Front Varainhoito Oy Sijoitusrahastojen puolivuotiskatsaukset
Markkinakatsaus Sijoitusvuosi alkoi epävarmoissa tunnelmissa ja laskusuunnassa, mutta piristyi helmikuussa ja vuoden ensimmäisen vuosipuoliskon aikana osakemarkkinat jatkoivat nousutrendiä vaikka aika ajoin poikkesi noususta kuten maaliskuun alussa kun tuli aivan uutta pohdittavaa kun Ukrainan kriisi kärjistyi ja aiheutti osakemarkkinoilla kurssilaskua. Ukrainan kriisi ja Eurovaalit saivat paljon huomiota myös toukokuussa, mutta molempien vaikutus sijoitusmarkkinoihin oli lopulta varsin vähäinen. Kesäkuussa sijoitusmarkkinat rauhoittuivat edelleen ja esimerkiksi osakemarkkinoiden volatiliteetti laski finanssikriisiä edeltävälle tasolle. Myös osakekurssien keväällä alkanut nousu taittui ainakin hetkellisesti kesäkuun aikana. Yleisellä tasolla osakekurssit nousivat päämarkkinoilla [ 6-8 ] % ensimmäisen vuosipuoliskon aikana ja erityisesti kehittyvien markkinoiden (EM) osakekurssit kehittyivät vuoden ensimmäisen vuosipuoliskon aikana selvästi paremmin kuin viime vuonna (MSCI EM indeksi 6,8 % euroissa). Ensinäkin sijoittajien pääomavirrat kääntyivät keväällä takaisin EM-osakemarkkinoille ja toiseksi useassa kehittyvässä taloudessa oli käynnissä talouden kasvua ja toimintaa tukevia rakenneuudistuksia ja useat maat ovat kyenneet kohentamaan maksutasettaan. Vuoden alussa pohdittiin Kiinan talouskasvuun kestävyyttä ja Yhdysvaltojen kasvun tilannetta. Kevään aikana suurimman talouden Yhdysvaltojen positiiviset talousnäkymät kuitenkin vahvistuivat, vaikka eritystekijät kuten ankara talvi pysäytti kasvun lähes nollaan ensimmäisellä neljänneksellä. Kiinan talouskasvu hidastui alkuvuonna hieman, mutta oli edelleen vahva. Kiinan suhdannekehitys on vastannut likimain odotuksia joten kiinnostavin asia on maan rakenneuudistusten tilanne. Odotukset Euroopan kasvusta olivat vuoden alussa kohtalaisen positiivisia, mutta keväällä koettiin pettymystä kun kasvu hidastui ja myös aiemmin positiivisesti yllättynyt Saksa koki vaikeuksia toisella neljänneksellä. Ukrainakriisin kärjistyminen kevään aikana ei auttanut tilannetta. Suomen talouden kehitys oli alkuvuonna markkinoiden vaisujakin odotuksia kehnompaa. Yhdysvaltojen keskuspankin FED:n arvopaperiostojen väheneminen jatkui odotetusti vuoden ensimmäisen vuosipuoliskon aikana ja keskuspankin uuden pääjohtajan lausunnot vuoden alussa vahvistivat kuvaa siitä, että FED jatkaa maltillisella ja pragmaattisella linjallaan, eikä vaaranna talouskasvua rahapolitiikallaan. Euroopan keskuspankin toimia odotettiin kevään aikana kun Euroalueen kasvu heikentyi ja inflaatio laski mutta vasta kesäkuussa EKP vihdoin aloitti toimet euroalueen vaikean tilanteen helpottamiseksi. EKP päätti useasta toimenpiteestä, joilla pyritään ensisijaisesti helpottamaan pankkijärjestelmän tilaa ja vauhdittamaan luotonantoa. Valuuttamarkkinoilla euro heikentyi reilusti muita päävaluuttoja vastaan loppukevään ja kesän aikana. Myös korkosijoitusten tuotto oli hyvä vuoden ensimmäisten kuuden kuukauden aikana. Euroalueella valtiolainojen korot olivat laskusuunnassa laskevan inflaation (ja inflaatio-odotusten), heikon kasvun ja EKP:n toivottujen toimenpiteiden avustamana. Myös korkean tuoton valtionlainojen korkoerot Saksan valtionlainakorkoihin kaventuivat heijastaen sijoittajien uskoa siihen, että euroalueen valtionlanakriisi on pääosin väistynyt. Myös Yhdysvalloissa valtionlainojen korot laskivat selvästi vuodenvaihteen tasoltaan. Markkinoiden luottamus FED:n uuden pääjohtajan rahapolitiikkaan näyttää siis olevan vahvaa ja odotukset keskuspankin toimenpiteiden vaikutuksista maltillistuivat vuoden ensimmäisen puoliskon aikana. Lisäksi yrityslainojen ja valtionlainojen välinen korkoero jatkui kaventumistaan heijastaen sijoittajien ylikysyntää yrityslainoille, jotka antavat vielä hieman korkeamman juoksevan tuoton kuin valtionlainat. Kuluvan vuoden tuottokehityksessä on ollut huomionarvoista se, että kaikkien pääomaisuusluokkien tuottokehitys on ollut ensimmäisen 6 kuukauden jälkeen lähes sama. Ainostaan käteisen tuotto jäi selvästi vähäisemmäksi kuin muiden omaisuusluokkien. Alkuvuoden odotuksiin nähden erityisesti korkosijoitukset yllättivät positiivisesti vahvalla tuotollaan. FRONT STRATEGIA SIJOITUSRAHASTO Strategiarahaston tuotto ensimmäisen vuosipuoliskon aikana oli 4,5 %. Rahaston taktista osakepainoa lisättiin kolmella prosenttiyksiköllä vuoden alussa ja vähennettiin vaiheittain keväällä ja alkukesällä voimakkaan kurssinousun jälkeen. Sekä taktinen että strateginen linjaus oli kesäkuun lopulla lähes neutraalipainossa. Osakepaino vaihteli alkuvuoden n. 48,5 %:n ja periodin lopun 45,5 %:n välillä. Luottoriskin osalta luovuttiin helmikuun alussa USDmääräisistä IG yrityslainoista. Valtiolainojen osalta lisättiin Yhdysvaltojen dollarimääräisiä valtionlainoja (1-3 vuotta) kesäkuussa ennen EKP:n kokousta. Muutoin pidettiin korkoallokaatio tuottohakuisena eikä tehty merkittäviä muutoksia. Raporttijakson aikana ei käytetty johdannaisia. Rahaston omistuksiin perustuvaa äänivaltaa ei ole käytetty. RISKI-TUOTTOPROFIILI 1 2 3 4 5 6 7 Pienempi riski Suurempi riski Tyypillisesti pienemmät tuotot Tyypillisesti suuremmat tuotot FRONT STRUKTUURI ERIKOISSIJOITUSRAHASTO Struktuurirahaston tuotto ensimmäisen vuosipuoliskon aikana oli 1,3 %. Raporttijaksona tehtiin helmikuussa pieni sijoitus euro-alueen pankkiosakekursseihin sidottuun ehdollista kuponkia maksavaan tuotteeseen ja kesäkuun lopussa vastaavanrakenteiseen tuotteeseen, mikä on sidottu neljään eurooppalaiseen telekom-alan yhtiön osakekursseihin. Muuten ei tehty rahaston salkussa merkittäviä allokaatiomuutoksia. Raporttijakson aikana ei käytetty johdannaisia. Rahaston omistuksiin perustuvaa äänivaltaa ei ole käytetty. RISKI-TUOTTOPROFIILI 1 2 3 4 5 6 7 Pienempi riski Suurempi riski Tyypillisesti pienemmät tuotot Tyypillisesti suuremmat tuotot FRONT SUOMI SIJOITUSRAHASTO Suomirahaston tuotto ensimmäisen vuosipuoliskon aikana oli 5,1 %. Raportointikauden aikana jatkettiin pitkälti aiemmin valittua sijoitusstrategiaa. Sijoitukset suomalaisissa osakkeissa painottuivat yhtiöihin ja toimialoihin, joiden liiketoiminta on korostetun globaalia (esim. konepajayritykset). Kotimarkkinayrityksiä vältettiin. Lisäksi defensiivisistä toimialoista suurehkolla painolla olivat teleoperaattorit ja terveydenhoito. Rahoituslaitosten osalta sijoitettiin vain yhtiöihin joiden toiminta kattaa kaikki Pohjoismaat. Teknologiaosakkeiden osalta Nokia otettiin salkkuun keväällä, kun kurssi oli laskenut talven huipuistaan. Ukrainan kriisin vuoksi Venäjällä toimivien yritysten osuutta pienennettiin luopumalla mm. Tikkurilasta ja Raportointikauden jälkeen elo-heinäkuussa Fortumista. Raporttijakson aikana ei käytetty johdannaisia. Rahaston omistuksiin perustuvaa äänivaltaa ei ole käytetty. RISKI-TUOTTOPROFIILI 1 2 3 4 5 6 7 Pienempi riski Tyypillisesti pienemmät tuotot Suurempi riski Tyypillisesti suuremmat tuotot 1
FRONT STRATEGIA SIJOITUSRAHASTO Arvostushistoria 115 110 105 100 95 90 30.3.12 30.5.12 30.7.12 30.9.12 30.11.12 31.1.13 31.3.13 31.5.13 31.7.13 30.9.13 30.11.13 31.1.14 31.3.14 31.5.14 Rahastosarja A3 Rahastosarja A4 Rahastosarja A5 Rahastosarja A6 Avaintiedot 31.12.2013 31.12.2012 Tunnusluvut Rahaston arvo ( ) 56 652 584,98 64 144 549,49 22 903 060,73 Omistajien lukumäärä 164 174 95 Osuuksien lukumäärä A3 401 915,61 496 556,47 213 561,96 Osuuksien lukumäärä A4 23 383,02 20 167,48 5 284,63 Osuuksien lukumäärä A5 91 315,91 93 992,91 - Osuuksien lukumäärä A6 181,86 147,75 - Osuuden arvo A3 110,65334 105,89010 104,66780 Osuuden arvo A4 108,79956 104,50409 104,07751 Osuuden arvo A5 105,31075 100,45316 - Osuuden arvo A6 102,67452 98,86564 - Hallinnointipalkkio ( ) 193 256,12 345 567,16 88 368,76 Säilytyspalkkio ( ) 28 585,53 44 414,95 - Juoksevat kulut (A3) 1,28 % Juoksevat kulut (A4) 2,03 % Juoksevat kulut (A5) 0,63 % Juoksevat kulut (A6) 2,53 % Volatiliteetti 12 kk (%) 6,10 Sharpen luku (A3/A4/A5/A6) 1,41/1,27/1,52/1,19 Salkun kiertonopeus (%) 48,37 Hallinnointi-/säilytyspalkkio A3 0,75%/0,1% Hallinnointi-/säilytyspalkkio A4 1,5%/0,1% hallinnointi-/säilytyspalkkio A5 0,1%/0,1% Hallinnointi-/säilytyspalkkio A6 2,0%/0,1% Hallinnointipalkkiot sijoituksista muihin 2807,98 rahastoihin Sijoitusten jakauma OMAISUUSLUOKKAJAKAUMA OSAKEALLOKAATION MAANTIETEELLINEN JAKAUMA SIJOITUSTEN JAKAUTUMINEN TYYPEITTÄIN 13% 7% Osake Yrityslainat (hyvälaatuinen) 17% 13% Eurooppa pl Suomi USA 7% 0% ETF 3% 20% 46% Yrityslainat (korkeatuottoinen) Hyödykkeet 7% 5% 11% Kehittyvät Suomi 11% Valtionlainat 47% Japani Muut kehittyneet 92% Muut 2
FRONT STRATEGIA SIJOITUSRAHASTO Sijoitukset Instrument Määrä (kpl) Kurssi ( ) Markkina-arvo ( ) % rahaston arvosta ETF-sijoitukset Kehittyneet osakemarkkinat (DM) AMUNDI ETF MSCI NORDIC UCITS ETF 2 794,00 289,86 809 868,84 1,43 % DB X-TRACKERS DJ STOXX 600 19 487,00 63,89 1 245 024,43 2,20 % DB X-TRACKERS MSCI WOLRD HEALTH CARE TRN INDEX 112 053,00 17,19 1 926 191,07 3,40 % DB X-TRACKERS MSCI WORLD INDUSTRIALS TRN INDEX 66 375,00 19,16 1 271 745,00 2,24 % DB X-TRACKERS MSCI WORLD INFORMATION TECHNOLOGY TRN INDEX 120 169,00 10,51 1 262 976,19 2,23 % DB X-TRACKERS S&P/ASX 200 37 605,00 30,68 1 153 721,40 2,04 % ISHARES FTSE 100 UCITS ETF (Acc) (SXRW) 12 841,00 111,11 1 426 763,51 2,52 % ISHARES MSCI CANADA 46 116,00 24,87 1 146 904,92 2,02 % ISHARES MSCI JAPAN ACC 69 726,00 23,50 1 638 561,00 2,89 % ISHARES S&P 500 ACC 20 861,00 36,59 763 262,27 1,35 % OMXH25 Index Share 36 470,00 29,25 1 066 747,50 1,88 % Yhteensä 13 711 766,13 24,20 % Kehittyvät osakemarkkinat (EM) DB X-TRACKERS CSI300 INDEX 185 155,00 4,96 918 553,96 1,62 % DB X-TRACKERS MSCI AC ASIA X-JP TRN INDEX 206 356,00 26,34 5 435 417,04 9,59 % DB X-TRACKERS MSCI BRAZIL TRN INDEX 23 543,00 36,26 853 669,18 1,51 % DB X-TRACKERS MSCI EMERGING MARKETS TRN INDEX 70 699,00 30,10 2 128 039,90 3,76 % DB X-TRACKERS MSCI KOREA TRN INDEX UCITS ETF 17 854,00 47,59 849 671,86 1,50 % ISHARES MSCI AC FAR EAST EX-JAPAN SMALLCAP 23 774,00 22,27 529 446,98 0,93 % ISHARES MSCI EMERGING MARKETS SMALLCAP 14 940,00 50,85 759 699,00 1,34 % Yhteensä 11 474 497,92 20,25 % Yrityslainat HY ISHARES EURO HIGH YIELD CORP BND 94 683,00 110,77 10 488 035,91 18,51 % SPDR Barclays Euro High Yield Bond UCITS ETF 18 363,00 58,31 1 070 746,53 1,89 % Yhteensä 11 558 782,44 20,40 % Yrityslainat IG ISHARES EURO CORPORATE BOND 50 718,00 125,52 6 366 123,36 11,24 % Yhteensä 6 366 123,36 11,24 % Valtionlainat DB X-TRACKERS II IBOXX EURO SOVEREIGNS EUROZONE 10-15 UCITS ETF 5 226,00 232,63 1 215 724,38 2,15 % DB X-TRACKERS II IBOXX EURO SOVEREIGNS EUROZONE YIELD PLUS 12 749,00 152,99 1 950 469,51 3,44 % ISHARES BARCLAYS $ TREASURY BOND 1-3YR UCITS ETF 33 008,00 96,81 3 195 504,48 5,64 % ISHARES EMERGING ASIA LOCAL GOVERNMENT BOND 12 488,00 72,30 902 882,40 1,59 % ISHARES EURO GOVERNMENT BOND 1-3YR 508,00 143,18 72 735,44 0,13 % Yhteensä 7 337 316,21 12,95 % Hyödykkeet ETFS AGRICULTURE DJ-UBSCI DE 171 145,00 5,44 931 028,80 1,64 % ETFS INDUST MTLS DJ-UBSCISM EUR 76 877,00 10,02 770 307,54 1,36 % Yhteensä 1 701 336,34 3,00 % ETF-sijoitukset yhteensä 52 149 822,40 92,05 % Sijoitusrahastosijoitukset Front Suomi Sijoitusrahasto A1 4 382,73 152,99 670 516,01 1,18 % Sijoitusrahastosijoitukset yhteensä 670 516,01 1,18 % Sijoitukset yhteensä 52 820 338,41 93,24 % Kassa ja muut varat, netto 3 832 246,57 6,76 % Rahaston arvo 56 652 584,98 3
FRONT STRUKTUURI ERIKOISSIJOITUSRAHASTO Arvostushistoria 110 105 100 95 90 85 80 22.9.10 22.3.11 22.9.11 22.3.12 22.9.12 22.3.13 22.9.13 22.3.14 Rahastosarja A1 Rahastosarja A2 Rahastosarja A3 Avaintiedot 31.12.2013 31.12.2012 Tunnusluvut Rahaston arvo ( ) 6 266 188,57 7 878 022,47 11 788 709,21 Omistajien lukumäärä 71 64 52 Osuuksien lukumäärä A1 53 714,34 70 043,82 116 116,06 Osuuksien lukumäärä A2 4 795,00 4 434,18 615,14 Osuuksien lukumäärä A3 39,97 22,69 - Osuuden arvo A1 107,28589 105,90692 100,99974 Osuuden arvo A2 104,11438 103,18472 99,19393 Osuuden arvo A3 104,31328 103,89964 - Hallinnointipalkkio ( ) 8 993,76 22 237,46 28 238,78 Säilytyspalkkio ( ) 3 560,62 740,52 - Juoksevat kulut (A1) 0,30 % Juoksevat kulut (A2) 1,10 % Juoksevat kulut (A3) 2,10 % Volatiliteetti 12 kk (%) 8,78 Sharpen luku (A1/A2/A3) 1,31/1,21/1,08 Salkun kiertonopeus (%) -18,44 Hallinnointi-/säilytyspalkkio A1 0,2%/0,1% Hallinnointi-/säilytyspalkkio A2 1,0%/0,1% Hallinnointi-/säilytyspalkkio A3 2,0%/0,1% Sijoitusten jakauma OMAISUUSLUOKKAJAKAUMA OSAKEALLOKAATION MAANTIETEELLINEN JAKAUMA SIJOITUSTEN JAKAUTUMINEN TYYPEITTÄIN 19% 3% 8% 0% 0% 70% Osake Yrityslainat (hyvälaatuinen) Yrityslainat (korkeatuottoinen) Hyödykkeet Valtionlainat 13% 38% 6% 9% 34% Eurooppa pl Suomi USA Kehittyvät Suomi 61% 2% 0% 36% Obligaatio Sertifikaatti Muut kehittyneet ETF 4
FRONT STRUKTUURI ERIKOISSIJOITUSRAHASTO Sijoitukset Instrument Määrä (kpl) Kurssi ( ) Markkina-arvo ( ) % rahaston arvosta Strukturoidut tuotteet Front Arneb Kuponki Osaketodistus 330 000,00 0,93 307 692,00 4,91 % Front Castor Telecom 100 000,00 0,83 82 590,00 1,32 % Front Enif Kuponki Sertifikaatti 650 000,00 0,91 589 680,00 9,41 % Front Epsilon II Pankki Osaketodistus 150 000,00 0,97 145 020,00 2,31 % Front Markab Kuponki Sertifikaatti 500 000,00 0,81 406 250,00 6,48 % Front Merak Pankki II Sertifikaatti 700 000,00 0,71 494 550,00 7,89 % Front Nihal Tuottoero Sijoituswarrantti 2 150 000,00 0,02 37 410,00 0,60 % Front Propus EM II 9 235,00 45,75 422 534,14 6,74 % Front Propus Etelä-Eurooppa 500 000,00 1,04 517 900,00 8,26 % Front Saiph Kuponki Sertifikaatti 650 000,00 0,88 573 105,00 9,15 % Front Sargas Energia 430 000,00 1,05 452 785,70 7,23 % Front Suomi Luottokori II 2018 80 000,00 1,07 85 928,00 1,37 % Front Suomi Varainhoito 2 Sijoituswarrantti 24,00 1 515,00 36 360,00 0,58 % Front Tarf CLN Obligaatio 250 000,00 1,03 256 750,00 4,10 % Front YED Luottokori 200 000,00 1,08 215 160,00 3,43 % Sasin Suomi Obligaatio 450 000,00 1,29 582 165,00 9,29 % Sirius Eurooppa 220 000,00 1,28 282 172,00 4,50 % Venäjä 2014 Obligaatio 350 000,00 0,94 328 020,00 5,23 % Strukturoidut tuotteet yhteensä 5 816 071,84 92,82 % Sijoitukset yhteensä 5 816 071,84 92,82 % Kassa ja muut varat, netto 450 116,73 7,18 % Rahaston arvo 6 266 188,57 5
FRONT SUOMI SIJOITUSRAHASTO Arvostushistoria 160 155 150 145 140 135 130 125 120 14.10.13 14.11.13 14.12.13 14.1.14 14.2.14 14.3.14 14.4.14 14.5.14 14.6.14 Rahastosarja A1 Rahastosarja A2 Rahastosarja A3 Avaintiedot 31.12.2013 31.12.2012 Tunnusluvut Rahaston arvo ( ) 2 823 769,97 3 399 333,34 - Omistajien lukumäärä 70 64 - Osuuksien lukumäärä A1 16 176,96 20 391,16 - Osuuksien lukumäärä A2 1 513,47 1 855,03 - Osuuksien lukumäärä A3 766,44 1 114,03 - Osuuden arvo A1 152,99065 145,52021 - Osuuden arvo A2 153,69987 145,72424 - Osuuden arvo A3 151,64183 145,13424 - Hallinnointipalkkio ( ) 11 775,81 5 386,71 - Säilytyspalkkio ( ) 1 581,25 717,03 - Juoksevat kulut (A1) 0,85 % Juoksevat kulut (A2) 0,20 % Juoksevat kulut (A3) 2,10 % Volatiliteetti 12 kk (%) 12,82 Sharpen luku (A1/A2/A3) * Salkun kiertonopeus (%) * Hallinnointi-/säilytyspalkkio A1 0,75%/0,1% Hallinnointi-/säilytyspalkkio A2 0,1%/0,1% Hallinnointi-/säilytyspalkkio A3 2,0%/0,1% *Rahaston toiminta on aloitettu 14.10.2013 Sijoitusten jakauma TOIMIALAJAKAUMA KOHDEYHTIÖIDEN KOKOJAKAUMA SIJOITUSTEN JAKAUTUMINEN TYYPEITTÄIN Teollisuust. ja -palvelut 5% 5% 6% 6% 11% 41% Perusteollisuus Rahoitus Kulutuspalvelut Kulutustavarat 9% 1% Large Mid Small 5% 0% Osake 12% 15% Informaatioteknologia Tietoliikennepalvelut 83% 95% Muut Terveydenhoito 6
FRONT SUOMI SIJOITUSRAHASTO Sijoitukset Instrument Määrä (kpl) Kurssi ( ) Markkina-arvo ( ) % rahaston arvosta Osakesijoitukset CARGOTEC OYJ-B SHARE 4 737,00 27,84 131 878,08 4,67 % CAVERION OYJ 6 914,00 7,72 53 376,08 1,89 % ELISA OYJ 4 139,00 22,34 92 465,26 3,27 % FORTUM OYJ 7 297,00 19,61 143 094,17 5,07 % HUHTAMÄKI OYJ 2 653,00 19,10 50 672,30 1,79 % KEMIRA OYJ 11 449,00 11,69 133 838,81 4,74 % KONE OYJ B 6 528,00 30,48 198 973,44 7,05 % KONECRANES OYJ 5 178,00 23,58 122 097,24 4,32 % METSÄ BOARD OYJ B 27 211,00 3,54 96 326,94 3,41 % METSO OYJ 4 345,00 27,67 120 226,15 4,26 % NESTE OIL OYJ 10 551,00 14,25 150 351,75 5,32 % NOKIA OYJ 20 634,00 5,53 114 106,02 4,04 % NORDEA BANK AB 17 800,00 10,28 182 984,00 6,48 % OKMETIC OYJ 8 460,00 4,60 38 916,00 1,38 % ORIOLA-KD OYJ-B 8 920,00 2,37 21 140,40 0,75 % ORION OYJ-B 3 800,00 27,23 103 474,00 3,66 % OUTOTEC OYJ 16 621,00 7,68 127 649,28 4,52 % PKC GROUP OYJ 4 061,00 20,92 84 956,12 3,01 % SAMPO OYJ-A 3 459,00 36,95 127 810,05 4,53 % STORA ENSO OYJ-R 8 235,00 7,11 58 550,85 2,07 % TELIASONERA AB 39 593,00 5,32 210 634,76 7,46 % UPM-KYMMENE OYJ 4 938,00 12,48 61 626,24 2,18 % VALMET OYJ 4 260,00 8,74 37 232,40 1,32 % WÄRTSILÄ OYJ 4 283,00 36,22 155 130,26 5,49 % YIT OYJ 9 348,00 8,41 78 616,68 2,78 % Osakesijoitukset yhteensä 2 696 127,28 95,48 % Sijoitukset yhteensä 2 696 127,28 95,48 % Kassa ja muut varat, netto 127 642,69 4,52 % Rahaston arvo 2 823 769,97 7