Antti Fredriksson Assistant Professor Authorized Public Accountant Turun kauppakorkeakoulu Turku School of Economics

Transkriptio

1 1 Antti Fredriksson Assistant Professor Authorized Public Accountant

2 TILINPÄÄTÖKSEN PIKA-ANALYYSI JA LUOTTOKELPOISUUDEN ARVIOINTI Hankintaosaaminen kasvun tukena projekti

3 3 OSA 1. TILINPÄÄTÖKSEN PIKA-ANALYYSI 1. Johdanto Määritelmät, analyysien väliset suhteet 2. Tilinpäätöksen oikaisut Keskeisimmät oikaisut tuloslaskelmaan ja taseeseen 3. Tuloskunto ja pääomarakenne Tuotto- ja kulurakenteen jakaumat ja niiden muutokset Vakavaraisuus ja maksuvalmius 4. Rahavirrat ja niiden riittävyys Rahavirta- ja kassavirtalaskelmat

4 4 OSA 2. LUOTTOKELPOISUUDEN ARVIOINTI 1. Luottokelpoisuuden arviointia Määrittely Osatekijät Ennustettavuus 2. Erikoistilanteet Kriisiyrityksen tunnistaminen Konkurssin ennustaminen

5 5 Kannattavuus Kasvu Yrityksen talous Rahavirta Tase

6 6 1.1 TILINPÄÄTÖSANALYYSIN MÄÄRITELMÄT Tilinpäätösanalyysissä verrataan eri yritysten taloudellista tilaa samalla ajanhetkellä ja yksittäisten yritysten tai yritysjoukon taloudellisen tilan kehittymistä eri ajanjaksoina (Kallunki & Kytönen 2002) Antaa mahdollisimman oikea kuva yrityksen kannattavuudesta, taloudellisesta asemasta sekä samalla saada yrityksen eri tilikaudet ja eri yritykset keskenään vertailukelpoisiksi sekä kannattavuuden että rahoituksen osalta (YTN 1990)

7 7 1.2 ANALYYSIEN VÄLISET SUHTEET Yritystutkimus Numeeriset analyysit Tilinpäätösanalyysi Kokonaistalouden analyysi Laadulliset analyysit Tunnuslukujen tulkinta Toimintaympäristön analyysi Vahvuudet, heikkoudet, mahdollisuudet, uhat jne.

8 8 1.3 TILINPÄÄTÖSANALYYSIN RAKENNE Tulos ja tase Oikaisut Liitetiedot Toimintakertomus Analyysit Tulkinta Johtopäätökset Kokonaistalous Toimiala, vertailut

9 9 2.1 TILINPÄÄTÖKSEN OIKAISUT Keskeisimmät oikaisut tuloslaskelmaan Myynnin tuloutus: epävarmat saamiset Poikkeavat tuloutukset: muut tuotot / satunnaiset tuotot Omistajan palkkakorjaus Saatujen / annettujen avustusten oikaisu Poistoeron muutos ja vapaaehtoisten varausten muutos jätetään pois Arvonalennusten ajoitus (liikearvon poistot)

10 TILINPÄÄTÖKSEN OIKAISUT Keskeisimmät oikaisut taseeseen Aineettomat hyödykkeet: liikearvo Pysyvien vastaavien arvostus Leasing-vastuut lisätään taseeseen Vaihto-omaisuuden arvostus Kertynyt poistoero ja vapaaehtoiset varaukset lasketaan mukaan oikaistuun opoon Konsernin sisäiset erät ja epävarmat saamiset

11 TULOSKUNTO Tuotto- ja kulurakenteen jakauma ja niiden muutokset A. Suhteellinen rakenne B. Muutokset rakenteessa C. Erot toimialaan ja vertailuyrityksiin

12 12 A. Suhteellinen rakenne Liiketoiminnan tuotot yhteensä % % % Ainekulut % 46,5 48,1 48,4 Henkilökulut % 17,1 16,6 17,3 Muut kulut % 16,4 14,5 14,6 Käyttökate % 20,0 20,8 19,7 Osinko- ja rahoitustuotot % 0,5 0,6 0,2 Rahoituskulut % 0,6 0,0 0,9 Verot % 4,0 4,4 3,4 Rahoitustulos % 15,9 16,9 15,6 Poistot % 6,4 5,6 5,0 Nettotulos % 9,5 11,4 10,6 Satunn tuotot/kulut % -2,4 Kokonaistulos % 9,5 11,4 8,1

13 13 B. Muutokset rakenteessa Pääomarakenne Omat varat Korolliset velat Muut velat Tuloksen jako Yritys Rahoittaja Verottaja Liikevaihto Liikevaihdon muutos-% 9,4 3,1 Jalostusarvon muutos-% 8,0 1,9

14 14 C. Erot toimialaan ja vertailuyrityksiin Voittoprosentit (YTN) Käyttökate-% Teollisuus % Kauppa 2-10 % Palvelu 5-15 % Liiketulos-% > 10 % hyvä 5-10 % tyydyttävä < 5 % heikko

15 PÄÄOMARAKENNE A. Pääoman tuotto Operatiivinen tulos ja pääoman kiertonopeus B. Vakavaraisuus Oma pääoma, välirahoitus, vieras pääoma C. Maksuvalmius Staattinen ja dynaaminen tarkastelu

16 16 A. PÄÄOMAN TUOTTO Tulos/Liikevaihto x Liikevaihto/Pääoma = Tulos/Pääoma PÄÄOMAN TUOTTO Sijoitettu pääoma (vuoden lopussa) Sijoitetun pääoman tuotto-% (v loppu) 12,6 16,3 16,5 Sijoitettu pääoma (keskimäärin) Sijoitetun pääoman tuotto-% (keskim) 15,7 16,1 Sij pääom tuotto-% (verot eivät mukana) 11,3 12,4 Oman pääoman tuotto-% (keskim) 11,6 11,6 Kokonaispääoman tuotto-% (keskim) 13,9 14,0

17 17 B. VAKAVARAISUUS Omavaraisuus korkea Tehottomuus? (kyky kasvaa) yritys kykenee laskusuhdanteessakin työllistämään? (kyky kestää tappioita) VAKAVARAISUUS Omavaraisuusaste, % 84,8 86,1 86,0 Velat - Saadut ennakot Suhteellinen velkaantuneisuus, % / lv 19,7 15,7 14,7 Korollinen vieras pääoma

18 18 C. MAKSUVALMIUS Staattinen maksuvalmius QR > 1, hyvä; 0,5-0,9, tyydyttävä; < 0,5 heikko CR > 2, hyvä; 1,0-1,9, tyydyttävä; < 1, heikko Dynaaminen tarkastelu Kassavirran riittävyys velvoitteiden hoitamiseen MAKSUVALMIUS Quick ratio 2,61 2,97 2,74 Current ratio 3,51 4,20 3,93 Rahat ja pankkisaamiset Rahoitusomaisuus yhteensä

19 19 4. RAHAVIRRAT JA NIIDEN RIITTÄVYYS A. Rahoituslaskelma Liiketoiminnan, investointien ja rahoituksen rahavirta B. Kassavirtalaskelma Toimintajäämä, rahoitusjäämä ja investointijäämä C. Rahavirran riittävyys Lainojen hoitokate, rahoituksen pysyvyys, elinkaaren vaihe, kasvumahdollisuudet

20 20 A. RAHOITUSLASKELMA Liiketoiminannan rahavirta Kyky tuottaa rahavaroja toimintaedellytysten säilyttämiseen tuoton maksamiseen oman pääoman sijoittajille uusien investointien tekemiseen ja lainojen takaisinmaksuun ulkopuolisiin rahoituslähteisiin turvautumatta Investointien rahavirta Rahavarojen käyttö, jonka yritys on toteuttanut tulevan rahavirran kerryttämiseksi pitkällä aikavälillä Rahoituksen rahavirta Oman ja vieraan pääoman muutokset tilikauden aikana

21 21 B. KASSAVIRTALASKELMA Taloudellinen etuoikeusjärjestys Kuinka välttämätöntä ko. maksu on yrityksen selviytymisen kannalta Kassajäämistä johtopäätökset rahoitukseen ja sen riittävyyteen Eri tilikausia vertaamalla voi tehdä johtopäätöksiä kannattavuudesta

22 22 C.1 RAHAVIRRAN RIITTÄVYYS Riittävyyden minimi = liiketoiminnan rahavirta (LRV) > 0 Lainojen hoitokate Ø LRV+rahoituskulut/pitkäaikaisten lainojen lyhennys+rahoituskulut Yleinen kovenanttiehto > 2, hyvä; 1,0-1,9 keskinkertainen; < 1, huono

23 23 C.2 RAHAVIRRAN RIITTÄVYYS Yrityksen elinkaari Alkuvaiheen rahoitus Liikeidean vanheneminen Kasvu ja kasvumahdollisuudet Käyttöpääoman rahoittaminen (vaihtuvat vastaavat) Investointien rahoittaminen (pysyvät vastaavat) Jalostusarvo Käyttökate + henkilöstökulut - muihin tuottoihin liittyvät omaisuuden myyntivoitot = jalostusarvo

24 24 OSA 2. LUOTTOKELPOISUUDEN ARVIOINTI 1. Luottokelpoisuuden osatekijät 2. Kriisiyrityksen tunnistaminen ja konkurssin ennustaminen

25 25 1. LUOTTOKELPOISUUDEN OSATEKIJÄT

26 26

27 27 A.1 LUOTTOKELPOISUUDEN MÄÄRITTELY Yrityksen kyky selviytyä (velka)velvoitteistaan määrätyllä ajanjaksolla kun ne tulevat maksettavaksi Teorian puute => empiiriset sovellukset

28 28 A.2 LUOTTOKELPOISUUDEN OSATEKIJÄT Taloudelliset mittarit Velkaisuus, likviditeetti, yrityskoko jne. Hallinnon mittarit (corporate governance) Omistusrakenne, hallituksen kokoonpano Makrotalouden mittarit BKT:n kasvu, suhdanne, luottamus?

29 29 A.3 TALOUDELLISET MITTARIT Tilinpäätöksen (oikaistut) luvut Kassavirtaiset tunnusluvut Toimialaan verratut tunnusluvut Tunnuslukujen trendit ja muutokset Maksuhistoria

30 30 A.4 LUOTTOKELPOISUUDEN ENNUSTAMINEN Yrityksen koko, toimiala Kasvu, yrityksen ikä Yrityksen johto, kokemus Omistusrakenne Tilintarkastus Toimintakertomuksen sisältö Jne.

31 31 2. KRIISIYRITYKSEN TUNNISTAMINEN JA KONKURSSIN ENNUSTAMINEN

32 32 A.1 KRIISIYRITYKSEN TUNNISTAMINEN Yksittäinen tunnusluku voi olla harhaanjohtava Kumulatiivinen käyttökate ja toimintajäämä pitäisi olla yhdensuuntaiset ja pitkällä aikavälillä yhtä suuret

33 33 A.2 KRIISIYRITYKSEN TUNNISTAMINEN Kasvu? Läpikulkukauppa (onko todellista?) Jalostusarvo mittaa todellista kasvua Kannattavuus? Kertaluonteiset erät (muut tuotot / kulut) Kumulatiivinen käyttökate ja toimintajäämä

34 34 A.3 KRIISIYRITYKSEN TUNNISTAMINEN Maksuvalmius? Rahoitusrakenne (etusijaisuus) Kiertonopeuksia verrataan normaaleihin maksuaikoihin Vakavaraisuus? Gearing pitäisi olla alle 100 % (ei sovi pieniin yrityksiin Omavaraisuus yli 10 %

35 35 A.4 KONKURSSIN ENNUSTAMINEN Tulorahoituksen loppuminen Ø Alhainen kannattavuus Puuttuvan rahoituksen korvaaminen lainoilla Ø Velkaantuminen Maksuvelvoitteiden laiminlyönti Ø Likviditeettikriisi

36 36 KASVU? x1 x2 x3 x4 x5 Liikevaihto, 12 kk 18,967 34,573 37,842 49,027 50,048 Liikevaihdon muutos-% Jalostusarvon muutos-% Jalostusarvo, 12 kk 6,318 6,853 7,380 8,147 8,798 Jalostusarvo/Henkilöstökulut Tulkintaohje: Jalostusarvon muutos mittaa yrityksessä tehdyn työn arvon kasvua eli todellista kasvua. KANNATTAVUUS? Liiketoiminnan muut tuotot Käyttökate 1,125 1,172 1, ,581 Toimintajäämä (kassapohjainen käyttökate) Kumulatiivinen käyttökate 1,172 2,401 3,022 4,602 Kumulatiivinen toimintajäämä Liikevoitto Liikevoitto-% Nettotulos-% Tulkintaohje: Keksityt tai epävarmat suoriteperusteiset saatavat parantavat Käyttökatetta, mutta eivät Toimintajäämää. MAKSUVALMIUS? Pääomalainat + Vaihtovelkakirjalainat Ostovelat 674 1, ,689 3,191 Ostovelkojen kiertoaika Quick ratio Current ratio Tulkintaohje: Laskujen maksamatta jättäminen on viimeinen tapa rahoittaa toimintaa. VAKAVARAISUUS? Vier pääoman takaisinmaksuaika, v Keskimääräiset rahoituskulut, % Gearing (=nettovelat/oma pääoma), % Omavaraisuusaste, % SAAMISET? Tulkintaohje: Jatkuva huono trendi ja hälytysarvojen ylitys vaarallista. Myyntisaamiset 2,231 2,787 4,065 4,989 8,467 Myyntisaamisten kiertoaika Myyntisaamiset / Liikevaihto, % Saamiset yhteensä 3,781 4,972 7,191 9,475 13,686 Saamiset yhteensä / Liikevaihto, % Tulkintaohje: Kiertoajan pidetessä saatavat tulevat epävarmemmiksi. Keksityt suoriteperusteiset saatavat parantavat tulosta.

37 37 Antti Fredriksson Assistant Professor Authorized Public Accountant