Johdon ennusteinformaation vaikutus yrityksen markkina-arvoon - Analyytikon näkökulma Mikko Ervasti Analyytikko (Teknologia, Media & Telekommunikaatiolaitteet) Evli Pankki Oyj Puh: +358 9 4766 9314 Email: mikko.ervasti@evli.com
Mikä liikuttaa osakekursseja? Osavuosiraportointi Tulevaisuuden näkymät Muut yhtiötiedotteet Toimialaraportit ja -analyysit Korkovaihtelut Valuuttakurssivaihtelut Poliittiset asiat Muutokset yhtiön johdossa Analyytikkojen suositusmuutokset Muutokset ulkoisissa tekijöissä, esim. ilmastonmuutos Johdon (CEO, CFO, IR) virallinen kommunikointi Johdon epävirallinen kommunikointi Rahan määrä / likviditeetti Sijoittaja-aktiivisuus (ostot & myynnit)
Johdon ennusteet: mikä tieto on kriittistä? Markkinanäkymät Onko toimintaympäristön tila ymmärretty ja tulkittu oikein? Toimiiko yhtiön johto järkevästi vallitsevassa tilassa? Tulosohjeistus Esim. Investointien ajoitus Ovatko yhtiön omat tulosnäkymät realistiset? Poikkeavatko omat tulosnäkymät markkinanäkymistä? Missä syy? Riskit Tunnistetaanko, ymmärretäänkö ja tunnustetaanko toimintaan vaikuttavat riskitekijät? Tärkeät yhtiön johdon laadun mittarit Miten toimia kun ennusteinformaatio osoittautuu virheelliseksi? Alisuorittaminen aina pahempi, mutta jatkuva odotusten ylittäminenkin herättää kysymyksiä Nopea ja selkeä kommunikointi uudella tiedolla take the hit Läpinäkyvyyttä!
Luottamuksen menetys on kovin hinta Virheellinen ennusteinformaatio heikentää luottamusta, toistuvat erheet tuhoavat sen Esim. kaksi positiivista yllätystä ei korjaa kahden negatiivisen tekemää luottamuspulaa Epätietoisuus analyytikkoennusteisiin hajontaa Liian monet eriävät näkemykset heikentävät sijoittajien kiinnostusta Seuraukset: Ylireagointi riskeihin alhaisempi osakkeen arvostus Muiden sidosryhmien reaktiot Vieraan pääoman kustannukset Asiakkaat Alihankkijat Työntekijät Yhtiön johto ei toteuta tärkeintä tehtäväänsä: omistaja-arvon maksimointi
Esimerkki: Nokia Esimerkki ennusteinformaation vaikutuksesta markkina-arvoon Q2 tulos: ~15% nousu osakkeen hinnassa Tärkeimmät tulosnumerot linjassa odotusten kanssa, ei positiivisia yllätyksiä Puhdistettu tulos/osake jopa hieman alle odotusten Globaalin matkapuhelinvolyymin kasvuennusteen muutos selitti suurimman osan kurssinoususta Markkina kasvaa 10% tai enemmän, aiempi kasvuodotus 10% Syyskuun alun markkinaosuusvaroitus: ~20% lasku osakkeen hinnassa Arvio: Markkinaosuus vuoden kolmannella neljänneksellä pienempi kuin toisella neljänneksellä Molemmat suuret liikkeet markkina-arvossa perustuivat ennusteinformaatioon Vallitsevassa markkinatilanteessa tulevaisuuden näkymillä entistä painavampi rooli Nyt: Nokian suhteellinen arvostus on ~20% alle vertaisyhtiöiden
Esimerkki: F-Secure Esimerkki ennusteinformaation vaikutuksesta markkina-arvoon Yhtiöllä verrattain tarkan ennustajan maine, liikevaihto- ja liikevoittoennusteet selkeät Q2 tulos: kurssi putosi Tulos vain hieman alle odotusten Tärkeimmästä asiakasryhmästä tuleva liikevaihtokasvu vuonna 2008 ennakoitiin olevan 35-40% aiemman 40% sijasta Korjaus alaspäin ja suurempi vaihteluväli ennusteeseen Liikkeet markkina-arvossa perustuivat ennusteinformaatioon Mutta: Ajoissa ja selvästi kommunikoitu tulevaisuuden näkymä hillitsee kurssivolatiliteettia ja säilyttää sijoittajien kiinnostuksen osakkeessa Nyt: F-Securen suhteellinen arvostus on ~10-20% yli vertaisyhtiöiden
Ennustaminen eri markkinatilanteissa Bull Tulosohjeistus Kassavirtaoptimointi Kilpailutilanne Bear Markkinanäkymät Makrotalouden kehitys ja sen vaikutukset
Ennusteinformaatio: Analyytikon vinkit Yhdellä sanalla voi olla arvaamaton merkitys Numerot kertovat enemmän kuin tuhat sanaa Luottamus rakentuu hitaasti mutta katoaa helposti