FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta: 3Q15-tuloskausi jatkuu tänään:

4.11.2015, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoiden nousu jatkui eilen syklisten sektoreiden vetämänä, mikä viittaa sijoittajien riskinottohalukkuuden kasvamiseen. Öljyn eilen voimakkaassa nousussa, kullan palannut laskutrendiin. Tänään makrokalenterissa palvelualojen ostopäällikköindeksit ja USA:n ADP-työpaikkaraportti. Osakefutuurit ylös, ennakoiden nousuavausta OMX HEXiin. Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta: Sijoittajien usko autoteollisuussektoriin palasi ryminällä. 3Q15-tuloskausi jatkuu tänään: 3Q15-tuloksia tänään: HKScan sekä Ramirent. Huomenna paljon 3Q15-tuloksia. 3.5 % 3.0 % 2.5 % 2.0 % 1.5 % 1.0 % 0.5 % 0.0 % -0.5 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5,529.6 0.8 Europe STOXX 600 378.4 0.4 S&P 500 2,109.8 0.3 Nasdaq Composite 5,145.1 0.4 Shanghai 3,459.6 4.3 Hang Seng 23,087.1 2.3 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0.066 0.000 EMU Euribor 12kk 0.109 0.000 USD Libor 3kk 0.334 0.000 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1.094-0.26 EUR / GBP 0.709-0.27 EUR / JPY 132.41-0.25 EUR / SEK 9.36 0.04 EUR / RUB 68.32-0.48 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0.57-0.005 USA 10v 2.21-0.005 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 69.6-1.2 itraxx CDS Crossover 290.4-6.8 itraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng Hyödykemarkkinat CRB Commodity 393.6 0.0 Brent Crude Oil 50.4-0.3 Kulta 1,120.4 0.2

4.11.2015, 2 Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat jatkoivat eilen nousuaan ja kärjessä olivat sykliset sektorit energiayhtiöiden vetämänä. Syklisten sektoreiden yliperformanssi kevyessä uutisvirrassa viittaa sijoittajien riskinottohalukuuden heräämiseen. Samalla myös korkotaso on jatkanut nousuaan, mikä viittaa parempaan talousnäkymään ja sitä kautta tiukempaan rahapolitiikkaan. Tämä on heijastunut kullan kehitykseen, joka on palannut jälleen laskutrendiin. Öljymarkkinan volatiliteetti jatkui ja eilen öljyn nousi voimakkaasti. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla nousussa ja Kiinassa nousua tuki palvelualojen ostopäällikköindeksin selvä vahvistuminen. Eilen julkaistiin hieman odotuksia vaisummat USA:n tehdastilaukset syyskuulta. Tilaukset supistuivat - 1,0% edellisestä kuusta (odotus -0,9%). Positiivisempi uutinen oli USA:n lokakuun automyyntitilastot, jotka ylittivät selvästi odotukset. Tänään raportoidaan palvelualojen ostopäällikköindeksit. Euroalueen lopullisen indeksin odotetaan vastaavan ennakkoa 54,2. USA:sta odotetaan aktiviteetin lievää hidastumista tasolle 56,5. USA:sta julkaistaan lisäksi ADP-työpaikkaraportti, jonka odotetaan ennakoivan 180 tuhatta uutta työpaikkaa lokakuussa. Kullan ja 200 päivän liukuva keskiarvo Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Nokia, Outotec, Teleste, TDC, Alcaltel-Lucent, Ericsson LM, ATOS, Electrolux. Laskut: Metsä Board, Nokian Renkaat, PKC Group, SSAB, Accuride, Orkla, A.P. Moller Maersk, Coloplast. Lähde: Bloomberg, Factset, FIM

4.11.2015, 3 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Sijoittajien usko autoteollisuussektoriin palasi ryminällä FIMin analyysi Jatkamme seurantaamme eurooppalaisista osakesektoreista ja niihin sijoittavista ETF-rahastoista. Pääoman muutoksilla seurataan ETF:ien luomisista ja lunastuksista johtuvia muutoksia sekä suhteessa alkuperäiseen pääomaan (%) että absoluuttisesti (MEUR). Pääoman muutokset kertovat rahavirtojen kautta kiinnostuksesta kyseiseen sektorin lyhyemmällä aikavälillä. Arvon muutoksia seurataan sekä indeksin osalta suhteellisesti (%) että ETF:ien osalta absoluuttisesti. Arvon muutokset kertovat suoraan alla olevan sektorin tuotosta. Sektorien painoa indeksissä ja sektori-etf:ssä seurataan suhteellisesti. Tämän tarkastelun avulla voidaan seurata ETF:ien kautta sijoitettuina sektoreiden yli- ja alipainoja suhteessa indeksiin. Sektorien arvostusta seurataan P/E kertoimen ja sen muutoksien avulla sekä jakamalla tuotto sekä arvostus että tulosennuste komponentteihin. Osakemarkkinat kääntyivät lokakuun aikana erittäin voimakkaaseen nousuun Euroopassa. Kaikkien sektoreiden arvonkehitys oli selvästi positiivista. Pääomavirtojen suhteen tilanne oli epäyhtenäisempi ja lievästi negatiivinen. Huomionarvoista lokakuun kehityksessä oli Kiina-huolien lieventyminen. Erityisesti autoteollisuuden osalta performanssi oli vahvaa, kun arvonnousua syntyi lähes 20% ja pääomavirrat olivat voimakkaan positiiviset. Sektoria tuki lisäksi VW-skandaalin laantuminen koskemaan vain VW-konsernia. Voimakkaimmat positiiviset kurssireaktiot nähtiin syklisissä sektoreissa. Pääomavirtojen osalta kehitys oli epäyhtenäisempää teemojen osalta. Tuloskauden myötä ennusteet olivat epäyhtenäiset, mutta vakaat. Arvostuskertoimet nousivat voimakkaan kurssinousun myötä kautta linjan. Näkemys: Eurooppalaiset osakesektoreissa nähtiin voimakas kurssiralli, kun Kiina-huolet lievenivät globaalin teollisuuden hidastumisen pysähtyessä. Sijoittajien usko palasi etenkin autoteollisuussektoriin, mistä kertovat hyvä performanssi sekä positiivinen pääomavirta. Sektorisuosituksemme ovat Autoteollisuus, Matkustus sekä Vakuutus. Suositukset päivitettiin 20.8.2015 Pääoman ja indeksin arvonmuutos sektoreittain (%) Huom: Lähde: *Pääoman muutos viittaa luomisen ja lunastusten yhteydessä tapahtuneisiin muutoksiin. Ei sisällä arvon muutoksista aiheutuneita muutoksia **Arvon muutos perustuu Europe STOXX 600 sektori indeksien arvon muutoksiin Bloomberg Lähde: Bloomberg, FIM

4.11.2015, 4 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Arvostuskertoimet voimakkaassa nousussa P/E kertoimet ja niiden kuukausimuutos sektoreittain Arvonmuutoksen komponentit (arvostus ja tulosennuste) Nousijat Huom: *P/E kerroin on kuluvan vuoden EPS ennuste jaettuna sektorin indeksillä. **P/E kertoimen muutos perustuu kuukauden aikana tapahtuneeseen muutokseen P/E kertoimessa Huom: * Ennuste muutos perustuu seuraavan 12 kk sektori EPS ennusteen muutoksiin **P/E kertoimen arvonmuutos perustuu P/E kertoimen muutoksesta johtuvaan hinnan muutokseen Lähde: Bloomberg, FIM

4.11.2015, 5 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Autoteollisuussektori ylipainoon Pääoman ja ETF:ien arvonmuutos sektoreittain (MEUR) Sektorien painot indeksissä ja ETF:ssä Huom: *Pääoman muutos viittaa luomisen ja lunastusten yhteydessä tapahtuneisiin muutoksiin. Ei sisällä arvon muutoksista aiheutuneita muutoksia. **Arvon muutos perustuu ETF-sektoreiden euromääräisiin arvon muutoksiin Ei sisällä luomisista ja lunastuksista aiheutuneita muutoksia. Huom: *Indeksi painot perustuvat Europe STOXX 600 sektori indeksiin Lähde: Bloomberg, FIM

4.11.2015, 6 Eurooppalaisten osakesektori-etf:ien seuranta Rakennusyhtiöiden tulospettymykset johtivat aliperformanssiin FIMin analyysi Vieressä olevassa taulukossa on esitetty 10 Suomi-yhtiötä, joiden suhteellinen kehitys on ollut heikointa suhteessa eurooppalaisiin sektoreihin (ylempi taulukko) ja vastaavasti ne 10 yhtiötä, joiden tuotto on ollut sektorin tuottoon nähden paras edellisen kuun aikana. Alla muutamia keskeisiä havaintojamme. Sektoriinsa nähden aliperformoineet yhtiöt Aliperformoineissa yhtiöissä oli useampi rakennusyhtiö, kun tuloskausi osoitti selvää tuloskunnon hyytymistä. Laskukärjessä oli Caverion, jota seurasivat rakennussektorin yhtiöistä Cramo ja YIT. Keskoa painoi kotimaan päivittäistavarakaupan tuloskunnon hiipuminen. Sektoriinsa nähden yliperformoineet yhtiöt Yliperformoineissa yhtiöissä oli kurssirallin myötä paljon syklisiä yhtiöitä. Outokumpu nousi korkean betan avustamana. Nousu oli vahvaa potentiaalisissa käänneyhtiöissä, kuten Cargotec, Sanoma sekä Finnair. Metsäyhtiöt UPM, Stora Enso ja Metsä Board saivat tukea alan vahvoista tulosraporteista. Yllä olevissa tekstissä sinisellä on merkitty nykyiset TOP 10 osakkeet ja punaisella BOTTOM 10 osakkeet. Osakesuositukset päivitettiin 20.8.2015. Sektoriinsa nähden aliperformoineet HEX TOP 55 yhtiöt Yhtiöt Hinnan muutos Sektorin muutos Erotus CAVERION -11 % 9 % -20 % CRAMO -10 % 9 % -19 % KESKO -8 % 8 % -17 % HKSCAN -7 % 9 % -16 % BASWARE -4 % 11 % -14 % OUTOTEC -5 % 9 % -14 % LASSILA & TIKANOJA -2 % 9 % -11 % TELIASONERA -2 % 8 % -11 % YIT -2 % 7 % -10 % RAISIO 0 % 9 % -9 % Sektoriinsa nähden yliperformoineet HEX TOP 55 yhtiöt Yhtiöt Hinnan muutos Sektorin muutos Erotus OUTOKUMPU 50 % 13 % 38 % CARGOTEC 33 % 9 % 24 % SANOMA 21 % 4 % 16 % FINNAIR 22 % 7 % 16 % UPM-KYMMENE 27 % 13 % 15 % STORA ENSO 25 % 13 % 12 % METSO 20 % 9 % 11 % PONSSE 18 % 9 % 9 % HUHTAMAKI 18 % 9 % 9 % KONE 14 % 9 % 6 % Huom: Perustuu ICB supersektori luokitukseen Lähde: Bloomberg, FIM

4.11.2015, 7 3Q15-tuloskauden kalenteri 1/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Basware Oyj 12.10. 35.6 2.0 1.8 1.7 0.10 127.7 147.2 4.3 6.6 4.3 4.8 0.21 0.25 0.10 Basware toteuma: 33.6 1.0 1.0 1.5 0.09 Ohjeistus: " ja liikevoitto kasvavat vuonna 2015 verrattuna vuoteen " Poikkeama odotuksista -6 % -49 % -45 % -12 % -10 % Johtopäätös: Kovien kasvuodotusten kannalta vaisu liikevaihto selvä pettymys FIM kommentti: (+11.3% YoY) jäi selvästi odotuksista ja myös oli reilusti alle odotusten. Network Services kasvoi 48.3%, mutta sisältää myös yritysoston. Ilman yrityskauppaa segmentin kasvu arviolta noin 20% YoY eli arvioidun markkinakasvun mukaista. Yhtiön kova arvostus voi alkaa olemaan paineessa, koska nyt myös kasvu selvästi odotuksista. Elisa Oyj Class A 16.10. 389.0 89.2 88.3 83.4 0.42 1,535 1,545 305.0 319.0 277.7 294.5 1.41 1.51 1.37 Elisa toteuma: 394.0 90.0 90.0 83.0 0.43 Ohjeistus: "2015 liikevaihdon ja DA:n odotetaan olevan tasolla tai hieman korkeampia" Poikkeama odotuksista 1 % 1 % 2 % 0 % 2 % Johtopäätös: Yhtiö onnistui jälleen pusertamaan hieman odotuksia paremman liikevaihdon ja tuloksen FIM kommentti: Yhtiön vahva tuloskunto jatkui ja jälleen pieni positiivinen yllätys sekä liikevaihdon että liikevoiton ja DA:n osalta. Yhtiö nosti myös ohjeistusta ja nyt odotetaan liikevaihdon ja DA:n mahdollisesti lievää nousua (aiemmin samalla tasolla). Kilpailu jatkunut tiukkana ja kotimarkkina edellen heikko, mutta omatekeminen on vahvaa. Comptel Oyj 20.10. 22.4 3.3 3.3 3.1 0.02 85.7 93.1 8.3 9.8 7.4 8.4 0.05 0.05 0.03 Comptel toteuma: 22.4 0.8 0.8 0.5 0.00 Ohjeistus: " edellisvuotta suurempi ja liikevoitto ilman kertaeriä 8-12% liikevaihdosta" Poikkeama odotuksista 0 % -75 % -75 % -83 % -100 % Johtopäätös: Heikko kannattavuus kuten Q2:lla lisää tulsorikiä, mitä hyvä tilaukanta pienentää. FIM kommentti: Liikevaihdon kasvu Q3:lla oli ennusteiden mukainen (10,3%) ja myös koko alkuvuoden tasolla (10,5%). Tilauskanta +18,9% YoY. Kannattavuutta rasitti varautuminen loppu- vuoden asiakasprojekteihin sekä Q3 myynnin painottuminen enemmän palveluihin. Ohjeistus ennallaan, mikä vaatii konsensusennusteeseen saavuttamiseksi MEUR 6,9 l-tulosta Q4:lla Innofactor Plc 20.10. 10.1 0.8 0.8 0.7 0.015 44.1 46.1 2.6 3.1 2.2 2.4 0.06 0.06 0.00 Innofactor toteuma: 9.3 0.6 0.6 0.5 0.012 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja käyttökatteen (DA) arvioidaan kasvavan edellisestä vuodesta" Poikkeama odotuksista -8 % -25 % -17 % -25 % -21 % Johtopäätös: Teemme Innofactorista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Osinko Kesla Oyj Class A 20.10. 45.1 0.6 0.05 Kesla toteuma: 8.5-0.2-0.3 n.a. -0.06 Ohjeistus: " jää vuoden tasosta ja tulos jää tappiolliseksi" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös:, tilauskanta ja kannattavuus laskevat ja velkaantuneisuus huolestuttava. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta 3Q14:n liikevaihto oli EUR 9.5m ja EUR -0.09m eli liikevaihto laski 10.5% yoy johtaen tappion syvenemiseen. Tilauskanta 3Q15 EUR 8.9m vs. 3Q14:n EUR 10.3m tarkoittaa laskua 13.6% yoy. Nettovelkaantuneisuus on huolestuttavan korkea 149% ja erityisesti ajatellen Keslan lukujen yhä heikkenevää suuntaa. Ponsse Oyj 20.10. 95.0 10.0 10.7 10.0 0.27 390.8 427.0 41.9 47.0 38.0 45.0 1.07 1.24 0.50 Ponsse toteuma: 103.6 12.2 12.2 7.3 0.24 Ohjeistus: "Euromääräisen liikevoiton odotetaan olevan merkittävästi parempi kuin " Poikkeama odotuksista 9 % 22 % 14 % -27 % -11 % Johtopäätös: Hyvä liikevaihto, kannattavuus ja tilauskanta sekä ohjeistuksen nosto. Vahva raportti. FIM kommentti: Selvästi odotuksia kovemmalla liikevaihdolla ja hyvällä kannattavuudella selvästi odotuksia vahvempi tulos. Myös tilauskannan kasvu (12% YoY) oli hyvä ja nyt MEUR 173.7. Rahoituserissä valuuttakurssien muutoksista johtuen kurssitappioita, mistä joihtuen EPS alle odotuksen. Vahva tilauskanta osoittaa hyvän syklin jatkuvan. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

4.11.2015, 8 3Q15-tuloskauden kalenteri 2/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Teliasonera AB 20.10. 2,857 760 771 680 0.12 10,669 11,417 2,329 2,571 2,123 2,335 0.35 0.38 0.32 TeliaSonera toteuma: 2,875 732 796 699 0.11 Ohjeistus: "Orgaaninen käyttökate paik. valuutoissa jää hieman edellisvuoden tasoa heikommaksi" Poikkeama odotuksista 1 % -4 % 3 % 3 % -5 % Johtopäätös: Hieman parempi Q3, mutta ohejsitusta laskettiin. Euraasian kohtalo ohjaa kurssia. FIM kommentti: TeliaSoneran tulos odotettua parempi lievästi positiivisen liikevaihtoyllätyksen myötä (taulukon luvut laskettu EUR/SEK kurssilla 9,4). Q3:n kasvua ja kannattavuutta tuki Euroopan kasvu, kun taas Euraasiassa liikevaihto laski ja k-kate putosi selvästi. Hyvästä Q3:sta huolimatta koko vuoden ohjeistustusta laskettu ("jää hieman", aik. "suunnilleen tasolla") Cargotec Oyj Class B21.10. 900.9 65.0 65.1 58.2 0.66 3,358 3,751 149.1 247.0 120.8 221.1 1.11 2.41 1.00 Cargotec toteuma: 928.0 61.9 68.3 55.4 0.67 Ohjeistus: " kasvaa ja liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuonna 2015" Poikkeama odotuksista 3 % -5 % 5 % -5 % 2 % Johtopäätös: Odotettua parempi raportti kaikilta osin (vain ohjeistus pidettiin ennallaan). FIM kommentti: ja -ilman-kertaeriä odotettua paremmat. Saadut tilaukset EUR 907m oli noin 8% enemmän kuin odotus oli. -ilman-kertaeriä% oli 7.4% vs. odotus 7.2% eli suhteellinen kannattavuus oli odotettua parempi. Ohjeistus pidettiin ennallaan. Kaikin puolin siis odotettua parempi raportti. Efore Oyj Class A 21.10. 21.7 0.1 0.7 0.0 0.00 85.3 90.4 0.1 0.1-3.1-1.1-0.05-0.02 0.00 Efore toteuma: 22.8-0.3 0.0-0.2 0.00 Ohjeistus: "2015 liikevaihto EUR 86-92m ja -ilman-kertaeriä EUR 0 tai hieman positiivinen" Poikkeama odotuksista 5 % -400 % -100 % n.m. n.m. Johtopäätös: Tulos jäi odotuksista, mutta tulosvaroitus oli jo annettu lokakuun alussa FIM kommentti: Yhtiön tulos jäi ennusteista, mutta tulosvaroitus oli jo annettu, joten ennusteet eivät luultavasti reagoineet muutokseen. Yhtiöllä edelleen vaikeuksia sopeutua nopeisiin muutoksiin asiakaskysynnässä. Konecranes Oyj 21.10. 521.3 35.0 35.0 26.5 0.40 2,011 2,138 119.0 121.0 107.5 84.3 1.29 0.91 1.05 Konecranes toteuma: 506.7 4.1 33.3 2.0 0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa vuodesta ja ilman krt. eriä tasolla" Poikkeama odotuksista -3 % -88 % -5 % -92 % -95 % Johtopäätös: Tulosvaroituksen jälkeen melko odotettu raportti FIM kommentti: Yhtiö antoi tulosvaroituksen jo aiemmin. jäi kuitenkin hieman odotuksista ja samalla hieman odotuksia pehmeämpi. Uusia tilauksia MEUR 444, mikä on hieman odotuksia vähemmän. Yhtiö jatkaa tehostamistoimia. Eilen fuusiokumppani Terex julkaisi odotuksia paremman raportin, mikä voi tukea Konecranesinkin osaketta. Nordea Bank AB shs Finnish 21.10. Depository 2,405 Receipts 1,133 0.22 10,224 10,282 4,858 5,578 4,324 5,052 0.83 0.97 0.68 Nordea toteuma: 2,253 1,033 0.19 Ohjeistus:"Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista -6 % -9 % -13 % Johtopäätös: pettymyksen myötä tulos jäi odotuksista FIM kommentti: jäi odotuksista, kun aktiviteetti ei palautunut hiljaisen kesän jälkeen normaalin tapaan syksyllä. pettymyksen myötä myös tulos jäi odotuksista. Markkinoista Ruotsissa ja Tanskassa kehitys positiivista, mutta Suomen tilanne jatkuu vaikeana ja Norja hidastuu öljytulojen laskun myötä. Amer Sports Oyj Class 22.10. A 730.0 105.0 105.0 97.0 0.60 2,229 2,551 115.3 211.1 128.7 177.0 0.47 1.09 0.55 Amer Sports toteuma: 713.7 103.5 103.5 95.8 0.59 Ohjeistus: " kasvaa ja %-ilman-kertaeriä paranee vuodesta (eli 7.6%:sta)" Poikkeama odotuksista -2 % -1 % -1 % -1 % -2 % Johtopäätös: ja osuivat ennusteisiin. 3Q15 myytiin paljon korkeakatteisia vaatteita. FIM kommentti: Hieman pehmeästä liikevaihdosta huolimatta osui hyvin ennusteeseen hyvin myyntikatteen (47% vs. 3Q14:n 44.7%) ansiosta. Myynnin ajoitus vaikutti myyntikatteeseen positiivisesti, sillä 3Q15:llä myytiin paljon vaatteita kun taas välinekauppa oli nyt 3Q15:lla vaimeaa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

4.11.2015, 9 3Q15-tuloskauden kalenteri 3/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS Biohit Oyj Class B 22.10. 4.4-4.5-4.3 Biohit toteuma: 1.3 0.0-0.7-0.1-0.01 Ohjeistus: " - " EPS EPS Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Lupaavan 2Q15:n jälkeen liikevaihto ja kannattavuus palasivat tyypilliselle tasolleen. FIM kommentti: 2Q15 näytti EUR 2.3m liikevaihtoa, mutta nyt liikevaihto palasi tavanomaiselle tasolleen. Yhteisyrityksestä tuli EUR 0.7m kertaluonteinen tuotto. Osinko Fortum Oyj 22.10. 716.5 81.0 89.0 51.5 0.05 4,751 3,791 1,351 905 3,360 895 3.55 5.71 1.30 Fortum toteuma: 661.0-682.0 79.0-818.0-0.74 Ohjeistus: "2015 65% suojattu 36 /MWh, 2016 35% 34. Venäjä RUB18,2mrd viivästyy" Poikkeama odotuksista -8 % -942 % -11 % -1689 % -1532 % Johtopäätös: Heikko 3Q15 tulos, sähkön heikentynyt ja Venäjältä tulosvaroitus = pettymys. FIM kommentti: Odotuksia heikompi 3Q15 tulos ja ohjeistuksen suojauksien sähkönhinnat laskeneet sekä 2015 että 2016:n osalta. Venäjän tavoite RUB 18.2mrd viivästyy 2-3 vuotta eli Venäjältä tulosvaroitus. F-Secure Oyj 22.10. 35.8 4.6 4.1 4.5 0.02 153.8 146.0 20.9 20.6 21.6 22.3 0.10 0.11 0.08 F-Secure toteuma: 37.2 6.0 7.3 5.2 0.02 Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen liikevaihto kasvaa min. 5% (vs. 137,4%) ja -% noin 15%" Poikkeama odotuksista 4 % 32 % 78 % 17 % 0 % Johtopäätös: Odotettua parempi liikevaihto, mutta erityisesti kannattavuus yllätti reilusti. FIM kommentti: Odotuksia selvästi parempi tulos, mutta yhtiö pitää ohjeistuksensa muuttomattomana (ohjeistus ei sisällä myyntivoittoja tai muita kertaeriä eikä nsensen kuluvaikutuk sia). Kesäkuun alusssa ostettu nsense näkyi nyt kokonaisuudessaan 3Q15:lla. Kassavirta oli EUR 5.7m vs. 3Q14:n EUR 5.3m. Yhtiön omat myyntiponnistukset toivat hyvin liikevaihtoa. Huhtamaki Oyj 22.10. 689.0 60.0 59.5 51.0 0.41 2,236 2,723 185.9 233.0 154.9 179.0 1.33 1.42 0.73 Huhtamaki toteuma: 692.2 62.4 62.4 52.8 0.43 Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytysten odotetaan säilyvän suhteellisen vaikaina vuonna 2015" Poikkeama odotuksista 0 % 4 % 5 % 4 % 5 % Johtopäätös: Orgaaninen kasvu kiihtyi ja vahva tuloskehitys jatkui North American vetämänä FIM kommentti: Huihtamäen vertailukelpoinen liikevaihdon kasvu kiihtyi Q3:lla (+6%) hieman vaisun 2Q:n jälkeen (+1%). Kannattavuus kehittynyt erinomaisesti, kun -marginaali nyt 9,0% vs. edellisvuosi 7,8% ja ennuste 8,6%. Tulosyllätyksen takana jälleen North America. Tulevaisuuden arviot melko ympäripyöreitä samoin ohjeistus. Kesko Oyj Class B 22.10. 2,212 87.0 87.5 88.8 0.62 9,071 8,679 233.0 253.0 226.0 248.2 0.97 1.48 1.95 Kesko toteuma: 2,203.0 83.1 82.5 78.8 0.43 Ohjeistus: " 12kk liikevaihto alittaa edeltävän 12 kk tason, vastaavalla tasolla" Poikkeama odotuksista 0 % -4 % -6 % -11 % -31 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos ja varovainen liiketulos-ohjeistus painaa näkymiä FIM kommentti: Keskon tulos jonkin verran odotuksia heikompi Päivittäistavarakaupan tuloksen heikennyttyä selvästi edellisvuodesta. Kesko ennakoi Suomen kehityksen jatkuvan heikkona kaikissa tavara-aloilla. Kesko ohjeistaa seuraavan 12 kk kehitystä edeltävään 12 kk kehitykseen ja arvioi nyt liikevoiton ilman kertaeriä laskevan (2Q:n raportisa "ylittävän"). Kone Oyj Class B 22.10. 2,179 325.7 328.5 331.2 0.50 7,335 8,488 1,036 1,221 1,016 1,221 1.47 1.79 1.36 Kone toteuma: 2,184 325.9 325.9 351.1 0.50 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 6-8% vert.kelp.valuutoin, 1200-1250m" Poikkeama odotuksista 0 % 0 % -1 % 6 % 1 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen tulos, mutta helpotus Otiksen heikon 3Q15:n jälkeen. FIM kommentti: Hyvin odotetun kaltainen liikevaihto ja -tulos. Saadut tilaukset EUR 1765m jäi vain 1.4% odotuksista, joka on selkeä helpotus Otiksen -19% Kiinan tilausten jälkeen. Ohjeistusta hieman tarkennettu aiemmasta 1190-1250m:sta, mutta konsensus on jo täysin arvannut tämän ja 2015 konsensus on 1221m. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

4.11.2015, 10 3Q15-tuloskauden kalenteri 4/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Metso Oyj 22.10. 722.0 86.0 85.0 75.5 0.36 3,658 3,069 440.0 350.9 294.0 311.0 1.25 3.08 1.10 Metso toteuma: 680.0 76.0 88.4 64.0 0.29 Ohjeistus: " EUR 3-3.2mrd (ilman PAS-automaatiota) ja A%-ennen-k.eriä n. 12.5%" Poikkeama odotuksista -6 % -12 % 4 % -15 % -19 % Johtopäätös: Heikolla liikevaihdolla hyvä tulos, huonoa oli saatujen tilausten vähäinen määrä. FIM kommentti: heikko, mutta EUR 12.4m kertakulut laskettaessa takaisin -ilman-kertakuluja oli 4% odotettua parempi. Saadut tilaukset 3Q15:lla EUR 647m oli noin 11% alle odotusten = pettymys. Yhtiö piti 23.7.2015 päivitetyn ohjeistuksen ennallaan. Okmetic Oyj 22.10. 21.7 3.2 3.2 3.2 0.15 74.1 87.6 6.3 10.4 6.1 10.2 0.28 0.46 0.36 Okmetic toteuma: 20.8 3.5 3.5 3.5 0.16 Ohjeistus: " ja liiketulos ylittää selvästi vuoden tason" Poikkeama odotuksista -4 % 11 % 11 % 9 % 7 % Johtopäätös: Liikevaihdon kasvu hidastui, mutta hyvä marginaali johti positiiviseen tulosyllätykseen FIM kommentti: kasvoi 7,8%, mutta jäi hieman ennustettua heikomaksi. Anturikiekkojen kasvu Q3:lla 16%, kun se oli H1:llä oli 31%. Liiketulos yllätti kuitenkin positiivisesti, kun l-voittomarginaali oli 17,0% (konsensusennuste 14,7%). Erittäin hyvän kannattavuuden taustalla alh. kustannukset ja hyvä myyntimix. Kausivaihtelun vuoksi Q4 heikompi. Oriola-KD Oyj Class B22.10. 399.2 17.5 17.5 16.1 0.07 1,612 1,652 59.5 61.0 57.0 54.4 0.30 0.24 0.12 Oriola-KD toteuma: 377.1 18.4 17.5 17.1 0.08 Ohjeistus: " vuoden tasolla, ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta (59,1)" Poikkeama odotuksista -6 % 5 % 0 % 7 % 14 % Johtopäätös: Tasaista ennakoitua tuloskasvua ja matalalle painuneet velat tukevat arvostusta FIM kommentti: laski edellisvuodesta 3,35 jääden myös selvästi ennusteesta. Volyymiä kuvaava laskutus kasvoi kuitenkin Q3:lla 5,4%. Tulos ennusteiden mukainen ja parani hieman edellisvuodesta sekä Ruotsissa että Suomi&Baltiassa. Vahvan kassavirran myötä korolliset nettovelat painuneet matalle (MEUR 29). QPR Software Oyj 22.10. 2.2 0.0 0.0 0.0 0.00 9.5 10.1 0.8 0.8 0.06 0.05 QPR toteuma: 2.0 0.0 0.0 0.0 0.00 Ohjeistus: " edellisvuoden tasolla (+/-4%) ja 2-8%" Poikkeama odotuksista -9 % 78 % 78 % n.m. n.m. Johtopäätös: Ohjeistuksen lasku heikentyneen liikevaihdon kasvun myötä. FIM kommentti: jäi odotuksista, mutta odotuksiin. Yhtiö joutui laskemaan ohjeistustaan, kun kotimaan markkinatilanne pysynyt heikkona, myös kansainvälisen toiminnan myyntiajat pidentyneet. Rapala VMC Oyj 22.10. 70.7 5.0 5.3 3.8 0.06 273.2 288.0 23.0 24.8 16.0 18.0 0.24 0.28 0.22 Rapala toteuma: 64.5 2.9 3.5 1.3-0.01 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja operatiivinen- ylittävät vuoden tason" Poikkeama odotuksista -9 % -42 % -34 % -66 % -117 % Johtopäätös: Heikko liikevaihto ja -tulos. Yhtiö ei onnustunut purkamaan ylisuuria varastojaan. FIM kommentti: Odotuksia heikompi liikevaihto ja -voitto. Ylisuuri varasto paisui 3Q15:lla EUR 0.6m. Liiketoiminnan rahavirta 3Q15:lla parani vain EUR 0.9m yoy. Varastotasoja nosti toimitusten ajoitus, tuotannon siirto Kiinasta Batamiin sekä hidastunut myynti => varastotasojen alentamistavoitetta ei saavutettu. Ohjeistus muuttumaton. SSAB AB Class B 22.10. 1,563 7.3 5.6-20.4-0.02 6,345.9 6,426.9 102.5 130.9 14.5 48.8-0.27 0.06 0.05 SSAB toteuma: 1,446-20.3-20.3-46.6-0.06 Ohjeistus: "Toimitusmäärien ennakoidaan nouseva jonkin verran 3Q tasosta" Poikkeama odotuksista -7 % -376 % -460 % -129 % -141 % Johtopäätös: Odotuksia selvästi heikompi tulos. Tase edelleen ok. FIM kommentti: Selvästi odotuksia heikompi tulos sekä liikevaihdon että liikevoiton osalta. Tulosta painoi USA:n heikko kysyntä, Luulajassa tehty masuunin peruskorjaus sekä valuuttakurssivaikutukset. Vuodesta 2016 odotetaan kysynnän lievää elpymistä, mutta alan kannattavuus paineiden odotetaan jatkuvan. Tase ok. Ohjeistus linjassa odotusten kanssa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

4.11.2015, 11 3Q15-tuloskauden kalenteri 5/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS SSH Communications 22.10. Security Oyj 6.0 1.0 1.0 1.0 0.02 22.0-1.0-1.0-0.04 0.00 SSH toteuma: 3.6-1.0-1.0-1.0-0.04 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa selvästi vuoden " Poikkeama odotuksista -40 % -200 % -200 % -200 % -300 % Johtopäätös: Kasvu hidastui voimakkaasi ja tulos heikko FIM kommentti: Raju tulospettymys sekä liikevaihdon että kannattavuuden osalta. Johto edelleen luottavainen tulevaisuuden osalta ja uskoo että panostettu oikeisiin toimiin. Osinko Talentum Oyj 22.10. 13.8-0.3-0.3-0.5-0.01 72.3 72.2 3.6 5.0 4.0 5.0 0.06 0.09 0.06 Talentum toteuma: 14.4 0.0 0.3 0.1 0.00 Ohjeistus:"2015 liikevaihto säilyy :n tasolla ja -ilman-kertaeriä paranee :stä" Poikkeama odotuksista 4 % 100 % 200 % 122 % 100 % Johtopäätös: Vahva tulos kauttalinjan, joskin yhtiöstä tehty jo ostotarjous FIM kommentti: Selvästi odotuksia parempi tulos sekä liikevaihdon että kannattavuuden osalta. Yhtiö pystyi parantamaan useassa segmentissä tulostaan. Uutena ohjeistus vuodelle 2016. 2015 tasolla ilman kerta-eriä korkeampi. Alma Media tehnyt ostotarjouksen, joten positiivista myös ostajalle. Tieto Oyj 22.10. 334.2 40.3 40.3 32.6 0.42 1,523 1,461 150 152 57 108.3 0.48 1.16 1.30 Tieto toteuma: 335.1 41.4 38.6 29.6 0.40 Ohjeistus: "Koko vuoden liikevoitto ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta (MEUR 150,2)" Poikkeama odotuksista 0 % 3 % -4 % -9 % -4 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, mutta koko vuoden ohjeistus ennallaan FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi ilman kertaeriä, kun marginaali oli 11,5% (ennuste 12,1%, edellinen vuosi 11,9%) konsultoinnin heikentyneen tuloksen myötä. Yhtiö tyytyväinen IT-palveluiden kasvuun ja tilauskanta hyvä MEUR 1864 (+20% YoY). Q1-Q3 jälkeen MEUR 6,4 jäljessä edellisvuodesta, mutta ohjeistus ennallaan. Trainers' House Oyj 22.10. Trainers' House toteuma: 1.3-2.0 0.0 1.2 0.05 Ohjeistus: " pienenee ja operatiivinen kannatavuus vahvistuu merkittävästi" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Saneeraus positiivista taseelle ja kannattavuus break-evenissä. FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta operatiivisesti kannattavuus break-evenissä ensimmäistä kertaa kuuteen vuoteeen. Saneerauksen myötä korolliset nettovelat laskeneet 0.8MEUR. kuitenkin edelleen laskussa. Saneerausmenettelystä paljon kerta-eriä tulokseen. Tulikivi Oyj Class A 22.10. 39.3-2.4-3.3-0.04 Tulikivi toteuma: 8.3 0.3 0.4 0.0 0.00 Ohjeistus: " 2015 arvioidaan EUR 32-33m ja vuoden tasolla (EUR -2.4m)" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tilauskanta on nyt stabiloitunut hyvin alhaiselle tasolle. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta liikevaihto laski 3Q14:n EUR 9.8m:stä 14.5% ja -ilman-kertaeriä laski 3Q14:n EUR 0.5m:stä EUR 0.4m:ään. Tilauskanta 3Q15:lla oli EUR 4.3m vs. 3Q14:n EUR 4.2m ja 2Q15:n EUR 4.4m eli käytännössä tilauskanta on stabiili, mikä on johtanut yhtiön antamaan ohjeistuksen koko vuodelle => 4Q15 0.6m plussalla. Wartsila Oyj Abp 22.10. 1,253 156.1 156.0 152.5 0.60 4,779 5,151 569.0 617.5 495.0 600.0 1.76 2.32 1.20 Wartsila toteuma: 1,222 149.0 160.0 132.0 0.49 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 5%-10% ja % 12-12.5% (mikä sisältää yritysostot)" Poikkeama odotuksista -2 % -5 % 3 % -13 % -18 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus, mutta tilauskertymä vaisu. Positiivista Marinen markkinaosuus. FIM kommentti: aavistuksen alle odotusten ja lievä posiitivinen yllätys, kun korkeat huoltovolyymit ja kustannussäästöt tukivat marginaalia. Uudet tilaukset oli pettymys Book-to-Bill 0.89, jatkoi supistumistaan (Q2/15 0.94 ja Q3/14 1.17). Etenkin Energy Solutions tilaukset vaisut vs. Marine. Marine puolella markkinaosuudet kasvussa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

4.11.2015, 12 3Q15-tuloskauden kalenteri 6/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Alma Media Oyj 23.10. 68.0 6.8 6.8 6.5 0.06 295.4 286.9 21.4 21.5 20.0 21.0 0.20 0.20 0.15 Alma Media toteuma: 68.0 6.0 7.6 5.1 0.04 Ohjeistus: " laskee ja liikevoitto ilman kertaeriä samalla tasolla tai laskee" Poikkeama odotuksista 0 % -12 % 12 % -22 % -33 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos kuten myös ostettavalta Talentumilta eilen. FIM kommentti: Alma Media liiketulos ilman kertaeriä parempi odotetulla liikevaihdolla. Kulukuri ja panostukset digitaalisiin palveluihin tulosparannuksen takana. Kotimaan yksikköä painoi edelleen heikko mainosmarkkina. Verkossa mainosmyynti kasvoi 3Q:lla 11,2% kuitaten melkein painetun mainosmyynnin laskun. Eilen myös Talentumilta hyvä tulos. Caverion Oyj 23.10. 579.0 21.0 21.4 20.5 0.12 2,407 2,462 56.5 81.1 36.8 77.5 0.22 0.47 0.32 Caverion toteuma: 573.7 14.7 14.7 13.7 0.08 Ohjeistus: "2015 liikevaihto vuoden tasolla ja DA% kasvaa merkittävästi" Poikkeama odotuksista -1 % -30 % -31 % -33 % -33 % Johtopäätös: Kannattavuus oli pettymys, 2Q15 oli hyvä ja tehoja piti saada lisää. FIM kommentti: ja -voitto jäivät odotetusta. DA myös heikkeni 3Q14:sta EUR 21.3m:ään EUR 21.5m:stä eli käyttökate% heikkeni 3.7%:iin 3Q14:n 3.8%:sta. Oheistus kuitenkin pidettiin ennallaan sillä 1-3Q15 DA% on 3.2% vs. 1-3Q14 oli 1.9%. Tilauskanta EUR 1477.2m eli 7% kasvua yoy ja 6% qoq. Hyvän 2Q15:n jälkeen kannattavuus oli pettymys. Exel Composites Oyj 23.10. 21.0 2.0 2.0 2.0 0.13 79.3 84.4 9.5 6.9 9.3 6.7 0.48 0.42 0.20 Exel toteuma: 18.0 0.5 1.0 0.3 0.01 Ohjeistus: "% laskee verrattuna :n 11.2%:sta" Poikkeama odotuksista -14 % -75 % -50 % -87 % -92 % Johtopäätös: 2Q15:n heikkous jatkui nyt kiihtyen. Tilauskanta supistui = selvä pettymys! FIM kommentti: Odotettua heikompi liikevaihto ja sitä myötä myös tulos. Syy heikkouteen oli avainasiakkaiden tilausten lykkääminen myös 3Q15:llä. Tilauskanta 3Q15 EUR 14.3m eli -8.9% yoy ja saadut tilaukset EUR 18.7m eli -10% yoy vs. 2Q15:n flätti tilauskanta ja saadut tilaukset = Exelissä on nyt selvä käänne huonompaan. Kemira Oyj 23.10. 622.0 50.0 49.9 44.0 0.21 2,137 2,382 158.0 177.7 122.1 144.3 0.59 0.68 0.53 Kemira toteuma: 625.1 42.7 46.1 34.5 0.17 Ohjeistus: " ka käyttäkate ilman kertaeriä kasvaa vuodesta (AkzoNobel mukana)" Poikkeama odotuksista 0 % -15 % -8 % -22 % -19 % Johtopäätös: Hieman vaisu kannattavuus vahvan 2Q-raportin jälkeen FIM kommentti: Odotettulla liikevaihdolla odotuksia heikompi tulos. Liikevoittomarginaali heikkeni Pulp & Paper ja Oli & Mining -segmentissä, jonka liiketulos painui lähelle nollaa. Municipal&Industria -segmentti vahvassa vedossa. Yhtiön mukaan AkzoNobelin integrointi etenee hyvin, mikä mukana myös yhtiön ohjeistuksessa. Neste Corporation 23.10. 3,145 278.5 278.0 256.5 0.77 15,011 11,752 584.0 750.0 512.0 676.9 0.22 2.11 0.75 Neste toteuma: 3,023 158.0 281.0 158.0 0.50 Ohjeistus: "2015 vertailukelpoinen vahva ja korkeampi kuin " Poikkeama odotuksista -4 % -43 % 1 % -38 % -35 % Johtopäätös: Tulos aavistukset kovia odotuksia vahvempi. Uusiutivissa vahva lisämarginaali pyysyy FIM kommentti: Hieman odotuksia vahvempi vertailukelpoinen tulos kovista odotuksista huolimatta. Etenkin Uusiutivissa vahva tulos (75MEUR), kun lisämarginaali vahva ja myyntimäärät korkeat, vaikka USA:n perusmarginaali erittäin heikko. Jätteet ja tähteet nyt 75% raaka-aineista. EUR/USD efektiivisesti 1.17 eli vielä pieni upside suojauksista jatkossa. Stora Enso Oyj Class R23.10. 2,517 246.0 246.0 200.0 0.19 10,213 10,102 810 914 120 696 0.13 0.70 0.30 Stora Enso toteuma: 2,500 237.0 246.0 144.0 0.15 Ohjeistus: "4Q15 liikevaihto ja operatiivinen sama kuin 3Q15 eli 2500m ja 246m" Poikkeama odotuksista -1 % -4 % 0 % -28 % -21 % Johtopäätös: 12.10.2015 positiivinen tulosvaroitus kertoi 3Q15 tuloksetn ja näkymät 4Q15:lle. FIM kommentti: Yhtiön positiivinen tulosvaroitus 12.10. antoi tarkan kuvan 3Q15 ja 4Q15 tilanteesta, joten virallisesta tulosraportista ei tule suurta lisähyötyä sijoittajalle. Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

4.11.2015, 13 3Q15-tuloskauden kalenteri 7/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Verkkokauppa.com Oyj 23.10. 80.0 2.4 2.5 2.3 0.03 275.8 334.0 7.0 9.4 6.0 8.0 0.10 0.05 0.10 Verkkokauppa.com toteuma: 83.2 2.9 2.9 2.9 0.05 Ohjeistus: " ja liikevoitto ilman kertaeriä kasvaa vuonna 2015" Poikkeama odotuksista 4 % 21 % 18 % 27 % 67 % Johtopäätös: Vahva kasvu jatkui ja myös kate yllätti positiivisesti FIM kommentti: Liikevaihdon kasvu edelleen voimakasta (+22% YoY) ylittäen samalla odotukset. Samanaikaisesti myyntikate parani hieman edellisvuodesta ja Q2:sta johtaen hyvään tulokseen. a tuki m-osuuden kasvu sekä tukkueräkaupan ja B2B-myynnin kehitys. Yhtiö uskoo k-käytteen paranevan keskipitkällä aikavälillä mm. kuluttajarahoituksella. Componenta Oyj 26.10. 115.0 3.0 3.0-3.0-0.03 495.2 507.0 19.0 19.0-8.0-4.0-0.11-0.06 0.00 Componenta toteuma: 110.0 0.7 0.5-4.9-0.08 Ohjeistus: "2015 ilman kertaeriä jää vuodesta. Rahoituserien jälkeen paranee" Poikkeama odotuksista -4 % -77 % -83 % -63 % -167 % Johtopäätös: Heikko tulos, joka oli jo tiedossa. FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista, mutta yhtiöltä jo aiemmin tulosvaroitus. Konsensus ei päivittynyt. Yhtiön käänne odottaa ja gearing noussut jälleen hälyyttävälle tasolle 226%. Osinko Glaston Oyj 26.10. 24.5 1.4 1.4 1.3 0.00 124.5 117.0 4.0 7.8 4.0 6.4 0.01 0.02 0.02 Glaston toteuma: 34.3 2.4 2.5-0.7-0.01 Ohjeistus: "Jatkuvat liiketoimet: > EUR 109.7m, -ilman-k.eriä > EUR 5.5m" Poikkeama odotuksista 40 % 71 % 79 % -154 % n.m. Johtopäätös: ja -tulos selvästi yli odotusten ja tilauskanta +14.6% yoy vauhdissa. FIM kommentti: ja -tulos ylittivät selvästi ennusteet, mutta yhtiö piti ohjeistuksensa ennallaan. Tilauskanta EUR 47.8m vs. 3Q14:n EUR 41.7m (kasvua 14.6% yoy) vs. 2Q15:n EUR 56m (laskua -14.6%). 3Q15:lla saadut tilaukset EUR 28.2m vs. 3Q14:n EUR 32.1m ja vs. 3Q15:n liikevaihto EUR 34.3m eli book-to-bill 82% = yhtiön 3Q15 myynti > 3Q15 uudet tilaukset. Suominen Yhtyma Oyj26.10. 115 9.8 9.8 8.8 0.02 402 453 26.9 35.2 11.6 31.3 0.02 0.08 0.02 Suominen toteuma: 114.9 9.8 9.8 8.5 0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto parempi kuin ja ilman kertaeriä selvästi parempi" Poikkeama odotuksista 0 % 0 % 0 % -3 % -13 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja samalla liiketulosohjeistuksen nosto FIM kommentti: Tulos täysin odotuksiin liikevaihdon ja :n osalta. Yhtiö nosti ohjeistusta ja nyt in odotetaan olevan selvästi parempi (aiemmin vain parempi). Dollarin vahvistuminen toi 1.4MEUR :iä. Yhtiön kannattavuuden vakautuminen positiivista yhtiön riskiprofiilin ja sitä myötä arvostuksen kannalta. Alandsbanken Abp Class 27.10. B Ålandsbanken toteuma: 29.4 6.4 0.33 Ohjeistus: "Liiketulos paranee olennaisesti vuodesta " Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Yhtiön tuloskunto vakautunut FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta melko lailla linjassa edelliseen neljännekseen ja viime vuoteen verrattuna. Tulosta painoi hieman heikommaksi luottotappioiden nousu noin 1MEUR vs. Q2/15 ja Q3/14. Yhtiön mukaan alaskijraukset rajoittuvat rajattuun asiakasjoukkoon. Orion Oyj Class B 27.10. 241.5 62.2 61.0 62.0 0.34 1,015 1,018 272.4 274.4 267.8 271.8 1.50 1.52 1.30 Orion toteuma: 239.1 58.6 58.6 57.0 0.32 Ohjeistus: " sama kuin vuonna, ylittää EUR 260m" Poikkeama odotuksista -1 % -6 % -4 % -8 % -7 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotuksia heikompi raportti. Uudet tuotteet kompensoivat Stalevoa. FIM kommentti: Hieman odotuksia heikompi tulos, mutta yhtiö pitää oheistuksensa ennallaan. Parkinsonin lääke Stalevon erääntyneet patentit laskevat myyntiä, mutta muiden tuotteiden sekä erityistuote-divisioonan (Remsima, Easyhalerit sekä Dexdor) myynnin kasvut sekä myyntikatteiden nousut ovat onnistunut kompensoimaan Stalevon laskua toistaiseksi hyvin. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

4.11.2015, 14 3Q15-tuloskauden kalenteri 8/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Revenio Group Oyj 27.10. 4.9 1.3 1.5 1.3 0.15 23.0 19.8 5.0 6.3 5.0 6.4 0.51 0.64 0.52 Revenio toteuma: 5.3 1.6 1.6 1.7 0.17 Ohjeistus: "Kokovuoden liikevaihto ja kasvavat merkittävästi, 2H15 kasvu < 1H15" Poikkeama odotuksista 8 % 28 % 7 % 31 % 17 % Johtopäätös: Erittäin vahvaa kasvua ja samalla yllätys FIM kommentti: Tulos odotuksia parempi ja kasvu erittäin vahvaa (39.8%), josta valuutat vain 7%. Etenkin USA ja hieman yllättäen myös Kiina vahvoja. Aiemmin yhtiö ollut varovainen Kiinan näkymistä. HOME:n FDA lupaan valmistaudutaan vuoden 2016 aikana, nykyinen myynti odotetusti vaatimatonta. Q4:lle hidastumista vahvan vertailu Q4:n vuoksi. UPM-Kymmene Oyj 27.10. 2,507 223.0 229.0 200.0 0.31 9,868 10,053 847.0 908.0 667.0 794.0 0.96 1.19 0.74 UPM toteuma: 2,530 513.0 242.0 498.0 0.77 Ohjeistus: "Kannattavuutta mahdollista parantaa 2015 vs. ja 2015:stä tasosta paremmaksi" Poikkeama odotuksista 1 % 130 % 6 % 149 % 148 % Johtopäätös: Odotuksia parempi tulos, mitä tosin osattiin odottaa vahvan StoraEnson jälkeen. FIM kommentti: Odotettua parempi raportti, joskin StoraEnson positiivinen tulosvaroitus nosti jo UPM:n odotuksia. 3Q15:lla ylöskirjattiin EUR 265m arvosta biologisten hyödykkeiden käypiä arvoja ja ilman sitä -ilman-kertaeriä oli 6% yli ennusteen. EUR 150m säästöohjelmasta tuli hyötyjä odotettua nopeammin: EUR 36m 3Q15:llä ja kumulatiivisesti EUR 144m. Vaisala Oyj Class A 27.10. 79.3 12.8 12.8 13.2 0.54 299.7 311.1 24.9 27.7 26.2 28.0 1.21 1.15 0.92 Vaisala toteuma: 81.7 14.1 14.1 13.6 0.57 Ohjeistus: " 2015 EUR 305-325m ja EUR 22-32m (ohjeistus muutettiin 21.10.)" Poikkeama odotuksista 3 % 10 % 10 % 3 % 6 % Johtopäätös: Yhtiön 21.10. ohjeistuksen noston 2015:lle jälkeen hyvä 3Q15 ei tullut yllätyksenä. FIM kommentti: Odotettua paremmat luvut, mutta yhtiö oli jo tulosvaroittanut 21.10. nostaen kokovuoden 2015 ohjeistuksensa, joten hyvä 3Q15 raportti ei tullut yllätyksenä. Ohjeistuksen nostossa ei kerrottu 3Q15:n lukuja: 3Q15 saadut tilaukset EUR 81m vs. 3Q14 EUR 68.8 (18% yoy kasvu) ja tilauskanta EUR 139.7m vs. 3Q14 EUR 137.7m (1% kasvua yoy). Ahlstrom Oyj 28.10. 277.0 12.8 12.8 9.0 0.15 1,001 1,100-3.7 45.0-9.2 40.8-0.22 0.54 0.30 Ahlstrom toteuma: 266.9 9.9 11.2 8.5 0.06 Ohjeistus: " MEUR 1050-1100 ja ilman kertaeriä 3,85-4,5% liikevaihdosta" Poikkeama odotuksista -4 % -23 % -13 % -6 % -60 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: ja -ilman-kertaeriä olivat odotuksia heikommat. Yhtiö tarkensi aiempaa ohjeistustaan " MEUR 1025-1125" liikevaihdon osalta pitäen siis liikevaihdon ja -voiton odotusarvon ennallaan. Aspo Oyj 28.10. 121.3 6.5 6.5 5.9 0.18 482.9 452.0 23.4 22.0 19.7 22.9 0.59 0.64 0.40 Aspo toteuma: 111.5 7.3 7.3 6.3 0.18 Ohjeistus: "Aspon tulos kasvaa tai säilyy samalla tasolla verrattuna vuoteen " Poikkeama odotuksista -8 % 12 % 12 % 7 % 3 % Johtopäätös: Odotuksia parempi, mutta jättämä viimevuoteen kasvoi = tulosvaroitusriski. FIM kommentti: Heikosta liikevaihdosta huolimatta oli selvästi odotuksia parempi. Tämä johtui matalakatteisten divisioonien Leipurin ja Kaukomarkkinat liikevaihtojen merkittävästä laskusta (-17% ja -46.9%) yoy. Ohjeistus muuttumaton, mutta 1H15:n jättämä viimevuodesta kasvoi 1.7:sta 2.2:een = tulosvaroitusriski, sillä 4Q15 -ilm.k.e. pitäis olla 9.2m. Citycon Oyj 28.10. 84.7 51.6 54.8 36.0 0.04 245.3 299.9 150.0 177.2 102.2 131.0 0.15 0.17 0.15 Citycon toteuma: 81.0 40.0 54.7 21.1 0.03 Ohjeistus: "2015 EPRA liikevoitto + 23-29m ja ERPA EPS laimentamaton välillä 0,17-0,18" Poikkeama odotuksista -4 % -22 % 0 % -41 % -25 % Johtopäätös: EPRA tulosodotuksiin ja ohjeistuksen nosto FIM kommentti: Yhtiön raportoima operatiivinen EPRA liikevoitto 54.7 MEUR ja tulos per osake 0.046 EUR (odotus 0.04 EUR) melko odotetut. Ohjeistusta kuitenkin nostettiin selvästi EPRA EPS 0.17-0.18 (aiemmin 0.155-0.175). Yhtiö siirymässä kvartaaliosinkoon (0.15 EUR 2016). Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

4.11.2015, 15 3Q15-tuloskauden kalenteri 9/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Fiskars Oyj Abp 28.10. 301.8 7.9 10.8 2.0 0.02 767.5 1,124.0 58.1 60.0 100.0 96.4 9.44 1.08 0.69 Fiskars toteuma: 288.8-1.6 10.4-76.9-0.83 Ohjeistus: " kasvaa, l-voitto ilman kertaeriä kasvaa vuodesta " Poikkeama odotuksista -4 % -120 % -4 % -3945 % -5633 % Johtopäätös: Tulos hieman odotuksista, mutta ohjeistuksen nosto yllätti positiivisesti FIM kommentti: ja tulos ilman kertaeriä hieman odotuksia heikompi, mutta ohjeistuksen nosto positiivinen yllätys. Konsensuksessa on nousu varaa ja viittaa vahvaan Q4:n. Tulosta painoi ilmeisesti vaihto-omaisuuden uudelleenarvostuksen painama myyntikate, joka poistuu H2:n aikana. Lassila & Tikanoja Oyj 28.10. 161.0 20.0 20.0 19.3 0.40 639.7 648.8 53.9 55.6 26.6 53.1 0.73 1.09 0.85 L&T toteuma: 159.6 19.3 19.5 18.4 0.38 Ohjeistus: " ja operatiivisen toiminnan liikevoitto samalla tasolla kuin vuonna " Poikkeama odotuksista -1 % -3 % -3 % -5 % -5 % Johtopäätös: Lähellä odotuksia olevat numerot, parannustrendi kuitenkin katkesi FIM kommentti: Lähellä odotuksia olevat numerot, kun operatiivisen toiminnan liiketulos MEUR 19,5 hieman alle edellisvuoden (19,7) ja ennuiusteen (20,0). Kiinteistöpalveluissa l-voitto laski selvästi edellisvuodesta., vaikka liikevaihto kasvoi. Liiketoiminnan rahavirta edelleen vahva. Ohjeistus ennallaan ja ennustemuutokset jäävät pieniksi. Scanfil Oyj 28.10. 148.4 8.7 8.7 8.0 0.11 215 377 16 20 16 18.1 0.21 0.24 0.08 Scanfil toteuma: 135.8 5.2 8.6 4.7 0.05 Ohjeistus: " EUR 360-385m ja -ilman-kertaeriä EUR 17-21m " Poikkeama odotuksista -8 % -40 % -1 % -41 % -53 % Johtopäätös: 3Q15 -ilm.k.e. odotuksiin, olennaisempaa on yhtiön ohjeistus 2015:lle. FIM kommentti: -ilman-k.eriä oli odotusten mukainen. Partnertech tuo konsensukseen epävarmuutta ja olennaisinta on 24.9. annettu positiivinen tulosvaroitus, jossa 2015 ohjeistusta nostettiin aiemmasta "liikevaihto EUR 350-365m ja -ilman-kertaeriä EUR 14-18m":stä. Konsensus on jo yhtiön ohjeistuksessa, joten estimaatti ei muuttune paljoa. Stockmann Oyj Abp Class 28.10. B 350-7.5-8.0-13.5-0.16 1,845 1,628-43.0-26.0-103.6-50.0-1.39-0.77 0.00 Stockmann toteuma: 350.9-16.0-12.7-21.6-0.23 Ohjeistus: "Liiketulos paranee, mutta jää negatiiviseksi. Real Estate ja Fashion Chains plussalla" Poikkeama odotuksista 0 % -113 % -59 % -60 % -48 % Johtopäätös: Tulos odotuksia heikompi tavaratalojen tappioiden myötä FIM kommentti: Hieman odotuksia suurempi tappio johtuen Retail -yksikön (tavaratalot) selvästi kasvaneista tappiosta johtuen. Fashion Chains (Lindex) tuloskehitys sen sijaan hyvä. 3Q:n operatiivinen liiketappio oli hieman edellisvuotta pienempi, mitä ennakoidaan myös 4Q:lle. Tulosparannustahti kuitenkin selvästi hidastui hyvän 2Q:n jälkeen. Valmet Corp 28.10. 739.5 42.7 42.7 40.0 0.21 2,473 2,961 84.0 157.0 68.5 135.6 0.31 0.63 0.35 Valmet toteuma: 734.0 33.0 37.0 29.0 0.14 Ohjeistus: "Huomioiden PAS-oston, liikevaihto ja A kasvavat verrattuna tasoihin" Poikkeama odotuksista -1 % -23 % -13 % -28 % -33 % Johtopäätös: Tulos ja saadut tilaukset jäivät odotuksista, mutta yhtiö pitää ohjeistuksensa. FIM kommentti: -ilman-k.eriä jäi liikevaihdon verran odotuksista ja saadut tilaukset EUR 725m jäi hieman odotetusta noin EUR 750m:n tasosta. Yhtiö toistaa ohjeistuksensa: A-ennen-kertaeriä kasvaa :n EUR 106m:stä, mikä on helppo ohjeistus: 1-3Q15:n EUR 120m vs. 1-3Q14:n EUR 58m. Affecto Oyj 29.10. 25.0 2.9 2.9 2.8 0.11 122.7 116.3 0.8 10.6 0.3 10.2-0.07 0.37 0.17 Affecto toteuma: 24.8-0.7 1.3-0.6-0.02 Ohjeistus: " jää alle tason, mutta kasvaa viimevuodesta" Poikkeama odotuksista -1 % -124 % -55 % -121 % -118 % Johtopäätös: Operatiivinen kannattavuus jäi odotuksista FIM kommentti: Odotetulla liikeviahdolla operatiivinen kannattavuus jäi odotuksista ja kertaerissä YT ja petokseen liittyviä kuluja 2MEUR. Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

4.11.2015, 16 3Q15-tuloskauden kalenteri 10/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Aspocomp Group Oyj29.10. 4.3-0.2-0.2-0.2-0.03 21.0 18.3-0.4-0.2-2.0-0.5-0.31-0.07 0.00 Aspocomp toteuma: 3.8-0.5-0.5-0.5-0.08 Ohjeistus: " 18-20MEUR ja ilman kertaeriä (-0,7) - +0,5MEUR" Poikkeama odotuksista -12 % -150 % -150 % -158 % -167 % Johtopäätös: pettymys painoi tulosta, Q4 näyttää piristymistä FIM kommentti: jäi selvästi odotuksista painaen samalla tuloksen selvästi odotettua heikommaksi. Ohjeistus kuitenkin ennallaan. Yhtiön mukaan tilauskanta ja kysyntä vahvistuivat voimakkaasti syyskuun aikana ja Q4 :n arvioidaan kääntyvän positiiviseksi. Tase edelleen suhteellisen vahva. Atria Oyj Class A 29.10. 339.0 13.5 14.0 11.0 0.30 1,426 1,331 40.0 37.0 34.0 27.0 0.93 0.78 0.40 Atria toteuma: 337.1 15.1 15.1 13.0 0.27 Ohjeistus: " pienenee, liikevoitto ilman keraeriä v. tasolla (MEUR 39,6)" Poikkeama odotuksista -1 % 12 % 8 % 18 % -8 % Johtopäätös: Hieman parempi kannattavuus, ohjeistuksen ennallaan. Taseen vahvistuminen jatkui. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman parempi liikevoitto. Edellisvuoden vertailujaksoon verrattuna tulos parani Venäjällä, mutta Suomen tulos jäi suunnilleen vastaavalla summalla, joloin kokonaisuus lähellä edellisvuotta. Tehostustoimista (Suomi, Scandinavia) tiedotettu aikaisemmin, joissa tavoite MEUR 3,3 säästöt. Tase vahvistunut edelleen. Cramo Oyj 29.10. 177.0 31.5 31.5 28.8 0.52 651.8 673.0 64.0 83.7 50.0 71.5 0.37 1.29 0.61 Cramo toteuma: 172.4 28.3 29.5 24.6 0.43 Ohjeistus: " kasvaa ja A% paranee verrattuna vuoden tasoihin" Poikkeama odotuksista -3 % -10 % -6 % -15 % -17 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi raportti, mutta oheistus ennallaan. Kassavirta vahva. FIM kommentti: ja -voitto jäivät odotetusta (A 31.4m), mutta ohjeistus pidettiin ennallaan. 1-3Q15 A%-ilman-k.eriä 12.5% vs. 1-3Q14 10% = ohjeistukssa on bufferia. Liiketoiminnan kassavirta EUR 53.7m vs. 3Q14:n EUR 33.2m. Uusi CEO Leif Gustafsson aloittaa 1.1.2016. Net gearing 87.3% eli kohtuullinen. Siirtotilojen kasvu kova 7.4% vs. Cramo 3%. Detection Technology 29.10. Oy 10.3 0.9 0.9 0.9 0.06 33.1 39.7 4.1 3.6 3.3 2.9 0.29 0.13 0.00 Detection Technology toteuma: 9.3 0.4 0.8-0.2-0.02 Ohjeistus: "näkymät keskipitkän aikavälin tavoitteiden mukaiset (väh. 15% kasvu)" Poikkeama odotuksista -9 % -56 % -11 % -127 % -133 % Johtopäätös: a yhtiön mukaan siirtynyt Q4:lle mistä johtuen kasvu hyytyi 2Q:lla FIM kommentti: selvästi ennustettua matalampi, kun raportoitu kasvu edellisvuodesta oli 7%, mutta laski 4% vertailukelpoisin valuutoin. Samalla liikevoitti ilman kertaeriä laski selvästi T&K -panostuksista johtuen. Kertaerät liittyvät uuteen tehtaaseen. Yhtiön mukaan myyntiä siirtynyt 4Q:lle, mikä selittää kasvun hyytymistä. Kasvuohjeistus ennallaa. Etteplan Oyj 29.10. 31.0 2.0 1.6 1.4 0.05 131.9 140.0 7.1 9.0 7.0 8.0 0.27 0.32 0.16 Etteplan toteuma: 31.9 1.7 1.9 1.6 0.06 Ohjeistus: "Vuoden 2015 liikevaihto ja -voitto kasvavat selvästi viimevuoden tasoistaan" Poikkeama odotuksista 3 % -15 % 19 % 15 % 20 % Johtopäätös: Vahva operatiivinen tulos FIM kommentti: Kasvu vauhti kiihtyi odotuksia voimakkaammin ja kannattavuus yllätti positiivisesti. Yhtiön mukaan Suomen markkinoilla epävarmuus lisääntynyt hieman ja Kiinassa markkinoiden turbulenssi hidastaa kehitystä. Honkarakenne Oyj Class 29.10. B 12.3 0.5 0.5 0.3 0.05 45.5 41.5-2.2 0.3-2.5-0.5-0.40-0.04 0.00 Honkarakenne toteuma: 11.6 0.0 0.1 0.0 0.01 Ohjeistus: " laskee vs., mutta -ennen-kertaeriä paranee vs. " Poikkeama odotuksista -6 % -100 % -80 % -100 % -80 % Johtopäätös: Teemme Honkarakenteesta erillisen analyysin myöhemmin. FIM kommentti: Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

4.11.2015, 17 3Q15-tuloskauden kalenteri 11/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Martela Oyj Class A 29.10. 36.0 0.7 0.7 0.5 0.09 133.1 1.5 0.7 0.07 0.10 Martela toteuma: 38.7 3.0 3.0 2.9 0.59 Ohjeistus: "L-vaihto edellisvuoden tasolla tai heikkenee hieman, liiketulos paranee hieman" Poikkeama odotuksista 7 % 354 % 354 % 509 % 552 % Johtopäätös: Erinomainen tulos 3Q:lla hyvästä myynnistä ja säästöistä johtuen FIM kommentti: Markkinatilanne oli alkuvuoden kaltainen, mutta Martelalle kasvua (+5,8% YoY) tuli pienempien ja keskisuurien toimituksen myötä. Yhtiön mukaan Martelan Lifecyclemalli otettu hyvin vastaan. Tulosparannus syntyi suurimmasta yksiköstä Suomesta myynnin ja tehostsustoimien seurauksena. Hyvästä tuloksesta huolimatta ohjeistus varovainen. Nokia Oyj 29.10. 3,304 395 393 359 0.07 12,732 13,636 1,632 1,729 1,403 1,616 0.31 0.30 0.15 Nokia toteuma: 3,036 330 475 249 0.05 Ohjeistus: "NSN liikevaihto kasvaa, % ylävaiheilla tai hieman ali 8-11%." Poikkeama odotuksista -8 % -16 % 21 % -31 % -29 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos verkoista ja ohjeistuksen nosto FIM kommentti: Selvästi odotuksia vahvempi tulos etenkin, kun HERE raportoitu lopetetttuna toimintona ja konsensuksessa luultavimmin sisällä. Tällöin myös liikevihto odotuksissa. Verkot erittäin vahva. Technologies melko odotettu. Ohjeistusta nostettiin. Lisäksi 900MEUR synergioiden saavuttaminen jo 2018 (aiemmin 2019). Pääomaa palautetaan 7 mrd. euroa. Olvi Oyj Class A 29.10. 95.0 16.2 15.8 16.0 0.63 328.2 319.0 41.0 39.4 41.0 35.0 1.57 1.28 0.75 Olvi toteuma: 88.9 14.1 14.1 7.8 0.37 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja hieman pienempi kuin " Poikkeama odotuksista -6 % -13 % -11 % -51 % -41 % Johtopäätös: Valko-Venäjän valuutan heikentyminen johti tulospettymykseen FIM kommentti: jäi jälleen selvästi odotuksista ja samalla oli alle odotusten. Yhtiö laski samalla ohjeistusta ja nyt odotetaan lv. ja laskua (aiemmin sama tai pienempi.) Ongelma on etenkin Valko-Venäjän valuutan heinentyminen, mikä puolitti ;n viimevuodesta. Kysyntä edelleen Valko-Venäjällä hyvää. Outotec Oyj 29.10. 300.0 15.2 15.2 11.6 0.06 1,403 1,256 47.6 61.0 41.9 45.4 0.00 0.14 0.10 Outotec toteuma: 307.2 6.7 14.7 2.5 0.01 Ohjeistus: " 1.2-1.3 mrd, A 5-6%" Poikkeama odotuksista 2 % -56 % -3 % -78 % -83 % Johtopäätös: Melko odotettu tulos kautta linjan FIM kommentti: Kokonaisuudessaan melko odotettu tulos sekä liikevaihdon, :n että uusien tilausten (268MEUR) ostalta. Yhtiön ohjeistuksen lasku (aiemmin lv. 1,2-1,4MEUR ja -% 5-7%) sisältyy jo konsensus ennusteeseen. PKC Group Oyj 29.10. 226.8 11.0 10.6 10.0 0.28 829.2 909.6 22.0 37.3 18.0 31.0-1.22 0.77 0.70 PKC toteuma: 225.9 7.4 7.4 4.4 0.08 Ohjeistus: " kasvaa, vert.kelpoinen käyttökate korkeampi kuin v. (MEUR 48,6)" Poikkeama odotuksista 0 % -33 % -30 % -56 % -71 % Johtopäätös: Q1 ja Q2 vahvojen raporttien jälkeen pehmeät luvut. FIM kommentti: Liikevaihdon kasvusta (+7,4% YoY) huolimatta liikevoitto ilman kertaeriä laski 11,6%. Koko vuoden markkinoiden osalta Euroopan ennusteita nostettu, USA ennallaan, Kiina ja Brasilia alaspäin. Tuloskehitys alkuvuoden hyvien tulosten jälkeen pettymys. Koko vuoden DA -ohjeistus ei anna enää ohjausta Q4:n arviointiin. Sanoma Oyj 29.10. 449 55 56 44 0.21 1,902 1,725 119 83 77 35.3 0.34-0.05 0.10 Sanoma toteuma: 458.8 10.1 62.5 2.9-0.04 Ohjeistus: "Oikaistu kasvu tasolla (-3,7%). -% yli 4%" Poikkeama odotuksista 2 % -82 % 11 % -93 % -119 % Johtopäätös: Odotuksia vahvempi tulos, jossa osittain takana oppimateriaalien tilausten ajoitus FIM kommentti: Odotuksia paremmalla liikevaihdolla selvä positiivinen tulosyllätys ilman kertaeriä. Vertailukelpoinen myynti alas vain -0,4%, mikä selvä parannus alkuvuoden tahtiin. Hollanti edelleen hyvä, mutta Suomen median vaikeudet jatkuu. Q2:lla heikentynyt oppimateriaalit kiri ja takana oli Q2:lla kerrotut tilausten ajoitusmuutokset. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

4.11.2015, 18 3Q15-tuloskauden kalenteri 12/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Technopolis Oyj 29.10. 40.2 21.4 21.0 15.9 0.11 161.7 170.8 83.3 89.2 63.3 60.4-0.13 0.39 0.16 Technopolis toteuma: 39.8 24.4 20.3 13.4 0.07 Ohjeistus: " kasvaa 4-6% ja käyttökate 5-7%" Poikkeama odotuksista -1 % 14 % -3 % -15 % -36 % Johtopäätös: Vakaan oloinen tuloskehitys ja tarkka ohjeistus ennallaan. FIM kommentti: ja tulos kehittyivät 3Q:lla alkuvuoden trendin mukaisesti. Käypien arvojen muutos oli katasauskaudella MEUR 4,1, mistä puhditettuna tulos lähellä odotuksia. ERPA EPS oli 0,11 euroa/osake. Taloudellinen vuokraaste nousi ja oli 94,5% (Q2/2015: 94,1%), mutta yhtiö ennakoi haasteiden Suomessa. Tecnotree Oyj 29.10. 19.8 2.6 2.6 2.0 0.00 74.0 75.2 3.0 8.2-2.0 2.7-0.08-0.04 0.00 Tecnotree toteuma: 17.7 2.7 2.7 3.8 0.02 Ohjeistus: "Liiketulos paranee edellisestä vuodesta" Poikkeama odotuksista -11 % 3 % 3 % 88 % 2378 % Johtopäätös: Kannattavuus hyvää, mutta liikevaihto hiipuu. Rahoitustilanne vaikea FIM kommentti: Jälleen odotuksia selvästi pienemmällä liikevaihdolla odotuksia parempi, kun myynti painottunut yhtiön omiin tuotteisiin. Kassavirta Q3:lla negatiivinen, mikä on ongelma yhtiön ollessa saaneerauksessa. Saneeraus myös selkeä epävarmuus tekijä omistajille ja asiakkaille Teleste Oyj 29.10. 56.9 4.3 4.3 4.4 0.19 197.2 235.4 11.1 14.4 11.0 14.5 0.46 0.58 0.23 Teleste toteuma: 66.2 5.9 5.9 5.5 0.23 Ohjeistus: " ja -tulos ylittävät vuoden tasot" Poikkeama odotuksista 16 % 38 % 38 % 26 % 21 % Johtopäätös: Erittäin kova raportti, Telesten historian kovin, joka saanee jatkoa raamisopimuksista. FIM kommentti: Erittäin hyvä liikevaihto ja -tulos. % oli 8.9% vs. odotus 7.6%. Saadut tilaukset EUR 62m, jossa 26.6% yoy kasvua, tilauskanta EUR 42.6m, jossa kasvua 165.7% yoy. Uutta Docsis 3.1 standardin mukaista myydään kovasti eurooppalaisille kaapelioperaattoreille. Uponor Oyj Class A 29.10. 280 20.0 20.0 18.9 0.18 1,024 1,051 65.2 63.4 56.6 54.5 0.50 0.51 0.42 Uponor toteuma: 274.1 23.6 23.6 24.4 0.21 Ohjeistus: "Liikevoitto ilman kertaeriä jää jonkin verran vuoden liikevoittoa pienemmäksi" Poikkeama odotuksista -2 % 18 % 18 % 29 % 17 % Johtopäätös: Koko vuoden tulosvaroitus annettu etukäteen ja nyt ennuste ja ohjeistus linjassa FIM kommentti: Uponor antoi koko vuotta koskevan tulosvaroituksen 30.9., joten ennusteita tuotu alas ennen raporttia. Pohjois-Amerikan vahva kasvu ei riittänyt kompensoimaan Euroopan heikkoutta. Liiketulos laski 19% YoY. Kannattavuutta rasitti myös raaka-aineiden heilunta. Markkinatilanteeseen ei ennakoida muutoksia ja raaka-aineet painavat vielä Q4 YIT Oyj 29.10. 439 18.2 17.9 12.0 0.07 1,779 1,666 114.0 79.0 75.0 50.7 0.45 0.32 0.18 YIT toteuma: 363.8 1.5 20.3-5.1-0.03 Ohjeistus: " -5% - 0% kasvu vs., % 4-5% POC-liikevoittoa" Poikkeama odotuksista -17 % -92 % 13 % -143 % -143 % Johtopäätös: Odotettua parempi POC-, mutta tilauskanta ja kassavirta heikkenivät. FIM kommentti: POC--ilman-kertaeriä odotuksia parempi, oheistusta hieman laskettu aiemmasta: "POC-luvuilla ohjeistus: liikevaihto -5 - +5%, % jää alle :n 7.0%". Konsensus POC- tosin on jo melko hyvin linjassa uuden ohjeistuksen kanssa. 3Q15 kassavirta 11.9m vs. 3Q14 40.7m, mutta akuutti kassakriisi on jo ratkaistu. Tilauskanta -10% qoq. Apetit Oyj 30.10. 90.2 1.9 1.8 1.8 0.23 384.7 387.8 0.6 2.6-0.5 2.6-1.29 0.22 0.55 Apetit toteuma: 75.3-2.8 1.5-3.8-0.64 Ohjeistus: "Liiketulos ilman kertaeriä jää edellisvuodesta" Poikkeama odotuksista -16 % -248 % -16 % -312 % -375 % Johtopäätös: Operatiivinen kannattavuus jälleen odotettua heikompaa FIM kommentti: Liikevoitto ilman kertariä jäi jälleen odotuksista, kun Sucroksen kannattavuus heikkeni viimevuodesta ja Ruokaliiketoiminnassa positiivinen käänne oli vaatimaton. Viljat- ja öljykasvit tasainen. Uusi strategia työnalla ja se julkaistaan alkuvuodesta 2016. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

4.11.2015, 19 3Q15-tuloskauden kalenteri 13/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Digia Oyj 30.10. 22.9 1.7 1.7 1.5 0.06 97.4 103.6 4.3 7.8 4.0 7.0 0.14 0.25 0.10 Digia toteuma: 24.6 2.5 2.5 2.5 0.09 Ohjeistus: " ja l-voitto kasvavat selvästi, Qt:n kasvu jatkuu vahvana" Poikkeama odotuksista 7 % 48 % 48 % 65 % 50 % Johtopäätös: Qt-liiketoiminnan vahva kasvu jatkui, mikä arvonluonnille ja jakautumiselle tärkeä FIM kommentti: Digian vahva kasvu jatkui 3Q:lla. Qt-liiketoiminnan kasvu oli 3Q:lla 34,9% ollen alkuvuoden kasvutahdissa dollarivaikutuksen laskusta huolimatta. Qt:n kasvun ennakoidaan jatkuvan vahvana ja kasvua haetaan erityisesti kulutustavara- ja autoteollisuudesta. Myös Digian kotimaan liiketoiminnan kehitys oli positiivista. Finnair Oyj 30.10. 634.0 45.0 46.0 43.0 0.26 2,285 2,329-72.0 20.1-99.0 25.1-0.65 0.14 0.00 Finnair toteuma: 637.1 50.7 64.2 48.9 0.29 Ohjeistus: "Toiminnallinen tulos 0 tai hieman positiivinen" Poikkeama odotuksista 0 % 13 % 40 % 14 % 14 % Johtopäätös: Vahva operatiivinen kannattavuus. Ohjeistuksen pysyminen pieni pettymys. FIM kommentti: Odotuksiin osuneella liikevaihdolla selvästi odotuksia vahvempi operatiivinen tulos. Kannattavuutta paransi matkustajakäyttöasteen parantuminen sekä lisäpalvelumyynti. Myös Aurinkomatkat paransi selväti. Kotimaan-liikenteessä edelleen sopeutustarpeita. Ohjeistusta ei yllättäen nostettu, lievä pettymys. Uudet koneet ei vielä vaikuttaneet. Ixonos Oyj 30.10. Ixonos toteuma: 3.5-2.5-2.5-0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto 16-18MEUR. heikkenee ja operatiivinen kassavirta negatiivinen" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Yhtiö erittäin haastavassa tilanteessa kannattavuuden ja taseen osalta FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta operatiivinen kannattavuus erittäin heikkoa ja kassavarat riittävät yhtiön mukaan alle 12 kuukaudeksi. Osinko Lemminkainen Corporation 30.10. 626.0 40.0 39.8 34.0 1.04 2,045 1,939 52.2 57.5-1.7 32.7 0.09 0.69 0.14 Lemminkäinen toteuma: 568.8 20.9 34.1 16.6 0.43 Ohjeistus: " ei kasva :n EUR 2044m:stä, mutta paranee EUR 36.3m:sta" Poikkeama odotuksista -9 % -48 % -14 % -51 % -59 % Johtopäätös: Odotettua heikompi raportti ja tilauskanta supistumassa reilusti. Tase parantunut. FIM kommentti: Odotettua heikompi liikevaihto, tulos ja % (6.0% vs. odotus 6.4%). Yhtiö pitää ohjeistuksensa ennallaan. Kertakulu oli Ilmatar hankkeen alaskirjaus Venäjällä. Saadut tilaukset EUR 312.2m (-19.8% yoy) ja tilauskanta EUR 1268.5m (-33.6% yoy). Net gearing laskenut hienosti 41.7% vs. 3Q14:n 53.7%. Kassavirta EUR 50.1m vs. 3Q14:n EUR 80.9m. Nokian Renkaat Oyj 30.10. 311.5 65.0 64.8 57.8 0.36 1,389 1,318 308.7 275.3 261.2 261.4 1.54 2.27 1.45 Nokian Renkaat toteuma: 311.0 72.4 72.4 64.6 0.43 Ohjeistus: " laskee hieman, liikevoitto MEUR 270-295" Poikkeama odotuksista 0 % 11 % 12 % 12 % 20 % Johtopäätös: Vahva kannattavuus positiivisen tulosyllätyksen takana. FIM kommentti: Kannattavuus yllätti positiivisesti 3Q:lla, kun l-voittomarginaali oli 23,3% vs. ennuste 20,8% ja näin saavutettiin viime vuoden liikevoitto. Myynti Venäjälle laski edelleen voimakkaasti (Q3: 51,5%), mitä kompensoi mm. Pohjois-Amerikka. Markkinakommenteissa ei yllättävää, raaka-ainekustannukset laskevat 10% vs.. Ohjeistus ennallaan. Poeyry Oyj 30.10. 136.3 1.9 2.7 6.6 0.07 571.2 578.3-23.2 9.0-28.0 7.6-0.41 0.08 0.00 Pöyry toteuma: 133.2 1.1 1.9 7.7 0.12 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista -2 % -41 % -30 % 18 % 71 % Johtopäätös: Positiivinen käänne jatkuu, mutta liian hitaana FIM kommentti: jäi hieman odotuksista ja samalla myös liiketulos oli odotettua heikompi. Toimitusjohtajan vaihto painoi 0.8MEUR tulosta. Tilauskanta vakaantunut. Yhtiön positiivinen käänne jatkuu, mutta erittäin hitaana. Alueellista toiminnoista ei tällä kertaa negatiivisia yllätyksiä. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

4.11.2015, 20 3Q15-tuloskauden kalenteri 14/15 3Q15 pvm 3Q15 ilm. k.eriä Pretax EPS EPS EPS Raute Oyj Class A 30.10. 31.0 1.8 1.8 1.8 0.33 94.0 120.9 3.0 7.4 5.0 7.4 1.07 1.44 0.70 Raute toteuma: 31.4 1.9 1.9 1.8 0.36 Ohjeistus: "Liikevaihdon arvioidaan kasvavan selvästi ja liiketuloksen paranevan selvästi" Poikkeama odotuksista 1 % 6 % 6 % -2 % 8 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus. Tilauskanta supistuu, mutta edelleen vahva. FIM kommentti: lähelle odotuksia, mutta odotuksia paremmalla kannattavuudella. Tilauskanta supistui 83 MEUR, mutta on edelleen vahva ja yhtiön mukaan 2016 näkymät jo nyt vahvat. Varaosien kysyntä jatkunut vahvana, mutta Kiinan huolet aiheuttaneet epävarmuutta suurempiin tilauksiin. Solteq Oyj 30.10. 14.7 1.0 1.0 0.6 0.03 41 2.5 3.1 2.3 2.3 0.13 0.11 Solteq toteuma: 14.9-0.1 0.7-0.5-0.03 Ohjeistus: "2015:n liiketulos ennen kertaeriä kasvaa tasostaan" Poikkeama odotuksista 1 % -106 % -23 % -199 % -215 % Johtopäätös: Tulos jäi odotuksista, mutta taustalla projektien siirtymää Q4:lle FIM kommentti: odotuksiin, mutta kannattavuutta painoi muutaman isomman hankkeen siirtyminen Q4:lle. Isot kertaerät Descom -integraatioon liittyen. Kysyntätilanne näyttää yhtiön mukaan hyvältä, joskin epätasaista eri ratkaisualueiden välillä. Ilkka-Yhtyma Oyj 2.11. 9.9 1.3 1.3 2.4 0.08 41.8 41.0 4.9 5.0 10.1 9.0 0.35 0.33 0.10 Ilkka toteuma: 9.7 3.7 1.3 2.8 0.10 Ohjeistus: "Ilman osakkuusyhtöitä Ilkka-Yhtymän liikevaihto lähes, laskee jokin verran" Poikkeama odotuksista -2 % 181 % -3 % 16 % 25 % Johtopäätös: Suurin piirtein odotusten mukainen liikevaihto sekä -tulos-ilman-kertaeriä. FIM kommentti: 3Q15 liikevaihto ja -liikevoitto-ilman-kertaeriä lähes odotuksiin. Osakkuusyhtiö Alma Medialla (omistusosuus 29.79%) on merkittävä osuus Ilkka-konsernin liikevoittoon sekä nettotulokseen. Markkinanäkymät edelleen heikot: Suomen mediamainonta -3.5% alkuvuonna, kuluttajat ovat varovaisia, levikkitulot sekä painotoiminnan volyymit laskevat. Munksjo Oyj 3.11. 284.0 12.5 12.5 9.0 0.14 1,137 1,147 51.0 55.0 17.0 45.0 0.15 0.61 0.35 Muksjö toteuma: 269.3 1.9 6.8 2.4 0.07 Ohjeistus: Q4 kysyntä vakaa pl. Brasilia, jossa heikkoutta." Poikkeama odotuksista -5 % -85 % -46 % -73 % -50 % Johtopäätös: Heikkotulos, jota painoi edelleen sellun nousu ja Brasilian vaikeudet FIM kommentti: Selvästi odotuksia heikompi tulos liikevaihdon ja :n suhteen. Kannattavuutta painoi lyhytkuituisen sellun hinnan nousu (-21MEUR 1-3Q), jota ei kompensoinut hintojen nostot (+12MEUR 1-3Q). Yhtiön mukaan hinnan korotusten täysimääräinen vaikutus 4Q alusta alkaen. Lisäksi Brasialiassa kysyntä alas (jopa -20%). Sponda Oyj 3.11. 58.5 39.2 39.2 28.7 0.09 246.7 234.1 154.7 157.8 97.3 112.0 0.26 0.36 0.19 Sponda toteuma: 56.7 38.3 37.8 25.3 0.06 Ohjeistus: "Nettotuotot MEUR 160-166 (ed. 158-168), EPRA-tulos MEUR 97-103 (ed. 95-105)" Poikkeama odotuksista -3 % -2 % -4 % -12 % -33 % Johtopäätös: Odotettu tulos, ohjeistusta tarkennettu FIM kommentti: Hieman odotuksia heikompi tulos liikevaihdon ja in suhteen, mutta operatiivinen EPS 0.10. Käyvän arvon muutoksista +0.5 MEUR tulosta. Ohjeistusta tarkennettu, mutta ei heikennetty, joten ennusteisiin ei luultavasti merkittäviä muutoksia. Yhtiön mukaan ostokysyntä vilkasta, mikä tukee strategisia myyntitavoitteita. HKScan Oyj Class A 4.11. 482.0 8.7 8.4 6.3 0.11 1,989 1,928 12.4 25.0 7.0 14.0 0.98 0.24 0.15 HKScan toteuma: 474.9 7.3 7.3 6.4 0.09 Ohjeistus: "Liikevoitto ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta ja Q4 on vahvin" Poikkeama odotuksista -1 % -16 % -13 % 2 % -18 % Johtopäätös: Hieman pehmeä kannattavuus Suomessa päätti 3 tulosparannusneljänneksen putken FIM kommentti: HKScanin liiketulos hieman odotuksia heikompi jääden edellisvuoden tasolle, kun Suomen liiketulos heikkeni edellisvuodesta. Lakot ja sianlihan ylitarjonta rasitti tulosta.kiinan vientilupia ei vielä saatu ja Venäjän tuontikielto jatkui oainaen sianlihan a. Ruotsissa tulos sen sijaan hyvä. Ohjeistus ei anna tarkkaa kuvaa loppuvuodesta. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko