Kansainvälinen rahoitusselvitysliitto Lauri Holappa Helsingin suomenkielinen työväenopisto 10.9. 8.10.2012 12.10.2012 1
Luennon sisältö 1. Työttömyys kapitalismin ongelmana 2. Työttömyys ja kysynnänsäätely 3. Kysynnänsäätelyn rajat 4. Globaali kysyntä ja köyhdyttämispolitiikka 5. Rahoitusselvitysliitto maailmantalouden vakauttajana 6. Rahoitusselvitysliiton häviäjät 7. Yhteenveto 12.10.2012 2
Työttömyys kapitalismin ongelmana Kapitalismin historiaan ovat aina liittyneet korkeat työttömyysasteet Keynes: työttömyys on pääasiassa seurausta liian vähäisesti (efektiivisestä) kysynnästä Epävarmuuden kasvaessa kotitaloudet lisäävät säästämistään ja yritykset lykkäävät investointejaan Ortodoksisten taloustieteilijöiden mukaan säästäminen välittyy positiivisesti investointeihin alentuneen korkotason kautta Empiirisen tarkastelun perusteella ei näytä kuitenkaan pitävän paikkansa Syynä on se, että pankit eivät välitä rahoitusta, vaan luovat uutta rahaa Liikepankit saavat aina tarvitsemansa määrän likviditeettiä (valuuttaa) keskuspankista 12.10.2012 3
Työttömyys ja kysynnänsäätely Abba Lerner: valtio voi estää työttömyyden kasvun lisäämällä kysyntää juuri sen verran kuin yksityisen sektorin säästämishalukkuus kasvaa Tekemällä alijäämäisiä budjetteja valtio lisää talouden rahavirtoja ja yksityisen sektorin ostovoimaa Valtio voi lainata kulutusvaransa suoraan omasta keskuspankistaan, jolloin julkinen velkaantuminen ei muodostu ongelmaksi 12.10.2012 4
Kysynnänsäätelyn rajat Periaatteessa tehokkaalla kysynnänsäätelyllä on mahdollista pitää talous jatkuvasti täystyöllisyystasolla Ongelmana on kuitenkin se, että kysynnän kasvu saattaa lisätä enemmän tuontia kuin vientiä Maksutaseen heikentyessä myös valuuttakurssi heikentyy Valuuttakurssin heikentyessä ulkomaisten hyödykkeiden ja raaka-aineiden hankinta tulee entistä hankalammaksi tuotanto ja elintaso heikentyvät 12.10.2012 5
Globaali kysyntä ja köyhdyttämispolitiikka Jos kaikki valtiot pyrkisivät täystyöllisyyteen aktiivisella kysynnänsäätelyllä, osa nykyisistä maksutaseiden epätasapainoista poistuisi Osa valtioista kuitenkin keskittyy ensisijaisesti vientikilpailukyvyn parantamiseen Tällainen valtio jättää muiden valtioiden vastuulle riittävän kysynnän ylläpitämisen Se pitää kotimaisen kysynnän (kasvun) vähäisenä ylläpitääkseen omaa kilpailukykyään, joten se on riippuvainen siitä, että sen alueella valmistetuille hyödykkeille ja palveluille on ulkomailla riittävästi kysyntää Usein tällaisen maan maksutase on huomattavan ylijäämäinen muiden maiden vaihtotaseet ovat vastaavan verran alijäämäisiä Vientikilpailukyvyn varassa elävät maat ovat maailmantalouden vapaamatkustajia On luotava maailmantalouden sääntelyarkkitehtuuri, joka tasaa maksutaseiden epätasapainoja sekä estää vapaamatkustamisen täystyöllisyyden ylläpitäminen tulee mahdolliseksi 12.10.2012 6
Rahoitusselvitysliitto (1) John Maynard Keynes esitti suunnitelman kansainvälisen rahoitusselvitysliiton ja globaalin bancor-valuutan perustamiseksi vuonna 1944 Keynes esitti, että kaikki valtiot säilyttäisivät oman valuuttansa Kansalliset valuutat sidottaisiin kuitenkin kiinteällä kurssilla kansainväliseen bancorvaluuttaan, jonka liikkeellelaskijana toimisi Kansainvälinen rahoitusselvitysliitto ICU 12.10.2012 7
Rahoitusselvitysliitto (2) Keynesin ajatuksena oli, että ICU-järjestely mahdollistaisi sekä liiallisten maksutaseiden alijäämien että ylijäämien diskriminoinnin Mikäli valtiolla olisi liiallinen maksutaseen alijäämä, joutuisi se parantamaan vientikilpailukykyään Sen valuutan arvo voitaisiin devalvoida Mikäli valtiolla olisi liiallinen maksutaseen ylijäämä, ICU velottaisi sen liikaylijäämän pois Kertyneillä varoilla voitaisiin rahoittaa joko alijäämämaita tai universaalisti hyödyllisiä hankkeita Suunnitelman vahvuutena on se, että alijäämämaiden on helpompaa hankkiutua eroon alijäämistään, kun mikään maa ei pysty enää harjoittamaan kansainvälistä köyhdyttämispolitiikkaa Poikkeuksellisen suurista maksutaseen ylijäämistä nauttivat maat todennäköisesti välttäisivät liian suuria ylijäämiä, koska niistä ei olisi enää hyötyä ne siirtyisivät ekspansiivisempaan talouspolitiikkaan ja luopuisivat vapaamatkustamisesta 12.10.2012 8
Rahoitusselvitysliitto (3) Keynesin suunnitelman ongelmana on kuitenkin sen epärealistisuus Suunnitelman toteuttaminen olisi edellyttänyt globaalin valuutan ja keskuspankin perustamista Suunnitelma ei myöskään ollut kovin yksityiskohtainen Keynesin työn jatkaja Paul Davidson on muotoillut Keynesin suunnitelman pohjalta yksityiskohtaisen, uusitun suunnitelman 12.10.2012 9
Rahoitusselvitysliitto (4) Davidsonin suunnitelman pääpiirteet: 1. Kaikki valuutta-alueet yhdistävät monetaariset transaktiot suoritettaisiin kansainvälisellä IMCU-valuutalla. IMCUja voisivat omistaa vain keskuspankit. IMCU-transaktioita varten luotaisiin keskuspankkien välinen selvitysjärjestelmä (ICU). 2. Kaikki keskuspankit takaisivat IMCUjen yksipuolisen vaihdettavuuden. IMCUja saaneet yksityisen sektorin toimijat voisivat aina vaihtaa IMCUnsa kansalliseen valuuttaan. Valtiot voivat asettaa haluamansa pääomakontrollit. 3. Kaikki kotimaiset taloudelliset sopimukset määritellään jatkossakin kotimaisessa valuutassa. Keskuspankki sitoutuu selvittämään kaikki yksityisten toimijoiden ulkomaiset transaktiot. 4. Kansallisten valuuttojen IMCU-kurssit määritellään aluksi siirtymähetken mukaisten vaihtokurssien mukaisiksi. 12.10.2012 10
Rahoitusselvitysliitto (5) 5. Ylijäämäisistä maksutaseista nauttivat maat keräisivät järjestelmässä IMCU-säästöjä. Ylijäämämaat voisivat lainata näitä säästöjä alijäämämaille. ICUn virkamiehet määrittelisivät lainaehdot. 6. Liiallisia maksutaseen ylijäämiä keränneet valtiot joutuisivat erityisjärjestelyyn. Liialliset ylijäämät voidaan käyttää kolmella tavalla: 1) ostamalla muiden liiton jäsenten hyödykkeitä tai palveluita, 2) tekemällä suoria ulkomaisia investointeja tai 3) antamalla kehitysapua. 7. Kansallisen valuutan IMCU-vaihtokurssia heikennetään aina samassa suhteessa inflaatioon. 8. Jos maa kärsii pitkäaikaisista maksutaseen alijäämistä, on sen asteittain heikennettävä IMCU-vaihtokurssiaan. Kun maan maksutase on palautunut tasapainoon, valuuttakurssi jäädytetään tälle tasolle. Jos maan maksutase on negatiivinen, vaikka sen kauppatase olisi positiivinen, on todennäköistä, että maan ulkoisen velkaantumisen kustannukset ovat kohtuuttomat. Tällaisessa tilanteessa ICUn virkamiehet fasilitoivat velallisen ja velkojen välisiä neuvotteluita. Tarpeen tullen osa veloista voidaan antaa anteeksi. 12.10.2012 11
Rahoitusselvitysliiton häviäjät Nykyisessä järjestelmässä Yhdysvallat (sekä rajatummin muut merkittävän reservivaluutan liikkeellelaskijat) nauttii dollarin asemasta kansainvälisenä kauppa- ja reservivaluuttana Yhdysvaltojen dollarin kurssi ei heikkene merkittävästi, vaikka maalla on pitkään jatkunut maksutaseen alijäämä Dollariin kohdistuu lähes loputtomasti reservikysyntää, joten sen arvo säilyy vakaana Tällä hetkellä Yhdysvaltojen kulutukselle ei ole juuri ulkopuolisia esteitä Yhdysvallat menettäisi erityisasemansa, jos kansainvälinen rahoitusselvitysliitto perustettaisiin Rahoitusselvitysliitto mahdollistaisi myös paljon nykyistä tehokkaamman pääomasääntelyn 12.10.2012 12
Yhteenveto Kysynnänsäätelyä tarvitaan, jotta talous voidaan pitää täystyöllisyystilanteessa ja kasvu-uralla Kysynnänsäätelyä kuitenkin vaikeuttavat maailmankaupan epätasapainot Epätasapainoja voidaan tasata kieltämällä sekä liian isot maksutaseen ylijäämät että liian isot maksutaseen alijäämät 12.10.2012 13