Valta vaihtuu, mikä muuttuu?

Transkriptio

1 Valta vaihtuu, mikä muuttuu? BOFIT Kiina-tietoisku

2 Ohjelma Tietoiskun avajaissanat pankinjohtaja Seppo Honkapohja Vallanvaihto ja talouspolitiikan raamit Jouko Rautava, ekonomisti Hu Jintaon hallinnon arviointia Risto Herrala, ekonomisti Voiko Kiina muuttaa talouspolitiikkansa suuntaa? Mikael Mattlin, tutkija, Ulkopoliittinen instituutti Kahvitauko Seuraavaksi Kiina vapauttaa rahoitusmarkkinat? Iikka Korhonen, tutkimuspäällikkö Made in China kalliimpaa kuin koskaan ennen? Juuso Kaaresvirta, ekonomisti Suomen Kiinan-kaupan kehitys Heli Simola, ekonomisti

3 Vallanvaihto ja talouspolitiikan raamit - BOFIT Kiina-ennuste Jouko Rautava 3

4 Talous- ja reformipolitiikan linjaukset Viisivuotissuunnitelma BKT:n kasvu keskimäärin 7 % Reformipolitiikan jatkaminen WB ja DRC: China 2030 (Feb. 2012) Puoluekokous ja henkilövalinnat BKT/asukas kaksinkertaiseksi 2020 mennessä Uusi johto on sitoutunut reformeihin Kansainväliset sitoumukset WTO G20 Käytännön asettamat raamit Suhdannetilanne Rakennemuutoksen ja uudistusten vaikutukset ihmisten ja yritysten käyttäytymiseen

5 Kasvu edelleen nopeaa, vaikka hidastunut Kiinan BKT, taso Kiinan BKT:n kasvu, % Lähde: Kiinan tilastovirasto

6 Rahapoliittinen elvytys varovaista Lainakannan kasvu Inflaatio, viitekorot ja varantovaatimus Lähde: Bloomberg

7 Kiinan maksutaseen ylettömät ylijäämät tasoittuneet Ulkomaankauppa, mrd. USD - 12 kk liukuva summa Valuuttavaranto, mrd. USD Lähde: Bloomberg, Macrobond

8 BOFIT Kiina-ennuste BKT:n muutos, % Lähde: Suomen Pankin ennuste, syyskuu 2012.

9 Kasvumallin muutos ja kasvun hidastuminen I - Kiinan BKT:n rakenne

10 Kasvumallin muutos ja kasvun hidastuminen II - Investointien osuus Kiinan, Japanin ja Korean BKT:stä

11 Edessä oleva tie voi olla totuttua kuoppaisempi - Kiinan BKT-kasvu, % Lähde: NBSC, WEO, BOFIT

12 Hu Jintaon hallinnon arviointia Risto Herrala

13 Lähtökohdat Hu Jintaon hallinnolle Neljännesvuosisata reformia ja avautumista takana nousu köyhimmästä neljänneksestä toiseksi alimpaan neljännekseen marssilla kohti markkinataloutta: enää alle puolet teollisuustuotannosta valtion yhtiöiltä kommunistinen puolue tukevasti vallan kahvassa rahoitusmarkkinoiden sääntely Yrityskentän uudelleenjärjestely käynnissä valtionyhtiöiden uudistus pidetään suuret, päästetään pienet WTO jäsenyys 2001 pankit pääomituksen tarpeessa

14 Hallituksen tavoitteet 10. viisivuotissuunnitelman keskeisiä tavoitteita: vahva BKT kasvu (7%) ja hyvä työllisyys vakaat hinnat kansainvälinen kilpailukyky infrastruktuurihankkeet talouden rakennemuutos 1. teollisuus 2.palvelut 3.primäärielinkeinot lisää tutkimusta, koulutusta keski- ja länsiosien kehittäminen 11. viisivuotissuunnitelma toiselle kaudelle lisää painoa ympäristölle, sosiaaliturvalle ja palvelusektorille

15 Miten tavoitteissa onnistuttiin BKT Hintavakaus Kansainvälinen kilpailukyky yli tavoitteen, nousu yli mediaaniin maavertailussa kuluttajahinnat melko vakaat, asuntojen hinnat eivät Kiinasta maailmankaupan johtaja, ylijäämämaisteri

16 Miten tavoitteissa onnistuttiin 2 Infrastruktuurihankkeet Talouden rakennemuutos Kiinasta maailman johtava investoija Teollistuminen etenee, myös muut kuin itäosat vaurastuvat (mutta hitaasti) Ympäristö Harmaa taivas

17 Kauppasuhteissa menestystä ja menetystä Kehittyvissä maissa Kiinan vaikutus näkyy ja tuntuu Velkaantuneet maat kosiskelevat Kiinalta rahaa Kehittyneet maat vierastavat Kiinalaisia valtionyhtiöitä ja valittavat WTO rikkeistä Suhteet naapurimaihin koetuksella mm. merialuekiistojen myötä

18 Vanha työkalupakki? Ei demokratiakehitystä vapaata tiedon välitystä vapaata rahoituksen välitystä Valtiokapitalismin uusi nousu? yksityisiä yrityksiä syrjintään kasvavasti rahoituksen saannissa valtionyhtiöiden osuus teollisuustuotannosta ei enää laske neljä viidestä listatusta yrityksestä edelleen valtion hallinnassa

19 Yhteenvetoa Kiinan huikea vaurastuminen jatkui Hu Jintaon kaudella Kiina on noussut keskeiseksi toimijaksi kansainvälisillä talousfoorumeilla Ympäristön tila hälyttää, korruptio huolettaa Rakennemuutokset etenevät hitaasti jos lainkaan

20 VTT Mikael Mattlin Ulkopoliittinen instituutti BOFIT-tietoisku

21 investointi- ja vientivetoisen kasvumallin muuttaminen tasapainoisemmaksi ja kulutusvetoisemmaksi kasvuksi Mikael Mattlin UPI

22 miksi muuttaa, jos malli edelleen tuottaa? toiminut pitkään hyvin, mutta tuottaa myös lieveilmiöitä, esim: 1. tuottamattomia investointeja ja liiallista tuotantokapasitettia 2. kiihtyvää yhteiskunnallista eriarvoistumista 3. ympäristötuhoa vääristymät kasvaneet 2008 elvytyspaketin jälkeen; valtionyhtiöiden rooli taloudessa vahvistunut ( 国进民退 ) Mikael Mattlin UPI

23 vähemmän investointeja, enemmän kulutusta suurten valtionyhtiöiden roolin pienentäminen yksityisyrityksille tasapuolisemmat toimintamahdollisuudet, mm. rahoituksen osalta finanssisektorin liberalisoiminen ja valtio-omisteisten liikepankkien uudistaminen paikallisen protektionismin vähentäminen Mikael Mattlin UPI

24 talouskasvun mallin muuttaminen on ollut pitkään kirjattuna tavoitteena, esim. viisivuotissuunnitelmissa uusi johto: periaatteessa helpompi tehdä uusia avauksia uusilla johtajilla vankka ymmärrys talouden haasteista joillakin johtajilla positiivisempi suhtautuminen markkinatalouteen ja yksityisyrityksiä kohtaan retorisessa mielessä puoluekokouksessa pidettiin kiinni talousreformilinjasta Mikael Mattlin UPI

25 tavoite on ollut olemassa pitkään, vähän on tapahtunut Kiinassa uudella johdolla aseman vakiinnuttamiseen menee helposti vuosia kollektiivinen johtajuus talouden valta-asetelma on olennaisesti muuttunut 10 vuodessa: keskeisistä valtionyhtiöistä ( 中央企业 ) on kasvanut huikeita valtakeskittymiä valtionyhtiöiden tiiviit kytkökset puolue-valtion johtoon Mikael Mattlin UPI

26 全面建设小康社会 (vanha) 全面建成小康社会 (uusi) Mikael Mattlin UPI

27 A long and winding road talouden todellinen rakennemuutos uhkaisi monen vaikutusvaltaisen tahon saavutettuja etuja johtaisi todennäköisesti taloustaantumaan Brezhneviläinen pysähtyneisyys nykyisellä polulla jatkaminen saattaa ajaa Kiinan tilaan, joka muistuttaa brezhneviläistä pysähtyneisyyttä ajan myötä vaarantaisi jopa Puolueen valta-aseman Mikael Mattlin UPI

28

29 Seuraavaksi Kiina vapauttaa rahoitusmarkkinat? Iikka Korhonen

30 Tavoitteena renminbin selvästi laajempi kansainvälinen käyttö ja pääomaliikkeiden vapauttaminen Syyt osaksi poliittiset, osaksi taloudelliset Poliittisesti: Syvä tyytymättömyys erityisesti Yhdysvaltain dollarin dominanssiin kansainvälisillä rahoitusmarkkinoilla (ja muutenkin) ja tämän Yhdysvalloille suomille eduille ( exorbitant privilege ) Taloudellisesti: Tavoitteena tehostaa rahoitussektorin toimintaa ja tätä kautta myös muuta taloutta; uusi kasvumalli Julkilausuttu tavoite: Renminbi täysin vaihdettava valuutta 2015 (vai sittenkin täysin vaihdettava valuutta kiinalaiseen tapaan?)

31 Mitä on tehty tähän mennessä? Kuten muutkin Kiinan talousuudistukset, pääomaliikkeiden vapauttaminen on edennyt asteittain ja kokeilujen kautta, vaikkakin nopeammin kuin moni odotti vielä muutama vuosi sitten Suorat sijoitukset Kiinaan ja Kiinasta ovat jo lähes täysin vapaita Ulkomaankaupan rahoitusta on vapautettu merkittävästi, vaikka taustalla pitääkin olla kaupallinen transaktio; tarkoituksena lisätä renminbin käyttöä (heinä-elokuussa 12 % Kiinan ulkomaankaupasta käytiin renminbeissä) Swap-sopimuksia 20 keskuspankin kanssa (nimellinen arvo RMB1600 mrd., USD254 mrd.) Sijoituksia Kiinasta ja etenkin Kiinaan on vapautettu Hongkongin kautta

32 Hongkongista tarkoitus tehdä renminbikaupan offshore-keskus Noin 130 pankkia HK:ssa saa käydä kauppaa renminbillä ja tarjoaa renminbi-tuotteita asiakkailleen Sijoituksia manner-kiinaan (osakkeet ja jvk-lainat) Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor ohjelman (R-QFII) kautta, kokonaismäärää säädellään Manner-Kiinan yritykset ja julkinen sektori laskevat liikkeelle renminbi-määräisiä jvk-lainoja (Dim Sum bonds) Hongkongiin syntynyt oma renminbi-markkina (CNH), jonka valuuttakurssi ja tuottokäyrä eroavat hetkittäin CNY:stä Tarkoituksena myös rakentaa Shanghaista rinnakkainen onshore-keskus

33 HKMA:n arvion mukaan päivittäinen RMBkauppa HK:ssa noin RMB30 mrd. (n. USD5 mrd.) Lähde: HKMA

34 Hongkongin pankkien renminbi-talletukset (noin 6 % kaikista talletuksista) Aikatalletukset Käyttö- ja säästötilit 500 Mrd. RMB Lähde: HKMA

35 Rahoitussektorin liberalisointi edennyt paljon hitaammin Pankkien otto- ja antolainauskorkoja vapautettu hieman, mutta pankeille taataan edelleen tietty korkomarginaali, ja lainanannon poliittinen ohjaus jatkuu Tällä hetkellä keskuspankin viitekorko antolainaukselle on 6,00 %, talletuksille 3,00 %; vuoden lainoissa pankkilainan koron on oltava vähintään 4,20 % ja talletuskoron 3,30 % (inflaatio lokakuussa 1,7 %, reaalikorko positiivinen pitkästä aikaa) Yritysten ja aluehallintojen jvk-markkinoita on alettu kokeilla Tästä kaikesta johtuen Kiinaan on syntynyt hyvin suuri epävirallinen rahoitusmarkkina, jolla korko on moninkertainen viralliseen verrattuna

36 Mitä tapahtuu seuraavaksi? Pienten askelien ja kokeilujen politiikka jatkuu, mutta suunta on selvä Riskejä on kuitenkin paljon, varsinkin jos uudistusten ajoitus ja jaksotus epäonnistuu; tasapainottelu pääomaliikkeiden ja kotimaisten rahoitusmarkkinoiden vapauttamisen välillä Varsinkin suurten valtionpankkien rahoitus pohjaa talletuksiin, joiden osittainenkin siirtyminen ulkomaille voisi johtaa ongelmiin Voiko pankkisektori toimia nykyisessä järjestelmässä aidosti markkinalähtöisesti?

37 Made in China kalliimpaa kuin koskaan ennen? Juuso Kaaresvirta

38 Keskipalkkojen nousu nopeaa.. (%-muutos vuotta aiemmasta) Lähteet: CEIC ja Kiinan tilastovirasto

39 kaikilla toimialoilla (juania kuukaudessa) Maatalous Tuotanto Rakentaminen Kuljetus IT Kauppa Rahoitus Tutkimus Lähteet: CEIC ja Kiinan tilastovirasto

40 Tuotantokustannusten nousu syö yritysten kilpailukykyä Lähde: American Chamber of Commerce China White Paper 2012

41 Lähde: American Chamber of Commerce China White Paper 2012

42 Palkat nousevat nopeimmin Keski-Kiinassa Heilongjiang Gansu Guangxi Jiangxi Jilin Henan Yunnan Hunan Hebei Guizhou Hubei Hainan Sichuan Shandong Shaanxi Liaoning Xinjiang Fujian Shanxi Anhui Chongqing Inner Mongolia Qinghai Ningxia Guangdong Zhejiang Jiangsu Jiangsu = 100 Lähteet: CEIC ja Kiinan tilastovirasto

43 Juanin reaalinen kauppapainotettu valuuttakurssi (REER) vahvistunut Indeksi, 2000=100 CNY/USD CNY/EUR REER Lähde: BIS ja Reuters

44 Palkkojen nousu Kiinassa ajaa työvoimaintensiivisen tuotannon muihin maihin Lähde: McKinsey Global Institute

45 Tuotannon automatisointi vielä vähäistä Lähde: McKinsey Global Institute

46 Muita kilpailuvaltteja Tuotteiden laatu? Valtava nopeasti kasvava kotimarkkina Alihankintaverkostot Koulutetun työvoiman saatavuus? Ympäristöasioiden kanssa helpompaa?

47 Suomen Kiinan-kaupan kehitys Heli Simola

48 Kiina on noussut Suomen 4. suurimmaksi tuontimaaksi Osuus Suomen tavarakaupassa, % (1-9) Tuonti Kiina Vienti Kiina Tuonti Kiina, Hongkong ja Taiwan Vienti Kiina, Hongkong ja Taiwan Lähde: Tullihallitus

49 Suomen Kiinan-kaupan kehitys vaihtelevaa Vienti, EUR mrd. 6 Tuonti, EUR mrd * * 2005* * Tavarat Palvelut Tavarat Palvelut * Palvelukaupan tieto luottamuksellinen Lähteet: Tullihallitus, Suomen Pankki

50 Suomen Kiinan-kaupan yritysrakenne Kiinan-vientiä harjoittavia yrityksiä viime vuonna PK-yritysten osuus viennin arvosta n. 10% Ulkomaalaisomisteisten yritysten osuus viennin arvosta kolmannes Yritysrakenne samankaltainen kuin Suomen koko viennissä Kiinan-tuontia harjoittavia yrityksiä viime vuonna PK-yritysten osuus tuonnin arvosta runsas kolmannes Ulkomaalaisomisteisten yritysten osuus tuonnin arvosta 40% PK- ja ulkomaalaisomisteisilla yrityksillä suurempi rooli kuin koko tuonnissa

51 Tavarakaupan rakenne laajentunut elektroniikkateollisuuden sisäisen kaupan ulkopuolelle Vienti toimialoittain 100 % Tuonti toimialoittain 100 % 90 % 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 90 % 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % % Tietokoneiden, elektroniikan ja sähkölaitteiden valmistus Muiden koneiden ja laitteiden valmistus Paperiteollisuus Muut toimialat Tietokoneiden, elektroniikan ja sähkölaitteiden valmistus Muiden koneiden ja laitteiden valmistus Tukku- ja vähittäiskauppa Muut toimialat Lähde: Tullihallitus

52 Kokoonpanoteollisuuteen liittyvän kaupan osuus laskenut Kiinassa Perinteisen kaupan osuus Kiinan viennissä ja tuonnissa, % Vienti Tuonti Lähde: CEIC / Kiinan tulli

53 Elektroniikan sijaan koneiden ja raakaaineiden vienti Suomesta Kiinaan lisääntynyt Viennin arvo, EUR milj. (12 kk liukuva summa) Mineraalit Sellu ja paperi Metallit Koneet Laitteet Lähde: Tullihallitus

54 Suomen Kiinan-tuonnissa kulutustavaroiden osuus kasvanut Tuonnin arvo, EUR milj. (12 kk liukuva summa) Vaatteet ja kengät Koneet Laitteet Lähde: Tullihallitus

55 Suomalaisyritykset vastaavat Kiinan kasvavaan kysyntään pääosin paikan päällä Suomalaisyritysten Kiinassa toimivien tytäryhtiöiden liikevaihto ja vienti Kiinaan, EUR mrd Liikevaihto Vienti Lähteet: Tilastokeskus, Tullihallitus

56 Näkyykö Kiinan kulutusvetoisempi kasvu jatkossa Suomen Kiinan-viennissä? Kulutustavaroiden vienti Suomesta Kiinaan, EUR milj Lähde: Eurostat

57 Palveluviennissä kulutusvetoisempi kasvu voi tukea matkailua Kiinalaiset matkustajat Suomessa Ulkomaisten matkustajien Suomeen tuoma rahamäärä vuonna 2011, EUR milj Muut maat; 774 Venäjä ; Kiina; Iso-Britannia; 104 Viro ; 136 Ruotsi ; 139 Saksa; Lähde: Tilastokeskus

58 Kysymyksiä ja keskustelua Kiina-tietoiskun esitelmiin perustuva julkaisu ilmestyy BOFIT Online sarjassa. Tietoiskun esitelmät tämän tilaisuuden jälkeen BOFITin nettisivulla: Tutkimus > Tietoiskut > Kiina-tietoisku