Metsäntutkimuslaitos, Metsätilastollinen tietopalvelu METSÄTILASTOTIEDOTE 52/2014 Metsä sijoituskohteena 1983 2013 15.12.2014 Esa Uotila Puuntuotannon sijoitustuotto 4 prosenttia vuonna 2013 Yksityismetsien puuntuotannon reaalinen sijoitustuotto ylitti 4 prosenttia vuonna 2013. Tuotto oli yli prosenttiyksikön suurempi kuin kymmenen edeltäneen vuoden keskiarvo. Lisääntyneiden hakkuiden ansiosta liiketuloksen osuus tuotosta nousi 2,9 prosenttiyksikköön, ja puuston nettokasvun arvo lisäsi tuottoa 1,3 prosenttiyksiköllä. Joulukuun 2013 kantohintojen reaaliarvo pysyi lähes samana kuin vuosi sitten. Vuonna 2013 yksityismetsien puuntuotannon reaalinen sijoitustuotto oli 4,2 prosenttia. Puunmyyntitulojen vaikutus kokonaistuottoon oli 3,5 prosenttiyksikköä (kuva 1). Puuntuotannon kokonaiskustannusten vaikutus tuottoon oli 0,81 prosenttiyksikköä ja valtion tukien +0,15 prosenttiyksikköä. Puuston nettokasvun arvon osuus tuotosta oli edelleen suhteellisen korkea, 1,3 prosenttiyksikköä. Reaalisten kantohintojen lasku alensi tuottoa 0,06 prosenttiyksikköä (kuva 2). Vuonna 2013 puuntuotannon reaalituotto oli 1,7 prosenttiyksikköä korkeampi kuin vuosina 1986 2012 keskimäärin (kuva 3). Rahoitusmarkkinoiden vapauttamisesta alkaneella ja lamaan päättyneellä ajanjaksolla 1986 1992 puuntuotannon reaalituotto oli selvästi negatiivinen kantohintojen laskun takia. Laman pohjalta alkanutta metsäverotuksen siirtymäkautta (1993 2005) leimasivat matala inflaatio ja puuntuotannon hyvä, lähes 5 prosentin vuotuinen reaalituotto. Tälle jaksolle oli tyypillistä myös se, että puuston nettokasvun arvonmuutos oli keskimäärin nollan tuntumassa. Vuosina 2006 2013 vuotuiset vaihtelut ovat olleet suuria (kuva 2). Reaalituotto oli keskimäärin vajaat 4 prosenttia, ja nettokasvun arvon vaikutus tuottoon palasi metsäverotuksen siirtymäkautta edeltäneelle tasolle noin prosenttiyksikköön. Koko ajanjaksolla 1986 2013 puuntuotannon nimellistuotto oli keskimäärin 4,9 ja inflaatio 2,3 prosenttia vuodessa, joten reaalituotoksi jäi 2,6 prosenttia. Vuonna 2013 osakkeet olivat vertailtavista sijoituslajeista tuottoisimpia, ja ne nousivat vuoden 2011 kurssilaskua edeltäneelle tasolle. Kaikkien Suomessa pörssinoteerattujen osakkeiden nimellistuotto oli 28 prosenttia, ja kolmen suurimman metsäteollisuusyrityksen osakkeiden tuotto vieläkin korkeampi, 38 prosenttia (taulukko 2). Vanhojen vapaarahoitteisten osakehuoneistojen ja puuntuotannon sijoitustuotto oli vajaat 6 prosenttia. Valtion obligaatioiden tuotto jäi yli 2 prosenttia negatiiviseksi. Rahoitusmarkkinoiden vapauttamisesta (1986) alkaneella ajanjaksolla sijoituslajien reaalinen kumulatiivinen tuottoindeksi on kehittynyt parhaiten osakemarkkinoilla, jossa tuottoindeksi oli 3,5-kertainen (pisteluku 350) alkutilanteeseen verrattuna (kuva 4). Puuntuotannon sijoitustuottoindeksi nousi samassa ajassa 174:een. Kun tarkastelu rajataan 2000-luvulle, muuttuu sijoituslajien järjestys oleellisesti. Paras tuotto on saatu sijoitusasunnoista, joiden pisteluku nousi 87 pistettä, ja seuraavina olivat valtion obligaatiot (pisteluku +44) ja puuntuotanto (pisteluku +36). Osakemarkkinoilla ei ole vieläkään palattu vuoden 2000 tasolle. Sekä metsäteollisuusyhtiöiden (pisteluku 4) että Helsingin pörssissä noteerattavien kaikkien osakkeiden tuottoindeksi (pisteluku 31) oli edelleen alempi kuin vuonna 2000, jolloin pörssikurssit olivat IT-kuplan vetäminä poikkeuksellisen korkealla tasolla. Puuntuotantoon sijoittamisen nimellisriski (tuottojen keskihajonta) oli vuosina 1972 2013 keskimäärin 12 prosenttia (taulukko 3). Puuntuotannon riski on alentunut rahamarkkinoiden vapauttamisen (1986) jälkeen, mutta osakesijoittamisen riskit ovat hieman kasvaneet. Kun tuottomittarina käytetään ns. Sharpen lukua ja riskittömänä tuottona valtion obligaatioiden tuottoindeksejä, vaihtelevat Sharpen luvut eri sijoituslajeissa 0,2:n ja +0,6:n välillä. Puuntuotannossa Sharpen luvun vaihteluväli oli 0,2 +0,3. Sijoittajan näkökulmasta katsottuna parhaita sijoituskohteita ovat sellaiset, joiden Sharpen luku on korkea. Lisätietoja: Esa Uotila, p. 050 391 2214, esa.uotila@metla.fi Laatuseloste: http://www.metla.fi/metinfo/tilasto/laatu/sijoitustuotto.htm Suomen virallinen tilasto Maa-, metsä- ja kalatalous 2014 Finlands officiella statistik Jord- och skogsbruk samt fiske Official Statistics of Finland Agriculture, forestry and fishery
6 5 Tuotto, % Puunmyyntitulot Puuntuotannon kokonaiskustannukset Puuston nettokasvun arvo Valtion tuki puuntuotantoon Tuotto yhteensä (ilman kantohintojen muutosta) 4 3 2 1 0-1 -2 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Rahanarvot on muunnettu elinkustannusindeksillä (1951=100). Kuva 1. Puuntuotannon reaalinen sijoitustuotto ilman laskentavuoden kantohintojen muutosta 1983 2013 20 15 10 5 0-5 -10-15 -20-25 -30 Tuotto, % Kantohinnan muutos Kokonaistuotto -35 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Metsäomaisuuden arvo on laskettu joulukuun kantohinnoilla. Rahanarvot on muunnettu elinkustannusindeksillä (1951=100). Kuva 2. Puuntuotannon reaalinen sijoitustuotto ja kantohintojen vuosimuutoksen vaikutus siihen 1983 2013 2 Metsätilastotiedote 52/2014
12 10 8 Tuotto, % Kantohinnan muutos (nimellinen) Puuston nettokasvun arvo (nimellinen) Liiketulos (nimellinen) Inflaatio Kokonaistuotto (reaalinen) 6 4 2 0-2 -4 1986 1992 1993 2005 2006 2012 2013 Nimellinen tuotto 1986 2013 Inflaatio on laskettu elinkustannusindeksin (1951=100) perusteella. Kuva 3. Puuntuotannon nimellinen sijoitustuotto osatekijöittäin, inflaatio ja näiden perusteella laskettu reaalinen kokonaistuotto eri ajanjaksoilla ja vuonna 2013 400 350 300 Reaalinen tuottoindeksi, % Pörssiosakkeet Metsäteollisuusosakkeet Sijoitusasunnot Valtion obligaatiot Puuntuotanto 250 200 150 100 50 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Inflaatio on laskettu elinkustannusindeksin (1951=100) perusteella. Kuva 4. Puuntuotannon ja eräiden muiden sijoituslajien kumulatiiviset reaaliset tuottoindeksit 1986 2013 Metsä sijoituskohteena 1983 2013 3
1. Yksityismetsien puuntuotannon nimellinen sijoitustuotto osatekijöittäin 1983 2013 Vuosi Kantohinnan Puuston netto- Puunmyynti- Puuntuotannon Valtion tuki Puuntuotannon Inflaatio muutos edellisestä kasvun arvo tulot kustannukset puuntuotantoon sijoitustuotto vuodesta kaikkiaan prosenttia 1983 0,05 1,25 2,87-0,71 0,12 3,59 7,83 1984 12,81 1,02 3,08-0,64 0,12 16,37 6,00 1985 1,00 0,78 3,39-0,68 0,11 4,59 4,85 1986-2,99 1,27 2,94-0,75 0,14 0,59 3,27 1987 6,62 1,03 3,02-0,70 0,11 10,06 3,64 1988 13,84 0,59 3,26-0,67 0,14 17,15 6,29 1989 5,03 0,33 3,41-0,65 0,12 8,25 6,25 1990 2,34 0,37 3,21-0,73 0,15 5,35 4,78 1991-26,40 1,25 2,64-1,04 0,23-23,34 3,80 1992-11,67 0,93 2,78-1,07 0,26-8,77 2,04 1993 5,53 0,84 2,57-0,98 0,26 8,21 1,56 1994 15,12 0,00 3,44-0,78 0,18 17,98 1,60 1995 11,09-0,14 3,77-0,72 0,14 14,17 0,29 1996 3,97 0,28 3,28-0,69 0,14 6,98 0,86 1997 0,96-0,41 4,09-0,74 0,14 4,09 1,84 1998 4,69-0,42 4,17-0,72 0,14 7,92 0,84 1999 1,02-0,47 4,06-0,73 0,12 4,05 2,00 2000 3,35-0,52 4,21-0,75 0,13 6,46 3,42 2001-6,90-0,04 4,07-0,84 0,16-3,53 1,63 2002 4,15-0,09 4,08-0,78 0,16 7,56 1,61 2003-5,99-0,10 4,33-0,86 0,19-2,39 0,64 2004 2,76-0,01 4,10-0,84 0,17 6,21 0,44 2005-1,75 0,28 3,93-0,84 0,17 1,81 1,01 2006 14,99 0,76 3,27-0,75 0,14 18,41 2,16 2007 12,98 0,35 4,39-0,70 0,12 17,15 2,60 2008-12,90 1,23 3,68-0,85 0,14-8,72 3,40 2009-11,33 2,06 2,53-0,95 0,18-7,54-0,58 2010 9,39 1,41 3,35-0,85 0,15 13,43 2,91 2011 0,74 1,44 3,41-0,84 0,15 4,87 2,83 2012 0,74 1,61 3,10-0,80 0,14 4,76 2,33 2013 1,65 1,26 3,54-0,81 0,15 5,76 1,59 Kantohinnan muutos: kantohintoina on käytetty joulukuun kantohintoja. Puuntuotannon kustannukset: puuntuotannon investoinnit + hallinto- ym. kulut Valtion tuet puuntuotantoon: Kemera-tuet pois lukien tuet energiapuun korjuuseen ja haketukseen. 'Puuntuotannon sijoitustuotto kaikkiaan' voi poiketa osatekijöiden summasta enimmillään noin 0,2 prosenttiyksikköä. Inflaatio on laskettu elinkustannusindeksin (1951=100) joulukuun pisteluvuilla. Lähde: SVT: Metsäntutkimuslaitos 4 Metsätilastotiedote 52/2014
2. Sijoituslajien nimellistuotot 1972 2013 Vuosi Puun- Metsäteollisuus- Kaikki Sijoitus- Valtion Inflaatio tuotanto osakkeet osakkeet asunnot obligaatiot % 1972 1985 12,8 11,4 15,2 13,1 8,1 10,0 1986 0,6 73,3 50,5 9,0 10,6 3,5 1987 10,1 33,0 26,9 19,2 7,6 3,6 1988 17,2 28,8 29,8 37,6 7,2 4,8 1989 8,3-7,0-16,8 4,9 4,5 6,4 1990 5,4-38,2-36,5-6,6 4,2 5,9 1991-23,3 8,3-22,0-17,0 12,8 4,1 1992-8,8 10,4 7,7-18,9 15,8 2,5 1993 8,2 62,4 65,7 10,9 25,6 2,1 1994 18,0 6,5 16,4 7,6-5,5 1,1 1995 14,2-23,0-6,7 0,6 17,9 1 1996 7,0 27,7 40,6 18,9 12,1 0,6 1997 4,1 17,4 30,1 18,7 6,7 1,1 1998 7,9 19,9 54,3 13,3 11,4 1,4 1999 4,1 70,1 93,5 14,1-2,2 1,2 2000 6,5-16,0-9,8-3,1 6,8 3,3 2001-3,5 11,0-36,6 6,4 5,1 2,8 2002 7,6-22,3-39,8 13,8 9,0 1,3 2003-2,4 7,4 8,2 11,5 3,7 0,9 2004 6,2 9,6 7,3 9,1 6,5 0,2 2005 1,8 6,4 30,2 8,3 3,6 0,9 2006 18,4 14,2 19,7 10,7 0,7 1,7 2007 17,2-21,7 22,3 8,2 2,9 2,4 2008-8,7-49,4-72,0 1,0 9,5 4 2009-7,5 0,1 23,3 13,0 4,6 0 2010 13,4 49,7 21,1 9,0 6,1 1,2 2011 4,9-41,3-31,5 5,1 7,8 3,4 2012 4,8 16,3 13,2 7,2 8,4 2,8 2013 5,8 37,7 27,9 5,5-2,3 1,6 Inflaatio on laskettu elinkustannusindeksin (1951=100) joulukuun pisteluvuilla. Lähteet: SVT: Metsäntutkimuslaitos; SVT: Tilastokeskus; Helsingin pörssi; Nordea Oyj Metsä sijoituskohteena 1983 2013 5
3. Sijoituslajien nimellistuotot ja -riskit sekä tuoton riskiin suhteuttava Sharpen luku 1972 2013 Vuotuinen nimellistuotto Vuotuinen nimellisriski Sharpen luku 1972 1986 1972 1972 1986 1972 1972 1986 1972 1985 2013 2013 1985 2013 2013 1985 2013 2013 % % % % % % Korkeat riskit ja tuotto-odotukset Kaikki pörssiosakkeet 15,2 11,3 12,3 23,6 35,8 32,0 0,3 0,3 0,4 Metsäteollisuusosakkeet 11,4 10,4 10,1 23,1 31,5 28,7 0,1 0,1 0,1 Keskimääräiset riskit ja tuotto-odotukset Sijoitusasunnot 13,1 7,8 9,7 8,1 10,9 10,3 0,6 0,1 0,2 Puuntuotanto 12,8 4,9 7,6 16,2 9,4 12,4 0,3-0,2 0,0 Matalat riskit ja tuotto-odotukset Valtion obligaatiot 8,1 7,2 7,7 3,5 6,3 5,5 Tiedot on laskettu vuosiaineistojen perusteella. Sharpen luku, katso tarkemmin tilaston laatuselosteesta. Lähteet: SVT: Metsäntutkimuslaitos; SVT: Tilastokeskus; Helsingin pörssi; Nordea Oyj 6 Metsätilastotiedote 52/2014
Suomen virallinen tilasto Maa-, metsä- ja kalatalous 2014 Finlands officiella statistik Jord- och skogsbruk samt fiske Official Statistics of Finland Agriculture, forestry and fishery Julkaisija: Metsäntutkimuslaitos Metsätilastollinen tietopalvelu PL 18 01301 Vantaa Sähköposti: tilasto@metla.fi www.metla.fi/hanke/3006/index.htm Puhelin 029 532 5441 ISSN 1796-0479 Suomen virallinen tilasto (verkkojulkaisu) ISSN 1797-3074 Metsätilastotiedote (verkkojulkaisu)