FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: 4Q15-tuloskausi kiihtyy:

Transkriptio

1 , 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoiden Euroopassa alkanut nousu taipui epäyhtenäiseksi laskuksi USA:n kaupankäynnin päätteeksi. Pitkät korot jälleen voimakkaassa laskussa USA:ssa ja korkokäyrän suoristuminen voisi ennakoida jo talouden taantumaa. FED:n Yellenin kommentit huomioivat markkinoiden signaloimat riskit. Koronnostot kuitenkin riippuvaisia makrodatasta, joten asteittaisia koronnostoja odotetaan yhä tehtävän. Tänään makrokalenterissa USA:n viikoittaiset uudet työttömyyskorvaushakemukset. Osakefutuurit alas, ennakoiden laskuavausta OMX HEXiin. 4Q15-tuloskausi kiihtyy: Aamun 4Q15-tulokset: Atria, Citycon, eq, Honkarakenne, Huhtamaki, Kemira, Marimekko, Munksjö, Nokia, Outokumpu, PKC Group, QPR Software ja Ramirent. Myöhemmin päivällä: klo Aspo, klo Glaston ja klo Etteplan. Huomenna perjantaina tuloksia: Aktia, Alma Media, Efore, SSAB, Uponor, Verkkokauppa.com. 4.0 % 3.0 % 2.0 % 1.0 % 0.0 % -1.0 % -2.0 % -3.0 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 4, Europe STOXX S&P 500 1, Nasdaq Composite 4, Shanghai 2, Hang Seng 18, Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk EMU Euribor 12kk USD Libor 3kk Valuuttamarkkinat EUR / USD EUR / GBP EUR / JPY EUR / SEK EUR / RUB Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v USA 10v Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe itraxx CDS Crossover itraxx CDS Sovereign Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng -4.0 % -5.0 % Hyödykemarkkinat CRB Commodity Brent Crude Oil Kulta 1,

2 , 2 Lähde: Bloomberg, Factset, FIM Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinoiden positiivinen tunnelma Euroopassa hiipui USA:n kaupankäynnin päätteeksi. Markkinaa painoi pitkien korkojen lasku FED:n Yellenin odotetusti aiempaa hieman varovaisempien kommenttien jälkeen. Dollari heikkeni ja kullan vahvistui, kun markkinoilla odotetaan FED:n koronnostojen olevan yhä epätodennäköisempiä. Aasiassa osakemarkkinat olivat kiinni Japanissa juhlapyhän vuoksi. Vastaavasti osa markkinoista, kuten Hong Kong, avautui voimakkaaseen laskuun oltuaan alkuviikon suljettuna kiinalaisen uudenvuoden myötä. USA:n korkokäyrä on suoristunut vuoden alusta voimakkaasti eli pitkien korkojen ero suhteessa lyhyeen maturiteettiin on supistunut (kts. viereinen kuvaaja). Tämä ennakoi odotusten lähivuosien korkotasoista laskeneen eli talouskasvun hidastuvan. Nykyisen korkoeron voidaan katsovan ennakoivat jo taantumaa ja viimeksi vastaavilla tasoilla liikuttiin ennen finanssikriisiä. Eilinen FED:n pääjohtaja Yellenin puhe USA:n kongressille ei sisältänyt merkittäviä yllätyksiä. Pääjohtaja oli yhä kohtalaisen positiivinen maan talouden näkymistä, mutta nosti selkeästi myös esille mahdolliset riskit Kiinan talouskehityksestä ja finanssimarkkinoiden turbulenssista. Hän toisti odotuksen asteittaisista koronnostoista, mutta muistutti myös FED:n makrodatan perusteella tehtävistä päätöksistä jokaisen korkokokouksen yhteydessä. Tänään makrokalenteriin tuo hieman väriä USA:n viikoittaiset uudet työttömyyskorvaushakemukset, joiden odotetaan laskeneen hieman 280 tuhannen tasolle. Yhtiöuutiset Cleantech Invest järjestää ylimääräisen yhtiökokouksen Ruotsin rinnakkaislistautumiseen liittyen. Uskomme että tämä on positiivinen askel yhtiön strategian toteutuksen kannalta. USA:n korkokäyrä nyt ja vuoden alussa Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Cargotec, Bittium, Neste, Rapala VMC, Sanoma, adidas, Electricite de France, FLSmidth&Co, Acerinox, H&M, SCA, Subsea 7. Laskut: Fortum, Nordea, Outotec, Scotts Miracle-Gro, E.ON, H. Lundbeck, ATOS.

3 , 3 4Q15-tuloskauden kalenteri 1/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Osinkotuotto Caverion Oyj ,448 2, % Caverion toteuma: Ohjeistus: "2016 lv. kasvaa vs (2443MEUR), DA kasvaa merkittävästi (91.5MEUR)" Poikkeama odotuksista: 0 % -6 % -6 % -6 % 0 % 2 % Johtopäätös: Odotetulla liikevaihdolla kannattavuus jäi hieman. Ohjeistut ja osinko odotettu. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla kannattavuus jäi hieman odotuksista. Vuoden 2016 ohjeistus odotetusti kannattavuuden osalta odottaa merkittävää parannusta. Osinko ehdotus odotuksiin konsensus ennusteen kanssa. Nordea Bank AB shs ,613 1, ,102 9,988 5,232 5,281 4,763 4, % Nordea toteuma: 2,645 1, Ohjeistus: "Tavoitteena osingon vuosittainen kasvu" Poikkeama odotuksista: 1 % -5 % -5 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi, mutta odotettu osinko ja tukee osaketta. FIM kommentti: Nordean tuotot odotusten mukaiset ja alle ennusteen, mutta voitto ennen veroja ja kertaeriä (MEUR 1114) hieman odotuksia parempi. Operatiiviset tuotot laskivat 2% YoY ja liiketulos 4%. Tuottoja heikensi korkokatteen lasku ja tulosta lisäksi hieman kohonneet luottotappiot. Osinkoehdotus ennusteiden mukainen 0,64 euroa (edellinen 0,62). Wartsila Oyj Abp , ,081 5, % Wartsila toteuma: 1, Ohjeistus: " kasvaa 0-5% ja % ennen kertaeriä 12,5-13,0%" Poikkeama odotuksista: -5 % -10 % -4 % -3 % -6 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotettua heikompi liikevaihto ja tulos. Kannattavuusohjeistus hyvä. FIM kommentti: Hieman odotuksia matalammasta liikevaihdosta johtuen ilman kertaeriä 4% alle odotuksen. Tilauskertymä MEUR 1403, jossa laskua 8%, mutta yli odotuksen. Ohjeituksen keskipisteellä liikevaihto MEUR 5155 ja liikevoitto meur 657. Kannattavuusohjeistus on konsensusennustetta parempi. Kone Oyj Class B , ,513 8,911 1,228 1,296 1,330 1, % Kone toteuma: 2, Ohjeistus: " kasvaa 2-6% ja EUR m, olettaen nykyvaluuttakurssit " Poikkeama odotuksista: 6 % 4 % 3 % 8 % 34 % 1 % Johtopäätös: Odotettua hieman paremmat luvut ja saadut tilaukset odotuksia paremmat. FIM kommentti: Odotettua paremmat luvut ja ohjeistus 2016:lle on konsensuksen mukainen. Saadut tilaukset EUR 1947m on kuitenkin noin EUR 100m parempi kuin odotettiin eli Kiina-riski ei näy Koneen luvuissa. Yhtiön kommentit Kiinasta ennustavat 5-10% laskua uusien laitteiden volyymissa (eli Kiina on haastava), mutta tämä on sisällä 2016:n ohjeistuksessa. Ahlstrom Oyj ,083 1, % Ahlstrom toteuma: Ohjeistus: " MEUR. (oikaistu 4.2%-5.2%)" Poikkeama odotuksista: -3 % -510 % 46 % n.m % 3 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Julkaisemme Ahlstromista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. Elisa Oyj Class A ,557 1, % Elisa toteuma: Ohjeistus: " ja k-kate ilman kertaeriä samalla tasolla kuin 2015" Poikkeama odotuksista: 3 % -13 % 0 % -13 % 1 % 0 % Johtopäätös: Odotettu operatiivinen tulos ja osinko, ohjeistus aavistuksen varovainen FIM kommentti: Hyvällä liikevaihdolla odotettu liiketulos ilman kertaeriä ja osinkoehdotus myös odotettu. Tulosta edellisvuoteen paransi mobiilin palveluliiketoiminnan kasvu, mikä näkyy kuluttaja-asiakkaiden hyvänä liikevaihdon kasvuna. Ohjeistus suhteessa konsensukseen aavistuksen varovainen. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

4 , 4 4Q15-tuloskauden kalenteri 2/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Suominen Yhtyma O % Suominen toteuma: Ohjeistus: " ja -ilman-kertaeriä paranevat 2015:n 444m ja 31.2m:stä" Poikkeama odotuksista: -9 % -49 % -49 % -61 % -48 % 0 % Johtopäätös: Odotukset olivat kovat valuutoista ja raaka-aineista johtuen, toteuma oli järkytys. FIM kommentti: Syy järkyttävään raporttiin oli tilausten siirtyminen eteenpäin vuoden vaihteen yli, mutta myös laskeneiden raaka-ainehintojen vaikutus liikevaihdossa näkyi. Huolestuttavita on myyntikatteen lasku 4Q %:sta 4Q %:iin (vuoden 2015 myyntikate oli 13.1%) eli alentuneiden raaka-aineiden hyöty meni asiakkaille tai omat uudet kalliit tuotteet eivät myyneet. Teliasonera AB , ,458 9,339 1,930 1,920 2,348 2, % TeliaSonera toteuma: 2, Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen DA ilman kertaeriä samalla tasolla kuin 2015" Poikkeama odotuksista: -7 % -27 % 2 % -59 % -177 % -2 % Johtopäätös: Ruotsin ja Euroopan hyvä kehitys positiivista, osinko ennustettu SEK 3,0 FIM kommentti: TeliaSoneran käyttökate ilman kertaeriä oli 6,56 mrd. SEK, kun odotus oli 6,3. Liiketoiminta-alueista Ruotsin ja Euroopan yhteenlaskettu kehitys ylitti odotukset ja koko yhtiön käyttökate ilman kertaeriä jatkuvista toiminnoista parani 1,3% -yksikköä edellisvuodesta. Osinko odotettu SEK 3,0 ja seuraavan vuoden osalta min. SEK 2,0. Taulukon luvut laskettu EUR/SEK 9,3 Basware Oyj % Basware toteuma: Ohjeistus: "Vähintään 5% orgaaninen kasvu ja DA ilman kertaeriä 0 -tasolla" Poikkeama odotuksista: 0 % 59 % 59 % 37 % 62 % -100 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus, mutta ohjeistus varovainen FIM kommentti: Yhtiöltä pitkästä aikaa positiivinen kannattavuusyllätys odotetulla liikevaihdolla. Ohjeistus vähintään 5% kasvusta ja 0 -DA:sta alle odotusten. Yhtiö panostaa voimakkaasti kasvuun (noin 20MEUR vuonna 2016), täten ei osinkoa. Pitkän aikavälin kasvutavoite kova ( MEUR vuonna 2018) suhteessa tämän vuoden ohjeistukseen. Detection Technolog % Detection toteuma: Ohjeistus: " ja kannattavuus vähint. 15% keskipitkän aikavälin näkymän mukaisesti" Poikkeama odotuksista: 32 % 31 % 83 % 40 % 48 % n.m. Johtopäätös: Erittäin vahva tulosraportti Pekingin tehtaan onnistuneen ylösajon myötä FIM kommentti: Odotuksia selvästi suurempi liikevaihto ja sitä kautta merkittävä kannattavuusyllätys. Kertaerä 0.7MEUR tehtaan ylösajosta. Pekingin tehtaan ylösajo suunniteltua nopeampi ja kasvua tuli etenkin turvallisuus segmetistä. Ohjeistus hyvä, vaikka yhtiön mukaan Q4 liikevaihdon parantaminen haastavaa vuonna Orion Oyj Class B ,014 1, % Orion toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto sama kuin 2015:n EUR m ja ylittää EUR 240m" Poikkeama odotuksista: 1 % -1 % 0 % -2 % 1 % 0 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen raportti ja osinko ohjeistus on varovainen. FIM kommentti: Odotetun kaltainen raportti. Ohjeistus on varovainen suhteessa konsensukseen. Parkinsonin lääke Stalevon patentit ovat erääntyneet, mutta liikevaihdon ja -voiton laskun nopeuden arvioiminen on vaikeaa (toistaiseksi yllätykset ovat olleet myönteisiä), joten varovainen ohjeistus on ymmärrettävää. Uudet tuotteet (esim. Dexdor ja Easyhaler) kompensoivat Stalevoa UPM-Kymmene Oyj , ,111 10,214 1, , % UPM toteuma: 2, Ohjeistus: "Kannattavuus parani 2015 ja tämän kehityksen uskotaan jatkuvan" Poikkeama odotuksista: 1 % -4 % -3 % 2 % 13 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, mutta positiiviset näkymät FIM kommentti: Odotuksia vastanneella liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi kannattavuus. Näkymät vuodelle 2016 vaikuttavat postiivisilta, kun paranevan kannattavuus kehityksen odotetaan jatkuvan vuonna Osinko odotuksiin 0.75 ja yhtiö jakaa vain 34% liiketoiminnan rahavirrasta.

5 , 5 4Q15-tuloskauden kalenteri 3/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Amer Sports Oyj Cla ,531 2, % Amer Sports toteuma: Ohjeistus: " ja %-ilman-kertaeriä kasvavat vs tasot" Poikkeama odotuksista: 0 % 0 % -8 % -5 % -4 % 0 % Johtopäätös: -ilman-kertaeriä jäi hieman, mutta kaikilta muilta osin odotetun kaltainen. FIM kommentti: -ilman-kertaeriä jäi hieman. Ohjeistus kasvusta ja kannattavuuden paranemisesta on jo konsensuksessa. Myyntikate nousi 43.8%:iin 4Q14:n 43.0%:sta. Vapaa kassavirta hyvä ja parani yoy: EUR 159.4m vs. 4Q14:n EUR 132.8m. Divisioonista Ulkoilu parani EUR 10.6m (19% yoy), Pallopelit heikkeni yoy EUR 4.3m (-34%) ja Fitness parani EUR 0.8m (5%). Fortum Oyj , ,585 3, % Fortum toteuma: Ohjeistus: " % suojattu 33 /MWh, % 30. Venäjä RUB18,2mrd " Poikkeama odotuksista: -6 % -87 % -12 % -93 % -92 % -15 % Johtopäätös: Heikko tulos ja odotuksista jäänyt osinko FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista sekä liikevaihdon että oikaistun liikevoiton osalta matalien sähkönhintojen myötä. Lisäksi alakskirjauksia, johdannaiskirjauksia ja varauksia, joten raportoitu tulos vain 38MEUR. Myös osinkoehdotus pettymys. Suojauksia tehdään laskevilla hinnoilla. Uusi MEUR 100 säästöohjelma. Kesko Oyj Class B , ,684 9, % Kesko toteuma: 2, Ohjeistus: " edellisvuoden tasolla, liikevoitto ilman kertaeriä ylittää hieman 2015" Poikkeama odotuksista: 0 % -35 % -3 % -32 % -48 % 0 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus, korkea osinko tiedossa FIM kommentti: Odotusten mukainen liiketulos ilman kertaeriä olllen myös lähellä edellisvuoden tasoa. Päivittäistavarakaupan laskua kompensoi rautakaupan tulosparannus. Osinko ilmoitettu jo aikaisemmin ja ohjeistus on ennusteiden mukainen. Konecranes Oyj ,121 2, % Konecranes toteuma: Ohjeistus: " kasvaa, liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: 0 % -31 % -1 % -25 % -60 % 0 % Johtopäätös: Odotusten mukaiset luvut ja ohjeistus ennusteiden mukainen FIM kommentti: Odotusten mukainen liikevaihto ja ilman kertaeriä. Myös saadut tilaukset odotusten mukaiset ja edellisvuoden tasolla. Markkinanäkymien osalta huolia kehittyvillä markkinoilla ja hyödykemarkkinoilla. Konecranes aloittaa myös uuden kustannussäästöohjelman (MEUR 25). Yhtiön mukaan osakemarkkina aliarvio Terex-yhdistymisen hyödyt. Lassila & Tikanoja O % L&T toteuma: Ohjeistus: " ja liiketulos samalla tasolla tai hieman parempi" Poikkeama odotuksista: 1 % -27 % -15 % -32 % -31 % 0 % Johtopäätös: Heikko Q4-tulos, mitä pehmentää odotettu osinkoehdotus ja ohjeistus. FIM kommentti: Tulos odotuksia heikompi, kun sekä Ympäristäpalveluiden tulos heikkeni selvästi edellisvuodesta. Ympäristöpalveluiden tulosta painoi laskneet volyymit ja hinnat, Kiinteistöhuollossa siivous. Nettovelat laskivat edelleen ja gearing alhainen (19,8%) suhteessa uuteen tavoitteeseen (0-70%), mahdollistaen myös yritysostot. Osinkoa nostettiin odotetusti 0,75=>0,85e. Metsae Board Corpo ,008 2, % Metsä Board toteuma: Ohjeistus: " 1Q16 -ilman-kertaeriä sama kuin 4Q15 eli noin EUR 35m " Poikkeama odotuksista: 1 % -13 % -10 % -6 % 0 % 17 % Johtopäätös: Tulos jäi odotuksista ja ohjeistus 1Q16:lle on odotuksia heikompi, pettymys. FIM kommentti: -ilman-kertaeriä jäi odotuksista 10% ja ohjeistus 1Q16:n flätistä :stä (eli EUR 35m) on pettymys, sillä konsensus -ilman-kertaeriä oli EUR 41.2m. Pakkauskartongissa on potentiaalia, mutta investointiohjelmaan liittyvien seisokkien ja käynnistysvaiheiden viivästykset näkyvät negatiivisesti 4Q15 ja 1Q16:n tuloksissa.

6 , 6 4Q15-tuloskauden kalenteri 4/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto CapMan Oyj Class B % CapMan toteuma: Ohjeistus: "Palveluiden palkkiotuotot jatkavat kasvuaa, irtatumisprosesseja käynnissä " Poikkeama odotuksista: -1 % -4 % -4 % -17 % 31 % 0 % Johtopäätös: Oodotetun kaltainen tulos ja osinko, ei tulosennustetta vuodelle 2016 FIM kommentti: Melko odotetun kaltaiset luvut CapManilta ottaen huomioon neljännesten välillä mahdolliset heilahtelut. Myös osinkoesitys odotuksen mukainen. Alkuvuonna CapMan varainhankinnan konsultointopalveluja tarjoavan Scalan, jonka ennakoidaan kasvavan ja tasaavan tulosvaihteluita. Irtautumisneuvotteluja työn alla, mutta ajoitus voi vaihdella. Digia Oyj % Digia toteuma: Ohjeistus: "Kotimaan kasvu jatkuu, Qt:n kasvu jatkuu, mutta hidastuu edellisvuodesta (32%)" Poikkeama odotuksista: 6 % -20 % -19 % -24 % -30 % -20 % Johtopäätös: Vahva kasvu jatkui, tulos heikompi Kotimaan tuloslaskun seurauksena FIM kommentti: Digian kasvu oli odotuksia nopeampaa, kun Kotimaan kasvu oli Q4:lla 8,3% ja Qt:n 26,3%. Qt:n kasvuvauhti hyvä ottaen huomioon Nokialta saatujen maksujen loppuminen. Liikevoitto ilman kertaeriä oli odotuksia heikompi Kotimaan liiketuloksen laskettua edellisvuodesta. Qt:n kasvu jatkuu väh. ohj. työkalumarkkinan mukaisesti ja tulos tappiolla Lemminkainen Corp ,894 1, % Lemminkäinen toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto EUR 1800m ja (IFRS) paranee 2015:n EUR 37.3m:stä" Poikkeama odotuksista: -3 % -10 % -3 % -19 % -30 % 630 % Johtopäätös: Lähes odotetun kaltainen raportti. Tasetilanne parantunut. FIM kommentti: Lievästi pehmeä liikevaihto ja -voitto, mutta ohjeistus vastaa konsensusta eli melko neutraali raportti. Saadut tilaukset 4Q15:llä ~ 300m ja tilauskatan 1180m, jossa laskua laskua 19% yoy. Liiketoiminnan rahavirta 4Q15:lla 30.5m, omavaraisuusaste 28.6%, net gearing 89.6%, velat 126.8m + 70m hybridilaina m takaisinosto. Osinkoa jaetaan 2.8m. Martela Oyj Class A % Martela toteuma: Ohjeistus: "Liikevaihdon ja liiketuloksen arvioidaan pysyvän edellisvuoden tasolla" Poikkeama odotuksista: -1 % 3 % 3 % 5 % 5 % 0 % Johtopäätös: Tulos tiedossa, joten huomio ohjeistuksessa mikä ennusteen mukainen FIM kommentti: Martela oli antanut positiivisen tulosvaroituksen etukäteen, joten luvut pääosin tiedossa. Suomen toimintojen veto hyvä Q4 ja 2015, mitä tuki koko elinkaaren hoidon malli. Martelan 4/2015 käynnistetty säästöohjelma (MEUR 3,5) etenee ja tällä vuodelle tavoitteesta saavutetaan puolet. Tulosohjeistuksen perusteella v tuloskäänne pysyvä, mikä positiivista Metso Oyj ,999 2, % Metso toteuma: Ohjeistus: "Ei taloudellista ohjeistusta, liiketoimintaympäristä heikkenee hieman" Poikkeama odotuksista: -4 % -34 % -13 % -32 % -15 % -5 % Johtopäätös: A jäi ennustetta heikommaksi hieman pehmeällä liikevaihdolla FIM kommentti: hieman odotuksia heikompi, mutta saadut tilaukset MEUR 758 hyvällä tasolla ja nousivat edellisvuodesta (ilman PAS). A ennen kertaeriä oli MEUR 90, kun edellisvuonna vertailukelpoisesti MEUR 120. Yhtiö ennakoi kaivoslaitteiden kysynnän säilyvän heikkona, kivenmurskaimet tyydyttävä ja Flow Control tuotteet tyydyttävä ja palvelut hyvä. Neste Corporation , ,255 11, % Neste toteuma: 2, Ohjeistus: "Ei numeerista ohjeistusta" Poikkeama odotuksista: -1 % -12 % 25 % -10 % 5 % 25 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos ja positiivinen osinkoyllätys FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla selvästi odotuksia vahvempi vertailukelpoinen. Öljytuotteiden 91MEUR odotetusti viimevuotta pienempi Porvoon suunnittelemattoman seisokin vuoksi. Uusiutuvissa jopa 231 MEUR, Blenders tax toi noin 160MEUR eli merkittävän osan tulosyllätyksestä. Myös Muut (Nynas) nyt selvästi positiivinen. Selvä osinko yllätys.

7 , 7 4Q15-tuloskauden kalenteri 5/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Okmetic Oyj % Okmetic toteuma: Ohjeistus: " ja liiketulos ilman kertaeriä ylittää vuoden 2015 tason" Poikkeama odotuksista: 18 % -246 % 37 % -262 % -345 % 21 % Johtopäätös: Vahvalla liikevaihdolla hyvä liiketulso ilman kertaeriä FIM kommentti: Vahvan liikevaihtoyllätyksen myötä selvästi odotettua parempi liiketulos ilman kertaeriä. 4Q:lla puolijohdekiekkojen liikevaihto kasvoi, kun taas anturikiekoissa pientä laskua. Yhtiö ohjeistaa kuluvalle vuodelle kasvua. Liiketulos ilman kertaeriä oli MEUR 11,0 vuonna 2015, joten konsensusennuste nousee ohjeistuksen perusteella. Korkea osinkoehdotus. Sponda Oyj % Sponda toteuma: Ohjeistus: "2016 nettotuotot MEUR ja EPRA Earnings 82-98MEUR" Poikkeama odotuksista: 0 % 35 % 0 % 58 % 670 % -5 % Johtopäätös: Odotettu tulos, mutta pieni osinkopettymys FIM kommentti: Tulos oli odotettu, kun huomioidaaan käyvänarvon muutokset sekä luovutusvoitot-/tappiot. Osingosta pieni pettymys. Ohjeistus ennakoi odotetusti tuloksen supistumista. :iä nosti iso verokirjaus, josta kerrottu jo etukäteen. Erikseen ilmoitettu Forum-kortteli hankinnoista, joihin tarvitaan osakeanti. Stora Enso Oyj Class , ,071 10, % StoraEnso toteuma: 2, Ohjeistus: "1Q16 liikevaihto ja operatiivinen sama kuin 4Q15 eli 2487m ja 242m" Poikkeama odotuksista: -2 % 61 % -1 % 1 % 169 % 2 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen tulos ja ohjeistus lähellä 1Q16 konsensusta. FIM kommentti: Raportti osui hyvin odotuksiin ja ohjeistus 1Q16:n olevan sama kuin 4Q15 on myös melko lähellä konsensus :iä, joka oli EUR 248m. 1Q16:lla ei pidetä merkittäviä huoltoseisokkeja. Liiketoiminnan rahavirta 4Q15 oli EUR 412m vs. 4Q14:n EUR 442m eli melko stabiili myös rahavirran osalta. Kaiken kaikkiaan melko yllätyksetön raportti. Technopolis Oyj % Technopolis toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto ja DA vuoden 2015 tasolla (+-5%)" Poikkeama odotuksista: 3 % 32 % -1 % 21 % 46 % 10 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja positiivinen osinko yllätys FIM kommentti: Odotusten mukainen tulos ilman käyvän arvon muutoksia. Markkina jatkuu haastavana etenkin Oulussa, jossa tyhjää tilaa vapautunut. Yhtiön ohjeistus myös melko odotettu. Osingosta pieni positiivinen yllätys. Teleste Oyj % Teleste toteuma: Ohjeistus: " ja liiketulos ylittävät vuoden 2015 tason" Poikkeama odotuksista: 5 % -40 % -40 % -42 % -30 % -8 % Johtopäätös: Hyvä liikevaihto ja saadut tilaukset, mutta kannattavuus heikko FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta liiketulos selvästi odotuksia heikompi. Tulosta painoi palveluliiketoiminnan odotettua heikompi tulos sekä kiinteiden kulujen nousu Q4:lla. Saadut tilaukset hyvät MEUR 68,2 (+28,7% YoY) ja historian parhaat. Koko vuoden saadut tilaukset MEUR 251. Voimakas kasvu heikensi rahavirtaa, käyttöpääoman hallintaan huomiota. Tieto Oyj ,459 1, % Tieto toteuma: Ohjeistus: "2016 oikaistu paranee vuodesta 2015 (>150,8MEUR)" Poikkeama odotuksista: 0 % -9 % 0 % -22 % -13 % -4 % Johtopäätös: Tulos ja ohjeistus odotettu, mutta osinko lievä pettymys FIM kommentti: Tulos odotuksiin liikevaihdon sekä ilman kertaeriä osalta. Vuodelle 2016 yhtiö tavoittelee IT-markkinoita nopeampaa kasvua ja ohjeistaa odotetusti oikaistun :n paranevan vuodesta Yhtiö jakaa 1,1 euron osingon ja 0,25 euron lisäosingon, mikä jää hieman odotuksista.

8 , 8 4Q15-tuloskauden kalenteri 6/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto F-Secure Oyj % F-Secure toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa vs (148 MEUR) ja (IFRS) 17-21MEUR" Poikkeama odotuksista: 3 % -23 % -2 % -30 % -100 % 100 % Johtopäätös: yllätys tärkeää ja ohjeistus ok. Osinko selvä positiivinen yllätys FIM kommentti: yllätti positiivisesti, mutta kannattavuus jäi odotuksista. Liikevaihdon kiihtyminen kuitenkin tärkeäää, kun yhtiö hakee uutta kasvua. Yritysmyynti nyt jo 39% liikevaihdosta (korkeammat kertoimet). Ohjeistus hieman odotuksia vahvempi, koska IFRS sis. 3 MEUR ehdollisen kauppahinnan. Selvästi odotuksia kovempi osinko. Nokian Renkaat Oyj ,318 1, % Nokian Renkaat toteuma: Ohjeistus: " ja liikevoitto samalla tasolla kuin 2015" Poikkeama odotuksista: 11 % 18 % 19 % 1 % -130 % 3 % Johtopäätös: Erittäin vahva Q4, ohjeistus l-voitosta v tasolla (MEUR296) lähellä ennustetta' FIM kommentti: Erittäin vahvan liikevaihdon myötä liikevoittoyllätys, johon sisältyi vielä luottotappioita ja -varauksia MEUR 11,3. Nettotulosta rasittivat lisäverot ja niiden korkokulut. Liikevaihdon kasvua tuli Euroopan myynnin kasvu (+38,3%). Kannattavuutta tukee ruplan heikentyminen (Venäjän tuotannosta vientiin 65%) ja rakka-aineiden hinnan lasku 5% v Oriola-KD Oyj Class ,629 1, % Oriola-KD toteuma: Ohjeistus: " vuoden 2015 tasolla, oikaistu liikevoitto samalla tasolla tai kasvaa" Poikkeama odotuksista: 0 % 8 % -5 % 5 % 1 % 6 % Johtopäätös: Hieman odotetua heikompi kannattavuus, tulosohjeistus hieman varovainen FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi liiketulos ilman kertaeriä MEUR 15,3, mikä oli lähellä edellisvuotta (MEUR 15,1). Ruotsissa liiketulosparannus hyvä tukkukaupan parantumisen seurauksena. Markkinanäkymissä odotetusti pientä kasvua, taloudellinen ohjeistus oik. liikevoitosta v tasolla (MEUR 60,8) tai kasvaa hieman varovainen. Tulikivi Oyj Class A 5.2. Tulikivi toteuma: Ohjeistus: " vuoden 2015 tasolla (EUR 32m) ja paranee 2015:n EUR -2.9m:stä" Poikkeama odotuksista: n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. Johtopäätös: Liikevaihdon laskusta huolimatta nollatulos, tilauskanta heikko, vaikeudet jatkuvat. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta liikevaihto laski 16.1% yoy ja oli niukasti plussalla 4Q14:n EUR -0.2m:ään verrattuna. Tilauskanta EUR 3.9m on EUR 0.3m (-7.1%) alempi kuin 4Q14. Liiketoiminnan rahavirta 0.8m vs. -2.1m 4Q14. Velat 17.8m vs. 4Q14:n 20m, omavaraisuusaste 36.9%, gearing 113.4% eli korkea. Tulikiven tilanne vakiintunut, edelleen vaikea. YIT Oyj ,636 1, % YIT toteuma: Ohjeistus: "2016 kasvaa 0-10%; oikaistu kasvaa (2015:76MEUR)" Poikkeama odotuksista: 15 % 55 % -9 % 69 % 68 % 47 % Johtopäätös: Hieman odotuksista jäänyt kannattavuus, mutta osinko hyvä FIM kommentti: Yhtion liikevaihto ylitti odotukset (POC 468,5MEUR), mutta oikaistu liikevoitto jäi odotuksista. Suomessa ja Venäjällä tilanne jatkuu haastavana, mutta CEE-maat ovat valopilkkuna. CEE-maiden aloitukset kovassa kasvussa, joskin osuus koko liikevaihdosta vielä vaatimaton (11%). Ohjeistus odotettu. Osinko positiivinen yllätys eli tase riski pienentynyt. Componenta Oyj % Componenta toteuma: Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista: -6 % Johtopäätös: Heikko tuloskehitys jatkui, ei lisätietoa rahoitusneuvotteluista FIM kommentti: Componentalta ennakkotiedot Q4-tuloksesta osoittavat heikon kehityksen jatkuneen. oli edellisvuoden tasolla jääden selvästi ennusteesta. Tilauskanta laski 14%. Liiketappio ilman kertaeriä oli MEUR 4,2 ja heikkeni selvästi. Ennakkotiedoissa ei tulosta kertaerien jälkeen eikä taseen lukuja. Ei lisätietoa strategiasta tai rahoitusneuvotteluista.

9 , 9 4Q15-tuloskauden kalenteri 7/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Fiskars Oyj Abp ,107 1, % Fiskars toteuma: Ohjeistus: " ja oikaistu liiketulos kasvaa vuonna 2016" Poikkeama odotuksista: 0 % -24 % -6 % 455 % 407 % 3 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, ohjeistus varsin löyhä FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi kannattavuus. -tuloksessa MEUR 72,7 sijoitusten m-arvon muutosta ja operatiivinen oli 0,05 euroa. Ostetun WWRD:n tulos Q4:lla oli MEUR 4,5, mutta yhtiön odotuksia heikompi. Ilman yrityskauppaa ja vertyailukelpoisilla valuutoilla kasvu 3,7%. Tulosohjeistus hyvin löyhä ostetun WWRD:n takia Outotec Oyj ,240 1, % Outotec toteuma: Ohjeistus: " mrd, A 2-5%; alkuvuonna tappiollinen" Poikkeama odotuksista: -12 % -241 % -35 % -233 % -244 % -100 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, tilaukset, ohjeistus ja osinko pettymys FIM kommentti: Odotuksia heikompi tulosraportti kautta linjan. jäi selvästi ja myös kannattavuus. Tilaukset jäi odotuksista. Ohjeistus on odotuksia vaisumpi etenkin kannattavuuden osalta. Myös odotus alkuvuoden tappiollisuudesta kasvattaa ohjeistuksen riskiä. Markkina heikkeni loppuvuotta kohti, joten momentum negatiivinen. Ei osinkoa. Rapala VMC Oyj % Rapala toteuma: Ohjeistus: "2016 lv. ja vert. kelp. :in odotetaan ylittävän 2015 tason (278.2 ja 25.3 MEUR)" Poikkeama odotuksista: -7 % -65 % -38 % -140 % -100 % -29 % Johtopäätös: Yhtiön rämpiminen jatkuu. Kova osinko pettymys FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista sekä liikevaihdon että oikaistun liikevoiton osalta. Myynti heikkoa Muun Euroopan ja Pohjois-Amerikan markkinoilla. Osingosta kova pettymys. Ohjeistus linjassa odotuksiiin. Sanoma Oyj ,723 1, % Sanoma toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihdon kehitys 2015 tasolle (-3.4%YoY) tai paranee. Oper. yli 7%" Poikkeama odotuksista: -2 % -922 % 16 % -101 % -400 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia paremmalla kannattavuudella odotuksia vahvempi ohjeistus FIM kommentti: jäi hieman odotuksista oppimateriaalien laskun myötä. Oikaistu kuitenkin positiivinen yllätys. Etenkin Media Finland parantanut selvästi. Hollannissa painoi ohjelmaoikeuksien 15 MEUR lisäpoisto. Ohjeistus kannattavuuden osalta hieman odotuksia vahvempi ja nostanee konsensusta. Osinko odotettu. SSH Communication 9.2. SSH toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa merkittävästi vuodesta 2015 (18.9MEUR)" Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Ei merkittävää uutta, ohjeistus odottaa voimakasta kasvua FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita ja antoi jo negatiivisen tulosvaroituksen joulukuussa. Yhtiö odottaa merkittävää liikevaihdon kasvua vuodelle 2016 ja ensimmäisiä tuloksia patenttioikeudenkäynneistä voi tulla tänä vuonna. Tikkurila Oyj % Tikkurila toteuma: Ohjeistus: " ja liikevoitto ilman kertaeriä vuoden 2015 tasolla" Poikkeama odotuksista: 1 % 17 % 10 % -2 % -3 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia pienempi tappio Eastin parantuneen tuloksen myötä. Ohjeistus odotettu. FIM kommentti: Odotusten mukaisella liikevaihdolla odotuksia pienempi tappio kausiluonteisesti hiljaisimmalla neljänneksellä. East-segmentin liikevaihto edellisvuoden tasolla ja liiketulos parani selvästi (MEUR -1.5 vs. MEUR -4.9), mikä olosuhteisiin nähden hyvin (Venäjän hinnankorotukset ja Kiina). West -segmentin kehitystä painoi ammattiasiakkaiden osuuden kasvu.

10 , 10 4Q15-tuloskauden kalenteri 8/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Valmet Corp ,961 3, % Valmet toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto vuoden 2015 tasolla ja A-ennen-kertaeriä kasvaa" Poikkeama odotuksista: -3 % -25 % -23 % -26 % -33 % 0 % Johtopäätös: Vaisu tulos, mutta saadut tilaukset hyvät eli vain lievä pettymys. FIM kommentti: ja -voitto jäivät ennusteesta. Saadut tilaukset EUR 793m selvästi yli odotusten (joka oli n. EUR 650m). Yhtiön näkymät parantuneet kartonki & paperi hyvälle tasolle ja energiamarkkinat tyydyttävälle tasolle. Sellumarkkina on heikentynyt tyydyttävälle tasolle. tasolla näkymät ehkä helpotus, mutta kannattavuus jäi pettymykseksi. Cargotec Oyj Class B , ,754 3, % Cargotec toteuma: Ohjeistus: "L-vaihto v tasolla (MEUR 3729) tai hieman alle, l-voitto paranee (MEUR231)" Poikkeama odotuksista: -2 % -37 % -28 % -42 % -26 % -20 % Johtopäätös: Heikko kannattavuus kertaerätkin huomioiden, ohjeistus ennusteiden mukainen FIM kommentti: Q4:n kannattavuus jäi selvästi ennusteista, kun segmenteistä McGregorin liiketulos ilman kertaeriä oli MEUR 7,2 tappiolle. Liiketulokseen on kirjattu MEUR 11 kulut asikkaan sovintoratkaisun takia. Kalmarin tulsoparannustrendi heikkeni selvästi vs. alkuvuosi. Saadut tilaukset odotetut samoin taloudellinen ohjeistus. Cramo Oyj % Cramo toteuma: Ohjeistus: " kasvaa ja A-marginaali paranee vuoteen 2015 verrattuna" Poikkeama odotuksista: 1 % -8 % -4 % -11 % -14 % 7 % Johtopäätös: Kannattavuus hieman odotuksia heikompi, osinko hyvä ja ohjeistus odotettu. FIM kommentti: kasvoi paikallisissa valuutoissa 4,9%, mutta kannattavuus jäi hieman odotuksista. A-marginaali heikkeni Suomessa ja Ruotsissa Q4:lla, kun koko vuonna marginaali vahvistui. Rahavirta oli Q4:lla erittäin vahva (MEUR 71,3 vs. 47,8), mikä heijastuu myös osingon kasvuna yli ennusteen. Yhtiön mukaan markkinanäkymät myönteiset. Finnair Oyj ,308 2, % Finnair toteuma: Ohjeistus: " ja kapasiteetti kasvaa; tulosohjeistus H2:lla" Poikkeama odotuksista: 1 % % 462 % 14 % 5397 % n.m. Johtopäätös Odotuksia parempi (ilman lentäjien osakepalkkioita) FIM kommentti: Tulos oli linjassa odotusten kanssa. Toiminnallista liiketulosta painoi palkkakulujen nousu mm. lentäjien osakepalkkioiden myötä (kertaerä?), joten todellinen kannattavuus odotuksia parempi. Isot kertatuotot koneiden myynnistä ja takaisinvuokrauksesta nosti :in. Odotetusti ei tulosohjeistusta eikä osinkoa. HKScan Oyj Class A ,923 1, % HKScan toteuma: Ohjeistus: "Liikevoitto paranee vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: -2 % -105 % 3 % -122 % -124 % -7 % Johtopäätös: Odotetun kaltaiset luvut, tulosohjeistus varovainen. FIM kommentti: Hieman vaisulla liikevaihdolla odotettu liiketulos ilman kertaeriä. Parantunut tulostrendi kuitenkin katkesi ja operatiivinen liiketulos heikkeni edllisvuoteen verrattuna erityisesti Suomen tulosheikennyksen myötä. Ruotsi ja Baltia paransivat.kiinan viranomaisluoia ei ole vielä saatu. Tulosohjeistu sidottu liikevoittoon, joka oli vain MEUR 9,5 vuonna Poeyry Oyj % Pöyry toteuma: Ohjeistus: "Oikaistu positiivinen" Poikkeama odotuksista: 1 % -97 % -30 % -123 % -100 % n.m. Johtopäätös: Tulos jälleen odotuksista ja kertaerät painaa edelleen. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla jälleen pettymys. Alueellisista toiminnoista jälleen 2MEUR kertaerä vanhoista Kaupunki -segmentin projekteista. Tilauskanta melko vakaa. Näkymät edelleen haastava ja ohjeistus väljä, mutta melko odotetun oloinen. Odotetusti ei osinkoa.

11 , 11 4Q15-tuloskauden kalenteri 9/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Osinkotuotto Sampo Oyj Class A ,418 4,547 1,882 1,760 1,907 1, % Sampo toteuma: Ohjeistus: "'Yhdistetty kulusuhde kirkkaasti alle 95%" Poikkeama odotuksista: n.m. n.m. n.m. -6 % -6 % -1 % Johtopäätös: IF jäi odotuksista heikentyneen kulusuhteen myötä FIM kommentti: Tulo jäi odotuksista vahinkovakuutuksen jäädessä odotuksista. Yhdistetty kulusuhde nousi viimevuodesta 87.7% (vs. 87.1% Q4/14). Ohjeistus epämääräinen, mutta huomioinarvoista haasteet henkivakuutuksen korkosijoitusten uudelleen sijoittamisesta. Vaisala Oyj Class A % Vaisala toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto EUR m ja -ilman-kertaeriä EUR 28-38m" Poikkeama odotuksista: 4 % 15 % 15 % 26 % 47 % 3 % Johtopäätös: Odotettua parempi raportti, mutta ohjeistus on varovainen ja alle konsensuksen. FIM kommentti: Hyvä liikevaihto ja -tulos. Ohjeistus 2016:lle on varovainen ja alle nykyisen konsensuksen, joten ohjeistus on pettymys. Saadut tilaukset 4Q15:llä EUR 90.7m (kasvua 4% yoy) ja tilauskanta EUR 129.2m (muutos 0% yoy). Yhtiö muuttaa osinkopolitiikkaansa: "vakaa ja kasvaa tuloksen mukaisesti", payout oli 62.5% kassavirta EUR 38.8m, rahavarat EUR 59.2m. Aspo Oyj % Aspo toteuma: Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista: FIM kommentti: Johtopäätös: Atria Oyj Class A ,335 1, % Atria toteuma: Ohjeistus: " kasvaa, liikevoitto parempi kuin vuonna 2015 (MEUR 28,9)" Poikkeama odotuksista: 2 % -71 % -14 % -71 % -71 % 0 % Johtopäätös: Hyvä myynti Suyomessa, mutta kannattavuus pettymys. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla kannattavuus odotuksia heikompi ja liiketulos laski 25% YoY. Scandinavia tulos heikkeni selvästi edellisvuodesta ja Venäjän tulos oli lievästi tappiollinen lievästi positiivisen alkuvuoden jälkeen. Suomessa liikevaihto aksvoi ja tulos ok. Vahva rahavirta laskenut nettovelkoja nopeasti. Citycon Oyj % Citycon toteuma: Ohjeistus: "2016 EPRA, 0,155-0,175; Operatiivinen MEUR ja tulos +9-23MEUR" Poikkeama odotuksista: n.m. -34 % -6 % -21 % -25 % -75 % Johtopäätös: Hieman vaisu tulos ja ohjeistus. Osinko lisävaltuutuksella odotuksiin FIM kommentti: Yhtiö muuttanut hieman kirjauskäytäntöään eikä raportoi enää liikevaihtoa. Kannattavuus jäi hieman ja ohjeistus hieman vaisu. Osinko jäi selvästi, mutta hallitukselle haetaan valtuutusta päättää 0,1125 EUR pääomapalautuksesta. eq Plc % eq toteuma: Ohjeistus: "Varainhoidon nettoliikevaihto ja liikevoitto paranee" Poikkeama odotuksista: 11 % 5 % 5 % 5 % 2 % 0 % Johtopäätös: Vahva tulos Varainhoidon vetämänä. FIM kommentti: Tuottojen 8%:n kasvu tuli Varainhoidon hyvän kasvun (+20%) seurauksena, mikä paransi myös yksikön liikevoittoa 38% ja koko eq:n liikevoittoa 10% edellisvuoteen verrattuna. Yhtiö ennakoi Varainhoidon nettoliikevaihdon ja liikevoiton kasvavan vuonna Muiden segmenttien osalta ohjeistusta ei anneta vaikean ennustettavuuden takia. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

12 , 12 4Q15-tuloskauden kalenteri 10/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Osinkotuotto Etteplan Oyj % Etteplan toteuma: Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista: FIM kommentti: Johtopäätös: Glaston Oyj % Glaston toteuma: Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista: Johtopäätös: FIM kommentti: Honkarakenne Oyj C % Honkarakenne toteuma: Ohjeistus: " pysyy vuoden 2015 tasolla ja -ilman-kertaeriä paranee" Poikkeama odotuksista: -8 % -200 % 100 % n.m % n.m. Johtopäätös: Teemme Honkarakenteesta erillisen analyysin myöhemmin. FIM kommentti: Huhtamaki Oyj ,735 2, % Huhtamaki toteuma: Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytykset säilyvät suhteellisen vakaina" Poikkeama odotuksista: -1 % -7 % -7 % -6 % -7 % -12 % Johtopäätös: Kannattavuus odotuksia heikompi ja osinko alle odotuksen FIM kommentti: Pitkästä aikaa odotuksia heikompi tulos. Edellisvuoteen verrattuna Foodservice Europe-Asia-Oceania ja Molded Fiber tulos heikkeni, kun sen sijaan North America paransi edelleen voimakkaasti. Yhtiö ohjeistus on samanlainen kuin aikaisemmin eli tulosohjeistusta ei anneta. Kemira Oyj ,384 2, % Kemira toteuma: Ohjeistus: " ja operatiivinen käyttökate paranee vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: -2 % -54 % -15 % -61 % -87 % 0 % Johtopäätös: Öljyn painoi Kemiran tulosta, mikä jäi ennusteesta FIM kommentti: Kemiran tulos jäi odotuksista, kun öljyn alhainen painoi Oil&Mining -segmentin liiketuloksen tappiolle. Yksikön liikevaihto paikallisissa valuutoissa laski 25%. Myös Municipal & Industrialin tulos alski edellisvuodesta. Paper:n tulos kasvoi, mutta % laski hieman YoY. Kesla Oyj Class A Kesla toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto ylittää 2015 ja positiivinen" Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tappiot syvenivät, mutta liikevaihdossa postiivinen käänne ja ohjeistus ok. FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta liikevaihdossa positiivinen käänne YoY. Kannattavuus kuitenkin heikkeni selvästi. Tilasukanta myös edellisvuotta korkeammalla tasolla, joten pientä positiivista käännettä ilmassa. Ohjeistus myötäilee tätä näkymää. Ei odotetusti osinkoa, kun gearing jo 141,8%. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

13 , 13 4Q15-tuloskauden kalenteri 11/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Osinkotuotto Marimekko Oyj % Marimekko toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto 2015 tasolla, ilman kertaeriä korkeampi" Poikkeama odotuksista: 11 % 0 % -7 % 14 % -6 % 8 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus. Osingosta pieni positiivinen yllätys. FIM kommentti: Odotuksia kovemmalla liikevaihdolla odotusten mukainen. a kasvatti osittain edellisessä osavuosikatsauksessa ilmoitettu toimitusten siirtyminen syyskuulta lokakuulle. Kansainvälisen myynnin kasvun kiihtyminen antaa odottaa. Ohjeistus odotettu ja osingosta pieni positiivinen yllätys. Munksjo Oyj ,121 1, % Munksjö toteuma: Ohjeistus: "Kysyntä vakaa 2016, DA-ilman-kertaeriä paranee 2016 vuoden 2015 tasosta" Poikkeama odotuksista: 6 % -28 % -28 % -38 % -7 % 0 % Johtopäätös: Kannattavuus jäi selvästi odotetusta. Konsensus kannattavuus liian optimistinen? FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta kannattavuus jäi selvästi odotetusta. Hinnankorotuksilla oli jo odotettu täysimääräinen vaikutus kahdessa suurimmassa divisioonissa, joten 4Q15 oli selvä pettymys. Konsensus on ohjeistuksen mukainen teknisesti, mutta heikko kannattavuus 4Q15:llä saattaa johtaa konsensuksen laskemaan 2016 voittoestimaatteja. Nokia Oyj , ,002 12,561 1,749 1,704 1,582 1, % Nokia toteuma: 3, Ohjeistus: "Alcatel-Lucent fuusion vuoksi ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista: 0 % 17 % 27 % 19 % 30 % 63 % Johtopäätös: Technologies ennakko-ohjeistus huomioituna melko odotettu tulos FIM kommentti: Tulos odotuksiin, kun huomioidaan että konsensus ei sisällä Technologies segmentin ennakko oheistusta. Yhtiö ei anna vuodelle 2016 ohjeistusta, koska Alcatel-Lucent fuusio on vielä alkuvaiheessa. Osinko hieman suurempi kuin aiemmin linjattu minimitaso (0,15+0,10 EUR). Outokumpu Oyj , ,399 6, % Outokumpu toteuma: 1, Ohjeistus: "Q1 operatiivisesti tappiolla, toimitusmäärät Q4/2015 tasolla" Poikkeama odotuksista: 2 % 854 % 14 % 533 % 436 % n.m. Johtopäätös: Hieman odotuksia pienempi tappio, mutta ohjeistaa tappioiden jatkuvan FIM kommentti: Outokummun operatiivinen tulos parani Q3:n verrattuna ja oli myös hieman odotuksia parempi, vaikkakin edelleen tappiolla. Coil EMEA:n tulos hyvä, mutta Americas edelleen raskaasti tappiolla. Liiketoimintojen myyntien seurauksena tase vahvistunut ja nyt gearing 69%. Markkinanäkymien osalta yhtiö varovainen, uusia säästöjä tulossa. PKC Group Oyj % PKC toteuma: Ohjeistus: "L-vaihto samalla tasolla tai korkeampi, vert.kelpoinen käyttökate korkeampi" Poikkeama odotuksista: 0 % -36 % -22 % -41 % -67 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, osinko ja ohjeistus odotettuja FIM kommentti: Yhtiön liiketulos jäi toisen kerran peräkkäin selvästi konsensusennusteesta. Johdinsarjojen kannattavuuden lisäksi Elektrokniikan tulos oli heikko ja lievästi tapiollinen. PKC odottaa markkinaympäristön olevan vaihteleva v Tuotannon uudelleenjärjestelyt jatkuvat vielä kuluvana vuonna. QPR Software Oyj % QPR toteuma: Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista: FIM kommentti: Johtopäätös: Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

14 , 14 4Q15-tuloskauden kalenteri 12/14 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Osinkotuotto Marimekko Oyj % Marimekko toteuma: Ohjeistus: "2016 liikevaihto 2015 tasolla, ilman kertaeriä korkeampi" Poikkeama odotuksista: 11 % 0 % -7 % 14 % -6 % 8 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus. Osingosta pieni positiivinen yllätys. FIM kommentti: Odotuksia kovemmalla liikevaihdolla odotusten mukainen. a kasvatti osittain edellisessä osavuosikatsauksessa ilmoitettu toimitusten siirtyminen syyskuulta lokakuulle. Kansainvälisen myynnin kasvun kiihtyminen antaa odottaa. Ohjeistus odotettu ja osingosta pieni positiivinen yllätys. Munksjo Oyj ,121 1, % Munksjö toteuma: Ohjeistus: "Kysyntä vakaa 2016, DA-ilman-kertaeriä paranee 2016 vuoden 2015 tasosta" Poikkeama odotuksista: 6 % -28 % -28 % -38 % -7 % 0 % Johtopäätös: Kannattavuus jäi selvästi odotetusta. Konsensus kannattavuus liian optimistinen? FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta kannattavuus jäi selvästi odotetusta. Hinnankorotuksilla oli jo odotettu täysimääräinen vaikutus kahdessa suurimmassa divisioonissa, joten 4Q15 oli selvä pettymys. Konsensus on ohjeistuksen mukainen teknisesti, mutta heikko kannattavuus 4Q15:llä saattaa johtaa konsensuksen laskemaan 2016 voittoestimaatteja. Nokia Oyj , ,002 12,561 1,749 1,704 1,582 1, % Nokia toteuma: 3, Ohjeistus: "Alcatel-Lucent fuusion vuoksi ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista: 0 % 17 % 27 % 19 % 30 % 63 % Johtopäätös: Technologies ennakko-ohjeistus huomioituna melko odotettu tulos FIM kommentti: Tulos odotuksiin, kun huomioidaan että konsensus ei sisällä Technologies segmentin ennakko oheistusta. Yhtiö ei anna vuodelle 2016 ohjeistusta, koska Alcatel-Lucent fuusio on vielä alkuvaiheessa. Osinko hieman suurempi kuin aiemmin linjattu minimitaso (0,15+0,10 EUR). Outokumpu Oyj , ,399 6, % Outokumpu toteuma: 1, Ohjeistus: "Q1 operatiivisesti tappiolla, toimitusmäärät Q4/2015 tasolla" Poikkeama odotuksista: 2 % 854 % 14 % 533 % 436 % n.m. Johtopäätös: Hieman odotuksia pienempi tappio, mutta ohjeistaa tappioiden jatkuvan FIM kommentti: Outokummun operatiivinen tulos parani Q3:n verrattuna ja oli myös hieman odotuksia parempi, vaikkakin edelleen tappiolla. Coil EMEA:n tulos hyvä, mutta Americas edelleen raskaasti tappiolla. Liiketoimintojen myyntien seurauksena tase vahvistunut ja nyt gearing 69%. Markkinanäkymien osalta yhtiö varovainen, uusia säästöjä tulossa. PKC Group Oyj % PKC toteuma: Ohjeistus: "L-vaihto samalla tasolla tai korkeampi, vert.kelpoinen käyttökate korkeampi" Poikkeama odotuksista: 0 % -36 % -22 % -41 % -67 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, osinko ja ohjeistus odotettuja FIM kommentti: Yhtiön liiketulos jäi toisen kerran peräkkäin selvästi konsensusennusteesta. Johdinsarjojen kannattavuuden lisäksi Elektrokniikan tulos oli heikko ja lievästi tapiollinen. PKC odottaa markkinaympäristön olevan vaihteleva v Tuotannon uudelleenjärjestelyt jatkuvat vielä kuluvana vuonna. QPR Software Oyj % QPR toteuma: Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista: FIM kommentti: Johtopäätös: Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM