Indeksilainoilla vakautta salkkuun johtaja Antti Parviainen Strukturoidut Tuotteet
Indeksilainat Joukkolainamuotoisia sijoituskohteita, jotka koostuvat suurelta osin korkosijoituksesta jolla taataan pääomaturva, mutta sisältävät myös yhden tai useamman johdannaiskomponentin.tai muun riskisen komponentin esim. suora osake / rahasto jolla haetaan lisätuottoa... osake-, korko-, hyödyke- valuutta- ym. markkinoilta 2
Rakenne - indeksilaina 100 % Mahdollinen tuotto Ostettu optio Korkosijoitus Nimellispääoma palautetaan sijoittajalle 3 Lähtöhetki 2006 Eräpäivä 2011
Indeksilainan arvonmääritys Eräpäivänä 100 % + (tuottokerroin x indeksinousu) Jälkimarkkinoilla Korkokomponentin markkina-arvo Pääoman markkinakorolla diskontattu nykyarvo Option markkina-arvo Vaikuttavia parametreja mm. volatiliteetti, jäljellä oleva aika, korkotaso, toteutustaso, indeksin taso 4
Hajautus tuo vakautta Indeksilainoissa usein satojen tai jopa tuhansien osakkeiden hajautus Tämä ei aina riittävä - vaihtoehtoiset omaisuuslajit tarjoavat korrelaatioetua Indeksilainoilla pääsee vaivattomasti lähes kaikkiin omaisuusluokkiin Hajautus on sijoittajan ainoa ilmainen lounas! 180 % 160 % 140 % 120 % 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % 0 % 5 1999 2000 2001 2003 2004 OMX HEX25 S&P500 SMI EuroStoxx50 FTSE-100 450 % hyödykkeet 400 % kiinteistöt 350 % osakkeet bondit 300 % 250 % 200 % 150 % 100 % 50 % 0 % 1991 1992 1994 1995 1996 1997 1999 2000 2001 2002 2003
Hajautuksen idea - samaan tuottoon pienemmällä riskillä tai samalla riskillä parempi tuotto 8 % p.a. osake 1 osake 2 osake 3 portfolio 6
Kannattaako nyt myydä vai ostaa? Kommentteja: Reaalitaloudessa ei muutoksia - nousu jatkuu Markkinapsykologiaa - ohimenevä rekyyli Yritysten PE -luvut edelleen maltillisia Nämä kommentit pyrkivät ainoastaan ennustamaan markkinoiden kehitystä Ne eivät ota huomioon sijoittajan omaa tuotto / riski -profiilia Sijoittajan hyötyfunktio ei välttämättä ole lineaarinen - 50/50 tilanteessa moni sijoittaja on valmis myymään 7
Hyötyfunktio Hyöty + 0 - Tulema - 0 + 8
Tuotto +75 0 Indeksilaina Voitto -75 Tappio 9 50 75 100 125 150 175 Osakemarkkinat
Suurharmitus Möttönen 2 Naapuria: Möttönen ja Virtanen Möttönen ostaa teknologia osakkeita v. -98 - Virtanen ei Vuonna 2000 Virtasta kohtaa suurharmitus, koska hän ei ole päässyt nauttimaan osakekurssien noususta Virtanen Virtanen ostaa v. 2000 myös tekno-osakkeita - Möttönen myy omat osakkeensa Vuonna 2002 Virtasta kohtaa jälleen suurharmitus tekno-osakkeiden romahduksen myötä 10
Sijoittajatyypit Aktiivinen salkunpyörittäjä Itse tai meklarin / salkunhoitajan kautta Suppea hajautus Aktiivisuus - markkinoiden voittaminen Muut motiivit Passiivinen säästäjä Akateeminen tutkimus tukee Kustannustehokkuus Markkinoille pääsy Laaja hajautus 11
Eurooppa Kuponki Laina-aika 4 vuotta Pääoman palautus 100 % eräpäivänä Tuotto 100 % noususta Lisätuotto 5,0% kuponki p.a. jos indeksi päälle lähtötason* * vuosikupongit vähennetään eräpäivän indeksihyvityksestä Viiteindeksi Euro Stoxx 50 Keskiarvotus Läpi laina-ajan puolivuosittain Myyntiaika 12.3.- 13.4.2007 12
Tuottoprofiili Euro Stoxx 50 Vuosi Muutos lähtöarvoon Kuponki 2008 8.00% 5.00% 2009-5.00% 0.00% 2010 13.00% 5.00% Kuponkeja yhteensä 10.00% Viiteindeksin Emissiokurssi n. 100% lainaehtojen Tuottokerroin 100% mukainen muutos Arvo eräpäivänä Vähennetävä kuponki Maksetaan Tuotto pa -50% 100% -10.0 % 100% 0.0% -25% 100% -10.0 % 100% 0.0% 0% 100% -10.0 % 100% 0.0% 25% 125% -10.0 % 115% 5.7% 50% 150% -10.0 % 140% 10.7% 75% 175% -10.0 % 165% 15.0% 100% 200% -10.0 % 190% 18.9% 13
Historiallinen tuotto 120% 100% Kupongit Lisätuotto 80% 60% 40% 20% 0% Jan-99 Jul-99 Jan-00 Jul-00 Jan-01 Jul-01 Jan-02 Jul-02 Jan-03 Jul-03 Jan-04 Jul-04 Jan-05 Jul-05 Jan-06 Jul-06 Jan-07 14 Eurooppa Kuponki historiatestaus (sijoitus tehty 1995-2003) 3 x 5 % kuponki 57% 2 x 5 % kuponki 6% 1 x 5 % kuponki 7% 0 x 5 % kuponki 30% Kokonaistuotto = Kupongit + Lisätuotto Kokonaistuotto p.a. Keskimäärin 38.7% 7.7% Suurin 118.7% 21.6% Pienin 0.0% 0.0%
Eurooppa - vahvat tulokset ja talous Arvostus Arvostus kohonnut, mutta edelleen edullisin teollisuusmaista Osinkotuotto houkutteleva verrattuna muihin alueisiin 30 Markkinoiden PE-arvostus ei korkea Momentum 28 26 Talouskasvu nopeampaa kuin aikoihin Arvonlisäveron korotus ei jarruttanut Saksan hyvää talouskehitystä 24 22 20 18 Ajurit Tulokset vahvoja, mutta kasvu hidastumassa Talous- ja tuloskasvu tukena 16 14 12 10 01/2001 07/2001 01/2002 07/2002 01/2003 07/2003 01/2004 07/2004 01/2005 07/2005 01/2006 07/2006 01/2007 Yrityskauppa-aalto jatkuu Eurooppa Pohjois-Amerikka Japani Riskinä voittojen kotiutus alueen pitkään jatkuneen suosion vuoksi 15
Indeksilaina Venäjä Maturiteetti: 5 vuotta Pääomaturva: 100 % eräpäivänä Viiteindeksi: RDX -indeksi Keskiarvotus: Läpi laina-ajan puolivuosittain Minimimerkintä: 1 000 EUR Merkintäaika: 26.3. - 27.4.2007 Venäjä Perus Emissiokurssi: noin 100 % Tuottokerroin: 65 % Venäjä Ekstra Emissiokurssi: noin 110 % Tuottokerroin: 110 % 16
Historiallinen tuotto 400% 350% 300% Perus Ekstra 17 250% 200% 150% 100% 50% 0% Oct-02 Oct-03 Oct-04 Oct-05 Oct-06 Tuottokerroin Hinta Perus 65% 100% Ekstra 110% 110% Indeksihyvityksen suuruus ja tuotto sijoitetulle pääomalle Perus p.a. Ekstra p.a. Keskimäärin 55.3% 8.5% 93.5% 10.6% Suurin 219.4% 26.1% 371.2% 33.8% Pienin 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%
Miksi indeksilainalla Venäjälle? Markkinat eivät vakiintuneet - suuret heilahdukset todennäköisiä Indeksilainalla nousussa mukana - ei laskussa Suuret makrotaloudelliset riskit - pääomaturva Ei aktiivista kaupankäyntiä - kustannustehokas Indeksisijoitus - Venäjälle vaikea tehdä hajautettua sijoitusta 18
Venäjän talous Talouskasvu ollut viime vuosina n. 7 % p.a. Venäjän talous kovassa kasvussa hyödykehintojen vetämänä Vaurastuva väestö ja kasvava kotimainen kulutus Rakenteelliset epätehokkuudet vähentyneet Lähestyvät vaalit ja WTO jäsenyys Kasvunäkymät edelleen suotuisat suurien investointien saattelemana Riskeinä hyödykeriippuvuus ja lähestyvät vaalit Nordean osakesuosituksessa Venäjä on ylipainossa 19
Indeksilainojen historiallinen tuotto / riski Tuotto-riski -piste CAL (DJI) Riskiportfolio (DJI) 35 % Tuotto (vuositasolla) 30 % 25 % 20 % 15 % 10 % 5 % 0 % 0 5 10 15 20 25 Riski (volatiliteetti, %) 20
Yhteenveto Sijoittajilla epälineaarinen hyötyfunktio - vaatii epälineaarisen tuottoprofiilin Indeksilainoilla pääomaturvatusti monille eri markkinoille Indeksilainat vakauttavat salkkua hajautuksen ansiosta tuottoprofiilin ansiosta Historiallinen tuotto / riski -suhde erinomainen Nyt myynnissä: Indeksilaina Eurooppa Kuponki Indeksilaina Venäjä 21