FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Mielenkiintoinen Small Cap: Qt Group:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoita tuki perjantaina USA:n työllisyysraportti. USA:n työllisyysraportin mukaan työpaikkoja syntyi odotettua enemmän, mutta keskiansioiden kasvu jäi odotuksia heikommaksi. USA:n kuluttajaluottamus heikkeni yllättäen marraskuussa. Kuluvalla viikolla sekä FED:n (keskiviikko) että EKP:n (torstai) korkokokoukset. Osakefutuurit lähellä perjantaisia tasoja, ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin. Mielenkiintoinen Small Cap: Qt Group: Qt panostaa vahvasti kasvuun Autoteollisuuden referenssit luovat uskoa 2021 tavoitteen saavuttamiseen. 1,2 % 1,0 % 0,8 % 0,6 % 0,4 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 6 432,2 0,5 Europe STOXX ,3 0,7 S&P ,5 0,6 Nasdaq Composite 6 840,1 0,4 Shanghai 3 322,2 1,0 Hang Seng ,9 1,0 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0,326-0,001 EMU Euribor 12kk -0,191-0,001 USD Libor 3kk 1,549 0,013 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1,179 0,14 EUR / GBP 0,878-0,09 EUR / JPY 133,75 0,11 EUR / SEK 9,96 0,20 EUR / RUB 69,74 0,09 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0,31-0,001 USA 10v 2,38 0,004 0,2 % 0,0 % -0,2 % Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 46,8-0,4 itraxx CDS Crossover 232,2-2,2 itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Hyödykemarkkinat CRB Commodity 431,5 1,0 Brent Crude Oil 63,3-0,1 Kulta 1 250,7 0,2

2 , 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat olivat perjantaina nousussa sekä Euroopassa että USA:ssa. USA:ssa osakkeita tuki maan työllisyysraportti, mikä on tänään heijastunut positiivisesti myös Aasian markkinoille, jossa osakkeet ovat aloittaneet viikon nousussa. Perjantaina julkaistiin USA:n kuukausittainen työllisyysraportti. Raportin mukaan yksityisten maatalouden ulkopuolisten työpaikkojen määrä kasvoi marraskuussa 228 tuhannella, kun odotus oli 195 tuhatta. Toisaalta edellisen kuukauden kasvua revisoitiin alaspäin 17 tuhannella. Kokonaisuutena maan työmarkkinatilanne näyttää jatkuvan hyvänä. Työttömyysaste pysyi odotusten mukaisesti edellisen kuun tasolla 4,1%:ssa. Palkkakehitys oli kuitenkin odotuksia vaisumpaa, kun keskiansioiden kasvu jäi 2,5%:iin YoY, kun odotus oli 2,7%. Työmarkkinaraportinkin perusteella FED:n koron nosto keskiviikon kokouksessa näyttää hyvin todennäköiseltä. USA:n kuluttajaluottamus jäi odotuksia heikommaksi, kun indeksilukema painui tasolle 96,8 (odotus 99,0, edellinen 98,5). Tänään makrokalenterissa ei ole erityisen mielenkiintoisia julkaisuja. Huomenna on vuorossa saksalaisten sijoittajien luottamusta mittaava ZEW-indeksi sekä USA:n tuottajainflaatio. Keskiviikkona julkaistaan mm. euroalueen teollisuustuotanto ja kuluttajainflaatiotilastot USA:sta. Keskiviikkona on myös FED:n korkokokous. Torstaina on vuorossa euroalueen ja USA:n alustavat ostopäällikköindeksit, EKP:n korkokokous sekä USA:n vähittäiskauppatilastot. Viikon päättää perjantaina neljännesvuosittain julkaistavat Japanin talouden luottamusta mittaavat Tankan-indeksit sekä USA:n teollisuustuotanto. USA:n uudet työpaikat ja S&P 500 -osakeindeksi Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Capgemini, Electrolux, Geberit, Kongsberg, Komatsu, Stockmann, Tele2, Tryg. Laskut: Elisa, Gjensidige Forsikring. Lähde: Bloomberg, FactSet, S-Pankki (FIM)

3 , 3 Mielenkiintoinen Small Cap: Qt Group Qt panostaa vahvasti kasvuun FIM analyysi Qt Group kehittää ja myy ohjelmistosuunnittelutyökalua / -ympäristöä perinteisille desktop- ja mobiilialustoille myyntiargumenttina ohjelmoi kerran ja käytä luotua koodia samalla kertaa useammalle laitealustalle (luotu sovellus toimii niin PC, tabletti kuin mobiililaitteilla). Tämän lisäksi Qt on lyömässä itseään läpi sulautetuissa järjestelmissä, joissa arvostetaan nopeutta sekä vaadittamavan raudan pientä yksikkökustannusta (Qt:n C++ -kieli tulee toimeen vähällä muistilla ja prosessoriteholla vs. webbi -kielet). Yhtiö julkaisi helmikuussa 2017 pitkän aikavälin tavoitteitaan. Tavoitteena on saavuttaa vuonna m liikevaihto sekä yli 15% liikevoittomarginaalin. Kasvua kiihdytetään myyntiverkoston kasvattamisella sekä tuotekehityksellä valituille toimialoille. Etupainotteisista panostuksista johtuen liiketulos on tappiolla ja nousee yhtiön tavoitteiden mukaan positiiviseksi vuonna Taloudelliset tavoitteet vuodelle 2021 tarkoittaa käytännössä nykyliiketoimen kasvavan n. 37m:stä 15% vuosittain arvoon 65m ja tämän lisäksi sulautetut järjestelmät alkaisivat tuottamaan runtime lisenssimaksuja isosti vuodesta 2019 eteenpäin. Runtime lisenssituloja saadaan sitä enemmän, mitä enemmän laitteita Qt:llä tehdään/myydään. Tällä hetkellä näiden runtime lisenssitulojen merkitys on pieni. Kun uudet automallit rullaavat markkinoille, odottaisimme Qt:n runtime lisenssitulojen kasvavan n. 10m vuodessa siten, että vuonna 2021 runtime-lisenssit toisivat noin 35m liikevaihtoa (nykyinen liiketoiminta 65m + runtime-lisenssit 35m = yhtiön tavoiteliikevaihto 100m). Kannattavuus on nyt ja lähitulevaisuudessa heikko, sillä Qt käyttää kassavirtansa myynnin kasvattamiseen, minkä lisäksi yhtiön osakeannilla keräämät 15m (josta -6m meni lainan maksuun) käytetään liikevaihdon kasvun kiihdyttämiseen. Käytännössä tämä tarkoittaa uusien toimipisteiden avaamista ja entisten laajentamista: Japanin toimipisteen kokoa kasvatetaan erityisesti, sillä Japanissa on paljon robotiikkaa, automaatiota ja siten myös kysyntää sulautetuille järjestelmille. Muita lokaatioita myymään ja konsultoimaan Qt:ta on perustettu ja perustetaan Etelä-Koreaan, Kiinaan, Iso-Britanniaan, Ranskaan ja Bostoniin. Boston on lääketieteen laitteisiin erikoistuva yksikkö, kun taas muissa tyypillisesti tavoitellaan autoteollisuutta, kulutus- ja viihde-elektroniikan yrityksiä ja Japanissa lisäksi teollisuusautomaatiota. 3D-grafiikkakoodin ja desingtyökalun saaminen Nvidialta osaksi Qt:ta oli hyvin tärkeää, sillä Qt:n oman 3D-osaamisen ja desing -työkalun kehittäminen hyvälle tasolle olisi ollut liian hidasta. Hyöty Qt:lle on Qttuotteen nostaminen uudelle tasolle. Samalla Qt saa myös uusia käyttäjiä työkalulleen designsuunnittelijoista / -taloista. Qt muuttuu näin koodareiden työkalusta myös design-ihmisten työkaluksi. Qt Group konsensusestimaatit: QTCOM-HEL E EV / Liikevaihto 4,3 3,8 3,0 EV / EBITDA #N/A #N/A #N/A EV / EBIT #N/A #N/A #N/A P / S 4,3 3,8 3,2 P / E 606,9 #N/A #N/A PEG #N/A #N/A P / BV 14,7 6,9 9,2 P / kiinteän omais. BV 74,6 10,5 15,9 ROE 2,4-13,9-33,0 ROA -6,0-9,5-14,5 Omavaraisuusaste% 27,6 57,1 44,1 Nettovelat / EBITDA #N/A #N/A #N/A EPS 0,01-0,12-0,21 EPS ilman kertaeriä 0,01-0,12-0,21 Osinko per osake 0,00 0,00 0,00 Osinkotuotto% 0,0 0,0 0,0 Payout% 0,0 #N/A #N/A BV per osake 0,40 0,85 0,64 Kiinteän BV per osake 0,08 0,56 0,37 Liikevaihto 32,4 37,2 44,2 Myyntikate #N/A #N/A #N/A EBITDA -0,9-2,5-4,6 EBIT -1,7-3,4-5,5 Tulos-ennen-veroja -2,3-3,9-5,6 Nettotulos -1,8-3,3-4,9 Nettotulos ilman k.eriä 0,0-3,0-4,0 QTCOM-HEL 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E Liikevaihto 8,6 8,8 8,7 11,0 EBIT -1,0-0,2-1,3-0,9 Tulos-ennen-veroja -1,2-0,2-1,4-1,0 Nettotulos -1,1-0,3-1,2-0,8 EPS -0,05-0,01-0,05-0,04 EPS ilman kertaeriä -0,05-0,01-0,05-0,04 Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM)

4 , 4 Mielenkiintoinen Small Cap: Qt Group Nokian tekemä työ käyttäjämäärien kasvattamiseksi toimii kasvun pohjana FIM analyysi Ohjelmointikielien suosio määräytyy sen perusteella kuinka nopeita niitä on käyttää, kuinka helppokäyttöisiä ne ovat ja kuinka ne soveltuvat tiettyyn käyttötarkoitukseen. Qt:ta käytetään pääsääntöisesti C++ ohjelmien käyttöliittymissä ja Qt:lla on myös rajapinta Python -ohjelmistokieleen. Qt tarjoaa laajemmin myös rajapintoja tiedonsiirtoon, paikanmääritykseen, datan hallintaan jne. sekä ohjelmistokehitystyökaluja. C++ on erittäin nopea ohjelmistokieli, joka on ollut erittäin pitkään käytössä. Sen vahvuus on laaja käyttäjäkunta, nopeus ja luotettavuus. Heikkoutena on ohjelmointikielen vaikeus eli käyttäjältä vaaditaan osaamista. Lisäksi yksinkertaisten sovellusten kehittäminen ilman rajoitteita laskentatehossa on nopeampaa muilla kielillä. C++ on ollut aikaisemmin yleiskieli, mutta nykyään yleisimmät käyttötarkoitukset ovat sulautetuissa järjestelmissä (mm. autoteollisuus), nopeutta vaativissa ohjeilmistoissa (esim. 3D -pelimoottorit) ja Linux -pohjaisissa järjestelmissä. Qt-teknologia on ollut käytössä jo 25 vuotta ja sen on alun perin kehittänyt Trolltech. Nokia osti Trolltechin vuoden 2008 alussa. Trolltechin liikevaihto oli kauppaa edeltäneen analyytikkoennusteen mukaan jo silloin lähellä sen nykyistä tasoa. Taustalla oli tiukempi lisenssipolitiikka, joka ei mahdollistanut laajaa kaupallista käyttöä ilman erillisen kaupallisen lisenssin ostamista. Nokian oston myötä lisenssiehtoja vapautettiin merkittävästi, mikä johti käyttäjämäärän räjähtävään kasvuun. Tämän kehityksen myötä syntyi nykyinen globaali noin miljoonan hengen Qt:ta hallitseva kehittäjäyhteisö (kehittäjistä kaupallista lisenssiä käyttää arvioilta nyt vain noin 1%). Samalla kuitenkin romutettiin pitkälti Qt:n oma liiketoimintamalli, koska vain harvoilla käyttäjillä oli lisenssiehtojen puitteissa tarvetta maksaa Qt:n käytöstä. Nokian aikanaan tekemä työ käyttäjämäärän kasvattamiseksi toimii nyt Qt:n kasvun mahdollistajana, koska asiakkailla on mahdollista rekrytoida kehittäjiä, joilla on jo kokemusta Qt:sta. Tämän vuoksi osaajien määrä ei ole este kasvulle sulautetuissa järjestelmissä, joka on segmenttinä huomattavasti mobiilia pienempi. Digian ostettua Qt:n alkoi keskittyminen jälleen oman ansaintamallin luomiseen, joskin erittäin matalalta tasolta. Kasvun kiihdyttämiseksi Qt muutti lisenssiehtoja tiukemmaksi huhtikuussa, kun julkaistiin Qt versio 5.7. Ehtojen kiristys koskee etenkin kehitettäessä kaupallisia sulautettuja ohjelmistoja (vähemmän desktop). Useat hankkeet toteutetaan kuitenkin mieluiten ns. pitkäaikaisesti tuetuilla ohjelmistoversioilla (LTS), joista ensimmäinen uudella tiukemmilla lisenssiehdoilla oli versio 5.9, joka julkaistiin touko-kesäkuussa Kun huomioidaan usein pitkät tuotekehitysajat etenkin autoteollisuudessa, niin lisenssiehtojen tiukennuksen tuoma lisäkasvu näkyy arvioilta merkittävästi vasta 1-3 vuoden viiveellä ( ). Toinen tapa, jolla Qt pyrkii houkuttelemaan asiakkaita kaupallisen lisenssin piiriin ovat asiakastoimialoille räätälöidyt paketit. Räätälöidyt paketit sisältävät uusia ominaisuuksia, jotka ovat saatavilla vain kaupallisen lisenssin puitteissa. Ensimmäinen tarjoama oli Qt Automotive Suite. Lisäksi tänä syksynä on lanseerattu Qt for Automation, joka sisältää mm. ominaisuuksia taloautomatiikkaan ja IoT tietoliikenteeseen tarvittavia protokollia. Uskomme, että kehityksen alla on oma räätälöity tarjoama myös Medical -toimialalle. Lisäksi yhtiö on julkaissut tiukempien lisenssiehtojen puitteissa 3D -designtyökalun. Tärkeimpien ohjelmistokielien koko, kasvu, nopeus ja käyttö Qt:n historiallinen kehitys käyttäjämäärässä ja tuotoissa Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM)

5 , 5 Mielenkiintoinen Small Cap: Qt Group Autoteollisuuden referenssit luovat uskoa 2021 tavoitteen saavuttamiseen FIM analyysi Olemme oikaisseet Qt Groupin (aiemmin Digia Qt-segmentin) liikevaihtoluvut ilman Nokian jaksotettuja 2012 alkaneita lisenssikauppatuloja. Lisäksi laskemassa on esitetty liikevaihdon kasvu ilman arvioituja vaikutuksia valuuttakurssien vaikutuksista sekä ilman arvioituja kertakauppoja ja niiden kanssa. Arvioit perustuvat yhtiön antamiin tietoihin ja FIM:in analyysiin. Oikaistujen lukujen perusteella yhtiön liikevaihdon kasvu ilman Nokian vaikutusta, kertakauppoja ja valuuttavaikutuksia on ollut erittäin tasaista noin 20% YoY kasvua viimeiset neljä vuotta (kts. viereinen kuvaaja). Yhtiön mukaan sulautettujen järjestelmien run-time -lisenssimaksujen vaikutus on ollut toistaiseksi maltillista, joten liikevaihdon kasvu kuvastaa mielestämme melko hyvin maksavien käyttäjien määrän tasaista ja vahvaa kasvua. Näkemys: Qt on kertonut tavoittelevansa 100 miljoonan liikevaihtoa ja antanut suuntaviivoja kannattavuus kehitykselle. Olemme arvioineet liikevaihtotavoitteen toteutumisen todennäköisyyttä arvioimalla autoteollisuus-segmenttiin liittyvää potentiaalia. Olemme tutkineet esimerkiksi työpaikkailmoituksia, LinkedIn-profiileja sekä linux -käyttöjärjestelmän käyttöä edistävien tahojen viestintää (AGL ja Genivi) sekä Qt:n julkisia referenssejä (Ford, Daimler, Tesla). Näiden tietolähteiden perusteella oletamme, että Qt:ta käyttävien autovalmistajien autoja myydään noin 25 miljoonaa vuodessa vastaten noin 25% globaalia markkina-osuutta (kts. ylempi taulukko). Rightwaren (kilpailija autoteollisuudessa) lehdistöön antamien kommenttien perusteella lisenssituotto per myyty auto voisi olla 1-2 euroa. Tämän perusteella Qt:n liikevaihdon kasvun tulisi jatkua noin 15% tasolla (historiallisesti ollut noin 20%) päätyen 65m vuonna Tätä täydentäisi noin 25m tulot autoteollisuudesta ja 10m muista sulautettujen järjestelmien vertikaaleista (Automation, Medical, Digi- TV), jotta 2021 kasvutavoite saavutettaisiin. Uskomme, että tämän toteutuminen on hyvin mahdollista. Yhtiön kulut koostuvat pääosin henkilöstökuluista ja olemme arvioineet yhtiön kannattavuuden skaalautumista ennakoimamme henkilöstömäärän ja liikevaihto kasvutavoitteen perusteella (kts. Viereinen alempi taulukko). Analyysimme perusteella yhtiön EBIT voisi olla noin 30m vuonna Jos käytämme hyväksyttävänä EV/EBIT -kertoimena 20x yhtiön arvo olisi vuonna 2021 noin 600m. Nykyisellä osakemäärällä mukaan lukien optiot tämä tarkoittaisi osakekohtaisena arvona noin 23 euroa per osake. Vuosituotto olisi nykykurssilla noin 40%. Suoria kilpailijoita autoteollisuudessa on esimerkiksi Kiinaan Thundersoftille vuosi sitten myyty Rightware. Rightwaren kauppa oli 64m vs. yhtiön liikevaihto kasvoi 40% vauhtia yli 7m:n nettotuloksen ollessa n. 2m tappiollinen, eli EV/S ~9x. Qt Groupin oikaistu liikevaihdon kasvu Arviomme Qt:n asiakkaista autoteollisuudessa Valmistaja milj. kpl per vuosi Toyota 10,2 Ford 6,4 Groupe PSA 3,2 Daimler 2,5 BMW 2,4 Jaguar Land Rover 0,5 Tesla 0,1 Yhteensä 25,3 Qt:n liikevaihtotavoite 2021 sekä FIM kannattavuusarvio Liikevaihto Liikevaihdon kasvu 32 % 15 % 20 % 30 % 30 % 30 % Kulut 34,7 42,2 49,7 56,8 64,9 68,2 Henkilöstö kulut 23,0 27,9 32,8 37,5 42,8 45,0 Henkilöstön määrä Henkilöstökulujen osuus kuluista 66,3 % 66,0 % 66,0 % 66,0 % 66,0 % 66,0 % EBIT EBIT marginaali -7 % -13 % -11 % 2 % 14 % 31 % Lähde: Yhtiön kotisivut, Bloomberg, S-Pankki (FIM)

6 , 6 Lähde: Bloomberg Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) 18,0 18, USA / PPI excl. food and energy (MoM) :30 USA / CPI excl. food and energy (MoM) 0,2 0, :00 USA / FOMC korkopäätös 1,50 1, :00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 1,8 1, Inditex (Stockmann) 0,31 0, :00 Euroalue / PMI composite (MoM) 57,2 57, :00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 59,7 60, :00 Euroalue / ECB korkopäätös 0, :30 USA / Initial jobless claims :30 USA / Advance retail sales 0,3 0, Panostaja 0,07 0, :00 USA / Capacity utilization 77,2 77, :00 USA / Industrial production 0,3 0, :00 Euroalue / Core CPI (YoY) 0, :00 Euroalue / CPI (MoM) 0, :00 USA / NAHB Housing market index 70, :00 Metro AG (Kesko) 0, :00 Saksa / IFO business climate 117, :30 USA / Housing starts :30 KappAhl (Stockmann) 1,03 1, :00 Research in Motion -0,01 0, :30 USA / GDP (QoQ) 3,4 3, :30 USA / Philadelphia FED 22,0 22, :00 Euroalue / Consumer confidence 0, :00 USA / Leading indicators 0,1 1, :15 Nike (Amer Sports) 0,39 0, RNB Retail and Brands (Stockmann) -0, :00 Suomi / Työttömyysaste 7, :30 USA / Durable goods orders 2,6-0, :30 USA / Personal spending 0,4 0, :00 USA / New home sales -6,2 6, :30 USA / Private income 0,4 0, :00 USA / U. of Michigan confidence 96, :00 Suomi / Kuluttajaluottamus 23,0

7 , 7 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 9 400,4 0,5 0,2-1,9-1,6 8,1 Automobiles & Parts 614,9 1,0 1,9 1,4 9,3 15,7 iboxx Europe 228,0-0,1 0,1 0,4 0,9 3,8 OMX Helsinki Portfolio 6 432,2 0,5 0,3-1,8-0,9 9,0 Banks 185,4 2,2 2,8 1,2 3,0 7,2 iboxx Europe HY 192,2-0,1-0,2-0,3 0,5 5,6 OMX Stockholm ,8 0,7 1,2-1,5 2,5 5,0 Basic Resources 432,3 1,3 0,3-4,2-0,7 5,0 Financials, Senior 226,6 0,0 0,1 0,4 0,7 3,0 OBX 718,7 0,6-1,7-2,6 5,3 16,4 Chemicals 955,1 0,8 1,2-1,4 5,9 13,3 Financials, Subordinated 270,3 0,0 0,1 0,5 2,1 9,7 Construction & Materials 461,6 0,2 2,0-0,1 1,4 10,6 Non-Financials 235,9-0,1 0,1 0,3 0,9 3,3 Euro STOXX ,5 0,5 1,8-0,1 2,8 12,3 Financial Services 480,1 0,5 0,9 0,1 3,1 16,9 Autos 210,3 0,0 0,0 0,2 1,4 3,6 Europe STOXX ,3 0,7 1,4 0,1 2,6 9,5 Food & Beverage 675,1-0,1 1,3 0,6 1,9 13,1 Industrials 236,6-0,1 0,1 0,4 0,7 2,8 DAX ,7 0,8 2,3 0,2 5,4 17,4 Health Care 724,0 0,8 0,0 0,5-2,6 4,7 Consumer 225,2-0,1 0,1 0,2 0,5 2,7 FTSE ,0 1,0 1,3-0,5-0,3 6,3 Household Goods 848,9 0,3 1,5-0,5-0,6 12,8 Energy 226,5-0,1 0,1 0,4 1,3 4,3 Industrial Goods & Serv. 533,5 0,4 1,1-0,1 4,4 16,3 Telecom Services 255,7-0,1 0,1 0,4 1,1 3,6 S&P ,5 0,6 0,4 2,7 6,6 17,3 Insurance 288,3 0,6 0,8-0,9 4,1 7,2 Nasdaq Composite 6 840,1 0,4-0,1 1,3 6,3 25,6 Media 276,3 0,4 2,2 3,7 5,6 0,0 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas 310,5 0,2-0,3-2,7 6,8 1,2 itraxx CDS Europe (IG) 46,8-0,4-1,4-5,2-5,7-26,5 Shanghai 3 322,2 1,0 0,4-3,6-1,7 5,4 Real Estate 178,5 1,0 3,7 3,6 4,3 8,6 itraxx CDS Crossover (HY) 232,2-2,2 2,6-9,2 1,9-77,7 Hang Seng ,9 1,0-0,7-0,9 3,4 29,0 Retail 310,8 0,5 2,7 4,1 5,9-1,6 Financials, Senior 45,9-0,7-1,4-6,1-5,1-51,9 Nikkei ,7 0,6 1,0 2,5 16,0 19,8 Technology 440,5 0,8 1,0-2,1 3,1 25,3 Financials, Subordinated 108,5-1,1-1,9-11,9-7,8-114,4 RTSI($) 1 125,8 0,6-0,7-2,0 0,1-2,0 Telecom 286,1 0,1 2,1 2,7 0,2 0,8 Travel & Leisure 263,7 1,3 3,0 2,7 6,5 15,1 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities 305,7 0,1 1,6-0,1-0,7 14,8 CDX USA, IG 51,0-0,6-1,4-5,0-7,1-16,6 S&P ,1 0,1 0,6 2,9 6,5 CDX USA, HY 316,0-5,1-2,9-14,6-10,6-40,0 Nasdaq ,3 0,3 1,5 0,7 6,0 S&P 500 Euro STOXX ,0 0,2 0,9 0,8 3,0 Energy 509,8 0,9-0,7-0,8 7,0-8,8 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX ,0 0,2 1,1 0,8 5,5 Materials 371,2 0,0 0,5 2,0 6,7 15,2 CDX Asia, IG 73,1-0,2-0,3-6,7-3,4-45,2 Industrials 627,8 0,4 1,4 4,5 7,4 14,1 Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 771,9 0,4 0,5 5,0 8,5 15,6 VIX (S&P 500) 9,6-0,6-1,9-1,7-1,2-2,2 Consumer Staples 581,1 0,2 0,6 4,0 2,2 9,3 VDAX (DAX) 17,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Health Care 957,9 1,1-0,4 2,1-0,2 20,7 VSTOXX (STOXX 50) 12,8-0,6-3,2-1,6-1,1-3,8 Financials 463,5 0,6 1,5 7,2 14,3 17,9 Info tech 1 101,1 0,4 0,1-0,6 8,4 35,2 Telecom Services 158,1 1,5 0,2 9,8 5,1-6,8 Lähde: Bloomberg Utilities 281,6 0,3-1,0 0,1 0,0 16,5

8 , 8 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA -0,329-0,002-0,038 0,028 0,028 0,019 Suomi 5v -0,30 0,025-0,02-0,08-0,05 0,05 CRB Commodity 431,5 1,0 0,2 0,0-0,5 1,0 EMU Euribor 3kk -0,326-0,001 0,000 0,003 0,005-0,010 Saksa 2v -0,74 0,001-0,03 0,00-0,01 0,00 CRB Food 343,5 0,4-1,0-1,6 2,2 0,4 EMU Euribor 12kk -0,191-0,001-0,003 0,000-0,023-0,110 Saksa 5v -0,37 0,000-0,04-0,04-0,04 0,05 CRB Metals 877,2 2,4 1,2 0,9-2,1 6,7 Saksa 10v 0,31-0,001-0,04-0,11-0,10-0,09 Baltic Dry Index ,4 4,7 16,3 25,6 56,1 USA 2v 1,79 0,000-0,01 0,11 0,46 0,65 Energia (USD) USA 5v 2,14 0,000 0,00 0,06 0,39 0,25 Brent Crude Oil 63,3-0,1 1,4 0,3 17,4 9,9 USD Libor 3kk 1,549 0,013 0,054 0,136 0,232 0,592 USA 10v 2,38 0,004 0,01-0,03 0,21-0,09 Natural Gas USA 2,84 2,3-5,0-13,1-14,8-21,4 Hiili, Rotterdam 94,4 0,7 1,8-1,0 4,7 12,4 Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Sähkö, 2st Y Fut. 26,4 0,0 0,4 1,1 2,4 25,8 EUR / USD 1,179 0,14-0,64 1,05-1,48 10,86 Saksa 2v (Schatz) 112,2-0,02-0,1-0,1 0,0 0,0 CO ECX (EUR) 7,7 0,0 0,0-2,7 25,6 58,1 EUR / GBP 0,878-0,1-0,2-1,3-2,5 4,7 Saksa 5v (Bobl) 132,6-0,02 0,8 0,9 1,1-0,2 Metallit (USD) EUR / CHF 1,169 0,0 0,0 0,5 1,7 8,4 Saksa 10v (Bund) 163,4-0,05 0,2 1,3 1,6 2,4 Ruostumaton teräs #N/A Inval ##### ##### ##### ##### ##### EUR / JPY 133,75 0,1 0,3 0,9 1,4 9,3 Alumiini ,0-3,2-4,4-4,9 13,5 USD / CNY 6,61-0,1-0,1-0,4 1,2-4,2 Korkoerot Ferrokromi #N/A Inval ##### ##### ##### ##### ##### USD / JPY 113,44 0,0 0,9-0,2 3,0-1,4 Saksa 10v-2v 1,04 0,00 0,00-0,11-0,08-0,10 Nikkeli ,8-3,0-9,6-6,9-4,6 GBP / USD 1,342 0,2-0,4 2,3 1,1 5,9 USA 10v-2v 0,59 0,00 0,02-0,14-0,25-0,75 Kupari 294-0,4-3,9-5,6-2,4 12,6 EUR / SEK 9,96 0,2-0,3 1,8 4,4 2,2 Saksa-USA 10v -2,07 0,00-0,05-0,09-0,31 0,00 Sinkki ,3-5,3-5,4 0,1 14,4 EUR / NOK 9,81 0,4-0,8 3,0 4,6 9,3 Palladium ,6-1,0 1,7 7,7 37,4 EUR / PLN 4,20 0,0-0,3-1,0-1,4-5,8 Inflaatio-odotukset Platina 892 1,0-3,7-4,6-9,6-4,4 EUR / RUB 69,74 0,1 0,0 0,6 1,0 7,5 Ranska 10v 1,42 0,00 0,02 0,01 0,20-0,12 Hopea 15,8 0,3-3,1-7,4-11,3-7,8 USA 10v 1,89 0,00 0,01 0,00 0,04-0,11 Kulta ,2-2,0-2,2-6,1 7,6 Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Muut (USD) EUR / USD 6,8-0,1 0,1 0,6-1,0-3,2 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Maissi 339,3-0,2-0,1-0,9-0,2-4,3 EUR / GBP 7,9 0,1 0,4 0,0-0,3-2,2 Suomi 5v n/a n/a n/a n/a n/a n/a Vehnä 392,0 0,0-4,4-7,6-6,6-2,3 EUR / CHF 6,0 0,1 0,2 0,8-1,0 0,1 Saksa 5v 9,6-0,2-0,3-0,4-3,9-13,8 Soija 987,5-0,2-1,1 2,5 4,6-4,2 EUR / JPY 8,2 0,1 0,4 0,6-0,9-3,4 USA 5v #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Sokeri 366,8 0,0-5,1-8,6 0,4-28,6 USD / JPY 8,1-0,1-0,3-0,2-1,1-4,1 Espanja 5v 54,9-1,4-1,9-16,2-9,8-28,3 Puuvilla 73,5-0,3-2,1 6,7 3,9 2,5 EUR / SEK 6,7 0,0 0,3 1,3 0,9-0,3 Italia 5v 113,2-2,3-2,0-4,4-28,7-52,8 NBSK sellu 972,0 0,0 1,3 2,1 8,5 20,1 EUR / NOK 7,7 0,1 0,1 1,8 1,2-0,2 Belgia 5v 13,9 0,0-0,8-2,3-3,2-20,0 Sanomalehtipaperi (EUR) 425,9 0,0 0,1 0,1-0,1-0,4 EUR / RUB 11,4 0,1-0,3-0,8-1,0-3,7 Ranska 5v 16,7-0,1-0,2-1,8-4,0-22,4 Luonnon kumi (YEN) 193,1-0,3-2,8 2,2-13,4-22,9 Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 0,0 0,0 0,0-1,6

9 , 9 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2017 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 2,3 2,2 2,0 1,8 1,5 USA (teollisuus) 58,2 58,7 60,8 58,8 54,9 53,5 USA 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 Euroalue 2,6 2,4 2,1 1,9 1,7 Euroalue (teollisuus) 60,1 58,5 58,1 57,4 57,0 53,7 Euroalue 2,3 2,2 2,1 2,0 1,7 1,3 Japani 2,2 1,1 0,6 1,4 0,8 Japani (teollisuus) 53,6 52,8 52,9 52,2 53,1 51,3 Japani 1,5 1,5 1,5 1,5 1,3 0,8 Kiina 6,8 6,9 6,9 6,8 6,7 Kiina (teollisuus) 51,8 51,6 52,4 51,7 51,2 51,7 Kiina 6,8 6,8 6,7 6,7 6,6 6,4 Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 96,8 98,5 100,7 95,1 95,1 98,2 BKT ennuste 2018 USA 2,0 2,0 2,2 1,9 1,9 1,7 Euroalue 0,1-1,1-1,2-1,5-3,3-6,2 USA 2,5 2,4 2,3 2,3 2,3 2,3 Euroalue 1,5 1,4 1,5 1,5 1,4 0,6 Japani 44,9 44,5 43,9 43,3 43,6 41,1 Euroalue 1,9 1,8 1,8 1,7 1,6 1,5 Japani 0,2 0,2 0,7 0,7 0,4 0,5 Kiina 118,6 118,6 118,6 114,7 114,7 108,6 Japani 1,2 1,1 1,1 1,1 1,0 0,7 Kiina 1,7 1,9 1,6 1,8 1,5 2,3 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6,4 6,4 6,4 6,4 6,3 6,1 USA 2,9 2,9 2,9 2,9 2,9 2,3 Työttömyysaste Euroalue 2,2 2,2 2,2 2,2 2,1 1,3 Inflaatio ennuste 2017 USA 4,1 4,1 4,2 4,4 4,3 4,6 Japani 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,1 USA 2,1 2,1 2,0 2,0 2,3 2,3 Euroalue 8,8 8,8 8,9 9,0 9,2 9,7 Kiina 7,1 7,1 7,1 6,9 6,5 6,6 Euroalue 1,5 1,5 1,5 1,5 1,6 1,3 Japani 2,8 2,8 2,8 2,8 3,1 3,1 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,5 Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 USA 5,0 5,0 5,1 5,3 5,9 7,3 Kiina 1,6 1,6 1,7 1,7 2,0 2,1 Euroalue 5,4 5,4 5,4 5,4 5,1 4,8 Ohjauskorot Japani 4,0 4,1 4,0 4,0 3,8 3,8 Työttömyys ennuste 2017 USA 1,25 1,25 1,25 1,25 1,00 0,50 Kiina 8,8 8,8 9,2 8,9 9,6 11,4 USA 4,4 4,4 4,4 4,4 4,4 4,7 Euroalue 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Vähittäismyynti Euroalue 9,1 9,1 9,2 9,2 9,4 9,8 Japani n/a n/a n/a n/a n/a n/a USA 4,6 4,6 4,8 3,5 4,2 3,7 Japani 2,8 2,8 2,8 2,8 2,9 3,0 Kiina 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 Euroalue 0,4 0,4 4,0 2,3 2,7 2,8 Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,1 Japani -0,2-0,2 2,3 1,8 2,1 1,7 Kiina 10,0 10,0 10,3 10,1 10,7 10,8 Teollisuustuotanto USA 2,9 2,9 2,1 1,5 2,3-0,4 Euroalue 3,3 3,3 3,3 3,9 4,1 3,4 Japani 5,9 5,9 2,6 5,3 6,5 4,4 Kiina 6,2 6,2 6,6 6,0 6,5 6,2 Lähde: Bloomberg

10 , 10 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 18,1x 21,3x 2,4x 2,4 % Autoteollisuus STOXX 600 8,8x 9,6x 1,4x 3,1 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0,1 % ##### 0,5 % Suomi HEX 25 16,9x 19,4x 2,2x 4,1 % Pankit STOXX ,8x 20,9x 0,9x 4,1 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2,6 % 38,3x 0,5 % Ruotsi OMX 30 17,1x 17,0x 2,3x 3,7 % Perusraaka-aineet STOXX ,9x 13,9x 1,5x 3,5 % Pohjoismaat VINX 30 17,0x 19,1x 2,4x 3,7 % Kemikaalit STOXX ,2x 20,4x 2,6x 2,7 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 14,9x 19,3x 1,9x 2,8 % Rakennus STOXX ,8x 21,0x 2,1x 2,7 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4,3 % 23,4x 2,1 % Eurooppa STOXX ,2x 20,8x 1,9x 3,3 % Rahoitus STOXX ,9x 12,4x 1,7x 3,0 % Euroalue STOXX 50 15,6x 18,7x 1,7x 3,3 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX ,0x 27,3x 3,7x 2,6 % USA S&P ,8x 22,3x 3,3x 1,9 % Terveydenhuolto STOXX ,0x 24,4x 3,6x 3,0 % Japani Nikkei 19,3x 19,7x 1,9x 1,7 % Kulutustavarat STOXX ,2x 21,7x 4,9x 2,9 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX ,5x 23,3x 3,5x 2,4 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX ,1x 13,4x 1,3x 4,6 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 13,8x 15,3x 1,7x 2,5 % Media STOXX ,6x 36,1x 3,3x 3,7 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 14,4x 15,2x 1,7x 2,4 % Öljy ja kaasu STOXX ,1x 24,1x 1,3x 4,7 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11,5x 13,6x 1,4x 3,0 % Kiinteistöt STOXX ,0x 8,5x 1,1x 3,7 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 15,1x 17,6x 1,8x 2,7 % Vähittäismyynti STOXX ,5x 21,8x 2,5x 2,9 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 14,0x 14,6x 1,9x 3,1 % Teknologia STOXX ,5x 42,7x 3,5x 1,5 % Afrikka MSCI EFM Afr. 17,0x 21,2x 2,4x 3,0 % Telekommunikaatio STOXX ,7x 44,3x 1,8x 4,7 % Kiina Shanghai Comp. 14,7x 16,8x 1,8x 2,0 % Matkustus STOXX ,0x 18,3x 2,9x 2,4 % Venäjä RTSI $ 7,1x 7,1x 0,7x 5,4 % Yhdyskuntapalvelut STOXX ,0x 23,8x 1,7x 4,7 % Brasilia Bovespa 13,9x 18,1x 1,7x 2,8 % USA Intia Sensex 21,8x 23,9x 3,0x 1,4 % Rahoitus S&P ,3x 17,8x 1,5x 1,6 % Kulutustavarat S&P ,7x 23,1x 5,4x 1,4 % Päivittäistavarat S&P ,9x 22,0x 5,4x 2,7 % Energia S&P ,2x 40,1x 2,0x 2,8 % Terveydenhuolto S&P ,7x 21,1x 4,0x 1,6 % Teollisuus S&P ,8x 21,4x 4,7x 2,0 % Teknologia S&P ,1x 24,4x 5,5x 1,3 % Perusteollisuus S&P ,0x 23,3x 2,9x 1,9 % Telekommunikaatio S&P ,8x 14,7x 2,6x 5,3 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P ,2x 19,7x 2,1x 3,3 %

11 , 11 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Securitas Ab Bullet 2,250 EUR -0,22 100,56 100, / BBB Stable Teollisuuden Voima Oyj Bullet 4,625 EUR 0,08 105,07 105, / Atlas Copco Ab Bullet 2,625 EUR -0,29 103,51 103,66 A2u Stable / A Stable Fortum Oyj Bullet 6,000 EUR -0,20 107,73 107,86 Baa1u /*- - / BBB+ /* Ap Moller-Maersk A/S Bullet 3,375 EUR -0,18 105,89 106,09 Baa2 /*- - / BBB /* Skf Ab Bullet 1,875 EUR -0,16 103,29 103,57 Baa2 Stable / BBB- Stable Elisa Oyj Bullet 2,250 EUR -0,08 104,04 104,23 Baa2 Stable / BBB+ Stable Metso Oyj Bullet 2,750 EUR -0,11 104,93 105,18 Baa2u Stable / NR Stable Volvo Treasury Ab Bullet 2,375 EUR -0,17 104,76 104,98 Baa1 Stable / BBB Citycon Oyj Bullet 3,750 EUR 0,02 109,19 109,43 Baa1 Neg / BBB Stable Skf Ab Bullet 2,375 EUR 0,05 106,37 106,67 Baa2 Stable / BBB- Stable Elisa Oyj Bullet 2,750 EUR 0,18 107,68 107,97 Baa2 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet 2,625 EUR 0,15 107,58 107, / BBB Stable Ap Moller-Maersk A/S Bullet 1,750 EUR 0,15 104,94 105,19 Baa2 /*- - / BBB /* Tdc A/S Bullet 3,750 EUR 0,50 113,06 113,54 Baa3 Stable / BBB- Stable Securitas Ab Bullet 1,250 EUR 0,34 103,50 103, / BBB Stable Telenor Asa Bullet 2,750 EUR 0,12 111,55 111,89 A3 Stable / A Stable Akzo Nobel Sweden Financ Bullet 2,625 EUR 0,24 110,64 110,93 Baa1 Stable / A Fortum Oyj Bullet 2,250 EUR 0,52 107,77 108,06 Baa1u /*- - / BBB+ /* Carlsberg Breweries A/S Bullet 2,625 EUR 0,22 111,37 111,76 Baa2 Stable / Essity Ab Bullet 2,500 EUR 0,49 110,41 110,86 Baa1 Neg / BBB+ Stable Eesti Energia As Bullet 2,384 EUR 0,84 108,08 108,67 Baa3 Stable / BBB Neg Fingrid Oyj Bullet 3,500 EUR 0,44 118,40 118,99 NR Pos / AA- Stable Vattenfall Ab Bullet 5,375 EUR 0,47 130,16 130,74 A3 Stable / BBB+ Stable Statoil Asa Bullet 2,875 EUR 0,62 116,57 117,03 Aa3 Stable / A+ Pos Telia Co Ab Bullet 3,000 EUR 1,08 116,86 117,62 Baa1 Stable / A- Neg Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja reittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Destia Group Oyj Callable #N/A N/AEUR / - - 4,50 65 Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government Bullet 3,875 EUR - 99,85 100,18 WR Stable / NR Stable Applicable 6000 Finnish Government Bullet 4,375 EUR -0,75 107,99 108,05 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 3,375 EUR -0,63 109,41 109,47 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 3,500 EUR -0,52 113,48 113,56 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 4,000 EUR 0,12 129,02 129,16 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 2,750 EUR 0,46 123,35 123,55 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 0,750 EUR 0,71 100,25 100,47 Aa1 Stable / AA+ Stable Finnish Government Bullet 2,625 EUR 1,02 134,46 134,66 Aa1 Stable / AA+ Stable Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sponda Oyj Bullet 3,375 EUR 0,49 102,22 102, / Nokia Oyj Bullet 6,750 EUR -0,17 107,62 107,94 Ba1 Stable / BB+ Stable Metsa Board Oyj Bullet 4,000 EUR -0,38 104,82 105,49 Ba1 Stable / BB+ Pos Ramirent Oyj Bullet 4,375 EUR 0,35 104,94 105, / Ssab Ab Bullet 3,875 EUR -0,10 104,23 105, / BB- Stable Kemira Oyj Bullet 2,500 EUR 0,05 103,45 103, / Ovako Ab Callable 6,500 EUR WR Pos / B St1 Nordic Oy Bullet 4,125 EUR / Orion Oyj Bullet 2,750 EUR 0,18 103,63 103, / Ahlstrom Munksjo Oyj Callable 4,125 EUR / Neste Oyj Bullet 4,000 EUR -0,10 106,96 107, / Outokumpu Oyj Callable 6,625 EUR0,69/-200,69 102,85 103,92 Ba3 Stable / Hkscan Oyj Bullet 3,625 EUR 0,32 105,98 106, / Sanoma Oyj Bullet 3,500 EUR 0,14 106,15 106, / Norske Skog As Callable 11,750 EUR 17,2/374,68 96,00 96,88 Caa2 Stable / D Yit Oyj Callable 6,250 EUR 4,44/-3,72 103,46 103, / Cargotec Oyj Bullet 3,375 EUR 0,25 106,90 107, / Huhtamaki Oyj Bullet 3,375 EUR 0,23 107,18 107, / Paroc Group Oy Callable 6,250 EUR WR - / NR Technopolis Plc Callable 3,750 EUR 2,23/0 103,46 103, / Outotec Oyj Bullet 3,750 EUR 2,13 103,70 104, / Cembrit Group A/S Callable 5,500 EUR 7,21/11,75 93,33 95, / - - Applicable 115 Dna Ltd Bullet 2,875 EUR 0,70 106,45 106, / Srv Yhtiot Oyj Callable 6,875 EUR 3,99/2,56 107,98 108, / Finnair Oyj Callable 2,250 EUR 1,29/1,24 103,26 103, / Dsv Miljo As Callable 5,900 EUR 5,39/6,68 101,00 101, / - - Applicable 210 Outokumpu Oyj Callable 7,250 EUR 4,48/0,4 107,81 108,90 Ba3 Stable / Cramo Oyj Bullet 2,375 EUR 1,19 104,39 104, / Rettig Group Callable 2,375 EUR 1,56/1,51 102,79 103, / Amer Sports Oyj Bullet 2,375 EUR 0,90 106,45 106, / Stora Enso Oyj Callable 2,125 EUR 1,02/0,97 105,31 105,89 Ba2 Pos / BB+ Stable Norican A/S Callable 4,500 EUR 4,87/6,58 97,50 98,28 B2 Stable / B Stable Telefonaktiebolaget Lm E Bullet 1,875 EUR 2,11 98,28 98,66 Ba2 Neg / BB+ Stable Nokia Oyj Callable 2,000 EUR 1,78/1,77 100,79 101,31 Ba1 Stable / BB+ Stable Cargotec Oyj Callable 2,375 EUR 1,89/1,87 102,31 102, / Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) Perp/Call 0,891 EUR 0,92/26,77 92,62 93,67 Baa3 Stable / NR Stable 500 Technopolis Plc Perp/Call 7,500 EUR 10,57/-0,44 101,86 102, / Lemminkainen Oyj Perp/Call 8,750 EUR 11,49/-0,72 102,19 102, / Stockmann Oyj Abp Perp/Call 7,750 EUR 11,52/7,13 99,16 101, / Volvo Treasury Ab Callable 4,200 EUR 3,7/1 107,39 107,82 Baa3 Stable / BBB Finnair Oyj Perp/Call 7,875 EUR 10,04/2,18 113,09 115, / Outotec Oyj Perp/Call 7,375 EUR 8,31/4 108,57 110, / Volvo Treasury Ab Callable 4,850 EUR 3,78/1,77 114,63 115,25 Baa3 Stable / BBB Orsted A/S Callable 6,250 EUR 4,28/1,97 121,63 122,20 Baa3 Stable / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.) Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

12 , 12 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Bank plc Class A nosto 9,17 10, ,0 % -1,3 % 0,9 % -5,1 % 8,76 9,48 10,95 11,6 1,0 8,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2,8 % -3,6 % 4,4 % -3,1 % -2 % -30 % -3,5 % Nordea Bank AB lasku 100,00 113, ,8 % 2,9 % -0,1 % -0,8 % 96,30 105,43 115,70 11,5 1,2 10,5 % Danske Bank A/S nosto 237,60 280, ,6 % 2,1 % -4,3 % 11,2 % 206,60 241,15 259,50 10,7 1,3 12,5 % Skandinaviska Enskilda Bank lasku 99,40 110, ,7 % 1,5 % -4,4 % 2,6 % 94,05 102,17 109,00 12,1 1,4 12,0 % Svenska Handelsbanken AB nosto 113,50 118, ,3 % 2,4 % -6,1 % -13,8 % 108,80 123,03 136,30 13,3 1,5 11,4 % Swedbank AB Class A nosto 201,90 229, ,7 % 2,7 % -2,6 % -9,1 % 193,20 213,96 232,40 11,7 1,6 14,0 % Alma Media Oyj nosto 7,43 7, ,5 % 0,4 % 6,6 % 51,3 % 4,88 6,01 7,48 8,5 10,9 15,6 3,7 24,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,1 % -0,6 % 6,0 % -8,7 % -29 % -31 % -31 % -1 % 5,8 % Sanoma Oyj lasku 11,19 10, ,5 % 5,5 % 8,5 % 30,7 % 7,58 8,57 11,30 6,8 12,4 14,2 3,2 22,6 % Ilkka-Yhtymae Oyj nosto 3, ,6 % 1,2 % -2,0 % 27,4 % 2,52 3,08 3,64 Modern Times Group MTG A lasku 342,80 350, ,2 % -2,0 % 5,4 % 39,4 % 243,20 294,42 355,50 12,2 14,7 20,7 4,1 19,9 % North Media A/S nosto 35, ,3 % -3,0 % 0,6 % 170,5 % 12,10 22,78 41,70 Schibsted Asa Class A lasku 232,80 270, ,0 % 3,3 % -9,4 % 32,2 % 172,30 209,84 259,50 16,7 20,5 32,6 4,1 12,4 % Amer Sports Oyj Class A lasku 22,40 24, ,2 % 4,6 % 5,1 % -9,9 % 19,81 22,51 26,16 10,6 13,8 17,0 2,4 14,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,4 % 2,3 % 0,7 % -20,7 % -31 % -39 % -51 % -47 % -2,5 % adidas AG nosto 180,60 202, ,2 % 3,1 % -1,9 % 24,8 % 140,95 174,44 202,10 13,4 16,3 22,8 4,4 19,5 % NIKE, Inc. Class B lasku 61,30 61, ,2 % 2,4 % 9,9 % 18,9 % 50,35 54,99 61,37 17,2 20,0 24,7 8,2 33,2 % PUMA SE nosto 373,00 385, ,9 % 0,0 % -4,4 % 58,1 % 222,15 326,80 395,75 13,2 16,2 29,6 2,8 9,3 % Under Armour, Inc. Class A lasku 13,63 11, ,6 % 3,7 % 13,9 % -58,6 % 11,40 20,14 33,45 17,7 38,4 61,6 2,8 4,5 % Basware Oyj lasku 46,94 43, ,4 % 0,9 % 7,2 % 27,6 % 31,96 38,01 47,00 63,0 5,6-1,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,0 % 10,1 % 12,5 % 3,1 % n.a. n.a. n.a. -43 % 7,8 % Coupa Software, Inc. nosto 32,64 38, ,6 % -9,2 % -5,3 % 24,4 % 22,50 29,64 37,73 9,8-9,4 % Bittium Corporation nosto 5,84 7, ,7 % -1,2 % -8,5 % 3,4 % 5,60 6,64 7,87 29,9 1,8 6,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,8 % -0,8 % -4,2 % -4,9 % 77 % -45 % -12,6 % Harris Corporation nosto 143,25 150, ,0 % 0,3 % 1,4 % 35,3 % 99,13 116,81 144,94 13,5 16,4 22,4 6,6 29,4 % Kongsberg Gruppen ASA nosto! 146,00 160, ,0 % -0,7 % -5,5 % 22,7 % 117,50 133,66 155,00 10,4 14,3 17,5 2,4 13,6 % Motorola Solutions, Inc. nosto 92,52 97, ,3 % -0,5 % -0,2 % 11,1 % 76,92 85,75 94,96 10,0 11,2 15,9 Spirent Communications plc nosto 1,03 1, ,2 % -0,5 % 10,8 % 19,8 % 0,85 1,06 1,30 8,6 11,9 18,9 2,5 13,0 % Thales SA nosto 85,65 100, ,7 % 0,7 % -4,8 % -6,0 % 83,25 92,60 100,45 7,3 9,1 16,1 3,2 19,7 % Ultra Electronics Holdings p lasku 12,79 16, ,3 % -1,6 % -27,3 % -33,5 % 11,38 19,11 22,45 8,0 9,4 10,5 1,9 17,7 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

13 , 13 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B nosto 47,81 54, ,4 % 0,7 % -1,8 % 14,6 % 40,26 49,73 59,25 9,4 11,9 15,4 1,9 12,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,7 % 1,8 % 1,2 % -14,5 % -18 % -28 % -60 % -17 % 2,2 % Konecranes Oyj nosto 38,00 45, ,9 % 1,7 % -2,5 % 3,9 % 31,52 36,70 42,64 10,0 13,9 19,1 2,3 11,9 % Columbus McKinnon Corpor nosto 37,46 44, ,9 % -5,4 % -2,7 % 43,9 % 22,88 29,52 41,50 15,9 Manitowoc Company, Inc. nosto 40,48 38, ,8 % 1,9 % 0,4 % 63,8 % 21,00 28,03 42,12 15,8 26,4 122,1 2,2 1,8 % PALFINGER AG lasku 36,24 41, ,0 % -0,2 % -4,6 % 31,1 % 27,40 36,39 42,51 8,8 11,3 13,6 2,0 14,6 % Terex Corporation lasku 46,32 46, ,9 % 1,1 % 2,8 % 43,2 % 28,67 36,76 48,86 11,4 14,3 21,4 2,8 13,2 % TTS Group ASA nosto 4, ,0 % -5,6 % -11,6 % -11,4 % 3,28 3,86 4,69 Caverion Oyj nosto 6,43 8, ,5 % 1,6 % -7,2 % -7,1 % 6,16 7,35 8,29 8,8 12,1 16,0 2,7 16,9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,3 % 1,8 % -8,0 % 0,6 % -21 % -52 % -46 % 114 % 285 % Bilfinger SE lasku 37,29 38, ,7 % 1,2 % 4,7 % -0,8 % 32,89 36,21 40,72 9,9 17,1 32,3 1,1 3,4 % Eltel AB nosto 28,00 32, ,0 % -1,8 % -3,1 % -14,7 % 20,40 29,50 40,28 12,5 33,2 26,4 1,4 5,4 % Citycon Oyj lasku 2,13 2, ,1 % 0,9 % -0,2 % -3,2 % 2,09 2,25 2,50 19,8 19,7 12,6 0,8 6,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,9 % -0,5 % -0,2 % -21,2 % -11 % -13 % -31 % -19 % 0,3 % Sponda Oyj lasku 5,05 0,0 % 0,2 % -0,1 % 24,8 % 3,82 4,59 5,39 Technopolis Oyj lasku 3,99 4, ,5 % 0,0 % -0,3 % 33,0 % 2,96 3,47 4,04 14,4 15,1 10,6 0,9 8,4 % Castellum AB lasku 137,60 140, ,3 % 1,9 % 2,3 % 16,7 % 114,80 125,67 138,10 20,9 21,0 14,6 1,1 7,8 % Fabege AB nosto 176,50 191, ,1 % 1,7 % 1,1 % 24,2 % 138,00 158,87 181,70 30,4 31,2 27,0 1,0 3,8 % Hufvudstaden AB Class A nosto 134,80 143, ,5 % 3,5 % -2,7 % -0,7 % 128,60 139,53 151,00 26,9 26,7 27,0 1,1 4,0 % Kungsleden AB nosto 59,80 65, ,4 % 1,3 % -0,2 % 10,1 % 49,04 54,15 60,50 18,9 19,0 12,9 0,9 7,2 % Cramo Oyj nosto 18,42 23, ,5 % 2,0 % -3,5 % -21,0 % 17,95 22,95 27,50 4,9 9,8 9,4 1,3 14,3 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,5 % 2,3 % -0,9 % -29,1 % -3 % -15 % -24 % -29 % -1,3 % Ramirent Oyj lasku 7,47 9, ,7 % 0,4 % -8,8 % 5,4 % 6,76 8,12 9,50 5,3 11,3 11,5 2,3 20,4 % Speedy Hire Plc nosto 0,57 0, ,3 % -0,9 % 3,7 % 10,8 % 0,46 0,53 0,60 4,8 11,7 13,1 1,4 10,8 % DNA Plc nosto 14,91 16, ,3 % 0,7 % 0,4 % 47,6 % 9,87 13,06 15,85 8,2 16,2 18,7 3,2 17,0 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,7 % 0,5 % -1,0 % 23,2 % 2 % 7 % 11 % -3 % -2,1 % Elisa Oyj Class A lasku! 34,59 34, ,1 % 1,2 % 0,1 % 16,5 % 29,36 33,67 36,94 10,7 17,1 18,0 5,0 27,7 % Telia Company AB nosto 37,42 42, ,4 % 2,0 % -1,3 % 4,0 % 34,49 37,51 40,33 7,8 13,6 13,4 1,7 12,7 % TDC A/S nosto 38,30 42, ,3 % -0,2 % 4,0 % 9,4 % 34,83 37,15 39,70 6,0 14,5 14,3 1,5 10,5 % Tele2 AB Class B nosto! 106,00 96, ,9 % 0,3 % -0,1 % 52,4 % 69,25 89,17 110,60 9,2 19,4 21,7 3,2 14,7 % Telenor ASA nosto 181,70 170, ,8 % -2,4 % 4,2 % 39,8 % 125,60 148,31 187,70 6,6 11,2 16,7 5,0 29,9 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

14 , 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku! 34,59 34, ,1 % 1,2 % 0,1 % 16,5 % 29,36 33,67 36,94 10,7 17,1 18,0 5,0 27,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,5 % 1,1 % -1,4 % -14,2 % 42 % 14 % 6 % 71 % 10,7 % DNA Plc nosto 14,91 16, ,3 % 0,7 % 0,4 % 47,6 % 9,87 13,06 15,85 8,2 16,2 18,7 3,2 17,0 % Telia Company AB nosto 37,42 42, ,4 % 2,0 % -1,3 % 4,0 % 34,49 37,51 40,33 7,8 13,6 13,4 1,7 12,7 % TDC A/S nosto 38,30 42, ,3 % -0,2 % 4,0 % 9,4 % 34,83 37,15 39,70 6,0 14,5 14,3 1,5 10,5 % Tele2 AB Class B nosto! 106,00 96, ,9 % 0,3 % -0,1 % 52,4 % 69,25 89,17 110,60 9,2 19,4 21,7 3,2 14,7 % Telenor ASA nosto 181,70 170, ,8 % -2,4 % 4,2 % 39,8 % 125,60 148,31 187,70 6,6 11,2 16,7 5,0 29,9 % Finnair Oyj nosto 13,23 9, ,9 % 9,6 % 18,3 % 225,9 % 3,92 7,02 13,33 5,3 9,8 14,5 1,6 10,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2,4 % 6,6 % 11,5 % 109,8 % 112 % 114 % 115 % 29 % -7,8 % Air France-KLM SA lasku 12,56 14, ,5 % 4,1 % 7,4 % 141,0 % 4,78 9,70 14,65 2,3 4,8 5,6 1,4 24,7 % Deutsche Lufthansa AG nosto 30,13 30, ,8 % 3,0 % 12,6 % 133,7 % 11,30 18,68 30,34 3,3 5,7 7,1 1,3 18,1 % SAS AB nosto 26,20 32, ,3 % 1,9 % 0,4 % 73,5 % 13,40 18,50 27,70 1,9 3,1 7,7 1,0 13,0 % Fiskars Oyj Abp nosto 22,80 21, ,4 % -0,2 % 4,6 % 34,8 % 16,71 20,41 23,10 14,0 18,6 21,9 1,3 6,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,1 % -1,9 % 4,6 % 21,9 % 57 % 62 % 26 % -35 % -6,2 % Rapala VMC Oyj lasku 3,53 4, ,7 % -4,6 % -9,5 % -14,9 % 3,50 4,10 4,68 8,3 11,3 17,7 0,9 5,2 % Acme United Corporation nosto 24,75 29, ,0 % 8,2 % 10,7 % 17,2 % 20,20 25,67 29,49 7,6 9,6 14,9 1,6 11,0 % Scotts Miracle-Gro Company lasku 101,48 101, ,1 % 2,2 % 2,6 % 4,8 % 81,48 93,97 102,50 12,9 15,6 23,2 2,1 9,1 % SEB SA nosto 151,80 170, ,0 % -0,9 % -4,1 % 17,4 % 115,70 144,31 169,90 10,3 12,8 17,2 3,3 19,4 % Villeroy & Boch AG Pref lasku 19,80 20, ,3 % 3,3 % 0,3 % 40,3 % 14,01 17,95 20,75 5,5 8,2 14,0 2,4 17,0 % Fortum Oyj nosto 17,21 17, ,2 % -1,7 % -7,9 % 25,5 % 12,69 15,09 18,94 14,3 21,6 20,7 1,2 5,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,5 % -4,3 % -2,2 % -0,2 % 122 % 93 % 41 % -46 % -9,8 % E.ON SE lasku 9,79 10, ,3 % 1,8 % -8,4 % 53,8 % 6,27 8,25 10,81 5,2 9,0 15,5 4,7 30,4 % Electricite de France SA nosto 11,30 11, ,9 % 3,0 % -8,2 % 13,9 % 7,33 9,28 12,48 4,7 11,6 20,5 0,8 4,0 % Endesa S.A. nosto 19,10 20, ,3 % 2,9 % -0,4 % -2,6 % 18,26 20,34 22,89 7,4 13,0 14,4 2,3 15,7 % Iberdrola SA nosto 6,72 7, ,5 % 2,1 % -0,4 % 16,9 % 5,69 6,59 7,30 8,6 14,8 14,7 1,1 7,5 % RWE AG nosto 20,40 22, ,9 % 6,5 % -11,9 % 82,8 % 11,02 16,99 23,32 3,6 5,9 12,1 2,0 16,8 % SSE plc nosto 13,24 15, ,2 % -1,0 % -5,3 % -10,7 % 13,09 14,56 15,78 9,0 12,8 11,0 2,0 18,4 % F-Secure Oyj lasku 3,94 4, ,0 % 1,5 % -7,7 % 25,1 % 2,85 3,82 4,84 19,6 24,9 37,7 7,2 19,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,6 % 2,9 % -8,6 % -11,3 % 75 % 72 % 60 % 62 % -1,6 % Symantec Corporation lasku 27,98 32, ,5 % -3,9 % -3,6 % 13,9 % 23,77 29,42 34,20 7,9 10,3 15,3 3,9 25,8 % Trend Micro Incorporated nosto ,7 % 1,3 % 5,4 % 58,8 % 4 035, , ,0 14,5 18,6 31,9 5,0 15,5 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

15 , 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Huhtamaki Oyj lasku 36,53 39, ,5 % 1,0 % -1,9 % 3,8 % 31,45 34,75 37,68 10,7 15,4 17,9 2,8 15,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,4 % 0,4 % -6,9 % 3,3 % 0 % 9 % -6 % -46 % -13,0 % Amcor Ltd nosto 15,72 15, ,1 % -0,1 % 5,6 % 7,0 % 13,89 15,32 16,78 10,8 14,2 17,3 11,4 66,1 % Bemis Company, Inc. nosto 47,29 46, ,2 % 1,7 % 7,4 % -6,2 % 40,60 46,65 51,98 9,9 14,0 17,7 3,5 19,9 % Sealed Air Corporation nosto 47,79 49, ,4 % 0,1 % 6,7 % -2,1 % 41,22 45,26 50,62 13,1 15,9 19,8 Sonoco Products Company nosto 54,67 54, ,1 % 1,6 % 6,1 % -0,2 % 47,10 51,74 55,77 9,1 13,5 18,0 2,9 16,1 % Winpak Ltd. lasku 47,99 55, ,9 % 0,0 % -0,6 % 4,1 % 44,54 52,24 61,43 10,4 12,8 22,1 2,7 12,2 % Kemira Oyj lasku 11,20 11, ,1 % 2,0 % -10,0 % -4,0 % 10,33 11,51 12,44 7,5 13,0 13,7 1,4 10,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,3 % 1,9 % -11,2 % -26,4 % -16 % -8 % -23 % -39 % -3,1 % Akzo Nobel N.V. lasku 74,24 75, ,9 % 3,5 % -1,2 % 32,6 % 58,15 69,71 83,09 9,3 12,9 17,5 3,2 18,2 % Ashland Global Holdings, Inc nosto 70,14 78, ,6 % -4,6 % 7,5 % 24,6 % 59,80 62,54 128,19 9,5 17,1 20,3 1,2 6,1 % BASF SE lasku 94,08 100, ,1 % 1,6 % -2,7 % 9,8 % 78,97 87,86 97,90 8,2 12,6 15,4 2,4 15,4 % Kesko Oyj Class B nosto 44,35 47, ,5 % 4,4 % 2,5 % -6,0 % 41,51 44,79 48,59 9,4 13,3 17,7 2,1 11,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,6 % 2,6 % 0,8 % -8,3 % 1 % 6 % 12 % -34 % -6,7 % Tokmanni Group Oyj nosto 6,94 9, ,4 % 3,3 % -3,6 % -17,5 % 6,66 8,40 11,13 8,0 10,5 11,6 2,4 20,3 % Axfood AB nosto 159,30 147, ,1 % 0,6 % 4,9 % 19,0 % 131,20 142,43 161,70 11,7 16,2 21,6 7,4 34,1 % ICA Gruppen AB lasku 304,10 280, ,5 % 1,0 % -2,5 % 10,8 % 266,00 303,87 341,00 11,0 14,8 17,3 1,9 10,8 % Kingfisher Plc nosto 3,36 3, ,7 % 2,2 % 8,1 % -3,0 % 2,70 3,21 3,70 6,6 8,9 12,7 1,0 8,3 % Kone Oyj Class B nosto 44,15 44, ,4 % 1,5 % -3,2 % 8,9 % 39,77 43,76 47,70 15,6 16,9 23,0 7,5 32,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,7 % 0,0 % -1,8 % -15,1 % 8 % 4 % -12 % 13 % 7,4 % Schindler Holding AG Pref lasku 222,60 217, ,3 % 1,5 % -1,3 % 23,9 % 174,10 203,07 229,70 14,5 16,2 26,3 6,6 25,3 % Konecranes Oyj nosto 38,00 45, ,9 % 1,7 % -2,5 % 3,9 % 31,52 36,70 42,64 10,0 13,9 19,1 2,3 11,9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,3 % 2,9 % 0,4 % -27,0 % -12 % -13 % -49 % 1 % 1,4 % Cargotec Oyj Class B nosto 47,81 54, ,4 % 0,7 % -1,8 % 14,6 % 40,26 49,73 59,25 9,4 11,9 15,4 1,9 12,6 % Columbus McKinnon Corpor nosto 37,46 44, ,9 % -5,4 % -2,7 % 43,9 % 22,88 29,52 41,50 15,9 Manitowoc Company, Inc. nosto 40,48 38, ,8 % 1,9 % 0,4 % 63,8 % 21,00 28,03 42,12 15,8 26,4 122,1 2,2 1,8 % PALFINGER AG lasku 36,24 41, ,0 % -0,2 % -4,6 % 31,1 % 27,40 36,39 42,51 8,8 11,3 13,6 2,0 14,6 % Terex Corporation lasku 46,32 46, ,9 % 1,1 % 2,8 % 43,2 % 28,67 36,76 48,86 11,4 14,3 21,4 2,8 13,2 % TTS Group ASA nosto 4, ,0 % -5,6 % -11,6 % -11,4 % 3,28 3,86 4,69 Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä