JOM Rahastoyhtiö Oy Osuudenomistajien kokous: Salkunhoitajan katsaus 12. kesäkuuta 2018
JOM Silkkitie -rahasto JOM Silkkitie -rahasto sijoittaa varansa aktiivisesti suoraan aasialaisten pienten ja keskisuurten yhtiöiden osakkeisiin mm. Indonesiassa, Filippiineillä, Kiinassa, Malesiassa, Thaimaassa, Singaporessa ja Vietnamissa. Osakkeet maantieteellisen jakauman mukaan JOM SILKKITIE - SIJOITUSRAHASTO Kohdealue Rahaston koko 31.5.2018 Aasia, pienet ja keskisuuret yritykset 41m EUR Toiminta alkanut 31.7.2009 Tuotto toiminnan alusta +173,47% (Epävirallinen) vertailuindeksi Ylituotto vs. indeksi Korrelaatio indeksiin 0,56 MSCI Asia TR (ex-japan) (EUR) +25 %-yks 2 Vietnam 11 % Intia 5 % Filippiinit 10 % Pakistan 7 % Kiina 33 % Indonesia 34 % 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 RAHASTON ARVON KEHITYS VS. ALUEEN OSAKEINDEKSI 31.7.2009 7.5.2011 10.2.2013 17.11.2014 23.8.2016 31.5.2018 MSCI AC Asia ex-japan (Total return, EUR) JOM Silkkitie
JOM Komodo -rahasto JOM Komodo -rahasto sijoittaa varansa aktiivisesti suoraan indonesialaisten pienten ja keskisuurten yhtiöiden osakkeisiin. Rahasto on saanut nimensä Indonesiassa elävältä kaksimetriseltä Komodo-liskolta, joka elää yksinomaan Indonesian Komodo-saarella. JOM KOMODO - SIJOITUSRAHASTO Kohdealue Rahaston koko 31.5.2018 Toiminta alkanut 15.5.2012 Tuotto toiminnan alusta +69 % (Epävirallinen) vertailuindeksi Ylituotto vs. indeksi Korrelaatio JCI-indeksiin 0,51 Indonesia, pienet ja keskisuuret yritykset 15.3mEUR JCI-Index EUR, TR +46 %-yks 180 160 140 120 100 80 60 40 Osakkeet sijoitusteemojen mukaan Teknologia Raaka-aineet 4 % 13 % Kuluttajat, sykl. 22 % Viestintä 4 % Teollisuus 23 % Kuluttajat, ei-sykl. 9 % Kiinteistöt & Rahoitus 25 % RAHASTON ARVON KEHITYS VS. ALUEEN OSAKEINDEKSI 15.5.2012 17.5.2013 20.5.2014 23.5.2015 25.5.2016 28.5.2017 31.5.2018 3 JAKARTA COMPOSITE Index (EUR) S&P Indonesia SmallCap Price (EUR) JOM Komodo
2017 oli vaikea vuosi JOM Rahastoille Kootut selitykset huonoille tuotoille: Sekä maa-allokaatio, että osakevalinnat eivät olleet suotuisia synkronoidun globaalin kasvu-spurtin aikana. ETF teema, isot indeksiosakeet ja etenkin teknologiasektori vetivät osakesijoituksia 4 Syklisen Pohjois-Aasian vetoa, Kaakkois-Aasian veto heikompana. Euron vahvuus vei tuottoja 14 % verran TPS Food yhtiön riisi-gate keissi teki myös pahaa jälkeä.
2017 Aasian nousukärki kapein sitten vuoden 1996 5
Indonesian PK-yrityksien kurssit alamaissa 2017 RAHASTON ARVON KEHITYS VS. INDONESIAN OSAKEINDEKSIT vuonna 2017 110 105 100 95 90 6 85 80 75 3.1.2017 22.2.2017 13.4.2017 2.6.2017 22.7.2017 10.9.2017 30.10.2017 19.12.2017 JAKARTA COMPOSITE Index (EUR) JOM Komodo Indonesia MSCI Indonesia Small Cap USD N Price (EUR)
1.6.2008 1.10.2008 1.2.2009 1.6.2009 1.10.2009 1.2.2010 1.6.2010 1.10.2010 1.2.2011 1.6.2011 1.10.2011 1.2.2012 1.6.2012 1.10.2012 1.2.2013 1.6.2013 1.10.2013 1.2.2014 1.6.2014 1.10.2014 1.2.2015 1.6.2015 1.10.2015 1.2.2016 1.6.2016 1.10.2016 1.2.2017 1.6.2017 1.10.2017 1.2.2018 Globaali suhdannehuippu saavutettu 2017 kesällä Korean vienti, joka heijastaa hyvin globaalia kauppasykliä, on ollut laskussa kesästä 2017, mutta edelleen plussalla. 50 Korea Export growth YoY % 40 30 20 7 10 0-10 -20-30 -40 Lähde: Bloomberg
Fedin taseen supistaminen käynnissä. FED alkanut pienentämään QE-aikana luotua tasetta. 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 Fed Balance sheet 1000' mrd USD 2013-2018 3.00 12.6.2013 12.6.2014 12.6.2015 12.6.2016 12.6.2017 4.50 4.48 4.46 4.44 4.42 4.40 4.38 4.36 4.34 4.32 4.30 Fed Balance sheet 1000' mrd USD 1yr 8 Lähde: Bloomberg
Uusia trendejä: Digitalisaatio ja disruptioteknologiat Finanssialalla paljon muutoksia 9
Digitalisaatio ja disruptio-teknologiat Nettikaupankäynti ja digitalisaatiot muokkaavat pelikenttää 10
Digitalisaatio ja disruptio-teknologiat Nettikaupankäynti voimakkaassa kasvussa. 11
Vaihtotaseen vaje kaventunut. 12 Lähde: Bloomberg, CLSA
Luottoluokittajat nostaneet luokitusta S&P upgrade toukokuussa 2017 ja Fitch upgrade joulukuussa 2017. 7.8 10yr Indonesia gov bond yield 7.6 7.4 13 7.2 7 6.8 6.6 6.4 S&P upgrade Fitch upgrade 6.2 6 5.8 5.6.2017 5.7.2017 5.8.2017 5.9.2017 5.10.2017 5.11.2017 5.12.2017 5.1.2018 5.2.2018 5.3.2018 5.4.2018 5.5.2018 Lähde: Bloomberg
Investointisykli orastavassa kasvussa Investointihyödykkeiden tuonti on lujassa kasvussa, mikä indikoi investointisyklin elpymistä. 14
Investointisykli orastavassa kasvussa 2 Sementin myynnin kasvu vielä maltillista, mutta suunta on ylös. 15
Infran rakentaminen alkaa tuoda tulosta Maan logistiikkakustannukset tulevat vähenemään huomattavasti seuraavien vuosien aikana. 30 Logistic costs as % of GDP 29 28 27 26 16 25 24 23 22 21 20 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2015 2017
Infran rakentaminen alkaa tuoda tulosta 2 Infraa alkaa valmistua ja sitä otetaan käyttöön. Tullitiet hyvänä esimerkkinä. 17
1.1.2007 1.5.2007 1.9.2007 1.1.2008 1.5.2008 1.9.2008 1.1.2009 1.5.2009 1.9.2009 1.1.2010 1.5.2010 1.9.2010 1.1.2011 1.5.2011 1.9.2011 1.1.2012 1.5.2012 1.9.2012 1.1.2013 1.5.2013 1.9.2013 1.1.2014 1.5.2014 1.9.2014 1.1.2015 1.5.2015 1.9.2015 1.1.2016 1.5.2016 1.9.2016 1.1.2017 1.5.2017 1.9.2017 1.1.2018 1.5.2018 Indonesia muut talousluvut ok Indonesia Consumer confidence 125 115 105 18 95 85 75
Indonesia muut talousluvut ok 54 Nikkei Indonesia manufacturing PMI 53 52 51 50 49 48 19 47 46 45 44 43
Mrd USD Indonesia muut talousluvut ok Indonesian FX varat 1998-2018 140 120 100 80 20 60 40 20 0
1.12.2011 1.4.2012 1.8.2012 1.12.2012 1.4.2013 1.8.2013 1.12.2013 1.4.2014 1.8.2014 1.12.2014 1.4.2015 1.8.2015 1.12.2015 1.4.2016 1.8.2016 1.12.2016 1.4.2017 1.8.2017 1.12.2017 1.4.2018 Indonesia kulutuksen jarrut poistumassa 30 25 20 Indonesia retail sales volume YoY % Kulutuslukuja painaneet seuraavat seikat: 1H/2017 poliittinen tilanne 2016-17 Tax Amnesty ohjelma 2016-17 tukiaisten vähentäminen Ramadan lomakauden siirtyminen Q2:lle Q3:lta (viimeksi 9 vuotta sitten, 9 lomapäivää enemmän Q2:lla kuin normi). 15 10 5 0-5 Positiivisia indikaattoreita: Yllä mainitut epävarmuustekijät poistuneet tai normalisoitumassa Hallitus sanonut keskittyvänsä yksityisen kulutuksen nostamiseen Asuntomyyntiluvut alkaneet piristyä. Paikallisvaalit ja presidentinvaalit nostavat kulutusta 2018-19 aikana. 21
IDR heikentynyt 2018 keväällä EM-stressin takia Vertaukset 2013 Fed:n tapering tantrumiin ontuvat: Inflaatio alle 3,5 % vrt 8 % vuonna 2013 Vaihtotase nyt pakkasella 2 % paikkeilla, kun vuonna 2013 lähes -3,5 %. Valuuttareservit 20mrdUSD korkeammat Reformeja implementoitu ja infran rakennus käynnissä. USD-IDR 15000 14000 22 13000 12000 11000 10000 9000 Lähde: Bloomberg
1.2.2010 1.4.2010 1.6.2010 1.8.2010 1.10.2010 1.12.2010 1.2.2011 1.4.2011 1.6.2011 1.8.2011 1.10.2011 1.12.2011 1.2.2012 1.4.2012 1.6.2012 1.8.2012 1.10.2012 1.12.2012 1.2.2013 1.4.2013 1.6.2013 1.8.2013 1.10.2013 1.12.2013 1.2.2014 1.4.2014 1.6.2014 1.8.2014 1.10.2014 1.12.2014 1.2.2015 1.4.2015 1.6.2015 1.8.2015 1.10.2015 1.12.2015 1.2.2016 1.4.2016 1.6.2016 1.8.2016 1.10.2016 1.12.2016 1.2.2017 1.4.2017 1.6.2017 1.8.2017 1.10.2017 1.12.2017 1.2.2018 1.4.2018 1.6.2018 Korot normalisoitu ulkopuolisen paineen takia 2017 syksyn tasolle toukokuussa 2018. 9 8 7 6 Inflation and interest rates in Indonesia 2010 - today 5 23 4 3 2 Inflation Interest rate Lähde: Bloomberg Inflaatio on pysynyt hyvin keskuspankin haarukassa 3-5 %.
Luottosyklin parantumista vielä odotellaan 24
Markkinan kummallisuuksia 2017: Indonesiassa Infran rakentajien kurssit laskeneet -35 %, mutta yhtiöiden tulokset kasvaneet 50%-100%. 25
Indonesian PK-markkina ollut suurimpana jarruna vuonna 2017, mutta 2018 alusta PK-yhtiöt pärjänneet paremmin. RAHASTON ARVON KEHITYS VS. INDONESIAN OSAKEINDEKSIT 2017 alusta 110 105 100 95 90 26 85 80 75 70 3.1.2017 13.4.2017 22.7.2017 30.10.2017 7.2.2018 18.5.2018 26.8.2018 JAKARTA COMPOSITE Index (EUR) MSCI Indonesia Small Cap Price (EUR) JOM Komodo Indonesia
2018 alusta PK-yritysten kurssit toipuneet hieman. RAHASTON ARVON KEHITYS VS. INDONESIAN OSAKEINDEKSIT 116 111 106 101 27 96 91 86 2.1.2018 22.1.2018 11.2.2018 3.3.2018 23.3.2018 12.4.2018 2.5.2018 22.5.2018 11.6.2018 1.7.2018 JAKARTA COMPOSITE Index (EUR) MSCI Indonesia Small Cap Price (EUR) JOM Komodo Indonesia
JCI Index musd Ulkomaalaisten nettomyynnit 2017-2018 YTD massiivisia. Paikalliset sijoittajat vahvistuneet. JCI Index (IDR) vs. Indonesian Equity Inflow (USD mln) 6750 6450 6150 5850 5550 5250 4950 4650 4350 4050 3750 3450 3150 2850 2550 9000 8100 7200 6300 5400 4500 3600 2700 1800 900 0-900 -1800-2700 -3600 28 JCI Index, points (IDR) CUMULATIVE Indoensian equity netflow (Million USD) Lähde: Bloomberg
Osakemarkkinan likviditeetti on lähivuosina parantunut. JCI pysyi hyvin pinnalla vuonna 2017 vaikka ulkomaalaisten myynnit olivat ennätyssuuria. paikalliset instituutiot (etenkin eläketoimijat voimistuneet) tilanne menossa Thaimaan ja Malesian suuntaan, missä kotimaiset instituutiot tukevat markkinaa ulkomaisten sijoittajien vähentäessä sijoituksiaan. Julkisen puolen eläketoimijat lisäämässä osakeallokaatiota 2-4mrdUSD vuoden 2018 aikana Taspen (toiseksi suurin julkisen puolen eläkerahasto) lisäämässä osakepainon 11 % -> 20-30 %. Kokonaisvarat 16,7mrdUSD. BJPS (suurin julkisen puolen eläkerahasto), kokonaisvarat 2017 23.2mrdUSD, mutta lakimuutoksen seurauksena varat kasvavat 27mrdUSD tasolle 2018 aikana. 29 Muut kotimaiset ja ulkomaiset sijoittajat mitä luultavimmin kiinnostuvat nousevasta likviditeetista ja alhaisemmasta volatiliteetista.
Sijoitusrahastoalalla paljon kasvuvaraa Rahasto -ja osakesijoittaminen vielä marginaalista Indonesiassa, mutta ala on vahvassa rakenteellisessa kasvussa. Rahastosijoittajia on parhaillaan vain 0.4 % väestöstä. Lisäksi sijoitusrahastojen varat vain 4 % BKT:sta, kun vastaavasti Intiassa 12%, Malesiassa 59% ja Thaimaassa 31% Alle 35 vuotiaat nopeiten kasvava rahastosijoittajaryhmä mobiiliapplikaatioiden ansiosta. Osakesijoittajia on parhaillaan vain 0.45 % väestöstä. Lainsäädäntö ja pörssin markkinointikampanja edesauttanut alan kasvua vuodesta 2015 30
Politiikka on taas pinnalla 2018 ja 2019, mutta poliittisen volatiliteetin nähdään olevan alhaisempaa kuin vuonna 2017. Vuonna 2017 politiikkaa väritti Jakartan likainen vaalipeli, jossa uskonto- ja rotukortteja ei säästelty. Vaalikalenteri: 2018: paikallisvaalit kesäkuussa 2019: Presidentinvaalit huhtikuussa 31 Muita pointteja Uskonnollinen rahoitus Saudeista kuivunut Pro-Pancasila -kampanja ja lakimuutokset Istuva Presidentti Joko Widodo (Jokowi) nauttii laajaa kansansuosiota. Nykyiset kannatusluvut ovat 67% tasolla.
Hinta (IDR) Kresna Fintech integraattori (S&K) Kresna toimii Indonesian voimakkaasti kasvavalla fintech ja mobile payment aloilla. Markkina-arvo 900mEUR. Yhtiön drivereina ovat alhainen pankkipenetraatio, suuri käteisen osuus taloudessa, mobile payment/e-wallet ratkaisut ym. Yhtiön strategiana on ostaa osuuksia alalla toimivista yhtiöistä ja liittää nämä kasvavaan verkostoonsa. Verkosto toimii myös yhteistyössä maan suurimpien pankkien kanssa. Kresnan liikevaihto moninkertaistuu vuosittain, mutta toiminta on myös kannattavaa. PE 2018: 23x, ROE +35%. 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 01/2016 09/2016 05/2017 01/2018 32
Hinta (IDR) PTPP infran rakentaja Markkina-arvo 1mrd EUR Yksi valtion infran rakennusyhtiöistä, joka keskittyy satamiin, lentokenttiin, voimaloihin ja tulliteihin ym. Yhtiöllä on huomattavasti vahvempi tase kuin muilla infran rakentajilla: joten pystyy hyvin rahoittamaan pitkäaikaisia turnkey projekteja. Valuaatio: PE2018e 9x, PE2019e 7.2x, ROE 14%, osinko 1.8 %, gearing 55%. 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 33
Hinta (IDR) Erajaya (K&S) Indonesian suurin kännyköiden ja oheistuotteiden myyjä. Markkina-arvo 540mEUR. Erajayn markkinaosuus Indonesian kännykkämarkkinasta on 40 %. Myyntiverkosto kattaa 79 jakelukeskusta ja 750 kauppaa (+220 uutta kauppaa 2018). Myös omat nettikaupat (eraphone.com & ibox.co.id). Yhtiön liikevaihto parhaillaan 1.47mrdEUR vrt 2011 550mEUR. Drivereita: nopea puhelimien vaihtosykli, 4. suurin kännykkämarkkina maailmassa, 4G kasvu. Lisäksi yhtiö on alkanut laajentamaan uusiin tuotteisiin/brändeihin: GoPro, DJI, Garmin jne, joka kasvattaa katteita. Valuaatio: PE2018e 16.2x, PE2019 13.1x, P/BV 2.2x, osinko 1.8%, gearing 47%. 2 930 850 2 770 690 2 610 530 2 450 370 2 290 210 2 130 050 1 970 890 1 810 730 1 650 570 1 490 410 1 330 250 1 170 090 1 010 930 850 770 690 610 530 450 Ensimmäinen ostomme 34
Hinta (IDR) Sritex Kaakkois-Aasian suurimpia textiiliyhtiöitä. Markkinaarvo 550mUSD. Vaikka yhtiön pääbusiness on vaatteiden kokoonpano, on yhtiöllä vertikaalinen busines-malli, joten operaatiot kattavat myös kankaiden valmistuksen, värjäyksen ym toiminnot. 50% myynnistä on vientiä ja tärkeimmät asiakkaat ovat Aasiassa (Kiina & Korea) ja Euroopassa (mm. Saksan armeija). Yhtiön kilpailuetuna on Indonesian alhaiset työvoimakustannukset, pitkäaikaiset asiakassuhteet ja vertikaalinen businessmalli. Suurimpana riskinä raakaaineiden kallistuminen (+75% kuluista). Valuaatio: PE2018e 4.6x, P/BV 0.9, ROE 22%, osinko 2.3% 500 400 300 200 35
Hinta (IDR) Indah Kiat Pulp&Paper (K) 18 750 17 750 16 750 Aasian suurimpia paperiyhtiöitä. Tunnetaan myös nimellä Asia Pulp&Paper. Markkina-arvo 6.9mrdEUR. 15 750 14 750 13 750 Yhtiöllä on sellu, paperi ja pakkausainetehtaita (pahvi) Indonesiassa, mutta myy tuotteitaan ympäri Aasiaa ja maailmaa. Tuotannosta 50% menee Indonesian ulkopuolelle. 12 750 11 750 10 750 9 750 8 750 7 750 Ensimmäinen ostomme 36 Valuaatio 2018 PE 13.5x, P/BV 2.2, ROE 12%, nettovoitto-% 11.5. 6 750 5 750 4 750 3 750 2 750 1 750 750
31.5.2010 31.8.2010 30.11.2010 28.2.2011 31.5.2011 31.8.2011 30.11.2011 29.2.2012 31.5.2012 31.8.2012 30.11.2012 28.2.2013 31.5.2013 31.8.2013 30.11.2013 28.2.2014 31.5.2014 31.8.2014 30.11.2014 28.2.2015 31.5.2015 31.8.2015 30.11.2015 29.2.2016 31.5.2016 31.8.2016 30.11.2016 28.2.2017 31.5.2017 31.8.2017 30.11.2017 28.2.2018 31.5.2018 Kiinan tuottajahinnat positiivisia Tuottajahintaindeksi pohjilla 2015 lopussa korrelaatio korkealla osakeindeksin kanssa, kun yhtiöiden kannattavuus paranee. 16 Kiinan tuottajahinnat ja HSCEI-osakeindeksi 15000 12 8 4 0-4 -8 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 37 PPI HSCEI-Index Lähde: Bloomberg
Price (HKD) China Construction Bank Kiinan toiseksi suurin pankki. Keskittyy yrityssektorille (70 %) ja kuluttajiin (30 %). Markkina-arvo 290mrd USD. Hyvin vahva tase-arvo ja voimakkaat bufferit. Korkokate nousussa ja asiakaskunta laadukas. Driverit: Ongelmavuodet takanapäin, jolloin NPL:t olivat korkeita. Nyt lainakirjan laatu nousussa ja NPL:t laskussa. Myös regulaatio ajaa asiakkaita suuria pankkeja kohti, kun varjopankkisektori supistuu. 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 38 Valuation: PE2018e 6.3x, PE 2019e 5.7x, P/BV 0.9x, ROE 14%, osinko 4%. 5 4.5
01/2015 04/2015 07/2015 10/2015 01/2016 04/2016 07/2016 10/2016 01/2017 04/2017 07/2017 10/2017 01/2018 04/2018 Price (HKD) Yongda Auto Autokauppaketju, joka keskittyy highend merkkien kuten BMW, Porsche ym myyntiin. Markkina-arvo 2mrd EUR. High-end merkkien markkinaosuus on rakenteellisessa kasvussa: Vuonna 2012 7.7% ja 2018 11.5%. Autojen tuontitullien leikkaus nostaa autokauppiaiden katteita, ja uusien mallien esittelyt nostaa sektorin myyntiä n. 15% vuonna 2018. Valuaatio: PE2018e 7x, PE2019e 5.7x, ROE 22 %, P/BV 1.7, osinko 3.6 %. 12.5 12 11.5 11 10.5 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 3.5 3 39
Price (HKD) Shimao Property Kiinteistökehitysyhtiö, joka keskittyy enimmäkseen Etelä-Kiinan kasvukeskuksiin, mutta projekteja ympäri maata. Markkina-arvo 10mrdEUR. Projektit isoja ja integroituja: ostoskeskuksia, toimistoja, hotelleja, asuntoja. Muutaman hiljaisemman vuoden jälkeen yhtiö on laittanut ison landbankinsä (GFA 48m/m2) tuottamaan, ja se on alkanut tuomaan hyvää tulosta. Valuaatio: PE2018e 7.5x, PE2019e 6.2x, ROE 14 %, P/BV 1.2, osinko 4%. 26 18 10 40
Filippiinit: Investointisykli saa lisävauhtia infraprojekteista. Presidentti Duterten Build, build, Build ohjelma rullaa vauhdilla eteenpäin PHPb Infrastructure spending to GDP 1300 6.3% 7.0% 1100 5.4% 6.0% 900 700 500 300 100 1.8% 1.8% 2.0% 165 175 216 2.7% 2.7% 307 346 4.3% 4.5% 576 650 858 1 097 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017F 2018F 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% 41 Infra Budget Infra as % of GDP Source: Department of Budget and Management
Hinta (PHP) Cebu Landmasters Cebuun ja Visayas-Mindanao (Vis-Min) alueelle keskittyvä kiinteistökehitysyhtiö. Markkina-arvo 160mEUR. Listattu toukokuussa 2017. 5.6 Driverit. Filippiinien asuntovaje n. 5m yksikköä, kun vuotuinen rakennustahti on n. 200t yksikköä. Kilpailutilanne Vis-Min alueella on helpohko verrattuna pääsaareen Luzoniin ja etenkin suur- Manilan alueeseen. 5.4 5.2 5 42 Yhtiöllä on land-bank-light strategia, jonka avulla projektit saadaan läpi suoraviivaisemmin, eikä maaalueiden haaliminen sido pääomia pitkäaikaisesti. 4.8 4.6 Valuaatio: PE2018e: 4.5x, PE2019e 3.8x, P/BV 1.7, ROE 40 %, osinko 3.2% 4.4
Hinta (PHP) Megawide rakennus/infra-yhtiö Filippiinien toiseksi suurin rakennusyhtiö. Markkinaarvo 600mEUR Toiminnat kattaa laaja-alaiset infraprojektit, high/low rise asunto- ja toimintorakennukset. Tuottaa myös rakennuselementtejä ja on siinä myös johtavia toimijoita. Yhtiö on keskittänyt strategiaansa lähivuosina yhä enemmän infrastruktuurin operointiprojekteihin, joten yhtiön jatkuva tulovirta on lujassa kasvussa. Yhtiön voitoista yli 40% tulee jatkuvista tuloista, kuten Cebun lentokenttäprojektista. Drivereita ovat Filippiinien teollistuminen, asuntomarkkinan kasvu ja infrastruktuurin parantaminen. Arvostus: PE18e 24.6x, PE19e 18.5x, P/BV 2.9. 25 23 21 19 17 15 13 11 9 7 5 43
Vietnamin talous muistuttaa Kiinan tilannetta 15-20 vuotta sitten Asukasluku m Pinta-ala km 2 BKT 2017 (USD) BKT kasvu 2017 BKT/asukas 2017 Pörssin koko mrd USD 94 333,000 220 mrd 6,8 % 2,558 USD 150 mrd Vietnamin talous on voimakkaalla ja laajalaisella kasvu-uralla. Teollisuustuotanto etenkin on ollut voimakasta. Halvat tuotantokustannukset vetävät pääomaa ja teollisuutta maahan. Demografinen tilanne yksi maailman parhaista Osakemarkkina/BKT suhde vain 68% - toiseksi alhaisin Aasiassa Indonesian jälkeen. Ulkomaiset osakesijoitukset ovat voimakkaassa kasvussa 44
Vähittäismyynti on tasaisessa kasvussa 45
Kehityskulku kulutuksen osalta tulee seuraamaan naapurimaita Vuonna 2017 automyynti laski 10 %, koska vuoden 2018 tuontitullit pudotettin 0 % entisestä 30 % tasosta, ja näin ollen ostoja lykättiin. Autojen omistusaste perheissä Aasian maissa 300 000.00 Ajoneuvomyynti Vietnamissa 2013-2016 60% Korea 83% 250 000.00 50% Malaysia Japan 82% 81% 200 000.00 40% 30% 46 Thailand China Philippines Indonesia Pakistan 6% 4% 3% 17% 51% 150 000.00 100 000.00 50 000.00-2017 2016 2015 2014 2013 20% 10% 0% -10% -20% Vietnam 2% Vehicle sold Growth% Lähde: PEW Reseach Centre, VAMA
Hinta (VND) Savico autokauppias Savico Vietnamin suurin täyden palvelun automyyntiketju. Myy mm. Toyotaa, Volvo, Ford, Hyundai, Suzukia jne + omistaa ja manageroi ostoskeskuksen Hanoissa ja liiketiloja Saigonissa. Markkina-arvo 45mEUR Autopenetraatio hyvin alhainen Vietnamissa, mutta markkina nyt lujassa kasvussa, kun talous elpyy ja lähtötaso alhainen. 57 000 47 000 37 000 27 000 17 000 Ensimmäinen ostomme 47 Kiinteistöt tuo parhaillaan 30 % Savicon nettotuloista, mutta tätä osuutta ollaan myymässä, jotta voidaan keskittyä autokauppaan. 7 000 PE18e 9.2x, PE19e 7.2x, ROE 9.8 %, P/BV 1.3x, P/S 0,1, DY 2.5 %
Silkkitie. Aasian valuaatio normalisoitunut Kerroin PE18e PE19e P/BV DY% P/sales EPS growth 2018e ROE% Gearing% Silkkitie 4.6.2018 11.7 9.6 2.3 2.6 1.6 27 % 19 63 MSCI Asia (x-japan) 12.9 11.8 1.6 2.4 1.4 9 % 11.9 Yhtiöitä: 34 Kohdeyhtiöiden painotettu markkina-arvo : 2,100m EUR (ilman CCB:tä) 48
Valuaatio kesäkuu 2018 JOM Komodo Kerroin PE18e PE19e P/BV DY% P/sales EPS growth 2018e ROE% Gearing% Komodo 4.6.2018 13.4 10.8 1.9 2.3 1.6 +25% 16.3 58 JCI Index 15.5 14 2.3 2.2 2.3 +13% 10.3 Yhtiöitä: 33 Kohdeyhtiöiden painotettu markkina-arvo : 581mEUR 49