FIM Aamukatsaus. Uutisotsikot: 2Q15-tuloskauden välitilinpäätös 45% suomalaisista 2Q15 tuloksista takana:

31.7.2015, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinat eilen sivuttaisliikkeessä USA:ssa, Eurooppaa tuki odotuksia vahvempi talousluottamus. USA:n BKT kasvu kokonaisuudessaan alkuvuodesta odotettua vahvempaa, kun ensimmäisen neljänneksen lukemia korjattiin Q2 julkaisun yhteydessä selvästi ylöspäin. Tänään julkaistaan euroalueen kuluttajainflaation ennakko. Osakefutuurit ylös, ennakoiden nousuavausta OMX HEXiin. 2Q15-tuloskauden välitilinpäätös 45% suomalaisista 2Q15 tuloksista takana: Liikevaihdot yli odotusten, isojen yhtiöiden tulokset pelastivat tulokset odotusten mukaisiksi. -ilman-kertaeriä marginaali 2Q15:lla oli 8.7% vs. odotus 8.7%. 30% raportoineista suomalaisista yhtiöistä on yllättänyt positiivisesti vs. negatiivisesti 54%. 2.0 % 1.5 % 1.0 % 0.5 % 0.0 % -0.5 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5,614.2 1.2 Europe STOXX 600 396.2 0.6 S&P 500 2,108.6 0.0 Nasdaq Composite 5,128.8 0.3 Shanghai 3,708.9 0.1 Hang Seng 24,619.0 0.5 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0.023-0.001 EMU Euribor 12kk 0.169 0.000 USD Libor 3kk 0.300 0.003 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1.096 0.22 EUR / GBP 0.702 0.13 EUR / JPY 135.90 0.13 EUR / SEK 9.44 0.18 EUR / RUB 65.37 0.12 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0.65-0.002 USA 10v 2.26-0.002 Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 63.8 0.9 itraxx CDS Crossover 288.2 1.4 itraxx CDS Sovereign 25.1 0.0 Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng -1.0 % Hyödykemarkkinat CRB Commodity 410.7 0.1 Brent Crude Oil 53.0-0.6 Kulta 1,084.5-0.4

31.7.2015, 2 Lähde: Bloomberg, FIM Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakemarkkinat nousivat eilen Euroopassa odotuksia vahvemman talousluottamuksen myötä. USA:n markkina oli sivuttaisliikkeessä, kun kokonaisuudessaan odotuksia parempi alkuvuoden talouskasvu kasvatti hieman syyskuun koronnoston todennäköisyyttä. Hyödykkeiden erittäin vaisu kuukausi oli päättymässä laskutunnelmissa. Aasiassa osakkeet olivat aamulla nousussa. Eilen julkaistu makrodata oli odotuksia vahvempaa. Euroalueen talousluottamus nousi yllättäen heinäkuussa hieman tasolle 104,0 (odotus 103,2), mikä on vastaa korkeinta tasoa neljään vuoteen. Suomen osalta kehitys oli aavistuksen positiivista, mutta tasoltaan selvästi heikompaa kuin euroalueella keskimäärin (kts. viereinen kuvaaja). USA:n toisen neljänneksen BKT kasvu jäi hieman odotuksista nousten 2,3% QoQ (odotus 2,5% QoQ annualisoitu). Samalla kuitenkin ensimmäisen neljänneksen lukua tarkastettiin selvästi ylöspäin 0,6% QoQ (aiemmin -0,2%). Kokonaisuudessaan alkuvuoden kasvu oli odotuksia vahvempaa, joskin kasvun kulmakerroin jäi odotettua vaisummaksi. Tämä voi kuitenkin kasvattaa syyskuun koronnoston todennäköisyyttä, koska maan talouskasvu on ollut odotettua vakaampaa. Tänään julkaistaan euroalueen kuluttajainflaation ennakko heinäkuulta. Inflaation odotetaan pysyneen tasaisessa 0,2% YoY kasvussa ja ydininflaation odotetaan myös pysyneen edellisen kuun tasolla 0,8% YoY. Talousluottamus Euroalue ja Suomi Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Affecto, Citycon, Lemminkäinen, Lufthansa, AstraZeneca, Autoliv. Laskut: Fiskars, Orion, SciQuest, Manitowoc, Terex, MAN, ProSafe.

31.7.2015, 3 Lähde: FactSet, FIM Tuloskauden 2Q15:n välitilinpäätös 45% 2Q15:sta takana: tulokset kääntyivät odotusten mukaisiksi FIM analyysi Faktat: 31.7. 2Q15 tuloskaudella 50 kpl yritystä eli noin 45% on raportoinut tuloksensa Helsingin pörssissä. Raportoimatta on vielä noin 61 kpl 2Q15-osavuosikatsausta. yli odotusten +191m (+0,6% poikkeama) yli odotusten (kertaeräodotus oli -8m vs. toteutunut +272m) +293m (+10,0%) -ilman-kertaeriä marginaalisesti yli odotusten +13m (+0,4%) Pretax () tulos jää alle (kertaerät mukana) +335m (+8,9%) Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama :ssä on ollut -13,2% Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama -ilman-kertaeriä on ollut -5,2% Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama :ssä on ollut -10,6% Yksittäisten yritysten mediaanipoikkeama EPS:ssä on ollut -15,6% % odotus 2Q15:lle oli (toteuma sisältää kertaluontoisia eriä) 8,6% vs. toteutunut 9,4% -ilman-kertaeriä% odotus 2Q15:lle oli 8,7% vs. toteutunut 8,7% % odotus 2Q15:lle oli (toteuma sisältää kertaluontoisia eriä) 11,1% vs. toteutunut 12,1% Positiivisesti on -ilman-kertaeriä -tuloksellaan yllättänyt 15 kpl (30%) yrityksistä Odotusten mukaisesti voittonsa on raportoinut 8 kpl (16%) yrityksistä Negatiivisesti on tuloksellaan yllättänyt 27 kpl (54%) yrityksistä Johtopäätökset: 2Q15 liikevaihto yli odotusten, isojen yhtiöiden tulokset nostivat tulokset odotusten mukaisiksi. Historiallisesti katsottuna: 1Q14 liikevaihto -3,7%, -ilm.k.e. -1,0% vs. odotukset (ilman Fortumia), -2,2% (ilman Fortumia). 2Q14 liikevaihto -1,8%, -ilm.k.e. -1,0% vs. odotukset (ilman N & O), -16,9% (ilman Nordea & Oriola-KD) 3Q14 liikevaihto +0,3%, -ilm.k.e. +4,7% vs. odotukset (ilman N & N), -9,5% (ilman Nokiaa ja Nordeaa). 4Q14 liikevaihto +0,2%, -ilm.k.e. +5,9% vs. odotukset, -17,6%. 1Q15 liikevaihto +0,7%, -ilm.k.e. +1,6% vs. odotukset, +5,6% (Nordea ja Sampo mukana). Top ja Bottom poikkeamat konsensukseen: 2Q15 poikkeama konsensuksesta: ilman Yhtiö kertaeriä Pretax EPS Raute 15 % 59 % 59 % 54 % 64 % Suominen 4 % 40 % 33 % 44 % 0 % Alma Media -1 % 56 % 32 % 60 % 75 % Nokia -3 % 60 % 30 % 71 % 74 % Valmet 7 % -19 % 16 % -15 % -25 % Kemira 2 % -13 % 13 % -25 % -25 % Amer Sports 3 % -54 % 11 % -37 % -45 % UPM-Kymmene 4 % -1 % 9 % -4 % 6 % Talentum -3 % 0 % 9 % -31 % 0 % Huhtamaki -1 % -20 % 9 % -24 % -29 % Caverion 8 % -4 % 9 % -6 % -11 % Outotec 4 % -50 % 6 % -43 % -60 % Kone 2 % 5 % 6 % 10 % 11 % Elisa 2 % 3 % 3 % 4 % 7 % Alandsbanken Munksjo -1 % -24 % -3 % -46 % -62 % Vaisala 5 % -5 % -5 % -28 % -29 % Wartsila 4 % -5 % -5 % 1 % -2 % Fiskars 0 % -14 % -5 % 7 % -10 % Uponor -1 % -6 % -5 % -8 % -15 % Lemminkainen 0 % -18 % -6 % -21 % -86 % Kesko 0 % 123 % -6 % 47 % 174 % Solteq -5 % -7 % -7 % -4 % 6 % Konecranes -1 % -42 % -8 % -25 % -41 % Stora Enso 1 % -5 % -8 % -8 % 3 % Metso -7 % 246 % -8 % 284 % 390 % Okmetic -4 % -14 % -8 % -13 % -16 % F-Secure -5 % -24 % -9 % -26 % 0 % Rapala VMC -4 % -31 % -18 % -39 % -47 % Fortum -5 % -18 % -18 % -9 % -19 % Atria -3 % -1 % -19 % 14 % 24 % Sanoma -3 % -86 % -22 % -98 % -151 % YIT 13 % 0 % -24 % 28 % 27 % Exel Composites -3 % -35 % -25 % -42 % -42 % Pöyry 1 % -92 % -27 % -106 % -200 % SSAB AB 0 % -40 % -43 % -63 % -35 % Componenta -4 % -34 % -51 % -215 % -150 % QPR Software -6 % -59 % -59 % -81 % -46 % Innofactor -4 % -61 % -61 % -108 % -107 % Basware -2 % -198 % -80 % -245 % -220 % SSH Communications -40 % -190 % -190 % -180 % -225 % Outokumpu -3 % -247 % -216 % -29 % -56 %

31.7.2015, 4 Affecto 2Q15 maanantaina klo 11.30 Affecto - Tekninen kuva ja konsensusennusteet Hinta 3.36 muutos edelliseen -0.06 tai -1.75% Max: 3.84 Min: 2.80 Periodin muutos: 6.33% Affecto Oyj - Hinta Liukuva k.a. 50pv Liukuva k.a. 200pv 4 3.8 3.6 3.4 3.2 3 2.8 2.6 FactSet, FIM Cvol: 5,048 Avg: 20,779 Volyymi, M kpl 0.04 0.02 0 100 80 60 40 RSI 20 Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul AFE1V-FI 2013 2016E EV / 0.6 0.7 0.6 0.5 EV / DA 7.1 7.2 6.0 4.9 EV / 9.9 97.1 6.6 5.4 P / S 0.6 0.6 0.6 0.6 P / E 13.2 #N/A 8.9 7.8 PEG #N/A #N/A -0.1 0.5 P / BV 1.1 1.2 1.1 1.0 P / kiinteän omais. BV #N/A #N/A #N/A #N/A ROE 8.3-82.8 12.5 13.1 ROA #N/A #N/A #N/A #N/A Omavaraisuusaste% #N/A #N/A #N/A #N/A Nettovelat / DA 0.4 0.4-0.3-0.6 EPS 0.26-2.36 0.38 0.44 EPS ilman kertaeriä 0.26-2.36 0.38 0.44 Osinko per osake 0.16 0.16 0.19 0.22 Osinkotuotto% 4.7 4.7 5.6 6.4 Payout% 61.8 #N/A 49.6 49.9 BV per osake 3.13 2.85 3.07 3.36 Kiinteän BV per osake #N/A #N/A #N/A #N/A 133 123 121 125 Myyntikate #N/A #N/A #N/A #N/A DA 11.5 11.2 12.4 14.0 8.2 0.8 11.2 12.9 Tulos-ennen-veroja 8.0 0.3 10.7 12.5 Nettotulos 5.5-1.6 8.2 9.5 Nettotulos ilman k.eriä 5.5-50.7 8.2 9.4 AFE1V-FI 1Q15 3Q15E 4Q15E 29.1 33.4 25.9 33.3 2.1 2.1 2.5 2.4 Tulos-ennen-veroja 2.0 2.0 2.4 2.3 Nettotulos 1.4 1.5 1.9 1.8 EPS 0.07 0.07 0.09 0.08 EPS ilman kertaeriä 0.07 0.07 0.09 0.08

31.7.2015, 5 2Q15-tuloskauden kalenteri 1/10 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Basware Oyj 10.7. 37.2 1.8 1.7 1.8 0.10 127.7 148.2 4.3 9.8 4.3 9.7 0.21 0.53 0.15 Basware toteuma: 36.6-1.8 0.3-2.6-0.12 Ohjeistus: " ja liikevoitto kasvavat vuonna 2015 verrattuna vuoteen " Poikkeama odotuksista -2 % -198 % -80 % -245 % -220 % Johtopäätös: Baswaren kasvu ja erityisesti kannattavuus laahaavat. Arvostus huiman korkea. FIM kommentti: Lähes odotuksiin yltäneellä liikevaihdolla (markkinakasvu 2015 20% vs. Basware 1H15 14.9%) surkea tulos, joka selittyi yritysostoihin sekä kehityshankkeisiin liittyvillä kuluilla: 1.68m yritysosoista ja 0.4m muita kertaluotoisia kuluja. Tulos oli heikko vaikka T&K aktivoitiin 2Q15 3.9m vs. 2Q14 1.8m (T&K kuluja 2Q15:lla oli 6.0m vs. 2Q14 7.2m). Citycon Oyj 15.7. 60.1 37.0 36.7 29.0 0.05 245.3 242.3 150.0 146.0 102.2 116.0 0.15 0.18 0.14 Citycon toteuma: 60.2 39.4 37.6 36.0 0.06 Ohjeistus: "2015 EPRA liikevoitto 17-32m ja ERPA EPS laimentamaton välillä 0,155-0,175" Poikkeama odotuksista 0 % 6 % 2 % 24 % 29 % Johtopäätös: 2Q15 ilman Sektor -kaupan vaikutuksia oli marginaalisesti odotuksia parempi. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla EPRA oli kuitenkin 0.9m yli odotusten eli hieman odotuksia parampi tulos. Yhtiö päivitti 2015 ohjeistuksensa ottamaan huomioon 14.7. toteutuneen Sektor -yritysoston. Huom! 2Q15:n toteutuneet luvut eivät pidä sisällään Sektor -yrityskauppaa, mutta 2015:n ohjeistuksessa tämä on huomioitu. Componenta Oyj 15.7. 137.0 8.0 8.0 2.0 0.02 495.2 512.0 19.0 24.0-8.0 1.0-0.11 0.00 0.00 Componenta toteuma: 131.9 5.3 3.9-2.3-0.01 Ohjeistus: "Tehostamisilla 2015 liikevoitto-ilman-kertaeriä-ja-valuuttavaikutuksia paranee" Poikkeama odotuksista -4 % -34 % -51 % -215 % -150 % Johtopäätös: Vaisu liikevaihto ja heikko tulos, joka on puolittunut yoy. Nettotulos tappiolla. FIM kommentti: ja -voitto jäivät odotetusta. Tilauskanta 97m kasvoi 2% yoy. Selityksiä tulosheikkouteen: Turkin liira, Turkin palkkainflaatio, Turkin autoteollisuuden lakot, Främmestadin järjestelmämuutoksen ongelmat sekä Hollannin toiminnan tappioiden kasvu. 2Q14:n -ilman-kertaeriä oli 7.9m eli tulos on puolittunut ja nettotulos tappiolla. Elisa Oyj Class A 16.7. 382.0 76.7 76.7 71.0 0.36 1,535 1,527 305.0 314.3 277.7 291.6 1.41 1.47 1.35 Elisa toteuma: 390.0 79.0 79.0 74.0 0.38 Ohjeistus: "2015 liikevaihto sama kuin ja DA-ilman kertaeriä sama kuin " Poikkeama odotuksista 2 % 3 % 3 % 4 % 7 % Johtopäätös: Hieman odotettua parempi tulos, mikä tasaisessa operaattoribusineksessa on hyvä. FIM kommentti: Hieman odotettua parempi liikevahto ja -tulos. Kassavirta investointien jäkeen 70m 2Q15 vs. 64m 2Q14. ARPU 15.7 2Q15 vs. 15.3 1Q15 ja liittymien vaihtuvuus laski 14.4%:iin 1Q15:n 17.7%:stä. Kiinteitä laajakaistaliittymiä korvataan mobiililla 4G:llä nopeasti. Tehoja ja säästöjä yritetään edelleen löytää organisaatiosta ja uusia palveluja kehitetään. Nordea Bank AB shs 16.7. 2,490 1,302 1,302 1,221 0.22 10,224 10,225 4,858 5,442 4,324 4,937 0.83 0.94 0.70 Nordea toteuma: 2,523 n.m. n.m. 1,235 0.24 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista 1 % 1 % 7 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotettua paremmat tuotot sekä voitot. FIM kommentti: Marginaalisesti odotettua paremmat tuotot sekä voitot. Korkokate oli 1.31mrd vs. 1.37mrd 2Q14, mutta tätä kompensoi palkkio- ja komissiotuottojen kasvu 783m:ään 2Q14:n 708m:stä. Luottotappiot supistuivat 103m:ään 2Q14:n 135m:stä. Fortum Oyj 17.7. 838.0 175 174 158.0 0.16 4,751 3,940 1,351 979 3,360 970 3.55 5.86 1.30 Fortum toteuma: 794.0 144.0 143.0 143.0 0.13 Ohjeistus: "2015 45% suojattu a 41 EUR/MWh, 2016: 25%, 35. Venäjä 18,2mrd. RUB" Poikkeama odotuksista -5 % -18 % -18 % -9 % -19 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, johtuen matalasta sähkönhinnasta (2Q15 oli sateinen). FIM kommentti: ja tulos jäivät odotetusta, johon saattoi myös vaikuttaa vaikeus arvioida myydyn Ruotsin sähkönsiirtotoiminnan vaikutusta. Yhtiö selittää tuloksen pehmeyttä matalilla sähkönhinnoilla, joihin on vaikuttanut suuret vesivoiman pakkojuoksutukset suurista sademääristä johtuen. Neuvottelut TGC-1 sekä Fennovoima -järjestelyistä jatkuvat. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

31.7.2015, 6 2Q15-tuloskauden kalenteri 2/10 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Kone Oyj Class B 17.7. 2,158 309.0 307.5 310.9 0.46 7,335 8,443 1,036 1,210 1,016 1,196 1.47 1.74 1.35 Kone toteuma: 2,210 325.2 325.2 343.2 0.51 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 6-8% vert.kelp.valuutoin, 1190-1250m" Poikkeama odotuksista 2 % 5 % 6 % 10 % 11 % Johtopäätös: Erinomainen tulos, jota heikko boostasi. Konsensus noussee raportin perusteella. FIM kommentti: Hieman odotettua parempi liikevaihto, joka nosti myös ja % odotuksia paremmiksi. Ohjeistusta 2015:lle tarkennettu aiemmasta 6-9% kasvusta ja 1140-1230m:stä eli ohjeistus keskiarvoa 1185m nostettiin 3% 1220m:ään. Saadut tilaukset kasvoivat 21.7% ( heikentynyt), joka oli 6.3% vert.kelp.valuutoissa (1Q15 oli 5.5%). Konecranes Oyj 17.7. 541.8 27.9 27.9 22.2 0.32 2,011 2,234 119.0 139.7 107.5 118.1 1.29 1.39 1.10 Konecranes toteuma: 535.6 16.3 25.7 16.7 0.19 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa ja -ilman-kertaeriä paranee vs. taso" Poikkeama odotuksista -1 % -42 % -8 % -25 % -41 % Johtopäätös: Heikko 2Q15 oli jatkoa heikkoon 1Q15:een. Laitemyynti ja -kannattavuus tökkii. FIM kommentti: jäi hieman odotetusta ja siten myös -ilman-kertaeriä jäi sekä absoluuttisesti että myös %. 2Q15:n saadut tilaukset 490m oli -6.4% yoy, joka jakaantui Laitteiden -16.9% ja Kunnossapitoon +14.3%. 2Q15 tulos oli siis jatkoa heikkkoon 1Q15:een. 30m säästöohjelma 1Q16:een mennessä etenee suunnitellusti. Oriola-KD Oyj Class 17.7. 413.0 15.0 15.0 13.4 0.06 1,612 1,650 59.5 60.7 57.0 53.9 0.30 0.24 0.12 Oriola-KD toteuma: 417.1 15.2 14.9 13.6 0.06 Ohjeistus: " pysyy vuoden tasolla, -ilman-k.eriä kuitenkin kasvaa 59.1m:stä" Poikkeama odotuksista 1 % 1 % -1 % 2 % 0 % Johtopäätös: Odotusten mukainen 2Q15 sekä ohjeistus 2015:lle. FIM kommentti: Odotusten kaltainen raportti ja -ilman-kertaeriä ohjeistus 2015:lle on nykyisen konsensuksen mukainen. Venäjältä irtaantumisen jälkeen mielenkiinto on omistajakuvioissa (ml. osakesarjojen yhdistämisspekulaatiot), pääomarakenteessa sekä Ruotsin liiketoimien kehittämisessä. Solteq Oyj 17.7. 10.3 0.71 0.71 0.67 0.04 41 39 2.5 2.6 2.3 2.5 0.13 0.14 0.07 Solteq toteuma: 9.8 0.66 0.66 0.64 0.04 Ohjeistus: "2015:n liiketulos paranee tasostaan (ohjeistus ennallaan)" Poikkeama odotuksista -5 % -7 % -7 % -4 % 6 % Johtopäätös: Talouden yleinen tahmeus näkyi luvuissa. Aloitetut projektit menivät suunnitellusti. FIM kommentti: ja tulos jäivät odotetusta. Syy tahmeuteen on yleisessä taloudellisessa epävarmuudessa, joka hidastaa investointipäätösten tekoa. Solteqin osalta projektit ovat sujuneet ja päättyneet ennakoidusti. Suominen Yhtyma O 17.7. 109.0 7.5 7.5 6.5 0.02 402 446 26.9 30.8 11.6 26.5 0.02 0.06 0.02 Suominen toteuma: 112.9 10.5 9.9 9.4 0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja -ilman-kertaeriä ylittää vuoden tasot" Poikkeama odotuksista 4 % 40 % 33 % 44 % 0 % Johtopäätös: Vahva USD suhteessa euroon siivitti hyvään tulokseen, jossa on vielä parannettavaa. FIM kommentti: Hyvä liikevaihto ja erinomainen tulos. USD:n vahvuus sekä raaka-aineiden hintojen aleneminen boostasi Suomisen tulosta. Jatkossa tulosparannuspotentiaalia on vielä, sillä pullonkaulainvestoinneilla saadaan vanhoista tehtaista lisää tehoja samalla kun parantunut tasetilanne tuo Suomiselle uusia projekteja sekä asiakkaita. Talentum Oyj 17.7. 19.2 1.1 1.1 1.3 0.02 72.3 72.6 3.6 4.8 4.0 5.0 0.06 0.09 0.06 Talentum toteuma: 18.6 1.1 1.2 0.9 0.02 Ohjeistus: "2015 liikevaihto säilyy :n tasolla ja -ilman-kertaeriä paranee :stä" Poikkeama odotuksista -3 % 0 % 9 % -31 % 0 % Johtopäätös: Heikolla liikevaihdolla odotuksia parempi tulos. Oheistus ennallaan. FIM kommentti: Hyvä tulos vaatimattomalla liikevaihdolla. Suomen lehtiliiketoiminta paransi hieman, Ruotsin lehtiliiketoiminnan säilyi samana ja Kirjat ja lakikoulutus, Tapahtumat ja Suoramarkkinointi paransivat iään (erit. Suoramarkkinointi). Edelleen heikkenevää mainosmyyntiä on pyritty kompenoimaan levikkimyynnillä. Yhtiö toistaa aiemman ohjeistuksensa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

31.7.2015, 7 2Q15-tuloskauden kalenteri 3/10 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Teliasonera AB 17.7. 2,863 618.5 622.6 542.5 0.09 10,669 11,377 2,329 2,538 2,123 2,355 0.35 0.39 0.32 TeliaSonera toteuma: 2,906 583.1 628.2 503.5 0.08 Ohjeistus: "Käyttökate ennen kertaeriä paik. valuutoissa suunnilleen vuoden tasolla" Poikkeama odotuksista 1 % -6 % 1 % -7 % -11 % Johtopäätös: Marginaalisesti odotuksia parempi ja ohjeistus pidettiin ennallaan. FIM kommentti: Hyvin odotusten kaltaiset luvut (marginaalisesti paremmat) ja ohjeistus pidettiin ennallaan. Osinko Wartsila Oyj Abp 17.7. 1,186 144.0 144.0 139.0 0.55 4,779 5,197 569.0 623.5 495.0 593.7 1.76 2.39 1.20 Wärtsilä toteuma: 1,230 137.0 137.0 140.0 0.54 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa 5%-10% ja % 12-12.5% (mikä sisältää yritysostot)" Poikkeama odotuksista 4 % -5 % -5 % 1 % -2 % Johtopäätös: Kannattavuus alle odotusten, 1Q15:n tilaukset uupuivat nyt 2Q15:sta. Lievä pettymys. FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta kannattavuus ei yltänyt odotuksiin. Book-to-bill 2Q15:lla oli vain 0.94 vs. 1.02 2Q14 ja vs. 1Q15:n vahva 1.30 eli 1Q15:n vahva tilauskertymä oli pois 2Q15:sta. Marinen jatkunut vaisuus johtaa irtisanomisiin, joilla tulee vuosittaista säästöä 40m 25-30m kertakululla. Ohjeistus sisältää nyt yritysoston (aik. 0%-10%). Alma Media Oyj 21.7. 74.0 5.2 5.2 5.0 0.04 295.4 292.0 21.4 19.0 20.0 18.5 0.20 0.19 0.15 Alma Media toteuma: 73.0 8.1 6.8 8.0 0.07 Ohjeistus: " laskee, l-voitto ilman keraeriä samalla tasolla tai laskee vuuodesta " Poikkeama odotuksista -1 % 56 % 32 % 60 % 75 % Johtopäätös: Hyvä tulos laskeneesta liikevaihdosta huolimatta. Positiivinen tulosvaroitus kesäkuuss FIM kommentti: Alma Media paransi alkuvuoden tulosohjeistustaan jo kesäkuussa annetussa tiedotteessa. 2Q:lla yhtiön liikevoitto ilman kertaeriä oli MEUR 6,8 ja parani näin ollen edellisvuodesta (6,3) liikevaihdon 3,5%:n laskusta huolimatta. Taustalla onnistuneet kustannussäästöt ja ulkommantoimintojen hyvä kehitys. Cargotec Oyj Class B 21.7. 901.0 58.0 58.0 52.4 0.62 3,358 3,755 149.1 250.0 120.8 230.8 1.11 2.57 1.04 Cargotec toteuma: 936.0 54.9 58.0 46.3 0.43 Ohjeistus: " kasvaa ja liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuonna 2015" Poikkeama odotuksista 4 % -5 % 0 % -12 % -31 % Johtopäätös: Odotettu tulos, mutta saadut tilaukset ja MacGregorin tuloskunto heikkoutena. FIM kommentti: Odotuksia vahvemmasta liikevaihdosta huolimatta odotetun kaltainen liiketulos ilman kertaeriä. Saadut tilaukset laskivat 11% (YoY) jääden odotuksista. Voimakkaimmin tilaukset laskivat MacGregorissa, jonka tulos myös heikkeni edellisvuodesta. Sen sijaan Kalmarin ja Hiabin tulokset vahvassa kasvussa. Liiketoiminnan rahavirta vahva. Innofactor Plc 21.7. 12.0 0.76 0.76 0.63 0.02 44.1 46.7 2.6 3.7 2.2 3.1 0.06 0.07 0.00 Innofactor toteuma: 11.5 0.29 0.29-0.05 0.00 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja käyttökatteen ennakoidaan kasvavan edellisestä vuodesta" Poikkeama odotuksista -4 % -61 % -61 % -108 % -107 % Johtopäätös: Teemme Innofactorista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Stora Enso Oyj Class 21.7. 2,537 225.0 225.0 161.0 0.17 10,213 10,108 810 915 120 687 0.13 0.69 0.30 Stora Enso toteuma: 2,562 214.0 207.0 148.0 0.17 Ohjeistus: "3Q15 liikevaihto kuin 2Q15 2562m ja operatiivinen 2Q15:n 207m tasolla" Poikkeama odotuksista 1 % -5 % -8 % -8 % 3 % Johtopäätös: Odotettua heikompi 2Q ja heikko ohjeistus 3Q15:lle -> 2015 estimaatteja lasketaan. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla operatiivinen jäi odotetusta. Lisäksi 3Q15:n ohjeistus flätistä operatiivisesta istä on pettymys vs. konsensus, joka odotti 254m. Heikko 3Q15-ohjeistus selittyy osin huoltoseisokilla, jonka vaikutus on kuitenkin vain 15m -> operatiivisesti Stora Enso ei yltänyt odotuksiin 2Q eikä 3Q = estimaatit laskevat koko vuoden osalta. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM

31.7.2015, 8 2Q15-tuloskauden kalenteri 4/10 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Uponor Oyj Class A 21.7. 280.0 24.0 23.8 23.0 0.20 1,024 1,077 65.2 87.6 56.6 79.2 0.50 0.71 0.51 Uponor toteuma: 277.6 22.5 22.5 21.2 0.17 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja paranevat vuodesta " Poikkeama odotuksista -1 % -6 % -5 % -8 % -15 % Johtopäätös: Tulos jäi odotetusta Euroopan rakentamisen heikkouden takia ja yhtiö karsii kuluja. FIM kommentti: jäi hieman, mutta tulos jäi enemmän johtuen liikevaihdon jakautumisesta enemmän matalakatteiseen infraan kuin parempikatteiseen talotekniikkaputkiin. USA oli vahva niin volyymeiltään kuin myös valuuttakurssiltaan, mutta Euroopan vaisuus kompensoi tämän. Yhtiö toistaa ohjeistuksensa aloittaen EUR 3m säästötoimet 4-5m kertakululla. Kemira Oyj 22.7. 584.2 39.5 39.6 33.5 0.16 2,137 2,351 158.0 169.0 122.1 143.2 0.59 0.70 0.53 Kemira toteuma: 594.8 34.3 44.8 25.1 0.12 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja DA-ilman-k.eriä kasvavat tasoista (sisältäen yritysostot)" Poikkeama odotuksista 2 % -13 % 13 % -25 % -25 % Johtopäätös: Hyvällä liikevaihdolla odotettua parempi tulos. Ohjeistus sisältää nyt yritysostot. FIM kommentti: Odotetua paremmalla liikevaihdolla hyvä ja % (odotus 6.8% toteuma 7,5%). Ohjeistusta muutettu sisältämään ostettu AkzoNobel paperikemikaalit, aiempi ohjeistus "DA sama tai paranee" muutettu "DA paranee" -muotoon. Konsensus odotti jo DA:n paranevan 247m:stä 2015 281.6m:ään, mutta konsensus noussee edelleen. Kesko Oyj Class B 22.7. 2,237 79.0 81.0 117.4 0.54 9,071 8,706 233.0 254.9 226.0 250.8 0.97 1.15 1.95 Kesko toteuma: 2,227.0 176.0 76.4 172.0 1.48 Ohjeistus: " 12kk l-vaihto alittaa ja l-voitto ilman kertaeriä ylittää edellisen 12kk tason Poikkeama odotuksista 0 % 123 % -6 % 47 % 174 % Johtopäätös: Melko yllätyksettömät numerot ja ohjeistus ennallaan FIM kommentti: Keskon liikevoitto ilman kertaeriä jäi noin 6% konsensusennusteesta, kun Yhteiset toiminnot -kuluissa MEUR 4 hyppäys ylöspäin. Rauta- ja erikoiskaupan tulosparannus (mm. Anttilan tappioiden poistuminen) enemmän kuin kompensoi Päivittäistavarakaupan tuloslaskun. Kesko ohjeistaa seuraavan 12 kk kehitystä ja se pidetty ennallaan. SSAB AB Class B 22.7. 1,645 52.3 56.9 25.8 0.05 6,346 6,494 102.5 206.4 14.5 116.8-0.27 0.15 0.05 SSAB toteuma: 1,640 31.3 32.3 9.4 0.03 Ohjeistus: "Toimitusmäärien ennakoidaan laskevan jonkin verran 2Q tasosta" Poikkeama odotuksista 0 % -40 % -43 % -63 % -35 % Johtopäätös: Selvästi odotuksia heikompi tulos FIM kommentti: Operatiivinen liiketulos selvästi ennakoitua heikompi ja heikkeni hieman edellisvuoden pro forma luvuista. Heikkoa tulosta selittää osin tuotantovaikeudet Ruotsissa. Pohjois-Amerikssa jakelijoiden varastojen purkamisen ennakoidaan jatkuvan. Yhtiön mukaan Rautaruukki synergiaetujen saavuttamisessa edetään suunnitellusti. Tieto Oyj 22.7. 367 29 30 19 0.31 1,523 1,470 150 152 57 113.3 0.48 1.17 1.12 Tieto toteuma: 363.8 23.1 30.1 21.8 0.24 Ohjeistus: "Koko vuoden l-voitto ilman kertaeriä paranee edellisvuodesta (MEUR 150,2)" Poikkeama odotuksista -1 % -20 % 1 % 16 % -23 % Johtopäätös: Odostusten mukainen tulos, mikä helpotus heikon 1Q:n jälkeen. FIM kommentti: Tiedolta odotusten mukainen liiketulos ilman kertaeriä, mikä positiivista 1Q-tulospettymyksen jälkeen. Jatkuvat palvelut -liiketoiminann 1Q:n heikko tulos kääntyi 2Q:lla tulosparannukseksi. IT-palveluiden kasvu 2,7%, mihin yhtiö tyytyväinen. Tilauskanta nyt MEUR 1737 (+12% YoY). Ohjeistus ennallaan, mikä olettaa tulostahdin parantumista loppuvuonna. Caverion Oyj 23.7. 589.0 16.1 16.4 15.4 0.09 2,407 2,425 56.5 87.8 36.8 80.3 0.22 0.49 0.34 Caverion toteuma: 638.1 15.5 17.8 14.5 0.08 Ohjeistus: "2015 liikevaihto vuoden tasolla ja DA% kasvaa merkittävästi" Poikkeama odotuksista 8 % -4 % 9 % -6 % -11 % Johtopäätös: Odotuksia paremmalla liikevaihdolla odotettu DA. FIM kommentti: Selvästi odotuksia suuremmalla liikevaihdolla tehtiin odotettu tulos (DA 22MEUR = konsensus) eli marginaali jäi odotuksista. ilman yritysostojen poistoja 17,8MEUR. Tilauskaunta kasvoi edellisestä vuodesta 3% ollen 1393,1 MEUR (OK). Tilanne markkinoilla melko vakaa. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

31.7.2015, 9 2Q15-tuloskauden kalenteri 5/10 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS F-Secure Oyj 23.7. 37.6 5.3 4.5 5.3 0.02 153.8 148.4 20.9 22.2 21.6 24.6 0.10 0.12 0.06 F-Secure toteuma: 35.5 4.0 4.1 3.9 0.02 Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen liikevaihto kasvaa min. 5% (vs. 137,4%) ja -% noin 15%" Poikkeama odotuksista -5 % -24 % -9 % -26 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia pehmeämmällä liikevaihdolla vaisu tulos FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista liikevaihdon ja :n osalta. Ohjeistus kuitenkin edelleen lähellä nykyistä konsensusta. Ostettu nsense yhdistetty 2. kesäkuuta alkaen, mikä on voinut vaikuttaa ennusteen vartailtavuuteen. Metso Oyj 23.7. 817 100.2 102.2 88.0 0.42 3,658 3,179 440.0 368.5 294.0 324.9 1.25 1.48 1.10 Metso toteuma: 756 347.0 94.0 338.0 2.06 Ohjeistus: " EUR 3-3.2mrd (ilman PAS-automaatiota) ja A%-ennen-k.eriä n. 12.5%" Poikkeama odotuksista -7 % 246 % -8 % 284 % 390 % Johtopäätös: Odotettua heikompi raportti ja ohjeistusta heikennetty. PAS-myynti ja osinko odotetut. FIM kommentti: Prosessiautomaatio myytiin Valmetille vaikuttaen lukuihin. Myyntivoitto 258m on mukana raportoidussa issä, mutta ilman sitä A 94m jäi odotetusta. PAS-kaupan seurauksena Metso maksaa 0.40 osingon odotetusti. Ohjeistusta muutettu aiempaa 3-3.3mrd ja A% 13% heikommaksi. Saadut tilaukset 823m vs. 786m odotus eli hyvä. Munksjo Oyj 23.7. 294.0 11.9 11.9 8.4 0.13 1,137 1,155 51.0 57.0 17.0 49.0 0.15 0.74 0.35 Munksjö toteuma: 291.2 9.1 11.5 4.5 0.05 Ohjeistus: "Erikoispaperien kysyntä pysyy vakaana H2:lla, hinnat nousevat vähitellen H2:lla" Poikkeama odotuksista -1 % -24 % -3 % -46 % -62 % Johtopäätös: Lähes odotetun kaltainen tulos. Ohjeistus jatkaa vakaata kysyntää nousevin hinnoin. FIM kommentti: Lähes odotetun kaltainen tulos. Tulos ei ole ollut tyydyttävä 1H:lla nousseen sellunhinan takia. Ohjeistus jatkaa vakaita kysyntänäkymiään nousevin oletuksin. Hin nannostoilla Munksjö kompensoi sellun hinnan nousua. 3Q:n kunnossapito- ja lomaseisokit ovat samat kuin viime vuonna ja 4Q:n seisokki on saman suuruinen kuin viime vuonna. Okmetic Oyj 23.7. 23.1 3.4 3.4 3.4 0.16 74.1 88.8 6.3 10.6 6.1 10.4 0.28 0.46 0.36 Okmetic toteuma: 22.1 2.9 3.1 2.9 0.13 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja liiketuloksen arvioidaan selvästi ylittävän vuoden tason" Poikkeama odotuksista -4 % -14 % -8 % -13 % -16 % Johtopäätös: Liikevoitto jäi Q1:n hyvälle tasolla eikä saavuttanut ennustetta. FIM kommentti: Hieman odotettua pienemmällä l-vaihdolla odotuksia heikompi tulos. oli MEUR 0,5 suurempi kuin Q1:llä ja liikevoitto sama 2,9. Anturi- ja erikoiskiekkojen kysyntä voimakasta ja yhtiö ennakoi tämän tod.näköisesti jatkuvan vielä Q3:lla. Anturikiekkojen kasvu oli 2Q:lla vahvaa +38% (YoY). Ohjeistus ennallaan (korotettiin 14.4.). Outokumpu Oyj 23.7. 1,741-7.5-7.9-50.5-0.09 6,844 6,958-178.5 70.2-457.0-81.1-1.07-0.19 0.00 Outokumpu toteuma: 1,694.0-26.0-25.0-65.0-0.14 Ohjeistus: "3Q:n operatiivinen liiketulos parempi kuin 2Q, mutta jää tappiolliseksi" Poikkeama odotuksista -3 % -247 % -216 % -29 % -56 % Johtopäätös: Jälleen heikko tulos ja ohjeistus USA:n toimintojen takia FIM kommentti: Outokummun tappio oli odotuksia suurempi. Tuloksen heikentyminen 1Q:stä johtuu Coil Americas -alueen tappioista (MEUR -50). Euroopan 2Q:lla oli hyvä MEUR 42. Yhtiö ohjeistaa 3Q:n toimitusmäärien laskevan ja tuloksen paranevan vs. 2Q, mutta jäävän tappiolliseksi. Konsensusennuste 3Q:n liikevoitoksi oli MEUR 22, joten ohjeistus heikko. Rapala VMC Oyj 23.7. 83.6 12.0 12.0 10.5 0.17 273.2 291.7 23.0 29.0 16.0 23.4 0.24 0.37 0.23 Rapala toteuma: 80.1 8.3 9.9 6.4 0.09 Ohjeistus: "2015 liikevaihto ja operatiivinen- ylittävät vuoden tason" Poikkeama odotuksista -4 % -31 % -18 % -39 % -47 % Johtopäätös: Vuoden tärkein kvartaali (vahvan USD:n avittamana) oli pettymys. FIM kommentti: ja -tulos jäivät selvästi odotetusta vuoden tärkeimmällä tuloskvartaalilla (vahvasta dollarista huolimatta tulos oli pettymys). Loppuvuoden näkymät ovat positiiviset ja Batamin uistin tehtaan ylösajo tehostaa operatiivista toimintaa jatkuvasti. Myynti Venäjälle ja Ukrainaan hidastui merkittävästi vaikuttaen selvästi lukuihin. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

31.7.2015, 10 2Q15-tuloskauden kalenteri 6/10 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Sanoma Oyj 23.7. 483 64 64 54 0.24 1,902 1,763 119 109 77 76.7 0.34 0.32 0.20 Sanoma toteuma: 469 9.2 49.4 1.1-0.12 Ohjeistus: "Oikaistu kasvu tasolla (-3,7%). -% yli 4%" Poikkeama odotuksista -3 % -86 % -22 % -98 % -151 % Johtopäätös: Suomi petti pahasti ja myös Learningin tuloskunnossa riskejä FIM kommentti: laski selvästi odotuksia voimakkaammin (-6,6% YoY). Yllättävää oli Learning liiketoiminnan -8,1% YoY lasku, joka yhtiön mukaan pääosin ajoitusta. Kannattavuus jäi selvästi odotuksista, kun Suomen tilanne heikkeni merkittävästi edellisvuodesta. Uusia säästötoimia luvassa. Yhtiö muutti ohjeistusta 16.7., mikä pehmentää pettymystä. SSH Communication 23.7. 7.0 2.0 2.0 2.0 0.04 25.0 2.0 2.0 0.04 0.00 SSH toteuma: 4.2-1.8-1.8-1.6-0.05 Ohjeistus: "2015 liikevaihto kasvaa merkittävästi vuodesta " Poikkeama odotuksista -40 % -190 % -190 % -180 % -225 % Johtopäätös: Kasvun merkittävä hidastuminen johti selvään tulospettymykseen. FIM kommentti: Kasvu hidastui merkittävästi alkuvuodesta nousten kuitenkin 24% YoY. Samalla kannattavuus petti selvästi. Panostukset immateriaalioikeuksien hallintaan jatkuvat ja neuvotteluita on käynnissä. Vaisala Oyj Class A 23.7. 73.2 4.3 4.3 4.0 0.17 299.7 300.4 24.9 26.0 26.2 26.3 1.21 1.10 0.84 Vaisala toteuma: 77.0 4.1 4.1 2.9 0.12 Ohjeistus: "2015 liikevaihto MEUR 285-315, MEUR 20-30" Poikkeama odotuksista 5 % -5 % -5 % -28 % -29 % Johtopäätös: Heikon 1Q15:n jälkeen 2Q15 normalisoitui ja markkina paranee edelleen 2H15. FIM kommentti: Heikon 1Q15:n jälkeen 2Q15 oli liikevaihdoltaan hyvä, mutta ei noussut vastaavasti ja jäi odotuksista. Saadut tilaukset 2Q15 79.9m eli +13%yoy, tilauskanta 140.4m eli -4% yoy. Myyntikate% sama kuin vuosi sitten 49.8%. 2m kutannussäästöt saavutetaan 2H15:n aikana ja markkinat paranemassa vuoden loppua kohti. Exel Composites Oyj 24.7. 22.0 2.0 2.0 2.0 0.12 79.3 86.3 9.5 8.5 9.3 8.4 0.48 0.52 0.25 Exel Composites toteuma: 21.4 1.3 1.5 1.2 0.07 Ohjeistus: "% laskee verrattuna :n 11.2%:sta" Poikkeama odotuksista -3 % -35 % -25 % -42 % -42 % Johtopäätös: Odotettua heikompi 2Q ja konsensus laskennee sekä liikevaihto- ja voittoennusteita. FIM kommentti: Odotettua heikompi liikevaihto ja -tulos. Saadut tilaukset ja tilauskanta flättinä vs. konsensus odotus kasvusta 8.9% eli ehkä konsensusliikevaihto laskee hieman ja samalla lasketaan ennusteita. Strategian muutoksen toteutus (kuluja lisätään etupainotteisesti) yritysostoineen edessä = riskit yhtiön ja osakkeen suhteen ovat nyt selvästi nousseet. Huhtamaki Oyj 24.7. 721.0 64.0 64.0 56.0 0.45 2,236 2,759 185.9 225.4 154.9 184.5 1.33 1.47 0.73 Huhtamaki toteuma: 713.6 51.2 69.7 42.6 0.32 Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytykset säilyvät suht. vakaina, Investoinnit samalla tasolla" Poikkeama odotuksista -1 % -20 % 9 % -24 % -29 % Johtopäätös: Jälleen vahva tulos USA:n vetämänä, ennusteissa nousua. FIM kommentti: Huhtamäen kertaeristä puhistettu % erinomainen 9,8% (ennuste 8,9%). Kertaeristä puhdistetu EPS 0,52 euroa (ennuste 0,32). Tulosyllätyksen takana North American lähes kaksinkertaistunut tulos edellisvuodesta. Valuuttakurssien vaikutus l-vaihto +67 m ja l-voitto +6 m. Kertaerissä EU:n määräämä sakko, johon yhtiö nyt hakee muutosta. Alandsbanken Abp C 24.7. Ålandsbanken toteuma: 30.6 7.8 0.41 Ohjeistus: " paranee selvästi vuodesta " Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Hyvä tuloskunto jatkuu, mutta Q2 jäi Q1 vauhdista FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta tuloskunto jatkui hyvänä ja yhtiö antoi jo aiemmin positiivisen tulosvaroituksen. Vauhti kuitenkin hidastunut suhteessa Q1, jolloin EPS 0.54. Osakemäärä kasvanut vähemmistöosuuden lunastuksen myötä. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

31.7.2015, 11 2Q15-tuloskauden kalenteri 7/10 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Orion Oyj Class B 28.7. 255.0 74.0 74.0 73.1 0.37 1,015 1,015 272.4 257.7 267.8 258.0 1.50 1.46 1.25 Orion toteuma: 255.0 74.0 74.0 72.9 0.41 Ohjeistus: " sama kuin vuonna, ylittää EUR 260m" Poikkeama odotuksista 0 % 0 % 0 % 0 % 12 % Johtopäätös: 2Q15-tulos ja ohjeistus kerrottiin jo 9.7. positiivisessa tulosvaroituksessa. FIM kommentti: Orion antoi positiivisen tulosvaroituksen 9.7. jolloin liikevaihto ja -voitto 2Q15:lle kerrottiin ja samalla 2015 ohjeistusta nostettiin aiemmasta " hieman alempi kuin vuonna ja ylittää EUR 230m". Vahvaa 2Q15:sta selitti Alkuperäislääkkeiden (Easyhaler ja Dexdor) vahva kasvu, joka kompensoi geneerisen kilpailun vaikutuksen Stalevoon. Raute Oyj Class A 28.7. 27.5 1.4 1.4 1.4 0.26 94.0 113.1 3.0 6.1 5.0 6.2 1.07 1.18 0.70 Raute toteuma: 31.8 2.2 2.2 2.2 0.43 Ohjeistus: "Liikevaihdon arvioidaan kasvavan selvästi ja liiketuloksen paranevan selvästi" Poikkeama odotuksista 15 % 59 % 59 % 54 % 64 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos kovalla liikevaihdolla ja vakaalla tilauskannalla FIM kommentti: Erittäin vahva tulos odotuksia selvästi suuremmalla liikevaihdolla. Tilauskanta (100 MEUR) hyvästä liikevaihdosta huolimatta vakaa, kun uudet tilaukset vastasivat liikevaihtoa. Suuria hankkeita edelleen neuvotteluvaiheessa, mutta yhtiö odottaa uusien tilausten hiljentyvän alkuvuoden tasosta säilyen kuitenkin kohtuullisella tasolla. UPM-Kymmene Oyj 28.7. 2,459 207.9 207.5 189.5 0.28 9,868 9,890 847.0 877.0 667.0 809.8 0.96 1.23 0.72 UPM toteuma: 2,548.0 206.0 227.0 182.0 0.30 Ohjeistus: "Kannattavuutta mahdollista parantaa vs.. Paper ENA H2 kannattavuus > H1" Poikkeama odotuksista 4 % -1 % 9 % -4 % 6 % Johtopäätös: Odotuksia vahvempi tulos kulukurin ja valuuttojen ansiosta FIM kommentti: Odotuksia vahvempi ilman kertaeriä oli positiivista etenkin Stora Enson pettymyksen jälkeen. Myös ohjeistus vaikuttaa Storaa positiivisemmalta. Hyvän kannattavuuden taustalla etenkin yhtiön oma kulukuri, valuuttakurssit sekä osittain metsän arvonkorotukset. Ohjeistusta tarkennettu Paper ENA:n osalta. YIT Oyj 28.7. 410 24.5 24.5 17.6 0.11 1,779 1,685 114.0 102.7 75.0 71.8 0.45 0.45 0.18 YIT toteuma: 462.9 24.6 18.6 22.5 0.14 Ohjeistus: "POC-luvuilla ohjeistus: liikevaihto -5 - +5%, % jää alle :n 7.0%" Poikkeama odotuksista 13 % 0 % -24 % 28 % 27 % Johtopäätös: Kannattavuus paineessa taseen vahvistamisen myötä, asuntoaloitukset kasvussa FIM kommentti: Yhtiön raportoima POC- jäi selvästi odotuksista. Kun POC-liikevaihto ylitti hieman ennusteen 416MEUR, katesisältö jäi odotuksista, kun yhtiö keskittyy taseeseen ja myy muille kuin kuluttajille. Gearing onkin painunut edelleen (98.7% Q2 vs. 117.3% Q1/15) ja yhtiö keskittymässä jälleen enemmän kannattavuuteen. Asuntoaloitukset selvässä kasvussa. Amer Sports Oyj Cla 29.7. 445.6-10.1-10.1-18.3-0.11 2,229 2,551 115.3 214.0 128.7 180.5 0.47 1.11 0.55 Amer Sports toteuma: 461.1-15.6-9.0-25.0-0.16 Ohjeistus: " kasvaa ja %-ilman-kertaeriä paranee vuodesta (eli 7.6%:sta)" Poikkeama odotuksista 3 % -54 % 11 % -37 % -45 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi tulos erinomaisen 1Q15:n jälkeen. FIM kommentti: Kovasta liikevaihdosta huolimatta yhtiön -ilman-kertaeriä oli vain EUR 1m odotuksia parempi. Ohjeistus pidettiin ennallaan. Orgaaninen kasvu, ilman FX ja yritysostoja, oli 7% eli erinomainen. Myyntikate 44.1% parani 2Q14:n 43.9%:sta. Kassavirta vahva EUR 11.5m vs. 2Q14:n EUR -38.7m. Ball Sports paransi tulostaan huomattavasti. Finnlines Oyj 29.7. Finnlines toteuma: 135.2 20.1 20.1 15.3 0.31 Ohjeistus: "Tulos-ennen-veroja () paranee vuoden tasosta" Poikkeama odotuksista n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tuloksessa ei suurta yllätystä. Grimaldi omistaa osakkeista 80.61%. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta verrattuna 2Q14:ään Finnlinesin liikevaihto laski noin EUR 8m ja nousi EUR 0.2m ja nousi EUR 1.1m. Hyvän :n jälkeen 1Q15 oli hieman vertailukautta heikompi EUR 100m investointiohjelman (rikkipesurit & propulsiosysteemit) takia ja nyt 2Q15 hieman ylitti vertailukauden voitot. Yhtiön ongelma on omistusrakenne. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

31.7.2015, 12 2Q15-tuloskauden kalenteri 8/10 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Fiskars Oyj Abp 29.7. 254.0 22.5 22.0 20.2 0.19 767.5 1,139.5 58.1 73.5 100.0 127.5 9.44 1.41 0.69 Fiskars toteuma: 253.4 19.4 20.8 21.7 0.17 Ohjeistus: " kasvaa, l-voitto ilman kertaeriä samalla tasolla kuin " Poikkeama odotuksista 0 % -14 % -5 % 7 % -10 % Johtopäätös: 2Q-tulos hieman alle odotuksen Euroopasta johtuen, näkymät kerrottu jo aikaisemmin. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi liiketulos. Liikevaihdon kasvu edellisvuodesta 26% ja liiketulos ilman kertaeriä +8%. Myynnin ja tuloskasvun takana Amerikka, kun taas Euroopan myyntiä painoi myöhäinen kevät. Fiskars päivitti ohjeistustaan 27.7., joten näkymät tiedossa. WWRD ei vaikuta vielä 2015 ulokseen, mikä laskee ennustetta. Lemminkainen Corp 29.7. 493.0 19.0 19.7 12.9 0.35 2,045 1,975 52.2 53.2-1.7 31.0 0.09 0.73 0.15 Lemminkäinen toteuma: 492.1 15.6 18.6 10.2 0.05 Ohjeistus: " ei kasva :n EUR 2044m:stä, mutta paranee EUR 36.3m:sta" Poikkeama odotuksista 0 % -18 % -6 % -21 % -86 % Johtopäätös: Tulospettymyksen takana pääkaupunkiseudun ulkopuolinen talonrakentaminen FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla jäi odotuksista. Kertaerinä yhtiön mukaan MEUR 3 arvonalentumiskirjaukset pääosin päällystys-segmentissä. Tulospettymys syntyi Suomen talonrakentamisesta johtuen mm. tonttien myyntitappioista. Vaikeuksia etenkin pääkaupunkiseudun ulkopuolella. Aloituksia supistettu. Kassavirta edelleen positiivinen ja gearing 57.2%. Atria Oyj Class A 30.7. 349.7 8.5 8.0 5.3 0.15 1,426 1,357 40.0 39.0 34.0 30.0 0.93 0.80 0.40 Atria toteuma: 337.5 8.4 6.5 6.0 0.18 Ohjeistus: " pienenee, liikevoitto ilman kertaeriä v. tasolla (MEUR 39,6)" Poikkeama odotuksista -3 % -1 % -19 % 14 % 24 % Johtopäätös: Heikko tulos, mutta osin ulkosista tekijöistä (sää) johtuen FIM kommentti: Raportoidussa l-voitossa kertaeriä MEUR +1,9, josta puhdistettuna tulos alle odotusten. Suomessa tulos heikkeni grillauskauden myöhästymisen ja lihan kv. ylitarjonnan painamana. Skandinavian tulos heikkeni juustoliiketoiminnan myynnin takia. Vahva kassavirta ja matala investointitaso pitää taseen vahvana. Nokia Oyj 30.7. 3,317 317 317 277.5 0.05 12,732 13,926 1,632 1,587 1,403 1,470 0.31 0.28 0.16 Nokia toteuma: 3,209 508 411 474 0.09 Ohjeistus: "NSN liikevaihto kasvaa, % mid. 8-11%, HEREn % 9-12% (aik. 7-12%) " Poikkeama odotuksista -3 % 60 % 30 % 71 % 74 % Johtopäätös: Vahva tulos etenkin verkoista, myös muut hyviä FIM kommentti: Vahva tulos Q1 pettymyksen jälkeen. Verkkojen kannattavuus selvästi odotettua parempaa ja Technologies hyvä. HERE:n kasvu jatkuu. Raportoituun tulokseen sisältyi myös +110MEUR kertaerä Nokia Venturesista. Johto näkee verkkomarkkinan edelleen haastavana ja ohjeistus pysyy ennallaan. Outotec Oyj 30.7. 300.0 15.9 15.2 10.1 0.05 1,403 1,253 47.6 63.0 41.9 48.5 0.00 0.15 0.10 Outotec toteuma: 310.8 8.0 16.1 5.8 0.02 Ohjeistus: " 1.2-1.4 mrd, A 5-7%" Poikkeama odotuksista 4 % -50 % 6 % -43 % -60 % Johtopäätös: Hieman odotuksia parempi Q2 ja saadut tilaukset tukevat osaketta FIM kommentti: Hieman odotuksia vahvempi liikevaihto ja myös saadut tilausket MEUR 395) yli odotuksen. Myös A-tulos hieman odotuksia vahvempi. Erityisesti Metso Mineralsin heikkojen lukujen jälkeen positiivinen yllätys. Kustannusohjelma etenee suunnitellusti ja parantanut tulosta liikevaihdon laskusta huolimatta. Poeyry Oyj 30.7. 150.0 2.7 3.0 1.7 0.02 571.2 575.0-23.2 12.0-28.0 5.8-0.41 0.06 0.00 Pöyry toteuma: 150.9 0.2 2.2-0.1-0.02 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista 1 % -92 % -27 % -106 % -200 % Johtopäätös: Kolmas perättäinen operatiivinen voitollinen tulos, mutta taso heikko FIM kommentti: Odotusten mukainen liikevaihto, mutta liiketulos heikompi. Alueelliset toiminnot painuivat taas tappiolle (MEUR -3,3) kertaeristä (MEUR -1) puhdistettunakin. Muut yksiköt tekevät pientä voittoa. Tilauskanta 4,2% korkeampi kuin vosi sitten mutta laski 5,6% edellesestä neljänneksestä. Rahavirta negatiivinen heikentäen vakavaraisuuslukuja. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

31.7.2015, 13 2Q15-tuloskauden kalenteri 9/10 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS QPR Software Oyj 30.7. 2.5 0.1 0.1 0.1 0.01 9.5 10.5 0.9 0.9 0.06 0.05 QPR toteuma: 2.4 0.0 0.0 0.0 0.00 Ohjeistus: " kasvaa vuodesta, -% 6-11%" Poikkeama odotuksista -6 % -59 % -59 % -81 % -46 % Johtopäätös: Kasvupanostukset yhdistettynä markkinan heikkenemiseen painoivat tuloksen nollaan FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista ja yhtiö antoi jo tulosvaroituksetn kesäkuun alussa heikentyneen markkinatilanteen myötä. Kannattavuutta painaa kasvupanostukset ja yhtiö uskoo markkinatilanteen parantuvan vuoden toisella puoliskolla. Valmet Corp 30.7. 729.9 39.4 38.0 36.4 0.19 2,473 2,935 84.0 154.0 68.5 140.0 0.31 0.67 0.35 Valmet toteuma: 779.0 32.0 44.0 31.0 0.14 Ohjeistus: "Huomioiden PAS-oston, liikevaihto ja A kasvavat verrattuna tasoihin" Poikkeama odotuksista 7 % -19 % 16 % -15 % -25 % Johtopäätös: Odotettua parempi tulos ja 2Q15:lla saadut tilaukset n. 15% yli odotusten. FIM kommentti: ja -voitto ylittivät odotukset. Saadut tilaukset ylitti odotukset noin 15% eli 2Q15:n toteuma ja näkymät olivat hyvät. Ohjeistus 2015:lle pysyi samana. PAS-liiketoiminnan osto 1.4.2015 vaikutti myönteisesti, sillä Automaatiolla oli vahva startti Valmetissa. PAS on vuositasolla melko tasaista ja siten lisää Valmetin vakautta ja ennustettavuutta. Affecto Oyj 3.8. 33.4 2.1 2.1 2.0 0.07 122.7 120.6 0.8 11.2 0.3 10.7-0.07 0.38 0.19 Ilkka-Yhtyma Oyj 3.8. 10.6 1.2 1.2 2.3 0.08 41.8 40.9 4.9 4.8 10.1 8.8 0.35 0.31 0.10 Comptel Oyj 4.8. 22.0 2.0 2.0 1.5 0.01 85.7 91.7 8.3 9.4 7.4 8.9 0.05 0.05 0.02 Kesla Oyj Class A 4.8. Ponsse Oyj 4.8. 101.0 12.0 12.0 11.0 0.31 390.8 413.6 41.9 44.4 38.0 43.2 1.07 1.17 0.50 Sponda Oyj 4.8. 57.6 39.5 39.5 28.0 0.09 246.7 229.3 154.7 148.6 97.3 103.7 0.26 0.32 0.19 Tikkurila Oyj 4.8. 176.0 29.2 29.2 28.2 0.49 618.4 586.0 64.0 62.0 64.0 61.1 1.10 1.06 0.80 Cramo Oyj 5.8. 166.0 16.0 15.9 12.8 0.23 651.8 682.9 64.0 84.0 50.0 71.3 0.37 1.30 0.61 HKScan Oyj Class A 5.8. 494.1 4.0 4.0 2.1 0.04 1,989 1,979 12.4 27.1 7.0 23.0 0.98 0.35 0.15 Lassila & Tikanoja O 5.8. 162.0 13.9 14.0 13.6 0.28 639.7 645.0 53.9 55.4 26.6 52.7 0.73 1.09 0.85 Neste Corporation 5.8. 2,742 89.6 90.3 71.0 0.22 15,011 11,897 584.0 723.4 512.0 631.0 0.22 2.03 0.75 Ahlstrom Oyj 6.8. 279.0 14.3 13.0 12.0 0.17 1,001 1,080-3.7 44.2-9.2 38.0-0.22 0.53 0.30 Bittium Oyj 6.8. 38.6 2.7 5.4 2.8 0.04 224.1 162.3 16.2 11.9 15.3 11.9 0.09 0.05 0.04 CapMan Oyj Class B 6.8. 7.7 0.3 0.3-0.7-0.01 39.2 34.0 6.2 9.1 5.0 8.2 0.04 0.07 0.07 Glaston Oyj 6.8. 38.2 2.6 2.6 2.5 0.01 124.5 138.3 4.0 7.8 4.0 6.7 0.01 0.02 0.02 Honkarakenne Oyj C 6.8. 10.2 0.2 0.0 0.00 45.5 41.5-2.2-0.2-2.5-1.0 0.00 Incap Oyj 6.8. Metsa Board Corpor 6.8. 523.0 45.0 43.0 49.6 0.09 2,008 2,046 136.2 191.1 99.9 157.3 0.20 0.37 0.14 Nurminen Logistics 6.8. PKC Group Oyj 6.8. 223.0 5.0 6.8 4.5 0.26 829.2 909.1 22.0 39.5 18.0 37.0-1.22 1.10 0.70 Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

31.7.2015, 14 2Q15-tuloskauden kalenteri 10/10 2Q15 pvm 1Q15 ilman k.eriä Pretax EPS EPS EPS Ramirent Oyj 6.8. 155.3 14.0 14.2 11.0 0.08 613.5 626.1 58.2 63.0 42.6 52.6 0.30 0.38 0.40 SRV Yhtioet Oyj 6.8. 161.4 4.2 4.4 2.7 0.03 684.4 732.9 23.0 23.0 17.5 17.7 0.35 0.32 0.12 Teleste Oyj 6.8. 59.0 3.2 3.2 3.2 0.14 197.2 233.2 11.1 15.4 11.0 15.5 0.46 0.63 0.24 Wulff Group Plc 6.8. 74.3 Ixonos Oyj 7.8. Nokian Renkaat Oyj 7.8. 358.4 84.0 87.5 77.5 0.45 1,389 1,347 308.7 292.0 261.2 278.0 1.54 2.35 1.45 Restamax Oyj 7.8. 26 1.4 1.7 1.3 0.05 87 105 5.6 7.8 4.9 7.0 0.22 0.32 0.25 Tulikivi Oyj Class A 7.8. Verkkokauppa.com O 7.8. 68.0 1.0 1.0 1.0 0.12 275.8 317.0 7.0 8.0 6.0 7.0 0.60 0.52 1.00 Yleiselektroniikka O 7.8. Revenio Group Oyj 10.8. 4.5 1.2 1.5 1.0 0.14 23.0 19.9 5.0 6.3 5.0 6.4 0.51 0.63 0.51 Scanfil Oyj 10.8. 56.8 4.0 4.0 4.0 0.05 215.0 220.2 16.0 16.2 16.0 16.8 0.23 0.08 Aktia Pankki Oyj Cla 11.8. 55.6 16.0 16.0 19.2 0.23 212.3 214.7 67.7 42.0 68.2 70.9 0.79 0.82 0.65 Raisio Oyj Class V 11.8. 138.5 13.4 13.6 12.7 0.06 493.9 533.0 35.0 49.0 6.9 46.0 0.04 0.23 0.15 Martela Oyj Class A 11.8. 29.3-1.0-1.0-1.2-0.23 136.0 1.4 0.7 0.05 0.10 Efore Oyj Class A 12.8. 0.8 0.8 0.7 85.3 92.8 0.1 3.6-3.1 2.2-0.05 0.03 Etteplan Oyj 12.8. 36.0 2.0 2.0 2.0 0.09 131.9 138.0 7.1 9.0 7.0 8.0 0.27 0.31 0.16 Sampo Oyj Class A 12.8. 1,127 279.0 526.4 490.8 0.78 4,464 4,502 1,759 1,469 1,760 1,883 2.75 2.96 2.14 Stockmann Oyj Abp 12.8. 407-3.0-3.0-9.2-0.11 1,845 1,644-43.0-30.5-103.6-52.4-1.39-0.75 0.00 Apetit Oyj 12.8. 97.0 0.8 1.6 0.5 0.08 384.7 379.0 0.6 4.8-0.5 4.0-1.29 0.51 0.58 Aspo Oyj 13.8. 118.7 6.0 6.0 5.5 0.15 482.9 471.0 23.4 26.0 19.7 26.1 0.59 0.73 0.42 Dovre Group Plc 13.8. Olvi Oyj Class A 13.8. 100.0 16.0 15.7 15.9 0.57 328.2 331.6 41.0 41.0 41.0 39.0 1.57 1.47 0.75 Orava Residential R 13.8. 4.3 3.0 3.0 2.5 0.36 15.6 15.7 10.2 8.5 8.8 6.4 1.76 0.93 1.20 Tecnotree Oyj 13.8. 18.6 1.1 1.1 0.5-0.01 74.0 77.4 3.0 7.7-2.0 2.4-0.08-0.03 0.00 Digia Oyj 14.8. 25.0 1.9 1.7 1.8 0.07 97.4 102.0 4.3 6.9 4.0 6.9 0.14 0.22 0.10 Finnair Oyj 14.8. 580.0 6.0 8.0-2.0-0.02 2,285 2,306-72.0 33.0-99.0 61.9-0.65 0.41 0.00 Siili Solutions Oy 14.8. 29.5 40.2 2.9 3.9 1.8 2.1 0.70 0.65 0.62 Nixu OY 17.8. 17.0 2.2 1.3 0.15 Asiakastieto Group 18.8. 10.6 4.6 4.6 4.3 0.22 41.9 42.9 18.3 17.5 3.3 14.7-0.14 0.78 0.78 Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinko

31.7.2015, 15 Kalenteri Klo-FI Klo paikallista Tapahtuma (tarkennus tai mihin liittyy) Ennuste EPS (kvartaali) Edellinen EPS (ed. kvartaali) 31.7.2015 12:00 Euroalue / Core CPI (YoY) 0.8 0.8 31.7.2015 16:00 USA / Chicago Purchasing Managers Index 50.8 49.4 31.7.2015 17:00 USA / U. of Michigan confidence 94.0 93.3 31.7.2015 08:59 Carrefour (Kesko) 31.7.2015 09:01 British Airways (Finnair) 31.7.2015 Bef-mkt ArcelorMittal (Outokumpu, Rautaruukki) -0.10 31.7.2015 BNP Paribas 1.22 1.85 1.8.2015 4:00 Kiina / PMI 50.1 50.2 3.8.2015 11:00 Euroalue / PMI Manufacturing (MoM) 52.2 52.2 3.8.2015 15:30 USA / Personal spending 0.2 0.9 3.8.2015 17:00 USA / Construction spending 0.7 0.8 3.8.2015 17:00 USA / ISM manufacturing 53.5 53.5 3.8.2015 15:30 USA / Private income 0.3 0.5 3.8.2015 09:00 HSBC 0.23 0.27 3.8.2015 Affecto 0.07 0.10 3.8.2015 Ilkka Yhtyma 0.08 0.03 4.8.2015 12:00 Euroalue / PPI -2.3-2.0 4.8.2015 17:00 USA / Factory orders 1.7-1.0 4.8.2015 08:00 Credit Agricole 0.30 0.44 4.8.2015 08:00 Comptel 0.01 0.00 4.8.2015 08:30 BMW 2.53 2.30 4.8.2015 08:30 Sponda 0.09 0.09 4.8.2015 09:30 Continental (Nokian Renkaat) 3.61 3.42 4.8.2015 Bef-mkt Emerson Electric (Nokia Networks) 0.83 0.65 4.8.2015 Kesla -0.05 4.8.2015 Neomarkka 4.8.2015 Ponsse 0.31 0.20 5.8.2015 11:00 Euroalue / PMI composite (MoM) 53.7 53.7 5.8.2015 17:00 USA / ISM non-manufacturing 56.3 56.0 5.8.2015 12:00 Euroalue / Retail sales (YoY) 2.4 5.8.2015 08:00 Lassila&Tikanoja 0.28 0.16 5.8.2015 08:00 Pohjola Bank 1.40 0.38 5.8.2015 09:00 Cramo 0.23 0.09 5.8.2015 09:00 Neste Oil 0.22 5.8.2015 14:00 Securitas 1.70 1.62 5.8.2015 14:00 Motorola Solutions (Nokia) 0.54 0.38 5.8.2015 15:30 Unicredit 0.14 0.09 5.8.2015 Societe Generale 1.31 1.16 Lähde: Bloomberg

31.7.2015, 16 Eurokriisikalenteri Pvm Tapahtuma Kommentit 29.1.2013 FT: Hans-Werner Sinn ja Harald Hau varoittavat EU-veronmaksajia kaavailluista pankkien pelastusmekanismeista: niissä idea on ohjata pankkien sijoitustappiot veronmaksajille pankkien osakkeen omistajien sijaan. 22.3.2013 Suomi ei laman pelossaan puutu julkisen talouden eikä kansalaisten asuntovelkaantumiseen, vaan antaa yrityksille veroalennuksen, jolla verokilpaillaan kasvun toivossa ja hyvitetään tuleva AAA-luokituksen menetys. 31.10.2013 Die Welt nimeää neljä maata, joihin euro aiheuttaa kriisin: Ranska, Belgia, Hollanti ja Suomi. Suomen ongelmana on julkisen talouden yli EUR 10mrd:n velkaantumistahti, teollisuuden ulosliputus ja asuntokupla. 11.11.2013 EU & USA arvostelevat Saksan deflatorista politiikkaa: vahva sopii vain Saksalle muiden euromaiden menettäessä teollisuutensa. USA pyrkii estämään $ romahduksen vetämällä muut maat mukaan setelirahoitukseen. 30.1. SDP: "ei" hallitusohjelmalle ja leikkauksille! Veroja, velkaa ja julkista sektoria lisää. Kurssi kohti sosialismia, ylivelkaantuneisuutta, troikkaa ja setelirahoitusta. Puuttuvat EUR 10mrd EKP:lta? Reaalipalkat alas inflaatiolla? 4.4. Fiat-valuuttojen QE johtaa liian heikkoihin $,, YEN ja CNY vs.. EKP hylkäämässä inflaatiomandaattinsa? ja ryhtyy muiden tavoin nominal-bkt targetointiin: vain velka/nimellinen-bkt tärkeä, muutoin velkaromahdus? 15.5. Suomi lamaantuu: työttömyys kasvaa (kun palkat eivät jousta), BKT laskee ( 10mrd velanotosta huolimatta), veronkorotukset johtavat verotulojen laskuun, asuntokupla puhkeamassa, kulutus ja velkaatuminen hidastuvat. 23.5. Italia Espanja BKT:hen sisällytetään arvioitu rikollisuus huolimatta, että huumeista, prostituutiosta ja salakuljetuksesta ei makseta veroja. T&K-kulujen tuplalaskenta BKT:hen tehtiin jo aiemmin USA ja EU:ssa ->lisää velkaa. 26.5. EKP Draghi perustelee euro-qe:tä: halvemmat hinnat ovat huonoa taloudelle (vain palkkoja ja euroa pitäisi alentaa), nimellinen-bkt tärkeä, koska sillä maksetaan velat pankeille. Valtiot hyötyvät ja verottavat inflaatiota. 26.5. QE eli setelirahoitus on valittu ylivelkaantuneisuuden lääkkeeksi jo: USD, GBP, YEN ja kohta myös EUR? Reealinen kasvu heikkoa velan takia, jota sulatetaan inflatoimalla valuutta. Onko päätepiste IMF:n fiat valuutta SDR? 26.5. IMF Lagarde haluaa lisää yhteistyötä keskuspankkien välille (hyötyä ylivelkaantuneisuuttaan setelielvytyksellä hoitaville keskuspankeille). Yhteistyö hyväksi kriiseissä, joissa keskuspankki on vaarassa tuhota valuuttansa. 7.8. Huomio ohjattu Venäjän kriisiin euron aiheuttamista ongelmista sekä EU:n ja USA:n ylivelkaantumisesta, jota ei enää pystytä ratkaisemaan ilman setelipainoa, inflaatiota ja valuuttojen heikennystä. Venäjä syntipukiksi? 14.10. Sinn ehdottaa paluuta omiin valuuttoihin hoitamaan velat ilman Saksan apua = ei velkojen inflatoinnille vs. Ranska haluaa elvyttää sosialistista talouttaan velalla (muut maksaisivat). Italia suunnittelee äänestystä eurosta. 16.10. Euro toimisi, jos siirrytään markkinahinnoista poliitikkojen ohjaamaan komentotalouteen: kuluttajahinnat eivät saa laskea, joidenkin palkkoja lasketaan, joidenkin palkkoja nostetaan, poliitikot päättävät investoinneista. 26.10. EU pankit on taas stressitestattu: omaa pääomaa tarvitaan EUR 25mrd, mutta huonoja lainoja on EUR 879mrd odottaen maksajaa: osakkeenomistaja, velkojat (ml. tilitallettajat), veronmaksajat (EVM), EUR-valuutta (OMT). 10.11. Suomessa keskustellaan sisäisestä devalvaatiosta ja julkisen sektorin kuriin laittamisesta. Jos sisäistä devalvaatiota tai eurosta eroa ei tehdä, lisävelkojen vakuudeksi olisi vielä kansallista varallisuutta (IMF selvittää tätä jo). 18.11. EU:n ylivelkaantumiseen (eli velkojan ja velallisen välinen ongelmaan) haetaan ratkaisuksi kolmannen osapuolen rahoja (veroina tai inflaationa), mekanismeina esim. QE (->inflaatio) tai elvytys (->verotus). Ei defaulteille! 9.12. Luottamus velkaan horjuu: Kreikan Syriza puolue sanoo Kreikan velkojille, ettei velan panttia eli Kreikan kansanomaisuutta saakkaan realisoida (yksityistää) vaan Syriza ehdottaa velkojille velkojen leikkuuta (tappioita). 14.12. Luottamus FIAT-euroon rakoilee: Ranskan Marine Le Pen vaatii kultavarantojensa auditointia ja palauttamista Ranskaan. Ensin Saksa, sitten Hollanti ja Belgia ja nyt myös Itävalta haluavat ulkomailla olevat kultansa takaisin. 16.12. Saksa vastustaa kiivaasti EKP:n ylivelkanntuneiden maiden suunnitelmia euroqe:stä eli hävittää velat valuutan inflaatioon. Öljyn hinnan lasku luo deflaatiota, jota vastaan olisi hyvä printata(qe) ilman että se näkyisi CPI:ssä. 22.1.2015 Kielletyn euro-qe:n startti! Euro-QE1:n kooltaan odotettua suurempi sekä sisältää yhteisvastuuta. EKP ja EUR liittyvät setelipainokoneellaan valuuttasotaan, jossa velat hävitetään euron heikennykseksi eli inflaatioksi. 25.1.2015 Kreikan vaalit: vasemmistolainen Syriza haluaa velat anteeksi, mutta pysyä eurossa. Saksa ei halua rahoittaa muiden maiden julkisia vajeita tulonsiirroilla tai velkojen anteeksiannoilla (näkyvää), mutta entäpä euro-qe:llä? 5.2.2015 Pankit Suomessa viivyttävät väistämätöntä asuntokuplan poksahdusta antamalla vuoden lyhennysvapaan kaikille (myös jo 2 vuotta lyhentämättä olleille). Luottotappioille osoitteeksi veronmaksaja? Suomi = Irlanti 2007? 18.3.2015 Suomi on kriisitietoinen talouden ongelmistaan. Edessä ovat päätökset 1) leikataanko julkisen sektorin kokoa ja alijäämää vai 2) nostetaanko veroja (esim. omaisuus- ja maastapakenemisveroa on esitetty, onko OK EU:lle?). 19.4.2015 Suomen eduskuntavaalit: laaja työttömyys ~500 000, julkinen sektori & tulonsiirrot BKT:stä ~60%, ennätysvelat kotitalouksilla & julkisella sektorilla (+ menot 10mrd > tulot) = Suomen kustannustaso liian korkea euroissa. 1.6.2015 Sipilä leikkaa hieman näyttääkseen AY-liikkeelle, miten eurosopeutus jatkuu Suomessa AY-liikkeen kieltäytyessä sisäisestä devalvaatiosta. Suomen sopeuttaminen: 1) palkka-ale 2) julkiset leikkaukset 3) troikka 4) markka. 17.7.2015 Kreikan sosialisteilta loppui muiden ihmisten eurot ja sosialismia ei voida jatkaa dragmalla -> Kreikka pysynee eurossa hyväksyen rahoittajien ehdot eli Kreikka panttaa (=myy) kansallisomaisuuttaan lisävelkaa vastaan. 17.7.2015 AY-liikkeet eivät innostu tekemään lisää töitä ilmaiseksi antaakseen työn tuoton yrityksille sekä ylisuuren julkisen sektorin rahoitukseksi. Elokuussa Sipilä päättänee leikata julkista sektoria (jota myös Bryssel suosittelee)? 2015 EU:n velkaratkaisut: 1) lisää velkaa, 2) lisäverotus, 3) neg. reaalikorko (tuotto säästäjiltä velallisille), 4) hallitut defaultit (pienet pankit), 5) tulonsiirrot veronmaksajilta (EVM), 6) setelirahoitus (OMT), 7) säästöt ja 8) kasvu. 2015 FIAT-rahasysteemi kriisissä: Big Government rahoitettiin veroilla, sitten velalla ja nyt setelipainolla. FIAT-raha pakenee nimellisestä fyysiseen omaisuuteen -> edessä crack-up boom ennen FIAT-rahasysteemin korjausta? 2015 lokakuu IMF 5-vuotiskokous, määritetäänkö FIAT-valuuttojen "arvot" uudelleen (yuan SDR:ään), loppuuko ylivelkaantuminen, rahan printtaus, keskiluokkaisten säästäjien ja omaisuuden inflatointi velallisten ja velkojien hyväksi? Lähde: FIM, Bloomberg, Arvopaperi, Taloussanomat, Kauppalehti