Tekninen analyysi ja julkinen informaatio Juhani Lehtonen OKO Varainhoito
Sisältö Julkinen informaatio markkinoilla Teknisen analyysin työkaluja japanilaiset kynttilät (Japanese Candle Stick Patterns) momentit ja liukuvat keskiarvot Elliot Wave ja Fibonaccin luvut Päätöksentekoprosessin solmut Makromarkkinat kuvina - 10v valtionlainat, EURUSD, S&P 500
Julkinen informaatio vs. julkinen tieto Julkisen informaation määritelmä: Kaikki tietää sen, että kaikki tietää, että kaikki tietää tämän John Maynard Keynes (1935) The General Theory of Employment, Interest and Money. Beauty contest -esimerkki: Osakemarkkinavalinnat verrattavissa kauneuskilpailuun, pitää pystyä ennakoimaan, mitä yleinen mielipide arvelee, että mihin keskimäärin päädytään arvioissa. Miksi timantit ovat arvokkaita? Puristunutta ja hiottua hiiltä. Jotkut pitävät niistä ja kun näin on, kysyntä pitää hintoja eriskummallisen korkeana. Psykologia pitää huolen markkinatasapainosta. Makrotalouden markkinoilla (korko- ja valuuttamarkkinat) epätäydellinen informaatio kaupan kohteesta hieman erilaista kuin esim. osakemarkkinoilla (vrt. keskuspankit, tilastokeskukset..) EURUSD tai 10-vuoden valtionkorko hyvin läpinäkyvää / likvidiä informaatiota (luulisi..), mutta silti paljon epärationaalista käyttäytymistä (kaupallinen flow vs. spekulatiivinen flow). Kukaan peluri ei dominoi markkinoita omilla positioillaan (making charts).
Julkinen informaatio vs. julkinen tieto Ovatko keskuspankit luoneet paradox of perfection -tilanteen eli luomalla liian transparentin ympäristön (esim. julkilausutut pisteestimaatti-inflaatiotargetit) ja samalla yllyttäneet liialliseen riskinottoon? Edellisten periodien kurssikehityksien pitäisi antaa tehokkaiden markkinoiden hypoteesin vallitessa kaikki relevantti hintainformaatio - > tekninen analyysi aiheesta mitä tapahtuu missäkin tasolla ja millä volyymillä ollaan liikkeellä. Koska hintakuva on julkista -> chartit kertovat paljon / miltei kaiken! Lisäksi teknisillä muodoilla ja kuvioilla usein itseään toteuttava moodi. Miksi jättää (ilmaista) julkista informaatiota käyttämättä? Taktinen vs. strateginen päätöksenteon taso. Minkälainen rooli on taktisilla positioilla suhteessa strategiseen asset-allokaatioon?
Teknisen analyysin työkaluja koma, doji, marubozu, bozu Japanese Candle Stick Patterns (open, high, low, close) historiaa Japanissa keskiajalle ja maataloustuotteiden open-out-cry kauppaan - tiimalasi ja kynä sen ajan Bloomberg tai Reuters osto vai myynti (kumpi kontrolloi), kynttilöiden range (vola), vartalon/body koko (komittoituminen -> engulfing line), shadow:n paikka (osto/myynti), shadow:n koko volyymin määrä kullakin kynttilällä tai sarjalla -> trendin käännepisteet bullish doji shaven bottom bozu hammer bullish engulfing candle (morning star kuvio) hanging man
Momentit ja liukuvat keskiarvot Momentit kuuluvat olennaisesti trendin käännepisteiden, alun, voimakkuuden ja päätepisteiden analyysiin Simple, exponential, weighted, volume adjusted... Moving average convergence divergence (MACD): 12 EMA 26 EMA = MACD, jota smootataan 9 päivän EMAlla -> signaali linja RSI (Relative Strenght Index) = 100 ( 100 / (1+ avg up / avg down )) periodit useimmiten 14 kauppapäivää Stochastinen: tämän hetken close (prosentteina) suhteessa koko tarkasteluperiodin vaihteluväliin. Bullish-trendissä close yleensä rangen yläosaan ja päin vastoin. Saadaan over-bought ja over-sold alueet vaihteluvälistä.
Elliot Wave ja Fibonaccin luvut Elliot Wave (Robert Prechter, A.J.Frost) 1970-luvulta 1 3 a b c 4 5 A B C 2 Viime aikoina saanut enemmän kannatusta -> seurantaan.. Selvähköt säännöt muodoille (2 ei korjaa 1 alle, kolmonen pisin ja impulsiivisin, neljäs abc (tai muu) ei 1 topin alle, viides impulsiivinen) Fibonaccin-luvut liittyvät olennaisesti tähän (korjausten / liikkeiden pituudet ja aikataulu) esim. 2 = 0,618*1 ja 5 = 1,618 * 1...
Fibonaccin luvut Leonardo Fibonacci da Pisa / Liber Abacci, 1228 AD 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144... kun otetaan satunnainen luku Fibonaccin sarjasta ja jaetaan tämä luku sarjan edellisellä luvulla saadaan suhde (sarja lukuja), jotka lähestyvät asymptoottisesti lukua 0,618 (kultainen suhde) pii, jänisten lisääntyminen, luonnon esiintymät (myrskytuulet), musiikki, sidosten suhde dna:ssa, galaksien spiraalit jne.. Fibonaccin tasot : 0% 23,6% 38,3% 50% 61,8% 76,4% 100% Markkinoilla usein voimakkaita stoppareita / profit taking ordereita Fibo-tasojen yhteydessä. Monesti referoidaan teknisessä analyysissä välittömästi seuraavaa Fibo-tasoa, mikäli trendi on kääntymässä / edellinen Fibo-taso murtuu Teknisen analyysin peruskauraa
Päätöksentekoprosessin solmut Miten hyödyntää teknistä analyysiä? Kokonaan tietokonepohjainen malli, joka ottaa positioita vain teknisten formaatioiden pohjalta? Vai malli antamassa sivustatukea silti inhimilliselle päätöksentekoprosessille, joka huomioi muitakin seikkoja kuin vain malliin syötetyt. Ex BoE jäsen Wadhwani: 30% fundin varoista puhtaasti mallipohjaista Monet esim. trend-following -mallit toimivat hyvin trendaavissa ja selkeissä olosuhteissa, mutta volatiliteetin lisääntyessä on usein ongelmia stoppareiden kanssa. Voi olla tietysti sääntö, että positio suljetaan, mikäli vola nousee asetetun rajan yli. Stoppareiden / take profitin asettaminen? Järkevä suhde tavoitella profiittia suhteessa etukäteen asetettuun stop loss -tasoon. Optio-strategioiden legit usein lähelle Fibo-tasoja. Esim. Call- / Put-spredien myydyt legit näille alueille. Miksi reagoida trendin / muun markkinan mukaisesti? Range-markkina -> break-possat näkemyksenä uuden trendin syntyminen?
Fibonaccin tasot Bund-futuurissa kesän 2007 jälkeen
USA:n swap-korkojen tuottokäyrän muoto 2003-> 6 % US-tuottokäyrä (swap-korot) 5,5 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 5,5-6 5-5,5 4,5-5 4-4,5 3,5-4 3-3,5 2,5-3 2-2,5 1,5-2 1,5 31.3.2003 30.6.2003 30.9.2003 31.12.2003 31.3.2004 30.6.2004 30.9.2004 31.12.2004 31.3.2005 30.6.2005 30.9.2005 30.12.2005 31.3.2006 30.6.2006 29.9.2006 29.12.2006 30.3.2007 29.6.2007 S6 S1 S11
Euroalueen swap-korkojen tuottokäyrän muoto 2003-> 31.3.2003 30.5.2003 31.7.2003 30.9.2003 28.11.2003 30.1.2004 31.3.2004 31.5.2004 30.7.2004 30.9.2004 30.11.2004 31.1.2005 31.3.2005 31.5.2005 29.7.2005 30.9.2005 30.11.2005 31.1.2006 31.3.2006 31.5.2006 31.7.2006 29.9.2006 30.11.2006 31.1.2007 30.3.2007 31.5.2007 31.7.2007 S1 S5 S9 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5 5,5 5-5,5 4,5-5 4-4,5 3,5-4 3-3,5 2,5-3 2-2,5 1,5-2 1-1,5 Euro-tuottokäyrä (swap-korot) %
US 10y @ 4,40%. Trendline-supportti oli @ 4,74%. Monen vuoden nousutrendi rikki. Yield 5.10 5 4.9 4.8 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.10 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2.1234 Value USD 80 70 60 50 40 30 20 M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O Q1 03 Q2 2003 Q3 2003 Q4 2003 Q1 2004 Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 10.123
US 10y trendin mentyä puhki -> targettina 50% fibo @ 4,17% ja 61,8% @ 3,92% noususta. Yield 0.0% 23.6% 38.2% 50.0% 61.8% 76.4% 100.0% 5.2289 4.7298 4.421 4.1714 3.9219 3.6131 3.1139 5.3 5.2 5.10 5 4.9 4.8 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.10 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2.1234 Value USD 80 70 60 50 40 30 20 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 10.123
Saksa 10y: 4,11%. Nousevan trend-channelin alalaita @ 4,07%. Nousutrendi testataan lähiaikoina. 5.258 Y ield 5 4.9 4.8 4.7 4.6 4.494 4.5 4.4 4.3 4.2 4.10 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 3.1.123 V alue EUR 60 40 20 A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D Q2 02 Q3 02 Q4 02 Q1 03 Q2 03 Q3 03 Q4 03 Q1 04 Q2 04 Q3 04 Q4 04 Q1 05 Q2 05 Q3 05 Q4 05 Q1 06 Q2 06 Q3 06 Q4 06 Q1 07 Q2 07 Q3 07 Q4 07.123
Saksa 10y: Mikäli trendi puhkaistaan, targettina 50% fibo @ 3,85% ja 61,8% fibo @ 3,65% -> isompi wave 2 tehty.. 5.258 Y ield 5 4.9 4.494 0.0% 23.6% 38.2% 50.0% 61.8% 76.4% 4.676 4.284 4.042 3.846 3.65 3.408 4.8 4.7 4.6 4.5 4.4 4.3 4.2 4.10 4 3.9 3.8 3.7 3.6 3.5 3.4 3.3 3.2 100.0% 3.016 3.1.123 V alue EUR 60 40 20 A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D J F M A M J J A S O N D Q2 02 Q3 02 Q4 02 Q1 03 Q2 03 Q3 03 Q4 03 Q1 04 Q2 04 Q3 04 Q4 04 Q1 05 Q2 05 Q3 05 Q4 05 Q1 06 Q2 06 Q3 06 Q4 06 Q1 07 Q2 07 Q3 07 Q4 07.123
Saksan 10y hintakuvassa (Bund-futuurissa) sama asia. MACD weekly:ssä antamassa ensimmäistä ostosignaalia.. 100.0% 124.64 SMA, QFGBLc1, Last Trade(Last), 8 09/09/2007, 113.2 Cndl, QFGBLc1, Last Trade 09/09/2007, 113.57, 114.53, 113.35, 114.46 SMA, QFGBLc1, Last Trade(Last), 26 09/09/2007, 112.86 BBand, QFGBLc1, Last Trade(Last), BBandUp 20, Simple, 2.0 09/09/2007, 115.15 BBand, QFGBLc1, Last Trade(Last), BBandMid 20, Simple, 2.0 76.4% 121.11 09/09/2007, 112.29 BBand, QFGBLc1, Last Trade(Last), BBandLow 20, Simple, 2.0 09/09/2007, 109.42 Price EUR 123 122 121 120 61.8% 118.92 118.94 119 118 50.0% 117.15 117 38.2% 115.38 114.67 116 115 114 23.6% 113.19 113 112 111 109.59 0.0% 109.65 110.12 StochS, QFGBLc1, Last Trade, Stochastics-Slow %K 5, 3, Simple, 3 09/09/2007, 84.657 StochS, QFGBLc1, Last Trade, Stochastics-Slow %D 5, 3, Simple, 3 09/09/2007, 80.831 RSI, QFGBLc1, Last Trade(Last), 14, Exponential 09/09/2007, 73.065 V alue EUR 60 40 20.123 MA CD, QFGBLc1, Last Trade(Last), MA CD 12, 20, 9, Exponential 09/09/2007, -0.03 MA CD, QFGBLc1, Last Trade(Last), MA CD Signal Line 12, 20, 9, Exponential 09/09/2007, -0.39 Jan Feb Mar A pr May Jun Jul A ug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar A pr May Jun Jul A ug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar A pr May Jun Jul A ug Sep Oct Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Value EUR -0.5.12
EURUSD: tehokkaimmat MA:t dailyssä 32, 61 ja 117. Trendi ok nousun jatkumiselle. Momentit rauhallisia. 0.0% 1.3845 SMA, QEUR=, Bid(Last), 32 07/09/2007, 1.3634 SMA, QEUR=, Bid(Last), 61 07/09/2007, 1.3627 SMA, QEUR=, Bid(Last), 117 07/09/2007, 1.3559 Cndl, QEUR=, Bid 07/09/2007, 1.3693, 1.3798, 1.3662, 1.3766 Price USD 1.36 1.35 1.34 23.6% 1.2512 1.33 1.32 1.31 1.3 1.29 1.28 1.27 1.26 1.25 1.24 1.23 1.22 1.21 1.2 1.19 V alue USD 60 40 38.2% 1.1688 RSI, QEUR=, Bid(Last), 14, Exponential 07/09/2007, 71.675 StochS, QEUR=, Bid, Stochastics-Slow %K 5, 3, Simple, 3 07/09/2007, 75.581 StochS, QEUR=, Bid, Stochastics-Slow %D 5, 3, Simple, 3 07/09/2007, 58.49 1.18 1.17.1234 V alue USD 60 40 20.123 50.0% 1.1022 20.123 MACD, QEUR=, Bid(Last), MACD 12, 26, 9, Exponential 07/09/2007, 0.0014 MACD, QEUR=, Bid(Last), MACD Signal Line 12, 26, 9, Exponential 07/09/2007, -0.0005 V alue USD 0-0.01 Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Q2 2004 Q3 2004 Q4 2004 Q1 2005 Q2 2005 Q3 2005 Q4 2005 Q1 2006 Q2 2006 Q3 2006 Q4 2006 Q1 2007 Q2 2007 Q3 2007 Q4 2007 61.8% 1.0356.1234
S&P 500: testannut kevään 2000 huiput. Weekly Q.GSPC 24/10/1982-27/07/2008 (NY C) Cndl, Q.GSPC, Last Trade 09/09/2007, 1,473.96, 1,496.4, 1,448.92, 1,453.55 Price USD 1,450 1,400 1,350 1,300 1,250 1,200 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 1980 1990 2000.12
S&P 500: 17 vs. 34 viikkoa EMA toiminut pitkänä trendinä erittäin hyvin. Korjaus ensimmäiselle fibolle jo nähty. MACD toiminut myös. Weekly Q.GSPC 05/04/1998-02/03/2008 (NY C) 0.0% 1,555.83 Cndl, Q.GSPC, Last Trade 09/09/2007, 1,473.96, 1,496.4, 1,448.92, 1,453.55 EMA, Q.GSPC, Last Trade(Last), 17 09/09/2007, 1,477.65 EMA, Q.GSPC, Last Trade(Last), 34 09/09/2007, 1,461.65 23.6% 1,369.67 Price USD 1,450 1,400 1,350 1,300 38.2% 1,254.51 1,250 50.0% 1,161.43 1,200 1,150 61.8% 1,068.36 1,100 1,050 1,000 76.4% 953.19 950 900 850 100.0% 767.04 800.12 RSI, Q.GSPC, Last Trade(Last), 14, Exponential 09/09/2007, 41.613 V alue USD 60 40 20.123 MA CD, Q.GSPC, Last Trade(Last), MA CD 12, 20, 9, Exponential 09/09/2007, -0.26 MA CD, Q.GSPC, Last Trade(Last), MA CD Signal Line 12, 20, 9, Exponential 09/09/2007, 6.59 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 V alue USD.12