Miten suorien sijoitusten analysointi on vaikeutunut globalisaation myötä? 22.3.2012 Topias Leino Suomen Pankki Rahoitusmarkkina- ja tilasto-osasto Maksutasetoimisto
Kysymyksiä Miten suoriin sijoituksiin tilastoitujen rahoitusvirtojen luonne on muuttunut globalisaation myötä? Onko suorat sijoitukset nykyisellään hyvä indikaattori kuvaamaan maan houkuttelevuutta investointikohteena? Miten uudet tilastostandardit pyrkivät vastaamaan suorien sijoitusten muuttuneeseen luonteeseen? Mitä uusi data paljastaa Suomen ja muiden maiden suorien sijoitusten luonteesta?
Suorat sijoitukset aiemmin A C B E D F
Suorat sijoitukset aiemmin A B D E C F G I H J
Mitä sitten tapahtui? 60 % Ulkomailta Suomeen ja Suomesta ulkomaille suuntautuneiden suorien sijoitusten kanta 1975 2010, % BKT:sta 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 Suorat sijoitukset ulkomaille, kanta, % BKT:sta Suorat sijoitukset Suomeen, kanta, % BKT:sta Lähde: Suomen Pankki
Mitä sitten tapahtui? 60 % Ulkomailta Suomeen suuntautuneiden suorien sijoitusten kanta maittain 1991 2010, % koko sijoituskannasta 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % 1991 1995 1999 2003 2007-10 % Ruotsi Alankomaat Yhdysvallat Luxemburg Iso-Britannia Lähde: Suomen Pankki
Mitä sitten tapahtui? 40 % Suomesta ulkomaille suuntautuneiden suorien sijoitusten kanta maittain 1991 2010, % koko sijoituskannasta 30 % 20 % 10 % 0 % -10 % 1991 1995 1999 2003 2007 Ruotsi Belgia Alankomaat Yhdysvallat Luxemburg Lähde: Suomen Pankki
Nykyään suorat sijoitukset ovat yhä useammin epäsuoria B C F A D E
aiemmin epätavalliset järjestelyt ovat yhä tavallisempia C B D F E G H A
ja suorien sijoitusten maailma muutenkin aiempaa monimutkaisempi. E D F B A C G H K I J
Analyysin kannalta erityisen ongelman muodostavat ns. läpivirtaavat sijoitukset E D F B A C G H K I J
Uusien tilastostandardien tarjoamat ratkaisut kuvattuihin ongelmiin Jatkossa suorista sijoituksista laaditaan kahdenlaista dataa: Ns. uudistetun suuntaperiaatteen mukaan laskettua nettomääräistä dataa Pyrkii puhdistamaan datasta pois ns. läpivirtaussijoitukset Ei kuitenkaan tee sitä täydellisesti Ns. saamis/velka periaatteen mukaan laskettua bruttomääräistä dataa Ns. läpivirtausyksiköiden tunnistaminen ja eritteleminen datassa (Special Purpose Entities, SPEs) Tilastointi perimmäisen määräysvaltaisen emoyhtiön kotimaan mukaan
Läpivirtaavien sijoitusten vaikutus suorissa sijoituksissa Suomeen ja Suomesta 60 % 50 % 40 % 30 % 20 % 10 % 0 % 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 Suorat sijoitukset ulkomaille, kanta, % BKT:sta Suorat sijoitukset Suomeen, kanta, % BKT:sta Läpivirtaussijoitusten vaikutus tilastoiduissa kannoissa (arvio), % BKT:sta Lähde: Suomen Pankki
Mitä muuta uusien tilastostandardien mukainen data paljastaa suorista sijoituksista Suomeen? pääoman kauttakulkumaita Ruotsi Yhdysvallat Tanska Suorat sijoitukset Suomeen, kanta maittain vuoden 2008 lopussa, meur Yhdistynyt kuningaskunta Suomi Saksa paluuvirtausta (round-tripping) tai muuta läpivirtausta näiden maiden merkitystä Suomen taloudessa on aliarvioitu Alankomaat Ranska Venäjä Japani Belgia 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 Perimmäisen sijoittajan kotimaan mukaan (BPM6/BD4) Välittömän sijoittajan kotimaan mukaan (BPM5/BD3) Lähde: Suomen Pankki
Mutta mikä onkaan tilanne muissa maissa...? 400 % 350 % 300 % 250 % 200 % 150 % 100 % 50 % 0 % Ko. maahan suuntautuneiden suorien sijoitusten kanta, % BKT:sta Ko. maasta ulkomaille suuntautuneiden suorien sijoitusten kanta, % BKT:sta Lähde: OECD
Lopuksi Uudet tilastostandardit tuovat parannuksia suorien sijoitusten datan käytettävyyteen Ongelmana tällä hetkellä kuitenkin: Uusien standardien mukaista dataa ei vielä juurikaan saatavilla Eri maiden käyttämissä tilastointimenetelmissä ja tietolähteissä on edelleen merkittäviä eroja Uusien standardien implementoinnin lisäksi eri maiden tuottaman datan laatua pyrkivät osaltaan parantamaan: IMF:n CDIS kysely (Coordinated Direct Investment Survey) Euroopan Unionin FDI Network ja EuroGroups Register
Kiitos! BoF Online 4/2011: Effects of the new statistical standards on Finland s FDI positions Ladattavissa: www.suomenpankki.fi Julkaisusarjat BoF Online Sähköposti: maksutase@bof.fi tai topias.leino@bof.fi