Nigeria kesäkuu 2015 Kansa odottaa uudistuksia uudelta hallinnolta Osallistuin toukokuun puolivälissä Renaissance Capitalin konferenssiin Lagosissa, Nigeriassa. Tapasin kaksipäiväisen konferenssin aikana 15 yritystä, joista valtaosa oli paikallisia nigerialaisyhtiötä, mutta joukossa oli myös muutamia yrityksiä Itä-Afrikasta (Keniasta ja Ugandasta). Konferenssin jälkeen käytin vielä yhden päivän yritysvierailuihin mm. Unileverin hammastahnatehtaalla ja yhdessä Lagosin suurimmista kauppakeskuksista, Ikeja Mallissa. MIKA KANNISTO rahastonhoitaja, FIM Frontier, FIM Sahara puh (09) 6134 6230 KTM (rahoitus, Helsinki), sivuaineopintoja Babson Collegessa Yhdysvalloissa. FIM Frontier ja FIM Sahara rahastojen rahastonhoitaja. Aiemmin FIM kehittyvät markkinat -tiimin analyytikko ja osakevälityksessä FIM Pankki Oy:ssä. Alalla ja FIMissä vuodesta 2008. Saapuminen Lagosiin, tähän Afrikan väkirikkaimpaan (20 miljoonaa asukasta) kaupunkiin, on aina vähintäänkin mielenkiintoista. Turvallisuussyistä mukana lentokentältä hotellille on aseistetut saattajat, vaikka sen tarpeellisuudesta voi olla montaakin mieltä. Taitoin matkan lentokentältä hotellille amerikkalaisen kollegan kanssa, ja mielestäni hänen tokaisu New York steroideilla kuvaa aika hyvin vilskettä Afrikan suurimmassa kaupungissa. Pohjoisesplanadi 33 A 00100 Helsinki Keskus (09) 613 4600 FIM Asiakaspalvelu (09) 6134 6250 www.fim.com Kuva 1.Turva-auton saattelemana lentokentältä keskustaan. Kuva 2. Lagosin keskustaa Nigeria on yksi keskeisimmistä maista frontier-sijoittajien kannalta, ja sen painoarvo sijoittajien keskuudessa tulee varmasti nousemaan tulevina vuosikymmeninä. Keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä Nigeria on ehdottomasti yksi kiinnostavimmista sijoituskohteista maailmassa, mutta lyhyellä tähtäimellä haasteita tuovat erityisesti valtion riippuvuus öljystä ja öljyn hinnan lasku. Samaan aikaan maassa käydään historiallisesti merkittävää poliittista muutosta maaliskuun presidentinvaalien jälkeen ja valmistellaan reformiohjelmaa uuden hallinnon toimesta. Jäljempänä tässä kommentissa lisää Nigerian talouden tilasta ja potentiaalista, poliittisesta muutoksesta ja maan osakemarkkinoista. Afrikan suurin talous ja väkirikkain maa Nigerian talous on Afrikan suurin, ja maa on sen noin 180 miljoonan ihmisen väestöllään ylivoimaisesti Afrikan väkirikkain jo nyt. Nigeria on ollut 2000-luvulla jatkuvasti yksi maailman nopeimmin kasvavista talouksista talouskasvun vuosivauhdin vaihdellessa 4 12 %:n välillä. Vuonna 2014 talous kasvoi terveet 6,3 %. Talouden kukoistuksen takana ovat olleet isolta osin maan 33 miljardin barrelin öljyvarannot ja maailman seitsemänneksi suurimmat maakaasureservit. 2 3 miljoonan barrelin päivittäinen öljyntuotanto on erityisen tärkeä valtion kannalta, sillä öljy ja kaasu vastaavat noin 95 % viennistä ja 60 % valtion tuloista. Kun tarkastellaan maan bruttokansantuotteen jakaumaa, öljy- ja kaasusektorin osuus on 15 %, joka tekee siitä talouden kannalta toiseksi tärkeimmän sektorin perinteisen maatalouden jälkeen (osuus BKT:stä 22 %). Öljyn hinnan raju lasku viimeisen vuoden aikana onkin heikentänyt selvästi maan kasvunäkymiä, ja odotukset tämän vuoden talouskasvusta ovat laskeneet noin 4 %:n tasolle.
Kulutuskysyntätarinaa Sijoittajan kannalta Nigeria on pitkällä tähtäimellä ehdottomasti kulutuskysyntätarina. Maan nykyisen 180 miljoonan väestön odotetaan kasvavan noin 400 miljoonaan vuoteen 2050 mennessä, jolloin se saattaisi mennä väestön koolla mitattuna jopa Yhdysvaltojen ohi. 2000- luvulla tapahtuneen talouskasvun myötä myös bruttokansantuote per asukas on noussut valtavasti: 380 dollarista vuonna 2000 lähes kymmenkertaistuen 3 300 dollariin vuonna 2014. Kotitalouksien kulutus on 70 % BKT:stä. Yllämainitut seikat tekevätkin maasta yhden kiinnostavimmista pitkän aikavälin kasvutarinoista globaaleille ja paikallisille kuluttajasektorin yrityksille sekä tietysti myös pankeille ja puhelinoperaattoreille. Matkani aikana tapasinkin paljon yrityksiä juuri tältä sektorilta, mm. Nestle Nigerian, Unileverin, 7 Up - pullotusyhtiön, useita pankkeja ja eteläafrikkalaisen puhelinoperaattori MTN:n paikallisyhtiön johtoa. Kuva 5 Mika Unileverin hammastahnatehtaalla. Telekommunikaatiosektori on ollut yksi viimevuosien menestystarinoista. Nigeriassa telekommunikaatio ja IT vastaavat jo 9 % BKT:stä, enemmän kuin teollinen tuotanto, joka sekin on kasvanut jo 7 %:iin. Erityisen kiinnostavaa on datankäytön kasvu älypuhelinten yleistyessä (hinnanlaskun myötä), ja MTN:n johdon mukaan kuluttajien kiinnostus erilaisia applikaatioita kohtaan on kovassa nousussa. Esimerkiksi se, että näkee sääennusteen muutaman päivän eteenpäin, on maanviljelijöille valtava helpotus. Hauska yksityiskohta oli, että tällä hetkellä suosiotaan kasvattavat puhelimet, joissa on paikka kolmelle eri SIM-kortille. Se on erityisesti syrjäseuduilla merkki menestyksestä, jos omistaa useamman puhelinnumeron. Kuvat 3 ja 4 Katukuvaa Lagosin keskustan ulkopuolella. Nigerian kuluttajasektoria tarkastellessa on hyvä pitää mielessä, että maan 180 miljoonasta asukkaasta vielä noin 70 % elää köyhyydessä, ja elintasoerot ovat valtavia. Mm. vasta 15 20 %:lla väestöstä on pankkitili, mikä tekee pankkisektorista sijoittajalle houkuttelevan. Elintasoerot tulivat esille vieraillessani Ikeja-kauppakeskuksessa, missä näkyi paljon tuttuja länsimaisia brändejä, ja hintataso oli Suomen tasoa. Parkkipaikat olivat täynnä, ja kaupoissa oli paljon paikallisia. Toisaalta esimerkiksi virvoitusjuomayhtiöiden (Coca-Colan ja Pepsin paikallisyhtiöt) myynnistä valtaosa tulee vielä katukaupasta, jossa pienyrittäjät myyvät juomia liikenteen keskellä tai kadunvarsikojuissa. Isojen brändien panostukset maahan ovat valtavia, sillä nyt on oikea aika luoda brändikuvia nuorelle, kasvavalle ja vaurastuvalle väestölle. Virvoitusjuomasektorin myynnin keskikasvu maassa vuosina 2008 2013 oli lähes 20 %.
Kuva 6 Virvoitusjuomayhtiöiden mainoksia teiden varsilla. Kuva 7 Shoprite-ruokakaupan leipomotiski Historialliset vaalit ja vallanvaihto takana, uudistukset edessä Nigeriassa järjestettiin presidentinvaalit maaliskuussa, ja jopa hieman ennakko-odotusten vastaisesti APC-oppositiopuolueen ehdokas Buhari voitti vaalit. Presidentinvaalit olivat monella tapaa historialliset ja merkittävät ja saattavatkin pidemmällä tähtäimellä osoittautua käännekohdaksi Nigerialle. Ensimmäisen kerran maan historiassa oppositiopuolue nousi valtaan vaalien kautta. Vaalit sujuivat muutenkin varsin rauhallisesti, kansainvälisten tarkkailijoiden mukaan ne sujuivat ilman suurempaa moittimista, ja heti vaalien jälkeen istuva presidentti Jonathan Goodluck myönsi vaalitappionsa. Nigerian kansa äänesti ehdottomasti muutosta, ja vaalien tulos merkitsee kansalle sitä, että muutos on mahdollinen. Keskusteluissani paikallisten kanssa paistoikin rivien välistä usko tulevaan ja usko muutokseen. APC-puolue sai myös enemmistön parlamentissa, joka takaa sille mahdollisuuden säätää lakeja ja näin ollen lähtökohdan toteuttaa uuden hallinnon politiikkaa sujuvasti. Uusi presidentti Buhari nousi virallisesti valtaan viime viikolla, 29. toukokuuta. Seuraavaksi tullaan nimeämään kabinetti ministereineen ja aletaan pikkuhiljaa julkaista uuden hallinnon linjauksia. Helppoa uudella hallinnolla ei tule olemaan varsinkaan talouspolitiikan osalta, sillä öljyn hinnan puolittuminen viime kesän 115 dollarin tasolta nykyiselle 50 60 dollarin tasolle on vaikuttanut varsin negatiivisesti valtiontalouteen, joka on pitkälti riippuvainen öljystä. Pahin tilanne valtiontalouden kannalta nähtiin alkuvuodesta, kun valtio joutui käyttämään reservejään palkkoihin ja valuutan puolustamiseen. Öljyn hinnan heiketessä ja valuuttareservien laskiessa Nigerian valuutta naira heikkeni viime kesän tasoilta maaliskuun alkuun noin 25 % suhteessa dollariin. Akuutein tilanne näyttää jo olevan ohi, ja valuuttakurssi on ollut stabiili viimeiset kolme kuukautta. Samaan aikaan valtion valuuttareservien laskutrendi on taittunut, ja keskuspankilla on 30 miljardin dollarin reservit, jotka vastaavat yli viiden kuukauden tuonnin määrää (kriittisenä tasona pidetään yleisesti kolmen kuukauden tasoa). Lähtökohta uudella hallituksella ei siis ole taloudellisesti mairitteleva. Rahaa esimerkiksi isoihin investointiohjelmiin ei tällä hetkellä ole. Prioriteetti hallituksella on varmasti saada palkat maksettua valtion, maan suurimman työllistäjän, työntekijöille. Uuden presidentin haasteita Vaaliteemoissaan Buharilla oli keskeisesti esillä korruption kitkeminen, öljy ja kaasusektorin tehostaminen sekä turvallisuustilanteen parantaminen. Uudelta hallitukselta odotetaankin reformeja erityisesti öljysektorilla. Keskeinen kysymys on, poistaako valtio polttoaineiden hintatuet. Tämä nostaisi polttoaineiden hintoja loppukäyttäjälle, mutta vähentäisi valtion kuluja huomattavasti. Valtaanastumispuheessaan Buhari keskittyi paljon myös valtion panostuksiin taistelussa Boko Haramia vastaan, joka on ollut ongelmana erityisesti Pohjois-Nigeriassa viime vuosina. Keskusteluissa kuluttajayhtiöiden kanssa viesti oli kuitenkin se, etteivät Boko Haramin aiheuttamat levottomuudet ole vaikuttaneet merkittävästi esimerkiksi heidän liiketoimintaansa maan pohjoisosissa. Pitkäaikainen haaste Nigeriassa, kuten monissa muissa Afrikan maissa, on ollut sähkön riittävyys. Nigeriassa tuotetaan nykyisellään vain 4 000 MW sähköä, mikä on todella vähän näin suurelle maalle. Edellisen hallituksen aikana asiassa otettiin jo isoja askelia eteenpäin, esimerkiksi yksityistämällä sähköyhtiötä huutokaupoilla, mutta paljon on vielä tehtävää, ja hallinto on hyvin tietoinen tästä. Sähkösektorin ja muun yleisen infrastruktuurin parantaminen ovat isoimpia pullonkauloja Nigerian talouden siirtymisessä seuraavalle tasolle, ja tulemmekin seuraamaan tarkasti uuden hallinnon otteita näillä sektoreilla.
Nigeria on keskeinen osa globaalia Frontier-universumia Nigeriassa on varsin suuri ja toimiva pörssi, ja se on yksi frontier-universumin keskeisimmistä maista. Maan paino eri MSCI;n Frontier -indekseissä vaihtelee 7 %:n ja 15 %:n välillä tehden siitä frontier-sijoittajien kannalta ylivoimaisesti Afrikan tärkeimmän markkinan. Nigerian pörssin markkina-arvo on noin 60 miljardia dollaria. Lähes 200 listattua yritystä kattavat kaikki sektorit. Pörssin arvostus on varsin maltillinen P/E-kertoimen ollessa 7,7x 2015 estimaatit. Samaan aikaan odotettu osinkotuotto on 5,4 %. Nigeria kuuluu keskeisesti sekä FIM Frontier että FIM Sahara -rahastojen sijoitusuniversumeihin, mutta olemme olleet maassa viime aikoina hyvin maltillisilla painoilla ja vain muutamissa yhtiöissä. Molemmissa rahastoissa Nigerian paino on tällä hetkellä hieman alle 3 % lyhyen aikavälin haasteista johtuen. Tulemme seuraamaan uuden hallinnon otteita hyvin tarkkaan ja todennäköisesti nostamaan maan painoa rahastoissa pikkuhiljaa. On hyvin mahdollista, että uuden hallinnon reformiohjelma ja sen käynnistäminen muuttavat maan houkuttelevuutta jo lyhyelläkin tähtäimellä. Mielenkiintoisimmat sijoitusteemat ovat ehdottomasti kulutuskysynnän kasvun ympärillä, tässä vaurastuvassa Afrikan väkirikkaimmassa maassa. Mika Kannisto, rahastonhoitaja, FIM Frontier & FIM Sahara.
Materiaalin laatija: FIM Varainhoito Oy (Y-tunnus 0979133-9), päätoimiala: sijoitusrahastojen hallinnointi sekä omaisuudenhoito ja siihen läheisesti liittyvät palvelut (jäljempänä FIM ) Yhteystiedot: Pohjoisesplanadi 33 A, 00100 Helsinki, Asiakaspalvelu 09-61346250, www.fim.com Yhtiö on merkitty Patentti- ja rekisterihallituksen ylläpitämään kaupparekisteriin ja yhtiöllä on sijoitusrahastolain mukainen toimilupa. Yhtiön toimintaa valvova viranomainen on Finanssivalvonta (Snellmaninkatu 6, PL 103, 00101 Helsinki, www.finanssivalvonta.fi). Tässä materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen. FIM ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski ja asiakas vastaa siten itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista sekä näiden vaikutuksesta asiakkaan verotukseen. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Rahoitusvälineen mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tulevaa kehitystä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Asiakkaan tulee tarvittaessa kääntyä oman veroasiantuntijansa tai muun liiketoimintaa tai sijoituspalvelua konsultoivan asiantuntijan puoleen. Verotukseen liittyvistä asioista saa myös lisätietoa osoitteesta www.vero.fi. Tämä materiaali ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, vaan FIMin valmistamaa markkinointiaineistoa, eikä tämän materiaalin valmistamiseen siten sovelleta sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Tämän materiaalin mukaiset tiedot eivät ole myöskään arvopaperimarkkinalain mukaista sijoitusneuvontaa. Materiaalin valmistamisessa ei ole otettu huomioon vastaanottajan taloudellista tilannetta tai muita henkilökohtaiseen tilanteeseen liittyviä olosuhteita, vaan materiaalin tarkoituksena on antaa yleistä tietoa materiaalin kohteena olevista rahoitusvälineistä / markkinoista / sijoitustoiminnasta ja toimia siten materiaalin kohteena olevien rahoitusvälineiden /markkinoiden / sijoitustoimenpiteiden markkinointimateriaalina. Arvopaperimarkkinalain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta, kuluttajansuojalain mukaiset, etämyyntiä koskevat tiedot sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset ovat saatavilla osoitteessa www.fim.com. Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin ennen sijoituspäätöksen tekemistä. Tämä katsaus on tarkoitettu ainoastaan nimetyn vastaanottajan käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta luovuttaa, kopioida, jäljentää tai muuten siirtää tätä ilman FIMin suostumusta kolmannelle osapuolelle. Tämän materiaalin tekijänoikeus ja kaikki muut immateriaalioikeudet kuuluvat FIMille ja kaikki oikeudet on pidätetty kaikissa maissa. Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Raportin levittäminen Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan. FIMin edustajan kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan tallentaa ja tallenteita voidaan käyttää apuna riitaisuuksien selvittämisessä.