Korkorahastot. Yhdistelmärahastot. Osakerahastot. Sisällysluettelo. Toimitusjohtajan katsaus 3 Katsaus sijoitusmarkkinoihin 4 Tuotot ja luokitukset 6

Tapiola Varainhoito Oy tapiola.fi Tapiola-rahastot Vuosikertomus 2009

Sisällysluettelo Toimitusjohtajan katsaus 3 Katsaus sijoitusmarkkinoihin 4 Tuotot ja luokitukset 6 Korkorahastot Tapiola Kassakorko 7 Tapiola Lyhytkorko 10 Tapiola Pitkäkorko 13 Tapiola Yrityskorko 17 Tapiola High Yield 21 Yhdistelmärahastot Tapiola Suoja 23 Tapiola Maailma 20 25 Tapiola Maailma 50 27 Tapiola Maailma 80 29 Tapiola 2010 31 Tapiola 2015 33 Tapiola 2020 35 Tapiola 2025 37 Tapiola 2035 39 Tapiola 2045 41 Osakerahastot Tapiola Kiinteistö 43 Tapiola Trendi 45 Tapiola Eurooppa 48 Tapiola USA 51 Tapiola Hyvinvointi 54 Tapiola Suomi 57 Tapiola Tulevaisuus 59 Tapiola Japani 62 Tapiola Aasia-Tyynimeri 64 Tapiola Kehittyvät Markkinat 66 Itä-Eurooppa 68 Tunnuslukujen selityksiä 71 Yhteystiedot 72 2

Toimitusjohtajan katsaus Takana on erittäin poikkeuksellinen sijoitusvuosi. Maaliskuussa alkanut nousu jatkui koko loppuvuoden niin, että Suomeen rekisteröityjen sijoitusrahastojen yhteenlaskettu pääoma nousi vuoden lopussa 54,25 miljardiin euroon. Tämä on erittäin positiivista, sillä vielä vuosi sitten joulukuussa 2008 sijoitusrahastojen yhteenlasketut pääomat olivat 41,3 miljardia euroa. Osakemarkkinoiden elpymisen myötä rahaa on virrannut erityisesti kehittyville markkinoille sijoittaviin rahastoihin sekä tasaisesti myös maailmanlaajuisesti, Eurooppaan ja pohjoismaihin sijoittaviin rahastoihin. Korkopuolella high yield- sekä yrityslainoihin sijoittavat rahastot ovat kiinnostaneet sijoittajia eniten. Markkinaosuus hyvällä mallilla Tapiola Varainhoito Oy:n hallinnoimissa sijoitusrahastoissa oli joulukuun 2009 lopussa pääomia 1 594,21 miljoonaa euroa (31.12.2008 1 219,8 miljoonaa euroa). Yhtiön liiketulos oli 0,5 miljoonaa euroa voitollinen (31.12.2008-0,2 milj. e). Liikevoitto oli 4,5 % liikevaihdosta (31.12.2008-2,3 %) ja kulu-tuotto -suhde 1,0 (31.12.2008 1,0). Vakavaraisuussuhde oli puolestaan 37,6 % (31.12.2008 52,7 %). Markkinaosuutemme vaihteli vuoden aikana 3,0 %:n molemmin puolin, päätyen vuoden lopussa 2,9 %:iin. Tämän myötä olemme yhdeksänneksi suurin rahastoyhtiö Suomen markkinoilla. Osuudenomistajiemme lukumäärä kasvoi vuoden takaisesta 29 219 osuudenomistajasta 44 834 osuudenomistajaan. Tapiola USA -rahasto muuttui toukokuussa 2009 erikoissijoitusrahastosta sijoitusrahastoksi. Rahaston sijoituspolitiikka muuttui samalla siten, että rahaston varat sijoitetaan suoraan Yhdysvaltojen osakemarkkinoille Tapiola Varainhoito Oy:n salkunhoitotiimiin toimesta. Tapiolan yhdistelmärahastoperhe kasvoi myös toukokuussa uudella Tapiola Suoja -rahastolla. Tapiola Suojan ideana on tavoitella korkosijoituksia parempaa tuottoa, mutta samalla suojata rahastoa isoilta arvonlaskuilta. Rahasto on joustava vaihtoehto, sillä rahoja ei ole sidottu määräaikaan, vaan merkintöjä ja lunastuksia voi tehdä milloin tahansa. Rahasto sopii niin kuukausisäästäjille kuin suurempia summia sijoittavillekin. Rahasto keräsi jo ensimmäisenä toimintavuotenaan lähes 17 miljoonan euron pääoman ja 562 osuudenomistajaa. Kiitokset kaikille vuodesta 2009! Tom Liljeström toimitusjohtaja, Tapiola Varainhoito Oy Riippumattomat Morningstar- ja Eufex-rahastoluokituksemme ovat säilyneet erittäin kilpaillussa markkinatilanteesa erinomaisella tasolla. Rahastojemme tuotto suhteessa otettuun riskiin oli vuoden 2009 lopussa Eufex Oy:n tehokkuusanalyysin mukaan korkein suomalaisista rahastoyhtiöistä (lähde: www.eufex.fi 5.1.2010). Uusia tuotteita ja palveluja Keväällä 2009 lanseerattiin uusi varakkaiden yksityishenkilöiden ja yritysten varallisuudenhoitoon keskittyvä Tapiola Private -konsepti. Konsepti käynnistyi loistavasti ja saavutti vuoden aikana kirkkaasti 300 asiakkaan rajapyykin. Kasvun odotetaan jatkuvan vahvana myös vuonna 2010 ja vuoden aikana uskomme konseptin tuovan runsaasti uusia tyytyväistä Tapiola Private -asiakkaita. Konsepti tulee muuttamaan koko private banking -toimialaa uusien, tuoreiden näkökulmiensa johdosta. Lue lisää osoitteesta tapiola.fi/ private. 3

Katsaus sijoitusmarkkinoihin Sijoitusympäristö 2009 Syksyllä 2008 kärjistynyt finanssikriisi oli keskeisin vuoden 2009 toimintaympäristöä määräävä tekijä. Finanssikriisi oli oire laajemmasta, koko maailmantalouden kasvumallia koskevasta murroksesta. Kriisiä edeltäneen noin viidentoista vuoden aikana velkavetoinen toimintamalli oli kiihdyttänyt maailmantalouden kehityksen irti kestävästä kasvu-urasta. Yhdysvalloissa kulutuskysynnän kasvu oli hyvin voimakasta ja liiaksi velalla rahoitettua. Euroopassa puolestaan vahva globaali kysyntä oli mahdollistanut myös kilpailukykynsä menettäneen teollisen tuotantokapasiteetin ylläpidon. Vuoden 2009 aikana alkoi todennäköisesti vuosia kestävä muutosprosessi, jonka seurauksena nämä maailmantalouden epätasapainot vähitellen purkautuvat. Yhdysvalloissa kulutuskysynnän merkitys alenee kotitalouksien korkeamman säästämisasteen vuoksi. Euroopassa erityisesti vientiriippuvaisissa maissa, kuten Suomessa, on edessä mittava teollisuuden rakennemuutos. Kehittyvissä talouksissa kasvu nojaa jatkossa entistä enemmän kotimaiseen kysyntään. Rahatalous Teollisuusmaissa ja myös monissa suurissa kehittyvissä talouksissa talouskriisiin vastattiin ennennäkemättömällä finanssi- ja rahapolitiikan elvytyksellä. Muutamissa teollisuusmaissa valtioiden budjettivajeet nousivat selvästi yli 10 prosenttiin bruttokansantuotteesta. Euroopan keskuspankki alensi ohjauskorkonsa toukokuussa 2009 historiallisen alas, 1,00 prosentin tasolle. Yhdysvaltain keskuspankki Fed oli alentanut ohjauskorkonsa 0-0,25 prosentin vaihteluväliin jo edellisen vuoden joulukuussa. Rahapolitiikkaa täydennettiin myös monenlaisilla määrällisen elvytyksen toimilla, joiden avulla pyrittiin turvaamaan likviditeetti ja riittävä kysyntä tärkeimmillä arvopaperimarkkinoilla. Elvytystoimenpiteiden ansiosta yksityisten kysyntäerien romahdus kyettiin pysäyttämään ja 1930-luvun laman toisinto estämään. Suurimmissa talouksissa kokonaistuotanto kääntyi vuoden 2009 jälkipuoliskolla kasvuun. Sijoituksellisesti vuoden 2009 keskeisin kysymys oli, riittävätkö keskuspankkien ja hallitusten toimenpiteet palauttamaan sijoittajien luottamuksen ja riskinottohalukkuuden. Osakemarkkinat Osakemarkkinoilla arvojen palautuminen käynnistyi maaliskuussa ja jatkui voimakkaana koko loppuvuoden. Kehittyneillä markkinoilla osakkeiden vuosituotot olivat yleisesti 25-30 prosenttia, kehittyvillä markkinoilla jopa 50-80 prosenttia. Korko- ja valuuttamarkkinat Luottomarkkinoilla historiallisten korkeiden riskilisien purkautuminen takasi yrityslainasijoituksille poikkeuksellisen korkeat tuottotasot, investment grade -luokassa yli 15 prosenttia ja high yield -lainoissa jopa yli 50 prosenttia. Pitkien korkojen hienoisesta noususta huolimatta euroalueen valtionlainat tuottivat edelleen kohtalaisesti, reilut 4 prosenttia. Rahamarkkinasijoitusten tuottotaso sen sijaan jäi vuonna 2009 erittäin alhaiseksi, noin 1,5 prosenttiin. Valuttamarkkinoilla euro vahvistui vuonna 2009 dollaria (n. 3 %) ja jeniä (n. 5 %) vastaan, mutta heikkeni suhteessa puntaan (n. -8 %). Näkymät vuodelle 2010 Maailmankaupan ja varastokysynnän elpymisen vuoksi talouskasvu voi vielä vuoden 2010 alkupuolella olla yllättävänkin voimakasta. Kaiken kaikkiaan maailmantalouden elpyminen jäänee kuitenkin poikkeuksellisen hitaaksi, koska velkakuplan puhkeaminen rajoittaa kulutuksen ja investointien kehitystä useita vuosia. Euroalueella kokonaistuotannon edellinen huipputaso saavutetaan mahdollisesti vasta vuonna 2013. Työttömyys pysyy siten lähivuosina korkeana ja yksityinen kysyntä pitkään talouden tuotantopotentiaalin alapuolella. Ylipäänsä talouden potentiaalinen kasvu-ura uhkaa teollisuusmaissa laskea väestön ikääntymisen ja alenevien investointiasteiden vuoksi noin prosenttiyksikön alemmaksi, euroalueella 1-1,5 prosentin ja Yhdysvalloissa noin 2 prosentin tuntumaan. Kysyntä ja kulutus Makrotalouden kehityksen perusnäkemyksen mukaan talouskasvu elpyy lähivuosina hitaasti, mutta suhteellisen vakaasti. Tasainen kehitys edellyttää kuitenkin talouspolitiikan onnistumista. Perusnäkemyksen merkittävin riski on julkisen talouden elvytyksen lopettaminen ja rahapolitiikan kiristäminen ennen kuin yksityisten kysyntäerien elpyminen on kestävällä pohjalla. Talouspolitiikan poikkeustoimia tarvitaan vielä vuonna 2010. Kysyntäperäisiä inflaatiopaineita ei tällä hetkellä käytännössä ole olemassa. Inflaatio voi tosin kiihtyä energian ja raaka-aineiden hintojen nousun vuoksi (kuten tapahtui 2007-2008) tai ennen pitkää valttämättömien veronkorotusten takia. 4

Katsaus sijoitusmarkkinoihin Rahan tarjonnan voimakas kasvattaminen ei toistaiseksi ole kiihdyttämässä kuluttajahintainflaatiota, koska pankkijärjestelmän ongelmien vuoksi raha ei edelleenkään välity normaalisti reaalitalouteen. Inflaatio toteutuu jatkossa lähinnä rahan arvon alenemisena suhteessa arvopapereiden hintoihin. Koska yksityiset kysyntätekijät ovat edelleen hauraalla pohjalla, keskuspankeilla ei ole kiirettä nostaa korkoja. Rahamarkkinakorot pysyvät todennäköisesti vielä pitkään matalina ja mahdollinen vähittäinen nousu toteutuu hitaasti. Sen sijaan joukkolainasijoitusten korkoriskiä on pidettävä huomattavana. On epäselvää, missä määrin sijoittajat ovat enää valmiita rahoittamaan valtioiden budjettivajeita nykyisillä korkotasoilla, varsinkin kun keskuspankit ovat hiljalleen vetäytymässä määrällisestä elvytyksestä. Toisaalta myöskään pitkissä koroissa ei makrotalouden tilan perusteella ole suuria nousupaineita ja sijoitukset valtioiden velkapapereihin voivat toimia vakuutuksena ikävien talousyllätysten varalta. Suurimmat riskit Osakemarkkinoiden suhteelliset näkymät ovat edelleen varsin suotuisat. Maailmantalouden paraneva kasvunäkymä, likviditeettiä tukeva politiikka sekä erittäin matala inflaatio ovat yleensä ennakoineet osakkeiden ylituottoa korkomarkkinoihin verrattuna. Osakemarkkinoiden kannalta merkittävä riskitekijä piilee kuitenkin kasvuodotusten ja toteutuneen kehityksen välisessä erossa, joka on tällä hetkellä historiallisen suuri. Mikäli tuleva kasvukehitys ei onnistu lunastamaan odotuksia, myös osakemarkkinoiden hinnoittelussa voidaan nähdä merkittäviä tasokorjauksia. Toinen riskitekijä on valtioiden velkaongelmista johtuva äkillinen korkotason nousu. Timo Vesala rahoitusmarkkinaekonomisti, Tapiola Varainhoito Oy 5

Tuotot ja luokitukset 31.12.2009 Rahasto 12 kk tuotto Eufex-luokitus Morningstar-luokitus Kassakorko 2,48 % 6/10 - Lyhytkorko 4,86 % 8/10 3/5 Pitkäkorko 5,34 % 5/10 5/5 Yrityskorko 16,03 % 10/10 3/5 High Yield 37,32 % 9/10 3/5 Suoja - - - Maailma 20 12,47 % 7/10 - Maailma 50 19,65 % 8/10 4/5 Maailma 80 26,87 % 7/10 4/5 2010 10,27 % - - 2015 19,47 % 8/10-2020 25,72 % 9/10-2025 27,30 % 9/10-2035 29,63 % 9/10-2045 29,01 % - - Kiinteistö 23,47 % 2/10 3/5 Trendi 29,77 % 9/10 4/5 Hyvinvointi 37,00 % 10/10 3/5 USA 29,63 % 10/10 4/5 Eurooppa 26,78 % 7/10 5/5 Japani 8,27 % 9/10 4/5 Suomi 58,88 % 10/10 5/5 Tulevaisuus 50,86 % 10/10 4/5 Kehittyvät Markkinat 73,59 % 10/10 3/5 Aasia-Tyynimeri 63,67 % 7/10 - Itä-Eurooppa 56,02 % - - Eufex-luokitus Eufex-luokitus kuvaa salkunhoitajan kykyä sekä rahaston menestystä suhteessa muihin rahastoihin samassa vertailuryhmässä, eli salkunhoidon menestystä. Rahastolle lasketaan Eufex-luokitus, jos vertailuryhmässä on vähintään viisi rahastoa, joilla on yhden vuoden tuottohistoria. Osalle rahastoista ei ole Eufex-luokitusta tarkan vertailuryhmän puuttuessa. Tehokkain kymmenys rahastoista saa Eufex-luokituksen 10 ja tehottomin kymmenys rahastoista Eufex-luokituksen 1. Morningstar-luokitus Morningstar-luokitus tarjoaa riippumatonta ja vertailukelpoista rahastotietoa hyödyntäen rahastojen luokittelussa ja vertailussa yhdysvaltalaisen Morningstarin standardoituja analyysimenetelmiä. Morningstar.fi luokittelee sijoitusrahastot tarkasti niiden todellisten arvopaperiomistusten mukaan. Rahastoyhtiöt toimittavat Morningstarille säännöllisesti raportin salkkujensa sisällöstä, millä varmistetaan luokittelun ajantasaisuus ja luotettavuus. Historialliset tuotot ja luokitukset eivät ole tae tulevasta.. 6

Sijoitusrahasto Tapiola Kassakorko Salkunhoitaja Merkintäpalkkio 0 % Lunastuspalkkio 0 % Hallinnointi- ja säilytys Tapiola Varainhoito Oy 0,2 % vuodessa Rahaston koko 162 872 922,22 Osuudenomistajien määrä 2 890 1 kk Eurolibor Rahaston kuvaus Sijoitusrahasto Sijoitusrahasto Tapiola Kassakorko sijoittaa valtioiden, kuntien, muiden julkisyhteisöjen sekä luottolaitosten liikkeeseenlaskemiin tai takaamiin euromääräisiin korkoinstrumentteihin Euroopassa ja muissa OECD-maissa. Rahasto voi sijoittaa varojaan myös pankkitalletuksiin. Muun kuin valtion liikkeeseenlaskeman korkoinstrumentin riskiluokituksen on kansainvälisesti hyväksytyn luokittelun mukaan oltava vähintään A-/A3. Pohjoismaisen liikkeeseenlaskijan, jolla ei ole kansainvälisesti hyväksyttyä riskiluokitusta, korkoinstrumentteihin voidaan sijoittaa, mikäli liikkeeseenlaskijalla katsotaan olevan edellä mainittuja riskiluokituksia vastaava luottokelpoisuus. Tapiola Kassakorko -rahaston tavoitteena on sijoitusvarallisuuden arvon säilyttäminen sekä maltillinen tuottokehitys lyhyelläkin aikavälillä. Tavoitteeseen pyritään aktiivisella salkunhoidolla. Suosittelemme rahastoa Tasaista tuottoa arvostavalle. Pankkitalletuksen vaihtoehdoksi. Yrityksille kassavarojen tehokkaaseen hoitoon. Yli kuukauden sijoitukseksi. Rahaston historiallinen kehitys 11,00 10,90 10,80 10,70 10,60 10,50 10,40 10,30 10,20 10,10 10,00 9,90 3/08 5/08 Kassakorko 6/08 8/08 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. 9/08 10/08 12/08 1/09 3/09 4/09 6/09 7/09 9/09 10/09 11/09 Sijoitusten jakauma % Sijoitustodistukset 34,7 Talletukset 29,4 Joukkovelkakirjalainat 23,0 Kuntatodistukset 6,5 Muut 6,4 Maantieteellinen jakauma % Suomi 60,5 Ruotsi 13,1 Saksa 10,5 Tanska 7,5 Itävalta 3,6 Irlanti 2,7 Ranska 2,2 Tuotto- ja riskiluvut Salkunhoitajan katsaus Rahasto Indeksi Tuotto 6 kk 0,84 % 0,24 % Tuotto 12 kk 2,48 % 0,97 % Tuotto alusta (1.4.2008) 6,32 % 4,36 % Volatiliteetti 6 kk 0,10 % 0,04 % Volatiliteetti 12 kk 0,20 % 0,10 % Volatiliteetti alusta (1.4.2008) p.a. 0,03 % 0,01 % Modifioitu duraatio 0,19 0,08 Sharpen luku 4,8-5,7 Rahamarkkinoilla vuosi 2009 oli hyvin poikkeuksellinen finanssikriisin pesiytyessä maailman pankkijärjestelmään. Pankit joutuivat globaalisti tekemään ennennäkemättömän suuria alaskirjauksia omaisuuseriinsä, kun ilmeni että riskittöminä pidetyt strukturoidut asuntolainat osoittautuivat huomattavasti heikkolaatuisimmiksi kuin mitä mm. kansainväliset luottoluokituslaitokset olivat arvioineet. Alaskirjaukset alkoivat jopa horjuttaa pankkien toimintaedellytyksiä riittävän korkeiden vakavaraisuusasteiden jouduttua uhatuiksi. Tilanne johti poikkeuksellisen suureen epäluuloon pankkien välisessä rahoituksessa ja tässä tilanteessa Euroopan keskuspankki oli pakotettu varmistamaan likviditeetin erittäin suurilla rahoitusoperaatioillaan. Reaalitalouden syöksyessä hyvin nopeasti lamaan alensi keskupankki repokorkoaan 1%:iin kevään aikana, joka samalla toi myös lyhyet rahamarkkinakorot historiallisen alhaisille tasoille. Syksyllä keskuspankki jäädytti korkojen laskun eikä myöskään indikoinut korkojen nousun suuntaan, niin kauan kuin talouskasvu on vaatimatonta eikä inflaation noususta ole pelkoa.tapiola Kassakorko hyötyi alkuvuoden ajan korkojen laskusta, kun salkun sijoituksista suuri osa oli tehty korkeammalla tuottotasolla. Loppuvuonna korkojen lasku alkoi kuitenkin näkyä myös rahaston tuotossa, koska uudet sijoitukset jouduttiin tekemään hyvin matalaan korkotasoon. 7

Sijoitusrahasto Tapiola Kassakorko Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa muulla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla, tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla Sijoitustodistukset Skandinaviska Enskilda Banken 29.1.2010 7.997.389,24 99,97 7.997.389,24 4,91 Sampo Pankki 8.1.2010 4.999.648,62 99,99 4.999.648,62 3,07 Tapiola Pankki 20.1.2010 4.998.960,93 99,98 4.998.960,93 3,07 Aktia Pankki Oyj 10.2.2010 4.997.438,44 99,95 4.997.438,44 3,07 Tapiola Pankki 22.2.2010 4.996.360,29 99,93 4.996.360,29 3,07 Nordea 1.3.2010 3.996.530,27 99,91 3.996.530,27 2,45 Sampo Pankki 2.3.2010 3.996.447,26 99,91 3.996.447,26 2,45 Handelsbanken 4.1.2010 2.999.902,92 100,00 2.999.902,92 1,84 Pohjola Bank Oyj 8.6.2010 2.490.416,67 99,62 2.490.416,67 1,53 Handelsbanken 14.1.2010 1.999.728,03 99,99 1.999.728,03 1,23 Aktia Pankki Oyj 16.2.2010 1.998.767,17 99,94 1.998.767,17 1,23 Nordea 18.2.2010 1.998.694,47 99,93 1.998.694,47 1,23 Handelsbanken 19.2.2010 1.998.657,50 99,93 1.998.657,50 1,23 Tapiola Pankki 3.5.2010 1.994.780,53 99,74 1.994.780,53 1,22 Aktia Pankki 25.1.2010 1.499.593,11 99,97 1.499.593,11 0,92 Sampo Pankki 25.1.2010 1.499.593,11 99,97 1.499.593,11 0,92 Pohjola Bank Oyj 25.1.2010 999.728,74 99,97 999.728,74 0,61 Nordea 11.6.2010 996.043,02 99,60 996.043,02 0,61 Joukkovelkakirjalainat State of North Rhine- Westphalia FRN 21.04.2011 12.050.133,00 100,20 12.050.133,00 7,40 Turku FRN 16.02.2011 4.009.845,88 100,10 4.009.845,88 2,46 Pohjola Bank PLC FRN 27.08.2010 3.010.923,67 100,25 3.010.923,67 1,85 Societe Fin de l Econ Francaise FRN 16.7.2012 2.517.855,00 100,55 2.517.855,00 1,55 Nordea Bank Danmark A/S 2.375% 06.09.2010 8.643.207,53 100,93 8.643.207,53 5,31 Raiffeisen Zentralbank Oester. AG 2.5% 4.5.2011 4.116.156,60 101,25 4.116.156,60 2,53 Irish Nationwide Bldg Societ 3.5% 22.9.2010 3.055.167,12 100,88 3.055.167,12 1,88 Yritystodistukset Suomen Hypoteekkiyhdistys 5.1.2010 1.999.873,09 99,99 1.999.873,09 1,23 Suomen Hypoteekkiyhdistys 15.1.2010 1.999.555,78 99,98 1.999.555,78 1,23 Suomen Hypoteekkiyhdistys 18.2.2010 1.998.261,67 99,91 1.998.261,67 1,23 Suomen hypoteekkiyhdistys 31.3.2010 1.995.951,55 99,80 1.995.951,55 1,23 Suomen Hypoteekkiyhdistys 26.1.2010 1.499.379,26 99,96 1.499.379,26 0,92 Suomen Hypoteekkiyhdistys 12.1.2010 999.826,52 99,98 999.826,52 0,61 Talletukset Tapiola Pankki Oy EUR-talletus 15.000.000 100,00 15.209.760,00 9,34 Aktia EUR-talletus 5.000.000 100,00 5.069.000,00 3,11 Nordea EUR-talletus 5.000.000 100,00 5.099.156,94 3,13 8

Sijoitusrahasto Tapiola Kassakorko Aktia EUR-talletus 4.000.000 100,00 4.083.000,00 2,51 Aktia EUR-talletus 4.000.000 100,00 4.015.664,44 2,47 Nordea EUR-talletus 4.000.000 100,00 4.076.680,00 2,50 Nordea EUR-talletus 3.000.000 100,00 3.062.720,00 1,88 Kuntatodistukset Tuusulan kunta 28.1.2010 3.000.000,00 99,97 2.999.063,43 1,84 Lappeenrannan kunta 10.3.2010 3.000.000,00 99,89 2.996.793,74 1,84 Kauniaisten kaupunki 28.1.2010 2.000.000,00 99,97 1.999.375,62 1,23 Ylivieskan Kaupunki 9.2.2010 2.000.000,00 99,95 1.999.052,86 1,23 Oulaisten kaupunki 29.1.2010 600.000,00 99,97 599.804,19 0,37 Arvopaperit yhteensä 155.564.888,21 95,51 Kassa ja muut varat, netto 7.308.034,00 4,49 RAHASTON ARVO YHTEENSÄ 162.872.922,21 100,00 Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 15.319.123,6091 Kasvuosuuden arvo 10,632 Rahastoyhtiölle maksetut hallinnointipalkkiot 1-12/2009 *) 414.639,50 Hallinnointi- ja säilytyspalkkio 0,20 % p.a. Total Expense Ratio (TER) 2009 0,20 % Salkun kiertonopeus -302,50 % *) Sisältävät säilytysyhteisöille maksetut palkkiot Rahasto aloitti 10.4.2008 31.12.2008 31.12.2009 Rahasto-osuuden arvo, EUR 10,375 10,632 Rahaston arvo, milj.eur 145,6 162,9 9

Sijoitusrahasto Tapiola Lyhytkorko Salkunhoitaja Merkintäpalkkio 0 % Lunastuspalkkio 0 % Hallinnointi- ja säilytys Tapiola Varainhoito Oy 0,4 % vuodessa Rahaston koko 134 856 939,03 Osuudenomistajien määrä 4 214 3 kk Eurolibor Rahaston kuvaus Sijoitusrahasto Tapiola Lyhytkorko sijoittaa lyhytaikaisiin, pääasiassa alle vuoden pituisiin korkosijoituksiin. Rahaston sijoituksilla on hyvä luottoluokitus. Sijoituskohteena on pääasiassa yritystodistusia, pankkien sijoitustodistuksia, vaihtuvakorkoisia joukkovelkakirjalainoja sekä valtioiden velkasitoumuksia Euroopassa ja muissa OECD-maissa. Tapiola Lyhytkorko -rahaston tavoitteena on sijoitusvarallisuuden arvon säilyttäminen sekä maltillinen tuottokehitys lyhyelläkin aikavälillä. Tavoitteeseen pyritään aktiivisella salkunhoidolla. Suosittelemme rahastoa Jos haluat hyötyä lyhyiden korkosijoitusten vakaasta arvonkehityksestä. Hyväksyt rahaston sijoituskohteisiin sisältyvän maltillisen yritysriskin. Vähintään kolmen kuukauden sijoitukseksi, kuitenkin markkinatilanne huomioiden. Rahaston historiallinen kehitys 13,80 12,80 11,80 10,80 9,80 Lyhytkorko 1/01 4/01 7/01 10/01 1/02 4/02 7/02 10/02 1/03 4/03 7/03 10/03 1/04 4/04 7/04 10/04 1/05 4/05 7/05 10/05 1/06 4/06 7/06 10/06 1/07 4/07 7/07 10/07 1/08 4/08 7/08 10/08 1/09 4/09 7/09 10/09 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Tuotto- ja riskiluvut Rahasto Indeksi Tuotto 6 kk 3,08 % 0,44 % Tuotto 12 kk 4,86 % 1,52 % Tuotto 3 v p.a. 2,04 % 3,61 % Volatiliteetti 6 kk 1,15 % 0,03 % Volatiliteetti 12 kk 1,64 % 0,13 % Volatiliteetti 3 v p.a. 1,29 % 0,23 % Modifioitu duraatio 0,20 0,25 Sharpen luku 2,04 0,00 Maantieteellinen jakauma % Suomi 29,6 Ruotsi 29,5 Iso-Britannia 10,6 Ranska 6,9 Irlanti 5,8 Alankomaat 5,6 Norja 5,4 Tanska 3,4 Saksa 3,2 Sijoitusten jakauma % Pankkien jvk:t 75,5 Vakuudelliset 14,32 Yritykset 6,93 Muut 1,90 Sijoitustodistuket 0,76 Kuntatodistukset 0,61 Salkunhoitajan katsaus Rahoitusmarkkinoiden vuosi 2009 alkoi erittäin epävarmoissa tunnelmissa. Keväällä EKP laski ohjauskorkonsa 1 %:iin sekä muutti antolainaustaan, sen ehtoja ja vakuusvaatimuksia eurooppalaisille pankeille edullisemmiksi. EKP:n toimenpiteistä seurannut pankkijärjestelmän poikkeuksellisen suuri likviditeetin lisäys nosti useiden korkoinstrumenttien kysyntää voimakkaasti. Erityisesti pankkien liikkeelle laskemien vaihtuvakorkoisten joukkovelkakirjojen kysyntä ja hinnat nousivat kesän ja syksyn aikana. Talouskehitys Euroopassa ja maailmalla osoitti keväällä 2009 tasaantumisen merkkejä. Yritysten aktiviteetti parani hieman, kun talouden toimijat olivat sopeuttaneet varastotasonsa aiempaa alemmiksi ja alkoivat jo täydentää hyvin pieniä varastojaan. Inflaatio vaikutti myös alentuneen ja inflaatio-odotuksetkin asettuneen hyvin vaatimattomiksi. Näissä olosuhteissa EKP:n toimien tukemana euribor-korot laskivatkin historiansa alhaisimmille tasoilleen. Tapiola Lyhytkorko -rahasto on hakenut rahamarkkinakorkoihin nähden lisätuottoa yritysten ja pankkien liikkeeseenlaskemilla vaihtuvakorkoisilla joukkolainoilla. Näiden lainojen korkoriski on matala, mutta riskipreemioiden tasojen vaihtelu aiheuttaa arvonmuutoksia. Lisäksi olemme sijoittaneet muutamaan kiinteäkorkoiseen lyhyen maturiteetin joukkovelkakirjaan. Näistä sijoituksista tulevaa korkoriskiä olemme säätäneet pörssinoteerattuja korkojohdannaisia käyttäen. Tapiola Lyhytkorko -rahasto tuotti 4,86 %, mikä oli 3,3 % prosenttiyksikköä parempi kuin vertailuindeksin 1,52 %:n tuotto vuonna 2009. Rahasto käyttää johdannaisia korkoriskin hallinnassa. 10

Sijoitusrahasto Tapiola Lyhytkorko Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa muualla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla Sijoitustodistukset Sampo Pankki 17.3.2010 1.000.000 99,88 998.756,96 0,74 Joukkovelkakirjalainat Swedish Housing Finance Corp FRN 27.9.2011 10.000.000 99,77 9.977.415,00 7,40 Länsförsäkringar Bank FRN 22.03.2010 6.500.000 100,01 6.502.358,80 4,82 Barclays Bank PLC FRN 28.01.2013 6.000.000 100,02 6.017.350,67 4,46 Leeds Building Society FRN 11.04.2011 6.000.000 98,00 5.890.973,33 4,37 Aktia FRN 11.05.2015 6.000.000 95,88 5.759.341,67 4,27 Sponda Oyj FRN 08.04.2010 5.500.000 100,00 5.520.788,64 4,09 ABN Amro Bank NV FRN 14.9.2011 call 6.500.000 81,50 5.300.305,47 3,93 Suomen Hypoteekkiyhdistys FRN 12.10.2011 5.300.000 99,04 5.263.142,57 3,90 DnB NOR Bank ASA FRN 07.04.2011 5.000.000 100,61 5.047.470,83 3,74 SEB FRN 21.9.2012 5.000.000 100,56 5.030.686,11 3,73 Cie Financiere du Credit Mutuel FRN 03.11.2011 5.000.000 98,79 4.945.855,56 3,67 Ålandsbanken Ab FRN 09.03.2012 5.000.000 97,69 4.887.189,08 3,62 EBS Building Society FRN 14.12.2010 5.000.000 93,97 4.700.450,67 3,49 Sydbank A/S FRN 17.11.2010 4.500.000 99,42 4.478.197,00 3,32 Societe Generale FRN 18.08.2011 4.000.000 100,84 4.040.634,67 3,00 Nordea FRN 20.05.2010 Call 4.000.000 97,54 3.905.888,33 2,90 SEB AB FRN 8.2.2011 3.500.000 100,44 3.524.693,67 2,61 Pohjola Bank PLC FRN 27.08.2010 3.000.000 100,25 3.010.923,67 2,23 Ålandsbanken Ab FRN 12.11.2012 3.000.000 100,16 3.012.823,75 2,23 SEB AG 2.25% 23.07.2012 3.000.000 99,98 3.029.173,97 2,25 Metso Oyj FRN 3.9.2012 2.950.000 99,50 2.939.884,78 2,18 Mermaid Secured Finance LTD C FRN call 29.01.2010 2.500.000 99,98 2.503.898,89 1,86 Sampo Oyj 6.34% 10.04.2012 2.000.000 106,87 2.230.210,44 1,65 LeasePlan Corp NV 4.25% 7.10.2011 2.000.000 101,29 2.045.562,72 1,52 Svenska Handelsbanken 16.03.2010 (Callable) 2.000.000 99,01 1.980.865,83 1,47 Barclays Bank Plc FRN 30.05.2012 call 2.213.000 88,50 1.960.252,47 1,45 Huhtamäki Oyj FRN 23.08.2012 2.000.000 96,50 1.942.299,70 1,44 Ericsson LM FRN 27.06.2014 2.000.000 95,62 1.912.531,89 1,42 Nordea 4% 30.09.2011 call 1.500.000 100,86 1.528.053,89 1,13 Sampo FRN 17.10.2013 1.500.000 95,41 1.433.794,22 1,06 TeliaSonera FRN 07.03.2013 1.300.000 99,08 1.288.976,00 0,96 HSH Nordbank Ag FRN 14.02.2012 call 2.000.000 59,00 1.182.535,00 0,88 DnB NOR Bank ASA FRN 28.02.2012 1.000.000 100,89 1.010.209,36 0,75 Pohjola Bank PLC FRN 17.8.2012 1.000.000 100,81 1.009.869,33 0,75 Svenska Handelsbanken AB FRN 18.7.2011 1.000.000 100,47 1.007.325,83 0,75 Sampo Pankki 17.3.2010 1.000.000 99,88 998.756,96 0,74 Telenor ASA FRN 28.09.2011 1.000.000 99,75 997.570,39 0,74 SEB AB FRN 11.07.2011 1.000.000 99,70 1.000.000,00 0,74 Nordea FRN 08.03.2011 call 1.000.000 95,50 955.586,50 0,71 11

Sijoitusrahasto Tapiola Lyhytkorko Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa muualla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla Vantaa City FRN 21.10.2013 800.000 100,00 801.751,42 0,59 Anglo Irish Bank Corp PLC FRN 25.1.2012 500.000 89,00 445.786,50 0,33 Arvopaperit yhteensä 132.020.142,54 97,90 Vakioidut johdannaissopimukset Korkojohdannaiset **) EURO-SCHATZ Futuuri Maaliskuu 2010-5.000.000-1.250,00 0,00 Johdannaissopimukset yhteensä -1.250,00 Kassa ja muut varat, netto 2.838.046,49 2,10 RAHASTON ARVO YHTEENSÄ 134.856.939,03 100,00 Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 10.620.329,1090 Kasvuosuuden arvo 12,698 Rahastoyhtiölle maksetut hallinnointipalkkiot 1-12/2009 *) 481.808,16 Hallinnointi- ja säilytyspalkkio 0,40 % p.a. (ennen 1.2.2009 0,35 % p.a.) Total Expense Ratio (TER) 2009 0,39 % Salkun kiertonopeus -5,17 % *) Sisältävät säilytysyhteisöille maksetut palkkiot **) Johdannaisten käytöstä on kerrottu tarkemmin salkunhoitajan katsauksessa 31.12.2007 31.12.2008 31.12.2009 Rahasto-osuuden arvo, EUR 12,285 12,11 12,698 Rahaston arvo, milj.eur 361,6 134,5 134,9 12

Sijoitusrahasto Tapiola Pitkäkorko Salkunhoitaja Merkintäpalkkio 0 % Lunastuspalkkio 0 % Hallinnointi- ja säilytys Tapiola Varainhoito Oy 0,6 % vuodessa Rahaston koko 149 377 531,16 Osuudenomistajien määrä 2 213 iboxx Euro Sovereigns (ennen 1.1.2006 JP Morgan EMU Govt Bond) Rahaston kuvaus Sijoitusrahasto Tapiola Pitkäkorko sijoittaa korkoa tuottaviin arvopapereihin Euroopassa ja muissa OECD-maissa. Rahaston korkoriski on pääsääntöisesti 2 10 vuotta. Rahaston sijoituksilla on hyvä luottoluokitus, koska sijoitukset tehdään pääasiassa valtioiden, kuntien ja muiden julkisyhteisöjen liikkeeseen laskemiin arvopapereihin. Sijoituksia voidaan tehdä myös joukkolainoihin, joilla on sijoittajien asemaa turvaava vakuus (ns. covered bond). Tapiola Pitkäkorko -rahaston tavoitteena on saavuttaa tasainen arvonnousu keskipitkällä aikavälillä. Tavoitteeseen pyritään aktiivisella salkunhoidolla. Suosittelemme rahastoa Jos tavoittelet rahamarkkinoita parempaa tuottoa, mutta osakemarkkinoita tasaisempaa arvonkehitystä. Vähintään kahden vuoden sijoitukseksi, kuitenkin markkinatilanne huomioiden. Rahaston historiallinen kehitys 20,0 18,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 Pitkäkorko (vaihtunut 1.1.06) 1/01 4/01 7/01 10/01 1/02 4/02 7/02 10/02 1/03 4/03 7/03 10/03 1/04 4/04 7/04 10/04 1/05 4/05 7/05 10/05 1/06 4/06 7/06 10/06 1/07 4/07 7/07 10/07 1/08 4/08 7/08 10/08 1/09 4/09 7/09 10/09 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Luottoluokitusjakauma % AAA 62,6 AA+ 13,0 AA 7,1 A+ 9,2 A 5,8 BBB 2,3 Maturiteettijakauma % % Tuotto- ja riskiluvut Rahasto < 1 vuosi 7,4 0,4 Rahasto Indeksi 1 2 vuotta 10,8 27,5 3 4 vuotta 32,9 23,9 5 6 vuotta 17,2 13,3 7 8 vuotta 16,0 10,6 9 11 vuotta 32,6 9,6 11 20 vuotta 4,8 7,4 > 20 vuotta 0,0 7,3 Indeksi Tuotto 6 kk 2,80 % 2,75 % Tuotto 12 kk 5,34 % 4,34 % Tuotto 3 v p.a. 5,61 % 5,09 % Volatiliteetti 6 kk 2,14 % 2,83 % Volatiliteetti 12 kk 3,27 % 3,20 % Volatiliteetti 3 v p.a. 3,27 % 3,20 % Modifioitu duraatio 5,56 5,94 Sharpen luku 1,19 0,90 Salkunhoitajan katsaus Vuosi 2009 toi mukanaan hiljalleen elpyvän maailmantalouden Yhdysvaltojen ja euroalueen osalta. Sekä reaalitalouden indikaattorit että ennakoivat indikaattorit paranivat kautta linjan, mikä nosti korkotasoa ja heikensi joukkovelkakirjojen kysyntää. Teollisuusmaiden voimakas elvytys lisäsi pelkoja massiivisesta valtionlainojen tarjonnasta, mikä aiheutti voimakkaan korkopiikin toukokuussa. Tilanne kuitekin tasaantui nopeasti, kun sijoittajat siirtyivät osakesijoituksista korkosijoituksiin riskinottohalukkuuden laajentuessa kesän aikana. Kevään korkopiikkiä lukuun ottamatta muutokset olivat maltillisia, vaikkakin suunta vuoden loppua kohden oli jälleen ylöspäin. Koko vuoden saldoksi jäi noin 0,4 prosenttiyksikön nousu Saksan 10-vuoden valtionlainan tuotolla mitattuna. Vuoden lopulla nähtiin myös euroalueen eri valtionlainojen tuottojen selvä eriytyminen, kun yksittäisten maiden talousnäkymiin ja valtiontalouden tilaan alettiin kiinnittää huomiota. Erityisesti heikompien valtiontalousnäkymien omaavien maiden lainat halpenivat ja tuotot nousivat. Tapiola Pitkäkorko -rahaston vuosituotto nousi 5,34 %:iin markkinatuoton ollessa 4,34 %. Lisätuotto saavutettiin aktiivisella korkoriskin hallinnoinnilla sekä kiinteistövakuudellisten lainojen hyvällä tuotolla. Rahastossa on käytetty aktiivisesti korkojohdannaisia korkoriskin hallintaan. 13

Sijoitusrahasto Tapiola Pitkäkorko Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa muulla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla, tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla Joukkovelkakirjalainat Finland 4,375% 04.07.2019 4.000.000 106,10 4.330.250,57 2,90 Austria 4,3% 15.09.2017 3.000.000 105,55 3.204.241,14 2,15 Italy 4.25% 01.09.2019 3.000.000 102,27 3.110.717,40 2,08 France 3% 12.07.2014 3.000.000 102,16 3.107.075,96 2,08 Belgium 4% 28.03.2019 3.000.000 102,05 3.152.822,26 2,11 Hbos Treasury Srvcs Plc 4,625% 08.06.2017 3.000.000 101,09 3.111.154,32 2,08 France 3.75% 25.10.2019 3.000.000 101,05 3.052.082,88 2,04 SNS Bank NV 3.5% 27.10.2015 3.000.000 100,11 3.022.055,03 2,02 Finland 4% 4.7.2025 3.000.000 98,84 2.989.316,70 2,00 Ireland 5.4% 13.3.2025 3.000.000 98,22 2.981.693,31 2,00 Belgium 5.5% 28.09.2017 2.400.000 114,02 2.770.429,88 1,85 Slovenia 4.38% 02.04.2014 2.500.000 105,73 2.725.081,51 1,82 Spain 4.3% 31.10.2019 2.500.000 102,38 2.577.523,25 1,73 Fortis Bank Nederland Holding NV 3.375% 19.5.2014 2.500.000 102,20 2.607.285,40 1,75 Greece 5.5% 20.08.2014 2.500.000 101,43 2.662.638,55 1,78 Deutsche Pfandbriefbank AG/Old 4% 22.10.2019 2.500.000 99,89 2.516.457,33 1,68 Ireland Government Bond 5.9% 18.10.2019 2.000.000 107,57 2.175.383,29 1,46 Finland. 4.25% 04.07.2015 2.000.000 107,48 2.191.513,21 1,47 Belgium 4 % 28.3.2014 2.000.000 105,89 2.178.760,11 1,46 Danske Bank A/S 4.5% 1.7.2016 2.000.000 104,76 2.140.399,29 1,43 Kreditanstalt fuer Wiederaufbau 4.13% 04.07.2017 2.000.000 104,74 2.135.554,53 1,43 Portugal 4.75% 14.06.2019 2.000.000 104,74 2.146.902,99 1,44 Austria 4.35% 15.3.2019 2.000.000 104,73 2.164.042,24 1,45 Finland 3.875% 15.09.2017 2.000.000 103,82 2.099.068,98 1,41 Banques Populaires Covered Bond 3.875% 5.6.2014 2.000.000 103,54 2.115.170,51 1,42 Aktia 4.125% 11.6.2014 2.000.000 103,51 2.116.063,56 1,42 Netherland 4% 15.07.2019 2.000.000 103,40 2.104.997,10 1,41 Italy 3.5% 01.06.2014 2.000.000 102,76 2.061.019,20 1,38 Denmark 3.125% 17.3.2014 2.000.000 102,33 2.096.071,90 1,40 Raiffeisen Zentralbank Oest. AG 3% 13.03.2012 2.000.000 102,06 2.089.418,38 1,40 European Investment Bank 3.125% 15.04.2014 2.000.000 101,96 2.098.204,74 1,40 State of Hessen Germany 3.125% 13.5.2014 2.000.000 101,69 2.073.526,03 1,39 Netherlands 2.75% 15.01.2015 2.000.000 100,44 2.035.059,18 1,36 Portugal 3.35% 15.10.2015 2.000.000 100,06 2.015.319,25 1,35 Danske Bank A/S 4.13% 26.11.2019 2.000.000 99,44 1.996.635,16 1,34 Danske Bank A/S 3.25% 7.10.2015 2.000.000 99,22 1.999.543,19 1,34 UBS AG/London 3.875% 2.12.2019 2.000.000 98,33 1.973.262,19 1,32 Italy 3.75% 01.08.2021 2.000.000 96,95 1.970.023,60 1,32 Greece 4% 20.08.2013 2.000.000 96,73 1.963.706,28 1,31 Greece 4.3% 20.07.2017 2.000.000 92,92 1.897.021,50 1,27 Ireland 4.5% 18.04.2020 1.800.000 96,35 1.791.252,96 1,20 14

Sijoitusrahasto Tapiola Pitkäkorko Netherlands 4.5% 15.07.2017 1.500.000 108,18 1.654.025,72 1,11 Poland 5.875 3.2.2014 1.500.000 107,71 1.695.752,57 1,14 Bnp Paribas Covered 4,5% 30.05.2014 1.500.000 106,56 1.638.125,92 1,10 Ireland 4.6% 18.04.2016 1.500.000 103,13 1.595.546,01 1,07 Bank of Scotland PLC 4,5% 10.09.2010 1.500.000 101,91 1.549.332,33 1,04 Stadshypotek 3% 1.10.2014 1.500.000 99,53 1.504.155,68 1,01 Banca Popolare di Milano Scarl 3.5% 17.10.2016 1.500.000 98,78 1.493.694,15 1,00 National Bank of Greece SA 3.875% 7.10.2016 1.500.000 93,72 1.419.277,46 0,95 AYT Cedulas Cajas X FRN 30.6.2015 1.500.000 92,00 1.380.032,33 0,92 Barclays Bank PLC 4% 07.10.2019 1.300.000 98,53 1.293.007,52 0,87 DnB NOR Boligkreditt 4.125% 01.02.2013 1.000.000 104,45 1.082.089,26 0,72 CFF 4.5% 16.05.2018 1.000.000 104,33 1.071.553,28 0,72 Banco Comercial Portugues SA 4,75% 22.06.2017 1.000.000 104,06 1.065.595,70 0,71 Bank Nederlandse Gemeenten 3.75% 14.3.2014 1.000.000 104,05 1.070.544,30 0,72 Deutsche Pfandbriefbank 4% 15.03.2013 1.000.000 104,00 1.071.865,81 0,72 Portugal 4.35% 16.10.2017 1.000.000 103,58 1.044.809,63 0,70 Portugal 4.45% 15.06.2018 1.000.000 103,53 1.059.586,24 0,71 HSBC Bank Plc 3.875% 09.11.2011 1.000.000 103,23 1.037.801,45 0,69 Sparebanken 1 Boligkreditt 4% 15.06.2011 1.000.000 103,02 1.051.979,42 0,70 ABN Amro Bank NV 3.75% 12.01.2012 1.000.000 103,00 1.066.243,72 0,71 Austria 3.5% 15.07.2015 1.000.000 102,69 1.043.115,98 0,70 ABN Amro Bank NV 3.75% 15.7.2014 1.000.000 102,64 1.043.565,30 0,70 Nordea Hypotek Ab 4,25% 23.11.2010 1.000.000 102,51 1.029.497,92 0,69 Finland 3.125% 15.09.2014 1.000.000 102,49 1.034.102,96 0,69 Dexia Municipal Agency 3.875% 24.11.2016 1.000.000 101,65 1.020.467,48 0,68 Nationwide Building Society 3.875% 05.12.2013 1.000.000 101,09 1.013.620,67 0,68 Anglo Irish Bank Corp Ltd 3.625% 09.09.2010 1.000.000 101,02 1.021.412,60 0,68 Bank of Ireland Mortgage Bank 4.625% 16.9.2014 1.000.000 100,26 1.015.988,81 0,68 AyT Cedulas Cajas VI 4% 07.04.2014 1.000.000 100,16 1.030.985,26 0,69 Unedic 3% 02.02.2010 1.000.000 100,14 1.028.687,67 0,69 CFF 3.375 % 18.01.2016 1.000.000 99,89 1.030.973,42 0,69 UBS AG/London 3% 6.10.2014 1.000.000 99,65 1.003.534,29 0,67 CIF Euromortgage 3.25% 20.10.2015 1.000.000 99,57 1.002.075,86 0,67 Stadshypotek Ab 3.75 % 12.12.2013 800.000 103,13 826.578,36 0,55 Banco Bilbao Vizcaya Argentari SA 3.75% 04.10.2013 700.000 103,13 728.238,63 0,49 Spain 5.5% 30.07.2017 500.000 112,66 574.899,69 0,38 State of Hessen Germany 4% 07.04.2014 500.000 105,15 540.447,73 0,36 SEB Ag 4% 06.03.2012 500.000 104,16 537.248,66 0,36 Bank Nederlandse Gemeenten 3.75% 16.12.2013 500.000 104,11 521.301,35 0,35 Sampo Housinloan Bank 3.75% 23.09.2011 500.000 102,85 519.346,62 0,35 Sparebank 1 SR Bank 4,5% 01.10.2010 500.000 102,36 517.394,60 0,35 Yorkshire Building Society 4,25 % 04.05.2010 500.000 100,34 515.720,82 0,35 Belgium 4% 28.03.2022 500.000 100,13 515.861,13 0,35 Aktia FRN 10.06.2011 500.000 99,40 497.242,20 0,33 Aktia 3.75% 11.02.2010 500.000 99,29 513.017,47 0,34 Arvopaperit yhteensä 145.519.088,84 97,42 15

Sijoitusrahasto Tapiola Pitkäkorko Vakioidut johdannaissopimukset Korkojohdannaiset **) EURO-BUND Futuuri Maaliskuu 2010 20.000.000 11.000,00 0,01 EURO-BUND Optio Helmikuu 2010 Put 120.50 20.000.000 0,00 0,00 EURO-BUND Optio Helmikuu 2010 Call 122.50-20.000.000-1.000,00 0,00 EURO-SCHATZ Futuuri Maaliskuu 2010-20.000.000-5.000,00 0,00 Johdannaissopimukset yhteensä 5.000,00 0,00 Kassa ja muut varat, netto 3.853.442,32 2,58 RAHASTON ARVO YHTEENSÄ 149.377.531,16 100,00 Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 10.004.522,8823 Kasvuosuuden arvo 14,931 Rahastoyhtiölle maksetut hallinnointipalkkiot 1-12/2009 *) 775.406,40 Hallinnointi- ja säilytyspalkkio 0,60 % p.a. (ennen 1.2.2009 0,50 % p.a.) Total Expense Ratio (TER) 2009 0,59 % Salkun kiertonopeus 65,04 % *) Sisältävät säilytysyhteisöille maksetut palkkiot **) Johdannaisten käytöstä on kerrottu tarkemmin salkunhoitajan katsauksessa 31.12.2007 31.12.2008 31.12.2009 Rahasto-osuuden arvo, EUR 12,817 14,174 14,931 Rahaston arvo, milj.eur 85,8 118,1 149,4 16

Sijoitusrahasto Tapiola Yrityskorko Salkunhoitaja Merkintäpalkkio 0 % Lunastuspalkkio 0,5 % Hallinnointi- ja säilytys Tapiola Varainhoito Oy 0,65 % vuodessa Rahaston koko 195 025 632,09 Osuudenomistajien määrä 957 iboxx Corporate Overall Performance Rahaston kuvaus Sijoitusrahasto Tapiola Yrityskorko sijoittaa korkoa tuottaviin arvopapereihin Euroopassa ja muissa OECD-maissa. Rahaston korkoriski on pääsääntöisesti 2 10 vuotta. Rahaston sijoitukset tehdään hyvin luokiteltujen yritysten sekä valtioiden, kuntien ja muiden julkisyhteisöjen liikkeeseen laskemiin arvopapereihin. Tapiola Yrityskorko -rahaston tavoitteena on saavuttaa tasainen arvonnousu keskipitkällä aikavälillä. Tavoitteeseen pyritään aktiivisella salkunhoidolla. Suosittelemme rahastoa Jos tavoittelet rahamarkkinoita parempaa tuottoa, mutta osakemarkkinoita tasaisempaa arvonkehitystä. Vähintään 2,5 vuoden sijoitukseksi, kuitenkin markkinatilanne huomioiden. Rahaston historiallinen kehitys 12,80 12,30 11,80 11,30 10,80 10,30 9,80 9,30 8,80 12/05 Yrityskorko 2/06 3/06 4/06 6/06 7/06 9/06 10/06 11/06 1/07 2/07 4/07 5/07 7/07 8/07 10/07 11/07 12/07 2/08 3/08 5/08 6/08 8/08 9/08 10/08 12/08 1/09 3/09 4/09 6/09 7/09 8/09 10/09 11/09 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Luottoluokitusjakauma % A- 28,2 A 24,7 BBB+ 14,1 BBB 13,4 AA- 11,5 A+ 6,3 AA+ 0,8 AA 0,6 AAA- 0,5 Sijoitusten jakauma % Telekommunikaatio 28,8 Yleishyödylliset 26,9 Rahoitus 17,3 Energia 9,2 Terveydenhoito 6,1 Perusteollisuus 5,3 Teollisuuspalvelut 3,6 Kulutushyödykkeet 1,6 Muu 1,3 Tuotto- ja riskiluvut Rahasto Indeksi Tuotto 6 kk 6,22 % 8,04 % Tuotto 12 kk 16,03 % 16,02 % Tuotto 3 v p.a. 6,26 % 11,15 % Volatiliteetti 6 kk 1,75 % 1,94 % Volatiliteetti 12 kk 3,05 % 4,02 % Volatiliteetti 3 v p.a. 4,09 % 4,37 % Modifioitu duraatio 2,90 3,99 Sharpen luku 4,77 3,62 Salkunhoitajan katsaus Rahoitusmarkkinoiden vuosi 2009 alkoi erittäin epävarmoissa tunnelmissa. EKP seurasi USA:n keskuspankin korkolinjauksia viiveellä ja maltillisemmin. Keväällä EKP laski ohjauskorkonsa historiansa alhaisimmalle tasolle 1 %:iin ja ennen kaikkea muutti antolainaustaan, sen ehtoja ja vakuusvaatimuksia eurooppalaisille pankeille edullisemmiksi. Lopulta kesällä 2009 EKP ilmoitti lainaavansa rahaa pankeille tavallista pidemmäksi ajaksi, eli vuodeksi, ohjauskoron tasolla niin paljon kuin pankit rahaa tarvitsivat. Näistä toimenpiteistä seurannut pankkijärjestelmän poikkeuksellisen suuri likviditeetin lisäys nosti useiden velkakirjojen kysyntää voimakkaasti koko loppuvuoden ajan. Talouskehityksen parantuneet näkymät nostivat pitkiä korkoja. Vuoden 2009 alusta kesään mennessä Saksan valtion 10 vuoden korko nousi 3,7 %:iin, mutta laski vuoden loppuun mennessä 3,4 %:iin. Yrityslainojen riskilisien kehitys vuonna 2009 oli yleisesti voimakkaasti laskeva. Tapiola Yrityskorko -rahastossa suosimme suuria yrityksiä ja suhteellisen vakaita toimialoja. Rahaston korkoriski pidettiin suurimman osan vuotta alipainossa. Korkoriskiä säädämme korkojohdannaisia käyttäen. Varovainen, vakaita yrityksiä suosiva sijoitustyylimme tuotti riskiin nähden erinomaisen tuloksen vuonna 2009. Tapiola Yrityskorko -rahasto tuotti läpi vuoden vakaasti niidenkin kuukausien aikana, kun pankkien riskilisät vaihtelivat voimakkaasti erityisesti vuoden alussa. Vuoden 2009 ajalta Tapiola Yrityskorko -rahaston tuotto oli 16,03 %, vertailuindeksin tuottaessa 16,02 % samana aikana. 17

Sijoitusrahasto Tapiola Yrityskorko Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa muulla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla, tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla Sijoitukset Teollisuuden Voima OYJ 6% 27.06.2016 6.500.000,00 108,52 7.256.571,90 3,72 Telefonaktiebolaget LM Ericsson 5% 24.06.2013 6.500.000,00 105,56 7.032.568,85 3,61 Telefonica Emisiones 5.496% 1.4.2016 6.000.000,00 107,97 6.725.621,66 3,45 Bord Gais Eireann 5.75% 16.06.2014 6.000.000,00 107,33 6.626.906,28 3,40 Neste Oil Oyj 6% 14.9.2016 6.000.000,00 105,00 6.406.520,55 3,28 TeliaSonera AB 4.13% 11.05.2015 6.000.000,00 102,03 6.280.587,03 3,22 SES Global Americas Holdings GP 4.88% 09.07.2014 5.500.000,00 104,26 5.863.026,33 3,01 BG Energy Capital PLC 3.375% 15.7.2013 5.500.000,00 101,60 5.674.009,62 2,91 Gas Natural Finance BV 5.25% 9.7.2014 5.000.000,00 106,79 5.465.183,66 2,80 Fortum Oyj 4.625% 20.03.2014 5.000.000,00 105,62 5.462.200,63 2,80 Roche Holdings Inc 5.625% 04.03.2016 4.000.000,00 111,28 4.637.241,18 2,38 TPSA Eurofinance France SA 6% 22.5.2014 4.000.000,00 108,46 4.484.836,94 2,30 Koninklijke KPN NV 5.63% 30.09.2024 4.000.000,00 105,08 4.259.817,93 2,18 K+S AG 5% 24.9.2014 4.000.000,00 104,83 4.246.803,43 2,18 ABN Amro Bank NV FRN 14.9.2011 call 5.000.000,00 81,50 4.077.158,06 2,09 Portugal Telecom Int. Finance BV 5% 4.11.2019 3.750.000,00 100,69 3.806.348,60 1,95 Sanofi-Aventis SA 4.5% 18.05.2016 3.500.000,00 105,46 3.789.165,45 1,94 Deutsche Telekom Int Fin BV 4.38% 02.06.2014 3.500.000,00 103,93 3.726.430,61 1,91 France Telecom SA 5% 22.01.2014 3.000.000,00 106,81 3.345.239,70 1,72 Vodafone Group PLC 5.38% 06.06.2022 3.000.000,00 104,60 3.229.869,71 1,66 Barclays Bank Plc FRN 30.05.2012 call 3.500.000,00 88,50 3.100.263,74 1,59 GlaxoSmithKline Capital PLC 3.875% 6.7.2015 3.000.000,00 102,25 3.124.296,48 1,60 Coca-Cola HBC Finance BV 4.25% 16.11.2016 3.000.000,00 101,46 3.059.429,18 1,57 LeasePlan Corp NV 4.25% 7.10.2011 3.000.000,00 101,29 3.068.344,08 1,57 Nordea 4% 30.09.2011 call 3.000.000,00 100,86 3.056.107,78 1,57 Dong Energy A/S 4.875% 16.12.2021 3.000.000,00 98,70 2.966.860,27 1,52 Veolia Environnement 6.75% 24.4.2019 2.500.000,00 116,63 3.031.734,02 1,55 Suez Environnement Co 4.88% 08.04.2014 2.700.000,00 105,87 2.954.817,25 1,52 Alliander Finance BV 5.5% 20.04.2016 2.500.000,00 109,19 2.825.755,64 1,45 Abertis Infraestructuras SA 4.625% 14.10.2016 2.500.000,00 103,40 2.609.721,15 1,34 Pohjola Bank PLC 5.75% 25.03.2013 call 2.500.000,00 103,25 2.691.917,81 1,38 CEZ AS 5% 19.10.2021 2.500.000,00 101,80 2.569.910,00 1,32 SEB AB FRN 8.2.2011 2.500.000,00 100,44 2.517.638,33 1,29 Hera SpA 4.5% 3.12.2019 2.500.000,00 98,48 2.470.680,14 1,27 Sampo Oyj 6.34% 10.04.2012 2.300.000,00 106,87 2.564.742,00 1,32 Nordea FRN 20.05.2010 Call 2.500.000,00 97,54 2.441.180,21 1,25 Telecom Italia SpA 6.75% 21.03.2013 2.000.000,00 110,48 2.315.680,08 1,19 Securitas AB 6.5% 2.4.2013 2.000.000,00 109,38 2.282.674,09 1,17 Siemens Financieringsmat. NV 5.13% 20.02.2017 2.000.000,00 107,60 2.240.240,68 1,15 18

Sijoitusrahasto Tapiola Yrityskorko Xstrata Canada Financial Corp 5.875% 27.05.2011 2.000.000,00 104,39 2.157.908,88 1,11 Anglo American Capital PLC 4.25% 30.09.2013 2.000.000,00 102,92 2.079.813,26 1,07 Investor AB 4.875% 18.11.2021 2.000.000,00 100,19 2.015.329,70 1,03 Statkraft As FRN 22.03.2013 2.000.000,00 98,10 1.962.480,00 1,01 Statkraft AS 6.625% 2.4.2019 1.500.000,00 115,12 1.801.133,80 0,92 E.ON International Finance BV 5.5% 19.01.2016 1.500.000,00 110,11 1.729.881,73 0,89 CEZ 6% 18.07.2014 1.500.000,00 109,84 1.688.481,41 0,87 France Telecom SA 5.63% 22.05.2018 1.500.000,00 109,73 1.697.570,46 0,87 Glencore Finance Europe SA 7,125% 23.04.2015 1.450.000,00 107,31 1.627.344,40 0,83 Deutsche Bahn Finance BV 4.375% 23.9.2021 1.500.000,00 101,09 1.534.179,66 0,79 Sponda Oyj FRN 08.04.2010 1.500.000,00 100,00 1.505.669,63 0,77 YIT Yhtymä Oyj FRN 26.03.2014 1.500.000,00 92,06 1.381.077,42 0,71 EDF 6.25% 25.01.2021 1.000.000,00 115,56 1.214.180,21 0,62 Merrill Lynch & Co Inc 6.75% 21.05.2013 1.000.000,00 108,30 1.124.422,36 0,58 Nederlandse Gasunie NV 5.125% 31.03.2017 1.000.000,00 108,29 1.121.503,51 0,58 Telefonica Emisiones SAU 5.58% 12.06.2013 1.000.000,00 108,20 1.112.927,80 0,57 Suez Environnement SA 5.5% 22.7.2024 1.000.000,00 105,07 1.075.142,46 0,55 EWE AG 5.25% 16.07.2021 1.000.000,00 104,27 1.066.874,88 0,55 Tryg Forsikring A/S 4.5% 19.12.2015 call 1.000.000,00 102,34 1.024.919,45 0,53 Barclays Bank PLC FRN 28.01.2013 1.000.000,00 100,02 1.002.891,78 0,51 Suomen Hypoteekkiyhdistys FRN 12.10.2011 1.000.000,00 99,04 993.045,76 0,51 Nordea FRN 08.03.2011 call 1.000.000,00 95,50 955.586,50 0,49 Aquarius Investments Plc(Azur CE10 CDO) 15.08.2017 1.000.000,00 86,36 863.553,16 0,44 Dong Energy A/S 5.5% 29.06.2015 call 800.000,00 94,54 778.602,73 0,40 Sponda Oyj 3.75% 8.4.2010 700.000,00 100,59 723.337,28 0,37 Cargotec Oyj 3.8% 21.06.2012 500.000,00 101,46 517.341,58 0,27 France Telecom 8.125% 28.01.2033 350.000,00 134,24 496.110,13 0,25 Deutsche Telekom 7.5% 24.01.2033 350.000,00 124,80 461.329,92 0,24 SKF Ab 4.25% 13.12.2013 423.000,00 101,91 431.986,21 0,22 Arvopaperit yhteensä 190.432.727,12 97,64 Vakioidut johdannaissopimukset **) EURO-SCHATZ Futuuri Maaliskuu 2010-20.000.000,00-5.000,00 0,00 EURO-BUND Futuuri Maaliskuu 2010-15.000.000,00-8.250,00 0,00 EURO-BOBL Futuuri Maaliskuu 2010-20.000.000,00-9.000,00 0,00 Johdannaiset yhteensä -22.250,00-0,01 Kassa ja muut varat, netto 4.615.154,97 2,37 RAHASTON ARVO YHTEENSÄ 195.025.632,09 100,00 Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 18.116.640,2314 19

Sijoitusrahasto Tapiola Yrityskorko Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 18.116.640,2314 Kasvuosuuden arvo 10,765 Rahastoyhtiölle maksetut hallinnointipalkkiot 1-12/2009 *) 948.559,04 Hallinointi- ja säilytyspalkkio 0,65 % p.a. Total Expense Ratio (TER) 2009 0,65 % Salkun kiertonopeus 114,68 % *) Sisältävät säilytysyhteisöille maksetut palkkiot **) Johdannaisten käytöstä on kerrottu tarkemmin salkunhoitajan katsauksessa 31.12.2007 31.12.2008 31.12.2009 Rahasto-osuuden arvo, EUR 9,990 9,278 10,765 Rahaston arvo, milj.eur 25,6 46,7 195,0 20

Erikoissijoitusrahasto Tapiola High Yield Salkunhoitaja Merkintäpalkkio 0,8 % Lunastuspalkkio 1 % Hallinnointi- ja säilytys Tapiola Varainhoito Oy 0,7 % vuodessa + alarahastojen hallinnointipalkkiot. Rahaston koko 159 876 823,23 Osuudenomistajien määrä 1 284 JP Morgan Global High Yield (USD) Rahaston kuvaus Erikoissijoitusrahasto Tapiola High Yield sijoittaa alarahastojen kautta high yield -yrityslainoihin. High yield -lainat ovat yrityslainoja, joiden luottoriski on melko korkea. Sijoitukset voidaan tehdä maailmanlaajuisesti, mutta suurin osa kohdistuu Yhdysvaltoihin. Tapiola High Yield on erikoissijoitusrahasto, koska se voi poiketa tavallisten sijoitusrahastojen hajautusta koskevista rajoituksista. Rahaston sijoituskohteina ovat T. Rowe Price -varainhoitotalon rahasto Global High Yield Bond Fund sekä Pacific Investment Management Company -varainhoitotalon rahasto High Yield Bond Fund. Tapiola High Yield -rahaston tavoitteena on rahasto-osuuksien arvonnousu keskipitkällä aikavälillä. Tavoitteeseen pyritään aktiivisella salkunhoidolla. Suosittelemme rahastoa Jos tavoittelet perinteisiä korkosijoituksia parempaa tuottoa ja hyväksyt high yield -lainoihin sisältyvän suuremman riskin. Haluat parantaa sijoitussalkkusi tuotto/riski-suhdetta. Vähintään 3 vuoden sijoitukseksi, kuitenkin markkinatilanne huomioiden. Rahaston historiallinen kehitys 24,0 22,0 20,0 18,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 5/02 High Yield 10/02 3/03 8/03 1/04 6/04 11/04 4/05 9/05 2/06 7/06 12/06 5/07 10/07 3/08 8/08 1/09 6/09 11/09 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoitusten jakauma % Pimco High Yield Bond Fund 22 T. Rowe Price Global High Yield Fund 78 Toimialajakauma % Muut 33,0 Syklinen kulutus 14,4 Telekommunikaatio 10,6 Perusteollisuus 7,9 Energia 7,9 Terveydenhuolto 6,9 Julkishyödylliset 4,7 Ei-syklinen kulutus 4,5 Teollisuuspalvelut 3,4 Teknologia 3,3 Media 3,2 Luottoluokitusjakauma % B 27,0 BB 19,8 CCC 14,6 B/CCC 13,0 BB/B 11,5 Käteinen 5,5 BBB/BB 5,4 Muu 2,6 A 0,6 AA 0,1 Tuotto- ja riskiluvut Rahasto Indeksi Tuotto 6 kk 15,9 % 22,3 % Tuotto 12 kk 37,3 % 58,9 % Tuotto 3 v p.a. 0,6 % 6,2 % Volatiliteetti 6 kk 4,8 % 6,2 % Volatiliteetti 12 kk 7,8 % 9,9 % Volatiliteetti 3 v p.a. 9,8 % 11,1 % Modifioitu duraatio 4,2 4,1 Sharpen luku 4,6 5,8 Salkunhoitajan katsaus High yield -markkinan keskimääräinen tuotto vuonna 2009 oli ennätykselliset 58,9 %. Positiivinen tuottokehitys alkoi helmikuussa ja jatkui yhtäjaksoisesti koko loppuvuoden. Parhaiten tuottivat heikoimmin luokitellut CCClainat huikeat 110,58 %. Vuoden alusta omaisuusluokan rahastoihin tuli rahaa 31,1miljardia dollaria. Tapiola High Yield -rahaston tuotto vuonna 2009 oli 37,3 %. Rahasto tuotti yleistä markkinaa vaatimattomammin, mikä johtui siitä, että rahastossa oli voimakas ylipaino parhaimmin luokitelluissa lainoissa ja vastaavasti heikoimmin luokiteltujen lainojen osuus on lähes olematon. Rahaston valuuttariski oli suojattu koko vuoden ajan. 21

Erikoissijoitusrahasto Tapiola High Yield Muut arvopaperit T. Rowe Price Global High Yield Bond Fund 8.147.342,74 13,52 110.149.560,36 68,90 Pimco High Yield Fund 2.445.616,81 12,72 31.100.970,77 19,45 Arvopaperit yhteensä 141.250.531,13 88,35 Vakioidut johdannaissopimukset Valuuttajohdannaiset *) USD-valuuttatermiini -195.927.954,50 USD -5.278.962,37-3,30 Johdannaiset yhteensä -5.278.962,37-3,30 Kassa ja muut varat, netto 23.905.254,47 14,95 RAHASTON ARVO YHTEENSÄ 159.876.823,23 100,00 Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 11.264.484,1280 Kasvuosuuden arvo 14,193 Rahastoyhtiölle maksetut hallinnointipalkkiot 1-12/2009 **) 911.478 Rahaston sijoituskohteena olevien rahastojen palkkiot 1-12/2009 **) 663.740 Hallinnointi- ja säilytyspalkkio 0,70 % p.a. ***) (ennen 1.2.2009 0,65 % p.a.***) Total Expense Ratio (TER) 2009 1,20 % Salkun kiertonopeus -29,61 % *) Johdannaisten käytöstä on kerrottu tarkemmin salkunhoitajan katsauksessa **) Sisältävät säilytysyhteisöille maksetut palkkiot ***) Lisäksi rahaston sijoituskohteena olevat rahastot perivät omat hallinnointipalkkionsa, joista löytyy lisätietoja rahaston säännöistä 31.12.2007 31.12.2008 31.12.2009 Rahasto-osuuden arvo, EUR 14,143 10,336 14,193 Rahaston arvo, milj.eur 157,9 101,4 159,9 22