 Intia 2.34 Thaimaa 24.67 Malesia -4.14 Korea 5.10 Vietnam 16.82 Singapore 0.84 Global Emerging markets index 12.05 4 Indeksit ilman osinkoja
USA:ssa enemmän toivoa kuin kasvua 1. Jenkkien osakesykli vetelee pyhällä hengellä. 5 Lähde: CLSA
USA:ssa enemmän toivoa kuin kasvua 2 Luottamuslukemat korkealla, kulutus junnaa paikoillaan 6 Lähde: CLSA
USA:n lainananto hidastuu, kun korot ovat nousussa 7 Lähde: CLSA
Työttömyysaste lähes historiallisen alhainen, mutta myös työvoimasta poissaolevien määrä. 8 Lähde: CLSA
Maailman kauppasykli lähtenyt nousuun 9 Lähde: CLSA
Sykli on ylämäessä luonnollisesti myös Aasiassa 10 Lähde: CLSA
Raaka-aineindeksi alkanut hiljalleen tasaantua kehittyvät maat suurimpia hyötyjiä 11
Indonesian infran parannukset näkyvät selkeästi jo katukuvassa Vauhti kiihtyy 12
Investointeihin on varaa, velkaa on vain vähän Julkisen sektorin velan osuus BKT:sta alle 30%, budjettivaje alle 3% BKT:sta. 13
1.1.2008 1.5.2008 1.9.2008 1.1.2009 1.5.2009 1.9.2009 1.1.2010 1.5.2010 1.9.2010 1.1.2011 1.5.2011 1.9.2011 1.1.2012 1.5.2012 1.9.2012 1.1.2013 1.5.2013 1.9.2013 1.1.2014 1.5.2014 1.9.2014 1.1.2015 1.5.2015 1.9.2015 1.1.2016 1.5.2016 1.9.2016 1.1.2017 1.5.2017 musd Kauppatase on jatkanut parantumistaan $4,000.00 INDONESIA TRADE BALANCE 2008 - today $3,000.00 $2,000.00 $1,000.00 14 $0.00 -$1,000.00 -$2,000.00 -$3,000.00 Lähde: Bloomberg
IDR stabiloitunut 16,000.00 IDR-USD fx rate 2010- today 15,000.00 14,000.00 13,000.00 12,000.00 15 11,000.00 10,000.00 9,000.00 8,000.00 1/1/2010 1/1/2011 1/1/2012 1/1/2013 1/1/2014 1/1/2015 1/1/2016 1/1/2017 Lähde: Bloomberg
9/1/2005 1/1/2006 5/1/2006 9/1/2006 1/1/2007 5/1/2007 9/1/2007 1/1/2008 5/1/2008 9/1/2008 1/1/2009 5/1/2009 9/1/2009 1/1/2010 5/1/2010 9/1/2010 1/1/2011 5/1/2011 9/1/2011 1/1/2012 5/1/2012 9/1/2012 1/1/2013 5/1/2013 9/1/2013 1/1/2014 5/1/2014 9/1/2014 1/1/2015 5/1/2015 9/1/2015 1/1/2016 5/1/2016 9/1/2016 1/1/2017 Autokauppa piristyy Indonesia auto sales monthly 120 000 100 000 80 000 60 000 16 40 000 20 000 - Lähde: Bloomberg
Teollisuustuotanto orastavassa nousussa 54 Nikkei Indonesia manufacturing PMI 53 52 51 50 49 48 17 47 46 45 44 43 Lähde: Bloomberg
2/1/2010 4/1/2010 6/1/2010 8/1/2010 10/1/2010 12/1/2010 2/1/2011 4/1/2011 6/1/2011 8/1/2011 10/1/2011 12/1/2011 2/1/2012 4/1/2012 6/1/2012 8/1/2012 10/1/2012 12/1/2012 2/1/2013 4/1/2013 6/1/2013 8/1/2013 10/1/2013 12/1/2013 2/1/2014 4/1/2014 6/1/2014 8/1/2014 10/1/2014 12/1/2014 2/1/2015 4/1/2015 6/1/2015 8/1/2015 10/1/2015 12/1/2015 2/1/2016 4/1/2016 6/1/2016 8/1/2016 10/1/2016 12/1/2016 2/1/2017 4/1/2017 Inflaation odotetaan pysyvän 3-5 % tasolla vuonna 2017 9 8 7 6 Inflation and interest rates in Indonesia 2010 - today 5 4 18 3 2 Inflation Interest rate Lähde: Bloomberg Polttoainetukiaisten poiston tuoma inflaatiopiikki poistui laskuista vuoden lopulla. Korkotasoa on alettu leikkaamaan 2016 alussa. Uusi korkotaso voimaan elokuussa 2016.
Luottosykli lähtemässä uuteen nousuun vuonna 2017 19
Hinta (IDR) TPS Food brändättyä ruokaa massoille (S&K) Yhtiö tekee ja myy nuudeleita, vermisellejä, brändättyä riisiä ja snack-tuotteita. Markkina-arvo 480mEUR 2600 Johtaja kuivanuudeleissa ja vermiselleissä. Ensimmäinen yhtiö, joka on alkanut myymään brändättyä riisiä. Unileveriltä 2011 lopulla ostettu Taro-snack tuoteryhmä myy myös erittäin hyvin. Toi uusia tuotteita markkinoille 2016 aikana, ja tarkoituksena on kasvaa sekä orgaanisesti, että pienten yritysostojen kautta. Brändättyjen riisituotteiden osuus kokonaismyynnistä tulee kasvamaan voimakkaasti vuonna 2017. Laaja jakeluverkosto, n. 200,000 jakelupistettä 2100 1600 1100 Ensimmäinen ostomme 20 Yhtiö on melko tuntematon sijoittajien keskuudessa ja hyvin halpa verrattuna muihin brändätyn ruoan tuottajayhtiöihin. Heinäkuussa 2013 KKR osti 9,2 % TPS Foodista. Sen jälkeen ovat lisänneet osuuttaan 26 %:iin. 600 PE17e 13x, PE18e 10.2x, P/BV 1.3x, ROE 14 %, DY 0,5 %. Yhtiön tavoitteena kasvaa 2 kertaa markkinaa nopeammin. 100
Hinta (IDR) Waskita Beton Precast (S&K) Indonesian suurin betonielementtien valmistaja. Markkina-arvo 950mEUR. 650 Yhtiö hyötyy etenkin Indonesian infrastruktuurin parantamisesta, mutta toimittaa tuotteitaan myös rakennusalalle. Vuoden 2017 lopussa yhtiön tuotantokapasiteetti on 3.25m tonnia (+22% vuodesta 2016). Suurin asiakas on maan suurin infra-yhtiö Waskita Karya, jonka paisuvat tilauskirjat varmistavat lujan kasvu seuraaviksi vuosiksi. Nettovoittojen kasvu 2016: 89%, 2017e: 55%. 610 570 530 490 21 PE2017: 12x, P/BV 1.6, ROE 14%, osinko 2.3% 450
Hinta (IDR) Bank BTN johtava asuntolainoittajapankki (S&K) BTN on valtio-omisteinen (60%) Indonesian suurin asuntolainoittajapankki ja maan 9. suurin pankki tasearvolla mitattuna. Markkina-arvo on n. 1.3mrdEUR. Toiminnat kattavat asuntolainat, vähittäispankkitoiminnat, yrityspankkitoiminnat ja Sharia-pankkitoiminnat. BTN:n markkinaosuus maan asuntolainoista on parhaillaan 28,4 %, mutta tarkoituksena saavuttaa 30 % osuus 2018 mennessä. Subventoiduissa asuntolainoissa markkinaosuus 97 %. Yhtiö hyötyy suoranaisesti asuntomarkkinan kasvusta ja kasvavasta pankkipalveluiden käytöstä. BTN vakavaraisuus (CAR) 15,4%, ROE 11%, korkokate 4,6%, NPL 3,8%. Valuaatio: PE2017e 7.5x, PE 2018e 6.5x, P/BV 1.1x, osinko 2.5% 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 22
12/2006 08/2007 04/2008 12/2008 08/2009 04/2010 12/2010 08/2011 04/2012 12/2012 08/2013 04/2014 12/2014 08/2015 04/2016 12/2016 Hinta (IDR) Total Bangun Indonesian suurin itsenäinen rakennusyhtiö (S&K) Markkina-arvo 200mEUR Keskittyy laadukkaaseen kerrostalorakentamiseen (toimistot, hotellit, kauppakeskukset ja asuinrakennukset), korkeatasoisiin julkisiin rakennuksiin ja FDIprojekteihin. Yhtiön on tehnyt positiivista tulosta vuodesta 1970 lähtien. Alan paras nettokate +8.5%. Yhtiön kilpailuvalttina erittäin laadukas työn jälki ja aikatauluissa pysyminen 60-70% asiakkaista on vanhoja asiakkaita. Yhtiöllä ei ole velkaa ja tase on hyvin vahva. Valuaatio: PE2017e 10.4x, PE2018 9.1x, ROE 25%, osinko 5.3% 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 Position myynti Ensimmäinen osto Uusinta osto 23
12/2006 07/2007 02/2008 09/2008 04/2009 11/2009 06/2010 01/2011 08/2011 03/2012 10/2012 05/2013 12/2013 07/2014 02/2015 09/2015 04/2016 11/2016 Hinta (IDR) Jababeka johtava business park -kehittäjä Indonesiassa (S&K) Markkina-arvo n. 450mEUR 450 Kehittää, omistaa ja vuokraa yrityspuistoja, satamia ja näihin liittyvää infrastruktuuria, kuten asuntoja, golfkenttiä, sairaaloita ym. Omistaa myös 130MW:n voimalan, joka myy sähköä Cikarangin yrityspuiston asiakkaille Jatkuvat tulot + 55 % liikevaihdosta. Tulossa mukaan turismibusinekseen suurella Länsi-Jaavalla sijaitsevalla projektilla. Business-parkeissa keskittyy parhaillaan Kendaliin keski-jaavalle, missä palkat 1/3 Jakartan alueen palkoista. P/NAV-alennus 70 %, PE2017e 11,1x, PE2018e 7.6x P/BV 1.2. 400 350 300 250 200 150 100 50 0 Ensimmäinen ostomme 24
Hinta (IDR) Mitra Phinastika 4w/2w myyjä (S&K) Maan johtavia 2w (m-pyörä) myyjiä (Honda) ja 5. suurin 4w (auto) myyjä (Nissan/Datsun). Vertikaalinen businessmalli: toimintoja lisäksi autonvuokraus (3. suurin), rahoitus (5. suurin), vakuutus, varaosabusiness. Markkina-arvo 250mEUR Maan suurin PE talo Saratoga Investama suurin omistaja: erinomaisesti johdettu, laajentaa myyntiverkostoaan Jaavalla. Driverit: alhainen autopenetraatio (alle 5% vrt Thaimaa 13%), palkkojen kasvu, koronlaskusyklin alkaminen, IDR:n vahvistuminen. Valuaatio: 2017e PE 6.6, 2018e PE 5.5x, P/BV 0.8x, P/S 0.2, osinko 3.4% 1,400 1,200 1,000 800 600 400 Ensimmäinen ostomme 25
Hinta (IDR) Intiland Development (K) Laadukas asuntorakentaja, joka keskittyy Jakartan ja Surabayan markkinoille. Markkina-arvo 310mEUR. 700 Keskittyy enimmäkseen ylemmän keskiluokan asuntomarkkinalle ja kerrostaloihin, mutta lähiaikoina tehnyt myös horisontaaliprojekteja. Jatkuvat tulot n. 20% liikevaihdosta. Myy ja kehittää lisäksi teollisuusalueita Surabayassa. Kilpailuvaltteina erittäin laadukkaat projektit joihin se käyttää ainoastaan parhaita urakoitsijoita ja suunnittelijoita. 650 600 550 500 26 2017 PE 7.7x, P/BV 0.9, nettovoitto-% 13.5 450 Uusinta ostomme 400
Hinta (IDR) Ultrajaya Milk maitoa massoille (K) Indonesian suurin maidon ja UHT maitojuomien valmistaja 44% markkinaosuudellaan. Markkina-arvo 900mEUR. Yhtiön tuotteet kattavat tuoreen maidon, UHTmaitojuomat, UHT teet ja terveysjuomat. Drivereina maidonkulutuksen rakenteellinen kasvu: Indonesiassa kulutus 3.4l/capita/vuosi vrt Thaimaa 24l/capita/vuosi. Hallitsee tuotantoketjun ja jakelun. Erittäin osaava johto. Valuaatio 2017 PE16x, ROE 22.5%, P/BV 3.5, gearing 2%. Valuaatio 35% alhaisempi kuin muilla vastaavilla yhtiöillä Aasiassa. 5,200 5,000 4,800 4,600 4,400 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 3,200 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 Ensimmäinen ostomme 27
Hinta (IDR) Nipress akkupeluri (K) Indonesia suurin akkujen valmistaja ja jakelija. Markkina-arvo 60mEUR. Yhtiö myy akkuja moottoriliikenteeseen, teollisuudelle ja infrastruktuurialoille. Teollisuus/infra-akkujen osuus on lujassa kasvussa, kun maan infrastruktuuria parannetaan ja teollisuusakkujen osuus laajenee. Kilpailuvaltteina hyvät asiakassuhteet, halvat tuotantokustannukset, palvelu, osaava johto. Driverit: kasvava auto-ja moottoripyöräkanta, infrastruktuuripanostukset, teollisuuden kasvu Vuonna 2017 liikevaihdon/nettovoittojen kasvutavoite +25%. Valuaatio 2017 PE6.9x, P/BV 1.1x, ROE 13%. 650 450 250 50 Ensimmäinen ostomme 28
Hinta (IDR) Indah Kiat Pulp&Paper (K) 1,750 Aasian suurimpia paperiyhtiöitä. Tunnetaan myös nimellä Asia Pulp&Paper. Markkina-arvo 650mEUR. 1,550 Yhtiöllä on sellu, paperi ja pakkausainetehtaita (pahvi) Indonesiassa, mutta myy tuotteitaan ympäri Aasiaa ja maailmaa. Tuotannosta 50% menee Indonesian ulkopuolelle. Valuaatio 2017 PE 3.3x, P/BV 0.25, ROE 8%, nettovoitto-% 7.5. 1,350 1,150 950 Ensimmäinen ostomme 29 750
Hinta (IDR) Colorpak Indonesia (K) Indonesian suurin printtausmusteiden valmistajayhtiö. Markkina-arvo 27mEUR. Tuotteet kattavat printtausmusteet, päällysteet, muovihartsit, kaiverrukset ym. Asiakkaina kulutustavarayhtiöt. Myy myös muualle Aasiaan. Kilpailuvaltteina hyvä hinta-laatusuhde, pitkäaikaiset asiakassuhteet, helpohko kilpailutilanne. 2017 PE 4.4x, P/BV 0.9, ROE 17.5%, osinko 3.4% 2,180 2,100 2,020 1,940 1,860 1,780 1,700 1,620 1,540 1,460 1,380 1,300 1,220 1,140 1,060 980 900 820 740 660 580 500 Ensimmäinen ostomme 30
Milj turistia vuodessa Filippiinien turismin tavoitteita nostettu uuden Presidentin myötä 16 Filippiinien turismitavoitteet 2016-2022 14 12 10 8 31 6 4 2 0 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2014-2022 Lähde: Department of Tourism
Filippiinien investointisykli edelleen nousussa Investointisykli on vielä hyvässä vauhdissa. Infran rakentaminen tulee kiihtymään lähivuosina. 32
Hinta (PHP) Megawide rakennus/infra-yhtiö Filippiinien toiseksi suurin rakennusyhtiö. Markkina-arvo 750mEUR Toiminnat kattaa laaja-alaiset infraprojektit, high/low rise asunto- ja toimintorakennukset. Tuottaa myös rakennuselementtejä ja on siinä myös johtavia toimijoita. Yhtiö on keskittänyt strategiaansa lähivuosina yhä enemmän infrastruktuuri PPP projekteihin, joten yhtiön jatkuva tulovirta on lujassa kasvussa. 2017 mennessä yhtiön voitoista yli 40% tulee jatkuvista tuloista, kuten Cebun lentokenttäprojektista ja energiantuotannosta. Drivereita ovat Filippiinien teollistuminen, asuntomarkkinan kasvu ja infrastruktuurin parantaminen. Arvostus: PE17e 19.6x, PE18e 15.1x, P/BV 2.2. 19 17 15 13 11 9 7 5 33
Hinta (PHP) Phoenix Petro Filippiinien ST1 Filippiinien suurin itsenäinen huoltoasemaketju ja polttoaineiden jälleenmyyjä. Markkina-arvo 200mEUR Filippiinien ainoas listattu downstream öljyalan peluri. Omistaa +500 huoltoasemaa ympäri Filippiinejä ja hallinnoi myös jakeluketjun varastotankkereineen. Yhtiöllä myös paljon teollisuusasiakkaita: lentoyhtiöitä, kaivosteollisuus ym. Kilpailuvaltteina joustavuus, toimitusajat ja palvelun laatu. Kasvudrivereita 15-20% vuotuinen automyynnin kasvu, nousevat kuluttajien tulot ja helpohko kilpailutilanne. Valuaatio: PE2017e 8.9x, PE2018 7.8x, P/BV 1.2x, ROE 12%, osinko 1.1%. 9 8 7 6 5 4 3 2 1 34
Vietnamin vienti vetää hyvin 35 Lähde: CLSA
Vietnam on kasvattanut globaalia osuuttaan eri vientiartikkeleissa 36 Lähde: CLSA
Kehityskulku kulutuksen osalta tulee seuraamaan naapurimaita Ajoneuvomyynti on voimakkaassa kasvussa, kun lähtötaso on ollut hyvin alhainen. Autojen omistusaste perheissä Aasian maissa 300 000 Ajoneuvomyynti Vietnamissa 2013-2016 60% Korea Malaysia Japan 83% 82% 81% 250 000 200 000 50% 40% 37 Thailand 51% 150 000 30% China 17% 100 000 20% Philippines 6% 50 000 10% Indonesia Pakistan 4% 3% - 2013 2014 2015 2016 0% Vietnam 2% Vehicle sold Growth% Lähde: PEW Reseach Centre, VAMA
Hinta (VND) Vietnamin yhtiöitämme 1 Savico Vietnamin suurin täyden palvelun automyyntiketju. Myy mm. Toyotaa, Volvo, Ford, Hyundai, Suzukia jne + omistaa ja manageroi ostoskeskuksen Hanoissa ja liiketiloja Saigonissa. Markkina-arvo 50mEUR. Autopenetraatio hyvin alhainen Vietnamissa, mutta markkina nyt lujassa kasvussa, kun talous elpyy ja lähtötaso alhainen. 52,000 37,000 Ensimmäinen ostomme 38 Kiinteistöt tuo parhaillaan 30 % Savicon nettotuloista, mutta tätä osuutta ollaan vähentämässä, jotta voidaan keskittyä autokauppaan ja huoltobusinekseen. Yhtiöllä on 1mrdUSD:n liikevaihtotavoite vuoteen 2020 mennessä (2016: 610mUSD) ja kannattavuuden huomattava parantaminen. 22,000 7,000 PE17e 8.9x, PE18e 7.2x, ROE 12.8 %, P/BV 1.3x, P/S 0,1, DY 3.2 %
Hinta (VND) Vietnamin yhtiöitämme 2 Cotec Construction Vietnamin suurin yksityinen rakennusyhtiö. Markkina-arvo 650mEUR Palvelee yksityissektoria: etenkin FDI yhtiöitä ja muita maksukykyisiä suurempia kiinteistökehitysyhtiöitä. Kilpailuvalttina hyvät asiakassuhteet, rakentamisen laatu, aikatauluisssa pysyminen ja laaja osaamisalue. Konservatiivinen ja erinomaisesti johdettu yhtiö. Kasvudrivereita: Maan teollisuuden-, kaupan-, turismin- ja kiinteistösektorin kasvu. 208,000 198,000 188,000 178,000 168,000 158,000 148,000 138,000 128,000 118,000 108,000 98,000 88,000 78,000 68,000 58,000 48,000 38,000 28,000 18,000 Ensimmäinen ostomme 39 P/BV 2,8x, PE17e 9.2x, PE18e 8,1x, ROE 34.2%, OSINKO 2,3 %.
Hinta (VND) Vietnamin yhtiöitämme 3 CII (HCMC Infra) Saigonin alueen infran kehitysyhtiö. Markkina-arvo 350mEUR. Yhtiön suurin projekti Saigonin keskustan jokitörmän uusi kaupunginosa-alue, missä yhtiö kehittää perusinfran ja saa valtiolta maksuksi maa-alueita, joita myy eteenpäin. Nykyiset projektit kestoltaan hyvin pitkäaikaisia ja hyvinkin kannattavia. Yhtiö saa myös jatkuvia tuloja infran operoinnista (build-own-operate). 36,000 31,000 26,000 21,000 Ensimmäinen ostomme 40 Valuaatio huokea: 2017 PE 7.9x, P/BV 2.4, ROE 23%. 16,000
5/31/2010 8/31/2010 11/30/2010 2/28/2011 5/31/2011 8/31/2011 11/30/2011 2/29/2012 5/31/2012 8/31/2012 11/30/2012 2/28/2013 5/31/2013 8/31/2013 11/30/2013 2/28/2014 5/31/2014 8/31/2014 11/30/2014 2/28/2015 5/31/2015 8/31/2015 11/30/2015 2/29/2016 5/31/2016 8/31/2016 11/30/2016 2/28/2017 Kiinan tuottajahintojen pohja saavutettu Tuottajahintaindeksi pohjilla 2015 lopussa korrelaatio korkealla osakeindeksin kanssa, kun yhtiöiden kannattavuus paranee. 16 Kiinan tuottajahinnat ja HSCEI-osakeindeksi 15000 12 14000 13000 8 12000 41 4 11000 0-4 10000 9000 8000-8 PPI HSCEI-Index Lähde: Bloomberg 7000
Hinta (HKD) Dynagreen Waste-to-Energy peluri Dynagreen on Kiinan kolmanneksi suurin listattu WTE-yhtiö, joka toimii lähes koko Kiinan alueella. Markkinaarvo 560mEUR. Yhtiö toiminnat kattavat jätteenpolttolaitosten investoinnit, teknisen osaamisen, rakentamisen ja operoinnin. Ala on hyvin fragmentoitunut ja kasvaa nopeasti. Dynagreen operoi n. 15 laitosta, kun taas rakenteilla on parhaillaan 7 laitosta. Päivittäinen yhtiön WTE kapasiteetti on n. 8,500 tonnia päivässä. Vuoteen 2018 mennessä kapasiteettitavoite on 14t/tonnia/päivä. Valuaatio: PE2017e 9.3x, PE 2018e 8.2x, P/BV 1.3x, ROE 12%, osinko 0.9%. 5 4.5 4 Ensimmäinen ostomme 3.5 3 03/2016 07/2016 11/2016 03/2017 42
Aasian valuaatio vielä alhainen toipuminen alkanut pohjilta 43
Valuaatio huhtikuu 2017 JOM Silkkitie ja JOM Komodo Kerroin PE17e PE18e P/BV DY% P/sales EPS growth 2017e ROE% Gearing % Silkkitie 19.4.2017 9 8.3 1.9 2.4 1.6 26 % 14 73 MSCI Asia (x-japan) 13.1 12.7 1.5 2.6 1.3 15 % 10.6 Osakkeita: 38 Kohdeyhtiöiden painotettu markkina-arvo : 2,064m EUR 44 Kerroin PE17e PE18e P/BV DY% P/sales EPS growth 2017e ROE% Gearing% Komodo 19.4.2017 10.2 9 1.6 2.1 1.6 +25% 13.4 69 JCI Index 15.9 14.2 2.5 2 2.1 +14% 10.3 Yhtiöitä: 30 Kohdeyhtiöiden painotettu markkina-arvo : 634mEUR Molemmissa rahastoissa P/E-valuaatio on markkinakeskiarvoa 15-45 % alempi.