19.8.2015, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoilla eilen loivaa laskua, kun hyödykkeiden lasku ja huolet Kiinan tilanteesta painoivat tunnelmia. Kiinan osakemarkkinat jatkoi aamulla laskussa ja kehittyvien markkinoiden osakkeet laskivat neljän vuoden pohjiin. USA:n asuntomarkkinoiden positiivinen vire sai vahvistusta eilen julkaistuista asuntorakennustilastoista. Tänään julkaistaan USA:n kuluttajainflaatio sekä FED:n kokousmuistio. Osakefutuurit miinuksella, ennakoiden laskuavausta OMX HEXiin. SRV merkintäoikeusannin kuponki irti osakkeesta tänään: SRV eilisellä kurssilla ( 3.67), osake voisi avata tänään tasolta 3.00. Merkintäoikeus aloittaa pörssissä 25.8. ja sen arvo on n. 0.60. 2Q15-tuloskauden tuloksia: Aamun tuloksia: Marimekko ja Talenom. 1.0 % 0.5 % 0.0 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5,545.9 0.0 Europe STOXX 600 388.1 0.2 S&P 500 2,096.9-0.3 Nasdaq Composite 5,059.3-0.6 Shanghai 3,668.9-2.1 Hang Seng 23,220.3-1.1 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0.028-0.001 EMU Euribor 12kk 0.159-0.002 USD Libor 3kk 0.333 0.000 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1.106 0.34 EUR / GBP 0.706 0.29 EUR / JPY 137.50 0.26 EUR / SEK 9.44 0.10 EUR / RUB 72.77 0.24 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0.65 0.005 USA 10v 2.19-0.005 Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng -0.5 % -1.0 % -1.5 % -2.0 % Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 67.5 0.3 itraxx CDS Crossover 312.9 2.1 itraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 Hyödykemarkkinat CRB Commodity 411.0 0.0 Brent Crude Oil 48.5-0.6 Kulta 1,118.8 0.1
19.8.2015, 2 Lähde: Bloomberg, FIM Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat olivat eilen loivassa laskussa, kun huolet Kiinan talouden tilanteesta jatkuivat. Maan osakemarkkinoiden lasku oli eilen voimakasta ja se sai jatkoa aamulla. Myös hyödykkeiden laskun jatkuminen heijastelee Kiinan talouden epävarmuutta ja painaa osakemarkkinoiden hyödykesektoreita. Kehittyvien markkinoiden osakkeet jatkoivat laskuaan neljän vuoden pohjiin. Osakemarkkinat olivat aamulla Aasiassa laskussa. Eilen julkaistu USA:n asuntomarkkinadata oli odotetun vahvaa. Asuntolupien määrä jäi odotuksista 1119 tuhanteen (odotus 1225 tuhatta), mutta aloitukset yllättivät positiivisesti nousten 1206 tuhanteen (odotus 1180 tuhatta). Rakentamisen aktiviteetti piristyi erityisesti omakotitalojen osalta, mikä on positiivinen poikkeus aiempaan kehitykseen. Tänään julkaistaan erittäin mielenkiintoista uutisvirtaa FED:n mahdolliseen koronnostoon liittyen. USA:n kuluttajainflaation odotetaan kiihtyneen aavistuksen 0,2% YoY ja pysyneen ilman ruokaa ja energiaa 1,8% YoY kasvussa. FED:n tavoiteinflaatio on 2%, joten ydininflaation kiihtyminen edelleen tukisi koronnostoa. Illalla julkaistaan myös edellisen korkokokouksen muistio, josta haetaan vihjeitä avomarkkinakomitean näkemyksistä koronnoston ajoitukseen liittyen. USA:n asuntoluvat ja -aloitukset Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Technopolis, TDC, E.ON, Schindler, Sherwin-Williams, DNO International, William Demant, Vestas Wind, Rockwool, Jyske Bank. Laskut: ERG, Saras, AK Steel.
19.8.2015, 3 SRV merkintäoikeusannin tiedot: Osakeannin tiedot: SRV Vanha SRV (ennen antia) Merkintäoikeusanti 2015 Uusi SRV (annin jälkeen) Osake: SRV1V Osakke ennen antia: 3.67 Uuden osakkeen merkintä 2.11 Osake 19.8. 3.02 Merkkari: FI4000167291 Väliaikainen osake: FI4000167309 Osakkeita kpl (m) (basic) 35.597 Osakkeita osakeannissa (m) 23.731 Osakkeita (m) 59.328 Päivämäärät: Tiedote osakeannista pvm 27.5.2015 Yhtiölle rahaa annista brutto 50.1 Yhtiökokous antoi antivaltuutuksen 22.6.2015 Antikulu estim. (2.5% kuluihin) 1.3 Listalleottoesite saatavilla SRV sivuilla 21.8.2015 Markkina-arvo 130.6 Yhtiölle rahaa annista netto 48.8 Markkina-arvo 179.5 Merkintäoikeus irti osakkeesta pvm 19.8.2015 Diluutio osakelukumäärään 66.7 % Täsmäytyspäivä 20.8.2015 Kaupankänti merkintäoikeuksilla alkaa pvm 25.8.2015 Kaupankäynti merkintäoikeuksilla päättyy pvm 2.9.2015 Arvostus 2015: Arvostus 2015: Arvostus : Merkintäaika merkintäoikeuksilla alkaa pvm 25.8.2015 EV 428 EV 0.0 EV 428 Osakkeiden merkintähinnan maksu viimeistään: ohjeiden mukaan Merkintäaika päättyy pvm 8.9.2015 EV / Sales 0.6 EV / Sales EV / Sales 0.6 Tiedot annin tuloksesta pörssitiedotteella (alustava) 10.9.2015 EV / DA 22.0 EV / DA EV / DA 22.0 Uudet (väliaikaiset) osakkeet arvo-osuustilillä pvm 9.9.2015 EV / 24.6 EV / EV / 24.6 Kaupankäynti väliaikaisilla osakkeilla alkaa pvm 9.9.2015 P / S 0.2 P / S P / S 0.2 Uusien osakkeiden yhdistäminen vanhoihin pvm 14.9.2015 P / E 19.5 P / E P / E 26.8 Mekaniikka: P / BV 0.6 P / BV 1.0 P / BV 0.7 Vanhalla osakkeella saa merkintäoikeuksia kpl 1.000 Tuloslaskelma ennen antia (2015): Tuloslaskelma: Tuloslaskelma annin jälkeen (): Uuteen osakkeeseen vaadittava merkintäoikeus kpl 1.500 747 747 (= 3 kpl merkintäoikeudella saa merkitä 2 kpl uutta osaketta) DA 19.4 DA DA 19.4 Merkintä uudelle osakkeelle EUR per kpl 2.11 17.4 17.4 Osakkeen ja merkintäoikeuden 19.8.2015 ja jälkeen: Rahoituserät -4.7 Rahoituserät Rahoituserät -4.7 Merkintäoikeuden 5% preemiolla 0.71 Pre-tax profit () 12.7 Pre-tax Pre-tax 12.7 Osakeen uusi 5% "merkkarin" preemiolla 3.18 Nettotulos 6.7 Nettotulos Nettotulos 6.7 Osakkeita m 35.597 Osakkeita m Osakkeita m 59.328 Merkintäoikeuden 2.5% preemiolla 0.66 EPS (basic) 0.19 EPS (basic) EPS (basic) 0.11 Osakeen uusi 2.5% "merkkarin" preemiolla 3.10 Tase (2015): Tase: Tase (2015 + anti): Korolliset velat (sis. hybrid) 326.4 Korolliset velat Korolliset velat (sis. hybrid) 326.4 Merkintäoikeuden teoreettinen (= 0% alennus) 0.61 Kassa 30.3 Kassa 48.8 Kassa 79.1 Osakeen teoreettinen uusi "merkkarin" irrottua 3.02 Vähemmistöosuus 0.8 Vähemmistöosuus Vähemmistöosuus 0.8 Oma pääoma 225.4 Oma pääoma 48.8 Oma pääoma 274.2 Merkintäoikeuden -2.5% alennuksella 0.56 Taseen loppusumma 719 Taseen loppusumma 48.8 Taseen loppusumma 768 Osakeen uusi -2.5% "merkkarin" alennuksella 2.95 Omavaraisuusaste 31.5 % Omavaraisuusaste Omavaraisuusaste 35.8 % Nettovelkaantumisaste 131.7 % Nettovelkaantumisaste Nettovelkaantumisaste 90.5 % Merkintäoikeuden -5% alennuksella 0.51 ROE (2015) 3.0 % ROE ROE (2015) 2.4 % Osakeen uusi -5% "merkkarin" alennuksella 2.87 Lähde: FactSet, FIM, yhtiö Lähde: FIM estimaatti, FactSet, yhtiö Lähde: FIM estimaatti
19.8.2015, 4 SRV 50m merkintäoikeusanti Osake 19.8. alkaen 3.00 ja merkintäoikeus 0.60 SRV - Tekninen kuva ja konsensusennusteet Hinta 3.67 muutos edelliseen 0.07 tai 1.94% Max: 3.99 Min: 2.75 Periodin muutos: -5.17% SRV Yhtiot Oyj - Hinta Liukuva k.a. 50pv Liukuva k.a. 200pv 4.2 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 FactSet, FIM Cvol: 477 Avg: 22,723 Volyymi, M kpl 0.04 0.02 0 100 80 60 40 RSI 20 Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug SRV1V-FI 2013 2016E EV / 0.5 0.5 0.6 0.6 EV / DA 12.1 12.2 21.9 14.4 EV / 13.9 14.2 24.4 15.9 P / S 0.2 0.2 0.2 0.2 P / E 8.3 11.6 18.9 8.8 PEG 0.5-0.6-0.4 0.1 P / BV 0.6 0.6 0.6 0.5 P / kiinteän omais. BV 0.6 #N/A 0.6 0.5 ROE 7.0 5.5 2.9 6.0 ROA 2.4 #N/A 1.0 1.9 Omavaraisuusaste% 33.5 #N/A 34.8 30.7 Nettovelat / DA 7.5 7.2 15.0 10.2 EPS 0.43 0.31 0.19 0.41 EPS ilman kertaeriä 0.43 0.35 0.19 0.41 Osinko per osake 0.12 0.12 0.09 0.15 Osinkotuotto% 3.3 3.3 2.5 4.2 Payout% 27.7 38.7 47.4 36.7 BV per osake 6.17 5.63 6.48 6.78 Kiinteän BV per osake 6.19 #N/A 6.43 6.74 679.4 684.4 747.3 831.0 Myyntikate #N/A #N/A #N/A #N/A DA 28.8 26.7 19.4 32.0 25.1 23.0 17.4 29.0 Tulos-ennen-veroja 21.0 17.5 12.7 23.0 Nettotulos 15.8 12.8 6.7 15.0 Nettotulos ilman k.eriä 17.5 14.6 10.1 15.0 SRV1V-FI 1Q15 2Q15 3Q15E 4Q15E 172.9 164.5 173.0 223.4 2.5 1.0 3.4 10.3 Tulos-ennen-veroja 3.3-0.9 1.8 8.6 Nettotulos 1.8-1.8 0.6 5.6 EPS 0.05-0.05 0.02 0.17 EPS ilman kertaeriä 0.05-0.05 0.02 0.17
19.8.2015, 5 2Q15-tuloskauden kalenteri 1/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Basware Oyj 10.7. 37.2 1.8 1.7 1.8 0.10 127.7 148.2 4.3 9.8 4.3 9.7 0.21 0.53 0.15 Basware toteuma: 36.6-1.8 0.3-2.6-0.12 Ohjeistus: " ja liikevoitto kasvavat vuonna 2015 verrattuna vuoteen " Poikkeama odotuksista -2 % -198 % -80 % -245 % -220 % Johtopäätös: Baswaren kasvu ja erityisesti kannattavuus laahaavat. Arvostus huiman korkea. FIM kommentti: Lähes odotuksiin yltäneellä liikevaihdolla (markkinakasvu 2015 20% vs. Basware 1H15 14.9%) surkea tulos, joka selittyi yritysostoihin sekä kehityshankkeisiin liittyvillä kuluilla: 1.68m yritysosoista ja 0.4m muita kertaluotoisia kuluja. Tulos oli heikko vaikka T&K aktivoitiin 2Q15 3.9m vs. 2Q14 1.8m (T&K kuluja 2Q15:lla oli 6.0m vs. 2Q14 7.2m). Citycon Oyj 15.7. 60.1 37.0 36.7 29.0 0.05 245.3 242.3 150.0 146.0 102.2 116.0 0.15 0.18 0.14 Citycon toteuma: 60.2 39.4 37.6 36.0 0.06 Ohjeistus: "2015 EPRA liikevoitto 17-32m ja ERPA EPS laimentamaton välillä 0,155-0,175" Poikkeama odotuksista 0 % 6 % 2 % 24 % 29 % Johtopäätös: 2Q15 ilman Sektor -kaupan vaikutuksia oli marginaalisesti odotuksia parempi. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla EPRA oli kuitenkin 0.9m yli odotusten eli hieman odotuksia parampi tulos. Yhtiö päivitti 2015 ohjeistuksensa ottamaan huomioon 14.7. toteutuneen Sektor -yritysoston. Huom! 2Q15:n toteutuneet luvut eivät pidä sisällään Sektor -yrityskauppaa, mutta 2015:n ohjeistuksessa tämä on huomioitu. Componenta Oyj 15.7. 137.0 8.0 8.0 2.0 0.02 495.2 512.0 19.0 24.0-8.0 1.0-0.11 0.00 0.00 Componenta toteuma: 131.9 5.3 3.9-2.3-0.01 Ohjeistus: "Tehostamisilla 2015 liikevoitto-ilman-kertaeriä-ja-valuuttavaikutuksia paranee" Poikkeama odotuksista -4 % -34 % -51 % -215 % -150 % Johtopäätös: Vaisu liikevaihto ja heikko tulos, joka on puolittunut yoy. Nettotulos tappiolla. FIM kommentti: ja -voitto jäivät odotetusta. Tilauskanta 97m kasvoi 2% yoy. Selityksiä tulosheikkouteen: Turkin liira, Turkin palkkainflaatio, Turkin autoteollisuuden lakot, Främmestadin järjestelmämuutoksen ongelmat sekä Hollannin toiminnan tappioiden kasvu. 2Q14:n -ilman-kertaeriä oli 7.9m eli tulos on puolittunut ja nettotulos tappiolla. Elisa Oyj Class A 16.7. 382.0 76.7 76.7 71.0 0.36 1,535 1,527 305.0 314.3 277.7 291.6 1.41 1.47 1.35 Elisa toteuma: 390.0 79.0 79.0 74.0 0.38 Ohjeistus: "2015 liikevaihto sama kuin ja DA-ilman kertaeriä sama kuin " Poikkeama odotuksista 2 % 3 % 3 % 4 % 7 % Johtopäätös: Hieman odotettua parempi tulos, mikä tasaisessa operaattoribusineksessa on hyvä. FIM kommentti: Hieman odotettua parempi liikevahto ja -tulos. Kassavirta investointien jäkeen 70m 2Q15 vs. 64m 2Q14. ARPU 15.7 2Q15 vs. 15.3 1Q15 ja liittymien vaihtuvuus laski 14.4%:iin 1Q15:n 17.7%:stä. Kiinteitä laajakaistaliittymiä korvataan mobiililla 4G:llä nopeasti. Tehoja ja säästöjä yritetään edelleen löytää organisaatiosta ja uusia palveluja kehitetään. Nordea Bank AB shs Finnish 16.7. Depository 2,490 Receipts 1,302 1,302 1,221 0.22 10,224 10,225 4,858 5,442 4,324 4,937 0.83 0.94 0.70 Nordea toteuma: 2,523 n.m. n.m. 1,235 0.24 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista 1 % 1 % 7 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotettua paremmat tuotot sekä voitot. FIM kommentti: Marginaalisesti odotettua paremmat tuotot sekä voitot. Korkokate oli 1.31mrd vs. 1.37mrd 2Q14, mutta tätä kompensoi palkkio- ja komissiotuottojen kasvu 783m:ään 2Q14:n 708m:stä. Luottotappiot supistuivat 103m:ään 2Q14:n 135m:stä. Fortum Oyj 17.7. 838.0 175 174 158.0 0.16 4,751 3,940 1,351 979 3,360 970 3.55 5.86 1.30 Fortum toteuma: 794.0 144.0 143.0 143.0 0.13 Ohjeistus: "2015 45% suojattu a 41 EUR/MWh, 2016: 25%, 35. Venäjä 18,2mrd. RUB" Poikkeama odotuksista -5 % -18 % -18 % -9 % -19 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, johtuen matalasta sähkönhinnasta (2Q15 oli sateinen). FIM kommentti: ja tulos jäivät odotetusta, johon saattoi myös vaikuttaa vaikeus arvioida myydyn Ruotsin sähkönsiirtotoiminnan vaikutusta. Yhtiö selittää tuloksen pehmeyttä matalilla sähkönhinnoilla, joihin on vaikuttanut suuret vesivoiman pakkojuoksutukset suurista sademääristä johtuen. Neuvottelut TGC-1 sekä Fennovoima -järjestelyistä jatkuvat. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 6 2Q15-tuloskauden kalenteri 2/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Kone Oyj Class B 17.7. 2,158 309.0 307.5 310.9 0.46 7,335 8,443 1,036 1,210 1,016 1,196 1.47 1.74 1.35 Kone toteuma: 2,210 325.2 325.2 343.2 0.51 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 6-8% vert.kelp.valuutoin, 1190-1250m" Poikkeama odotuksista 2 % 5 % 6 % 10 % 11 % Johtopäätös: Erinomainen tulos, jota heikko boostasi. Konsensus noussee raportin perusteella. FIM kommentti: Hieman odotettua parempi liikevaihto, joka nosti myös ja % odotuksia paremmiksi. Ohjeistusta 2015:lle tarkennettu aiemmasta 6-9% kasvusta ja 1140-1230m:stä eli ohjeistus keskiarvoa 1185m nostettiin 3% 1220m:ään. Saadut tilaukset kasvoivat 21.7% ( heikentynyt), joka oli 6.3% vert.kelp.valuutoissa (1Q15 oli 5.5%). Konecranes Oyj 17.7. 541.8 27.9 27.9 22.2 0.32 2,011 2,234 119.0 139.7 107.5 118.1 1.29 1.39 1.10 Konecranes toteuma: 535.6 16.3 25.7 16.7 0.19 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa ja -ilman-kertaeriä paranee vs. taso" Poikkeama odotuksista -1 % -42 % -8 % -25 % -41 % Johtopäätös: Heikko 2Q15 oli jatkoa heikkoon 1Q15:een. Laitemyynti ja -kannattavuus tökkii. FIM kommentti: jäi hieman odotetusta ja siten myös -ilman-kertaeriä jäi sekä absoluuttisesti että myös %. 2Q15:n saadut tilaukset 490m oli -6.4% yoy, joka jakaantui Laitteiden -16.9% ja Kunnossapitoon +14.3%. 2Q15 tulos oli siis jatkoa heikkkoon 1Q15:een. 30m säästöohjelma 1Q16:een mennessä etenee suunnitellusti. Oriola-KD Oyj Class B17.7. 413.0 15.0 15.0 13.4 0.06 1,612 1,650 59.5 60.7 57.0 53.9 0.30 0.24 0.12 Oriola-KD toteuma: 417.1 15.2 14.9 13.6 0.06 Ohjeistus: " pysyy vuoden tasolla, -ilman-k.eriä kuitenkin kasvaa 59.1m:stä" Poikkeama odotuksista 1 % 1 % -1 % 2 % 0 % Johtopäätös: Odotusten mukainen 2Q15 sekä ohjeistus 2015:lle. FIM kommentti: Odotusten kaltainen raportti ja -ilman-kertaeriä ohjeistus 2015:lle on nykyisen konsensuksen mukainen. Venäjältä irtaantumisen jälkeen mielenkiinto on omistajakuvioissa (ml. osakesarjojen yhdistämisspekulaatiot), pääomarakenteessa sekä Ruotsin liiketoimien kehittämisessä. Solteq Oyj 17.7. 10.3 0.71 0.71 0.67 0.04 41 39 2.5 2.6 2.3 2.5 0.13 0.14 0.07 Solteq toteuma: 9.8 0.66 0.66 0.64 0.04 Ohjeistus: "2015:n liiketulos paranee tasostaan (ohjeistus ennallaan)" Poikkeama odotuksista -5 % -7 % -7 % -4 % 6 % Johtopäätös: Talouden yleinen tahmeus näkyi luvuissa. Aloitetut projektit menivät suunnitellusti. FIM kommentti: ja tulos jäivät odotetusta. Syy tahmeuteen on yleisessä taloudellisessa epävarmuudessa, joka hidastaa investointipäätösten tekoa. Solteqin osalta projektit ovat sujuneet ja päättyneet ennakoidusti. Suominen Yhtyma Oyj17.7. 109.0 7.5 7.5 6.5 0.02 402 446 26.9 30.8 11.6 26.5 0.02 0.06 0.02 Suominen toteuma: 112.9 10.5 9.9 9.4 0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja -ilman-kertaeriä ylittää vuoden tasot" Poikkeama odotuksista 4 % 40 % 33 % 44 % 0 % Johtopäätös: Vahva USD suhteessa euroon siivitti hyvään tulokseen, jossa on vielä parannettavaa. FIM kommentti: Hyvä liikevaihto ja erinomainen tulos. USD:n vahvuus sekä raaka-aineiden hintojen aleneminen boostasi Suomisen tulosta. Jatkossa tulosparannuspotentiaalia on vielä, sillä pullonkaulainvestoinneilla saadaan vanhoista tehtaista lisää tehoja samalla kun parantunut tasetilanne tuo Suomiselle uusia projekteja sekä asiakkaita. Talentum Oyj 17.7. 19.2 1.1 1.1 1.3 0.02 72.3 72.6 3.6 4.8 4.0 5.0 0.06 0.09 0.06 Talentum toteuma: 18.6 1.1 1.2 0.9 0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto säilyy :n tasolla ja -ilman-kertaeriä paranee :stä" Poikkeama odotuksista -3 % 0 % 9 % -31 % 0 % Johtopäätös: Heikolla liikevaihdolla odotuksia parempi tulos. Oheistus ennallaan. FIM kommentti: Hyvä tulos vaatimattomalla liikevaihdolla. Suomen lehtiliiketoiminta paransi hieman, Ruotsin lehtiliiketoiminnan säilyi samana ja Kirjat ja lakikoulutus, Tapahtumat ja Suoramarkkinointi paransivat iään (erit. Suoramarkkinointi). Edelleen heikkenevää mainosmyyntiä on pyritty kompenoimaan levikkimyynnillä. Yhtiö toistaa aiemman ohjeistuksensa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 7 2Q15-tuloskauden kalenteri 3/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Teliasonera AB 17.7. 2,863 618.5 622.6 542.5 0.09 10,669 11,377 2,329 2,538 2,123 2,355 0.35 0.39 0.32 TeliaSonera toteuma: 2,906 583.1 628.2 503.5 0.08 Ohjeistus: "Käyttökate ennen kertaeriä paik. valuutoissa suunnilleen vuoden tasolla" Poikkeama odotuksista 1 % -6 % 1 % -7 % -11 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotuksia parempi ja ohjeistus pidettiin ennallaan. FIM kommentti: Hyvin odotusten kaltaiset luvut (marginaalisesti paremmat) ja ohjeistus pidettiin ennallaan. Osinko Wartsila Oyj Abp 17.7. 1,186 144.0 144.0 139.0 0.55 4,779 5,197 569.0 623.5 495.0 593.7 1.76 2.39 1.20 Wärtsilä toteuma: 1,230 137.0 137.0 140.0 0.54 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 5%-10% ja % 12-12.5% (mikä sisältää yritysostot)" Poikkeama odotuksista 4 % -5 % -5 % 1 % -2 % Johtopäätös: Kannattavuus alle odotusten, 1Q15:n tilaukset uupuivat nyt 2Q15:sta. Lievä pettymys. FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta kannattavuus ei yltänyt odotuksiin. Book-to-bill 2Q15:lla oli vain 0.94 vs. 1.02 2Q14 ja vs. 1Q15:n vahva 1.30 eli 1Q15:n vahva tilauskertymä oli pois 2Q15:sta. Marinen jatkunut vaisuus johtaa irtisanomisiin, joilla tulee vuosittaista säästöä 40m 25-30m kertakululla. Ohjeistus sisältää nyt yritysoston (aik. 0%-10%). Alma Media Oyj 21.7. 74.0 5.2 5.2 5.0 0.04 295.4 292.0 21.4 19.0 20.0 18.5 0.20 0.19 0.15 Alma Media toteuma: 73.0 8.1 6.8 8.0 0.07 Ohjeistus: " laskee, l-voitto ilman keraeriä samalla tasolla tai laskee vuuodesta " Poikkeama odotuksista -1 % 56 % 32 % 60 % 75 % Johtopäätös: Hyvä tulos laskeneesta liikevaihdosta huolimatta. Positiivinen tulosvaroitus kesäkuussa. FIM kommentti: Alma Media paransi alkuvuoden tulosohjeistustaan jo kesäkuussa annetussa tiedotteessa. 2Q:lla yhtiön liikevoitto ilman kertaeriä oli MEUR 6,8 ja parani näin ollen edellisvuodesta (6,3) liikevaihdon 3,5%:n laskusta huolimatta. Taustalla onnistuneet kustannussäästöt ja ulkommantoimintojen hyvä kehitys. Cargotec Oyj Class B 21.7. 901.0 58.0 58.0 52.4 0.62 3,358 3,755 149.1 250.0 120.8 230.8 1.11 2.57 1.04 Cargotec toteuma: 936.0 54.9 58.0 46.3 0.43 Ohjeistus: " kasvaa ja liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuonna 2015" Poikkeama odotuksista 4 % -5 % 0 % -12 % -31 % Johtopäätös: Odotettu tulos, mutta saadut tilaukset ja MacGregorin tuloskunto heikkoutena. FIM kommentti: Odotuksia vahvemmasta liikevaihdosta huolimatta odotetun kaltainen liiketulos ilman kertaeriä. Saadut tilaukset laskivat 11% (YoY) jääden odotuksista. Voimakkaimmin tilaukset laskivat MacGregorissa, jonka tulos myös heikkeni edellisvuodesta. Sen sijaan Kalmarin ja Hiabin tulokset vahvassa kasvussa. Liiketoiminnan rahavirta vahva. Innofactor Plc 21.7. 12.0 0.76 0.76 0.63 0.02 44.1 46.7 2.6 3.7 2.2 3.1 0.06 0.07 0.00 Innofactor toteuma: 11.5 0.29 0.29-0.05 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja käyttökatteen ennakoidaan kasvavan edellisestä vuodesta" Poikkeama odotuksista -4 % -61 % -61 % -108 % -107 % Johtopäätös: Teemme Innofactorista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Stora Enso Oyj Class R21.7. 2,537 225.0 225.0 161.0 0.17 10,213 10,108 810 915 120 687 0.13 0.69 0.30 Stora Enso toteuma: 2,562 214.0 207.0 148.0 0.17 Ohjeistus: "3Q15 liikevaihto kuin 2Q15 2562m ja operatiivinen 2Q15:n 207m tasolla" Poikkeama odotuksista 1 % -5 % -8 % -8 % 3 % Johtopäätös: Odotettua heikompi 2Q ja heikko ohjeistus 3Q15:lle -> 2015 estimaatteja lasketaan. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla operatiivinen jäi odotetusta. Lisäksi 3Q15:n ohjeistus flätistä operatiivisesta istä on pettymys vs. konsensus, joka odotti 254m. Heikko 3Q15-ohjeistus selittyy osin huoltoseisokilla, jonka vaikutus on kuitenkin vain 15m -> operatiivisesti Stora Enso ei yltänyt odotuksiin 2Q eikä 3Q = estimaatit laskevat koko vuoden osalta. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
19.8.2015, 8 2Q15-tuloskauden kalenteri 4/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Uponor Oyj Class A 21.7. 280.0 24.0 23.8 23.0 0.20 1,024 1,077 65.2 87.6 56.6 79.2 0.50 0.71 0.51 Uponor toteuma: 277.6 22.5 22.5 21.2 0.17 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja paranevat vuodesta " Poikkeama odotuksista -1 % -6 % -5 % -8 % -15 % Johtopäätös: Tulos jäi odotetusta Euroopan rakentamisen heikkouden takia ja yhtiö karsii kuluja. FIM kommentti: jäi hieman, mutta tulos jäi enemmän johtuen liikevaihdon jakautumisesta enemmän matalakatteiseen infraan kuin parempikatteiseen talotekniikkaputkiin. USA oli vahva niin volyymeiltään kuin myös valuuttakurssiltaan, mutta Euroopan vaisuus kompensoi tämän. Yhtiö toistaa ohjeistuksensa aloittaen EUR 3m säästötoimet 4-5m kertakululla. Kemira Oyj 22.7. 584.2 39.5 39.6 33.5 0.16 2,137 2,351 158.0 169.0 122.1 143.2 0.59 0.70 0.53 Kemira toteuma: 594.8 34.3 44.8 25.1 0.12 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja DA-ilman-k.eriä kasvavat tasoista (sisältäen yritysostot)" Poikkeama odotuksista 2 % -13 % 13 % -25 % -25 % Johtopäätös: Hyvällä liikevaihdolla odotettua parempi tulos. Ohjeistus sisältää nyt yritysostot. FIM kommentti: Odotetua paremmalla liikevaihdolla hyvä ja % (odotus 6.8% toteuma 7,5%). Ohjeistusta muutettu sisältämään ostettu AkzoNobel paperikemikaalit, aiempi ohjeistus "DA sama tai paranee" muutettu "DA paranee" -muotoon. Konsensus odotti jo DA:n paranevan 247m:stä 2015 281.6m:ään, mutta konsensus noussee edelleen. Kesko Oyj Class B 22.7. 2,237 79.0 81.0 117.4 0.54 9,071 8,706 233.0 254.9 226.0 250.8 0.97 1.15 1.95 Kesko toteuma: 2,227.0 176.0 76.4 172.0 1.48 Ohjeistus: " 12kk l-vaihto alittaa ja l-voitto ilman kertaeriä ylittää edellisen 12kk tason " Poikkeama odotuksista 0 % 123 % -6 % 47 % 174 % Johtopäätös: Melko yllätyksettömät numerot ja ohjeistus ennallaan FIM kommentti: Keskon liikevoitto ilman kertaeriä jäi noin 6% konsensusennusteesta, kun Yhteiset toiminnot -kuluissa MEUR 4 hyppäys ylöspäin. Rauta- ja erikoiskaupan tulosparannus (mm. Anttilan tappioiden poistuminen) enemmän kuin kompensoi Päivittäistavarakaupan tuloslaskun. Kesko ohjeistaa seuraavan 12 kk kehitystä ja se pidetty ennallaan. SSAB AB Class B 22.7. 1,645 52.3 56.9 25.8 0.05 6,346 6,494 102.5 206.4 14.5 116.8-0.27 0.15 0.05 SSAB toteuma: 1,640 31.3 32.3 9.4 0.03 Ohjeistus: "Toimitusmäärien ennakoidaan laskevan jonkin verran 2Q tasosta" Poikkeama odotuksista 0 % -40 % -43 % -63 % -35 % Johtopäätös: Selvästi odotuksia heikompi tulos FIM kommentti: Operatiivinen liiketulos selvästi ennakoitua heikompi ja heikkeni hieman edellisvuoden pro forma luvuista. Heikkoa tulosta selittää osin tuotantovaikeudet Ruotsissa. Pohjois-Amerikssa jakelijoiden varastojen purkamisen ennakoidaan jatkuvan. Yhtiön mukaan Rautaruukki synergiaetujen saavuttamisessa edetään suunnitellusti. Tieto Oyj 22.7. 367 29 30 19 0.31 1,523 1,470 150 152 57 113.3 0.48 1.17 1.12 Tieto toteuma: 363.8 23.1 30.1 21.8 0.24 Ohjeistus: "Koko vuoden l-voitto ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta (MEUR 150,2)" Poikkeama odotuksista -1 % -20 % 1 % 16 % -23 % Johtopäätös: Odostusten mukainen tulos, mikä helpotus heikon 1Q:n jälkeen. FIM kommentti: Tiedolta odotusten mukainen liiketulos ilman kertaeriä, mikä positiivista 1Q-tulospettymyksen jälkeen. Jatkuvat palvelut -liiketoiminann 1Q:n heikko tulos kääntyi 2Q:lla tulosparannukseksi. IT-palveluiden kasvu 2,7%, mihin yhtiö tyytyväinen. Tilauskanta nyt MEUR 1737 (+12% YoY). Ohjeistus ennallaan, mikä olettaa tulostahdin parantumista loppuvuonna. Caverion Oyj 23.7. 589.0 16.1 16.4 15.4 0.09 2,407 2,425 56.5 87.8 36.8 80.3 0.22 0.49 0.34 Caverion toteuma: 638.1 15.5 17.8 14.5 0.08 Ohjeistus: "2015 liikevaihto vuoden tasolla ja DA% kasvaa merkittävästi" Poikkeama odotuksista 8 % -4 % 9 % -6 % -11 % Johtopäätös: Odotuksia paremmalla liikevaihdolla odotettu DA. FIM kommentti: Selvästi odotuksia suuremmalla liikevaihdolla tehtiin odotettu tulos (DA 22MEUR = konsensus) eli marginaali jäi odotuksista. ilman yritysostojen poistoja 17,8MEUR. Tilauskaunta kasvoi edellisestä vuodesta 3% ollen 1393,1 MEUR (OK). Tilanne markkinoilla melko vakaa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 9 2Q15-tuloskauden kalenteri 5/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS F-Secure Oyj 23.7. 37.6 5.3 4.5 5.3 0.02 153.8 148.4 20.9 22.2 21.6 24.6 0.10 0.12 0.06 F-Secure toteuma: 35.5 4.0 4.1 3.9 0.02 Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen liikevaihto kasvaa min. 5% (vs. 137,4%) ja -% noin 15%" Poikkeama odotuksista -5 % -24 % -9 % -26 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia pehmeämmällä liikevaihdolla vaisu tulos FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista liikevaihdon ja :n osalta. Ohjeistus kuitenkin edelleen lähellä nykyistä konsensusta. Ostettu nsense yhdistetty 2. kesäkuuta alkaen, mikä on voinut vaikuttaa ennusteen vartailtavuuteen. Metso Oyj 23.7. 817 100.2 102.2 88.0 0.42 3,658 3,179 440.0 368.5 294.0 324.9 1.25 1.48 1.10 Metso toteuma: 756 347.0 94.0 338.0 2.06 Ohjeistus: " EUR 3-3.2mrd (ilman PAS-automaatiota) ja A%-ennen-k.eriä n. 12.5%" Poikkeama odotuksista -7 % 246 % -8 % 284 % 390 % Johtopäätös: Odotettua heikompi raportti ja ohjeistusta heikennetty. PAS-myynti ja osinko odotetut. FIM kommentti: Prosessiautomaatio myytiin Valmetille vaikuttaen lukuihin. Myyntivoitto 258m on mukana raportoidussa issä, mutta ilman sitä A 94m jäi odotetusta. PAS-kaupan seurauksena Metso maksaa 0.40 osingon odotetusti. Ohjeistusta muutettu aiempaa 3-3.3mrd ja A% 13% heikommaksi. Saadut tilaukset 823m vs. 786m odotus eli hyvä. Munksjo Oyj 23.7. 294.0 11.9 11.9 8.4 0.13 1,137 1,155 51.0 57.0 17.0 49.0 0.15 0.74 0.35 Munksjö toteuma: 291.2 9.1 11.5 4.5 0.05 Ohjeistus: "Erikoispaperien kysyntä pysyy vakaana H2:lla, hinnat nousevat vähitellen H2:lla" Poikkeama odotuksista -1 % -24 % -3 % -46 % -62 % Johtopäätös: Lähes odotetun kaltainen tulos. Ohjeistus jatkaa vakaata kysyntää nousevin hinnoin. FIM kommentti: Lähes odotetun kaltainen tulos. Tulos ei ole ollut tyydyttävä 1H:lla nousseen sellunhinan takia. Ohjeistus jatkaa vakaita kysyntänäkymiään nousevin oletuksin. Hin nannostoilla Munksjö kompensoi sellun hinnan nousua. 3Q:n kunnossapito- ja lomaseisokit ovat samat kuin viime vuonna ja 4Q:n seisokki on saman suuruinen kuin viime vuonna. Okmetic Oyj 23.7. 23.1 3.4 3.4 3.4 0.16 74.1 88.8 6.3 10.6 6.1 10.4 0.28 0.46 0.36 Okmetic toteuma: 22.1 2.9 3.1 2.9 0.13 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja liiketuloksen arvioidaan selvästi ylittävän vuoden tason" Poikkeama odotuksista -4 % -14 % -8 % -13 % -16 % Johtopäätös: Liikevoitto jäi Q1:n hyvälle tasolla eikä saavuttanut ennustetta. FIM kommentti: Hieman odotettua pienemmällä l-vaihdolla odotuksia heikompi tulos. oli MEUR 0,5 suurempi kuin Q1:llä ja liikevoitto sama 2,9. Anturi- ja erikoiskiekkojen kysyntä voimakasta ja yhtiö ennakoi tämän tod.näköisesti jatkuvan vielä Q3:lla. Anturikiekkojen kasvu oli 2Q:lla vahvaa +38% (YoY). Ohjeistus ennallaan (korotettiin 14.4.). Outokumpu Oyj 23.7. 1,741-7.5-7.9-50.5-0.09 6,844 6,958-178.5 70.2-457.0-81.1-1.07-0.19 0.00 Outokumpu toteuma: 1,694.0-26.0-25.0-65.0-0.14 Ohjeistus: "3Q:n operatiivinen liiketulos parempi kuin 2Q, mutta jää tappiolliseksi" Poikkeama odotuksista -3 % -247 % -216 % -29 % -56 % Johtopäätös: Jälleen heikko tulos ja ohjeistus USA:n toimintojen takia FIM kommentti: Outokummun tappio oli odotuksia suurempi. Tuloksen heikentyminen 1Q:stä johtuu Coil Americas -alueen tappioista (MEUR -50). Euroopan 2Q:lla oli hyvä MEUR 42. Yhtiö ohjeistaa 3Q:n toimitusmäärien laskevan ja tuloksen paranevan vs. 2Q, mutta jäävän tappiolliseksi. Konsensusennuste 3Q:n liikevoitoksi oli MEUR 22, joten ohjeistus heikko. Rapala VMC Oyj 23.7. 83.6 12.0 12.0 10.5 0.17 273.2 291.7 23.0 29.0 16.0 23.4 0.24 0.37 0.23 Rapala toteuma: 80.1 8.3 9.9 6.4 0.09 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja operatiivinen- ylittävät vuoden tason" Poikkeama odotuksista -4 % -31 % -18 % -39 % -47 % Johtopäätös: Vuoden tärkein kvartaali (vahvan USD:n avittamana) oli pettymys. FIM kommentti: ja -tulos jäivät selvästi odotetusta vuoden tärkeimmällä tuloskvartaalilla (vahvasta dollarista huolimatta tulos oli pettymys). Loppuvuoden näkymät ovat positiiviset ja Batamin uistin tehtaan ylösajo tehostaa operatiivista toimintaa jatkuvasti. Myynti Venäjälle ja Ukrainaan hidastui merkittävästi vaikuttaen selvästi lukuihin. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 10 2Q15-tuloskauden kalenteri 6/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Sanoma Oyj 23.7. 483 64 64 54 0.24 1,902 1,763 119 109 77 76.7 0.34 0.32 0.20 Sanoma toteuma: 469 9.2 49.4 1.1-0.12 Ohjeistus: "Oikaistu kasvu tasolla (-3,7%). -% yli 4%" Poikkeama odotuksista -3 % -86 % -22 % -98 % -151 % Johtopäätös: Suomi petti pahasti ja myös Learningin tuloskunnossa riskejä FIM kommentti: laski selvästi odotuksia voimakkaammin (-6,6% YoY). Yllättävää oli Learning liiketoiminnan -8,1% YoY lasku, joka yhtiön mukaan pääosin ajoitusta. Kannattavuus jäi selvästi odotuksista, kun Suomen tilanne heikkeni merkittävästi edellisvuodesta. Uusia säästötoimia luvassa. Yhtiö muutti ohjeistusta 16.7., mikä pehmentää pettymystä. SSH Communications 23.7. Security Oyj 7.0 2.0 2.0 2.0 0.04 25.0 2.0 2.0 0.04 0.00 SSH toteuma: 4.2-1.8-1.8-1.6-0.05 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa merkittävästi vuodesta " Poikkeama odotuksista -40 % -190 % -190 % -180 % -225 % Johtopäätös: Kasvun merkittävä hidastuminen johti selvään tulospettymykseen. FIM kommentti: Kasvu hidastui merkittävästi alkuvuodesta nousten kuitenkin 24% YoY. Samalla kannattavuus petti selvästi. Panostukset immateriaalioikeuksien hallintaan jatkuvat ja neuvotteluita on käynnissä. Vaisala Oyj Class A 23.7. 73.2 4.3 4.3 4.0 0.17 299.7 300.4 24.9 26.0 26.2 26.3 1.21 1.10 0.84 Vaisala toteuma: 77.0 4.1 4.1 2.9 0.12 Ohjeistus: "2015 liikevaihto MEUR 285-315, MEUR 20-30" Poikkeama odotuksista 5 % -5 % -5 % -28 % -29 % Johtopäätös: Heikon 1Q15:n jälkeen 2Q15 normalisoitui ja markkina paranee edelleen 2H15. FIM kommentti: Heikon 1Q15:n jälkeen 2Q15 oli liikevaihdoltaan hyvä, mutta ei noussut vastaavasti ja jäi odotuksista. Saadut tilaukset 2Q15 79.9m eli +13%yoy, tilauskanta 140.4m eli -4% yoy. Myyntikate% sama kuin vuosi sitten 49.8%. 2m kutannussäästöt saavutetaan 2H15:n aikana ja markkinat paranemassa vuoden loppua kohti. Exel Composites Oyj 24.7. 22.0 2.0 2.0 2.0 0.12 79.3 86.3 9.5 8.5 9.3 8.4 0.48 0.52 0.25 Exel Composites toteuma: 21.4 1.3 1.5 1.2 0.07 Ohjeistus: "% laskee verrattuna :n 11.2%:sta" Poikkeama odotuksista -3 % -35 % -25 % -42 % -42 % Johtopäätös: Odotettua heikompi 2Q ja konsensus laskennee sekä liikevaihto- ja voittoennusteita. FIM kommentti: Odotettua heikompi liikevaihto ja -tulos. Saadut tilaukset ja tilauskanta flättinä vs. konsensus odotus kasvusta 8.9% eli ehkä konsensusliikevaihto laskee hieman ja samalla lasketaan ennusteita. Strategian muutoksen toteutus (kuluja lisätään etupainotteisesti) yritysostoineen edessä = riskit yhtiön ja osakkeen suhteen ovat nyt selvästi nousseet. Huhtamaki Oyj 24.7. 721.0 64.0 64.0 56.0 0.45 2,236 2,759 185.9 225.4 154.9 184.5 1.33 1.47 0.73 Huhtamaki toteuma: 713.6 51.2 69.7 42.6 0.32 Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytykset säilyvät suht. vakaina, Investoinnit samalla tasolla" Poikkeama odotuksista -1 % -20 % 9 % -24 % -29 % Johtopäätös: Jälleen vahva tulos USA:n vetämänä, ennusteissa nousua. FIM kommentti: Huhtamäen kertaeristä puhistettu % erinomainen 9,8% (ennuste 8,9%). Kertaeristä puhdistetu EPS 0,52 euroa (ennuste 0,32). Tulosyllätyksen takana North American lähes kaksinkertaistunut tulos edellisvuodesta. Valuuttakurssien vaikutus l-vaihto +67 m ja l-voitto +6 m. Kertaerissä EU:n määräämä sakko, johon yhtiö nyt hakee muutosta. Alandsbanken Abp Class 24.7. B Ålandsbanken toteuma: 30.6 7.8 0.41 Ohjeistus: " paranee selvästi vuodesta " Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Hyvä tuloskunto jatkuu, mutta Q2 jäi Q1 vauhdista FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta tuloskunto jatkui hyvänä ja yhtiö antoi jo aiemmin positiivisen tulosvaroituksen. Vauhti kuitenkin hidastunut suhteessa Q1, jolloin EPS 0.54. Osakemäärä kasvanut vähemmistöosuuden lunastuksen myötä. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 11 2Q15-tuloskauden kalenteri 7/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Orion Oyj Class B 28.7. 255.0 74.0 74.0 73.1 0.37 1,015 1,015 272.4 257.7 267.8 258.0 1.50 1.46 1.25 Orion toteuma: 255.0 74.0 74.0 72.9 0.41 Ohjeistus: " sama kuin vuonna, ylittää EUR 260m" Poikkeama odotuksista 0 % 0 % 0 % 0 % 12 % Johtopäätös: 2Q15-tulos ja ohjeistus kerrottiin jo 9.7. positiivisessa tulosvaroituksessa. FIM kommentti: Orion antoi positiivisen tulosvaroituksen 9.7. jolloin liikevaihto ja -voitto 2Q15:lle kerrottiin ja samalla 2015 ohjeistusta nostettiin aiemmasta " hieman alempi kuin vuonna ja ylittää EUR 230m". Vahvaa 2Q15:sta selitti Alkuperäislääkkeiden (Easyhaler ja Dexdor) vahva kasvu, joka kompensoi geneerisen kilpailun vaikutuksen Stalevoon. Raute Oyj Class A 28.7. 27.5 1.4 1.4 1.4 0.26 94.0 113.1 3.0 6.1 5.0 6.2 1.07 1.18 0.70 Raute toteuma: 31.8 2.2 2.2 2.2 0.43 Ohjeistus: "Liikevaihdon arvioidaan kasvavan selvästi ja liiketuloksen paranevan selvästi" Poikkeama odotuksista 15 % 59 % 59 % 54 % 64 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos kovalla liikevaihdolla ja vakaalla tilauskannalla FIM kommentti: Erittäin vahva tulos odotuksia selvästi suuremmalla liikevaihdolla. Tilauskanta (100 MEUR) hyvästä liikevaihdosta huolimatta vakaa, kun uudet tilaukset vastasivat liikevaihtoa. Suuria hankkeita edelleen neuvotteluvaiheessa, mutta yhtiö odottaa uusien tilausten hiljentyvän alkuvuoden tasosta säilyen kuitenkin kohtuullisella tasolla. UPM-Kymmene Oyj 28.7. 2,459 207.9 207.5 189.5 0.28 9,868 9,890 847.0 877.0 667.0 809.8 0.96 1.23 0.72 UPM toteuma: 2,548.0 206.0 227.0 182.0 0.30 Ohjeistus: "Kannattavuutta mahdollista parantaa vs.. Paper ENA H2 kannattavuus > H1" Poikkeama odotuksista 4 % -1 % 9 % -4 % 6 % Johtopäätös: Odotuksia vahvempi tulos kulukurin ja valuuttojen ansiosta FIM kommentti: Odotuksia vahvempi ilman kertaeriä oli positiivista etenkin Stora Enson pettymyksen jälkeen. Myös ohjeistus vaikuttaa Storaa positiivisemmalta. Hyvän kannattavuuden taustalla etenkin yhtiön oma kulukuri, valuuttakurssit sekä osittain metsän arvonkorotukset. Ohjeistusta tarkennettu Paper ENA:n osalta. YIT Oyj 28.7. 410 24.5 24.5 17.6 0.11 1,779 1,685 114.0 102.7 75.0 71.8 0.45 0.45 0.18 YIT toteuma: 462.9 24.6 18.6 22.5 0.14 Ohjeistus: "POC-luvuilla ohjeistus: liikevaihto -5 - +5%, % jää alle :n 7.0%" Poikkeama odotuksista 13 % 0 % -24 % 28 % 27 % Johtopäätös: Kannattavuus paineessa taseen vahvistamisen myötä, asuntoaloitukset kasvussa FIM kommentti: Yhtiön raportoima POC- jäi selvästi odotuksista. Kun POC-liikevaihto ylitti hieman ennusteen 416MEUR, katesisältö jäi odotuksista, kun yhtiö keskittyy taseeseen ja myy muille kuin kuluttajille. Gearing onkin painunut edelleen (98.7% Q2 vs. 117.3% Q1/15) ja yhtiö keskittymässä jälleen enemmän kannattavuuteen. Asuntoaloitukset selvässä kasvussa. Amer Sports Oyj Class 29.7. A 445.6-10.1-10.1-18.3-0.11 2,229 2,551 115.3 214.0 128.7 180.5 0.47 1.11 0.55 Amer Sports toteuma: 461.1-15.6-9.0-25.0-0.16 Ohjeistus: " kasvaa ja %-ilman-kertaeriä paranee vuodesta (eli 7.6%:sta)" Poikkeama odotuksista 3 % -54 % 11 % -37 % -45 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi tulos erinomaisen 1Q15:n jälkeen. FIM kommentti: Kovasta liikevaihdosta huolimatta yhtiön -ilman-kertaeriä oli vain EUR 1m odotuksia parempi. Ohjeistus pidettiin ennallaan. Orgaaninen kasvu, ilman FX ja yritysostoja, oli 7% eli erinomainen. Myyntikate 44.1% parani 2Q14:n 43.9%:sta. Kassavirta vahva EUR 11.5m vs. 2Q14:n EUR -38.7m. Ball Sports paransi tulostaan huomattavasti. Finnlines Oyj 29.7. Finnlines toteuma: 135.2 20.1 20.1 15.3 0.31 Ohjeistus: "Tulos-ennen-veroja () paranee vuoden tasosta" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tuloksessa ei suurta yllätystä. Grimaldi omistaa osakkeista 80.61%. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta verrattuna 2Q14:ään Finnlinesin liikevaihto laski noin EUR 8m ja nousi EUR 0.2m ja nousi EUR 1.1m. Hyvän :n jälkeen 1Q15 oli hieman vertailukautta heikompi EUR 100m investointiohjelman (rikkipesurit & propulsiosysteemit) takia ja nyt 2Q15 hieman ylitti vertailukauden voitot. Yhtiön ongelma on omistusrakenne. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 12 2Q15-tuloskauden kalenteri 8/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Fiskars Oyj Abp 29.7. 254.0 22.5 22.0 20.2 0.19 767.5 1,139.5 58.1 73.5 100.0 127.5 9.44 1.41 0.69 Fiskars toteuma: 253.4 19.4 20.8 21.7 0.17 Ohjeistus: " kasvaa, l-voitto ilman kertaeriä samalla tasolla kuin " Poikkeama odotuksista 0 % -14 % -5 % 7 % -10 % Johtopäätös: 2Q-tulos hieman alle odotuksen Euroopasta johtuen, näkymät kerrottu jo aikaisemmin. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi liiketulos. Liikevaihdon kasvu edellisvuodesta 26% ja liiketulos ilman kertaeriä +8%. Myynnin ja tuloskasvun takana Amerikka, kun taas Euroopan myyntiä painoi myöhäinen kevät. Fiskars päivitti ohjeistustaan 27.7., joten näkymät tiedossa. WWRD ei vaikuta vielä 2015 ulokseen, mikä laskee ennustetta. Lemminkainen Corporation 29.7. 493.0 19.0 19.7 12.9 0.35 2,045 1,975 52.2 53.2-1.7 31.0 0.09 0.73 0.15 Lemminkäinen toteuma: 492.1 15.6 18.6 10.2 0.05 Ohjeistus: " ei kasva :n EUR 2044m:stä, mutta paranee EUR 36.3m:sta" Poikkeama odotuksista 0 % -18 % -6 % -21 % -86 % Johtopäätös: Tulospettymyksen takana pääkaupunkiseudun ulkopuolinen talonrakentaminen FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla jäi odotuksista. Kertaerinä yhtiön mukaan MEUR 3 arvonalentumiskirjaukset pääosin päällystys-segmentissä. Tulospettymys syntyi Suomen talonrakentamisesta johtuen mm. tonttien myyntitappioista. Vaikeuksia etenkin pääkaupunkiseudun ulkopuolella. Aloituksia supistettu. Kassavirta edelleen positiivinen ja gearing 57.2%. Atria Oyj Class A 30.7. 349.7 8.5 8.0 5.3 0.15 1,426 1,357 40.0 39.0 34.0 30.0 0.93 0.80 0.40 Atria toteuma: 337.5 8.4 6.5 6.0 0.18 Ohjeistus: " pienenee, liikevoitto ilman kertaeriä v. tasolla (MEUR 39,6)" Poikkeama odotuksista -3 % -1 % -19 % 14 % 24 % Johtopäätös: Heikko tulos, mutta osin ulkosista tekijöistä (sää) johtuen FIM kommentti: Raportoidussa l-voitossa kertaeriä MEUR +1,9, josta puhdistettuna tulos alle odotusten. Suomessa tulos heikkeni grillauskauden myöhästymisen ja lihan kv. ylitarjonnan painamana. Skandinavian tulos heikkeni juustoliiketoiminnan myynnin takia. Vahva kassavirta ja matala investointitaso pitää taseen vahvana. Nokia Oyj 30.7. 3,317 317 317 277.5 0.05 12,732 13,926 1,632 1,587 1,403 1,470 0.31 0.28 0.16 Nokia toteuma: 3,209 508 411 474 0.09 Ohjeistus: "NSN liikevaihto kasvaa, % mid. 8-11%, HEREn % 9-12% (aik. 7-12%) " Poikkeama odotuksista -3 % 60 % 30 % 71 % 74 % Johtopäätös: Vahva tulos etenkin verkoista, myös muut hyviä FIM kommentti: Vahva tulos Q1 pettymyksen jälkeen. Verkkojen kannattavuus selvästi odotettua parempaa ja Technologies hyvä. HERE:n kasvu jatkuu. Raportoituun tulokseen sisältyi myös +110MEUR kertaerä Nokia Venturesista. Johto näkee verkkomarkkinan edelleen haastavana ja ohjeistus pysyy ennallaan. Outotec Oyj 30.7. 300.0 15.9 15.2 10.1 0.05 1,403 1,253 47.6 63.0 41.9 48.5 0.00 0.15 0.10 Outotec toteuma: 310.8 8.0 16.1 5.8 0.02 Ohjeistus: " 1.2-1.4 mrd, A 5-7%" Poikkeama odotuksista 4 % -50 % 6 % -43 % -60 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi Q2 ja saadut tilaukset tukevat osaketta FIM kommentti: Hieman odotuksia vahvempi liikevaihto ja myös saadut tilausket MEUR 395) yli odotuksen. Myös A-tulos hieman odotuksia vahvempi. Erityisesti Metso Mineralsin heikkojen lukujen jälkeen positiivinen yllätys. Kustannusohjelma etenee suunnitellusti ja parantanut tulosta liikevaihdon laskusta huolimatta. Poeyry Oyj 30.7. 150.0 2.7 3.0 1.7 0.02 571.2 575.0-23.2 12.0-28.0 5.8-0.41 0.06 0.00 Pöyry toteuma: 150.9 0.2 2.2-0.1-0.02 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista 1 % -92 % -27 % -106 % -200 % Johtopäätös: Kolmas perättäinen operatiivinen voitollinen tulos, mutta taso heikko FIM kommentti: Odotusten mukainen liikevaihto, mutta liiketulos heikompi. Alueelliset toiminnot painuivat taas tappiolle (MEUR -3,3) kertaeristä (MEUR -1) puhdistettunakin. Muut yksiköt tekevät pientä voittoa. Tilauskanta 4,2% korkeampi kuin vosi sitten mutta laski 5,6% edellesestä neljänneksestä. Rahavirta negatiivinen heikentäen vakavaraisuuslukuja. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 13 2Q15-tuloskauden kalenteri 9/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS QPR Software Oyj 30.7. 2.5 0.1 0.1 0.1 0.01 9.5 10.5 0.9 0.9 0.06 0.05 QPR toteuma: 2.4 0.0 0.0 0.0 0.00 Ohjeistus: " kasvaa vuodesta, -% 6-11%" Poikkeama odotuksista -6 % -59 % -59 % -81 % -46 % Johtopäätös: Kasvupanostukset yhdistettynä markkinan heikkenemiseen painoivat tuloksen nollaan FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista ja yhtiö antoi jo tulosvaroituksetn kesäkuun alussa heikentyneen markkinatilanteen myötä. Kannattavuutta painaa kasvupanostukset ja yhtiö uskoo markkinatilanteen parantuvan vuoden toisella puoliskolla. Valmet Corp 30.7. 729.9 39.4 38.0 36.4 0.19 2,473 2,935 84.0 154.0 68.5 140.0 0.31 0.67 0.35 Valmet toteuma: 779.0 32.0 44.0 31.0 0.14 Ohjeistus: "Huomioiden PAS-oston, liikevaihto ja A kasvavat verrattuna tasoihin" Poikkeama odotuksista 7 % -19 % 16 % -15 % -25 % Johtopäätös: Odotettua parempi tulos ja 2Q15:lla saadut tilaukset n. 15% yli odotusten. FIM kommentti: ja -voitto ylittivät odotukset. Saadut tilaukset ylitti odotukset noin 15% eli 2Q15:n toteuma ja näkymät olivat hyvät. Ohjeistus 2015:lle pysyi samana. PAS-liiketoiminnan osto 1.4.2015 vaikutti myönteisesti, sillä Automaatiolla oli vahva startti Valmetissa. PAS on vuositasolla melko tasaista ja siten lisää Valmetin vakautta ja ennustettavuutta. Affecto Oyj 3.8. 33.4 2.1 2.1 2.0 0.07 122.7 120.6 0.8 11.2 0.3 10.7-0.07 0.38 0.19 Affecto toteuma: 30.8 2.9 2.9 2.8 0.11 Ohjeistus: " jää alle tason, mutta kasvaa viimevuodesta" Poikkeama odotuksista -8 % 38 % 38 % 40 % 57 % Johtopäätös: Kysyntävaikeudet jatkuvat, mutta Affecto kompensoi tämän kustannussäästöillä. FIM kommentti: Heikko liikevaihto, mutta kannattavuus on saatu saneerauksella hyvään kuntoon. Tilauskannan heikko kertymä EUR 43.3m -10% yoy johtaa lisäsopeutuksiin kustannuksissa. 2015-ohjeistusta muutettu aiemmasta " ja -voitto kasvavat vuoden tasoistaan (liikevaihto tosin epävarma)". Baltia kasvaa, Norja, Tanska ja Suomi kutistuvat. Ilkka-Yhtyma Oyj 3.8. 10.6 1.2 1.2 2.3 0.08 41.8 40.9 4.9 4.8 10.1 8.8 0.35 0.31 0.10 Ilkka toteuma: 10.6 3.0 1.3 3.3 0.12 Ohjeistus: "Ilman osakkuusyhtöitä Ilkka-Yhtymän liikevaihto lähes, laskee jokin verran" Poikkeama odotuksista 0 % 147 % 6 % 42 % 50 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotettua parempi tulos, mutta 2015 ohjeistus on nyt varovaisempi. FIM kommentti: Marginaalisesti odotettua ja 2Q14:n EUR 1.2m operatiivinen- parempi tulos. Alma Median (Ilkka omistaa 29.79%) hyvä tulos nosti, ja EPS -luvut korkeiksi. Suomen mediamainonta on laskenut alkuvuonna 3%, levikkitulot laskevat sekä painotoiminta supistuu edelleen. Ilkka laski 2015 ohjeistustaan aiemmasta " säilyy lähes tasolla". Comptel Oyj 4.8. 22.0 2.0 2.0 1.5 0.01 85.7 91.7 8.3 9.4 7.4 8.9 0.05 0.05 0.02 Comptel toteuma: 21.7 0.6 0.6 0.4 0.01 Ohjeistus: " edellisvuota suurempi ja l-voitto ilman kertaeriä 8-12% liikevaihdosta" Poikkeama odotuksista -1 % -72 % -72 % -76 % 0 % Johtopäätös: Heikko tulos, mutta korkea tilaukanta pienentää tulosriskiä loppuvuoden aikana FIM kommentti: odotusten mukainen, jossa kasvua 5,7%. selvästi odotuksia ja edellisvuotta heikompi, johtuen myyntiorganisaatioon ja tuoteportfolioon tehdyistä investoinneista. Yhtiön mukaan vaikutus väliaikainen. Tilauskannan kasvu hyvä +37,4% (YoY) pienentää loppuvuoden tulosriskiä, yhtiön ohjeistuksen pysyessä ennallaan. Kesla Oyj Class A 4.8. Kesla toteuma: 9.3-0.5-0.4-0.16 Ohjeistus: "2015 liikevaihto jää selvästi vs. ja tulos tappiollinen" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Heikko tulos jota aiempi ohjeistuksen lasku antoi odottaa FIM kommentti: Ei ennusteita, mutta yhtiö antoi jo negatiivisen tulosvaroituksen 1.6. joten heikko tuloskunto oli tiedossa. Tilauskanta 9.8MEUR kuitenkin hieman vahvempi kuin Q1 (9.1MEUR). Gearing 145% on selvä riski, kun kannattavuus painunut negatiiviseksi. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 14 2Q15-tuloskauden kalenteri 10/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Ponsse Oyj 4.8. 101.0 12.0 12.0 11.0 0.31 390.8 413.6 41.9 44.4 38.0 43.2 1.07 1.17 0.50 Ponsse toteuma: 115.4 14.8 14.8 13.8 0.41 Ohjeistus: "Euromääräisen liikevoiton odotetaan olevan hieman suurempi kuin " Poikkeama odotuksista 14 % 23 % 23 % 25 % 32 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos Q1 pettymyksen jälkeen FIM kommentti: Odotuksia korkeamalla liikevaihdolla ja odotuksia korkeamalla katteella selvä positiivinen tulosyllätys. Vahvasta liikevaihdosta huolimatta tilauskanta laski vain noin 5MEUR edellisestä neljänneksestä 170.5MEUR. Etenkin Amerikoista vahvaa kasvua. Yhtiö investoi palvelukeskuksiin (USA, Uruguay, Ranska),kapasiteettia nostetaan. Ohjeistus ennallaan. Sponda Oyj 4.8. 57.6 39.5 39.5 28.0 0.09 246.7 229.3 154.7 148.6 97.3 103.7 0.26 0.32 0.19 Sponda toteuma: 59.4 64.4 40.6 53.1 0.14 Ohjeistus: "Nettotuotot MEUR 158-168, EPRA-tulos MEUR 95-105" Poikkeama odotuksista 3 % 63 % 3 % 90 % 56 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi operatiivinen tulos FIM kommentti: Tulosta paisuttivat positiiviset käyvän arvon muutokset, mutta myös operatiivisesti hieman odotuksia parempi tulos. Venäjällä myydyt kiinteistöt laskivat pieneksi käynyttä Venäjä riskiä edelleen. Vuokrausaste heikkeni hieman edellisestä neljänneksestä ja oli nyt 86.3%. Ohjeistus ennallaan. Tikkurila Oyj 4.8. 176.0 29.2 29.2 28.2 0.49 618.4 586.0 64.0 62.0 64.0 61.1 1.10 1.06 0.80 Tikkurila toteuma: 179.5 30.9 28.6 28.9 0.52 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja liikevoiton arvioidaan jäävän vuoden tasosta" Poikkeama odotuksista 2 % 6 % -2 % 2 % 6 % Johtopäätös: Odotetun kaltaiset numerot. West vakaa, mutta Venäjä painaa tulosta. FIM kommentti: Odotetun mukaiset 2Q-luvut. WEST -segmentin liikevaihto kasvoi 1,2% ja tulos edellisvuoden tasolla, vaikka heikko myynti Suomessa painoi volyymejä. East -segmentin l-vaihto -19,0% ja l-voitto -27% (YoY). Valuuttakurssien (erityisesti rupla) vaikutus myyntiin -15%. Venäjän tilanteessa ei muutoksia, hinnankorotuksia ei tehty 2Q:lla. West vakaa. Cramo Oyj 5.8. 166.0 16.0 15.9 12.8 0.23 651.8 682.9 64.0 84.0 50.0 71.3 0.37 1.30 0.61 Cramo toteuma: 161.3 16.2 16.2 13.0 0.23 Ohjeistus: " kasvaa ja A% paranee verrattuna vuoden tasoihin" Poikkeama odotuksista -3 % 1 % 2 % 2 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia vahvempi tulos laaja-alaisella parannuksella FIM kommentti: jäi odotuksista, mutta yhtiö pystyi tekemään hieman odotuksia vahvemman tuloksen. Kannattavuuden parantuminen oli laaja-alaista. Gearingin kasvu pysähtyi ja on nyt kohtuullisella tasolla 91.2%. Ohjeistus ennallaan. HKScan Oyj Class A 5.8. 493.5 3.7 4.0 1.8 0.03 1,989 1,976 12.4 27.1 7.0 23.0 0.98 0.35 0.15 HKScan toteuma: 474.8 3.7 3.7 1.2 0.01 Ohjeistus: "Liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuodesta (MEUR 12,4), Q4 vahvin" Poikkeama odotuksista -4 % 0 % -8 % -31 % -60 % Johtopäätös: Tulosta painoi alle odotusten Tanskan syvenevät tappiot FIM kommentti: jäi odotuksista ja myös jäi odotetusta. Kannattavuus kehitystä painoi Tanskan kasvaneet tappiot, muilla markkina-aluilla positiivista kehitystä vaikka grillauskausi vaatimaton. Kiinan vientiluvat vielä auki. Ohjeistus ennallaan. Yhtiö ilmoitti myös erikseen 80 MEUR broilertuote investoinnista Länsi-Suomeen Lassila & Tikanoja Oyj5.8. 162.0 13.9 14.0 13.6 0.28 639.7 645.0 53.9 55.4 26.6 52.7 0.73 1.09 0.85 L&T toteuma: 164.2 14.4 14.4 13.6 0.28 Ohjeistus: " ja oper. toiminnan liikevoitto samalla tasolla kuinvuonna " Poikkeama odotuksista 1 % 4 % 3 % 0 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi tulos. Vahva kassavirta vahvisti edelleen tasetta. FIM kommentti: Hieman parempi liikevaihto ja kannattavuius johtivat lievään tulosyllätykseen. Positiivista oli Ympäristöpalveluiden ja Teollisuuspalveluiden kasvu ja tulosparannus. Erittäin vahva kassavirta, jonka seurauksena korolliset nettovelat MEUR -19.7 (YoY) ja gearing laski tasolle 31.1%. Ohjeitus ennallaan ja ennustemuutokset jäänevät pieniksi. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 15 2Q15-tuloskauden kalenteri 11/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Neste Corporation 5.8. 2,742 89.6 90.3 71.0 0.22 15,011 11,897 584.0 723.4 512.0 631.0 0.22 2.03 0.75 Neste toteuma: 2,605.0 63.0 78.0 52.0 0.17 Ohjeistus: "2015 vertailukelpoinen vahva ja korkeampi kuin " Poikkeama odotuksista -5 % -30 % -14 % -27 % -23 % Johtopäätös: Tulos ilman Muut -segmentin isoa tappiota odotuksiin FIM kommentti: Odotuksia matalampi vertailukelpoinen, jota painoi Muut -segmentin (Nynas -yhteisyritys) -14MEUR. Ilman tätä tulos hieman odotuksia parempi. Öljytuotteita painoi Porvoon seisokki, joka laski myös Uusiutuvien tuotantoa. Uusituivissa muutoin jälleen hyvä tulos suhteessa vaatimattomiin perusmarginaaleihin. Ohjeistus ennallaan. Ahlstrom Oyj 6.8. 279.0 14.3 13.0 19.6 0.27 1,001 1,080-3.7 44.2-9.2 41.0-0.22 0.53 0.30 Ahlstrom toteuma: 281.1 15.7 16.8 20.8 0.29 Ohjeistus: " MEUR 1025-1125 ja ilman kertaeriä 3,85-4,5% liikevaihdosta" Poikkeama odotuksista 1 % 10 % 29 % 6 % 7 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Odotettua parempi tulos. Ohjeistus muutettu aiemmasta: " MEUR 1000-1100 ja ilman kertaeriä 3,5-5,0% liikevaihdosta", mikä tarkoittaa liikevaihto odotuksen nousten marginaalisesti EUR 44.9mään aiemmasta EUR 44.6m:stä. Bittium Oyj 6.8. 0.04 Bittium toteuma: 15.3 1.0 1.4 0.8 0.01 Ohjeistus: "2015 lv. kasvaa vs. (53,0MEUR) ja sama tai korkeampi (1,0MEUR)" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Jatkuvien toimintojen kehitys vaikuttaa positiiviselta FIM kommentti: Yhtiö raportoi vain jatkuvia toimintoja (ex. Automotive), joten konsensus ennuste ei vertailukelpoinen. Bittiumin kehitys positiivista, kun liikevaihto kasvoi 23,2% YoY ja -% nousi 6,2%. Liikevoittoon sisältyy myös nimenmuuttamiseen liittyviä kuluja 0,4MEUR, jotka ovat kertaluonteisia. Yhtiö suunnittelee varojenjako tapaan muutosta. CapMan Oyj Class B 6.8. 7.2-0.2-0.2-1.3-0.01 39.2 34.0 6.2 9.2 5.0 8.1 0.04 0.07 0.07 CapMan toteuma: 8.4 2.1 2.1 2.1 0.017 Ohjeistus: "Osakekohtainen tulos paranee vuoden tasosta" Poikkeama odotuksista 17 % 1246 % 1246 % 267 % 243 % Johtopäätös: Irtautumisista johtuen hyvä. Itrtautumisia luvassa myös loppuvuonna. FIM kommentti: CapManin liikevoittoa nosti voitonjako-osuustuotot 2Q:lla (Symbion ja Silex Microsystemsin myynti). Yhtiön mukaan sillä on salkussa useita kohteita, joissa irtautumisen arvioidaan ajoittuvan vuodelle 2015. Lisäksi Norvestian arvonkehitys vaikuttaa tulokseen. Glaston Oyj 6.8. 38.2 2.6 2.6 2.5 0.01 124.5 138.3 4.0 7.8 4.0 6.7 0.01 0.02 0.02 Glaston toteuma: 30.1 2.5 2.5 2.0-0.06 Ohjeistus: "Jatkuvat liiketoimet: > EUR 109.7m, -ilman-k.eriä > EUR 5.5m" Poikkeama odotuksista -21 % -2 % -2 % -18 % -759 % Johtopäätös: Poislukien tappiolliset myydyt liiketoimet, -ilman-kertaeriä lähes odotettu. FIM kommentti: Lähes odotettu -ilman-kertaeriä, joskin kertaluontoisia kuluja osakkeenomistajille tuli EUR 12m (näkyy vain EPS:isä). Tilauskanta EUR 56m eli +71.3% yoy ja +1.6% qoq. Ohjeistusta muutettu vastaamaan jatkuvia liiketoimintoja (tappiollisia busineksia myydään). (Aiemmin: " ylittää EUR 124.5m ja -ilman-kertaeriä ylittää EUR 4.9m"). Honkarakenne Oyj Class 6.8. B 10.2 0.2 0.2 0.0 0.00 45.5 41.5-2.2-0.2-2.5-1.0 0.00 Honkarakenne toteuma: 11.8 0.7 0.7 0.6 0.12 Ohjeistus: " saattaa laskea edellisvuodesta, mutta -ennen-kertaeriä paranee" Poikkeama odotuksista 16 % 250 % 250 % n.m. n.m. Johtopäätös: Teemme Honkarakenteesta erillisen analyysin myöhemmin. FIM kommentti: Odotettua paremmat numerot. Tilauskanta 17.3m eli -12% yoy. Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
19.8.2015, 16 2Q15-tuloskauden kalenteri 12/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS Incap Oyj 6.8. 18.5 1.1 0.3 0.00 Incap toteuma: 7.4 0.9 0.9 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja selvästi suuremmat kuin " Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Positiivinen käänne jatkuu EPS EPS FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta vaikuttaa nyt kääntyneen selvästi voitolliseksi vuosien vaikeuksien jälkeen. Gearing kohtuullinen 100%. Ohjeistusta nostettiin melko vahvaksi. Osinko Metsa Board Corporation 6.8. Class B 523.0 47.3 43.2 49.6 0.09 2,008 2,046 136.2 191.1 99.9 157.3 0.20 0.37 0.14 Metsa Board toteuma: 522.0 67.2 47.0 58.0 0.15 Ohjeistus: "Q3 ilman kertaeriä paranee hieman vs. Q2 (47,0MEUR)" Poikkeama odotuksista 0 % 42 % 9 % 17 % 76 % Johtopäätös: Hieman odotuksia vahvempi tulos yhdistetty varovaiseen ohjeistukseen FIM kommentti: Hieman odotuksia vahvempi, mutta seuraavan neljänneksen ohjeistus hieman vaatimattoman oloinen suhteessa konsensukseen. Liiketoiminta ympäristö vakaa ja kehityshankkeet etenevät odotetusti. Nurminen Logistics Oyj 6.8. Class A 52.8 1.3-1.9-0.21 Nurminen toteuma: 12.1 0.1 0.1-0.6-0.05 Ohjeistus: " ja -tulos ja EPS laskevat vuoden tasoistaan" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Heikon 1Q15:n jälkeen yhtiö onnistui tekemään nollatuloksen. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta liikevaihto laski 2m yoy, mistä huolimatta parani 0.5m yoy plussan puolelle. Heikkoon 1Q15:een verrattuna liikevaihtoa tuli 1.1m lisää ja tappiot kutistuivat 1.5m. Markkinatilanne oli heikon 1Q:n kaltainen ja loppuvuoden näkymät ovat 2Q15:n kaltaiset eli Venäjän kuljetukset säilynevät matalalla tasollaan. PKC Group Oyj 6.8. 223.0 5.0 6.8 4.5 0.26 829.2 909.1 22.0 39.5 18.0 37.0-1.22 1.10 0.70 PKC toteuma: 223.9 2.8 8.1 1.4-0.06 Ohjeistus: " ja vertailukelpoinen DA korkeampi kuin " Poikkeama odotuksista 0 % -45 % 20 % -69 % -123 % Johtopäätös: Toinen positiivinen yllätys operatiivisessa liiketuloksessa, ohjeistus löyhä. FIM kommentti: Liikevoittomarginaali ilman kertaeriä oli 3,6% ylittäen selvästi konsensusuennusteen 3,0%. ilman kertaeriä parani edellisvuodesta 33%. Tulosta rasitti Meksikossa ollut tornado ja Euroopan uudelleenjärjestelyt. Brasilian tulos parantunut, mutta tappiolla. Arviot kuorma-autojen tuotantomääristä H2/2015 varovaiset. Ohjeistus ennallaan. Ramirent Oyj 6.8. 155.3 14.0 14.2 11.0 0.08 613.5 626.1 58.2 63.0 42.6 52.6 0.30 0.38 0.40 Ramirent toteuma: 159.4 18.8 15.0 16.7 0.12 Ohjeistus: " ja A-liiketulosprosentti paikallisissa valuutoissa v. tasolla" Poikkeama odotuksista 3 % 34 % 5 % 52 % 50 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos käänsi viime neljännesten pettymysten sarjan FIM kommentti: Yhtiö onnistui tekemään odotuksia paremman tuloksen muutaman selkeästi odotuksista jääneen neljänneksen jälkeen. Positiivinen 3,8MEUR kertaerä yrityskaupan lisäkauppahinnan suorittamisesta nosti raportoituja lukuja. Ruotsin markkina on valkopilkku ja yhtiön mukaan aktiviteetti parani neljänneksen loppua kohti. SRV Yhtioet Oyj 6.8. 161.4 4.2 4.4 2.7 0.03 684.4 732.9 23.0 23.0 17.5 17.7 0.35 0.32 0.12 SRV toteuma: 164.5 0.8 0.8-0.7-0.05 Ohjeistus: " kasvaa vuodesta (684,4MEUR) ja on EUR 10-20m" Poikkeama odotuksista 2 % -81 % -82 % -126 % -250 % Johtopäätös: a on mutta kannattavuus jälleen selvä pettymys FIM kommentti: odotuksiin, mutta jälleen selvä kannattavuus pettymys. Heikon kannattavuuden taustalla hyvä katteisen omaperusteisen Suomen asuntorakentamisen supistunut määrä ja suurhankkeiden aihettama kiinteiden kustannusten nousu. Ohjeistus ennallaa, mutta taloudellisia tavoitteita nostettiin (-% >8% 2019, osingot 30-50% tuloksesta). Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
19.8.2015, 17 2Q15-tuloskauden kalenteri 13/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Teleste Oyj 6.8. 59.0 3.2 3.2 3.2 0.14 197.2 233.2 11.1 15.4 11.0 15.5 0.46 0.63 0.24 Teleste toteuma: 59.7 2.5 2.5 2.4 0.10 Ohjeistus: " ja liiketulos ylittävät vuoden tason" Poikkeama odotuksista 1 % -22 % -22 % -25 % -29 % Johtopäätös: Tulospettymys vahvan 1Q:n jälkeen. Saadut tilaukset vahvat ja ohjeistus ennallaan. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla selvästi odotuksia heikompi liiketulos. Liikevaihdon kasvu 20,9%, liikevoiton 81,3% ja saatujen tilausten +27,5% (YoY). Saadut tilaukset historian korkeimmat. Network Service -yksikön kehitys kuitenkin pettymys ja tulos tappiolla. Wulff Group Plc 6.8. 74.3 Wulff toteuma: 16.3-0.6 0.3-0.7-0.12 Ohjeistus: "Liiketulos ilman kertaeriä positiivinen" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Operatiivinen liiketulos voitollinen haastavassa markkinassa. FIM kommentti: Kertaeristä puhdistetu liiketulos voitollinen ja suunnilleen samalla tasolla kuin 1Q:lla. Kertaerä (MEUR -0,9) liittyi liikelahjaliiketoiminnan myyntiin toukokuussa. Yhtiö arvioi markkinatilanteen pysyvän ennallaan (vaikeana) ja jatkaa tehostamista. Ennusteita ei ole mutta mielestämme kohtuullinen operatiivinen tulos vaikeassa markkinassa. Ixonos Oyj 7.8. Ixonos toteuma: 4.6-1.9-1.9-2.1-0.03 Ohjeistus: "2015 ilman kertaeriä paranee vs.. Oper. kassavirta neg., mutta paranee H2" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Yhtiö erittäin haastavassa tilanteessa kannattavuuden ja taseen osalta FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta operatiivinen kannattavuus erittäin heikkoa ja kassavarat riittävät yhtiön mukaan noin 6 kuukaudeksi. Osinko Nokian Renkaat Oyj 7.8. 354.9 83.8 89.8 75.0 0.44 1,389 1,343 308.7 292.0 261.2 277.0 1.54 2.35 1.45 Nokian Renkaat toteuma: 345.5 80.6 80.6 73.2 0.48 Ohjeistus: " laskee hieman ja liikevoitto MEUR 270-295" Poikkeama odotuksista -3 % -4 % -10 % -2 % 9 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi myynnin siirtymästä johtuen, ohjeistus odotusten mukainen FIM kommentti: Yhtiön mukaan talvirenkaiden ennakkomyynti siirtynyt eteenpäin, mutta sen uskotaan palautuvan lopuvuonna. Venäjällä volyymit ja hinnat alhaalla Q2, kun kysyntä painottunut halvempiin (B ja C) segmentin renkaisiin. Venäjän ja IVY -maiden osuus H1:llä enää 21,9%. Yhtiö tarkentanut l-voitto ohjeistusta (aik. "laskee hieman" nyt MEUR 270-295) Restamax Oyj 7.8. 25.9 1.4 1.7 1.3 0.05 87 105 5.6 7.8 4.9 7.0 0.22 0.32 0.25 Restamax toteuma: 26.4 0.5 0.5 0.3 0.01 Ohjeistus: " yli EUR 100m, DA% ja % paranevat tasoista (13.9%, 6.1%)" Poikkeama odotuksista 2 % -63 % -71 % -74 % -80 % Johtopäätös: Yrityskaupoilla hyvä kasvu, mutta kesän säät ja yrityskaupat heikensivät 2Q-tulosta. FIM kommentti: Hyvän 1Q15:n jälkeen 2Q15:n liikevaihto yllättäi jälleen, mutta kannattavuus jäi selvästi odotetusta, mitä yhtiö selittää heikolla säällä sekä yrityskauppojen poistoilla. Yrityskaupat tosin olivat mukana jo 1Q15 eli mielestämme poistojen vaikutus oli pieni verrattuna muihin syihin. Heikosta tuloksesta huolimatta yhtiö toisti aiemman ohjeistuksensa. Tulikivi Oyj Class A 7.8. 39.3-2.4-3.3-0.01 0.00 Tulikivi toteuma: 8.5-0.8-0.8-0.9-0.02 Ohjeistus: "Epävarmat näkymät ja siksi ohjeistusta 2015:lle ei anneta" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tulikiven vaikeudet jatkuvat, kovenantit rikkoutuneet, rahoitusjärjestelujä edessä. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta 2Q14:ään verrattuna liikevaihto tippui 19% liiketappion pysyessä samana. Tilauskanta EUR 4.4m vs. EUR 4.9m eli -10% yoy. Nettovelkaisuusaste nyt 121% eli korkea. Yhtiö on sopinut velkojiensa kanssa kovenanttien rikkoutumisen hyväksymisestä ja seuraava tarkasteluhetki vaikeaan rahoitustilanteeseen on 31.12.2015. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
19.8.2015, 18 2Q15-tuloskauden kalenteri 14/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Verkkokauppa.com Oyj7.8. 68.0 1.0 1.0 1.0 0.12 275.8 314.0 7.0 8.6 6.0 8.1 0.60 0.51 1.51 Verkkokauppa toteuma: 80.0 1.5 1.5 1.5 0.16 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja kasvavat vuodesta " Poikkeama odotuksista 18 % 45 % 45 % 47 % 39 % Johtopäätös: Erittäin vakuuttavaa kannattavaa kasvua vaikeassa markkinassa FIM kommentti: Erittäin vahvaa kasvua, joka oli selvästi odotuksia nopeampaa (32% YoY) etenkin kun huomioidaan kotimarkkinoiden vaikea tilanne. Osaltaan kasvun takana matalakatteinen tukku-eräkauppa ulkomaille sekä B2B myynti. Myyntikate painui 14.3% (15.5 Q2/14), hinnalla ostettu volyymia. Kulut kasvaneet etupainotteisesti, satsattu uusiin kasvuaihioihin Yleiselektroniikka Oyj 7.8. Class E YEI toteuma: 11.0 0.7 0.7 0.6 0.19 Ohjeistus: "Vuoden 2015 tulos parempi kuin " Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Hyvä tuloskunto, joka osittain tiedossa positiivisen tulosvaroituksen myötä FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita. Vahva tulos, joka oli osaltaan tiedossa yhtiön muuttaessa 3.8. ohjeistustaan positiivisemmaksi. Q2 tuplaantunut viimevuodesta kuten myös H2. Kustannusten kontrollointi tulosparannuksen takana ja Venäjän kannattavuus on pysytytty pitämään hyvänä. Venäjä edelleen riski. Revenio Group Oyj 10.8. 4.0 1.0 1.0 1.0 0.13 23.0 19.0 5.0 6.0 5.0 6.0 0.51 0.58 0.46 Revenio toteuma: 4.9 1.5 1.5 1.4 0.14 Ohjeistus: "Kokovuoden liikevaihto ja kasvavat merkittävästi, 2H15 kasvu < 1H15" Poikkeama odotuksista 23 % 50 % 50 % 40 % 8 % Johtopäätös: Vahva tulos ja yhtiön eteneminen USA:ssa ja muualla jatkuu suunnitellusti. FIM kommentti: Hyvä liikevaihto ja tulos. Data icare Home laitteen FDA-lupahakemukseen on nyt kasassa, joten lupahakemus jätettäneen ensitilassa. Ohjeistuksen sanamuotoa nostettiin, mutta kommentit 2H15:n 1H15:ta hitaammasta kasvusta liittynevät USD hyödyn vaimenemiseen (icaren orgaaninen kasvu ilman valuuttaefektiä jatkuu totuttuun tahtiin). Hyvä raportti. Scanfil Oyj 10.8. 56.8 4.0 4.0 4.0 0.05 215.0 220.2 16.0 16.2 16.0 16.8 0.23 0.08 Scanfil toteuma: 52.8 2.3 3.0 2.3 0.04 Ohjeistus: " 2015 350-365m ja -ilman-kertaeriä 14-18m" Poikkeama odotuksista -7 % -42 % -25 % -42 % -24 % Johtopäätös: Heikko tulos, jota selitti toimitusten ajoitus enemmän 2H15:een. FIM kommentti: ja -tulos jäivät odotetusta. Yhtiö kommentoi jättämää erään asiakkaan tilausten painottumisesta 2H15:een aikaisempaa enemmän. Ohjeistusta nostettiin aiemmasta " kasvaa 2-8% ja on 13-17m", johtuen ostetun PartnerTechin vaikutuksen. Partnertechin integrointi ja synergiat tapahtuvat seuraavan 2 vuoden aikana. Aktia Pankki Oyj Class 11.8. A 55.6 16.0 16.0 19.2 0.23 212.3 214.7 67.7 42.0 68.2 71.9 0.79 0.83 0.65 Aktia toteuma: 54.0 19.7 19.7 0.25 Ohjeistus: "Liikevoiton odotetaan pysyvän samalla tasolla kuin " Poikkeama odotuksista -3 % 24 % 24 % 9 % Johtopäätös: Hyvä neljännes, ohjeistus ennallaan ja ennustemuutokset jäänevät pieniksi FIM kommentti: Odotuksia vahvempi tulos palkkiotuottojen 11%:n kasvun ja muiden tuottojen takia. Korkokate laski Q2:lla 6%. Kulut alkuvuonna tasaiset ja 1%:n laskussa edellisvuodesta. Peruspankkijärjestelmä otetaan käyttöön aikaisemmin kerrotun mukaisesti aikaisintaan Q1/2016. Ohjeistus ennallaan, kun alkuvuoden jälkeen ollaan MEUR 1,7 jäljessä edellisvuodesta. Raisio Oyj Class V 11.8. 138.5 13.4 13.6 12.7 0.06 493.9 533.0 35.0 49.0 6.9 46.0 0.04 0.23 0.15 Raisio toteuma: 141.5 11.1 14.0 10.7 0.05 Ohjeistus: "Lv. kasvaa vs. ja -% ilm. kert. eriä selvästi yli 7%" Poikkeama odotuksista 2 % -17 % 3 % -15 % -17 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi tulos ja ohjeistuksen nosto FIM kommentti: Hieman odotuksia vahvempi tulos liikevaihdon ja ilman kerta-eriä osalta. Positiivista ohjeistuksen nosto ja yhtiö odotaa selvästi parempaa marginaalia (>7%). Hyvän kehityksen taustalla etenkin Benecol, joka toi yli puolet Brändit -segmentin :stä. Benemilkin olta tutkimukset ja kaupallistaminen jatkuu, mutta ei uutta merkittävää tietoa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 19 2Q15-tuloskauden kalenteri 15/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Martela Oyj Class A 11.8. 29.3-1.0-1.0-1.2-0.23 136.0 1.4 0.7 0.05 0.10 Martela toteuma: 30.0 0.2 0.2 0.0 0.01 Ohjeistus: "L-vaihto edellisvuoden tasolla tai heikkenee hieman, liiketulos paranee hieman" Poikkeama odotuksista 2 % 124 % 124 % 104 % 104 % Johtopäätös: Hyvä tulos vaikeassa ympäristössä. Markkinanäkymä vaisu. FIM kommentti: Liikevaihdon 12% pudotuksesta huolimatta Martela onnistui pitämään liiketuloksen plussalla, mikä myös konsensusennusteeseen nähden positiivinen yllätys. Suomen tulos oli MEUR 1,4 ja parani edellisvuodesta tehostamistoimista johtuen. Muut yksiköt lievästi tappiolla. Yhtiön mukaan markkinatilanne ei ole muuttunut eli peruskysyntä alhainen. Apetit Oyj 12.8. 97.0 0.8 1.6 0.5 0.08 384.7 379.0 0.6 4.8-0.5 4.0-1.29 0.51 0.58 Apetit toteuma: 100.2 0.0-0.7-0.3-0.21 Ohjeistus: "Liiketulos ilman kertaeriä jää edellisvuodesta" Poikkeama odotuksista 3 % -100 % -144 % -160 % -363 % Johtopäätös: Heikko tulostahti jatkui Ruokaliiketoiminnan painamana FIM kommentti: Apetitin liiketulos painui tappiolle oli selvästi ennusteita ja edellisvuoden tasoa heikompi (MEUR 0,7 ilman kertaeriä). Heikko tulos on seurausta Ruokaliiketoiminnan heikosta tuloksesta (tappio MEUR 2,5). Vilja- ja öljykasviliiketoiminnan tulos sen sijaan parani. Yhtiöllä uusi tj ja Ruokapuolen vetäjä ja strategiaa työstetään syksyllä. Efore Oyj Class A 12.8. 23.3 0.8 0.8 0.7 0.01 85.3 0.1-3.1-0.05 Efore toteuma: 23.7 0.0 0.0 0.0 0.00 Ohjeistus: "2015 liikevaihto EUR 86-96m ja -ilman-kertaeriä EUR 2-5m" Poikkeama odotuksista 2 % -100 % -100 % -100 % -100 % Johtopäätös: Kasvusta huolimatta kannattavuus jäi selvästi odotuksista FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla kannattavuus jäi selvästi odotuksista. Kasvua tuli teollisuussektorista, mikä positiivista. Telekommunikaatio puolella liikevaihto laski, kun 4G-verkkoinvestointeja siirtyi vuoden jälkimmäiselle puoliskolle. Ohjeistus kuitenkin ennallaan. Etteplan Oyj 12.8. 36.0 2.0 2.0 2.0 0.09 131.9 138.0 7.1 9.0 7.0 8.0 0.27 0.31 0.16 Etteplan toteuma: 34.2 2.3 2.5 2.2 0.09 Ohjeistus: "Vuoden 2015 liikevaihto ja -voitto kasvavat viimevuoden tasoistaan" Poikkeama odotuksista -5 % 15 % 25 % 8 % 0 % Johtopäätös: odotettua vahvempi. Ingman Group omistaa 67.6% yhtiöstä. FIM kommentti: Vaatimattomalla liikevaihdolla selvästi odotuksia parempi tulos. Ohjeistus pidetty ennallaan, mutta markkinanäkymiä muutetty ylöspäin: "Euroopassa merkkejä parane- misesta, hyvä markkinatilanne Pohjois-Amerikassa ja Aasiassa epävarmuuden lisääntyminen jatkuu" vs. aiempi "Eurooppa epävarma ja P.-Amerikkaa ja Aasiaa heikompi". Robit Oyj 12.8. 11.8 1.3 1.3-2.0 0.08 38.3 47.0 3.8 5.2 2.9 2.8 0.28 0.31 0.04 Robit toteuma: 11.2 0.4 0.4 0.2 Ohjeistus: Liikevaihdossa saavutetaan 15% vuosikasvu " Poikkeama odotuksista -5 % -68 % -68 % 108 % Johtopäätös: Liikevaihdon kasvu jäi odotuksista ja kannattavuus pettymys FIM kommentti: jäi odotuksista. Kannattavuus selvästi odotettua heikompaa ja yhtiön mukaan epätyydyttävällä tasolla. Kannattavuutta painoi tulospalkkiokirjausten ajoitus toiselle neljännekselle (0.3 MEUR), jakeluverkon koulutustapahtuma ja messupanostukset (0.3MEUR) sekä rekrytointipanostukset. Sampo Oyj Class A 12.8. 515.0 0.81 4,464 4,485 1,759 1,871 1,760 1,901 2.75 2.98 2.12 Sampo toteuma: 528.0 0.82 Ohjeistus: "Yhdistetty kulusuhde 87-90% ilman kertaeriä" Poikkeama odotuksista 3 % 1 % Johtopäätös: Odotettu tulos jota tuki kuitenkin kertaerät FIM kommentti: Kannattavuus osui odotuksiin, mutta vahinkovakuutuspuolen yhdistettykulusuhde 80.9% sisälsi kertaluonteisia eriä. Ilman näitä erä yhdistetty kulusuhde oli H1:llä 87.2% vs. raportoitu 85%.. Ohjeistus tarkentui kulusuhteen osalta 1% paremmaksi. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko
19.8.2015, 20 2Q15-tuloskauden kalenteri 16/19 2Q15 pvm 2Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Stockmann Oyj Abp Class 12.8. B 406-4.0-3.9-9.8-0.11 1,845 1,643-43.0-32.7-103.6-55.0-1.39-0.79 0.00 Stockmann toteuma: 405.6-4.1 5.7-8.9-0.16 Ohjeistus: " laskee, liiketulos ilman kertaeriä paranee, mutta jää negatiiviseksi" Poikkeama odotuksista 0 % -2 % 246 % 9 % -45 % Johtopäätös: Vahvempi operatiivinen tulos herättää toiveita tulospohjan jääneen taakse FIM kommentti: Operatiivinen liiketulos nousi voitolle, kun ennusteiden mukaan odotettiin tappiota. Kertaerät liittyvät tavaratalojen sulkemisiin ja toisaalta Seppälä -myymälöiden myyntiin. Kustannussäästöt alkavat purra ja oper. liiketulos parani edellisvuodesta, vaikka myynti laski 2Q:lla 14,0% (ilman Seppälää). Yhtiön mukaan strategia etenee hyvin. Aspo Oyj 13.8. 119.0 6.2 6.1 5.5 0.16 482.9 471.0 23.4 26.0 19.7 26.1 0.59 0.75 0.42 Aspo toteuma: 110.2 4.1 4.1 3.6 0.10 Ohjeistus: "Tulos kasvaa tai säilyy vs. taso" Poikkeama odotuksista -7 % -34 % -33 % -35 % -35 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos ja ohjeistusta heikennetty aiemmasta. FIM kommentti: Heikko liikevaihto ja -tulos. ESL Shipping heikkeni hieman (EUR -0.2m) yoy, mutta Telkon tulos romahti EUR 0.9m EUR 2.3m:ään ja Leipurin romahti EUR 1.2m EUR 0.7m:ään. Oheistusta on muutettu aiemmasta "saavutetaan hyvä tulos". 1H15 oli 7.1m + 1.3m alaskirjaus = 8.4m vs. 1H14 10.1m eli jättämä 1H15:llä 1.7m = tulosvaroitusriski. Dovre Group Plc 13.8. Dovre toteuma: 28.7-0.5 0.3-0.01 Ohjeistus: "2015 liikevaihto 120-130MEUR DA 1,5-2,5 ilman kertaeriä" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Asiakasmarkkinan tilanne erittäin vaikea, joten tulos kohtuullinen FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta yhtiö pystyi parantamaan hieman viimevuodesta ilman kertaeriä. Markkinatilanne jatkuu edelleen vaikeana öljy- ja kaasualan asiakkailla. Yhtiö jatkaa sopeuttamista ja tavoittelee uusia asiakassegmenttejä öljy- ja kaasualan ulkopuolelta. Olvi Oyj Class A 13.8. 99.0 15.4 15.4 15.0 0.49 328.2 331.6 41.0 42.0 41.0 40.1 1.57 1.52 0.75 Olvi toteuma: 91.2 13.9 13.9 8.2 0.39 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja sama tai hieman pienempi" Poikkeama odotuksista -8 % -10 % -10 % -45 % -20 % Johtopäätös: Heikko tulos huonosta kesästä ja Valko-Venäjän valuutasta FIM kommentti: jäi selvästi odotuksista. Myös petti, mutta suhteessa liikevaihdon laskuun oli ok. Pettymyksen takana Suomen ja Viron viileä kesä sekä Valko-Venäjän valuuttakurssin heikentyminen (-0.9MEUR). Valko-Venäjällä muutoin hyvää kehitystä. Ohjeistus vaisusta tuloksesta huolimatta ennallaan. Orava Residential REIT 13.8. Plc 4.3 3.0 3.0 2.5 0.36 15.6 15.7 10.2 8.5 8.8 6.4 1.76 0.93 1.20 Orava toteuma: 4.7 2.4 2.4 1.4 0.19 Ohjeistus: "Kohtalaiset edellytykset saavuttaa 10% kokonaistuottotavoite 2015" Poikkeama odotuksista 8 % -21 % -21 % -42 % -47 % Johtopäätös: Operatiivinen tulos heikko, asuntojen myynti takkuaa ja ohjeistus varovaisempi FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista. Erityisen huolestuttavaa oli operatiivinen kannattavuus (=vuokratuotot - kulut ml. korot), joka oli jo merkittävästi tappiolla ja samaan aikaan asuntojen myynti jatkuu heikkona (0,7MEUR vs. tavoite n. 4MEUR). Oheistuksen sanamuotoja muutettu varovaisemmaksi (aiemmin kohtuullisen hyvät edellytykset). Tecnotree Oyj 13.8. 18.6 1.1 1.1 0.5-0.01 74.0 3.0-2.0-0.08 Tecnotree toteuma: 17.1 1.5 1.5 1.0-0.01 Ohjeistus: "Liiketulos paranee edellisestä vuodesta" Poikkeama odotuksista -8 % 36 % 36 % 100 % 0 % Johtopäätös: Hyvä tulos, mutta saneeraus aiheuttaa epävarmuutta FIM kommentti: Odotuksia pienemmällä liikevaihdolla hyvä kannattavuus ja myös positiivinen kassavirta. Tilauskanta 37,4MEUR. Yrityssaneeraus jatkuu, liiketoiminan sekä kassavirran positiivinen kehitys tärkeää. Saneeraus aiheuttaa epävarmuutta. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko