FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Mielenkiintoinen Small Cap: Qt Group:

11.12.2017, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoita tuki perjantaina USA:n työllisyysraportti. USA:n työllisyysraportin mukaan työpaikkoja syntyi odotettua enemmän, mutta keskiansioiden kasvu jäi odotuksia heikommaksi. USA:n kuluttajaluottamus heikkeni yllättäen marraskuussa. Kuluvalla viikolla sekä FED:n (keskiviikko) että EKP:n (torstai) korkokokoukset. Osakefutuurit lähellä perjantaisia tasoja, ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin. Mielenkiintoinen Small Cap: Qt Group: Qt panostaa vahvasti kasvuun Autoteollisuuden referenssit luovat uskoa 2021 tavoitteen saavuttamiseen. 1,2 % 1,0 % 0,8 % 0,6 % 0,4 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 6 432,2 0,5 Europe STOXX 600 389,3 0,7 S&P 500 2 651,5 0,6 Nasdaq Composite 6 840,1 0,4 Shanghai 3 322,2 1,0 Hang Seng 28 929,9 1,0 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0,326-0,001 EMU Euribor 12kk -0,191-0,001 USD Libor 3kk 1,549 0,013 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1,179 0,14 EUR / GBP 0,878-0,09 EUR / JPY 133,75 0,11 EUR / SEK 9,96 0,20 EUR / RUB 69,74 0,09 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0,31-0,001 USA 10v 2,38 0,004 0,2 % 0,0 % -0,2 % Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 46,8-0,4 itraxx CDS Crossover 232,2-2,2 itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM) HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Hyödykemarkkinat CRB Commodity 431,5 1,0 Brent Crude Oil 63,3-0,1 Kulta 1 250,7 0,2

11.12.2017, 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat olivat perjantaina nousussa sekä Euroopassa että USA:ssa. USA:ssa osakkeita tuki maan työllisyysraportti, mikä on tänään heijastunut positiivisesti myös Aasian markkinoille, jossa osakkeet ovat aloittaneet viikon nousussa. Perjantaina julkaistiin USA:n kuukausittainen työllisyysraportti. Raportin mukaan yksityisten maatalouden ulkopuolisten työpaikkojen määrä kasvoi marraskuussa 228 tuhannella, kun odotus oli 195 tuhatta. Toisaalta edellisen kuukauden kasvua revisoitiin alaspäin 17 tuhannella. Kokonaisuutena maan työmarkkinatilanne näyttää jatkuvan hyvänä. Työttömyysaste pysyi odotusten mukaisesti edellisen kuun tasolla 4,1%:ssa. Palkkakehitys oli kuitenkin odotuksia vaisumpaa, kun keskiansioiden kasvu jäi 2,5%:iin YoY, kun odotus oli 2,7%. Työmarkkinaraportinkin perusteella FED:n koron nosto keskiviikon kokouksessa näyttää hyvin todennäköiseltä. USA:n kuluttajaluottamus jäi odotuksia heikommaksi, kun indeksilukema painui tasolle 96,8 (odotus 99,0, edellinen 98,5). Tänään makrokalenterissa ei ole erityisen mielenkiintoisia julkaisuja. Huomenna on vuorossa saksalaisten sijoittajien luottamusta mittaava ZEW-indeksi sekä USA:n tuottajainflaatio. Keskiviikkona julkaistaan mm. euroalueen teollisuustuotanto ja kuluttajainflaatiotilastot USA:sta. Keskiviikkona on myös FED:n korkokokous. Torstaina on vuorossa euroalueen ja USA:n alustavat ostopäällikköindeksit, EKP:n korkokokous sekä USA:n vähittäiskauppatilastot. Viikon päättää perjantaina neljännesvuosittain julkaistavat Japanin talouden luottamusta mittaavat Tankan-indeksit sekä USA:n teollisuustuotanto. USA:n uudet työpaikat ja S&P 500 -osakeindeksi Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Capgemini, Electrolux, Geberit, Kongsberg, Komatsu, Stockmann, Tele2, Tryg. Laskut: Elisa, Gjensidige Forsikring. Lähde: Bloomberg, FactSet, S-Pankki (FIM)

11.12.2017, 3 Mielenkiintoinen Small Cap: Qt Group Qt panostaa vahvasti kasvuun FIM analyysi Qt Group kehittää ja myy ohjelmistosuunnittelutyökalua / -ympäristöä perinteisille desktop- ja mobiilialustoille myyntiargumenttina ohjelmoi kerran ja käytä luotua koodia samalla kertaa useammalle laitealustalle (luotu sovellus toimii niin PC, tabletti kuin mobiililaitteilla). Tämän lisäksi Qt on lyömässä itseään läpi sulautetuissa järjestelmissä, joissa arvostetaan nopeutta sekä vaadittamavan raudan pientä yksikkökustannusta (Qt:n C++ -kieli tulee toimeen vähällä muistilla ja prosessoriteholla vs. webbi -kielet). Yhtiö julkaisi helmikuussa 2017 pitkän aikavälin tavoitteitaan. Tavoitteena on saavuttaa vuonna 2021 100m liikevaihto sekä yli 15% liikevoittomarginaalin. Kasvua kiihdytetään myyntiverkoston kasvattamisella sekä tuotekehityksellä valituille toimialoille. Etupainotteisista panostuksista johtuen liiketulos on tappiolla 2017-2018 ja nousee yhtiön tavoitteiden mukaan positiiviseksi vuonna 2019. Taloudelliset tavoitteet vuodelle 2021 tarkoittaa käytännössä nykyliiketoimen kasvavan n. 37m:stä 15% vuosittain arvoon 65m ja tämän lisäksi sulautetut järjestelmät alkaisivat tuottamaan runtime lisenssimaksuja isosti vuodesta 2019 eteenpäin. Runtime lisenssituloja saadaan sitä enemmän, mitä enemmän laitteita Qt:llä tehdään/myydään. Tällä hetkellä näiden runtime lisenssitulojen merkitys on pieni. Kun uudet automallit rullaavat markkinoille, odottaisimme Qt:n runtime lisenssitulojen kasvavan n. 10m vuodessa siten, että vuonna 2021 runtime-lisenssit toisivat noin 35m liikevaihtoa (nykyinen liiketoiminta 65m + runtime-lisenssit 35m = yhtiön tavoiteliikevaihto 100m). Kannattavuus on nyt ja lähitulevaisuudessa heikko, sillä Qt käyttää kassavirtansa myynnin kasvattamiseen, minkä lisäksi yhtiön osakeannilla keräämät 15m (josta -6m meni lainan maksuun) käytetään liikevaihdon kasvun kiihdyttämiseen. Käytännössä tämä tarkoittaa uusien toimipisteiden avaamista ja entisten laajentamista: Japanin toimipisteen kokoa kasvatetaan erityisesti, sillä Japanissa on paljon robotiikkaa, automaatiota ja siten myös kysyntää sulautetuille järjestelmille. Muita lokaatioita myymään ja konsultoimaan Qt:ta on perustettu ja perustetaan Etelä-Koreaan, Kiinaan, Iso-Britanniaan, Ranskaan ja Bostoniin. Boston on lääketieteen laitteisiin erikoistuva yksikkö, kun taas muissa tyypillisesti tavoitellaan autoteollisuutta, kulutus- ja viihde-elektroniikan yrityksiä ja Japanissa lisäksi teollisuusautomaatiota. 3D-grafiikkakoodin ja desingtyökalun saaminen Nvidialta osaksi Qt:ta oli hyvin tärkeää, sillä Qt:n oman 3D-osaamisen ja desing -työkalun kehittäminen hyvälle tasolle olisi ollut liian hidasta. Hyöty Qt:lle on Qttuotteen nostaminen uudelle tasolle. Samalla Qt saa myös uusia käyttäjiä työkalulleen designsuunnittelijoista / -taloista. Qt muuttuu näin koodareiden työkalusta myös design-ihmisten työkaluksi. Qt Group konsensusestimaatit: QTCOM-HEL 2015 2018E EV / Liikevaihto 4,3 3,8 3,0 EV / EBITDA #N/A #N/A #N/A EV / EBIT #N/A #N/A #N/A P / S 4,3 3,8 3,2 P / E 606,9 #N/A #N/A PEG #N/A #N/A P / BV 14,7 6,9 9,2 P / kiinteän omais. BV 74,6 10,5 15,9 ROE 2,4-13,9-33,0 ROA -6,0-9,5-14,5 Omavaraisuusaste% 27,6 57,1 44,1 Nettovelat / EBITDA #N/A #N/A #N/A EPS 0,01-0,12-0,21 EPS ilman kertaeriä 0,01-0,12-0,21 Osinko per osake 0,00 0,00 0,00 Osinkotuotto% 0,0 0,0 0,0 Payout% 0,0 #N/A #N/A BV per osake 0,40 0,85 0,64 Kiinteän BV per osake 0,08 0,56 0,37 Liikevaihto 32,4 37,2 44,2 Myyntikate #N/A #N/A #N/A EBITDA -0,9-2,5-4,6 EBIT -1,7-3,4-5,5 Tulos-ennen-veroja -2,3-3,9-5,6 Nettotulos -1,8-3,3-4,9 Nettotulos ilman k.eriä 0,0-3,0-4,0 QTCOM-HEL 1Q17 2Q17 3Q17 4Q17E Liikevaihto 8,6 8,8 8,7 11,0 EBIT -1,0-0,2-1,3-0,9 Tulos-ennen-veroja -1,2-0,2-1,4-1,0 Nettotulos -1,1-0,3-1,2-0,8 EPS -0,05-0,01-0,05-0,04 EPS ilman kertaeriä -0,05-0,01-0,05-0,04 Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM)

11.12.2017, 4 Mielenkiintoinen Small Cap: Qt Group Nokian tekemä työ käyttäjämäärien kasvattamiseksi toimii kasvun pohjana FIM analyysi Ohjelmointikielien suosio määräytyy sen perusteella kuinka nopeita niitä on käyttää, kuinka helppokäyttöisiä ne ovat ja kuinka ne soveltuvat tiettyyn käyttötarkoitukseen. Qt:ta käytetään pääsääntöisesti C++ ohjelmien käyttöliittymissä ja Qt:lla on myös rajapinta Python -ohjelmistokieleen. Qt tarjoaa laajemmin myös rajapintoja tiedonsiirtoon, paikanmääritykseen, datan hallintaan jne. sekä ohjelmistokehitystyökaluja. C++ on erittäin nopea ohjelmistokieli, joka on ollut erittäin pitkään käytössä. Sen vahvuus on laaja käyttäjäkunta, nopeus ja luotettavuus. Heikkoutena on ohjelmointikielen vaikeus eli käyttäjältä vaaditaan osaamista. Lisäksi yksinkertaisten sovellusten kehittäminen ilman rajoitteita laskentatehossa on nopeampaa muilla kielillä. C++ on ollut aikaisemmin yleiskieli, mutta nykyään yleisimmät käyttötarkoitukset ovat sulautetuissa järjestelmissä (mm. autoteollisuus), nopeutta vaativissa ohjeilmistoissa (esim. 3D -pelimoottorit) ja Linux -pohjaisissa järjestelmissä. Qt-teknologia on ollut käytössä jo 25 vuotta ja sen on alun perin kehittänyt Trolltech. Nokia osti Trolltechin vuoden 2008 alussa. Trolltechin liikevaihto oli kauppaa edeltäneen analyytikkoennusteen mukaan jo silloin lähellä sen nykyistä tasoa. Taustalla oli tiukempi lisenssipolitiikka, joka ei mahdollistanut laajaa kaupallista käyttöä ilman erillisen kaupallisen lisenssin ostamista. Nokian oston myötä lisenssiehtoja vapautettiin merkittävästi, mikä johti käyttäjämäärän räjähtävään kasvuun. Tämän kehityksen myötä syntyi nykyinen globaali noin miljoonan hengen Qt:ta hallitseva kehittäjäyhteisö (kehittäjistä kaupallista lisenssiä käyttää arvioilta nyt vain noin 1%). Samalla kuitenkin romutettiin pitkälti Qt:n oma liiketoimintamalli, koska vain harvoilla käyttäjillä oli lisenssiehtojen puitteissa tarvetta maksaa Qt:n käytöstä. Nokian aikanaan tekemä työ käyttäjämäärän kasvattamiseksi toimii nyt Qt:n kasvun mahdollistajana, koska asiakkailla on mahdollista rekrytoida kehittäjiä, joilla on jo kokemusta Qt:sta. Tämän vuoksi osaajien määrä ei ole este kasvulle sulautetuissa järjestelmissä, joka on segmenttinä huomattavasti mobiilia pienempi. Digian ostettua Qt:n alkoi keskittyminen jälleen oman ansaintamallin luomiseen, joskin erittäin matalalta tasolta. Kasvun kiihdyttämiseksi Qt muutti lisenssiehtoja tiukemmaksi huhtikuussa, kun julkaistiin Qt versio 5.7. Ehtojen kiristys koskee etenkin kehitettäessä kaupallisia sulautettuja ohjelmistoja (vähemmän desktop). Useat hankkeet toteutetaan kuitenkin mieluiten ns. pitkäaikaisesti tuetuilla ohjelmistoversioilla (LTS), joista ensimmäinen uudella tiukemmilla lisenssiehdoilla oli versio 5.9, joka julkaistiin touko-kesäkuussa 2017. Kun huomioidaan usein pitkät tuotekehitysajat etenkin autoteollisuudessa, niin lisenssiehtojen tiukennuksen tuoma lisäkasvu näkyy arvioilta merkittävästi vasta 1-3 vuoden viiveellä (2018-2020). Toinen tapa, jolla Qt pyrkii houkuttelemaan asiakkaita kaupallisen lisenssin piiriin ovat asiakastoimialoille räätälöidyt paketit. Räätälöidyt paketit sisältävät uusia ominaisuuksia, jotka ovat saatavilla vain kaupallisen lisenssin puitteissa. Ensimmäinen tarjoama oli Qt Automotive Suite. Lisäksi tänä syksynä on lanseerattu Qt for Automation, joka sisältää mm. ominaisuuksia taloautomatiikkaan ja IoT tietoliikenteeseen tarvittavia protokollia. Uskomme, että kehityksen alla on oma räätälöity tarjoama myös Medical -toimialalle. Lisäksi yhtiö on julkaissut tiukempien lisenssiehtojen puitteissa 3D -designtyökalun. Tärkeimpien ohjelmistokielien koko, kasvu, nopeus ja käyttö Qt:n historiallinen kehitys käyttäjämäärässä ja tuotoissa Lähde: Bloomberg, S-Pankki (FIM)

11.12.2017, 5 Mielenkiintoinen Small Cap: Qt Group Autoteollisuuden referenssit luovat uskoa 2021 tavoitteen saavuttamiseen FIM analyysi Olemme oikaisseet Qt Groupin (aiemmin Digia Qt-segmentin) liikevaihtoluvut ilman Nokian jaksotettuja 2012 alkaneita lisenssikauppatuloja. Lisäksi laskemassa on esitetty liikevaihdon kasvu ilman arvioituja vaikutuksia valuuttakurssien vaikutuksista sekä ilman arvioituja kertakauppoja ja niiden kanssa. Arvioit perustuvat yhtiön antamiin tietoihin ja FIM:in analyysiin. Oikaistujen lukujen perusteella yhtiön liikevaihdon kasvu ilman Nokian vaikutusta, kertakauppoja ja valuuttavaikutuksia on ollut erittäin tasaista noin 20% YoY kasvua viimeiset neljä vuotta (kts. viereinen kuvaaja). Yhtiön mukaan sulautettujen järjestelmien run-time -lisenssimaksujen vaikutus on ollut toistaiseksi maltillista, joten liikevaihdon kasvu kuvastaa mielestämme melko hyvin maksavien käyttäjien määrän tasaista ja vahvaa kasvua. Näkemys: Qt on kertonut tavoittelevansa 100 miljoonan liikevaihtoa ja antanut suuntaviivoja kannattavuus kehitykselle. Olemme arvioineet liikevaihtotavoitteen toteutumisen todennäköisyyttä arvioimalla autoteollisuus-segmenttiin liittyvää potentiaalia. Olemme tutkineet esimerkiksi työpaikkailmoituksia, LinkedIn-profiileja sekä linux -käyttöjärjestelmän käyttöä edistävien tahojen viestintää (AGL ja Genivi) sekä Qt:n julkisia referenssejä (Ford, Daimler, Tesla). Näiden tietolähteiden perusteella oletamme, että Qt:ta käyttävien autovalmistajien autoja myydään noin 25 miljoonaa vuodessa vastaten noin 25% globaalia markkina-osuutta (kts. ylempi taulukko). Rightwaren (kilpailija autoteollisuudessa) lehdistöön antamien kommenttien perusteella lisenssituotto per myyty auto voisi olla 1-2 euroa. Tämän perusteella Qt:n liikevaihdon kasvun tulisi jatkua noin 15% tasolla (historiallisesti ollut noin 20%) päätyen 65m vuonna 2021. Tätä täydentäisi noin 25m tulot autoteollisuudesta ja 10m muista sulautettujen järjestelmien vertikaaleista (Automation, Medical, Digi- TV), jotta 2021 kasvutavoite saavutettaisiin. Uskomme, että tämän toteutuminen on hyvin mahdollista. Yhtiön kulut koostuvat pääosin henkilöstökuluista ja olemme arvioineet yhtiön kannattavuuden skaalautumista ennakoimamme henkilöstömäärän ja liikevaihto kasvutavoitteen perusteella (kts. Viereinen alempi taulukko). Analyysimme perusteella yhtiön EBIT voisi olla noin 30m vuonna 2021. Jos käytämme hyväksyttävänä EV/EBIT -kertoimena 20x yhtiön arvo olisi vuonna 2021 noin 600m. Nykyisellä osakemäärällä mukaan lukien optiot tämä tarkoittaisi osakekohtaisena arvona noin 23 euroa per osake. Vuosituotto olisi nykykurssilla noin 40%. Suoria kilpailijoita autoteollisuudessa on esimerkiksi Kiinaan Thundersoftille vuosi sitten myyty Rightware. Rightwaren kauppa oli 64m vs. yhtiön liikevaihto kasvoi 40% vauhtia yli 7m:n nettotuloksen ollessa n. 2m tappiollinen, eli EV/S ~9x. Qt Groupin oikaistu liikevaihdon kasvu Arviomme Qt:n asiakkaista autoteollisuudessa Valmistaja milj. kpl per vuosi Toyota 10,2 Ford 6,4 Groupe PSA 3,2 Daimler 2,5 BMW 2,4 Jaguar Land Rover 0,5 Tesla 0,1 Yhteensä 25,3 Qt:n liikevaihtotavoite 2021 sekä FIM kannattavuusarvio 2017 2018 2019 2020 2021 Liikevaihto 32 37 45 58 76 98 Liikevaihdon kasvu 32 % 15 % 20 % 30 % 30 % 30 % Kulut 34,7 42,2 49,7 56,8 64,9 68,2 Henkilöstö kulut 23,0 27,9 32,8 37,5 42,8 45,0 Henkilöstön määrä 209 260 320 350 400 420 Henkilöstökulujen osuus kuluista 66,3 % 66,0 % 66,0 % 66,0 % 66,0 % 66,0 % EBIT -2-5 -5 1 11 30 EBIT marginaali -7 % -13 % -11 % 2 % 14 % 31 % Lähde: Yhtiön kotisivut, Bloomberg, S-Pankki (FIM)

11.12.2017, 6 Lähde: Bloomberg Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) 12.12.2017 12:00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) 18,0 18,7 12.12.2017 USA / PPI excl. food and energy (MoM) 13.12.2017 15:30 USA / CPI excl. food and energy (MoM) 0,2 0,2 13.12.2017 21:00 USA / FOMC korkopäätös 1,50 1,25 13.12.2017 9:00 Saksa / Inflation, EU-harmonized 1,8 1,8 13.12.2017 Inditex (Stockmann) 0,31 0,23 14.12.2017 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 57,2 57,5 14.12.2017 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 59,7 60,1 14.12.2017 14:00 Euroalue / ECB korkopäätös 0,00 14.12.2017 15:30 USA / Initial jobless claims 239 236 14.12.2017 15:30 USA / Advance retail sales 0,3 0,2 14.12.2017 Panostaja 0,07 0,02 15.12.2017 16:00 USA / Capacity utilization 77,2 77,0 15.12.2017 16:00 USA / Industrial production 0,3 0,9 18.12.2017 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 0,9 18.12.2017 12:00 Euroalue / CPI (MoM) 0,1 18.12.2017 17:00 USA / NAHB Housing market index 70,0 19.12.2017 08:00 Metro AG (Kesko) 0,24 19.12.2017 11:00 Saksa / IFO business climate 117,5 19.12.2017 15:30 USA / Housing starts 1 230 1 290 20.12.2017 08:30 KappAhl (Stockmann) 1,03 1,84 20.12.2017 15:00 Research in Motion -0,01 0,00 21.12.2017 15:30 USA / GDP (QoQ) 3,4 3,3 21.12.2017 15:30 USA / Philadelphia FED 22,0 22,7 21.12.2017 17:00 Euroalue / Consumer confidence 0,1 21.12.2017 17:00 USA / Leading indicators 0,1 1,2 21.12.2017 23:15 Nike (Amer Sports) 0,39 0,57 21.12.2017 RNB Retail and Brands (Stockmann) -0,38 22.12.2017 9:00 Suomi / Työttömyysaste 7,3 22.12.2017 15:30 USA / Durable goods orders 2,6-0,8 22.12.2017 15:30 USA / Personal spending 0,4 0,3 22.12.2017 17:00 USA / New home sales -6,2 6,2 22.12.2017 15:30 USA / Private income 0,4 0,4 22.12.2017 17:00 USA / U. of Michigan confidence 96,8 27.12.2017 9:00 Suomi / Kuluttajaluottamus 23,0

11.12.2017, 7 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 9 400,4 0,5 0,2-1,9-1,6 8,1 Automobiles & Parts 614,9 1,0 1,9 1,4 9,3 15,7 iboxx Europe 228,0-0,1 0,1 0,4 0,9 3,8 OMX Helsinki Portfolio 6 432,2 0,5 0,3-1,8-0,9 9,0 Banks 185,4 2,2 2,8 1,2 3,0 7,2 iboxx Europe HY 192,2-0,1-0,2-0,3 0,5 5,6 OMX Stockholm 30 1 610,8 0,7 1,2-1,5 2,5 5,0 Basic Resources 432,3 1,3 0,3-4,2-0,7 5,0 Financials, Senior 226,6 0,0 0,1 0,4 0,7 3,0 OBX 718,7 0,6-1,7-2,6 5,3 16,4 Chemicals 955,1 0,8 1,2-1,4 5,9 13,3 Financials, Subordinated 270,3 0,0 0,1 0,5 2,1 9,7 Construction & Materials 461,6 0,2 2,0-0,1 1,4 10,6 Non-Financials 235,9-0,1 0,1 0,3 0,9 3,3 Euro STOXX 50 3 591,5 0,5 1,8-0,1 2,8 12,3 Financial Services 480,1 0,5 0,9 0,1 3,1 16,9 Autos 210,3 0,0 0,0 0,2 1,4 3,6 Europe STOXX 600 389,3 0,7 1,4 0,1 2,6 9,5 Food & Beverage 675,1-0,1 1,3 0,6 1,9 13,1 Industrials 236,6-0,1 0,1 0,4 0,7 2,8 DAX 13 153,7 0,8 2,3 0,2 5,4 17,4 Health Care 724,0 0,8 0,0 0,5-2,6 4,7 Consumer 225,2-0,1 0,1 0,2 0,5 2,7 FTSE 100 7 394,0 1,0 1,3-0,5-0,3 6,3 Household Goods 848,9 0,3 1,5-0,5-0,6 12,8 Energy 226,5-0,1 0,1 0,4 1,3 4,3 Industrial Goods & Serv. 533,5 0,4 1,1-0,1 4,4 16,3 Telecom Services 255,7-0,1 0,1 0,4 1,1 3,6 S&P 500 2 651,5 0,6 0,4 2,7 6,6 17,3 Insurance 288,3 0,6 0,8-0,9 4,1 7,2 Nasdaq Composite 6 840,1 0,4-0,1 1,3 6,3 25,6 Media 276,3 0,4 2,2 3,7 5,6 0,0 Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas 310,5 0,2-0,3-2,7 6,8 1,2 itraxx CDS Europe (IG) 46,8-0,4-1,4-5,2-5,7-26,5 Shanghai 3 322,2 1,0 0,4-3,6-1,7 5,4 Real Estate 178,5 1,0 3,7 3,6 4,3 8,6 itraxx CDS Crossover (HY) 232,2-2,2 2,6-9,2 1,9-77,7 Hang Seng 28 929,9 1,0-0,7-0,9 3,4 29,0 Retail 310,8 0,5 2,7 4,1 5,9-1,6 Financials, Senior 45,9-0,7-1,4-6,1-5,1-51,9 Nikkei 22 938,7 0,6 1,0 2,5 16,0 19,8 Technology 440,5 0,8 1,0-2,1 3,1 25,3 Financials, Subordinated 108,5-1,1-1,9-11,9-7,8-114,4 RTSI($) 1 125,8 0,6-0,7-2,0 0,1-2,0 Telecom 286,1 0,1 2,1 2,7 0,2 0,8 Travel & Leisure 263,7 1,3 3,0 2,7 6,5 15,1 Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities 305,7 0,1 1,6-0,1-0,7 14,8 CDX USA, IG 51,0-0,6-1,4-5,0-7,1-16,6 S&P 500 2 656,1 0,1 0,6 2,9 6,5 CDX USA, HY 316,0-5,1-2,9-14,6-10,6-40,0 Nasdaq 100 6 375,3 0,3 1,5 0,7 6,0 S&P 500 Euro STOXX 50 3 602,0 0,2 0,9 0,8 3,0 Energy 509,8 0,9-0,7-0,8 7,0-8,8 Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 13 197,0 0,2 1,1 0,8 5,5 Materials 371,2 0,0 0,5 2,0 6,7 15,2 CDX Asia, IG 73,1-0,2-0,3-6,7-3,4-45,2 Industrials 627,8 0,4 1,4 4,5 7,4 14,1 Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary 771,9 0,4 0,5 5,0 8,5 15,6 VIX (S&P 500) 9,6-0,6-1,9-1,7-1,2-2,2 Consumer Staples 581,1 0,2 0,6 4,0 2,2 9,3 VDAX (DAX) 17,9 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Health Care 957,9 1,1-0,4 2,1-0,2 20,7 VSTOXX (STOXX 50) 12,8-0,6-3,2-1,6-1,1-3,8 Financials 463,5 0,6 1,5 7,2 14,3 17,9 Info tech 1 101,1 0,4 0,1-0,6 8,4 35,2 Telecom Services 158,1 1,5 0,2 9,8 5,1-6,8 Lähde: Bloomberg Utilities 281,6 0,3-1,0 0,1 0,0 16,5

11.12.2017, 8 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA -0,329-0,002-0,038 0,028 0,028 0,019 Suomi 5v -0,30 0,025-0,02-0,08-0,05 0,05 CRB Commodity 431,5 1,0 0,2 0,0-0,5 1,0 EMU Euribor 3kk -0,326-0,001 0,000 0,003 0,005-0,010 Saksa 2v -0,74 0,001-0,03 0,00-0,01 0,00 CRB Food 343,5 0,4-1,0-1,6 2,2 0,4 EMU Euribor 12kk -0,191-0,001-0,003 0,000-0,023-0,110 Saksa 5v -0,37 0,000-0,04-0,04-0,04 0,05 CRB Metals 877,2 2,4 1,2 0,9-2,1 6,7 Saksa 10v 0,31-0,001-0,04-0,11-0,10-0,09 Baltic Dry Index 1 702 1,4 4,7 16,3 25,6 56,1 USA 2v 1,79 0,000-0,01 0,11 0,46 0,65 Energia (USD) USA 5v 2,14 0,000 0,00 0,06 0,39 0,25 Brent Crude Oil 63,3-0,1 1,4 0,3 17,4 9,9 USD Libor 3kk 1,549 0,013 0,054 0,136 0,232 0,592 USA 10v 2,38 0,004 0,01-0,03 0,21-0,09 Natural Gas USA 2,84 2,3-5,0-13,1-14,8-21,4 Hiili, Rotterdam 94,4 0,7 1,8-1,0 4,7 12,4 Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Sähkö, 2st Y Fut. 26,4 0,0 0,4 1,1 2,4 25,8 EUR / USD 1,179 0,14-0,64 1,05-1,48 10,86 Saksa 2v (Schatz) 112,2-0,02-0,1-0,1 0,0 0,0 CO2 2011 ECX (EUR) 7,7 0,0 0,0-2,7 25,6 58,1 EUR / GBP 0,878-0,1-0,2-1,3-2,5 4,7 Saksa 5v (Bobl) 132,6-0,02 0,8 0,9 1,1-0,2 Metallit (USD) EUR / CHF 1,169 0,0 0,0 0,5 1,7 8,4 Saksa 10v (Bund) 163,4-0,05 0,2 1,3 1,6 2,4 Ruostumaton teräs #N/A Inval ##### ##### ##### ##### ##### EUR / JPY 133,75 0,1 0,3 0,9 1,4 9,3 Alumiini 1 993 0,0-3,2-4,4-4,9 13,5 USD / CNY 6,61-0,1-0,1-0,4 1,2-4,2 Korkoerot Ferrokromi #N/A Inval ##### ##### ##### ##### ##### USD / JPY 113,44 0,0 0,9-0,2 3,0-1,4 Saksa 10v-2v 1,04 0,00 0,00-0,11-0,08-0,10 Nikkeli 10 895-0,8-3,0-9,6-6,9-4,6 GBP / USD 1,342 0,2-0,4 2,3 1,1 5,9 USA 10v-2v 0,59 0,00 0,02-0,14-0,25-0,75 Kupari 294-0,4-3,9-5,6-2,4 12,6 EUR / SEK 9,96 0,2-0,3 1,8 4,4 2,2 Saksa-USA 10v -2,07 0,00-0,05-0,09-0,31 0,00 Sinkki 3 085-0,3-5,3-5,4 0,1 14,4 EUR / NOK 9,81 0,4-0,8 3,0 4,6 9,3 Palladium 1 010-0,6-1,0 1,7 7,7 37,4 EUR / PLN 4,20 0,0-0,3-1,0-1,4-5,8 Inflaatio-odotukset Platina 892 1,0-3,7-4,6-9,6-4,4 EUR / RUB 69,74 0,1 0,0 0,6 1,0 7,5 Ranska 10v 1,42 0,00 0,02 0,01 0,20-0,12 Hopea 15,8 0,3-3,1-7,4-11,3-7,8 USA 10v 1,89 0,00 0,01 0,00 0,04-0,11 Kulta 1 251 0,2-2,0-2,2-6,1 7,6 Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Muut (USD) EUR / USD 6,8-0,1 0,1 0,6-1,0-3,2 Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Maissi 339,3-0,2-0,1-0,9-0,2-4,3 EUR / GBP 7,9 0,1 0,4 0,0-0,3-2,2 Suomi 5v n/a n/a n/a n/a n/a n/a Vehnä 392,0 0,0-4,4-7,6-6,6-2,3 EUR / CHF 6,0 0,1 0,2 0,8-1,0 0,1 Saksa 5v 9,6-0,2-0,3-0,4-3,9-13,8 Soija 987,5-0,2-1,1 2,5 4,6-4,2 EUR / JPY 8,2 0,1 0,4 0,6-0,9-3,4 USA 5v #N/A N/A##### ##### ##### ##### ##### Sokeri 366,8 0,0-5,1-8,6 0,4-28,6 USD / JPY 8,1-0,1-0,3-0,2-1,1-4,1 Espanja 5v 54,9-1,4-1,9-16,2-9,8-28,3 Puuvilla 73,5-0,3-2,1 6,7 3,9 2,5 EUR / SEK 6,7 0,0 0,3 1,3 0,9-0,3 Italia 5v 113,2-2,3-2,0-4,4-28,7-52,8 NBSK sellu 972,0 0,0 1,3 2,1 8,5 20,1 EUR / NOK 7,7 0,1 0,1 1,8 1,2-0,2 Belgia 5v 13,9 0,0-0,8-2,3-3,2-20,0 Sanomalehtipaperi (EUR) 425,9 0,0 0,1 0,1-0,1-0,4 EUR / RUB 11,4 0,1-0,3-0,8-1,0-3,7 Ranska 5v 16,7-0,1-0,2-1,8-4,0-22,4 Luonnon kumi (YEN) 193,1-0,3-2,8 2,2-13,4-22,9 Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign 19,9 0,0 0,0 0,0 0,0-1,6

11.12.2017, 9 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2017 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 2,3 2,2 2,0 1,8 1,5 USA (teollisuus) 58,2 58,7 60,8 58,8 54,9 53,5 USA 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 2,2 Euroalue 2,6 2,4 2,1 1,9 1,7 Euroalue (teollisuus) 60,1 58,5 58,1 57,4 57,0 53,7 Euroalue 2,3 2,2 2,1 2,0 1,7 1,3 Japani 2,2 1,1 0,6 1,4 0,8 Japani (teollisuus) 53,6 52,8 52,9 52,2 53,1 51,3 Japani 1,5 1,5 1,5 1,5 1,3 0,8 Kiina 6,8 6,9 6,9 6,8 6,7 Kiina (teollisuus) 51,8 51,6 52,4 51,7 51,2 51,7 Kiina 6,8 6,8 6,7 6,7 6,6 6,4 Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA 96,8 98,5 100,7 95,1 95,1 98,2 BKT ennuste 2018 USA 2,0 2,0 2,2 1,9 1,9 1,7 Euroalue 0,1-1,1-1,2-1,5-3,3-6,2 USA 2,5 2,4 2,3 2,3 2,3 2,3 Euroalue 1,5 1,4 1,5 1,5 1,4 0,6 Japani 44,9 44,5 43,9 43,3 43,6 41,1 Euroalue 1,9 1,8 1,8 1,7 1,6 1,5 Japani 0,2 0,2 0,7 0,7 0,4 0,5 Kiina 118,6 118,6 118,6 114,7 114,7 108,6 Japani 1,2 1,1 1,1 1,1 1,0 0,7 Kiina 1,7 1,9 1,6 1,8 1,5 2,3 Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina 6,4 6,4 6,4 6,4 6,3 6,1 USA 2,9 2,9 2,9 2,9 2,9 2,3 Työttömyysaste Euroalue 2,2 2,2 2,2 2,2 2,1 1,3 Inflaatio ennuste 2017 USA 4,1 4,1 4,2 4,4 4,3 4,6 Japani 1,7 1,7 1,7 1,7 1,7 1,1 USA 2,1 2,1 2,0 2,0 2,3 2,3 Euroalue 8,8 8,8 8,9 9,0 9,2 9,7 Kiina 7,1 7,1 7,1 6,9 6,5 6,6 Euroalue 1,5 1,5 1,5 1,5 1,6 1,3 Japani 2,8 2,8 2,8 2,8 3,1 3,1 Rahanmäärä M2 (YoY) Japani 0,5 0,5 0,5 0,5 0,6 0,5 Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 USA 5,0 5,0 5,1 5,3 5,9 7,3 Kiina 1,6 1,6 1,7 1,7 2,0 2,1 Euroalue 5,4 5,4 5,4 5,4 5,1 4,8 Ohjauskorot Japani 4,0 4,1 4,0 4,0 3,8 3,8 Työttömyys ennuste 2017 USA 1,25 1,25 1,25 1,25 1,00 0,50 Kiina 8,8 8,8 9,2 8,9 9,6 11,4 USA 4,4 4,4 4,4 4,4 4,4 4,7 Euroalue 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Vähittäismyynti Euroalue 9,1 9,1 9,2 9,2 9,4 9,8 Japani n/a n/a n/a n/a n/a n/a USA 4,6 4,6 4,8 3,5 4,2 3,7 Japani 2,8 2,8 2,8 2,8 2,9 3,0 Kiina 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 4,35 Euroalue 0,4 0,4 4,0 2,3 2,7 2,8 Kiina 4,0 4,0 4,0 4,0 4,0 4,1 Japani -0,2-0,2 2,3 1,8 2,1 1,7 Kiina 10,0 10,0 10,3 10,1 10,7 10,8 Teollisuustuotanto USA 2,9 2,9 2,1 1,5 2,3-0,4 Euroalue 3,3 3,3 3,3 3,9 4,1 3,4 Japani 5,9 5,9 2,6 5,3 6,5 4,4 Kiina 6,2 6,2 6,6 6,0 6,5 6,2 Lähde: Bloomberg

11.12.2017, 10 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 18,1x 21,3x 2,4x 2,4 % Autoteollisuus STOXX 600 8,8x 9,6x 1,4x 3,1 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0,1 % ##### 0,5 % Suomi HEX 25 16,9x 19,4x 2,2x 4,1 % Pankit STOXX 600 12,8x 20,9x 0,9x 4,1 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2,6 % 38,3x 0,5 % Ruotsi OMX 30 17,1x 17,0x 2,3x 3,7 % Perusraaka-aineet STOXX 600 11,9x 13,9x 1,5x 3,5 % Pohjoismaat VINX 30 17,0x 19,1x 2,4x 3,7 % Kemikaalit STOXX 600 18,2x 20,4x 2,6x 2,7 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 14,9x 19,3x 1,9x 2,8 % Rakennus STOXX 600 18,8x 21,0x 2,1x 2,7 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 4,3 % 23,4x 2,1 % Eurooppa STOXX 600 16,2x 20,8x 1,9x 3,3 % Rahoitus STOXX 600 16,9x 12,4x 1,7x 3,0 % Euroalue STOXX 50 15,6x 18,7x 1,7x 3,3 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX 600 23,0x 27,3x 3,7x 2,6 % USA S&P 500 19,8x 22,3x 3,3x 1,9 % Terveydenhuolto STOXX 600 17,0x 24,4x 3,6x 3,0 % Japani Nikkei 19,3x 19,7x 1,9x 1,7 % Kulutustavarat STOXX 600 19,2x 21,7x 4,9x 2,9 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX 600 19,5x 23,3x 3,5x 2,4 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX 600 13,1x 13,4x 1,3x 4,6 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 13,8x 15,3x 1,7x 2,5 % Media STOXX 600 16,6x 36,1x 3,3x 3,7 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 14,4x 15,2x 1,7x 2,4 % Öljy ja kaasu STOXX 600 17,1x 24,1x 1,3x 4,7 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11,5x 13,6x 1,4x 3,0 % Kiinteistöt STOXX 600 20,0x 8,5x 1,1x 3,7 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 15,1x 17,6x 1,8x 2,7 % Vähittäismyynti STOXX 600 18,5x 21,8x 2,5x 2,9 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 14,0x 14,6x 1,9x 3,1 % Teknologia STOXX 600 23,5x 42,7x 3,5x 1,5 % Afrikka MSCI EFM Afr. 17,0x 21,2x 2,4x 3,0 % Telekommunikaatio STOXX 600 16,7x 44,3x 1,8x 4,7 % Kiina Shanghai Comp. 14,7x 16,8x 1,8x 2,0 % Matkustus STOXX 600 15,0x 18,3x 2,9x 2,4 % Venäjä RTSI $ 7,1x 7,1x 0,7x 5,4 % Yhdyskuntapalvelut STOXX 600 15,0x 23,8x 1,7x 4,7 % Brasilia Bovespa 13,9x 18,1x 1,7x 2,8 % USA Intia Sensex 21,8x 23,9x 3,0x 1,4 % Rahoitus S&P 500 17,3x 17,8x 1,5x 1,6 % Kulutustavarat S&P 500 21,7x 23,1x 5,4x 1,4 % Päivittäistavarat S&P 500 20,9x 22,0x 5,4x 2,7 % Energia S&P 500 34,2x 40,1x 2,0x 2,8 % Terveydenhuolto S&P 500 17,7x 21,1x 4,0x 1,6 % Teollisuus S&P 500 20,8x 21,4x 4,7x 2,0 % Teknologia S&P 500 19,1x 24,4x 5,5x 1,3 % Perusteollisuus S&P 500 21,0x 23,3x 2,9x 1,9 % Telekommunikaatio S&P 500 12,8x 14,7x 2,6x 5,3 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P 500 19,2x 19,7x 2,1x 3,3 %

11.12.2017, 11 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Securitas Ab 14.3.2018 Bullet 2,250 EUR -0,22 100,56 100,62 - - / BBB Stable 66 300 Teollisuuden Voima Oyj 4.2.2019 Bullet 4,625 EUR 0,08 105,07 105,20 - - / - - 81 500 Atlas Copco Ab 15.3.2019 Bullet 2,625 EUR -0,29 103,51 103,66 A2u Stable / A Stable 46 500 Fortum Oyj 20.3.2019 Bullet 6,000 EUR -0,20 107,73 107,86 Baa1u /*- - / BBB+ /*- - 54 750 Ap Moller-Maersk A/S 28.8.2019 Bullet 3,375 EUR -0,18 105,89 106,09 Baa2 /*- - / BBB /*- - 60 750 Skf Ab 11.9.2019 Bullet 1,875 EUR -0,16 103,29 103,57 Baa2 Stable / BBB- Stable 64 500 Elisa Oyj 4.10.2019 Bullet 2,250 EUR -0,08 104,04 104,23 Baa2 Stable / BBB+ Stable 70 300 Metso Oyj 4.10.2019 Bullet 2,750 EUR -0,11 104,93 105,18 Baa2u Stable / NR Stable 69 400 Volvo Treasury Ab 26.11.2019 Bullet 2,375 EUR -0,17 104,76 104,98 Baa1 Stable / BBB+ - 63 600 Citycon Oyj 24.6.2020 Bullet 3,750 EUR 0,02 109,19 109,43 Baa1 Neg / BBB Stable 76 500 Skf Ab 29.10.2020 Bullet 2,375 EUR 0,05 106,37 106,67 Baa2 Stable / BBB- Stable 76 750 Elisa Oyj 22.1.2021 Bullet 2,750 EUR 0,18 107,68 107,97 Baa2 Stable / BBB+ Stable 85 300 Securitas Ab 22.2.2021 Bullet 2,625 EUR 0,15 107,58 107,89 - - / BBB Stable 81 350 Ap Moller-Maersk A/S 18.3.2021 Bullet 1,750 EUR 0,15 104,94 105,19 Baa2 /*- - / BBB /*- - 80 1000 Tdc A/S 2.3.2022 Bullet 3,750 EUR 0,50 113,06 113,54 Baa3 Stable / BBB- Stable 102 500 Securitas Ab 15.3.2022 Bullet 1,250 EUR 0,34 103,50 103,82 - - / BBB Stable 84 350 Telenor Asa 27.6.2022 Bullet 2,750 EUR 0,12 111,55 111,89 A3 Stable / A Stable 57 500 Akzo Nobel Sweden Financ 27.7.2022 Bullet 2,625 EUR 0,24 110,64 110,93 Baa1 Stable / A- - 67 750 Fortum Oyj 6.9.2022 Bullet 2,250 EUR 0,52 107,77 108,06 Baa1u /*- - / BBB+ /*- - 93 1000 Carlsberg Breweries A/S 15.11.2022 Bullet 2,625 EUR 0,22 111,37 111,76 Baa2 Stable / - - 61 750 Essity Ab 9.6.2023 Bullet 2,500 EUR 0,49 110,41 110,86 Baa1 Neg / BBB+ Stable 80 500 Eesti Energia As 22.9.2023 Bullet 2,384 EUR 0,84 108,08 108,67 Baa3 Stable / BBB Neg 112 500 Fingrid Oyj 3.4.2024 Bullet 3,500 EUR 0,44 118,40 118,99 NR Pos / AA- Stable 64 300 Vattenfall Ab 29.4.2024 Bullet 5,375 EUR 0,47 130,16 130,74 A3 Stable / BBB+ Stable 66 500 Statoil Asa 10.9.2025 Bullet 2,875 EUR 0,62 116,57 117,03 Aa3 Stable / A+ Pos 63 650 Telia Co Ab 7.9.2027 Bullet 3,000 EUR 1,08 116,86 117,62 Baa1 Stable / A- Neg 81 500 Vaihtuvakorkoiset yrityslainat (reitatut ja reittaamattomat) Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Destia Group Oyj 19.6.2019 Callable #N/A N/AEUR - - - - - / - - 4,50 65 Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government 15.9.2017 Bullet 3,875 EUR - 99,85 100,18 WR Stable / NR Stable Applicable 6000 Finnish Government 4.7.2019 Bullet 4,375 EUR -0,75 107,99 108,05 Aa1 Stable / AA+ Stable -2 5000 Finnish Government 15.4.2020 Bullet 3,375 EUR -0,63 109,41 109,47 Aa1 Stable / AA+ Stable 9 6500 Finnish Government 15.4.2021 Bullet 3,500 EUR -0,52 113,48 113,56 Aa1 Stable / AA+ Stable 9 6000 Finnish Government 4.7.2025 Bullet 4,000 EUR 0,12 129,02 129,16 Aa1 Stable / AA+ Stable 14 6001 Finnish Government 4.7.2028 Bullet 2,750 EUR 0,46 123,35 123,55 Aa1 Stable / AA+ Stable 11 5000 Finnish Government 15.4.2031 Bullet 0,750 EUR 0,71 100,25 100,47 Aa1 Stable / AA+ Stable 19 4501 Finnish Government 4.7.2042 Bullet 2,625 EUR 1,02 134,46 134,66 Aa1 Stable / AA+ Stable 6 4503 Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sponda Oyj 9.10.2018 Bullet 3,375 EUR 0,49 102,22 102,36 - - / - - 125 150 Nokia Oyj 4.2.2019 Bullet 6,750 EUR -0,17 107,62 107,94 Ba1 Stable / BB+ Stable 64 500 Metsa Board Oyj 13.3.2019 Bullet 4,000 EUR -0,38 104,82 105,49 Ba1 Stable / BB+ Pos 56 225 Ramirent Oyj 21.3.2019 Bullet 4,375 EUR 0,35 104,94 105,09 - - / - - 109 100 Ssab Ab 10.4.2019 Bullet 3,875 EUR -0,10 104,23 105,26 - - / BB- Stable 97 350 Kemira Oyj 27.5.2019 Bullet 2,500 EUR 0,05 103,45 103,56 - - / - - 80 200 Ovako Ab 1.6.2019 Callable 6,500 EUR - - - WR Pos / B- - - 300 St1 Nordic Oy 4.6.2019 Bullet 4,125 EUR - - - - - / - - - 100 Orion Oyj 11.6.2019 Bullet 2,750 EUR 0,18 103,63 103,83 - - / - - 95 150 Ahlstrom Munksjo Oyj 15.9.2019 Callable 4,125 EUR - - - - - / - - - 100 Neste Oyj 18.9.2019 Bullet 4,000 EUR -0,10 106,96 107,24 - - / - - 70 400 Outokumpu Oyj 30.9.2019 Callable 6,625 EUR0,69/-200,69 102,85 103,92 Ba3 Stable / - - -1638 250 Hkscan Oyj 21.11.2019 Bullet 3,625 EUR 0,32 105,98 106,37 - - / - - 116 100 Sanoma Oyj 27.11.2019 Bullet 3,500 EUR 0,14 106,15 106,56 - - / - - 98 200 Norske Skog As 15.12.2019 Callable 11,750 EUR 17,2/374,68 96,00 96,88 Caa2 Stable / D - 1900 290 Yit Oyj 25.3.2020 Callable 6,250 EUR 4,44/-3,72 103,46 103,89 - - / - - 530 100 Cargotec Oyj 31.3.2020 Bullet 3,375 EUR 0,25 106,90 107,14 - - / - - 102 150 Huhtamaki Oyj 14.5.2020 Bullet 3,375 EUR 0,23 107,18 107,56 - - / - - 101 200 Paroc Group Oy 15.5.2020 Callable 6,250 EUR - - - WR - / NR - - 200 Technopolis Plc 28.5.2020 Callable 3,750 EUR 2,23/0 103,46 103,58 - - / - - 295 150 Outotec Oyj 16.9.2020 Bullet 3,750 EUR 2,13 103,70 104,29 - - / - - 291 150 Cembrit Group A/S 20.3.2021 Callable 5,500 EUR 7,21/11,75 93,33 95,00 - - / - - Applicable 115 Dna Ltd 12.3.2021 Bullet 2,875 EUR 0,70 106,45 106,96 - - / - - 138 150 Srv Yhtiot Oyj 23.3.2021 Callable 6,875 EUR 3,99/2,56 107,98 108,66 - - / - - 470 100 Finnair Oyj 29.3.2022 Callable 2,250 EUR 1,29/1,24 103,26 103,98 - - / - - 183 200 Dsv Miljo As 10.5.2021 Callable 5,900 EUR 5,39/6,68 101,00 101,61 - - / - - Applicable 210 Outokumpu Oyj 16.6.2021 Callable 7,250 EUR 4,48/0,4 107,81 108,90 Ba3 Stable / - - 527 250 Cramo Oyj 28.2.2022 Bullet 2,375 EUR 1,19 104,39 104,85 - - / - - 171 150 Rettig Group 25.4.2022 Callable 2,375 EUR 1,56/1,51 102,79 103,41 - - / - - 207 110 Amer Sports Oyj 9.9.2022 Bullet 2,375 EUR 0,90 106,45 106,81 - - / - - 132 100 Stora Enso Oyj 16.6.2023 Callable 2,125 EUR 1,02/0,97 105,31 105,89 Ba2 Pos / BB+ Stable 134 300 Norican A/S 15.5.2023 Callable 4,500 EUR 4,87/6,58 97,50 98,28 B2 Stable / B Stable 529 340 Telefonaktiebolaget Lm E 1.3.2024 Bullet 1,875 EUR 2,11 98,28 98,66 Ba2 Neg / BB+ Stable 231 500 Nokia Oyj 15.3.2024 Callable 2,000 EUR 1,78/1,77 100,79 101,31 Ba1 Stable / BB+ Stable 199 750 Cargotec Oyj 28.3.2024 Callable 2,375 EUR 1,89/1,87 102,31 102,84 - - / - - 210 100 Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call päivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Nordea Bank Ab (Publ) 17.3.2018 Perp/Call 0,891 EUR 0,92/26,77 92,62 93,67 Baa3 Stable / NR Stable 500 Technopolis Plc 26.3.2018 Perp/Call 7,500 EUR 10,57/-0,44 101,86 102,25 - - / - - 75 Lemminkainen Oyj 30.3.2018 Perp/Call 8,750 EUR 11,49/-0,72 102,19 102,81 - - / - - 70 Stockmann Oyj Abp 31.1.2020 Perp/Call 7,750 EUR 11,52/7,13 99,16 101,15 - - / - - 85 Volvo Treasury Ab 10.6.2020 Callable 4,200 EUR 3,7/1 107,39 107,82 Baa3 Stable / BBB- - 900 Finnair Oyj 13.10.2020 Perp/Call 7,875 EUR 10,04/2,18 113,09 115,47 - - / - - 200 Outotec Oyj 24.3.2021 Perp/Call 7,375 EUR 8,31/4 108,57 110,15 - - / - - 150 Volvo Treasury Ab 10.3.2023 Callable 4,850 EUR 3,78/1,77 114,63 115,25 Baa3 Stable / BBB- - 600 Orsted A/S 26.6.2023 Callable 6,250 EUR 4,28/1,97 121,63 122,20 Baa3 Stable / BB+ Stable 700 Määrä (Milj.) Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti 100 000 euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg

11.12.2017, 12 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Bank plc Class A nosto 9,17 10,50 644 0,0 % -1,3 % 0,9 % -5,1 % 8,76 9,48 10,95 11,6 1,0 8,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2,8 % -3,6 % 4,4 % -3,1 % -2 % -30 % -3,5 % Nordea Bank AB lasku 100,00 113,41 404 995 2,8 % 2,9 % -0,1 % -0,8 % 96,30 105,43 115,70 11,5 1,2 10,5 % Danske Bank A/S nosto 237,60 280,50 222 590 4,6 % 2,1 % -4,3 % 11,2 % 206,60 241,15 259,50 10,7 1,3 12,5 % Skandinaviska Enskilda Bank lasku 99,40 110,00 218 096 1,7 % 1,5 % -4,4 % 2,6 % 94,05 102,17 109,00 12,1 1,4 12,0 % Svenska Handelsbanken AB nosto 113,50 118,00 220 667 2,3 % 2,4 % -6,1 % -13,8 % 108,80 123,03 136,30 13,3 1,5 11,4 % Swedbank AB Class A nosto 201,90 229,00 228 552 2,7 % 2,7 % -2,6 % -9,1 % 193,20 213,96 232,40 11,7 1,6 14,0 % Alma Media Oyj nosto 7,43 7,40 612 628 0,5 % 0,4 % 6,6 % 51,3 % 4,88 6,01 7,48 8,5 10,9 15,6 3,7 24,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,1 % -0,6 % 6,0 % -8,7 % -29 % -31 % -31 % -1 % 5,8 % Sanoma Oyj lasku 11,19 10,50 1 823 2 234 1,5 % 5,5 % 8,5 % 30,7 % 7,58 8,57 11,30 6,8 12,4 14,2 3,2 22,6 % Ilkka-Yhtymae Oyj nosto 3,35 71-0,6 % 1,2 % -2,0 % 27,4 % 2,52 3,08 3,64 Modern Times Group MTG A lasku 342,80 350,00 22 964 24 565-0,2 % -2,0 % 5,4 % 39,4 % 243,20 294,42 355,50 12,2 14,7 20,7 4,1 19,9 % North Media A/S nosto 35,70 716-0,3 % -3,0 % 0,6 % 170,5 % 12,10 22,78 41,70 Schibsted Asa Class A lasku 232,80 270,00 53 371 55 680 2,0 % 3,3 % -9,4 % 32,2 % 172,30 209,84 259,50 16,7 20,5 32,6 4,1 12,4 % Amer Sports Oyj Class A lasku 22,40 24,00 2 655 3 147 1,2 % 4,6 % 5,1 % -9,9 % 19,81 22,51 26,16 10,6 13,8 17,0 2,4 14,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,4 % 2,3 % 0,7 % -20,7 % -31 % -39 % -51 % -47 % -2,5 % adidas AG nosto 180,60 202,00 37 784 37 657 0,2 % 3,1 % -1,9 % 24,8 % 140,95 174,44 202,10 13,4 16,3 22,8 4,4 19,5 % NIKE, Inc. Class B lasku 61,30 61,00 100 713 99 011 1,2 % 2,4 % 9,9 % 18,9 % 50,35 54,99 61,37 17,2 20,0 24,7 8,2 33,2 % PUMA SE nosto 373,00 385,00 5 626 5 173-0,9 % 0,0 % -4,4 % 58,1 % 222,15 326,80 395,75 13,2 16,2 29,6 2,8 9,3 % Under Armour, Inc. Class A lasku 13,63 11,50 5 668 6 482 2,6 % 3,7 % 13,9 % -58,6 % 11,40 20,14 33,45 17,7 38,4 61,6 2,8 4,5 % Basware Oyj lasku 46,94 43,25 676 696 0,4 % 0,9 % 7,2 % 27,6 % 31,96 38,01 47,00 63,0 5,6-1,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,0 % 10,1 % 12,5 % 3,1 % n.a. n.a. n.a. -43 % 7,8 % Coupa Software, Inc. nosto 32,64 38,00 1 797 1 582-0,6 % -9,2 % -5,3 % 24,4 % 22,50 29,64 37,73 9,8-9,4 % Bittium Corporation nosto 5,84 7,00 208 1,7 % -1,2 % -8,5 % 3,4 % 5,60 6,64 7,87 29,9 1,8 6,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,8 % -0,8 % -4,2 % -4,9 % 77 % -45 % -12,6 % Harris Corporation nosto 143,25 150,00 17 076 20 043 0,0 % 0,3 % 1,4 % 35,3 % 99,13 116,81 144,94 13,5 16,4 22,4 6,6 29,4 % Kongsberg Gruppen ASA nosto! 146,00 160,00 17 520 18 678-1,0 % -0,7 % -5,5 % 22,7 % 117,50 133,66 155,00 10,4 14,3 17,5 2,4 13,6 % Motorola Solutions, Inc. nosto 92,52 97,00 14 988 18 259-0,3 % -0,5 % -0,2 % 11,1 % 76,92 85,75 94,96 10,0 11,2 15,9 Spirent Communications plc nosto 1,03 1,14 630 533-1,2 % -0,5 % 10,8 % 19,8 % 0,85 1,06 1,30 8,6 11,9 18,9 2,5 13,0 % Thales SA nosto 85,65 100,00 18 133 15 104 0,7 % 0,7 % -4,8 % -6,0 % 83,25 92,60 100,45 7,3 9,1 16,1 3,2 19,7 % Ultra Electronics Holdings p lasku 12,79 16,59 994 1 186 1,3 % -1,6 % -27,3 % -33,5 % 11,38 19,11 22,45 8,0 9,4 10,5 1,9 17,7 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

11.12.2017, 13 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B nosto 47,81 54,00 3 094 3 443 0,4 % 0,7 % -1,8 % 14,6 % 40,26 49,73 59,25 9,4 11,9 15,4 1,9 12,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,7 % 1,8 % 1,2 % -14,5 % -18 % -28 % -60 % -17 % 2,2 % Konecranes Oyj nosto 38,00 45,00 2 999 3 510 0,9 % 1,7 % -2,5 % 3,9 % 31,52 36,70 42,64 10,0 13,9 19,1 2,3 11,9 % Columbus McKinnon Corpor nosto 37,46 44,00 862-2,9 % -5,4 % -2,7 % 43,9 % 22,88 29,52 41,50 15,9 Manitowoc Company, Inc. nosto 40,48 38,50 1 424 1 589-0,8 % 1,9 % 0,4 % 63,8 % 21,00 28,03 42,12 15,8 26,4 122,1 2,2 1,8 % PALFINGER AG lasku 36,24 41,50 1 362 1 860 0,0 % -0,2 % -4,6 % 31,1 % 27,40 36,39 42,51 8,8 11,3 13,6 2,0 14,6 % Terex Corporation lasku 46,32 46,00 3 896 4 338 0,9 % 1,1 % 2,8 % 43,2 % 28,67 36,76 48,86 11,4 14,3 21,4 2,8 13,2 % TTS Group ASA nosto 4,05 351 0,0 % -5,6 % -11,6 % -11,4 % 3,28 3,86 4,69 Caverion Oyj nosto 6,43 8,00 808 856 0,5 % 1,6 % -7,2 % -7,1 % 6,16 7,35 8,29 8,8 12,1 16,0 2,7 16,9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,3 % 1,8 % -8,0 % 0,6 % -21 % -52 % -46 % 114 % 285 % Bilfinger SE lasku 37,29 38,00 1 649 1 497-1,7 % 1,2 % 4,7 % -0,8 % 32,89 36,21 40,72 9,9 17,1 32,3 1,1 3,4 % Eltel AB nosto 28,00 32,05 4 384 5 512 0,0 % -1,8 % -3,1 % -14,7 % 20,40 29,50 40,28 12,5 33,2 26,4 1,4 5,4 % Citycon Oyj lasku 2,13 2,48 1 894 4 034-0,1 % 0,9 % -0,2 % -3,2 % 2,09 2,25 2,50 19,8 19,7 12,6 0,8 6,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,9 % -0,5 % -0,2 % -21,2 % -11 % -13 % -31 % -19 % 0,3 % Sponda Oyj lasku 5,05 0,0 % 0,2 % -0,1 % 24,8 % 3,82 4,59 5,39 Technopolis Oyj lasku 3,99 4,20 634 1 459 0,5 % 0,0 % -0,3 % 33,0 % 2,96 3,47 4,04 14,4 15,1 10,6 0,9 8,4 % Castellum AB lasku 137,60 140,00 37 592 75 416 0,3 % 1,9 % 2,3 % 16,7 % 114,80 125,67 138,10 20,9 21,0 14,6 1,1 7,8 % Fabege AB nosto 176,50 191,50 29 192 54 347 1,1 % 1,7 % 1,1 % 24,2 % 138,00 158,87 181,70 30,4 31,2 27,0 1,0 3,8 % Hufvudstaden AB Class A nosto 134,80 143,50 29 898 35 802 1,5 % 3,5 % -2,7 % -0,7 % 128,60 139,53 151,00 26,9 26,7 27,0 1,1 4,0 % Kungsleden AB nosto 59,80 65,50 13 061 27 969 1,4 % 1,3 % -0,2 % 10,1 % 49,04 54,15 60,50 18,9 19,0 12,9 0,9 7,2 % Cramo Oyj nosto 18,42 23,00 823 1 182-0,5 % 2,0 % -3,5 % -21,0 % 17,95 22,95 27,50 4,9 9,8 9,4 1,3 14,3 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,5 % 2,3 % -0,9 % -29,1 % -3 % -15 % -24 % -29 % -1,3 % Ramirent Oyj lasku 7,47 9,00 812 1 162-0,7 % 0,4 % -8,8 % 5,4 % 6,76 8,12 9,50 5,3 11,3 11,5 2,3 20,4 % Speedy Hire Plc nosto 0,57 0,69 296 362-1,3 % -0,9 % 3,7 % 10,8 % 0,46 0,53 0,60 4,8 11,7 13,1 1,4 10,8 % DNA Plc nosto 14,91 16,00 1 973 2 265 0,3 % 0,7 % 0,4 % 47,6 % 9,87 13,06 15,85 8,2 16,2 18,7 3,2 17,0 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,7 % 0,5 % -1,0 % 23,2 % 2 % 7 % 11 % -3 % -2,1 % Elisa Oyj Class A lasku! 34,59 34,00 5 788 6 805 0,1 % 1,2 % 0,1 % 16,5 % 29,36 33,67 36,94 10,7 17,1 18,0 5,0 27,7 % Telia Company AB nosto 37,42 42,00 162 032 205 532-0,4 % 2,0 % -1,3 % 4,0 % 34,49 37,51 40,33 7,8 13,6 13,4 1,7 12,7 % TDC A/S nosto 38,30 42,00 31 100 50 213-0,3 % -0,2 % 4,0 % 9,4 % 34,83 37,15 39,70 6,0 14,5 14,3 1,5 10,5 % Tele2 AB Class B nosto! 106,00 96,00 53 528 65 275-0,9 % 0,3 % -0,1 % 52,4 % 69,25 89,17 110,60 9,2 19,4 21,7 3,2 14,7 % Telenor ASA nosto 181,70 170,00 272 815 324 469-0,8 % -2,4 % 4,2 % 39,8 % 125,60 148,31 187,70 6,6 11,2 16,7 5,0 29,9 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

11.12.2017, 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku! 34,59 34,00 5 788 6 805 0,1 % 1,2 % 0,1 % 16,5 % 29,36 33,67 36,94 10,7 17,1 18,0 5,0 27,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,5 % 1,1 % -1,4 % -14,2 % 42 % 14 % 6 % 71 % 10,7 % DNA Plc nosto 14,91 16,00 1 973 2 265 0,3 % 0,7 % 0,4 % 47,6 % 9,87 13,06 15,85 8,2 16,2 18,7 3,2 17,0 % Telia Company AB nosto 37,42 42,00 162 032 205 532-0,4 % 2,0 % -1,3 % 4,0 % 34,49 37,51 40,33 7,8 13,6 13,4 1,7 12,7 % TDC A/S nosto 38,30 42,00 31 100 50 213-0,3 % -0,2 % 4,0 % 9,4 % 34,83 37,15 39,70 6,0 14,5 14,3 1,5 10,5 % Tele2 AB Class B nosto! 106,00 96,00 53 528 65 275-0,9 % 0,3 % -0,1 % 52,4 % 69,25 89,17 110,60 9,2 19,4 21,7 3,2 14,7 % Telenor ASA nosto 181,70 170,00 272 815 324 469-0,8 % -2,4 % 4,2 % 39,8 % 125,60 148,31 187,70 6,6 11,2 16,7 5,0 29,9 % Finnair Oyj nosto 13,23 9,80 1 695 1 641 3,9 % 9,6 % 18,3 % 225,9 % 3,92 7,02 13,33 5,3 9,8 14,5 1,6 10,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2,4 % 6,6 % 11,5 % 109,8 % 112 % 114 % 115 % 29 % -7,8 % Air France-KLM SA lasku 12,56 14,10 5 382 7 608 0,5 % 4,1 % 7,4 % 141,0 % 4,78 9,70 14,65 2,3 4,8 5,6 1,4 24,7 % Deutsche Lufthansa AG nosto 30,13 30,51 14 199 16 068 1,8 % 3,0 % 12,6 % 133,7 % 11,30 18,68 30,34 3,3 5,7 7,1 1,3 18,1 % SAS AB nosto 26,20 32,00 10 024 7 063 2,3 % 1,9 % 0,4 % 73,5 % 13,40 18,50 27,70 1,9 3,1 7,7 1,0 13,0 % Fiskars Oyj Abp nosto 22,80 21,75 1 867 2 045-0,4 % -0,2 % 4,6 % 34,8 % 16,71 20,41 23,10 14,0 18,6 21,9 1,3 6,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,1 % -1,9 % 4,6 % 21,9 % 57 % 62 % 26 % -35 % -6,2 % Rapala VMC Oyj lasku 3,53 4,30 138 233-1,7 % -4,6 % -9,5 % -14,9 % 3,50 4,10 4,68 8,3 11,3 17,7 0,9 5,2 % Acme United Corporation nosto 24,75 29,50 84 96 1,0 % 8,2 % 10,7 % 17,2 % 20,20 25,67 29,49 7,6 9,6 14,9 1,6 11,0 % Scotts Miracle-Gro Company lasku 101,48 101,00 5 838 7 178 0,1 % 2,2 % 2,6 % 4,8 % 81,48 93,97 102,50 12,9 15,6 23,2 2,1 9,1 % SEB SA nosto 151,80 170,50 7 616 9 140-1,0 % -0,9 % -4,1 % 17,4 % 115,70 144,31 169,90 10,3 12,8 17,2 3,3 19,4 % Villeroy & Boch AG Pref lasku 19,80 20,50 556 474-0,3 % 3,3 % 0,3 % 40,3 % 14,01 17,95 20,75 5,5 8,2 14,0 2,4 17,0 % Fortum Oyj nosto 17,21 17,15 15 289 19 770-0,2 % -1,7 % -7,9 % 25,5 % 12,69 15,09 18,94 14,3 21,6 20,7 1,2 5,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,5 % -4,3 % -2,2 % -0,2 % 122 % 93 % 41 % -46 % -9,8 % E.ON SE lasku 9,79 10,55 21 549 25 749 0,3 % 1,8 % -8,4 % 53,8 % 6,27 8,25 10,81 5,2 9,0 15,5 4,7 30,4 % Electricite de France SA nosto 11,30 11,30 32 627 70 371 0,9 % 3,0 % -8,2 % 13,9 % 7,33 9,28 12,48 4,7 11,6 20,5 0,8 4,0 % Endesa S.A. nosto 19,10 20,25 20 222 25 304-0,3 % 2,9 % -0,4 % -2,6 % 18,26 20,34 22,89 7,4 13,0 14,4 2,3 15,7 % Iberdrola SA nosto 6,72 7,25 42 435 77 305-0,5 % 2,1 % -0,4 % 16,9 % 5,69 6,59 7,30 8,6 14,8 14,7 1,1 7,5 % RWE AG nosto 20,40 22,95 12 357 19 320 1,9 % 6,5 % -11,9 % 82,8 % 11,02 16,99 23,32 3,6 5,9 12,1 2,0 16,8 % SSE plc nosto 13,24 15,40 13 430 22 968-0,2 % -1,0 % -5,3 % -10,7 % 13,09 14,56 15,78 9,0 12,8 11,0 2,0 18,4 % F-Secure Oyj lasku 3,94 4,15 626 526 1,0 % 1,5 % -7,7 % 25,1 % 2,85 3,82 4,84 19,6 24,9 37,7 7,2 19,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1,6 % 2,9 % -8,6 % -11,3 % 75 % 72 % 60 % 62 % -1,6 % Symantec Corporation lasku 27,98 32,00 17 347 19 733 1,5 % -3,9 % -3,6 % 13,9 % 23,77 29,42 34,20 7,9 10,3 15,3 3,9 25,8 % Trend Micro Incorporated nosto 6 470 6 600 907 696 770 633 3,7 % 1,3 % 5,4 % 58,8 % 4 035,0 5 243,5 6 490,0 14,5 18,6 31,9 5,0 15,5 % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

11.12.2017, 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Huhtamaki Oyj lasku 36,53 39,00 3 936 4 512 0,5 % 1,0 % -1,9 % 3,8 % 31,45 34,75 37,68 10,7 15,4 17,9 2,8 15,5 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,4 % 0,4 % -6,9 % 3,3 % 0 % 9 % -6 % -46 % -13,0 % Amcor Ltd nosto 15,72 15,82 18 206 23 236 0,1 % -0,1 % 5,6 % 7,0 % 13,89 15,32 16,78 10,8 14,2 17,3 11,4 66,1 % Bemis Company, Inc. nosto 47,29 46,50 4 294 5 804 0,2 % 1,7 % 7,4 % -6,2 % 40,60 46,65 51,98 9,9 14,0 17,7 3,5 19,9 % Sealed Air Corporation nosto 47,79 49,00 8 621 11 735-0,4 % 0,1 % 6,7 % -2,1 % 41,22 45,26 50,62 13,1 15,9 19,8 Sonoco Products Company nosto 54,67 54,00 5 434 6 531-0,1 % 1,6 % 6,1 % -0,2 % 47,10 51,74 55,77 9,1 13,5 18,0 2,9 16,1 % Winpak Ltd. lasku 47,99 55,15 3 119 2 648 0,9 % 0,0 % -0,6 % 4,1 % 44,54 52,24 61,43 10,4 12,8 22,1 2,7 12,2 % Kemira Oyj lasku 11,20 11,90 1 740 2 470 1,1 % 2,0 % -10,0 % -4,0 % 10,33 11,51 12,44 7,5 13,0 13,7 1,4 10,1 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,3 % 1,9 % -11,2 % -26,4 % -16 % -8 % -23 % -39 % -3,1 % Akzo Nobel N.V. lasku 74,24 75,78 18 701 20 735 1,9 % 3,5 % -1,2 % 32,6 % 58,15 69,71 83,09 9,3 12,9 17,5 3,2 18,2 % Ashland Global Holdings, Inc nosto 70,14 78,00 4 364 6 419-0,6 % -4,6 % 7,5 % 24,6 % 59,80 62,54 128,19 9,5 17,1 20,3 1,2 6,1 % BASF SE lasku 94,08 100,00 86 410 101 645 1,1 % 1,6 % -2,7 % 9,8 % 78,97 87,86 97,90 8,2 12,6 15,4 2,4 15,4 % Kesko Oyj Class B nosto 44,35 47,00 4 403 4 450 0,5 % 4,4 % 2,5 % -6,0 % 41,51 44,79 48,59 9,4 13,3 17,7 2,1 11,7 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0,6 % 2,6 % 0,8 % -8,3 % 1 % 6 % 12 % -34 % -6,7 % Tokmanni Group Oyj nosto 6,94 9,00 409 521 0,4 % 3,3 % -3,6 % -17,5 % 6,66 8,40 11,13 8,0 10,5 11,6 2,4 20,3 % Axfood AB nosto 159,30 147,50 33 432 32 519-1,1 % 0,6 % 4,9 % 19,0 % 131,20 142,43 161,70 11,7 16,2 21,6 7,4 34,1 % ICA Gruppen AB lasku 304,10 280,00 61 169 71 252-0,5 % 1,0 % -2,5 % 10,8 % 266,00 303,87 341,00 11,0 14,8 17,3 1,9 10,8 % Kingfisher Plc nosto 3,36 3,25 7 278 6 970 0,7 % 2,2 % 8,1 % -3,0 % 2,70 3,21 3,70 6,6 8,9 12,7 1,0 8,3 % Kone Oyj Class B nosto 44,15 44,50 23 275 21 329-0,4 % 1,5 % -3,2 % 8,9 % 39,77 43,76 47,70 15,6 16,9 23,0 7,5 32,6 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0,7 % 0,0 % -1,8 % -15,1 % 8 % 4 % -12 % 13 % 7,4 % Schindler Holding AG Pref lasku 222,60 217,00 23 599 21 004 0,3 % 1,5 % -1,3 % 23,9 % 174,10 203,07 229,70 14,5 16,2 26,3 6,6 25,3 % Konecranes Oyj nosto 38,00 45,00 2 999 3 510 0,9 % 1,7 % -2,5 % 3,9 % 31,52 36,70 42,64 10,0 13,9 19,1 2,3 11,9 % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1,3 % 2,9 % 0,4 % -27,0 % -12 % -13 % -49 % 1 % 1,4 % Cargotec Oyj Class B nosto 47,81 54,00 3 094 3 443 0,4 % 0,7 % -1,8 % 14,6 % 40,26 49,73 59,25 9,4 11,9 15,4 1,9 12,6 % Columbus McKinnon Corpor nosto 37,46 44,00 862-2,9 % -5,4 % -2,7 % 43,9 % 22,88 29,52 41,50 15,9 Manitowoc Company, Inc. nosto 40,48 38,50 1 424 1 589-0,8 % 1,9 % 0,4 % 63,8 % 21,00 28,03 42,12 15,8 26,4 122,1 2,2 1,8 % PALFINGER AG lasku 36,24 41,50 1 362 1 860 0,0 % -0,2 % -4,6 % 31,1 % 27,40 36,39 42,51 8,8 11,3 13,6 2,0 14,6 % Terex Corporation lasku 46,32 46,00 3 896 4 338 0,9 % 1,1 % 2,8 % 43,2 % 28,67 36,76 48,86 11,4 14,3 21,4 2,8 13,2 % TTS Group ASA nosto 4,05 351 0,0 % -5,6 % -11,6 % -11,4 % 3,28 3,86 4,69 Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä