FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Yritysjohdon tapaamisia FIMin järjestämästä One-on-One -seminaarista:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoilla varovainen alku viikkoon. Maltillista laskua kevyessä kaupankäynnissä. Japanin keskuspankki jätti odotetusti rahapolitiikkansa ennalleen. Euroalueen heinäkuun teollisuustuotanto yllätti positiivisesti. Tänään markkinoille vauhtia makrodatasta. Saksasta julkaistaan ZEW-indeksi ja USA:sta vähittäismyynnin ennakko sekä teollisuustuotanto. Osakefutuurit eilisillä tasoilla, ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin. Yritysjohdon tapaamisia FIMin järjestämästä One-on-One -seminaarista: Valmet - Arvostuksen ja näkymien suhde houkutteleva. Outotec - Liiketoiminta tasaantunut, kasvua ei vielä näköpiirissä. 2.5 % 2.0 % 1.5 % 1.0 % 0.5 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5, Europe STOXX S&P 500 1, Nasdaq Composite 4, Shanghai 3, Hang Seng 21, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng 0.0 % -0.5 % -1.0 % -1.5 % Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Lähde: Bloomberg, FIM Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoiden odottava tunnelma ennen FED:n korkopäätöstä jatkui. Viikko alkoi varovaisessa laskussa, mutta vaihto oli selvästi viimeaikaista maltillisempaa. Osakemarkkinoiden liikkeiden tasaantumisesta huolimatta epävarmuutta kuvaava VIX-indeksi on edelleen selvästi koholla. Japanin keskuspankki ilmoitti aamulla odotetusti pitävänsä rahapolitiikkansa ennallaan. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla laskussa. Euroalueelta saatiin eilen positiivista makrodataa, kun heinäkuun teollisuustuotanto nousi odotuksia vahvemmin 1,9% YoY (odotus 0,7%). Kasvu on edelleen vaatimatonta, mutta trendi vaikuttaa edelleen lievästi positiiviselta. Tänään on vilkas päivä makrodatan osalta. Saksasta julkaistaan sijoittajien tunnelmia mittaava ZEWindeksi. Nykytilaa mittaavan komponentin odotetaan laskeneen hieman tasolle 64,0 ja odotuksia kuvaavan komponentin tasolle 18,3. Yhdysvalloista raportoidaan elokuun vähittäiskaupan ennakko, jonka odotetaan nousseen 0,3% MoM ja 0,4% ilman ajoneuvoja ja polttoaineita. Maan teollisuustuotannon odotetaan supistuneen elokuussa -0,2% MoM ja kapasiteetin käyttöasteen laskeneen 77,8%. Euroalueen teollisuustuotanto - % YoY Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Comptel, Munksjö, Terex, Statoil, A.P. Moller - Maersk. Laskut: Electricite de France, DNB.

3 , 3 Yritystapaaminen Valmet Arvostuksen ja näkymien suhde houkutteleva FIM analyysi Valmet Tapasimme Valmetin IR Hanna-Maria Heikkisen ja keskustelimme Valmetin näkymistä. Kiinan talousvaikeudet on ajankohtainen puheenaihe ja myös tärkeä markkina Valmetille. Aiempina vuosina Kiinaan myytiin hyvin runsaasti kapasiteettia, mutta tämä ylikapasiteetti on nyt jo melko hyvin käytössä, joten kysynnän väheneminen Kiinassa on Valmetille vain pieni riski. Riski on pikemminkin toiseen suuntaan eli lisätilaukset Kiinasta ovat nyt mahdollisia: Kiinan kapasiteettiin ei aikoinaan myyty huoltoa tai kunnossapitoa, kuten länsimaissa on ollut tapana, joten nyt Kiinassa olemassa olevaa kapasiteettia pitäisi joko alkaa huoltaa tai myydä uusia koneita. Kiina on siis mahdollisuus Valmetille. Toinen yleinen väärinymmärrys Valmetin suhteen on paperikoneriski. Paperin jatkuva kysynnän väheneminen ei ole riski, sillä Valmetin liiketoiminta ei perustu uuden paperikonekapasiteetin myyntiin. Viimeinen paperikonemyynti oli vuonna 2010, joten tilauskannassa ei ole eikä sinne oleteta tulevan uusia paperikonetilauksia. Olemassa olevia paperikoneita päivitetään ja konvertoidaan muuhun käyttöön. Valmetin liiketoiminnassa suurimmat kasvuajurit ovat pehmopaperin kulutuksen lisääntyminen elintason myötä sekä kartongin lisääntyvä käyttö esim. lisääntyvän verkkokaupan vuoksi. Molemmat liiketoiminnat kasvavat globaalisti n. 3% vauhtia eli nopeammin kuin sellu & energian n. 1%. Valmetin heikkous puolestaan on energiakattiloiden myynti, johtuen nykyisestä halvasta energian hinnasta. Energiaratkaisuja myydään kuitenkin sellukattiloiden oheen, mutta ei omina energiaratkaisuinaan. Valmet irtaannuttuaan Metsosta organisoitui uudelleen, mikä tarkoitti EUR 100m kustannusleikkauksia. Nyt Valmetilla on kolme kustannussäästöohjelmaa: 1) Laatukustannukset, eli viallisten toimitusten korjauskustannukset, pyritään puolittamaan 2016 mennessä, mistä tulisi säästöä EUR 50m. 2) Uusi hankintajohtaja pyrkii saamaan EUR 1.2mrd:n ostoihin 10% säästöt eli EUR 120m säästöt. Näistä kahdesta säästöohjelmasta saatavat hyödyt jakautuisivat n Valmetin ja asiakkaiden välille. 3) Lisää kustannustehokkuutta Valmet saa uusilla ja uniikeilla modulaarisilla tuoteratkaisuillaan (kilpailijoilla Andritzilla tai Voithilla ei tätä ole), mutta modulaarisuudesta saataviin hyötyihin ei olla ilmoitettu mitään euromääriä. Modulaarisilla ratkaisuilla Valmet pääsee myös kilpailemaan pienempien konekokojen segmenttiin. Toinen kilpailijoista myönteisesti erottava tekijä on Valmetin Metsolta ostama automaatio. Viimeaikoina kovasti heiluvilla valuutoilla ei ole suurta vaikutusta Valmetin tulokseen (EBITA), mutta projektien tuloutuskäytäntö puolestaan heiluttaa kvartaalilukuja huomattavasti. Vaikka Valmet käyttää osatuloutusta, niin osatuloutuksen etappimaksut voivat heiluttaa liikevaihtoa sekä -tulosta paljonkin. Näkemys: Valmet hälvensi huolia Kiinan suhteen ja tilanne Valmetin näkökulmasta näyttää jopa hyvälle. Pääajurit eli pehmopaperin ja kartongin kysyntä jatkunee hyvänä. Vanhojen paperikoneiden päivitykset sekä konversiot muuhun käyttöön tuovat liiketoimintaa Valmetille, joten paperin kulutuksen vähenevä trendi voi olla jopa hyväksi Valmetille. Arvostuskertoimet EV/EBIT x ja x ovat mielestämme houkuttelevan alhaisia, etenkin huomioiden Valmetin kolme nykyistä säästöhanketta. Lähde: FactSet, FIM Valmet konsensusestimaatit: VALMT-FI E EV / Liikevaihto EV / EBITDA EV / EBIT #N/A P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / EBITDA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake Liikevaihto 2,613 2,473 2,965 2,991 Myyntikate EBITDA EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä VALMT-FI 1Q15 2Q15 3Q15E 4Q15E Liikevaihto EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä

4 , 4 Yritystapaaminen Outotec Liiketoiminta tasaantunut, kasvua ei vielä näköpiirissä FIM analyysi Outotec CFO, Mikko Puolakka ja IR VP, Rita Uotila Tapasimme Outotecin johtoa FIMin one-on-one seminaarissa. Yhtiön liiketoiminta on tasaantumassa ja ensimmäisen vuosipuoliskon aikana yhtiön book-to-bill on ollut tasapainossa. Yhtiön teknologiaa käytetään useissa lopputuotteissa ja markkinoilla, joiden näkymät poikkeavat toisistaan. Kiinan hidastuminen on painanut etenkin rautamalmin kysyntää. Tämä on näkynyt voimakkaasti isojen kaivosyhtiöiden investointibudjeteissa, jotka ovat laskeneet voimakkaasti. Toisaalta joissain raaka-aineissa kuten rikkihapossa ja alumiinissa näkymät ovat kohtalaisen vahvat. Maantieteellisesti kysyntä on hiljaista Australiassa, Etelä-Afrikassa ja USA:ssa, kun taas Euroopan ja hieman yllättäen myös Venäjän tilanne on kohtalainen. Kiinan viimeaikaiset tapahtumat ovat aiheuttaneet lisää epävarmuutta, mutta mitään konkreettista ei ole vielä tapahtunut. Kokonaisuudessaan näkymä vastaa kuitenkin melko lailla asiakkaiden ja kilpailijoiden konsensusta eli elpyminen alkaa luultavasti vasta 2017 ja investointien kiihtyminen vaatii hyödykkeiden hintojen nousua. Vaikka suurten investointien osalta kysyntä on heikkoa, niin palveluiden osalta näkymä on hieman parempi. Outotec on pystynyt myös kasvattamaan markkinaosuutta. Aiemmin lähes pelkästään varaosakauppaan keskittynyt jälkihuolto liiketoiminta on lisännyt selvästi modernisaatioiden ja teknisten palveluiden osuutta. Modernisaatioliiketoimintaa hidastaa kuitenkin tällä hetkellä yhtiöiden tiukka keskittyminen kassavirtaan. Investointeja ajaa kysynnän lisäksi ympäristöviranomaisten vaatimukset sekä malmioiden ehtyminen. Ympäristövetoisista investoinneista on jo referenssejä ja esimerkiksi keskipitkällä aikavälillä Kiinasta voisi tulla kysyntää heikon ympäristötilanteen myötä. Mielestämme Iranin mahdollinen kauppasaarron purkautuminen voisi olla Outotecille merkittävä positiivinen yllätys seuraavasta vuodesta alkaen. Yhtiö on toiminut maassa pitkään, mutta toimintaa on merkittävästi rajoittanut kauppasaartoon liittyvät rahaliikenne ongelmat. Tästä huolimatta yhtiö on onnistunut tekemään maassa merkittäviä kauppoja. Mahdollisen investointiaallon myötä yhtiö olisi mielestämme erittäin vahvassa asemassa toimittamaan maahan uutta teknologiaa. Yhtiön rahoitustilanne on vakaantunut liiketoiminnan tasaantumisen myötä. Käyttöpääoman tason voidaan olettaa pysyvän vakaana lähitulevaisuudessa. Yhtiö on investoinut merkittävästi myös organisaatioon ja ICT:hen, mitä kautta tavoitellaan tehokkuuden parantamista yhtiön toimintoja keskittämällä. Esimerkiksi taloushallinto toimi aiemmin 30 paikassa, kun se on nyt keskitetty. Vastaavia toimia tullaan tekemään myös muissa toiminnoissa. Yrityskauppapuolelle Outotec jatkaa aktiivisena teknologiarintamalla. Yhtiön mukaan sen arvoketjussa on paljon fragmentaatiota, joten suuret yksittäiset kaupat ovat mielestämme melko epätodennäköisiä Näkemys: Outotecin liiketoiminta on tasaantunut, mutta tällä hetkellä kasvun uutta kiihtymistä ei ole näköpiirissä. Yhtiöllä on kuitenkin mahdollisuus yllättää laajan teknologia portfolion myötä perusmetallien ulkopuolella sekä kasvavilla markkinoilla kuten mahdollisesti Iranissa. Lähde: FactSet, FIM Outotec konsensusestimaatit: OTE1V-FI E EV / Liikevaihto EV / EBITDA EV / EBIT P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / EBITDA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake Liikevaihto 1,912 1,403 1,277 1,265 Myyntikate EBITDA EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä OTE1V-FI 1Q15 2Q15 3Q15E 4Q15E Liikevaihto EBIT Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä

5 , 5 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :00 Saksa / ZEW (Econ. sent.) :30 USA / Advance retail sales :00 USA / Capacity utilization :00 USA / Industrial production :01 Kingfisher (Kesko) :00 Euroalue / Core CPI (YoY) :00 Euroalue / CPI (MoM) :30 USA / CPI excl. food and energy (MoM) :00 USA / NAHB Housing market index Inditex (Stockmann) :30 USA / Housing starts 1,163 1, :30 USA / Initial jobless claims :00 USA / Philadelphia FED :00 USA / FOMC korkopäätös :00 USA / Leading indicators :00 Suomi / Työttömyysaste :00 Euroalue / Consumer confidence :00 Euroalue / PMI composite (MoM) :00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) :00 Saksa / IFO business climate :30 USA / Durable goods orders :00 USA / New home sales :00 Hennes & Mauritz (Stockmann) :15 Nike (Amer Sports) :30 USA / GDP (QoQ) :00 USA / U. of Michigan confidence Research in Motion (Nokia) :00 Suomi / Kuluttajaluottamus :30 USA / Personal spending :30 USA / Private income :00 USA / Consumer confidence :00 Saksa / Inflation, EU-harmonized :55 Saksa / Unemployment change, season. adj :00 USA / Chicago Purchasing Managers Index :00 Kiina / PMI :00 USA / Construction spending :00 USA / ISM manufacturing :30 USA / Nonfarm payrolls Lähde: Bloomberg

6 , 6 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla? 4.4. Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi? Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT) Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo) EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita) Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin Saksa vastustaa kiivaasti EKP:n ylivelkanntuneiden maiden suunnitelmia euroqe:stä eli hävittää velat valuutan inflaatioon. Öljyn hinnan lasku luo deflaatiota, jota vastaan olisi hyvä printata(qe) ilman että se näkyisi CPI:ssä Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-qe:llä? Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?) Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan Suomi on lamassa, työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei Kiina valuuttasotii devalvoimalla CNY:n omaa kasvua vauhdittaakseen ja oman velkakuplansa poksahduksen estääkseen. Alkaako uusi kierros setelirahoitusta (QE), devalvaatioita ja velkojen konvertointeja FIAT-rahaksi? Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle) Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2015 lokakuu IMF 5-vuotiskokous, määritetäänkö FIAT-valuuttojen "arvot" uudelleen (yuan SDR:ään), loppuuko ylivelkaantuminen, rahan printtaus, keskiluokkaisten säästäjien ja omaisuuden inflatointi velallisten ja velkojien hyväksi? Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

7 , 7 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 7, Automobiles & Parts iboxx Europe OMX Helsinki Portfolio 5, Banks iboxx Europe HY OMX Stockholm 30 1, Basic Resources Financials, Senior OBX Chemicals Financials, Subordinated Construction & Materials Non-Financials Euro STOXX 50 3, Financial Services Autos Europe STOXX Food & Beverage Industrials DAX 10, Health Care Consumer FTSE 100 6, Household Goods Energy Industrial Goods & Serv Telecom Services S&P 500 1, Insurance Nasdaq Composite 4, Media Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas itraxx CDS Europe (IG) Shanghai 3, Real Estate itraxx CDS Crossover (HY) Hang Seng 21, Retail Financials, Senior Nikkei 18, Technology Financials, Subordinated RTSI($) Telecom Travel & Leisure Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities CDX USA, IG S&P 500 1, CDX USA, HY Nasdaq 100 4, S&P 500 Euro STOXX 50 3, Energy Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 10, Materials CDX Asia, IG Industrials CDX Asia, HY Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary VIX (S&P 500) Consumer Staples VDAX (DAX) Health Care VSTOXX (STOXX 50) Financials Info tech Telecom Services Lähde: Bloomberg Utilities

8 , 8 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA Suomi 5v CRB Commodity EMU Euribor 3kk Saksa 2v CRB Food EMU Euribor 12kk Saksa 5v CRB Metals Eurepo 3kk Saksa 10v Baltic Dry Index kk Euribor-Repo USA 2v Energia (USD) USA 5v Brent Crude Oil USD Libor 3kk USA 10v Brent jalostusmarginaali Natural Gas USA Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam EUR / USD Saksa 2v (Schatz) Sähkö, 2st Y Fut EUR / GBP Saksa 5v (Bobl) CO ECX (EUR) EUR / CHF Saksa 10v (Bund) Metallit (USD) EUR / JPY Ruostumaton teräs 2, USD / CNY Korkoerot Alumiini 1, USD / JPY Saksa 10v-2v Ferrokromi GBP / USD USA 10v-2v Nikkeli 9, EUR / SEK Saksa-USA 10v Kupari EUR / NOK Sinkki 1, EUR / PLN Inflaatio-odotukset Palladium EUR / RUB Ranska 10v Platina USA 10v Hopea Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1, EUR / USD Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP Suomi 5v Maissi EUR / CHF Saksa 5v Vehnä EUR / JPY USA 5v Soija USD / JPY Espanja 5v Sokeri EUR / SEK Italia 5v Puuvilla EUR / NOK Belgia 5v NBSK sellu EUR / RUB Ranska 5v Sanomalehtipaperi (EUR) Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign Luonnon kumi (YEN)

9 , 9 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA USA (teollisuus) USA Euroalue Euroalue (teollisuus) Euroalue Japani Japani (teollisuus) Japani Kiina Kiina (teollisuus) Kiina Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA BKT ennuste 2016 USA Euroalue USA Euroalue Japani Euroalue Japani Kiina Japani Kiina Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina USA Työttömyysaste Euroalue Inflaatio ennuste 2015 USA Japani USA Euroalue Kiina Euroalue Japani Rahanmäärä M2 (YoY) Japani Kiina USA Kiina Euroalue Ohjauskorot Japani Työttömyys ennuste 2015 USA Kiina USA Euroalue Vähittäismyynti Euroalue Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA Japani Kiina Euroalue Kiina Japani Kiina Teollisuustuotanto USA Euroalue Japani Kiina Lähde: Bloomberg

10 , 10 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 16.1x 17.5x 2.1x 2.7 % Autoteollisuus STOXX x 10.7x 1.4x 3.2 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.7 % 140.8x 0.7 % Suomi HEX x 16.8x 1.9x 4.6 % Pankit STOXX x 18.0x 0.9x 4.1 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.4 % 41.4x 0.9 % Ruotsi OMX x 14.8x 2.2x 4.2 % Perusraaka-aineet STOXX x #N/A N/A 1.0x 4.9 % Pohjoismaat VINX x 18.0x 2.4x 3.7 % Kemikaalit STOXX x 20.7x 2.8x 2.8 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 12.7x 16.0x 1.6x 3.2 % Rakennus STOXX x 22.5x 1.8x 2.8 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 5.0 % 20.0x 3.5 % Eurooppa STOXX x 20.6x 1.7x 3.6 % Rahoitus STOXX x 10.9x 1.7x 3.4 % Euroalue STOXX x 17.0x 1.4x 3.9 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX x 20.5x 3.3x 2.8 % USA S&P x 17.2x 2.6x 2.2 % Terveydenhuolto STOXX x 21.4x 4.2x 2.9 % Japani Nikkei 17.0x 18.9x 1.6x 1.8 % Kulutustavarat STOXX x 19.5x 4.4x 3.1 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX x 25.8x 2.9x 3.1 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX x 11.8x 1.2x 4.9 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 11.6x 11.9x 1.3x 3.1 % Media STOXX x 23.3x 3.1x 4.0 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 11.7x 10.9x 1.3x 3.0 % Öljy ja kaasu STOXX x 548.0x 1.0x 5.6 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11.8x 19.0x 1.3x 4.6 % Kiinteistöt STOXX x 8.6x 1.1x 3.5 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 15.2x 19.5x 1.4x 3.4 % Vähittäismyynti STOXX x 1,487.4x 2.8x 2.7 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 9.9x 10.6x 1.4x 4.2 % Teknologia STOXX x 23.7x 3.1x 2.0 % Afrikka MSCI EFM Afr. 15.3x 13.8x 2.2x 3.4 % Telekommunikaatio STOXX x 18.9x 1.8x 4.5 % Kiina Shanghai Comp. 12.7x 15.0x 1.8x 2.3 % Matkustus STOXX x 21.1x 4.1x 2.2 % Venäjä RTSI $ 6.0x 7.4x 0.6x 4.6 % Yhdyskuntapalvelut STOXX x 29.7x 1.3x 5.3 % Brasilia Bovespa 13.2x 27.9x 1.2x 4.5 % USA Intia Sensex 15.8x 20.3x 2.7x 1.7 % Rahoitus S&P x 13.9x 1.3x 2.1 % Kulutustavarat S&P x 21.0x 4.7x 1.6 % Päivittäistavarat S&P x 19.1x 4.9x 2.8 % Energia S&P x 16.0x 1.5x 3.7 % Terveydenhuolto S&P x 21.9x 3.8x 1.6 % Teollisuus S&P x 15.5x 3.5x 2.4 % Teknologia S&P x 17.7x 3.9x 1.6 % Perusteollisuus S&P x 15.5x 3.1x 2.4 % Telekommunikaatio S&P x 13.3x 3.0x 5.3 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P x 15.3x 1.6x 4.0 %

11 , 11 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jolloin kaupankäynti on mahdollista kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

12 , 12 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sampo Oyj Bullet EUR Baa2 Pos / Teliasonera Ab Bullet EUR A3 Neg / A- Stable Citycon Oyj Bullet EUR Stable / - Stable Ericsson Lm Bullet EUR Baa1 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Pos Teollisuuden Voima Oyj Bullet EUR / - Neg Atlas Copco Ab Bullet EUR A2u Stable / A Stable Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Ap Moeller-Maersk A/S Bullet EUR Baa1 Pos / BBB+ Stable Skf Ab Bullet EUR Baa1 Neg / BBB Stable Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Metso Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Stable Volvo Treasury Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Citycon Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Stable Skf Ab Bullet EUR Baa1 Neg / BBB Stable Eesti Energia As Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Stable Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Pos Pohjola Bank Plc Bullet EUR Stable / A- Neg Tdc A/S Bullet EUR Baa3 Stable / BBB Neg Telenor Asa Bullet EUR A3 Stable / A Stable Akzo Nobel Sweden Financ Bullet EUR Baa1 Stable / BBB Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Carlsberg Breweries A/S Bullet EUR Baa2 Neg / Svenska Cellulosa Ab Sca Bullet EUR Baa1 Stable / A- Stable Fingrid Oyj Bullet EUR NR Stable / A+ Stable Vattenfall Ab Bullet EUR A3 Neg / A- /* Statoil Asa Bullet EUR Aa2 Stable / AA- Stable Teliasonera Ab Bullet EUR A3 Neg / A- Stable Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Stena Ab Bullet EUR B2 Stable / BB Stable Sanoma Oyj Bullet EUR / Nokian Tyres Plc Bullet EUR / Rettig Group Bullet EUR / Norske Skogindustrier Bullet EUR Caa3 Neg / CCC- Neg Metsaliitto Osuuskunta Bullet EUR / Cramo Oyj Bullet EUR / Stockmann Ab Bullet EUR / Stora Enso Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Finnair Oyj Bullet EUR / Kesko Oyj Bullet EUR / Pkc Group Oyj Bullet EUR / Sponda Oyj Bullet EUR / Nokia Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB+ Pos Stora Enso Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Metsa Board Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Ramirent Oyj Bullet EUR / Ssab Ab Bullet EUR / BB- Stable Kemira Oyj Bullet EUR / Ovako Ab Callable EUR 7.05/ B3 Stable / B St1 Nordic Oy Bullet EUR / Orion Oyj Bullet EUR / Ahlstrom Oyj Callable EUR 3.49/ / Neste Oyj Bullet EUR / Outokumpu Oyj Callable EUR 4.9/ / Hkscan Oyj Bullet EUR / Yit Oyj Callable EUR 5.87/ / Cargotec Oyj Bullet EUR / Huhtamaki Oyj Bullet EUR / Paroc Group Oy Callable EUR 6.34/ B2 Stable / B Stable Technopolis Plc Callable EUR 3.2/ / Outotec Oyj Bullet EUR / Dna Ltd Bullet EUR / Vaihtuvakorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Sponda Oyj Bullet SEK / Destia Group Oyj Callable EUR / Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call Kuponki Tuotto % päivä Lyhennys (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Nordea Bank Ab (Publ) Perp/Call EUR 1.49/ Baa3 Stable / NR Neg 500 Svenska Handelsbanken Ab Perp/Call EUR 1.64/ Baa2 Stable / BBB Neg 500 Lemminkainen Oyj Perp/Call EUR 12.46/ / Finnair Oyj Perp/Call EUR 10.91/ / Sanoma Oyj Perp/Call EUR 9.81/ / Ahlstrom Oyj Perp/Call EUR 10/ / Skandinaviska Enskilda Perp/Call EUR 3.19/ Baa3 Stable / BB+ Neg 500 Technopolis Plc Perp/Call EUR 9.69/ / Lemminkainen Oyj Perp/Call EUR 10.64/ / Volvo Treasury Ab Callable EUR 4.17/ Ba1 Stable / Volvo Treasury Ab Callable EUR 4.59/ Ba1 Stable / Dong Energy A/S Callable EUR 0.99/ Baa3 Stable / BB+ Stable 700

13 , 13 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Pankki Oyj Class A nosto % -0.1 % -0.6 % 11.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -0.3 % 3.8 % -2.3 % 2 % -27 % -3.5 % Nordea Bank AB nosto , % -0.7 % -6.9 % 8.0 % % Danske Bank A/S nosto , % 1.7 % -1.2 % 31.4 % % Skandinaviska Enskilda Banken nosto AB Class A , % -1.7 % -8.4 % 5.2 % % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A , % -0.6 % -3.1 % 13.0 % % Swedbank AB Class A nosto , % 2.2 % -2.4 % 11.0 % % Alma Media Oyj nosto % -1.0 % -1.7 % 1.8 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -1.5 % 1.2 % 15.4 % -30 % -25 % -31 % -11 % 4.7 % Sanoma Oyj nosto , % 4.5 % 8.3 % % % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto % -0.5 % -4.9 % -0.9 % % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto % 0.2 % -1.5 % -4.0 % Talentum Oyj nosto % 7.2 % 0.8 % 6.3 % % Eniro AB lasku , % -1.2 % % % % Modern Times Group AB Class nosto B ,230 15, % -6.3 % -7.2 % % % North Media A/S nosto % -1.4 % -2.7 % % Schibsted Asa Class A nosto ,572 58, % 0.7 % -0.1 % 55.8 % % Amer Sports Oyj Class A nosto ,737 3, % -3.2 % % 44.8 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.9 % -4.4 % -7.9 % 29.3 % -16 % -26 % -41 % -26 % 0.6 % adidas AG nosto ,760 14, % 0.3 % -4.5 % 15.2 % % NIKE, Inc. Class B nosto ,709 91, % 2.0 % -2.2 % 36.7 % % PUMA SE lasku ,688 2, % 1.1 % -1.2 % -5.5 % % Atria Oyj Class A lasku % -3.0 % -0.6 % 21.8 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % -2.6 % 2.3 % 14.4 % -28 % -14 % -34 % -45 % -0.8 % HKScan Oyj Class A nosto % -0.9 % -1.9 % 29.9 % % Apetit Oyj nosto % -1.5 % -3.9 % % % Raisio Oyj Class V nosto % 1.2 % -3.0 % 12.9 % % Basware Oyj lasku % -4.6 % 1.0 % 17.9 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -9.7 % 6.3 % 51.2 % 135 % 130 % 26 % 132 % 84 % Ariba, Inc. SciQuest, Inc. nosto % 5.1 % -5.2 % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

14 , 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B nosto ,732 2, % -1.8 % % -1.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % -0.7 % -5.4 % 13.6 % -9 % -10 % -11 % -28 % -1.6 % Konecranes Oyj nosto ,639 1, % -4.4 % % 12.2 % % Columbus McKinnon Corporation nosto % -0.2 % % % Manitowoc Company, Inc. lasku ,233 3, % -0.8 % -5.1 % % % PALFINGER AG nosto , % 4.2 % % -7.3 % % Terex Corporation nosto! ,277 3, % -5.7 % % % % TTS Group ASA nosto % 0.0 % -1.8 % 12.9 % % Caverion Oyj nosto ,100 1, % -1.9 % -5.4 % 40.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -7.8 % -9.5 % 18.7 % % 28 % -35 % -8 % 587 % % Royal Imtech N.V. lasku % 16.7 % % % % Bilfinger SE lasku ,576 1, % -1.4 % -6.5 % % % Citycon Oyj nosto ,924 3, % -1.8 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % -0.1 % -2.1 % % -6 % -7 % -21 % -19 % -0.5 % Sponda Oyj nosto ,008 2, % -1.4 % -9.2 % -6.3 % % Technopolis Oyj nosto , % -2.8 % -9.0 % % % Castellum AB nosto ,194 40, % -1.3 % -8.7 % 5.3 % % Fabege AB nosto ,864 41, % -0.5 % -7.5 % 33.1 % % Hufvudstaden AB Class A lasku ,792 28, % 0.2 % -7.6 % 21.3 % % Kungsleden AB nosto ,192 22, % -4.3 % % 29.6 % % Cramo Oyj nosto , % 2.2 % -1.7 % 41.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.9 % 10.7 % 12.3 % 60.2 % 33 % 23 % 8 % 22 % 1.9 % Ramirent Oyj lasku % -0.7 % % 9.1 % % Lavendon Group plc nosto % -4.9 % -3.5 % % % Speedy Hire Plc nosto % % % % % Bittium Oyj lasku % -1.0 % -0.8 % 70.2 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -0.3 % 4.1 % 56.1 % 116 % 137 % -91 % -50 % 62.1 % Mobileye N.V. nosto ,250 9, % -7.4 % % -7.0 % % Parrot SA lasku % -0.4 % 3.7 % 95.8 % % Visteon Corporation nosto ,110 2, % 1.0 % -1.0 % -4.4 % % VOXX International Corporation nosto Class A % 4.0 % -1.5 % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

15 , 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku ,007 5, % 0.5 % -2.4 % 46.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 3.4 % 5.6 % 49.9 % 58 % 48 % 43 % 140 % 10.5 % Teliasonera AB nosto ,565 28, % 0.1 % -6.4 % -7.9 % % TDC A/S nosto ,937 60, % -7.6 % % % % Tele2 AB Class B nosto ,206 46, % -3.2 % -8.0 % 0.2 % % Telenor ASA lasku , , % -0.8 % -3.0 % 11.2 % % Finnair Oyj lasku % 5.0 % -1.0 % 16.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.7 % 4.2 % -1.7 % 20.0 % 7 % 16 % -7 % -23 % -6.9 % Air France-KLM SA lasku ,948 6, % 1.5 % 4.4 % % Deutsche Lufthansa AG nosto ,493 8, % 3.5 % 0.2 % % % SAS AB nosto ,067 7, % -2.5 % -2.5 % 25.2 % % Fiskars Oyj Abp lasku ,519 1, % -0.8 % -2.4 % 19.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % 1.8 % 6.4 % 14.7 % 61 % 108 % 37 % -27 % -5.0 % Rapala VMC Oyj lasku % -1.6 % -5.6 % -4.5 % % Acme United Corporation nosto % -5.5 % -9.9 % -3.7 % Scotts Miracle-Gro Company Class nosto A ,771 4, % -0.3 % -6.8 % 9.0 % % SEB SA nosto ,035 4, % -1.6 % -9.9 % 26.6 % % Villeroy & Boch AG Pref nosto % -4.1 % % -3.9 % % Fortum Oyj lasku ,855 11, % 0.8 % -8.6 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % 3.8 % 5.9 % -5.1 % 64 % 37 % 44 % -41 % -6.9 % E.ON SE lasku ,145 22, % % % % % Electricite de France SA lasku! ,708 74, % -0.8 % % % % Endesa S.A. lasku ,936 24, % 1.1 % -2.8 % 24.4 % % Iberdrola SA lasku ,690 62, % -0.9 % -8.2 % 4.2 % % RWE AG nosto ,161 13, % -6.1 % % % % SSE plc nosto ,361 22, % -0.8 % -6.0 % -3.0 % % F-Secure Oyj nosto % 0.8 % % -6.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 0.3 % -3.9 % -7.4 % 23 % 45 % 16 % 48 % 3.2 % Symantec Corporation nosto ,455 11, % 0.8 % -8.3 % % % Trend Micro Incorporated nosto 4,290 4, , , % 0.4 % % 21.4 % 3, , , % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

16 , 16 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE HKScan Oyj Class A nosto % -0.9 % -1.9 % 29.9 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % 0.1 % 0.6 % 25.2 % -45 % -4 % -21 % -49 % -2.4 % Atria Oyj Class A lasku % -3.0 % -0.6 % 21.8 % % Apetit Oyj nosto % -1.5 % -3.9 % % % Raisio Oyj Class V nosto % 1.2 % -3.0 % 12.9 % % Huhtamaki Oyj nosto ,998 3, % -0.6 % % 37.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % -1.9 % -6.2 % 32.9 % 21 % 20 % 8 % 20 % 1.9 % Bemis Company, Inc. nosto ,053 5, % 0.0 % -9.4 % 5.3 % % Rexam PLC nosto ,832 4, % 2.1 % -2.1 % 9.5 % % Sonoco Products Company nosto ,008 4, % 1.7 % -5.0 % -2.7 % % Kemira Oyj nosto ,661 2, % 1.0 % -9.4 % -1.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.5 % -0.6 % -1.4 % -1.3 % -3 % 11 % -1 % -38 % -6.1 % Akzo Nobel N.V. nosto ,736 15, % 0.3 % -7.2 % 10.7 % % Ashland Inc. nosto ,149 9, % 4.9 % -8.2 % -0.5 % % BASF SE nosto ,000 77, % -0.3 % -8.7 % -9.5 % % Kesko Oyj Class B lasku ,961 2, % -3.8 % % 6.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -1.9 % -9.5 % % -40 % -35 % -23 % -58 % -6.6 % Axfood AB lasku ,571 28, % -3.0 % -1.8 % 65.6 % % ICA Gruppen AB nosto ,146 74, % -5.3 % -1.3 % 26.0 % % Kingfisher Plc nosto ,309 7, % 2.7 % -3.8 % 12.9 % % Kone Oyj Class B nosto ,979 16, % 0.6 % -8.5 % 5.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -0.7 % -6.1 % -7.5 % 0 % -5 % -16 % 43 % 15.5 % Schindler Holding AG Pref nosto ,941 14, % 1.4 % -2.4 % 12.8 % % Konecranes Oyj nosto ,639 1, % -4.4 % % 12.2 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % -3.7 % -7.0 % 29.5 % 23 % 26 % 36 % 123 % 8.9 % Cargotec Oyj Class B nosto ,732 2, % -1.8 % % -1.4 % % Columbus McKinnon Corporation nosto % -0.2 % % % Manitowoc Company, Inc. lasku ,233 3, % -0.8 % -5.1 % % % PALFINGER AG nosto , % 4.2 % % -7.3 % % Terex Corporation nosto! ,277 3, % -5.7 % % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17 , 17 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 5/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE TTS Group ASA nosto % 0.0 % -1.8 % 12.9 % % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Lassila & Tikanoja Oyj nosto % 3.8 % -0.5 % 29.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % 2.1 % 1.5 % 8.2 % 3 % -29 % -14 % 64 % 9.2 % Casella Waste Systems, Inc. Class nosto A % 5.2 % 5.7 % 59.4 % Shanks Group plc nosto % -1.9 % -9.7 % % % Lemminkainen Corporation nosto % -3.3 % -3.7 % -1.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.0 % -4.5 % 0.3 % -7.8 % -56 % -38 % -5 % -68 % % YIT Oyj lasku , % 2.0 % -4.6 % % % SRV Yhtioet Oyj nosto % 4.3 % % % % JM AB nosto ,323 16, % 1.4 % -0.5 % -4.6 % % NCC AB Class B nosto ,645 33, % 0.5 % -3.7 % 6.4 % % Peab AB Class B nosto ,585 20, % -0.4 % % 24.4 % % Veidekke ASA nosto ,070 13, % 0.0 % 6.0 % 50.4 % % Metso Oyj nosto ,067 3, % 0.6 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 2.4 % -0.7 % % -5 % -13 % 9 % -13 % -2.5 % Atlas Copco AB Class A nosto , , % 1.3 % -8.9 % 5.0 % % FLSmidth & Co. A/S nosto ,069 15, % -0.8 % % % % Sandvik AB nosto , , % -1.8 % % -9.1 % % Terex Corporation nosto! ,277 3, % -5.7 % % % % Metsae Board Corporation Class nosto B ,908 2, % 0.9 % -9.6 % 65.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % 4.0 % 0.6 % 71.5 % -3 % -1 % 17 % 25 % 17.8 % Stora Enso Oyj Class R lasku ,900 9, % -4.7 % % 14.4 % % UPM-Kymmene Oyj lasku ,664 9, % -1.8 % % 24.7 % % Holmen AB Class B nosto ,087 25, % -3.5 % -4.6 % 6.5 % % International Paper Companynosto ,336 25, % -0.5 % % % % Norske Skogindustrier ASA lasku , % -6.0 % % % % Sappi Limited lasku ,687 44, % -1.9 % 1.8 % % % Neste Corporation nosto ,264 7, % 7.2 % -0.8 % 59.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.2 % 5.1 % 0.9 % 25.9 % 30 % 1 % -11 % 44 % 5.4 % ERG S.p.A. lasku ,932 3, % 1.5 % -0.9 % 22.3 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

18 , 18 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 6/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Hellenic Petroleum SA nosto ,580 2, % 9.5 % 20.5 % -1.6 % % Saras S.p.A. lasku ,100 1, % 5.1 % -5.2 % % % Renewable Energy Group, Inc.nosto % -7.8 % % % Nokia Oyj lasku ,630 16, % 5.8 % -1.3 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.5 % 3.2 % 3.2 % % 46 % 21 % 36 % -5 % -5.2 % Alcatel-Lucent SA nosto ,915 8, % 5.9 % -0.8 % 21.3 % % LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto , , % -0.7 % -8.1 % % % Nokian Renkaat Oyj lasku ,495 3, % 3.0 % -2.9 % 3.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % -0.2 % 5.4 % -9.8 % 65 % 52 % 43 % 32 % -0.8 % Bridgestone Corporation nosto 4.06K 5.38K 3304K 3219K -1.5 % 4.8 % -8.9 % 10.1 % 3.33K 4.40K 5.18K % Continental AG nosto ,301 40, % 1.7 % -7.7 % 16.7 % % Nordea Bank AB nosto , % -0.7 % -6.9 % 8.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.4 % -1.1 % -3.1 % -7.1 % -12 % -16 % -0.6 % Pohjola Bank Plc Class A lasku Danske Bank A/S nosto , % 1.7 % -1.2 % 31.4 % % Skandinaviska Enskilda Banken nosto AB Class A , % -1.7 % -8.4 % 5.2 % % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A , % -0.6 % -3.1 % 13.0 % % Swedbank AB Class A nosto , % 2.2 % -2.4 % 11.0 % % Olvi Oyj Class A lasku % 0.4 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % -0.9 % -8.7 % % -4 % -23 % -11 % -1 % 1.8 % Carlsberg A/S Class B lasku , , % -0.8 % % -8.2 % % Harboes Bryggeri A/S lasku % 3.6 % -0.5 % 8.5 % % Royal Unibrew A/S nosto ,264 13, % 1.1 % 0.9 % 9.3 % % Oriola-KD Oyj Class B nosto % 8.6 % -2.9 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % 7.2 % -1.8 % % #DIV/0! Celesio AG nosto , % 1.4 % -1.2 % -5.7 % Orion Oyj Class B lasku ,009 4, % 0.3 % -5.2 % 20.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -0.6 % % -8.0 % 45 % 49 % -54 % 95 % 19.8 % AstraZeneca PLC nosto ,147 56, % 1.6 % 0.9 % -5.3 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19 , 19 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 7/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE H. Lundbeck A/S nosto ,959 40, % 0.3 % 19.2 % 62.0 % % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Outokumpu Oyj lasku ,414 3, % -4.3 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.3 % -1.2 % -3.1 % % 30 % 86 % 125 % -5 % -3.9 % Acerinox SA nosto ,476 3, % -7.5 % % % % Aperam SA nosto ,200 2, % -2.7 % % 8.9 % % ArcelorMittal SA nosto ,174 23, % -6.3 % % % % POSCO lasku 189K 265K 16478K 36349K -0.5 % 4.1 % 0.0 % % 174K 259K 364K % Outotec Oyj lasku % 0.0 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.6 % 0.1 % -1.7 % -6.5 % 20 % 36 % 46 % 3 % -3.9 % Metso Oyj nosto ,067 3, % 0.6 % % % % FLSmidth & Co. A/S nosto ,069 15, % -0.8 % % % % PKC Group Oyj nosto % -3.6 % % -4.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.8 % -3.1 % -5.9 % 6.1 % -33 % -22 % -9 % -40 % -4.7 % Accuride Corporation nosto % -1.5 % % % % Allison Transmission Holdings, nosto Inc ,933 6, % 1.7 % -5.1 % -5.7 % % Commercial Vehicle Group, Inc. nosto % -2.9 % -5.0 % % Meritor, Inc. nosto ,207 1, % 0.6 % % -5.4 % Stoneridge, Inc. nosto % -2.0 % -1.9 % -4.3 % % WABCO Holdings Inc. lasku ,593 6, % 1.3 % -6.4 % 19.9 % % Ponsse Oyj nosto % 3.0 % 1.0 % 29.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.3 % 2.8 % 15.7 % 41.4 % -39 % -52 % -18 % 48 % 13.8 % Deere & Company lasku ,148 54, % 0.6 % % -2.8 % % Komatsu Ltd. lasku 1.97K 2.33K 1915K 2301K -1.6 % -0.1 % % % 1.89K 2.47K 2.96K % Poeyry Oyj lasku % 2.6 % -6.0 % 7.9 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 4.2 % 2.4 % -1.9 % 9.1 % 39 % 51 % 114 % -10 % -9.5 % Etteplan Oyj nosto % 4.2 % 5.7 % 32.7 % % AF AB Class B nosto ,197 10, % 0.6 % -1.7 % 3.1 % % Arcadis NV nosto ,710 2, % -2.9 % -9.9 % % % Jacobs Engineering Group Inc.nosto ,859 4, % -0.5 % % % % Sweco AB Class B nosto ,505 12, % -0.2 % -3.2 % 7.9 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

20 , 20 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 8/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Raisio Oyj Class V nosto % 1.2 % -3.0 % 12.9 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 3.0 % -0.9 % 2.4 % 105 % 14 % 28 % 223 % 6.5 % Apetit Oyj nosto % -1.5 % -3.9 % % % Atria Oyj Class A lasku % -3.0 % -0.6 % 21.8 % % HKScan Oyj Class A nosto % -0.9 % -1.9 % 29.9 % % Ramirent Oyj lasku % -0.7 % % 9.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 6.9 % 0.4 % 17.0 % 12 % 25 % 36 % 110 % 5.4 % Cramo Oyj nosto , % 2.2 % -1.7 % 41.5 % % Lavendon Group plc nosto % -4.9 % -3.5 % % % Speedy Hire Plc nosto % % % % % SSAB AB Class A nosto ,746 39, % -3.1 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.8 % 0.3 % -4.7 % % 21 % 76 % 32 % -78 % % AK Steel Holding Corporation lasku , % -6.6 % % % ThyssenKrupp AG nosto ,193 13, % -2.7 % % % % voestalpine AG lasku ,757 9, % -1.1 % -9.0 % -2.4 % % Sampo Oyj Class A nosto ,466 26, % 0.9 % -5.2 % 17.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.1 % -2.5 % -2.5 % 16.1 % 44 % 28 % 16 % -25 % -4.9 % Pohjola Bank Plc Class A lasku Storebrand ASA nosto ,115 20, % 6.9 % -6.1 % % % Topdanmark A/S nosto ,803 18, % 0.7 % -0.1 % 8.8 % % Tryg A/S nosto , % 2.5 % -2.0 % 12.8 % % Sanoma Oyj nosto , % 4.5 % 8.3 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -4.3 % 4.6 % 12.7 % % -66 % -10 % -35 % -74 % -8.5 % Alma Media Oyj nosto % -1.0 % -1.7 % 1.8 % % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto % -0.5 % -4.9 % -0.9 % % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto % 0.2 % -1.5 % -4.0 % Talentum Oyj nosto % 7.2 % 0.8 % 6.3 % % Eniro AB lasku , % -1.2 % % % % Modern Times Group AB Class nosto B ,230 15, % -6.3 % -7.2 % % % Schibsted Asa Class A nosto ,572 58, % 0.7 % -0.1 % 55.8 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä