Tuottavuus ja turvaavuus - haastava sijoitusympäristö 30.8.2018 Niina Bergring Sijoitusjohtaja Veritas Eläkevakuutus
Tavoitteet Tuottavuus ja turvaavuus Sijoitustoiminnan merkitys eläkejärjestelmälle Haastava sijoitusympäristö Onnistuneen sijoitustoiminnan merkitys 2 14.9.2018
Sisältö Työeläkevarojen määrä ja kehitys Keskimäärin kasvua Vakavaraisuussääntely ohjaa sijoitustoimintaa Varat maantieteellisesti Merkittävä kotimaan paino Sijoituskohteet ja ympäristö Eri sijoitusinstrumentit Haastava sijoitusympäristö ja Suomen työllisyyden kehitys Vastuullinen sijoittaminen Tuotot ja tuottovaihtelu 3 14.9.2018
Työeläkevarojen määrä ja kehitys
Yksinkertaistettu esimerkki yksityisalojen puolelta Maksut 6 1 Rahastot 2,5 Eläkkeet 7,5 5 Korkoa korolle efekti! 6 14.9.2018 Lähde: Tela
202,0 mrd. 2/3 yksityisalat 1/3 julkisalat Kannan muutos 1. Nettovirta 2. Sijoitustuotot 8.3.2017 Lähde: Tela
8 14.9.2018
Eläkevarat OECD-maissa 2016, % BKT:sta Suomen eläkevarat noin 90 % BKT:sta, kun lukuihin lisätään myös julkiset alat ja lisäeläkkeet 9 14.9.2018 Lähde: OECD, Pension Markets in Focus 2017
Eläkevarat/bkt eri maissa vuonna 2015 10 14.9.2018 Lähde: Mika Vidlund, ETK.
Vakavaraisuussääntely ja sen vaikutukset sijoitustoimintaan
Mitä vakavaraisuus on? Vakavaraisuudella tarkoitetaan työeläkevakuuttajien kykyä selviytyä eläkevakuutustoiminnan kohtaamista riskeistä Työeläkevakuuttaja on vakavarainen, jos sijoitusvarallisuutta on riittävästi enemmän kuin vastuuvelkaa Vastuuvelan ylittävällä osalla varaudutaan sijoitus- ja vakuutusriskeihin, tätä osaa kutsutaan vakavaraisuuspääomaksi Vakavaraisuusraja on työeläkevakuuttajien valvonnassa käytettävä pääomavaade, jonka alittamisesta seuraa valvonnallisia toimenpiteitä 12 14.9.2018
Vakavaraisuus aikasarjana ja kilpailun logiikka 13 14.9.2018
Miksi vakavaraisuus heiluu? Raahstoonsiirtovelvoite* liikkuu markkinan ja vakavaraisuusasteiden mukana 14 14.9.2018 * Rahastoonsiirtovelvoite Määrittelee sen, miten eläkevakuuttajien tulee vuosittain hyvittää rahastojaan. Rahastoonsiirtovelvoite koostuu täydennyskertoimesta, osaketuottokertoimesta ja rahastokorosta.
Miksi vakavaraisuus heiluu? Raahstoonsiirtovelvoite liikkuu markkinan mukana mutta ei yhtä paljon 15 14.9.2018
Tuottovaade eli rahastoonsiirtovelvoite* on nyt korkea suhteessa odotettuun tuottoon Tuottovaade vuodelle 2018 on lähes 6% johtuen korkeista absoluuttisista vakavaraisuustasoista sekä 2017 toteutuneesta korkeasta osaketuotosta. Todennäköisesti vakavaraisuustasot laskevat tänä vuonna edelleen 16 14.9.2018 * Rahastoonsiirtovelvoite Määrittelee sen, miten eläkevakuuttajien tulee vuosittain hyvittää rahastojaan. Rahastoonsiirtovelvoite koostuu täydennyskertoimesta, osaketuottokertoimesta ja rahastokorosta.
Tuottovaade eli rahastoonsiirtovelvoite* on nyt korkea suhteessa odotettuun tuottoon - Lyhyellä tähtäimellä haasteellista saavuttaa kun tuotto-odotteet ovat maltillisia 17 14.9.2018
Uudistukset vuonna 2017 Lakiesitys sisältää yksityisalojen työeläkevakuuttajille mahdollisuuden lisätä sijoittamista osakkeisiin: Osaketuottosidonnaisten lisävakuutusvastuun (OLV) paino vastuuvelan muutoksissa nostetaan 20 prosenttiin (15 % 1.1.2017, 20 % 1.1.2018). Noteerattujen osakkeiden osuus noussee 5-10 prosenttiyksikköä. Uusia osakesijoituksia tehtäneen osakemarkkinoilla, joilla tuoton ja riskin suhde on parhaimmillaan. Yksittäisellä eläkelaitoksella voi olla enintään 65 % osakkeita kaikista sijoituksista (voimaan 31.12.2016). Uusi vakavaraisuussääntely voimaan v. 2017 18 14.9.2018
Varat maantieteellisesti
Kotimaan paino suuri: 25,2 % 8.3.2017 Lähde: Tela
Ulkomaille sijoitetut eläkevarat eräissä OECD maissa vuonna 2016 (Suomi 75,0 vuonna 2017), prosentteina varoista Lähde: OECD, Pension Markets in Focus 2017 21 14.9.2018
Sijoituskohteet
Joukkovelkakirjalainoissa ja noteeratuissa Varojen osakkeissa kasvu: 1. eniten. Nettovirta 2. Sijoitustuotot eurokriisi finanssikriisi 8.3.2017 Lähde: Tela
Eläkevarojen sijoitusjakauma v. 2016 eräissä OECD-maissa Lähde: OECD, Pension Markets in Focus 2017 24 14.9.2018
Sijoitusympäristö
Sijoitusympäristö haastaa salkunhoitoa Työeläkevarojen sijoittamisen perusperiaate: tuottavuus ja turvaavuus Haastava sijoitusympäristö ja talouskehitys Matala korkoympäristö ja osakkeiden hinnoittelu Suomen talous- ja työllisyyskehitys Poliittinen epävarmuus, protektionismi (EU, Brexit, Trump) Geopolitiikka Eurooppalainen pankkisektori Rahapolitiikka (Fed/EKP) ja sen vaikutukset Kiinan talouskasvu Velkaantunut maailmantalous ja matalahko inflaatio 26 14.9.2018
Kehittyneiden maiden valtionlainojen korot melko matalalla tasolla, mistä tämä kertoo? 27 14.9.2018
Hieman pidempää aikaperspektiiviä 28 14.9.2018 Lähde: Andrew Haldane, Speech: Growing, Fast and Slow, Bank of England 2015
Matalien korkojen vaikutus Suomen eläkejärjestelmälle Riippuu, kuinka pitkään matala korkotaso jatkuu Yksi peukalosääntö: 0,5 %-yks. muutos pitkän aikavälin keskituotossa vaikuttaa 1 %-yks. maksutuloon korotuspaine eläkemaksuun Rahastointi alentaa työeläkemaksua suhteessa jakojärjestelmään, kun tuotto ylittää palkkasumman kasvuvauhdin Hajautuksen merkitys korostuu Eläkevakuuttajat ovat vakavaraisia (tuottovaatimus) Pitkänaikavälin tuotot ovat hyviä ETK:n reaalituotto-olettama nykyisin 3,0 prosenttia 29 14.9.2018
Osakemarkkinoiden kehitys 2005-2016 30 14.9.2018
Osakkeiden arvostus Shillerin P/E-indeksi S&P 500 Pitkänaikavälin mediaani noin 16 31 14.9.2018
Vastuullinen sijoittaminen
Yleistä Termi Vastuullinen sijoittaminen käytössä vuodesta 2006 lähtien Vastuullinen sijoittaminen voidaan jakaa ESG-tekijöihin eli Environment, Society ja Governance Käytännössä ESG-tekijät sisällytetään sijoituspäätöksiin siten, että tuotto-riski-suhde paranee. Tavoitteet jaoteltuna: välillisesti vähentää fossiilisten polttoaineiden käyttöä, lisätä uusiutuvan energian suosiota, kunnioittaa työ- ja ihmisoikeuksia ja edistää yritysten hyvää hallintotapaa. Mitä vastuullisuus on eläkevakuuttajan kannalta, mikä on eläkevakuuttajan olemassaolon tarkoitus? 33 14.9.2018
Käytännön toimia ja haasteita Vastuullisen sijoittamisen yleisimmät lähestymistavat: 1. Poissulkeminen 2. Suosiminen ja teemasijoittaminen 3. Aktiivinen omistajuus Vastuullinen sijoittaminen eri omaisuuslajeissa Tutkimustuloksia vastuullisen sijoittamisen vaikutuksista tuottoon Haasteena rajanveto, mikä on vastuullista ja mikä ei Myös vastuullisuuden mittaaminen on haastavaa Suomalaisten eläkevakuuttajien vastuullisuus on hyvällä tasolla (jokainen toimija määrittää itse omat tapansa toimia vastuullisesti) 34 14.9.2018
Tuotot ja tuottovaihtelu
1997* 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018Q2 Yksityisalojen työeläkesijoitusten nimellinen tuotto 1997-2018Q2, prosenttia sitoutuneesta pääomasta 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 14,2 11,4 8,2 3,6 0,3 0,9 11,5 7,9 7,8 8,7 5,3 13,9 10,7 8,4 8,3 6,8 5,0 5,2 7,4 Historiatuotot eivät ole tae tulevista tuotoista. 1,3-5,0-10,0-3,0-15,0-20,0-15,1 Tuotto 1997-2018Q2: nimellisesti 5,9 ja reaalisesti 4,2 %/v *1997 vain yhtiöiden tiedot Vuosituottoja ei ole pääomapainotettu koko jakson keskituottolaskennassa Yksinkertaistetusti: pitkässä juoksussa TyEL-maksu voidaan pitää noin 24 prosentissa, ilman rahastojen tuottoja maksu olisi noin 30 prosenttia. 36 14.9.2018 Lähde: Tela
1.3.2017 Lähde: Tela
Eläkevarojen tuotot 2012-2016 ja 2007-2016 eräissä OECD-maissa Suomi 2012-2016: nim. 6,7 reaal. 5,6 Suomi 2007-2016: nim. 4,2 reaal. 2,5 Lähde: OECD, Pension Markets in Focus 2017 38 14.9.2018
Pääasioiden kertaus 1. Tuottavuus ja turvaavuus 2. Haastava sijoitusympäristö ja tuleva työllisyyskehitys 3. Onnistuneen sijoitustoiminnan merkitys 39 14.9.2018
Sosiaalinen Tela Tervetuloa seuraamaan työeläkealan uutisia! Uutiskirje tarjoaa ajankohtaista tietoa työeläkealasta kerran kuussa. Neljä kertaa vuodessa ilmestyvä infokirje sisältää perustietoa työeläkkeistä ja työeläkejärjestelmästä. Tilaa uutiskirjeitämme http://uutiskirje.tela.fi/ Telablogi Johtajamme ja asiantuntijamme kirjoittavat työeläkealan aiheista omasta työstään käsin. Tuoreita näkökulmia ja näkemyksiä on tarjolla noin kerran viikossa http://www.tela.fi/blogi https://www.facebook.com/tela.tyoelakevakuuttajat https://twitter.com/tela_ry/ http://www.slideshare.net/tela_ry https://www.linkedin.com/company/työeläkevakuuttajat-tela-ry https://www.instagram.com/tela_ry 40 30.8.2018 Tilaa uutiset ja tiedotteet www.tela.fi
Kiitos!