Hyvä Asiakas SIJOITTAJAKIRJE 1/2010

Transkriptio

1 Hyvä Asiakas SIJOITTAJAKIRJE 1/ Olemme uudistaneet nettisivustomme. Sivuilta löytyy mm. pitämäni blogi, josta näette reaaliaikaisesti kommentteja yrityskäynneistäni sekä ajatuksiani Aasian tapahtumista. Maaliskuun aikana sivuille tulee myös mahdollisuus tehdä rahastojen merkintäilmoitus sähköisesti. LIITTEET Tämän kirjeen anti on oheen liitetyissä dokumenteissa. Vaikka kirjettä kirjoitettaessa Thaimaassa osoitetaan mieltä ja Kiinassa jäähdytellään kasvukierroksia, niin Aasia kokonaisuudessaan näyttää erittäin hyvältä ja pörssit houkuttelevilta. Ehkäpä Thaimaan tammikuun vientilukemat antavat viitteen siitä miten Aasian talouksien suhteellinen osuus maailmantaloudesta tulee väistämättä kasvamaan lähivuodet ja Amerikasta noussut luottokriisi sai tämän suhteellisen muutoksen nopeutumaan entisestään. Aasian sisäinen alueellinen markkina kasvaa vahvasti. THAIMAAN VIENNIN KASVU V/V, TAMMIKUU 2010 USA + 15,9 % EU + 9,3 % ASEAN (5) + 66,6 % KIINA + 94,2 % UUDET MARKKINAT + 53,5 % ERIKOISSIJOITUSRAHASTO ELITEN JA POPULUKSEN MERKINTÄ Myönteisin odotuksin ERIKOISSIJOITUSRAHASTO ELITE JA POPULUS Petri Deryng salkunhoitaja

2 Private consumption growth 600 (US$ bn increase) China USA Kiinan kotitalouksien kulutus kasvoi 2009 ja USA:n pieneni. 10 vuotta tästä eteenpäin Kiinan suhteellinen osuus kasvaa koko ajan.

3 Kiinan autojen myynti vrs USA käännekohdassa 25 (mn units seasonally adjusted annual rate) China US /05 01/06 01/07 01/08 01/09 01/10

4 CESS - China Essence. Perunatärkkelysbisnes Kiinassa. Kotimarkkinayritys. Kilpailijatuottajat Euroopassa, jotka vievät EU-verorahoin tuettua perunatärkkelystä CESS SP Equity (China Essence Group Ltd) Kiinan markkinoille. Tulos nousussa viime talven notkahduksen jälkeen. Daily 3/16/2007-3/16/2010 Forbes China -lehti tammikuussa: CESS varmoja kasvuyhtiöitä. Ostimme syksyllä, odotamme yli 1 dollarin hintaa. The BLOOMBERG PROFESSIONAL service, BLOOMBERG Data and BLOOMBERG Order Management Systems (the Services ) are owned and distributed locally by Bloomberg Finance L.P. ( BFLP ) and its subsidiaries in all jurisdictions other than Argentina, Bermuda, China, India, Japan and Korea (the BLP Countries ). BFLP is a wholly-owned subsidiary of Bloomberg L.P. ( BLP ). BLP provides BFLP with all global marketing and operational support and service for the Services and distributes the Services either directly or through a non-bflp subsidiary in the BLP Countries. The Services include electronic trading and order-routing services, which are available only to sophisticated institutional investors and only where necessary legal clearances have been obtained. BFLP, BLP and their affiliates do not provide investment advice or guarantee the accuracy of prices or information in the Services. Nothing on the Services shall constitute an offering of financial instruments by BFLP, BLP or their affiliates. BLOOMBERG, BLOOMBERG PROFESSIONAL, BLOOMBERG MARKET, BLOOMBERG NEWS, BLOOMBERG ANYWHERE, BLOOMBERG TRADEBOOK, BLOOMBERG BONDTRADER, BLOOMBERG TELEVISION, BLOOMBERG RADIO, BLOOMBERG PRESS and BLOOMBERG.COM are trademarks and service marks of BFLP, a Delaware limited partnership, or its subsidiaries. Bloomberg Charts 1-1

5 China Essence 12 m forward P/E average CESS brokeri CIMB:n varovaisilla kasvu/tulosennusteilla trailing P/E 4.5 (raportti )

6 Thaimaan talous hyvässä nousuvireessä. Helmikuussa autojen myynti +58 %. Total Car Sales unit / / / / / % 60 % 40 % 20 % 0 % -20 % -40 % -60 % Total % yoy (RHS) KK pankin erikoisosaaminen ja painopiste autojen leasingrahoitus.

7 Thai tourist arrivals (Lähde: Bank of Thailand) 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00 m persons 09/08 10/08 11/08 12/08 01/09 02/09 03/09 04/09 05/09 06/09 07/09 08/09 09/09 10/09 11/09 12/09 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % -20 % -30 % -40 % Tourist arrival % yoy Joulukuussa turismissa ennätyslukemat. Nyt käynnissä olevista mielenosoituksista hieman lisäharmia, mutta ohimenevää. ERAWAN (E) vuonna 2010 selvästi voitolliseksi.

8 ERAWAN TB Equity (Erawan Group PCL/The) Daily 3/16/2007-3/16/2010 The BLOOMBERG PROFESSIONAL service, BLOOMBERG Data and BLOOMBERG Order Management Systems (the Services ) are owned and distributed locally by Bloomberg Finance L.P. ( BFLP ) and its subsidiaries in all jurisdictions other than Argentina, Bermuda, China, India, Japan and Korea (the BLP Countries ). BFLP is a wholly-owned subsidiary of Bloomberg L.P. ( BLP ). BLP provides BFLP with all global marketing and operational support and service for the Services and distributes the Services either directly or through a non-bflp subsidiary in the BLP Countries. The Services include electronic trading and order-routing services, which are available only to sophisticated institutional investors and only where necessary legal clearances have been obtained. BFLP, BLP and their affiliates do not provide investment advice or guarantee the accuracy of prices or information in the Services. Nothing on the Services shall constitute an offering of financial instruments by BFLP, BLP or their affiliates. BLOOMBERG, BLOOMBERG PROFESSIONAL, BLOOMBERG MARKET, BLOOMBERG NEWS, BLOOMBERG ANYWHERE, BLOOMBERG TRADEBOOK, BLOOMBERG BONDTRADER, BLOOMBERG TELEVISION, BLOOMBERG RADIO, BLOOMBERG PRESS and BLOOMBERG.COM are trademarks and service marks of BFLP, a Delaware limited partnership, or its subsidiaries. Bloomberg Charts 1-1

9 New housing in Bangkok metropolis and vicinity (units) unit Tasaista menoa Bangkokin asuntomarkkinoilla. Ei kuplia. Potentiaalia kiihtyvään volyymikasvuun. Jopa vuonna 2009 volyymi kasvoi jonkin verran F

10 Property companies valuations 2003 & now (Lähde: Bloomberg) P/E 03 P/E now P/SALES 03 P/SALES now P/BV 03 P/BV now D/E D/E YIELD 03 YIELD now Equity 03 Equity now LPN 8,5 7,5 2,1 1,2 2,5 1,9 0,6 0,5 2,4% 7,3% SPALI 2,4 4,4 0,8 1,1 1,2 1,5 0,7 0,9 N.A. 9,1% QH 6,8 11,6 1,4 1,7 1,5 1,6 1,4 1,3 4,7% 5,2% MK 5,3 4,4 1,6 0,9 0,9 0,5 0,9 0,3 N.A. 9,2% AP 10,7 6,3 2,7 1,0 1,5 1,7 0,7 1,4 1,7% 6,4% SIRI 22,0 4,2 2,9 0,4 2,7 0,8 1,9 0,9 N.A. 11,3% LH 13,6 16,3 4,4 3,5 3,9 2,2 0,3 0,7 4,5% 5,7% SC 27,1 4,8 9,8 0,6 3,0 0,9 0,5 0,7 N.A. 7,9% PF 8,1 7,5 2,5 0,5 1,8 0,4 0,9 1,1 N.A. 6,6% NOBLE 8,9 4,3 2,1 0,7 3,0 0,5 0,7 1,3 1,0% 5,8% GOLD 16,4 NEG 3,6 1,7 1,3 0,4 1,1 0,5 N.A. N.A LALIN 11,6 7,5 2,9 1,9 3,5 0,6 0,2 0,2 1,3% 5,7% PS 11,0 2,2 3,3 0,5 3,1% PRIN 4,5 0,5 0,8 1,0 7,0% MJD 5,3 0,8 1,0 1,7 9,7% Eliten asuntorakentajayhtiöt tuloksellisia ja pirun halpoja.

11 NOBLE TB Equity (Noble Development PCL) Weekly 1/2/2004-3/16/2010 The BLOOMBERG PROFESSIONAL service, BLOOMBERG Data and BLOOMBERG Order Management Systems (the Services ) are owned and distributed locally by Bloomberg Finance L.P. ( BFLP ) and its subsidiaries in all jurisdictions other than Argentina, Bermuda, China, India, Japan and Korea (the BLP Countries ). BFLP is a wholly-owned subsidiary of Bloomberg L.P. ( BLP ). BLP provides BFLP with all global marketing and operational support and service for the Services and distributes the Services either directly or through a non-bflp subsidiary in the BLP Countries. The Services include electronic trading and order-routing services, which are available only to sophisticated institutional investors and only where necessary legal clearances have been obtained. BFLP, BLP and their affiliates do not provide investment advice or guarantee the accuracy of prices or information in the Services. Nothing on the Services shall constitute an offering of financial instruments by BFLP, BLP or their affiliates. BLOOMBERG, BLOOMBERG PROFESSIONAL, BLOOMBERG MARKET, BLOOMBERG NEWS, BLOOMBERG ANYWHERE, BLOOMBERG TRADEBOOK, BLOOMBERG BONDTRADER, BLOOMBERG TELEVISION, BLOOMBERG RADIO, BLOOMBERG PRESS and BLOOMBERG.COM are trademarks and service marks of BFLP, a Delaware limited partnership, or its subsidiaries. Bloomberg Charts 1-1

12 EURTHB Curncy (EUR-THB X-RATE) Weekly 2/5/1999-3/16/2010 The BLOOMBERG PROFESSIONAL service, BLOOMBERG Data and BLOOMBERG Order Management Systems (the Services ) are owned and distributed locally by Bloomberg Finance L.P. ( BFLP ) and its subsidiaries in all jurisdictions other than Argentina, Bermuda, China, India, Japan and Korea (the BLP Countries ). BFLP is a wholly-owned subsidiary of Bloomberg L.P. ( BLP ). BLP provides BFLP with all global marketing and operational support and service for the Services and distributes the Services either directly or through a non-bflp subsidiary in the BLP Countries. The Services include electronic trading and order-routing services, which are available only to sophisticated institutional investors and only where necessary legal clearances have been obtained. BFLP, BLP and their affiliates do not provide investment advice or guarantee the accuracy of prices or information in the Services. Nothing on the Services shall constitute an offering of financial instruments by BFLP, BLP or their affiliates. BLOOMBERG, BLOOMBERG PROFESSIONAL, BLOOMBERG MARKET, BLOOMBERG NEWS, BLOOMBERG ANYWHERE, BLOOMBERG TRADEBOOK, BLOOMBERG BONDTRADER, BLOOMBERG TELEVISION, BLOOMBERG RADIO, BLOOMBERG PRESS and BLOOMBERG.COM are trademarks and service marks of BFLP, a Delaware limited partnership, or its subsidiaries. Bloomberg Charts 1-1

13 Lähde: Arvopaperi 2/2010 Vuonna 2009 Suomen kovin TER (Total Expense Ratio) lukema. Toivottavasti saamme pidettyä TER-lukeman korkealla. Tuottosidonnaisilla rahastoilla se kertoo poikkeuksellisen kovista kuluista, mutta myös poikkeuksellisen kovista asiakkaiden saamista tuotoista.

14 Esimerkki euron sijoituksesta Eliteen Merkintäpäivät Rahaston arvo Sijoituksen arvo Palkkiot prosentteina merkintäpäivänä nettoarvosta Kvartaalien ka , , ,00 0,16 % , ,00 6,83 % , ,00 0,25 % , ,00 3,44 % 10,92 % , ,00 0,25 % , ,00 0,25 % , ,00 0,25 % , ,00 0,25 % 1,24 % , ,00 1,19 % , ,00 3,92 % , ,00 0,24 % , ,00 2,46 % 7,33 % , ,00 3,71 % , ,00 1,72 % , ,00 0,26 % , ,00 0,44 % 7,22 % , ,00 0,26 % , ,00 4,34 % , ,00 4,60 % , ,00 4,32 % 9,71 % , ,00 0,25 % , ,00 0,25 % , ,00 0,25 % , ,00 1,62 % 2,34 % , ,00 0,96 % , ,00 0,25 % , ,00 0,25 % , ,00 0,84 % 2,32 % , ,00 2,47 % , ,00 0,25 % , ,00 1,15 % , ,00 1,11 % 4,82 % , ,00 1,02 % , ,00 1,24 % , ,00 0,32 % , ,00 0,26 % 2,97 % , ,00 0,93 % , ,00 0,25 % , ,00 0,25 % , ,00 0,25 % 3,16 % , ,00 1,72 % , ,00 3,38 % , ,00 4,15 % , ,00 0,63 % 7,93 % Yhteensä: 5,45 % Merkitty Elite A osuuksia eurolla, saatu osuutta. Asiakkaan euron sijoituksen arvo on nyt euroa (nettoarvo). Kumulatiivinen tuotto on 551,3 %. Palkkiot ovat olleet vuositasolla 5,45 % rahaston nettoarvosta (11 vuoden ajalta).

15 Suomalaiset osakerahastot 10 v (Lähde: Morningstar) 20 PARASTA 10 v vuositasolla % FIM Russia Acc 19,30 Pyn Elite 16,04 eq Pikkujättiläiset 2 K 12,63 OP-Suomi Arvo A 10,46 OP-Suomi Arvo B 10,44 Aktia Capital B Acc 7,17 Aktia Capital A 7,17 Nordea Nordic Small Cap Tuotto 6,29 Nordea Nordic Small Cap Kasvu 6,29 Fondita Nordic Small Cap A 6,14 Fondita Nordic Small Cap B 6,13 Fondita Equity Spice B 6,13 Fondita Equity Spice A 6,11 Danske Invest Baltic Equity Kasvu 6,01 Danske Invest Baltic Equity Tuotto 6,01 FIM Fenno Acc 4,72 Carnegie Suomi Osake 2,81 Nordea Pro Suomi Kasvu 2,13 Nordea Pro Suomi Tuotto 2,13 Handelsbanken Suomi A Acc 2,12 20 HUONOINTA 10 v vuositasolla % eq Technology 2 K -17,32 eq Technology 2 T -17,31 Danske Invest European Growth Tuotto -15,96 Danske Invest European Growth Kasvu -15,96 Danske Invest Global Tech Kasvu -12,95 Danske Invest Global Tech Tuotto -12,95 eq Telecom 2 T -12,36 eq Telecom 2 K -12,36 FIM Tekno Acc -12,19 Seligson & Co Aasia indeksirahasto B -10,40 Seligson & Co Aasia indeksirahasto A -10,40 Danske Inv Pohjois-Amerikka Osake Tuotto -9,05 Danske Inv Pohjois-Amerikka Osake Kasvu -9,04 Handelsbanken Eurooppa Aggressiiv A Acc -8,41 Danske Invest Suomi Kasvuosake Kasvu -8,40 Danske Invest Suomi Kasvuosake Tuotto -8,40 Nordea Japani Tuotto -7,36 Nordea Japani Kasvu -7,35 Danske Invest Japani Osake Tuotto -6,81 Danske Invest Japani Osake Kasvu -6,80

16 ELITE FUND Cumulative Performance Elite Fund since inception Feb YTD 2010 Cumul. % ELITE NAV 10 17,19 10,58 15,66 18,13 54,18 49,59 51,05 62,55 66,01 31,12 65,13 70,50 % SET Index ** % Euro/Baht 41,5 37,7 40,2 39,0 45,2 50,0 53,2 48,4 47,3 49,1 48,5 47,9 44,9 % Index+currency % ELITE better/worse % ** SET excl. dividends YTD to ELITE KUMULATIIVINEN - Upea tuotto koko toiminta-ajalta, mutta viimeiset viisi vuotta vaisuja. Thaimaan pörssimarkkina kutkuttavasti hinnoiteltu. Tuotot yllättävät aina ja niiden tarkka ajoittuminen on aina ollut vaikeasti ennustettavissa.

17 ELITE FUND TOP HOLDINGS ( ) Company EE Elite upside (E) Kiatnakin Bank 17,7% / 25,25 Revenue Earnings Market Cap % Equity Sansiri 15,2% / 4,54 Revenue Earnings Market Cap % Equity Property Perfect 8,8% / 3,78 Revenue Earnings Market Cap % Equity Major Development 8,5% / 3,10 Revenue n.a Earnings n.a Market Cap n.a % Equity n.a Noble Development 8,3% / 4,28 Revenue Earnings Market Cap % Equity The Erawan Group 7,1% / 2,30 Revenue Earnings Market Cap % Equity Krungthai Card 6,3% / 9.95 Revenue Earnings Market Cap % Equity Syntec Construction 5,9 % / 0,87 Revenue Earnings Market Cap % Equity MK Real Estate 5,5 % / 2,70 Revenue Earnings Market Cap % Equity MBK 4,8 % / 75,00 Revenue Earnings Market Cap % Equity MFEC 4,4% / 4,76 Revenue Earnings Market Cap % Equity Lalin Property 4,1% / 2,34 Revenue Earnings Market Cap % Equity Sales total M-cap total Equity total M-cap/sales 2,5 1,0 0,8 1,2 M-cap/equity 1,8 1,0 0,8 1,2 NOTES: ALL IN THB, MARKET-CAP BASED ON SHARE PRICES ELITE FUND UNIT VALUE 70 and SET INDEX 735. EE IS OUR ESTIMATION OF ONE OF THE YEARS TO COME IN NEXT 3 YEARS

18 POPULUS FUND Cumulative performance Populus Fund vs. MSCI AC Asia ex-japan (EUR) cumul. % POPULUS NAV 10 11,29 13,42 11,56 8,98 4,38 5,77 8,32 10,13 % 12,9 18,8-13,8-22,3-51,2 31,6 44,2 21,8 1,3 MSCI Asia ex-japan ,1 13,8 8,9-27,7-32,9 33,1 23,2 3,4 17,3 Populus better/worse % -2,2 5,0-22,7 5,3-18,3-1,5 21,1 18,4-16,0 POPULUS KUMULATIIVINEN - Vihdoinkin takaisin yli alkuarvon. On tehty ja tehdään aktiivisia siirtoja koko ajan. Tuotto-odotukset nyt erittäin hyvät mokia pienten kiinalaisyhtiöiden luotettavuuden suhteen ja niistä on opittu.

19 POPULUS FUND TOP HOLDINGS ( ) Company EE Populus upside (E) China Essence 14,9% / 0,40 Revenue Earnings * 250 Market Cap n.a % Equity n.a Universal Robina 9,4% / 22,25 Revenue Earnings Market Cap % Equity Texhong Textile 9,4% / 2,00 Revenue Earnings * 300 Market Cap n.a % Equity Sansiri 8,4% / 4,54 Revenue Earnings Market Cap % Equity Heng Tai Consumables 7,3% / 0,80 Revenue Earnings Market Cap % Equity The Erawan Group 6,2% / 2,30 Revenue Earnings Market Cap % Equity Leisure & Resorts 4,7 % / 1,60 Revenue Earnings * 450 Market Cap % Equity Lalin Property 4,6% / 2,34 Revenue Earnings Market Cap % Equity Arwana Citramulia 4,3 % / 175 Revenue Earnings * Market Cap % Equity Krungthai Card 4,2 % / 9,95 Revenue Earnings Market Cap % Equity Emperor Entertainment 4,2% / 1,15 Revenue Earnings * 150 Market Cap % Equity Good Friend 4,1 % / 2,94 Revenue Earnings Market Cap n.a % Equity Sales total M-cap total Equity total M-cap/sales 1,2 1,0 0,7 1,0 M-cap/equity 1,4 1,4 1,0 1,5 NOTES: ALL IN LOCAL CURRENCIES EXCEPT TOTALS IN USD, MARKED WITH * ARE 2009 FULL YEAR FIGURES BASED ON 6/9 MONTHS INFO + PYN ESTIMATIONS, VALUATIONS OF 2009 MARKET-CAP BASED ON SHARE PRICES , POPULUS FUND UNIT VALUE 10 and MSCI ASIA ex-japan index 349.