RAHASTOKATSAUS 1/2011 Lappeenranta, 26.1.2011 Antti Paitula OP-Rahastoyhtiö Oy
Rahastokatsaus ja sen tarkoitus RAHASTOKATSAUS 1/2011 OP-Rahastoyhtiö Oy Edellisen Rahastokatsauksen antia Rahastokatsaus 1/2011: Rahastoideat perusteluineen
Rahastokatsaus ja sen tarkoitus Julkaistaan 3 kertaa vuodessa Keskittyy valikoitujen markkinateemojen analysointiin Ei ota kantaa eri omaisuuslajien väliseen allokaatioon Tarjoaa näkemyksiä hyvin hajautetun sijoitussalkun painotuksiin rahastojen kautta Luettavissa näköislehtenä: www.op.fi Henkilöasiakkaat > Säästöt ja sijoitukset > Rahastot Katsauksen rahastoideoiden seuranta ja päivitykset: www.op.fi
Rahastokatsauksen rahastoideoiden seuranta
Edellisen Rahastokatsauksen (syyskuu 2010) antia Valtiovelkakriisi säilyy markkinateemana mutta riskinottohalukkuus säilyy hyvällä tasolla (FED:n QE, suotuisa korkoympäristö, elpyvä reaalitalous, kehittyvien talouksien nopea kasvu, arvostustasot eivät muodostu esteeksi nousulle) Euroopan kahtiajakautuminen jatkuu PIIGS-valtioiden näkymät heikot, riskiä hinnoiteltaneen lisääntyvässä määrin reunavaltioihin. Kehittyvien talouksien valuutat vahvistuvat suhteessa euroon (kehittyvien talouksien maltillinen velkaantuminen, nopea talouskasvu, hillitty inflaatio vs. euroalueen valtiovelkakriisi, vaatimaton kasvu ja poikkeuksellisen matala korkotaso) Raaka-aineiden näkymät hyvät korrelaatio osakemarkkinan kanssa madaltumassa, raaka-aineiden kysyntä kasvussa kehittyvien talouksien vetämänä.
RAHASTOKATSAUS 1/2011 OP-Rahastoyhtiö Oy Rahastokatsaus 1/2011: Rahastoideat perusteluineen
Lähtökohdat: Rahastokatsaus 1/2011 Yhdysvaltain asunto- ja työmarkkinoiden tila on edelleen heikko. Käänne markkinoilla on jo tapahtunut mutta taso on edelleen vaatimaton. USA: n talouden positiiviset ajurit: teollisuustuotannon kasvu ja luottamusindeksien vahvuus Euroalueen talous on selvästi kahtiajakautunut ongelmallisiin reunavaltioihin ja vakaisiin ydinvaltioihin. Kokonaisuudessaan euroalueen talous on kohenemassa mutta kasvu tulee jatkumaan varsin vaatimattomana. Kehittyvien markkinoiden kasvu jatkuu vahvana kasvuerot alkavat näilläkin markkinoilla korostua Tuplataantumapelot ovat käytännössä poistuneet markkinaspekulaatioista Osakkeiden arvostustasot maltilliset korkomarkkina kokonaisuudessaan erittäin haastava
Rahastoideat
OP-Obligaatio Tuotto VALINTAPERUSTEET 10 9 8 7 6 5 Kreikka Irlanti Portugali Espanja Italia 10 9 8 7 6 5 Tarkasteltaessa 10- vuotisten valtiolainojen kehitystä huomataan, että korkoerot suhteessa Saksaan ovat nousseet reunavaltioiden lainoissa huomattavasti. 4 3 2 1 0 4 3 2 1 0 Kohonneissa riskilisissä piilee uhka ja mahdollisuus mikäli riskihinnoittelu osoittautuu yliampuvaksi, tarjoavat reunavaltioiden lainat erinomaista tuottopotentiaalia. -1 2006 2007 2008 2009 2010 2011-1 Source: Reuters EcoWin
OP-Obligaatio Tuotto VALINTAPERUSTEET 35 Mrd 30 Mrd 25 Mrd 20 Mrd 15 Mrd 10 Mrd 5 Mrd 0 Mrd 01/11 03/11 05/11 07/11 09/11 11/11 01/12 03/12 05/12 07/12 09/12 11/12 Italia Irlanti Espanja Portugali Kreikka Lähde: Bloomberg Reunavaltioiden valtiolainoja erääntyy tasaisin väliajoin lähikuukausina markkinoiden huomiot keskittyvät lainahuutokauppoihin. Mahdollisesti epäonnistuneet lainahuutokaupat ovat potentiaalinen lähde markkinakorjaukselle, onnistuneet taas tukevat riskinottohalukkuutta.
OP-EMD LC Short Term VALINTAPERUSTEET 18 % 16 % 14 % 12 % 10 % 8 % 6 % 4 % Kehittyvät markkinat - paikalliset valuuttalainat High Yield -lainat Investment Grade -lainat EUR-määräiset valtiolainat 5v. Paikallisissa valuutoissa noteerattujen kehittyvien markkinoiden valtiolainojen korkotuotot ovat korkeampia kuin euromääräisten yritys- ja valtiolainojen. Tuottomahdollisuuksia lisää kehittyvien markkinoiden paikallisten valuuttojen nousupotentiaali. 2 % 0 % 1.1.2006 1.1.2007 1.1.2008 1.1.2009 1.1.2010 1.1.2011 1.1.2012 Lähde: Bloomberg (21.1.2011) Yrityslainojen puskuri koronnousua vastaan jo vähäinen pl. high yield - lainat
OP-Eurooppa Pienyhtiöt VALINTAPERUSTEET Pienyhtiöt ovat tarjonneet viimeisten 5 vuoden aikana laajaa osakemarkkinaa selvästi paremman tuottokehityksen. Laajassa small cap markkinassa vientivetoisten yhtiöiden osuus suuri - euron heikkeneminen positiivista. Myös makrovetoisuus vähäisempää vs. large cap: osakepoiminnan merkitys korostuu. Lähde: Bloomberg, Reuters Ecowin Relatiivisesti maltilliset arvostustasot yhdistettynä matalaan korkotasoon luovat positiivisia näkymiä.
OP-Eurooppa Pienyhtiöt VALINTAPERUSTEET OSAKEINDEKSIEN SEKTORIPAINOJA Pankit Öljyntuotanto Lääketeollisuus ja bioteknologia Tietoliikennepalvelut Kaivosteollisuus Rakennusteollisuus ja - materiaalit Matkustus ja vapaa-aika Rahoitus Kiinteistösektori MSCI Europe Index HSBC Smaller European Companies Index 0 % 2 % 4 % 6 % 8 % 10 % 12 % 14 % 16 % 18 % Lähde: JPMorgan
OP-Kiinteistö VALINTAPERUSTEET EUROOPAN VUOKRAMARKKINASYKLI Q3/2010 Lontoo (City, West End) VUOKRIEN NOUSU HIDASTUU VUOKRIEN NOUSU KIIHTYY Moskova Düsseldorf Pariisi, Tukholma VUOKRIEN LASKU KIIHTYY VUOKRIEN LASKU HIDASTUU Madrid Barcelona Hampuri, Ateena Rooma, Budapest Frankfurt, Bryssel, Lissabon Amsterdam, Kööpenhamina, Dublin, Praha Milano Geneve, Pietari Helsinki, Berliini, München, Varsova Lähde: Jones, Lange, LaSalle Euroopan vuokramarkkinat ovat kokonaisuudessaan elpymässä vahvistaen kiinteistösektoria. Alhainen korkotaso, vahvistuvat fundamentit ja elpyvä reaalitalous luovat positiivista odotusarvoa kiinteistösektoria kohtaan. Historiassa kiinteistösijoitusyhtiöt ovat tarjonneet inflaatiosuojaa vuokrat inflaatiolinkattuja!
OP-Venäjä VALINTAPERUSTEET 150 22.5 140 130 120 110 100 90 USD/RUB 25.0 27.5 30.0 Venäjän talouden tasapainoa tukevat nousevat raaka-aineiden hinnat ja siitä seuraava ruplan vakaus. 80 70 32.5 60 50 40 30 9.5 9.0 8.5 Työttömyysaste Raakaöljy, WTI, USD 35.0 37.5 Kotimarkkinoiden kysyntää tukee hyvän työllisyyskehityksen lisäksi kuluttajien alhainen velkaantumisaste. 8.0 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 Yksityinen kulutus, investoinnit ja luotonanto ripeällä kasvu-uralla 5.0 2006 2007 2008 2009 2010 Source: Reuters EcoWin
OP-Venäjä VALINTAPERUSTEET 20 P/E (12kk) 18 16 14 12 10 9.7 10.2 10.4 10.4 10.4 11.2 11.3 11.7 12.2 13.7 15.8 8 7.2 6 4 2 0 Venäjä Etelä-Korea Brasilia Tsekki Turkki Venäjä ex Energia Kiina Kehittyvät taloudet Puola Thaimaa Indonesia Intia Lähde: Credit Suisse
Toteuta Rahastokatsauksen Rahastoideat myös OP-Henkivakuutuksen vakuutustuotteissa!