Tapiola Varainhoito Oy tapiola.fi Tapiola-rahastot Puolivuosikertomus 2009
Sisällysluettelo Toimitusjohtajan katsaus 3 Katsaus sijoitusmarkkinoihin 4 Tuotot ja luokitukset 6 Korkorahastot Tapiola Kassakorko 7 Tapiola Lyhytkorko 10 Tapiola Pitkäkorko 12 Tapiola Yrityskorko 16 Tapiola High Yield 20 Yhdistelmärahastot Tapiola Suoja 22 Tapiola Maailma 20 24 Tapiola Maailma 50 26 Tapiola Maailma 80 28 Tapiola 2010 30 Tapiola 2015 32 Tapiola 2020 34 Tapiola 2025 36 Tapiola 2035 38 Tapiola 2045 40 Osakerahastot Tapiola Kiinteistö 42 Tapiola Trendi 44 Tapiola Eurooppa 47 Tapiola USA 50 Tapiola Hyvinvointi 53 Tapiola Suomi 56 Tapiola Tulevaisuus 58 Tapiola Japani 61 Tapiola Aasia-Tyynimeri 63 Tapiola Kehittyvät Markkinat 65 Itä-Eurooppa 68 Tunnuslukujen selityksiä 70 Yhteystiedot 71 2
Toimitusjohtajan katsaus Alkaneen vuoden aikana on markkinoilla nähty sekä vahvoja kurssinousuja että -laskuja. Kotimaisten sijoitusrahastojen yhteenlasketut pääomat olivat kesäkuun 2009 lopussa 45,6 miljardia euroa, kun ne vuosi sitten olivat 55,9 vielä miljardia euroa. Kotimaisten rahastojen pääomat ovat kuitenkin nousseet tasaisesti koko kevään ajan helmikuun lopun synkimmästä tilanteesta, jolloin rahastojen pääomat olivat 40,2 miljardia euroa. Kevään aikana eniten uutta rahaa on virrannut kehittyvien markkinoiden osakerahastoihin, yrityslainoihin sijoittaviin rahastoihin sekä pitkän koron rahastoihin. Markkinaosuus nousussa Tapiola Varainhoito Oy:n hallinnoimien rahastojen nettomerkinnät olivat kesäkuun lopussa 25,5 miljoonaa euroa. Markkinaosuutemme nousi vuoden takaisesta 2,2 %:sta 3,0 %:iin ja olemme kahdeksanneksi suurin rahastoyhtiö Suomen markkinoilla. Rahastopääomamme lisääntyivät vuoden takaiseen verrattuna 131 miljoonalla eurolla ollen kesäkuun lopussa 1 350,8 miljoonaa euroa. Osuudenomistajiemme lukumäärä kasvoi vuoden takaisesta 10 661 osuudenomistajalla 39 880 osuudenomistajaan. Uudenlaista varainhoitopalvelua Keväällä 2009 lanseerattiin uusi varakkaiden yksityishenkilöiden ja yritysten varallisuudenhoitoon keskittyvä Tapiola Private -konsepti. Se on Tapiolassa täysin uusi, kilpailijoiden vastaavista palveluista suuresti poikkeava palvelu, joka perustuu ennennäkemättömään asiakaslupaukseen. Asiakas maksaa täyden varainhoitopalkkion Tapiolalle vain, jos sijoitukset sekä tuottavat voittoa että ylittävät vertailuindeksin. Jos tavoitteet eivät toteudu, ei palkkiotakaan peritä. Yhdysvaltojen osakemarkkinoille. Aikaisemmin sijoitukset on tehty alarahastojen kautta. Rahaston varat hajautetaan muutoksen myötä noin 30 40 yhtiön osakkeisiin, joiden valinnoista vastaa Tapiola Varainhoito Oy:n salkunhoitotiimi. Uudentyyppinen yhdistelmärahasto Tapiola Suoja Tapiola Varainhoidon yhdistelmärahastoperhe kasvoi 28.5.2009 aloittaneella Tapiola Suoja -rahastolla. Tapiola Suojan ideana on tavoitella korkosijoituksia parempaa tuottoa, mutta samalla suojata rahastoa isoilta arvonlaskuilta. Rahastolla on käytössään riskibudjetti, jonka rajoissa se voi tehdä sijoituksia myös riskipitoisempiin kohteisiin, kuten osakkeisiin. Tavoitteena on suojata aina vähintään 90 prosenttia rahasto-osuuden historiallisesti korkeimmasta arvosta. Suojaaminen toteutetaan riskienhallinnan avulla. Suojatavoite ei kuitenkaan ole pääomaturva, koska sille ei ole ulkopuolisen myöntämää takuuta tai vakuutta. Suojatavoitteessa pysyminen on salkunhoidon keskeisin tehtävä. Rahasto on joustava vaihtoehto, sillä rahoja ei ole sidottu määräaikaan, vaan merkintöjä ja lunastuksia voi tehdä milloin tahansa. Rahasto sopii niin kuukausisäästäjille kuin suurempia summia sijoittavillekin. Kiitokset kaikille kuluneesta puolesta vuodesta! Tom Liljeström toimitusjohtaja, Tapiola Varainhoito Oy Konsepti sisältää kaiken kaikkiaan kymmenen asiakaslupausta. Asiakaslupaukset on rakennettu todellisten asiakkailta saatujen palautteiden pohjalta, sillä monet ovat olleet pettyneitä aikaisempien varainhoitajiensa toimintatapaan. Tapiola Privaten uskotaankin muuttavan koko private banking -toimialaa uusien, tuoreiden näkökulmiensa johdosta. Lue lisää osoitteesta tapiola.fi/private. Tapiola USA:n sijoituspolitiikassa muutoksia Tapiola USA -rahasto muuttui 12.5.2009 erikoissijoitusrahastosta sijoitusrahastoksi. Rahaston sijoituspolitiikka muuttui samalla siten, että rahaston varat sijoitetaan suoraan 3
Katsaus sijoitusmarkkinoihin Sijoitusympäristö Kehittyvien talouksien näkymät Vuoden 2009 ensimmäisellä puoliskolla kokonaistuotannon supistumisvauhti jatkui erittäin voimakkaana kaikkialla teollisuusmaissa. Kokonaistuotanto vähentyi yleisesti noin 6-10 prosentin vuosivauhdilla. Maailmanlaajuinen finanssikriisi välittyi reaalitalouteen ennen kaikkea investontien pysähtymisen ja varastojen massiivisen likvidoinnin sekä maailmankaupan romahdusmaisen vähenemisen kautta. Toisaalta makrotalouden uutisvirta on alkukeväästä lähtien ollut jo selvästi myönteisempää kuin vielä vuodenvaihteessa. Talouden ennakoivat indikaattorit kuitenkin ennustavat lähinnä talouden kasvuvauhdissa tapahtuvia muutoksia. Viimeaikaisia hyviä uutisia onkin tulkittava niin, että maailmantalouden supistumisvauhti on saavuttanut huippunsa ja hidastuu edelleen loppuvuotta kohden. Kasvu-uralle on vielä matkaa ja elpyminen on todennäköisesti erittäin hidasta, koska velkakuplan purkautuminen ja työttömyyden voimakas nousu heikentävät kotitalouksien kulutuspotentiaalia. Yhdysvaltojen tulevaisuuden näkymät Yhdysvalloissa asunto- ja sijoitusvarallisuuden lasku yhdessä velka-asteiden välttämättömän alentamisen vuoksi rajoittavat kasvumahdollisuuksia vielä pitkään. Pitkäaikainen, velalla rahoitettu talouskasvu aiheutti kansantalouteen huomattavia epätasapainoja, joiden korjaantuminen vaikuttaa lopulta voimakkaimmin tavallisiin kotitalouksiin. Tasapainottumisprosessi alkoi Yhdysvaltain asuntomarkkinoilta kesällä 2006, minkä jälkeen vuorossa ovat olleet pankkien väliset rahamarkkinat (elokuu 2007-), pankkijärjestelmä ja reaalitaloudet (v. 2008-) sekä viimeiseksi työmarkkinat (v. 2009-). Talouden elpymisen kannalta asuntomarkkinoiden tasapainottuminen on avainasemassa. Aiempien finanssikriisien jälkeiset korjausliikkeet asuntomarkkinoilla ovat kuitenkin yleensä kestäneet keskimäärin 5-6 vuotta. Euroalueen näkymät Myös euroalueen talous on ajautunut syvään taantumaan ja kokonaistuotannon odotetaan supistuvan vielä vuonna 2010. Maailmankaupan jyrkkä pudotus koettelee erityisen voimakkaasti Suomen kaltaisia korkean teknologian avotalouksia, joissa pääomahyödykkeiden valmistus ja vienti ovat keskeisessä asemassa. Vaikka finanssisektori kyettäisiinkin vakauttamaan ja pankkien luotonantokyky palauttamaan melko nopeasti, merkittävää investointien elpymistä ei ole luvassa vielä vähään aikaan. Länsimarkkinoiden laskusuhdanne on viimeisen puolen vuoden aikana levinnyt myös kehittyviin talouksiin sekä kansainvälisen kaupan että pääomamarkkinoiden välityksellä. Kansainvälisen valuuttarahaston IMF:n huhtikuussa julkaisemien kasvuennusteiden mukaan kehittyvien talouksien bkt-kasvu putoaa tänä vuonna noin 1,6 prosenttiin viime vuoden noin 6,1 prosentista. Kehittyvä Aasia Kiinan johdolla näyttäisi kestävän finanssikriisin ja sitä seuranneen maailmantalouden taantuman muita talousalueita paremmin, joskin sielläkin kasvun odotetaan hidastuvan alle viiteen prosenttiin, siis alhaisimmalle tasolleen sitten 1990-luvun lopun Aasian kriisin. Voimakkaimmin taantuma on vaikuttamassa Itä-Euroopan sekä Venäjän ja IVY-maiden talouksiin. Itä-Euroopan alueen kokonaistuotannon odotetaan supistuvan tänä vuonna 3,7 prosenttia ja Venäjän sekä IVY-maiden yhteensä noin viisi prosenttia. Laskusuhdanteen edetessä riskit ovat edelleen suurimmillaan alueen talouksissa, joissa vaihtotaseen vajeet ovat suurimpia (esim. Bulgaria, Latvia, Romania ja Liettua), sekä kaikkein vientivetoisimmissa talouksissa (Slovakia, Unkari, Tsekki ja Viro). Suurimmat riskit Maailmantalouden suurimpia riskejä ovat finanssikriisin mahdollinen pitkittyminen ja syveneminen, joidenkin valtioiden kestämätön velkaantuminen sekä yleinen hintatason lasku eli deflaatio. Sijoitustoiminnan näkymät Rahoitusmarkkinoilla odotusilmapiiri tulevaisuuden talouskehityksestä on loppukeväästä alkaen selvästi kohentunut. Osakemarkkinoiden noin puolitoista vuotta jatkunut voimakas lasku päättyi toistaiseksi maaliskuun alkupuolella, minkä jälkeen arvonnousu kaikissa riskipitoisissa omaisuusluokissa oli nopeaa. Myös suhdanneherkkien energian ja raaka-aineiden hinnat alkoivat voimakkaasti nousta. Muutos on ollut reaalitalouden ongelmien syvyyteen nähden ehkä liiankin nopea. Makrotalouden suhdanteiden ja yritysten tuloskehityksen ennustettavuus on edelleen heikkoa. Osakemarkkinoilla hinnoitellaan vaikeaa reaalitalouden taantumaa ja yritysten tuloslamaa, joiden odotetaan helpottavan kuitenkin viimeistään alkuvuodesta 2010. On myös mahdollista, että finanssikriisin vakavuutta ja sen vaikutusten kestoa edelleen aliarvioidaan. 4
Katsaus sijoitusmarkkinoihin Työttömyyden nousun ja konkurssien lisääntymisen vuoksi finanssijärjestelmä joutuu ottamaan vastaan uuden iskun reaalitaloudesta tulevista luottotappioista. Eurooppalaisten pankkien asemaa vaikeuttaa useiden Itä-Euroopan talouksien romahdus. Lisäksi Yhdysvalloissa keskipalkkojen mahdollinen kääntyminen laskuun lisää Japani-tyyppisen deflaatiokierteen riskiä. Rahataloudessa teollisuusmaiden keskuspankit ovat joko koronlaskusyklinsä pohjalla tai hyvin lähellä sitä. Lyhyiden markkinakorkojen laskuvara on siksi enää hyvin vähäistä. Toisaalta talouden vaikea taantuma pakottaa keskuspankit pitämään rahapolitiikan kevyenä vielä pitkään, mikä ankkuroi myös rahamarkkinakorot alhaiselle tasolle. Riskinä kuitenkin on, että alhaiseksi painunut korkotaso kannustaa sijoittajia etsimään ylituottoa entistä riskipitoisemmista kohteista ja arvopapereiden hinnoittelu irtaantuu talouden perustekijöistä. Rahoitusmarkkinoiden vakauttamiseksi ja reaalitalouden tukemiseksi keskuspankit ovat alkaneet lisätä rahan tarjontaa myös ostamalla arvopapereita joko pankeilta tai suoraan markkinoilta. Yhdysvaltain ja Englannin keskuspankit ovat jopa aloittaneet ns. setelirahoituksen eli valtion velkapapereiden ostamisen keskuspankin taseeseen. Setelirahoitukseen liittyvien pitkän aikavälin inflaatioriskien hinnoittelu on selvästi voimistunut markkinoilla, vaikka aivan lähivuosina deflaatio onkin oletettavasti suurempi ongelma. Pitkien korkojen viimeaikainen tuntuva nousu heijastelee tulevaisuuden inflaatiopelkoja sekä myös valtio- ja valuuttariskien voimakkaampaa hinnoittelua valtiontalouksien joutuessa koetukselle mittavien elvytyspakettien vuoksi. Makrotalouden heikkouden ja ilmeisten deflaatioriskien vuoksi valtionlainojen houkuttelevuus sijoituskohteina kuitenkin jatkuu. Timo Vesala rahoitusmarkkinaekonomisti, Tapiola Varainhoito Oy 5
Tuotot ja luokitukset 30.6.2009 Rahasto 6 kk tuotto Eufex-luokitus Morningstar-luokitus Kassakorko 1,6 % 10/10 - Lyhytkorko 1,7 % 7/10 3/5 Pitkäkorko 2,5 % 10/10 5/5 Yrityskorko 9,2 % 6/10 3/5 High Yield 18,5 % 2/10 3/5 Suoja - - - Maailma 20 4,1 % 9/10 - Maailma 50 6,4 % 8/10 4/5 Maailma 80 9,0 % 7/10 4/5 2010 4,3 % - - 2015 7,7 % 8/10-2020 9,6 % 9/10-2025 10,4 % 9/10-2035 11,1 % 8/10-2045 11,0 % - - Kiinteistö -5,5 % 3/10 3/5 Trendi 3,7 % 1/10 4/5 Hyvinvointi 10,4 % 1/10 3/5 USA 10,5 % 1/10 4/5 Eurooppa 4,5 % 7/10 5/5 Japani 2,4 % 5/10 - Suomi 24,1 % 4/10 - Tulevaisuus 24,9 % 6/10 3/5 Kehittyvät Markkinat 37,5 % 2/10 3/5 Aasia-Tyynimeri 33,4 % 3/10 - Itä-Eurooppa 21,8 % - - 6
Sijoitusrahasto Tapiola Kassakorko Salkunhoitaja Merkintäpalkkio 0 % Lunastuspalkkio 0 % Hallinnointi- ja säilytys Tapiola Varainhoito Oy 0,2 % vuodessa Rahaston koko 227 989 143,92 Osuudenomistajien määrä 3 075 1 kk Eurolibor Rahaston kuvaus Sijoitusrahasto Sijoitusrahasto Tapiola Kassakorko sijoittaa valtioiden, kuntien, muiden julkisyhteisöjen sekä luottolaitosten liikkeeseenlaskemiin tai takaamiin euromääräisiin korkoinstrumentteihin Euroopassa ja muissa OECD-maissa. Rahasto voi sijoittaa varojaan myös pankkitalletuksiin. Muun kuin valtion liikkeeseenlaskeman korkoinstrumentin riskiluokituksen on kansainvälisesti hyväksytyn luokittelun mukaan oltava vähintään A-/A3. Pohjoismaisen liikkeeseenlaskijan, jolla ei ole kansainvälisesti hyväksyttyä riskiluokitusta, korkoinstrumentteihin voidaan sijoittaa, mikäli liikkeeseenlaskijalla katsotaan olevan edellä mainittuja riskiluokituksia vastaava luottokelpoisuus. Tapiola Kassakorko -rahaston tavoitteena on sijoitusvarallisuuden arvon säilyttäminen sekä maltillinen tuottokehitys lyhyelläkin aikavälillä. Tavoitteeseen pyritään aktiivisella salkunhoidolla. Suosittelemme rahastoa Lyhytaikaiseen sijoittamiseen, esimerkikiksi pankkitalletuksen vaihtoehdoksi tai yrityksille kassavarojen tehokkaaseen hoitoontavoittelet rahamarkkinoita parempaa tuottoa, mutta osakemarkkinoita tasaisempaa arvonkehitystä. Vähintään kuukauden sijoitusaikaa. Rahaston historiallinen kehitys Sijoitusten jakauma % Sijoitustodistukset 42,3 Talletukset 30,6 Kuntatodistukset 8,6 Joukkovelkakirjalainat 13,9 Muut 4,6 Maantieteellinen jakauma % Suomi 68,4 Ruotsi 11,0 Tanska 10,5 Saksa 7,6 Itävalta 2,6 Tuotto- ja riskiluvut Salkunhoitajan katsaus Rahasto Indeksi Tuotto 6 kk 1,62 % 0,73 % Tuotto 12 kk 4,45 % 2,99 % Tuotto alusta (1.4.2008) p.a. 5,43 % 4,11 % Volatiliteetti 6 kk 0,21 % 0,17 % Volatiliteetti 12 kk 0,25 % 0,22 % Volatiliteetti alusta (1.4.2008) p.a. 0,12 % 0,02 % Modifioitu duraatio 0,48 0,08 Sharpen luku 3,0-3,3 Vuoden 2009 alkupuolta leimasi taantuman syveneminen globaaliksi lamaksi. Kansainvälinen kauppa sekä teollisuustuotanto supistuivat erittäin nopeasti. Samalla työllisyys heikkeni voimakkaasti kaikkialla, mikä alkoi näkyä myös kulutuskysynnän supistumisena. Sijoitusmarkkinoiden tunnelmaa painoi lisäksi epävarmuus finanssisektorin kyvystä selvitä kriisistään. Tämän seurauksena keskuspankit ovat toteuttaneet erittäin löysää rahapolitiikkaa ja ottaneet käyttöön poikkeuksellisia toimenpiteitä varmistaakseen finanssijärjestelmän toimivuuden. Samalla valtiot ovat julkistaneet massiivisia elvytyspaketteja. 11,00 10,90 10,80 10,70 10,60 10,50 10,40 10,30 10,20 10,10 10,00 9,90 3/08 5/08 Kassakorko 6/08 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. 8/08 9/08 10/08 12/08 1/09 3/09 4/09 6/09 Euroopan Keskuspankki laski alkuvuoden aikana korkonsa 1 %:iin. Tämän johdosta rahamarkkinakorot laskivat kautta linjan tasaisesti koko alkuvuoden. Kesäkuun lopussa myös 12 kk:n euribor-korko oli jo alle puolentoista prosentin ja 1 kk:n korko selvästi alle yhden prosentin. Tapiola Kassakorko on hyötynyt korojen laskusta, koska rahaston sisältämien rahamarkkinasijoitusten jäljelläoleva pituus on vielä alkuvuoden aikana ollut verrattain pitkä. Tästä syystä rahaston tuotto ylitti vertailuindeksinsä tuoton selvästi ollen 1,61 % vuoden ensimmäisellä puoliskolla. Odotettavissa on kuitenkin rahaston tuoton selvä lasku, kun uudet sijoitukset tehdään hyvin alhaisilla tuottotasoilla. 7
Sijoitusrahasto Tapiola Kassakorko Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa muulla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla, tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla Sijoitustodistukset Skandinaviska Enskilda Banken 29.1.2010 7.937.249,48 99,22 7.937.249,48 3,48 Aktia Pankki 4.8.2009 4.996.783,51 99,94 4.996.783,51 2,19 Sampo Pankki 8.1.2010 4.965.363,82 99,31 4.965.363,82 2,18 Nykredit 2.9.2009 3.994.006,56 99,85 3.994.006,56 1,75 Pohjola Bank Oy 30.9.2009 3.989.092,01 99,73 3.989.092,01 1,75 Nykredit 22.12.2009 3.977.611,53 99,44 3.977.611,53 1,74 Sampo Pankki 2.3.2010 3.962.773,35 99,07 3.962.773,35 1,74 Sampo Pankki 3.11.2009 2.987.768,07 99,59 2.987.768,07 1,31 Aktia Pankki 24.11.2009 2.985.138,37 99,50 2.985.138,37 1,31 Aktia Pankki 31.12.2009 2.979.731,49 99,32 2.979.731,49 1,31 Handelsbanken 4.1.2010 2.979.731,49 99,32 2.979.731,49 1,31 Nordea 8.2.2010 2.975.122,59 99,17 2.975.122,59 1,30 Nordea 19.2.2010 2.973.614,36 99,12 2.973.614,36 1,30 Nordea 30.3.2010 2.968.213,03 98,94 2.968.213,03 1,30 Handelsbanken 27.11.2009 2.487.290,84 99,49 2.487.290,84 1,09 Sampo Pankki 18.12.2009 2.485.017,02 99,40 2.485.017,02 1,09 Aktia Pankki 19.1.2010 2.481.491,31 99,26 2.481.491,31 1,09 Pohjola Bank Oyj 10.9.2009 1.996.230,73 99,81 1.996.230,73 0,88 Pohjola Bank Oyj 16.9.2009 1.995.754,28 99,79 1.995.754,28 0,88 Pohjola Bank Oyj 5.11.2009 1.991.683,23 99,58 1.991.683,23 0,87 Handelsbanken 14.1.2010 1.985.628,10 99,28 1.985.628,10 0,87 Nordea 1.2.2010 1.984.045,43 99,20 1.984.045,43 0,87 Aktia Pankki 4.2.2010 1.983.776,38 99,19 1.983.776,38 0,87 Aktia Pankki Oyj 16.2.2010 1.982.685,52 99,13 1.982.685,52 0,87 Nordea 18.2.2010 1.982.501,70 99,13 1.982.501,70 0,87 Handelsbanken 19.2.2010 1.982.409,57 99,12 1.982.409,57 0,87 Nordea 1.3.2010 1.981.480,38 99,07 1.981.480,38 0,87 Nordea 15.3.2010 1.980.201,10 99,01 1.980.201,10 0,87 Aktia Pankki 3.9.2009 1.497.566,37 99,84 1.497.566,37 0,66 Pohjola Bank Oyj 3.11.2009 1.493.884,04 99,59 1.493.884,04 0,66 Nordea 05.01.2010 1.489.801,75 99,32 1.489.801,75 0,65 Sampo Pankki 20.1.2010 1.488.829,21 99,26 1.488.829,21 0,65 Pohjola Bank Oyj 22.1.2010 1.488.697,74 99,25 1.488.697,74 0,65 Aktia Pankki 25.1.2010 1.488.499,75 99,23 1.488.499,75 0,65 Sampo Pankki 25.1.2010 1.488.499,75 99,23 1.488.499,75 0,65 Sampo Pankki 5.10.2009 997.069,53 99,71 997.069,53 0,44 Pohjola Bank Oyj 25.1.2010 992.333,16 99,23 992.333,16 0,44 Joukkovelkakirjalainat State of North Rhine- 12.016.227,00 99,80 12.016.227,00 5,27 Westphalia FRN 21.04.2011 Turku FRN 16.02.2011 4.008.358,48 100,00 4.008.358,48 1,76 Pohjola Bank PLC FRN 27.08.2010 3.004.796,33 100,00 3.004.796,33 1,32 Nordea Bank Danmark A/S 2.375% 06.09.2010 8.659.454,59 100,94 8.659.454,59 3,80 Raiffeisen Zentralbank Oester. AG 2.5% 4.5.2011 4.046.217,24 100,77 4.046.217,24 1,77 8
Sijoitusrahasto Tapiola Kassakorko Yritystodistukset Suomen Hypoteekkiyhdistys 5.1.2010 1.984.757,28 99,24 1.984.757,28 0,87 Suomen Hypoteekkiyhdistys 15.1.2010 1.983.594,21 99,18 1.983.594,21 0,87 Suomen Hypoteekkiyhdistys 18.2.2010 1.980.479,02 99,02 1.980.479,02 0,87 Suomen hypoteekkiyhdistys 31.3.2010 1.976.342,23 98,82 1.976.342,23 0,87 Suomen Hypoteekkiyhdistys 26.1.2010 1.486.893,45 99,13 1.486.893,45 0,65 Suomen Hypoteekkiyhdistys 12.1.2010 991.941,50 99,19 991.941,50 0,44 Talletukset Tapiola Pankki Oy EUR-talletus 15.000.000 100,00 15.069.920,00 6,61 Aktia EUR-talletus 5.000.000 100,00 5.024.250,00 2,20 Nordea EUR-talletus 5.000.000 100,00 5.043.701,39 2,21 Aktia EUR-talletus 4.000.000 100,00 4.132.844,44 1,81 Aktia EUR-talletus 4.000.000 100,00 4.038.000,00 1,77 Nordea EUR-talletus 4.000.000 100,00 4.033.133,33 1,77 Pohjola EUR-talletus 4.000.000 100,00 4.011.754,44 1,76 Aktia EUR-talletus 3.000.000 100,00 3.066.009,17 1,34 Handelsbanken EUR-talletus 3.000.000 100,00 3.066.850,00 1,35 Nordea EUR-talletus 3.000.000 100,00 3.066.850,00 1,35 Nordea EUR-talletus 3.000.000 100,00 3.060.300,00 1,34 Nordea EUR-talletus 3.000.000 100,00 3.028.373,33 1,33 Pohjola EUR-talletus 3.000.000 100,00 3.084.716,67 1,35 Pohjola EUR-talletus 2.500.000 100,00 2.558.850,00 1,12 Pohjola EUR-talletus 2.500.000 100,00 2.551.031,94 1,12 Nordea EUR-talletus 1.500.000 100,00 1.533.425,00 0,67 Handelsbanken EUR-talletus 1.000.000 100,00 1.022.166,67 0,45 Kuntatodistukset Vantaa 10.8.2009 4.000.000,00 99,91 3.996.517,13 1,75 Heinolan Kaupunki 28.7.2009 2.500.000,00 99,95 2.498.689,64 1,10 Keravan kaupunki 28.7.2009 2.100.000,00 99,95 2.098.915,51 0,92 Karstulan kunta 14.8.2009 2.000.000,00 99,90 1.998.057,83 0,88 Kajaanin kaupunki 30.9.2009 2.000.000,00 99,73 1.994.546,01 0,87 Laukaan kunta 28.7.2009 1.500.000,00 99,95 1.499.213,78 0,66 Liperin kunta 14.8.2009 1.300.000,00 99,90 1.298.737,59 0,57 Tuusulan kunta 10.7.2009 1.000.000,00 99,99 999.869,74 0,44 Uusikaarlepyy 11.8.2009 1.000.000,00 99,91 999.101,56 0,44 Kalajoen kaupunki 11.12.2009 1.000.000,00 99,43 994.312,26 0,44 Saarijärven kaupunki 31.8.2009 800.000,00 99,85 798.772,24 0,35 Loviisan seudun terveydenhuollon 500.000,00 99,82 499.086,68 0,22 kuntayhtymä 9.9.2009 Arvopaperit yhteensä 225.604.634,23 98,95 Kassa ja muut varat, netto 2.384.509,69 1,05 RAHASTON ARVO YHTEENSÄ 227.989.143,92 100,00 Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 21.624.693,5327 Kasvuosuuden arvo 10,543 Rahastoyhtiölle maksetut hallinnointipalkkiot 1-6/2009 *) 218.967,04 Total Expense Ratio (TER) 0,20 % Salkun kiertonopeus 88,76 % *) Sisältävät säilytysyhteisöille maksetut palkkiot 9
Sijoitusrahasto Tapiola Lyhytkorko Salkunhoitaja Merkintäpalkkio 0 % Lunastuspalkkio 0 % Hallinnointi- ja säilytys Tapiola Varainhoito Oy 0,4 % vuodessa Rahaston koko 109 804 815,39 Osuudenomistajien määrä 3 869 3 kk Eurolibor Rahaston kuvaus Sijoitusrahasto Tapiola Lyhytkorko sijoittaa lyhytaikaisiin, pääasiassa alle vuoden pituisiin korkosijoituksiin. Rahaston sijoituksilla on hyvä luottoluokitus. Sijoituskohteena on pääasiassa yritystodistusia, pankkien sijoitustodistuksia, vaihtuvakorkoisia joukkovelkakirjalainoja sekä valtioiden velkasitoumuksia Euroopassa ja muissa OECD-maissa. Tapiola Lyhytkorko -rahaston tavoitteena on sijoitusvarallisuuden arvon säilyttäminen sekä maltillinen tuottokehitys lyhyelläkin aikavälillä. Tavoitteeseen pyritään aktiivisella salkunhoidolla. Suosittelemme rahastoa Tasaista tuottoa arvostavalle. Pankkitalletuksen vaihtoehdoksi. Yrityksille kassavarojen tehokkaaseen hoitoon. Yli kolmen kuukauden sijoitukseksi, kuitenkin markkinatilanne huomioiden. Rahaston historiallinen kehitys 13,80 12,80 11,80 10,80 9,80 1/01 5/01 9/01 Lyhytkorko 1/02 5/02 9/02 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Tuotto- ja riskiluvut 1/03 5/03 9/03 1/04 5/04 9/04 1/05 5/05 9/05 1/06 5/06 9/06 1/07 Rahasto 5/07 9/07 1/08 5/08 9/08 Indeksi Tuotto 6 kk 1,72 % 1,07 % Tuotto 12 kk 0,50 % 3,72 % Tuotto 3 v p.a. 1,55 % 4,02 % Volatiliteetti 6 kk 2,05 % 0,13 % Volatiliteetti 12 kk 1,88 % 0,24 % Volatiliteetti 3 v p.a. 1,21 % 0,17 % Modifioitu duraatio 0,18 0,25 Sharpen luku -1,7 0,00 1/09 5/09 Maantieteellinen jakauma % Suomi 42,8 Ruotsi 15,6 Alankomaat 9,0 Ranska 9,0 Irlanti 7,2 Iso-Britannia 5,7 Norja 5,1 Tanska 4,5 Saksa 1,2 Sijoitusten jakauma % Pankkien jvk:t 78,8 Yritykset 9,2 Vakuudelliset 5,6 Muut 4,4 Sijoitustodistuket 2,0 Salkunhoitajan katsaus Vuoden 2009 alkua kuvasti parhaiten sopeutuminen nopeasti muuttuneeseen taloustilanteeseen. Talouskasvu USA:ssa ja Euroopassakin pysähtyi jo viime vuoden lopulla ja lähti tämän vuoden alussa varsinaiseen syöksyyn, kun yritykset sopeuttivat toimintojaan heikentyneiden kysyntänäkymien mukaisiksi. Yritykset pienensivät varastojaan nopeasti, eivätkä tehneet enää uusia tarviketilauksia ennen kuin se oli aivan välttämätöntä. Heikentyneen kysynnän myötä raaka-aineiden hinnat laskivat ja inflaatio hidastui lähelle nollaa. Euroopan keskuspankki (EKP) laski ohjauskorkonsa ennätyksellisen alas tasan 1 prosenttiin ja tuki pankkijärjestelmän likviditeettiä lainaamalla pankeille niiden tarvitseman määrän euroja jopa vuodeksi entistä väljemmin vakuusvaatimuksin. Euribor-korot lähtivät laskuun viime vuoden lopulla, ja lasku jatkui nopeana koko alkuvuoden 2009. Vuoden euribor puolittui vuoden vaihteen noin 3 prosentin tasolta 1,5 prosenttiin kesäkuun loppuun mennessä. Lyhyimmät euriborit laskivat vieläkin voimakkaammin, esimerkiksi 3 kuukauden euribor päätyi kesäkuun lopussa 1,1 prosenttiin. Vaihtuvakorkoisten joukkovelkakirjojen markkinat ovat tasoittuneet. Erityisesti lyhytaikaisimpien velkakirjojen hinnoittelun parantuminen on nostanut rahaston tuottoa alkuvuonna. Tapiola Lyhytkorko -rahaston kuuden ensimmäisen kuukauden tuotto oli 1,7 % ja vertailuindeksin tuotto 1,1 %. Vuoden loppupuoliskolle rahaston näkymät ovat hyvät. Suhteellisen korkeat riskipreemiot tarjoavat houkuttelevan tuottopotentiaalin rahaston vaihtuvakorkoisille lainoille jatkossa. 10
Sijoitusrahasto Tapiola Lyhytkorko Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa muualla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla Sijoitustodistukset Sampo Pankki 18.12.2009 2.000.000 99,40 1.988.013,61 1,81 Yritystodistukset Fiskars Oyj 21.9.2009 3.000.000 99,73 2.991.915,48 2,72 Joukkovelkakirjalainat LeasePlan Corporation FRN 26.10.2009 9.000.000 98,49 8.889.762,77 8,10 Länsförsäkringar Bank FRN 22.03.2010 6.500.000 99,89 6.494.894,79 5,91 Leeds Building Society FRN 11.04.2011 6.000.000 94,19 5.671.047,50 5,16 Aktia FRN 11.05.2015 6.000.000 92,15 5.540.581,67 5,05 Sponda Oyj FRN 08.04.2010 5.500.000 98,50 5.445.975,45 4,96 Suomen Hypoteekkiyhdistys FRN 12.10.2011 5.300.000 97,16 5.169.539,97 4,71 Pohjola Bank PLC FRN 27.08.2010 5.000.000 100,00 5.007.993,89 4,56 DnB NOR Bank ASA FRN 07.04.2011 5.000.000 99,38 4.994.521,67 4,55 Cie Financiere du Credit Mutuel FRN 03.11.2011 5.000.000 96,80 4.851.703,33 4,42 Ålandsbanken Ab FRN 09.03.2012 5.000.000 96,57 4.832.616,49 4,40 Sydbank A/S FRN 17.11.2010 4.500.000 98,21 4.426.792,25 4,03 EBS Building Society FRN 14.12.2010 5.000.000 87,48 4.376.808,29 3,99 Societe Generale FRN 18.08.2011 4.000.000 100,16 4.016.112,00 3,66 Svenska Handelsbanken AB FRN 18.10.2010 3.000.000 100,55 3.032.631,00 2,76 Ålandsbanken Ab FRN 19.11.2009 3.000.000 99,98 3.005.259,22 2,74 Metso Oyj FRN 03.09.2012 2.950.000 92,79 2.742.908,23 2,50 Mermaid Secured Finance LTD C FRN call 29.01.2010 2.500.000 93,73 2.350.471,94 2,14 Sampo Oyj 6.34% 10.04.2012 2.000.000 103,39 2.096.727,02 1,91 Framtiden 5 FRN 21.09.2009 call 2.000.000 97,71 1.960.638,24 1,79 Svenska Handelsbanken 16.03.2010 (Callable) 2.000.000 95,16 1.904.325,08 1,73 Huhtamäki Oyj FRN 23.08.2012 2.000.000 88,93 1.796.855,72 1,64 Sampo FRN 17.10.2013 1.500.000 91,36 1.375.276,02 1,25 TeliaSonera FRN 07.03.2013 1.300.000 95,62 1.244.299,33 1,13 HSH Nordbank Ag FRN 14.02.2012 call 3.000.000 40,00 1.206.231,42 1,10 Nordea FRN 08.03.2011 call 1.000.000 81,00 810.892,22 0,74 Anglo Irish Bank Corp PLC FRN 25.01.2012 500.000 75,00 376.360,89 0,34 YIT Yhtymä Oyj 4.75% 01.10.2009 300.000 100,72 312.780,78 0,28 Arvopaperit yhteensä 98.913.936,27 90,08 Kassa ja muut varat, netto 10.890.879,12 9,92 RAHASTON ARVO YHTEENSÄ 109.804.815,39 100,00 Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 8.914.175,6284 Kasvuosuuden arvo 12,318 Rahastoyhtiölle maksetut hallinnointipalkkiot 1-6/2009 *) 228.140,68 Hallinointi- ja säilytyspalkkio 0,40 % p.a. (ennen 1.2.2009 0,35 % p.a.) Total Expense Ratio (TER) 0,37 % Salkun kiertonopeus 97,69 % *) Sisältävät säilytysyhteisöille maksetut palkkiot 11
Sijoitusrahasto Tapiola Pitkäkorko Salkunhoitaja Merkintäpalkkio 0 % Lunastuspalkkio 0 % Hallinnointi- ja säilytys Tapiola Varainhoito Oy 0,6 % vuodessa Rahaston koko 133 277 925,05 Osuudenomistajien määrä 1 829 iboxx Euro Sovereigns (ennen 1.1.2006 JP Morgan EMU Govt Bond) Rahaston kuvaus Sijoitusrahasto Tapiola Pitkäkorko sijoittaa korkoa tuottaviin arvopapereihin Euroopassa ja muissa OECD-maissa. Rahaston korkoriski on pääsääntöisesti 2 10 vuotta. Rahaston sijoituksilla on hyvä luottoluokitus, koska sijoitukset tehdään pääasiassa valtioiden, kuntien ja muiden julkisyhteisöjen liikkeeseen laskemiin arvopapereihin. Sijoituksia voidaan tehdä myös joukkolainoihin, joilla on sijoittajien asemaa turvaava vakuus (ns. covered bond). Tapiola Pitkäkorko -rahaston tavoitteena on saavuttaa tasainen arvonnousu keskipitkällä aikavälillä. Tavoitteeseen pyritään aktiivisella salkunhoidolla. Suosittelemme rahastoa Jos tavoittelet rahamarkkinoita parempaa tuottoa, mutta osakemarkkinoita tasaisempaa arvonkehitystä. Vähintään kahden vuoden sijoitukseksi, kuitenkin markkinatilanne huomioiden. Rahaston historiallinen kehitys 20,0 18,0 16,0 14,0 12,0 Pitkäkorko (vaihtunut 1.1.06) Maturiteettijakauma % % Tuotto- ja riskiluvut Rahasto < 1 vuosi 14,8 0,0 Rahasto Indeksi Tuotto 6 kk 2,47 % 1,55 % Tuotto 12 kk 14,42 % 11,64 % Tuotto 3 v p.a. 5,42 % 4,95 % Volatiliteetti 6 kk 3,90 % 3,95 % Volatiliteetti 12 kk 5,83 % 5,86 % Volatiliteetti 3 v p.a. 5,83 % 5,86% Modifioitu duraatio 4,12 5,83 Sharpen luku 1,8 1,4 Salkunhoitajan katsaus Indeksi 1 2 vuotta 13,9 28,4 3 4 vuotta 34,7 23,4 5 6 vuotta 10,9 13,4 7 8 vuotta 9,1 11,5 9 11 vuotta 16,3 9,0 11 20 vuotta 0,4 6,9 > 20 vuotta 0,0 7,5 Vuoden 2009 ensimmäinen puolikas elettiin yhä heikkenevän taloustilanteen varjossa. Talouskasvu lähti kaikkialla vuoden alussa varsinaiseen syöksyyn, kun yritykset sopeuttivat toimintojaan heikentyneiden kysyntänäkymien mukaisiksi. Heikentyneen kysynnän myötä raaka-aineiden hinnat laskivat ja inflaatio hidastui lähelle nollaa. Kuluttajien luottamus pysyi heikkona. Euroopan keskuspankki (EKP) laski ohjauskorkonsa ennätyksellisen alas tasan 1 %:iin ja tuki pankkijärjestelmän likviditeettiä lainaamalla pankeille niiden tarvitseman määrän euroja jopa vuodeksi entistä väljemmin vakuusvaatimuksin. Samalla euriborkorot laskivat nopeasti 1-1,5 %:n tuntumaan. 10,0 8,0 1/01 5/01 9/01 1/02 5/02 9/02 1/03 5/03 9/03 1/04 5/04 9/04 1/05 5/05 9/05 1/06 5/06 9/06 1/07 5/07 9/07 1/08 5/08 9/08 1/09 5/09 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Luottoluokitusjakauma % AAA 75,2 AA+ 8,9 A+ 5,4 AA 4,7 AA- 4,5 Euroalueen pitkät korot pysyivät alhaisina vuoden ensimmäiset kuukaudet kun markkinoita liikuttivat vuorotellen heikko talouskuva, odotukset paremmasta käänteestä ja pelot valtionlainojen hyvin suuresta tarjonnasta. Korot kääntyivät huhtikuussa kuitenkin selvään nousuun, kun sijoittajien riskinottohalukkuus palasi. Saksan valtion 10 vuoden korko nousi yli 40 korkopistettä noin 3,4 %:iin. Korkojen nousu sai vauhtia nousevista osakekursseista sekä talousindikaattoreiden vakiintumisesta. Tapiola Pitkäkorko -rahasto menestyi vaikeassa markkinassa aktiivisen korkoriskin hallinnan avulla. Rahaston duraatio pidettiin hieman vertailuindeksiään lyhyempänä suuren osan alkuvuotta. 12
Sijoitusrahasto Tapiola Pitkäkorko Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa muulla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla, tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla Sijoitustodistukset Pohjola Bank Oyj 17.8.2009 4.000.000 99,89 3.995.714,89 3,00 Nordea 30.9.2009 2.000.000 99,73 1.994.546,01 1,50 Yhteensä 5.990.260,90 4,49 Joukkovelkakirjalainat Finland 4,375% 04.07.2019 5.000.000 104,49 5.441.047,24 4,08 Belgium 4 % 28.3.2014 4.000.000 104,84 4.234.872,28 3,18 OP Mortgage Bank 4.875% 3.6.2010 3.000.000 102,38 3.082.287,79 2,31 Netherlands 4% 15.07.2018 3.000.000 102,35 3.185.585,59 2,39 Netherland 4% 15.07.2019 3.000.000 101,63 3.094.006,50 2,32 France 3% 12.07.2014 3.000.000 100,99 3.116.741,10 2,34 Greece 5.5% 20.08.2014 2.500.000 108,04 2.758.734,99 2,07 Slovenia 4.38% 02.04.2014 2.500.000 103,99 2.626.419,52 1,97 Fortis Bank Nederland 2.500.000 100,18 2.514.154,15 1,89 Holding NV 3.375% 19.5.2014 Gemeinsame Deutsche 2.100.000 104,07 2.185.628,95 1,64 Bundeslaender 4% 29.06.2012 Netherland 4.25% 15.07.2013 2.000.000 106,67 2.214.838,25 1,66 Kreditanstalt fuer 2.000.000 103,14 2.093.306,90 1,57 Wiederaufbau 3.375% 16.01.2012 Kreditanstalt fuer 2.000.000 102,53 2.049.769,69 1,54 Wiederaufbau 4.13% 04.07.2017 Achmea Hypotheekbank 4,75% 01.08.2012 2.000.000 102,51 2.136.922,63 1,60 Finland 3.875% 15.09.2017 2.000.000 102,23 2.105.812,28 1,58 Caisse Amort Dette Soc 3.25% 25.04.2013 2.000.000 101,86 2.048.958,02 1,54 Raiffeisen Zentralbank Oest. AG 3% 13.03.2012 2.000.000 101,16 2.041.202,81 1,53 Italy 3.5% 01.06.2014 2.000.000 101,13 2.028.146,40 1,52 CIF Euromortgage 4.13% 19.12.2014 2.000.000 101,08 2.024.166,30 1,52 Danske Bank A/S 4.5% 01.07.2016 2.000.000 100,57 2.011.480,00 1,51 European Investment Bank 3.125% 15.04.2014 2.000.000 100,29 2.033.467,29 1,53 Banques Populaires Covered 2.000.000 100,25 2.010.348,22 1,51 Bond 3.875% 5.6.2014 Denmark 3.125% 17.3.2014 2.000.000 100,20 2.021.879,45 1,52 Compagnie de Financement 2.000.000 99,89 2.007.366,44 1,51 Foncier 4.875% 25.05.2021 State of Hessen Germany 3.125% 13.5.2014 2.000.000 99,87 2.005.619,18 1,50 Aktia 4.125% 11.6.2014 2.000.000 99,84 2.001.034,52 1,50 KFW 3.875% 21.1.2019 2.000.000 99,04 2.014.931,75 1,51 Caisse des Depots 4,125% 20.02.2019 2.000.000 98,00 1.989.415,36 1,49 Netherland 5% 15.07.2012 1.500.000 108,51 1.699.527,01 1,28 Ireland 4.5% 18.04.2020 1.800.000 90,17 1.639.257,12 1,23 Bnp Paribas Covered 4,5% 30.05.2014 1.500.000 103,83 1.563.143,58 1,17 Nederlandse Waterschapsbank 4.25% 21.11.2013 1.500.000 103,55 1.591.849,32 1,19 Caisse Refinancement de l Habitat 5% 08.04.2019 1.500.000 102,88 1.560.266,04 1,17 13
Sijoitusrahasto Tapiola Pitkäkorko Poland 5.875 3.2.2014 1.500.000 102,64 1.575.312,12 1,18 Bank of Scotland PLC 4,5% 10.09.2010 1.500.000 101,51 1.576.865,98 1,18 Ireland 4.6% 18.04.2016 1.500.000 99,04 1.499.380,95 1,13 Banco Bilbao Vizcaya 1.400.000 104,27 1.518.734,55 1,14 Argentari SA4.625% 02.08.2012 AYT Cedulas Cajas X FRN 30.06.2015 1.500.000 80,96 1.214.325,00 0,91 France 4.75% 25.10.2012 1.100.000 108,21 1.225.833,70 0,92 Greece 4.6% 20.05.2013 1.000.000 104,90 1.054.192,32 0,79 France 3,75% 12.01.2012 1.000.000 104,90 1.066.336,61 0,80 Austria 4,3% 15.09.2017 1.000.000 102,97 1.063.635,77 0,80 Nordea Hypotek Ab 4,25% 23.11.2010 1.000.000 102,64 1.051.853,80 0,79 CFF 3.88% 11.02.2011 1.000.000 102,53 1.040.012,05 0,78 Sparebanken 1 Boligkreditt 4% 15.06.2011 1.000.000 102,38 1.025.437,24 0,77 DnB NOR Boligkreditt 4.125% 01.02.2013 1.000.000 102,30 1.039.815,84 0,78 HSBC Bank Plc 3.875% 09.11.2011 1.000.000 102,17 1.046.422,40 0,79 Bank Nederlandse Gemeenten 3.75% 14.3.2014 1.000.000 101,73 1.028.416,69 0,77 Deutsche Pfandbriefbank 4% 15.03.2013 1.000.000 101,70 1.028.723,83 0,77 Portugal 4.45% 15.06.2018 1.000.000 101,58 1.017.657,07 0,76 Danske Bank A/S 4.38% 14.04.2010 1.000.000 101,56 1.024.829,45 0,77 ABN Amro Bank NV 3.75% 12.01.2012 1.000.000 101,42 1.031.513,21 0,77 Unedic 3% 02.02.2010 1.000.000 101,03 1.022.464,38 0,77 Austria 3.5% 15.07.2015 1.000.000 100,25 1.036.048,74 0,78 Banco Comercial Portugues SA 4,75% 22.06.2017 1.000.000 98,29 983.891,10 0,74 Dexia Municipal Agency 3.875% 24.11.2016 1.000.000 97,19 995.082,74 0,75 Kommunalkredit Austria AG 3.5% 09.02.2015 1.000.000 96,82 981.733,65 0,74 Nationwide Building Society 3.875% 05.12.2013 1.000.000 96,69 988.862,73 0,74 CFF 3.375 % 18.01.2016 1.000.000 95,45 969.541,02 0,73 CIF Euromortgage 3.25% 20.10.2015 1.000.000 95,24 974.915,80 0,73 Caisse Refinancement de Habitat 3.5% 25.04.2017 1.000.000 94,09 947.179,37 0,71 Stadshypotek Ab 3.75 % 12.12.2013 800.000 100,39 819.560,52 0,61 Banco Bilbao Vizcaya 700.000 100,41 722.241,09 0,54 Argentari SA 3.75% 04.10.2013 Netherland 5% 15.07.2011 600.000 106,92 670.265,94 0,50 Italy 5.5% 01.11.2010 600.000 105,58 638.848,86 0,48 Germany 3.75% 04.07.2013 600.000 105,39 654.575,12 0,49 Spain 5.5% 30.07.2017 500.000 112,13 585.893,18 0,44 Netherland 3.75% 15.07.2009 550.000 100,11 570.382,40 0,43 European Investment Bank 5.375% 15.10.2012 500.000 108,90 563.503,73 0,42 Bank Nederlandse Gemeenten 4.625 % 13.09.2012 500.000 105,50 545.851,34 0,41 SEB Ag 4% 06.03.2012 500.000 103,81 525.385,56 0,39 State of Hessen Germany 4% 07.04.2014 500.000 103,56 522.395,39 0,39 Gemeinsame Deutsche 500.000 103,34 531.913,93 0,40 Bundeslaender 3.75% 07.09.2011 Caisse Refinancement de 500.000 102,88 530.123,60 0,40 Habitat 4.375% 11.10.2010 Sparebank 1 SR Bank 4,5% 01.10.2010 500.000 102,64 529.949,47 0,40 Sampo Housinloan Bank 3.75% 23.09.2011 500.000 102,00 524.363,71 0,39 Bank Nederlandse Gemeenten 3.75% 16.12.2013 500.000 101,92 519.688,99 0,39 Aktia 3.75% 11.02.2010 500.000 100,76 510.940,41 0,38 14
Sijoitusrahasto Tapiola Pitkäkorko Yorkshire Building Society 4,25 % 04.05.2010 500.000 100,63 506.468,49 0,38 Bank of Ireland Mtge Bank 3.5% 22.09.2009 500.000 100,22 514.552,60 0,39 Depfa Acs Bank 4,25% 15.12.2009 500.000 98,55 504.219,18 0,38 Belgium 4% 28.03.2022 500.000 98,17 495.993,88 0,37 Aktia FRN 10.06.2011 500.000 95,32 476.990,45 0,36 Belgium 5.5% 28.09.2017 400.000 112,27 465.674,46 0,35 Austria 4% 15.07.2009 400.000 100,12 415.822,47 0,31 Yhteensä 121.506.809,55 91,17 Arvopaperit yhteensä 127.497.070,45 95,66 Vakioidut johdannaissopimukset Korkojohdannaiset EURO-BUND OPTION Aug09C 120.00-200 EURO-BUND OPTION Aug09P 116.00 200 EURO-BUND OPTION Aug09C 122.00-100 EURO-BUND OPTION Aug09P 118.00 100 EURO-BUND FUTURE Sep09 200 Johdannaissopimukset yhteensä 0,00 Kassa ja muut varat, netto 5.780.854,60 4,34 RAHASTON ARVO YHTEENSÄ 133.277.925,05 100,00 Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 9.176.392,5264 Kasvuosuuden arvo 14,524 Rahastoyhtiölle maksetut hallinnointipalkkiot 1-6/2009 *) 338.811,24 Hallinnointi- ja säilytyspalkkio 0,60 % p.a. (ennen 1.2.2009 0,50 % p.a.) Total Expense Ratio (TER) 0,55 % Salkun kiertonopeus 169,58 % *) Sisältävät säilytysyhteisöille maksetut palkkiot 15
Sijoitusrahasto Tapiola Yrityskorko Salkunhoitaja Merkintäpalkkio 0 % Lunastuspalkkio 0,5 % Hallinnointi- ja säilytys Tapiola Varainhoito Oy 0,65 % vuodessa Rahaston koko 162 956 365,67 Osuudenomistajien määrä 576 iboxx Corporate Overall Performance Rahaston kuvaus Sijoitusrahasto Tapiola Yrityskorko sijoittaa korkoa tuottaviin arvopapereihin Euroopassa ja muissa OECD-maissa. Rahaston korkoriski on pääsääntöisesti 2 10 vuotta. Rahaston sijoitukset tehdään hyvin luokiteltujen yritysten sekä valtioiden, kuntien ja muiden julkisyhteisöjen liikkeeseen laskemiin arvopapereihin. Tapiola Yrityskorko -rahaston tavoitteena on saavuttaa tasainen arvonnousu keskipitkällä aikavälillä. Tavoitteeseen pyritään aktiivisella salkunhoidolla. Suosittelemme rahastoa Jos tavoittelet rahamarkkinoita parempaa tuottoa, mutta osakemarkkinoita tasaisempaa arvonkehitystä. Vähintään 2,5 vuoden sijoitukseksi, kuitenkin markkinatilanne huomioiden. Rahaston historiallinen kehitys 10,80 10,30 9,80 9,30 8,80 12/05 2/06 4/06 Yrityskorko 7/06 9/06 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. 11/06 1/07 3/07 Luottoluokitusjakauma % 5/07 A 20,4 A- 19,2 BBB+ 17,9 BBB 13,1 AA- 11,4 A+ 8,3 AA+ 5,1 AA 3,8 AAA- 0,5 BBB- 0,4 7/07 10/07 12/07 2/08 4/08 6/08 8/08 10/08 1/09 3/09 5/09 Sijoitusten jakauma % Yleishyödylliset 30,7 Telekommunikaatio 24,2 Rahoitus 20,9 Terveydenhoito 8,5 Energia 4,5 Teollisuuspalvelut 4,1 Perusteollisuus 3,5 Kulutushyödykkeet 3,3 Muu 0,5 Tuotto- ja riskiluvut Rahasto Indeksi Tuotto 6 kk 9,24 % 7,39 % Tuotto 12 kk 3,40 % 4,61 % Tuotto 3 v p.a. 0,38 % 0,95 % Volatiliteetti 6 kk 4,38 % 7,10 % Volatiliteetti 12 kk 6,56 % 6,68 % Volatiliteetti 3 v p.a. 4,61 % 4,75 % Modifioitu duraatio 3,93 3,94 Sharpen luku -0,05 0,13 Salkunhoitajan katsaus Vuoden 2009 alkua kuvasti parhaiten sopeutuminen nopeasti muuttuneeseen taloustilanteeseen. Talouskasvu USA:ssa ja Euroopassakin pysähtyi jo viime vuoden lopulla ja lähti tämän vuoden alussa varsinaiseen syöksyyn, kun yritykset sopeuttivat toimintojaan heikentyneiden kysyntänäkymien mukaisiksi. Raaka-aineiden hinnat laskivat ja inflaatio hidastui lähelle nollaa. Euroopan keskuspankki (EKP) laski ohjauskorkonsa ennätyksellisen alas tasan 1 prosenttiin ja tuki pankkijärjestelmän likviditeettiä lainaamalla pankeille niiden tarvitseman määrän euroja jopa vuodeksi entistä väljemmin vakuusvaatimuksin. Samalla euribor-korot laskivat nopeasti 1-1,5 %:n tuntumaan. Euroalueen pitkät korot pysyivät alhaisina alkuvuoden, mutta kääntyivät huhtikuussa nousuun, kun sijoittajien riskinottohalukkuus palasi. Saksan valtion 10 vuoden korko nousi yli 40 korkopistettä noin 3,4 %:iin. Korkojen nousu sai vauhtia nousevista osakekursseista sekä talousindikaattoreiden vakiintumisesta. Sijoittajia kiinnostivat erityisesti hyvälaatuisten yritysten velkakirjat. Tapiola Yrityskorko -rahastossa suosimme suuria yrityksiä ja erityisesti lainoja, joissa on velkasijoittajaa yritysjärjestelyissä suojaavia elementtejä. Rahaston duraatio on pidetty suurimman osan alkuvuotta neutraalina. Rahaston tuotto oli 9,2 % vuoden alkupuoliskolla, kun vertailuindeksin vastaava tuotto oli 7,4 %. ä parempaan tulokseen vaikutti voimakkaimmin rahoitussektorin velkakirjojen alipainottaminen vuoden alussa. 16
Sijoitusrahasto Tapiola Yrityskorko Arvopaperit, joilla käydään julkisesti kauppaa muulla säännellyllä, säännöllisesti toimivalla, tunnustetulla ja yleisölle avoimella markkinapaikalla kuin arvopaperipörssin pörssilistalla KANADA Xstrata Canada Financial Corp 5.875% 27.05.20112.000.000,00 99,13 1.993.598,21 1,22 TSEKKI CEZ 6% 18.07.2014 1.500.000,00 104,99 1.660.417,19 1,02 TANSKA Dong Energy A/S 4.875% 7.5.2014 4.000.000,00 102,78 4.140.639,56 2,54 Tryg Forsikring A/S 4.5% 19.12.2015 call 1.000.000,00 101,23 1.036.094,52 0,64 Dong Energy A/S 5.5% 29.06.2015 call 800.000,00 86,76 694.200,47 0,43 SUOMI Teollisuuden Voima OYJ 6% 27.06.2016 6.500.000,00 101,60 6.610.475,96 4,06 Fortum Oyj 4.625% 20.03.2014 5.000.000,00 103,43 5.236.143,29 3,21 Nokia Corp 6.75% 04.02.2019 2.500.000,00 113,53 2.905.764,75 1,78 Pohjola Bank Oyj 8.7.2009 2.500.000,00 99,99 2.499.757,31 1,53 Sponda Oyj 10.7.2009 2.500.000,00 99,98 2.499.467,34 1,53 Sponda Oyj 22.7.2009 2.500.000,00 99,94 2.498.523,27 1,53 Sampo Oyj 6.34% 10.04.2012 2.300.000,00 103,39 2.411.236,08 1,48 Pohjola Bank PLC 5.75% 25.03.2013 call 2.500.000,00 84,56 2.152.127,05 1,32 Fiskars Oyj 21.9.2009 2.000.000,00 99,73 1.994.610,32 1,22 Sponda Oyj FRN 08.04.2010 1.500.000,00 98,50 1.485.266,03 0,91 YIT Yhtymä Oyj FRN 26.03.2014 1.500.000,00 83,32 1.250.138,35 0,77 Suomen Hypoteekkiyhdistys FRN 12.10.2011 1.000.000,00 97,16 975.384,90 0,60 Sponda Oyj 3.75% 08.04.2010 700.000,00 98,32 694.235,69 0,43 Cargotec Oyj 3.8% 21.06.2012 500.000,00 101,24 506.658,49 0,31 RANSKA Sanofi-Aventis SA 4.5% 18.05.2016 3.500.000,00 102,87 3.618.898,74 2,22 France Telecom SA 5% 22.01.2014 3.000.000,00 105,11 3.218.584,87 1,98 Suez Environnement Co 4.88% 08.04.2014 2.700.000,00 103,80 2.832.599,74 1,74 Veolia Environnement 6.75% 24.4.2019 2.500.000,00 107,39 2.715.799,53 1,67 TPSA Eurofinance France SA 6% 22.5.2014 2.000.000,00 104,26 2.098.047,72 1,29 EDF 5.625% 23.01.2013 1.500.000,00 107,93 1.655.454,02 1,02 France Telecom SA 5.63% 22.05.2018 1.500.000,00 106,49 1.606.400,81 0,99 GDF Suez 5.625% 18.01.2016 1.300.000,00 108,39 1.442.067,43 0,88 EDF 6.25% 25.01.2021 1.000.000,00 112,70 1.154.021,06 0,71 France Telecom 8.125% 28.01.2033 350.000,00 129,82 466.278,13 0,29 IRLANTI Bord Gais Eireann 5.75% 16.06.2014 6.000.000,00 102,24 6.147.752,88 3,77 Aquarius Investments 1.000.000,00 79,31 793.103,94 0,49 Plc(Azur CE10 CDO) 15.08.2017 ITALIA Telecom Italia SpA 6.75% 21.03.2013 2.000.000,00 106,15 2.161.077,09 1,33 LUXEMBURG AON Financial Services Lux S.A. 6.25% 1.7.2014 4.000.000,00 100,87 4.034.880,00 2,48 Glencore Finance Europe SA 7,125% 23.04.2015 1.450.000,00 84,01 1.237.404,15 0,76 17
Sijoitusrahasto Tapiola Yrityskorko ALANKOMAAT Deutsche Telekom Int Fin BV 4.38% 02.06.2014 3.500.000,00 101,90 3.578.316,58 2,20 Gas Natural Finance BV 5.25% 9.7.2014 3.000.000,00 101,06 3.031.800,00 1,86 Alliander Finance BV 5.5% 20.04.2016 2.500.000,00 105,69 2.669.062,08 1,64 Siemens Financieringsmat. NV 5.13% 20.02.20172.000.000,00 104,65 2.129.605,05 1,31 RWE Finance BV 5% 10.02.2015 1.750.000,00 105,20 1.874.482,37 1,15 RWE Finance BV 6.5% 10.08.2021 1.500.000,00 113,54 1.740.520,66 1,07 E.ON International Finance BV 5.5% 19.01.2016 1.500.000,00 106,87 1.639.660,74 1,01 Bayer Capital Corp BV 4.625% 26.9.2014 1.500.000,00 103,58 1.571.956,63 0,96 E.ON International Finance BV 5.75% 07.05.2020 1.000.000,00 107,62 1.084.750,55 0,67 Koninklijke DSM NV 5.75% 17.03.2014 1.000.000,00 106,84 1.084.906,50 0,67 Nederlandse Gasunie NV 5.125% 31.03.2017 1.000.000,00 105,06 1.063.354,90 0,65 LeasePlan Corporation FRN 26.10.2009 1.000.000,00 98,49 987.751,42 0,61 Schlumberger Finance BV 5.25% 5.9.2013 500.000,00 105,50 548.929,06 0,34 ABN Amro Bank NV 4.31 10.03.2016 call 1.000.000,00 40,71 420.369,41 0,26 Deutsche Telekom 7.5% 24.01.2033 350.000,00 111,38 401.118,76 0,25 NORJA Statkraft As FRN 22.03.2013 2.000.000,00 99,50 1.990.660,00 1,22 ESPANJA Telefonica Emisiones (Tap) 5.496% 1.4.2016 4.000.000,00 104,58 4.237.407,12 2,60 Telefonica Emisiones 5.496% 1.4.2016 2.000.000,00 104,85 2.124.052,36 1,30 Enagas 3.25% 06.07.2012 1.500.000,00 100,65 1.509.780,00 0,93 Telefonica Emisiones SAU 5.58% 12.06.2013 1.000.000,00 106,43 1.067.026,18 0,65 Iberdrola Finanzas SAU 5,625% 09.05.2018 1.000.000,00 105,99 1.067.896,50 0,66 Telefonica Emisiones SAU 5.431% 03.02.2014 1.000.000,00 105,63 1.078.522,18 0,66 RUOTSI Telefonaktiebolaget LM Ericsson 5% 24.06.2013 6.500.000,00 102,32 6.657.923,29 4,09 Vattenfall AB 4.125% 18.03.2013 5.000.000,00 102,66 5.192.490,19 3,19 TeliaSonera AB 5.125% 13.03.2014 4.000.000,00 104,51 4.241.620,78 2,60 Handelsbanken 8.7.2009 2.500.000,00 99,99 2.499.757,31 1,53 Handelsbanken 11.12.2009 2.500.000,00 99,43 2.485.780,65 1,53 Securitas AB 6.5% 2.4.2013 2.000.000,00 105,25 2.134.468,84 1,31 Handelsbanken 13.7.2009 2.000.000,00 99,98 1.999.631,41 1,23 Svenska Handelsbanken AB 5.375% 02.09.2011 1.500.000,00 104,81 1.638.654,96 1,01 Vattenfall Treasury AB 4.25% 19.05.2014 1.000.000,00 102,07 1.025.616,01 0,63 SCA Finans Ab 3.875% 07.03.2011 1.000.000,00 100,51 1.017.267,50 0,62 SKF Ab 4.25% 13.12.2013 1.000.000,00 96,85 991.713,73 0,61 Nordea FRN 20.05.2010 Call 1.000.000,00 91,07 912.333,27 0,56 Nordea FRN 08.03.2011 call 1.000.000,00 81,00 810.892,22 0,50 Swedbank AB 7.375% Call 26.6.2013 500.000,00 73,22 366.494,11 0,22 ISO-BRITANNIA GlaxoSmithKline Capital PLC 3.875% 6.7.2015 3.000.000,00 99,64 2.989.080,00 1,83 Centrica PLC 7.125% 09.12.2013 1.200.000,00 111,51 1.385.713,21 0,85 Glaxo SmithKline 1.000.000,00 107,04 1.098.342,38 0,67 Capital PLC 5,125% 13.12.2012 Barclays Bank Plc FRN 30.05.2012 call 1.000.000,00 78,50 786.306,67 0,48 AstraZeneca PLC 5.625% 04.01.2010 750.000,00 101,49 781.618,05 0,48 18
Sijoitusrahasto Tapiola Yrityskorko YHDYSVALLAT SES Global Americas 5.500.000,00 99,43 5.468.815,00 3,36 Holdings GP 4.88% 09.07.2014 Roche Holdings Inc 5.625% 04.03.2016 4.000.000,00 108,41 4.409.102,53 2,71 Kraft Foods Inc 5.75% 20.03.2012 2.400.000,00 105,70 2.575.441,18 1,58 Roche Holdings Inc 4.63% 04.03.2013 1.500.000,00 105,06 1.598.265,23 0,98 Merrill Lynch & Co Inc 6.75% 21.05.2013 1.000.000,00 100,50 1.012.358,26 0,62 NYSE Euronext 5,375% 30.06.2015 1.000.000,00 97,06 970.616,60 0,60 Goldman Sachs Group 4% 02.02.2015 500.000,00 91,94 467.808,29 0,29 Arvopaperit yhteensä 170.847.149,61 104,84 Vakioidut johdannaissopimukset EURO-BUND OPTION Aug09C 120.00-100,00 EURO-BUND OPTION Aug09P 116.00 100,00 EURO-BUND FUTURE Sep09 50,00 Johdannaiset yhteensä 0,00 0,00 Kassa, talletukset ja avoimet kaupat -7.890.783,94-4,84 RAHASTON ARVO YHTEENSÄ 162.956.365,67 100,00 Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 16.078.575,7940 Kasvuosuuden arvo 10,135 Rahastoyhtiölle maksetut hallinnointipalkkiot 1-6/2009 *) 328.386,09 Total Expense Ratio (TER) 0,65 % Salkun kiertonopeus 137,50 % *) Sisältävät säilytysyhteisöille maksetut palkkiot 19
Erikoissijoitusrahasto Tapiola High Yield Salkunhoitaja Merkintäpalkkio 0,8 % Lunastuspalkkio 1 % Hallinnointi- ja säilytys Tapiola Varainhoito Oy 0,7 % vuodessa + alarahastojen hallinnointipalkkiot. Rahaston koko 129 208 992,08 Osuudenomistajien määrä 1 030 JP Morgan Global High Yield (USD) Rahaston kuvaus Erikoissijoitusrahasto Tapiola High Yield sijoittaa alarahastojen kautta high yield -yrityslainoihin. High yield -lainat ovat yrityslainoja, joiden luottoriski on melko korkea. Sijoitukset voidaan tehdä maailmanlaajuisesti, mutta suurin osa kohdistuu Yhdysvaltoihin. Tapiola High Yield on erikoissijoitusrahasto, koska se voi poiketa tavallisten sijoitusrahastojen hajautusta koskevista rajoituksista. Rahaston sijoituskohteina ovat T. Rowe Price -varainhoitotalon rahasto Global High Yield Bond Fund sekä Pacific Investment Management Company -varainhoitotalon rahasto High Yield Bond Fund. Tapiola High Yield -rahaston tavoitteena on rahasto-osuuksien arvonnousu keskipitkällä aikavälillä. Tavoitteeseen pyritään aktiivisella salkunhoidolla. Suosittelemme rahastoa Jos tavoittelet perinteisiä korkosijoituksia parempaa tuottoa ja hyväksyt high yield -lainoihin sisältyvän suuremman riskin. Haluat parantaa sijoitussalkkusi tuotto/riski-suhdetta. Vähintään 3 vuoden sijoitukseksi, kuitenkin markkinatilanne huomioiden. Rahaston historiallinen kehitys 24,0 22,0 20,0 18,0 16,0 14,0 12,0 10,0 8,0 6,0 5/02 High Yield 10/02 3/03 8/03 1/04 6/04 11/04 Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Sijoitusten jakauma % Pimco High Yield Bond Fund 23,2 T. Rowe Price Global High Yield Fund 76,8 4/05 9/05 2/06 7/06 12/06 5/07 10/07 3/08 8/08 1/09 6/09 Toimialajakauma % Muut 41,5 Syklinen kulutus 12,8 Telekommunikaatio 10,6 Perusteollisuus 7,6 Julkishyödylliset 6,7 Terveydenhuolto 6,7 Energia 6,1 Teknologia 3,0 Ei-syklinen kulutus 2,3 Media 1,4 Teollisuuspalvelut 1,2 Luottoluokitusjakauma % BB 22,6 B 20,2 BB/B 8,7 B/CCC 8,0 CCC 7,8 BBB/BB 6,6 Käteinen 2,7 A 1,9 AA 1,0 AAA 0,8 Muu 0,7 Tuotto- ja riskiluvut Rahasto Indeksi Tuotto 6 kk 18,5 % 29,5 % Tuotto 12 kk -12,6 % -4,2 % Tuotto 3 v p.a. -2,4 % 1,8 % Volatiliteetti 6 kk 10,8 % 12,3 % Volatiliteetti 12 kk 16,4 % 17,6 % Volatiliteetti 3 v p.a. 10,1 % 10,7 % Modifioitu duraatio 4,1 4,1 Sharpen luku -1,0-0,4 Salkunhoitajan katsaus Globaalin High Yield -markkinan vuosi käynnistyi voimakkaimmin sitten vuoden 2001. Yhdysvaltojen keskuspankin ja valtiovarainministeriön toimet otettiin tyytyväisyydellä vastaan. Koko markkinan tuotto oli alkuvuonna peräti 29,9 % dollarimääräisesti mitattuna. Heikoimmin luokitellut CCC-lainat tuottivat huikeat 49,5 %. Tapiola High Yield -rahaston tuotto oli tammi-kesäkuussa 18,5 %. Rahaston vertailuindeksiä heikompi tuotto johtui sijoitusten keskittämisestä parhaiten luokiteltuihin lainoihin, jotka tuottivat yleistä markkinaa vaatimattomammin. Tapiola High Yield -rahastossa suojataan avoin valuuttariski. 20
Erikoissijoitusrahasto Tapiola High Yield Muut arvopaperit T. Rowe Price Global High Yield Bond Fund 7.474.326,14 11,67 87.245.205,92 67,52 Pimco High Yield Fund 2.445.616,81 10,79 26.381.813,55 20,42 Arvopaperit yhteensä 113.627.019,47 87,94 Vakioidut johdannaissopimukset Valuuttajohdannaiset USD-valuuttatermiini 2.746.101,57 2,13 Johdannaiset yhteensä 2.746.101,57 2,13 Kassa ja muut varat, netto 12.835.871,04 9,93 RAHASTON ARVO YHTEENSÄ 129.208.992,08 100,00 Liikkeessä olevien kasvuosuuksien lukumäärä 10.547.672,8231 Kasvuosuuden arvo 12,250 Rahastoyhtiölle maksetut hallinnointipalkkiot 1-6/2009 *) 389.460 Rahaston sijoituskohteena olevien rahastojen palkkiot 1-6/2009 *) 292.004 Hallinnointi- ja säilytyspalkkio 0,70 % p.a. (ennen 1.2.2009 0,65 % p.a.**) Total Expense Ratio (TER) 1,20 % Salkun kiertonopeus 25,28 % *) Sisältävät säilytysyhteisöille maksetut palkkiot **) Lisäksi rahaston sijoituskohteena olevat rahastot perivät omat hallinnointipalkkionsa, joista löytyy lisätietoja rahaston säännöistä 21