OSAVUOSIKATSAUS. ODIN Rahastot

OSAVUOSIKATSAUS ODIN Rahastot 2005

ODIN Forvaltning AS Dronning Mauds Gate 11 N-0250 Oslo P.O. Box 1771 Vika N-0122 Oslo Puhelin: +47 22 01 02 03 Fax: +47 22 01 02 01 E-mail: kundeservice@odinfond.no www.odinfond.no Käännetty norjalaisesta alkuperäistekstistä ja kaikki tuottoluvut ovat Norjan kruunuissa (NOK). ODIN Forvaltning AS on SpareBank 1 Gruppen AS:n kokonaan omistama tytäryhtiö Yritystunnus NO 957 486 657 ODIN Fonder Stureplan 13 S-111 45 Stockholm Puhelin: +46 8 407 14 00 Fax: +46 8 407 14 66 E-mail: kontakt@odinfond.no www.odinfonder.se Edustaja Suomessa: Rahastotori Oy Eteläinen Hesperiankatu 10 Fin-00100 Helsinki Puhelin: 010 5501 412 Fax: 010 5501 416 E-mail: odin@veritas.fi www.odin.fi Sisältö Hyvä alku vuodelle 2005 Salkunhoitajien kommentit Tuotot ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Käsitteet ja määritelmät 3 4-6 7 8-9 10-11 12-13 14-15 16-17 18-19 20-21 22-23 24-25 26 2

Hyvä alku vuodelle 2005 Tiedotusvälineitä seuraamalla on voinut saada sen vaikutelman, että osakemarkkinoilla ensimmäinen vuosipuolisko olisi ollut myrskyisä. Kaiken kaikkiaan markkinatilanne on kuitenkin kuuden ensimmäisen kuukauden aikana ollut hyvä. Osakemarkkinoilla tapahtui huhtikuussa korjausliike, joka synnytti lehdissä lähes sotatilaa muistuttavia otsikoita ja säikäytti osuudenomistajia. Lopputulos on kuitenkin se, että Oslon pörssissä on tehty joukko uusia ennätysnoteerauksia. Myös muissa pohjoismaisissa pörsseissä kehitys on ollut länsimaiden kärkiluokkaa. Euroopan suurissa pörsseissä nousu on yleisesti ollut 6-12 prosenttia. Kurssit nousseet 17-43 prosenttia Omat rahastomme ovat pärjänneet erittäin hyvin. Ensimmäisen vuosipuoliskon lopulla kaikki ODIN rahastot ovat ODIN Sverigeä lukuun ottamatta kehittyneet omia vertailuindeksejään paremmin, ja nousu niissä on ollut 17 ja 43 prosentin välillä. Olemme iloisia osuudenomistajiemme puolesta. Vuoden 2005 alussa näkemyksemme ei ollut aivan yhtä optimistinen kuin vuoden alussa, ja toistaiseksi markkinakehitys onkin ylittänyt odotuksemme. Tämän hyvän markkinatilanteen paradoksi on, että yksityishenkilöt myyvät osuuksia erityisesti norjalaisissa osakerahastoissa, mitä tapahtui myös vuonna. Näin he eivät täysin pääse osallisiksi helmikuussa alkaneesta voimakkaasta noususta. Myös omasta ODIN Norge rahastosta on lunastettu varoja, vaikka rahaston arvo on vuodenvaihteen jälkeen noussut noin 23 prosenttia. Markkinakatsausta kirjoittaessamme olemme edelleen optimistisia tulevan markkinakehityksen suhteen ja katsomme, että meneillään on nousuvaihe, joka saattaa kestää pitempään. Hinnat eivät enää ole yhtä alhaisia, mutta uskomme, että ODINin kaltaisella osakepoimijalla on edelleenkin hyvät mahdollisuudet löytää aliarvostettuja yhtiöitä ja näin turvata osuudenomistajillemme hyvä arvonkehitys myös vuoden 2005 toisella puoliskolla. Leif Ola Rød, toimitusjohtaja ODIN Forvaltning AS 3

Salkunhoitajien kommentit Hyvät edellytykset nousun jatkumiselle Osakemarkkinakehitys etenkin pohjoismaisissa pörsseissä on ensimmäisellä vuosipuoliskolla ollut odotettua vahvempaa. Uskomme silti, että markkinoilla on vielä pelivaraa, ja odotamme arvonnousua myös toisella vuosipuoliskolla. Osakemarkkinoilla vuosi käynnistyi yleisesti ottaen hyvin. Tätä seurasi korjausliike huhtikuussa, minkä jälkeen markkinat ovat uudelleen kääntyneet nousuun. Tänä vuonna Amerikan pörssit ovat pysyneet suurin piirtein ennallaan, kun taas suuret eurooppalaiset pörssit ovat nousseet 6-12 prosenttia. Pohjoismaiden neljä pörssiä ovat olleet länsimaiden parhaiden pörssien joukossa. On myös mukava todeta, että ensimmäinen vuosipuolisko on sujunut hyvin ODINin osuudenomistajien kannalta. Yhtä lukuun ottamatta rahastomme kehittyivät vertailuindeksiään paremmin. Tilapäistä laskua Voimakkaasta noususta huolimatta uskomme, että olemme tulossa nousuvaiheeseen, joka saattaa kestää pitempään. Kun tilanne huhtikuussa oli pahimmillaan, ja korjausliikkeet ja kurssilaskut seurasivat toisiaan, näytti kuin olisimme joutuneet noidankehään. Oli kuitenkin selvitettävä, oliko kyseessä tilapäinen notkahdus vai luonteeltaan pitempiaikainen lasku. Meistä näytti siltä, ettei maasto vastannut karttaa, ja uskomme keväisen turbulenssin aiheutuneen klassisesta köydenvetotilanteesta: toisella puolella olivat ne, jotka uskoivat, että kehityksen suunta oli kohti uutta laskuvaihetta, ja toisella taas ne, jotka uskoivat, että kyseessä oli vain maailman talouskehityksen tilapäinen notkahdus. Lyhyen aikavälin näkökulmasta ja osakemarkkinoiden viimeaikaisen kehityksen perusteella näyttää todennäköiseltä, että olemme käymässä läpi tilapäistä suhdannetaantumaa. Optimistinen näkemyksemme perustuu uskoomme maailmantalouden voimakkaan kasvun jatkosta. Useimmat makroekonomistit näyttävät ennustavan noin 3,8 prosentin globaalia kasvua. On totta, että tämä on vähemmän kuin vuoden 4,8 prosenttia, mutta viime vuosi oli yksi vahvimmista kasvuvuosista pitkiin aikoihin. Pitkän aikavälin historiallinen vuosikasvu niin sanottu trendikasvu - on noin 3,5 prosenttia. Vuotta, jonka kasvu on trendikasvua suurempaa, on vaikea sanoa muuksi kuin hyväksi vuodeksi. Euroopassa tilanne hieman takkuaa, Yhdysvallat näyttää selviävän hyvin, ja Kiinan sekä muiden Itä-Aasian maiden talouskehitys on ollut vakuuttavaa. Pitkät korot alhaalla Korkomarkkinoiden kehitys on yllättänyt. Toisin kuin vuoden alussa odotettiin, pitkät obligaatiokorot ovat nyt jopa alhaisemmat kuin vuoden 2005 alussa. Korot ovat heilahdelleet paljon. Helmimaaliskuun voimakas nousu vaihtui lopulta voimakkaaksi laskuksi. Tämänhetkiset alhaiset korkotasot ovat 4 osakemarkkinoiden kannalta selvästi myönteinen asia, sillä vaihtoehtoinen korkotuotto on matala, ja yritysten rahoituskustannukset ovat pienentyneet. Dollarin voimakasta arvonalenemista on pelätty paljon. Dollari on kuitenkin selvinnyt paljon paremmin kuin useimmat ovat pelänneet, ja kesäkuussa dollari on vahvistunut huomattavasti euroon nähden. Tätä dollarin vahvistumista on vauhdittanut Ranskan ja Alankomaiden perustuslakiäänestysten kielteinen tulos. Tänä vuonna dollari on vahvistunut yli 10 prosenttia suhteessa euroon, 1,35:sta 1,21: een, ja 6 prosenttia suhteessa Norjan kruunuun,: 6,12:stä 6,49: een. Uskomme, että dollarin kehitystä koskeva pelko on vähenemässä, minkä sinänsä pitäisi olla osakemarkkinoiden kannalta myönteinen asia. Amerikkalaiset lyhyet korot ovat nousseet. Yhdysvaltojen keskuspankki on kesän jälkeen nostanut korkoja kahdeksan kertaa, joka kerta 0,25 prosenttiyksiköllä, ja on mahdollista, että olemme tulossa tämän korkosyklin päähän. Norjan Keskuspankin ensimmäinen 0,25 %-yksikön koronnosto oli odotettu, ja samalla Keskuspankki antoi ymmärtää että tulossa on odotettua vähemmän ja pienempiä koronnostoja. Öljynhinta on heilahdellut voimakkaasti nousevan trendin ympärillä, ja se on kohonnut 40 prosenttia ensimmäisten kuuden kuukauden aikana. Esimerkiksi Pohjanmeren Brent-laadun hinta on ensimmäisellä vuosipuoliskolla

ollut keskimäärin 54-55 dollaria tynnyriltä ja näin ollen korkeampi kuin olimme arvioineet. Hinnan nousuriski on edelleen olemassa, sillä tuotantokapasiteetti on pieni suhteessa kulutukseen. Seurauksena ovat kireät öljymarkkinat ja korkeat hinnat. Yritysostojen ja fuusioiden määrä kasvussa Vuoden 2005 alussa puhuimme siitä, kuinka yritysostojen ja fuusioiden määrä tulisi vuoden aikana voimakkaasti kasvamaan. Tämä johtuu ennen muuta siitä, että yritysten tulot ovat voimakkaassa kasvussa, velkatilanne on parempi kuin moniin vuosiin ja historiallisen alhainen korkotaso tekee lainarahoitteiset yritysostot houkutteleviksi. Lisäksi monien yhtiöiden hinnat ovat toistaiseksi melko kohtuullisia. Vuonna 2005 yritysjärjestelyjä on ollut enemmän kuin pitkiin aikoihin. Yksinomaan Norjassa on ostettu 17 yhtiötä yhteensä 4 miljardilla eurolla. Uskomme, että ostotrendi jatkuu ja että tällä on osakekursseja vahvistava vaikutus. Vuonna yritysten tuloskasvu oli erinomainen. Tänä vuonna tuloskasvu ei ole yhtä hyvä, mutta yritykset tuottavat edelleenkin hyvin. Amerikkalaisten pörssiyhtiöiden tuloskasvuksi vuodelle 2005 näyttää muodostuvan 13 prosenttia, kun taas eurooppalaisten yhtiöiden tuloskasvuksi tulee 14 prosenttia. Nämä ovat historiallisesti katsoen hyviä lukemia, ja yhdessä alhaisten korkojen kanssa tuloskasvu tukee osakemarkkinoiden hintakehitystä. On mukava todeta että ODINin osuudenomistajilla on ollut hyvä alkuvuosi, sanoo sijoitusjohtaja Jarl Ulvin. Hyvä vuosi Näkymiä voi tiivistäen kuvata sanomalla, että uskomme maailmantalouden kasvun pysyvän hyvällä tasolla. Öljynhinta pysyy korkeana, mutta olemme edelleen maailmantalouden kipukynnyksen alapuolella. Emme usko dollarin laskevan voimakkaasti, ja yritysten tulosten kasvu jatkuu, vaikkakin kasvuvauhti on hitaampi kuin edellisinä vuosina. Yritysten velkatilanne on parempi kuin vuosiin, ja osakkeiden hinnat ovat yleisesti ottaen järkevällä tasolla. Tämän tulisi tarjota kasvupohjaa osakemarkkinoiden nousulle jatkossa. Jos vielä markkinoiden hinnoittelu pysyy kurissa, myös vuodesta 2006 voi tulla hyvä osakemarkkinoille. On kuitenkin tärkeää muistaa, että nousu ei todennäköisesti enää jatku samalla voimalla kuin viimeisten kahden vuoden aikana. Jotkin tekijät voivat luonnollisesti muuttaa tässä 5 esitettyä kuvaa; esimerkiksi liian korkea öljynhinta voi jarruttaa talouskasvua. Kiinan talous voi ylikuumentua tai siellä voi tapahtua korjausliike. Myös terroritekojen tapaiset ulkoiset shokit voivat vaikuttaa kielteisesti osakemarkkinoihin. Houkutteleva hintataso Vaikka osakemarkkinoiden tuottopotentiaali riskiin nähden ei olekaan yhtä hyvä kuin pari vuotta sitten, osakkeet ovat edelleenkin yleisesti ottaen hinnoiltaan melko houkuttelevia. P/E-luvut ovat sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa alimmalla tasolla viiteen vuoteen. Sama koskee pitkiä korkoja, ja seurauksena on, että osakkeiden hinnat ovat obligaatioihin verrattuina halpoja. Vaikka yritysten tuloskasvu jääkin pienemmäksi kuin kahtena viime vuotena, tämän hetken hintataso vaikuttaa meistä kohtuulliselta.

Öljypalveluala uusiin korkeuksiin Me ODINissa olemme jo pitkään uskoneet erittäin voimakkaasti öljypalvelusektoriin. Alan yritysten odotettu nousu on toteutunut myöhemmin kuin uskoimme, mutta vastapainoksi nousu on ollut oletettua voimakkaampi. Nousu selittyy öljy-yhtiöistä lähtöisin olevan kysynnän voimakkaalla kasvulla ja tarjonnan rajallisuudella sekä öljypalvelualan tuotteiden ja palvelujen tarjonnan kasvun hitaudella. Kysynnän voimakas kasvu johtuu siitä, että öljy-yhtiöiden etsintätoiminta on jäänyt liian vähäiseksi monien vuosien aliinvestointien seurauksena. Nyt öljynhinnat ovat ennätyskorkealla, ja öljy-yhtiöiden on hankalaa lisätä tuotantoa. Korkeat öljynhinnat ja kiire lisätuotannon käynnistämisessä ovat tehneet öljyyhtiöistä vähemmän hintatietoisia. Koska öljypalveluala ei ole kyennyt mainittavasti lisäämään tarjontaa, seurauksena on tuotteiden ja palvelujen hintojen erittäin voimakas nousu. Esimerkiksi osittain upotettavien (semi-submersible) porauslauttojen päivämaksut ovat nykyään 400.000 dollaria, kun ne vuosi sitten olivat vain 130.000 dollaria. Tämä johtaa tulojen räjähdysmäiseen kasvuun ja tukee käsitystämme alalla tapahtuvasta kurssinoususta. Vahva ja hyväntuulinen ODIN-tiimi -Koemme olevamme vahva tiimi, joka pystyy työskentelemään kokonaisvaltaisesti monenlaisten eri toimialojen ja rahastojen parissa, vaikka jokaisella onkin omat rahastonsa hoidettavana. Kokemus ODINissa vaihtelee yhdestä vuodesta kymmeneen, mutta kaikilla salkunhoitajilla on takanaan pitkä työkokemus sekä rahoitusalalla että sen ulkopuolella. Teksti ja kuva: Jack Djupvik ODINin salkunhoitotiimi on optimistinen tulevan osakemarkkinakehityksen suhteen. Vasemmalta sijoitusjohtaja Jarl Ulvin, Alexandra Morris, Truls Haugen, Nils Petter Hollekim ja Lars Mohagen. on tapahtunut myönteisiä asioita, kestää vielä kauan ennen kuin Norjassa suhtaudutaan osakkeisiin samalla tavoin kuin Ruotsissa. Jos siihen koskaan päästäänkään. On erittäin vaikeaa saada norjalaisia ymmärtämään osakekaupan psykologiaa kuten sitä, että ostetaan silloin kun on halvinta eikä luovuteta hetkellisten vastoinkäymisten sattuessa. Sijoittamiseen kuuluu ilman muuta sekä ylä- että alamäkiä. - Panostamme pitkän aikavälin sijoitusstrategiaan. Pitkällä 3-5 vuoden aikavälillä olemme markkinoilla voittajia, ODINin rahastonhoitajat painottavat. Optimisteja Toisin kuin monet muut alalla toimivat, ODINin rahastonhoitajat suhtautuvat tulevaisuuteen optimistisesti. Nousua ei enää tapahdu samassa mitassa kuin parina viime vuonna, mutta ODINilaisten mielestä osakkeet eivät edelleenkään ole kalliita. Päätehtävämme on tulkita osakemarkkinoiden saloja ja hoitaa 230 000 osuudenomistajan varoja parhaalla mahdollisella tavalla. Näin toteaa ODIN Forvaltningin sijoitusjohtaja Jarl Ulvin, jonka näkemystä ODIN-rahastojen hoitajat Alexandra Morris, Lars Mohagen, Truls Haugen ja Nils P. Hollekim ilmoittavat kannattavansa. Vakuuttavaa näyttöä Vain harvoilla rahastonhoitajilla Norjassa on yhtä laaja kokemuspohja ja yhtä vaikuttavia tuloksia eri rahastojen hoidosta. Tämä ei tarkoita, etteikö virheitä olisi tehty tai tehtäisi, mutta pitkällä tähtäimellä sijoitus ODINiin on järkevä sijoitus, joka tuottaa hyvin. Mutta historia on historiaa ja tulevaisuus jotain aivan muuta. Vaikka osake-norjassa 6

Pitkän aikavälin tuotot 30.06.2005 asti Tuotto yhteensä (NOK) Keskim. vuosituotto aloituksesta. (NOK) Osakerahasto Aloituspäivä Rahastot Benchmark 1) Ero Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden 2) 01.06.90 ODIN Finland 27.12.90 ODIN Norge 3) 25.06.92 ODIN Sverige 4) 31.10.94 ODIN Europa 5) 15.11.99 ODIN Europa SMB 6) 15.11.99 ODIN Maritim 7) 31.10.94 ODIN Offshore 18.08.00 ODIN Kiinteistö 24.08.00 876,60% 189,34% 687,26% 16,30% 7,29% 9,01% 2736,15% 216,81% 2519,34% 25,91% 8,27% 17,64% 1465,36% 411,14% 1054,22% 23,52% 13,35% 10,17% 719,72% 270,23% 449,50% 21,79% 13,05% 8,74% -18,24% -20,29% 2,05% -3,52% -3,95% 0,43% 14,30% 34,35% -20,05% 2,40% 5,39% -2,98% 622,15% 44,92% 577,22% 20,35% 3,54% 16,82% 42,58% -19,15% 61,73% 7,56% -4,27% 11,83% 203,93% 146,95% 56,98% 25,75% 20,48% 5,27% 1) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta. 2) Vertailuindeksinä 30.12.1993 aloittanut Carnegie Total Index Nordic. Ajanjaksolla 1.6.1990-30.12.1993 oli vertailuindeksinä Alfred Berg Nordic Index. 3) Vertailuindeksinä 30.12.1995 aloittanut Oslo Börs Fond Index. Ajanjaksolla 25.6.1992-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 4) Vertailuindeksinä 31.12.1995 aloittanut Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index. Ajanjaksolla 31.10.1994-31.12.1995 oli vertailuindeksinä StockholmFondbörs General Index. 5) ODIN Europa oli 15.11.1999-24.11. rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa-rahastoon. 6) ODIN Europa SMB oli 15.11.1999-24.11. rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB -rahastoon. 7) Vertailuindeksinä 31.12.1998 aloittanut MSCI World Gross Marine Index. Ajanjaksolla 31.10.1994-31.12.1998 oli vertailuindeksinä Orkla Enskilda s Shipping Index. 1. puolivuotiskausi 2005 01.01.2005-30.06.2005 (NOK) Osakerahasto Rahastot Benchmark 1) Ero ODIN Norden ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö 18,78% 17,28% 23,02% -0,37% 18,48% 20,97% 26,97% 42,97% 26,48% 9,92% 10,18% 17,25% 6,47% 5,88% 11,63% 19,77% 27,75% 25,48% 8,86% 7,10% 5,77% -6,84% 12,60% 9,34% 7,20% 15,22% 1,00% 1) Vertailuindeksejä (benchmark) koskevat tiedot löytyvät kunkin rahaston kohdalta. Benchmarks Osakerahasto ODIN Norden Carnegie Total Index Nordic (CTXNordic) 1) ODIN Finland Helsinki Stock Exchange Portfolio Index ODIN Norge Oslo Börs Fond Indeks (OSEFX) 2) ODIN Sverige Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index (SBX CAP) 3) ODIN Europa MSCI Europe Index ODIN Europa SMB MSCI Europe Small Cap ODIN Maritim MSCI World Gross Marine Index 4) ODIN Offshore Philadelphia Stock Exchange Oil Service Index (OSX) ODIN Kiinteistö Carnegie Sweden Real Estate Index 1) Vertailuindeksinä 30.12.1993 aloittanut Carnegie Total Index Nordic. Ajanjaksolla 1.6.1990-30.12.1993 oli vertailuindeksinä Alfred Berg Nordic Index. 2) Vertailuindeksinä 30.12.1995 aloittanut Oslo Börs Fond Index. Ajanjaksolla 25.6.1992-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. 3) Vertailuindeksinä 31.12.1995 aloittanut Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index. Ajanjaksolla 31.10.1994-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Stockholm Fondbörs General Index. 5) Vertailuindeksinä 31.12.1998 aloittanut MSCI World Gross Marine Index. Ajanjaksolla 31.10.1994-31.12.1998 oli vertailuindeksinä Orkla Enskilda s Shipping Index. 7

ODIN Norden Osakerahasto ODIN Norden sijoittaa pääasiallisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Helsingin, Kööpenhaminan, Oslon tai Tukholman arvopaperipörsseissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti eri toimialoilla Pohjoismaissa toimivista yrityksistä. ODIN Nordenin osuuden arvo on noussut 18,78% vuoden 2005 ensimmäisenä puolivuotiskautena 829,53 Norjan kruunusta 985,29 Norjan kruunuun. Carnegie Total Index Nordic on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 9,92%. Vuoden alusta lähtien ODIN Norden rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 22,68% 6 481 milj. Norjan kruunusta 7 951 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Norden Toiminnan alusta 01.06.1990 (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 Tuotto Benchmark Ero 16,30% 7,29% 9,01% 14,92% 2,74% 12,18% 15,30% -7,15% 22,44% 16,84% 2,30% 14,53% 31,35% 14,80% 16,56% 18,78% 9,92% 8,86% 39,37% 16,47% 22,90% 78,34% 40,22% 38,12% -26,76% -37,10% 10,34% -8,18% -26,24% 18,06% 3,62% -8,43% 12,05% 28,45% 77,94% -49,49% -27,86% 12,99% -40,85% 37,90% 29,22% 8,68% 65,22% 34,79% 30,43% 1,91% 13,63% -11,72% 11,36% 6,64% 4,72% 252,86% 46,83% 206,03% -26,72% -12,92% -13,80% 3,15% 4,85% -1,70% BENCHMARK: Carnegie Total Index Nordic Norjan kruunuina, jonka aloituspäivämäärä on 30.12.1993. Ajanjaksona 1.6.1990-30.12.1993 on käytetty Alfred Berg Nordic Indeksiä. Tuotto RISKIMITTARIT Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO Viimeiset 5 vuotta 132% 69% Viimeiset 3 vuotta 138% 100% 300 275 250 225 HALLINNOITAVAT VARAT 2005 Per 30.06 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % 01.01-30.06 7 951 5 169 22,68% 12,77% 200 175 150 125 100 75 50 25 0 TIETOJA OSUUDESTA NOK 2005 Lunastushinta 30.06 Merkintähinta 30.06 NAV 30.06 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 100.000 NOK sijoituksen (01.06.1990*)) arvo 30.06.2005 980,36 678,27 1 014,85 702,13 985,29 681,68 985,65 728,16 827,33 604,23 985 290 681 680-25 -50 1991 1992 1993 1994 1995 ODIN NORDEN (NOK) ALFRED BERG NORDIC INDEX (NOK) (1.6.90-30.12.93) CARNEGIE TOTAL INDEX NORDIC (NOK) (30.12.93-30.06.05) 1996 1997 1998 1999 2000 2005 TASEEN YHTEENVETO 30.06.2005 NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot Muut voimassaolevat sitoumukset Rahaston kokonaisarvo 7 831 705 171 267-31 695-12 606 1 505-9 489 7 950 687 *) NAV mukaan Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. 8

ODIN Norden Rahaston arvopaperisalkku 30.06.2005 Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl 30.06.05 hinta 2) 30.06.05 tappio salkusta (%) k.o.maan NOK 000 NOK 000 NOK 000 Norja 11% I.M. Skaugen ASA 01/08 Marine 7 843 900 320,00 18 095 25 100 7 006 0,32% Aker Seafoods Food Products 998 010 33,50 28 921 33 433 4 513 0,42% 2,05% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials 1 652 780 99,25 135 412 164 038 28 626 2,06% 3,50% Awilco Offshore ASA Energy Equipment & Services 980 290 28,20 19 606 27 644 8 038 0,35% 0,86% Bergesen D.Y. B (U) Marine 92 000 170,00 14 080 15 640 1 560 0,20% 0,16% Cermaq (U) Food Products 908 980 35,00 34 630 31 814-2 816 0,40% 1,04% Consafe Offshore A (U) Energy Equipment & Services 562 350 85,00 32 342 47 800 15 458 0,60% 2,81% Farstad Shipping Energy Equipment & Services 1 091 445 84,75 57 946 92 500 34 554 1,16% 2,80% Fjord Seafood Food Products 17 223 577 4,37 80 100 75 267-4 833 0,95% 2,96% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 1 446 040 162,00 72 594 234 258 161 664 2,95% 2,40% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 04/09 Energy Equipment & Services 13 372 630 240,00 13 373 32 094 18 722 0,40% Golar LNG Limited Marine 1 077 100 78,75 97 270 84 822-12 449 1,07% 1,64% Hafslund A Electric Utilities 285 632 46,00 10 512 13 139 2 628 0,86% 0,77% Hafslund B Electric Utilities 1 216 761 45,50 41 305 55 363 14 058 Havila Shipping AS Energy Equipment & Services 476 870 47,50 19 265 22 651 3 386 0,28% 3,29% Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors 1 817 500 47,00 81 974 85 423 3 448 1,07% 4,10% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense 396 280 98,50 36 353 39 034 2 680 0,49% 1,32% Lerøy Seafood Group Food Products 69 850 51,75 3 517 3 615 98 0,05% 0,18% Nera Communications Equipment 3 397 470 13,00 54 350 44 167-10 183 0,56% 2,75% Norgani Hotels (U) Real Estate 459 700 50,00 22 985 22 985 0 0,29% 2,78% Norsk Hydro Industrial Conglomerates 107 410 597,50 52 736 64 177 11 442 0,81% 0,04% Norske Skogindustrier Paper & Forest Products 1 763 590 107,75 224 395 190 027-34 368 2,39% 1,32% Ocean Rig Oil & Gas 3 616 176 54,00 86 322 195 274 108 951 2,46% 4,16% 7% Ocean Rig konv. 04/07 Oil & Gas 10 323 867 283,00 10 324 29 217 18 893 0,37% Odfjell B Marine 2 287 780 109,00 179 330 249 368 70 038 3,14% 2,64% Orkla A Food Products 466 000 241,00 104 876 112 306 7 430 1,41% 0,22% Pan Fish Food Products 14 412 500 1,86 27 727 26 807-920 0,34% 1,18% Petrojack AS Oil & Gas 3 934 970 10,70 26 384 42 104 15 720 0,53% 7,48% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 1 114 430 155,00 138 544 172 737 34 193 2,17% 1,86% Profdoc ASA Health Care Providers & Services 205 780 81,00 13 602 16 668 3 066 0,21% 3,89% Prosafe Energy Equipment & Services 78 240 198,50 9 838 15 531 5 693 0,20% 0,23% Revus Energy Oil & Gas 196 600 44,60 8 257 8 768 511 0,11% 0,06% Rica Hotels Real Estate 603 100 35,50 21 452 21 410-42 0,27% 2,51% SeaDrill Ltd Marine 1 830 911 37,50 53 829 68 659 14 830 0,86% 1,12% Smedvig B Energy Equipment & Services 2 986 010 105,75 148 306 315 771 167 464 3,97% 3,63% Solstad Offshore Energy Equipment & Services 2 778 950 80,00 163 783 222 316 58 533 2,80% 7,35% Stolt Nielsen Marine 1 669 910 221,00 170 402 369 050 198 648 4,64% 2,57% Stolt Offshore Energy Equipment & Services 3 224 190 60,00 74 659 193 451 118 792 2,43% 0,84% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services 314 590 176,00 31 332 55 368 24 036 0,70% 1,24% Vmetro Computers & Peripherals 1 053 830 28,50 38 248 30 034-8 214 0,38% 4,59% Wilh. Wilhelmsen B Marine 2 603 468 161,00 139 307 419 158 279 851 5,27% 5,24% Yara International Chemicals 1 944 610 103,25 172 708 200 781 28 073 2,53% 0,61% Yhteensä Norja 2 770 989 4 169 770 1 398 781 52,45% Ruotsi (SEK/NOK = 0,8368 30.06.2005) Anoto Group Computers & Peripherals 5 217 359 13,05 84 497 56 974-27 522 0,72% 4,37% Billerud Paper & Forest Products 351 800 95,25 34 044 28 040-6 004 0,35% 0,66% Boliden Ltd Metals & Mining 4 657 470 32,90 119 623 128 223 8 600 1,61% 1,61% Brio B Leisure Equipment & Products 286 790 56,00 13 916 13 439-477 0,17% 5,12% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 1 742 703 122,00 73 636 177 911 104 275 2,24% 5,39% Concordia Maritime B Marine 2 042 562 36,00 30 854 61 531 30 678 0,77% 4,28% Electrolux B Household Durables 1 372 373 166,00 187 176 190 634 3 458 2,40% 0,44% Gunnebo Commercial Services & Supplies 1 262 825 73,00 66 790 77 141 10 351 0,97% 2,88% Gunnebo Industrier Commercial Services & Supplies 252 585 80,50 0 17 015 17 015 0,21% 2,87% Meda A Health Care Equipment & Supplies 386 400 79,75 8 598 25 786 17 188 0,32% 0,88% Nobia Building Products 636 800 113,00 41 404 60 214 18 810 0,76% 1,10% Precise Biometrics Electronic Equipment & Instruments 4 644 150 7,05 28 852 27 398-1 454 0,34% 7,62% Saab B Machinery 1 615 800 128,00 168 060 173 068 5 008 2,18% 1,56% Sangart Inc. (USA/USD) Pharmaceuticals 2 412 578 1,00 25 105 15 800-9 305 0,20% 2,70% SAS Airlines 3 808 108 61,63 250 806 214 073-36 732 2,69% 2,31% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products 1 206 420 249,50 310 918 251 877-59 041 3,17% 0,51% Xponcard Commercial Services & Supplies 149 890 173,50 11 576 21 762 10 186 0,27% 5,08% Yhteensä Ruotsi 1 455 853 1 540 886 85 032 19,38% USD/NOK : 6.5490 Suomi (EUR/NOK = 7.9078 30.06.2005) Amer Sports Leisure Equipment & Products 1 090 830 15,67 98 969 135 170 36 200 1,70% 1,53% Atria Group Food Products 1 437 956 16,30 89 082 185 347 96 265 2,33% 6,82% Finnair Airlines 3 303 786 7,05 158 385 184 185 25 800 2,32% 3,90% Huhtamäki Containers & Packaging 1 306 350 13,90 105 322 143 591 38 269 1,81% 1,26% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies 251 810 24,80 25 717 49 383 23 666 0,62% 1,74% Metso Machinery 1 238 006 18,01 126 521 176 315 49 794 2,22% 0,91% Outokumpu A Metals & Mining 593 000 10,62 49 210 49 800 591 0,63% 0,33% Ramirent Building Products 543 040 15,57 50 989 66 861 15 872 0,84% 2,06% Rapala Leisure Equipment & Products 1 097 322 5,85 35 930 50 762 14 832 0,64% 2,92% Rautaruukki Metals & Mining 2 099 370 12,30 131 296 204 196 72 900 2,57% 1,51% Stora Enso R Paper & Forest Products 949 960 10,62 87 486 79 778-7 708 1,00% 0,11% Uponor Building Products 661 000 16,05 34 487 83 894 49 407 1,06% 0,88% Yit-Yhtymä Construction & Engineering 753 660 27,60 85 096 164 489 79 393 2,07% 1,23% Yhteensä Suomi 1 078 490 1 573 771 495 282 19,79% Tanska (DKK/NOK = 1.06119 30.06.2005) A.P. Möller - Maersk B Marine 7 971 59 200,00 408 898 500 758 91 860 6,30% 0,18% Codan Forsikring Insurance 141 870 309,00 41 675 46 520 4 845 0,59% 0,31% Yhteensä Tanska 450 573 547 278 96 705 6,88% Salkku yhteensä 5 755 905 7 831 705 2 075 800 98,50% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. (U) Noteeraamaton arvopaperi 9

ODIN Finland Osakerahasto ODIN Finland sijoittaa pääasiallisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Helsingin arvopaperipörssissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti Suomessa eri toimialoilla toimivista yrityksistä. ODIN Finlandin osuuden arvo on noussut 17,28% vuoden 2005 ensimmäisenä puolivuotiskautena 2 437,16 Norjan kruunusta 2 858,27 Norjan kruunuun. Helsingin Arvopaperipörssin portfolioindeksi on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 10,18%. Vuoden alusta lähtien ODIN Finland rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 29,51% 808 milj. Norjan kruunusta 1 046 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Finland Toiminnan alusta 27.12.1990 (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta(p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 1992 1991 Tuotto Benchmark Ero 25,91% 8,27% 17,64% 18,31% 0,49% 17,82% 17,70% -4,04% 21,74% 23,72% 5,88% 17,84% 25,37% 13,77% 11,60% 17,28% 10,18% 7,10% 20,64% 11,67% 8,97% 55,05% 34,74% 20,31% -0,15% -23,70% 23,55% 14,84% -25,29% 40,13% -4,67% -23,85% 19,18% 22,92% 52,98% -30,06% -7,98% 26,53% -34,51% 26,41% 25,74% 0,67% 68,20% 37,05% 31,15% -9,49% -9,00% -0,49% 25,84% 14,97% 10,87% 147,92% 84,54% 63,38% 50,68% -3,75% 54,43% 15,41% -28,96% 44,37% BENCHMARK: HEX-portfolioindeksi Norjan kruunuina, Tuotto RISKIMITTARIT Suhteellinen voitto Suhteellinen tappio 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 -40 RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 ODIN FINLAND (NOK) HELSINKI STOCK EXCHANGE PORTFOLIO INDEX (NOK) 2005 Viimeiset 5 vuotta 103% 43% Viimeiset 3 vuotta 106% 58% HALLINNOITAVAT VARAT 2005 Per 30.06 milj. NOK 1 046 773 Hallinnoitavien varojen muutos % 01.01-30.06 29,51% 21,71% TIETOJA OSUUDESTA NOK 2005 Lunastushinta 30.06 Merkintähinta 30.06 NAV 30.06 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 100.000 NOK sijoituksen (27.12.1990*)) arvo 30.06.2005 TASEEN YHTEENVETO 30.06.2005 NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot Muut voimassaolevat sitoumukset Rahaston kokonaisarvo 2 843,98 2 286,50 2 944,02 2 366,93 2 858,27 2 297,99 2 886,16 2 297,99 2 466,04 2 042,36 2 858 270 2 297 990 1 040 437 7 746 0-1 685 67-632 1 045 933 *) NAV mukaan Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. 10

ODIN Finland Rahaston arvopaperisalkku 30.06.2005 Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl 30.06.05 hinta 2) 30.06.05 tappio salkusta (%) EUR NOK 000 NOK 000 NOK 000 Suomi (EUR/NOK = 7.9078 30.06.2005) Amer Sports Leisure Equipment & Products 297 000 15,67 25 608 36 803 11 194 3,52% 0,42% Atria Group Food Products 475 100 16,30 31 244 61 239 29 994 5,85% 2,25% Cargotec B Machinery 98 200 23,01 13 937 17 868 3 931 1,71% 0,18% Elektrobit Group OYJ Machinery 620 360 2,48 13 812 12 166-1 646 1,16% 0,48% Elisa Corp Diversifi ed Telecommunication Services 15 000 12,95 1 259 1 536 277 0,15% 0,01% Finnair Airlines 490 400 7,05 22 703 27 340 4 637 2,61% 0,58% Finnish Fur Sales Textiles & Apparel 340 800 7,61 40 530 20 509-20 021 1,96% 9,47% F-Secure Oyj Software 96 800 1,87 1 327 1 431 105 0,14% 0,06% Honkarakenne B Building Products 222 100 5,00 7 271 8 782 1 511 0,84% 5,92% Huhtamäki Containers & Packaging 424 100 13,90 35 944 46 616 10 672 4,46% 0,41% Jaakko Pöyry Group Commercial Services & Supplies 91 400 24,80 9 071 17 925 8 853 1,71% 0,63% Kemira Chemicals 300 000 10,64 14 339 25 242 10 903 2,41% 0,24% Kemira Growhow Chemicals 454 725 6,80 23 664 24 452 788 2,34% 0,79% Kiinteistösijoitus Oy Citycon Real Estate 1 186 000 3,05 10 813 28 605 17 792 2,73% 1,06% Kone B Machinery 98 200 49,50 13 937 38 439 24 502 3,68% 0,15% Lännen Tehtaat Food Products 287 100 13,25 31 937 30 082-1 856 2,88% 4,54% Marimekko Textiles & Apparel 170 200 15,40 3 402 20 727 17 325 1,98% 2,12% Martela A Household Durables 228 400 7,65 16 362 13 817-2 545 1,32% 5,50% Metso Machinery 278 037 18,01 27 607 39 598 11 991 3,79% 0,20% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles 375 000 15,27 19 502 45 282 25 779 4,33% 0,31% Nordea Banks 744 500 7,50 35 310 44 155 8 844 4,22% 0,01% Olvi A Beverages 89 380 17,50 9 569 12 369 2 800 1,18% 1,79% Outokumpu A Metals & Mining 519 800 10,62 43 218 43 653 435 4,17% 0,29% Ramirent Building Products 435 686 15,57 26 566 53 643 27 077 5,13% 1,65% Rapala Leisure Equipment & Products 689 800 5,85 23 926 31 910 7 984 3,05% 1,84% Rautaruukki Metals & Mining 534 200 12,30 27 874 51 959 24 085 4,97% 0,38% Sampo OYJ-A SHS Insurance 140 000 12,88 9 803 14 259 4 457 1,36% 0,02% Spar Finland A Food & Drug Retailing 27 265 41,42 13 468 8 930-4 537 1,85% 5,24% Spar Finland K Food & Drug Retailing 32 297 40,70 5 237 10 395 5 158 Sponda Real Estate 158 800 8,49 5 187 10 661 5 474 1,02% 0,20% Stora Enso R Paper & Forest Products 418 200 10,62 38 912 35 121-3 792 3,36% 0,05% Technopolis Real Estate 534 000 4,05 11 534 17 102 5 568 1,64% 1,51% Teleste Communications Equipment 214 050 6,78 11 009 11 476 467 1,10% 1,23% UPM Kymmene Paper & Forest Products 427 500 15,89 55 677 53 717-1 960 5,14% 0,08% Uponor Building Products 186 900 16,05 10 205 23 721 13 517 2,27% 0,25% Wärtsilä B Machinery 234 700 23,70 36 062 43 986 7 924 4,21% 0,25% Yit-Yhtymä Construction & Engineering 251 650 27,60 15 815 54 924 39 108 5,25% 0,41% Salkku yhteensä 743 641 1 040 437 296 796 99,47% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. 11

ODIN Norge Osakerahasto ODIN Norge sijoittaa pääasiallisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Oslon arvopaperipörssissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti Norjassa eri toimialoilla toimivista yrityksistä. ODIN Norge osuuden arvo on noussut 23,02% vuoden 2005 ensimmäisenä puolivuotiskautena 1 272,42 Norjan kruunusta 1 565,36 Norjan kruunuun. Oslo Börs Fond Index on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 17,25%. Vuoden alusta lähtien ODIN Norge rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 10,78% 4 548 milj. Norjan kruunusta 5 039 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Norge Toiminnan alusta 25.06.1992 (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 1993 Tuotto Benchmark Ero 23,52% 13,35% 10,17% 17,52% 10,22% 7,30% 14,17% 7,16% 7,01% 14,36% 9,98% 4,38% 34,72% 24,61% 10,11% 23,02% 17,25% 5,77% 55,95% 38,84% 17,10% 75,09% 54,01% 21,08% -36,71% -32,77% -3,94% -13,19% -15,69% 2,50% 15,55% 2,32% 13,23% 71,32% 49,35% 21,97% -43,70% -26,37% -17,33% 44,50% 34,42% 10,08% 43,72% 33,84% 9,88% 12,70% 11,71% 0,99% 7,33% 7,38% -0,05% 149,89% 61,58% 88,31% Tuotto 150 120 90 60 30 0 RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO BENCHMARK: Oslo Börs Fond Index Norjan kruunuina, jonka aloituspäivämäärä 30.12.1993. Ajanjaksolla 25.6.1992-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Oslo Börs Total Index. RISKIMITTARIT HALLINNOITAVAT VARAT 2005 Per 30.06 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % 01.01-30.06 TIETOJA OSUUDESTA NOK 2005 Lunastushinta 30.06 Merkintähinta 30.06 NAV 30.06 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 100.000 NOK sijoituksen (25.06.1992*)) arvo 30.06.2005 Suhteellinen Suhteellinen voitto tappio Viimeiset 5 vuotta 120% 101% Viimeiset 3 vuotta 117% 100% 5 039 3 484 10,78% 12,76% 1 557,53 968,02 1 612,32 1 002,07 1 565,36 972,88 1 565,36 1 020,13 1 262,98 832,24 1 565 360 972 880-30 -60 1993 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 1994 ODIN NORGE (NOK) OSLO STOCK EXCHANGE TOTAL INDEX (NOK) (26.06.92-31.12.95) OSLO EXCHANGE MUTUAL FUND INDEX (NOK) (31.12.95-30.06.05) TASEEN YHTEENVETO 30.06.2005 NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot Muut voimassaolevat sitoumukset Rahaston kokonaisarvo 4 965 283 100 870-14 007-7 829 5 651-11 237 5 038 731 *) NAV mukaan Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. 12

ODIN Norge Rahaston arvopaperisalkku 30.06.2005 Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl 30.06.05 hinta 2) 30.06.05 tappio salkusta (%) NOK NOK 000 NOK 000 NOK 000 8% DSND Inc. konv. 03/06 Oil & Gas 14 290 000 242,00 14 505 34 582 20 077 0,69% Aker Seafoods Food Products 990 641 33,50 28 757 33 186 4 430 0,66% 2,04% Aktiv Kapital Diversifi ed Financials 1 327 300 99,25 99 759 131 735 31 975 2,61% 2,81% Awilco Offshore Energy Equipment & Services 1 057 050 28,20 21 378 29 809 8 430 0,59% 0,93% Bonheur Energy Equipment & Services 674 100 425,00 150 245 286 493 136 248 5,69% 6,61% Cermaq (U) Food Products 1 629 700 35,00 52 761 57 040 4 278 1,13% 1,86% Consafe Offshore A (U) Energy Equipment & Services 476 250 85,00 25 376 40 481 15 106 0,80% 2,38% Conseptor Textiles & Apparel 2 086 800 11,00 23 979 22 955-1 024 0,46% 7,50% Crew Gold Corporation Metals & Mining 3 359 600 10,80 16 822 36 284 19 461 0,72% 1,73% 9% Crew Development konv. 03/06 Metals & Mining 490 000 303,00 642 1 485 842 0,03% DOF Energy Equipment & Services 5 639 450 29,00 66 551 163 544 96 993 3,25% 7,35% Farstad Shipping Energy Equipment & Services 1 850 600 84,75 67 854 156 838 88 985 3,11% 4,75% Fjord Seafood Food Products 20 477 800 4,37 101 203 89 488-11 715 1,78% 3,52% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 439 550 162,00 18 273 71 207 52 934 1,41% 0,73% 4.5% Fred Olsen Energy konv. 04/09 Energy Equipment & Services 19 228 000 240,00 19 508 46 147 26 639 0,92% Ganger Rolf Energy Equipment & Services 704 800 398,50 151 794 280 863 129 069 5,57% 7,77% Golar LNG Limited Marine 506 000 78,75 43 873 39 848-4 026 0,79% 0,77% Hafslund A Electric Utilities 229 200 46,00 9 046 10 543 1 497 1,44% 0,81% Hafslund B Electric Utilities 1 360 850 45,50 44 789 61 919 17 130 Havila Shipping AS Energy Equipment & Services 473 400 47,50 19 150 22 487 3 336 0,45% 3,26% Hugin (U) Computers & Peripherals 74 000 35,00 9 250 2 590-6 660 0,05% 3,99% I.M. Skaugen Marine 475 250 182,00 37 660 86 496 48 836 1,72% 7,66% Jernia (U) Multiline Retail 1 322 600 52,50 23 876 69 437 45 560 1,38% 0,95% Kongsberg Automotive Trading Companies & Distributors 1 809 600 47,00 81 618 85 051 3 433 1,69% 4,09% Kongsberg Gruppen Aerospace & Defense 1 359 800 98,50 144 377 133 940-10 437 2,66% 4,53% Kverneland Machinery 1 014 100 80,00 108 309 81 128-27 181 1,61% 8,18% Lerøy Seafood Group Food Products 2 067 900 51,75 80 654 107 014 26 360 2,12% 5,46% Nera Communications Equipment 8 196 500 13,00 139 150 106 555-32 595 2,11% 6,64% Nordic Semiconductor Semiconductor Equipment & Products 3 090 700 65,00 66 821 200 896 134 075 3,99% 9,45% Norgesinvestor II (U) Diversifi ed Financials 292 800 66,00 31 548 19 325-12 223 1,05% 9,17% Norgesinvestor III A-Aksjer (U) Diversifi ed Financials 16 788 181,00 1 697 3 039 1 341 Norgesinvestor III B-Aksjer (U) Diversifi ed Financials 167 880 181,00 16 972 30 386 13 414 Norske Skogindustrier Paper & Forest Products 2 319 400 107,75 289 485 249 915-39 570 4,96% 1,74% Northern Oil Oil & Gas 9 894 300 3,52 30 014 34 828 4 814 0,69% 3,38% Ocean Rig Oil & Gas 764 500 54,00 26 354 41 283 14 929 0,82% 0,88% Odfjell B Marine 1 097 050 109,00 66 657 119 578 52 921 2,37% 1,26% Omnia (U) Health Care Providers & Services 18 700 275,00 7 216 5 143-2 074 0,10% 4,68% Orkla A Food Products 331 850 241,00 55 914 79 976 24 062 1,59% 0,16% PA Resources Oil & Gas 161 050 86,25 14 092 13 891-201 0,28% Pan Fish Food Products 14 304 800 1,86 27 520 26 607-913 0,53% 1,17% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 412 700 155,00 48 003 63 969 15 966 1,27% 0,69% Photocure Pharmaceuticals 1 278 350 39,50 49 296 50 495 1 199 1,00% 7,27% Prosafe Energy Equipment & Services 514 200 198,50 64 344 102 069 37 724 2,03% 1,51% Q-Free Communications Equipment 4 189 150 26,50 36 436 111 012 74 576 2,20% 8,25% Read (U) Oil & Gas 258 000 10,00 4 696 2 580-2 116 0,05% 2,69% Revus Energy Oil & Gas 195 200 44,60 8 198 8 706 508 0,17% 0,06% SAS Airlines 2 290 900 56,00 152 445 128 290-24 155 2,55% 1,39% Scana Industrier Energy Equipment & Services 7 533 100 4,22 26 932 31 790 4 858 0,63% 4,50% Smedvig B Energy Equipment & Services 1 941 200 105,75 109 046 205 282 96 236 4,07% 2,36% Stolt Nielsen Marine 849 050 221,00 98 558 187 640 89 082 3,72% 1,31% Stolt Offshore Energy Equipment & Services 2 181 600 60,00 50 889 130 896 80 007 2,60% 0,57% TGS Nopec Geophysical Energy Equipment & Services 229 550 176,00 20 895 40 401 19 506 0,80% 0,91% Unitor Transportation Infrastructure 1 864 700 73,50 105 905 137 055 31 150 2,72% 9,54% VIZRT LTD. (U) Software 232 700 42,20 8 652 9 820 1 168 0,19% 1,50% Vmetro Computers & Peripherals 1 193 150 28,50 50 605 34 005-16 600 0,67% 5,19% VPS Holding (U) Diversifi ed Financials 248 900 250,00 22 564 62 225 39 661 1,23% 4,98% Wilh. Wilhelmsen B Marine 1 830 350 161,00 90 662 294 686 204 024 5,85% 3,69% Yara International Chemicals 2 424 750 103,25 182 835 250 355 67 521 4,97% 0,76% Salkku yhtensä 3 366 413 4 965 283 1 598 870 98,54 % 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. (U) Noteeraamaton arvopaperi 13

ODIN Sverige Osakerahasto ODIN Sverige sijoittaa pääasiallisesti osakkeisiin, jotka noteerataan Tukholman arvopaperipörssissä. Sijoituskohteet valitaan vapaasti Ruotsissa eri toimialoilla toimivista yrityksistä. ODIN Sverigen osuuden arvo on laskenut 0,37% vuoden 2005 ensimmäisenä puolivuotiskautena 827,72 Norjan kruunusta 824,64 Norjan kruunuun. Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 6,47%. Vuoden alusta lähtien ODIN Sverige rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 14,06% 987 milj. Norjan kruunusta 1 125 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Sverige Toiminnan alusta 31.10.1994 (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 Tuotto Benchmark Ero 21,79% 13,05% 8,74% 20,67% 3,47% 17,20% 15,71% -3,34% 19,05% 16,48% 3,27% 13,21% 20,43% 15,70% 4,73% -0,37% 6,47% -6,84% 21,38% 18,00% 3,38% 68,65% 55,52% 13,13% -12,24% -40,10% 27,85% 16,24% -18,43% 34,67% 10,20% -4,41% 14,61% 52,97% 59,71% -6,74% -21,39% 16,01% -37,40% 44,59% 29,52% 15,07% 63,75% 39,95% 23,80% 22,50% 24,37% -1,87% BENCHMARK: Stockholm Börs Benchmark Capped Total Return Index Norjan kruunuina, jonka aloituspäivämäärä 31.12.1995. Ajanjaksolla 31.10.1994-31.12.1995 oli vertailuindeksinä Stockholm Fondbörs General Index. Tuotto 80 RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO RISKIMITTARIT Suhteellinen Suhteellinen voitto tappio Viimeiset 5 vuotta 112% 52% Viimeiset 3 vuotta 102% 75% 70 60 50 40 HALLINNOITAVAT VARAT 2005 Per 30.06 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % 01.01-30.06 1 125 881 14,06% 21,90% 30 20 10 0-10 -20-30 TIETOJA OSUUDESTA NOK 2005 Lunastushinta 30.06 Merkintähinta 30.06 NAV 30.06 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 100.000 NOK sijoituksen (31.10.1994*)) arvo 30.06.2005 820,52 748,36 849,38 774,68 824,64 752,12 906,40 767,76 817,88 681,41 824 640 752 120-40 -50 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 ODIN SVERIGE (NOK) STOCKHOLM FONDBÖRS GENERAL INDEX (NOK) (31.10.94-31.12.95) STOCKHOLM EXCHANGE BENCHMARK CAPPED TOTAL RETURN INDEX (NOK) (31.12.95-30.06.05) 2005 TASEEN YHTEENVETO 30.06.2005 NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot Muut voimassaolevat sitoumukset Rahaston kokonaisarvo 1 112 086 17 530 14-1 941 207-2 587 1 125 309 *) NAV mukaan Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. 14

ODIN Sverige Rahaston arvopaperisalkku 30.06.2005 Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl 30.06.05 hinta 30.06.05 tappio salkusta (%) SEK NOK 000 NOK 000 NOK 000 Ruotsi (SEK/NOK = 0,8368 30.06.2005) Addtech B Trading Companies & Distributors 565 677 59,25 25 398 28 046 2 648 2,49% 2,23% Affärsstrategerna Diversifi ed Financials 1 373 522 2,95 2 951 3 391 439 0,30% 3,36% Ångpanneföreningen B Commercial Services & Supplies 122 986 152,50 15 210 15 694 484 1,39% 2,21% Ballingslöv Building Products 424 315 119,50 37 687 42 430 4 743 3,77% 3,96% Bergman & Beving B Trading Companies & Distributors 476 047 85,50 28 118 34 059 5 941 3,03% 1,70% Bilia A Trading Companies & Distributors 265 275 131,00 26 371 29 079 2 708 2,58% 1,15% Boliden Ltd Metals & Mining 1 946 674 32,90 50 195 53 593 3 398 4,76% 0,67% Brio B Leisure Equipment & Products 61 120 56,00 3 737 2 864-873 0,25% 1,09% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 346 884 122,00 23 546 35 413 11 867 3,15% 1,07% Cardo Commercial Services & Supplies 235 489 185,00 38 338 36 455-1 882 3,24% 0,78% Consilium BTA B Trading Companies & Distributors 178 104 31,50 5 081 4 695-386 0,42% 2,91% Elanders B Media 218 902 110,00 17 751 20 149 2 398 1,79% 2,62% Electrolux B Household Durables 286 984 166,00 38 752 39 864 1 112 3,54% 0,09% Expanda B Building Products 171 940 40,00 6 322 5 755-566 0,51% 2,34% Fenix Outdoor B Textiles & Apparel 154 761 35,00 4 563 4 533-30 0,40% 1,42% Gunnebo Commercial Services & Supplies 402 423 73,00 30 386 24 582-5 804 2,18% 0,92% Gunnebo Industrier Commercial Services & Supplies 88 609 80,50 2 387 5 969 3 582 0,53% 1,01% Haldex Trading Companies & Distributors 431 212 136,50 44 622 49 254 4 632 4,38% 1,93% Industrivärden C Diversifi ed Financials 307 388 155,50 37 398 39 998 2 600 3,55% 0,52% Investor B Diversifi ed Financials 668 312 106,50 50 760 59 559 8 800 5,29% 0,09% Kinnevik B Diversifi ed Financials 953 940 66,00 58 993 52 685-6 308 4,68% 0,36% KMT Machinery 265 547 80,75 16 890 17 943 1 053 1,59% 2,66% Malmbergs Elektriska B Trading Companies & Distributors 162 062 91,50 9 394 12 409 3 014 1,10% 4,50% Meda A Health Care Equipment & Supplies 38 280 79,75 1 562 2 555 992 0,23% 0,09% NCC B Construction & Engineering 224 774 117,00 17 791 22 007 4 216 1,96% 0,20% Nilörngruppen B Textiles & Apparel 160 640 40,10 8 867 5 390-3 477 0,48% 6,08% Nordea (Sek) Banks 615 867 70,75 32 308 36 461 4 153 3,24% 0,01% Note Trading Companies & Distributors 374 680 45,60 22 784 14 297-8 487 1,27% 3,89% Novotek B Commercial Services & Supplies 492 590 22,50 9 893 9 274-619 0,82% 4,65% Partnertech Trading Companies & Distributors 143 259 85,00 9 081 10 190 1 109 0,91% 1,25% Rottneros Paper & Forest Products 1 908 805 7,20 14 157 11 500-2 657 1,02% 1,01% Saab B Machinery 581 215 128,00 58 768 62 254 3 486 5,53% 0,56% Sardus Food Products 252 564 98,00 23 173 20 712-2 462 1,84% 2,50% SAS Airlines 223 831 67,25 13 779 12 596-1 183 1,12% 0,14% Scania B Trading Companies & Distributors 134 337 286,50 34 164 32 206-1 958 2,86% 0,06% SSAB B Metals & Mining 199 769 172,00 24 056 28 753 4 697 2,56% 0,20% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products 253 263 249,50 62 780 52 876-9 903 4,70% 0,11% Svenska Handelsbanken A Banks 262 008 160,00 36 045 35 080-966 3,12% 0,04% Sweco B Commercial Services & Supplies 387 163 141,00 41 022 45 681 4 658 4,06% 2,27% Teleca B Commercial Services & Supplies 467 406 36,70 16 521 14 354-2 167 1,28% 0,76% Teligent Commercial Services & Supplies 189 350 25,40 3 830 4 025 195 0,36% 1,00% Trelleborg B Trading Companies & Distributors 547 004 117,50 56 179 53 783-2 395 4,78% 0,57% VBG B Trading Companies & Distributors 120 400 133,00 12 340 13 400 1 059 1,19% 3,85% Xponcard Commercial Services & Supplies 43 204 173,50 3 994 6 273 2 278 0,56% 1,46% Salkku yhtensä 1 077 945 1 112 086 34 141 98,82% 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. 15

ODIN Europa Osakerahasto ODIN Europa sijoittaa varansa pääasiassa suuriin ja likvideihin eurooppalaisiin pörssinoteettuihin yrityksiin. Rahaston sijoitustyyli on aktiivinen ja indekseistä riippumaton osakepoiminta. ODIN Europa oli 15.11.1999-24.11. rahastoosuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa-rahastoon. ODIN Europa osuuden arvo on noussut 18,48% vuoden 2005 ensimmäisenä puolivuotiskautena 69,01 Norjan kruunusta 81,76 Norjan kruunuun. MSCI Europe Index on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 5,88%. Vuoden alusta lähtien ODIN Europa rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 258,76% 184 milj. Norjan kruunusta 661 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Europa Toiminnan alusta 15.11.1999 (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi 2005 2000 15.11.1999-31.12.1999 BENCHMARK: MSCI Europe Index Norjan kruunuina. RISKIMITTARIT Tuotto Benchmark Ero -3,52% -3,95% 0,43% -6,17% -6,84% 0,67% -2,58% -4,28% 1,70% 8,54% 4,79% 3,76% 18,48% 5,88% 12,60% 8,30% 7,27% 1,03% 27,57% 29,76% -2,19% -40,55% -38,44% -2,11% -21,30% -20,71% -0,59% -2,80% 0,41% -3,21% 9,84% 10,36% -0,52% Suhteellinen Suhteellinen voitto tappio Viimeiset 5 vuotta 112% 105% Viimeiset 3 vuotta 116% 101% HALLINNOITAVAT VARAT 2005 Per 30.06 milj. NOK 661 161 Hallinnoitavien varojen muutos % 01.01-30.06 258,76% -4,69% Tuotto 30 20 10 0-10 -20-30 -40 RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TIETOJA OSUUDESTA NOK 2005 Lunastushinta 30.06 Merkintähinta 30.06 NAV 30.06 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 100.000 NOK sijoituksen (15.11.1999*)) arvo 30.06.2005 81,35 84,21 81,76 82,04 69,46 81 760 65,32 67,62 65,65 70,19 62,13 65 650 TASEEN YHTEENVETO 30.06.2005 NOK 000 Salkun markkina-arvo 618 904 Pankkitalletukset 45 866 Nettosaatavat osakkeiden myynnistä -2 851 Kertyneet korot / osingot -896 Kertyneet hallinnointipalkkiot 715 Muut voimassaolevat sitoumukset -897 Rahaston kokonaisarvo 660 841 *) NAV mukaan -50 31.12.99 15.11.99-2000 2005 ODIN EUROPA (NOK) ODIN ROBUR EUROPA (NOK) MSCI EUROPE INDEX (NOK) ODIN Europa Oli 15.11.1999-24.11. rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa-rahastoon. Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. 16

ODIN Europa Rahaston arvopaperisalkku 30.06.2005 Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Markkinat Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl 30.06.05 hinta 30.06.05 tappio salkusta (%) Amsterdam Koninklijke Bam Groep Building Products 41 200 54,85 13 806 17 870 4 064 2,70% 0,20% Koninklijke KPN NV Diversifi ed Telecommunication Services 118 000 6,96 6 627 6 494-132 0,98% 0,01% Salkku Amsterdam 20 433 24 365 3 932 3,69% Brussels Compagnie Maritime Belge Marine 60 000 26,10 9 350 12 384 3 034 1,87% 0,17% Euronav Marine 39 500 24,30 8 677 7 590-1 087 1,15% 0,09% Omega Pharma Food & Drug Retailing 43 000 42,38 14 211 14 411 200 2,18% 0,15% Salkku Brussels 32 238 34 384 2 146 5,20% Copenhagen A.P. Möller - Maersk B Marine 220 59 200,00 12 172 13 821 1 649 2,09% 0,01% Salkku Copenhagen 12 172 13 821 1 649 2,09% Frankfurt Adidas-Salomon AG Leisure Equipment & Products 12 100 139,28 12 166 13 327 1 160 2,02% 0,03% Allianz AG VNA O.N. Insurance 4 500 95,77 3 438 3 408-30 0,52% 0,00% Basf AG Chemicals 59 300 54,94 26 197 25 763-434 3,90% 0,01% Bilfi nger Berger AG Building Products 22 000 38,86 5 517 6 760 1 243 1,02% 0,06% Continental AG Automobiles 40 500 59,79 17 804 19 149 1 345 2,90% 0,03% Depfa Bank PLC Banks 127 000 13,26 12 563 13 317 754 2,02% 0,04% Deutsche Post Ag-REg Transportation Infrastructure 96 500 19,28 14 025 14 713 687 2,23% 0,01% Hannover Rueckversicherung Insurance 51 800 31,23 12 322 12 792 471 1,94% 0,04% Leoni AG Electrical Equipment 113 572 21,32 17 745 19 147 1 403 2,90% 0,38% Mobilcom AG Diversifi ed Telecommunication Services 63 200 17,91 8 196 8 951 754 1,35% 0,10% Tui AG Commercial Services & Supplies 75 000 20,56 11 846 12 194 348 1,85% 0,04% Salkku Frankfurt 141 819 149 521 7 701 22,63% Helsinki Huhtamäki Containers & Packaging 120 650 13,90 11 662 13 262 1 600 2,01% 0,12% Rautaruukki 100 500 12,30 7 829 9 775 1 946 1,48% 0,07% Stora Enso R Paper & Forest Products 58 000 10,62 5 479 4 871-608 0,74% 0,01% Salkku Helsinki 24 970 27 908 2 938 4,22% Ireland Glanbia PLC Food Products 453 768 2,80 10 680 10 047-633 1,52% 0,16% Grafton GRP PLC-UTS Building Products 50 000 9,55 3 082 3 776 694 0,57% 0,02% Greencore Group PLC Food Products 286 861 3,54 7 319 8 030 711 1,22% 0,15% Independent News & Media Media 700 000 2,55 14 555 14 115-440 2,14% 0,09% Mc Inerney Holdings PLC Real Estate 265 000 8,60 17 217 18 022 804 2,73% 0,81% Salkku Ireland 52 854 53 990 1 137 8,17% London Brit Insurance Holdings Insurance 830 000 87,75 7 922 8 546 624 1,29% 0,09% Mc Carthy & Stone PLC Building Products 141 000 554,00 10 530 9 165-1 365 1,39% 0,14% Premier Foods PLC Food Products 213 000 331,50 7 193 8 285 1 092 1,25% 0,09% Whitbread PLC Hotels Restaurants & Leisure 101 143 951,20 12 013 11 288-725 1,71% 0,04% Salkku London 37 659 37 284-375 5,64% Madrid Fadesa Inmobiliaria SA Real Estate 78 406 23,36 9 842 14 484 4 641 2,19% 0,07% Salkku Madrid 9 842 14 484 4 641 2,19% Milano Premuda Spa Marine 105 000 1,50 1 085 1 241 157 0,19% 0,07% Salkku Milano 1 085 1 241 157 0,19% Oslo Fjord Seafood Food Products 2 424 000 4,37 6 861 10 593 3 732 1,60% 0,42% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 98 800 162,00 9 828 16 006 6 178 2,42% 0,16% Norsk Hydro Industrial Conglomerates 14 000 597,50 6 885 8 365 1 480 1,27% 0,01% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 111 600 155,00 15 155 17 298 2 143 2,62% 0,19% SeaDrill Ltd Marine 115 646 37,50 3 400 4 337 937 0,66% 0,07% Smedvig B Energy Equipment & Services 139 700 105,75 11 773 14 773 3 001 2,24% 0,17% Stolt Nielsen Marine 32 600 221,00 5 997 7 205 1 208 1,09% 0,05% Stolt Offshore Energy Equipment & Services 35 000 60,00 1 380 2 100 720 0,32% 0,01% TTS Marine Machinery 267 000 29,90 4 816 7 983 3 168 1,21% 1,48% Wilh. Wilhelmsen B Marine 50 000 161,00 6 200 8 050 1 850 1,22% 0,10% Yara International Chemicals 107 400 103,25 9 526 11 089 1 563 1,68% 0,03% Salkku Oslo 81 819 107 798 25 980 16,31% Paris Arcelor Metals & Mining 108 500 16,25 14 746 13 942-804 2,11% 0,02% Peugeot SA Automobiles 40 600 48,77 15 896 15 658-238 2,37% 0,02% Salkku Paris 30 642 29 600-1 042 4,48% Stockholm Boliden Ltd Metals & Mining 466 450 32,90 12 676 12 842 165 1,94% 0,16% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 86 500 122,00 8 649 8 831 181 1,34% 0,27% Electrolux B Household Durables 44 000 166,00 5 856 6 112 256 0,92% 0,01% Saab B Machinery 95 000 128,00 9 839 10 175 337 1,54% 0,09% Svenska Cellulosa B Paper & Forest Products 31 000 249,50 7 617 6 472-1 145 0,98% 0,01% Salkku Stockholm 44 638 44 432-206 6,72% Zurich Austriamicrosystems Semiconductor Equipment & Products 46 449 48,00 10 927 11 371 444 1,72% 0,42% Fischer (Georg) - Registered Automobiles 10 700 392,00 20 211 21 392 1 181 3,24% 0,31% Rieter Holding AG Machinery 4 200 357,00 8 066 7 647-419 1,16% 0,10% Schweiter Technologies AG Machinery 9 628 219,30 11 599 10 769-831 1,63% 0,67% Valora Holding AG Leisure Equipment & Products 9 500 285,50 14 093 13 833-260 2,09% 0,29% Salkku Zurich 64 897 65 012 115 9,84% Vienna Wienerberger Building Products 50 000 38,10 15 003 15 064 61 2,28% 0,07% Salkku Vienna 15 003 15 064 61 2,28% Salkku yhteensä 570 071 618 904 48 833 93,65% SEK/NOK : 0,8368 GBP/NOK: 11.7332 EUR/NOK : 7.9078 DKK/NOK : 1.106119 ko.maan NOK 000 NOK 000 NOK 000 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. 17

ODIN Europa SMB Osakerahasto ODIN Europa SMB sijoittaa varansa pieniin ja keskisuuriin eurooppalaisiin yrityksiin. Sijoituskohteena olevan yrityksen pörssiarvo ei saa ostohetkellä ylittää 1 % kyseisen osakemarkkinan kokonaisarvosta. Rahaston sijoitustyyli on aktiivinen ja indekseistä riippumaton osakepoiminta. ODIN Europa SMB oli 15.11.1999-24.11. rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB-rahastoon. ODIN Europa SMB osuuden arvo on noussut 20,97% vuoden 2005 ensimmäisenä puolivuotiskautena 94,49 Norjan kruunusta 114,30 Norjan kruunuun. MSCI Europe Small Cap on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 11,63%. Vuoden alusta lähtien ODIN Europa SMB rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 188,50% 170 milj. Norjan kruunusta 490 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Europa SMB Toiminnan alusta 15.11.1999 (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi 2005 2000 15.11.1999-31.12.1999 BENCHMARK: MSCI Europe Small Cap Norjan kruunuina. RISKIMITTARIT Tuotto Benchmark Ero 2,40% 5,39% -2,98% -2,94% 2,89% -5,83% 3,13% 4,93% -1,80% 18,99% 14,71% 4,28% 20,97% 11,63% 9,34% HALLINNOITAVAT VARAT 2005 Per 30.06 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % 01.01-30.06 20,68% 18,12% 2,56% 50,95% 50,32% 0,64% -37,60% -33,56% -4,03% -31,38% -10,91% -20,47% 1,63% 6,87% -5,24% 19,19% 8,38% 10,81% Suhteellinen Suhteellinen voitto tappio Viimeiset 5 vuotta 99% 121% Viimeiset 3 vuotta 107% 95% 490 138 188,50% 14,88% Tuotto 60 50 40 30 20 10 0-10 -20-30 RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO TIETOJA OSUUDESTA NOK 2005 Lunastushinta 30.06 Merkintähinta 30.06 NAV 30.06 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 100.000 NOK sijoituksen (15.11.1999*)) arvo 30.06.2005 TASEEN YHTEENVETO 30.06.2005 NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot Muut voimassaolevat sitoumukset Rahaston kokonaisarvo 113,73 88,47 117,73 91,58 114,30 88,91 114,30 92,56 95,32 78,51 114 300 88 910 469 076 25 470-2 906-750 410-898 490 402 *) NAV mukaan -40 2005 2000 31.12.99 15.11.99 - ODIN EUROPA SMB (NOK) ODIN ROBUR EUROPA SMB (NOK) MSCI EUROPE SMALL CAP (NOK) ODIN Europa SMB oli 15.11.1999-24.11. rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB-rahastoon. Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. 18

ODIN Europa SMB Rahaston arvopaperisalkku 30.06.2005 Markkina- Realisoimaton Omistusosuus Kurssi Hankinta- arvo voitto/ Osuus- yrityksestä Markkinat Arvopaperi (Yritys) Toimiala 1) Kpl 30.06.05 hinta 30.06.05 tappio salkusta (%) k.o.maan NOK 000 NOK 000 NOK 000 Amsterdam AM NV Construction & Engineering 271 631 9,36 17 109 20 105 2 997 4,10% 0,30% Boskalis Westminster-CVA Construction & Engineering 32 902 32,07 7 043 8 344 1 301 1,70% 0,12% Koninklijke Bam Groep Building Products 37 900 54,85 12 218 16 439 4 220 3,35% 0,18% Stork NV Machinery 35 300 34,07 7 419 9 510 2 091 1,94% 0,11% Ten Cate NV Trading Companies & Distributors 6 788 74,55 2 847 4 002 1 155 0,82% 0,14% Univar Transportation Infrastructure 72 000 28,36 14 574 16 147 1 573 3,29% 0,24% Vopak Transportation Infrastructure 88 828 20,94 12 999 14 709 1 709 3,00% 0,15% Salkku Amsterdam 74 210 89 256 15 046 18,20% Brussels Solvus SA Health Care Providers & Services 47 600 22,55 6 142 8 488 2 346 1,73% 0,19% Salkku Brussels 6 142 8 488 2 346 1,73% Frankfurt Bilfi nger Berger AG Building Products 14 500 38,86 3 729 4 456 726 0,91% 0,04% Jungheinrich - PRFD Machinery 46 600 18,00 5 289 6 633 1 344 1,35% 0,29% Krones AG Ord NPV Machinery 11 400 99,99 7 890 9 014 1 124 1,84% 0,11% Leoni AG Electrical Equipment 52 800 21,32 8 372 8 902 530 1,82% 0,18% Mobilcom AG Diversifi ed Telecommunication Services 46 200 17,91 6 005 6 543 538 1,33% 0,07% Salzgitter AG Metals & Mining 84 800 22,33 11 698 14 974 3 276 3,05% 0,14% Salkku Frankfurt 42 983 50 522 7 538 10,30% Helsinki Atria Group Food Products 78 200 16,30 8 623 10 080 1 457 2,06% 0,37% Huhtamäki Containers & Packaging 155 500 13,90 15 071 17 092 2 021 3,49% 0,15% Nokian Renkaat/Tyres Automobiles 111 600 15,27 11 767 13 476 1 709 2,75% 0,09% Rautaruukki Metals & Mining 117 000 12,30 8 754 11 380 2 626 2,32% 0,08% Salkku Helsinki 44 215 52 028 7 813 10,61% Ireland Abbey Real Estate 43 000 9,55 3 264 3 247-16 0,66% 0,13% Mc Inerney Holdings PLC Real Estate 140 300 8,60 8 670 9 541 871 1,95% 0,43% Salkku Ireland 11 934 12 789 855 2,61% London Bodycote International PLC Diversifi ed Financials 151 700 171,25 2 847 3 048 201 0,62% 0,05% Brit Insurance Holdings Insurance 316 600 87,75 2 743 3 260 516 0,66% 0,03% First Technology PLC Automobiles 33 000 281,50 1 379 1 090-289 0,22% 0,04% Mc Carthy & Stone PLC Building Products 81 000 554,00 5 854 5 265-589 1,07% 0,08% Nestor Helthcare Group PLC Health Care Providers & Services 382 000 157,75 6 185 7 070 886 1,44% 0,44% Premier Foods PLC Food Products 132 500 331,50 3 929 5 154 1 225 1,05% 0,05% Salkku London 22 937 24 887 1 950 5,07% Madrid Cortefi el Textiles & Apparel 50 000 18,92 5 805 7 481 1 676 1,53% 0,06% Ence Paper & Forest Products 25 000 22,28 5 370 4 405-965 0,90% 0,10% Salkku Madrid 11 175 11 885 711 2,42% Milano Indesit Company spa Household Durables 132 400 10,43 12 909 10 920-1 988 2,23% 0,12% Interpump Group SPA Machinery 130 800 5,35 4 284 5 534 1 249 1,13% 0,16% Salkku Milano 17 193 16 454-739 3,36% Oslo Fjord Seafood Food Products 1 600 000 4,37 4 548 6 992 2 444 1,43% 0,28% Fred Olsen Energy Energy Equipment & Services 92 200 162,00 8 827 14 936 6 109 3,05% 0,15% Odfjell B Marine 80 800 109,00 7 817 8 807 990 1,80% 0,09% Petroleum Geo-Services Energy Equipment & Services 80 400 155,00 12 042 12 462 420 2,54% 0,13% Polimoon Containers & Packaging 175 000 21,50 3 763 3 763 0 0,77% 0,45% Scana Industrier Energy Equipment & Services 2 780 000 4,22 9 827 11 732 1 905 2,39% 1,66% SeaDrill Ltd Marine 115 646 37,50 3 400 4 337 937 0,88% 0,07% Solstad Offshore Energy Equipment & Services 68 000 80,00 5 315 5 440 125 1,11% 0,18% TTS Marine Machinery 255 000 29,90 5 088 7 625 2 536 1,55% 1,41% Wilh. Wilhelmsen B Marine 45 700 161,00 5 667 7 358 1 691 1,50% 0,09% Salkku Oslo 66 293 83 451 17 158 17,02% Paris Bonduelle S.C.A. Food Products 5 816 58,20 3 188 2 677-512 0,55% 0,07% Salkku Paris 3 188 2 677-512 0,55% Stockholm Boliden Ltd Metals & Mining 375 750 32,90 9 862 10 345 482 2,11% 0,13% Broström Van Ommeren Shipping B Marine 97 287 122,00 9 163 9 932 769 2,03% 0,30% Haldex Trading Companies & Distributors 45 500 136,50 4 714 5 197 483 1,06% 0,20% Saab B Machinery 88 200 128,00 9 142 9 447 305 1,93% 0,08% Trelleborg B Trading Companies & Distributors 98 000 117,50 10 302 9 636-667 1,96% 0,10% Salkku Stockholm 43 183 44 556 1 373 9,09% Zurich Bank Sarasin & Cie AG-REG B Banks 270 2 326,00 2 770 3 203 433 0,65% 0,03% Barry Callebaut AG Food Products 1 400 323,75 2 130 2 312 181 0,47% 0,03% Fischer (Georg) - Registered Automobiles 7 900 392,00 13 977 15 794 1 817 3,22% 0,23% Quadrant AG-Registered Diversifi ed Financials 17 500 134,80 9 664 12 031 2 367 2,45% 0,69% Rieter Holding AG Machinery 3 300 357,00 6 205 6 008-197 1,23% 0,08% Schweiter Technologies AG Machinery 6 300 219,30 7 808 7 046-762 1,44% 0,44% Sia Abrasives Holding AG Machinery 10 000 293,00 14 141 14 943 802 3,05% 1,33% Valora Holding AG Leisure Equipment & Products 7 380 285,50 11 161 10 746-415 2,19% 0,22% Salkku Zurich 67 859 72 084 4 226 14,70% Salkku yhteensä 411 311 469 076 57 765 95,65% SEK/NOK : 0,8368 GBP/NOK: 11.7332 EUR/NOK : 7.9078 DKK/NOK : 1.106119 1) Toimialajaon perustana on Morgan Stanleyn ja Standard & Poor:n Global Industry Classifi cation Standard (GICS) (tammikuu ). 2) Hankintahinta on laskettu keskiarvoperiaatteella. 19

ODIN Maritim ODIN Maritim voi sijoittaa ainoastaan yrityksiin, joiden päätoimiala on merellä tapahtuva kuljetus ja joiden osakkeet ovat noteerattuja arvopaperipörsseissä, jotka ovat jäseniä/ liitännäisjäseniä FIBV:ssä (Fédération Internationale des Bourses de Valeurs). ODIN Maritimin osuuden arvo on noussut 26,97% vuoden 2005 ensimmäisenä puolivuotiskautena 569,10 Norjan kruunusta 722,58 Norjan kruunuun. MSCI World Gross Marine Index on noussut Norjan kruunuissa vastaavana aikana 19,77%. Vuoden alusta lähtien ODIN Maritim rahaston hallinnoitavien varojen määrä kasvoi 36,25% 681 milj. Norjan kruunusta 928 milj. Norjan kruunuun. Avainlukuja NOK ODIN Maritim Toiminnan alusta 31.10.1994 (p.a.) Viimeiset 6 vuotta (p.a.) Viimeiset 5 vuotta (p.a.) Viimeiset 4 vuotta (p.a.) Viimeiset 3 vuotta (p.a.) 1. puolivuotiskausi 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 Tuotto Benchmark Ero 20,35% 3,54% 16,82% 36,22% 6,98% 29,24% 39,20% 6,68% 32,52% 41,67% 13,42% 28,25% 62,75% 29,83% 32,92% 26,97% 19,77% 7,20% 61,87% 10,10% 51,77% 127,54% 87,67% 39,86% -8,49% -22,98% 14,49% 6,56% -18,11% 24,67% 42,44% -16,91% 59,35% 42,17% 50,05% -7,88% -55,41% -49,60% -5,81% 23,22% 15,67% 7,55% 33,84% 26,12% 7,72% 2,14% -8,75% 10,89% BENCHMARK: MSCI World Gross Marine Index Norjan kruunuina, jonka aloituspäivämäärä 31.12.1998. Ajanjaksolla 31.10.1994-31.12.1998 oli vertailuindeksinä Orkla Enskilda s Shipping Index. Tuotto 150 RAHASTON ABSOLUUTTINEN HINTAKEHITYS SUHTEESSA BENCHMARKIIN VUOSI/JAKSO RISKIMITTARIT Suhteellinen Suhteellinen voitto tappio Viimeiset 5 vuotta 137% 66% Viimeiset 3 vuotta 129% 62% 120 90 60 30 0 HALLINNOITAVAT VARAT 2005 Per 30.06 milj. NOK Hallinnoitavien varojen muutos % 01.01-30.06 TIETOJA OSUUDESTA NOK 2005 Lunastushinta 30.06 Merkintähinta 30.06 NAV 30.06 Ylin NAV 1. puolivuotiskausi Alin NAV 1. puolivuotiskausi 100.000 NOK sijoituksen (31.10.1994*)) arvo 30.06.2005 928 329 36,25% 43,98% 718,97 417,57 744,26 432,26 722,58 419,67 732,19 444,17 564,23 353,37 722 580 419 670-30 -60 2005 2000 1999 1998 1997 1996 1995 ODIN MARITIM (NOK) ORKLA ENSKILDA'S SHIPPING INDEX (31.10.94-31.12.98) (NOK) MSCI WORLD GROSS MARINE INDEX (31.12.98-30.06.05) (NOK) TASEEN YHTEENVETO 30.06.2005 NOK 000 Salkun markkina-arvo Pankkitalletukset Nettosaatavat osakkeiden myynnistä Kertyneet korot / osingot Kertyneet hallinnointipalkkiot Muut voimassaolevat sitoumukset Rahaston kokonaisarvo 921 738 10 273-1 287-1 494 1 216-2 389 928 057 *) NAV mukaan Katso sivu 26 käsitteet ja määritelmät. 20