ODIN Finland Rahastokatsaus lokakuu 2017
2 Rahaston salkkuyhtiöt
ODIN Finland C lokakuu 2017 Viime kuun tuotto ja tuotto vuoden alusta Rahaston tuotto viime kuussa oli -0,6 prosenttia. Vertailuindeksin tuotto oli 1,5 prosenttia. Vuoden alusta rahasto on tuottanut 4,9 prosenttia. Vertailuindeksi on tuottanut 14,1 prosenttia. Rahaston arvoon eniten ja vähiten vaikuttaneet yhtiöt viime kuussa ja vuoden alusta Viime kuussa rahaston arvoon positiivisesti vaikuttaneet: Stora Enso ja Huhtamäki Viime kuussa vähiten rahaston arvoon vaikuttaneet: Nokia ja Cramo Tänä vuonna rahaston arvoon positiivisesti vaikuttaneet: PKC Group ja Stora Enso R Tänä vuonna vähiten rahaston arvoon vaikuttaneet: Oriola ja Cramo 3
ODIN Finland C lokakuu 2017 Rahaston hinnoittelu Rahasto hinnoitellaan 16,6 kertaa 12 kuukauden tulosennusteella. Rahaston osinkotuotto on 4,0 prosenttia. Rahaston omapääoma per osake hinnoitellaan 2,4 kertaisesti. Rahaston sijoituskohteiden keskimääräinen oman pääoman tuotto oli 12,7 prosenttia. Vertailuindeksin hinnoittelu (OMX Helsinki Benchmark Capped) Markkinat hinnoitellaan 16,6 kertaa 12 kuukauden tulos (P/E). Markkinoiden osinkotuotto on 4,1 prosenttia. Markkinoiden omapääoma per osake hinnoitellaan 2,2 kertaisesti. Indeksiyhtiöiden keskimääräinen oman pääoman tuotto oli 12,7 prosenttia. 4
ODIN Finland Lokakuu 2017 Salkkuun lisättiin lokakuussa kaksi uutta yhtiötä. Terveystalo Lokakuussa osallistuimme Suomen suurimman terveydenhoitopalveluiden tarjoajan Terveystalon listautumisantiin. Yhtiöllä on ympäri Suomea 180 klinikkaa ja se tarjoaa laajaa valikoimaa perusterveydenhuollon palveluja yksityispotilaille, työterveysasiakkaille ja julkiselta sektorilta lähetetyille asiakkaille. Viime vuonna 12 % kaikista lääkärissä käynneistä suuntautui Terveystaloon, jolla on yritysten työterveyspalveluissa 30 prosentin markkinaosuus. Yhtiö ei toimi vanhainkoti- eikä hoitokotisektorilla, joten siihen eivät suoranaisesti vaikuta päätökset julkisten hoivapalveluiden yksityistämisestä. Pidämme yhtiöstä. Terveystalo on markkinajohtaja vahvalla brändillä kasvavilla ja rakenteellisesti houkuttelevilla markkinoilla. Digitaaliset työkalut, asiakaskeskeinen hoito ja entistä laajemmat kanavat asiakkaiden palvelemiseen tehostavat yhtiön toimintaa parantavat yhtiön tuloksenteko kykyä. Myös surullisen kuuluisa sote-uudistus on mahdollisuus yhtiölle tulevaisuudessa. Suomen terveydenhuollon markkinoiden koko on huomattava, yli 14 mrd. euroa, ja niiden vuotuinen kasvu viimeiset 15 vuotta on ollut 5 % luokkaa ja sen odotetaan kasvavan houkuttelevalla vauhdilla kaikissa asiakasryhmissä jatkossakin. Kokonaismarkkinasta yksityisen terveydenhuollon osuus on noin 3,3 mrd. euroa eli noin 23 %. Yksityisten yhtiöiden osuus terveydenhuollon markkinoista voidaan olettaa kasvavan julkisten kustannuksella Suomessa jatkossakinsuomi on valmistelemassa suurta terveyspalveluiden uudistusta. Yksityisille palveluntarjoajille uudistus avaa entistä laajemmat markkinat. Ahlstrom-Munksjö Ostimme salkkuun Ahlstrom-Munksjön osakkeita. Yhtiöllä on mielestämme hyviä ominaisuuksia: se on markkinajohtaja kapeilla markkinoilla, joilla sitä suojaavat vahvat asiakassuhteet ja jatkuva tuotekehittely. Yhtiö perustettiin virallisesti huhtikuussa 2017 suomalaisen Ahlstrom Corporationin ja ruotsalaisen Munksjön yhdistyessä. Yhtiöillä oli osittain samat omistajat vuonna 2013 tehdyn kaupan tuloksena, jolloin Munksjö osti Ahlstromin etikettipapereita tuottavan osan. Vuoden 2013 jälkeen molemmat yhtiöt ovat kokeneet suuria muutoksia kannattavuuden ja taseiden kohentamiseksi. Emoyhtiö on suomalainen, mutta pääkonttori on Tukholmassa. Molempien yhtiöiden yhteinen nimittäjä ovat kuitupohjaiset tuotteet, jotka on suunnattu joukolle valikoituja erikoismarkkinoita. Tuotekehitys tiiviissä yhteistyössä asiakkaiden kanssa luo esteitä kilpailijoiden markkinoille pääsylle. Tuote-esimerkkejä ovat erilaiset suodattimet, tapettipaperi, lääketieteelliset tarvikkeet ja hiekkapaperi. Kooltaan pienet markkinat ovat usein uusille toimijoille vähemmän kiinnostavia. Niche-markkinoilla, joilla AM toimii, tuotteiden hinnat ovat kuitenkin vain vähän läpinäkyviä ja ulkopuolisille vaikeasti seurattavia. Loppujen lopuksi tämä suojaa usein niitä, joilla on jo markkinajohtajan asema. Yhtiön divisioonat ovat osaksi sekoitus molemmista ja osaksi niiden tausta on jommassakummassa yhtiössä. Divisioona Decor on Munksjö-lähtöinen, Filtration ja Performance ovat pääasiassa peräisin Ahlstromista, kun taas Industrial Solutions Specialities ovat sekoitus molemmista yhtiöistä. Yhdistymisen tuloksena syntynyt yhtiö on suurempi ja monipuolisempi samalla, kun sen volatiliteetti on pienempi. Yhtiö on hyvin varustautunut tulevaa kasvua varten, ja näemme paljon mahdollisuuksia marginaalien parantamiseen yhdistymisen mukanaan tuomien synergiaetujen tuloksena.
6 Key figures
Portfolio Return Last 5 years % (EUR) ODIN Finland C Index Historical Return % (EUR)* Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception Portfolio -0,59 4,92 11,12 10,58 12,96 3,38 18,24 Benchmark 1,48 14,14 21,07 15,11 18,13 5,28 11,00 Excess Return -2,06-9,21-9,95-4,53-5,17-1,90 7,25 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized
Annual returns last 10 years
Historical Return - All fund classes Last Month YTD 1 Y 3 Y 5 Y 10 Y Since inception ODIN Finland A -0,47 6,03 12,52 11,96 14,38 4,70 19,74 ODIN Finland B -0,50 5,80 12,23 11,68 14,10 4,44 19,44 ODIN Finland C -0,59 4,92 11,12 10,58 12,96 3,38 18,24 Benchmark 1,48 14,14 21,07 15,11 18,13 5,28 11,00 * Returns for periods exceeding 12 months are annualized Annual returns last 10 years - All fund classes ODIN Finland A 2017 6,03 2016 8,65 2015 21,57 2014 3,12 2013 32,98 2012 19,91 2011-27,48 2010 34,49 2009 64,11 2008-50,02 ODIN Finland B 5,80 8,38 21,26 2,86 32,65 19,61-27,66 34,15 63,70-50,14 ODIN Finland C 4,92 7,31 20,08 1,80 31,33 18,42-28,43 32,75 62,10-50,67 Benchmark 14,14 13,04 15,94 10,82 31,56 16,11-25,53 29,78 44,61-47,27
Pricing of the fund Company Weight Country Industry P/E (LTM)* P/E (NTM)* DivYield (LTM) DivYield (NTM) P/B ROE Sampo Oyj Class A 8,2% Finland Insurance 16,1 15,6 5,2 5,5 2,1 12,9 Kone Oyj Class B 8,1% Finland Machinery 24,5 24,1 3,4 3,6 8,3 34,0 Huhtamaki Oyj 7,5% Finland Containers & Packaging 20,1 18,1 2,1 2,4 3,1 15,5 Valmet Corp 6,5% Finland Machinery 19,8 16,2 2,8 3,2 2,7 13,7 Cramo Oyj 5,1% Finland Trading Companies & Distributors 10,4 9,7 4,3 4,7 1,5 14,8 Stora Enso Oyj Class R 4,8% Finland Paper & Forest Products 16,8 14,8 2,9 3,3 1,8 10,5 Nokian Renkaat Oyj 4,5% Finland Auto Components 19,8 17,7 4,0 4,2 3,6 18,0 Metsa Board Corporation 4,5% Finland Paper & Forest Products 17,8 14,0 3,2 3,7 2,1 11,6 Metso Oyj 4,4% Finland Machinery 28,9 22,0 3,3 3,5 3,3 11,6 Amer Sports Oyj Class A 4,2% Finland Leisure Products 18,5 16,4 3,0 3,2 2,5 13,3 Topp 10 57,8% 18,2 16,2 3,5 3,8 2,6 14,3 ODIN Finland 19,0 16,6 3,6 4,0 2,4 12,7 * NTM = Next 12 months LTM = Last 12 months Adjusted earnings and fully diltuted number of shares
Sector allocation - GICS Sectors
Sector allocation - Morningstar Super Sectors Cyclical Sensitive Defensive Cash GICS sectors included in Morningstar Super Sectors: Cyclical: Materials, Consumer Discretionary, Financials, Real Estate Sensitive: Telecommunication Services, Energy, Industrials, Information Technology Defensive: Consumer Staples, Health Care, Utilities
Current holdings
Share price performance*, year to date (Sorted by weight in portfolio) *) Share price performance for equities included in the benchmark. Equities not included in the benchmark are calculated from portfolio figures.
Contribution, year to date
Risk Statistics (3 Years), EUR Portfolio Index Active share 0,54 Sharpe ratio 1) 0,73 Standard Deviation 2) 13,53 1,09 13,28 Portfolio Alpha -3,39 Beta 0,95 Tracking error 4,86 Information ratio -0,94 1) Sharpe Ratio uses Norway - 3 MT Bills as risk free rate. 2) Standard Deviation is based upon monthly volatility.
Macro and Market
Pricing - Finnish Equities (OMX Helsinki Cap.)
OECD Leading indicator Level above 100 indicates activity growth above normal in OECD area
The International Monetary Fund (IMF) Economic growth forecast
About ODIN
Investment Objective Long term value creation
Investment Philosophy Performance - prospects - price
ODIN Finland C ODIN luo arvoa pitkäjänteisellä, aktiivisella ja vastuullisella varainhoidolla. Suomessa ODIN luo arvoa useimmiten sijoituksilla konepajoihin, metsäyhtiöihin tai teknologiayrityksiin. Hyvä omistajaohjaus ja osingonmaksupolitiikka ovat tunnusomaista monelle ODIN Finlandin yritykselle. ODIN Finland C on osuuslaji ODIN Finland rahastossa, jossa minimimerkintäsumma on 500 euroa. ODIN Finland sijoittaa pääasiassa Suomessa pörssinoteerattuihin yhtiöihin. Salkunhoitajat sijoittavat vapaasti laadukkaisiin, mutta aliarvostetuiksi arvioimiinsa yrityksiin. Rahaston tavoitteena on saavuttaa sijoituksilleen mahdollisimman hyvä tuotto rahaston vertailuindeksiin nähden. Rahaston vertailuindeksi on OMX Helsinki Cap GI. Tietoja rahastosta Perustamispäivä 27.12.1990 Vertailuindeksi OMX Helsinki Cap GI Perusvaluutta NOK Hallinnointipalkkio 2 % Merkintä-/lunastuspalkkio 0 % Pienin merkintäsumma 500 EUR
Salkunhoitaja Truls Haugen on ODIN Finland rahaston vastaava salkunhoitaja alkaen 1.3.2000 ja ODIN Norden rahaston salkunhoitaja. Hän on työskennellyt ODINilla vuodesta 1996. Truls on sekä insinööri että ekonomi, lisäksi hän on auktorisoitu rahoitusanalyytikko (AFA, Auktorisert Finansanalytiker). Aiemmin hän on työskennellyt analyytikkona.
Muistathan, että Historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta. Tuleva tuotto riippuu muun muassa osakemarkkinoiden kehityksestä, salkunhoitajien ammattitaidosta, rahaston riskinotosta sekä rahasto-osuuksien hallinnoinnista perittävistä kuluista. Kurssitappiot voivat muuttaa tuoton negatiiviseksi. Tässä raportissa esitetyt asiat kuvaavat ODINin markkinanäkemystä kirjoitushetkellä. Niiden taustaksi on tutkittu luotettavina pidettyjä lähteitä, mutta emme silti voi taata, että näistä lähteistä saadut tiedot olisivat tarkkoja tai täydellisiä. ODIN Forvaltning AS:n työntekijät voivat käyttää omaan laskuunsa monentyyppisiä taloudellisia instrumentteja. Tämä tarkoittaa, että he voivat omistaa arvopapereita yrityksissä, joista puhutaan tässä raportissa, samoin kuin osuuksia ODINin arvopaperirahastoissa. Työntekijöiden omien kauppojen tulee noudattaa ODIN Forvaltning AS:n sisäisiä toimintaperiaatteita, jotka on laadittu arvopapereita koskevan lainsäädännön ja Norjan Verdipapirfondenes foreningin toimialastandardien mukaisesti. Lisätietoja meistä: www.odin.fi
Sisäänkirjautuminen ODIN Online -palveluun Kirjaudu tästä Merkitse osuuksia Voit ostaa napsauttamalla tätä Yhteydenotto asiakaspalveluun 09 4735 5100 info@odin.fi Tilaa ODINin uutiskirje Kirjoita sähköpostiosoitteesi tänne
Arvoa tulevaisuudelle