April 2019 HELSINKI CAPITAL PARTNERS HCP QUANT OSUUDENHALTIJOIDEN KOKOUS 29.4.2019
HCP Quant tuotto 2018 1.8.2018 1
Rahaston alituoton syitä 2018 S&P 500 Total Return EUR (vihreä) Russell 2000 Total Return EUR (valkoinen) 2
Rahaston alituoton syitä 2018 S&P 500 Growth Total Return EUR (valkoinen), Russell 2000 Growth Total Return EUR (oranssi), Russell 2000 Value Total Return EUR (vihreä) 3
Rahaston alituoton syitä 2018 4
Kasvusijoittaminen nyt muodissa Lähde: Are Valuations Irrelevant? (Rob Arnott, 2019) 5
Arvo-osakkeiden tuotto-odotus siksi korkea Lähde: Are Valuations Irrelevant? (Rob Arnott, 2019) 6
Osakkeiden pitkän aikavälin tuotto-odotuksia maittain Lähde: Are Valuations Irrelevant? (Rob Arnott, 2019) 7
Arvostustasoja maailmalla (P/E) HCP Quant 7.1 Suomi 18.4 Kehittynyt Eurooppa 16.5 Kehittyvä Eurooppa 7.2 Maailma 16.6 Kanada 17.5 Venäjä 6 USA 19.6 Kiina 8.9 Lähde: StarCapital 8
Kiinaan virtaa uutta pääomaa Isoimmat indeksitalot kasvattavat Kiinan painoa seuraavan vuoden aikana MSCI nelinkertaistaa large-cap yhtiöiden kertoimen 5%:sta 20%:iin ja lisää mid-cap yhtiöt 20%:n kertoimella Lisäykset toukokuussa, elokuussa ja marraskuussa 2019 FTSE Russell lisää kiinalaiset small-, mid- ja large-cap yhtiöt indekseihinsä Lisäykset 2019 kesäkuussa ja syyskuussa, sekä maaliskuussa 2020 S&P Dow Indices Yli tuhat kiinalaista A-osaketta indekseihin syyskuussa 2019 Pelkästään MSCI:n muutoksen arvellaan tuovan yli 80 miljardia dollaria markkinoille 9
Tuhannen taalan kysymyksiä Milloin kasvuosakkeiden aikakausi katkeaa? Pitkällä aikavälillä arvo-osakkeiden tuotto-odotus korkea, kasvuosakkeiden heikko Arvostustasoilla pitkän aikavälin ennustevoimaa mutta ei mahdollista käyttää lyhyen aikavälin ajoittamiseen Viime vuodet menneet Yhdysvaltojen vetämänä Ollut erityisesti vertailuindeksin eduksi Yhdysvaltojen pitkän aikavälin tuotto-odotus heikko, kehittyvillä markkinoilla parempi Voisiko pääomien kääntyminen Kiinaan yhdessä valtion elvytyksen kanssa sysätä Kiinan osakekurssit pidempiaikaiseen nousuun? 10
Tuhannen taalan kysymyksiä Isokokoisten (teknologiayhtiöiden) vetovoima Onko winner takes it all ilmiö tullut jäädäkseen? Vuodesta 1980 vain 2 yhtiötä 10:stä on pysynyt kymmenen suurimman yhtiön joukossa seuraavat 10 vuotta à historiallinen näyttö heikko Onko nykyinen markkinatilanne joka suosii isokokoisia kasvuyhtiöitä indeksoinnin aiheuttama ilmiö? Ruokkii momentumia Yhtiöiden valuaatiolla ei merkitystä Yhtiöt joilla vähiten altistusta indeksille kärsivät eniten? Yhä suurempi sijoittajien massa jahtaa pienempää määrää yhtiöitä, esim. S&P 500 indeksi (SPY 277B AUM) vs. laajempi Russell 3000 indeksi (IWV 9B AUM) 11
HCP Quant peruutuspeili ja kiikari Taaksepäin katsoen HCP Quant ei ole ollut altistuneena parhaiten tuottaneille tekijöille viime vuosina Kasvuosakkeet Large-cap yhtiöt Yhdysvallat (ja yllättäen myös Suomi!) Eteenpäin katsoen HCP Quantin strategian perustukset ovat vahvat Arvoyhtiöt Pienet- ja keskisuuret yhtiöt Korkeampi paino matalan valuaation maissa Tuotto-odotukset näillä tekijöillä selvästi markkinoita korkeammat Odottavan aika on pitkä 12
Kohti ääretöntä ja sen yli! Buzz Lightyear