Syyskuu 2009 Hugin & Munin ODINin markkinakommentteja Arvoyhtiöt nousussa Kesän mittaan maailman pörsseissä on koettu uusi kurssinousujakso. Nyt myös arvoyhtiöt ovat alkaneet liikkua. Ensimmäisen vuosipuoliskon jälkeen S&P 500 -indeksi Yhdysvalloissa on noussut 11 prosenttia, eurooppalaiset osakkeet ovat nousseet 16 prosenttia MSCI Europe indeksillä mitattuna ja pohjoismaiset osakkeet 11 prosenttia MSCI Nordic Countries indeksillä mitattuna. Toisen vuosipuoliskon nousun tärkeimpinä syinä voidaan pitää yritysten toisen neljänneksen raportointia ja johtavien indikaattorien parantumista entisestään. Useimmat amerikkalaiset ja pohjoismaalaiset yritykset ovat nyt esitelleet toisen neljänneksen tuloksensa. Yritysten tulokset ovat kauttaaltaan analyytikoiden ja markkinoiden odotusten ylärajoilla. Tämä selittyy ennen kaikkea sillä, että yritykset ovat onnistuneet kustannustasonsa sovittamisessa. Kustannuksia on leikattu kaikilla tasoilla vastaamaan matalampaa aktiivisuustasoa muun muassa voimakkain varastotyhjennyksin. Osakekurssien positiivisen kehityksen jatkuminen edellyttää, että yritysten on pystyttävä vähitellen lisäämään ydintoimintaansa (liikevaihto/myynti). Kustannusten suhteuttaminen ja varastotyhjennykset kohentavat tuloksia vain tilapäisesti. Pitkällä aikavälillä ydintoiminnan kasvu ja paremmat katteet ovat tärkeimpiä tuloskehityksen ja osakekurssien nousun vetureita. Johtavat indikaattorit osoittavat suunnan Myös OECD:n johtavat indikaattorit ovat viime kuukausina osoittaneet selviä merkkejä useimpien talouksien parantumisesta. Composite Leading Indicators (CLI) -yhdistelmäindikaattorit, jotka osoittavat taloudellisen aktiivisuuden käännekohdat normaalisti noin kuusi kuukautta ennen kuin ne tapahtuvat, ovat olleet nousussa neljän viime kuukauden ajan. Indikaattorit ovat edelleen pitkäaikaisten arvojen alapuolella. Näyttää kuitenkin siltä, että käännekohta on ohitettu. Yksittäiset maat, kuten Ranska, Italia ja Etelä-Korea olivat kesäkuun indikaattorien mukaan pitkäaikaisten arvojen yläpuolella. Mittaukset kertoivat myös selkeästä käänteestä Kanadassa, Saksassa, Iso-Britanniassa ja Yhdysvalloissa. Ennakoivia merkkejä käänteestä havaittiin muun muassa Japanissa, Kiinassa ja Intiassa. Johtavien indikaattorien kehitystä tukevat myös maiden bruttokansantuoteluvut (BKT) tämän vuoden toiselta neljännekseltä.
Tuotto vuoden 2009 alusta: ODIN Norden: 43,0 % ODIN Finland: 48,2 % ODIN Norge: 48,8 % ODIN Sverige: 56,6 % ODIN Europa: 28,1 % ODIN Europa SMB: 31,5 % OECD on todennut taloudellisen kehityksen vakiintuneen 30 suurimmassa teollisuusmaassa. BKT:n kasvu vuosineljännestasolla oli 0 prosenttia, kun vastaavan neljänneksen kasvu viime vuonna oli -2,1 prosenttia. Vaikka kasvu tämän vuoden toisella neljänneksellä oli selvästi heikompaa kuin kasvu vastaavana ajanjaksona vuotta aikaisemmin, on maailmantalouden taantuman pohja OECD:n mukaan nyt ohitettu. Historiallisesti katsottuna johtavien indikaattorien ja osakemarkkinoiden kehitys on korreloinut hyvin. Ensimmäiset signaalit johtavien indikaattorien kääntymisestä saatiin maaliskuussa. Suunnilleen samaan aikaan suunta kääntyi myös osakemarkkinoilla. Historiallisesti katsottuna reaalitalous on kääntynyt noin kuusi kuukautta sellaisten käännekohtien jälkeen. Tämä käy hyvin yksiin juuri saatujen talouden tunnuslukujen kanssa, joissa näkyy selvää kohentumista. Ovatko osakkeet edelleen halpoja? Pohjakosketuksen jälkeen osakemarkkinat ovat nousseet keskimäärin noin 50 prosenttia. Ovatko osakkeet sen myötä kallistuneet? Vastaamista helpottaa P/B-luku, jolla tarkoitetaan osakkeen hinnan suhdetta kirjanpitoarvoon. Historiallisesti katsottuna P/B-luku on First Securitiesin mukaan liikkunut Oslon pörssin nauhassa 1,5:n ja 2,1:n välillä (katso kaavio). Ylä- ja alapuolelle sijoittuvat arvot osoittavat osakemarkkinoiden valmiutta korjausliikkeeseen tai nousuun. Osakekurssien viimeaikaisen nousun jälkeen olemme päässeet jälleen täpärästi nauhan sisäpuolelle. Oslon pörssissä noteerattujen yritysten hinnoitteluun tällä hetkellä käytettävä keskimääräinen P/B-luku on 1,6. Se ei tarkoita, että norjalaiset osakkeet olisivat siitä syystä kallistuneet. Hinnat ovat olleet näin alhaalla vain poikkeustapauksissa. Defensiiviset osakkeet halvimpia Osakemarkkinoita seuloessamme käytämme apuna P/B-luvun lisäksi useita muita tunnuslukuja. Tarkastelemme muun muassa osakkeen hinnan suhdetta kassavirtaan (P/CFluku) ja tulokseen (P/E-luku). Näiden tunnuslukujen valossa Pohjoismaiden suurimmat nousijat löytyvät nyt defensiivisemmiltä sektoreilta, kuten farmasia, tietoliikenne ja palveluala, tietyssä määrin myös tietotekniikka. Useat näillä aloilla toimivat yritykset jäivät huomattavasti jälkeen kevään ja kesän nousussa. Samaan aikaan niiden toisen vuosineljänneksen tulos oli hyvä, tase vahva, kassavirta hyvä ja tuottokapasiteetti korkea. Tämäntyyppisten yritysten osakkeet lähtevät nousuun ennemmin tai myöhemmin. Esimerkkinä mainittakoon AstraZeneca ODIN Nordenista. Yhtiön osake on historiallisen alhaisella tasolla kaikkien asianmukaisten tunnuslukujen valossa. Yhtiö kehittää tasaisesti kasvavaa kassavirtaa ja jakaa noin viiden prosentin vuotuisen osingon. Oman pääoman tuotto ylittää reilusti tuottovaatimuksen. AstraZenecalla on myös uusia ja jännittäviä tuotteita, jotka ovat lähellä mahdollista markkinointi- ja kaupallistamisvaihetta. Yhtiö löytyy myös ODIN Sverigen ja ODIN Europan salkuista. Toisena esimerkkinä voidaan mainita suomalainen rahoituskonserni Sampo, joka muun muassa omistaa lähes 20 prosenttia Nordea Pankista. Markkinakehitys vuoden alusta paikallisessa valuutassa Oslon pörssin P/B-nauha Rahasto Indeksi 150 130 110 90 70 Norja Europe Nordic USA Osakemarkkinat kurovat kiinni menetykset. Tänä vuonna amerikkalaiset osakkeet ovat toistaiseksi nousseet 15, eurooppalaiset osakkeet 18 ja pohjoismaalaiset osakkeet 28 prosenttia. Oslon pörssi on noussut 36 prosenttia. Lähde: Reuters EcoWin. 320 160 80 40 P/B = 2.1 P/B = 1.5 20 84 88 92 96 00 04 08 Kaavio kuvaa historiallista Oslon pörssin P/B-nauhaa. Vaikka pörssit ovat nousseet paljon viime aikoina, P/B-luku on ollut näin alhaisella tasolla vain poikkeustapauksissa. Tämän päivän luku on 1,6. Lähde: First Securities.
Yhtiö sisältyy sekä ODIN Nordenin että ODIN Finlandin salkkuun. Jos Nordea-position arvon perustaksi otetaan päivän markkinakurssi, operatiivisen toiminnan, josta ison osan muodostaa vahinkovakuutusyhtiö IF, hinnoitteluun käytetään P/E-lukua 6. Kilpailijoiden vastaavaan hinnoitteluun muualla Pohjoismaissa ja Euroopassa käytetään lähellä 10 olevaa lukua. Yhtiö on historiallisesti katsottuna jakanut vuosittain lähes kuuden prosentin osingon ja kaikki merkit viittaavat siihen, että se haluaa jatkaa tätä osingonjakopolitiikkaansa. Esiin voidaan nostaa myös ruotsalainen, turvallisuusalalla toimiva Securitas. Yritys on osoittautunut erinomaiseksi kassavirtojen kehittäjäksi pitkällä aikavälillä. Securitas jakaa lähes viiden prosentin vuotuisen osingon ja näyttää pystyvän parantamaan tulostaan jopa tänä hyvin haasteellisena vuotena, jota parhaillaan elämme. Yhtiö sisältyy sekä ODIN Nordenin että ODIN Sverigen salkkuun. Yhdeksän yhdestätoista edellä indeksiä Tänä vuonna yhdeksän ODINin yhdestätoista osakerahastosta on toistaiseksi kehittynyt vertailumarkkinoitaan/- indeksiään paremmin. Arvoyhtiöindeksi MSCI World Value ja kasvuyhtiöindeksi MSCI World Growth ovat samana ajanjaksona kehittyneet suunnilleen yhtä paljon. Molempien nousu on noin 24 prosenttia. Kahtena viime kuukautena arvoyhtiöt ovat antaneet noin neljän prosenttiyksikön lisätuoton. Se voidaan tulkita niin, että odottamamme arvoyhtiöiden paluu on nyt toteutumassa... Nils Petter Hollekim Vastaava salkunhoitaja ODIN Norden, ODIN Sverige ja ODIN Kiinteistö Arvoyhtiöistä hyvä tuotto pitkällä aikavälillä ODIN on arvosuuntautunut osakerahastojen hallinnoija. Historia osoittaa, että arvosuuntautuneesta sijoitusfilosofiasta kiinnipitäminen palkitaan ajan mittaan runsaskätisesti. Esimerkiksi amerikkalaiset arvoyhtiöt ovat antaneet pitkällä aikavälillä keskimäärin viiden prosenttiyksikön vuotuisen lisätuoton (luvut perustuvat vuosiin 1927 2007). Yksittäisinä ajanjaksoina myös arvoyhtiöt ovat menestyneet markkinoita huonommin. The Brandes Instituten mukaan Yhdysvalloissa kymmenen vuoden aikana parhaiten tuottaneet osakerahastot ovat yksittäisenä vuotena menestyneet keskimäärin lähes 20 prosenttia markkinoita huonommin. Huonoja jaksoja on kuitenkin seurannut maailmantaloudessa voimakkaan lisätuoton jaksoja. The Brandes Instituten mukaan vuotuinen lisätuotto on noussut peräti 17 prosenttiyksikköön seitsemänä vuotena peräjälkeen. Osakemarkkinoiden pohjakosketuksen jälkeen amerikkalaiset osakkeet ovat nousseet 53, eurooppalaiset osakkeet 50 ja pohjoismaiset osakkeet 52 prosenttia. Vaikka pörssit ovat nousseet paljon, emme saa unohtaa, että suunnan vaihtuessa pörssit olivat laskeneet noin 50 60 prosenttia. Edellistä huipputasoa sivutakseen amerikkalaisten osakkeiden on noustava vielä 47, eurooppalaisten osakkeiden 46 ja pohjoismaisten osakkeiden 61 prosenttia. ODINissa arvoyhtiöiden uskotaan olevan matkalla kohti uutta korkean lisätuoton jaksoa. Se puhuu ODINin osakerahastojen puolesta tulevaisuudessa. Tuotto vuoden 2009 alusta: ODIN Global: 34,1 % ODIN Global SMB: 38,3 % ODIN Maritim: 23,9 % ODIN Offshore: 48,1 % ODIN Kiinteistö: 37,0 % Lähde: ODIN Forvaltning ja OBI ODINin salkunhoitotiimi Jarl Ulvin Alexandra Morris Truls Haugen Nils Petter Hollekim Lars Mohagen Oddbjørn Dybvad Vegard Søraunet
Tuottokatsaus per 31.08.2009 Aloituspäivä 1 kk Vuoden alusta 12 kk 3 vuotta 5 vuotta 10 vuotta Perustamisesta OSAKERAHASTO ODIN Norden 01.06.1990 VINX Benchmark Cap NOK NI ODIN Finland 27.12.1990 OMX Helsinki CAP GI ODIN Norge 26.06.1992 Oslo Børs Fondsindex (OSEFX) ODIN Sverige 31.10.1994 OMXSB Cap GI ODIN Europa 1) 15.11.1999 MSCI Europe net Index ODIN Europa SMB 2) 15.11.1999 MSCI Europe net Small Cap Index ODIN Global 3) 15.11.1999 MSCI World Net Index ODIN Global SMB 4) 15.11.1999 MSCI World Net Small Cap Index ODIN Maritim 31.10.1994 MSCI World Gross Marine Index ODIN Offshore 18.08.2000 Philadelphia Stock Exchange Oil Service Sector Index* ODIN Kiinteistõ 24.08.2000 Carnegie Sweden Real Estate Index* 5,1 % 43,0 % -20,9 % -11,0 % 8,5 % 8,6 % 13,7 % 5,5 % 40,4 % -17,8 % -6,3 % 6,7 % 5,6 % 8,9 % 8,8 % 48,2 % -8,7 % -4,3 % 9,3 % 12,8 % 21,9 % 8,9 % 34,7 % -13,2 % -4,4 % 8,6 % 4,8 % 10,3 % 6,0 % 48,8 % -28,0 % -11,9 % 9,7 % 9,5 % 17,5 % 2,5 % 56,4 % -37,6 % -11,5 % 6,4 % 5,1 % 9,9 % 6,7 % 56,6 % -7,9 % -5,8 % 7,9 % 14,6 % 17,4 % 5,2 % 51,6 % -3,5 % -3,2 % 7,7 % 3,9 % 11,0 % 4,8 % 28,1 % -25,6 % -15,7 % 2,5 % -3,7 % 5,0 % 22,9 % -15,5 % -8,2 % 2,7 % -1,2 % 8,3 % 31,5 % -22,9 % -12,2 % 6,9 % 1,4 % 8,7 % 49,3 % -12,8 % -8,2 % 5,8 % 4,8 % 4,3 % 34,1 % -20,4 % -12,5 % -2,7 % -2,7 % 2,9 % 19,1 % -15,1 % -8,6 % -0,3 % -3,5 % 6,1 % 38,3 % -15,1 % -11,8 % -2,3 % -0,2 % 4,8 % 32,7 % -11,7 % -8,5 % 1,2 % 3,1 % 2,2 % 23,9 % -44,7 % -11,2 % 8,2 % 20,5 % 13,9 % 5,6 % 12,1 % -34,0 % -6,6 % 0,9 % 2,2 % 1,7 % 2,8 % 48,1 % -41,8 % -11,9 % 15,0 % 5,4 % 0,4 % 42,5 % -39,7 % -7,0 % 5,9 % -2,1 % 14,6 % 37,0 % -13,2 % -4,1 % 10,4 % 13,7 % 19,7 % 25,7 % -8,6 % -7,3 % 6,0 % 8,1 % 1) ODIN Europa oli 15.11.1999-24.11.2004 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa -rahastoon. 2) ODIN Europa SMB oli 15.11.1999-24.11.2004 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Robur Europa SMB -rahastoon. 3) ODIN Global oli 15.11.1999-12.06.2007 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Templeton Global Fund A -rahastoon. 4) ODIN Global SMB oli 15.11.1999-12.06.2007 rahasto-osuusrahasto, joka sijoitti kaikki varansa Templeton Global Smaller Companies Fund -rahastoon. *) Vertailuindekseissä ei ole huomioitu osinkoja. KORKORAHASTO Aloituspäivä 1 kk Vuoden alusta 1,4 % 1,8 % Tuotto Modifioitu duraatio Perustamisesta (kum.) ODIN MoneyMarket EUR 11.02.2008 0,2 % 1,5 % 0,1 3,8 % EUR003M Index 0,1 % 6,8 % ODIN on markkinakommenteissaan käyttänyt luotettavina pitämiään lähteitä. ODIN ei kuitenkaan takaa, että tiedot ovat täydellisiä tai virheettömiä. Esitetyt tiedot koskevat ODINin näkemystä Hugin & Munin kuukausikatsauksen kirjoittamisajankohtana. ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omaan lukuun tehdä sijoituksia eri tyyppisiin sjioitusinstrumentteihin. Tämä tarkoittaa, että ODIN Forvaltningin työntekijät voivat omistaa tässä Hugin & Munin kuukausikatsauksessa mainittujen yhtiöiden osakkeita ja arvopapereita sekä osuuksia ODINin rahastoissa. Työntekijöiden oman kaupan tulee noudattaa ODIN Forvaltningin asettamaa sisäistä säännöstöä, joka on laadittu vastaamaan arvopaperikaupasta asetettua lainsäädäntöä sekä Verdipapirfondenes Foreningin (Sijoitusrahastoyhdistys) suosituksia. Historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien merkinnästä, hallinnoinnista ja lunastuksesta perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Näin sijoitamme ODINin sijoitusrahastoja hallinnoidaan aktiivisesti. Sijoitamme vapaasti eri yrityksiin riippumatta niiden koosta tai painoarvosta markkinaindekseissä. Sijoituskohteinamme olevilla yrityksillä on käsityksemme mukaan juuri sellaiset ominaisuudet, joiden avulla niistä tulee huomispäivän voittajia. Pyrimme salkunhoitajan työssämme antamaan osuudenomistajille mahdollisuuden saada osansa yritysten lisäarvosta. Me ODINissa ymmärrämme omien itsenäisten sijoitusvalintojen merkityksen. Sijoituspäätöksemme perustuvat hyvin tuntemillamme toimialoilla ja markkinoilla toimivien yritysten perusteellisiin analyyseihin. Me tiedämme, mitkä yritykset tuottavat siellä tulosta. Olemme pitkän aikavälin omistajia, jotka sietävät markkinoiden lyhytaikaisia häiriöitä. Olemme kiinnostuneempia arvoyrityksistä kuin kasvuyrityksistä. Ensiksi mainituilla yrityksillä on vakaa liikevaihto ja hyvä tuloskehitys, jotka ovat aliarvostettuja suhteessa pitkän aikavälin tuloskehitystä ja kirjanpitoarvoja koskeviin arvioihin. Koska nämä yritykset ansaitsevat rahaa ja niillä on todellista arvoa, ei arvoyritysten joukossa juurikaan ole pilvilinnoja. On suositeltavaa ja terveellistä lukea eri maita ja poliittisia muutoksia koskevia raportteja. Kaiken näkeminen omin silmin lisää tietämystä ja auttaa ymmärtämään asiat entistä syvällisemmin. ODINin salkunhoitajien työhön kuuluvat tärkeänä osana matkustaminen eri maihin ja tutustuminen eri markkinoihin ja yrityksiin. Yritysten johdon kanssa käydyissä keskusteluissa saamme lisää tietoa siitä kulttuuriympäristöstä, jossa yritykset toimivat, ja pystymme ymmärtämään niitä paremmin. Tällainen tieto sisältyy tärkeänä osana kokonaisanalyysiin, jonka teemme kaikista niistä yrityksistä, joihin harkitsemme sijoittavamme. Uskomme, että hyviä aliarvostettuja yrityksiä on mahdollista löytää aina uudelleen yrityksiä, joista tulee olettamuksemme mukaan huomispäivän voittajia. Olemme noudattaneet samaa sijoitusfilosofiaa aivan ODINin perustamisesta alkaen. Tämä filosofia yhdistettynä salkunhoitajien ammattitaitoon on tarjonnut ODINin osakerahastojen osuudenomistajille monina vuosina korkean lisätuoton. Tulokset ovat nähtävissä seuraavan sivun tuottotaulukossa.
ODINin osakerahastot ODIN hallinnoi yhtätoista osakerahastoa. Valikoimamme sisältää niin yksittäisiin maihin ja yksittäisille toimialoille sijoittavia vaihtoehtoja kuin myös laajasti Pohjoismaihin, Eurooppaan tai maailmanlaajuisesti sijoittavia osakerahastoja. Maailmanlaajuiset rahastot ODIN Global ODIN Global SMB Rahastot voivat vapaasti sijoittaa kaikkialle maailmaan. Rahastojen riskiprofiili on matala tai keskitasoa verrattuna muihin Maakohtaiset rahastot ODIN Finland ODIN Norge ODIN Sverige Rahastot voivat vapaasti sijoittaa yrityksiin jotka ovat pörssinoteerattuja tai joiden kotipaikka tai alkuperä on kyseisissä maissa. Alueelliset rahastot ODIN Europa ODIN Europa SMB ODIN Norden Rahastot voivat vapaasti sijoittaa yrityksiin, jotka ovat pörssinoteerattuja tai joiden kotipaikka tai alkuperä on Euroopassa tai Pohjoismaissa. Rahastojen riskiprofiili on keskitasoa verrattuna muihin Toimialarahastot ODIN Maritim ODIN Offshore ODIN Kiinteistö Rahastot sijoittavat ainoastaan yhdelle toimialalle ja ovat näin ollen riippuvaisia kyseisen toimialan kehityksestä. Rahaston valinta Tuotto on useimmille tärkein syy kohdistaa säästöjä osakerahastoihin. Yleisesti ottaen sijoitukset osakerahastoihin mahdollistavat korkeamman tuottoodotuksen kuin esimerkiksi pankkitalletukset, mutta tällöin on myös hyväksyttävä sijoituksen arvon vaihtelu, joka on sidoksissa rahastojen sijoituskohteina olevien arvopaperien markkina-arvojen muutoksiin. Historiallisesti osakemarkkinoilta saavutettu sijoitusten pitkän aikavälin vuotuinen tuotto on ollut noin 3-6 prosenttiyksikköä korkeampi suhteessa pankkitalletuksiin. Suosittelemme osakerahastosijoituksia vähintään viiden vuoden aikajänteelle. Jos harkitset säästösopimusta tai sijoitusta ainoastaan yhteen rahastoon, suosittelemme ensisijaisesti laajan sijoitusmandaatin omaavia rahastojamme: Rahastojen riskiprofiili on korkea verrattuna muihin Rahastojen riskiprofiili on korkea verrattuna muihin ODIN Global ODIN Europa ODIN Norden Sijoituksen ajoitukseen liittyen, noudatamme ODINilla yksinkertaista peukalosääntöä: Sijoita rahastoihin silloin kun sinulla on siihen varaa. Tämä saattaa kuulostaa yksinkertaiselta, mutta jos yrität osua tilapäisiin notkahduksiin tai huippuihin, todennäköisyys epäonnistumiselle on suuri. Suosituksemme on tästä syystä varallisuuden kartuttaminen säästösopimuksen ja säännöllisen sijoittamisen kautta. Saavutettu tuotto on sidoksissa säästöaikaan ja rahaston kehitykseen. Säästösopimus, jonka myötä ostat rahasto-osuuksia kuukausittain, tuo pääsääntöisesti mukanaan hyvän osuuksien keskikurssin. Toisin sanoen et kohdista koko sijoitustasi huipulle tai pohjaan - ja ostat enemmän osuuksia silloin kun markkinat laskevat. Suosituksemme perustana on, että kyseiset rahastot voivat sijoittaa laajasti eri markkinoille yrityskoosta tai toimialasta riippumatta. Löytyy kuitenkin monia perusteita sijoittaa useampaan rahastoomme. Lisätietoja muista osakerahastoistamme löytyy kotisivuiltamme www.odin.fi ODIN rahastoja voit merkitä joko kertaluontoisesti tai säännöllisesti säästäen. Kertasijoituksen minimisumma on 500 euroa ja säästösopimuksen vähimmäiserä on 50 euroa. Rahastomerkintä Ennen ensimmäistä merkintää pyydämme teitä täyttämään ja palauttamaan ODIN merkintälomakkeen. Lomake on tulostettavissa kotisivuiltamme www.odin.fi tai tilattavissa asiakaspalvelustamme puh. 09 4735 5100. Uusien asiakkaiden on myös toimitettava oikeaksi todistettu kopio henkilöllisyystodistuksesta (ajokortti, henkilökortti, passi) postitse asiakaspalveluumme tai telefaksin välityksellä numeroon 09 4735 5101. www.odin.fi ODIN Rahastot Eteläinen Hesperiankatu 10, 00100 Helsinki Puh: 09 4735 5100 Faksi: 09 4735 5101 Y: 1546367-3 Internet: www.odin.fi Sähköposti: info@odinfond.no