HCP Quant! Globaali small ja mid-cap osakkeisiin sijoittava erikoissijoitusrahasto
|
|
- Viljo Jokinen
- 8 vuotta sitten
- Katselukertoja:
Transkriptio
1 HCP Quant! Globaali small ja mid-cap osakkeisiin sijoittava erikoissijoitusrahasto Pasi Havia
2 Mikä on toiminut osakesijoittamisessa? Toimivia sijoitusstrategioita Mistä aliarvostus johtuu?! Taustalla vaikuttavia tekijöitä Kuinka parantaa sijoitustuloksia?! Kvantitatiivisten menetelmien hyödyntäminen It s a bumpy road ahead! Mikään ei ole täydellistä 2
3 Small-cap osakkeet Pienet yhtiöt ovat tuottaneet ympäri maailman markkinoita paremmin Maa Aikajakso Ylituotto (p.a.) Tutkimus Australia % Liew & Vassalou (2000) Itävalta % Heston et al. (1999) Belgia % Heston et al. (1999) Kanada % L Her et al. (2003) Tanska % Heston et al. (1999) Ranska % Heston et al. (1999) Saksa % Heston et al. (1999) Kreikka % Rouwenhorst (1999) Irlanti % Coghlan (1988) 3 Lähde: International Evidence on the Size Effect (Savina Rizova, 2006)
4 Small-cap osakkeet Maa Aikajakso Ylituotto (p.a.) Tutkimus Italia % Heston et al. (1999) Japani % Hawanini & Keim (2000) Alankomaat % Heston et al. (1999) Uusi-Seelanti % Gillan (1990) Norja % Heston et al. (1999) Portugali % Rouwenhorst (1999) Singapore % Wong et al. (1990) Espanja % Heston et al. (1999) Ruotsi % Heston et al. (1999) Sveitsi % Heston et al. (1999) UK % Dimson et al. (2003) 4 Lähde: International Evidence on the Size Effect (Savina Rizova, 2006)
5 Small-cap osakkeet Maa Aikajakso Ylituotto (p.a.) Tutkimus Argentiina % Rouwenhorst (1999) Brasilia % Rouwenhorst (1999) Chile % Rouwenhorst (1999) Kiina % Drew et al. (2003) Korea % Rouwenhorst (1999) Meksiko % Rouwenhorst (1999) Taiwan % Rouwenhorst (1999) Intia % Rouwenhorst (1999) Turkki % Rouwenhorst (1999) 5 Lähde: International Evidence on the Size Effect (Savina Rizova, 2006)
6 Small-cap osakkeet Pieniin yhtiöihin keskittyminen on toiminut niin kehittyneillä kuin kehittyvillä markkinoilla Markkina Aikajakso Ylituotto (p.a.) Tutkimus Eurooppa % Heston et al. (1999) USA ~8 % Fama et al. (1992) Kehittyneet markkinat % Bauman et al. (1998) Kehittyvät markkinat % Rouwenhorst (1999) 6 Lähteet: International Evidence on the Size Effect (Savina Rizova, 2006), Is Size Dead? A review of the Size Effect in Equity Returns (Mathijs A. Van Dijk, 2011)
7 Arvo-osakkeet Arvosijoittaminen on tuottanut pitkällä aikavälillä markkinoita paremmin Monet maailman menestyneimmistä sijoittajista ovat arvosijoittajia: Warren Buffett, Joel Greenblatt, Mohnish Pabrai, Guy Spier jne Arvosijoittamiseksi kutsutaan sijoittamista aliarvostettuihin osakkeisiin Arvosijoittaja käyttää arvostuksen mittaamiseen mm. seuraavia tunnuslukuja: P/E (Price to Earnings, voittokerroin osakkeen hinta suhteessa tulokseen) P/B (Price to Book value, osakkeen hinta suhteessa kirjanpitoarvoon) P/S (Price to Sales, osakkeen hinta suhteessa liikevaihtoon) Osinkotuotto (osakkeen hinta suhteessa osingon määrään) FCF (Free Cash Flow, vapaa kassavirta) 7
8 Arvo-osakkeet Euroopassa arvo-osakkeet tuottivat 10 % p.a. kasvuosakkeita enemmän vuosina Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)
9 Arvo-osakkeet Kehittyneillä markkinoilla arvo-osakkeet ovat tuottaneet 12 % p.a. kasvuosakkeita enemmän vuosina * * Otannassa osakkeet on järjestetty eri tunnuslukujen mukaiseen järjestykseen: P/E, P/B, P/CF, P/S ja EBIT/EV. Jokaisen osakkeen tunnusluvun mukainen järjestysnumero lasketaan yhteen. Arvoosakkeeksi katsotaan näiden tunnuslukujen yhteissumman perusteella halvin 20 % ja kasvuosakkeiksi kallein 20%. Minimi osakkeen markkina-arvo otannassa on 250 miljoonaa dollaria. Tuotot on mitattu US dollareissa. 9 Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)
10 Arvo-osakkeet Kehittyvillä markkinoilla arvo-osakkeet ovat tuottaneet yli 18 % p.a. kasvuosakkeita ja 11 % p.a. markkinoita enemmän vuosina * * Otannassa osakkeet on järjestetty eri tunnuslukujen mukaiseen järjestykseen: P/E, P/B, P/CF, P/S ja EBIT/EV. Jokaisen osakkeen tunnusluvun mukainen järjestysnumero lasketaan yhteen. Arvo-osakkeeksi katsotaan näiden tunnuslukujen yhteissumman perusteella halvin 20 % ja kasvuosakkeiksi kallein 20%. Minimi osakkeen markkina-arvo otannassa on 250 miljoonaa dollaria. Tuotot on mitattu US dollareissa. Kuvassa tuotto eri viidesosien välillä kyseisillä osakekoreilla. 10 Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)
11 Arvo-osakkeet Halvimman viidenneksen kehittyneiden ja kehittyvien markkinoiden osakkeista sisältävä salkku tuotti keskimäärin 18 % p.a.* Kasvuosakkeet tuottivat alle 3 % p.a.* Arvo-osakkeiden tuottoero kasvuosakkeisiin nähden oli maailmanlaajuisesti 15 % p.a.* * Otannassa osakkeet on järjestetty eri tunnuslukujen mukaiseen järjestykseen: P/E, P/B, P/CF, P/S ja EBIT/EV. Jokaisen osakkeen tunnusluvun mukainen järjestysnumero lasketaan yhteen. Arvo-osakkeeksi katsotaan näiden tunnuslukujen yhteissumman perusteella halvin 20 % ja kasvuosakkeiksi kallein 20%. Minimi osakkeen markkina-arvo otannassa on 250 miljoonaa dollaria. Tuotot on mitattu US dollareissa. Kuvassa tuotto eri viidesosien välillä kyseisillä osakekoreilla. 11 Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)
12 Arvo-osakkeet Japanin osakemarkkinoiden lasku on ollut pituudeltaan ennätyksellinen Vuosina Japanin osakemarkkinat laskivat %. Arvosijoittaminen tuotti erinomaisesti tässäkin erittäin vaikeassa markkinaympäristössä Matalan P/E luvun osakkeet tuottivat Japanissa 16.9 % p.a. Matalan P/B luvun osakkeet puolestaan 10.6 % p.a aikajaksolla matalan P/E luvun osakkeet tuottivat 23.6 % p.a. ja matalan P/B luvun 19.3 % p.a. 12 Lähde: Performance of Value Investing Strategies in Japan s Stock Market (Hong Kong University of Science and Technology Value Partners Center for Investing, 2013)
13 Arvo-osakkeet Eri tunnuslukuihin perustuvien arvosijoitusstrategioiden toiminta Japanissa 13 Lähde: Performance of Value Investing Strategies in Japan s Stock Market (Hong Kong University of Science and Technology Value Partners Center for Investing, 2013)
14 Arvo-osakkeet Hyvistä tuotoista huolimatta arvosijoittamisessa riski on ollut alempi. 14 Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)
15 Arvo-osakkeet Pahimpien markkinatilanteiden aikana arvo-osakkeet ovat menettäneet markkinoita tai kasvuosakkeita vähemmän arvoa. 15 Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)
16 Arvo-osakkeet!!!!! Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009) Vuosina arvo-osakkeet tuottivat USA:ssa laskukauden aikana keskimäärin 13 % p.a. ja nousukautena 22 % p.a. Kasvuosakkeet tuottivat vastaavasti 5 % p.a. laskukautena ja 17 % p.a. nousukautena Arvo-osakkeet tuottivat sekä lasku- että nousukausina kasvuosakkeita paremmin 16
17 Small-cap arvo-osakkeet Pienet yhtiöt ja arvo-osakkeet ovat tuottaneet historiassa hyvin Onkin aiheellista kysyä miten näiden yhdistelmä; arvosijoittaminen pienyhtiöihin olisi toiminut? USA:ssa pienet arvo-osakkeet tuottivat % p.a. paremmin kuin kasvuosakkeet vuosina Lähde: The Value Premium for Small-Capitalization Stocks (Manjeet S. Dhatt, Yong H. Kim & Sandip Mukherji, 1999)
18 Small-cap arvo-osakkeet Pienien arvo-osakkeiden riski (volatiliteetti) oli myös pienempi kuin kasvuosakkeiden Ylituoton määrään vaikutti käytetty tunnusluku (esim. P/E tai P/S) Eri tunnuslukujen samanaikainen käyttö paransi riskikorjattua tuottoa yksittäiseen tunnuslukuun verrattuna 18
19 Small-cap arvo-osakkeet Vuosina USA:ssa pienet arvo-osakkeet tuottivat 15.9 % p.a. ja suuret kasvuyhtiöt 9.26 % p.a.* * The New York Times käyttänyt kuvaajan lähteenä Eugene S. Faman ja Kenneth R. Frenchin tutkimusta ja jaottelua osakkeiden suhteen. 19 Lähde: The Small-Cap Investor: Secrets to Winning Big with Small-Cap Stocks (Ian Wyatt, 2009)
20 Small-cap arvo-osakkeet Pienet arvoyhtiöt ovat tuottaneet nykypäivään asti isoja yhtiöitä paremmin Vuonna 2000 aloittanut Russell 2000 Value ETF sijoittaa pieniin arvoosakkeisiin USA:ssa RUJ (sininen) = Russell 2000 Value, SPY (punainen) = S&P 500. Lähde: Google Finance 20
21 Small-cap arvo-osakkeet Kehittyneillä markkinoilla yksi tuoreimmista tutkimuksista on talouden Nobel palkitun Eugene Faman ja Kenneth Frenchin Size, Value, and Momentum in International Stock Returns, joka julkaistiin vuonna 2012 Fama ja French toteavat seuraavaa: Our new evidence centers on how international value and momentum returns vary with firm size. Except for Japan, value premiums are larger for small stocks. Tutkimuksen mukaan pieniin arvoyhtiöihin nojaava sijoittaminen on toiminut myös kansainvälisesti Usean eri tunnusluvun samanaikaisella hyödyntämisellä on ollut mahdollista kasvattaa pienten arvoyhtiöiden tuottoa lisää 21
22 Small-cap arvo-osakkeet 22 Lähde: What Works on Wall Street (James P. O Shaughnessy, 2005)
23 Small-cap arvo-osakkeet Samanlaisia tuloksia myös Euroopasta. Esimerkiksi ohessa vuosilta tuotot, jossa P/B lukua on käytetty yhdessä muiden tunnuslukujen kanssa. STOXX Europe 600 indeksin tuotto samalla ajalla oli 0.91 % p.a. 23 Lähde: Quantitative Value Investing In Europe: What Works for Achieving Alpha (Philip Vanstraceele & Tim du Toit, 2012)
24 Keskitetty salkku Sijoittamisessa hajauttaminen pienentää salkkuun kohdistuvaa riskiä Osakesalkussa suurin hajautushyöty syntyy jo muutaman kymmenen osakkeen hajautuksella 24 Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)
25 Keskitetty salkku Warren Buffett: Diversification is protection against ignorance. It makes little sense if you know what you are doing. Maailmanlaajuisesti halvin viidennes osakkeista tuotti 18 % p.a. vuosina * Tuo viidenneksen ryhmä tarkoitti 1800 osaketta Hajautushyötyjen näkökulmasta hajautus on liian laaja Miten salkku, joka olisi keskittänyt sijoitukset maailmanlaajuisesti 30 halvimpaan osakkeeseen olisi tuottanut? 25 * Otannassa osakkeet on järjestetty eri tunnuslukujen mukaiseen järjestykseen: P/E, P/B, P/CF, P/S ja EBIT/EV. Jokaisen osakkeen tunnusluvun mukainen järjestysnumero lasketaan yhteen. Arvoosakkeeksi katsotaan näiden tunnuslukujen yhteissumman perusteella halvin 20 % ja kasvuosakkeiksi kallein 20%. Minimi osakkeen markkina-arvo otannassa on 250 miljoonaa dollaria. Tuotot on mitattu US dollareissa.
26 Keskitetty salkku Halvimmat 30 osaketta tuottivat maailmanlaajuisesti 25 % p.a. 26 Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)
27 Mikä on toiminut osakesijoittamisessa? Toimivia sijoitusstrategioita Mistä aliarvostus johtuu?! Taustalla vaikuttavia tekijöitä Kuinka parantaa sijoitustuloksia?! Kvantitatiivisten menetelmien hyödyntäminen It s a bumpy road ahead! Mikään ei ole täydellistä 27
28 Suurin osa on small-cap yhtiöitä Pieniä yhtiöitä on määrällisesti paljon enemmän kuin suuria. 28 Lähteet: Montanaro, FactSet. Tilanne
29 Suurin osa on small-cap yhtiöitä Yhtiöt jaoteltuina markkina-arvon perusteella USA:n osakemarkkinoilla.! Applen markkina-arvo yli 2.6 kertaa kaikki 2021 micro-cap yhtiöt. 29 Lähde: Analyzing the Analysts: A Survey of the State of Wall Street Equity Research 10 Years after the Global Settlement (Timothy J. Keating, 2013)
30 Olematon seuranta Vaikka pieniä yhtiöitä on määrällisesti enemmän, seuraa niitä vähäisempi määrä analyytikkoja 30 Lähde: The herd vs the reward, or in praise of contratian investing (Stacy-Marie Ishmael, Financial Times, )
31 Olematon seuranta USA:n osakemarkkinoita pidetään maailman tehokkaimpana Silti vuoden 2012 lopussa lähes 29 %:lla listatuista yhtiöistä puuttui analyytikkoseuranta tai se oli vajavaista* * Taulukon viimeinen sarake kuvaa kuinka monella prosentilla yhtiöitä ei ole lainkaan analyytikkoseurantaa. Esimerkiksi miljoonan dollarin markkina-arvon yhtiöistä 30 %:ia ei seuraa yksikään analyytikko. 31 Lähde: Analyzing the Analysts: A Survey of the State of Wall Street Equity Research 10 Years after the Global Settlement (Timothy J. Keating, 2013)
32 Olematon seuranta Pienien yhtiöiden analyytikkoseuranta on pientä, mikä mahdollistaa suuremmat vääristymät osakkeen hinnan ja yrityksen todellisen arvon välillä Tämän johdosta pienien arvoyhtiöiden joukosta on mahdollista löytää helpommin ja enemmän aliarvostettuja osakkeita Pienien yhtiöiden analysoiminen vaatisi suurempia resursseja Analysointi ei kuitenkaan kannata, sillä pieniä yhtiöitä ei voi tarjota yhtä suurelle määrälle sijoittajia kuin isoja yhtiöitä Siten pienet yhtiöt pysyvät aliseurattuina myös tulevaisuudessa Tämän seurauksena pienet aliarvostetut yhtiöt tuottavat todennäköisesti markkinoita paremmin myös jatkossa 32
33 Minkä värisiä A ja B ruudut ovat? 33 The copyright holder of this work allows anyone to use it for any purpose including unrestricted redistribution, commercial use, and modification.
34 Vastaus: Molemmat ovat harmaita. 34 The copyright holder of this work allows anyone to use it for any purpose including unrestricted redistribution, commercial use, and modification.
35 Ihmisen päätöksentekoprosessi on viallinen Edellisessä esimerkissä aivomme väittää laatikon B olevan väriltään valkoinen => tieto on väärä, vaikka aivomme kertoo muuta Tietokone olisi selviytynyt tehtävästä virheettömästi => molempien laatikoiden RGB-arvot ovat samat Ihmisen kyky prosessoida tietoa on rajallinen ja päätöksentekoprosessi epätäydellinen Perinteisessä talousteoriassa ihmisen oletetaan toimivan täysin rationaalisesti Todellisuudessa ihminen toimii monesti toisin 35
36 Ihmisen päätöksentekoprosessi on viallinen Esimerkki pelistä, jossa heitetään kolikkoa: Kruunalla voitat 10 euroa Klaavalla häviät 10 euroa Ottaisitko osaa peliin? Oletetaan, että voitit aiemmin 100 euroa. Ottaisitko nyt osaa peliin? Entä jos olisit hävinnyt aiemmin. Muuttaisiko se pelin houkuttavuutta? Iso osa ihmisistä on valmiita muuttamaan käyttäytymistä riippuen aiemmasta tuloksesta Tämä siitä huolimatta, että jokaisen pelikierroksen odotusarvo on sama Täysin rationaalinen ihminen käyttäytyisi koko ajan samalla tavalla 36
37 Ihmisen päätöksentekoprosessi on viallinen Viime vuosina jalansijaa on saanut käyttäytymistieteisiin pohjautuva rahoituksen haara (behavioral finance), joka tutkii ihmisen epäsystemaattisuutta sijoittamisessa Tutkimustulokset selittävät miksi sijoittajat eivät toimi optimaalisesti Sijoitustappio tuntuu kaksi kertaa tuskallisemmalta kuin voitto Voitollisten sijoitusten pitoaika on lyhyempi kuin tappiollisten Sijoitusten hintaan ankkurointi Sijoittajat aktivoituvat nousukautena (korkea riski) ja lamaantuvat laskukautena (matala riski) Jne. Sijoittajapsykologian tunteminen on askel eteenpäin, mutta se ei yksin riitä muuttamaan sijoituskäyttäytymistä => toiminnan syyt ovat syvemmällä 37
38 Ihmisen päätöksentekoprosessi on viallinen Samat syyt selittävät miksi sijoittajan on käytännössä vaikea hyödyntää toimivia sijoitustapoja Tuottavimmat sijoituskohteet näyttävät monesti rumilta ja tuhoon tuomituilta yhtiöiltä Ihmisen on henkisesti helpompi sijoittaa yhtiöön, jonka tarina on hyvä ja monet muutkin ovat innostuneet samasta kohteesta Laumakäyttäytymisestä johtuen enemmistön vastaisesti toimiminen on käytännössä vaikeaa => on helpompi olla väärässä muiden kanssa, kuin yksin Tilastojen valossa monet kasvuyhtiöiden valoisat näkymät kuitenkin pettävät => sijoittajat maksavat tulevaisuudenodotuksista liikaa 38
39 Ihmisen päätöksentekoprosessi on viallinen Vastaavasti rumilta näyttävien yhtiöiden ahdinko ei jatku yhtä pitkään ja pahana kuin ihmiset ennustavat => tulevaisuudenodotukset ovat ylipessimistisiä ja siten osakkeiden hinnat liian matalat Kvantitatiivisten sijoitusmenetelmien hyödyntämisen ideana on poistaa sijoitusprosessista hyvien sijoitustuottojen esteenä toimivat ihmisen tunteet Kymmenien tuhansien kooltaan pienien yhtiöiden läpikäyminen on myös mahdotonta käyttäen perinteistä tapaa analysoida jokainen yhtiö yksitellen 39
40 Mikä on toiminut osakesijoittamisessa? Toimivia sijoitusstrategioita Mistä aliarvostus johtuu?! Taustalla vaikuttavia tekijöitä Kuinka parantaa sijoitustuloksia?! Kvantitatiivisten menetelmien hyödyntäminen It s a bumpy road ahead! Mikään ei ole täydellistä 40
41 Kvantitatiiviset menetelmät Sijoittajan suurin vihollinen on hän itse => ihminen on tunteidensa vanki Monissa tilanteissa yksinkertainen tietokonemalli toimii luotettavammin ja tarkemmin kuin subjektiivisesti asioihin suhtautuva ihminen Esimerkkinä; neuroosin ja psykoosin tunnistamiseen on kehitetty MMPI-testi (Minnesota Multiphasic Personality Inventory) Erottaminen on tärkeää, sillä niissä käytetään erilaista hoitoa Vuonna 1968 Lewis Goldberg kävi läpi 1000 potilaan MMPI testitulokset ja laati sen pohjalta mallin, joka pystyi tekemään oikean diagnoosin 70 % ajasta Goldberg pyysi psykologeja tekemään diagnoosit samoista henkilöistä 41
42 Kvantitatiiviset menetelmät!!!!!!!! Malli oli selvästi tarkempi kuin paraskaan psykologi Seuraavaksi Goldberg antoi mallin psykologeille, jotka saivat käyttää sen tekemää arviota oman diagnoosin apuna 42 Lähde: Painting by numbers: an ode to quant (James Montier, 2006)
43 Kvantitatiiviset menetelmät!!!!!!!! Mallia hyödyntäen diagnoosien tarkkuus nousi selvästi Siitä huolimatta ihmisen antama diagnoosin tarkkuus jäi mallin alle Samanlaisia tuloksia mm. aivovamman ja ehdonalaisvankien rikosten uusimisen tunnistamiseksi jne 43 Lähde: Painting by numbers: an ode to quant (James Montier, 2006)
44 Kvantitatiiviset menetelmät Grove et al. kävi läpi 136 eri tutkimusta, joissa käsiteltiin päätöksentekoa aina työsoveltuvuudesta sydäninfarktin diagnosointiin Vain kahdeksassa tutkimuksessa kvantitatiivinen malli hävisi ihmiselle Näitä kahdeksaa tutkimusta yhdisti kuitenkin se, ettei kvantitatiivisella mallilla ollut pääsyä samaan tietoon kuin ihmisellä Jokaisessa tutkimuksessa, jossa kvantitatiivisella mallilla oli käytettävissä samat tiedot kuin ihmisellä suoriutui kvantitatiivinen malli paremmin 44 Lähteet: Clinical versus mechanical prediction: a meta-analysis (Grove, Zald, Lebow, Snitz & Nelson, 2000) ja Painting by numbers: an ode to quant (James Montier, 2006)
45 Kvantitatiiviset menetelmät Kvantitatiiviset mallit ovat hyödyllisiä ja niitä käytetään laajasti: Lentokoneen lentäjän tarkastuslista ennen lähtöä Sääennusteet Auton vakuutusmaksun määräytyminen vakuutusyhtiössä Jne. Yksinkertaisesti kvantitatiivisessa menetelmässä on kyse suuren tietomäärän hyödyntämisestä koneellisesti => ihmisen kyky prosessoida isoja tietomääriä on heikko Kvantitatiivisia menetelmiä hyödyntäen on mahdollista seuloa kymmenien tuhansien osakkeiden seasta potentiaalisimmat ostokohteet => ihmisen on mahdotonta käydä läpi yksitellen kaikki, kun kvartaaleittain tulee uutta tulostietoa vielä lisää 45
46 Kvantitatiivinen arvosijoitusstrategia Kvantitatiiviset menetelmät toimivat parhaiten pienien ja keskisuurien yhtiöiden kanssa johtuen niiden vähäisestä seurannasta Isoja yhtiöitä analysoi niin monta ammattilaista, ettei kvantitatiiviset menetelmät anna kilpailuetua Kvantitatiivisessa arvosijoitusstrategiassa yhdistyy arvosijoittaminen ja tehokas numeerisen tiedon hyödyntäminen Yhtiöiden tilinpäätös ja osavuosikatsaustiedot ovat numeerista tietoa Perinteiset arvosijoittajien käyttämät tunnusluvut soveltuvat hyvin automatisoidun tiedon prosessointiin (P/E, P/B, osinkotuotto jne) Kvantitatiivisten menetelmien käyttö mahdollistaa usean arvosijoitusstrategian yhdistämisen 46
47 Kvantitatiivinen arvosijoitusstrategia Tutkimusten mukaan tällaiset ns. multifaktorimallit ovat antaneet paremman riskikorjatun tuoton kuin yksittäisen tunnusluvun käyttö Kvantitatiivisia menetelmiä käyttäen on mahdollista suojautua myös kirjanpidon väärentämiseltä: Dechow F-score Altman Z-score Beneish M-score Esimerkiksi Beneish M-score mittaa mm. yhtiön myynnin kasvua, bruttokatetta, myyntisaatavia ja velkaisuutta Alle M-score luvun yhtiöistä 76 % väärensi kirjanpitoaan Vain 17.5 % kirjanpitoa väärentäneistä sai yli M-scoren 47 Lähde: The Detection of Earnings Manipulation (Messod D. Beneish, 1999)
48 Kvantitatiivinen arvosijoitusstrategia Kvantitatiivisilla menetelmillä on tehokasta hyödyntää erilaisia fundamenttitietoihin tukeutuvia arvosijoitusstrategioita: F-score (Piotroski) Magic Formula (Greenblatt) ERP5 (Vanstraceele & Allaeys) Net Current Asset Value (Benjamin Graham) Tiny Titans (O Shaughnessy) Value Composite One (O Shaughnessy) Esimerkiksi Piotroski F-score mittaa yhtiön kannattavuutta, velkaisuutta ja toiminnan tehokkuutta hyödyntäen yhdeksää eri tekijää (mm. ROA, OCF, myyntikate, pitkäaikaisen velan määrän kehitys) 48
49 Mikä on toiminut osakesijoittamisessa? Toimivia sijoitusstrategioita Mistä aliarvostus johtuu?! Taustalla vaikuttavia tekijöitä Kuinka parantaa sijoitustuloksia?! Kvantitatiivisten menetelmien hyödyntäminen It s a bumpy road ahead! Mikään ei ole täydellistä 49
50 Mikään ei toimi koko ajan Kannattaa muistaa, että vaikka hyväkin sijoitusstrategia toimii keskimäärin se ei tarkoita sitä, että se toimisi aina Parhaimpiinkin sijoitusmenetelmiin kuuluu alituoton jaksoja, jotka voivat olla pituudeltaan useita vuosia Se että sijoitusmenetelmä ei toimi jatkuvasti, mahdollistaa sen, että menetelmän voi odottaa toimivan myös tulevaisuudessa Kaikki sijoittajat kasaantuisivat samaan strategiaan jos jokin sijoitusstrategia toimisi takuuvarmasti aina ja ilman riskiä Alituoton jaksojen vuoksi osa sijoittajista hylkää menetelmän Monesti tämä tapahtuu juuri ennen kuin strategia alkaa jälleen toimimaan 50
51 Mikään ei toimi koko ajan Yli 3 % p.a. ylituottoa tehneistä salkunhoitajista 70 %:ia pärjää sijoitusaikana kolme vuotta tai pidempään markkinoita heikommin* * Figure 14.6 uses a constructed universe where all the fund managers have 3 % alpha and 6 % tracking error. I then let the make-believe managers run money for 50 years. The chart illustrates the frequency of years of back-to-back underperformance. Around 70 % of the make-believe fund managers displayed 3 or more years of underperformance! James Montier 51 Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)
52 Mikään ei toimi koko ajan Goyal ja Wahal tutkivat vuonna 2005 neljä tuhatta eläkesäätiöiden ja yhdistysten päätöstä USA:ssa salkunhoitajien palkkaamisesta ja erottamisesta vuosilta * * Tarkemmat tiedot löytyvät paperista The Selection and Termination of Investment Management Firms by Plan Sponsors (Amit Goyal & Sunil Waha, 2005) 52 Lähde: Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment (James Montier, 2009)
53 Mikään ei toimi koko ajan Eläkesäätiö palkkasi tyypillisesti salkunhoitajan, jonka ylituotto oli kolmen edellisen vuoden aikana ollut 14 % ennen aloitusta Huonon tuoton vuoksi irtisanotut salkunhoitajat pääsivät kuitenkin 5 % ylituottoihin kolmessa vuodessa erottamisen jälkeen Tämä osoittaa hyvin kuinka tuskallisia alituoton kaudet ovat Alituottoa on historiassa aina kuitenkin seurannut ylituoton kausi, joka on kompensoinut alituoton ajanjakson HCP Quant rahastonkin kohdalle voi odottaa alituoton kausia, jotka ovat historian perusteella olleet pituudeltaan pahimmillaan kahdesta kolmeen vuotta 53
54 Mikään ei toimi koko ajan Vuosikymmenen parhaiten menestynyt rahasto USA:ssa vuoden 2009 lopuksi oli CGM Focus Fund Rahasto tuotti vuosikymmenen aikana keskimäärin 18.2 % p.a. Tyypillinen rahastoon sijoittanut hävisi kuitenkin -11 % p.a. Tämä johtui siitä, että sijoittajat hyppivät rahastoon sisään ja ulos Sijoittajat ostivat rahastoa hyvän tuoton jakson jälkeen ja myivät huonon jakson aikana Ajoittaminen on hyvin vaikeaa ellei jopa mahdotonta Erilaisten tutkimusten mukaan sijoittajat, jotka pyrkivät ajoittamaan ostoja ja myyntejä pärjäävät selvästi muita huonommin Paraskaan rahasto ei auta sijoittajaa, jollei ole valmis kestämään rahastoon kuuluvia arvonheilahteluja 54 Lähde: Best Stock Fund of the Decade: CGM Focus (Eleanor Laise, The Wall Street Journal, )
55 Yksityissijoittajan verosuoja HCP Quant rahaston käyttämän sijoitusstrategian salkun kiertonopeus on korkea Tyypillinen sijoitus on salkussa puolesta vuodesta vuoteen Suomeen verovelvollisen yksityissijoittajan pääomavero on 30/32 % Rahaston saamat sijoitustuotot ovat verovapaita Rahastomuotoisena sijoitusstrategiassa jää enemmän rahaa kasvamaan korkoa korolle, koska sijoittaja maksaa veron vasta rahastosta lunastaessa Sama sijoitusstrategia on verotehokkuuden ansiosta pitkäjänteiselle yksityissijoittajalle tuottavampi vaihtoehto kuin itse toteutettuna 55
56 Salkunhoitaja Salkunhoitajana toimii Pasi Havia Salkunhoitajalla poikkitieteellistä osaamista; opiskellut tietojenkäsittelytieteitä ja rahoitusta Oulun yliopistossa Salkunhoitajan oma sijoitusvarallisuus siirtyy HCP Quant rahastoon Salkunhoitaja on toteuttanut strategiaa henkilökohtaisessa sijoitustoiminnassa alkaen Toteutunut tuotto kaupankäyntikulut vähennettynä +188 % (tilanne ) 56
57 Salkunhoitajan toteutunut tuotto Sininen = HCP Quant strategian toteutunut tuotto! Punainen = S&P 500 Total Return indeksi euroissa! Purppura = MSCI ACWI SMID Value Total Return indeksi euroissa (globaali small- ja mid-cap arvo-osakkeisiin sijoittava indeksi, HCP Quant rahaston vertailuindeksi)! Vihreä = S&P 350 Europe Total Return indeksi euroissa 57
58 HCP Quant lyhyesti Small- ja mid-cap osakkeisiin sijoittava erikoissijoitusrahasto Sijoittaa globaalisti kehittyneille ja kehittyville markkinoille (Eurooppa, USA, Aasia, Australia) Käyttää sijoitustoiminnassa kvantitatiivista arvosijoitusstrategiaa, jonka avulla tarkoitus välttää inhimillisiä rajoitteita Keskittää sijoitukset muutamiin kymmeniin parhaimmiksi arvioituihin yhtiöihin Ei käytä markkina-arvo perusteista yhtiöpainotusta Rakentuu vahvan tieteellisen tutkimuksen päälle; hyödyntää todistetusti toimineita sijoitusstrategioita, joiden voi olettaa toimivan myös jatkossa pitkällä aikavälillä 58
59 Kiitos ajastanne! Helsinki Capital Partners! Tallberginkatu 1 C Helsinki Kauppakatu 28 A Jyväskylä
HCP Quant Globaali small ja mid-cap osakkeisiin sijoittava erikoissijoitusrahasto!! Pasi Havia, Jyväskylä 5.6.2014
HCP Quant Globaali small ja mid-cap osakkeisiin sijoittava erikoissijoitusrahasto!! Pasi Havia, Jyväskylä 5.6.2014 Strategian perustukset HCP Quant rakentuu kahden peruskallion päälle; arvosijoittaminen
LisätiedotSuomi kyllä, mutta entäs muu maailma?
Suomi kyllä, mutta entäs muu maailma? 18.5.2016 Sijoitusten jakaminen eri kohteisiin Korot? Osakkeet? Tämä on tärkein päätös! Tilanne nyt Perustilanne Perustilanne Tilanne nyt KOROT neutraalipaino OSAKKEET
LisätiedotHELSINKI CAPITAL PARTNERS
April 2019 HELSINKI CAPITAL PARTNERS HCP QUANT OSUUDENHALTIJOIDEN KOKOUS 29.4.2019 HCP Quant tuotto 2018 1.8.2018 1 Rahaston alituoton syitä 2018 S&P 500 Total Return EUR (vihreä) Russell 2000 Total Return
LisätiedotÄlä tee näin x 10... Fisher nyt... Helsingin kovimmat kasvajat... Osinkoaristokraatteja New Yorkista... Kasvu ja Gordonin kaava... Burton G.
Sisältö Esipuhe... Alkusanat... Benjamin Graham Osta halvalla!... Omaperäisyydellä tuottoihin... Sijoittaminen vastaan spekulaatio... Defensiivinen sijoittaja... Tarmokas sijoittaja... Suhteellisen epäsuositut
LisätiedotPohjoismaiden osakkeet ulottuvillasi Taurus tekee sijoittamisesta helpon. Taurus Capital Ltd 24.04. 2010
Pohjoismaiden osakkeet ulottuvillasi Taurus tekee sijoittamisesta helpon Taurus Capital Ltd 24.04. 2010 The Little Book that Beats the Market 2006 ilmestyi kirja, jonka tekijä väitti kehittäneensä osakevalintamenetelmän
LisätiedotVakuutusosakeyhtiö Mandatum Life (Varainhoitosalkku)
100066821 866 Vakuutusosakeyhtiö Mandatum Life (Varainhoitosalkku) 01.03.2019-31.03.2019 Vak.os.yht.Mandatum Life PL 627 00101 HELSINKI SALKKURAPORTTI Yhteyshenkilö: eq Varainhoito Oy Asiakaspalvelu Aleksanterinkatu
LisätiedotPommitalousiltama. Vol 2. 2/9/2016
Pommitalousiltama Vol 2. 2/9/2016 the secret to investing is to figure out the value of something and then pay a lot less. Joel Greenblatt 2 Mitä opimme viime kerralla? 1. Suojaa itsesi inflaatiolta 2.
LisätiedotSIJOITUSSTRATEGIOISTA
SIJOITUSSTRATEGIOISTA Veronmaksajien VERO 2012 / Pörssisäätiön Sijoituskoulu Marina Congress Center 14.3.2012 Kim Lindström Cardia Invest Oy Ab Puh. 09-596859 Mob. 050-3699695 kim.lindstrom@cardia.fi www.talentumshop.fi
LisätiedotEtf - sijoitusstrategin työkalu
Etf - sijoitusstrategin työkalu Karo Hämäläinen Sijoitusristeily 2008, 5.4.2008 Mikä on etf? Etf = Exchange traded fund = pörssilistattu rahasto Kaupankäynti kuten (ulkomaisella) pörssiosakkeella Monet
LisätiedotErikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito. Kuukausiraportti - kesäkuu
30.06.2018 Erikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito Kuukausiraportti - kesäkuu 2018 Tämä raportti on tarkoitettu vain sijoitustoiminnan seuraamiseen ja vastaanottajan yksityiseen käyttöön. Tiedot
LisätiedotJOM Silkkitie & Komodo -rahastot
JOM Silkkitie & Komodo -rahastot JOM Rahastoyhtiö JOM Rahastoyhtiö Oy on Suomeen rekisteröity Aasian osakemarkkinoihin erikoistunut rahastoyhtiö. Hallinnoimme kahta aktiivisesti suoraan osakemarkkinoille
LisätiedotErikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito. Kuukausiraportti - toukokuu
31.05.2018 Erikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito Kuukausiraportti - toukokuu 2018 Tämä raportti on tarkoitettu vain sijoitustoiminnan seuraamiseen ja vastaanottajan yksityiseen käyttöön. Tiedot
Lisätiedot*) %-yks. % 2018*)
TERVEYDENHUOLLON KÄYTTÖMENOT SUHTEESSA (%) BKT:HEN OECD-MAISSA 2000-2017 SEKÄ SUHTEIDEN MUUTOKSET %-YKSIKKÖINÄ JA PROSENTTEINA Vuosi 2017: laskeva järjestys Current expenditure on health, % of gross domestic
LisätiedotIndeksiosuuksien (ETF) edut ja haitat hajautuksessa
Indeksiosuuksien (ETF) edut ja haitat hajautuksessa 20.9.2007 Taru Rantala, maajohtaja Nordnet Pankki Indeksiosuus (ETF) Indeksiosuusrahastot (Exchange Traded Fund, ETF) ovat kuin sijoitusrahastoja Osuuksilla
Lisätiedotmuutos *) %-yks. % 2017*)
TERVEYDENHUOLLON KÄYTTÖMENOT SUHTEESSA (%) BKT:HEN OECD-MAISSA 2000-2016 SEKÄ SUHTEIDEN MUUTOKSET %-YKSIKKÖINÄ JA PROSENTTEINA Vuosi 2016: laskeva järjestys Current expenditure on health, % of gross domestic
LisätiedotMITEN VARAINHOITAJA VALITSEE SIJOITUSKOHTEENSA
MITEN VARAINHOITAJA VALITSEE SIJOITUSKOHTEENSA Petri Rutanen Seligson & Co 20.9.2007 HUIPPURAHASTO MYYNNISSÄ NYT MYÖS SUOMESSA!!! Ainutlaatuinen sijoitusstrategia 15 v:n vuosituotto: 14,26% pa Ylituotto
Lisätiedotmuutos *) %-yks. % 2016
TERVEYDENHUOLLON KÄYTTÖMENOT SUHTEESSA (%) BKT:HEN OECD-MAISSA 2000-2015 SEKÄ SUHTEIDEN MUUTOKSET %-YKSIKKÖINÄ JA PROSENTTEINA Vuosi 2015: laskeva järjestys Current expenditure on health, % of gross domestic
LisätiedotSELIGSON & CO:n RAHASTOVÄLITYS- PALVELUN PÄÄPIIRTEET
SELIGSON & CO:n RAHASTOVÄLITYS- PALVELUN PÄÄPIIRTEET Syyskuu 2015 MIKSI? Uusia vaihtoehtoja hajautukseen Suurien markkina-alueiden pien- ja arvoyhtiöitä Ruotsalaisia yhtiöitä Kumpienkin rahastotyyppien
LisätiedotODIN - Menestyksekästä osakepoimintaa yli 16 vuoden ajan. Sijoitusristeily 23.3.2007 Jaana Koskelainen, tj, Rahastotori Oy
- Menestyksekästä osakepoimintaa yli 16 vuoden ajan Sijoitusristeily 23.3.2007 Jaana Koskelainen, tj, Rahastotori Oy Forvaltning AS Perustettu 1990, Norjaan rekisteröity yritys Omistaja SpareBank 1 Gruppen
LisätiedotJOM Silkkitie & Komodo -rahastot
JOM Silkkitie & Komodo -rahastot JOM Rahastoyhtiö JOM Rahastoyhtiö Oy on Suomeen rekisteröity Aasian osakemarkkinoihin erikoistunut rahastoyhtiö. Hallinnoimme kahta aktiivisesti suoraan osakemarkkinoille
LisätiedotOsakemarkkinoille indeksien kautta. 2.9.2014 Lassi Järvinen, Nordea Markets
Osakemarkkinoille indeksien kautta 2.9.2014 Lassi Järvinen, Nordea Markets Mrd. dollaria Pörssinoteerattujen tuotteiden määrä kasvanut merkittävästi 2000-luvulla 6 000 3 000 5 000 2 500 4 000 2 000 3 000
LisätiedotOP-Local Emerging Market Debt -erikoissijoitusrahasto
OP-Local Emerging Market Debt -erikoissijoitusrahasto Kehittyvien maiden talouskasvu jatkuu vahvana 10 % 9 % 8 % 2007 2008 Lähde: Consensus Economics 10/2007 7 % 6 % 5 % 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % Turkki Brasilia
Lisätiedot3.4.2014 Tehokas sijoittaminen TERVETULOA! Hannu Huuskonen, perustajayrittäjä
3.4.2014 Tehokas sijoittaminen TERVETULOA! Hannu Huuskonen, perustajayrittäjä Sijoittamisen rakenteellinen murros rantautumassa myös Suomeen Sijoitustoimialan kehitystä Suomessa helppo ennustaa: innovaatiot
LisätiedotSuomalaisen kilpailukyvyn analyysi missä ollaan muualla edellä? Leena Mörttinen/EK 6.6.2013
Suomalaisen kilpailukyvyn analyysi missä ollaan muualla edellä? Leena Mörttinen/EK 6.6.2013 Suomi on pieni avotalous, joka tarvitsee dynaamisen kilpailukykyisen yrityssektorin ja terveet kotimarkkinat
LisätiedotSijoitusaamu 20.1.2009
Sijoitusaamu 20.1.2009 8.15 Aamukahvi 8.30 Marko Erola esittelee Paras sijoitus -kirjan 9.00 Seppo Saario kommentoi 9.15 Keskustelua: sijoitukset 2009 10.00 Tilaisuus päättyy Itsepuolustusta 1 Talletuskriisi
LisätiedotKOTIMAISTEN SIJOITUSRAHASTOJEN PÄÄOMA HEINÄKUUN LOPUSSA 57,42 MILJARDIA EUROA
Helsinki 9.8.2010 KOTIMAISTEN SIJOITUSRAHASTOJEN PÄÄOMA HEINÄKUUN LOPUSSA 57,42 MILJARDIA EUROA Suomeen rekisteröityjen sijoitusrahastojen yhteenlaskettu pääoma kasvoi heinäkuussa 56 miljardista eurosta
LisätiedotAamuseminaari 9.4.2008
Aamuseminaari 9.4.2008 Rahastouutuuksia alkuvuonna Nordea Absoluuttisen Tuoton Salkku Rahastojen rahasto, joka yhdistää Nordean absoluuttisen tuoton strategioita Positiivista tuottoa ja hajautusta salkkuun
LisätiedotErikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito. Kuukausiraportti - heinäkuu
31.07.2018 Erikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito Kuukausiraportti - heinäkuu 2018 Tämä raportti on tarkoitettu vain sijoitustoiminnan seuraamiseen ja vastaanottajan yksityiseen käyttöön. Tiedot
LisätiedotVastuullinen Sijoittaminen
Vastuullinen Sijoittaminen Mikko Koskela 3/2018 Agenda Mitä vastuullisuus tarkoittaa? Vastuullisuuden valintoja Ovatko trendit sijoittajalle uhkia vai mahdollisuuksia? 2 Mitä vastuullisuus on? Jostakin
LisätiedotPorvoon matkailun tunnuslukuja huhtikuu 2012
Porvoon matkailun tunnuslukuja huhtikuu 2012 Yöpymiset + 12,5 % tammi-huhtikuussa Porvoon majoitusliikkeiden rekisteröidyt yöpymiset (33.900) lisääntyivät tammi-huhtikuussa 12,5 % edellisvuodesta. Kasvua
LisätiedotHELSINGIN MATKAILUTILASTOT JOULUKUU 2016
HELSINGIN MATKAILUTILASTOT JOULUKUU 2016 Rekisteröidyt yöpymiset lisääntyivät kaksi prosenttia Joulukuussa 2016 Helsingissä kirjattiin 264 000 yöpymistä, joista suomalaisille 122 500 ja ulkomaalaisille
LisätiedotKansainvälisen reittiliikenteen matkustajat 2018
01/18 02/18 03/18 04/18 määrän määrän määrän EU Ruotsi 141 968 4,1 139 575 2,8 158 746 2,8 170 449 Saksa 123 102-6,1 126 281-4,5 161 558 6,9 159 303 Espanja 104 817 10,5 103 791 16,2 126 347 21,1 114 954
LisätiedotKansainvälisen reittiliikenteen matkustajat 2018
01/18 02/18 03/18 04/18 määrän määrän määrän EU Ruotsi 141 968 4,1 139 575 2,8 158 746 2,8 170 449 Saksa 123 102-6,1 126 281-4,5 161 558 6,9 159 303 Espanja 104 817 10,5 103 791 16,2 126 347 21,1 114 954
LisätiedotMiten valitsen osakkeita? Hannu Huuskonen Oulunseudun osakesäästäjät
Miten valitsen osakkeita? Hannu Huuskonen Oulunseudun osakesäästäjät Tausta-ajatuksia Maailma on yhä tiiviimmin integroitunut, kilpailu yritysten kesken on yhä useammin kansainvälistä eivätkä kotimarkkinayrityksetkään
LisätiedotPorvoon matkailun tunnuslukuja Marraskuu 2012
Porvoon matkailun tunnuslukuja Marraskuu 2012 Yöpymiset + 0,4 % tammi-marraskuussa Porvoon majoitusliikkeiden rekisteröidyt yöpymiset (116.500) lisääntyivät tammi-marraskuussa 0,4 % edellisvuodesta. Kasvua
LisätiedotAjatuksia ohjelmistoliiketoiminnan nykytilasta
Ajatuksia ohjelmistoliiketoiminnan nykytilasta 11.4.2007 Ohjelmistoliiketoiminta -seminaari Pasi Tyrväinen, Prof. JY Sisältö Ohjelmistoala Pakko kansainvälistyä, mutta miten ja minne? Mihin suomalaiset
LisätiedotSIJOITTAJAN OPAS ETF-rahastoihin
SIJOITTAJAN OPAS ETF-rahastoihin Pörssinoteerattu rahasto eli ETF (Exchange-Traded Fund) on rahasto, jolla voidaan käydä kauppaa pörssissä. ETF:ien avulla yksityissijoittajalla on mahdollisuus sijoittaa
LisätiedotSuosituimmat kohdemaat
Suosituimmat kohdemaat Maakuntanro Maakunta Kohdemaa Maakoodi sum_lah_opisk 21 Ahvenanmaa - Kreikka GR 3 Åland Italia IT 3 Turkki TR 2 Saksa DE 1 09 Etelä-Karjala Venäjä RU 328 Britannia GB 65 Ranska FR
LisätiedotMarkkinakatsaus. Helmikuu 2016
Markkinakatsaus Helmikuu 2016 Talouskehitys Kansainvälinen valuuttarahasto (IMF) alensi maailmantalouden kasvuennustetta kuluvalle vuodelle 0,2 prosenttiyksiköllä tasolle 3,4 prosenttia Euroalueen tammikuun
LisätiedotHEINOLAN KAUPUNKI ENERGIARAHASTON SIJOITUSPERIAATTEET KH 3.9.2007, KH 25.11.2013 (esitys muutoksin)
1 HEINOLAN KAUPUNKI ENERGIARAHASTON SIJOITUSPERIAATTEET KH 3.9.2007, KH 25.11.2013 (esitys muutoksin) SIJOITTAMISEN PERIAATTEITA Sijoittaminen tapahtuu rahastojen kautta käyttäen vähintään kahta varainhoitajaa.
LisätiedotARVOPAPERISIJOITUKSET SUOMESTA ULKOMAILLE 31.12.2003
TIEDOTE 27.5.24 ARVOPAPERISIJOITUKSET SUOMESTA ULKOMAILLE 31.12.23 Suomen Pankki kerää tietoa suomalaisten arvopaperisijoituksista 1 ulkomaille maksutasetilastointia varten. Suomalaisten sijoitukset ulkomaisiin
LisätiedotAllokaatiomuutos 22.10.2014. Alexandria
Allokaatiomuutos 22.10.2014 Alexandria Alexandria Cautious Manager Fund Alexandria Cautious 20.10.2014 OSAKKEET Salkunhoitaja 20,00 Suomi 4,90 SEB Finlandia SEB 4,90 Eurooppa 5,48 BGF European Fund Blackrock
LisätiedotTässä esitetty ei ole eikä sitä tule käsittää sijoitussuositukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä arvopapereita.
Tässä esitetty ei ole eikä sitä tule käsittää sijoitussuositukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä arvopapereita. Sijoittajan tulee sijoituspäätöksiä tehdessään perustaa päätöksensä omaan arvioonsa sekä
LisätiedotMarkkinakatsaus. Lokakuu 2015
Markkinakatsaus Lokakuu 2015 Talouskehitys Maailmanpankki laski Itä- ja Kaakkois-Aasian sekä Kiinan kasvuennusteita Kansainvälinen valuuttarahasto laski globaalin kasvuennusteen tasoille 3,1 prosenttia
LisätiedotKuukausikommentti elokuu 2015 JOM SILKKITIE -SIJOITUSRAHASTO
JOM SILKKITIE -SIJOITUSRAHASTO JOM Silkkitie -sijoitusrahaston arvo oli elokuun lopussa 214,50 eli kuukauden aikana rahaston arvo laski -16,41 %. 12 kuukauden tuotto oli elokuun lopussa -15,02 % ja kuuden
LisätiedotPISA 2012 MITEN PERUSKOULUN KEHITYSSUUNTA TAKAISIN NOUSUUN?
PISA 2012 MITEN PERUSKOULUN KEHITYSSUUNTA TAKAISIN NOUSUUN? Jouni Välijärvi, professori Koulutuksen tutkimuslaitos Jyväskylän yliopisto EDUCA 2014 Helsinki 25.1.2014 30.1.2014 Suomalaisnuorten osaaminen
LisätiedotMarkkinakatsaus. Kesäkuu 2015
Markkinakatsaus Kesäkuu 2015 Talouskehitys EK:n luottamusindikaattorit edelleen toukokuussa pitkäaikaisen keskiarvon alapuolella, rakentamisessa ja kaupan alalla kuitenkin merkkejä paremmasta Euroalueen
LisätiedotMaailmantalouden tila, suunta ja Suomi
ICC - INFO Q 1-2014 Maailmantalouden tila, suunta ja Suomi Maailmantalouden tila ja suunta - World Economic Survey 1 / 2014 Timo Vuori, maajohtaja, Kansainvälinen kauppakamari ICC Suomi 1 World Economic
LisätiedotColoplastin paikallistoimistot
Afrikka Aasia Australia Eurooppa Pohjois-Amerikka Etelä-Amerikka Afrikka Algeria (ranska, arabia) (maksuton*) +213 0560 16 50 18, +213 0560 16 59 59 sunnuntai torstai, 9.00 17.00 dzconsumerservice@coloplast.com
LisätiedotKansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa. Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011
Kansainvälinen sijoitusstrategia Ylös, alas vai vaakalentoa Investment Strategy and Advice Syyskuu 2011 Markkinat reippaassa pudotuksessa Omaisuuslajien kehitys, viimeiset 12 kk 2 Osakkeet eivät saavuttaneet
LisätiedotHyvä Asiakas SIJOITTAJAKIRJE 2/2010 21.6.2010
Hyvä Asiakas SIJOITTAJAKIRJE 2/2010 21.6.2010 Molempia rahastojamme on mahdollisuus merkitä 30.6.2010. Mielestäni hyvä syy Eliten ja Populuksen merkitsemiseen on rahastojen halvat osakkeet ja näiden osakkeiden
LisätiedotMiten valitsen osakkeita? Hannu Huuskonen Oulunseudun osakesäästäjät
Miten valitsen osakkeita? Hannu Huuskonen Oulunseudun osakesäästäjät Tausta-ajatuksia Maailma on yhä tiiviimmin integroitunut, kilpailu yritysten kesken on yhä useammin kansainvälistä eivätkä kotimarkkinayrityksetkään
LisätiedotMarkkinakatsaus. Maaliskuu 2018
Markkinakatsaus Maaliskuu 2018 Talouskasvuennusteet - Talouskasvu piristyy maltillisesti 2018 Talousindikaattorit (Economic Surprise Index) - Kehitys vuodesta 2012 Teollisuuden ostopäällikköindeksit -
LisätiedotERIKOISSIJOITUSRAHASTO SELIGSON & CO KEHITTYVÄT MARKKINAT TILINPÄÄTÖS JA TOIMINTAKERTOMUS
ERIKOISSIJOITUSRAHASTO SELIGSON & CO KEHITTYVÄT MARKKINAT TILINPÄÄTÖS JA TOIMINTAKERTOMUS 1.1. - 31.12.2013 ERIKOISSIJOITUSRAHASTO SELIGSON & CO KEHITTYVÄT MARKKINAT 1 (8) SISÄLLYSLUETTELO Sivu Toimintakertomus
LisätiedotKTT Petri Kuosmanen Kansantaloustieteen laitos
SUOMEN KANSANTALOUS Suomen talous sijoittajan näkökulmasta KTT Petri Kuosmanen Kansantaloustieteen laitos Suomen BKT Valtion budjetti Eläkeläiset ja työikäiset Työn tuottavuuden kasvutrendi Suomessa ja
LisätiedotLaadukas omaisuudenhoito
Laadukas omaisuudenhoito :n Yhteistyö: Omaisuudenhoitaja on asiakkaan luottohenkilö ja asiakkaan sekä omaisuudenhoitajan välillä tulee olla mahdollisimman täydellisesti yhtenevät intressit Yhteistyö :
LisätiedotJOM Rahastot. Aasiantuntevaa sijoittamista vuodesta 2009
JOM Rahastot Aasiantuntevaa sijoittamista vuodesta 2009 JOM Rahastoyhtiö Oy on suomalainen boutique -rahastoyhtiö, joka hallinnoi kahta Aasian osakemarkkinoille sijoittavaa sijoitusrahastoa. JOM Silkkitie
LisätiedotElite Rahastohallinto Oy Y-tunnus Eteläesplanadi 22, Helsinki
Vuosikertomus 1.1-31.12.2015 Rahaston perustiedot Rahastotyyppi Osakerahasto Toiminta alkanut 2014.12.31 Salkunhoitaja Elite Varainhoito Oyj Osuussarjat A1 A2 A3 A4 Bloomberg N/A N/A N/A N/A ISIN FI4000123120
LisätiedotHanken Svenska handelshögskolan / Hanken School of Economics www.hanken.fi
Sijoittajan sanastoa Pörssisäätiön sijoituskoulu VERO 2014 Prof. Minna Martikainen Hanken School of Economics, Finland Sijoitusmaailman termistö ja logiikka, omat toimet ja näin luen. SIJOITUSMAAILMAN
LisätiedotMarkkinakatsaus. Joulukuu 2015
Markkinakatsaus Joulukuu 2015 Talouskehitys Suomen viennin arvo laski lokakuussa 11 prosenttia viime vuoden vastaavaan ajankohtaan verrattuna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi oli marraskuussa
LisätiedotARVOSTRATEGIAN JA KASVUSTRATEGIAN KANSAINVÄLINEN VERTAILU
Lappeenrannan teknillinen yliopisto Kauppatieteellinen tiedekunta Kandidaatin tutkielma Talousjohtaminen ARVOSTRATEGIAN JA KASVUSTRATEGIAN KANSAINVÄLINEN VERTAILU Value versus Growth Strategy International
Lisätiedot- Kuinka erotan jyvät akanoista. Petri Kärkkäinen salkunhoitaja
- Kuinka erotan jyvät akanoista Petri Kärkkäinen salkunhoitaja eq Suomiliiga eq Suomiliiga on Suomeen sijoittava osakerahasto Rahasto sijoittaa varansa suomalaisiin ja Suomessa noteerattujen yhtiöiden
LisätiedotMarkkinakatsaus. Elokuu 2015
Markkinakatsaus Elokuu 2015 Talouskehitys EK:n heinäkuussa julkaisemien luottamusindikaattoreiden mukaan Suomen teollisuuden näkymät ovat edelleen vaimeat Saksan teollisuuden näkymiä kuvaava Ifo-indeksi
LisätiedotUB Sijoitusrahastot. Kesäkuu 2014
UB Sijoitusrahastot Kesäkuu 2014 UB Sijoitusrahastot Allocator EM Multi Strategy 2 UB Eurooppa REIT Rahaston varat sijoitetaan eurooppalaisten listattujen kiinteistösijoitusyhtiöiden osakkeisiin. Rahasto
LisätiedotErikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito. Kuukausiraportti - lokakuu
31.10.2018 Erikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito Kuukausiraportti - lokakuu 2018 Tämä raportti on tarkoitettu vain sijoitustoiminnan seuraamiseen ja vastaanottajan yksityiseen käyttöön. Tiedot
LisätiedotLapin matkailu. lokakuu 2016
Lapin matkailu lokakuu 2016 Rekisteröidyt yöpymiset kasvoivat 7,0 prosenttia Lokakuussa 2016 Lapissa yövyttiin 87 tuhatta yötä, joista suomalaiset yöpyivät 65 tuhatta yötä ja ulkomaalaiset 23 tuhatta yötä.
LisätiedotTalouskasvu jakaantuu epäyhtenäisesti myös vuonna 2017
Talouskasvu jakaantuu epäyhtenäisesti myös vuonna 217 Bkt:n kehitys 217 / 216, % Pohjois-Amerikka: +2,2 % USA +2,2 % Kanada +2, % Etelä- ja Väli-Amerikka: +2,1 % Brasilia +1,2 % Meksiko +2,2 % Argentiina
LisätiedotElina Pankkiiriliike. 5. huhtikuuta 2008. Elina Pankkiiriliike Oy, Uudenmaankatu 7, 00120 Helsinki, p. 09 6120 750, www.elinapl.fi, info@elinapl.
Varainhoito Rahastot Pääomaturvatut Elina Pankkiiriliike 5. huhtikuuta 2008 Elina Pankkiiriliike Oy Elina on sitoutumaton kotimainen varainhoitoyhtiö Elina toimii Rahoitustarkastuksen myöntämällä toimiluvalla
LisätiedotJOM Silkkitie & Komodo -rahastot
JOM Silkkitie & Komodo -rahastot JOM Rahastoyhtiö JOM Rahastoyhtiö Oy on Suomeen rekisteröity Aasian osakemarkkinoihin erikoistunut rahastoyhtiö. Hallinnoimme kahta aktiivisesti suoraan osakemarkkinoille
LisätiedotErikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito. Kuukausiraportti - huhtikuu
30.04.2018 Erikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito Kuukausiraportti - huhtikuu 2018 Tämä raportti on tarkoitettu vain sijoitustoiminnan seuraamiseen ja vastaanottajan yksityiseen käyttöön. Tiedot
LisätiedotAllokaatiomuutos 24.11.2014. Alexandria
Allokaatiomuutos 24.11.2014 Alexandria Alexandria Cautious Manager Fund Alexandria Cautious 21.11.2014 OSAKKEET Salkunhoitaja 23,53 Suomi 5,02 SEB Finlandia SEB 5,02 Eurooppa 8,06 BGF European Fund Blackrock
LisätiedotHelsingin pörssin lupaavimmat osakkeet 2007
AVAIMESI VAHVAAN VARAINHOITOON Helsingin pörssin lupaavimmat osakkeet 2007 Markus Salin Salkunhoitaja Elina Pankkiiriliike Oy www.elinavh.fi Elina Pankkiiriliike Oy Elina on sitoutumaton kotimainen varainhoitoyhtiö
LisätiedotPOHJOISMAAT, SUOMALAISEN OSAKESIJOITTAJAN UUSI KOTIMARKKINA! JAN BRÄNNBACK AKTIA VARAINHOITO
POHJOISMAAT, SUOMALAISEN OSAKESIJOITTAJAN UUSI KOTIMARKKINA! JAN BRÄNNBACK AKTIA VARAINHOITO Miljardia Aktian hoidossa oleva asiakasvarallisuus 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
LisätiedotJOM Silkkitie & Komodo -rahastot
JOM Silkkitie & Komodo -rahastot JOM Rahastoyhtiö JOM Rahastoyhtiö Oy on Suomeen rekisteröity Aasian osakemarkkinoihin erikoistunut rahastoyhtiö. Hallinnoimme kahta aktiivisesti suoraan osakemarkkinoille
LisätiedotHajauttamisen perusteet
Hajauttamisen perusteet Sisältö 1. Miksi hajauttaa sijoituksia? 2. Ajallinen hajauttaminen 3. Hajautus omaisuusluokissa 4. Toimialakohtainen hajauttaminen 5. Hajauttaminen yhtiön koon mukaan 6. Maantieteellinen
LisätiedotIndeksilainoilla vakautta salkkuun. johtaja Antti Parviainen Strukturoidut Tuotteet
Indeksilainoilla vakautta salkkuun johtaja Antti Parviainen Strukturoidut Tuotteet Indeksilainat Joukkolainamuotoisia sijoituskohteita, jotka koostuvat suurelta osin korkosijoituksesta jolla taataan pääomaturva,
LisätiedotAllokaatiomuutos 16.6.2014. Alexandria
Allokaatiomuutos 16.6.2014 Alexandria Alexandria Cautious Manager Fund Alexandria Cautious 12.6.2014 OSAKKEET Salkunhoitaja 23,02 Suomi 6,08 SEB Finlandia SEB 4,62 SEB Finland Small Cap SEB 1,46 Eurooppa
LisätiedotMarkkinakatsaus. Toukokuu 2015
Markkinakatsaus Toukokuu 2015 Talouskehitys IMF ennustaa maailmantalouden kasvavan kuluvana vuonna 3,5 prosenttia ja ensi vuonna 3,8 prosenttia IMF:n mukaan euroalueen talous on piristymässä vähitellen,
LisätiedotOSAVUOSIKATSAUS Keskinäinen Työeläkevakuutusyhtiö Elo
OSAVUOSIKATSAUS 1.1. 31.3.2017 Keskinäinen Työeläkevakuutusyhtiö Elo VAHVA ENSIMMÄINEN KVARTAALI Sijoitusten markkina-arvo oli 22,4 miljardia euroa kasvua vuoden alusta lähes miljardi. Sijoitukset tuottivat
LisätiedotVERKKOPANKKIIRI SIJOITUSSTRATEGIAT
VERKKOPANKKIIRI SIJOITUSSTRATEGIAT toiminnan alusta 1.11.2012-30.6.2015 7 6 5 4 3 Aggressiivinen 47,94% Kasvuhakuinen 37,73% Tasapainoinen 27,88% Maltillinen 18,04% Varovainen 8,64% 2 1-1 1.11.12 1.3.13
LisätiedotSijoitusstrategiat. Webinaari
Sijoitusstrategiat Webinaari Sijoitusstrategiat Tervetuloa webinaariin! Webinaarin tavoitteena on tutustua erilaisiin sijoitusstrategioihin ja että jokainen löytäisi itselleen jonkin strategian. Strategian
LisätiedotMarkkinakatsaus. Marraskuu 2015
Markkinakatsaus Marraskuu 2015 Talouskehitys EK:n suhdannebarometrin mukaan Suomessa teollisuuden tilauksiin odotetaan hienoista piristymistä loppuvuonna Saksan talouden luottamusta kuvaava IFO-indeksi
LisätiedotSijoitusstrategiat-webinaari
Sijoitusstrategiat-webinaari Tervetuloa webinaariin! Webinaarin tavoitteena on tutustua erilaisiin sijoitusstrategioihin ja että jokainen löytäisi itselleen jonkin strategian. Strategian muodostaminen
Lisätiedotkoulutuksesta kuvaajia
3 25 2 15 1 5 22. Teknillisten korkeakoulujen ja tiedekuntien opiskelijamäärät opettajaa kohti (1981, 199 ja 2) Lähde: Opetusministeriön KOTA-tietokanta. TKK TTKK LTKK OY ÅA Perus- ja jatko-opiskelija/opetuksen
LisätiedotAllokaatiomuutos 3.2.2014. Alexandria
Allokaatiomuutos 3.2.2014 Alexandria Alexandria Cautious Manager Fund Alexandria Cautious 31.1.2014 OSAKKEET Salkunhoitaja 20,00 Suomi 5,60 Finlandia 4,01 Finland Small Cap 1,59 Eurooppa 7,49 BGF European
LisätiedotMarkkinakatsaus. Syyskuu 2015
Markkinakatsaus Syyskuu 2015 Talouskehitys Suomen vienti hienoisessa kasvussa heinäkuussa Pk-yritysten työllistämisnäkymät ovat Suomessa parantuneet keväästä Euroopan keskuspankki (EKP) valmis tarvittaessa
LisätiedotAllokaatiomuutos 10.3.2014. Alexandria
Allokaatiomuutos 10.3.2014 Alexandria Alexandria Cautious Manager Fund Osakemarkkinat ylipainossa Alexandria Cautious 10.3.2014 OSAKKEET Salkunhoitaja 24,11 Suomi 7,01 Finlandia 5,40 Finland Small Cap
LisätiedotAllokaatiomuutos 29.9.2014. Alexandria
Allokaatiomuutos 29.9.2014 Alexandria Alexandria Cautious Manager Fund Alexandria Cautious 26.9.2014 OSAKKEET Salkunhoitaja 20,00 Suomi 4,83 SEB Finlandia SEB 4,00 SEB Finland Small Cap SEB 0,83 Eurooppa
LisätiedotMaailman valutuotanto
Maailman valutuotanto Yhteenveto Modern Castings-lehden ja American Foundry Society (AFS) - yhdistyksen tilastoimista luvuista vuosilta 2004, 2006, 2008, 2010 ja 2012 Tuula Höök 9.9.2014 Tilastoinnissa
LisätiedotErikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito. Kuukausiraportti - syyskuu
30.09.2018 Erikoissijoitusrahasto Investium Osakevarainhoito Kuukausiraportti - syyskuu 2018 Tämä raportti on tarkoitettu vain sijoitustoiminnan seuraamiseen ja vastaanottajan yksityiseen käyttöön. Tiedot
LisätiedotOsakekaupankäynti 1, peruskurssi
Osakekaupankäynti 1, peruskurssi Tervetuloa webinaariin! Webinaarissa käydään läpi mm. mikä osake on, miten pörssi toimii ja miten osakesäästämisen voi aloittaa. Lisäksi tutustutaan Nordnetin työkaluihin.
LisätiedotMitä jos Suomen hyvinvoinnista puuttuisi puolet? Tiedotustilaisuus 11.2.2011
Mitä jos Suomen hyvinvoinnista puuttuisi puolet? Tiedotustilaisuus 2 Jorma Turunen toimitusjohtaja 3 Globaali rakennemuutos siirtää työtä ja pääomia Aasiaan Teollisuustuotannon jakauma maailmassa 1950-2009
LisätiedotMitä metsänomistajan on hyvä tietää hajauttamisesta. Risto Kuoppamäki, Nordea Varallisuudenhoito
Mitä metsänomistajan on hyvä tietää hajauttamisesta Risto Kuoppamäki, Nordea Varallisuudenhoito 3.9.2016 Sisältö Metsä sijoituskohteena: hyvät puolet ja riskit Eri sijoitusvaihtoehdot ja niiden pääpiirteet
LisätiedotMihin kehittyviin markkinoihin sijoittaa vuonna 2007?
Mihin kehittyviin markkinoihin sijoittaa vuonna 2007? Raoul Konnos rahastonhoitaja Mihin kehittyviin markkinoihin sijoittaa vuonna 2007? Maaliskuu 2007 1 FIM kehittyvillä markkinoilla Mihin kehittyviin
LisätiedotKäyttötilastot www.vaalit.fi - lokakuussa 2008
Käyttötilastot www.vaalit.fi Yhteenveto ajalta: lokakuussa 2008 Luotu 01-Nov-2008 02:37 EET [Päivätilastot] [Tuntitilastot] [URL:t] [Sisääntulosivut] [Ulosmenosivut] [Koneet] [Hakupalvelimet] [Hakusanat]
LisätiedotKuukausikatsaus Myynnissä olevat tuotteet Kesäkuu 2011
Front Capitalin uudet sijoitusvaihtoehdot kesäkuussa Front Capital siirtyi viime kuussa kokonaan sähköisen markkinointimateriaalin ja tiedottamisen käytäntöön. Tässä Kuukausikatsauksessa keskitymme kertomaan
LisätiedotJOM Silkkitie & Komodo -rahastot
JOM Silkkitie & Komodo -rahastot JOM Rahastoyhtiö JOM Rahastoyhtiö Oy on Suomeen rekisteröity Aasian osakemarkkinoihin erikoistunut rahastoyhtiö. Hallinnoimme kahta aktiivisesti suoraan osakemarkkinoille
LisätiedotNiin sanottu kestävyysvaje. Olli Savela, yliaktuaari 26.4.2014
Niin sanottu kestävyysvaje Olli Savela, yliaktuaari 26.4.214 1 Mikä kestävyysvaje on? Kestävyysvaje kertoo, paljonko julkista taloutta olisi tasapainotettava keskipitkällä aikavälillä, jotta velkaantuminen
LisätiedotOsakekaupankäynnin alkeet
Osakekaupankäynnin alkeet Sisältö 1. Mikä on osake? 2. Kuinka sijoitan osakkeisiin? 3. Osakesijoittamisen edut 4. Verotus 5. Nordnet osakesijoittajan tukena 6. Katsaus sijoittajan työkaluihin Mikä on osake?
Lisätiedot