Muokkaa otsikon perustyyliä napsauttamalla

Transkriptio

1 Muokkaa otsikon perustyyliä napsauttamalla Teija Laitinen & Nina Sormunen Tilinpäätöstunnusluvut ja tilintarkastajan raportointi ennen saneerauspäätöstä

2 Tutkimuksen tausta Perinteinen maksukyvyttömyyden arviointi perustuu luotonantajan näkökulmaan Tässä tutkimuksessa lähtökohtana tilintarkastuksen tarpeet, tilintarkastajan going concern lausunto Tavoitteena on syventyä tarkemmin yrityksen maksukyvyn arvioimiseen yrityksen tilinpäätöstietoja hyödyntäen tuoda lisäarvoa yrityksen jatkamiskelpoisuuden arvioinnissa Yrityksen maksukykyä ja toiminnan jatkuvuutta on tarkasteltu kahdesta eri näkökulmasta: Taloudellinen informaatio (tilinpäätöstiedot) Ei-taloudellinen informaatio (tilintarkastuskertomukset) Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 2

3 DATA Suomen Asiakastieto Oy 318 kpl suomalaista osakeyhtiötä 106 saneerausyritystä 106 tervettä vastinpariyritystä Katkeamattomat tilinpäätöstiedot vuosilta Tilintarkastuskertomukset Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 3

4 Saneerausyritykset Velallisen jättämä saneeraushakemus Kaikki aineistossa olevat saneeraushakemukset Saneeraukseen hakupäivämäärän ja sitä edeltävän tilinpäätöspäivämäärän (eli viimeisen tilinpäätöksen) välillä on päivää Saneeraushakemukset 2005: 13 kpl 2006: 28 kpl 2007: 28 kpl 2008: 37 kpl Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 4

5 Tilinpäätöstunnusluvut Yrityksen jatkamiskelpoisuutta arvioitaessa mitataan eri taloudellisten dimensioiden merkitystä Kannattavuus: Sijoitetun pääoman tuotto-%, oman pääoman tuotto-%, pääoman tuotto-% Maksuvalmius: Current ratio, quick ratio, käyttöpääoma/tase, rahoitusjäämä/vpo, nettokäyttöpääoma- %, ostovelkojen kiertoaika Vakavaraisuus: Vpo/tase, oma pääoma/vpo Kasvu: Liikevaihdon muutos Keskeiset aikaisemmat tutkimukset tunnuslukujen valinnan taustalla Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 5

6 Lähestymistapa 1 Perinteinen konkurssiennustaminen: tutkitaan 3,2,1 vuotta ennen kriisiä Nyt toinen lähestymistapa: tutkitaan yrityksen maksukykyä 365 päivän tarkastelunäkökulmasta hyödyntämällä taloudellisia tunnuslukuja Aineistona käytetään saneeraukseen hakeutuneiden yritysten ja terveiden vastinpariyritysten tilinpäätöstietoja Otettu huomioon saneeraukseen hakuajankohta päivän tarkkuudella ja tämän etäisyys edellisestä tilinpäätöksestä Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 6

7 Saneeraukseen hakuajankohta päivän tarkkuudella ja etäisyys edellisestä tilinpäätöksestä Yrityksen viimeinen tilinpäätös Saneeraustilikausi alkaa päivää San. Hakemus 15.1 San. Hakemus päivää San. Hakemus 10.8 San. Hakemus Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 7

8 Lähestymistapa 1 (jatk.) Uutena lähestymistapana on, että otetaan huomioon vuositason datan sijaan tarkka saneerausajankohta Saneerausyritykset on jaettu kahteen (2) ajanjaksoon: 1. Ajanjakso 1: päivää viimeisestä tilinpäätöksestä, kun saneeraushakemus on jätetty (45kpl) 2. Ajanjakso 2: päivää viimeisestä tilinpäätöksestä, kun saneeraushakemus on jätetty (61kpl) Tutkitaan miten eri taloudellisilla tunnusluvuilla pystytään selittämään maksukyvyttömyyttä/uhkaavaa maksukyvyttömyyttä saneerausyritysten ja niitä vastaavien terveiden yritysten kesken ja miten tunnusluvut säilyttävät luokittelukykynsä Logistinen regressioanalyysi Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 8

9 Tutkimustulokset Ilman yritysten jaottelua eri ajanjaksoihin, parhaimmiksi ennustajiksi valikoituu maksukyvyn, vakavaraisuuden ja kannattavuuden tunnusluvut (askeltava malli) perinteinen kriisin ennustaminen Uusi lähestymistapa yritykset jaoteltu ajanjaksoon 1 ja ajanjaksoon Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 9

10 Tutkimustulokset; oikein luokittelu ajanjaksolla 1 ja ajanjaksolla 2 (yhden muuttujan analyysi) Likviditeetti (Ajanjakso 1) R² p Correct Quick ratio 0,55 < ,3 % Current ratio 0,67 < ,2 % Käyttöpääoma/Tase 0, ,2 % Rahoitusjäämä/VPO 0,61 < ,6 % Nettokäyttöpääoma% 0,62 < ,6 % Ostovelkojen kiertoaika 0, ,7 % Kannattavuus (Ajanjakso 1) R² p Correct Sijoitetun pääoman tuotto% 0,67 < ,4 % Oman pääoman tuotto% 0,67 < ,3 % Pääoman tuotto% 0,70 < ,6 % Vakavaraisuus (Ajanjakso 1) R² p Correct Oma pääoma/vpo 0.76 < ,8 % VPO/Tase 0.77 < ,8 % Kasvu (Ajanjakso 1) R² p Correct Liikevaihdon muutos ,6 % Likviditeetti (Ajanjakso 2) R² p Correct Quick ratio 0,29 < ,6 % Current ratio 0,29 < ,7 % Käyttöpääoma/Tase 0, ,1 % Rahoitusjäämä/VPO 0, ,0 % Nettokäyttöpääoma% 0,46 < ,0 % Ostovelkojen kiertoaika 0, ,5 % Kannattavuus (Ajanjakso 2) R² p Correct Sijoitetun pääoman tuotto% 0,29 < ,5 % Oman pääoman tuotto% 0,27 < ,8 % Pääoman tuotto% 0, ,2 % Vakavaraisuus (Ajanjakso 2) R² p Correct Oma pääoma/vpo ,2 % VPO/Tase 0.68 < ,7 % Kasvu (Ajanjakso 2) R² p Correct Liikevaihdon muutos ,0 % R² = mallin hyvyys p = p-arvo Correct = oikein luokittelu 12/05/2010 University of Vaasa Nina Sormunen & Teija Laitinen 10

11 Analyysin tulos Tunnuslukujen ennustekyky heikkenee tilikauden edetessä ja tunnuslukujen ennustekyvyn heikkenemisessä on eroja Yhden muuttujan malli: Vain 4 tunnuslukua yhteensä 12sta tunnusluvusta säilyttivät luokittelukykynsä: Current ratio Käyttöpääoma/Tase Ostovelkojen kiertoaika VPO/Tase Askeltava malli: Maksukyvyn tunnusluvut luokittelevat parhaiten kun kriisi on lähellä (Ajanjakso 1) Myöhemmässä vaiheessa (Ajanjakso 2) taas vakavaraisuuden tunnusluvut ovat merkittävimmät luokittelijat Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 11

12 Johtopäätökset Yrityksen jatkamiskelpoisuutta arvioitaessa 365 päivän näkökulmasta, tulee kiinnittää erityistä huomiota yrityksen likviditeettiin ja vakavaraisuuteen Yrityksen taloudellinen kriisi heijastuu ensiksi ongelmina yrityksen vakavaraisuudessa (Ajanjakso 2) Kun kriisi on jo todella lähellä, niin yritys on lähes maksukyvytön, mikä heijastuu likviditeettiin (Ajanjakso 1) TULOSTEN HYÖDYNTÄMINEN: Koska ajanjaksolla 1 yrityksen kriisi on jo hyvin ilmeistä, niin yrityksen jatkamiskelpoisuutta arvioitaessa 365 päivän näkökulmasta, tulisi kiinnittää erityistä huomiota yrityksen vakavaraisuuteen Lisätieto? Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 12

13 Lähestymistapa 2 Lisäaineistona tunnuslukuanalyysin yrityssaneeraukseen hakeutuneiden yritysten tilintarkastuskertomukset (n=86) Ajanjakso 1: 39 kpl (mukautettuja 92%) Ajanjakso 2: 47 kpl (mukautettuja 62%) Keskittyminen tilintarkastuskertomuksien sisältämään informaatioon Mielenkiinnon kohteena on, miten tilintarkastajan antamat lausunnot ja lisätiedot heijastelevat yrityksen maksukykyyn liittyviä ongelmia ja voidaanko niitä hyödyntää maksukyvyttömyyden tai uhkaavan maksukyvyttömyyden tunnistamisessa Tarkoitus on syventyä tarkemmin tilintarkastajan antamaan mukautettuun tilintarkastuskertomukseen Mukautettuja tilintarkastuskertomuksia yhteensä 65 kpl Vakiomuotoisia tilintarkastuskertomuksia 21 kpl Lisäksi keskitytään tilintarkastuskertomuksen viiveeseen Viiveen ollessa 1-4kk mukautuksia 81% (n=43) Viiveen ollessa yli 4kk mukautuksia 70% (n=43) Laadullinen tutkimus on toteutettu NVivo-ohjelmistoa hyödyntämällä Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 13

14 Lähtökohta, mukautettu tilintarkastuskertomus Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 14

15 Esimerkkejä mukautuksista Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 15

16 Esimerkkejä mukautuksista (jatk.) Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 16

17 Esimerkkejä mukautuksista (jatk.) Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 17

18 Saneerausyritysten mukautukset ajanjaksolla 1 & ajanjaksolla 2 Mukautuksien esiintyminen ajanjaksolla 1 ja ajanjaksolla 2 Mukautus Ajanjakso 1 (n=39) Lakien ja säännösten vastaista toimintaa 54% 34% Oikeat ja riittävät tiedot 0% 4% Tilinpäätöksen vahvistus ja vastuuvapauden myöntäminen 33% 26% Ehdollinen 25% 13% Kielteinen 8% 13% Maininta yrityssaneerauksesta 31% 0% Ajanjakso 2 (n=47) Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 18

19 Viiveen yhteys mukautuksien esiintymismääriin 50% hakeutuneista saneerausyrityksistä oli tilintarkastettu yli 4kk viiveellä tilinpäätöspäivämäärästä Viiveen yhteys mukautuksien esiintymismääriin Mukautus Viive 1-4kk (n=43) Lakien ja säännösten vastaista toimintaa 44% 42% Oikeat ja riittävät tiedot 0% 5% Tilinpäätöksen vahvistus ja vastuuvapauden myöntäminen 31% 28% Ehdollinen 26% 12% Kielteinen 5% 16% Maininta yrityssaneerauksesta 16% 12% Viive > 4kk (n=43) Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 19

20 Auktorisointi ja raportointi Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 20

21 Saneerausyrityksen mukautukset liittyen toiminnan jatkuvuuteen ajanjaksolla 1 & ajanjaksolla 2 Mukautuksien esiintyminen ajanjaksoilla 1 & ajanjaksoilla 2 Mukautus liittyen toiminnan jatkuvuuteen Ajanjakso 1 (n=39) Kannattavuus 13% 11% Vakavaraisuus 62% 32% Maksukyky 21% 19% Ajanjakso 2 (n=47) Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 21

22 Viiveen yhteys mukautuksien esiintymismääriin 50% hakeutuneista saneerausyrityksistä oli tilintarkastettu yli 4kk viiveellä tilinpäätöspäivämäärästä Viiveen yhteys mukautuksien esiintymismääriin Mukautus liittyen toiminnan jatkuvuuteen Viive 1-4kk (n=43) Kannattavuus 14% 9% Vakavaraisuus 49% 47% Maksukyky 14% 26% Viive > 4kk (n=43) Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 22

23 Mukautuksien määrien jakautumiset ajanjaksoille 1 & 2 Mukautuksien jakautuminen ajanjaksolle 1 ja ajanjaksolle 2 Mukautus liittyen toiminnan jatkuvuuteen Ajanjakso 1 Ajanjakso 2 Kannattavuus (n=10) 50 % 50% Vakavaraisuus (n=41) 59% 41% Maksukyky (n=17) 47% 53% Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 23

24 Auktorisointi ja raportointi Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 24

25 Saneerausyrityksien mukautukset ajanjaksolla 1 ja ajanjaksolla 2 Jokin muu epävarmuutta kuvaava mukautus Mukautuksien esiintyminen ajanjaksolla 1 ja ajanjaksolla 2 Mukautus Ajanjakso 1 (n=39) On olemassa epävarmuus, joka liittyy tuleviin tapahtumiin taikka olosuhteisiin Tarkastusta/tilinpäätöstietojen oikeellisuutta ei ole voitu suorittaa riittävässä laajuudessa 8% 6% 5% 2% Tappio ilmenee tilintarkastuskertomuksessa 62% 40% Ajanjakso 2 (n=47) Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 25

26 Viiveen yhteys mukautuksien esiintymismääriin 50% hakeutuneista saneerausyrityksistä oli tilintarkastettu yli 4kk viiveellä tilinpäätöspäivämäärästä Viiveen yhteys mukautuksien esiintymismääriin Mukautus On olemassa epävarmuus, joka liittyy tuleviin tapahtumiin taikka olosuhteisiin Tarkastusta/tilinpäätöstietojen oikeellisuutta ei ole voitu suorittaa riittävässä laajuudessa Viive 1-4kk (n=43) 9% 5% 7% 0% Tappio ilmenee tilintarkastuskertomuksessa 53% 47% Viive >4kk (n=43) Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 26

27 Auktorisointi ja raportointi Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 27

28 Tilastolliset merkittävät erot mukautuksien esiintymismäärissä ajanjaksolla 1 & ajanjaksolla 2 Mukautus % Jakso1 (n=39) % Jakso2 (n=47) p Lakien ja säännösten vastaista toimintaa 54% 34% 0,03** Oikeat ja riittävät tiedot 0% 4% 0,09* Tilinpäätöksen vahvistus ja vastuuvapauden myöntäminen 33% 26% - Ehdollinen 25% 13% 0,06* Kielteinen 8% 13% - Maininta yrityssaneerauksesta 31% 0% 0,00*** Vakavaraisuus 62% 36% 0,00*** Maksuvalmius 21% 19% - Kannattavuus 13% 11% - On olemassa epävarmuus, joka liittyy tuleviin tapahtumiin taikka olosuhteisiin 8% 6% - Tarkastusta ei ole voitu suorittaa täydessä laajuudessa 5% 2% - Tappio ilmenee tilintarkastuskertomuksessa 62% 40% 0,02** VAKIOMUOTOINEN 8% 38% 0,05* Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 28

29 Tilastolliset merkittävät erot mukautuksien esiintymismäärissä, kun kyseessä on KHT-tilintarkastaja ja maallikkotilintarkastaja KHT ja HTM tilintarkastajien välillä ei ollut muissa mukautuksissa tilastollisesti merkitsevästi eroa kuin yrityssaneerauksen maininnassa (0.07*) Mukautus % KHT (n=38) % Maallikko (n=6) p Lakien ja säännösten vastaista toimintaa 39% 0% 0,02** Oikeat ja riittävät tiedot 3% 0% - Tilinpäätöksen vahvistus ja vastuuvapauden myöntäminen 26% 0% 0,07* Ehdollinen 18% 0% - Kielteinen 8% 0% - Maininta yrityssaneerauksesta 21% 0% - Vakavaraisuus 47% 0% 0,01** Maksuvalmius 24% 0% 0,09* Kannattavuus 16% 0% - On olemassa epävarmuus, joka liittyy tuleviin tapahtumiin taikka olosuhteisiin 11% 0% - Tarkastusta ei ole voitu suorittaa täydessä laajuudessa 3% 0% - Tappio ilmenee tilintarkastuskertomuksessa 47% 17% 0,08* VAKIOMUOTOINEN 16% 83% 0,00*** Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 29

30 Tilastolliset merkittävät erot mukautuksien esiintymismäärissä, kun kyseessä on HTM-tilintarkastaja ja maallikkotilintarkastaja Mukautus % HTM (n=42) % Maallikko (n=6) p Lakien ja säännösten vastaista toimintaa 52% 0% 0,00*** Oikeat ja riittävät tiedot 2% 0% - Tilinpäätöksen vahvistus ja vastuuvapauden myöntäminen 33% 0% 0,04** Ehdollinen 20% 0% - Kielteinen 13% 0% - Maininta yrityssaneerauksesta 10% 0% 0,07* Vakavaraisuus 55% 0% 0,00*** Maksuvalmius 19% 0% - Kannattavuus 10% 0% - On olemassa epävarmuus, joka liittyy tuleviin tapahtumiin taikka olosuhteisiin 5% 0% - Tarkastusta ei ole voitu suorittaa täydessä laajuudessa 5% 0% - Tappio ilmenee tilintarkastuskertomuksessa 7% 17% 0,03** VAKIOMUOTOINEN 24% 83% 0,00*** Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 30

31 Mukautus Tilastolliset merkittävät erot mukautuksien määrissä viiveiden osalta % 1-4kk n=43 % >4kk n=43 Lakien ja säännösten vastaista toimintaa 44% 42% - Oikeat ja riittävät tiedot 0% 5% 0,07* Tilinpäätöksen vahvistus ja vastuuvapauden myöntäminen 31% 28% - Ehdollinen 26% 12% 0,04** Kielteinen 5% 16% 0,03** Maininta yrityssaneerauksesta 16% 12% - Vakavaraisuus 49% 47% - Maksuvalmius 26% 39% 0,08* Kannattavuus 14% 9% - On olemassa epävarmuus, joka liittyy tuleviin tapahtumiin taikka olosuhteisiin 9% 5% - Tarkastusta ei ole voitu suorittaa täydessä laajuudessa 7% 0% 0,03** Tappio ilmenee tilintarkastuskertomuksessa 53% 47% - VAKIOMUOTOINEN 19% 30% - p Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 31

32 Tämänhetkinen vaihe Tuloksien raportointi: Global management konferenssi. Kesäkuu 2009, Sevilla Tutkimuksen esittäminen & julkaisu Accounting & Financial Accounting Research workshop. Helmikuu 2010, Vaasa Tutkimuksen esittäminen & julkaisu Vaasan ACA-tutkimusryhmän seminaarit Tutkimuksien esittäminen European Accounting Association kongressi. Toukokuu 2010, Istanbul Paperi hyväksytty esitettäväksi Tutkimus 1: valmis & esitetty 4 kertaa loppuraporttia hiotaan (kv lehti) Tutkimus 2: aineistoa käsitellään ja työstetään, raportointia ei vielä aloitettu Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 32

33 Seuraava vaihe tutkimusideat Tässä vaiheessa tutkimusta on tarkoitus edistää erilaisin metodein sekä erilaisella aineistolla Aineisto on hyvin laaja ja kattava ja sisältää eri vaiheessa olevia ja erikokoisia maksukyvyttömiä ja maksukykyisiä yrityksiä, maksukyvyn täsmällisempään arviointiin on hyvät perusteet Jo syntyneitä tutkimusideoita: 1) Aineistoon otetaan mukaan vastinparimenettelyllä valitut konkurssiyritykset 2) Jaetaan tilikausi lyhyempiin ajankohtiin ja katsotaan maksukyvyttömyyden ennustamismahdollisuutta pienemmissä osissa (Prihtin teorian emp. testaaminen) 3) Monen muuttujan analyysi mukautettujen tilintarkastuskertomuksien informaatiota hyödyntämällä (saneeraus- & konkurssiyritykset) 4) Luokittelusta ennustamiseen Lisäideat tervetulleita!! Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 33

34 Kiitoksia mielenkiinnosta! Vaasan yliopisto Tekes Teija Laitinen & Nina Sormunen 34