Tuottavuus ja turvaavuus - haastava sijoitusympäristö Niina Bergring Sijoitusjohtaja Veritas Eläkevakuutus

Transkriptio

1 Tuottavuus ja turvaavuus - haastava sijoitusympäristö Niina Bergring Sijoitusjohtaja Veritas Eläkevakuutus

2 Tavoitteet Tuottavuus ja turvaavuus Sijoitustoiminnan merkitys eläkejärjestelmälle Haastava sijoitusympäristö Onnistuneen sijoitustoiminnan merkitys

3 Sisältö Työeläkevarojen määrä ja kehitys Keskimäärin kasvua Vakavaraisuussääntely ohjaa sijoitustoimintaa Varat maantieteellisesti Merkittävä kotimaan paino Sijoituskohteet ja ympäristö Eri sijoitusinstrumentit Haastava sijoitusympäristö ja Suomen työllisyyden kehitys Vastuullinen sijoittaminen Tuotot ja tuottovaihtelu

4 Työeläkevarojen määrä ja kehitys

5

6 Yksinkertaistettu esimerkki yksityisalojen puolelta Maksut 6 1 Rahastot 2,5 Eläkkeet 7,5 5 Korkoa korolle efekti! Lähde: Tela

7 202,0 mrd. 2/3 yksityisalat 1/3 julkisalat Kannan muutos 1. Nettovirta 2. Sijoitustuotot Lähde: Tela

8

9 Eläkevarat OECD-maissa 2016, % BKT:sta Suomen eläkevarat noin 90 % BKT:sta, kun lukuihin lisätään myös julkiset alat ja lisäeläkkeet Lähde: OECD, Pension Markets in Focus 2017

10 Eläkevarat/bkt eri maissa vuonna Lähde: Mika Vidlund, ETK.

11 Vakavaraisuussääntely ja sen vaikutukset sijoitustoimintaan

12 Mitä vakavaraisuus on? Vakavaraisuudella tarkoitetaan työeläkevakuuttajien kykyä selviytyä eläkevakuutustoiminnan kohtaamista riskeistä Työeläkevakuuttaja on vakavarainen, jos sijoitusvarallisuutta on riittävästi enemmän kuin vastuuvelkaa Vastuuvelan ylittävällä osalla varaudutaan sijoitus- ja vakuutusriskeihin, tätä osaa kutsutaan vakavaraisuuspääomaksi Vakavaraisuusraja on työeläkevakuuttajien valvonnassa käytettävä pääomavaade, jonka alittamisesta seuraa valvonnallisia toimenpiteitä

13 Vakavaraisuus aikasarjana ja kilpailun logiikka

14 Miksi vakavaraisuus heiluu? Raahstoonsiirtovelvoite* liikkuu markkinan ja vakavaraisuusasteiden mukana * Rahastoonsiirtovelvoite Määrittelee sen, miten eläkevakuuttajien tulee vuosittain hyvittää rahastojaan. Rahastoonsiirtovelvoite koostuu täydennyskertoimesta, osaketuottokertoimesta ja rahastokorosta.

15 Miksi vakavaraisuus heiluu? Raahstoonsiirtovelvoite liikkuu markkinan mukana mutta ei yhtä paljon

16 Tuottovaade eli rahastoonsiirtovelvoite* on nyt korkea suhteessa odotettuun tuottoon Tuottovaade vuodelle 2018 on lähes 6% johtuen korkeista absoluuttisista vakavaraisuustasoista sekä 2017 toteutuneesta korkeasta osaketuotosta. Todennäköisesti vakavaraisuustasot laskevat tänä vuonna edelleen * Rahastoonsiirtovelvoite Määrittelee sen, miten eläkevakuuttajien tulee vuosittain hyvittää rahastojaan. Rahastoonsiirtovelvoite koostuu täydennyskertoimesta, osaketuottokertoimesta ja rahastokorosta.

17 Tuottovaade eli rahastoonsiirtovelvoite* on nyt korkea suhteessa odotettuun tuottoon - Lyhyellä tähtäimellä haasteellista saavuttaa kun tuotto-odotteet ovat maltillisia

18 Uudistukset vuonna 2017 Lakiesitys sisältää yksityisalojen työeläkevakuuttajille mahdollisuuden lisätä sijoittamista osakkeisiin: Osaketuottosidonnaisten lisävakuutusvastuun (OLV) paino vastuuvelan muutoksissa nostetaan 20 prosenttiin (15 % , 20 % ). Noteerattujen osakkeiden osuus noussee 5-10 prosenttiyksikköä. Uusia osakesijoituksia tehtäneen osakemarkkinoilla, joilla tuoton ja riskin suhde on parhaimmillaan. Yksittäisellä eläkelaitoksella voi olla enintään 65 % osakkeita kaikista sijoituksista (voimaan ). Uusi vakavaraisuussääntely voimaan v

19 Varat maantieteellisesti

20 Kotimaan paino suuri: 25,2 % Lähde: Tela

21 Ulkomaille sijoitetut eläkevarat eräissä OECD maissa vuonna 2016 (Suomi 75,0 vuonna 2017), prosentteina varoista Lähde: OECD, Pension Markets in Focus

22 Sijoituskohteet

23 Joukkovelkakirjalainoissa ja noteeratuissa Varojen osakkeissa kasvu: 1. eniten. Nettovirta 2. Sijoitustuotot eurokriisi finanssikriisi Lähde: Tela

24 Eläkevarojen sijoitusjakauma v eräissä OECD-maissa Lähde: OECD, Pension Markets in Focus

25 Sijoitusympäristö

26 Sijoitusympäristö haastaa salkunhoitoa Työeläkevarojen sijoittamisen perusperiaate: tuottavuus ja turvaavuus Haastava sijoitusympäristö ja talouskehitys Matala korkoympäristö ja osakkeiden hinnoittelu Suomen talous- ja työllisyyskehitys Poliittinen epävarmuus, protektionismi (EU, Brexit, Trump) Geopolitiikka Eurooppalainen pankkisektori Rahapolitiikka (Fed/EKP) ja sen vaikutukset Kiinan talouskasvu Velkaantunut maailmantalous ja matalahko inflaatio

27 Kehittyneiden maiden valtionlainojen korot melko matalalla tasolla, mistä tämä kertoo?

28 Hieman pidempää aikaperspektiiviä Lähde: Andrew Haldane, Speech: Growing, Fast and Slow, Bank of England 2015

29 Matalien korkojen vaikutus Suomen eläkejärjestelmälle Riippuu, kuinka pitkään matala korkotaso jatkuu Yksi peukalosääntö: 0,5 %-yks. muutos pitkän aikavälin keskituotossa vaikuttaa 1 %-yks. maksutuloon korotuspaine eläkemaksuun Rahastointi alentaa työeläkemaksua suhteessa jakojärjestelmään, kun tuotto ylittää palkkasumman kasvuvauhdin Hajautuksen merkitys korostuu Eläkevakuuttajat ovat vakavaraisia (tuottovaatimus) Pitkänaikavälin tuotot ovat hyviä ETK:n reaalituotto-olettama nykyisin 3,0 prosenttia

30 Osakemarkkinoiden kehitys

31 Osakkeiden arvostus Shillerin P/E-indeksi S&P 500 Pitkänaikavälin mediaani noin

32 Vastuullinen sijoittaminen

33 Yleistä Termi Vastuullinen sijoittaminen käytössä vuodesta 2006 lähtien Vastuullinen sijoittaminen voidaan jakaa ESG-tekijöihin eli Environment, Society ja Governance Käytännössä ESG-tekijät sisällytetään sijoituspäätöksiin siten, että tuotto-riski-suhde paranee. Tavoitteet jaoteltuna: välillisesti vähentää fossiilisten polttoaineiden käyttöä, lisätä uusiutuvan energian suosiota, kunnioittaa työ- ja ihmisoikeuksia ja edistää yritysten hyvää hallintotapaa. Mitä vastuullisuus on eläkevakuuttajan kannalta, mikä on eläkevakuuttajan olemassaolon tarkoitus?

34 Käytännön toimia ja haasteita Vastuullisen sijoittamisen yleisimmät lähestymistavat: 1. Poissulkeminen 2. Suosiminen ja teemasijoittaminen 3. Aktiivinen omistajuus Vastuullinen sijoittaminen eri omaisuuslajeissa Tutkimustuloksia vastuullisen sijoittamisen vaikutuksista tuottoon Haasteena rajanveto, mikä on vastuullista ja mikä ei Myös vastuullisuuden mittaaminen on haastavaa Suomalaisten eläkevakuuttajien vastuullisuus on hyvällä tasolla (jokainen toimija määrittää itse omat tapansa toimia vastuullisesti)

35 Tuotot ja tuottovaihtelu

36 1997* Q2 Yksityisalojen työeläkesijoitusten nimellinen tuotto Q2, prosenttia sitoutuneesta pääomasta 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0 14,2 11,4 8,2 3,6 0,3 0,9 11,5 7,9 7,8 8,7 5,3 13,9 10,7 8,4 8,3 6,8 5,0 5,2 7,4 Historiatuotot eivät ole tae tulevista tuotoista. 1,3-5,0-10,0-3,0-15,0-20,0-15,1 Tuotto Q2: nimellisesti 5,9 ja reaalisesti 4,2 %/v *1997 vain yhtiöiden tiedot Vuosituottoja ei ole pääomapainotettu koko jakson keskituottolaskennassa Yksinkertaistetusti: pitkässä juoksussa TyEL-maksu voidaan pitää noin 24 prosentissa, ilman rahastojen tuottoja maksu olisi noin 30 prosenttia Lähde: Tela

37 Lähde: Tela

38 Eläkevarojen tuotot ja eräissä OECD-maissa Suomi : nim. 6,7 reaal. 5,6 Suomi : nim. 4,2 reaal. 2,5 Lähde: OECD, Pension Markets in Focus

39 Pääasioiden kertaus 1. Tuottavuus ja turvaavuus 2. Haastava sijoitusympäristö ja tuleva työllisyyskehitys 3. Onnistuneen sijoitustoiminnan merkitys

40 Sosiaalinen Tela Tervetuloa seuraamaan työeläkealan uutisia! Uutiskirje tarjoaa ajankohtaista tietoa työeläkealasta kerran kuussa. Neljä kertaa vuodessa ilmestyvä infokirje sisältää perustietoa työeläkkeistä ja työeläkejärjestelmästä. Tilaa uutiskirjeitämme Telablogi Johtajamme ja asiantuntijamme kirjoittavat työeläkealan aiheista omasta työstään käsin. Tuoreita näkökulmia ja näkemyksiä on tarjolla noin kerran viikossa Tilaa uutiset ja tiedotteet

41 Kiitos!