FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: 2Q15-tuloskauden tuloksia: Pörssin ulkomaalaisomistuksessa ei suuria muutoksia hiljaisessa heinäkuussa:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoilla eilen loivaa laskua. Hyödykkeiden laskuputki päättyi. USA:n keskuspankkiirin kommenttien mukaan syyskuun koronnosto todennäköinen. Tänään makrokalenterissa palvelualojen ostopäällikköindeksit. Osakefutuurit ylös, ennakoiden nousuavausta OMX HEXiin. 2Q15-tuloskauden tuloksia: Aamun tuloksia: Cramo, HKScan, Lassila & Tikanoja ja Neste (webcast klo 15.00) Pörssin ulkomaalaisomistuksessa ei suuria muutoksia hiljaisessa heinäkuussa: Heinäkuussa: ostettiin hyviä 2Q15-tuloksia raportoineita osakkeita. Myynnissä: 2Q15- tulospettäjät, Kiinasta voittonsa saavat osakkeet sekä kiinteistöyhtiöt. Vanhat 3kk putket: Amer Sports, Cramo, Elisa, F-Secure ja Tieto. Uusi myyntiputki: Sponda. Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta: Heinäkuun rekyylin taustalla arvostuskertoimien nousu. 1.0 % 0.8 % 0.6 % 0.4 % 0.2 % 0.0 % -0.2 % -0.4 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5, Europe STOXX S&P 500 2, Nasdaq Composite 5, Shanghai 3, Hang Seng 24, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng -0.6 % -0.8 % Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Lähde: Bloomberg, FIM Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat olivat eilen loivassa laskussa. Hyödykkeiden pitkä laskuputki pysähtyi, mutta merkittävää nousurekyyliä ei nähty. Pitkät korot nousivat ja dollari vahvistui, kun USA:n keskuspankkiirin kommentit viittasivat koronnostoon syyskuussa. Aasiassa osakkeet olivat aamulla lähellä eilisiä tasojaan. FED:n Atlantan keskuspankin johtaja ja koroista päättävän avomarkkinakomitean jäsen Dennis Lockhart kommentoi eilen keskuspankin olevan melkein valmis koronnostoon. Hänen oman näkemyksen mukaan talouden tilassa olisi nähtävä merkittävää heikentymistä ennen syyskuun kokousta, jotta hän ei kannattaisi syyskuussa tapahtuvaa koronnostoa. Kommentti on merkittävä avaus, koska Lockharttia pidetään rahapolitiikan näkemysten osalta keskitien kulkijana. Markkinoilla koronoston todennäköisyyttä syyskuussa hinnoiteltiin 50%. Eilen julkaistut USA:n tehdastilaukset kesäkuulta nousivat odotetusti 1,8% edellisestä kuusta. Tänään on vuorossa palvelualojen ostopäällikköindeksit euroalueelta ja USA:sta. Euroalueen ennakko oli 53,8. USA:n indeksin odotetaan nousseen hieman tasolle 56,2. Euroalueen vähittäismyynnin odotetaan nousseen kesäkuussa 2,0% viime vuodesta. USA:n ADP-työmarkkinaraportin odotetaan osoittavan heinäkuussa 215 tuhatta uutta työpaikkaa. Yhtiöuutiset Fennovoima hanke näyttää etenevän, kun aamulla Fortum, SRV ja Outokumpu ilmoittivat uusista omistuksista ja osuuden nostoista hankkeessa. Fortumin osalta negatiivista oli ettei TGC-1 järjestely edennyt Fennovoima omistuksen yhteydessä. Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Comptel, Ponsse, Fabege, Ashland, Topdanmark, SCA, DSV. Laskut: Kesko, Metsä Board, Tikkurila, Getinge. EUR / USD -valuuttakurssi

3 , 3 Lähde: Euroclear, FIM Ulkomaalaisomistusmuutokset heinäkuussa Ulkomaalaisomistuksessa ei suuria muutoksia hiljaisessa heinäkuun pörssissä Havaintomme heinäkuun 2015 ulkomaalaisomistuksista OMX HEX:issä: Myyntiputkessa ovat: Sponda. Ehkä muodostuvat myyntiputket: Kone, Neste, Technopolis. Ostoksi taittuneet Myyntiputket: Afarak Group. Ostoputkessa ovat: Amer Sports, Cramo, Elisa, F-Secure, Tieto. Ehkä muodostuvat ostoputket: Basware. Myynniksi taittunut ostoputki: Cargotec, Nokian Renkaat, PKC Group. (- myyntiputki hiipui). (BioTie, Olvi, Ramirent ostoputket hiipuivat). Näkemys: Ulkomaalaisomistus ei muuttunut merkittävästi heinäkuussa, vaihto pientä ja osto- & myyntirintamat suppeita. Heinäkuun teemoina mielestämme olivat: Myydä: 2Q15-tulospettäjiä, Kiina-osakkeita sekä kiinteistöosakkeita. Ostaa: 2Q15:lla positiivisesti yllättäneitä osakkeita. Iso kuva: FED:in QE:n lopettamispelottelut aiheutti kesällä 2013 kysyntää defensiivisiin ja myyntiä syklisiin. Syksystä 2013 lähtien positiiviset ostopäällikköindeksit ja muut ennakoivat indikaattorit indikoivat talouksien lievää elpymistä, mistä seurasi selvää ostoa takaisin riskiin elokuusta 2013 lähtien. Viimekuukausien kasvun tökkiminen EU:ssa, USA:ssa ja Kiinassa on nostanut toiveita uusista QE:stä, jolloin kiinnostus on siirtynyt syklisistä osakkeista stabiileihin inflaation kestäviin osakkeisiin. Tapahtumat Venäjällä ja Ukrainassa sekä FED:in uusi elvytyksen lopettaminen ja jopa mahdollisesti muodollinen kiristäminen 2015 tullevat vaikuttamaan negatiivisesti orastavaan talouden piristymiseen. Tällöin teemana edelleen säilynee QE-elvytyksistä hyötyvien ja lamakestävien stabiilien ja defensiivisten kassavirta- ja osinko-osakkeiden ostaminen reaalitalouden kasvusta hyötyvien osakkeiden sijaan heinä kesä touko huhti maalis helmi tammi joulu marras loka syys elo heinä kesä touko AMER SPORTS AFARAK GROUP BASWARE BIOTIE THERAP CARGOTEC CRAMO ELISA F-SECURE KONE NESTE OIL NOKIAN RENKAA OLVI PKC GROUP RAMIRENT SPONDA TECHNOPOLIS TIETO ten keskiarvo: heinä 2015 kesä 2015 touko 2015 huhti CRAMO 1.2 DOVRE GROUP 35.5 INCAP 14.9 TIETO 4.2 F-SECURE 1.2 BIOTIE THERAP 26.7 EXEL COMPOSIT 3.1 CRAMO 3.2 LASSILA & TIK 1.1 BASWARE 2.8 CRAMO 2.9 OUTOTEC 2.8 AMER SPORTS 0.9 INNOFACTOR 1.5 MUNKSJÖ 2.8 LASSILA & TIK 2.4 METSA BOARD 0.6 CRAMO 1.4 HKSCAN 2.7 KEMIRA 2.1 ELISA 0.5 PKC GROUP 1.1 UPM-KYMMENE 2.4 RAMIRENT 2.0 TIETO 0.5 F-SECURE 1.0 STORA ENSO 2.1 NOKIAN RENKAA 1.8 ORAVA 0.5 MUNKSJÖ 0.7 PKC GROUP 1.8 YIT 1.7 ORION 0.3 TIETO 0.7 NOKIAN RENKAA 1.4 UPONOR 1.7 BASWARE 0.3 ELISA 0.6 ELISA 1.2 ORION 1.5 SUOMINEN YHTY 0.3 ASPOCOMP GROU 0.6 HUHTAMÄKI 1.1 CARGOTEC 1.5 OUTOTEC 0.3 UPONOR 0.6 CARGOTEC 1.1 ELISA 1.2 WÄRTSILÄ 0.3 ELEKTROBIT 0.5 F-SECURE 0.8 PKC GROUP 1.2 TELESTE 0.3 ORIOLA-KD 0.5 BIOTIE THERAP 0.8 TIKKURILA 1.2 ASPOCOMP GROU 0.2 OUTOKUMPU 0.5 TIKKURILA 0.8 KONECRANES 1.2 ORIOLA-KD 0.2 NOKIAN RENKAA 0.5 AKTIA + Venäjä 0.7 F-SECURE 1.1 RAMIRENT 0.2 INCAP 0.4 SAMPO + Eurooppa 0.7 AMER SPORTS Paperi TIKKURILA 0.2 HUHTAMÄKI 0.4 TELESTE + Vahvasta 0.6 METSO 1.0 RESTAMAX 0.2 WÄRTSILÄ 0.4 TIETO USD:stä 0.6 SPONDA 1.0 REVENIO GROUP 0.2 KEMIRA 0.4 ORION hyötyjät + Venäjä 0.6 RAISIO + Vahvasta Defensiiviset OLVI + hyvä 2Q KESKO + Vahva USD 0.4 RAMIRENTbondien 0.5 METSA BOARD USD:stä 0.8 TAALERITEHDAS 0.2 OLVI + Kassavirta 0.4 METSO korvikkeet 0.5 VALMET hyötyjät 0.8 UPONOR 0.1 RAMIRENT 0.4 AMER SPORTS 0.5 BIOTIE THERAP 0.7 CITYCON 0.1 FISKARS A 0.4 ALMA MEDIA 0.4 FORTUM 0.7 MUNKSJÖ 0.1 AMER SPORTS 0.4 KESKO 0.4 CAVERION 0.6 SAMPO 0.1 UPM-KYMMENE 0.3 TAALERITEHDAS 0.3 OLVI 0.6 SIILI 0.1 CARGOTEC 0.3 CAVERION 0.3 SUOMINEN YHTY 0.5 EFORE 0.1 VAISALA 0.3 OLVI 0.3 STOCKMANN 0.5 HUHTAMÄKI 0.1 ASPO 0.3 SAGA FURS 0.3 WÄRTSILÄ 0.5 UPM-KYMMENE 0.1 ORION 0.3 WÄRTSILÄ 0.3 CITYCON 0.5 NORVESTIA 0.1 HKSCAN 0.3 PONSSE 0.3 HKSCAN 0.4 PÖYRY 0.1 METSA BOARD 0.2 ASPOCOMP GROU 0.3 ASPOCOMP GROU 0.4 AFARAK GROUP 0.1 RESTAMAX 0.2 KONECRANES 0.3 ASPO 0.4 FINNLINES 0.1 METSO 0.2 ORIOLA-KD 0.2 TELESTE 0.4 RAISIO 0.1 LASSILA & TIK 0.2 FISKARS A 0.2 FISKARS A 0.4 FISKARS A 0.0 REVENIO GROUP 0.2 FORTUM 0.2 ATRIA 0.3 CAVERION 0.0 ILKKA-YHTYMÄ 0.2 STOCKMANN 0.2 ALMA MEDIA 0.3 CAPMAN 0.0 TIKKURILA 0.1 ELEKTROBIT 0.1 OKMETIC 0.3 STORA ENSO -0.3 KONECRANES -0.2 SUOMINEN YHTY -0.2 TURVATIIMI -0.1 VALMET -0.3 DIGIA -0.2 DOVRE GROUP -0.3 CAPMAN -0.1 TECHNOPOLIS -0.3 OUTOTEC -0.2 ORAVA -0.3 SRV YHTIÖT Suomi ELEKTROBIT -0.4 CITYCON -0.3 AFARAK GROUP -0.4 AFARAK GROUP -0.4 PONSSE -0.4 PÖYRY - ei yhteistä - Metsä -0.3 COMPTEL -0.4 INNOFACTOR -0.4 PKC GROUP -0.5 SUOMINEN YHTY -0.3 YIT - Suomi - Teknologia -0.4 NOKIA -0.5 NESTE OIL -0.5 KONE -0.3 TRAINERS' HOU -0.4 TULIKIVI -0.5 METSO -0.5 EXEL COMPOSIT -0.3 UPONOR -0.6 SAMPO -0.5 SPONDA -0.6 NESTE OIL -0.4 PÖYRY -0.7 ELEKTROBIT -0.6 CARGOTEC -0.6 VERKKOKAUPPA.COM -0.4 RESTAMAX -0.7 IXONOS -0.8 KONE - Tulospettäjät -0.7 AFARAK GROUP -0.4 SPONDA -0.7 RESTAMAX -0.8 YIT - Kiina -0.9 TECHNOPOLIS -0.7 VAISALA -0.7 UPM-KYMMENE -0.8 FORTUM - Kiinteistöt -0.9 QPR SOFTWARE -0.9 TULIKIVI -0.8 STORA ENSO -2.0 SANOMA -1.8 VALMET -1.1 SANOMA -0.9 VAISALA -2.2 OUTOKUMPU -3.9 SPONDA -1.4 NORVESTIA EFORE -3.6 ten keskiarvo: 0.0 ten keskiarvo: 0.6 ten keskiarvo: 0.2 ten keskiarvo: 0.3

4 , 4 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Heinäkuun rekyylin taustalla arvostuskertoimien nousu FIMin analyysi Jatkamme seurantaamme eurooppalaisista osakesektoreista ja niihin sijoittavista ETF-rahastoista. Pääoman muutoksilla seurataan ETF:ien luomisista ja lunastuksista johtuvia muutoksia sekä suhteessa alkuperäiseen pääomaan (%) että absoluuttisesti (MEUR). Pääoman muutokset kertovat rahavirtojen kautta kiinnostuksesta kyseiseen sektorin lyhyemmällä aikavälillä. Arvon muutoksia seurataan sekä indeksin osalta suhteellisesti (%) että ETF:ien osalta absoluuttisesti. Arvon muutokset kertovat suoraan alla olevan sektorin tuotosta. Sektorien painoa indeksissä ja sektori-etf:ssä seurataan suhteellisesti. Tämän tarkastelun avulla voidaan seurata ETF:ien kautta sijoitettuina sektoreiden yli- ja alipainoja suhteessa indeksiin. Sektorien arvostusta seurataan P/E kertoimen ja sen muutoksien avulla sekä jakamalla tuotto sekä arvostus että tulosennuste komponentteihin. Heinäkuu oli eurooppalaisille osakkeille vahva, kun markkinat toipuivat Kreikan vaikeiden velkaneuvotteluiden aiheuttamasta epävarmuudesta. Kiinan talouden epävarmuus ja hyödykkeiden lasku näkyi myös eurooppalaisten osakesektoreiden kehityksessä. Pääosin positiiviseen kurssikehitykseen tekivät poikkeuksen hyödykevetoiset sektorit eli perusraaka-aineet ja öljy & kaasu sekä Kiinan hidastumisesta säikähtänyt autoteollisuussektori. Pääomavirtojen osalta kehitys oli melko neutraalia. Huomionarvoista oli kuitenkin perusraaka-aineiden selvästi positiivinen pääomavirta, kun sijoittajat kontrasivat laskevista hyödykehinnoista kärsivää sektoria. Ennusteet olivat pääosin loivassa nousussa, mutta jäivät selvästi kurssinoususta. Tämä johti arvostuskertoimien palautumiseen kesäkuun kurssilaskun jälkeen etenkin defensiivisissä sektoreissa. Näkemys: Eurooppalaiset osakesektorit piristyivät kesäkuun laskun jälkeen Kreikan velkaneuvotteluiden selkeydyttyä. Tilanne on edelleen hieman varovainen, kun kertoimet nousivat etenkin defensiivisissä sektoreissa ja hyödykevetoisten sektoreiden aliperformanssi oli voimakasta. Sektorisuosituksemme ovat Autoteollisuus, Terveydenhuolto sekä Vakuutus. Suositukset päivitettiin Pääoman ja indeksin arvonmuutos sektoreittain (%) Huom: Lähde: *Pääoman muutos viittaa luomisen ja lunastusten yhteydessä tapahtuneisiin muutoksiin. Ei sisällä arvon muutoksista aiheutuneita muutoksia **Arvon muutos perustuu Europe STOXX 600 sektori indeksien arvon muutoksiin Bloomberg Lähde: Bloomberg, FIM

5 , 5 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Defensiivisten sektoreiden kertoimien nousu voimakkainta P/E kertoimet ja niiden kuukausimuutos sektoreittain Arvonmuutoksen komponentit (arvostus ja tulosennuste) Nousijat Laskijat Huom: *P/E kerroin on kuluvan vuoden EPS ennuste jaettuna sektorin indeksillä. **P/E kertoimen muutos perustuu kuukauden aikana tapahtuneeseen muutokseen P/E kertoimessa Huom: * Ennuste muutos perustuu seuraavan 12 kk sektori EPS ennusteen muutoksiin **P/E kertoimen arvonmuutos perustuu P/E kertoimen muutoksesta johtuvaan hinnan muutokseen Lähde: Bloomberg, FIM

6 , 6 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Terveydenhuollon pääomat kasvoivat eniten Pääoman ja ETF:ien arvonmuutos sektoreittain (MEUR) Sektorien painot indeksissä ja ETF:ssä Huom: *Pääoman muutos viittaa luomisen ja lunastusten yhteydessä tapahtuneisiin muutoksiin. Ei sisällä arvon muutoksista aiheutuneita muutoksia. **Arvon muutos perustuu ETF-sektoreiden euromääräisiin arvon muutoksiin Ei sisällä luomisista ja lunastuksista aiheutuneita muutoksia. Huom: *Indeksi painot perustuvat Europe STOXX 600 sektori indeksiin Lähde: Bloomberg, FIM

7 , 7 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Tuloskausi performanssierojen taustalla FIMin analyysi Vieressä olevassa taulukossa on esitetty 10 Suomi-yhtiötä, joiden suhteellinen kehitys on ollut heikointa suhteessa eurooppalaisiin sektoreihin (ylempi taulukko) ja vastaavasti ne 10 yhtiötä, joiden tuotto on ollut sektorin tuottoon nähden paras edellisen kuun aikana. Alla muutamia keskeisiä havaintojamme. Sektoriinsa nähden aliperformoineet yhtiöt Aliperformoineissa yhtiöissä pääpaino oli tulospettäjillä. Heikot tulokset raportoivat mm. Sanoma, YIT, Cargotec, F-Secure. Wärtsilää painoi hieman odotuksia vaisumpi tulos sekä laivamarkkinan heikentyminen etenkin offshore -puolella. Sektoriinsa nähden yliperformoineet yhtiöt Yliperformoineissa yhtiöissä oli positiivisia tulosyllättäjiä. Hyvän tuloksen raportoi Orion, UPM, Kemira, Huhtamäki ja Suominen. Nesteen osake performoi vahvasti suhteessa öljy ja kaasu sektoriin, joka on kärsinyt raaka-öljyn hinnan laskusta. Sektoriinsa nähden aliperformoineet HEX TOP 55 yhtiöt Yhtiöt Hinnan muutos Sektorin muutos Erotus SANOMA -28 % 5 % -33 % YIT -15 % 5 % -20 % CARGOTEC -7 % 9 % -16 % FISKARS -5 % 9 % -14 % F-SECURE -11 % 3 % -13 % ALMA MEDIA -6 % 5 % -11 % HKSCAN -6 % 3 % -10 % WARTSILA 0 % 9 % -9 % PKC GROUP 0 % 9 % -8 % TIKKURILA -2 % 5 % -7 % Yllä olevissa tekstissä sinisellä on merkitty nykyiset TOP 10 osakkeet ja punaisella BOTTOM 10 osakkeet. Osakesuositukset päivitettiin Sektoriinsa nähden yliperformoineet HEX TOP 55 yhtiöt Yhtiöt Hinnan muutos Sektorin muutos Erotus METSA BOARD 17 % -7 % 23 % ORION 21 % 8 % 13 % UPM-KYMMENE 6 % -7 % 12 % KEMIRA 15 % 3 % 12 % NESTE 11 % -1 % 12 % TIETO 11 % 3 % 9 % BASWARE 11 % 3 % 9 % KESKO 13 % 5 % 9 % HUHTAMAKI 17 % 9 % 8 % SUOMINEN 16 % 9 % 8 % Huom: Perustuu ICB supersektori luokitukseen Lähde: Bloomberg, FIM

8 , 8 Cramo 2Q15 keskiviikkona klo webcast klo Cramo - Tekninen kuva ja konsensusennusteet Hinta muutos EUR 0.10 tai 0.55% Max: Min: Periodin muutos: 54.64% Cramo Oyj - Hinta Liukuva k.a. 50pv Liukuva k.a. 200pv FactSet, FIM Cvol: 26,191 Avg: 137,875 Volyymi, M kpl RSI 0 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul CRA1V-FI E EV / EV / DA EV / P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake Myyntikate DA Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä CRA1V-FI 1Q15 3Q15E 4Q15E Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä

9 , 9 HKScan 2Q15 keskiviikkona klo 8.00 HKScan - Tekninen kuva ja konsensusennusteet Hinta 4.92 muutos EUR tai -0.81% Max: 7.95 Min: 5.28 Periodin muutos: % HKScan Oyj Class A - Hinta Liukuva k.a. 50pv Liukuva k.a. 200pv FactSet, FIM Cvol: 2,554 Avg: 71,934 Volyymi, M kpl RSI 20 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul HKSAV-FI E EV / EV / DA EV / P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake ,479 1,989 1,976 2,006 Myyntikate DA Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä HKSAV-FI 1Q15 3Q15E 4Q15E Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä

10 , 10 L&T 2Q15 keskiviikkona klo 8.00 Lassila & Tikanoja - Tekninen kuva ja konsensusennusteet Hinta muutos EUR tai -0.51% Max: Min: Periodin muutos: -6.75% Lassila & Tikanoja Oyj - Hinta Liukuva k.a. 50pv Liukuva k.a. 200pv FactSet, FIM Cvol: 15,109 Avg: 45,177 Volyymi, M kpl RSI 0 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul LAT1V-FI E EV / EV / DA 7.8 #N/A EV / P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA 0.7 #N/A EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake Myyntikate DA 96.5 #N/A Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä LAT1V-FI 1Q15 3Q15E 4Q15E Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä

11 , 11 Neste 2Q15 keskiviikkona klo webcast klo Neste - Tekninen kuva ja konsensusennusteet Hinta muutos EUR tai -0.16% Max: Min: Periodin muutos: -6.45% Neste Corporation - Hinta Liukuva k.a. 50pv Liukuva k.a. 200pv FactSet, FIM Cvol: 159,359 Avg: 826,666 Volyymi, M kpl RSI 20 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul NESTE-FI E EV / EV / DA EV / P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA EPS EPS ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake ,462 15,011 11,849 13,439 Myyntikate 1,764 1,222 1,308 1,338 DA ,034 1, Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä NESTE-FI 1Q15 3Q15E 4Q15E 2,744 2,716 3,344 3, Tulos-ennen-veroja Nettotulos EPS EPS ilman kertaeriä

12 , 12 2Q15-tuloskauden kalenteri 1/11 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Basware Oyj Basware toteuma: Ohjeistus: " ja liikevoitto kasvavat vuonna 2015 verrattuna vuoteen " Poikkeama odotuksista -2 % -198 % -80 % -245 % -220 % Johtopäätös: Baswaren kasvu ja erityisesti kannattavuus laahaavat. Arvostus huiman korkea. FIM kommentti: Lähes odotuksiin yltäneellä liikevaihdolla (markkinakasvu % vs. Basware 1H %) surkea tulos, joka selittyi yritysostoihin sekä kehityshankkeisiin liittyvillä kuluilla: 1.68m yritysosoista ja 0.4m muita kertaluotoisia kuluja. Tulos oli heikko vaikka T&K aktivoitiin 2Q15 3.9m vs. 2Q14 1.8m (T&K kuluja 2Q15:lla oli 6.0m vs. 2Q14 7.2m). Citycon Oyj Citycon toteuma: Ohjeistus: "2015 EPRA liikevoitto 17-32m ja ERPA EPS laimentamaton välillä 0,155-0,175" Poikkeama odotuksista 0 % 6 % 2 % 24 % 29 % Johtopäätös: 2Q15 ilman Sektor -kaupan vaikutuksia oli marginaalisesti odotuksia parempi. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla EPRA oli kuitenkin 0.9m yli odotusten eli hieman odotuksia parampi tulos. Yhtiö päivitti 2015 ohjeistuksensa ottamaan huomioon toteutuneen Sektor -yritysoston. Huom! 2Q15:n toteutuneet luvut eivät pidä sisällään Sektor -yrityskauppaa, mutta 2015:n ohjeistuksessa tämä on huomioitu. Componenta Oyj Componenta toteuma: Ohjeistus: "Tehostamisilla 2015 liikevoitto-ilman-kertaeriä-ja-valuuttavaikutuksia paranee" Poikkeama odotuksista -4 % -34 % -51 % -215 % -150 % Johtopäätös: Vaisu liikevaihto ja heikko tulos, joka on puolittunut yoy. Nettotulos tappiolla. FIM kommentti: ja -voitto jäivät odotetusta. Tilauskanta 97m kasvoi 2% yoy. Selityksiä tulosheikkouteen: Turkin liira, Turkin palkkainflaatio, Turkin autoteollisuuden lakot, Främmestadin järjestelmämuutoksen ongelmat sekä Hollannin toiminnan tappioiden kasvu. 2Q14:n -ilman-kertaeriä oli 7.9m eli tulos on puolittunut ja nettotulos tappiolla. Elisa Oyj Class A ,535 1, Elisa toteuma: Ohjeistus: "2015 liikevaihto sama kuin ja DA-ilman kertaeriä sama kuin " Poikkeama odotuksista 2 % 3 % 3 % 4 % 7 % Johtopäätös: Hieman odotettua parempi tulos, mikä tasaisessa operaattoribusineksessa on hyvä. FIM kommentti: Hieman odotettua parempi liikevahto ja -tulos. Kassavirta investointien jäkeen 70m 2Q15 vs. 64m 2Q14. ARPU Q15 vs Q15 ja liittymien vaihtuvuus laski 14.4%:iin 1Q15:n 17.7%:stä. Kiinteitä laajakaistaliittymiä korvataan mobiililla 4G:llä nopeasti. Tehoja ja säästöjä yritetään edelleen löytää organisaatiosta ja uusia palveluja kehitetään. Nordea Bank AB shs Finnish Depository 2,490 Receipts 1,302 1,302 1, ,224 10,225 4,858 5,442 4,324 4, Nordea toteuma: 2,523 n.m. n.m. 1, Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista 1 % 1 % 7 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotettua paremmat tuotot sekä voitot. FIM kommentti: Marginaalisesti odotettua paremmat tuotot sekä voitot. Korkokate oli 1.31mrd vs. 1.37mrd 2Q14, mutta tätä kompensoi palkkio- ja komissiotuottojen kasvu 783m:ään 2Q14:n 708m:stä. Luottotappiot supistuivat 103m:ään 2Q14:n 135m:stä. Fortum Oyj ,751 3,940 1, , Fortum toteuma: Ohjeistus: " % suojattu a 41 EUR/MWh, 2016: 25%, 35. Venäjä 18,2mrd. RUB" Poikkeama odotuksista -5 % -18 % -18 % -9 % -19 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, johtuen matalasta sähkönhinnasta (2Q15 oli sateinen). FIM kommentti: ja tulos jäivät odotetusta, johon saattoi myös vaikuttaa vaikeus arvioida myydyn Ruotsin sähkönsiirtotoiminnan vaikutusta. Yhtiö selittää tuloksen pehmeyttä matalilla sähkönhinnoilla, joihin on vaikuttanut suuret vesivoiman pakkojuoksutukset suurista sademääristä johtuen. Neuvottelut TGC-1 sekä Fennovoima -järjestelyistä jatkuvat. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

13 , 13 2Q15-tuloskauden kalenteri 2/11 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Kone Oyj Class B , ,335 8,443 1,036 1,210 1,016 1, Kone toteuma: 2, Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 6-8% vert.kelp.valuutoin, m" Poikkeama odotuksista 2 % 5 % 6 % 10 % 11 % Johtopäätös: Erinomainen tulos, jota heikko boostasi. Konsensus noussee raportin perusteella. FIM kommentti: Hieman odotettua parempi liikevaihto, joka nosti myös ja % odotuksia paremmiksi. Ohjeistusta 2015:lle tarkennettu aiemmasta 6-9% kasvusta ja m:stä eli ohjeistus keskiarvoa 1185m nostettiin 3% 1220m:ään. Saadut tilaukset kasvoivat 21.7% ( heikentynyt), joka oli 6.3% vert.kelp.valuutoissa (1Q15 oli 5.5%). Konecranes Oyj ,011 2, Konecranes toteuma: Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa ja -ilman-kertaeriä paranee vs. taso" Poikkeama odotuksista -1 % -42 % -8 % -25 % -41 % Johtopäätös: Heikko 2Q15 oli jatkoa heikkoon 1Q15:een. Laitemyynti ja -kannattavuus tökkii. FIM kommentti: jäi hieman odotetusta ja siten myös -ilman-kertaeriä jäi sekä absoluuttisesti että myös %. 2Q15:n saadut tilaukset 490m oli -6.4% yoy, joka jakaantui Laitteiden -16.9% ja Kunnossapitoon +14.3%. 2Q15 tulos oli siis jatkoa heikkkoon 1Q15:een. 30m säästöohjelma 1Q16:een mennessä etenee suunnitellusti. Oriola-KD Oyj Class B ,612 1, Oriola-KD toteuma: Ohjeistus: " pysyy vuoden tasolla, -ilman-k.eriä kuitenkin kasvaa 59.1m:stä" Poikkeama odotuksista 1 % 1 % -1 % 2 % 0 % Johtopäätös: Odotusten mukainen 2Q15 sekä ohjeistus 2015:lle. FIM kommentti: Odotusten kaltainen raportti ja -ilman-kertaeriä ohjeistus 2015:lle on nykyisen konsensuksen mukainen. Venäjältä irtaantumisen jälkeen mielenkiinto on omistajakuvioissa (ml. osakesarjojen yhdistämisspekulaatiot), pääomarakenteessa sekä Ruotsin liiketoimien kehittämisessä. Solteq Oyj Solteq toteuma: Ohjeistus: "2015:n liiketulos paranee tasostaan (ohjeistus ennallaan)" Poikkeama odotuksista -5 % -7 % -7 % -4 % 6 % Johtopäätös: Talouden yleinen tahmeus näkyi luvuissa. Aloitetut projektit menivät suunnitellusti. FIM kommentti: ja tulos jäivät odotetusta. Syy tahmeuteen on yleisessä taloudellisessa epävarmuudessa, joka hidastaa investointipäätösten tekoa. Solteqin osalta projektit ovat sujuneet ja päättyneet ennakoidusti. Suominen Yhtyma Oyj Suominen toteuma: Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja -ilman-kertaeriä ylittää vuoden tasot" Poikkeama odotuksista 4 % 40 % 33 % 44 % 0 % Johtopäätös: Vahva USD suhteessa euroon siivitti hyvään tulokseen, jossa on vielä parannettavaa. FIM kommentti: Hyvä liikevaihto ja erinomainen tulos. USD:n vahvuus sekä raaka-aineiden hintojen aleneminen boostasi Suomisen tulosta. Jatkossa tulosparannuspotentiaalia on vielä, sillä pullonkaulainvestoinneilla saadaan vanhoista tehtaista lisää tehoja samalla kun parantunut tasetilanne tuo Suomiselle uusia projekteja sekä asiakkaita. Talentum Oyj Talentum toteuma: Ohjeistus: "2015 liikevaihto säilyy :n tasolla ja -ilman-kertaeriä paranee :stä" Poikkeama odotuksista -3 % 0 % 9 % -31 % 0 % Johtopäätös: Heikolla liikevaihdolla odotuksia parempi tulos. Oheistus ennallaan. FIM kommentti: Hyvä tulos vaatimattomalla liikevaihdolla. Suomen lehtiliiketoiminta paransi hieman, Ruotsin lehtiliiketoiminnan säilyi samana ja Kirjat ja lakikoulutus, Tapahtumat ja Suoramarkkinointi paransivat iään (erit. Suoramarkkinointi). Edelleen heikkenevää mainosmyyntiä on pyritty kompenoimaan levikkimyynnillä. Yhtiö toistaa aiemman ohjeistuksensa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

14 , 14 2Q15-tuloskauden kalenteri 3/11 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Teliasonera AB , ,669 11,377 2,329 2,538 2,123 2, TeliaSonera toteuma: 2, Ohjeistus: "Käyttökate ennen kertaeriä paik. valuutoissa suunnilleen vuoden tasolla" Poikkeama odotuksista 1 % -6 % 1 % -7 % -11 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotuksia parempi ja ohjeistus pidettiin ennallaan. FIM kommentti: Hyvin odotusten kaltaiset luvut (marginaalisesti paremmat) ja ohjeistus pidettiin ennallaan. Osinko Wartsila Oyj Abp , ,779 5, Wärtsilä toteuma: 1, Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 5%-10% ja % % (mikä sisältää yritysostot)" Poikkeama odotuksista 4 % -5 % -5 % 1 % -2 % Johtopäätös: Kannattavuus alle odotusten, 1Q15:n tilaukset uupuivat nyt 2Q15:sta. Lievä pettymys. FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta kannattavuus ei yltänyt odotuksiin. Book-to-bill 2Q15:lla oli vain 0.94 vs Q14 ja vs. 1Q15:n vahva 1.30 eli 1Q15:n vahva tilauskertymä oli pois 2Q15:sta. Marinen jatkunut vaisuus johtaa irtisanomisiin, joilla tulee vuosittaista säästöä 40m 25-30m kertakululla. Ohjeistus sisältää nyt yritysoston (aik. 0%-10%). Alma Media Oyj Alma Media toteuma: Ohjeistus: " laskee, l-voitto ilman keraeriä samalla tasolla tai laskee vuuodesta " Poikkeama odotuksista -1 % 56 % 32 % 60 % 75 % Johtopäätös: Hyvä tulos laskeneesta liikevaihdosta huolimatta. Positiivinen tulosvaroitus kesäkuussa. FIM kommentti: Alma Media paransi alkuvuoden tulosohjeistustaan jo kesäkuussa annetussa tiedotteessa. 2Q:lla yhtiön liikevoitto ilman kertaeriä oli MEUR 6,8 ja parani näin ollen edellisvuodesta (6,3) liikevaihdon 3,5%:n laskusta huolimatta. Taustalla onnistuneet kustannussäästöt ja ulkommantoimintojen hyvä kehitys. Cargotec Oyj Class B ,358 3, Cargotec toteuma: Ohjeistus: " kasvaa ja liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuonna 2015" Poikkeama odotuksista 4 % -5 % 0 % -12 % -31 % Johtopäätös: Odotettu tulos, mutta saadut tilaukset ja MacGregorin tuloskunto heikkoutena. FIM kommentti: Odotuksia vahvemmasta liikevaihdosta huolimatta odotetun kaltainen liiketulos ilman kertaeriä. Saadut tilaukset laskivat 11% (YoY) jääden odotuksista. Voimakkaimmin tilaukset laskivat MacGregorissa, jonka tulos myös heikkeni edellisvuodesta. Sen sijaan Kalmarin ja Hiabin tulokset vahvassa kasvussa. Liiketoiminnan rahavirta vahva. Innofactor Plc Innofactor toteuma: Ohjeistus: "Liikevaihdon ja käyttökatteen ennakoidaan kasvavan edellisestä vuodesta" Poikkeama odotuksista -4 % -61 % -61 % -108 % -107 % Johtopäätös: Teemme Innofactorista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Stora Enso Oyj Class R , ,213 10, Stora Enso toteuma: 2, Ohjeistus: "3Q15 liikevaihto kuin 2Q m ja operatiivinen 2Q15:n 207m tasolla" Poikkeama odotuksista 1 % -5 % -8 % -8 % 3 % Johtopäätös: Odotettua heikompi 2Q ja heikko ohjeistus 3Q15:lle -> 2015 estimaatteja lasketaan. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla operatiivinen jäi odotetusta. Lisäksi 3Q15:n ohjeistus flätistä operatiivisesta istä on pettymys vs. konsensus, joka odotti 254m. Heikko 3Q15-ohjeistus selittyy osin huoltoseisokilla, jonka vaikutus on kuitenkin vain 15m -> operatiivisesti Stora Enso ei yltänyt odotuksiin 2Q eikä 3Q = estimaatit laskevat koko vuoden osalta. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

15 , 15 2Q15-tuloskauden kalenteri 4/11 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Uponor Oyj Class A ,024 1, Uponor toteuma: Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja paranevat vuodesta " Poikkeama odotuksista -1 % -6 % -5 % -8 % -15 % Johtopäätös: Tulos jäi odotetusta Euroopan rakentamisen heikkouden takia ja yhtiö karsii kuluja. FIM kommentti: jäi hieman, mutta tulos jäi enemmän johtuen liikevaihdon jakautumisesta enemmän matalakatteiseen infraan kuin parempikatteiseen talotekniikkaputkiin. USA oli vahva niin volyymeiltään kuin myös valuuttakurssiltaan, mutta Euroopan vaisuus kompensoi tämän. Yhtiö toistaa ohjeistuksensa aloittaen EUR 3m säästötoimet 4-5m kertakululla. Kemira Oyj ,137 2, Kemira toteuma: Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja DA-ilman-k.eriä kasvavat tasoista (sisältäen yritysostot)" Poikkeama odotuksista 2 % -13 % 13 % -25 % -25 % Johtopäätös: Hyvällä liikevaihdolla odotettua parempi tulos. Ohjeistus sisältää nyt yritysostot. FIM kommentti: Odotetua paremmalla liikevaihdolla hyvä ja % (odotus 6.8% toteuma 7,5%). Ohjeistusta muutettu sisältämään ostettu AkzoNobel paperikemikaalit, aiempi ohjeistus "DA sama tai paranee" muutettu "DA paranee" -muotoon. Konsensus odotti jo DA:n paranevan 247m:stä m:ään, mutta konsensus noussee edelleen. Kesko Oyj Class B , ,071 8, Kesko toteuma: 2, Ohjeistus: " 12kk l-vaihto alittaa ja l-voitto ilman kertaeriä ylittää edellisen 12kk tason " Poikkeama odotuksista 0 % 123 % -6 % 47 % 174 % Johtopäätös: Melko yllätyksettömät numerot ja ohjeistus ennallaan FIM kommentti: Keskon liikevoitto ilman kertaeriä jäi noin 6% konsensusennusteesta, kun Yhteiset toiminnot -kuluissa MEUR 4 hyppäys ylöspäin. Rauta- ja erikoiskaupan tulosparannus (mm. Anttilan tappioiden poistuminen) enemmän kuin kompensoi Päivittäistavarakaupan tuloslaskun. Kesko ohjeistaa seuraavan 12 kk kehitystä ja se pidetty ennallaan. SSAB AB Class B , ,346 6, SSAB toteuma: 1, Ohjeistus: "Toimitusmäärien ennakoidaan laskevan jonkin verran 2Q tasosta" Poikkeama odotuksista 0 % -40 % -43 % -63 % -35 % Johtopäätös: Selvästi odotuksia heikompi tulos FIM kommentti: Operatiivinen liiketulos selvästi ennakoitua heikompi ja heikkeni hieman edellisvuoden pro forma luvuista. Heikkoa tulosta selittää osin tuotantovaikeudet Ruotsissa. Pohjois-Amerikssa jakelijoiden varastojen purkamisen ennakoidaan jatkuvan. Yhtiön mukaan Rautaruukki synergiaetujen saavuttamisessa edetään suunnitellusti. Tieto Oyj ,523 1, Tieto toteuma: Ohjeistus: "Koko vuoden l-voitto ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta (MEUR 150,2)" Poikkeama odotuksista -1 % -20 % 1 % 16 % -23 % Johtopäätös: Odostusten mukainen tulos, mikä helpotus heikon 1Q:n jälkeen. FIM kommentti: Tiedolta odotusten mukainen liiketulos ilman kertaeriä, mikä positiivista 1Q-tulospettymyksen jälkeen. Jatkuvat palvelut -liiketoiminann 1Q:n heikko tulos kääntyi 2Q:lla tulosparannukseksi. IT-palveluiden kasvu 2,7%, mihin yhtiö tyytyväinen. Tilauskanta nyt MEUR 1737 (+12% YoY). Ohjeistus ennallaan, mikä olettaa tulostahdin parantumista loppuvuonna. Caverion Oyj ,407 2, Caverion toteuma: Ohjeistus: "2015 liikevaihto vuoden tasolla ja DA% kasvaa merkittävästi" Poikkeama odotuksista 8 % -4 % 9 % -6 % -11 % Johtopäätös: Odotuksia paremmalla liikevaihdolla odotettu DA. FIM kommentti: Selvästi odotuksia suuremmalla liikevaihdolla tehtiin odotettu tulos (DA 22MEUR = konsensus) eli marginaali jäi odotuksista. ilman yritysostojen poistoja 17,8MEUR. Tilauskaunta kasvoi edellisestä vuodesta 3% ollen 1393,1 MEUR (OK). Tilanne markkinoilla melko vakaa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

16 , 16 2Q15-tuloskauden kalenteri 5/11 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS F-Secure Oyj F-Secure toteuma: Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen liikevaihto kasvaa min. 5% (vs. 137,4%) ja -% noin 15%" Poikkeama odotuksista -5 % -24 % -9 % -26 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia pehmeämmällä liikevaihdolla vaisu tulos FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista liikevaihdon ja :n osalta. Ohjeistus kuitenkin edelleen lähellä nykyistä konsensusta. Ostettu nsense yhdistetty 2. kesäkuuta alkaen, mikä on voinut vaikuttaa ennusteen vartailtavuuteen. Metso Oyj ,658 3, Metso toteuma: Ohjeistus: " EUR 3-3.2mrd (ilman PAS-automaatiota) ja A%-ennen-k.eriä n. 12.5%" Poikkeama odotuksista -7 % 246 % -8 % 284 % 390 % Johtopäätös: Odotettua heikompi raportti ja ohjeistusta heikennetty. PAS-myynti ja osinko odotetut. FIM kommentti: Prosessiautomaatio myytiin Valmetille vaikuttaen lukuihin. Myyntivoitto 258m on mukana raportoidussa issä, mutta ilman sitä A 94m jäi odotetusta. PAS-kaupan seurauksena Metso maksaa 0.40 osingon odotetusti. Ohjeistusta muutettu aiempaa 3-3.3mrd ja A% 13% heikommaksi. Saadut tilaukset 823m vs. 786m odotus eli hyvä. Munksjo Oyj ,137 1, Munksjö toteuma: Ohjeistus: "Erikoispaperien kysyntä pysyy vakaana H2:lla, hinnat nousevat vähitellen H2:lla" Poikkeama odotuksista -1 % -24 % -3 % -46 % -62 % Johtopäätös: Lähes odotetun kaltainen tulos. Ohjeistus jatkaa vakaata kysyntää nousevin hinnoin. FIM kommentti: Lähes odotetun kaltainen tulos. Tulos ei ole ollut tyydyttävä 1H:lla nousseen sellunhinan takia. Ohjeistus jatkaa vakaita kysyntänäkymiään nousevin oletuksin. Hin nannostoilla Munksjö kompensoi sellun hinnan nousua. 3Q:n kunnossapito- ja lomaseisokit ovat samat kuin viime vuonna ja 4Q:n seisokki on saman suuruinen kuin viime vuonna. Okmetic Oyj Okmetic toteuma: Ohjeistus: "Liikevaihdon ja liiketuloksen arvioidaan selvästi ylittävän vuoden tason" Poikkeama odotuksista -4 % -14 % -8 % -13 % -16 % Johtopäätös: Liikevoitto jäi Q1:n hyvälle tasolla eikä saavuttanut ennustetta. FIM kommentti: Hieman odotettua pienemmällä l-vaihdolla odotuksia heikompi tulos. oli MEUR 0,5 suurempi kuin Q1:llä ja liikevoitto sama 2,9. Anturi- ja erikoiskiekkojen kysyntä voimakasta ja yhtiö ennakoi tämän tod.näköisesti jatkuvan vielä Q3:lla. Anturikiekkojen kasvu oli 2Q:lla vahvaa +38% (YoY). Ohjeistus ennallaan (korotettiin 14.4.). Outokumpu Oyj , ,844 6, Outokumpu toteuma: 1, Ohjeistus: "3Q:n operatiivinen liiketulos parempi kuin 2Q, mutta jää tappiolliseksi" Poikkeama odotuksista -3 % -247 % -216 % -29 % -56 % Johtopäätös: Jälleen heikko tulos ja ohjeistus USA:n toimintojen takia FIM kommentti: Outokummun tappio oli odotuksia suurempi. Tuloksen heikentyminen 1Q:stä johtuu Coil Americas -alueen tappioista (MEUR -50). Euroopan 2Q:lla oli hyvä MEUR 42. Yhtiö ohjeistaa 3Q:n toimitusmäärien laskevan ja tuloksen paranevan vs. 2Q, mutta jäävän tappiolliseksi. Konsensusennuste 3Q:n liikevoitoksi oli MEUR 22, joten ohjeistus heikko. Rapala VMC Oyj Rapala toteuma: Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja operatiivinen- ylittävät vuoden tason" Poikkeama odotuksista -4 % -31 % -18 % -39 % -47 % Johtopäätös: Vuoden tärkein kvartaali (vahvan USD:n avittamana) oli pettymys. FIM kommentti: ja -tulos jäivät selvästi odotetusta vuoden tärkeimmällä tuloskvartaalilla (vahvasta dollarista huolimatta tulos oli pettymys). Loppuvuoden näkymät ovat positiiviset ja Batamin uistin tehtaan ylösajo tehostaa operatiivista toimintaa jatkuvasti. Myynti Venäjälle ja Ukrainaan hidastui merkittävästi vaikuttaen selvästi lukuihin. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

17 , 17 2Q15-tuloskauden kalenteri 6/11 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Sanoma Oyj ,902 1, Sanoma toteuma: Ohjeistus: "Oikaistu kasvu tasolla (-3,7%). -% yli 4%" Poikkeama odotuksista -3 % -86 % -22 % -98 % -151 % Johtopäätös: Suomi petti pahasti ja myös Learningin tuloskunnossa riskejä FIM kommentti: laski selvästi odotuksia voimakkaammin (-6,6% YoY). Yllättävää oli Learning liiketoiminnan -8,1% YoY lasku, joka yhtiön mukaan pääosin ajoitusta. Kannattavuus jäi selvästi odotuksista, kun Suomen tilanne heikkeni merkittävästi edellisvuodesta. Uusia säästötoimia luvassa. Yhtiö muutti ohjeistusta 16.7., mikä pehmentää pettymystä. SSH Communications Security Oyj SSH toteuma: Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa merkittävästi vuodesta " Poikkeama odotuksista -40 % -190 % -190 % -180 % -225 % Johtopäätös: Kasvun merkittävä hidastuminen johti selvään tulospettymykseen. FIM kommentti: Kasvu hidastui merkittävästi alkuvuodesta nousten kuitenkin 24% YoY. Samalla kannattavuus petti selvästi. Panostukset immateriaalioikeuksien hallintaan jatkuvat ja neuvotteluita on käynnissä. Vaisala Oyj Class A Vaisala toteuma: Ohjeistus: "2015 liikevaihto MEUR , MEUR 20-30" Poikkeama odotuksista 5 % -5 % -5 % -28 % -29 % Johtopäätös: Heikon 1Q15:n jälkeen 2Q15 normalisoitui ja markkina paranee edelleen 2H15. FIM kommentti: Heikon 1Q15:n jälkeen 2Q15 oli liikevaihdoltaan hyvä, mutta ei noussut vastaavasti ja jäi odotuksista. Saadut tilaukset 2Q m eli +13%yoy, tilauskanta 140.4m eli -4% yoy. Myyntikate% sama kuin vuosi sitten 49.8%. 2m kutannussäästöt saavutetaan 2H15:n aikana ja markkinat paranemassa vuoden loppua kohti. Exel Composites Oyj Exel Composites toteuma: Ohjeistus: "% laskee verrattuna :n 11.2%:sta" Poikkeama odotuksista -3 % -35 % -25 % -42 % -42 % Johtopäätös: Odotettua heikompi 2Q ja konsensus laskennee sekä liikevaihto- ja voittoennusteita. FIM kommentti: Odotettua heikompi liikevaihto ja -tulos. Saadut tilaukset ja tilauskanta flättinä vs. konsensus odotus kasvusta 8.9% eli ehkä konsensusliikevaihto laskee hieman ja samalla lasketaan ennusteita. Strategian muutoksen toteutus (kuluja lisätään etupainotteisesti) yritysostoineen edessä = riskit yhtiön ja osakkeen suhteen ovat nyt selvästi nousseet. Huhtamaki Oyj ,236 2, Huhtamaki toteuma: Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytykset säilyvät suht. vakaina, Investoinnit samalla tasolla" Poikkeama odotuksista -1 % -20 % 9 % -24 % -29 % Johtopäätös: Jälleen vahva tulos USA:n vetämänä, ennusteissa nousua. FIM kommentti: Huhtamäen kertaeristä puhistettu % erinomainen 9,8% (ennuste 8,9%). Kertaeristä puhdistetu EPS 0,52 euroa (ennuste 0,32). Tulosyllätyksen takana North American lähes kaksinkertaistunut tulos edellisvuodesta. Valuuttakurssien vaikutus l-vaihto +67 m ja l-voitto +6 m. Kertaerissä EU:n määräämä sakko, johon yhtiö nyt hakee muutosta. Alandsbanken Abp Class B Ålandsbanken toteuma: Ohjeistus: " paranee selvästi vuodesta " Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Hyvä tuloskunto jatkuu, mutta Q2 jäi Q1 vauhdista FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta tuloskunto jatkui hyvänä ja yhtiö antoi jo aiemmin positiivisen tulosvaroituksen. Vauhti kuitenkin hidastunut suhteessa Q1, jolloin EPS Osakemäärä kasvanut vähemmistöosuuden lunastuksen myötä. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

18 , 18 2Q15-tuloskauden kalenteri 7/11 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Orion Oyj Class B ,015 1, Orion toteuma: Ohjeistus: " sama kuin vuonna, ylittää EUR 260m" Poikkeama odotuksista 0 % 0 % 0 % 0 % 12 % Johtopäätös: 2Q15-tulos ja ohjeistus kerrottiin jo 9.7. positiivisessa tulosvaroituksessa. FIM kommentti: Orion antoi positiivisen tulosvaroituksen 9.7. jolloin liikevaihto ja -voitto 2Q15:lle kerrottiin ja samalla 2015 ohjeistusta nostettiin aiemmasta " hieman alempi kuin vuonna ja ylittää EUR 230m". Vahvaa 2Q15:sta selitti Alkuperäislääkkeiden (Easyhaler ja Dexdor) vahva kasvu, joka kompensoi geneerisen kilpailun vaikutuksen Stalevoon. Raute Oyj Class A Raute toteuma: Ohjeistus: "Liikevaihdon arvioidaan kasvavan selvästi ja liiketuloksen paranevan selvästi" Poikkeama odotuksista 15 % 59 % 59 % 54 % 64 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos kovalla liikevaihdolla ja vakaalla tilauskannalla FIM kommentti: Erittäin vahva tulos odotuksia selvästi suuremmalla liikevaihdolla. Tilauskanta (100 MEUR) hyvästä liikevaihdosta huolimatta vakaa, kun uudet tilaukset vastasivat liikevaihtoa. Suuria hankkeita edelleen neuvotteluvaiheessa, mutta yhtiö odottaa uusien tilausten hiljentyvän alkuvuoden tasosta säilyen kuitenkin kohtuullisella tasolla. UPM-Kymmene Oyj , ,868 9, UPM toteuma: 2, Ohjeistus: "Kannattavuutta mahdollista parantaa vs.. Paper ENA H2 kannattavuus > H1" Poikkeama odotuksista 4 % -1 % 9 % -4 % 6 % Johtopäätös: Odotuksia vahvempi tulos kulukurin ja valuuttojen ansiosta FIM kommentti: Odotuksia vahvempi ilman kertaeriä oli positiivista etenkin Stora Enson pettymyksen jälkeen. Myös ohjeistus vaikuttaa Storaa positiivisemmalta. Hyvän kannattavuuden taustalla etenkin yhtiön oma kulukuri, valuuttakurssit sekä osittain metsän arvonkorotukset. Ohjeistusta tarkennettu Paper ENA:n osalta. YIT Oyj ,779 1, YIT toteuma: Ohjeistus: "POC-luvuilla ohjeistus: liikevaihto %, % jää alle :n 7.0%" Poikkeama odotuksista 13 % 0 % -24 % 28 % 27 % Johtopäätös: Kannattavuus paineessa taseen vahvistamisen myötä, asuntoaloitukset kasvussa FIM kommentti: Yhtiön raportoima POC- jäi selvästi odotuksista. Kun POC-liikevaihto ylitti hieman ennusteen 416MEUR, katesisältö jäi odotuksista, kun yhtiö keskittyy taseeseen ja myy muille kuin kuluttajille. Gearing onkin painunut edelleen (98.7% Q2 vs % Q1/15) ja yhtiö keskittymässä jälleen enemmän kannattavuuteen. Asuntoaloitukset selvässä kasvussa. Amer Sports Oyj Class A ,229 2, Amer Sports toteuma: Ohjeistus: " kasvaa ja %-ilman-kertaeriä paranee vuodesta (eli 7.6%:sta)" Poikkeama odotuksista 3 % -54 % 11 % -37 % -45 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi tulos erinomaisen 1Q15:n jälkeen. FIM kommentti: Kovasta liikevaihdosta huolimatta yhtiön -ilman-kertaeriä oli vain EUR 1m odotuksia parempi. Ohjeistus pidettiin ennallaan. Orgaaninen kasvu, ilman FX ja yritysostoja, oli 7% eli erinomainen. Myyntikate 44.1% parani 2Q14:n 43.9%:sta. Kassavirta vahva EUR 11.5m vs. 2Q14:n EUR -38.7m. Ball Sports paransi tulostaan huomattavasti. Finnlines Oyj Finnlines toteuma: Ohjeistus: "Tulos-ennen-veroja () paranee vuoden tasosta" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tuloksessa ei suurta yllätystä. Grimaldi omistaa osakkeista 80.61%. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta verrattuna 2Q14:ään Finnlinesin liikevaihto laski noin EUR 8m ja nousi EUR 0.2m ja nousi EUR 1.1m. Hyvän :n jälkeen 1Q15 oli hieman vertailukautta heikompi EUR 100m investointiohjelman (rikkipesurit & propulsiosysteemit) takia ja nyt 2Q15 hieman ylitti vertailukauden voitot. Yhtiön ongelma on omistusrakenne. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

19 , 19 2Q15-tuloskauden kalenteri 8/11 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Fiskars Oyj Abp , Fiskars toteuma: Ohjeistus: " kasvaa, l-voitto ilman kertaeriä samalla tasolla kuin " Poikkeama odotuksista 0 % -14 % -5 % 7 % -10 % Johtopäätös: 2Q-tulos hieman alle odotuksen Euroopasta johtuen, näkymät kerrottu jo aikaisemmin. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi liiketulos. Liikevaihdon kasvu edellisvuodesta 26% ja liiketulos ilman kertaeriä +8%. Myynnin ja tuloskasvun takana Amerikka, kun taas Euroopan myyntiä painoi myöhäinen kevät. Fiskars päivitti ohjeistustaan 27.7., joten näkymät tiedossa. WWRD ei vaikuta vielä 2015 ulokseen, mikä laskee ennustetta. Lemminkainen Corporation ,045 1, Lemminkäinen toteuma: Ohjeistus: " ei kasva :n EUR 2044m:stä, mutta paranee EUR 36.3m:sta" Poikkeama odotuksista 0 % -18 % -6 % -21 % -86 % Johtopäätös: Tulospettymyksen takana pääkaupunkiseudun ulkopuolinen talonrakentaminen FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla jäi odotuksista. Kertaerinä yhtiön mukaan MEUR 3 arvonalentumiskirjaukset pääosin päällystys-segmentissä. Tulospettymys syntyi Suomen talonrakentamisesta johtuen mm. tonttien myyntitappioista. Vaikeuksia etenkin pääkaupunkiseudun ulkopuolella. Aloituksia supistettu. Kassavirta edelleen positiivinen ja gearing 57.2%. Atria Oyj Class A ,426 1, Atria toteuma: Ohjeistus: " pienenee, liikevoitto ilman kertaeriä v. tasolla (MEUR 39,6)" Poikkeama odotuksista -3 % -1 % -19 % 14 % 24 % Johtopäätös: Heikko tulos, mutta osin ulkosista tekijöistä (sää) johtuen FIM kommentti: Raportoidussa l-voitossa kertaeriä MEUR +1,9, josta puhdistettuna tulos alle odotusten. Suomessa tulos heikkeni grillauskauden myöhästymisen ja lihan kv. ylitarjonnan painamana. Skandinavian tulos heikkeni juustoliiketoiminnan myynnin takia. Vahva kassavirta ja matala investointitaso pitää taseen vahvana. Nokia Oyj , ,732 13,926 1,632 1,587 1,403 1, Nokia toteuma: 3, Ohjeistus: "NSN liikevaihto kasvaa, % mid. 8-11%, HEREn % 9-12% (aik. 7-12%) " Poikkeama odotuksista -3 % 60 % 30 % 71 % 74 % Johtopäätös: Vahva tulos etenkin verkoista, myös muut hyviä FIM kommentti: Vahva tulos Q1 pettymyksen jälkeen. Verkkojen kannattavuus selvästi odotettua parempaa ja Technologies hyvä. HERE:n kasvu jatkuu. Raportoituun tulokseen sisältyi myös +110MEUR kertaerä Nokia Venturesista. Johto näkee verkkomarkkinan edelleen haastavana ja ohjeistus pysyy ennallaan. Outotec Oyj ,403 1, Outotec toteuma: Ohjeistus: " mrd, A 5-7%" Poikkeama odotuksista 4 % -50 % 6 % -43 % -60 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi Q2 ja saadut tilaukset tukevat osaketta FIM kommentti: Hieman odotuksia vahvempi liikevaihto ja myös saadut tilausket MEUR 395) yli odotuksen. Myös A-tulos hieman odotuksia vahvempi. Erityisesti Metso Mineralsin heikkojen lukujen jälkeen positiivinen yllätys. Kustannusohjelma etenee suunnitellusti ja parantanut tulosta liikevaihdon laskusta huolimatta. Poeyry Oyj Pöyry toteuma: Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista 1 % -92 % -27 % -106 % -200 % Johtopäätös: Kolmas perättäinen operatiivinen voitollinen tulos, mutta taso heikko FIM kommentti: Odotusten mukainen liikevaihto, mutta liiketulos heikompi. Alueelliset toiminnot painuivat taas tappiolle (MEUR -3,3) kertaeristä (MEUR -1) puhdistettunakin. Muut yksiköt tekevät pientä voittoa. Tilauskanta 4,2% korkeampi kuin vosi sitten mutta laski 5,6% edellesestä neljänneksestä. Rahavirta negatiivinen heikentäen vakavaraisuuslukuja. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko