FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Aspon Telko -divisioona kertoi taloudelliset tavoitteensa vuoteen 2020 saakka:

23.11.2017, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat eilen laskussa, dollarin heikentyminen painoi etenkin Euroopan osakkeita. Dollaria painoi eilen julkaistu FED:n kokousmuistio, joka oli hieman odotuksia varovaisempi Eilen julkaistu euroalueen kuluttajaluottamuksen ennakko selvästi odotuksia vahvempi. Tänään raportoidaan euroalueen ostopäällikköindeksien ennakot. Aamulla hieman odotuksia vahvempi tulosraportti Kamuxilta ja selvä pettymys Roviolta. Osakefutuurit eilisillä tasoilla, ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin. Aspon Telko -divisioona kertoi taloudelliset tavoitteensa vuoteen 2020 saakka: Telko on hyvässä kunnossa ja emmekä yllättyisi Telkon myynnistä tai listautumisesta. 0,6 % 0,4 % 0,2 % 0,0 % -0,2 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 6 533,8-0,3 Europe STOXX 600 387,1-0,3 S&P 500 2 597,1-0,1 Nasdaq Composite 6 867,4 0,1 Shanghai 3 351,9-2,3 Hang Seng 29 824,4-0,6 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0,329 0,000 EMU Euribor 12kk -0,186 0,000 USD Libor 3kk 1,454 0,000 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1,183 0,08 EUR / GBP 0,888 0,14 EUR / JPY 131,61 0,08 EUR / SEK 9,86 0,07 EUR / RUB 69,21 0,20 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0,35-0,001 USA 10v 2,32 0,000-0,4 % -0,6 % -0,8 % Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 49,0-0,8 itraxx CDS Crossover 239,1-2,0 itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Hyödykemarkkinat CRB Commodity 431,2 0,7 Brent Crude Oil 63,2-0,2 Kulta 1 289,9-0,2

23.11.2017, 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat painuivat eilen laskuun Euroopan vetämänä, kun euro vahvistui voimakkaasti suhteessa euroon. Dollarin heikentymistä vauhditti eilen julkaistu FED:n edellisen korkokokouksen muistio. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla laskussa. Tänään markkinoiden aktiviteettia painaa Japanin ja USA:n pörssien pysyminen kiinni juhlapyhien myötä Japanin keskuspankin huhutaan Reutersin mukaan valmistautuvan rahapolitiikan elvytyksen supistamiseen odotettua aikaisemmin. Japanin keskuspankki on viimeinen merkittävä keskuspankki, joka ei ole kiristänyt millään tavalla rahapolitiikkaansa. Mahdollinen elvytyksen supistaminen päättäisi pitkään jatkuneen keskuspankkien massiivisen elvytyksen aikakauden. Eilen julkaistu USA:n kestokulutushyödykkeiden tilaukset jäivät selvästi odotuksista laskien -1,2% edellisestä kuusta (odotus +0,3% MoM). Ilman ajoneuvoja tilaukset kuitenkin nousivat melko odotetusti 0,4% MoM (odotus +0,5%). Euroalueen kuluttajaluottamuksen ennakko yllätti positiivisesti nousten edelleen 0,1 (odotus -0,8). FED:n edellisen korkokokouksen muistio yllätti markkinat odotuksia varovaisemmalla näkemyksellä inflaationkehittymisestä keskipitkällä aikavälillä. Joulukuun koronnoston osalta ei nähty epävarmuutta, mutta vuoden 2018 koronnosto-odotukset laskivat. Tänään julkaistaan euroalueen ostopäällikköindeksit. Odotuksissa on teollisuuden indeksin lasku tasolle 58,2 (edellinen 58,5). Palvelualojen ostopäällikköindeksin odotetaan nousevan hieman tasolle 55,2 (odotus 55,0). Yhtiöuutiset Rovion liikevaihto 70,7 milj. euroa jäi selvästi odotuksista (odotus 78,6 milj. euroa) ja myös oikaistu EBITDA 8,6 milj. euroa oli selvästi odotuksia heikompi (odotus 16,2 milj. euroa). Rajun pettymyksen taustalla oli voimakkaasti nousseet käyttäjähankintainvestoinnit 22,2 milj. euroa (vs. 5,4 milj. euroa Q3/17) ja odotuksia pehmeämpi liikevaihto. Kamuxin 3Q:n liikevaihto oli 122,1 milj. euroa (konsensusennuste 124 milj. euroa), jossa kasvua edellisvuodesta 14,5%. Oikaistu liikevoitto oli 6,2 milj. euroa, kun markkinoiden odotus liikevoitolle oli 5,8 milj. euroa ja EPS 0,12 euroa/osake (0,11). Ruotsissa liikevaihto kasvoi 19% ja liiketulos nousi voitolliseksi 3Q:lla ensimmäistä kertaa. Kamux ei julkaise lyhyen aikavälin näkymiä. Euroalueen kuluttajaluottamus Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Cargotec, RWE, SSE, Amcor, BASF, Deere. Laskut: Neste, Sappi Limited, H&M, Novo Nordisk. Lähde: Bloomberg, FactSet, S-Pankki (FIM)

23.11.2017, 3 Aspon Telko kertoi tavoitteensa 2020 saakka Liikevaihto kasvaisi 300-350m:iin (8% p.a.) ja EBIT% 6-7%:iin vuonna 2020 FIM analyysi Aspo piti sijoittajatapaamisen liittyen Telkon taloudellisiin tavoitteisiin 2020 saakka. Vuonna 2020 Telkon liikevaihto olisi 300-350m (eli 8% keskimääräinen vuosittainen kasvu) ja EBIT% olisi 6-7%. Nämä ovat orgaanisen kasvun tavoitteet, mutta Telko voisi myös tehdä yritysostoja esim. Itä- Euroopasta täydentämään nykyistä organisaatiotaan. Telkon kovaa kasvua selittää toimiminen kovan BKT-kasvun maissa (esim. muovin kysyntä korreloi BKT-kasvun kanssa) sekä mahdolliset ulkoistuskaupat (esim. Castrol ulkoisti voiteluöljyjen maahantuonnin ja jakelun Telkolle Suomessa). Kemikaalien jakelu globaalisti on hyvin fragmentoitunutta (n. 10 000 jakelijaa) ja Telkon kokoluokka on alueellinen toimija. Telko on muuttunut viimeisten 8 vuoden aikana Venäjä maahantuojasta koko maan kattavaksi jakelijaksi, millä on arvoa niin asiakkaille kuin myös raaka-aineiden toimittajille. Suomessa Telko on pyrkinyt etenemään perinteisestä jakelijasta kohti ratkaisuperustaista jakelijaa (esim. konsultoiden asiakkaita teknisistä muoveista tai esim. hoitaen erilaisia kemikaalien käsittelyyn liittyviä lupa-asioita). Telko (muovien, kemikaalien sekä voiteluaineiden tukkukauppaa) voisi mielestämme olla mahdollista listautua, sillä Telkosta saataville pääomille saattaisi löytyä käyttöä niin ESL Shipping puolella kuin myös uuden divisioonan ostamiseen. Aspon korkea velkaantuneisuus yhdessä aktiivisen osinkopolitiikan kanssa voisi myös löytää käyttöä Telkon myynnistä / listaamisesta pörssiin. Mahdollinen myynti tai pörssilistaus olisi erinomaisen helppoa ja nopeaa tehdä Aspon holding-rakenteen vuoksi: Telkolla on oma hallitus, oma CEO & CFO sekä oma täysin oma Asposta ja Aspon muista divisioonista erillinen organisaationsa. Tapaamisessa käytiin läpi lyhyesti Aspon muut osat: ESL Shipping saa 2 uutta laivaa 2H18 ja ne ovat heti täydessä käytössä SSAB:n asiakkuuden ansiosta. SSAB:n palvelusta pois tippuvat laivat siirretään kuljettamaan biopolttoaineita Ruotsiin (Tukholman alueelle / Fortum Värme). Matalaenergiasisältöisten biopolttoaineiden kuljetukseen merikuljetus sopii erinomaisen hyvin vs. maantiekuljetukset. Leipurin tuloskunto jatkaa paranemistaan ja 3Q17-luvut olivat jo normaalin kaltaiset, joskin eivät Aspoa tyydyttävällä tasolla. Leipurin ei kuitenkaan ole tässä kunnossa vielä myynnissä tai listautumiskelpoinen (listautuminen peruuntui 2014) ja yhtiötä kehitetään edelleen parempaan tuloskuntoon. Aspon näkemyksen mukaan kaikki markkinat vetävät nyt hyvin: Suomen BKT kasvaa 3% ja Venäjän talous on kääntynyt viimeisen vuoden aikana ja kasvaa 2-4% vauhtia. Telkolle relevantit Kazakstan ja Valko-Venäjä nekin kasvavat vähintään Venäjän tahtia. FIM näkemys: Aspon neljästä omistuksesta ESL Shipping ja Telko ovat kypsässä vaiheessa ja ovat mahdollisia rakennemuutoksen osia (eli myytävissä / listattavissa). Mielestämme ESL Shipping liiketoiminta on stabiilia ja hyvin kannattavaa emmekä usko tämän myymiseen; uskomme ESL Shipping liiketoiminnan olevan edelleen kehityksen kohteena uusien laivojen (sisältäen uusinta teknologiaa) korvatessa vanhaa laivastoa ja ehkä myös uusia reittejä avaten. Telkon myyminen / listaaminen sen sijaan olisi mahdollista ja Aspolla luultavasti olisi hyviä käyttökohteita vapautetulle pääomalle. Lähde: FactSet, S-Pankki (FIM) Aspo konsensusestimaatit: ASPO-FI 2015 2018E EV / Liikevaihto 0,9 0,8 0,8 0,8 EV / EBITDA 11,8 12,0 10,6 9,7 EV / EBIT 17,7 18,9 15,9 14,3 P / S 0,6 0,6 0,6 0,5 P / E 17,2 19,2 15,1 12,8 PEG -1,9 0,6 0,7 P / BV 2,7 2,5 2,4 2,2 P / kiinteän omais. BV #N/A #N/A #N/A #N/A ROE 15,8 13,1 15,6 17,2 ROA 6,2 4,8 5,8 6,1 Omavaraisuusaste% 33,8 37,0 36,8 36,2 Nettovelat / EBITDA 3,1 3,1 2,8 2,8 EPS 0,53 0,48 0,61 0,72 EPS ilman kertaeriä 0,53 0,48 0,61 0,72 Osinko per osake 0,41 0,42 0,43 0,45 Osinkotuotto% 4,5 4,6 4,7 4,9 Payout% 76,8 87,5 70,5 62,4 BV per osake 3,37 3,65 3,90 4,20 Kiinteän BV per osake #N/A #N/A #N/A #N/A Liikevaihto 446 457 502 526 Myyntikate 88 #N/A #N/A #N/A EBITDA 33 32 36 41 EBIT 22 20 24 28 Tulos-ennen-veroja 21 17 22 25 Nettotulos 19 15 19 22 Nettotulos ilman k.eriä 17 15 20 23 ASPO-FI 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E Liikevaihto 119,0 123,8 127,2 132,7 EBIT 4,4 5,1 7,1 7,9 Tulos-ennen-veroja 4,1 3,6 6,2 7,0 Nettotulos 3,9 4,1 5,9 6,1 EPS 0,13 0,08 0,19 0,21 EPS ilman kertaeriä 0,12 0,08 0,20 0,21

23.11.2017, 4 Lähde: Bloomberg Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) 23.11.2017 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 56,0 56,0 23.11.2017 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 58,2 58,5 23.11.2017 08:00 Thyssenkrupp (Outokumpu, Rautaruukki) 0,40-0,19 24.11.2017 11:00 Saksa / IFO business climate 116,7 116,7 24.11.2017 Honkarakenne 0,20-0,08 27.11.2017 9:00 Suomi / Kuluttajaluottamus 23,1 27.11.2017 17:00 USA / New home sales -6,5 18,9 28.11.2017 17:00 USA / Consumer confidence 123,5 125,9 29.11.2017 12:00 Euroalue / Consumer confidence 0,1 29.11.2017 15:30 USA / GDP (QoQ) 3,2 3,0 29.11.2017 15:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 1,5 29.11.2017 RPC Group (Huhtamaki) 0,69 30.11.2017 3:00 Kiina / PMI 51,5 51,6 30.11.2017 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 0,9 30.11.2017 15:30 USA / Initial jobless claims 239 30.11.2017 15:30 USA / Personal spending 0,2 1,0 30.11.2017 10:55 Saksa / Unemployment change, season. adj. -11,0 30.11.2017 15:30 USA / Private income 0,3 0,4 30.11.2017 16:00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 62,0 66,2 1.12.2017 17:00 USA / Construction spending 0,5 0,3 1.12.2017 17:00 USA / ISM manufacturing 58,3 58,7 4.12.2017 17:00 USA / Durable goods orders -1,2 4.12.2017 12:00 Euroalue / PPI 2,9 4.12.2017 17:00 USA / Factory orders 1,4 5.12.2017 12:00 Euroalue / GDP (QoQ) 0,6 5.12.2017 17:00 USA / ISM non-manufacturing 59,0 60,1 5.12.2017 12:00 Euroalue / Retail sales (YoY) 3,7 6.12.2017 08:00 Clas Ohlson (Kesko) 1,78 1,22 8.12.2017 9:00 Suomi / Teollisuustuotanto 0,5 8.12.2017 15:30 USA / Nonfarm payrolls 198 261,0 8.12.2017 15:30 USA / Unemployment rate 4,1 4,1 8.12.2017 17:00 USA / U. of Michigan confidence 98,5 9.12.2017 3:30 Kiina / CPI (YoY) 1,9 12.12.2017 12:00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) 18,7 12.12.2017 USA / PPI excl. food and energy (MoM)

23.11.2017, 5 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 9 554,3-0,3 1,0-3,5 0,9 13,7 Automobiles & Parts 608,7-1,0 2,0 2,0 12,3 22,2 iboxx Europe 227,2 0,0 0,1 0,6 0,7 3,4 OMX Helsinki Portfolio 6 533,8-0,3 1,0-3,0 1,8 14,4 Banks 180,7 0,3 0,1-3,0-0,3 13,5 iboxx Europe HY 192,6 0,0 0,4-0,2 1,0 6,7 OMX Stockholm 30 1 617,5-1,2-0,6-2,0 5,2 9,1 Basic Resources 445,2 0,4 3,3 0,4 5,0 12,7 Financials, Senior 225,9 0,0 0,1 0,5 0,4 2,6 OBX 739,3-0,1 1,6 1,0 11,7 25,8 Chemicals 961,4-1,0 1,1 0,0 8,6 20,5 Financials, Subordinated 269,2 0,1 0,5 0,9 2,0 9,5 Construction & Materials 461,6 0,1 2,0 0,2 3,7 14,3 Non-Financials 235,0-0,1 0,1 0,6 0,7 2,9 Euro STOXX 50 3 562,7-0,5 0,5-0,8 3,4 17,5 Financial Services 478,8-0,8 2,2-0,5 3,6 17,3 Autos 209,6 0,0 0,1 0,7 1,4 3,3 Europe STOXX 600 387,1-0,3 1,3 0,0 3,4 13,6 Food & Beverage 671,4-0,3 1,5 1,3 2,5 15,9 Industrials 235,7-0,1 0,0 0,7 0,5 2,3 DAX 13 015,0-1,2 0,3 0,5 6,8 22,1 Health Care 733,7 0,2 3,0 0,4 0,7 9,6 Consumer 224,7-0,1 0,0 0,4 0,4 2,4 FTSE 100 7 419,0 0,1 0,6-0,4 0,2 8,8 Household Goods 849,1-0,9 1,7 0,6 1,4 16,3 Energy 225,5-0,1 0,1 0,7 1,0 4,1 Industrial Goods & Serv. 529,5-0,5 0,9-0,4 6,1 19,1 Telecom Services 254,5-0,1 0,1 0,6 0,7 3,0 S&P 500 2 597,1-0,1 1,3 1,6 6,5 17,8 Insurance 288,0-0,7 0,7 0,1 2,9 12,6 Nasdaq Composite 6 867,4 0,1 2,4 4,6 9,5 27,6 Media 269,7-0,3 3,5 1,1 3,3 3,4 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas 309,9 0,4 0,9 0,9 9,2 6,5 itraxx CDS Europe (IG) 49,0-0,8-4,0-6,2-8,4-32,6 Shanghai 3 351,9-2,3-1,4-1,6 0,6 3,4 Real Estate 172,4-0,3 0,7 3,7 2,6 8,2 itraxx CDS Crossover (HY) 239,1-2,0-11,4-1,7-7,6-105,3 Hang Seng 29 824,4-0,6 2,8 5,8 7,1 31,9 Retail 297,7 0,5 1,8-2,2-0,3-3,1 Financials, Senior 48,5-1,2-4,6-9,1-7,8-59,9 Nikkei 22 523,2 0,0 0,8 3,6 15,8 22,9 Technology 457,3-1,3 2,3 1,5 10,5 31,7 Financials, Subordinated 114,6-1,1-12,1-13,9-14,5-131,3 RTSI($) 1 158,6 0,0 2,9 3,6 9,3 12,6 Telecom 278,7-0,3 0,1-1,6-3,0 0,9 Travel & Leisure 253,9-0,8 0,7 1,0 4,2 12,7 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities 299,6 0,5-0,2 0,4-0,8 15,9 CDX USA, IG 52,8-0,7-4,4-1,0-7,8-21,0 S&P 500 2 593,6 0,0 0,3 1,2 6,3 CDX USA, HY 317,1-3,2-20,6 3,5-20,4-77,6 Nasdaq 100 6 387,3 0,0 0,7 5,0 9,5 S&P 500 Euro STOXX 50 3 559,0 0,0 0,0-2,0 3,9 Energy 498,6 0,4 0,3 0,3 8,5-6,8 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 12 978,0-0,2-0,5-1,2 6,7 Materials 366,2-0,2 1,8-0,4 7,8 18,3 CDX Asia, IG 77,2-1,1-3,0 3,1-3,7-49,2 Industrials 601,8 0,1 1,6-1,7 5,3 11,9 Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 750,7 0,1 2,2 4,1 6,9 14,3 VIX (S&P 500) 9,9 0,2-3,3-1,4-2,4-2,6 Consumer Staples 564,3-0,2 1,2 2,4 0,8 8,4 VDAX (DAX) 17,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Health Care 942,7 0,0 1,0-1,8 3,4 18,1 VSTOXX (STOXX 50) 12,9-0,1-2,7-1,7-2,8-7,3 Financials 434,9-0,4 0,3-1,7 6,2 17,2 Info tech 1 116,9-0,3 1,9 6,0 12,7 39,3 Telecom Services 148,2 1,7 4,6-0,4-6,1-9,8 Lähde: Bloomberg Utilities 281,6 0,0-1,2 1,5 1,5 19,9

23.11.2017, 6 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA -0,358 0,001-0,001 0,004-0,001-0,010 Suomi 5v -0,26 0,006-0,02-0,12-0,08 0,08 CRB Commodity 431,2 0,7 0,4 0,3-1,2 3,4 EMU Euribor 3kk -0,329 0,000 0,000 0,002 0,000-0,016 Saksa 2v -0,70-0,001 0,01 0,04 0,03 0,03 CRB Food 347,9 1,5 0,5 0,3 1,5 5,5 EMU Euribor 12kk -0,186 0,000 0,006-0,003-0,027-0,108 Saksa 5v -0,34-0,003 0,01-0,02-0,03 0,09 CRB Metals 871,0 0,2 0,5-1,2-2,8 11,4 Saksa 10v 0,35-0,001-0,03-0,07-0,03 0,09 Baltic Dry Index 1 413 1,2 2,8-10,2 17,8 15,4 USA 2v 1,73 0,000 0,02 0,11 0,40 0,60 Energia (USD) USA 5v 2,04 0,000-0,03-0,04 0,28 0,21 Brent Crude Oil 63,2-0,2 3,0 7,1 21,8 17,3 USD Libor 3kk 1,454 0,000 0,032 0,080 0,137 0,524 USA 10v 2,32 0,000-0,06-0,14 0,15-0,03 Natural Gas USA 2,97 0,0-2,8-2,8-5,5-11,5 Hiili, Rotterdam 93,9 0,1 0,1 2,1 10,3 10,4 Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Sähkö, 2st Y Fut. 26,1-0,7-2,2-5,6-1,8 21,7 EUR / USD 1,183 0,08 0,53 1,55-0,77 12,11 Saksa 2v (Schatz) 112,2 0,01 0,0 0,0 0,0 0,0 CO2 2011 ECX (EUR) 7,6 1,6 1,6-1,0 38,0 38,5 EUR / GBP 0,888 0,1-0,4 0,3-4,0 4,8 Saksa 5v (Bobl) 131,7 0,05-0,1 0,2-1,3 0,4 Metallit (USD) EUR / CHF 1,162 0,1-0,7-0,1 2,0 8,3 Saksa 10v (Bund) 163,0 0,06 0,3 1,4-1,7 2,0 Ruostumaton teräs 1 085 0,0-0,5 0,5 2,8-2,3 EUR / JPY 131,61 0,1-1,1-0,9 0,9 10,0 Alumiini 2 095 1,2 0,1-3,7 0,1 17,8 USD / CNY 6,60-0,2-0,5-0,7-0,7-4,7 Korkoerot Ferrokromi 2,27 0,0 0,7 0,2 14,7 11,9 USD / JPY 111,23 0,0-1,6-2,4 1,7-1,9 Saksa 10v-2v 1,05 0,00-0,03-0,11-0,06 0,06 Nikkeli 11 793-0,2 1,3-0,3 0,8 2,0 GBP / USD 1,332 0,0 0,9 1,2 3,4 7,0 USA 10v-2v 0,59 0,00-0,08-0,25-0,24-0,64 Kupari 313-0,2 2,7-1,5 3,2 20,1 EUR / SEK 9,86 0,1-0,2 1,4 3,9 1,1 Saksa-USA 10v -1,97 0,00 0,03 0,08-0,18 0,12 Sinkki 3 249 1,2 2,4 0,3 4,3 22,1 EUR / NOK 9,64 0,1-0,2 1,3 4,3 6,3 Palladium 1 000 0,4 1,5 4,4 6,8 35,6 EUR / PLN 4,22 0,0-0,6-0,9-1,0-4,7 Inflaatio-odotukset Platina 936-0,5 0,0 1,9-4,4 0,5 EUR / RUB 69,21 0,2-1,5 2,7-0,9 1,7 Ranska 10v 1,38 0,01-0,02 0,03 0,20-0,07 Hopea 17,1-0,2 0,0 1,5 0,1 4,1 USA 10v 1,86 0,00-0,02-0,04 0,10-0,08 Kulta 1 290-0,2 0,9 1,8-0,1 8,9 Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Muut (USD) EUR / USD 6,3 0,0 0,0-0,6-1,3-3,5 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Maissi 345,3 0,0 2,6-1,5 1,9-1,6 EUR / GBP 7,4 0,0-0,5-0,1-0,4-2,8 Suomi 5v n/a n/a n/a n/a n/a n/a Vehnä 422,8 0,0 0,3-2,1 3,2 5,3 EUR / CHF 5,5 0,0 0,0-0,5-1,8-1,1 Saksa 5v 9,5 0,1-0,6-2,0-3,8-13,1 Soija 997,3 0,0 2,6 2,7 6,2-3,6 EUR / JPY 7,7 0,0 0,1-0,1-0,9-3,5 USA 5v #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Sokeri 393,1 0,0-0,2 5,3 2,2-24,8 USD / JPY 8,2 0,0 0,0-0,3-0,3-4,3 Espanja 5v 59,5-2,5-11,5-10,2-10,1-23,3 Puuvilla 70,7 0,0 2,2 3,7 3,1-3,2 EUR / SEK 6,4 0,0 0,1 0,8 0,5-0,8 Italia 5v 117,6-2,2-5,4-13,7-28,9-57,1 NBSK sellu 959,5 0,0 0,0 4,3 7,7 18,7 EUR / NOK 6,9 0,0 0,3 0,8 0,5-1,2 Belgia 5v 16,2 0,4 0,2-1,1-1,1-15,7 Sanomalehtipaperi (EUR) 425,1 0,0-0,2-0,1-0,3-0,3 EUR / RUB 12,6 0,2-0,3 1,8 0,4-3,6 Ranska 5v 17,4 0,0-1,2-3,5-3,3-21,1 Luonnon kumi (YEN) 175,4 0,0-3,6-10,4-17,7-23,3 Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 0,0 0,0 0,0-2,4

23.11.2017, 7 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2017 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 2,3 2,2 2,0 1,8 1,5 USA (teollisuus) 58,7 60,8 58,8 56,3 54,8 52,0 USA 2,2 2,2 2,2 2,1 2,2 2,2 Euroalue 2,5 2,3 2,0 1,9 1,7 Euroalue (teollisuus) 58,5 58,1 57,4 56,6 56,7 53,5 Euroalue 2,2 2,1 2,1 2,0 1,7 1,3 Japani 1,7 1,0 0,7 1,6 0,9 Japani (teollisuus) 52,8 52,9 52,2 52,1 52,7 51,4 Japani 1,5 1,5 1,5 1,4 1,2 0,8 Kiina 6,8 6,9 6,9 6,8 6,7 Kiina (teollisuus) 51,6 52,4 51,7 51,4 51,2 51,2 Kiina 6,8 6,7 6,7 6,7 6,6 6,4 Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 98,5 100,7 95,1 96,8 97,1 93,8 BKT ennuste 2018 USA 2,0 2,2 1,9 1,7 2,2 1,6 Euroalue 0,1-1,1-1,2-1,5-3,3-6,2 USA 2,5 2,4 2,3 2,3 2,3 2,2 Euroalue 1,4 1,5 1,5 1,3 1,9 0,5 Japani 44,5 43,9 43,3 43,8 43,2 42,4 Euroalue 1,9 1,8 1,8 1,7 1,6 1,5 Japani 0,7 0,7 0,7 0,4 0,4 0,1 Kiina 118,6 118,6 114,7 114,6 116,4 107,2 Japani 1,2 1,1 1,1 1,0 0,9 0,7 Kiina 1,9 1,6 1,8 1,4 1,2 2,1 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6,4 6,4 6,4 6,4 6,3 6,0 USA 2,9 2,9 2,9 2,9 2,9 2,0 Työttömyysaste Euroalue 2,2 2,2 2,2 2,2 2,0 1,2 Inflaatio ennuste 2017 USA 4,1 4,2 4,4 4,3 4,4 4,8 Japani 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 0,9 USA 2,1 2,1 2,0 2,0 2,4 2,3 Euroalue 8,9 8,9 9,0 9,0 9,2 9,8 Kiina 7,1 7,1 6,9 6,7 6,4 6,6 Euroalue 1,5 1,5 1,5 1,5 1,6 1,3 Japani 2,8 2,8 2,8 2,8 2,8 3,0 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,5 Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 USA 5,0 5,1 5,3 5,6 6,0 7,6 Kiina 1,6 1,7 1,7 1,7 2,0 2,1 Euroalue 5,3 5,3 5,4 4,9 5,0 4,6 Ohjauskorot Japani 4,1 4,0 4,0 4,0 3,9 3,6 Työttömyys ennuste 2017 USA 1,25 1,25 1,25 1,25 1,00 0,50 Kiina 8,8 9,2 8,9 9,2 10,5 11,6 USA 4,4 4,4 4,4 4,4 4,5 4,7 Euroalue 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Vähittäismyynti Euroalue 9,1 9,2 9,2 9,2 9,4 9,8 Japani n/a n/a n/a n/a n/a n/a USA 4,6 4,8 3,5 3,7 4,5 3,7 Japani 2,8 2,8 2,8 2,8 3,0 3,0 Kiina 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 Euroalue 3,7 3,7 2,3 2,3 2,8 2,9 Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,1 4,1 Japani 2,3 2,3 1,8 1,8 3,2-0,2 Kiina 10,0 10,3 10,1 10,4 10,7 10,0 Teollisuustuotanto USA 2,9 2,1 1,5 1,9 2,1-0,8 Euroalue 3,3 3,3 3,9 3,7 1,2 0,7 Japani 2,6 2,6 5,3 4,7 5,7-1,2 Kiina 6,2 6,6 6,0 6,4 6,5 6,1 Lähde: Bloomberg

23.11.2017, 8 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 18,0x 21,0x 2,4x 2,4 % Autoteollisuus STOXX 600 8,7x 9,5x 1,3x 3,2 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0,1 % 704,2x 0,5 % Suomi HEX 25 17,3x 19,7x 2,2x 4,0 % Pankit STOXX 600 12,4x 20,4x 0,9x 4,2 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2,6 % 39,2x 0,5 % Ruotsi OMX 30 17,3x 17,1x 2,3x 3,6 % Perusraaka-aineet STOXX 600 12,3x 14,3x 1,6x 3,4 % Pohjoismaat VINX 30 17,1x 19,2x 2,4x 3,7 % Kemikaalit STOXX 600 18,4x 20,6x 2,7x 2,7 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 14,7x 19,0x 1,9x 2,8 % Rakennus STOXX 600 18,8x 21,0x 2,1x 2,7 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4,3 % 23,5x 2,2 % Eurooppa STOXX 600 16,1x 20,4x 1,9x 3,4 % Rahoitus STOXX 600 16,9x 12,4x 1,7x 3,2 % Euroalue STOXX 50 15,4x 18,5x 1,7x 3,4 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 22,9x 27,1x 3,7x 2,6 % USA S&P 500 19,5x 21,9x 3,2x 1,9 % Terveydenhuolto STOXX 600 17,2x 24,7x 3,7x 2,9 % Japani Nikkei 19,1x 19,3x 1,9x 1,7 % Kulutustavarat STOXX 600 19,3x 21,8x 4,9x 2,9 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 19,4x 23,0x 3,5x 2,5 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 13,1x 13,4x 1,3x 4,6 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 14,4x 16,1x 1,8x 2,3 % Media STOXX 600 16,3x 33,9x 3,2x 3,4 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 15,0x 15,7x 1,8x 2,2 % Öljy ja kaasu STOXX 600 17,1x 24,2x 1,3x 4,7 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11,8x 13,9x 1,5x 2,9 % Kiinteistöt STOXX 600 19,5x 8,3x 1,1x 3,8 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 15,7x 18,4x 1,9x 2,6 % Vähittäismyynti STOXX 600 17,8x 20,9x 2,4x 3,1 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 13,7x 14,2x 1,8x 3,2 % Teknologia STOXX 600 24,4x 44,3x 3,6x 1,5 % Afrikka MSCI EFM Afr. 18,3x 22,9x 2,5x 2,7 % Telekommunikaatio STOXX 600 16,4x 24,9x 1,7x 4,8 % Kiina Shanghai Comp. 14,8x 16,9x 1,8x 1,9 % Matkustus STOXX 600 14,6x 17,6x 2,8x 2,5 % Venäjä RTSI $ 7,5x 8,3x 0,9x 5,2 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 14,6x 23,2x 1,6x 5,0 % Brasilia Bovespa 14,3x 18,7x 1,7x 2,8 % USA Intia Sensex 21,9x 24,1x 3,0x 1,4 % Rahoitus S&P 500 16,3x 16,7x 1,5x 1,7 % Kulutustavarat S&P 500 21,1x 22,5x 5,2x 1,4 % Päivittäistavarat S&P 500 20,4x 21,3x 5,3x 2,8 % Energia S&P 500 34,0x 39,3x 1,9x 2,9 % Terveydenhuolto S&P 500 17,4x 20,8x 3,9x 1,6 % Teollisuus S&P 500 20,0x 20,5x 4,5x 2,1 % Teknologia S&P 500 19,5x 24,8x 5,5x 1,3 % Perusteollisuus S&P 500 20,6x 22,9x 2,9x 1,9 % Telekommunikaatio S&P 500 12,0x 13,8x 2,4x 5,6 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 19,2x 19,7x 2,1x 3,3 %

23.11.2017, 9 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2,250 EUR -0,17 100,68 100,71 - - / BBB Stable 58 300 Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4,625 EUR 0,09 105,26 105,39 - - / - - 80 500 Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2,625 EUR -0,26 103,63 103,75 A2u Stable / A Stable 45 500 Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6,000 EUR -0,17 108,00 108,10 Baa1u /*- - / BBB+ /*- - 53 750 Ap Moller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3,375 EUR -0,15 106,00 106,18 Baa2 /*- - / BBB /*- - 59 750 Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1,875 EUR -0,11 103,33 103,57 Baa2 Stable / BBB- Stable 64 500 Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2,250 EUR -0,05 104,11 104,27 Baa2 Stable / BBB+ Stable 68 300 Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2,750 EUR -0,09 105,04 105,26 Baa2u Stable / NR Stable 67 400 Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2,375 EUR -0,13 104,82 105,01 Baa1 Stable / BBB+ - 62 600 Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3,750 EUR 0,04 109,29 109,54 Baa1 Neg / BBB Stable 75 500 Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2,375 EUR 0,08 106,41 106,68 Baa2 Stable / BBB- Stable 76 750 Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2,750 EUR 0,19 107,75 108,03 Baa2 Stable / BBB+ Stable 83 300 Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2,625 EUR 0,18 107,59 107,89 - - / BBB Stable 81 350 Ap Moller-Maersk A/S 18.3.2021 Bullet 1,750 EUR 0,20 104,84 105,11 Baa2 /*- - / BBB /*- - 81 1000 Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3,750 EUR 0,54 113,03 113,47 Baa3 Stable / BBB- Stable 102 500 Securitas Ab 15.3.2022 Bullet 1,250 EUR 0,38 103,34 103,69 - - / BBB Stable 85 350 Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2,750 EUR 0,16 111,48 111,81 A3 Stable / A Stable 58 500 Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2,625 EUR 0,34 110,30 110,56 Baa1 Stable / A- - 73 750 Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2,250 EUR 0,58 107,56 107,85 Baa1u /*- - / BBB+ /*- - 96 1000 Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2,625 EUR 0,26 111,24 111,65 Baa2 Stable / - - 62 750 Essity Ab 9.6.2023 Bullet 2,500 EUR 0,54 110,18 110,63 Baa1 Neg / BBB+ Stable 83 500 Eesti Energia As 22.9.2023 Bullet 2,384 EUR 0,87 107,97 108,58 Baa3 Stable / BBB Neg 112 500 Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3,500 EUR 0,47 118,32 118,90 NR Pos / AA- Stable 64 300 Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5,375 EUR 0,50 130,09 130,71 A3 Stable / BBB+ Stable 67 500 Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2,875 EUR 0,67 116,23 116,66 Aa3 Stable / A+ Pos 65 650 Telia Co Ab 7.9.2027 Bullet 3,000 EUR 1,13 116,44 117,19 Baa1 Stable / A- Neg 82 500 Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja reittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable #N/A N/AEUR - - - - - / - - 4,50 65 Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3,875 EUR - 99,85 100,18 WR Stable / NR Stable Applicable 6000 Finnish Government 4.7.2019 Bullet 4,375 EUR -0,72 108,18 108,24 Aa1 Stable / AA+ Stable -2 5000 Finnish Government 15.4.2020 Bullet 3,375 EUR -0,62 109,58 109,62 Aa1 Stable / AA+ Stable 6 6500 Finnish Government 15.4.2021 Bullet 3,500 EUR -0,49 113,58 113,64 Aa1 Stable / AA+ Stable 8 6000 Finnish Government 4.7.2025 Bullet 4,000 EUR 0,14 129,03 129,15 Aa1 Stable / AA+ Stable 12 6001 Finnish Government 4.7.2028 Bullet 2,750 EUR 0,49 123,09 123,29 Aa1 Stable / AA+ Stable 9 5000 Finnish Government 15.4.2031 Bullet 0,750 EUR 0,75 99,75 99,96 Aa1 Stable / AA+ Stable 18 4501 Finnish Government 4.7.2042 Bullet 2,625 EUR 1,06 133,46 133,71 Aa1 Stable / AA+ Stable 5 4503 Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3,375 EUR 0,50 102,32 102,48 - - / - - 124 150 Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6,750 EUR -0,16 107,83 108,23 Ba1 Stable / BB+ Stable 66 500 Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4,000 EUR -0,43 105,09 105,74 Ba1 Stable / BB+ Pos 48 225 Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4,375 EUR 0,41 105,00 105,18 - - / - - 114 100 Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3,875 EUR -0,02 104,15 105,33 - - / BB- Stable 106 350 Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2,500 EUR 0,09 103,49 103,60 - - / - - 82 200 Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6,500 EUR - - - WR Pos / B- - - 300 St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4,125 EUR - - - - - / - - - 100 Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2,750 EUR 0,21 103,68 103,90 - - / - - 95 150 Ahlstrom Munksjo Oyj 15.9.2019 Callable 4,125 EUR - - - - - / - - - 100 Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4,000 EUR -0,06 107,06 107,35 - - / - - 71 400 Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6,625 EUR 4,34/-1,52 103,22 104,00 Ba3 Stable / - - 530 250 Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3,625 EUR 0,45 105,85 106,25 - - / - - 125 100 Sanoma Oyj 27.11.2019 Bullet 3,500 EUR 0,20 106,09 106,59 - - / - - 102 200 Norske Skog As 15.12.2019 Callable 11,750 EUR 2,69/124,63 96,95 98,34 Caa2 Stable / D - 1422 290 Yit Oyj 25.3.2020 Callable 6,250 EUR 4,3/-7,5 103,47 104,27 - - / - - 521 100 Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3,375 EUR 0,37 106,70 106,99 - - / - - 111 150 Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3,375 EUR 0,25 107,25 107,64 - - / - - 100 200 Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6,250 EUR - - - WR - / NR - - 200 Technopolis Plc 28.5.2020 Callable 3,750 EUR 2,14/-0,22 103,61 103,86 - - / - - 286 150 Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3,750 EUR 2,16 103,68 104,28 - - / - - 291 150 Cembrit Group A/S 20.3.2021 Callable 5,500 EUR 4,59/5,3 102,11 102,81 - - / - - Applicable 115 Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2,875 EUR 0,73 106,47 106,94 - - / - - 138 150 Srv Yhtiot Oyj 23.3.2021 Callable 6,875 EUR 3,96/2,54 107,84 108,86 - - / - - 469 100 Finnair Oyj 29.3.2022 Callable 2,250 EUR 1,31/1,26 103,18 103,94 - - / - - 182 200 Dsv Miljo As 10.5.2021 Callable 5,900 EUR 5,45/6,79 101,00 101,43 - - / - - Applicable 210 Outokumpu Oyj 16.6.2021 Callable 7,250 EUR 4,5/0,83 107,88 108,95 Ba3 Stable / - - 525 250 Cramo Oyj 28.2.2022 Bullet 2,375 EUR 1,26 104,11 104,60 - - / - - 175 150 Rettig Group 25.4.2022 Callable 2,375 EUR 1,59/1,54 102,80 103,33 - - / - - 206 110 Amer Sports Oyj 9.9.2022 Bullet 2,375 EUR 0,97 106,20 106,55 - - / - - 135 100 Stora Enso Oyj 16.6.2023 Callable 2,125 EUR 1,05/1,01 105,03 105,75 Ba2 Pos / BB+ Stable 136 300 Norican A/S 15.5.2023 Callable 4,500 EUR 4,18/4,78 100,53 101,54 B2 Stable / B Stable 459 340 Telefonaktiebolaget Lm E 1.3.2024 Bullet 1,875 EUR 2,12 98,12 98,57 Ba2 Neg / BB+ Stable 230 500 Nokia Oyj 15.3.2024 Callable 2,000 EUR 1,66/1,64 101,46 102,04 Ba1 Stable / BB+ Stable 184 750 Cargotec Oyj 28.3.2024 Callable 2,375 EUR 1,94/1,92 102,02 102,58 - - / - - 212 100 Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) 17.3.2018 Perp/Call 0,891 EUR 0,94/28,58 91,16 92,21 Baa3 Stable / NR Stable 500 Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7,500 EUR 10,54/0,19 101,98 102,38 - - / - - 75 Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8,750 EUR 11,44/-0,38 102,52 103,11 - - / - - 70 Stockmann Oyj Abp 31.1.2020 Perp/Call 7,750 EUR 10,54/2,47 109,04 111,04 - - / - - 85 Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4,200 EUR 3,69/1,09 107,30 107,72 Baa3 Stable / BBB- - 900 Finnair Oyj 13.10.2020 Perp/Call 7,875 EUR 10,09/2,54 113,36 114,62 - - / - - 200 Outotec Oyj 24.3.2021 Perp/Call 7,375 EUR 8,28/3,92 109,24 110,54 - - / - - 150 Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4,850 EUR 3,77/1,78 114,69 115,34 Baa3 Stable / BBB- - 600 Orsted A/S 26.6.2023 Callable 6,250 EUR 4,29/2,06 121,17 121,85 Baa3 Stable / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.) Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 100 000 euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

23.11.2017, 10 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Bank plc Class A nosto 9,25 10,50 641 1,0 % 0,9 % -1,5 % -2,8 % 8,76 9,49 10,95 11,8 1,0 8,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,5 % 3,4 % 6,8 % -1,8 % 1 % -28 % -3,5 % Nordea Bank AB lasku 96,95 112,82 392 643-0,6 % -2,5 % -12,0 % -1,1 % 94,75 105,41 115,70 11,3 1,2 10,5 % Danske Bank A/S nosto 235,30 280,50 220 436 0,2 % 0,0 % -6,3 % 13,4 % 202,40 239,95 259,50 10,6 1,3 12,5 % Skandinaviska Enskilda Bank nosto 98,05 111,00 215 126-0,7 % -2,9 % -6,9 % 4,3 % 90,10 101,90 109,00 11,9 1,4 12,0 % Svenska Handelsbanken AB nosto 112,60 115,00 218 942-1,1 % -4,2 % -7,5 % -12,6 % 112,50 123,75 136,30 13,3 1,5 11,4 % Swedbank AB Class A lasku 195,00 224,50 220 741-0,4 % -3,3 % -8,7 % -9,3 % 193,20 214,71 232,40 11,3 1,6 14,0 % Alma Media Oyj nosto 7,48 7,40 616 633 2,6 % 8,4 % 14,2 % 45,2 % 4,82 5,90 7,48 8,6 11,0 15,7 3,8 24,2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3,8 % 6,4 % 6,1 % -14,0 % -25 % -26 % -28 % 4 % 5,9 % Sanoma Oyj lasku 10,48 10,50 1 708 2 121 1,1 % 2,4 % 11,6 % 35,8 % 7,55 8,44 10,71 6,4 11,7 13,4 3,0 22,6 % Ilkka-Yhtymae Oyj nosto 3,42 73 2,1 % 0,6 % 9,6 % 28,1 % 2,52 3,04 3,64 Modern Times Group MTG A nosto 321,90 335,00 21 537 23 157-0,8 % 4,1 % -1,8 % 37,3 % 231,60 289,85 332,90 11,8 14,0 19,6 3,9 19,8 % North Media A/S nosto 36,50 732-1,4 % 5,5 % 11,3 % 170,4 % 12,10 21,73 41,70 Schibsted Asa Class A lasku 229,90 282,50 49 719 53 726-6,7 % -2,8 % 10,0 % 24,5 % 172,30 207,88 259,50 16,4 19,3 32,7 4,0 12,3 % Amer Sports Oyj Class A nosto 21,35 24,00 2 530 3 024 0,1 % 5,2 % 2,1 % -15,6 % 19,81 22,65 26,16 10,1 13,2 16,3 2,3 14,0 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,7 % 2,8 % 3,6 % -27,3 % -34 % -41 % -52 % -50 % -2,7 % adidas AG lasku 183,10 203,50 38 307 38 192-2,4 % -1,6 % -2,2 % 31,7 % 136,75 172,65 202,10 13,6 16,6 23,2 4,5 19,5 % NIKE, Inc. Class B nosto 59,07 61,00 97 049 95 368-0,5 % 4,3 % 11,3 % 14,2 % 50,06 54,58 60,53 16,7 19,3 23,9 8,1 33,6 % PUMA SE nosto 383,00 385,00 5 777 5 329-1,4 % 1,3 % 9,8 % 58,5 % 222,15 320,35 395,75 13,7 16,9 30,7 2,8 9,3 % Under Armour, Inc. Class A lasku 13,09 12,00 5 435 6 184 1,9 % 5,5 % -25,1 % -57,5 % 11,40 20,95 33,45 16,9 36,3 58,7 2,6 4,5 % Basware Oyj lasku 44,40 41,25 639 659-1,5 % -2,3 % 7,0 % 23,3 % 31,96 37,56 45,45 61,9 5,3-1,9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,1 % -7,0 % 11,8 % 13,8 % n.a. n.a. n.a. -52 % 10,1 % Coupa Software, Inc. nosto 34,40 38,00 1 844 1 637-0,3 % 4,7 % -4,8 % 9,5 % 22,50 29,45 37,73 11,0-12,0 % Bittium Corporation nosto 5,99 7,00 214-0,5 % 0,2 % -8,1 % -2,8 % 5,60 6,64 7,87 32,9 1,9 5,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,2 % -0,1 % -5,6 % -12,9 % 95 % -43 % -13,0 % Harris Corporation nosto 142,52 150,00 16 989 19 970-1,0 % 2,6 % 4,2 % 37,0 % 99,13 115,06 144,75 13,5 16,4 22,4 6,6 29,3 % Kongsberg Gruppen ASA nosto 148,00 160,00 17 760 18 935 0,0 % 1,0 % 6,1 % 22,8 % 117,00 132,49 155,00 10,7 14,9 18,1 2,4 13,2 % Motorola Solutions, Inc. nosto 91,83 100,00 14 876 18 149-0,7 % 1,6 % 2,0 % 14,3 % 76,92 85,20 94,94 10,0 11,2 15,9 Spirent Communications plc nosto 1,02 1,15 621 522 0,5 % -0,7 % 12,2 % 29,3 % 0,76 1,05 1,30 8,5 11,6 18,6 2,4 12,9 % Thales SA lasku 87,90 100,00 18 609 15 534 0,6 % -1,4 % -5,3 % -3,1 % 85,99 92,87 100,45 7,5 9,4 16,5 3,3 19,9 % Ultra Electronics Holdings p nosto 11,95 17,85 929 1 137 4,6 % -1,2 % -34,7 % -39,7 % 11,38 19,45 22,45 7,5 8,6 9,5 1,7 18,0 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

23.11.2017, 11 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B nosto! 47,50 54,00 3 074 3 429 0,8 % 0,9 % -14,5 % 23,3 % 37,84 49,32 59,25 9,4 11,9 15,4 1,9 12,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,8 % -2,3 % -16,4 % -17,4 % -17 % -26 % -62 % -16 % 2,3 % Konecranes Oyj nosto 38,03 45,00 3 001 3 515-1,3 % 1,0 % -6,6 % 17,0 % 31,52 36,48 42,64 10,0 14,1 19,4 2,3 11,8 % Columbus McKinnon Corpor nosto 39,15 44,00 900-1,7 % 6,9 % 6,1 % 59,6 % 22,88 28,91 41,50 16,8 Manitowoc Company, Inc. nosto 39,05 41,00 1 374 1 534-3,5 % 4,4 % 8,8 % 75,9 % 21,00 27,28 42,12 15,2 24,3 131,0 2,2 1,7 % PALFINGER AG lasku 36,35 41,50 1 367 1 850 1,3 % 3,5 % -6,5 % 34,4 % 26,58 35,96 42,51 8,7 11,5 13,8 2,0 14,5 % Terex Corporation lasku 45,29 46,00 3 809 4 253 0,4 % 6,4 % -1,2 % 54,4 % 28,62 36,05 48,86 11,3 14,2 21,5 2,8 12,9 % TTS Group ASA nosto 4,31 373-1,1 % -2,9 % 11,1 % 2,9 % 3,28 3,86 4,69 Caverion Oyj nosto 6,49 8,00 815 866-0,2 % 0,0 % -10,5 % 3,3 % 6,26 7,35 8,29 9,3 12,8 16,9 2,7 16,2 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,5 % -2,3 % -23,7 % 8,5 % -21 % -73 % -52 % 113 % 339 % Bilfinger SE lasku 36,93 36,50 1 633 1 463-1,0 % -0,5 % 6,7 % 5,6 % 32,89 36,15 40,72 9,9 18,1 36,9 1,1 3,0 % Eltel AB nosto 28,60 31,81 4 478 5 610 1,8 % 5,1 % 19,7 % -15,9 % 20,40 29,68 40,28 13,6 77,7 33,5 1,5 4,4 % Citycon Oyj lasku 2,11 2,50 1 880 4 031-0,3 % -0,4 % 0,1 % -1,0 % 2,09 2,25 2,50 19,8 19,7 12,5 0,8 6,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,6 % 1,2 % 1,7 % -17,3 % -10 % -12 % -29 % -17 % 0,3 % Sponda Oyj lasku 5,03 5,07 1 709 3 372 0,4 % -0,2 % -0,1 % 23,9 % 3,82 4,55 5,39 14,7 Technopolis Oyj lasku 3,88 4,20 616 1 444-0,3 % -2,3 % -2,3 % 27,2 % 2,96 3,43 4,04 14,3 14,9 10,4 0,9 8,3 % Castellum AB lasku 133,50 140,00 36 472 74 271-0,7 % -0,8 % 0,7 % 14,7 % 114,80 124,88 136,90 20,6 20,7 14,2 1,1 7,8 % Fabege AB nosto 174,10 191,50 28 795 53 889-1,0 % -0,9 % -1,5 % 23,7 % 138,00 157,41 181,70 30,3 31,0 26,8 1,0 3,8 % Hufvudstaden AB Class A nosto 131,10 140,00 29 145 34 946-2,2 % -4,2 % -5,5 % -2,0 % 128,60 139,80 151,00 26,3 26,3 26,6 1,0 3,9 % Kungsleden AB nosto 58,25 65,50 12 722 27 619-1,7 % -1,1 % -0,7 % 10,2 % 49,04 53,95 60,50 18,7 18,8 12,6 0,9 7,2 % Cramo Oyj lasku 18,25 23,00 816 1 168-0,4 % 0,7 % -18,5 % -23,6 % 17,95 23,20 27,50 4,9 9,7 9,3 1,3 14,3 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,3 % -0,4 % -19,3 % -45,9 % -5 % -17 % -27 % -30 % -1,0 % Ramirent Oyj lasku 7,58 9,00 824 1 178 0,8 % 1,2 % -8,6 % 14,3 % 6,60 8,09 9,50 5,4 11,5 11,6 2,4 20,5 % Speedy Hire Plc nosto 0,56 0,67 293 345 0,9 % 0,9 % 10,3 % 30,2 % 0,41 0,53 0,60 4,8 12,0 14,0 1,4 10,1 % DNA Plc nosto 14,58 16,00 1 929 2 219 1,6 % 2,3 % -2,7 % 9,87 12,91 15,85 8,1 15,9 18,4 3,1 16,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,8 % 3,0 % -3,2 % n.a. 0 % 5 % 9 % -4 % -2,1 % Elisa Oyj Class A lasku 33,69 35,00 5 638 6 656-0,4 % -1,0 % -3,5 % 13,9 % 28,81 33,46 36,94 10,5 16,7 17,6 4,9 27,7 % Telia Company AB nosto 37,26 42,00 161 339 207 353-0,8 % -1,6 % -4,4 % 6,9 % 33,93 37,40 40,33 7,9 13,8 13,1 1,7 13,0 % TDC A/S nosto 37,47 42,00 30 426 49 607 1,2 % -1,3 % -2,7 % 6,5 % 32,00 37,01 39,70 5,9 14,4 14,1 1,5 10,5 % Tele2 AB Class B lasku 106,90 95,40 54 005 65 426-0,7 % -1,0 % 4,0 % 51,6 % 67,75 87,46 110,60 9,1 19,7 23,0 3,1 13,4 % Telenor ASA nosto 181,70 170,00 272 815 325 004-0,2 % 1,7 % 8,8 % 45,5 % 122,50 145,61 182,40 6,6 11,2 16,7 5,0 29,7 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

23.11.2017, 12 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku 33,69 35,00 5 638 6 656-0,4 % -1,0 % -3,5 % 13,9 % 28,81 33,46 36,94 10,5 16,7 17,6 4,9 27,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,6 % -1,0 % -4,1 % -13,8 % 40 % 11 % 3 % 70 % 11,0 % DNA Plc nosto 14,58 16,00 1 929 2 219 1,6 % 2,3 % -2,7 % 9,87 12,91 15,85 8,1 15,9 18,4 3,1 16,8 % Telia Company AB nosto 37,26 42,00 161 339 207 353-0,8 % -1,6 % -4,4 % 6,9 % 33,93 37,40 40,33 7,9 13,8 13,1 1,7 13,0 % TDC A/S nosto 37,47 42,00 30 426 49 607 1,2 % -1,3 % -2,7 % 6,5 % 32,00 37,01 39,70 5,9 14,4 14,1 1,5 10,5 % Tele2 AB Class B lasku 106,90 95,40 54 005 65 426-0,7 % -1,0 % 4,0 % 51,6 % 67,75 87,46 110,60 9,1 19,7 23,0 3,1 13,4 % Telenor ASA nosto 181,70 170,00 272 815 325 004-0,2 % 1,7 % 8,8 % 45,5 % 122,50 145,61 182,40 6,6 11,2 16,7 5,0 29,7 % Finnair Oyj nosto 12,32 9,80 1 579 1 523 2,7 % 10,5 % 8,9 % 177,5 % 3,90 6,65 12,45 4,9 9,1 13,6 1,5 10,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 4,2 % 7,6 % 10,9 % 77,1 % 105 % 110 % 111 % 32 % -7,1 % Air France-KLM SA nosto 11,39 14,56 4 882 7 022-3,1 % 1,7 % -12,2 % 111,1 % 4,78 9,38 14,65 2,1 4,4 5,0 1,1 22,8 % Deutsche Lufthansa AG nosto 28,24 30,00 13 306 15 016-2,3 % 2,1 % 9,8 % 121,7 % 11,30 17,92 29,31 3,1 5,3 6,7 1,2 18,3 % SAS AB nosto 25,40 32,00 9 718 7 410 0,8 % 5,0 % -3,4 % 68,2 % 13,40 17,99 27,70 2,0 3,2 7,7 1,0 12,6 % Fiskars Oyj Abp nosto 22,04 21,75 1 805 1 978 0,3 % 1,3 % 5,8 % 31,4 % 16,12 20,14 23,09 13,6 18,0 20,4 1,3 6,4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,2 % -0,4 % 8,9 % 18,7 % 53 % 57 % 17 % -37 % -6,0 % Rapala VMC Oyj lasku 3,82 4,30 149 244-0,3 % -1,5 % -2,1 % -10,3 % 3,80 4,12 4,68 8,7 12,0 19,3 1,0 5,2 % Acme United Corporation nosto 22,36 29,50 75 88 1,1 % 2,1 % -8,7 % 2,0 % 20,20 25,60 29,49 7,0 8,9 13,5 1,5 11,0 % Scotts Miracle-Gro Company lasku 97,06 101,00 5 669 7 011-1,3 % 0,4 % -1,7 % 7,7 % 81,48 93,58 102,50 12,6 15,3 22,3 2,0 9,0 % SEB SA nosto 157,35 170,50 7 894 9 433 0,2 % 3,4 % -3,8 % 20,5 % 115,70 143,08 169,90 10,6 13,2 17,9 3,5 19,5 % Villeroy & Boch AG Pref lasku 19,52 20,00 548 463 0,4 % 4,4 % 0,4 % 44,1 % 13,30 17,69 20,75 5,4 8,0 13,9 2,4 17,1 % Fortum Oyj nosto 17,59 17,00 15 626 18 708 0,1 % -1,1 % -1,7 % 28,6 % 12,69 14,91 18,94 13,5 20,3 22,0 1,2 5,4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,2 % 0,1 % 2,5 % 4,3 % 111 % 83 % 57 % -43 % -9,8 % E.ON SE lasku 9,75 10,62 21 461 26 135-0,7 % -1,6 % -2,9 % 59,3 % 6,01 8,09 10,81 5,3 9,1 15,4 4,3 27,8 % Electricite de France SA nosto 10,27 10,50 29 639 65 348 2,1 % -1,8 % -7,9 % 9,6 % 7,33 9,20 12,48 4,4 10,9 17,6 0,7 4,3 % Endesa S.A. lasku 18,85 20,25 19 952 25 060 3,1 % 0,3 % -1,9 % 2,8 % 18,25 20,36 22,89 7,3 12,8 14,1 2,2 15,8 % Iberdrola SA nosto 6,46 7,25 40 811 75 647 0,2 % -1,2 % -3,6 % 14,7 % 5,53 6,54 7,30 8,5 14,6 14,2 1,1 7,4 % RWE AG nosto! 19,84 23,00 12 009 19 854 1,2 % -4,0 % -7,5 % 66,0 % 11,02 16,63 23,32 3,7 6,1 11,5 2,0 17,3 % SSE plc nosto! 13,67 15,60 13 919 23 387 1,9 % 0,9 % -1,4 % -6,5 % 13,26 14,62 15,78 9,2 13,1 11,4 2,2 18,8 % F-Secure Oyj lasku 3,96 4,15 629 529-1,0 % -2,0 % -9,6 % 20,0 % 2,85 3,79 4,84 20,1 25,6 38,3 7,3 19,0 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2,5 % -5,9 % -8,7 % -15,5 % 78 % 76 % 61 % 61 % -1,8 % Symantec Corporation lasku 28,43 32,00 17 626 20 051 1,1 % 2,6 % -13,0 % 13,2 % 23,34 29,24 34,20 8,0 10,5 15,6 4,1 26,0 % Trend Micro Incorporated nosto 6 430 6 600 902 084 765 686 1,9 % 5,2 % 11,2 % 57,8 % 4 000,0 5 141,9 6 490,0 14,5 18,6 31,8 4,9 15,5 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

23.11.2017, 13 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Huhtamaki Oyj lasku 36,56 39,00 3 940 4 519-0,4 % -0,9 % 1,6 % 4,4 % 31,45 34,69 37,68 10,7 15,5 18,0 2,8 15,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,6 % -1,5 % 6,0 % 6,5 % -2 % 7 % -3 % -45 % -13,1 % Amcor Ltd nosto! 15,29 15,67 17 708 22 755 0,7 % 1,9 % -2,8 % 7,0 % 13,89 15,26 16,78 10,7 14,1 17,0 11,3 66,5 % Bemis Company, Inc. nosto 45,59 46,50 4 140 5 649 0,5 % 0,3 % -3,3 % -8,5 % 40,60 46,80 51,98 9,7 13,7 17,1 3,4 19,7 % Sealed Air Corporation nosto 45,31 49,00 10 421 13 516 0,4 % 0,8 % 0,2 % -3,6 % 41,22 45,24 50,62 15,0 18,4 19,0 Sonoco Products Company nosto 51,19 54,00 5 088 6 220-0,1 % 0,7 % -3,6 % -5,8 % 47,10 51,77 55,58 8,9 13,0 16,9 2,7 16,1 % Winpak Ltd. lasku 47,56 54,57 3 091 2 630-0,2 % -0,7 % -12,5 % 0,3 % 44,54 52,18 61,43 10,5 12,9 22,2 2,7 12,2 % Kemira Oyj lasku 11,86 12,30 1 842 2 568-0,5 % 0,7 % 5,9 % 2,4 % 10,33 11,52 12,44 7,8 13,2 13,7 1,5 10,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,6 % -1,5 % 2,8 % -23,1 % -14 % -9 % -23 % -35 % -2,5 % Akzo Nobel N.V. lasku 78,93 80,00 19 882 21 921 1,3 % 1,9 % 1,7 % 35,4 % 56,80 72,75 83,09 9,8 13,7 17,8 3,3 18,2 % Ashland Global Holdings, Inc nosto 70,16 74,00 4 360 6 424-0,2 % 4,5 % 5,1 % 26,3 % 59,80 61,79 128,19 9,5 17,2 20,4 1,2 6,1 % BASF SE nosto! 92,68 100,00 85 125 100 721-1,0 % 0,2 % 2,5 % 14,9 % 77,84 87,28 97,90 8,2 12,7 15,3 2,3 15,3 % Kesko Oyj Class B lasku 42,82 46,00 4 286 4 363 0,7 % -0,9 % -7,3 % -5,5 % 41,51 44,95 48,59 9,3 13,2 17,3 2,0 11,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,1 % -3,8 % -6,6 % -6,2 % 1 % 6 % 11 % -36 % -6,8 % Tokmanni Group Oyj nosto 7,03 9,00 414 527 0,6 % -0,4 % -6,6 % -13,7 % 6,91 8,46 11,13 8,1 10,7 11,9 2,4 20,2 % Axfood AB nosto 156,30 145,00 32 803 31 897 2,0 % 3,7 % 1,4 % 16,9 % 131,20 141,32 156,70 11,5 16,0 21,3 7,3 34,1 % ICA Gruppen AB lasku 301,20 282,50 60 585 69 633 0,0 % 1,0 % -3,9 % 9,7 % 266,00 302,50 341,00 10,7 14,5 16,9 1,9 11,0 % Kingfisher Plc lasku! 3,23 3,25 6 990 6 675 4,6 % 7,2 % 6,3 % -9,9 % 2,70 3,22 3,70 6,4 8,6 12,2 1,0 8,2 % Kone Oyj Class B lasku 44,16 44,00 23 280 21 349-0,2 % -0,3 % -3,3 % 6,7 % 39,77 43,65 47,70 15,7 17,0 23,0 7,5 32,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,3 % -1,3 % -3,2 % -16,0 % 9 % 6 % -12 % 14 % 7,4 % Schindler Holding AG Pref nosto 220,20 216,00 23 394 20 728-1,5 % 1,0 % 0,0 % 22,7 % 174,10 201,16 229,70 14,4 16,0 26,1 6,6 25,2 % Konecranes Oyj nosto 38,03 45,00 3 001 3 515-1,3 % 1,0 % -6,6 % 17,0 % 31,52 36,48 42,64 10,0 14,1 19,4 2,3 11,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,7 % -2,2 % -7,2 % -24,8 % -10 % -9 % -51 % 3 % 1,4 % Cargotec Oyj Class B nosto! 47,50 54,00 3 074 3 429 0,8 % 0,9 % -14,5 % 23,3 % 37,84 49,32 59,25 9,4 11,9 15,4 1,9 12,5 % Columbus McKinnon Corpor nosto 39,15 44,00 900-1,7 % 6,9 % 6,1 % 59,6 % 22,88 28,91 41,50 16,8 Manitowoc Company, Inc. nosto 39,05 41,00 1 374 1 534-3,5 % 4,4 % 8,8 % 75,9 % 21,00 27,28 42,12 15,2 24,3 131,0 2,2 1,7 % PALFINGER AG lasku 36,35 41,50 1 367 1 850 1,3 % 3,5 % -6,5 % 34,4 % 26,58 35,96 42,51 8,7 11,5 13,8 2,0 14,5 % Terex Corporation lasku 45,29 46,00 3 809 4 253 0,4 % 6,4 % -1,2 % 54,4 % 28,62 36,05 48,86 11,3 14,2 21,5 2,8 12,9 % TTS Group ASA nosto 4,31 373-1,1 % -2,9 % 11,1 % 2,9 % 3,28 3,86 4,69 Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

23.11.2017, 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 5/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Lassila & Tikanoja Oyj nosto 18,07 19,00 701 803-0,1 % -0,9 % 0,4 % -6,1 % 17,22 18,62 20,89 8,0 13,4 15,2 3,0 19,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,1 % -3,4 % -5,9 % -40,9 % -3 % -26 % -32 % 50 % 8,5 % Casella Waste Systems, Inc. lasku 19,36 21,50 814 1 207-0,6 % 0,7 % 6,2 % 53,8 % 11,15 15,05 20,90 9,1 20,4 26,8 Renewi Plc lasku 1,05 1,10 839 1 348 0,6 % 4,4 % 6,4 % 15,9 % 0,78 0,95 1,09 7,4 15,9 17,7 2,0 11,3 % Lehto Group PLC nosto 11,61 14,25 676 640-0,8 % 0,7 % -7,9 % 27,0 % 8,91 12,00 14,26 9,1 9,6 12,9 3,7 29,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,0 % 1,6 % 3,2 % 39,5 % 13 % 3 % 21 % 151 % 14,2 % SRV Yhtiot Oyj lasku 3,83 4,30 232 522-0,8 % -2,3 % -12,0 % -19,9 % 3,81 4,68 5,68 12,5 13,4 11,8 0,8 6,6 % YIT Oyj nosto 6,05 7,50 770 1 333-0,2 % -0,3 % -13,9 % -19,0 % 5,99 7,14 8,09 6,7 8,4 10,5 1,0 9,8 % JM AB nosto 200,50 219,50 14 247 13 054-0,6 % 0,6 % -9,4 % -19,4 % 194,50 273,53 336,40 5,7 5,7 8,1 2,1 25,9 % Peab AB Class B nosto 76,80 78,50 22 737 23 567-1,6 % -1,5 % -9,2 % 8,4 % 69,40 87,64 109,50 7,4 9,8 12,0 2,1 17,2 % Lemminkainen Corporation lasku 21,39 28,80 497 637-0,3 % -0,5 % -12,8 % 14,0 % 17,75 21,52 29,00 6,8 10,2 12,9 1,5 11,9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,2 % -0,6 % -2,9 % 24,6 % -11 % 12 % 17 % -30 % -8,3 % Lehto Group PLC nosto 11,61 14,25 676 640-0,8 % 0,7 % -7,9 % 27,0 % 8,91 12,00 14,26 9,1 9,6 12,9 3,7 29,1 % YIT Oyj nosto 6,05 7,50 770 1 333-0,2 % -0,3 % -13,9 % -19,0 % 5,99 7,14 8,09 6,7 8,4 10,5 1,0 9,8 % SRV Yhtiot Oyj lasku 3,83 4,30 232 522-0,8 % -2,3 % -12,0 % -19,9 % 3,81 4,68 5,68 12,5 13,4 11,8 0,8 6,6 % JM AB nosto 200,50 219,50 14 247 13 054-0,6 % 0,6 % -9,4 % -19,4 % 194,50 273,53 336,40 5,7 5,7 8,1 2,1 25,9 % NCC AB Class B lasku 173,90 197,00 18 857 17 918-0,2 % -0,1 % -7,2 % -20,2 % 170,40 216,99 253,50 6,8 9,5 13,1 2,9 22,2 % Peab AB Class B nosto 76,80 78,50 22 737 23 567-1,6 % -1,5 % -9,2 % 8,4 % 69,40 87,64 109,50 7,4 9,8 12,0 2,1 17,2 % Veidekke ASA nosto 86,75 112,50 11 599 11 409 0,9 % 3,9 % -9,4 % -31,4 % 83,00 110,79 129,00 5,4 7,1 8,7 2,7 30,6 % Metso Oyj lasku 30,32 29,00 4 559 4 562-0,3 % 1,6 % -2,5 % 14,2 % 26,11 29,24 33,73 11,5 13,5 21,0 3,1 14,8 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,6 % -1,3 % 0,5 % -22,2 % 1 % -2 % 2 % -17 % -2,9 % Atlas Copco AB Class A lasku 370,00 360,00 439 933 437 206-1,5 % 1,9 % 3,3 % 31,5 % 269,60 313,81 378,10 14,1 16,4 23,8 6,5 27,1 % FLSmidth & Co. A/S nosto 365,90 415,00 18 752 20 125-0,2 % 3,0 % -13,3 % 25,3 % 277,40 374,03 441,80 9,7 11,2 18,9 2,0 10,7 % Sandvik AB lasku 148,00 140,00 185 649 201 342-2,2 % 0,2 % -0,9 % 34,4 % 107,40 130,91 154,70 10,3 13,5 18,5 3,7 20,2 % Terex Corporation lasku 45,29 46,00 3 809 4 253 0,4 % 6,4 % -1,2 % 54,4 % 28,62 36,05 48,86 11,3 14,2 21,5 2,8 12,9 % Metsa Board Corporation Cla nosto 6,48 7,38 2 303 2 592-1,5 % 0,8 % 2,6 % 12,7 % 5,34 6,32 7,05 8,1 11,5 14,0 1,9 13,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,0 % -2,1 % 3,4 % 3,4 % -6 % -38 % -3 % -10 % -2,0 % Stora Enso Oyj Class R lasku 13,30 13,50 10 506 12 561-1,0 % 1,8 % 5,7 % 47,5 % 8,96 11,22 13,80 7,9 11,6 14,6 1,6 11,1 % UPM-Kymmene Oyj lasku 25,51 25,00 13 616 13 664-2,0 % 0,8 % 4,3 % 18,0 % 20,82 23,65 26,61 8,4 11,2 14,6 1,5 10,3 % Holmen AB Class B nosto 405,60 385,00 34 703 37 262-0,7 % 1,9 % 1,9 % 31,9 % 300,10 361,52 419,80 11,4 15,9 19,0 1,5 7,9 % International Paper Compan nosto 54,75 64,00 22 608 32 183 0,1 % 1,6 % -5,9 % 12,7 % 48,33 54,11 58,96 7,4 10,9 12,7 4,0 31,7 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

23.11.2017, 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 6/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Norske Skogindustrier ASA lasku 0,66 0,75 184 7 315 1,5 % 4,8 % -18,5 % -78,3 % 0,22 1,51 3,09 9,9 51,6 Sappi Limited lasku! 100,85 108,11 56 194 73 225-1,1 % 6,2 % 7,9 % 24,0 % 80,02 90,06 105,43 6,5 9,9 11,2 1,9 17,2 % Neste Corporation lasku! 51,05 44,00 13 089 13 238 0,1 % 4,7 % 22,0 % 36,2 % 30,08 37,05 51,40 9,4 12,7 16,1 2,8 17,4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,8 % 2,5 % 21,0 % -6,5 % 67 % 19 % 33 % 106 % 6,1 % ERG S.p.A. lasku 15,52 15,75 2 333 3 483 0,7 % 2,7 % 10,2 % 67,5 % 8,95 11,96 15,64 7,6 17,5 21,2 1,3 6,1 % Hellenic Petroleum SA nosto 7,20 8,33 2 201 3 737-0,7 % -3,9 % 0,8 % 53,8 % 4,05 6,16 8,40 5,1 6,9 7,1 0,9 12,4 % SARAS S.p.A. - Raffinerie Sard nosto 2,21 2,23 2 102 1 980-2,0 % 4,9 % 0,3 % 33,2 % 1,40 1,92 2,39 4,1 7,7 12,5 1,9 15,4 % Renewable Energy Group, In nosto 11,15 16,00 433-0,9 % 5,2 % -7,5 % 16,1 % 8,25 10,91 13,55 7,8 Nokia Oyj nosto 4,27 5,20 24 922 21 991-0,4 % 3,9 % -17,3 % 9,3 % 3,86 4,98 5,96 7,4 9,3 15,4 1,4 9,4 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,4 % -0,7 % -19,9 % -0,6 % -21 % -32 % -41 % -14 % 0,6 % LM Ericsson Telefon AB Class lasku 53,80 52,00 179 548 170 631-1,8 % 8,0 % 2,2 % 12,8 % 43,75 54,16 64,95 12,6 23,3 49,4 1,5 3,1 % Juniper Networks, Inc. lasku 27,01 26,00 10 127 7 625 0,1 % 4,1 % 3,8 % 2,5 % 23,87 27,93 30,96 5,6 6,5 12,5 1,8 14,4 % Motorola Solutions, Inc. nosto 91,83 100,00 14 876 18 149-0,7 % 1,6 % 2,0 % 14,3 % 76,92 85,20 94,94 10,0 11,2 15,9 Nokian Renkaat Oyj lasku 36,35 38,25 4 987 4 813-0,3 % -1,3 % -6,6 % 7,2 % 33,21 36,96 41,95 9,7 12,1 15,7 3,1 20,0 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,9 % -2,3 % -2,0 % -16,0 % 68 % 48 % 30 % 68 % 4,6 % Bridgestone Corporation nosto 5,00K 5,20K 4062K 3883K -0,4 % 2,4 % -9,4 % 18,2 % 3,97K 4,68K 5,61K 5,6 7,9 11,9 1,5 12,3 % Continental AG nosto 214,15 232,50 42 831 43 484-1,9 % -0,5 % 0,3 % 28,1 % 161,80 196,88 224,15 6,0 8,4 12,2 2,3 18,6 % Nordea Bank AB lasku 96,95 112,82 392 643-0,6 % -2,5 % -12,0 % -1,1 % 94,75 105,41 115,70 11,3 1,2 10,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,1 % 0,1 % -4,7 % -0,1 % -4 % -19 % -2,0 % Danske Bank A/S nosto 235,30 280,50 220 436 0,2 % 0,0 % -6,3 % 13,4 % 202,40 239,95 259,50 10,6 1,3 12,5 % Skandinaviska Enskilda Bank nosto 98,05 111,00 215 126-0,7 % -2,9 % -6,9 % 4,3 % 90,10 101,90 109,00 11,9 1,4 12,0 % Svenska Handelsbanken AB nosto 112,60 115,00 218 942-1,1 % -4,2 % -7,5 % -12,6 % 112,50 123,75 136,30 13,3 1,5 11,4 % Swedbank AB Class A lasku 195,00 224,50 220 741-0,4 % -3,3 % -8,7 % -9,3 % 193,20 214,71 232,40 11,3 1,6 14,0 % Olvi Oyj Class A nosto 28,63 30,00 594 569-0,1 % 0,9 % 1,5 % 1,4 % 25,05 28,87 32,49 8,8 12,3 15,9 2,5 15,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,5 % 2,3 % 3,9 % -5,3 % -26 % -24 % -24 % -43 % -5,2 % Carlsberg A/S Class B nosto 740,00 700,00 112 033 130 967 0,1 % -0,5 % -0,5 % 24,8 % 573,00 670,78 756,50 9,5 14,1 21,3 2,0 9,3 % Harboes Bryggeri A/S Class B lasku 107,50 645-1,8 % -0,5 % -4,4 % -25,3 % 102,50 127,18 147,00 Royal Unibrew A/S lasku 353 350 18 577 20 101-0,1 % -3,3 % -2,1 % 20,8 % 246,00 306,54 374,20 14,3 18,3 20,6 6,7 32,3 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä