Varman osavuosiraportti 1.1. 30.9.2014

1 (8) Varman osavuosiraportti 1.1. 30.9.2014 Vertailuluvut suluissa ovat 30.9.2013 mukaiset, ellei toisin ole ilmoitettu. Kokonaistulos oli 1 259 (876) miljoonaa euroa. Sijoitusten yhdeksän kuukauden tuotto oli 6,1 (6,1) prosenttia, sijoitusten markkina-arvo oli 39,9 (36,9) miljardia euroa. Vakavaraisuuspääoma oli vahva 10 403 (8 558) miljoonaa euroa; 35,0 (29,9) prosenttia vastuuvelasta ja 2,5 (2,2) -kertainen vakavaraisuusrajaan verrattuna. Taloudellinen toimintaympäristö Epävarmuus taloudellisessa toimintaympäristössä kasvoi, ja etenkin vuoden kolmas neljännes oli haastava markkinoilla. Talouden kasvaneet riskit lisäsivät markkinoiden heiluntaa, ja pitkään jatkunut osakekurssien nousu taittui kesän jälkeen. Suomen ja Euroopan talouteen vaikuttavat riskitekijät kasvoivat Ukrainan tilanteen kärjistymisen myötä. Geopoliittinen epävarmuus Lähi-idässä varjosti myös talousnäkymiä. Lisääntynyt epävarmuus ei ole kuitenkaan ole toistaiseksi aiheuttanut markkinoilla sellaisia häiriöitä, jotka kertoisivat merkittävästi heikenneestä luottamuksesta globaalin talouden elpymiseen. Globaalisti investointikysynnän kasvu on edelleen vaisua suhdannetilanteeseen nähden. Tämä on hidastanut myös maailman kaupan volyymien kasvua. Yhdysvalloissa talous palasi kasvu-uralle vuoden alun notkahduksen jälkeen. Keskuspankki on toistuvasti vahvistanut olevansa sitoutunut talouskasvun ylläpitämiseen. Kiinassa talouden kasvu jatkui kohtuullisena, joskin aiempia vuosia vaatimattomammalla uralla. Epävarmuus on heikentänyt Venäjän taloutta. Venäjän talouden kasvuongelmat alkoivat jo ennen Ukrainan-kriisiä, mutta pakotteiden ja vastatoimien epäsuorat vaikutukset alkoivat näkyä Suomen ja euroalueen, erityisesti Saksan, talouskehityksessä. Euroalueella talousnäkymät heikkenivät kesällä, kun uusia huolia talouskehityksestä ilmeni suurissa jäsenmaissa. Saksan talouden näkymien synkistyminen ja kasvun hiipuminen varjostavat odotuksia euroalueella. Toisaalta eräät kriisimaat ovat selvästi onnistuneet kääntämään taloutensa suuntaa. Euroalueen vienti polkee paikallaan ja kokonaiskysynnän kasvu on heikkoa, kun julkisen talouden edellyttämät rakenteelliset uudistukset ja säästötoimet edelleen painavat kotimarkkinoita. Euroopan keskuspankki turvautui poikkeustoimiin rahapolitiikassa. Deflaation riski on edelleen merkittävä. Suomessa taloustilanne on ollut vaikea koko kuluvan vuoden ajan. Kasvu on pysähdyksissä, ja kokonaistuotanto on toukokuusta alkaen supistunut verrattuna vuoden takaiseen vastaavaan ajankohtaan. Tammielokuussa teollisuuden tuotantomäärät vähenivät 4 prosenttia edellisestä vuodesta. Investointihyödykkeiden tuotanto väheni alkuvuonna 11 prosenttia vuoden takaiseen verrattuna. Rakenteelliset haasteet koettelevat lähes kaikkia elinkeinoelämän sektoreita. Työmarkkinatilanne on heikentynyt hieman. Elinkeinorakenteen uudistuminen on hidasta ja Suomen hintakilpailukyky on heikentynyt. Suomen julkisessa taloudessa liikkumavara on kapea, ja Suomi alittaa Euroopan Komission asettamat alijäämäkriteerit. Työeläkejärjestelmä EK, SAK ja STTK solmivat 26.9.2014 sopimuksen vuoden 2017 eläkeuudistuksen sisällöstä. Järjestöjen tekemä sopimus sisältää muutoksia eläke-etuuksiin ja eläkkeiden rahoitukseen. Eläkkeelle siirtymisiän odote nousee vähintään 62,4 ikävuoteen vuoteen 2025 mennessä, ja uudistuksen arvioidaan pienentävän kestävyysvajetta 1,1 prosenttiyksikköä. Kolmikantainen lainsäädännön valmistelu eläkesopimuksen linjausten osalta on käynnistynyt. Seuraava eduskunta säätää vaalien jälkeen eläkeuudistuksen sisällön määrittävät lait. Eläkeuudistus sopeuttaa eläkejärjestelmää aiempaa paremmin elinajan pitenemiseen. Varman perustehtävä on eläkkeiden turvaaminen, ja eläkeuudistuksen toimeenpano on Varmalle keskeinen tehtävä tulevina vuosina. Eläkeuudistus vaikuttaa kaikkien Varman asiakasyritysten ja vakuutettujen asiakkaiden tilanteeseen. Varmalla on hyvät

2 (8) edellytykset tukea työurien pidentymistä suomalaisilla työpaikoilla: erityisiä vahvuuksiamme ovat tuloksellinen työeläkekuntoutus ja työkykyjohtamisen palvelut. Varman taloudellinen kehitys Kokonaistulos käyvin arvoin oli yhdeksältä kuukaudelta 1 259 (876) miljoonaa euroa. Kokonaistuloksen selvästi tärkein osatekijä on sijoitustoiminnan tulos 1 190 (860) miljoonaa euroa. Sijoitustoiminnan nettotuotot, 2 314 (2 131) miljoonaa euroa, ylittivät alkuvuonna vastuuvelalle hyvitettävän koron, joka oli 1 124 (1 271) miljoonaa euroa. Vakuutusliikkeen arvioitu tulos oli 44 (-10) miljoonaa euroa ja hoitokustannustulos 24 (26) miljoonaa euroa. Varman vakavaraisuus vahvistui vuoden alun tilanteesta. Sijoitustoiminnan riskipuskurina toimiva vakavaraisuuspääoma oli syyskuun lopussa 10 403 (8 558) miljoonaa euroa ja suhteessa vastuuvelkaan 35,0 (29,9) prosenttia. Vakavaraisuuspääoma oli vakavaraisuusrajaan verrattuna hyvin turvaavalla tasolla eli 2,5 (2,2) -kertainen. Varsinainen vastuuvelka oli 28 782 (28 036) miljoonaa euroa. Vastuuvelkaan sisältyy taseen mukaisesti vakavaraisuuspääomaan kuuluvaa osittamatonta lisävakuutusvastuuta 1 354 (1 147) miljoonaa euroa ja sijoitustuottojen puskurina toimivaa osaketuottosidonnaista lisävakuutusvastuuta 913 (623) miljoonaa euroa. Tasoitusmäärä oli syyskuun lopussa 1 163 (1 098) miljoonaa euroa. Vastuuvelan kate oli 125 (121) prosenttia vastuuvelasta. Liitteessä esitetään Varman tase ja tuloslaskelma käyvin arvoin, vakavaraisuus ja sen kehitys, sijoitusten määrät ja kannat käyvin arvoin riskin mukaisesti ryhmiteltyinä sekä kokonaistulos vuosineljänneksittäin. Vakuutustoiminta Varman eläkkeensaajien lukumäärä oli syyskuun lopussa 335 000 (333 700 vuoden alussa). Maksetut korvaukset olivat tammi syyskuussa 3 456 (3 337) miljoonaa euroa. Uusia eläkepäätöksiä tehtiin syyskuun loppuun mennessä 16 514, joka on noin 6 prosenttia viime vuoden vastaavaa aikaa vähemmän. Yhteensä eläkepäätöksiä annettiin tammi syyskuussa 31 357 kpl. Varmassa oli syyskuun lopussa vakuutettuna 527 000 (533 000) työntekijää ja yrittäjää. Vakuutettujen määrään on vaikuttanut työvoiman määrän lasku yleisen taloudellisen kehityksen seurauksena. Varma menestyi erinomaisesti työeläkeyhtiöiden välisissä asiakassiirroissa, joissa koko vuoden nettotulos TyEL-vakuutuksissa oli 55 miljoonaa euroa. Varman pitkäjänteinen asiantuntijatyö tehokkaana työeläkeasioiden hoitajana ja erityisesti työkyvyttömyysriskin torjunnassa näkyy asiakkaiden kasvavana luottamuksena. Ammatillisen kuntoutuksen volyymi työkykyongelmien hallintakeinona kasvaa edelleen. Työkyvyttömyyseläkehakemusten määrän useita vuosia jatkunut alenema näyttää kuluvan vuoden aikana entisestään kiihtyneen. Hakemusten hylkäysosuus on pysytellyt koko työeläkejärjestelmässä melko korkeana. Varma jatkaa asiakasyritystensä sekä niiden työterveyshuollon kanssa pitkäjänteistä ja tuloksekkaaksi osoittautunutta työtä eläkekustannusten hallinnan ja työssä jatkamisen tukemiseksi. Varma noudattaa hyvän vakuutustavan mukaisia periaatteita. Varma tekee työeläkevakuutukseen ja sijoitustoimintaan liittyvät liiketoimet markkinaehdoin. Varma kiinnittää huomiota siihen, etteivät asiakassiirtojen yhteydessä mahdollisesti hankittavan uuden omaisuuden arvostusperiaatteet tai tuottotaso loukkaa vanhan vakuutuskannan etuja. Sijoitustoiminta Varman sijoitustulos kehittyi tammi-syyskuussa hyvin ja sijoitusten tuotto oli 6,1 (6,1) prosenttia. Sijoitusten arvo oli syyskuun lopussa 39 889 (36 889) miljoonaa euroa. Vakavaraisuuspääoma vahvistui jo keväällä yli 10 miljardiin euroon, ja vakavaraisuus nousi syyskuun lopussa 35,0 (29,9) prosenttiin. Vahva vakavaraisuus antaa hyvän puskurin kestää osakekurssien viime aikojen heikkenemistä.

3 (8) Sijoitusten viiden vuoden keskimääräinen nimellistuotto oli syyskuun lopussa 6,8 prosenttia ja kymmenen vuoden 5,7 prosenttia. Vastaavat reaalituotot olivat 4,7 ja 3,7 prosenttia. Tammi-syyskuun aikana taloudellisessa ja poliittisessa ympäristössä oli epävarmuutta ja runsaasti heiluntaa, mutta sijoitusten kehitys oli hyvä. Osakekurssit vahvistuivat ja korkotason lasku paransi korkosijoitusten tuottoa, joka oli vallitsevaan korkotasoon nähden vahva. Kiinteistöjen tuotto säilyi tasaisena huolimatta arvoihin tehdyistä tarkistuksista syyskuun lopussa. Parhaiten Varman sijoituksista tuottivat muut sijoitukset. Katsauskauden aikana Euroopan keskuspankin toimenpiteet pudottivat korkotasoa jo valmiiksi ennätysmatalalta tasoltaan. Korkosijoitusten vaatimattomat tuotto-odotukset tukivat osakekursseja pitkään, mutta kurssit laskivat katsauskaudella kesäkuun jälkeisenä aikana ja alavire on voimistunut syyskuun jälkeen. Sijoitusten allokaatiossa eri omaisuusluokkien kesken osakesijoitusten osuus pieneni tammi-syyskuussa kolmella prosenttiyksiköllä 36 prosenttiin, muiden sijoitusten osuus kasvoi neljällä prosenttiyksiköllä 20 prosenttiin ja kiinteistöjen osuus pieneni yhdellä prosenttiyksiköllä 10 prosenttiin. Osakkeiden pitkäaikaisen kurssinousun ja hieman epävarmojen näkymien vuoksi noteerattujen osakkeiden painoa vähennettiin ja hedge-rahastojen painoa kasvatettiin. Korkosijoitusten kiinnostavuutta vähensi mm. valtionlainojen negatiivinen reaalikorko. Hedge-rahastosijoitukset ovat tuottaneet selvästi korkosijoituksia paremmin ja parantaneet Varman sijoitusten kokonaistuottoa. Hedge-sijoitusten arvon heilahtelu on ollut selkeästi vähäisempää kuin esimerkiksi osakesijoitusten. Sijoittajan päätöksentekoa hankaloittaa vaihtoehdottomuus, kun pitkään nousseen osakemarkkinan vastapainona ovat lähes nollaan laskenut korkotaso ja historiallisen alhaiset luottoriskimarginaalit. Korkosijoitusten tuotto 4,6 (0,8) prosenttia kehittyi hyvin. Korkosijoitukset olivat 12 695 (12 956) miljoonaa euroa ja näistä lainasaamiset olivat 1 597 (2 215), julkisyhteisöjen joukkovelkakirjat 4 045 (3 071), muiden yhteisöjen joukkovelkakirjat 6 401 (5 339) ja muut rahoitusmarkkinavälineet ja talletukset 652 (2 331) miljoonaa euroa. Julkisyhteisöjen ja muiden yhteisöjen joukkovelkakirjalainojen tuottoa paransi korkotason lasku katsauskauden aikana, mikä kohotti lainojen markkina-arvoa. Lainasaamisten pääosa on TyEL-lainoja, ja niiden tuotto oli odotusten mukainen, mutta junior-lainojen arvonmuutokset pienensivät lainasaamisten kokonaistuottoa. Rahamarkkinasijoitusten tuotto oli vallitsevan lyhyiden korkojen tason mukaisesti niukasti positiivinen. Katsauskaudella lainasaamisten tuotto oli 2,0 (2,6), julkisyhteisöiden joukkovelkakirjojen 5,1 (-1,4), muiden yhteisöjen joukkovelkakirjojen 6,4 (2,0) ja muiden rahoitusmarkkinavälineiden 0,4 (-0,1) prosenttia. Osakekurssit vahvistuivat trendinomaisesti kesäkuun loppuun, jonka jälkeen kurssikehitys on ollut laskevaa. Kokonaisuudessaan osakesijoitusten tuotto pysyi hyvänä, 7,5 (14,9) prosentissa. Osakesijoitukset olivat 14 478 (13 421) miljoonaa euroa: niistä noteeratut osakkeet 11 013 (10 229) miljoonaa euroa, pääomasijoitukset 2 405 (2 258) ja noteeraamattomat osakesijoitukset 1 059 (935) miljoonaa euroa. Noteerattujen osakkeiden tuotto oli 6,3 (16,4) prosenttia, suomalaisten osakkeiden tuoton ollessa 6,9 (25,0) prosenttia. Tuottokehitys oli erittäin vahvaa pääomasijoituksissa 11,8 (7,3) prosenttia ja noteeraamattomissa osakesijoituksissa 12,7 (19,9) prosenttia. Kotimaan taloutta varjostivat heikon kasvun ja työttömyyden lisäksi Venäjän huonot vientinäkymät ja talouspakotteiden seurannaisvaikutukset. Kansantalouden heikkoudesta huolimatta suomalaisten osakkeiden kurssikehitys oli katsauskaudella positiivinen, joskin kurssikehityksessä oli paljon yhtiökohtaista hajontaa. Kiinteistömarkkinoilla vuodesta on tulossa kauppojen osalta erittäin aktiivinen. Vuokrausmarkkinan haasteet jatkuvat edelleen ja Varman kiinteistösalkkuun tehtiin kolmannella vuosineljänneksellä alaskirjauksia, joiden johdosta kiinteistösijoitusten tuotto jäi tammi syyskuussa 2,9 (1,3) prosenttiin. Kiinteistösijoitukset olivat 3 901 (4 340) miljoonaa euroa, joista suorat kiinteistösijoitukset olivat 3 399 (3 804) ja kiinteistösijoitusrahastot 503 (537) miljoonaa euroa. Suorien kiinteistösijoitusten tuotto oli 2,0 (0,8) ja kiinteistösijoitusrahastojen 9,5 (5,4) prosenttia.

4 (8) Katsauskaudella hankinnat ja peruskorjaukset olivat 47 (39) miljoonaa euroa sekä kiinteistöjen myynnit 302 (61) miljoonaa euroa. Syyskuun lopussa toteutetulla kaupalla Varma myi 22 logistiikka- ja teollisuuskiinteistöään sekä osuudet kahdesta Spondan hallinnoimasta rahastossa Certeum Oy:lle. Varma tuli 39 prosentin osuudella Certeumin suurimmaksi osakkeenomistajaksi. Muiden sijoitusten tuotto oli erittäin hyvä 8,6 (2,8) prosenttia, ja se korvasi noteerattujen osakkeiden hienoista kurssilaskua heinä-syyskuun aikana. Muut sijoitukset, yhteensä 8 101 (6 171) miljoonaa euroa, koostuivat hedge-rahastosijoituksista 6 935 (4 763) miljoonaa euroa, hyödykesijoituksista 244 (14) miljoonaa euroa ja inflaatiosijoituksista 915 (1 391) miljoonaa euroa. Hedge-rahastosijoitusten osuutta kasvatettiin vuoden ensimmäisellä puoliskolla noin neljällä prosenttiyksiköllä 17 prosenttiin. Hedge-rahastot kehittyivät tasaisesti, ja niiden tuotto oli vahva 8,0 (6,4) prosenttia. Tuottoa paransi dollarin vahvistuminen. Inflaatiosijoitusten tuotto oli erittäin hyvä, 8,0 (8,0) prosenttia, korkotason laskun kasvattaessa maturiteetiltaan yleensä pitkäaikaisten inflaatioon linkattujen valtionlainojen markkina-arvoa. Varmalla on dollarimääräisiä sijoituksia erityisesti osake-, joukkovelkakirja- ja hedge-rahastosijoituksissa. Politiikkana on lähtökohtaisesti suojata pääosa valuuttakurssiriskistä. Katsauskaudella pidettiin valuuttapositiosta osa avoimena, mikä paransi kokonaistulosta euron heikentyessä dollaria vastaan. Valuuttatulos sisältyy eri omaisuusluokkien sijoitustuottoon, eniten vaikutus näkyy hedge-rahastojen tuotossa. Sijoitusten markkinariski on suurin yhtiön tulokseen ja vakavaraisuuteen kohdistuva riski. Osakkeiden osuus sijoitusten markkinariskistä on selkeästi suurin. Varman sijoitusten kokonaisriskiä mittaava VaR-luku oli 1 114 (1 090) miljoonaa euroa. Liikekulut ja henkilöstö Varman kokonaisliikekulut olivat katsauskaudella 90 (104) miljoonaa euroa. Liikekuluista henkilöstökuluja oli 36 (34) prosenttia, tietohallinnon kuluja 30 (31) prosenttia, lakisääteisiä maksuja 11 (9) prosenttia ja muita kuluja 23 (26) prosenttia. Koko vuoden ennusteen mukaan Varma käyttää liikekuluihin 76 (74) prosenttia saaduista vakuutusmaksuihin sisältyvistä hoitokustannusosista. Kauden hoitokustannusylijäämä oli 24 (26) miljoonaa euroa. Varman emoyhtiön henkilöstömäärä syyskuun lopussa oli 556 (564). Syyskuun lopussa henkilöstöstä työskenteli eläke-, vakuutus- ja asiakasyhteystoiminnoissa 57 (58) prosenttia, sijoitustoiminnossa 13 (13) prosenttia ja muissa toiminnoissa 30 (29) prosenttia. Yhtiön hallinto Varman verkkosivuilla on esitetty selvitys yhtiön hallinto- ja ohjausjärjestelmästä sekä palkka- ja palkkioselvitys. Selvitykset perustuvat Suomen listayhtiöiden hallinnointikoodiin, jota Varma noudattaa työeläkevakuutusyhtiöiden toimintaan soveltuvin osin. Varma on myös julkistanut johtoryhmään kuuluvien johtajiensa omistukset julkisesti noteeratuissa yhtiöissä verkkosivuillaan. Johdon pörssiomistustiedot päivitetään vuosineljänneksittäin. Yhteenveto Varmassa noudatettavista sisäpiirimääräyksistä on luettavissa Varman verkkosivuilla. Riskienhallinta Varman riskiasema ei muuttunut katsauskauden aikana. Varman olennaiset riskit liittyvät sijoitustoimintaan ja tietojenkäsittelyyn. Taloudellisesti merkittävimpiä ovat sijoitusriskit. Eläkevakuutustoiminnan riskejä ovat eläke- ja vakuutuskäsittelyyn sekä toimialan yhteisten järjestelmien toimivuuteen liittyvät riskit. Hallitus on vahvistanut yhtiön kaikkia riskejä koskevan riskienhallintasuunnitelman. Vuositilinpäätöksen liitetiedoissa kuvataan tarkemmin vakuutus-, sijoitus-, operatiivisia ja muita riskejä hallintakeinoineen sekä esitetään eräitä määrällisiä tietoja.

5 (8) Varman hallituksen sijoitussuunnitelmassa määritellään mm. sijoituksille asetettavat yleiset turvaavuustavoitteet, hajautus- ja likviditeettitavoitteet sekä valuuttaliikkeen järjestämisen periaatteet. Vakavaraisuutta ja vastuuvelan katetta laskettaessa otetaan huomioon sijoitusriskit niiden todellisen luonteen mukaisesti. Sijoitussalkun hajauttaminen perustuu omaisuusluokkien tuottokorrelaatiot huomioivaan allokointiin. Tulevaisuuden näkymät Suomessa taloustilanne jatkuu vaikeana. Euroalueella kasvun hidastuminen suurissa jäsenmaissa lisää riskiä vaikeuksien pitkittymisestä. Geopoliittisesta epävarmuudesta ja kasvaneista riskeistä huolimatta odotamme maailman talouden elpymisen jatkuvan. Epävarmuus taloudellisessa toimintaympäristössä saattaa aiheuttaa jyrkkiäkin liikkeitä markkinoilla. Kurssikehitys osakemarkkinoilla on paikoin jatkunut pitkään vahvana, etenkin suhteutettuna reaalitalouden kehitykseen. Varman vakavaraisuus on erittäin vahvalla tasolla. Se on tärkeä kilpailuetu eläkkeiden turvaamisessa vaativilla markkinoilla. Eläkeuudistuksen toimeenpaneminen lisää työmääriä Varmassa ja antaa meille hyvän mahdollisuuden syventää asiakassuhteitamme. Varma haluaa hoitaa oman tehtävänsä - eläkkeiden turvaamisen - ja eläkeuudistuksen muutosten toimeenpanon mahdollisimman tehokkaasti. Helsinki, 23.10.2014 Risto Murto toimitusjohtaja Tässä osavuosiraportissa esitetyt luvut ovat tilintarkastamattomia emoyhtiön lukuja. Keskinäinen työeläkevakuutusyhtiö Varma on Suomen suurin työeläkeyhtiö ja yksityinen sijoittaja. Yhtiö vastaa yksityisellä sektorilla 862 300 henkilön työeläketurvasta. Vuonna 2013 Varman maksutulo oli 4,3 miljardia euroa, ja yhtiö maksoi eläkkeitä 4,8 miljardia euroa. Varman sijoitusten arvo oli syyskuun 2014 lopussa 39,9 miljardia euroa. LISÄTIETOJA: Talousjohtaja Pekka Pajamo, puh. 010 244 3158 tai 040 532 2009 Viestintäjohtaja Satu Perälampi, puh. 010 244 3075 tai 040 526 3388 LIITE: Taulukot www.varma.fi

6 (8) Tase käyvin arvoin, emoyhtiö milj. 9/2014 9/2013 12/2013 Vastaavaa Sijoitukset 39 889 36 889 37 718 Saamiset 384 505 566 Kalusto 21 30 26 40 293 37 424 38 310 Vastattavaa Oma pääoma 105 100 101 Arvostuserot 7 781 6 214 6 619 Tasoitusmäärä 1 163 1 098 1 118 Osittamaton lisävakuutusvastuu 1 354 1 147 1 301 Vakavaraisuuspääoma yhteensä 10 403 8 558 9 140 Ositettu lisävakuutusvastuu (hyvityksiin) 26 20 106 Osaketuottosidonnainen lisävakuutusvastuu 913 623 720 Varsinainen vastuuvelka 28 782 28 036 28 154 Yhteensä 29 695 28 659 28 874 Muut velat 169 187 190 40 293 37 424 38 310 Luvut ovat kulloinkin voimassa olevan lainsäädännön mukaisia. Tuloslaskelma käyvin arvoin, emoyhtiö milj. 1-9/2014 1-9/2013 1-12/2013 Vakuutusmaksutulo 3 214 3 262 4 258 Maksetut korvaukset -3 456-3 337-4 446 Vastuuvelan muutos -741-1 093-1 289 Sijoitustoiminnan nettotulos 2 338 2 154 3 183 Kokonaisliikekulut -90-104 -143 Verot -7-6 -6 Kokonaistulos *) 1 259 876 1 558 *) Tulos käyvin arvoin ennen lisävakuutusvastuiden ja tasoitusmäärän muutosta Vakuutusliikkeen tulos 44-10 15 Sijoitustoiminnan tulos 1 190 860 1 512 Hoitokustannustulos 24 26 32 Kokonaistulos 1 259 876 1 558

7 (8) VAKAVARAISUUS Vakavaraisuuspääoma (Prosenttina vakavaraisuusrajan laskennassa käytetystä vastuuvelasta) 30.9.2014 30.9.2013 31.12.2013 Vakavaraisuusraja 14,2 13,5 14,5 Vakavaraisuuspääoman enimmäismäärä 57,0 53,9 57,8 Vakavaraisuuspääoma ennen tasoitusmäärää 31,1 26,0 27,7 Vakavaraisuuspääoma 35,0 29,9 31,6 Vakavaraisuuden kehitys

8 (8) Sijoitukset käyvin arvoin 30.9.2014 9/2014 9/2013 12/2013 1-9/2014 1-9/2013 1-12/2013 24 kk Markkina-arvo Markkina-arvo Markkina-arvo Tuotto Tuotto Tuotto Volati- Perusjakauma Riskijakauma Riskijakauma Riskijakauma MWR MWR MWR liteetti milj. % milj. % milj. % milj. % % % % Korkosijoitukset 1) 13 198 33 12 695 32 9 893 27 10 624 28 4,6 0,8 1,2 Lainasaamiset 1 597 4 1 597 4 2 215 6 2 026 5 2,0 2,6 3,3 Joukkovelkakirjalainat 10 711 27 10 446 26 8 409 23 9 232 24 5,8 0,4 0,8 2,1 Julkisyhteisöjen joukkovelkakirjalainat 4 604 12 4 045 10 3 070 8 3 869 12 5,1-1,4-1,8 Muiden yhteisöiden joukkovelkakirjalainat 6 107 15 6 401 16 5 339 14 5 363 16 6,4 2,0 3,0 Muut rahoitusmarkkinavälineet ja talletukset 890 2 652 2-732 -2-635 -2 0,4-0,1-0,4 Osakesijoitukset 14 939 37 14 478 36 13 421 36 14 756 39 7,5 14,9 21,8 Noteeratut osakkeet 11 474 29 11 013 28 10 229 28 11 579 31 6,3 16,4 23,7 9,1 Pääomasijoitukset 2 405 6 2 405 6 2 258 6 2 175 6 11,8 7,3 12,1 Noteeraamattomat osakkeet 1 059 3 1 059 3 935 3 1 002 3 12,7 19,9 26,7 Kiinteistösijoitukset 3 901 10 3 901 10 4 340 12 4 304 11 2,9 1,3 3,1 Suorat kiinteistösijoitukset 3 399 9 3 399 9 3 804 10 3 739 10 2,0 0,8 2,0 Kiinteistösijoitusrahastot ja yhteissijoitukset 503 1 503 1 537 1 565 1 9,5 5,4 11,6 Muut sijoitukset 7 851 20 8 101 20 6 171 17 6 157 16 8,6 2,8 4,5 Hedge-rahastosijoitukset 6 935 17 6 935 17 4 763 13 4 850 13 8,0 6,4 8,8 1,7 Hyödykesijoitukset -7 0 244 1 14 0 201 1 Muut sijoitukset 923 2 923 2 1 394 4 1 106 3-4,9-6,3 Sijoitukset yhteensä 39 889 100 39 175 98 33 825 92 35 840 95 6,1 6,1 9,0 2,8 Johdannaisten vaikutus 714 2 3 063 8 1 878 5 Sijoitukset käyvin arvoin yhteensä 39 889 100 39 889 100 36 889 100 37 718 100 Kokonaistulos vuosineljänneksittäin