BOFIT Kiina-tietoisku 2013 Kiina ja uudistusten aika 9.12.2013 Julkinen
Ohjelma Taloustilanne sallii etenemisen reformirintamalla Jouko Rautava, ekonomisti, BOFIT Ennenkuulumattomista uudistuksista uutta puhtia talouteen Juuso Kaaresvirta, ekonomisti, BOFIT Mitä tapahtuu, kun Kiina vapauttaa pääomaliikkeensä? Iikka Korhonen, tutkimuspäällikkö, BOFIT (Kahvitauko noin klo 10.30 11.00) Millainen on Venäjän ja Kiinan energiasuhteiden tulevaisuus? Laura Solanko, neuvonantaja, BOFIT Kiina ja kansainväliset tuotantoketjut kuka on heikoin lenkki? Heli Simola, ekonomisti, BOFIT 9.12.2013 Julkinen 2
Taloustilanne sallii etenemisen reformirintamalla Jouko Rautava, ekonomisti, BOFIT 9.12.2013 Julkinen
Teollisuustuotanto ja vähittäiskauppa Lähde: Macrobond 9.12.2013 Julkinen 4
Kiinteät investoinnit euroissa Lähde: Macrobond 9.12.2013 Julkinen 5
Kiinan ulkomaankauppa Lähde: Bloomberg 9.12.2013 Julkinen 6
Suorat sijoitukset Kiinaan ja Kiinasta Lähde: CEIC 9.12.2013 Julkinen 7
Rahapolitiikka: Inflaatio ja korot Lähde: Bloomberg 9.12.2013 Julkinen 8
Rahapolitiikka: Velka kasvaa vauhdilla Lähde: Macrobond, BOFIT 9.12.2013 Julkinen 9
Julkinen velka rajoittaa finanssipolitiikkaa Lähde: IMF 9.12.2013 Julkinen 10
Kiinan BKT:n rakenne Lähde: CEIC 9.12.2013 Julkinen 11
BOFIT Kiina-ennuste Lähde: SP, BOFIT 9.12.2013 Julkinen 12
Ennenkuulumattomista uudistuksista uutta puhtia talouteen Juuso Kaaresvirta, ekonomisti, BOFIT 9.12.2013 Julkinen
Kiinan kommunistisen puolueen 18. keskuskomitean 3. täysistunto, siis mikä? Puolueen kokous 9-12.11.2013 204 jäsentä, kausi 5 vuotta, nykyinen valittiin vuonna 2012 Yleensä juuri kolmansissa täysistunnoissa on päätetty keskeisistä talousreformeista; 1978 modernisointi, 1984 markkinamekanismeja, 1988 hintojen vapauttaminen, 1993 sosialistinen markkinatalous, 2003 SOE-reformi Lähde: Xinhua 9.12.2013 Julkinen 14
1.2 1 Hintasääntelyä poistetaan Litrahinta lyijytön 97 (vasen) Brent-öljyn tynnyrihinta (oikea) 120 100 0.8 80 0.6 60 0.4 40 0.2 20 0 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Lähteet: CEIC, EKP, Bloomberg ja omat laskelmat 0 9.12.2013 Julkinen 15
Yksityisten yritysten toimintaa helpotetaan Etenkin palvelusektorin suljettuja ja rajoitettuja toimialoja avataan sekä kotimaisille että ulkomaisille yrityksille Tekijänoikeuksia parannetaan Listautuminen pörssiin helpottuu 9.12.2013 Julkinen 16
Hukou-järjestelmää puretaan 300 Miljoonaa siirtotyöläistä 250 200 150 100 50 0 Kauko, perhe mukana Kauko, yksin Lähialue Lähde: CEIC 9.12.2013 Julkinen 17
Maareformi maaseudulle Maaseudun asukkaille annetaan mahdollisuus siirtää, kiinnittää, vuokrata ja myydä maankäyttöoikeutensa 9.12.2013 Julkinen 18
Ei sisaruksia, voit hankkia kaksi lasta 1400 1200 1000 15-59 -vuotiaat 15-59 -vuotiaat, syntyvyys +10% 15-64 -vuotiaat 15-64 -vuotiaat, syntyvyys +10% 800 600 400 200 0 1950 1960 1970 1980 1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 Lähteet: YK ja omat laskelmat 9.12.2013 Julkinen 19
Julkisen talouden uudistukset (1) 30 25 20 15 10 5 0 % BKT:stä Tulot Menot Velanotto Paikallishallinnot Keskushallinto Lähteet: CEIC ja Finanssiministeriö 9.12.2013 Julkinen 20
Julkisen talouden uudistukset (2) Palveluiden arvonlisävero Varallisuusverokokeilun laajentaminen Kulutusvero energiaintensiivisille ja saastuttaville tuotteille Budjetointikäytäntöjä yhtenäistetään Paikallishallintojen velkakirjat 9.12.2013 Julkinen 21
Muuta Aikataulu? Lisää tietoja uudistuksista tulevina viikkoina? Mitä odotettiin, mutta ei tehdä: Valtionyrityksiä ei pureta Demokratia Vaikutusvaltaisen NDRC:n rooli jatkossa? Päättäjien sitoutuminen 9.12.2013 Julkinen 22
Näilläkö toimin Ratkaistaan väestön ikääntymisen haasteet Ohitetaan keskituloloukku (middle-income trap) Parannetaan ympäristöongelmat Väistetään julkisen sektorin velkaongelma 9.12.2013 Julkinen 23
Mitä tapahtuu, kun Kiina vapauttaa pääomaliikkeensä? Iikka Korhonen, tutkimuspäällikkö, BOFIT 9.12.2013 Julkinen
Pääomaliikkeiden rajoitukset I Nykytilanne Suorat sijoitukset Suorat sijoitukset Kiinaan Suorat sijoitukset Kiinasta Vaaditaan hyväksyntä paikallisella tai kansallisella tasolla (SAFE/PBoC), voittojen kotiutus rajoitettu, osinkojen maksu kerran vuodessa. Vaaditaan hyväksyntä (SAFE). Portfoliosijoitukset Osakesijoitukset Kiinaan Ulkomaisten yritysten osakeannit Kiinassa Kiinalaisten yritysten osakeannit ulkomailla Sijoitukset ulkomaisiin osakkeisiin Kiinasta QFII- ja R-QFII-kiintiöt jokaiselle sijoittajalle erikseen. Ei sallittu. Luvanvaraisia. QDII-kiintiöt. Lähde: IMF ja Standard Chartered 9.12.2013 Julkinen 25
Pääomaliikkeiden rajoitukset II Nykytilanne Portfoliosijoitukset Jvk-sijoitukset Kiinaan QFII-kiintiöt, sijoitusten kotiutus vasta tietyn ajan kuluttua. Ulkomaisten yritysten jvkliikkeeseenlaskut Kiinassa Ei sallittu. Kiinalaisten yritysten jvkliikkeeseenlaskut ulkomailla Sijoitukset ulkomaisiin jvklainoihin Kiinasta Luvanvaraisia. QDII-kiintiöt. Muut Valuutanvaihto Yksityiset henkilöt saavat vaihtaa korkeintaan $50.000 vuodessa Lainat Hyvin rajoitettu Lähde: IMF ja Standard Chartered 9.12.2013 Julkinen 26
Pääomaliikkeiden vapautus OECD-maissa % of GDP 400 % 300 % 200 % 100 % 0 % -100 % -200 % -300 % Irlanti, Espanja, Ruotsi, Norja, Suomi, Tanska, Portugali, Italia, Ranska Total assets Debt assets (stock) Portfolio equity assets (stock) FDI assets (stock) FX Reserves minus gold FDI liabilities (stock) Portfolio equity liabilities (stock) Debt liabilities (stock) Total liabilities NFA -400 % -15-14-13-12-11-10 -9-8 -7-6 -5-4 -3-2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Lähde: Lane ja Milesi-Ferretti (2013), Kaminsky ja Liberalization time Schmukler (2003) sekä omat laskelmat 9.12.2013 Julkinen 27
Pääomaliikkeiden vapautus nousevissa talouksissa 100 % 80 % 60 % Total assets (China) 40 % FX Reserves minus gold (China) Total assets (EM) 20 % % of GDP 0 % -20 % -40 % -60 % Brasilia, Chile, Korea, Malesia, Meksiko, Filippiinit, Taiwan, Thaimaa, Indonesia NFA (China) FX Reserves minus gold (EM) NFA (EM) Total liabilities (China) Total liabilities (EM) -80 % -100 % -15-14 -13-12 -11-10 -9-8 -7-6 -5-4 -3-2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Liberalization time Lähde: Lane ja Milesi-Ferretti (2013), Kaminsky ja Schmukler (2003) sekä omat laskelmat 9.12.2013 Julkinen 28
100 % Yksityisen sektorin ulkomaiset saamiset ja velat 80 % 60 % % of GDP 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % Private sector total assets (EM) Private sector total assets (China) Total liabilities (EM) Total liabilities (China) -60 % -80 % -100 % -15-14 -13-12 -11-10 -9-8 -7-6 -5-4 -3-2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Lähde: Lane ja Milesi-Ferretti (2013), Kaminsky ja Schmukler (2003) sekä omat laskelmat Liberalization time 9.12.2013 Julkinen 29
Ero suurin vieraan pääoman muotoisissa erissä 100 % 80 % 60 % 40 % 20 % Debt assets (China) % of GDP 0 % -20 % -40 % Ero noin 30 % BKT:sta, noin $2200 miljardia Debt liabilities (China) Debt assets (EM) Debt liabilities (EM) -60 % -80 % -100 % -15-14 -13-12 -11-10 -9-8 -7-6 -5-4 -3-2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 Lähde: Lane ja Milesi-Ferretti (2013), Kaminsky ja Schmukler (2003) sekä omat laskelmat Liberalization time 9.12.2013 Julkinen 30
Kiinan ulkomaiset saatavat ja velat kasvavat merkittävästi Kiinan bruttosaamiset ulkomailta voivat kasvaa keskipitkällä aikavälillä jopa 25 % BKT:sta (~4000 miljardia dollaria, kolme prosenttia maailmanlaajuisen MSCI:n arvosta, 25 % nousevien talouksien vastaavasta), bruttovelat 10 % (Bayoumi ja Ohnsorge, 2013) Mikäli valuuttakurssia ei täysin vapauteta, Kiina jatkaa valuuttavarantojensa kerryttämistä IMF:n arvio lokakuun WEO:ssa oli noin 2000 miljardin dollarin vaihtotaseen ylijäämä 2014-2018 Merkittäviä paineita löytää sijoituskohteita Kiinasta markkinoiden vapautuessa 9.12.2013 Julkinen 31
Ohjelma Taloustilanne sallii etenemisen reformirintamalla Jouko Rautava, ekonomisti, BOFIT Ennenkuulumattomista uudistuksista uutta puhtia talouteen Juuso Kaaresvirta, ekonomisti, BOFIT Mitä tapahtuu, kun Kiina vapauttaa pääomaliikkeensä? Iikka Korhonen, tutkimuspäällikkö, BOFIT (Kahvitauko noin klo 10.30 11.00) Millainen on Venäjän ja Kiinan energiasuhteiden tulevaisuus? Laura Solanko, neuvonantaja, BOFIT Kiina ja kansainväliset tuotantoketjut kuka on heikoin lenkki? Heli Simola, ekonomisti, BOFIT 9.12.2013 Julkinen 32
Millainen on Kiinan ja Venäjän energiasuhteiden tulevaisuus? Laura Solanko, neuvonantaja, BOFIT 9.12.2013 Julkinen
Energiakaupan erikoisuuksia Maailman suurin energianviejä Maailman suurin energiankuluttaja Kauppa vähäistä 9.12.2013 Julkinen 34
Venäjän energianvienti Kiinaan Raakaöljyn vienti 2005-2013 Kivihiilen vienti 2005-2013 70 60 50 40 30 20 10 0 40 35 30 25 20 15 10 5 0 raakaöljyn vienti, milj. tonnia Kiinaan IVY-alueen ulkopuolelle Suomeen Kivihiilen vienti, milj. tonnia Kiinaan Suomeen Lähde: Rosstat 9.12.2013 Julkinen 35
Kiinan tuonti Venäjältä on vähäistä Kiinan öljyntuonti 2012 Kiinan kaasuntuonti 2012 Malesia 6 % Jemen 2 % Muut 4 % Muut 19 % Indonesia 8 % Venäjä 6 % Lat. Amerikka 9 % Lähi-itä 41 % Australia 12 % Turkmenistan 52 % Länsi-Afrikka 15 % IVY, pl Venäjä 10 % Qatar 16 % Lähde: BP 9.12.2013 Julkinen 36
Syitä on monia Venäjän öljy-ja kaasukentät sijaitsevat Euroopassa tai Länsi-Siperiassa Kuljetusinfrastruktuuri Itä-Siperiassa / Kaukoidässä on heikkoa Vapaata tuotantokapasiteettia on vähän Kiina hakee aktiivisesti tuottajia kaikkialta maailmasta Molemminpuolinen epäluulo? 9.12.2013 Julkinen 37
Kiinan tuontitarve kasvaa Kaasun kulutus kasvaa liki 150 mrd.m3 vuoteen 2020 mennessä (IEA) Tuontitarve kasvaa noin 75 mrd m3 Öljyn kulutus kasvaa noin 3,3 mb/d vuoteen 2020 mennessä(iea) Tuontitarve kasvaa noin 3,1mb/d Nämä tuontimäärät hoidetaan nykyisillä sopimuksilla 9.12.2013 Julkinen 38
Yhteistyö viriää öljysektorilla Öljyputki Skovorodinosta Daqingiin avattiin 2011 Vuosi Lainasumma/sopimuksen arvo mrd. usd Lainansaaja Lainanantaja / sopimuskumppani lainaaika, vuotta öljytoimitukset, miljoonaa tonnia 2005 6 Rosneft CDB / CNPC 6 2009 15 Rosneft CDB / CNPC 20 9 mt/vuosi 2009 10 Transneft CDB / CNPC 20 6 mt/vuosi 2013 270 Rosneft CDB / CNPC 25 14 mt/vuosi 2013 85 Rosneft Sinopec 10 10 mt/vuosi 9.12.2013 Julkinen 39
Kaasuntuonti Venäjältä 2020-luvulla? Sopimusta on juhlittu jo ainakin vuodesta 2004, mutta kaasun hinnasta ei ole sovittu Kiinan oman tuotannon kasvu 2020-luvulla Liuskekaasu ja -öljy, CBM LNG terminaalit Rakenteilla enemmän kuin Euroopassa yhteensä Mittavat putket Keski- ja Kaakkois-Aasiaan, onko tarvetta uusille? Investointipäätökset olisi tehtävä nyt 9.12.2013 Julkinen 40
The Economist, 23.3.2013 9.12.2013 Julkinen 41
Kiina ja kansainväliset tuotantoketjut kuka on heikoin lenkki? Heli Simola, ekonomisti, BOFIT 9.12.2013 Julkinen 42
Kiina on maailman suurin vientimaa Osuus maailman yhteenlasketusta tavara- ja palveluviennistä, % 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 Kiina Saksa Japani USA Lähde: WTO 9.12.2013 Julkinen 43
Arvonlisäpohjaiset tilastot täydentävät perinteisten ulkomaankauppatilastojen antamaa kuvaa Lähde: OECD 9.12.2013 Julkinen 44
Yhdysvaltain ja EU:n arvonlisäperustainen kauppataseen alijäämä Kiinan kanssa pienempi Yhdysvallat 0 2000 2005 2008 2009 EU-27 0 2000 2005 2008 2009-50 -50-100 -100-150 -150-200 -200-250 -250-300 -300 Tase Korjattu tase Tase Korjattu tase Lähde: OECD 9.12.2013 Julkinen 45
Kansainväliset tuotantoketjut Puola Korea Itävalta Saksa Tshekki Kiina Japani USA Kanada Meksiko Unkari Singapore Thaimaa 9.12.2013 Julkinen 46
Kiinan osuus loppukysynnästä merkittävä lähinnä Aasiassa Loppukysynnän arvonlisä alkuperämaittain eräissä maissa, % BKT:stä 100 % 90 % 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % Muu Kiina Aasia (pl. Kiina) Pohjois-Amerikka (USA, Kanada ja Meksiko) EU-27 Kotimaa 10 % 0 % Japani USA Kiina Saksa Suomi Korea Thaimaa Vietnam Lähde: OECD 9.12.2013 Julkinen 47
Kiina tuottaa eniten arvonlisää muiden maiden sähkölaitevientiin Sähkölaitteiden viennin arvonlisä alkuperämaittain eräissä maissa, % viennin arvosta 100 % 90 % 80 % 70 % 60 % 50 % 40 % 30 % Muu Kiina USA Korea Japani Saksa Kotimaa 20 % 10 % 0 % USA Japani Saksa Korea Suomi Lähde: OECD 9.12.2013 Julkinen 48
Kiinan rooli suurempi matalatuloisten Aasian-maiden viennissä Kiinan tuottama osuus eräiden maiden viennin arvonlisästä sekä näiden maiden tuottama osuus Kiinan viennin arvonlisästä v. 2008-2009, % Vietnam Filippiinit Thaimaa Korea Japani Intia Brasilia Venäjä Suomi Iso-Britannia Italia Ranska Saksa USA 0 1 2 3 4 5 6 7 Maan tuottama osuus Kiinan viennin arvonlisästä Kiinan tuottama osuus maan viennin arvonlisästä Lähde: OECD 9.12.2013 Julkinen 49
Kotimaisen arvonlisän osuus Kiinan viennissä kääntynyt pieneen kasvuun Kotimaisen arvonlisän osuus viennissä, % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 USA Japani Saksa Meksiko Kiina Tshekki Korea Lähde: OECD 1995 2000 2005 2008-09 9.12.2013 Julkinen 50
Kotimaisen arvonlisän osuus kasvanut viime vuosina erityisesti sähkölaiteviennissä Kotimaisen arvonlisän osuus Kiinan viennissä eräissä tuoteryhmissä, % 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1995 2000 2005 2008-09 Tekstiilit Kemikaalit Metallit Koneet Sähkölaitteet Lähde: OECD 9.12.2013 Julkinen 51
Kiinan tuottaman arvonlisän osuus kasvanut myös muiden viennissä erityisesti Aasian maissa Kiinan tuottama osuus eräiden maiden viennin arvonlisässä, % USA Saksa Suomi Japani Unkari Tshekki Meksiko Thaimaa Filippiinit Korea Kambodzha Vietnam Lähde: OECD 0 1 2 3 4 5 6 7 2008-09 1995 9.12.2013 Julkinen 52
Tulevaisuus? Globaalien tuotantoketjujen kehitys Aasian tuotantoketjujen rakenne Kiinan rooli 9.12.2013 Julkinen 53
Kiitos! Kiina-tietoiskun esitelmiin perustuva julkaisu ilmestyy BOFIT Online -sarjassa. 9.12.2013 Julkinen 54