17/09/2009 Syksyn sijoitusstrategia ja parhaat keinot sen toteuttamiseen Mikko Laitinen sijoitusjohtaja mikko.laitinen@handelsbanken.fi Puh. 010 444 2776
Kansainväliset osakemarkkinat Osakemarkkinat indeksoitu 10 vuotta 350 350 300 300 250 250 200 200 150 150 100 100 50 50 2 MSCI Maailma MSCI Eurooppa MSCI Pohjoismaat MSCI Kehittyvät Markkinat OMXH Cap Tuotto MSCI World MSCI Europe MSCI Nordic MSCI EM OMXH Cap 1kk 6,7 % 10,2 % 12,1 % 5,8 % 10,8 % 6kk 53,1 % 65,4 % 67,8 % 74,5 % 50,3 % YTD 21,6 % 27,2 % 41,6 % 57,7 % 31,9 % 1v -11,4 % -8,4 % -5,6 % 6,5 % -9,3 % 5v 6,6 % 18,3 % 40,6 % 98,5 % 21,4 % 10v -11,2 % 6,1 % 34,2 % 116,2 % 44,0 % 10v/vuosi -1,2 % 0,6 % 3,0 % 8,0 % 3,7 % 2 Lähde: Factset
VIX volatiliteetti-indeksi (10v.) 90 90 80 80 70 70 60 60 50 50 40 40 30 30 20 20 10 10 0 0 3 3 Lähde: Factset
Raaka-aineet: Goldman Sachs GSCI-indeksi (10v.) 11 000 11 000 10 000 10 000 9 000 9 000 8 000 8 000 7 000 7 000 6 000 6 000 5 000 5 000 4 000 4 000 3 000 3 000 2 000 2 000 GSCI indeksi 4 4 Lähde: Factset
5v Yrityslainaspredit yli Saksan valtion (AAA-AA-A-BBB) 5
Suhdanteet ja varojen allokointi Suhdannehuippu KORKOJEN NOSTOT Trendikasvu Vaihe 1 Obligatiot Vaihe 2 Osakkeet Vaihe 3 Raaka-aineet Vaihe 4 Likvidit varat KORKOJEN LASKU Suhdanteenpohja 6
OMXH 25 hinta- ja tuloskehitys Historiallinen EPS (OMXH25) 280 280 260 260 240 240 220 220 200 200 180 180 160 160 140 140 120 120 100 100 80 80 60 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 60 OMXH 25 OMXH 25 EPS (edellinen vuosi) 7 7 Lähde: Factset
Tulosennusteiden muutos 2009, 2010 & 2011 EPS:n muutos (OMXH) 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% 40,7% 18,2% 26,3% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 2009e 2010e 2011e 8 8 Lähde: Factset
P/E luku noussut jo yli pitkän ajan keskiarvon P/E seuraavat 12kk (OMXH25) 18 18 16 16 14 14 12 12 10 Keskiarvo: 13x 10 8 8 6 6 OMXH25 Bench (FI) 9 9 Lähde: Factset
Osinko- & bondituotto jälleen samalla tasolla Osinkotuotto seur. 12kk (OMXH25) vs. Saksan 10 vuoden bondikorko 10 % 10 % 9 % 9 % 8 % 8 % 7 % 7 % 6 % 6 % 5 % 5 % 4 % 4 % 3 % 3 % 2 % 2 % 1 % 1 % 0 % 0 % OMXH 25 osinkotuotto (seur. 12kk) Saksan 10 v. bondikorko 10 10 Lähde: Factset
Historialliset taantumat vs. nykyinen laskusuhdanne 120 % 100 % 80 % 60 % S&P 2007 S&P 2000 2007 Nikkei 1990 2000 S&P 1973 1980 S&P 1927 1936 40 % 20 % 0 % Nykyisen laskusuhdanteen pohjat tehtiin 370:n kaupankäyntipäivän kohdalla Vuosi 1 Vuosi 2 Vuosi 3 Vuosi 4 Vuosi 5 Vuosi 6 Vuosi 7 Vuosi 8 Vuosi 9 Vuosi 10 1 261 521 781 1041 1301 1561 1821 2081 2341 2601 Osakemarkkinoiden pohja tullut vastaan keskimäärin vasta noin 600 kaupankäyntipäivän jälkeen Kaupankäyntipäiviä Neljästä suuresta osakemarkkinoiden romahduksesta vain kahdessa päästiin seuraavan noususyklin aikana taantumaa edeltäneelle tasolle; aikaa tähän nousuun meni yli neljä vuotta 11 11 Lähde: Factset, Bloomberg
Osakemarkkina suhteessa riskittömään korkoon 4800 2400 Index 1200 600 300 150 17.5 12.5 Undervalued 7.5 2.5-2.5 Overvalued 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 World Index Long term CEY - avg of USD + DEU 10y yield std.dev. - coef. 68.3 mean std.dev. + coef. 68.3 Current CEY - avg of USD + DEU 10y yield Source: Reuters EcoWin 12
Omaisuusluokkien välinen jakauma 13
Varainhoidon korkoallokaatio Rahamarkkinatuotteet 27,5 % Valtion pitkät lainat, reaalikorko 5,0 % Valtion pitkät lainat, nimelliskorko 5,0 % Emerging Marketslainat 7,5 % High Yield-lainat 5,0 % Investment Gradeyrityslainat 50,0 % 14
Suomi-salkku Osakkeen kehitys Osinkotuotto Yhtiö Toimiala 1 viikko 1 kuukausi 3 kuukautta 6 kuukautta Vuoden alusta 1 vuosi 5 vuotta 2009e 2010e Elisa Tietoliikennepalvelut 1,2% 8,0% 27,6% 35,0% 14,4% -2,1% 57,6% 5,0% 5,1% Fortum Yhdyskuntapalvelut -1,2% 4,1% 4,6% 30,0% 16,5% -26,0% 101,4% 5,1% 4,8% Kesko Päivittäistavarat 4,0% 7,8% 7,8% 25,4% 18,4% 8,6% 25,6% 2,8% 3,6% Kone Teollisuustuotteet ja -palvelut 4,4% -0,5% 11,8% 51,9% 61,0% 20,6% 209,9% 2,6% 2,7% Konecranes Teollisuustuotteet ja -palvelut 2,4% 2,5% 17,2% 70,8% 72,7% 9,5% 169,2% 3,4% 2,4% Nokia Informaatioteknologia 0,8% 12,6% -7,8% 24,2% -7,4% -29,7% -8,4% 3,4% 3,9% Nokian Renkaat Kulutustavarat ja -palvelut 2,1% 0,4% 15,8% 66,1% 105,2% -25,8% 84,4% 1,2% 2,0% Nordea Rahoitus -1,8% 5,6% 19,1% 86,8% 82,1% -3,4% 41,5% 2,2% 1,5% Pohjola Rahoitus -0,2% 5,8% 34,3% 91,3% 4,0% -7,7% 38,6% 3,7% 4,3% Pöyry Teollisuustuotteet ja -palvelut 1,3% 4,5% 15,0% 30,6% 52,8% -19,6% 133,6% 2,5% 3,2% Rautaruukki Perusteollisuus 10,4% 11,9% 9,6% 25,9% 42,7% -3,3% 129,5% 2,0% 3,2% Sampo Rahoitus 1,0% 3,6% 18,6% 62,4% 25,6% -3,0% 97,0% 5,4% 5,4% TeliaSonera Tietoliikennepalvelut -0,8% 1,3% 23,6% 29,3% 24,7% -7,2% 20,9% 4,4% 4,6% UPM-Kymmene Perusteollisuus -1,1% 6,8% 33,1% 61,5% -2,6% -31,1% -41,8% 4,0% 3,7% Vacon Teollisuustuotteet ja -palvelut 0,0% -1,1% 8,0% 55,8% 40,5% -15,7% 134,2% 2,3% 2,5% YIT Teollisuustuotteet ja -palvelut 13,2% 29,0% 56,6% 138,6% 161,6% 34,3% 51,6% 1,7% 2,8% Keskiarvo* 2,2% 6,4% 18,4% 55,4% 44,5% -6,4% 77,8% 3,2% 3,5% Suomi-salkku vs. OMXH Cap 0,8% -0,1% 3,8% 6,1% 14,0% 5,5% 58,0% Vertailuindeksejä OMXH 1,2% 7,5% 8,4% 41,6% 18,4% -18,0% 10,1% OMXH Cap 1,4% 6,5% 14,6% 49,3% 30,5% -11,9% 19,8% OMXH 25 1,4% 6,0% 14,8% 50,4% 27,9% -14,7% 16,3% MSCI Pohjoismaat 0,8% 4,6% 11,9% 45,2% 33,6% -13,1% 16,5% DJ Stoxx 600 (EU) 1,6% 5,3% 12,4% 42,9% 21,5% -14,1% 0,7% MSCI Maailma 1,0% 2,3% 7,6% 30,3% 15,5% -15,6% -11,0% Tietoliikennepalvelut 13 % Informaatioteknologia 6 % Suomi-salkun toimialajakauma Yhdyskuntapalvelut 6 % Perusteollisuus 13 % Teollisuustuotteet ja palvelut 31 % Rahoitus 19 % 15 15 Päivittäistavarat 6 % Kulutustavara t ja palvelut 6 %
Suomisalkku syyskuu 2009 16
Kansainvälinen mallisalkku Sijoituksia Pohjoismaat ja Eurooppa 48 % Venäjä 3 % Amerikka 14 % Kiina 10 % Latinalainen Amerikka 5 % Kehittyvät markkinat 5 % Globaalit teemat: Uusi Energia 10% Eettiset yhtiöt 5% 17
Osakesijoitusten hajautus: kansainväliset sijoitukset 18
Selective-rahastot Laatuyhtiöihin erikoistuneet sijoitusrahastot 19
Avainkriteerit: Pitkäjänteisyys Keskitytään pitkäaikaiseen sijoitusstrategiaan, EI markkinatrendeihin Keskittyminen tuottoihin Rahastot eivät ole sitoutuneet mihinkään toimialaan tai indeksiin Alhaisempi riskitaso Tiukka valintakriteeri johtaa alhaisempaan volatiliteettiin kuin markkinoilla keskimäärin Osingot Haetaan hyviä osingonmaksajia 20
Valintakriteerit esim. Pohjoismaat Selective Ei luovaa kirjanpitokäytäntöä Vahva tase Houkutteleva arvostus ja osinkopolitiikka Osakkeen likviditeetti Laadukkaimmat laatuyhtiöt Pohjoismaalaisia pörssiyhtiöitä n. 200 Liiketaloudelliset kriteerit Muut laatukriteerit n. 60 Laatuyhtiöt n. 35 POHJOISMAAT SALKKU 10-20 yhtiötä Käyttökatteen positiivinen kehitys Käyttökatteen vähäinen heilahtelu Oman pääoman kasvu tulosten tahdissa Sijoitetun pääoman tuotto yli 8% Goodwill enintään 75% osakepääomasta Nettovelka korkeintaan 100% osakepääomasta Tarkastusjakso: 5 vuotta Hajautus Suhteellinen arvostus, osingot, vapaa kassavirta, pääoman tuotto Luottamus yhtiön johtoon Osakkeen likviditeetti Yhtiötapaamiset 21
22 Pohjoismaat Selective
Pohjoismaat Selective -salkku 31.8.2009 6 % 5 %4 % 9 % 10 % 10 % 12 % 5 % 18 % 37 % 29 % 16 % 41 % Jakauma toimialoittain Teollisuustuotteet ja -palvelut Kestokulutustavarat ja -palvelut Terveydenhuolto Rahoitus ja kiinteistöt Informaatioteknologia Infrastruktuuri Energia Teleoperaattorit Raaka-aineet Maajakauma Suomi Ruotsi Norja Tanska ARVOPAPERI % salkusta Fortum (Monivoimala FI) 8,3 Nokia (Kommunikaatio FI) 7,7 Handelsbanken (Liikepankki SE) 6,1 Konecranes (Konepajateollisuus FI) 5,8 Modern Times Group (Media SE) 5,6 Sampo (Vakuutus FI) 5,5 StatoilHydro (Öljy ja kaasuteollisuus NO) 5,4 Novo Nordisk (Lääkeaineet DK) 5,1 Hennes & Mauritz (Erikoistunut vähittäiskauppa SE) 5,1 SKF (Konepajateollisuus SE) 5,1 Ekornes (Kestokulutustavarat NO) 5,0 Vacon (Sähkölaitteet FI) 5,0 Yara International ASA (Kemianteollisuus NO) 5,0 Kone (Konepajateollisuus FI) 4,9 Alfa Laval (Konepajateollisuus SE) 4,7 TeliaSonera (Teleoperaattori SE) 4,4 AstraZeneca SDB (Terveydenhuolto SE) 4,1 Vaisala (Elektroniikka FI) 4,1 Veidekke (Rakentaminen NO) 3,4 YHTEENSÄ 100,0 23
24 Eurooppa Selective
Eurooppa Selective -salkku 31.8.2009 7 % 7 % 14 % 11 % 11 % 6 % 6 % Jakauma toimialoittain 12 % 19 % 12 % 21 % 19 % 30 % 14 % Teollisuustuotteet ja -palvelut Päivittäistavarat Raaka-aineet Terveydenhuolto Infrastruktuuri Rahoitus ja kiinteistöt Informaatioteknologia Energia Maajakauma 3 % 3 %3 % Iso-Britannia Sveitsi Suomi Espanja Ruotsi Ranska Irlanti Belgia Saksa ARVOPAPERI % salkusta Johnson Mattey (Metalli ja kaivosteollisuus GB) 8,1 Air Liquide (Kemianteollisuus FR) 7,4 Fortum (Monivoimala FI) 7,4 Rolls Royce (Teollisuustuotteet ja tavarat GB) 7,1 Handelsbanken (Liikepankki SE) 7,0 Ebro Puleva (Elintarvikkeet ES) 6,4 Tecnicas Reunidas (Rakentaminen ES) 5,8 Spectris PLC (Moniala GB) 5,6 Roche Holdings (Lääkeaineet CH) 4,6 Konecranes (Konepajateollisuus FI) 4,4 Bunzl PLC (Kauppa ja vähittäiskauppa GB) 4,2 Novartis (Lääkeaineet CH) 4,2 SKF (Konepajateollisuus SE) 4,1 Reckitt Benckiser (Kotitaloushyödykkeet GB) 4,0 Associated British Foods Plc (Kauppa ja vähittäiskauppa GB) 3,9 Beiersdorf (Henkilökohtaiset hyödykkeet DE) 3,9 Essilor International (Kotitaloushyödykkeet GB) 3,7 CHR OLC Irish (Rakennusmateriaalit IE) 3,5 Colruyt (Elintarvike ja vähittäiskauppa BE) 2,9 Arvopaperisalkku yhteensä 98,1 YHTEENSÄ 100,0 25
Lisätietoa: www.handelsbanken.fi 26
Tervetuloa pankkiin, jossa osataan myös kuunnella 27