TERVETULOA Pekka Halmes Johtaja, yksityispankkiirit MARKKINAKATSAUS Tuomas Komulainen Päästrategi TAALERIN NÄKEMYS- JA TUOTEUUDISTUS 2019 Heikki Nystedt Johtaja, tuote- ja palvelukehitys 2
Lähetämme tapahtuman jälkeen sähköpostin kaikille osallistujille, joka sisältää linkin palautekyselyyn. Kaikkien kyselyyn vastanneiden ja yhteystietonsa jättäneiden kesken arvomme kuukausittain Taalerilahjoja. Kiitos etukäteen palautteestasi. 3
MAAILMANTALOUS JA SIJOITUSMARKKINAT 2019 TUOMAS KOMULAINEN @DOCTOR_KOMU
USA S&P 500 INDEKSI 1/8/2019 5
VOLATILITEETTI JÄÄMÄSSÄ KORKEAMMALLE TASOLLE 1/8/2019 6
EUROSTOXX 50 INDEX (TUOTTO) 1/8/2019 7
OSAKKEET USA:SSA OLLEET HYVÄ SIJOITUS, MUTTA VIIME VIIKKOINA LASKU OLLUT SIELLÄ RAJUINTA 1/8/2019 8
USA 2 VUODEN KORKO 1/8/2019 9
FED PYSÄYTTÄÄ KORONNOSTOT KEVÄÄLLÄ 2019 Fedin viitekorko nyt 2,25-2,50 %. Voi pysäyttää koronnostot jo 30.1. Nyt Lähde: BCA 8.1.2019 10
ENÄÄ EI ODOTETA FED:N NOSTAVAN KORKOJA 8.1.2019 11
FED & MARKKINAODOTUKSET TÄRKEÄ KOKOUS 30.1. H 8.1.2019 12
EM VALTIOLAINAT USA PITKÄT VALTIOLAINAT 8.1.2019 13
OSAKKEIDEN LASKUN TAKANA KORKOJEN NOUSU JA MAAILMAN TALOUSKASVUN HIDASTUMINEN
MAAILMANTALOUDEN KASVU HIDASTUMASSA S AK S A T E OLLISUUSTUOTAN TO, EUR JA K I I N A AU TOKAU P PA, U S A AS U N TOKAU P PA 1/8/2019 15
NYT MYÖS USA:SSA KASVU HIDASTUU 8.1.2019 16
KIINASSA KASVU HIDASTUNUT SELVÄSTI ELVYTYS ALOITETAAN 1/8/2019 17
YRITYSTEN INVESTOINNIT LYKKÄÄNTYVÄT HEIKOILLA YRITYKSILLÄ LAINAMARKKINA TOISTAISEKSI KIINNI EU R I S K I S E T H Y -LAI N AT U S A R I S K I S E T H Y - L AI N AT 1/8/2019 18
KORKOKÄYRÄ HINNOITTELEE HIDASTUVAA TALOUSKASVUA JA MAHDOLLISTA TAANTUMAA NOIN 8-24 KK PÄÄSTÄ 8.1.2019 19
ANALYYTIKOIDEN TULOSENNUSTEET VUOSILLE 2019-20 AIVAN LIIAN POSITIIVISIA LÄHIVIIKKOINA TULOSVAROITUKSIA JA OHJEISTUKSIEN LASKUJA 8.1.2019 20
RIITTÄÄKÖ OSAKKEIDEN LASKU? MITÄ OSAKKEET JO HINNOITTELEE?
RIITTÄÄKÖ? 8.1.2019 22
OSAKEMARKKINAT HINNOITELLEET TULOSKASVUN SELVÄN HIDASTUMISEN MUTTA EI TAANTUMAA 8.1.2019 23
OSAKEMARKKINAT HINNOITELLEET TULOSKASVUN SELVÄN HIDASTUMISEN MUTTA EI TAANTUMAA 8.1.2019 24
LÄHES KAIKKI OVAT JO NEGATIIVISIA 8.1.2019 25
LASKUMARKKINASSA ON USEIN NOUSUPÄIVIÄKIN 8.1.2019 26
MITÄ TAPAHTUU VUONNA 2019? MITEN ALLOKOIDA VARAT?
SYYTÄ VARAUTUA MONIIN SKENAARIOIHIN VUONNA 2019 1) Perusskenaario (n. 60 % todennäköisyys) Maailmantalouden kasvu hidastuu 2019, myös USA:n kasvu hidastuu. Kauppasota kytee, mutta ei uusia tulleja. Fedin pysäyttää korkojen nostot keväällä 2019. Italia säilyy euroalueen päänsärkynä. Odotamme osakkeiden tuottavan maltillista, positiivista tuottoa 2019. EM- ja HY -lainoista positiivista tuottoa. Suhteellisesti euroalueella riskisijoitukset kärsivät Italiasta ja kasvun hidastumisesta. 2) Hyvä skenaario (n. 15 % todennäköisyys) Kauppasota sovitaan, Fed pitää korot maltillisina ja investoinnit käynnistyvät. Italian sovitaan, heikko euro ja alhaiset korot johtavat kasvun piristymiseen myös euroalueella. Hyvässä skenaariossa osakkeet voivat tuottaa yli 10 % ja riskiset yrityslainat n. 5 %. 3) Heikko skenaario (n. 25 % todennäköisyys) Yhdysvaltojen ja Kiinan kauppasota eskaloituu. Fed ei reagoi riittävän nopeasti. Riskilainojen ongelmat hidastavat talouskasvua entisestään. Italia eskaloituu minikriiseiksi euroalueella. Heikossa skenaariossa osakkeiden (yli -10 %) ja riskilainojen tuotot (n. -5 %) ovat selvästi negatiiviset. 8.1.2019 28
USA JA KIINA YRITTÄVÄT SOPIA HELMIKUUN LOPPUUN MENNESSÄ MUTTA KIINASSA MARKKINOILLE PÄÄSYSTÄ, JA TEKNOLOGIASTA VAIKEAA SOPIA 8.1.2019 29
ALLOKAATIO 50 8.1.2019 30
YHTEENVETO 1) Korkojen nousu Yhdysvalloissa on muuttanut sijoitusympäristön entistä vaikeammaksi. Tuotot maltillistuvat, osakkeet laskivat ja volatiilisuus on noussut. 2) Maailman talouskasvu hidastuu ja yritysten tulosennusteita lasketaan v. 2019. 3) Isossa kuvassa taloussyklin jatkuminen riippuu Fed:n kiristämisestä. Odotamme, että Fed pysäyttää koronnostot 2019 aikana mikä avittaa osakkeita ja EM -lainoja. 4) Suurimmat riskit: kauppasota, Italia, Kiina ja dollarin heikentyminen. 5) Vuosien 2019-2020 aikana ei syvää globaalia taantumaa tai finanssikriisiä. 6) Eurosijoittajalle vaihtoehtoisen sijoitusluokan merkitys korostuu. 7) Allokaatiosalkuissa osakepaino on alipainossa. Allokaatio 50 osakepaino on nyt n. 45 %:n ja käteispaino n. 22 %. 8) Laaja globaali hajautus, ei liiallisia riskikeskittymiä ja riittävä likviditeetti. 1/8/2019 31
TAALERI VAIHTOEHTOISET RAHASTO T U O M A S K O M U L A I N E N N I K O FA G E R N Ä S V I L H E L M S A N D S T R Ö M
TAALERI VAIHTOEHTOISET RAHASTO 1) Hajautus eri vaihtoehtoisiin sijoituskohteisiin globaalisti 2) Sijoitetaan kaikkiin viiteen isoon vaihtoehtoiseen sijoituskohteeseen - Kiinteistöt, infra, pääomasijoitukset, hedge-rahastot, suorat lainasijoitukset. 3) Rahasto auki merkinnöille joka kuukausi, ja lunastuksille joka kuudes kuukausi 4) Käytetään pääasiallisesti yhteistyökumppanien toteuttamia vaihtoehtoisia sijoituskohteita - Näin taataan riittävä likviditeetti, globaali hajautus ja sijoitusmahdollisuus laajaan sijoituskenttään. 5) Kokonaisuutena keskiriskinen ja hyvin hajautettu sijoituskohde - Tavoitellaan noin 5-6 % vuosittaista tuottoa. Ei liian riskisiä sijoituskohteita. 1/8/2019 33
SIJOITTAA GLOBAALISTI VIITEEN VAIHTOEHTOISEEN SIJOITUSLUOKKAAN Kiinteistösijoitukset Korkosijoitukset Infrastruktuuri Private Equity Hedge- rahastot Tavoitetuotto: 5-6 % 4-5 % 8-9 % 7-9 % 1-5 % Kokonaisuuden tuottotavoite: ~ 6 % 8.1.2019 34
ESIMERKKI BLACKROCKIN PRIVATE EQUITY KANSSASIJOITUSRAHASTO 1/8/2019 35
TAALERI VAIHTOEHTOISET RAHASTO 1) Hajautus eri vaihtoehtoisiin sijoituskohteisiin globaalisti 2) Sijoitukset epälikvideihin sekä likvideihin kohteisiin 3) Käytetään pääasiallisesti yhteistyökumppanien toteuttamia vaihtoehtoisia sijoituskohteita 4) Kokonaisuutena keskiriskinen ja hyvin hajautettu sijoituskohde - Tavoitellaan noin 5-6 % vuosittaista tuottoa. Ei liian riskisiä sijoituskohteita. - Sijoitetaan n. 500 hankkeeseen ja yhtiöön yhteensä n. 80 maassa 5) Rahasto auki merkinnöille joka kuukausi ja lunastuksille joka kuudes kuukausi 1/8/2019 36
TAALERIN NÄKEMYS- JA TUOTEUUDISTUS 2019 H E I K K I N Y S T E D T TA M M I K U U 2 0 1 9
TAALERIN NÄKEMYS- JA TUOTEUUDISTUS 2019 Mistä kyse? Uusi, kokonaisvaltaisempi tapa muodostaa sijoitusnäkemystä ja -salkkuja Likvidien osake- ja korkosijoitusten lisäksi jatkossa näkemys myös epälikvideihin omaisuuslajeihin Uudistuva tapamme tehdä varainhoitoa huomioi luonnollisesti jokaisen asiakkaan yksilölliset sijoitusrajoitteet ja -tavoitteet Muutoksen yhteydessä selkeytämme samalla tuotetarjontaamme Ensivaiheessa luomme Taalerin tärkeimmille sijoitusnäkemyksille selkeät ilmentymät tuotetasolle Aikataulu muutokselle: Kevät 2019 8.1.2019 38
KOKONAISVALTAISEN NÄKEMYKSEN MUKAISET OMAISUUSLAJIT Kaikkien omaisuuslajien tehokas hyödyntäminen parantaa sijoitussalkun riskikorjattua tuottoa. OSAKESIJOITUKSET Yhdysvallat Eurooppa Tyynimeri Kehittyvät osakemarkkinat KORKOSIJOITUKSET Rahamarkkinat Valtionlainat Yrityslainat Riskiset yrityslainat Kehittyvät korkomarkkinat PÄÄOMASIJOITUKSET Kiinteistösijoitukset Infra Private Equity Private Debt EUR/USD Valuutat 8.1.2019 39
Tuotto-odotus HAHMOTELMA TULEVASTA: OMAISUUSLAJIEN TUOTTO-ODOTUKSET RISKIN SUHTEEN 15% VIITTEELLINEN LUONNOS Private Equity 10% 5% Private Debt Kiinteistösijoitukset Infra Kehittyvät korot Kehittyvät osakkeet Osakkeet, USA ja Tyynimeri Osakkeet, Eurooppa Riskiset yrityslainat Yrityslainat Käteinen 0% Valtionlainat 0% 5% 10% 15% 20% 25% -5% Riski Lähde: Taaleri Varainhoito Oy 8.1.2019 40
NÄKEMYKSEN ERI TASOT AJAN SUHTEEN MEGATRENDIT STRATEGINEN ALLOKAATIONÄKEMYS MARKKINANÄKEMYS TAKTINEN NÄKEMYS t=0 t=6kk t=24kk t=5v t=10v T 8.1.2019 41
NÄKEMYKSEN ILMENTYMÄT JATKOSSA 8.1.2019 42
KOKONAISNÄKEMYKSEN ILMENTYMÄ OMISTAJARAHASTOT Edustaa Taalerin kokonaisvaltaista allokaationäkemystä 3 eri riskitasolla Globaali osake- ja korkohajautus sekä kasvava ja hajautuneempi pääomasijoitusten osio Rooli asiakkaan salkussa: Strateginen kokonaisvaltainen ydinratkaisu OMISTAJARAHASTOT x 3 kpl OSAKESIJOITUKSET KORKOSIJOITUKSET PÄÄOMASIJOITUKSET Globaalit osakkeet ETF:t, omat rahastot Globaalit korot ETF:t, omat ja kumppaneiden rahastot Paino enintään 40 % Kumppaneiden rahastot ja Taalerin pääomasijoituskohteet 8.1.2019 43
OSAKE- JA KORKONÄKEMYKSEN ILMENTYMÄT Globaali Osake: Taalerin osakenäkemys (nykyinen Allokaatio 100) Globaali Korko: Taalerin korkonäkemys GLOBAALI OSAKE -sijoitusrahasto OSAKESIJOITUKSET Taalerin osakenäkemyksen ilmentymä Globaalit osakkeet ETF:t GLOBAALI KORKO -erikoissijoitusrahasto KORKOSIJOITUKSET Taalerin korkonäkemyksen ilmentymä Globaalit korot ETF:t, omat ja kumppaneiden rahastot 8.1.2019 44
TAALERIN SIJOITUSRATKAISUT JATKOSSA RAHASTOT, STRATEGIAT JA LIIKKEESEENLASKUT OMISTAJARAHASTOT x 3 kpl OSAKESIJOITUKSET KORKOSIJOITUKSET PÄÄOMASIJOITUKSET GLOBAALI OSAKE GLOBAALI KORKO VAIHTOEHTOISET HAJAUTETUT OSAKE+KORKO -YHDISTELMÄT TAALERIN YKSITTÄISET TUOTERATKAISUT ARVO OSINKO PIENYHTIÖT KASVU LYHYET KORKOSIJOITUKSET YRITYSLAINAT RISKISET YRITYSLAINAT KIINTEISTÖT ENERGIAINFRA PRIVATE EQUITY PRIVATE DEBT STRUKTUROIDUT SIJOITUKSET 8.1.2019 45
SIJOITUSRAHASTOJEN VUODESTA 2018 JA TEEMOJA VUODELLE 2019 8.1.2019 46
SIJOITUSRAHASTOJEN VUODESTA 2018 Yleisesti vuodesta 2018 & muita huomioita: Markkinakehitys heikkoa laajasti Positiivisia tuottoja ei ollut saatavilla juuri mistään Taalerin sijoitusratkaisuille on melko tyypillistä voimakas salkun keskittyneisyys & näkemyksenotto Tästä voi seurata suuria tuottoeroja eri markkinaolosuhteissa Taalerin sijoitusrahastoille vuosi 2018 oli niin absoluuttisesti kuin suhteellisesti selvästi heikompi kuin vuosi 2017 Kun vuonna 2017 Taalerin rahastot olivat kilpailijavertailuissa säännönmukaisesti korkealla, niin vuonna 2018 tilanne oli valitettavasti päinvastainen Pidemmällä horisontilla Taalerin sijoitusrahastot ovat pärjänneet yleisesti hyvin Rahastovertailu -esitys saatavana omalta pankkiirilta 8.1.2019 47
TEEMOJA VUODELLE 2019 Osakesijoitukset: Epävarmuuden vallitessa kassavirralla on merkitystä Teknologian murros pysyy megatrendinä Euroopan Kassakoneet Osinko-osakkeet Uusi Eurooppa Innovatiiviset kasvuyhtiöt Korkosijoitukset euroalueella: Tuottoa etenkin yrityskohtaisesta riskistä Lyhyet Korot Yrityslainat rajatulla korkoriskillä Korkeammat Korot Riskiset yrityslainat Salkun hajautus ja odotettu tuotto: Vaihtoehtoiset omaisuuslajit tarjoavat lisätuottoa ja -hajautusta Vaihtoehtoiset -erikoissijoitusrahasto Aurinkoenergia- ja tuulivoimahankkeet 8.1.2019 48
VASTUUVARAUMALAUSEKE Taaleri Varainhoito Oy (jäljempänä Taaleri) on laatinut tämän materiaalin. Esitetty informaatio saattaa sisältää Taalerin yleistä tietoa ja näkemyksiä informaation julkaisuhetkellä, joita voidaan erikseen ilmoittamatta muuttaa, ja jotka perustuvat Taalerin parhaan kykynsä mukaan tekemiin arvioihin ja mielipiteisiin pohjautuen sen luotettavina pitämistä julkisista lähteistä kokoamaansa informaatioon. Pyrkimyksenä on antaa mahdollisimman tarkkoja ja oikeita tietoja, mutta Taaleri tai sen palveluksessa olevat henkilöt eivät voi taata esitettyjen tietojen, arvioiden tai mielipiteiden oikeellisuutta tai täydellisyyttä. Esitetyt näkemykset eivät välttämättä edusta Taaleri-konsernin virallista kantaa. Tässä materiaalissa voidaan esittää asiakkaan harkittavaksi Taalerin näkemyksiä siitä tulisiko tietyllä rahoitusvälineellä tehdä oikeustoimia. Esitys tai sen sisältämät tiedot eivät ole sijoitus-, vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvo, kehotus kaupankäyntiin tai muihin sijoitustoimenpiteisiin tai niiden tekemättä jättämiseen eikä niitä voida missään tilanteessa pitää rahoitusvälineen myynti- tai ostotarjouksena. Esitetyt tuotto-oletukset ovat vain suuntaa-antavia eivätkä ne ole lupauksia tulevasta tuotosta tai korosta. Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoittaja voi menettää sijoittamansa pääoman osittain tai kokonaan. Esitetyt tiedot eivät perustu rahoitusvälineen liikkeeseenlaskijan tai rahoitusvälineen kohde-etuuksien puolueettomaan sijoitustutkimukseen tai -analyysiin. Asiakas vastaa aina yksin sijoituspäätöstensä ja toimeksiantojensa taloudellisista seuraamuksista. Asiakkaan tulee aina ennen sijoituspäätöksen tekemistä tutustua rahoitusvälineen ominaisuuksiin, riskeihin ja sijoituspäätöksen verotuksellisiin vaikutuksiin. Taaleri ei vastaa mistään välittömistä, välillisistä tai seurannaisluontoisista vahingoista tai tappioista, joita tässä materiaalissa esitetyn informaation käyttö voi aiheuttaa. Taalerin sijoitusrahastoja ja erikoissijoitusrahastoja hallinnoi Taaleri Rahastoyhtiö Oy (Rahastoyhtiö) ja pääomarahastoja hallinnoi Taaleri Pääomarahastot Oy (Pääomarahastot). Taaleri toimii Rahastoyhtiön ja Pääomarahastojen asiamiehenä tarjotessaan asiakkailleen Rahastoyhtiön ja Pääomarahastojen hallinnoimia sijoitusrahastoja, erikoissijoitusrahastoja ja pääomarahastoja. Rahastojen avaintietoesitteisiin, sääntöihin ja hinnastoon voit tutustua osoitteessa www.taaleri.com tai Taalerin toimipisteissä. Taaleri-konsernin valvovana viranomaisena toimii Finanssivalvonta. Tämä materiaali on Taalerin immateriaalioikeudellisesti suojattua aineistoa eikä sitä saa millään tavalla jäljentää, julkaista tai levittää ilman Taalerin kirjallista etukäteislupaa. 8.1.2019 49
KIITOS! 8.1.2019 50