FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Pörssin ulkomaalaisomistus keskimäärin melko muuttumaton tammikuussa: 4Q15-tuloskausi jatkuu:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoiden kehitys eilen epäyhtenäistä, alkuvuonna aliperformoineet raaka-ainevetoiset osakkeet nousivat. Dollarin heikentymisen pysäytti aiempaa optimistisemmat kommentit FED:n Mesterin toimesta. Tänään julkaistaan USA:n tammikuun työmarkkinaraportti. Osakefutuurit eilisillä tasoilla, ennakoiden tasaista avausta OMX HEXiin. Pörssin ulkomaalaisomistus keskimäärin melko muuttumaton tammikuussa: Tammikuussa ostettiin USD:n vahvuudesta hyötyjiä. Myynnissä olivat: Suomi, paperi ja sykliset. 3kk:n uudet ostoputket: Basware, Finnair, Metsä Board, Uponor. Vanhat 3kk-ostoputket: Elisa. 3kk:n uudet myyntiputket: Lassila & Tikanoja ja Uutechnic. 4Q15-tuloskausi jatkuu: Aamun tulokset: F-Secure, Nokian Renkaat, Oriola-KD ja YIT. Klo Tulikivi. Tuloskausi jatkuu tiistaina 9.2. seuraavilla tuloksilla: Componenta, Fiskars, Outotec, Rapala, Sanoma, SSH, Tikkurila ja Valmet. 1.5 % 1.0 % 0.5 % 0.0 % -0.5 % -1.0 % -1.5 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5, Europe STOXX S&P 500 1, Nasdaq Composite 4, Shanghai 2, Hang Seng 19, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng -2.0 % -2.5 % Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Lähde: Bloomberg, Factset, FIM Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoiden kehitys oli eilen epäyhtenäistä. Euroopassa osakkeet päätyivät laskuun ja Yhdysvalloissa loivaan nousuun. Yhtenäinen teema oli kuitenkin alkuvuonna voimakkaasti laskeneiden etenkin hyödykevetoisten osakkeiden nousu, vaikka hyödykkeiden vahvistuminen pysähtyikin. Dollarin voimakas pudotus pysähtyi, kun FED:n Mester tarjosi viime päivien linjaa optimistisemman kuvan maan taloudesta ja totesi että rahapolitiikan linjan muuttaminen on vielä liian aikaista. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla epäyhtenäiset. Eilen julkaistut USA:n joulukuun tehdastilaukset osuivat lähelle odotuksia laskien -2,9% edellisestä kuusta (odotus -2,8%). Tänään on vuorossa USA:n työmarkkinaraportti. Odotuksissa on 190 tuhatta uutta yksityistä maatalouden ulkopuolista työpaikkaa, mikä olisi selkeä pudotus erittäin vahvasta joulukuusta, mutta ennakoisi kuitenkin maan talouskasvun jatkuneen kohtuullisella tasolla. Työttömyysasteen odotetaan pysyneen 5,0%. Inflaatio-odotusten ja sitä kautta FED:n rahapolitiikan näkymien kannalta mielenkiintoinen luku on myös tuntiansioiden nousu, jonka odotetaan hidastuneen 2,2% YoY. EUR/USD -valuuttakurssi Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Detection Technology, Metsä Board, Nokian Renkaat, Nordea, Swedbank, Castellum, Iberdrola, JM, NCC, ThyssenKrupp, Sandvik, Orkla. Laskut: Cargotec, Fortum, HKScan, Kesko, Konecranes, L&T, Metso, Telenor, Veidekke, H. Lundbeck, ABB, Getinge, Royal Caribbean, Novo Nordisk, Novozymes.

3 , 3 Lähde: Euroclear, FIM Ulkomaalaisomistusmuutokset tammikuussa Keskimäärin ei muutosta, USD-hyötyjiä ostettiin vs. Suomea, paperia ja syklisiä myytiin Havaintomme tammikuun 2016 ulkomaalaisomistuksista OMX HEX:issä: Myyntiputkessa ovat: Lassila & Tikanoja (uusi), Uutechnic (entinen Vaahto) (uusi). Ehkä muodostuvat myyntiputket: Konecranes, Nexstim. Ostoksi taittuneet Myyntiputket: -. Ostoputkessa ovat: Basware (uusi), Elisa, Finnair (uusi), Metsä Board (uusi), Uponor (uusi). Ehkä muodostuvat ostoputket: Biotie, Neste. Myynniksi taittunut ostoputki: Sanoma. Näkemys: Ulkomaalaisomistus keskimäärin säilyi muuttumattomana tammikuussa. (Fortum myyntiputki hiipui). (- ostoputket hiipuivat). Tammikuun teemoina mielestämme olivat: Myydä: Suomesta kassavirtansa saavia yhtiöitä sekä paperia ja syklisiä. Ostaa: USD:n vahvistumisesta hyötyviä yhtiöitä, minkä lisäksi yritysostoihin liittyi ulkomaalaisomistuksen lisäystä. Iso kuva: FED:in QE:n lopettamispelottelut aiheutti kesällä 2013 kysyntää defensiivisiin ja myyntiä syklisiin. Syksystä 2013 lähtien positiiviset ostopäällikköindeksit ja muut ennakoivat indikaattorit indikoivat talouksien lievää elpymistä, mistä seurasi selvää ostoa takaisin riskiin elokuusta 2013 lähtien. Viimekuukausien kasvun tökkiminen EU:ssa, USA:ssa ja Kiinassa on nostanut toiveita uusista QE:stä, jolloin kiinnostus on siirtynyt syklisistä osakkeista stabiileihin inflaation kestäviin osakkeisiin. Tapahtumat Venäjällä ja Ukrainassa sekä FED:in uusi elvytyksen lopettaminen ja muodollinen kiristäminen 2015 tullevat vaikuttamaan negatiivisesti orastavaan talouden piristymiseen. Tällöin teemana edelleen säilynee QE-elvytyksistä hyötyvien ja lamakestävien stabiilien ja defensiivisten kassavirta- ja osinko-osakkeiden ostaminen reaalitalouden kasvusta hyötyvien osakkeiden sijaan tammi joulu marras loka syys elo heinä kesä touko huhti maalis helmi tammi joulu marras loka syys elo heinä kesä touko huhti AMER SPORTS BASWARE BIOTIE THERAP CAVERION CLEANTECH ELISA FINNAIR FORTUM KONECRANES LASSILA & TIK METSO METSA BOARD NESTE NEXSTIM NOKIA OUTOKUMPU OUTOTEC PKC GROUP REVENIO GROUP SANOMA STORA ENSO UPM-KYMMENE UPONOR VAAHTO GROUP ten keskiarvo: tammi 2015 joulu 2015 marras 2015 loka FINNLINES 10.9 ORAVA 10.1 CLEANTECH 2.6 TURVATIIMI 6.2 NOKIA 5.7 EFORE 1.7 NOKIAN RENKAA 2.2 OUTOKUMPU 2.2 CLEANTECH 5.1 HUHTAMÄKI 1.1 NOKIA 1.9 NOKIAN RENKAA 1.5 BIOTIE THERAP 3.0 AMER SPORTS 1.0 ALMA MEDIA 1.4 RAMIRENT 0.7 BASWARE 1.1 FINNAIR 0.9 ELEKTROBIT 1.3 RAISIO 0.6 FINNAIR + USD hyötyjät 1.0 OUTOKUMPU 0.9 CARGOTEC 1.1 LASSILA & TIK 0.5 ELISA + Yritysostoja 0.8 NESTE + "IG"osakkeet0.9 REVENIO GROUP + Kasvu 0.8 ELISA USD-hyötyjät + Käänne METSA BOARD 0.6 YIT Riskiset: 0.9 METSA BOARD + Konepajat 0.8 KONECRANES 0.4 NESTE 0.5 UPONOR+ Käänneyhtiöt0.7 SANOMA + Venäjä 0.7 METSO Kaivos + USD UPONOR 0.5 ASPOCOMP GROU 0.6 TIKKURILA 0.7 SAGA FURS Kasvuyhtiöt + Ostokohde KEMIRA 0.5 CRAMO + Teknologia 0.6 WÄRTSILÄ+ Riski 0.5 NOKIA 0.3 TALVIVAARAN K 0.3 ELEKTROBIT + Small Cap 0.6 ELISA 0.5 SANOMA 0.3 WÄRTSILÄ 0.3 METSA BOARD 0.6 UPONOR 0.4 TAALERITEHDAS 0.3 CARGOTEC 0.3 SANOMA 0.5 FINNAIR 0.4 TIKKURILA + Tulosyllättäjä 0.3 HUHTAMÄKI 0.3 UPM-KYMMENE 0.5 ORIOLA-KD 0.4 KEMIRA 0.2 ELEKTROBIT 0.2 SUOMINEN YHTY 0.4 PONSSE 0.3 UPM-KYMMENE 0.2 INNOFACTOR 0.2 BIOTIE THERAP 0.4 ÅLANDSBANKEN 0.3 CLEANTECH 0.2 SAGA FURS 0.2 OUTOTEC 0.4 BASWARE 0.3 YIT 0.2 PÖYRY 0.2 METSO 0.4 KONECRANES 0.3 PONSSE 0.2 VIKING LINE A 0.1 REVENIO GROUP 0.3 APETIT 0.3 ORAVA 0.1 TELESTE 0.1 BASWARE 0.3 HUHTAMÄKI 0.3 TIETO 0.1 NOKIAN RENKAA 0.1 SAGA FURS 0.3 F-SECURE 0.3 ELECSTER 0.1 ATRIA 0.1 APETIT 0.3 ORAVA 0.2 STOCKMANN 0.1 FISKARS A 0.1 ELISA 0.3 TIETO 0.2 REVENIO GROUP 0.1 SAMPO 0.1 CLEANTECH 0.3 ATRIA 0.2 KESLA 0.1 TAALERITEHDAS 0.1 AHLSTROM 0.3 TRAINERS' HOU 0.2 AFFECTO 0.1 VERKKOKAUPPA.COM 0.1 ATRIA 0.2 SAGA FURS 0.2 KONE 0.1 STOCKMANN 0.1 WÄRTSILÄ 0.2 SAMPO 0.2 SCANFIL 0.1 ALMA MEDIA 0.1 YLEISELEKTRON 0.2 METSO 0.1 DIGIA 0.1 RAMIRENT -0.2 RAISIO -0.1 VAISALA -0.1 CITYCON -0.2 SOLTEQ -0.2 VALOE (CENCORP) -0.1 VALMET -0.2 TECHNOPOLIS -0.2 SUOMINEN YHTY -0.2 AFARAK GROUP -0.1 ORION -0.2 VALMET -0.3 CRAMO -0.3 STOCKMANN -0.1 NESTE -0.2 INCAP -0.3 VALMET -0.3 TALENTUM -0.1 SSH -0.2 STORA ENSO -0.3 OUTOTEC -0.3 SPONDA -0.1 MUNKSJÖ -0.2 CAVERION -0.4 TECHNOPOLIS -0.3 CAPMAN -0.2 DIGIA -0.3 ORION -0.5 NEXSTIM -0.3 INNOFACTOR -0.2 CAPMAN -0.3 PKC GROUP -0.5 LASSILA & TIK -0.4 AFFECTO -0.2 TELESTE -0.3 VAISALA -0.5 MARTELA -0.4 CITYCON -0.3 YLEISELEKTRON -0.4 HKSCAN -0.5 YIT - Suomi - Paperi -0.4 EXEL COMPOSIT -0.4 CAVERION -0.4 TECNOTREE -0.6 SANOMA - Sykliset -0.4 VALMET -0.4 SPONDA - Suomi-riski -0.4 KESKO -0.6 CAPMAN -0.5 TRAINERS' HOU -0.4 LASSILA & TIK -0.5 BASWARE - Tulospettäjä -0.7 UPM-KYMMENE -0.5 IXONOS -0.4 OUTOKUMPU -0.5 ALMA MEDIA Suomi-riski METSO -0.5 KESKO - Sykliset -0.4 RAMIRENT -0.6 ILKKA-YHTYMÄ -0.9 CAVERION -0.5 SIILI - Suomi -0.5 TECHNOPOLIS -0.6 FORTUM -1.1 AMER SPORTS -0.6 NEXSTIM -0.7 RAISIO -0.7 UPONOR -1.2 PKC GROUP -0.7 FORTUM -0.8 SOLTEQ -0.9 OUTOTEC -2.3 STORA ENSO -0.7 VERKKOKAUPPA.COM -0.9 FORTUM -0.9 SOPRANO -2.8 SPONDA -0.7 LASSILA & TIK -0.9 OUTOTEC -1.0 NORVESTIA -4.1 KONECRANES -1.0 F-SECURE -1.1 CRAMO -1.1 VERKKOKAUPPA.COM -5.0 OUTOKUMPU -1.7 KONECRANES -1.3 YIT -1.2 ELEKTROBIT -5.4 ORAVA MARIMEKKO -1.5 PKC GROUP -1.5 TALENTUM -7.8 VAAHTO GROUP VAAHTO GROUP -2.3 TALENTUM -7.4 BIOTIE THERAP -8.0 ten keskiarvo: 0.0 ten keskiarvo: 0.1 ten keskiarvo: 0.0 ten keskiarvo: -0.3

4 , 4 4Q15-tuloskauden kalenteri 1/8 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko PTP PTP Osinkotuotto Caverion Oyj ,448 2, % Caverion toteuma: Ohjeistus: "2016 lv. kasvaa vs (2443MEUR), DA kasvaa merkittävästi (91.5MEUR)" Poikkeama odotuksista: 0 % -6 % -6 % -6 % 0 % 2 % Johtopäätös: Odotetulla liikevaihdolla kannattavuus jäi hieman. Ohjeistut ja osinko odotettu. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla kannattavuus jäi hieman odotuksista. Vuoden 2016 ohjeistus odotetusti kannattavuuden osalta odottaa merkittävää parannusta. Osinko ehdotus odotuksiin konsensus ennusteen kanssa. Nordea Bank AB shs Finnish Depository 2,613 Receipts 1, ,102 9,988 5,232 5,281 4,763 4, % Nordea toteuma: 2,645 1, Ohjeistus: "Tavoitteena osingon vuosittainen kasvu" Poikkeama odotuksista: 1 % -5 % -5 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi, mutta odotettu osinko ja PTP tukee osaketta. FIM kommentti: Nordean tuotot odotusten mukaiset ja alle ennusteen, mutta voitto ennen veroja ja kertaeriä (MEUR 1114) hieman odotuksia parempi. Operatiiviset tuotot laskivat 2% YoY ja liiketulos 4%. Tuottoja heikensi korkokatteen lasku ja tulosta lisäksi hieman kohonneet luottotappiot. Osinkoehdotus ennusteiden mukainen 0,64 euroa (edellinen 0,62). Wartsila Oyj Abp , ,081 5, % Wartsila toteuma: 1, Ohjeistus: " kasvaa 0-5% ja % ennen kertaeriä 12,5-13,0%" Poikkeama odotuksista: -5 % -10 % -4 % -3 % -6 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotettua heikompi liikevaihto ja tulos. Kannattavuusohjeistus hyvä. FIM kommentti: Hieman odotuksia matalammasta liikevaihdosta johtuen ilman kertaeriä 4% alle odotuksen. Tilauskertymä MEUR 1403, jossa laskua 8%, mutta yli odotuksen. Ohjeituksen keskipisteellä liikevaihto MEUR 5155 ja liikevoitto meur 657. Kannattavuusohjeistus on konsensusennustetta parempi. Kone Oyj Class B , ,513 8,911 1,228 1,296 1,330 1, % Kone toteuma: 2, Ohjeistus: " kasvaa 2-6% ja EUR m, olettaen nykyvaluuttakurssit " Poikkeama odotuksista: 6 % 4 % 3 % 8 % 34 % 1 % Johtopäätös: Odotettua hieman paremmat luvut ja saadut tilaukset odotuksia paremmat. FIM kommentti: Odotettua paremmat luvut ja ohjeistus 2016:lle on konsensuksen mukainen. Saadut tilaukset EUR 1947m on kuitenkin noin EUR 100m parempi kuin odotettiin eli Kiina-riski ei näy Koneen luvuissa. Yhtiön kommentit Kiinasta ennustavat 5-10% laskua uusien laitteiden volyymissa (eli Kiina on haastava), mutta tämä on sisällä 2016:n ohjeistuksessa. Ahlstrom Oyj ,083 1, % Ahlstrom toteuma: Ohjeistus: " MEUR. (oikaistu 4.2%-5.2%)" Poikkeama odotuksista: -3 % -510 % 46 % n.m % 3 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Julkaisemme Ahlstromista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. Elisa Oyj Class A ,557 1, % Elisa toteuma: Ohjeistus: " ja k-kate ilman kertaeriä samalla tasolla kuin 2015" Poikkeama odotuksista: 3 % -13 % 0 % -13 % 1 % 0 % Johtopäätös: Odotettu operatiivinen tulos ja osinko, ohjeistus aavistuksen varovainen FIM kommentti: Hyvällä liikevaihdolla odotettu liiketulos ilman kertaeriä ja osinkoehdotus myös odotettu. Tulosta edellisvuoteen paransi mobiilin palveluliiketoiminnan kasvu, mikä näkyy kuluttaja-asiakkaiden hyvänä liikevaihdon kasvuna. Ohjeistus suhteessa konsensukseen aavistuksen varovainen. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

5 , 5 4Q15-tuloskauden kalenteri 2/8 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko PTP PTP Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Suominen Yhtyma Oyj % Suominen toteuma: Ohjeistus: " ja -ilman-kertaeriä paranevat 2015:n 444m ja 31.2m:stä" Poikkeama odotuksista: -9 % -49 % -49 % -61 % -48 % 0 % Johtopäätös: Odotukset olivat kovat valuutoista ja raaka-aineista johtuen, toteuma oli järkytys. FIM kommentti: Syy järkyttävään raporttiin oli tilausten siirtyminen eteenpäin vuoden vaihteen yli, mutta myös laskeneiden raaka-ainehintojen vaikutus liikevaihdossa näkyi. Huolestuttavita on myyntikatteen lasku 4Q %:sta 4Q %:iin (vuoden 2015 myyntikate oli 13.1%) eli alentuneiden raaka-aineiden hyöty meni asiakkaille tai omat uudet kalliit tuotteet eivät myyneet. Teliasonera AB , ,458 9,339 1,930 1,920 2,348 2, % TeliaSonera toteuma: 2, Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen DA ilman kertaeriä samalla tasolla kuin 2015" Poikkeama odotuksista: -7 % -27 % 2 % -59 % -177 % -2 % Johtopäätös: Ruotsin ja Euroopan hyvä kehitys positiivista, osinko ennustettu SEK 3,0 FIM kommentti: TeliaSoneran käyttökate ilman kertaeriä oli 6,56 mrd. SEK, kun odotus oli 6,3. Liiketoiminta-alueista Ruotsin ja Euroopan yhteenlaskettu kehitys ylitti odotukset ja koko yhtiön käyttökate ilman kertaeriä jatkuvista toiminnoista parani 1,3% -yksikköä edellisvuodesta. Osinko odotettu SEK 3,0 ja seuraavan vuoden osalta min. SEK 2,0. Taulukon luvut laskettu EUR/SEK 9,3 Basware Oyj % Basware toteuma: Ohjeistus: "Vähintään 5% orgaaninen kasvu ja DA ilman kertaeriä 0 -tasolla" Poikkeama odotuksista: 0 % 59 % 59 % 37 % 62 % -100 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus, mutta ohjeistus varovainen FIM kommentti: Yhtiöltä pitkästä aikaa positiivinen kannattavuusyllätys odotetulla liikevaihdolla. Ohjeistus vähintään 5% kasvusta ja 0 -DA:sta alle odotusten. Yhtiö panostaa voimakkaasti kasvuun (noin 20MEUR vuonna 2016), täten ei osinkoa. Pitkän aikavälin kasvutavoite kova ( MEUR vuonna 2018) suhteessa tämän vuoden ohjeistukseen. Detection Technology 2.2. Oy % Detection toteuma: Ohjeistus: " ja kannattavuus vähint. 15% keskipitkän aikavälin näkymän mukaisesti" Poikkeama odotuksista: 32 % 31 % 83 % 40 % 48 % n.m. Johtopäätös: Erittäin vahva tulosraportti Pekingin tehtaan onnistuneen ylösajon myötä FIM kommentti: Odotuksia selvästi suurempi liikevaihto ja sitä kautta merkittävä kannattavuusyllätys. Kertaerä 0.7MEUR tehtaan ylösajosta. Pekingin tehtaan ylösajo suunniteltua nopeampi ja kasvua tuli etenkin turvallisuus segmetistä. Ohjeistus hyvä, vaikka yhtiön mukaan Q4 liikevaihdon parantaminen haastavaa vuonna Orion Oyj Class B ,014 1, % Orion toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto sama kuin 2015:n EUR m ja ylittää EUR 240m" Poikkeama odotuksista: 1 % -1 % 0 % -2 % 1 % 0 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen raportti ja osinko ohjeistus on varovainen. FIM kommentti: Odotetun kaltainen raportti. Ohjeistus on varovainen suhteessa konsensukseen. Parkinsonin lääke Stalevon patentit ovat erääntyneet, mutta liikevaihdon ja -voiton laskun nopeuden arvioiminen on vaikeaa (toistaiseksi yllätykset ovat olleet myönteisiä), joten varovainen ohjeistus on ymmärrettävää. Uudet tuotteet (esim. Dexdor ja Easyhaler) kompensoivat Stalevoa UPM-Kymmene Oyj , ,111 10,214 1, , % UPM toteuma: 2, Ohjeistus: "Kannattavuus parani 2015 ja tämän kehityksen uskotaan jatkuvan" Poikkeama odotuksista: 1 % -4 % -3 % 2 % 13 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, mutta positiiviset näkymät FIM kommentti: Odotuksia vastanneella liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi kannattavuus. Näkymät vuodelle 2016 vaikuttavat postiivisilta, kun paranevan kannattavuus kehityksen odotetaan jatkuvan vuonna Osinko odotuksiin 0.75 ja yhtiö jakaa vain 34% liiketoiminnan rahavirrasta.

6 , 6 4Q15-tuloskauden kalenteri 3/8 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko PTP PTP Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Amer Sports Oyj Class 3.2. A ,531 2, % Amer Sports toteuma: Ohjeistus: " ja %-ilman-kertaeriä kasvavat vs tasot" Poikkeama odotuksista: 0 % 0 % -8 % -5 % -4 % 0 % Johtopäätös: -ilman-kertaeriä jäi hieman, mutta kaikilta muilta osin odotetun kaltainen. FIM kommentti: -ilman-kertaeriä jäi hieman. Ohjeistus kasvusta ja kannattavuuden paranemisesta on jo konsensuksessa. Myyntikate nousi 43.8%:iin 4Q14:n 43.0%:sta. Vapaa kassavirta hyvä ja parani yoy: EUR 159.4m vs. 4Q14:n EUR 132.8m. Divisioonista Ulkoilu parani EUR 10.6m (19% yoy), Pallopelit heikkeni yoy EUR 4.3m (-34%) ja Fitness parani EUR 0.8m (5%). Fortum Oyj , ,585 3, % Fortum toteuma: Ohjeistus: " % suojattu 33 /MWh, % 30. Venäjä RUB18,2mrd " Poikkeama odotuksista: -6 % -87 % -12 % -93 % -92 % -15 % Johtopäätös: Heikko tulos ja odotuksista jäänyt osinko FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista sekä liikevaihdon että oikaistun liikevoiton osalta matalien sähkönhintojen myötä. Lisäksi alakskirjauksia, johdannaiskirjauksia ja varauksia, joten raportoitu tulos vain 38MEUR. Myös osinkoehdotus pettymys. Suojauksia tehdään laskevilla hinnoilla. Uusi MEUR 100 säästöohjelma. Kesko Oyj Class B , ,684 9, % Kesko toteuma: 2, Ohjeistus: " edellisvuoden tasolla, liikevoitto ilman kertaeriä ylittää hieman 2015" Poikkeama odotuksista: 0 % -35 % -3 % -32 % -48 % 0 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus, korkea osinko tiedossa FIM kommentti: Odotusten mukainen liiketulos ilman kertaeriä olllen myös lähellä edellisvuoden tasoa. Päivittäistavarakaupan laskua kompensoi rautakaupan tulosparannus. Osinko ilmoitettu jo aikaisemmin ja ohjeistus on ennusteiden mukainen. Konecranes Oyj ,121 2, % Konecranes toteuma: Ohjeistus: " kasvaa, liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: 0 % -31 % -1 % -25 % -60 % 0 % Johtopäätös: Odotusten mukaiset luvut ja ohjeistus ennusteiden mukainen FIM kommentti: Odotusten mukainen liikevaihto ja ilman kertaeriä. Myös saadut tilaukset odotusten mukaiset ja edellisvuoden tasolla. Markkinanäkymien osalta huolia kehittyvillä markkinoilla ja hyödykemarkkinoilla. Konecranes aloittaa myös uuden kustannussäästöohjelman (MEUR 25). Yhtiön mukaan osakemarkkina aliarvio Terex-yhdistymisen hyödyt. Lassila & Tikanoja Oyj % L&T toteuma: Ohjeistus: " ja liiketulos samalla tasolla tai hieman parempi" Poikkeama odotuksista: 1 % -27 % -15 % -32 % -31 % 0 % Johtopäätös: Heikko Q4-tulos, mitä pehmentää odotettu osinkoehdotus ja ohjeistus. FIM kommentti: Tulos odotuksia heikompi, kun sekä Ympäristäpalveluiden tulos heikkeni selvästi edellisvuodesta. Ympäristöpalveluiden tulosta painoi laskneet volyymit ja hinnat, Kiinteistöhuollossa siivous. Nettovelat laskivat edelleen ja gearing alhainen (19,8%) suhteessa uuteen tavoitteeseen (0-70%), mahdollistaen myös yritysostot. Osinkoa nostettiin odotetusti 0,75=>0,85e. Metsae Board Corporation 3.2. Class B ,008 2, % Metsä Board toteuma: Ohjeistus: " 1Q16 -ilman-kertaeriä sama kuin 4Q15 eli noin EUR 35m " Poikkeama odotuksista: 1 % -13 % -10 % -6 % 0 % 17 % Johtopäätös: Tulos jäi odotuksista ja ohjeistus 1Q16:lle on odotuksia heikompi, pettymys. FIM kommentti: -ilman-kertaeriä jäi odotuksista 10% ja ohjeistus 1Q16:n flätistä :stä (eli EUR 35m) on pettymys, sillä konsensus -ilman-kertaeriä oli EUR 41.2m. Pakkauskartongissa on potentiaalia, mutta investointiohjelmaan liittyvien seisokkien ja käynnistysvaiheiden viivästykset näkyvät negatiivisesti 4Q15 ja 1Q16:n tuloksissa.

7 , 7 4Q15-tuloskauden kalenteri 4/8 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko PTP PTP Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto CapMan Oyj Class B % CapMan toteuma: Ohjeistus: "Palveluiden palkkiotuotot jatkavat kasvuaa, irtatumisprosesseja käynnissä " Poikkeama odotuksista: -1 % -4 % -4 % -17 % 31 % 0 % Johtopäätös: Oodotetun kaltainen tulos ja osinko, ei tulosennustetta vuodelle 2016 FIM kommentti: Melko odotetun kaltaiset luvut CapManilta ottaen huomioon neljännesten välillä mahdolliset heilahtelut. Myös osinkoesitys odotuksen mukainen. Alkuvuonna CapMan varainhankinnan konsultointopalveluja tarjoavan Scalan, jonka ennakoidaan kasvavan ja tasaavan tulosvaihteluita. Irtautumisneuvotteluja työn alla, mutta ajoitus voi vaihdella. Digia Oyj % Digia toteuma: Ohjeistus: "Kotimaan kasvu jatkuu, Qt:n kasvu jatkuu, mutta hidastuu edellisvuodesta (32%)" Poikkeama odotuksista: 6 % -20 % -19 % -24 % -30 % -20 % Johtopäätös: Vahva kasvu jatkui, tulos heikompi Kotimaan tuloslaskun seurauksena FIM kommentti: Digian kasvu oli odotuksia nopeampaa, kun Kotimaan kasvu oli Q4:lla 8,3% ja Qt:n 26,3%. Qt:n kasvuvauhti hyvä ottaen huomioon Nokialta saatujen maksujen loppuminen. Liikevoitto ilman kertaeriä oli odotuksia heikompi Kotimaan liiketuloksen laskettua edellisvuodesta. Qt:n kasvu jatkuu väh. ohj. työkalumarkkinan mukaisesti ja tulos tappiolla Lemminkainen Corporation ,894 1, % Lemminkäinen toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto EUR 1800m ja (IFRS) paranee 2015:n EUR 37.3m:stä" Poikkeama odotuksista: -3 % -10 % -3 % -19 % -30 % 630 % Johtopäätös: Lähes odotetun kaltainen raportti. Tasetilanne parantunut. FIM kommentti: Lievästi pehmeä liikevaihto ja -voitto, mutta ohjeistus vastaa konsensusta eli melko neutraali raportti. Saadut tilaukset 4Q15:llä ~ 300m ja tilauskatan 1180m, jossa laskua laskua 19% yoy. Liiketoiminnan rahavirta 4Q15:lla 30.5m, omavaraisuusaste 28.6%, net gearing 89.6%, velat 126.8m + 70m hybridilaina m takaisinosto. Osinkoa jaetaan 2.8m. Martela Oyj Class A Martela toteuma: Ohjeistus: "Liikevaihdon ja liiketuloksen arvioidaan pysyvän edellisvuoden tasolla" Poikkeama odotuksista: -1 % 3 % 3 % 5 % 5 % 0 % Johtopäätös: Tulos tiedossa, joten huomio ohjeistuksessa mikä ennusteen mukainen FIM kommentti: Martela oli antanut positiivisen tulosvaroituksen etukäteen, joten luvut pääosin tiedossa. Suomen toimintojen veto hyvä Q4 ja 2015, mitä tuki koko elinkaaren hoidon malli. Martelan 4/2015 käynnistetty säästöohjelma (MEUR 3,5) etenee ja tällä vuodelle tavoitteesta saavutetaan puolet. Tulosohjeistuksen perusteella v tuloskäänne pysyvä, mikä positiivista Metso Oyj ,999 2, % Metso toteuma: Ohjeistus: "Ei taloudellista ohjeistusta, liiketoimintaympäristä heikkenee hieman" Poikkeama odotuksista: -4 % -34 % -13 % -32 % -15 % -5 % Johtopäätös: A jäi ennustetta heikommaksi hieman pehmeällä liikevaihdolla FIM kommentti: hieman odotuksia heikompi, mutta saadut tilaukset MEUR 758 hyvällä tasolla ja nousivat edellisvuodesta (ilman PAS). A ennen kertaeriä oli MEUR 90, kun edellisvuonna vertailukelpoisesti MEUR 120. Yhtiö ennakoi kaivoslaitteiden kysynnän säilyvän heikkona, kivenmurskaimet tyydyttävä ja Flow Control tuotteet tyydyttävä ja palvelut hyvä. Neste Corporation , ,255 11, % Neste toteuma: 2, Ohjeistus: "Ei numeerista ohjeistusta" Poikkeama odotuksista: -1 % -12 % 25 % -10 % 5 % 25 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos ja positiivinen osinkoyllätys FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla selvästi odotuksia vahvempi vertailukelpoinen. Öljytuotteiden 91MEUR odotetusti viimevuotta pienempi Porvoon suunnittelemattoman seisokin vuoksi. Uusiutuvissa jopa 231 MEUR, Blenders tax toi noin 160MEUR eli merkittävän osan tulosyllätyksestä. Myös Muut (Nynas) nyt selvästi positiivinen. Selvä osinko yllätys.

8 , 8 4Q15-tuloskauden kalenteri 5/8 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko PTP PTP Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Okmetic Oyj % Okmetic toteuma: Ohjeistus: " ja liiketulos ilman kertaeriä ylittää vuoden 2015 tason" Poikkeama odotuksista: 18 % -246 % 37 % -262 % -345 % 21 % Johtopäätös: Vahvalla liikevaihdolla hyvä liiketulso ilman kertaeriä FIM kommentti: Vahvan liikevaihtoyllätyksen myötä selvästi odotettua parempi liiketulos ilman kertaeriä. 4Q:lla puolijohdekiekkojen liikevaihto kasvoi, kun taas anturikiekoissa pientä laskua. Yhtiö ohjeistaa kuluvalle vuodelle kasvua. Liiketulos ilman kertaeriä oli MEUR 11,0 vuonna 2015, joten konsensusennuste nousee ohjeistuksen perusteella. Korkea osinkoehdotus. Sponda Oyj % Sponda toteuma: Ohjeistus: "2016 nettotuotot MEUR ja EPRA Earnings 82-98MEUR" Poikkeama odotuksista: 0 % 35 % 0 % 58 % 670 % -5 % Johtopäätös: Odotettu tulos, mutta pieni osinkopettymys FIM kommentti: Tulos oli odotettu, kun huomioidaaan käyvänarvon muutokset sekä luovutusvoitot-/tappiot. Osingosta pieni pettymys. Ohjeistus ennakoi odotetusti tuloksen supistumista. :iä nosti iso verokirjaus, josta kerrottu jo etukäteen. Erikseen ilmoitettu Forum-kortteli hankinnoista, joihin tarvitaan osakeanti. Stora Enso Oyj Class R4.2. 2, ,071 10, % StoraEnso toteuma: 2, Ohjeistus: "1Q16 liikevaihto ja operatiivinen sama kuin 4Q15 eli 2487m ja 242m" Poikkeama odotuksista: -2 % 61 % -1 % 1 % 169 % 2 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen tulos ja ohjeistus lähellä 1Q16 konsensusta. FIM kommentti: Raportti osui hyvin odotuksiin ja ohjeistus 1Q16:n olevan sama kuin 4Q15 on myös melko lähellä konsensus :iä, joka oli EUR 248m. 1Q16:lla ei pidetä merkittäviä huoltoseisokkeja. Liiketoiminnan rahavirta 4Q15 oli EUR 412m vs. 4Q14:n EUR 442m eli melko stabiili myös rahavirran osalta. Kaiken kaikkiaan melko yllätyksetön raportti. Technopolis Oyj % Technopolis toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto ja DA vuoden 2015 tasolla (+-5%)" Poikkeama odotuksista: 3 % 32 % -1 % 21 % 46 % 10 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja positiivinen osinko yllätys FIM kommentti: Odotusten mukainen tulos ilman käyvän arvon muutoksia. Markkina jatkuu haastavana etenkin Oulussa, jossa tyhjää tilaa vapautunut. Yhtiön ohjeistus myös melko odotettu. Osingosta pieni positiivinen yllätys. Teleste Oyj % Teleste toteuma: Ohjeistus: " ja liiketulos ylittävät vuoden 2015 tason" Poikkeama odotuksista: 5 % -40 % -40 % -42 % -30 % -8 % Johtopäätös: Hyvä liikevaihto ja saadut tilaukset, mutta kannattavuus heikko FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta liiketulos selvästi odotuksia heikompi. Tulosta painoi palveluliiketoiminnan odotettua heikompi tulos sekä kiinteiden kulujen nousu Q4:lla. Saadut tilaukset hyvät MEUR 68,2 (+28,7% YoY) ja historian parhaat. Koko vuoden saadut tilaukset MEUR 251. Voimakas kasvu heikensi rahavirtaa, käyttöpääoman hallintaan huomiota. Tieto Oyj ,459 1, % Tieto toteuma: Ohjeistus: "2016 oikaistu paranee vuodesta 2015 (>150,8MEUR)" Poikkeama odotuksista: 0 % -9 % 0 % -22 % -13 % -4 % Johtopäätös: Tulos ja ohjeistus odotettu, mutta osinko lievä pettymys FIM kommentti: Tulos odotuksiin liikevaihdon sekä ilman kertaeriä osalta. Vuodelle 2016 yhtiö tavoittelee IT-markkinoita nopeampaa kasvua ja ohjeistaa odotetusti oikaistun :n paranevan vuodesta Yhtiö jakaa 1,1 euron osingon ja 0,25 euron lisäosingon, mikä jää hieman odotuksista.

9 , 9 4Q15-tuloskauden kalenteri 6/8 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko PTP PTP Osinkotuotto F-Secure Oyj % F-Secure toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa vs (148 MEUR) ja (IFRS) 17-21MEUR" Poikkeama odotuksista: 3 % -23 % -2 % -30 % -100 % 100 % Johtopäätös: yllätys tärkeää ja ohjeistus ok. Osinko selvä positiivinen yllätys FIM kommentti: yllätti positiivisesti, mutta kannattavuus jäi odotuksista. Liikevaihdon kiihtyminen kuitenkin tärkeäää, kun yhtiö hakee uutta kasvua. Yritysmyynti nyt jo 39% liikevaihdosta (korkeammat kertoimet). Ohjeistus hieman odotuksia vahvempi, koska IFRS sis. 3 MEUR ehdollisen kauppahinnan. Selvästi odotuksia kovempi osinko. Nokian Renkaat Oyj ,318 1, % Nokian Renkaat toteuma: Ohjeistus: " ja liikevoitto samalla tasolla kuin 2015" Poikkeama odotuksista: 11 % 18 % 19 % 1 % -130 % 3 % Johtopäätös: Erittäin vahva Q4, ohjeistus l-voitosta v tasolla (MEUR296) lähellä ennustetta' FIM kommentti: Erittäin vahvan liikevaihdon myötä liikevoittoyllätys, johon sisältyi vielä luottotappioita ja -varauksia MEUR 11,3. Nettotulosta rasittivat lisäverot ja niiden korkokulut. Liikevaihdon kasvua tuli Euroopan myynnin kasvu (+38,3%). Kannattavuutta tukee ruplan heikentyminen (Venäjän tuotannosta vientiin 65%) ja rakka-aineiden hinnan lasku 5% v Oriola-KD Oyj Class B ,629 1, % Oriola-KD toteuma: Ohjeistus: " vuoden 2015 tasolla, oikaistu liikevoitto samalla tasolla tai kasvaa" Poikkeama odotuksista: 0 % 8 % -5 % 5 % 1 % 6 % Johtopäätös: Hieman odotetua heikompi kannattavuus, tulosohjeistus hieman varovainen FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi liiketulos ilman kertaeriä MEUR 15,3, mikä oli lähellä edellisvuotta (MEUR 15,1). Ruotsissa liiketulosparannus hyvä tukkukaupan parantumisen seurauksena. Markkinanäkymissä odotetusti pientä kasvua, taloudellinen ohjeistus oik. liikevoitosta v tasolla (MEUR 60,8) tai kasvaa hieman varovainen. Tulikivi Oyj Class A 5.2. Tulikivi toteuma: Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista: FIM kommentti: Johtopäätös: YIT Oyj ,636 1, % YIT toteuma: Ohjeistus: "2016 kasvaa 0-10%; oikaistu kasvaa (2015:76MEUR)" Poikkeama odotuksista: 15 % 55 % -9 % 69 % 68 % 47 % Johtopäätös: Hieman odotuksista jäänyt kannattavuus, mutta osinko hyvä FIM kommentti: Yhtion liikevaihto ylitti odotukset (POC 468,5MEUR), mutta oikaistu liikevoitto jäi odotuksista. Suomessa ja Venäjällä tilanne jatkuu haastavana, mutta CEE-maat ovat valopilkkuna. CEE-maiden aloitukset kovassa kasvussa, joskin osuus koko liikevaihdosta vielä vaatimaton (11%). Ohjeistus odotettu. Osinko positiivinen yllätys eli tase riski pienentynyt. Componenta Oyj % Fiskars Oyj Abp , , % Outotec Oyj ,240 1, % Rapala VMC Oyj % Sanoma Oyj ,723 1, % Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

10 , 10 4Q15-tuloskauden kalenteri 7/8 4Q15 pvm SSH Communications 9.2. Security Oyj ilman k.eriä Pretax Osinko PTP PTP Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Tikkurila Oyj % Valmet Corp ,961 3, % Cargotec Oyj Class B , ,754 3, % Cramo Oyj % Finnair Oyj ,308 2, % HKScan Oyj Class A ,924 1, % Poeyry Oyj % Sampo Oyj Class A ,418 4,547 1,882 1,760 1,917 1, % Vaisala Oyj Class A % Aspo Oyj % Atria Oyj Class A ,335 1, % Citycon Oyj % eq Plc % Etteplan Oyj % Glaston Oyj % Honkarakenne Oyj Class B % Huhtamaki Oyj ,735 2, % Kemira Oyj ,384 2, % Kesla Oyj Class A Marimekko Oyj % Munksjo Oyj ,121 1, % Nokia Oyj , ,006 12,580 1,749 1,704 1,582 1, % Outokumpu Oyj , ,399 6, % PKC Group Oyj % QPR Software Oyj % Ramirent Oyj % Talentum Oyj % Aktia Pankki Oyj Class A % Alandsbanken Abp Class B

11 , 11 4Q15-tuloskauden kalenteri 8/8 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko PTP PTP Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Alma Media Oyj % Efore Oyj Class A % SSAB AB Class B , , , % Uponor Oyj Class A ,049 1, % Verkkokauppa.com Oyj % Raisio Oyj Class V % Revenio Group Oyj % Asiakastieto Group Oyj % Ponsse Oyj % Raute Oyj Class A % Apetit Oyj % Nixu OY % Comptel Oyj % Dovre Group Plc Bittium Oyj % Nurminen Logistics Oyj Class A Orava Residential REIT Plc % Pihlajalinna PLC % SRV Yhtioet Oyj % Stockmann Oyj Abp Class B ,613 1, % Talenom Oyj % United Bankers Oyj Class A % Wulff Group Plc Affecto Oyj % Exel Composites Oyj % Solteq Oyj % Yleiselektroniikka Oyj Class E Ilkka-Yhtyma Oyj % Robit Oyj % Elecster Oyj Class A 23.2.

12 , 12 OTE1V-FI 1Q15 2Q15 3Q Tulos-ennen-veroja Nettotulos ilman kertaeriä Outotec 4Q15 tiistaina 9.2. klo 9.00 Webcast klo Outotec - Tekninen kuva ja ennusteet OTE1V-FI EV / EV / DA EV / P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake ,912 1,403 1,240 1,168 Myyntikate DA Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä

13 , 13 SAA1V-FI 1Q15 2Q15 3Q Tulos-ennen-veroja Nettotulos ilman kertaeriä Sanoma 4Q15 tiistaina 9.2. klo 8.30 Webcast klo Sanoma - Tekninen kuva ja ennusteet SAA1V-FI EV / EV / DA EV / P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV #N/A #N/A #N/A #N/A ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake ,219 1,902 1,723 1,675 Myyntikate #N/A #N/A 1,229 1,200 DA Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä

14 , 14 TIK1V-FI 1Q15 2Q15 3Q Tulos-ennen-veroja Nettotulos ilman kertaeriä Tikkurila 4Q15 tiistaina 9.2. klo 9.00 Webcast klo Tikkurila - Tekninen kuva ja ennusteet TIK1V-FI EV / EV / DA EV / P / S P / E PEG #N/A P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake Myyntikate DA Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä

15 , 15 VALMT-FI 1Q15 2Q15 3Q Tulos-ennen-veroja Nettotulos ilman kertaeriä Valmet 4Q15 tiistaina 9.2. klo Webcast klo Valmet - Tekninen kuva ja ennusteet VALMT-FI EV / EV / DA EV / #N/A P / S P / E PEG P / BV P / kiinteän omais. BV ROE ROA Omavaraisuusaste% Nettovelat / DA ilman kertaeriä Osinko per osake Osinkotuotto% Payout% BV per osake Kiinteän BV per osake ,613 2,473 2,961 3,002 Myyntikate DA Tulos-ennen-veroja Nettotulos Nettotulos ilman k.eriä

16 , 16 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste (kvartaali) Edellinen (ed. kvartaali) :30 USA / Initial jobless claims :00 USA / Durable goods orders :00 USA / Factory orders :00 SEB :00 Statoil (Neste Oil) :00 Digia :00 Lemminkainen :00 Okmetic :00 Tieto :15 Credit Suisse :30 DnB Nor :30 Skanska (YIT) :30 Capman :30 Sponda :30 Teleste :00 AstraZeneca (Orion) :00 Daimler :00 Metso :00 Neste Oil :00 Pohjola Bank :04 Royal Dutch Shell (Neste Oil) :00 Stora Enso Aft-mkt Callaway Golf (Amer Sports) Martela Technopolis :30 USA / Nonfarm payrolls :30 USA / Unemployment rate :00 BNP Paribas :00 Nokian Renkaat :00 YIT :20 Volvo (PKC, Componenta) :30 Axfood (Kesko) :30 Oriola :00 Holmen (UPM, StoraEnso) :00 F-Secure Palfinger (Konecranes, Cargotec) Norske Skog (UPM, StoraEnso) Lähde: Bloomberg

17 , 17 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla? Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi? Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT) Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo) EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita) Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-qe:llä? Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?) Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan Suomi on lamassa, työtöntä, julkisella sektorilla & työssäkävijöillä ennätysvelat (osaa ei edes lyhennetä), 10mrd velkaantumistahtia yritetään hillitä, kasvua toivotaan 5% tulonsiirrolla yrityksille -> AY sanoi ei Suomi kilpajuoksuun konkurssiin menoa vastaan: taso & julkiset menot "devalvoitava" -tasolle: 1) samalla palkalla enemmän työtä (ei velkadeflaatiota), 2) menojen leikkaukset, 3) joustojen lisääminen (ei AY:lle) Suomen valtion velka 100mrd, lisääntyy 7mrd vuodessa. Kuntien velka 20mrd, lisääntyy 2mrd vuodessa. Julkinen velka virallisesti 60% BKT:stä, point-of-no-return ~100% BKT:sta = 80mrd varaa saada talous kuntoon IMF ottanee CNY:n mukaan SDR:n (IMF:n hallinnoima "maailman FIAT-valuutta") viidenneksi valuutaksi. SDR:iä printataan valtoiden konkursseissa-> SDR vaihdettavissa jatkossa siis 5 FIAT-valuuttaan, joiden kysyntä taatu Ranska priorisoi turvallisuussopimusta vakaussopimuksen sijaan, mikä tarkoittaa ettei Ranska aiokkaan sopeuttaa ylivelkaantunutta talouttaan tuloihinsa. Velka/BKT nyt 96.5% ja menossa kohti 100% (point-of-no-return) EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2016 FIAT-korjaussarja: käteisen poisto & negatiiviset korot. Velkadeflaatio OK, koska reaalikorko voi olla 0% deflaatiossa. Rahan laimennuksella saadaan raha kiertoon ja velat & vastuut pienemmiksi suhteessa reaalitalouteen. Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti

18 , 18 Osake- ja yrityslainamarkkinat Osakemarkkinaindeksit Osakemarkkinoiden toimialat Yrityslainojen tuotto ja riski Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Europe STOXX 600 päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% iboxx tuottoindeksi 5v EUR päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% OMX Helsinki 7, Automobiles & Parts iboxx Europe OMX Helsinki Portfolio 5, Banks iboxx Europe HY OMX Stockholm 30 1, Basic Resources Financials, Senior OBX Chemicals Financials, Subordinated Construction & Materials Non-Financials Euro STOXX 50 2, Financial Services Autos Europe STOXX Food & Beverage Industrials DAX 9, Health Care Consumer FTSE 100 5, Household Goods Energy Industrial Goods & Serv Telecom Services S&P 500 1, Insurance Nasdaq Composite 4, Media Riskiltä suojautuminen Eurooppa, itraxx CDS 5v Oil & Gas itraxx CDS Europe (IG) Shanghai 2, Real Estate itraxx CDS Crossover (HY) Hang Seng 19, Retail Financials, Senior Nikkei 16, Technology Financials, Subordinated RTSI($) Telecom Travel & Leisure Riskiltä suojautuminen USA, CDX CDS 5v Osakefutuurit Utilities CDX USA, IG S&P 500 1, CDX USA, HY Nasdaq 100 4, S&P 500 Euro STOXX 50 2, Energy Riskiltä suojautuminen Aasia, CDX CDS 5v DAX 9, Materials CDX Asia, IG Industrials CDX Asia, HY Riski-indeksit 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Consumer Discretionary VIX (S&P 500) Consumer Staples VDAX (DAX) Health Care VSTOXX (STOXX 50) Financials Info tech Telecom Services Lähde: Bloomberg Utilities

19 , 19 Raha, Valuutta, Valtiolaina, Hyödykkeet Raha- ja Valuuttamarkkinat Valtioiden lainamarkkinat Hyödykemarkkinat Rahamarkkinat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Valtion velkakirjat päätös 1pv 1vko 1kk 3kk 1v Indeksit päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% EONIA Suomi 5v CRB Commodity EMU Euribor 3kk Saksa 2v CRB Food EMU Euribor 12kk Saksa 5v CRB Metals Eurepo 3kk Saksa 10v Baltic Dry Index kk Euribor-Repo USA 2v Energia (USD) USA 5v Brent Crude Oil USD Libor 3kk USA 10v Brent jalostusmarginaali Natural Gas USA Valuutat päätös 1pv% 1vko% 1kk% 3kk% 1v% Korkofutuurit Hiili, Rotterdam EUR / USD Saksa 2v (Schatz) Sähkö, 2st Y Fut EUR / GBP Saksa 5v (Bobl) CO ECX (EUR) EUR / CHF Saksa 10v (Bund) Metallit (USD) EUR / JPY Ruostumaton teräs 2, USD / CNY Korkoerot Alumiini 1, USD / JPY Saksa 10v-2v Ferrokromi GBP / USD USA 10v-2v Nikkeli 8, EUR / SEK Saksa-USA 10v Kupari EUR / NOK Sinkki 1, EUR / PLN Inflaatio-odotukset Palladium EUR / RUB Ranska 10v Platina USA 10v Hopea Riski, implisiittinen vola 3kk optioille 1kk 3kk 1v Kulta 1, EUR / USD Valtioriskiltä suojautuminen, CDS 5v Muut (USD) EUR / GBP Suomi 5v Maissi EUR / CHF Saksa 5v Vehnä EUR / JPY USA 5v Soija USD / JPY Espanja 5v Sokeri EUR / SEK Italia 5v Puuvilla EUR / NOK Belgia 5v NBSK sellu EUR / RUB Ranska 5v Sanomalehtipaperi (EUR) Lähde: Bloomberg itraxx CDS Sovereign Luonnon kumi (YEN)

20 , 20 Makrotalous Historiallinen talouskehitys Ennakoivat indikaattorit Taloudelliset ennusteet BKT (YoY) Nyt 3kk % 6kk % 9kk % 1v % Ostopäällikköindeksit Nyt 1kk 2kk 3kk 6kk 1v BKT ennuste 2015 Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA USA (teollisuus) USA Euroalue Euroalue (teollisuus) Euroalue Japani Japani (teollisuus) Japani Kiina Kiina (teollisuus) Kiina Kuluttajaluottamus Inflaatio (YoY) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % USA BKT ennuste 2016 USA Euroalue USA Euroalue Japani Euroalue Japani Kiina Japani Kiina Ennakoivat (OECD) Nyt 1kk % 2kk % 3kk % 6kk % 1v % Kiina USA Työttömyysaste Euroalue Inflaatio ennuste 2015 USA Japani USA Euroalue Kiina Euroalue Japani Rahanmäärä M2 (YoY) Japani Kiina USA Kiina Euroalue Ohjauskorot Japani Työttömyys ennuste 2015 USA Kiina USA Euroalue Vähittäismyynti Euroalue Japani #N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A#N/A N/A USA Japani Kiina Euroalue Kiina Japani Kiina Teollisuustuotanto USA Euroalue Japani Kiina Lähde: Bloomberg