Marraskuu 2008 Hugin & Munin ODINin markkinakommentteja Arvo-osakkeiden paluu aistittavissa? Maailman pörssit putosivat voimakkaasti lokakuun aikana rahoituskriisin laajenemisen aiheuttaman lisääntyneen levottomuuden seurauksena. Kuukauden loppua kohti näytti kuitenkin hieman valoisammalta. K oronlaskuista ja pelastuspaketeista huolimatta maailman pörssit laskivat lokakuun aikana. Yhdysvalloissa S&P 500 -indeksi päätyi 16,8 prosentin laskuun, Eurooppa laski 13,5 prosenttia MSCI Europe indeksillä mitattuna ja Pohjoismaat 16,5 prosenttia MSCI Nordic Countries -indeksillä mitattuna. Oslon pörssissä rahastoindeksi päätyi 27,1 prosentin laskuun (kaikki paikallisessa valuutassa mitattuina). Monet asiat vaikuttivat lokakuun aikana jatkuneeseen pörssilaskuun. Ensinnäkin erilaisten pelastuspakettien käytännön toteutukseen liittyvä suuri epävarmuus hillitsi pankkien lainanantoa yrityksille ja yksityishenkilöille. Yritysten kolmannen vuosineljänneksen tulokset ja tulosennusteet olivat myös melkoinen pettymys. Lisäksi monet yritykset ovat maksuvalmiutensa säilyttämiseksi ja tappioidensa rajoittamiseksi joutuneet pakon edessä myymään osakkeita. Osakemarkkinat ovat kokeneet kovia ja ovat käytännössä olleet ainoat likvidit markkinat, joihin levottomuus on kohdistunut. Lokakuu päättyi kuitenkin pörssinousuun. Yllä mainitut indeksit nousivat 11 16 prosenttia kuukauden neljän viimeisen päivän aikana. Viranomaisten ja keskuspankkien eri puolilla maailmaa viestittämä halu ja kyky negatiivisen trendin kääntämiseen on saanut toiveikkuuden heräämään. Uskomme erilaisten pelastuspakettien ja mahdollisten tilanteen vaatimien lisäavustusten vaikuttavan normalisoivasti pankkitoimintaan helpottaen yritysten ja yksityishenkilöiden lainaamista. Luottamuksen ja maksuvalmiuden palauduttua uskomme myös keskuspankkien koronleikkausten edistävän kansalaisten asuntolainakorkojen laskua ja kulutuksen käynnistymistä uudelleen. Yhdysvaltain keskuspankki on ilmoittanut leikkaavansa ohjauskoron tarvittaessa jopa nollaan. Arvoyhtiöt sisään lämmittelemään? Tammikuussa ruotsalainen Affärsvärlden-lehti totesi arvoyhtiöiden olevan ute i kylan - ulkona kylmässä. Pääasiallinen syy tähän on, että arvoyhtiöt ovat usein raaka-aine-, teollisuus- tai pankkialalla toimivia syklisiä yrityksiä. Syklisten yritysten tulokset vaihtelevat voimakkaasti, ja perinteisesti ne menes-
Tuotto vuoden 2008 alusta: ODIN Norden: -47,7 % ODIN Finland: -44,9 % ODIN Norge: -53,4 % ODIN Sverige: -39,7 % ODIN Europa: -49,8 % ODIN Europa SMB: -48,7 % tyvät huonosti nousua seuraavissa laskukausissa. Trendi, johon Affärsvärlden viittasi, on jatkunut tammikuusta lähtien. Tavanomaisten tunnuslukujen valossa halpoina pidetyt yritykset ovat entisestään halventuneet. Monen arvoyrityksen arvostus on tänä päivänä esimerkiksi P/E -luvulla (osakekurssi/osakekohtainen tulos) mitattuna historiallisen alhaalla. On kuitenkin syytä tarkastella murtoluvun nimittäjää, eli yhtiöiden tuloksia. Viimeaikojen kehityksen valossa on selvää, että analyytikoiden on laskettava tulosodotuksia enemmän kuin ovat tähän mennessä tehneet. Uskomme kuitenkin osakemarkkinoiden ottaneen sen jo huomioon, sillä useat pohjoismaiset ja kansainväliset markkinat ovat puolittuneet viimeksi kuluneen vuoden aikana. Toinen epävarmuustekijä on, kuinka vakavaksi tilanne kehittyy Aasiassa niiden maailman alueiden lisäksi, joissa taantuman katsotaan jo alkaneen. Jos Aasian maat romahtavat samalla tavoin kuin länsimaat, edessä on pitkä huonon kehityksen jakso. Haluamme uskoa, ettei niin tapahdu. Vaikka vuosien 2008 ja 2009 BKTkasvuodotuksia ympäri maailmaa tarkistetaan jatkuvasti alaspäin, näemme samanaikaisesti merkkejä paremmasta vuonna 2010. Osakemarkkinoilla tämä todennäköisesti näkyy jo hyvissä ajoin ennen vuotta 2010. Laskukausia seuraa aina nousu Alla oleva kaavio osoittaa, miten suhdanteet normaalisti vaihtelevat ja milloin kasvu- ja arvoyhtiöt ovat kovimmassa vauhdissa. Tänä päivänä liikumme pohjan tuntumassa, jolloin markkinoilla ei ole harhakuvitelmia, eivätkä kasvu- tai arvoyhtiöt houkuttele. Usein osakemarkkinoiden laskukausi (nk. Bear Markets) voimistuu loppupuolella, koska monet joutuvat pakon edessä jättämään pelin kesken. Näitä ovat esimerkiksi eläkeyhtiöt, joiden täytyy vastata juoksevista velvoitteistaan, raskaasti lainoitetut riskirahastot ja muut velkojien painostuksesta myymään joutuvat sijoittajat. Niin on käynyt tälläkin kertaa. Bear -markkinoiden loppupuolella on myös tavallista, että markkinat alkavat keskittyä arvoyhtiöihin. Arvoyhtiöitä ovat yhtiöt, jotka ovat varautuneet selviämään myös levottomien aikojen yli ja joiden osakkeet ovat halpoja tasearvoonsa verrattuna. Tässä vaiheessa ODIN arvoyhtiöihin sijoittavana on historiallisesti menestynyt markkinoita paremmin. Graham ja Buffett Aikoina, jolloin markkinoilla vallitsee pelko ja paniikki, tarjoutuu aina hyviä mahdollisuuksia niille, jotka keskittyvät oleellisiin asioihin. Warren Buffett, joka investoi vastikään Goldman Sachsiin, kiteyttää asian seuraavasti: The sillier the markets behavior, the greater the opportunity for the buissness-like investor. Follow Graham and you will profit from folly rather than participate in it. Tämä on selkeää puhetta mieheltä, jota monet pitävät maailman parhaana sijoittajana. Buffet suosittelee myös Grahamin tapaa ajatella. Vuonna 1934 Benjamin Graham loi arvo-osakesijoittamisen periaatteet kirjassaan Security Analysis. Kirjaa pidetään edelleen parhaana arvo-osakesijoittamista käsittelevänä Markkinoiden vaiheet Arvo- ja kasvuyhtiöt Bottom Early Stage Recovery Mid-Stage Bull Market Peak of Bull Market Bear Market Rahasto Indeksi Growth/kasvu Value/arvo Lähde: Morgan Stanley
kirjana. ODINin salkunhoitajat ovat ammentaneet paljon vaikutteita Grahamilta. Viime aikoina osakemarkkinat ovat laskeneet niin paljon, että Grahamin käyttämät periaatteet ovat jälleen suuren mielenkiinnon kohteena. Grahamin yritysvalintakriteerit kuuluvat lyhyesti seuraavasti: 1) Yrityksen asianmukainen koko 2) Riittävän vahva taloudellinen tila 3) Tasainen tuotto viimeiset kymmenen vuotta 4) Hyvä osingonjako viimeiset 20 vuotta 5) Hyvä tuloskasvu 6) Kohtuullinen arvostus tulokseen verrattuna 7) Kohtuullinen hinta tasearvoon verrattuna Näiden kriteerien perusteella on helppo löytää hyviä arvoyhtiöitä eli yhtiöitä, joiden markkinahinta on alhainen suhteessa tasearvoon. Grahamin yhdessä kollegansa David Doddin kanssa laatima toinen variaatio samasta aiheesta korostaa seuraavia kriteerejä: osakekurssi suhteutettuna osakekohtaiseen tulokseen on oltava vähintään kaksinkertainen verrattuna AAA -obligaation tuottoon. AAA -obligaatioilla tarkoitetaan varmimpia obligaatioita. Lisäksi osingon on oltava vähintään 2/3 AAA -obligaation tuotosta. Ja lopuksi nettovelan on oltava pienempi kuin 2/3 yhtiön tasearvosta. Factset / JDF:n tietokannasta löytyy yli 50 nämä kriteerit täyttävää pohjoismaista yhtiötä. Nils Petter Hollekim Vastaava salkunhoitaja ODIN Norden, ODIN Sverige ja ODIN Kiinteistö Tämän päivän epävarmat tulosennusteet huomioiden voi olla järkevää käyttää kriteerinä osakekohtaista keskituottoa mieluummin kuin osakekohtaista vuosituottoa. Se pienentää riskiä sijoittaa yhtiöihin, jotka ovat halpoja vain, koska niiden syklinen tuotto on huipussaan. Toimiiko tämä? Societe Generale on eräässä tutkimuksessa testannut Grahamin ehdotusta käyttämällä P/E-luvun laskemiseen kymmenen vuoden aikana toteutuneiden tulosten keskiarvoa nykyisen tuloksen tai tulosennusteen sijaan. Tulos on yllättävä ja osoittaa, että yksinkertainen, nykyiseen tulokseen perustuva P/Etaktiikka päihitti markkinat vuosittain 2 3 prosenttiyksiköllä vuodesta 1985 lähtien. Kun kriteerinä käytetään Grahamin ja Doddin kymmenen vuoden P/E-lukua, vuotuisen lisätuoton keskiarvo on kokonaiset viisi prosenttia! Mitä pidempää ajanjaksoa käytämme, sitä varmempia osuudenomistajien puolesta tekemämme yhtiövalinnat ovat. Viimeisenä kriteerinä voimme käyttää nettovelkaa tasearvoon verrattuna. Se sulkee pois myös yritykset, jotka ovat halpoja tuloskertoimen perusteella, mutta joiden tilanne on hyvin haasteellinen maailmassa, jossa korkea velkaantumisaste tuottaa ongelmia. Uskomme arvo-osakkeiden paluuseen Koettuamme ajanjakson, jona arvoyhtiöiden kehitys on ollut markkinoita heikompaa, uskomme, että fokus on kääntymässä takaisin arvo-osakkeisiin. Uskomme, että valitsemalla yhtiöt yllä kuvattujen kriteerien avulla, kuten ODINin eri osakerahastoissa tehdään, on mahdollista päästä erittäin hyvään tuottoon tulevaisuudessa. Uskomme, että arvo-osakkeiden paluu on odotettavissa ja että kärsivälliset arvoosakesijoittajat hyötyvät siitä. Tuotto vuoden 2008 alusta: ODIN Global: -45,2 % ODIN Global SMB: -50,8 % ODIN Maritim: -58,4 % ODIN Offshore: -53,1 % ODIN Kiinteistö: -39,1 % Lähde: ODIN Forvaltning ja OBI ODINin salkunhoitotiimi Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet
Tuottokatsaus per 31.10.2008 Aloituspäivä Vuoden alusta 12 kk 3 vuotta 5 vuotta 10 vuotta Perustamisesta OSAKERAHASTO ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI * ODIN Finland 27.12.1990 OMX Helsinki CAP -47,7 % -52,5 % -10,4 % 8,7 % 8,6 % 13,0 % -45,2 % -50,3 % -7,0 % 4,7 % 6,6 % 8,0 % -44,9 % -52,7 % -6,4 % 6,6 % 11,4 % 21,1 % -40,5 % -46,6 % -3,5 % 6,7 % 6,2 % 9,7 % ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs Fondsindex (OSEFX) * ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI * ODIN Europa 1) 15.11.1999 MSCI Europe ODIN Europa SMB 2) 15.11.1999 MSCI Europe Small Cap ODIN Global 3) 15.11.1999 MSCI World Net Index* ODIN Global SMB 4) 15.11.1999 MSCI World Net Small Cap Index* ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index * ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index ODIN Kiinteistõ 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index -53,4 % -55,4 % -11,7 % 11,0 % 10,4 % 16,8 % -58,6 % -61,3 % -12,7 % 5,4 % 5,0 % 8,8 % -39,7 % -46,8 % -6,0 % 4,8 % 14,0 % 16,0 % -42,1 % -48,1 % -7,2 % 3,0 % 4,2 % 9,0 % -49,8 % -55,5 % -13,0 % -0,2 % -5,8 % -36,8 % -41,0 % -6,1 % 2,5 % -2,3 % -48,7 % -57,1 % -10,2 % 4,4 % -0,9 % -45,0 % -52,0 % -10,3 % 2,2 % 2,2 % -45,2 % -50,3 % -15,2 % -5,2 % -5,0 % -29,2 % -34,0 % -7,1 % -0,1 % -4,2 % -50,8 % -56,9 % -18,1 % -7,3 % -3,6 % -30,8 % -38,3 % -10,2 % -0,3 % 1,9 % -58,4 % -63,6 % -7,8 % 16,4 % 22,5 % 14,2 % -45,0 % -58,1 % -10,2 % 0,5 % 3,4 % 1,1 % -53,1 % -52,4 % -4,7 % 21,5 % 4,7 % -42,1 % -40,4 % -4,8 % 10,4 % -2,4 % -39,1 % -44,7 % -5,8 % 9,0 % 11,8 % -39,5 % -48,4 % -11,3 % 3,2 % 5,5 % 1) ODIN Europa oli 15.11.1999-24.11.2004 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa -rahastoon. 2) ODIN Europa SMB oli 15.11.1999-24.11.2004 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB -rahastoon. 3) ODIN Global oli 15.11.1999-12.06.2007 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Templeton Global Fund A -rahastoon. 4) ODIN Global SMB oli 15.11.1999-12.06.2007 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Templeton Global Smaller Companies Fund -rahastoon. *) Vertailuindekseissä on huomioitu osingot ODIN on markkinakommenteissaan käyttänyt luotettavina pitämiään lähteitä. ODIN ei kuitenkaan takaa, että tiedot ovat täydellisiä tai virheettömiä. Esitetyt tiedot koskevat ODINin näkemystä Hugin & Munin kuukausikatsauksen kirjoittamisajankohtana. ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omaan lukuun tehdä sijoituksia eri tyyppisiin sjioitusinstrumentteihin. Tämä tarkoittaa, että ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omistaa tässä Hugin & Munin kuukausikatsauksessa mainittujen yhtiöiden osakkeita ja arvopapereita sekä osuuksia ODINin rahastoissa. Työntekijöiden oman kaupan tulee noudattaa ODIN Forvaltningin asettamaa sisäistä säännöstöä, joka on laadittu vastaamaan arvopaperikaupasta asetettua lainsäädäntöä sekä Verdipapirfondenes Foreningin (Sijoitusrahastoyhdistys) suosituksia. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien merkinnästä, hallinnoinnista ja lunastuksesta perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Näin sijoitamme ODINin sijoitusrahastoja hallinnoidaan aktiivisesti. Sijoitamme vapaasti eri yrityksiin riippumatta niiden koosta tai painoarvosta markkinaindekseissä. Sijoituskohteinamme olevilla yrityksillä on käsityksemme mukaan juuri sellaiset ominaisuudet, joiden avulla niistä tulee huomispäivän voittajia. Pyrimme salkunhoitajan työssämme antamaan osuudenomistajille mahdollisuuden saada osansa yritysten lisäarvosta. Me ODINissa ymmärrämme omien itsenäisten sijoitusvalintojen merkityksen. Sijoituspäätöksemme perustuvat hyvin tuntemillamme toimialoilla ja markkinoilla toimivien yritysten perusteellisiin analyyseihin. Me tiedämme, mitkä yritykset tuottavat siellä tulosta. Olemme pitkän aikavälin omistajia, jotka sietävät markkinoiden lyhytaikaisia häiriöitä. Olemme kiinnostuneempia arvoyrityksistä kuin kasvuyrityksistä. Ensiksi mainituilla yrityksillä on vakaa liikevaihto ja hyvä tuloskehitys, jotka ovat aliarvostettuja suhteessa pitkän aikavälin tuloskehitystä ja kirjanpitoarvoja koskeviin arvioihin. Koska nämä yritykset ansaitsevat rahaa ja niillä on todellista arvoa, ei arvoyritysten joukossa juurikaan ole pilvilinnoja. On suositeltavaa ja terveellistä lukea eri maita ja poliittisia muutoksia koskevia raportteja. Kaiken näkeminen omin silmin lisää tietämystä ja auttaa ymmärtämään asiat entistä syvällisemmin. ODINin salkunhoitajien työhön kuuluvat tärkeänä osana matkustaminen eri maihin ja tutustuminen eri markkinoihin ja yrityksiin. Yritysten johdon kanssa käydyissä keskusteluissa saamme lisää tietoa siitä kulttuuriympäristöstä, jossa yritykset toimivat, ja pystymme ymmärtämään niitä paremmin. Tällainen tieto sisältyy tärkeänä osana kokonaisanalyysiin, jonka teemme kaikista niistä yrityksistä, joihin harkitsemme sijoittavamme. Uskomme, että hyviä aliarvostettuja yrityksiä on mahdollista löytää aina uudelleen yrityksiä, joista tulee olettamuksemme mukaan huomispäivän voittajia. Olemme noudattaneet samaa sijoitusfilosofiaa aivan ODINin perustamisesta alkaen. Tämä filosofia yhdistettynä salkunhoitajien ammattitaitoon on tarjonnut ODINin osakerahastojen osuudenomistajille monina vuosina korkean lisätuoton. Tulokset ovat nähtävissä seuraavan sivun tuottotaulukossa.
Huipulta pohjalle ja takaisin Kukaan ei tiedä varmasti, milloin osakemarkkinoiden pohja saavutetaan tai kuinka pitkä aika markkinoiden laskun tasaantumiseen menee. Historiasta saadaan kuitenkin jotakin osviittaa. P aremman puutteessa historialliset luvut ovat edelleen paras perusta tulevaisuuden ennustamiseen. Alla oleva kaavio osoittaa, miten suurimmat markkinoiden laskut ovat kehittyneet Oslon pörssissä huipulta pohjalle ja takaisin ennätystasolle (tilastot vuodesta 1983 alkaen). Nopeasti alas ja nopeasti ylös Vuosina 1987 ja 1998 pohja saavutettiin lyhyen, mutta rajun pudotuksen jälkeen. Vuonna 1987 pohja saavutettiin kolmessa ja vuonna 1998 viidessä kuukaudessa. Laskun tasaantuminen, siis palautuminen aikaisemman huipun tasolle, kesti vastaavasti 15 ja 17 kuukautta. Hitaasti alas ja hitaasti ylös Vuosina 1992 ja 2003 pohjan saavuttaminen kesti huomattavasti pidempään, 25 kuukautta vuonna 1992 ja 29 kuukautta vuonna 2003. Laskun tasaantumiseen meni vastaavasti 17 ja 23 kuukautta. Vuosituhannen alun piinallisen pitkään kestänyt lasku huipulta pohjalle sai yksityishenkilöitä valitettavasti luopumaan osakkeista ja osakerahastoista varojen kannattavana sijoitusmuotona. Vuoden 2000 huippua seuranneen laskun jälkeinen nousu osoitti aivan muuta. Pääindeksi kipusi ylös vielä 116 prosenttia vuoden 2000 huipputasosta ennen vuonna 2007 saavutettua tilapäistä huippua. Entä tällä kertaa? Tänä päivänä moni asia viittaa siihen, että olemme lähellä uuttaa pohjaa. Kuinka kauan pörsseillä tällä kertaa menee menetysten kiinni kuromiseen? Koska emme tiedä, mitä huominen tuo tullessaan, meidän on tukeuduttava historiallisiin lukuihin. Neljässä edellisessä pörssilaskussa tasaantumiseen meni 15, 17, 17 ja 23 kuukautta. Vuoden 1972 pohjalukemista (ei mukana kaaviossa) tasaantumiseen tarvittiin 19 kuukautta (lähde: First Securities ja NHHindeksi). Viiden pörssilaskun keskimääräinen nousuaika pohjalta aikaisemmalle ennätystasolle oli 18 kuukautta. Se lienee paras arvio siitä, kuinka paljon aikaa tällä kertaa tarvitaan. Aika näyttää... 100 90 80 70 60 50 40 Huipulta pohjalle: Pohjalta "huipulle": Yhteensä: Suhdanteet ja säästösopimukset Osakerahastot on suunniteltu pitkäaikaista pääoman kartuttamista varten. Yleensä neuvotaan sijoittamaan vähitellen säästösopimuksen avulla ja myös realisoimaan vähitellen käteisen tarpeen vaatiessa. Pitkän säästöajan (esimerkiksi eläkevakuutussäästämisen) aikana tulee useita isompia ja pienempiä markkinoiden alamäkiä, joiden aikana maltti on säilytettävä. Pitkällä aikavälillä notkahdukset kompensoituvat ja odotettavissa oleva tuotto on korkeampi kuin muilla sijoitusinstrumenteilla. Historiallisesti osakkeet ovat tuoneet neljästä kuuteen prosenttiyksikköä pankkisäästöjä suuremman vuosituoton. Lisäksi säästösopimuksessa markkinoiden lasku edesauttaa ostamaan kuukausi kuukaudelta enemmän osuuksia verrattuna siihen, mitä muutoin olisi tehty. Ilon aika on sitten, kun kurssit jälleen nousevat. Uusia ennätyksiä tulee aina Emme tiedä, mikä markkinoiden laskun aiheuttaa, ennen kuin lasku on todella tapahtunut. Emme tiedä sitäkään, kuinka paljon pörssit laskevat, kuinka nopeasti ne laskevat tai kuinka nopeasti jälleen toipuvat. Sen sijaan tiedämme, että uusia ennätyksiä tulee aina yritysten pitkän aikavälin kasvun ja arvonmuodostuksen seurauksena. Tämä puhuu säännöllisen ja pitkäjänteisen osakerahastosäästämisen puolesta. Oslon pörssi huipulta pohjalle ja takaisin 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 1987 3 mnd 15 mnd 18 mnd 1992 25 mnd 17 mnd 42 mnd 1998 0 5 mnd 17 mnd 22 mnd 2003 29 mnd 23 mnd 52 mnd 2008? 15 kk? kk? kk kk
ODINin osakerahastot ODIN hallinnoi yhtätoista osakerahastoa. Valikoimamme sisältää niin yksittäisiin maihin ja yksittäisille toimialoille sijoittavia vaihtoehtoja kuin myös laajasti Pohjoismaihin, Eurooppaan tai maailmanlaajuisesti sijoittavia osakerahastoja. Maailmanlaajuiset rahastot ODIN Global ODIN Global SMB Rahastot voivat vapaasti sijoittaa kaikkialle maailmaan. Rahastojen riskiprofiili on matala tai keskitasoa verrattuna muihin ODINin osakerahastoihin. Maakohtaiset rahastot ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige Rahastot voivat vapaasti sijoittaa yrityksiin jotka ovat pörssinoteerattuja tai joiden kotipaikka tai alkuperä on kyseisissä maissa. Alueelliset rahastot ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Norden Rahastot voivat vapaasti sijoittaa yrityksiin, jotka ovat pörssinoteerattuja tai joiden kotipaikka tai alkuperä on Euroopassa tai Pohjoismaissa. Rahastojen riskiprofiili on keskitasoa verrattuna muihin ODINin osakerahastoihin. Toimialarahastot ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Rahastot sijoittavat ainoastaan yhdelle toimialalle ja ovat näin ollen riippuvaisia kyseisen toimialan kehityksestä. Rahaston valinta Tuotto on useimmille tärkein syy kohdistaa säästöjä osakerahastoihin. Yleisesti ottaen sijoitukset osakerahastoihin mahdollistavat korkeamman tuottoodotuksen kuin esimerkiksi pankkitalletukset, mutta tällöin on myös hyväksyttävä sijoituksen arvon vaihtelu, joka on sidoksissa rahastojen sijoituskohteina olevien arvopaperien markkina-arvojen muutoksiin. Historiallisesti osakemarkkinoilta saavutettu sijoitusten pitkän aikavälin vuotuinen tuotto on ollut noin 3-6 prosenttiyksikköä korkeampi suhteessa pankkitalletuksiin. Suosittelemme osakerahastosijoituksia vähintään viiden vuoden aikajänteelle. Jos harkitset säästösopimusta tai sijoitusta ainoastaan yhteen rahastoon, suosittelemme ensisijaisesti laajan sijoitusmandaatin omaavia rahastojamme: Rahastojen riskiprofiili on korkea verrattuna muihin ODINin osakerahastoihin. Rahastojen riskiprofiili on korkea verrattuna muihin ODINin osakerahastoihin. ODIN Global ODIN Europa ODIN Norden Sijoituksen ajoitukseen liittyen, noudatamme ODINilla yksinkertaista peukalosääntöä: Sijoita rahastoihin silloin kun sinulla on siihen varaa. Tämä saattaa kuulostaa yksinkertaiselta, mutta jos yrität osua tilapäisiin notkahduksiin tai huippuihin, todennäköisyys epäonnistumiselle on suuri. Suosituksemme on tästä syystä varallisuuden kartuttaminen säästösopimuksen ja säännöllisen sijoittamisen kautta. Saavutettu tuotto on sidoksissa säästöaikaan ja rahaston kehitykseen. Säästösopimus, jonka myötä ostat rahasto-osuuksia kuukausittain, tuo pääsääntöisesti mukanaan hyvän osuuksien keskikurssin. Toisin sanoen et kohdista koko sijoitustasi huipulle tai pohjaan - ja ostat enemmän osuuksia silloin kun markkinat laskevat. Suosituksemme perustana on, että kyseiset rahastot voivat sijoittaa laajasti eri markkinoille yrityskoosta tai toimialasta riippumatta. Löytyy kuitenkin monia perusteita sijoittaa useampaan rahastoomme. Lisätietoja muista osakerahastoistamme löytyy kotisivuiltamme www.odin.fi ODIN rahastoja voit merkitä joko kertaluontoisesti tai säännöllisesti säästäen. Kertasijoituksen minimisumma on 500 euroa ja säästösopimuksen vähimmäiserä on 50 euroa. Rahastomerkintä Ennen ensimmäistä merkintää pyydämme teitä täyttämään ja palauttamaan ODIN merkintälomakkeen tai ODIN säästösopimuksen asiakaspalveluumme. Perustuen rahastoyhtiöitä koskevaan asiakkaiden tunnistamisesta annettuun lainsäädäntöön, uusien asiakkaiden on toimitettava kopio henkilöllisyystodistuksesta asiakaspalveluumme Lomakkeet ovat tulostettavissa kotisivuiltamme www.odin.fi tai tilattavissa asiakaspalvelustamme puh. 010 5501 412. www.odin.fi Rahastotori Oy Eteläinen Hesperiankatu 10, 00100 Helsinki Puh: 010 5501 412, Faksi: 010 5501 416 Y-tunnus: 1546367-3 Internet: www.odin.fi, Sähköposti: odin@rahastotori.fi