FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: FIMin mallisalkkuvalintojen arvostuskertoimien tarkastelua:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoiden lasku kiihtyi perjantaina erittäin voimakkaaksi. Sijoittajien pelkoa signaloiva volatiliteetti korkeimmillaan sitten eurokriisin. Myös hyödykkeiden lasku jatkunut voimakkaana. Pitkät korot laskussa eikä USA:n koronnostoa enää odoteta syyskuulle. Euro vahvistui koronnosto-odotusten hiipuessa. Kiinassa ja Aasiassa osakemarkkinat jatkoivat voimakkaassa laskussa. Perjantaina julkaistut ostopäällikköindeksien ennakot odotuksia vahvempia euroalueelta ja pettymys USA:sta. Osakefutuurit alas, ennakoiden voimakasta laskuavausta OMX HEXiin. FIMin mallisalkkuvalintojen arvostuskertoimien tarkastelua: TOP-5 osakkeiden P/E 16.7 (E/P 6.0%), osinkotuotto 3.0% (vs. OMX HEX 3.6%). Nordic TOP-10 osakkeiden P/E 14.5 (E/P 6.9%) ja osinkotuotto 3.4%. Vaatimaton talouskasvu pitänee korot matalina pitkään, joten osakkeet ovat edelleen edullisia. 0.0 % -1.0 % -2.0 % -3.0 % -4.0 % -5.0 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5, Europe STOXX S&P 500 1, Nasdaq Composite 4, Shanghai 3, Hang Seng 21, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng -6.0 % Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Lähde: Bloomberg, FIM Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoiden globaali lasku jatkui perjantaina erittäin voimakkaana. Yhdysvalloissa osakkeiden lasku oli jyrkintä sitten vuoden 2011 eurokriisin. Sijoittajien pelon mittarina käytetty VIX -indeksi nousi myös korkeimmilleen sitten eurokriisin. Laskussa pysyivät myös hyödykkeet ja öljyn painui alle 40 dollarin WTI-laadun ja alle 45 Brent-laadun osalta. Osakemarkkinoiden hermoilu näkyy myös korkomarkkinoilla FED:n koronnosto-odotusten lykkääntymisenä. Nyt enää alle kolmannes odottaa syyskuulle koronnostoa. Koronnoston lykkääntyminen näkyi euron vahvistumisena. Aasiassa osakemarkkinoiden lasku jatkui tänään erittäin voimakkaana, kun Kiinan keskuspankki pidättäytyi viikonlopun aikana sijoittajien toivomista uusista tukitoimista. Perjantaina julkaistu makrodata oli euroalueelta hyvää. Teollisuuden ostopäällikköindeksin ennakko pysyi tasolla 52,4 (odotus 52,2) ja palvelualojen osalta nousi tasolle 54,3 (odotus 54,0). Myös kuluttajien luottamus nousi hieman odotuksia vahvemmin tasolle -6,8 (odotus -6,9). USA:n teollisuuden ostopäällikköindeksin (Markit) ennakko laski yllättäen tasolle 52,9 (odotus 53,8). Alkuviikosta Saksan IFO ja perjantaina euroalueen talousluottamus Viikon makrokalenteri on kohtuullisen vilkas. Tänään ei merkittäviä tilastoja julkaista, mutta huomenna on vuorossa Saksan talouden tilaa luotaava IFO-indeksi. USA:sta julkaistaan huomenna myös kuluttajaluottamus sekä uusien asuntojen kaupat. Keskiviikkona Yhdysvalloista on tiedossa kestokulutushyödykkeiden tilaukset. Torstaina raportoidaan euroalueen rahamarkkinatilastoja. Viikko päätetään perjantaina euroalueen talousluottamukseen sekä USA:n yksityisiin tuloihin ja kulutukseen. Yhtiöuutiset Bittium julkaisi aamulla tarkempia tietoja Automotive -liiketoiminnan myynnistä saatujen pääomien palauttamiseksi. Yhtiö aikoo hankia omia osakkeita ja optio-oikeuksia noin 595 miljoonalla eurolla kaikille osakkeenomistajille tehtävällä vapaaehtoisella julkisella ostotarjouksella. Ostotarjous on tarkoitus tehdä markkinaan ja vastike tulisi määräytymään viiden tarjousasiakirjan hyväksymistä edeltävän kaupankäyntipäivän keskikurssilla. Ostotarjousasiakirjan julkaisupäivä on arvioilta Noin 47,4 prosenttia suurimmista omistajista ovat sitoutuneet äänestämään ostotarjouksen hyväksymisen puolesta ja tarjoamaan hankittavaksi vähintään 70% Bittiumin osakkeista, mikä vastaa 33,2% Bittiumin osakkeista. Yhtiön esittämän mallin perusteella on mahdollista, että yhtiöön jää edelleen merkittävät kassavarat jos sijoittajat eivät katso tarjotun hinnan vastaavan omaa näkemystä yhtiön arvosta. Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Marimekko, Nokia, adidas, SEB S.A., Symantec, Akzo Nobel, BASF, Peab, Continental, Sherwin-Williams, Electrolux, Statoil, DNB, Prosafe. Laskut: Carlsberg, Komatsu, Norsk Hydro, Subsea 7. VIX volatiliteetti (S&P 500)

3 , 3 FIMin Suomi-mallisalkun tunnusluvut TOP-5 ja TOP-10 salkkujen arvostus jälleen korkeampi kuin OMX HEX FIMin analyysi Olemme tarkastelleet FIMin osakemallisalkun tunnuslukuja. Tarkastelun kohteena ovat yksittäiset osakkeet kuin myös niistä muodostuvat salkut OMX HEXiä vastaan. Näkemys: TOP-5 valintojemme keskimääräinen P/E on 16.7, joka on selvästi edullisempi kuin TOP-6-10:n 18.3, mutta hieman kalliimpi kuin OMX HEX keskiarvo (mediaani P/E) P/E:n käänteisluku E/P kertoo ennakoidun vuotuisen kokonaistuoton osakkeelle (joka jakaantuu osinkoon sekä osakkeen odotettuun arvonnousuun): TOP-5:n tuotto-odotus on siten 6.0%, TOP % ja OMX HEX 6.2%. TOP-5 salkun osinko-odotus on noin 3.0% kun taas OMX HEXin osinkotuottojen mediaani on selvästi korkeampi 3.6%. Kuten kolme aiempaa mallisalkkuamme, nykyinen valittu mallisalkku ei ole OMX HEXiä edullisempi vaan kalliimpi. Selityksenä tähän on mallisalkkumme Suomi-riskin sekä liiallisen syklisyyden välttäminen (Suomi-riskiä sisältävät ja hyvin sykliset osakkeet ovat matalilla arvostuskertoimilla). Lisäksi OMX HEXissä pienet yhtiöt ovat alhaisilla P/E -kertoimilla. TOP yhtiöiden P/E-luvut ovat korkeahkot, johtuen Caverionin ja erityisesti Finnairin odotetusta tuloskäänteestä. Liikevaihdon kasvut ilman Nestettä ovat 5,1% TOP-5:lle sekä 3.0% TOP-1-10:lle, jotka ovat OMX HEX:in 2.4%:ia nopeampia. EBIT-kasvut ilman Caverionia ja Finnairia ovat myös nopeammat. ROE-luvut ovat myös mallisalkussamme OMX HEX:in mediaania korkeammat. Mallisalkkumme koostuu siis keskimääräistä nopeammin ja paremmin kannattavista osakkeista, mikä tosin näkyy myös korkeampana arvostuksena. Yleisesti ottaen, osakkeiden tuotto-odotus on edelleen houkuttelevalla tasolla verrattuna vaihtoehtoisiin sijoituskohteisiin. Osakkeiden nykyarvostukset ovat oikeutetusti nousseet yli historiallisen keskiarvonsa (P/E n. 14) alhaisten korkojen ansiosta. Osakkeissa voi olla heiluntaa, mutta korkotason pysyessä matalana aneemisen talouskasvun takia, mielestämme osakkeiden arvostus on edelleen houkutteleva. Suomi TOP-5 ja TOP-10 -osakkeiden mallisalkun yhtiöiden tunnusluvut Osinkotuotto Yhtiö 2016E 2016E 2016E 2016E 2016E Amer Sports 2.2 % % 16.6 % 14.6 % 7.5 % 86.9 % 20.0 % Metsä Board 2.5 % % 13.1 % 2.5 % -3.3 % 38.4 % 17.0 % Neste 3.1 % % 15.5 % % 14.3 % 26.8 % 0.3 % Stora Enso 3.7 % % 9.9 % -0.7 % 2.1 % 5.1 % 6.9 % Uponor 3.6 % % 23.0 % 4.3 % 4.9 % 27.9 % 20.8 % TOP 5 keskiarvo 3.0 % % 15.6 % -0.2 % 5.1 % 37.0 % 13.0 % E/P tuotto% 6.0 % 7.1 % Alma Media 5.0 % % 17.4 % -2.8 % 0.6 % -3.0 % 7.9 % Atria 4.6 % % 5.8 % -6.5 % 0.9 % -7.5 % 12.2 % Caverion 3.6 % % 27.6 % 2.0 % 4.0 % 49.6 % 36.1 % Finnair 0.0 % % 8.0 % 0.8 % 2.6 % % % Suominen 1.8 % n.a % 15.7 % 12.7 % 6.0 % 31.0 % 10.8 % TOP 6-10 keskiarvo 3.0 % % 14.9 % 1.2 % 2.8 % 39.0 % 82.8 % E/P tuotto% 5.5 % 9.0 % TOP 1-10 keskiarvo 3.0 % % 15.3 % 0.5 % 4.0 % 38.0 % 47.9 % E/P tuotto% 5.7 % 8.0 % OMX HEX mediaani 3.6 % % 14.0 % 2.4 % 3.6 % 17.1 % 18.1 % E/P tuotto% 6.2 % 7.6 % P/E EV/EBIT ROE Liikevaihdon kasvu EBIT kasvu Lähde: FactSet, FIM

4 , 4 FIMin Nordic TOP-10 -mallisalkun tunnusluvut Nopeammin kasvia ja paremmin kannattavia yhtiöitä OMX HEX:iä edullisemmin FIMin analyysi Olemme tarkastelleet FIMin julkaistun Nordic TOP-10 -osakemallisalkun tunnuslukuja. Tarkastelun kohteena ovat yksittäiset osakkeet kuin myös niistä muodostuvat salkut OMX HEX:iä vastaan. Näkemys: Nordic TOP-10 valintojemme keskimääräinen P/E on 14.5, joka on selvästi edullisempi kuin OMX HEX keskiarvo (mediaani P/E) Ilman Aker ASA:n alhaisia P/Ekertoimia TOP-10:in P/E olisi 15.5x eli silti edullisempi. P/E:n käänteisluku E/P kertoo ennakoidun vuotuisen kokonaistuoton osakkeelle (joka jakaantuu osinkoon sekä osakkeen odotettuun arvonnousuun): TOP-10:n tuotto-odotus on siten 6,9%, vs. OMX HEX 6,2%. Nordic TOP-10 salkun osinko-odotus on noin 3,4%, mikä on hieman OMX HEX:in 3.6%:ia alhaisempi. Liikevaihdon kasvu Nordic TOP-10 yhtiöllä on selvästi korkeampi kuin OMX HEX -yhtiöillä keskimäärin. EBIT kasvu TOP-10 yhtiöllä on myös OMX HEX:iä kovempi (myös ilman Aker ASA:n ja Volvon EBIT käännettä). 2016E EBIT kasvuodotus Nordic TOP-10 yhtiöille puolestaan on alhaisempi kuin OMX HEX:in EBIT kasvu. ROE-luvut Nordic TOP-10 yhtiöillä ovat selvästi korkeammat kuin OMX HEX -yhtiöillä keskimäärin. Yhteenvetona Nordic TOP-10 yhtiöt tarjoavat OMX HEX:iä nopeammin kasvavia ja paremmin kannattavia yhtiöitä ja vielä selvästi alemmalla arvostuksella! Nordic TOP-10 osakkeet on valittu laajemmasta osakkeiden poolista (Nordic TOP-80) kuin Suomen valintamme (valittu Suomi TOP-55 joukosta), millä voi mahdollisesti saavuttaa hajautushyötyä (eli pienentää salkun riskiä eli heiluntaa tuottoodotuksesta kuitenkaan tinkimättä). Nordic TOP-10 -mallisalkun yhtiöiden tunnusluvut Osinkotuotto P/E EV/EBIT ROE Liikevaihdon kasvu EBIT kasvu Yhtiö 2016E 2016E 2016E 2016E 2016E Aker ASA 7.1 % % 17.6 % 4.2 % -1.6 % korkea 28.0 % Amer Sports 2.2 % % 16.6 % 14.6 % 7.5 % 86.9 % 20.0 % GN Store Nord 0.9 % % 21.5 % 14.9 % 8.6 % 16.4 % 20.0 % Neste 3.1 % % 15.5 % % 14.3 % 26.8 % 0.3 % Norsk Hydro 3.9 % % 6.7 % 13.6 % -0.5 % 59.1 % 2.1 % Pandora 1.5 % % 74.7 % 35.2 % 17.3 % 41.5 % 20.4 % Skanska 4.2 % % 19.4 % 11.9 % 2.8 % 9.1 % 2.5 % Stora Enso 3.7 % % 9.9 % -0.7 % 2.1 % 5.1 % 6.9 % Volvo 3.2 % % 17.5 % 12.1 % 2.9 % % 10.2 % Yara International 3.7 % % 12.7 % 17.9 % 1.5 % 29.3 % -2.6 % Nordic TOP % % 21.2 % 10.2 % 5.5 % 45.4 % 10.8 % E/P tuotto% 6.9 % 8.1 % OMX HEX mediaani 3.6 % % 14.0 % 2.4 % 3.6 % 17.1 % 18.1 % E/P tuotto% 6.2 % 7.6 % Lähde: FactSet, FIM

5 , 5 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) :00 Suomi / Työttömyysaste :00 Saksa / IFO business climate :00 USA / Consumer confidence :00 USA / New home sales :30 BHP Billiton (Talvivaara) :00 Flsmidth Imtech (Caverion) :30 USA / Durable goods orders :00 Suomi / Kuluttajaluottamus :30 USA / GDP (QoQ) :30 USA / Initial jobless claims :00 AMEC (Pöyry) :00 Talvivaara LSR Group :00 Euroalue / Consumer confidence :30 USA / Personal spending :00 Saksa / Inflation, EU-harmonized :30 USA / Private income :00 USA / U. of Michigan confidence :00 Euroalue / Core CPI (YoY) :00 USA / Chicago Purchasing Managers Index :00 Kiina / PMI :00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) :00 USA / Construction spending :00 USA / ISM manufacturing :55 Saksa / Unemployment change, season. adj :00 Euroalue / PPI :00 USA / Factory orders Panostaja :00 Euroalue / PMI composite (MoM) :00 Euroalue / ECB korkopäätös :00 USA / ISM non-manufacturing :00 Euroalue / Retail sales (YoY) :00 Euroalue / GDP (QoQ) :30 USA / Nonfarm payrolls :30 USA / Unemployment rate :30 Kiina / CPI (YoY) :00 Clas Ohlson (Kesko) Lähde: Bloomberg

6 , 6 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla? 4.4. Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi? Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT) Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo) EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita) Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin Saksa vastustaa kiivaasti EKP:n ylivelkanntuneiden maiden suunnitelmia euroqe:stä eli hävittää velat valuutan inflaatioon. Öljyn hinnan lasku luo deflaatiota, jota vastaan olisi hyvä printata(qe) ilman että se näkyisi CPI:ssä Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-qe:llä? Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?) Suomen eduskuntavaalit: laaja työttömyys ~ , julkinen sektori & tulonsiirrot BKT:stä ~60%, ennätysvelat kotitalouksilla & julkisella sektorilla (+ menot 10mrd > tulot) = Suomen kustannustaso liian korkea euroissa Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan Suomi on lamassa, työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille (AY vastustaa) Kiina valuuttasotii devalvoimalla CNY:n omaa kasvua vauhdittaakseen ja oman velkakuplansa poksahduksen estääkseen. Alkaako uusi kierros setelirahoitusta (QE), devalvaatioita ja velkojen konvertointeja FIAT-rahaksi? Suomen sisäinen devalvaatio (5% tulonsiirto työntekijöiltä työnantajille) kohtaa vastarintaa AY:ltä. Jäljelle jäävät julkisen sektorin (sivukulujen) devalvaatio, devalvaatio massatyöttömyydellä, tai devalvaatio markalla EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2015 lokakuu IMF 5-vuotiskokous, määritetäänkö FIAT-valuuttojen "arvot" uudelleen (yuan SDR:ään), loppuuko ylivelkaantuminen, rahan printtaus, keskiluokkaisten säästäjien ja omaisuuden inflatointi velallisten ja velkojien hyväksi? Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

7 , 7 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 7, Automobiles & Parts iboxx Europe OMX Helsinki Portfolio 5, Banks iboxx Europe HY OMX Stockholm 30 1, Basic Resources Financials, Senior OBX Chemicals Financials, Subordinated Construction & Materials Non-Financials Euro STOXX 50 3, Financial Services Autos Europe STOXX Food & Beverage Industrials DAX 10, Health Care Consumer FTSE 100 6, Household Goods Energy Industrial Goods & Serv Telecom Services S&P 500 1, Insurance Nasdaq Composite 4, Media Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas itraxx CDS Europe (IG) Shanghai 3, Real Estate itraxx CDS Crossover (HY) Hang Seng 21, Retail Financials, Senior Nikkei 18, Technology Financials, Subordinated RTSI($) Telecom Travel & Leisure Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities CDX USA, IG S&P 500 1, CDX USA, HY Nasdaq 100 4, S&P 500 Euro STOXX 50 3, Energy Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 9, Materials CDX Asia, IG Industrials CDX Asia, HY Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary VIX (S&P 500) Consumer Staples VDAX (DAX) Health Care VSTOXX (STOXX 50) Financials Info tech Telecom Services Lähde: Bloomberg Utilities

8 , 8 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA Suomi 5v CRB Commodity EMU Euribor 3kk Saksa 2v CRB Food EMU Euribor 12kk Saksa 5v CRB Metals Eurepo 3kk Saksa 10v Baltic Dry Index kk Euribor-Repo USA 2v Energia (USD) USA 5v Brent Crude Oil USD Libor 3kk USA 10v Brent jalostusmarginaali Natural Gas USA Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam EUR / USD Saksa 2v (Schatz) Sähkö, 2st Y Fut EUR / GBP Saksa 5v (Bobl) CO ECX (EUR) EUR / CHF Saksa 10v (Bund) Metallit (USD) EUR / JPY Ruostumaton teräs 2, USD / CNY Korkoerot Alumiini 1, USD / JPY Saksa 10v-2v Ferrokromi GBP / USD USA 10v-2v Nikkeli 10, EUR / SEK Saksa-USA 10v Kupari EUR / NOK Sinkki 1, EUR / PLN Inflaatio-odotukset Palladium EUR / RUB Ranska 10v Platina 1, USA 10v Hopea Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1, EUR / USD Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP Suomi 5v Maissi EUR / CHF Saksa 5v Vehnä EUR / JPY USA 5v Soija USD / JPY Espanja 5v Sokeri EUR / SEK Italia 5v Puuvilla EUR / NOK Belgia 5v NBSK sellu EUR / RUB Ranska 5v Sanomalehtipaperi (EUR) Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign Luonnon kumi (YEN)

9 , 9 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA USA (teollisuus) USA Euroalue Euroalue (teollisuus) Euroalue Japani Japani (teollisuus) Japani Kiina Kiina (teollisuus) Kiina Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA BKT ennuste 2016 USA Euroalue USA Euroalue Japani Euroalue Japani Kiina Japani Kiina Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina USA Työttömyysaste Euroalue Inflaatio ennuste 2015 USA Japani USA Euroalue Kiina Euroalue Japani Rahanmäärä M2 (YoY) Japani Kiina USA Kiina Euroalue Ohjauskorot Japani Työttömyys ennuste 2015 USA Kiina USA Euroalue Vähittäismyynti Euroalue Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA Japani Kiina Euroalue Kiina Japani Kiina Teollisuustuotanto USA Euroalue Japani Kiina Lähde: Bloomberg

10 , 10 Osake- ja korkomarkkinoiden arvostus - Huom! indeksien arvostukset sovellettavissa ETF:iin Osakemarkkinoiden arvostus maantieteellisesti Osakemarkkinoiden arvostus sektoreittain Yrityslainamarkkinoiden arvostus Enn. Tot. Tot. Enn. Enn. Tot. Tot. Enn. P / Riski- Kehittyneet Indeksi P / E P / E P / B osinko Eurooppa Indeksi P / E P / E P / B osinko Yrityslainat (IG) Indeksi Tuotto YTM preemio Kehittyneet markkinat MSCI World 16.3x 17.7x 2.1x 2.6 % Autoteollisuus STOXX x 10.5x 1.3x 3.3 % Teolliset 5v. A (EUR) EUR Ind. A BFV 0.6 % 162.1x 0.6 % Suomi HEX x 17.0x 2.0x 4.5 % Pankit STOXX x 18.7x 0.9x 4.1 % Teolliset 5v. A (USD) US Ind. A BFV 2.3 % 43.8x 0.9 % Ruotsi OMX x 15.1x 2.3x 4.2 % Perusraaka-aineet STOXX x #N/A N/A 1.1x 5.3 % Pohjoismaat VINX x 18.0x 2.4x 3.7 % Kemikaalit STOXX x 21.1x 2.8x 2.7 % Yrityslainat (High yield) Saksa DAX 12.6x 16.0x 1.6x 3.2 % Rakennus STOXX x 22.4x 1.8x 2.9 % Teolliset 5v. BB (USD) US Ind. BB BFV 5.0 % 20.1x 3.6 % Eurooppa STOXX x 21.1x 1.8x 3.6 % Rahoitus STOXX x 11.0x 1.7x 3.5 % Euroalue STOXX x 17.5x 1.4x 3.8 % Elintarv. ja virv.juo. STOXX x 20.9x 3.3x 2.8 % USA S&P x 17.4x 2.7x 2.2 % Terveydenhuolto STOXX x 21.6x 4.2x 2.9 % Japani Nikkei 17.6x 19.4x 1.6x 1.7 % Kulutustavarat STOXX x 19.9x 4.5x 3.1 % Teol.tuot. ja -palv. STOXX x 26.6x 2.9x 3.0 % Kehittyvät markkinat Vakuutus STOXX x 12.0x 1.2x 4.8 % Kehittyvät markkinat MSCI EM 11.4x 11.9x 1.3x 3.1 % Media STOXX x 26.2x 3.1x 4.0 % Aasia ilman Japania MSCI A ex. J 11.6x 10.9x 1.3x 3.0 % Öljy ja kaasu STOXX x 3,931.4x 1.0x 5.4 % Itä-Eurooppa CECEEUR 11.7x 13.4x 1.2x 4.6 % Kiinteistöt STOXX x 9.1x 1.2x 3.4 % Lat. Amerikka MSCI Lat. Am. 14.4x 20.5x 1.4x 3.5 % Vähittäismyynti STOXX x 820.1x 2.9x 2.6 % Frontier markkinat MSCI Front. M. 10.1x 10.2x 1.4x 4.1 % Teknologia STOXX x 23.8x 3.1x 2.0 % Afrikka MSCI EFM Afr. 14.8x 12.9x 2.2x 3.5 % Telekommunikaatio STOXX x 19.4x 1.8x 4.4 % Kiina Shanghai Comp. 13.4x 16.6x 1.9x 2.2 % Matkustus STOXX x 20.7x 4.0x 2.4 % Venäjä RTSI $ 5.8x 6.6x 0.7x 5.0 % Yhdyskuntapalvelut STOXX x 31.0x 1.4x 5.1 % Brasilia Bovespa 12.5x 28.3x 1.1x 4.8 % USA Intia Sensex 16.0x 20.9x 2.8x 1.7 % Rahoitus S&P x 14.4x 1.3x 2.1 % Kulutustavarat S&P x 20.9x 4.7x 1.6 % Päivittäistavarat S&P x 19.4x 5.0x 2.8 % Energia S&P x 16.2x 1.5x 3.6 % Terveydenhuolto S&P x 22.3x 3.8x 1.6 % Teollisuus S&P x 15.9x 3.5x 2.4 % Teknologia S&P x 17.2x 3.8x 1.7 % Perusteollisuus S&P x 15.7x 3.1x 2.3 % Telekommunikaatio S&P x 13.5x 3.0x 5.2 % Lähde: Bloomberg Yhdyskuntapalvelut S&P x 16.6x 1.7x 3.7 %

11 , 11 ETF- ja ETC -tuotteiden perustiedot Luokka Osake Maantieteellinen allokaatio Toimialasektorit Kehittyneet markkinat Kehittyvät markkinat Yhdysvallat (S&P 500) Eurooppa (ICB - Supersectors) Globaali (GICS) Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kehittyneet markkinat ishares MSCI World (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.50 % Suomi Seligson OMX Helsinki 25 EUR Fyysinen Osinko 0.16 % Ruotsi XACT OMXS30 SEK Fyysinen Osinko 0.30 % Pohjoismaat XACT NORDIC 30 SEK Fyysinen Osinko 0.40 % Saksa ishares DAX EUR Fyysinen Kasvu 0.17 % Eurooppa ishares MSCI Europe (Acc) EUR Fyysinen Kasvu 0.35 % Euroalue db x-trackers Euro Stoxx 50 EUR Synteettinen Kasvu 0.00 % USA Vanguard Total Stock Market ETF USD Fyysinen Osinko 0.05 % USA (S&P 500) ishares Core S&P 500 ETF USD Fyysinen Osinko 0.07 % USA (Dow Jones) SPDR Dow Jones Industrial Average USD Fyysinen Osinko 0.18 % Japani ishares Core MSCI Japan EUR Fyysinen Kasvu 0.20 % Kehittyvät markkinat ishares MSCI Emerging Markets UCITS ETF EUR Fyysinen Kasvu 0.67 % Kehittyvät markkinat (pienet) ishares MSCI Emerging Markets SmallCap EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Aasia ilman Japania MSCI AC Asia Ex Japan TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % BRIC ishares FTSE BRIC 50 EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Itä-Eurooppa Lyxor ETF Eastern Europe EUR Synteettinen Kasvu 0.50 % Latinalainen Amerikka db x-trackers MSCI Latin America TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Afrikka Africa Index ETF USD Fyysinen Osinko 0.84 % Frontier markkinat db x-trackers S&P Select Frontier EUR Synteettinen Kasvu 0.95 % Brasilia db x-trackers MSCI Brazil TRN EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Intia db x-trackers S&P CNX NIFTY EUR Synteettinen Kasvu 0.85 % Kiina db x-trackers FTSE CHINA 25 EUR Synteettinen Kasvu 0.60 % Kiina (pienet) Guggenheim China Small Cap ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Venäjä Lyxor ETF Russia EUR Synteettinen Kasvu 0.65 % Turkki ishares MSCI Turkey EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Autoteollisuus STOXX Europe 600 Opt. Automobiles & Parts Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Pankit STOXX Europe 600 Opt. Banks Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Perusraaka-aineet STOXX Europe 600 Opt. Basic Resources Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kemikaalit STOXX Europe 600 Opt. Chemicals Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rakennus STOXX Europe 600 Opt. Construction & Materials Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Rahoitus STOXX Europe 600 Opt. Financial Services Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Elintarvikkeet ja virvoitusjuomat STOXX Europe 600 Opt. Food & Beverage Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Terveydenhuolto STOXX Europe 600 Opt. Health Care Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat STOXX Europe 600 Opt. Pers. & Househ. Goods Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teollisuustarvikkeet ja -palvelut STOXX Europe 600 Opt. Industrial Goods & Serv. Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vakuutus STOXX Europe 600 Opt. Insurance Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Media STOXX Europe 600 Opt. Media Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Öljy ja kaasu STOXX Europe 600 Opt. Oil & Gas Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Vähittäismyynti STOXX Europe 600 Opt. Retail Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Teknologia STOXX Europe 600 Opt. Technology Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Telekommunikaatio STOXX Europe 600 Opt. Telecommunications Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Matkustus STOXX Europe 600 Opt. Travel & Leisure Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Yhdyskuntapalvelut STOXX Europe 600 Opt. Utilities Source EUR Synteettinen Kasvu 0.30 % Kulutustavarat Consumer Discretionary Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Päivittäistavarat Consumer Staples Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Energia Energy Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Pankki ja rahoitus Financials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Terveydenhuolto Health Care Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teollisuus Industrial Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Perusteollisuus Materials Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Teknologia Technology Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Yhdyskuntapalvelut Utilities Select Sector SPDR USD Fyysinen Osinko 0.20 % Kulutustavarat ishares S&P Global Consumer Discretionary USD Fyysinen Osinko 0.48 % Päivittäistavarat ishares S&P Global Consumer Staples USD Fyysinen Osinko 0.48 % Energia ishares S&P Global Energy USD Fyysinen Osinko 0.48 % Pankki ja rahoitus ishares S&P Global Financials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Terveydenhuolto ishares S&P Global Healthcare USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teollisuus ishares S&P Global Industrial USD Fyysinen Osinko 0.48 % Perusteollisuus ishares S&P Global Materials USD Fyysinen Osinko 0.48 % Teknologia ishares S&P Technology USD Fyysinen Osinko 0.48 % Telekommunikaatio ishares S&P Telecommunications USD Fyysinen Osinko 0.48 % Yhdyskuntapalvelut ishares S&P Utilities USD Fyysinen Osinko 0.48 % Hall. palk. Luokka Osake Korko Hyödykkeet (ETC) Sijoitustyylit Erik.alat. & teemat Yrit.lainat Valtioiden joukkovelkakirjat Jalometallit Perusmetal. Maatalous Energia Tulon jako Sijoituskohde Tuotenimi Val. Replikointi Kiinteistöt ishares FTSE/EPRA European Property Index Fund EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Kestäväkehitys ishares EURO STOXX Sustainability 40 EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Vesi ishares S&P Global Water Fund EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Puhdas energia ishares S&P Global Clean Energy EUR Fyysinen Osinko 0.65 % Aurinkoenergia Guggenheim Solar ETF USD Fyysinen Osinko 0.70 % Lithium Global X Lithium ETF USD Fyysinen Osinko 0.75 % Private equity db x-trackers LPX MM Private Equity EUR Synteettinen Kasvu 0.70 % Kehittyvien maiden infrastruktuuri ishares S&P Emerging Market Infrastructure EUR Fyysinen Osinko 0.74 % Suuret (Eurooppa) ishares STOXX Large 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Keskisuuret (Eurooppa) ishares STOXX Mid 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Pienyhtiöt (Eurooppa) ishares STOXX Small 200 EUR Fyysinen Osinko 0.19 % Kasvu (Growth) ishares EURO STOXX Total Market Growth Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Arvo (Value) ishares EURO STOXX Total Market Value Large EUR Fyysinen Osinko 0.40 % Osinko ComStage ETF EURO STOXX Select Dividend 30 NR EUR Synteettinen Kasvu 0.25 % Minimivolatiliteetti (kehittyneet mark.) ishares MSCI World Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.30 % Minimivolatiliteetti (kehittyvät mark.) ishares MSCI Emerging Markets Minimum Volatility EUR Fyysinen Kasvu 0.40 % Korkealuokkaiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro Corporate Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Korkealuokkaiset yrityslainat (USD) iboxx $ Investment Grade Corporate Bond Fund USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien mark. yrityslainat (USD) ishares Morningstar $ Emerging Markets Corporate Bond ETFEUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (EUR) ishares Markit iboxx Euro High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Korkeariskiset yrityslainat (USD) ishares Markit iboxx $ High Yield EUR Fyysinen Osinko 0.50 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Inflation Linked Bond EUR Fyysinen Kasvu 0.25 % Inflaatiosuojatut valtioiden jvk:t (USA) ishares Barclays TIPS Bond USD Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 1-3 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 3-5 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 3-5 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond 7-10 EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden vuotiset jvk:t (EUR) ishares Barclays Capital Euro Government Bond EUR Fyysinen Osinko 0.20 % Valtioden 1-3 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 1-3 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 3-7 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 3-7 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 7-10 vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 7-10 Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Valtioden 20+ vuotiset jvk:t (USA) ishares Barclays 20+ Year Treasury Bond USD Fyysinen Osinko 0.15 % Kehittyvien tal. jvk:t ml. puolivalt. yht. ishares JPMorgan $ Emerging Markets Bond Fund EUR Fyysinen Osinko 0.45 % Kaikki hyödykkeet ETFS All Commodities DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Jalometallit (Fyysinen) ETFS Physical PM Basket EUR Fyysinen Kasvu 0.43 % Kulta (Fyysinen) ETFS Physical Gold EUR Fyysinen Kasvu 0.39 % Hopea (Fyysinen) ETFS Physical Silver EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Platina (Fyysinen) ETFS Physical Platinum EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Palladium (Fyysinen) ETFS Physical Palladium EUR Fyysinen Kasvu 0.49 % Perusmetallit ETFS Industrial Metals DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Alumiini ETFS Aluminium EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Nikkeli ETFS Nickel EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Kupari ETFS Copper EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sinkki ETFS Zinc EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maanviljely ETFS Agriculture DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Vehnä ETFS Wheat EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Soija ETFS Soybeans EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maissi ETFS Corn EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Sokeri ETFS Sugar EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Energia ETFS Energy DJ-UBSCISM EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Raakaöljy ETFS Crude Oil EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Maakaasu ETFS Natural Gas EUR Futuuri Kasvu 0.49 % Huomio: Kaupankäynti USD määräisillä tuotteilla tapahtuu USA:n pörssissä, jolloin kaupankäynti on mahdollista kello 16:30 23:00. Lähde: Bloomberg, liikkeellelaskijat Hall. palk.

12 , 12 Joukkovelkakirjat Kiinteäkorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Sampo Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / Teliasonera Ab Bullet EUR A3 Neg / A- Stable Citycon Oyj Bullet EUR Stable / - Stable Ericsson Lm Bullet EUR Baa1 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Pos Teollisuuden Voima Oyj Bullet EUR / - Neg Atlas Copco Ab Bullet EUR A2u Stable / A Stable Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Ap Moeller-Maersk A/S Bullet EUR Baa1 Pos / BBB+ Stable Skf Ab Bullet EUR Baa1 Neg / BBB Stable Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Metso Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Stable Volvo Treasury Ab Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Citycon Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Stable Skf Ab Bullet EUR Baa1 Neg / BBB Stable Eesti Energia As Bullet EUR Baa2 Stable / BBB Stable Elisa Oyj Bullet EUR Baa2 Stable / BBB+ Stable Securitas Ab Bullet EUR / BBB Pos Pohjola Bank Plc Bullet EUR Stable / A- Neg Tdc A/S Bullet EUR Baa3 Stable / BBB Neg Telenor Asa Bullet EUR A3 Stable / A Stable Akzo Nobel Sweden Financ Bullet EUR Baa1 Stable / BBB Fortum Oyj Bullet EUR Baa1u Stable / BBB+ Stable Carlsberg Breweries A/S Bullet EUR Baa2 Neg / Svenska Cellulosa Ab Sca Bullet EUR Baa1 Stable / A- Stable Fingrid Oyj Bullet EUR NR Stable / A+ Stable Vattenfall Ab Bullet EUR A3 Neg / A- /* Statoil Asa Bullet EUR Aa2 Stable / AA- Stable Teliasonera Ab Bullet EUR A3 Neg / A- Stable Valtionlainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Finnish Government Bullet EUR Aaa Neg / AA+ Stable Huomio: Ilmoitetut tiedot perustuvat Bloombergin tietokantaan ja toteutettavissa oleva voi poiketa tietokannassa ilmoitetusta hinnasta. Joukkovelkakirjojen minimisijoitus tyypillisesti euroa. Toteutettavissa puhelimitse meklariemme kautta. Lähde: Bloomberg Kiinteäkorkoiset High Yield / reittaamattomat yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki Tuotto % (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Spread Määrä (riskitön) (Milj.) Stena Ab Bullet EUR B2 Stable / BB Stable Sanoma Oyj Bullet EUR / Nokian Tyres Plc Bullet EUR / Rettig Group Bullet EUR / Norske Skogindustrier Bullet EUR Caa3 Neg / CCC- Neg Metsaliitto Osuuskunta Bullet EUR / Cramo Oyj Bullet EUR / Stockmann Ab Bullet EUR / Stora Enso Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Finnair Oyj Bullet EUR / Kesko Oyj Bullet EUR / Pkc Group Oyj Bullet EUR / Sponda Oyj Bullet EUR / Nokia Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB+ Pos Stora Enso Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Metsa Board Oyj Bullet EUR Ba2 Stable / BB Stable Ramirent Oyj Bullet EUR / Ssab Ab Bullet EUR / BB- Stable Kemira Oyj Bullet EUR / Ovako Ab Callable EUR 7.1/ B3 Stable / B St1 Nordic Oy Bullet EUR / Orion Oyj Bullet EUR / Ahlstrom Oyj Callable EUR 3.51/ / Neste Oyj Bullet EUR / Outokumpu Oyj Callable EUR 4.7/ / Hkscan Oyj Bullet EUR / Yit Oyj Callable EUR 5.87/ / Cargotec Oyj Bullet EUR / Huhtamaki Oyj Bullet EUR / Paroc Group Oy Callable EUR 6.2/ B2 Stable / B Stable Technopolis Plc Callable EUR 3.27/ / Outotec Oyj Bullet EUR / Dna Ltd Bullet EUR / Vaihtuvakorkoiset yrityslainat Liikkeellelaskija Eräpäivä Lyhennys Kuponki (%) Val. Tuotto % (YTM ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Sponda Oyj Bullet SEK / Destia Group Oyj Callable EUR / Perpetuaalit / Tier 1 lainat Liikkeellelaskija Seuraava Call Kuponki Tuotto % päivä Lyhennys (%) Val. (YTM/C ask) (Osto) Luokitus - näkymä (Moodys (Myynti) / S&P) Marg. Määrä (Milj.) Nordea Bank Ab (Publ) Perp/Call EUR 1.36/ Baa3 Stable / NR Neg 500 Svenska Handelsbanken Ab Perp/Call EUR 1.65/ Baa2 Stable / BBB Neg 500 Lemminkainen Oyj Perp/Call EUR 12.42/ / Finnair Oyj Perp/Call EUR 11.34/ / Sanoma Oyj Perp/Call EUR 9.79/ / Ahlstrom Oyj Perp/Call EUR 10.38/ / Skandinaviska Enskilda Perp/Call EUR 3.19/ Baa3 Stable / BB+ Neg 500 Technopolis Plc Perp/Call EUR 9.76/ / Lemminkainen Oyj Perp/Call EUR 10.76/ / Volvo Treasury Ab Callable EUR 4.12/ Ba1 Stable / Volvo Treasury Ab Callable EUR 4.53/ Ba1 Stable / Dong Energy A/S Callable EUR 0.97/ Baa3 Stable / BB+ Stable 700

13 , 13 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 1/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Aktia Pankki Oyj Class A nosto % -2.9 % -5.1 % 7.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.7 % 2.3 % 2.2 % -3.9 % -3 % -29 % -3.2 % Nordea Bank AB lasku , % -6.9 % % 5.8 % % Danske Bank A/S nosto , % -4.8 % -1.0 % 27.7 % % Skandinaviska Enskilda Banken nosto AB Class A , % -5.1 % -8.1 % 7.0 % % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A , % -4.9 % -9.5 % 10.6 % % Swedbank AB Class A nosto , % -4.0 % -7.1 % 7.1 % % Alma Media Oyj nosto % -2.4 % -7.5 % -3.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % 0.6 % -3.7 % 11.7 % -29 % -25 % -26 % -9 % 4.2 % Sanoma Oyj nosto , % 3.2 % % % % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto % -0.9 % -3.5 % 1.4 % % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto % -2.7 % -6.3 % -6.7 % Talentum Oyj nosto % -3.4 % -3.4 % -0.9 % % Eniro AB lasku , % % 13.9 % % % Modern Times Group AB Class nosto B ,381 14, % -6.3 % % % % North Media A/S nosto % 0.0 % 4.2 % % Schibsted Asa Class A nosto ,287 56, % -3.8 % -8.0 % 64.8 % % Amer Sports Oyj Class A nosto ,812 3, % -8.0 % -7.5 % 60.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.1 % -3.4 % -7.4 % 47.9 % -14 % -24 % -41 % -21 % 1.2 % adidas AG nosto! ,699 14, % -4.9 % -8.0 % 9.7 % % NIKE, Inc. Class B nosto ,415 87, % -6.5 % -5.4 % 35.4 % % PUMA SE lasku ,657 2, % -2.3 % 13.1 % -8.7 % % Atria Oyj Class A lasku % 1.3 % -5.9 % 23.8 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % 3.2 % -0.5 % 19.1 % -29 % -13 % -34 % -44 % -0.8 % HKScan Oyj Class A nosto % -2.3 % % 22.6 % % Apetit Oyj nosto % -2.2 % -3.5 % % % Raisio Oyj Class V nosto % -1.4 % 3.1 % 9.7 % % Basware Oyj lasku % -5.1 % % 15.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -0.4 % 3.4 % 38.4 % 125 % 122 % 24 % 118 % 76 % Ariba, Inc. SciQuest, Inc. nosto % -4.7 % % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

14 , 14 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 2/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Cargotec Oyj Class B nosto ,905 2, % -9.5 % -9.5 % 5.9 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -1.0 % -3.2 % 22.9 % -9 % -10 % -10 % -26 % -1.2 % Konecranes Oyj nosto ,807 1, % % 1.6 % 18.0 % % Columbus McKinnon Corporation nosto % % % % Manitowoc Company, Inc. lasku ,226 3, % -5.3 % % % % PALFINGER AG nosto , % -8.4 % -9.6 % -2.7 % % Terex Corporation nosto ,468 3, % % -3.2 % % % TTS Group ASA nosto % -0.2 % 1.5 % % % Caverion Oyj nosto ,129 1, % -2.9 % -4.9 % 50.3 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: % 28.4 % 49.1 % % 32 % -46 % -7 % 662 % -839 % Royal Imtech N.V. lasku % % % % % Bilfinger SE lasku ,612 1, % -4.3 % -9.2 % % % Citycon Oyj nosto ,081 4, % -3.5 % -4.1 % -2.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % 2.9 % -0.6 % % -3 % -3 % -17 % -14 % -0.4 % Sponda Oyj nosto ,055 2, % -5.0 % 3.2 % -3.4 % % Technopolis Oyj nosto , % -7.5 % -6.3 % % % Castellum AB nosto ,899 41, % -5.5 % -5.4 % 7.4 % % Fabege AB nosto ,045 41, % -6.6 % -4.6 % 33.1 % % Hufvudstaden AB Class A lasku ,218 29, % -5.8 % -2.1 % 20.2 % % Kungsleden AB lasku ,465 23, % -8.0 % -5.7 % 26.5 % % Cramo Oyj nosto , % -5.3 % -3.3 % 38.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.2 % -3.3 % -1.3 % 45.8 % 19 % 10 % -10 % 7 % 1.9 % Ramirent Oyj lasku , % -8.7 % 1.9 % 7.6 % % Lavendon Group plc nosto % 2.6 % -3.7 % % % Speedy Hire Plc nosto % 0.0 % -4.3 % % % Bittium Oyj nosto % -3.2 % 1.5 % 71.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % 3.2 % 14.9 % 47.7 % 42 % 101 % -93 % -60 % 67.5 % Mobileye N.V. lasku ,227 10, % % % 36.1 % % Parrot SA lasku % -7.9 % % 78.9 % % Visteon Corporation nosto ,013 2, % -3.3 % 1.9 % -1.3 % % VOXX International Corporation nosto Class A % -1.4 % -7.9 % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

15 , 15 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 3/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Elisa Oyj Class A lasku ,853 5, % -5.4 % -4.2 % 40.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % -0.7 % 8.7 % 39.8 % 53 % 44 % 35 % 127 % 10.5 % Teliasonera AB lasku ,521 27, % -6.3 % % % % TDC A/S nosto ,299 61, % -5.3 % % % % Tele2 AB Class B nosto ,084 47, % -5.7 % % 7.7 % % Telenor ASA lasku , , % -1.7 % % 15.8 % % Finnair Oyj lasku % -1.7 % 0.0 % 16.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % 3.7 % 8.3 % 19.8 % 9 % 25 % -10 % -20 % -7.9 % Air France-KLM SA lasku ,793 6, % -3.8 % -8.7 % % Deutsche Lufthansa AG lasku ,019 7, % -8.5 % % % % SAS AB nosto ,001 7, % -3.8 % -1.3 % 32.8 % % Fiskars Oyj Abp lasku ,495 1, % -3.9 % % 18.8 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.6 % 0.7 % -5.4 % 8.7 % 59 % 105 % 28 % -30 % -5.1 % Rapala VMC Oyj lasku % -2.9 % % 1.6 % % Acme United Corporation nosto % -0.5 % 0.0 % 8.1 % Scotts Miracle-Gro Company Class nosto A ,873 4, % -4.3 % 6.1 % 6.2 % % SEB SA nosto! ,159 4, % -7.1 % % 36.0 % % Villeroy & Boch AG Pref nosto % -8.4 % -9.3 % -1.2 % % Fortum Oyj lasku ,068 12, % -7.1 % -5.1 % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % -1.2 % 3.9 % % 59 % 30 % 32 % -45 % -7.1 % E.ON SE nosto ,950 27, % % % % % Electricite de France SA nosto ,930 78, % -4.5 % -7.4 % % % Endesa S.A. lasku ,952 24, % -2.7 % 5.7 % 29.3 % % Iberdrola SA nosto ,623 64, % -3.4 % -4.9 % 10.4 % % RWE AG nosto ,816 14, % % % % % SSE plc nosto ,798 22, % -3.1 % -6.6 % -2.0 % % F-Secure Oyj lasku % % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.7 % % % % 15 % 35 % 9 % 40 % 3.5 % Symantec Corporation nosto! ,347 12, % -2.9 % -9.0 % % % Trend Micro Incorporated nosto 4,560 4, , , % -4.5 % 1.9 % 32.2 % 3, , , % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

16 , 16 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 4/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE HKScan Oyj Class A nosto % -2.3 % % 22.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % -1.6 % % 17.6 % -46 % -3 % -22 % -51 % -2.3 % Atria Oyj Class A lasku % 1.3 % -5.9 % 23.8 % % Apetit Oyj nosto % -2.2 % -3.5 % % % Raisio Oyj Class V nosto % -1.4 % 3.1 % 9.7 % % Huhtamaki Oyj nosto ,147 3, % -7.2 % -0.6 % 43.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.6 % -4.1 % 2.9 % 37.1 % 25 % 23 % 11 % 23 % 1.8 % Bemis Company, Inc. nosto ,298 5, % -3.9 % -5.0 % 8.9 % % Rexam PLC nosto ,836 4, % -2.0 % -3.5 % 11.2 % % Sonoco Products Company nosto ,068 4, % -3.5 % -2.0 % -0.1 % % Kemira Oyj nosto ,675 2, % -8.6 % -0.7 % 0.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % -0.9 % 13.0 % -0.8 % -1 % 14 % 0 % -38 % -6.2 % Akzo Nobel N.V. nosto! ,805 16, % -6.8 % % 13.5 % % Ashland Inc. nosto ,226 9, % -7.2 % -8.5 % -0.2 % % BASF SE nosto! ,614 76, % -9.2 % % % % Kesko Oyj Class B lasku ,141 2, % -6.2 % -7.5 % 14.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.4 % -3.6 % -3.3 % % -36 % -31 % -18 % -55 % -6.6 % Axfood AB lasku ,172 28, % -3.1 % -4.5 % 58.4 % % ICA Gruppen AB nosto ,724 75, % -0.4 % -4.4 % 32.5 % % Kingfisher Plc lasku ,272 7, % -4.4 % -3.9 % 16.8 % % Kone Oyj Class B nosto ,515 17, % -5.8 % -7.4 % 8.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.1 % -2.5 % -2.7 % -2.3 % 4 % -1 % -13 % 48 % 15.8 % Schindler Holding AG Pref nosto ,815 14, % -3.3 % -4.6 % 10.9 % % Konecranes Oyj nosto ,807 1, % % 1.6 % 18.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -2.5 % 9.8 % 37.0 % 30 % 33 % 42 % 132 % 8.7 % Cargotec Oyj Class B nosto ,905 2, % -9.5 % -9.5 % 5.9 % % Columbus McKinnon Corporation nosto % % % % Manitowoc Company, Inc. lasku ,226 3, % -5.3 % % % % PALFINGER AG nosto , % -8.4 % -9.6 % -2.7 % % Terex Corporation nosto ,468 3, % % -3.2 % % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

17 , 17 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 5/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE TTS Group ASA nosto % -0.2 % 1.5 % % % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Lassila & Tikanoja Oyj nosto % -4.0 % -4.9 % 25.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -3.3 % -2.4 % -8.0 % 13.7 % -1 % -32 % -22 % 81 % 11.0 % Casella Waste Systems, Inc. Class nosto! A % 0.6 % 9.7 % 29.6 % Shanks Group plc nosto % -3.7 % -3.5 % -6.7 % % Lemminkainen Corporation nosto % -0.4 % 3.4 % -5.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.6 % 5.4 % 12.1 % -8.2 % -52 % -29 % -6 % -65 % % YIT Oyj lasku , % -6.6 % % % % SRV Yhtioet Oyj nosto % -6.4 % -9.7 % % % JM AB nosto ,368 15, % -6.0 % -3.0 % -5.6 % % NCC AB Class B nosto ,113 32, % -5.8 % -7.4 % 9.1 % % Peab AB Class B nosto! ,985 21, % -8.6 % -6.8 % 20.9 % % Veidekke ASA nosto ,134 12, % -1.6 % 0.8 % 37.5 % % Metso Oyj nosto ,478 3, % -6.7 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.8 % 2.8 % -0.3 % % 1 % -8 % 14 % -8 % -2.4 % Atlas Copco AB Class A nosto , , % -6.6 % % 7.5 % % FLSmidth & Co. A/S lasku ,181 16, % -7.0 % % -6.3 % % Sandvik AB nosto , , % % -8.0 % -5.7 % % Terex Corporation nosto ,468 3, % % -3.2 % % % Metsae Board Corporation Class lasku B ,950 2, % -7.6 % % 62.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % -0.5 % -0.6 % 63.8 % -2 % -1 % 17 % 23 % 16.0 % Stora Enso Oyj Class R nosto ,245 9, % -7.3 % % 20.3 % % UPM-Kymmene Oyj nosto ,129 10, % -7.1 % -8.5 % 34.4 % % Holmen AB Class B nosto ,608 24, % -7.4 % % 3.9 % % International Paper Companynosto ,510 26, % -6.3 % -7.9 % -7.0 % % Norske Skogindustrier ASA lasku , % % -9.9 % % % Sappi Limited nosto ,625 43, % -2.9 % -6.1 % -5.4 % % Neste Corporation nosto ,974 7, % -5.4 % -7.2 % 59.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % 0.3 % -6.3 % 22.1 % 26 % 0 % -18 % 44 % 5.3 % ERG S.p.A. lasku ,874 3, % -3.9 % 10.6 % 20.4 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

18 , 18 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 6/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Hellenic Petroleum SA nosto ,268 2, % -3.3 % % % % Saras S.p.A. lasku ,088 1, % -5.7 % 15.0 % % % Renewable Energy Group, Inc.nosto % -9.7 % % % Nokia Oyj nosto! ,268 15, % -7.5 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.5 % -1.3 % 0.2 % % 34 % 8 % 30 % -8 % -5.3 % Alcatel-Lucent SA nosto ,378 7, % -6.8 % % 17.7 % % LM Ericsson Telefon AB Class Bnosto , , % -5.5 % % -4.1 % % Nokian Renkaat Oyj nosto ,196 2, % % % -6.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.3 % -4.1 % -5.9 % % 48 % 34 % 30 % 19 % -1.0 % Bridgestone Corporation nosto 4.20K 5.40K 3417K 3340K -3.2 % -5.7 % % 15.6 % 3.33K 4.37K 5.18K % Continental AG nosto! ,951 40, % -8.6 % % 14.9 % % Nordea Bank AB lasku , % -6.9 % % 5.8 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.7 % -2.2 % -4.4 % -7.3 % -13 % -16 % -0.5 % Pohjola Bank Plc Class A lasku Danske Bank A/S nosto , % -4.8 % -1.0 % 27.7 % % Skandinaviska Enskilda Banken nosto AB Class A , % -5.1 % -8.1 % 7.0 % % Svenska Handelsbanken AB Class lasku A , % -4.9 % -9.5 % 10.6 % % Swedbank AB Class A nosto , % -4.0 % -7.1 % 7.1 % % Olvi Oyj Class A lasku % -1.8 % -6.1 % 0.4 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.4 % 2.1 % 3.9 % -4.5 % 8 % -13 % 1 % 11 % 1.8 % Carlsberg A/S Class B lasku! , , % % % -0.6 % % Harboes Bryggeri A/S lasku % -3.4 % -5.3 % 3.1 % % Royal Unibrew A/S nosto ,575 14, % 3.4 % -6.5 % 12.2 % % Oriola-KD Oyj Class B lasku % -4.7 % -2.5 % 92.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 2.1 % -2.6 % 4.2 % 95.4 % -70 % Celesio AG lasku , % -2.2 % -6.7 % -3.4 % Orion Oyj Class B lasku ,854 4, % -8.0 % -7.6 % 18.2 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -2.1 % % % % 47 % 48 % -97 % 93 % 22.6 % AstraZeneca PLC nosto ,229 53, % -4.6 % -6.5 % -8.1 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

19 , 19 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 7/11 Suositusten muutos Tavoite- Markkinaarvo eilen! EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% P/E ROE H. Lundbeck A/S nosto ,851 40, % 19.2 % 24.0 % 65.8 % , % alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT Outokumpu Oyj nosto ,513 3, % % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.5 % -2.7 % 2.8 % % 31 % 98 % 194 % -2 % -4.5 % Acerinox SA lasku ,695 3, % -7.3 % % % % Aperam SA lasku ,279 2, % % % 16.4 % % ArcelorMittal SA nosto ,274 26, % -7.3 % % % % POSCO nosto 180K 270K 15694K 35699K -1.6 % -4.8 % -9.1 % % 177K 269K 364K % Outotec Oyj lasku , % -7.1 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.8 % -0.3 % 1.5 % -5.4 % 24 % 35 % 56 % 5 % -4.6 % Metso Oyj nosto ,478 3, % -6.7 % % % % FLSmidth & Co. A/S lasku ,181 16, % -7.0 % % -6.3 % % PKC Group Oyj nosto % -9.6 % -9.9 % -6.5 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.2 % -5.1 % -4.9 % 5.5 % -30 % -16 % -7 % -39 % -4.9 % Accuride Corporation nosto % -6.8 % -4.3 % % % Allison Transmission Holdings, nosto Inc ,032 7, % -3.2 % -2.2 % -6.8 % % Commercial Vehicle Group, Inc. nosto % -5.4 % % % Meritor, Inc. nosto ,226 1, % -9.0 % -4.6 % -8.8 % Stoneridge, Inc. nosto % 5.2 % 13.8 % 10.6 % % WABCO Holdings Inc. lasku ,510 6, % -7.6 % -8.2 % 8.0 % % Ponsse Oyj nosto % -1.2 % 9.1 % 23.0 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 3.4 % 7.8 % 18.4 % 29.5 % -38 % -51 % -21 % 39 % 13.1 % Deere & Company nosto ,808 57, % % % -3.4 % % Komatsu Ltd. lasku! 2.14K 2.40K 2084K 2486K -1.9 % -6.3 % -5.9 % -9.5 % 2.13K 2.50K 2.96K % Poeyry Oyj lasku % -0.7 % 1.1 % 4.2 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.4 % 4.3 % 7.5 % 5.8 % 51 % 66 % 139 % -10 % % Etteplan Oyj lasku % -2.0 % -3.4 % 20.4 % % AF AB Class B nosto ,884 9, % -4.8 % -8.1 % -0.4 % % Arcadis NV nosto ,775 2, % -6.5 % % % % Jacobs Engineering Group Inc.nosto ,990 4, % -8.7 % -1.2 % % % Sweco AB Class B nosto ,570 11, % -3.0 % -4.0 % 8.6 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä

20 , 20 OMX HEX 55:n vertailuyhtiöt 8/11 Suositusten muutos eilen! Tavoite Markkinaarvo EV 1pv% 1vko% 1kk% 1v% alin keskihin ta ylin EV/EBITDA EV/EBIT P/E ROE Raisio Oyj Class V nosto % -1.4 % 3.1 % 9.7 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 1.6 % -0.3 % 11.6 % 0.5 % 113 % 22 % 36 % 226 % 6.1 % Apetit Oyj nosto % -2.2 % -3.5 % % % Atria Oyj Class A lasku % 1.3 % -5.9 % 23.8 % % HKScan Oyj Class A nosto % -2.3 % % 22.6 % % Ramirent Oyj lasku , % -8.7 % 1.9 % 7.6 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -1.8 % -7.8 % 5.7 % 5.1 % 8 % 19 % 23 % 98 % 5.2 % Cramo Oyj nosto , % -5.3 % -3.3 % 38.1 % % Lavendon Group plc nosto % 2.6 % -3.7 % % % Speedy Hire Plc nosto % 0.0 % -4.3 % % % SSAB AB Class A nosto ,896 41, % -8.7 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 0.6 % 1.7 % -4.9 % % 26 % 77 % 30 % -77 % % AK Steel Holding Corporation lasku , % % 0.4 % % ThyssenKrupp AG nosto ,061 14, % % % -7.5 % % voestalpine AG nosto ,866 9, % -7.3 % % 6.5 % % Sampo Oyj Class A nosto ,198 26, % -6.3 % -6.1 % 16.1 % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: -0.1 % -2.8 % 3.4 % 13.8 % 44 % 30 % 15 % -24 % -4.8 % Pohjola Bank Plc Class A lasku Storebrand ASA nosto ,272 20, % -5.0 % % % % Topdanmark A/S nosto ,436 18, % -2.0 % -3.4 % 7.9 % % Tryg A/S nosto , % -3.6 % -9.3 % 15.6 % % Sanoma Oyj nosto , % 3.2 % % % % suhteessa vertailuyritysten keskiarvoon: 4.1 % 7.4 % -6.0 % % -66 % -10 % -32 % -75 % -9.1 % Alma Media Oyj nosto % -2.4 % -7.5 % -3.4 % % Ilkka-Yhtyma Oyj nosto % -0.9 % -3.5 % 1.4 % % Keskisuomalainen Oyj Class Anosto % -2.7 % -6.3 % -6.7 % Talentum Oyj nosto % -3.4 % -3.4 % -0.9 % % Eniro AB lasku , % % 13.9 % % % Modern Times Group AB Class nosto B ,381 14, % -6.3 % % % % Schibsted Asa Class A nosto ,287 56, % -3.8 % -8.0 % 64.8 % % Lähde: FactSet, kaikki tiedot ovat konsensusennusteita ja -mielipiteitä