24.2.2016, 1 10:15 11:15 12:15 13:15 14:15 15:15 16:15 17:15 18:15 19:15 20:15 21:15 22:15 23:15 0:15 1:15 2:15 3:15 4:15 5:15 6:15 7:15 8:15 9:15 FIM Aamukatsaus Uutisotsikot: Osakemarkkinoita painoi eilen vaisu makrodata sekä öljyn voimakas lasku. Öljyn oli eilen paineessa, kun Saudi-Arabia ilmoitti ettei se tule laskemaan tuotantoaan eikä Iran tule suostumaan tuotannon jäädyttämiseen. Eilen julkaistu makrodata oli odotuksia vaisumpaa Saksan IFO:n ja USA:n kuluttajaluottamuksen jäätyä odotuksista. Osakefutuurit alas, ennakoiden laskuavausta OMX HEXiin. Yritystapaaminen Comptel (CEO Juhani Hintikka ja CFO Tom Jansson): Teleoperaattoriliiketoiminnassa on teknologinen murroskohta, joka avaa uusia mahdollisuuksia. Comptelilla on mahdollisuus nopeaan ja kannattavaan kasvuun lähivuosina. 4Q15-tuloskausi jatkuu vielä torstaina: Torstain 4Q15 tulokset: Finnlines, Olvi, Scanfil, Siili ja Taaleri. 0.5 % 0.0 % -0.5 % Osakemarkkinat päätös muutos% OMX Helsinki Portfolio 5,194.4-1.4 Europe STOXX 600 327.8-1.2 S&P 500 1,921.3-1.2 Nasdaq Composite 4,503.6-1.5 Shanghai 2,928.9 0.9 Hang Seng 19,154.0-1.3 Rahamarkkinat EMU Euribor 3kk -0.199 0.000 EMU Euribor 12kk -0.018 0.000 USD Libor 3kk 0.625 0.000 Valuuttamarkkinat EUR / USD 1.101-0.10 EUR / GBP 0.787 0.10 EUR / JPY 123.35-0.15 EUR / SEK 9.34-0.13 EUR / RUB 84.07 0.06 Valtion velkakirjamarkkinat Saksa 10v 0.17-0.011 USA 10v 1.73 0.007-1.0 % -1.5 % Riskeiltä suojautuminen, CDS markkinat itraxx CDS Europe 107.8-2.1 itraxx CDS Crossover 427.7 1.9 itraxx CDS Sovereign 38.3 0.0 Lähde: Bloomberg HEX P STOXX 600 S&P 500 Nasdaq Nikkei Hang Seng -2.0 % Hyödykemarkkinat CRB Commodity 384.6-0.2 Brent Crude Oil 33.0-0.9 Kulta 1,223.2-0.2
24.2.2016, 2 Lähde: Bloomberg, Factset, FIM Markkinan suunta ja yhtiöuutiset Markkinan suunta Osakkeet painuivat eilen heikon uutisvirran ja öljyn hinnan voimakkaan laskun myötä. Öljyn a painoi Saudi-Arabian ilmoitus ettei se pyri laskemaan tuotantoaan vaan tuotannon supistukset tulevat olemaan markkinaperusteisia. Öljymarkkinoiden tunnelmia painoi lisäksi Iranin ilmoitus olla osallistumatta tuotannon jäädyttämiseen sekä USA:n öljytuottajien öljyvarastojen odotuksia korkeampi taso. Aasiassa osakemarkkinat olivat aamulla laskussa. Eilen julkaistu Saksan talouden tilaa mittaava IFO-indeksi jäi odotuksista laskien tasolle 105,7 (odotus 106,8). Nykytilaa kuvaava komponentti nousi yllättäen edellisestä kuusta, mutta huolestuttavaa oli eteenpäin katsovan komponentin voimakas lasku. Myös USA:n kuluttajaluottamus painui selvästi odotuksia voimakkaammin tasolle 92,2 (odotus 97,2), joten finanssimarkkinoiden turbulenssi on vaikuttanut kuluttajien tunnelmiin sekä euroalueella että USA:ssa. Maan vanhojen asuntojen kaupat yllättivät tammikuussa positiivisesti nousten 5,47 miljoonaan kauppaan (odotus 5,33 miljoonaa). Tänään julkaistaan lisää asuntomarkkinadataa Yhdysvalloista. Uusien asuntojen myynnin odotetaan laskeneen tammikuussa 520 tuhanteen. Maan palvelualojen ostopäällikköindeksin (Markit) ennakon odotetaan nousseen tasolle 53,5. Saksan IFO, DAX ja suomalaiset konepajat Osakesuositusten muutoksia eri osakevälittäjillä: Nostot: Nokia, Rapala, Restamax, E.ON. Laskut: Konecranes, Nordea, SSAB, Palfinger, Electricite de France, Ericsson LM, Millicom International.
24.2.2016, 3 Yritystapaaminen Comptel Murroksessa mahdollisuuksia Comptelille, uusi tuote (FWD) markkinoille FIM analyysi Comptel Tapasimme CEO Juhani Hintikan & CFO Tom Janssonin: Maailman noin 500 teleoperaattorista noin puolet on Comptelin asiakkaita. Suurimmat kilpailijat (kilpailevat Service Orchestration divisioonan kanssa) ovat Ericsson ja Netcracker, jotka molemmat ovat noin 2-3 kertaa Comptelia isompia. Toisella divisioonalla, Intelligent Datalla, on erittäin paljon pieniä kilpailijoita. Comptel on alallaan haastajan asemassa ja erottuu kilpailusta pienempänä, mutta laadukasta ja joustavaa softaa teleoperaattoreille tekevänä yhtiönä. Liikevaihdosta noin 40% tulee jatkuvista palveluista ja 60% on epävarmempaa lisenssija projektimyyntiä (Comptelilla on koko ajan noin 100 eri projektia päällä). Teleoperaattorit ja niiden laitetoimittajat ovat nyt suuressa murroksessa: 1) Uusi teknologia on huomattavasti halvempaa ja tehokkaampaa kuin olemassa oleva kalusto & softa. Rajoittava tekijä teknologiamurroksen mahdollistamaan potentiaaliseen kilpailuun onkin vain taajuuskaistojen rajallisuus. 2) Televerkon rauta ja softa ovat irtoamassa toisistaan, mikä on hyvä rautariippumattomalle Comptelille, mutta mikä toisaalta houkuttelee uusia kilpailijoita alalle. IBM, Oracle ja TCS ovat uusia kilpailijoita Comptelille teleoperaattoripalveluiden muuttuessa IT-palveluksi. 3) Raudan ja softan eriydyttyä palvelut voidaan toteuttaa joustavasti ostamalla televerkkoon palveluita ulkopuolisilta toimittajilta esim. erilaisten pilvipalveluiden muodossa. 4) Televerkkojen kalliin koodaamisen sijaan operaattorit haluavat itse muutella omia parametrejaan koodaamista kevyemmällä konfiguroinnilla (mahdollista jos rauta ja softa ovat enemmän irti toisistaan). Em. syistä teleoperaattorit pyrkivät irrottautumaan laitetoimittajien softaratkaisuista, jotka usein ovat kalliita, joustamattomia, monimutkaisia ja tehottomia. Comptel raportoi odotettua paremman 4Q15:n, mutta 2015:n luvuissa huomattavaa on uuden tuotteen FWD:n EUR 3m kehityskulujen määrä 2015 kannattavuutta heikentäneenä tekijänä. Nyt FWD on valmis ja tuottaa pikemminkin tuottoja kuin kuluja. FWD kehitettiin ennätysnopeasti ja nyt vuorossa on roll-out asiakkaille. FWD:n idea on muuttaa prepaid -data asiakkaan haluamaksi aikapätkiksi eli kalliin datan käyttöön perustuvan surffailun sijaan (kallista, koska taustalla voi moni applikaatio käyttää mobiilidataa) asiakas maksaa vain käyttämänsä ajan perusteella. FWD mahdollistaa monia mielenkiintoisia uudenlaisia ansaintamalleja, kuten esim. lyhyet 1min tai 10min datayhteydet tai ilmaisen ns. sponsoroidun surffauksen esim. tietyn verkkokaupan sivuilla. FWD mahdollistaa myös datan dynaamisen hinnoittelun. FWD:n hyöty kuluttajalle on tehdä datan käytöstä turvallisempaa ja edullisempaa (nyt kallis mobiilidata häviää prepaidista usein aivan liian helposti ja nopeasti käyttäjän kannalta). Teleoperaattorille hyöty on saada enemmän asiakkaita, saada sponsoreita ja mainostajia maksamaan mobiilidatayhteys käyttäjälle, tehostaa omaa verkkokapasiteetin käyttöä sekä nostaa ARPU:a. FWD tuotot Comptelille ovat hyvin skaalatuvat. Negatiivista Comptelissa on tuplaverot: Suomen ja Intian verottajan välillä on riita ja molemmat verottajat ovat katsoneet itsensä etuoikeutetuksi verottajaksi. Hankala verotilanne ei ratkea nopeasti, joten veroaste säilynee keinotekoisen korkealla tasolla yli 30%:ssa. Näkemys: Comptel nykyinen arvostus EV/ 14.3x on kohtuullinen historiallisesti ja nykyiseen kasvuvauhtiin nähden. Arvostuskerrointa enemmän kiinnittäisimme huomion mahdollisuuteen tulosyllätyksestä, johtuen teknologiamurroksesta sekä uusista tuotteista (FWD). Mikäli kasvu ja kannattavuus yllättävät, voivat arvostuskertoimet nousta ja siten osake on mielestämme mielenkiintoinen. Lähde: FactSet, FIM Comptel konsensusestimaatit: CTL1V-FI 2014 2015 2017E EV / 2.1 1.9 1.7 1.4 EV / DA 12.3 12.3 9.3 7.4 EV / 21.8 22.1 14.3 11.5 P / S 2.1 1.9 1.6 1.4 P / E 33.8 40.6 21.6 16.9 PEG 0.7-2.4 0.2 0.6 P / BV 5.4 5.0 4.3 3.8 P / kiinteän omais. BV 5.3 5.3 4.6 3.9 ROE 16.0 12.3 20.1 22.2 ROA 7.0 5.3 8.2 10.1 Omavaraisuusaste% 44.5 43.0 42.9 45.0 Nettovelat / DA -0.1 0.2 0.1 0.0 0.05 0.04 0.08 0.10 ilman kertaeriä 0.05 0.04 0.08 0.10 Osinko per osake 0.02 0.03 0.04 0.05 Osinkotuotto% 1.2 1.8 2.4 3.0 Payout% 40.0 72.0 51.2 50.0 BV per osake 0.31 0.34 0.39 0.45 Kiinteän BV per osake 0.32 0.32 0.37 0.43 85.7 97.7 112.1 128.5 Myyntikate #N/A #N/A #N/A #N/A DA 14.8 15.2 20.0 24.7 8.3 8.5 13.0 16.0 Tulos-ennen-veroja 7.4 7.7 12.0 15.0 Nettotulos 5.5 4.6 8.0 11.0 Nettotulos ilman k.eriä 5.5 4.5 6.9 8.7 CTL1V-FI 1Q15 2Q15 3Q15 4Q15 21.0 21.7 22.4 32.6 1.3 0.6 0.8 5.8 Tulos-ennen-veroja 0.9 0.4 0.5 6.0 Nettotulos 0.7 0.3-0.1 4.0 0.01 0.00 0.00 0.04 ilman kertaeriä 0.01 0.00 0.00 0.04
24.2.2016, 4 4Q15-tuloskauden kalenteri 1/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Osinkotuotto Caverion Oyj 27.1. 671.0 28.6 28.6 27.6 0.17 0.28 2,448 2,530 72.3 103.7 63.0 100.5 0.38 0.62 3.4 % Caverion toteuma: 667.8 26.9 26.9 25.9 0.17 0.28 Ohjeistus: "2016 lv. kasvaa vs. 2015 (2443MEUR), DA kasvaa merkittävästi (91.5MEUR)" Poikkeama odotuksista: 0 % -6 % -6 % -6 % 0 % 2 % Johtopäätös: Odotetulla liikevaihdolla kannattavuus jäi hieman. Ohjeistut ja osinko odotettu. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla kannattavuus jäi hieman odotuksista. Vuoden 2016 ohjeistus odotetusti kannattavuuden osalta odottaa merkittävää parannusta. Osinko ehdotus odotuksiin konsensus ennusteen kanssa. Nordea Bank AB shs 27.1. 2,613 1,077 0.22 0.64 10,102 9,988 5,232 5,281 4,763 4,718 0.91 0.90 7.1 % Nordea toteuma: 2,645 1,027 0.21 0.64 Ohjeistus: "Tavoitteena osingon vuosittainen kasvu" Poikkeama odotuksista: 1 % -5 % -5 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi, mutta odotettu osinko ja tukee osaketta. FIM kommentti: Nordean tuotot odotusten mukaiset ja alle ennusteen, mutta voitto ennen veroja ja kertaeriä (MEUR 1114) hieman odotuksia parempi. Operatiiviset tuotot laskivat 2% YoY ja liiketulos 4%. Tuottoja heikensi korkokatteen lasku ja tulosta lisäksi hieman kohonneet luottotappiot. Osinkoehdotus ennusteiden mukainen 0,64 euroa (edellinen 0,62). Wartsila Oyj Abp 27.1. 1,668 223.9 225.0 206.0 0.84 1.20 5,081 5,166 616.1 637.4 573.0 616.6 2.23 2.37 3.1 % Wartsila toteuma: 1,590 202.0 215.0 199.0 0.79 1.20 Ohjeistus: " kasvaa 0-5% ja % ennen kertaeriä 12,5-13,0%" Poikkeama odotuksista: -5 % -10 % -4 % -3 % -6 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotettua heikompi liikevaihto ja tulos. Kannattavuusohjeistus hyvä. FIM kommentti: Hieman odotuksia matalammasta liikevaihdosta johtuen ilman kertaeriä 4% alle odotuksen. Tilauskertymä MEUR 1403, jossa laskua 8%, mutta yli odotuksen. Ohjeituksen keskipisteellä liikevaihto MEUR 5155 ja liikevoitto meur 657. Kannattavuusohjeistus on konsensusennustetta parempi. Kone Oyj Class B 28.1. 2,426 363.8 366.4 440.5 0.53 1.39 8,513 8,911 1,228 1,296 1,330 1,319 1.95 1.88 3.4 % Kone toteuma: 2,562 378.5 378.5 475.0 0.71 1.40 Ohjeistus: " kasvaa 2-6% ja EUR 1220-1320m, olettaen nykyvaluuttakurssit " Poikkeama odotuksista: 6 % 4 % 3 % 8 % 34 % 1 % Johtopäätös: Odotettua hieman paremmat luvut ja saadut tilaukset odotuksia paremmat. FIM kommentti: Odotettua paremmat luvut ja ohjeistus 2016:lle on konsensuksen mukainen. Saadut tilaukset EUR 1947m on kuitenkin noin EUR 100m parempi kuin odotettiin eli Kiina-riski ei näy Koneen luvuissa. Yhtiön kommentit Kiinasta ennustavat 5-10% laskua uusien laitteiden volyymissa (eli Kiina on haastava), mutta tämä on sisällä 2016:n ohjeistuksessa. Ahlstrom Oyj 29.1. 264.0 4.0 5.2 0.0-0.14 0.30 1,083 1,090 34.5 62.7 27.0 36.0 0.34 0.48 4.1 % Ahlstrom toteuma: 255.0-16.4 7.6-20.5-0.46 0.31 Ohjeistus: " 950-1050MEUR. (oikaistu 4.2%-5.2%)" Poikkeama odotuksista: -3 % -510 % 46 % n.m. -229 % 3 % Johtopäätös: Julkaisemme Ahlstromista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. FIM kommentti: Julkaisemme Ahlstromista erillisen yhtiöanalyysin myöhemmin. Elisa Oyj Class A 29.1. 392.7 77.8 76.8 71.6 0.35 1.39 1,557 1,568 321.9 333.8 297.9 311.9 1.53 1.60 4.2 % Elisa toteuma: 404.3 67.8 77.0 62.0 0.35 1.40 Ohjeistus: " ja k-kate ilman kertaeriä samalla tasolla kuin 2015" Poikkeama odotuksista: 3 % -13 % 0 % -13 % 1 % 0 % Johtopäätös: Odotettu operatiivinen tulos ja osinko, ohjeistus aavistuksen varovainen FIM kommentti: Hyvällä liikevaihdolla odotettu liiketulos ilman kertaeriä ja osinkoehdotus myös odotettu. Tulosta edellisvuoteen paransi mobiilin palveluliiketoiminnan kasvu, mikä näkyy kuluttaja-asiakkaiden hyvänä liikevaihdon kasvuna. Ohjeistus suhteessa konsensukseen aavistuksen varovainen. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
24.2.2016, 5 4Q15-tuloskauden kalenteri 2/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Suominen Yhtyma O 29.1. 114.2 8.3 8.3 7.4 0.02 0.02 453 483 35.2 38.7 31.0 34.7 0.08 0.09 2.2 % Suominen toteuma: 104.2 4.3 4.3 2.9 0.01 0.02 Ohjeistus: " ja -ilman-kertaeriä paranevat 2015:n 444m ja 31.2m:stä" Poikkeama odotuksista: -9 % -49 % -49 % -61 % -48 % 0 % Johtopäätös: Odotukset olivat kovat valuutoista ja raaka-aineista johtuen, toteuma oli järkytys. FIM kommentti: Syy järkyttävään raporttiin oli tilausten siirtyminen eteenpäin vuoden vaihteen yli, mutta myös laskeneiden raaka-ainehintojen vaikutus liikevaihdossa näkyi. Huolestuttavita on myyntikatteen lasku 4Q14 11.6%:sta 4Q15 10.8%:iin (vuoden 2015 myyntikate oli 13.1%) eli alentuneiden raaka-aineiden hyöty meni asiakkaille tai omat uudet kalliit tuotteet eivät myyneet. Teliasonera AB 29.1. 2,628 417.8 523.0 528.3 0.10 0.33 9,458 9,339 1,930 1,920 2,348 2,127 0.21 0.37 7.8 % TeliaSonera toteuma: 2,436 306.2 531.0 218.6-0.08 0.32 Ohjeistus: "Jatkuvien toimintojen DA ilman kertaeriä samalla tasolla kuin 2015" Poikkeama odotuksista: -7 % -27 % 2 % -59 % -177 % -2 % Johtopäätös: Ruotsin ja Euroopan hyvä kehitys positiivista, osinko ennustettu SEK 3,0 FIM kommentti: TeliaSoneran käyttökate ilman kertaeriä oli 6,56 mrd. SEK, kun odotus oli 6,3. Liiketoiminta-alueista Ruotsin ja Euroopan yhteenlaskettu kehitys ylitti odotukset ja koko yhtiön käyttökate ilman kertaeriä jatkuvista toiminnoista parani 1,3% -yksikköä edellisvuodesta. Osinko odotettu SEK 3,0 ja seuraavan vuoden osalta min. SEK 2,0. Taulukon luvut laskettu EUR/SEK 9,3 Basware Oyj 2.2. 39.2 2.7 2.7 2.4 0.13 0.10 144.0 160.9 5.5 9.3 4.2 9.0 0.23 0.47 0.0 % Basware toteuma: 39.2 4.3 4.3 3.3 0.21 0.00 Ohjeistus: "Vähintään 5% orgaaninen kasvu ja DA ilman kertaeriä 0 -tasolla" Poikkeama odotuksista: 0 % 59 % 59 % 37 % 62 % -100 % Johtopäätös: Hyvä kannattavuus, mutta ohjeistus varovainen FIM kommentti: Yhtiöltä pitkästä aikaa positiivinen kannattavuusyllätys odotetulla liikevaihdolla. Ohjeistus vähintään 5% kasvusta ja 0 -DA:sta alle odotusten. Yhtiö panostaa voimakkaasti kasvuun (noin 20MEUR vuonna 2016), täten ei osinkoa. Pitkän aikavälin kasvutavoite kova (220-280MEUR vuonna 2018) suhteessa tämän vuoden ohjeistukseen. Detection Technolog 2.2. 11.5 1.3 1.3 1.0 0.07 0.00 39.2 46.2 3.2 4.7 1.7 3.9 0.03 0.24 0.0 % Detection toteuma: 15.2 1.7 2.4 1.4 0.10 0.00 Ohjeistus: " ja kannattavuus vähint. 15% keskipitkän aikavälin näkymän mukaisesti" Poikkeama odotuksista: 32 % 31 % 83 % 40 % 48 % n.m. Johtopäätös: Erittäin vahva tulosraportti Pekingin tehtaan onnistuneen ylösajon myötä FIM kommentti: Odotuksia selvästi suurempi liikevaihto ja sitä kautta merkittävä kannattavuusyllätys. Kertaerä 0.7MEUR tehtaan ylösajosta. Pekingin tehtaan ylösajo suunniteltua nopeampi ja kasvua tuli etenkin turvallisuus segmetistä. Ohjeistus hyvä, vaikka yhtiön mukaan Q4 liikevaihdon parantaminen haastavaa vuonna 2016. Orion Oyj Class B 2.2. 258.6 51.2 51.0 51.0 0.28 1.30 1,014 1,032 266.8 253.6 263.4 250.4 1.47 1.43 4.3 % Orion toteuma: 261.6 50.9 50.9 49.7 0.28 1.30 Ohjeistus: "2016 liikevaihto sama kuin 2015:n EUR 1015.6m ja ylittää EUR 240m" Poikkeama odotuksista: 1 % -1 % 0 % -2 % 1 % 0 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen raportti ja osinko. 2016 ohjeistus on varovainen. FIM kommentti: Odotetun kaltainen raportti. Ohjeistus on varovainen suhteessa konsensukseen. Parkinsonin lääke Stalevon patentit ovat erääntyneet, mutta liikevaihdon ja -voiton laskun nopeuden arvioiminen on vaikeaa (toistaiseksi yllätykset ovat olleet myönteisiä), joten varovainen ohjeistus on ymmärrettävää. Uudet tuotteet (esim. Dexdor ja Easyhaler) kompensoivat Stalevoa UPM-Kymmene Oyj 2.2. 2,549 230.0 231.5 210.0 0.32 0.75 10,111 10,214 1,162.1 939.0 1,073.7 845.0 1.68 1.27 4.8 % UPM toteuma: 2,574 220.0 225.0 214.0 0.36 0.75 Ohjeistus: "Kannattavuus parani 2015 ja tämän kehityksen uskotaan jatkuvan" Poikkeama odotuksista: 1 % -4 % -3 % 2 % 13 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, mutta positiiviset näkymät FIM kommentti: Odotuksia vastanneella liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi kannattavuus. Näkymät vuodelle 2016 vaikuttavat postiivisilta, kun paranevan kannattavuus kehityksen odotetaan jatkuvan vuonna 2016. Osinko odotuksiin 0.75 ja yhtiö jakaa vain 34% liiketoiminnan rahavirrasta.
24.2.2016, 6 4Q15-tuloskauden kalenteri 3/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Amer Sports Oyj Cla 3.2. 783.7 84.0 84.0 77.0 0.48 0.55 2,531 2,730 212.0 248.0 177.0 221.6 1.09 1.36 2.2 % Amer Sports toteuma: 783.7 84.0 77.7 73.3 0.46 0.55 Ohjeistus: " ja %-ilman-kertaeriä kasvavat vs. 2015-tasot" Poikkeama odotuksista: 0 % 0 % -8 % -5 % -4 % 0 % Johtopäätös: -ilman-kertaeriä jäi hieman, mutta kaikilta muilta osin odotetun kaltainen. FIM kommentti: -ilman-kertaeriä jäi hieman. Ohjeistus kasvusta ja kannattavuuden paranemisesta on jo konsensuksessa. Myyntikate nousi 43.8%:iin 4Q14:n 43.0%:sta. Vapaa kassavirta hyvä ja parani yoy: EUR 159.4m vs. 4Q14:n EUR 132.8m. Divisioonista Ulkoilu parani EUR 10.6m (19% yoy), Pallopelit heikkeni yoy EUR 4.3m (-34%) ja Fitness parani EUR 0.8m (5%). Fortum Oyj 3.2. 1,028 287 277 291 0.26 1.30 3,585 3,529 862 737-47 757 4.91 0.71 9.2 % Fortum toteuma: 964 38 243 20 0.02 1.10 Ohjeistus: "2016 50% suojattu 33 /MWh, 2017 20% 30. Venäjä RUB18,2mrd 2017-2018" Poikkeama odotuksista: -6 % -87 % -12 % -93 % -92 % -15 % Johtopäätös: Heikko tulos ja odotuksista jäänyt osinko FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista sekä liikevaihdon että oikaistun liikevoiton osalta matalien sähkönhintojen myötä. Lisäksi alakskirjauksia, johdannaiskirjauksia ja varauksia, joten raportoitu tulos vain 38MEUR. Myös osinkoehdotus pettymys. Suojauksia tehdään laskevilla hinnoilla. Uusi MEUR 100 säästöohjelma. Kesko Oyj Class B 3.2. 2,171 60.0 61.0 60.0 0.42 2.50 8,684 9,322 244.0 257.5 235.0 255.5 1.21 1.78 6.9 % Kesko toteuma: 2,166 39.3 59.1 41.0 0.22 2.50 Ohjeistus: " edellisvuoden tasolla, liikevoitto ilman kertaeriä ylittää hieman 2015" Poikkeama odotuksista: 0 % -35 % -3 % -32 % -48 % 0 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus, korkea osinko tiedossa FIM kommentti: Odotusten mukainen liiketulos ilman kertaeriä olllen myös lähellä edellisvuoden tasoa. Päivittäistavarakaupan laskua kompensoi rautakaupan tulosparannus. Osinko ilmoitettu jo aikaisemmin ja ohjeistus on ennusteiden mukainen. Konecranes Oyj 3.2. 607.8 44.9 44.9 38.0 0.52 1.05 2,121 2,129 118.0 127.7 65.2 118.4 0.74 1.40 5.2 % Konecranes toteuma: 609.0 30.8 44.6 28.6 0.21 1.05 Ohjeistus: " kasvaa, liikevoitto ilman kertaeriä paranee vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: 0 % -31 % -1 % -25 % -60 % 0 % Johtopäätös: Odotusten mukaiset luvut ja ohjeistus ennusteiden mukainen FIM kommentti: Odotusten mukainen liikevaihto ja ilman kertaeriä. Myös saadut tilaukset odotusten mukaiset ja edellisvuoden tasolla. Markkinanäkymien osalta huolia kehittyvillä markkinoilla ja hyödykemarkkinoilla. Konecranes aloittaa myös uuden kustannussäästöohjelman (MEUR 25). Yhtiön mukaan osakemarkkina aliarvio Terex-yhdistymisen hyödyt. Lassila & Tikanoja O 3.2. 163.1 13.2 13.4 12.7 0.26 0.85 644.4 658.6 54.0 58.0 51.9 56.0 1.07 1.15 5.6 % L&T toteuma: 165.2 9.7 11.3 8.6 0.18 0.85 Ohjeistus: " ja liiketulos samalla tasolla tai hieman parempi" Poikkeama odotuksista: 1 % -27 % -15 % -32 % -31 % 0 % Johtopäätös: Heikko Q4-tulos, mitä pehmentää odotettu osinkoehdotus ja ohjeistus. FIM kommentti: Tulos odotuksia heikompi, kun sekä Ympäristäpalveluiden tulos heikkeni selvästi edellisvuodesta. Ympäristöpalveluiden tulosta painoi laskneet volyymit ja hinnat, Kiinteistöhuollossa siivous. Nettovelat laskivat edelleen ja gearing alhainen (19,8%) suhteessa uuteen tavoitteeseen (0-70%), mahdollistaen myös yritysostot. Osinkoa nostettiin odotetusti 0,75=>0,85e. Metsae Board Corpo 3.2. 459.7 39.4 39.0 31.3 0.07 0.15 2,008 2,025 186.5 232.7 169.0 207.0 0.39 0.46 3.1 % Metsä Board toteuma: 462.2 34.1 35.1 29.4 0.07 0.17 Ohjeistus: " 1Q16 -ilman-kertaeriä sama kuin 4Q15 eli noin EUR 35m " Poikkeama odotuksista: 1 % -13 % -10 % -6 % 0 % 17 % Johtopäätös: Tulos jäi odotuksista ja ohjeistus 1Q16:lle on odotuksia heikompi, pettymys. FIM kommentti: -ilman-kertaeriä jäi odotuksista 10% ja ohjeistus 1Q16:n flätistä :stä (eli EUR 35m) on pettymys, sillä konsensus -ilman-kertaeriä oli EUR 41.2m. Pakkauskartongissa on potentiaalia, mutta investointiohjelmaan liittyvien seisokkien ja käynnistysvaiheiden viivästykset näkyvät negatiivisesti 4Q15 ja 1Q16:n tuloksissa.
24.2.2016, 7 4Q15-tuloskauden kalenteri 4/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto CapMan Oyj Class B 4.2. 7.2 5.3 5.3 4.7 0.03 0.07 32.6 31.9 8.9 10.4 6.6 8.1 0.06 0.07 7.4 % CapMan toteuma: 7.1 5.1 5.1 3.9 0.04 0.07 Ohjeistus: "Palveluiden palkkiotuotot jatkavat kasvuaa, irtatumisprosesseja käynnissä " Poikkeama odotuksista: -1 % -4 % -4 % -17 % 31 % 0 % Johtopäätös: Oodotetun kaltainen tulos ja osinko, ei tulosennustetta vuodelle 2016 FIM kommentti: Melko odotetun kaltaiset luvut CapManilta ottaen huomioon neljännesten välillä mahdolliset heilahtelut. Myös osinkoesitys odotuksen mukainen. Alkuvuonna CapMan varainhankinnan konsultointopalveluja tarjoavan Scalan, jonka ennakoidaan kasvavan ja tasaavan tulosvaihteluita. Irtautumisneuvotteluja työn alla, mutta ajoitus voi vaihdella. Digia Oyj 4.2. 28.8 2.7 2.7 2.6 0.10 0.10 105.9 115.0 7.8 9.7 7.8 9.0 0.27 0.33 1.6 % Digia toteuma: 30.6 2.1 2.2 1.9 0.07 0.08 Ohjeistus: "Kotimaan kasvu jatkuu, Qt:n kasvu jatkuu, mutta hidastuu edellisvuodesta (32%)" Poikkeama odotuksista: 6 % -20 % -19 % -24 % -30 % -20 % Johtopäätös: Vahva kasvu jatkui, tulos heikompi Kotimaan tuloslaskun seurauksena FIM kommentti: Digian kasvu oli odotuksia nopeampaa, kun Kotimaan kasvu oli Q4:lla 8,3% ja Qt:n 26,3%. Qt:n kasvuvauhti hyvä ottaen huomioon Nokialta saatujen maksujen loppuminen. Liikevoitto ilman kertaeriä oli odotuksia heikompi Kotimaan liiketuloksen laskettua edellisvuodesta. Qt:n kasvu jatkuu väh. ohj. työkalumarkkinan mukaisesti ja tulos tappiolla 2016. Lemminkainen Corp 4.2. 543.0 21.0 19.5 16.9 0.47 0.02 1,894 1,787 55.0 56.0 20.2 38.0 0.40 1.16 0.4 % Lemminkäinen toteuma: 528.5 18.9 18.9 13.7 0.33 0.12 Ohjeistus: "2016 liikevaihto EUR 1800m ja (IFRS) paranee 2015:n EUR 37.3m:stä" Poikkeama odotuksista: -3 % -10 % -3 % -19 % -30 % 630 % Johtopäätös: Lähes odotetun kaltainen raportti. Tasetilanne parantunut. FIM kommentti: Lievästi pehmeä liikevaihto ja -voitto, mutta ohjeistus vastaa konsensusta eli melko neutraali raportti. Saadut tilaukset 4Q15:llä ~ 300m ja tilauskatan 1180m, jossa laskua laskua 19% yoy. Liiketoiminnan rahavirta 4Q15:lla 30.5m, omavaraisuusaste 28.6%, net gearing 89.6%, velat 126.8m + 70m hybridilaina - 27.1m takaisinosto. Osinkoa jaetaan 2.8m. Martela Oyj Class A 4.2. 37.7 2.0 2.0 1.8 0.35 0.25 133.0 130.2 4.0 4.0 3.3 3.3 0.59 0.59 6.8 % Martela toteuma: 37.5 2.1 2.1 1.9 0.37 0.25 Ohjeistus: "Liikevaihdon ja liiketuloksen arvioidaan pysyvän edellisvuoden tasolla" Poikkeama odotuksista: -1 % 3 % 3 % 5 % 5 % 0 % Johtopäätös: Tulos tiedossa, joten huomio ohjeistuksessa mikä ennusteen mukainen FIM kommentti: Martela oli antanut positiivisen tulosvaroituksen etukäteen, joten luvut pääosin tiedossa. Suomen toimintojen veto hyvä Q4 ja 2015, mitä tuki koko elinkaaren hoidon malli. Martelan 4/2015 käynnistetty säästöohjelma (MEUR 3,5) etenee ja tällä vuodelle tavoitteesta saavutetaan puolet. Tulosohjeistuksen perusteella v. 2015 tuloskäänne pysyvä, mikä positiivista Metso Oyj 4.2. 789 100.9 104.1 86.2 0.41 1.10 2,999 2,771 348.8 313.0 302.7 278.3 3.01 1.27 5.3 % Metso toteuma: 754.0 67.0 91.0 59.0 0.35 1.05 Ohjeistus: "Ei taloudellista ohjeistusta, liiketoimintaympäristä heikkenee hieman" Poikkeama odotuksista: -4 % -34 % -13 % -32 % -15 % -5 % Johtopäätös: A jäi ennustetta heikommaksi hieman pehmeällä liikevaihdolla FIM kommentti: hieman odotuksia heikompi, mutta saadut tilaukset MEUR 758 hyvällä tasolla ja nousivat edellisvuodesta (ilman PAS). A ennen kertaeriä oli MEUR 90, kun edellisvuonna vertailukelpoisesti MEUR 120. Yhtiö ennakoi kaivoslaitteiden kysynnän säilyvän heikkona, kivenmurskaimet tyydyttävä ja Flow Control tuotteet tyydyttävä ja palvelut hyvä. Neste Corporation 4.2. 2,781 278.0 280.9 242.5 0.77 0.80 11,255 11,547 832.0 875.0 749.0 819.0 2.10 2.58 3.5 % Neste toteuma: 2,759 245.0 352.0 219.0 0.81 1.00 Ohjeistus: "Ei numeerista ohjeistusta" Poikkeama odotuksista: -1 % -12 % 25 % -10 % 5 % 25 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos ja positiivinen osinkoyllätys FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla selvästi odotuksia vahvempi vertailukelpoinen. Öljytuotteiden 91MEUR odotetusti viimevuotta pienempi Porvoon suunnittelemattoman seisokin vuoksi. Uusiutuvissa jopa 231 MEUR, Blenders tax toi noin 160MEUR eli merkittävän osan tulosyllätyksestä. Myös Muut (Nynas) nyt selvästi positiivinen. Selvä osinko yllätys.
24.2.2016, 8 4Q15-tuloskauden kalenteri 5/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Okmetic Oyj 4.2. 16.9 1.2 1.2 1.1 0.05 0.37 83.2 90.3 10.5 10.8 10.4 10.7 0.46 0.48 8.2 % Okmetic toteuma: 20.0-1.7 1.6-1.8-0.13 0.45 Ohjeistus: " ja liiketulos ilman kertaeriä ylittää vuoden 2015 tason" Poikkeama odotuksista: 18 % -246 % 37 % -262 % -345 % 21 % Johtopäätös: Vahvalla liikevaihdolla hyvä liiketulso ilman kertaeriä FIM kommentti: Vahvan liikevaihtoyllätyksen myötä selvästi odotettua parempi liiketulos ilman kertaeriä. 4Q:lla puolijohdekiekkojen liikevaihto kasvoi, kun taas anturikiekoissa pientä laskua. Yhtiö ohjeistaa kuluvalle vuodelle kasvua. Liiketulos ilman kertaeriä oli MEUR 11,0 vuonna 2015, joten konsensusennuste nousee ohjeistuksen perusteella. Korkea osinkoehdotus. Sponda Oyj 4.2. 57.0 35.3 35.2 22.6 0.07 0.20 230.0 228.4 153.7 144.8 108.2 102.5 0.34 0.33 5.3 % Sponda toteuma: 57.2 47.8 35.1 35.7 0.55 0.19 Ohjeistus: "2016 nettotuotot 152-168MEUR ja EPRA Earnings 82-98MEUR" Poikkeama odotuksista: 0 % 35 % 0 % 58 % 670 % -5 % Johtopäätös: Odotettu tulos, mutta pieni osinkopettymys FIM kommentti: Tulos oli odotettu, kun huomioidaaan käyvänarvon muutokset sekä luovutusvoitot-/tappiot. Osingosta pieni pettymys. Ohjeistus ennakoi odotetusti tuloksen supistumista. :iä nosti iso verokirjaus, josta kerrottu jo etukäteen. Erikseen ilmoitettu Forum-kortteli hankinnoista, joihin tarvitaan osakeanti. Stora Enso Oyj Class 4.2. 2,525 244.6 244.6 357.0 0.20 0.32 10,071 10,169 917 932 807 715 0.89 0.72 4.3 % StoraEnso toteuma: 2,487 393.0 242.0 360.0 0.53 0.33 Ohjeistus: "1Q16 liikevaihto ja operatiivinen sama kuin 4Q15 eli 2487m ja 242m" Poikkeama odotuksista: -2 % 61 % -1 % 1 % 169 % 2 % Johtopäätös: Odotetun kaltainen tulos ja ohjeistus lähellä 1Q16 konsensusta. FIM kommentti: Raportti osui hyvin odotuksiin ja ohjeistus 1Q16:n olevan sama kuin 4Q15 on myös melko lähellä konsensus :iä, joka oli EUR 248m. 1Q16:lla ei pidetä merkittäviä huoltoseisokkeja. Liiketoiminnan rahavirta 4Q15 oli EUR 412m vs. 4Q14:n EUR 442m eli melko stabiili myös rahavirran osalta. Kaiken kaikkiaan melko yllätyksetön raportti. Technopolis Oyj 4.2. 40.7 19.4 19.1 14.1 0.10 0.16 169.5 168.9 87.0 88.5 60.2 64.4 0.40 0.47 4.6 % Technopolis toteuma: 41.7 25.7 19.0 17.1 0.14 0.17 Ohjeistus: "2016 liikevaihto ja DA vuoden 2015 tasolla (+-5%)" Poikkeama odotuksista: 3 % 32 % -1 % 21 % 46 % 10 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja positiivinen osinko yllätys FIM kommentti: Odotusten mukainen tulos ilman käyvän arvon muutoksia. Markkina jatkuu haastavana etenkin Oulussa, jossa tyhjää tilaa vapautunut. Yhtiön ohjeistus myös melko odotettu. Osingosta pieni positiivinen yllätys. Teleste Oyj 4.2. 65.4 5.5 5.5 5.4 0.23 0.25 250.4 271.0 17.0 20.4 16.8 20.2 0.67 0.81 2.9 % Teleste toteuma: 68.4 3.3 3.3 3.1 0.16 0.23 Ohjeistus: " ja liiketulos ylittävät vuoden 2015 tason" Poikkeama odotuksista: 5 % -40 % -40 % -42 % -30 % -8 % Johtopäätös: Hyvä liikevaihto ja saadut tilaukset, mutta kannattavuus heikko FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta liiketulos selvästi odotuksia heikompi. Tulosta painoi palveluliiketoiminnan odotettua heikompi tulos sekä kiinteiden kulujen nousu Q4:lla. Saadut tilaukset hyvät MEUR 68,2 (+28,7% YoY) ja historian parhaat. Koko vuoden saadut tilaukset MEUR 251. Voimakas kasvu heikensi rahavirtaa, käyttöpääoman hallintaan huomiota. Tieto Oyj 4.2. 394 51 51 44 0.54 1.40 1,459 1,517 150 163 116 138.0 1.21 1.49 5.6 % Tieto toteuma: 395.6 46.8 51.4 34.4 0.47 1.35 Ohjeistus: "2016 oikaistu paranee vuodesta 2015 (>150,8MEUR)" Poikkeama odotuksista: 0 % -9 % 0 % -22 % -13 % -4 % Johtopäätös: Tulos ja ohjeistus odotettu, mutta osinko lievä pettymys FIM kommentti: Tulos odotuksiin liikevaihdon sekä ilman kertaeriä osalta. Vuodelle 2016 yhtiö tavoittelee IT-markkinoita nopeampaa kasvua ja ohjeistaa odotetusti oikaistun :n paranevan vuodesta 2015. Yhtiö jakaa 1,1 euron osingon ja 0,25 euron lisäosingon, mikä jää hieman odotuksista.
24.2.2016, 9 4Q15-tuloskauden kalenteri 6/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto F-Secure Oyj 5.2. 37.7 6.5 6.0 6.3 0.04 0.06 147.1 155.6 20.1 20.6 21.7 21.9 0.11 0.11 3.6 % F-Secure toteuma: 38.9 5.0 5.9 4.4 0.00 0.12 Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa vs. 2015 (148 MEUR) ja (IFRS) 17-21MEUR" Poikkeama odotuksista: 3 % -23 % -2 % -30 % -100 % 100 % Johtopäätös: yllätys tärkeää ja ohjeistus ok. Osinko selvä positiivinen yllätys FIM kommentti: yllätti positiivisesti, mutta kannattavuus jäi odotuksista. Liikevaihdon kiihtyminen kuitenkin tärkeäää, kun yhtiö hakee uutta kasvua. Yritysmyynti nyt jo 39% liikevaihdosta (korkeammat kertoimet). Ohjeistus hieman odotuksia vahvempi, koska IFRS sis. 3 MEUR ehdollisen kauppahinnan. Selvästi odotuksia kovempi osinko. Nokian Renkaat Oyj 5.2. 380.4 80.2 79.7 72.0 0.44 1.45 1,318 1,374 282.0 306.0 269.4 286.2 1.69 1.74 4.5 % Nokian Renkaat toteuma: 422.3 94.8 94.8 72.9-0.13 1.50 Ohjeistus: " ja liikevoitto samalla tasolla kuin 2015" Poikkeama odotuksista: 11 % 18 % 19 % 1 % -130 % 3 % Johtopäätös: Erittäin vahva Q4, ohjeistus l-voitosta v. 2015 tasolla (MEUR296) lähellä ennustetta' FIM kommentti: Erittäin vahvan liikevaihdon myötä liikevoittoyllätys, johon sisältyi vielä luottotappioita ja -varauksia MEUR 11,3. Nettotulosta rasittivat lisäverot ja niiden korkokulut. Liikevaihdon kasvua tuli Euroopan myynnin kasvu (+38,3%). Kannattavuutta tukee ruplan heikentyminen (Venäjän tuotannosta vientiin 65%) ja rakka-aineiden hinnan lasku 5% v. 2016. Oriola-KD Oyj Class 5.2. 421.8 16.0 16.1 14.9 0.07 0.12 1,629 1,665 61.2 65.8 55.2 60.9 0.24 0.27 3.1 % Oriola-KD toteuma: 420.9 17.3 15.3 15.6 0.07 0.13 Ohjeistus: " vuoden 2015 tasolla, oikaistu liikevoitto samalla tasolla tai kasvaa" Poikkeama odotuksista: 0 % 8 % -5 % 5 % 1 % 6 % Johtopäätös: Hieman odotetua heikompi kannattavuus, tulosohjeistus hieman varovainen FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi liiketulos ilman kertaeriä MEUR 15,3, mikä oli lähellä edellisvuotta (MEUR 15,1). Ruotsissa liiketulosparannus hyvä tukkukaupan parantumisen seurauksena. Markkinanäkymissä odotetusti pientä kasvua, taloudellinen ohjeistus oik. liikevoitosta v. 2015 tasolla (MEUR 60,8) tai kasvaa hieman varovainen. Tulikivi Oyj Class A 5.2. Tulikivi toteuma: 9.0 0.1 0.1-0.3 0.00 0.00 Ohjeistus: " vuoden 2015 tasolla (EUR 32m) ja paranee 2015:n EUR -2.9m:stä" Poikkeama odotuksista: n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. n.m. Johtopäätös: Liikevaihdon laskusta huolimatta nollatulos, tilauskanta heikko, vaikeudet jatkuvat. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta liikevaihto laski 16.1% yoy ja oli niukasti plussalla 4Q14:n EUR -0.2m:ään verrattuna. Tilauskanta EUR 3.9m on EUR 0.3m (-7.1%) alempi kuin 4Q14. Liiketoiminnan rahavirta 0.8m vs. -2.1m 4Q14. Velat 17.8m vs. 4Q14:n 20m, omavaraisuusaste 36.9%, gearing 113.4% eli korkea. Tulikiven tilanne vakiintunut, edelleen vaikea. YIT Oyj 5.2. 444 18.3 18.2 12.7 0.08 0.15 1,636 1,657 76.0 88.7 44.0 62.5 0.28 0.38 4.4 % YIT toteuma: 511.6 28.4 16.6 21.4 0.13 0.22 Ohjeistus: "2016 kasvaa 0-10%; oikaistu kasvaa (2015:76MEUR)" Poikkeama odotuksista: 15 % 55 % -9 % 69 % 68 % 47 % Johtopäätös: Hieman odotuksista jäänyt kannattavuus, mutta osinko hyvä FIM kommentti: Yhtion liikevaihto ylitti odotukset (POC 468,5MEUR), mutta oikaistu liikevoitto jäi odotuksista. Suomessa ja Venäjällä tilanne jatkuu haastavana, mutta CEE-maat ovat valopilkkuna. CEE-maiden aloitukset kovassa kasvussa, joskin osuus koko liikevaihdosta vielä vaatimaton (11%). Ohjeistus odotettu. Osinko positiivinen yllätys eli tase riski pienentynyt. Componenta Oyj 9.2. 127.0 2.0 2.0-4.0-0.04 0.00 503.0 533.0 15.0 26.0-9.0 2.0-0.13 0.02 0.0 % Componenta toteuma: 119.0-4.2 Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista: -6 % -310 % Johtopäätös: Heikko tuloskehitys jatkui, ei lisätietoa rahoitusneuvotteluista FIM kommentti: Componentalta ennakkotiedot Q4-tuloksesta osoittavat heikon kehityksen jatkuneen. oli edellisvuoden tasolla jääden selvästi ennusteesta. Tilauskanta laski 14%. Liiketappio ilman kertaeriä oli MEUR 4,2 ja heikkeni selvästi. Ennakkotiedoissa ei tulosta kertaerien jälkeen eikä taseen lukuja. Ei lisätietoa strategiasta tai rahoitusneuvotteluista.
24.2.2016, 10 4Q15-tuloskauden kalenteri 7/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Fiskars Oyj Abp 9.2. 334.0 17.0 17.9 15.0 0.15 0.68 1,107 1,305 65.0 98.0 89.0 104.0 0.35 0.89 4.0 % Fiskars toteuma: 332.8 13.0 16.8 83.2 0.76 0.70 Ohjeistus: " ja oikaistu liiketulos kasvaa vuonna 2016" Poikkeama odotuksista: 0 % -24 % -6 % 455 % 407 % 3 % Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi kannattavuus, ohjeistus varsin löyhä FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla hieman odotuksia heikompi kannattavuus. -tuloksessa MEUR 72,7 sijoitusten m-arvon muutosta ja operatiivinen oli 0,05 euroa. Ostetun WWRD:n tulos Q4:lla oli MEUR 4,5, mutta yhtiön odotuksia heikompi. Ilman yrityskauppaa ja vertyailukelpoisilla valuutoilla kasvu 3,7%. Tulosohjeistus hyvin löyhä ostetun WWRD:n takia Outotec Oyj 9.2. 348.6 21.7 23.5 24.1 0.09 0.10 1,240 1,168 55.0 61.0 51.0 45.0 0.03 0.15 0.0 % Outotec toteuma: 305.7-30.6 15.2-32.1-0.13 0.00 Ohjeistus: " 1.0-1.2 mrd, A 2-5%; alkuvuonna tappiollinen" Poikkeama odotuksista: -12 % -241 % -35 % -233 % -244 % -100 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, tilaukset, ohjeistus ja osinko pettymys FIM kommentti: Odotuksia heikompi tulosraportti kautta linjan. jäi selvästi ja myös kannattavuus. Tilaukset jäi odotuksista. Ohjeistus on odotuksia vaisumpi etenkin kannattavuuden osalta. Myös odotus alkuvuoden tappiollisuudesta kasvattaa ohjeistuksen riskiä. Markkina heikkeni loppuvuotta kohti, joten momentum negatiivinen. Ei osinkoa. Rapala VMC Oyj 9.2. 64.0 2.0 2.1 1.0 0.02 0.21 281.4 288.5 23.5 26.0 16.0 20.9 0.20 0.34 4.1 % Rapala toteuma: 59.7 0.7 1.3-0.4 0.00 0.15 Ohjeistus: "2016 lv. ja vert. kelp. :in odotetaan ylittävän 2015 tason (278.2 ja 25.3 MEUR)" Poikkeama odotuksista: -7 % -65 % -38 % -140 % -100 % -29 % Johtopäätös: Yhtiön rämpiminen jatkuu. Kova osinko pettymys FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista sekä liikevaihdon että oikaistun liikevoiton osalta. Myynti heikkoa Muun Euroopan ja Pohjois-Amerikan markkinoilla. Osingosta kova pettymys. Ohjeistus linjassa odotuksiiin. Sanoma Oyj 9.2. 416-13 -11-71 -0.14 0.10 1,723 1,675 81 115-36 81.4-0.34 0.35 2.2 % Sanoma toteuma: 408.8-131.8-8.9-142.4-0.70 0.10 Ohjeistus: "2016 liikevaihdon kehitys 2015 tasolle (-3.4%YoY) tai paranee. Oper. yli 7%" Poikkeama odotuksista: -2 % -922 % 16 % -101 % -400 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia paremmalla kannattavuudella odotuksia vahvempi ohjeistus FIM kommentti: jäi hieman odotuksista oppimateriaalien laskun myötä. Oikaistu kuitenkin positiivinen yllätys. Etenkin Media Finland parantanut selvästi. Hollannissa painoi ohjelmaoikeuksien 15 MEUR lisäpoisto. Ohjeistus kannattavuuden osalta hieman odotuksia vahvempi ja nostanee konsensusta. Osinko odotettu. SSH Communication 9.2. SSH toteuma: 4.3-1.3-1.3-0.9-0.04 0.00 Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa merkittävästi vuodesta 2015 (18.9MEUR)" Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Ei merkittävää uutta, ohjeistus odottaa voimakasta kasvua FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita ja antoi jo negatiivisen tulosvaroituksen joulukuussa. Yhtiö odottaa merkittävää liikevaihdon kasvua vuodelle 2016 ja ensimmäisiä tuloksia patenttioikeudenkäynneistä voi tulla tänä vuonna. Tikkurila Oyj 9.2. 102.8-12.4-12.4-13.4-0.24 0.80 582.9 574.0 58.3 60.0 52.7 58.1 0.95 1.01 5.5 % Tikkurila toteuma: 103.4-10.3-11.1-13.7-0.25 0.80 Ohjeistus: " ja liikevoitto ilman kertaeriä vuoden 2015 tasolla" Poikkeama odotuksista: 1 % 17 % 10 % -2 % -3 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia pienempi tappio Eastin parantuneen tuloksen myötä. Ohjeistus odotettu. FIM kommentti: Odotusten mukaisella liikevaihdolla odotuksia pienempi tappio kausiluonteisesti hiljaisimmalla neljänneksellä. East-segmentin liikevaihto edellisvuoden tasolla ja liiketulos parani selvästi (MEUR -1.5 vs. MEUR -4.9), mikä olosuhteisiin nähden hyvin (Venäjän hinnankorotukset ja Kiina). West -segmentin kehitystä painoi ammattiasiakkaiden osuuden kasvu.
24.2.2016, 11 4Q15-tuloskauden kalenteri 8/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Valmet Corp 9.2. 884.5 54.6 53.0 50.0 0.27 0.35 2,961 3,002 149.0 167.5 120.2 159.0 0.57 0.75 3.8 % Valmet toteuma: 854.0 41.0 41.0 37.0 0.18 0.35 Ohjeistus: "2016 liikevaihto vuoden 2015 tasolla ja A-ennen-kertaeriä kasvaa" Poikkeama odotuksista: -3 % -25 % -23 % -26 % -33 % 0 % Johtopäätös: Vaisu tulos, mutta saadut tilaukset hyvät eli vain lievä pettymys. FIM kommentti: ja -voitto jäivät ennusteesta. Saadut tilaukset EUR 793m selvästi yli odotusten (joka oli n. EUR 650m). Yhtiön näkymät parantuneet kartonki & paperi hyvälle tasolle ja energiamarkkinat tyydyttävälle tasolle. Sellumarkkina on heikentynyt tyydyttävälle tasolle. tasolla näkymät ehkä helpotus, mutta kannattavuus jäi pettymykseksi. Cargotec Oyj Class B10.2. 1,002 71.1 72.2 64.0 0.74 1.00 3,754 3,677 246.5 262.8 214.0 242.6 2.31 2.67 2.8 % Cargotec toteuma: 977 45.0 52.1 36.9 0.55 0.80 Ohjeistus: "L-vaihto v. 2015 tasolla (MEUR 3729) tai hieman alle, l-voitto paranee (MEUR231)" Poikkeama odotuksista: -2 % -37 % -28 % -42 % -26 % -20 % Johtopäätös: Heikko kannattavuus kertaerätkin huomioiden, ohjeistus ennusteiden mukainen FIM kommentti: Q4:n kannattavuus jäi selvästi ennusteista, kun segmenteistä McGregorin liiketulos ilman kertaeriä oli MEUR 7,2 tappiolle. Liiketulokseen on kirjattu MEUR 11 kulut asikkaan sovintoratkaisun takia. Kalmarin tulsoparannustrendi heikkeni selvästi vs. alkuvuosi. Saadut tilaukset odotetut samoin taloudellinen ohjeistus. Cramo Oyj 10.2. 184.7 26.4 26.2 24.0 0.43 0.61 664.5 685.3 79.0 91.6 65.9 78.4 1.18 1.44 3.7 % Cramo toteuma: 187.2 24.2 25.0 21.3 0.37 0.65 Ohjeistus: " kasvaa ja A-marginaali paranee vuoteen 2015 verrattuna" Poikkeama odotuksista: 1 % -8 % -4 % -11 % -14 % 7 % Johtopäätös: Kannattavuus hieman odotuksia heikompi, osinko hyvä ja ohjeistus odotettu. FIM kommentti: kasvoi paikallisissa valuutoissa 4,9%, mutta kannattavuus jäi hieman odotuksista. A-marginaali heikkeni Suomessa ja Ruotsissa Q4:lla, kun koko vuonna marginaali vahvistui. Rahavirta oli Q4:lla erittäin vahva (MEUR 71,3 vs. 47,8), mikä heijastuu myös osingon kasvuna yli ennusteen. Yhtiön mukaan markkinanäkymät myönteiset. Finnair Oyj 10.2. 577.3 0.1 0.1 74.0-0.01 0.00 2,308 2,382 35.0 113.4 100.2 114.0 0.70 0.71 0.0 % Finnair toteuma: 585.5 85.0 0.8 84.0 0.44 0.00 Ohjeistus: " ja kapasiteetti kasvaa; tulosohjeistus H2:lla" Poikkeama odotuksista: 1 % 59603 % 462 % 14 % 5397 % n.m. Johtopäätös Odotuksia parempi (ilman lentäjien osakepalkkioita) FIM kommentti: Tulos oli linjassa odotusten kanssa. Toiminnallista liiketulosta painoi palkkakulujen nousu mm. lentäjien osakepalkkioiden myötä (kertaerä?), joten todellinen kannattavuus odotuksia parempi. Isot kertatuotot koneiden myynnistä ja takaisinvuokrauksesta nosti :in. Odotetusti ei tulosohjeistusta eikä osinkoa. HKScan Oyj Class A 10.2. 509.5 12.1 11.0 10.5 0.17 0.15 1,923 1,944 21.0 28.0 14.0 22.0 0.25 0.31 4.4 % HKScan toteuma: 501.4-0.6 11.3-2.3-0.04 0.14 Ohjeistus: "Liikevoitto paranee vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: -2 % -105 % 3 % -122 % -124 % -7 % Johtopäätös: Odotetun kaltaiset luvut, tulosohjeistus varovainen. FIM kommentti: Hieman vaisulla liikevaihdolla odotettu liiketulos ilman kertaeriä. Parantunut tulostrendi kuitenkin katkesi ja operatiivinen liiketulos heikkeni edllisvuoteen verrattuna erityisesti Suomen tulosheikennyksen myötä. Ruotsi ja Baltia paransivat. Kiinan viranomaisluoia ei ole vielä saatu. Tulosohjeistu sidottu liikevoittoon, joka oli vain MEUR 9,5 vuonna 2015. Poeyry Oyj 10.2. 143.0 3.5 3.0 2.7 0.03 0.00 573.0 590.0 8.0 17.4 9.0 13.1 0.12 0.15 0.0 % Pöyry toteuma: 144.5 0.1 2.1-0.6 0.00 0.00 Ohjeistus: "Oikaistu positiivinen" Poikkeama odotuksista: 1 % -97 % -30 % -123 % -100 % n.m. Johtopäätös: Tulos jälleen odotuksista ja kertaerät painaa edelleen. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla jälleen pettymys. Alueellisista toiminnoista jälleen 2MEUR kertaerä vanhoista Kaupunki -segmentin projekteista. Tilauskanta melko vakaa. Näkymät edelleen haastava ja ohjeistus väljä, mutta melko odotetun oloinen. Odotetusti ei osinkoa.
24.2.2016, 12 4Q15-tuloskauden kalenteri 9/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Sampo Oyj Class A 10.2. 299.0 477.3 440.0 0.69 2.18 4,418 4,547 1,882 1,760 1,907 1,812 2.99 2.84 5.2 % Sampo toteuma: 413.0 0.65 2.15 Ohjeistus: "'Yhdistetty kulusuhde kirkkaasti alle 95%" Poikkeama odotuksista: n.m. n.m. n.m. -6 % -6 % -1 % Johtopäätös: IF jäi odotuksista heikentyneen kulusuhteen myötä FIM kommentti: Tulo jäi odotuksista vahinkovakuutuksen jäädessä odotuksista. Yhdistetty kulusuhde nousi viimevuodesta 87.7% (vs. 87.1% Q4/14). Ohjeistus epämääräinen, mutta huomioinarvoista haasteet henkivakuutuksen korkosijoitusten uudelleen sijoittamisesta. Vaisala Oyj Class A 10.2. 96.8 16.6 16.6 16.0 0.66 0.93 318.1 337.8 28.2 39.5 30.0 40.4 1.19 1.59 3.9 % Vaisala toteuma: 101.1 19.1 19.1 20.2 0.97 0.95 Ohjeistus: "2016 liikevaihto EUR 305-335m ja -ilman-kertaeriä EUR 28-38m" Poikkeama odotuksista: 4 % 15 % 15 % 26 % 47 % 3 % Johtopäätös: Odotettua parempi raportti, mutta ohjeistus on varovainen ja alle konsensuksen. FIM kommentti: Hyvä liikevaihto ja -tulos. Ohjeistus 2016:lle on varovainen ja alle nykyisen konsensuksen, joten ohjeistus on pettymys. Saadut tilaukset 4Q15:llä EUR 90.7m (kasvua 4% yoy) ja tilauskanta EUR 129.2m (muutos 0% yoy). Yhtiö muuttaa osinkopolitiikkaansa: "vakaa ja kasvaa tuloksen mukaisesti", payout oli 62.5%. 2015 kassavirta EUR 38.8m, rahavarat EUR 59.2m. Aspo Oyj 11.2. 115.2 6.7 6.7 5.3 0.15 0.40 438.0 443.0 23.0 23.8 23.2 20.6 0.66 0.61 6.0 % Aspo toteuma: 122.1 6.2 6.2 3.9 0.11 0.41 Ohjeistus: "Aspon liikevoitto 2016 EUR 17m-24m haarukassa vs. vuoden 2015 EUR 20.6m" Poikkeama odotuksista: 6 % -7 % -7 % -26 % -24 % 2 % Johtopäätös: jäi marginaalisesti odotetusta. Ohjeistus varovainen. FIM kommentti: Liikevoitto jäi marginaalisesti odotetusta, osinkoa sentti odotuksia enemmän ja 2016 -ohjeistus rangen yläpää lähellä konsensusta. Konsensus estimaatit laskenevat hieman perustuen 4Q15 tulokseen, flättiin ohjeistukseen sekä SSAB:n näkymiin. Divisioonista 4Q15:llä Telko heikkeni eniten, mutta myös ESL Shipping voitot kutistuivat yoy. Atria Oyj Class A 11.2. 345.5 16.5 16.0 9.7 0.38 0.40 1,335 1,337 39.0 41.0 29.0 31.4 0.68 0.83 4.8 % Atria toteuma: 351.0 4.8 13.8 2.8 0.11 0.40 Ohjeistus: " kasvaa, liikevoitto parempi kuin vuonna 2015 (MEUR 28,9)" Poikkeama odotuksista: 2 % -71 % -14 % -71 % -71 % 0 % Johtopäätös: Hyvä myynti Suomessa, mutta kannattavuus pettymys. FIM kommentti: Odotetulla liikevaihdolla kannattavuus odotuksia heikompi ja liiketulos laski 25% YoY. Scandinavia tulos heikkeni selvästi edellisvuodesta ja Venäjän tulos oli lievästi tappiollinen lievästi positiivisen alkuvuoden jälkeen. Suomessa liikevaihto aksvoi ja tulos ok. Vahva rahavirta laskenut nettovelkoja nopeasti. Citycon Oyj 11.2. 86.0 50.9 51.2 36.6 0.04 0.15 292.3 352.8 177.0 215.0 133.3 156.8 0.17 0.17 7.1 % Citycon toteuma: 33.7 48.2 28.8 0.03 0.04 Ohjeistus: "2016 EPRA, 0,155-0,175; Operatiivinen +20-34MEUR ja tulos +9-23MEUR" Poikkeama odotuksista: n.m. -34 % -6 % -21 % -25 % -75 % Johtopäätös: Hieman vaisu tulos ja ohjeistus. Osinko lisävaltuutuksella odotuksiin FIM kommentti: Yhtiö muuttanut hieman kirjauskäytäntöään eikä raportoi enää liikevaihtoa. Kannattavuus jäi hieman ja ohjeistus hieman vaisu. Osinko jäi selvästi, mutta hallitukselle haetaan valtuutusta päättää 0,1125 EUR pääomapalautuksesta. eq Plc 11.2. 7.9 3.5 3.5 3.5 0.08 0.50 30.1 32.3 13.0 14.9 13.0 14.9 0.28 0.32 8.2 % eq toteuma: 8.8 3.7 3.7 3.7 0.08 0.50 Ohjeistus: "Varainhoidon nettoliikevaihto ja liikevoitto paranee" Poikkeama odotuksista: 11 % 5 % 5 % 5 % 2 % 0 % Johtopäätös: Vahva tulos Varainhoidon vetämänä. FIM kommentti: Tuottojen 8%:n kasvu tuli Varainhoidon hyvän kasvun (+20%) seurauksena, mikä paransi myös yksikön liikevoittoa 38% ja koko eq:n liikevoittoa 10% edellisvuoteen verrattuna. Yhtiö ennakoi Varainhoidon nettoliikevaihdon ja liikevoiton kasvavan vuonna 2016. Muiden segmenttien osalta ohjeistusta ei anneta vaikean ennustettavuuden takia.
24.2.2016, 13 4Q15-tuloskauden kalenteri 10/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Osinkotuotto Etteplan Oyj 11.2. 39.6 2.9 2.9 2.7 0.10 0.16 140.6 155.0 9.0 10.0 8.0 10.0 0.32 0.36 4.0 % Etteplan toteuma: 40.4 2.6 2.9 2.3 0.09 0.15 Ohjeistus: " ja -voitto kasvavat selvästi verrattuna vuoteen 2015" Poikkeama odotuksista: 2 % -11 % -1 % -13 % -10 % -6 % Johtopäätös: Odotusten mukainen tulos (optimistinen ohjeistus sisältää yritysostot). FIM kommentti: Odotusten mukainen liikevaihto ja -voitto (ilman kertaeriä). Ohjeistus povaa enemmän liikevaihtoa ja -voittoa, mutta tämä ohjeistus sisältää tehdyt yrityskaupat (Arvato AG mukana luvuissa 1.1.2016 ja SAV Oy mukana luvuissa 1.9.2015). Ingman Group omistaa yhtiöstä 66.05% Glaston Oyj 11.2. 38.0 3.4 2.7 2.3 0.01 0.02 128.4 129.3 8.6 8.7 3.4 8.5 0.01 0.03 2.4 % Glaston toteuma: 32.6-0.7 0.6-2.4-0.01 0.01 Ohjeistus: "2016 liikevaihto jää alle 2015:n tason ja -ilman-kertaeriä on 2015:n tasolla" Poikkeama odotuksista: -14 % -121 % -78 % -207 % -202 % -33 % Johtopäätös: Heikko raportti ja ohjeistus, tilauskanta indikoi laskua. Pettymys. FIM kommentti: Selvästi odotuksia heikompi liikevaihto ja -voitto. 2016:n ohjeistus laskevasta liikevaihdosta on huolestuttava (2015 liikevaihto oli EUR 123.4 ja -ilman-kertaeriä oli EUR 6.1m, joihin ohjeistus viittaa) ja johtanee konsensuksen laskuun. Saadut tilaukset 4Q15 EUR 24.2m on -53.5% yoy ja tilauskanta EUR 38.5m on -10.9% yoy. Honkarakenne Oyj C 11.2. 10.8 0.1 0.1 0.0 0.01 0.00 40.0 44.2-0.4 0.5-0.9 0.1 Honkarakenne toteuma: 9.9-0.1 0.2-0.3-0.02 0.00 Ohjeistus: " pysyy vuoden 2015 tasolla ja -ilman-kertaeriä paranee" Poikkeama odotuksista: -8 % -200 % 100 % n.m. -300 % n.m. Johtopäätös: Teemme Honkarakenteesta erillisen analyysin myöhemmin. FIM kommentti: Huhtamaki Oyj 11.2. 699.0 60.0 60.0 51.5 0.41 0.75 2,735 2,882 241.6 263.0 183.7 231.5 1.46 1.86 2.2 % Huhtamaki toteuma: 690.5 55.7 55.7 48.6 0.38 0.66 Ohjeistus: "Liiketoimintaedellytykset säilyvät suhteellisen vakaina" Poikkeama odotuksista: -1 % -7 % -7 % -6 % -7 % -12 % Johtopäätös: Kannattavuus odotuksia heikompi ja osinko alle odotuksen FIM kommentti: Pitkästä aikaa odotuksia heikompi tulos. Edellisvuoteen verrattuna Foodservice Europe-Asia-Oceania ja Molded Fiber tulos heikkeni, kun sen sijaan North America paransi edelleen voimakkaasti. Yhtiö ohjeistus on samanlainen kuin aikaisemmin eli tulosohjeistusta ei anneta. Kemira Oyj 11.2. 612.5 39.0 39.0 31.0 0.15 0.53 2,384 2,509 169.0 187.0 125.4 155.6 0.62 0.75 5.3 % Kemira toteuma: 600.2 17.8 33.1 12.0 0.02 0.53 Ohjeistus: " ja operatiivinen käyttökate paranee vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: -2 % -54 % -15 % -61 % -87 % 0 % Johtopäätös: Öljyn painoi Kemiran tulosta, mikä jäi ennusteesta FIM kommentti: Kemiran tulos jäi odotuksista, kun öljyn alhainen painoi Oil&Mining -segmentin liiketuloksen tappiolle. Yksikön liikevaihto paikallisissa valuutoissa laski 25%. Myös Municipal & Industrialin tulos alski edellisvuodesta. Paper:n tulos kasvoi, mutta % laski hieman YoY. Kesla Oyj Class A 11.2. Kesla toteuma: 12.9-0.8-0.8-0.8-0.26 0.00 Ohjeistus: "2016 liikevaihto ylittää 2015 ja positiivinen" Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tappiot syvenivät, mutta liikevaihdossa postiivinen käänne ja ohjeistus ok. FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta liikevaihdossa positiivinen käänne YoY. Kannattavuus kuitenkin heikkeni selvästi. Tilasukanta myös edellisvuotta korkeammalla tasolla, joten pientä positiivista käännettä ilmassa. Ohjeistus myötäilee tätä näkymää. Ei odotetusti osinkoa, kun gearing jo 141,8%. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM
24.2.2016, 14 4Q15-tuloskauden kalenteri 11/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Marimekko Oyj 11.2. 24.7 1.3 1.4 1.3 0.16 0.33 93.0 95.3 1.4 4.3 0.9 3.7 0.07 0.37 5.2 % Marimekko toteuma: 27.5 1.3 1.3 1.5 0.15 0.35 Ohjeistus: "2016 liikevaihto 2015 tasolla, ilman kertaeriä korkeampi" Poikkeama odotuksista: 11 % 0 % -7 % 14 % -6 % 8 % Johtopäätös: Odotettu tulos ja ohjeistus. Osingosta pieni positiivinen yllätys. FIM kommentti: Odotuksia kovemmalla liikevaihdolla odotusten mukainen. a kasvatti osittain edellisessä osavuosikatsauksessa ilmoitettu toimitusten siirtyminen syyskuulta lokakuulle. Kansainvälisen myynnin kasvun kiihtyminen antaa odottaa. Ohjeistus odotettu ja osingosta pieni positiivinen yllätys. Munksjo Oyj 11.2. 273.0 11.8 11.8 9.5 0.15 0.30 1,121 1,142 43.0 62.0 32.0 51.0 0.45 0.72 3.5 % Munksjö toteuma: 290.0 8.5 8.5 5.9 0.14 0.30 Ohjeistus: "Kysyntä vakaa 2016, DA-ilman-kertaeriä paranee 2016 vuoden 2015 tasosta" Poikkeama odotuksista: 6 % -28 % -28 % -38 % -7 % 0 % Johtopäätös: Kannattavuus jäi selvästi odotetusta. Konsensus kannattavuus liian optimistinen? FIM kommentti: Hyvästä liikevaihdosta huolimatta kannattavuus jäi selvästi odotetusta. Hinnankorotuksilla oli jo odotettu täysimääräinen vaikutus kahdessa suurimmassa divisioonissa, joten 4Q15 oli selvä pettymys. Konsensus on ohjeistuksen mukainen teknisesti, mutta heikko kannattavuus 4Q15:llä saattaa johtaa alempiin 2016 voittoestimaatteihin. Nokia Oyj 11.2. 3,599 548 734 517 0.10 0.16 13,002 12,561 1,749 1,704 1,582 1,600 0.30 0.28 4.7 % Nokia toteuma: 3,609 641 734 615 0.13 0.26 Ohjeistus: "Alcatel-Lucent fuusion vuoksi ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista: 0 % 17 % 0 % 19 % 30 % 63 % Johtopäätös: Technologies ennakko-ohjeistus huomioituna melko odotettu tulos FIM kommentti: Tulos odotuksiin, kun huomioidaan että konsensus ei sisällä Technologies segmentin ennakko oheistusta. Yhtiö ei anna vuodelle 2016 ohjeistusta, koska Alcatel-Lucent fuusio on vielä alkuvaiheessa. Osinko hieman suurempi kuin aiemmin linjattu minimitaso (0,15 + 0,10 EUR). Outokumpu Oyj 11.2. 1,411-45.2-46.6-81.4-0.22 0.00 6,399 6,113-139.0 117.8 35.0 8.0 0.09 0.02 0.0 % Outokumpu toteuma: 1,435 341.0-40.0 352.0 0.74 0.00 Ohjeistus: "Q1 operatiivisesti tappiolla, toimitusmäärät Q4/2015 tasolla" Poikkeama odotuksista: 2 % 854 % 14 % 533 % 436 % n.m. Johtopäätös: Hieman odotuksia pienempi tappio, mutta ohjeistaa tappioiden jatkuvan FIM kommentti: Outokummun operatiivinen tulos parani Q3:n verrattuna ja oli myös hieman odotuksia parempi, vaikkakin edelleen tappiolla. Coil EMEA:n tulos hyvä, mutta Americas edelleen raskaasti tappiolla. Liiketoimintojen myyntien seurauksena tase vahvistunut ja nyt gearing 69%. Markkinanäkymien osalta yhtiö varovainen, uusia säästöjä tulossa. PKC Group Oyj 11.2. 231.0 9.0 9.0 7.9 0.24 0.70 906.4 944.6 33.0 42.5 21.3 38.0 0.49 1.18 4.9 % PKC toteuma: 231.8 5.7 7.0 4.7 0.08 0.70 Ohjeistus: "L-vaihto samalla tasolla tai korkeampi, vert.kelpoinen käyttökate korkeampi" Poikkeama odotuksista: 0 % -36 % -22 % -41 % -67 % 0 % Johtopäätös: Odotuksia heikompi tulos, osinko ja ohjeistus odotettuja FIM kommentti: Yhtiön liiketulos jäi toisen kerran peräkkäin selvästi konsensusennusteesta. Johdinsarjojen kannattavuuden lisäksi Elektrokniikan tulos oli heikko ja lievästi tapiollinen. PKC odottaa markkinaympäristön olevan vaihteleva v. 2016. Tuotannon uudelleenjärjestelyt jatkuvat vielä kuluvana vuonna. QPR Software Oyj 11.2. 2.7 0.26 0.26 0.26 0.02 0.05 9.6 10.8 0.5 1.2 0.6 1.2 0.04 0.08 2.0 % QPR toteuma: 2.5 0.08 0.08 0.05 0.01 0.02 Ohjeistus: "2016:n -ilman-kertaeriä kasvaa verrattuna vuoden 2015:n EUR 0.368m" Poikkeama odotuksista: -6 % -70 % -70 % -82 % -71 % -60 % Johtopäätös: Heikko tulos ja ohjeistus 2016:lle on vaatimaton. Kilpailutilanne säilyy kireänä. FIM kommentti: ja -tulos jäivät odotuksista ja osinkoa ei maksettu odotusten mukaan. Ohjeistus 2016:lle on vaatimaton verrattuna konsensuksen odotukseen. Yhtiö kommentoi kiristyneen kilpailun vaikuttavan edelleen negatiivisesti myyntiin, erityisesti kehittyneillä markkinoilla. QPR lähtee hakemaan kasvua kehittyviltä markkinoilta.
24.2.2016, 15 4Q15-tuloskauden kalenteri 12/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Ramirent Oyj 11.2. 163.0 17.9 17.9 15.4 0.11 0.40 628.2 649.7 58.5 67.8 48.3 56.2 0.36 0.40 6.8 % Ramirent toteuma: 170.5 14.6 14.6 12.7 0.11 0.40 Ohjeistus: "2016 liikevaihto ja A% paranevat verrattuna 2015:een" Poikkeama odotuksista: 5 % -18 % -18 % -18 % 0 % 0 % Johtopäätös: Kannattavuus oli selvästi odotettua heikompi. FIM kommentti: Hyvä liikevaihto, mutta kannattavuus jäi odotettua heikommaksi. Ohjeistus kasvusta ja kannattavuudesta ovat jo konsensuksessa. Selitys kannattavuuden heikkoudelle on "organisaation kehittäminen". 2016:n näkymä ovat varovaisen myönteiset: "vakaat ja kokonaisuutena kohtuullinen" ja kannattavaa kasvua tavoitellaan. Talentum Oyj 12.2. 0.06 72.2 72.8 5.0 5.8 4.9 5.7 0.09 0.11 4.3 % Talentum toteuma: 21.3-7.8 2.9-8.1-0.17 0.00 Ohjeistus: " " Poikkeama odotuksista: Johtopäätös: FIM kommentti: Talentumin liikevaihto oli MEUR 21,3 laskien hieman edellisvuodesta (MEUR 21,7) Ruotsin toimintojen laskun takia. Liiketulos oli MEUR 2,9 laskien hieman edellisvuodesta (MEUR 3,2). Julkaisuoikeuksiin ja liikearvoon tehtiin alaskirjauksia, mitkä näkyvät raportoidussa liikevoitossa. Alma Media osti Talentumin ja yhtiö nykyisin Alman tytäryhtiö. Aktia Pankki Oyj Cla 12.2. 53.4 13.8 12.5 0.14 0.65 209.7 217.8 64.2 66.7 64.3 74.3 0.77 0.96 7.1 % Aktia toteuma: 51.9 11.1 0.13 0.64 Ohjeistus: "Liikevoitto pysyy suunnilleen samalla tasolla kuin 2015" Poikkeama odotuksista: -3 % -11 % -7 % -2 % Johtopäätös: Hieman odotettua heikommat tuotot ja tulos kuten Q3:lla, ohjeistus varovainen FIM kommentti: Tuotot jäivät ennustetta matalammaksi korkokatteen laskiessa 6% YoY. Liiketoiminnan kulut kasvoivat samalla 3%, minkä seurauksena tulos jäi edellisvuodesta ja ennusteesta. Peruspankkijärjestelmän käyttöönotto H2/2016 aikaisemmin siirretyn aikataulun mukaisesti. Koko vuoden 0,54 euroa, mikä ulos osinkoina (0,55e) + 0,10e lisäosinko Alandsbanken Abp C 12.2. Alandsbanken toteuma: 32.4 6.6 0.35 0.60 Ohjeistus: "Annetaan vuosikertomuksen julkaisun yhteydessä" Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Tuloskunto hieman hiipuu FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita, mutta tuloskunnossa pientä hiipumista, kun korkokate heikkenee ja luottatappiot edelleen aimpaa korkeammalla tasolla. Ei vielä ohjeistusta, mutta osinkoon selvä nosto. Alma Media Oyj 12.2. 79.7 7.7 7.7 2.5 0.07 0.09 288.2 314.8 23.6 28.5 19.9 27.0 0.18 0.22 3.4 % Alma Media toteuma: 78.6 0.9 7.1 1.4 0.00 0.12 Ohjeistus: " ja liiketulos ilman kertaeriä kasvaa vuoden 2015 tasosta " Poikkeama odotuksista: -1 % -88 % -8 % -44 % -100 % 41 % Johtopäätös: Hyvä Q4 tiedossa jo positiivisen tulosvaroituksen jaälkeen FIM kommentti: Alma Medialta tuli jo tammikuussa positiivinen tulosvaroitus. Koko Alman liikevaihto kasvoi 2,6% verkon mainosmyynnin kasvettua 20,7%. Kannattavuus parantui voimakkaasti, kun liiketulos ilman kertaeriä parani 26,3%. Mediamarkkina kokonaisuudessaan ei kasva Suomessa, mutta digitaaliset kasvavat. Yhtiö odottaa kasvua, johon vaikuttaa Talentum. Efore Oyj Class A 12.2. 20.3-1.9-1.9-2.1-0.03 0.00 90.3 95.0-1.2 1.8-2.4 0.5-0.04 0.01 0.0 % Efore toteuma: 19.8-2.5-2.3-3.0-0.05 0.00 Ohjeistus: " edellisvuotta suurempi, liiketulos ilman kertaeriä positiivinen" Poikkeama odotuksista: -2 % -31 % -21 % -43 % -54 % n.m. Johtopäätös: Heikko Q4 tiedossa tulosvaroituksen jälkeen, ohjeistaa tuloskäännettä FIM kommentti: Efore antoi negatiivisen tulosvaroituksen joulukuussa, joten heikko loppuvuosi tiedossa. Tulosvaroituksessa ennakoitiin liiketuloksen v. 2015 ilman kertaeriä oleva MEUR 1-2 tappiolla ja nyt raportoitu tappio oli MEUR 1,6. Yhtiön mukaan haastava tilanne jatkuu ja sen myötä säästö- ja kustannustehokkuusohjelmat.
24.2.2016, 16 4Q15-tuloskauden kalenteri 13/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto SSAB AB Class B 12.2. 1,362-85.1-83.8-110.9-0.16 0.00 6,199.6 5,936.1-14.8 45.2-109.8-23.3-0.15-0.07 0.0 % SSAB toteuma: 1,344.0-94.4-86.2-121.2-0.1 0.00 Ohjeistus: "Q1/16 toimitukset suuremmat kuin Q4/15" Poikkeama odotuksista: -1 % -11 % -3 % -9 % 18 % n.m. Johtopäätös: Tulostiedossa, kassavirta positiivinen yllätys FIM kommentti: Odotettu tulos, kun taustalla aiemmin annetut ennakkotiedot. Positiivista oli raskaista tappioista huolimatta positiivinen kassavirta, joten tase pysynyt suhteellisen hyvässä kunnossa (gearing 52%). Asiakkaat lykänneet tilauksia ja odotuksisa on arktiviteetin piristyminen ensimmäisellä neljänneksellä. Aasian tuonti edelleen riski. Uponor Oyj Class A 12.2. 259.2 13.6 16.0 11.8 0.11 0.42 1,049 1,070 70.8 90.6 63.3 78.9 0.54 0.68 3.7 % Uponor toteuma: 262.0 14.0 14.0 10.9 0.07 0.44 Ohjeistus: " ja -ilman-kertaeriä paranevet vuoden 2015 tasoista" Poikkeama odotuksista: 1 % 3 % -13 % -8 % -36 % 5 % Johtopäätös: Tulos oli kerrottu 26.1. "posarissa", ohjeistus 2016:lle on konsensuksen mukainen. FIM kommentti: Uponor kertoi ennakkotietoja odotettua paremmasta tuloksesta 26.1. (leuto sää siivitti rakentamista odotettua enemmän 4Q15:llä ja osa asiakkaista täydensi varastojaan ennen hinnankorotuksia), joten tuloksen suurin uutinen on ohjeistus 2016:lle. Ohjeistus on jo konsensuksen mukainen, joten konsensusta muutettaneen vain verraten vähän. Verkkokauppa.com O12.2. 100.0 3.9 3.6 3.8 0.07 0.17 335.9 388.0 10.0 14.0 5.6 14.1 0.09 0.25 2.1 % Verkkokauppa.com toteum 107.6 4.9 4.9 4.8 0.09 0.15 Ohjeistus: "2016 liikevaihto ja ilman kertaeriä ylittää 2015 tason (344 ja 11,1MEUR)" Poikkeama odotuksista: 8 % 25 % 33 % 27 % 34 % -12 % Johtopäätös: Erittäin vahva tulos FIM kommentti: Jälleen erittäin vakuutta tulos, joka ylitti selvästi odotukset sekä liikevaihdossa että kannattavuudessa. Yhtiön kasvu tuo skaalaa ja kun myynti kate oli viimevuoden tasolla. Ohjeistus melko odotettu. Osinko jäi odotuksista, mikä ei ongelma kasvuyhtiön kohdalla. Kehitysaihioita riittää edelleen (C2C, Apuraha). Raisio Oyj Class V 15.2. 133.0 11.7 11.4 10.6 0.05 0.15 529.1 532.4 50.0 53.0 36.5 49.0 0.18 0.25 3.9 % Raisio toteuma: 122.7 5.7 12.0 4.8 0.04 0.16 Ohjeistus: "Liiketulos paranee vuoden 2015 tasosta" Poikkeama odotuksista: -8 % -51 % 5 % -55 % -20 % 7 % Johtopäätös: Hieman odotettua parempi operatiivinen. Benemilk etenee. Konsensus OK. FIM kommentti: Heikko liikevaihto (Agro), -ilman-kertaeriä hieman odotuksia parempi. Ohjeistus korkeammasta voitosta on jo konsensuksessa. Benemilk-liiketoiminnan lisäaineliiketoiminta sai ensimmäisen tilauksensa 2015 lopussa ja Benemilkin rahoituskuviot selviävat 1H16:n aikana. Benemilk potentiaali Raision osakkeessa arvostettu hyvin matalalle, joten 1H16 tärkeä. Revenio Group Oyj 15.2. 6.0 2.0 2.0 2.0 0.20 0.58 20.7 26.5 6.8 9.6 6.9 9.7 0.68 0.95 2.4 % Revenio toteuma: 5.5 1.2 1.2 1.3 0.14 0.70 Ohjeistus: "2016 liikevaihdon kasvun jatkuu vahvana. Kannattavuus säilyy hyvällä tasolla." Poikkeama odotuksista: -8 % -41 % -41 % -36 % -31 % 22 % Johtopäätös: Odotuksista jäänyt tulos sekä liikevaihdon että kannattavuuden osalta. Iso osinko. FIM kommentti: Tulos jäi odotuksista sekä liikevaihdon että kannattavuuden osalta. a painoi ainakin osaltaan uuden mittarin lanseeraus Euroopassa, kun jakelijat supistivat edellisen tuotteen varastoja. Kulut kasvanut etenkin uusien tuotteiden puolella. FDA lisäkysymyksiin vastattu helmikuussa. Iso osinko positiiivnen yllätys. Asiakastieto Group 16.2. 11.0 5.0 5.0 4.3 0.22 0.75 43.0 44.7 18.0 19.2 14.1 17.7 0.77 0.97 6.7 % Asiakastieto toteuma: 11.4 4.9 4.9 4.6 0.24 0.77 Ohjeistus: "Liikevaihdon kasvu% sama kuin 2015 ja -ilman-kertaeriä kasvaa hieman" Poikkeama odotuksista: 3 % -3 % -3 % 6 % 9 % 3 % Johtopäätös: Melko odotetun kaltainen tulos ja ohjeistus on konsensuksen mukainen. FIM kommentti: Melko odotetun kaltainen tulos ja 2016 ohjeistus on jo nykyisissä konsensusestimaateissa. Konsensus kasvuestimaatti tosin vain 2.3% vs. 2015:n toteutunut kasvu 5.6% eli liikevaihtoestimaatti voisi nousta hieman. :in tosin jo odotetaan nousevan noin EUR 1m, minkä voi ajatella olevan oheistuksen mukainen (, ja tuskin muutttuu paljoa).
24.2.2016, 17 4Q15-tuloskauden kalenteri 14/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Ponsse Oyj 16.2. 129.0 15.0 14.9 12.0 0.34 0.50 437.1 460.5 49.4 53.1 41.6 49.5 1.21 1.36 3.0 % Ponsse toteuma: 151.7 21.8 21.8 21.9 0.63 0.55 Ohjeistus: "2016 vuoden 2015 tasolla (=56MEUR) Poikkeama odotuksista: 18 % 45 % 46 % 82 % 85 % 10 % Johtopäätös: Raju positiivinen tulosyllätys. Ohjeistukseen myös nousupainetta. FIM kommentti: Erinomainen liikevaihto ja kova yllätys. Tilauskanta viimevuoden tasolla. Ohjeistaa vakaata :iä, mutta sekin aiheuttaa nousupainetta ennusteeseen kovan Q4:n. jälkeen. Osinko myös positiivinen yllätys. Raute Oyj Class A 16.2. 39.2 2.8 2.8 2.8 0.51 0.74 127.0 115.0 8.1 6.9 8.1 6.8 1.60 1.25 5.9 % Raute toteuma: 39.5 2.8 2.8 2.8 0.57 0.80 Ohjeistus: "2016 liikevaihto ja vuoden 2015 tasolla (127.3MEUR ja 8.1MEUR)" Poikkeama odotuksista: 1 % -1 % -1 % 2 % 12 % 8 % Johtopäätös: Ennakkotiedot oli annettu. Tilauskanta supistui. Ohjeistus ja osinko positiivista. FIM kommentti: Tuloksesta oli annettu ennakkotiedot. Tilauskanta laske edelleen (60MEUR) ja uudet tilaukset vain 16MEUR. Ohjeistus kuitenkin odotuksia vahvempi ja osingosta positiivinen yllätys. Apetit Oyj 17.2. 104.9 3.8 3.6 3.2 0.44 0.50 371.9 379.8 2.1 7.9-0.9 7.0-0.33 0.89 4.9 % Apetit toteuma: 113.8 3.1 3.1 2.8 0.36 0.70 Ohjeistus: "2016 operatiivinen vuotta 2015 parempi (>2.6MEUR)" Poikkeama odotuksista: 8 % -19 % -15 % -13 % -18 % 40 % Johtopäätös: Jälleen kannattavuus pettymys. Osinko positiivinen yllätys. FIM kommentti: Yhtiön jälleen odotuksia heikompi. Edelleen haastava markkinatilanne Ruokaliiketoiminnassa Suomessa ja Sucros jatkaa heikkona. Säästöjä tavoitellaan Ruokaliike -toiminnassa 4.5MEUR vuodelle 2016. Ohjeistus melko odotetun kaltainen. Osingosta positiivinen yllätys. Uusi strategia maaliskuun alussa. Nixu OY 17.2. 9.6 0.6 1.0 0.6 0.13 0.08 18.0 20.6 1.8 2.3 0.9 1.4 0.09 0.16 1.9 % Nixu toteuma: 9.2 0.8 1.2 0.7 0.08 0.09 Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: -5 % 33 % 18 % 24 % -38 % 13 % Johtopäätös: Kasvuyhtiöksi mielletyn yhtiön kasvu vaisua. Kannattavuus kuitenkin vahva. FIM kommentti: Yhtiö raportoi puolivuosittain (luvut H2/15). Yhtiön liikevaihto jäi jälleen odotuksista ja orgaaninen kasvu H2:lla vaisua 4.8% YoY. Yhtiön mukaan taustalla on viimevuonna saadut poikkeuksellisen suuret toimeksiannot. Myös ohjeistus liikevaihdon kasvusta vaikuttaa varovaiselta eikä sisällä numeerista alarajaa. Kannattavuus kuitenkin hyvällä tasolla. Bittium Oyj 18.2. 15.5 0.9 1.8 0.9 0.03 1.50 58.5 72.3 3.7 6.0 3.0 6.4 0.08 0.17 5.7 % Bittium toteuma: 15.2 0.8 1.4 0.9 0.018 0.30 Ohjeistus: " kasvaa EUR 56.8m:stä ja liikevoittoa ei pysty ohjeistamaan" Poikkeama odotuksista: -2 % -11 % -22 % 0 % -38 % -80 % Johtopäätös: Raportti jäi odotetusta. Osinko suurin uutinen, rahat menevätkin investointeihin. FIM kommentti: -ilman-kertaeriä jäi hieman odotetusta (4Q15:lla oli EUR 0.6m kertakuluja). Suuri uutinen on Automotiven kauppahinnan jako: EUR 0.30 osinko on pettymys ja Bittium aikookin nyt käyttää rahat investointeihin. Ohjeistus liikevaihdon kasvusta jo odotuksissa, mutta epämääräiset näkymyt huolestuttavia (investoinnit ja toimitukset heiluttavat :iä). Comptel Oyj 18.2. 29.4 5.3 5.3 5.1 0.04 0.02 94.2 105.0 8.2 11.0 6.8 10.0 0.04 0.07 1.8 % Comptel toteuma: 32.6 5.6 5.6 5.9 0.04 0.03 Ohjeistus: "Liikevaihdon kasvu jatkuu, liikevoitto 8-14% liikevaihdosta " Poikkeama odotuksista: 11 % 6 % 6 % 16 % 10 % 50 % Johtopäätös: Vahva viimeinen neljännes, tilauskanta vahvassa kasvussa ja ohjeistus odotettu FIM kommentti: Comptelilta vahva Q4, jossa liikevaihdon kasvu oli 21,8% (koko vuosi 14%). Vahvan myynnin seurauksena myös liiketulos odotuksia vahvempi. Suhteellista kannattavuutta painoi panostukset FWD -pilvipalvelutuotteen kehittämiseen (kokonaisuudessaan T&K -kustannukset 20,8% l-vaihdosta v. 2015). Tilauskanta MEUR 66,3, jossa kasvua 20,2%.
24.2.2016, 18 4Q15-tuloskauden kalenteri 15/18 Dovre Group Plc 18.2. 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Dovre toteuma: 30.3-0.5 0.2-0.9-0.01 0.01 Ohjeistus: " yli EUR 100m ja positiivinen" Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Ennakkotiedot oli jo annettu ja 4Q15 oli samankaltainen kuin 3Q15, neutraalia. FIM kommentti: Dovre oli jo antanut ennakkotiedot 2015:n liikevaihdosta sekä DA(käyttökate)-ilman-kertaeriä tasostaaa, joten tulos oli siten jo tiedosssa. Ohjeistus 2016:lle on yllätyksetön (2015:n liikevaihto EUR 98.9m ja oli EUR -0.858m), joten ohjeistus on pieni parannus verrattuna 2015:n performanssiin. Nurminen Logistics 18.2. Nurminen toteuma: 8.8-0.8-0.7-1.2-0.09 0.00 Ohjeistus: "Operatiivinen ja paranevat vuoden 2015 tasoistaan, liikevaihto laskee" Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Estimaatteja ei ole, mutta yoy-tarkastelussa liikevaihto ja -voitto heikkenivät. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta EUR 0.7m -tappiota voi verrata 4Q14:n EUR 1.4m voittoon. Liiketoiminnan rahavirta oli vastaavasti heikko vs. 4Q14. Yhtiö kuvailee jääneensä tavoitteistaan (Suomen & Venäjän viennin sekä ruplan kurssin takia). Nykyisiä logistiikan olosuhteita kuvataan edelleen epävarmoiksi, johtuen yhtiöön merkittävästi vaikuttavasta ruplasta. Orava Residential R 18.2. 4.9 2.6 2.5 1.9 0.24 0.71 18.0 19.0 10.2 9.6 7.5 6.2 1.02 0.66 11.4 % Orava toteuma: 4.5 2.1 2.1 1.5 0.16 1.08 Ohjeistus: "Kohtalaisen hyvät edellytykset saavuttaa 10% OPO:n kokonaistuotto" Poikkeama odotuksista: -9 % -17 % -16 % -22 % -34 % 53 % Johtopäätös: Heikko operatiivinen kannattavuus jatkuu. FIM kommentti: Raportoitu tulos jäi jälleen odotuksista. Edelleen huolestuttavaa operatiivinen kannattavuus (=vuokratuotot - kulut ml. korot), joka oli Q4:lla negatiivinen. Samaan aikaan asuntojen myynti jatkuu vaisuna (1.4MEUR Q4 vs. n.5meur tavoite). Yhtiö joutuu rahoittamaan osinkovirtaa ulkopuolisen rahoituksen avulla. Pihlajalinna PLC 18.2. 65.9 2.5 2.5 2.1 0.05 0.02 221.2 381.7 5.2 19.3 2.6 17.8 0.06 0.63 0.1 % Pihlajalinna toteuma: 62.9 1.4 1.4 1.0 0.03 0.02 Ohjeistus: "2016 liikevaihto ylittää 400MEUR ja -% ilman kertaeriä paranee vs. 2015" Poikkeama odotuksista: -5 % -44 % -44 % -52 % -40 % -19 % Johtopäätös: Tulos jäi jälleen odotuksista, mutta ohjeistus positiivinen yllätys FIM kommentti: ja kannattavuus jäi jälleen odotuksista, mutta ohjeistut vuodelle 2016 on liikevaihdon osalta selvä positiivinen yllätys etenkin kun odotuksissa oli erittäin voimakasta kasvua. SOTE-uudistus edelleen iso kysymysmerkki seuraavien vuosien kasvulle. SRV Yhtioet Oyj 18.2. 219.2 11.4 11.8 9.4 0.11 0.06 714.0 848.5 18.0 29.0 11.8 21.0 0.11 0.23 3.2 % SRV toteuma: 226.6 17.0 17.0 14.9 0.27 0.10 Ohjeistus: " kasvaa ja paranee 2015:n EUR 719m:stä ja EUR 24.4m:stä" Poikkeama odotuksista: 3 % 49 % 44 % 59 % 150 % 67 % Johtopäätös: Odotettua selvästi parempi raportti (omaperustaisen asuntomyynnin ansiosta). FIM kommentti: Odotuksia parempi liikevaihto, -voitto ja %. Kannattavuus hyvä omaperustaisen asuntotuotannon tuloutuksen takia (Suomen asunnoista 47.9% sijoittajille vs. 4Q14 22%). Ohjeistus on jo konsensuksessa. Annin jälkeinen omavaraisuus 42.5% ja gearing 83.3%. Tilauskanta ennätyksellinen EUR 1573m (kasvua 84% yoy), josta myyty osuus 80%. Stockmann Oyj Abp 18.2. 475 25.7 25.0 19.6 0.26 0.00 1,613 1,404-36.0 29.4-137.8 6.5-2.05 0.01 0.0 % Stockmann toteuma: 420 4.3 18.5-2.9-0.27 0.00 Ohjeistus: " laskee, liiketulos ilman kertaeriä hieman positiivinen" Poikkeama odotuksista: -12 % -83 % -26 % -115 % -204 % n.m. Johtopäätös: Hieman odotuksia heikompi tulos ja tulos-ohjeistus hieman varovainen vs. ennuste FIM kommentti: Venäjän myyty tavarataloliiketoiminta luokiteltu lopeteteuksi toiminnoksi v. 2015 ja puuttuu jatkuvien toimintojen luvuista. Liikevoitto ilman kertaeriä jäi odotuksista, vaikka Lindexin Q4 oli hyvä. Strategiset linjaukset näkyivät mm. suhteellisen myyntikatteen 5%:n parannuksena Q4:lla. Liiketoimintaympäristö säilyy haastavana vuonna 2016.
24.2.2016, 19 4Q15-tuloskauden kalenteri 16/18 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Talenom Oyj 18.2. 15.9-0.1-0.1-1.5-0.08 0.00 32.7 36.7 1.0 3.4-2.0 0.7-0.29 0.03 1.4 % Talenom toteuma: 16.3-1.5-1.5-2.0-0.28 0.07 Ohjeistus: "Kasvu samalla tasolla kuin 2015 (+11,6%), käyttökatteen kasvu merk. nopeampaa" Poikkeama odotuksista: 2 % -1777 % -1777 % -33 % -231 % n.m. Johtopäätös: Kannattavuudeltaan heikko H2, josta varoitettu jo aikaisemmin FIM kommentti: Talenom raportoi H2-luvut. H2/2015 kasvu oli 12,0% eli suunnilleen samaa tasoa kuin H1. Liiketulos kuitenkin heikkeni selvästi edellisvuoteen verrattuna. Tulosta painoi panostukset kasvuun ja kirjanpidon uuden tuotantolinjan käyttöönotto. Yhtiö tulee kertomaan uudet pitkän aikavälin tavoitteet sekä päivitetty ohjeistus arviolta H1/2016 yhteydessä. United Bankers Oyj 18.2. 14.0 3.7 3.7 1.56 2.75 31 35 8.9 10.7 8.9 10.7 3.37 3.83 5.6 % UB toteuma: 10.2 1.3 1.3 0.58 2.35 Ohjeistus: "2016/H1 tulos jää viimevuoden H1 tuloksesta" Poikkeama odotuksista: -27 % -65 % -65 % -63 % -15 % Johtopäätös: Raju tulospettymys ja heikko ohjeistus FIM kommentti: Yhtiö raportoi puolivuosittain (luvut H2/15). jäi selvästi odotuksista ja tulos oli raju pettymys. Ohjeistus myös erittäin vaisu ja ennakoi selvää ennusteiden laskua. Samalla myös osinko jäi odotuksista Wulff Group Plc 18.2. Wulff toteuma: 18.6 0.5 0.7 0.7 0.08 0.10 Ohjeistus: "2016 on positiivinen" Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Vuoden tärkeimmällä kvartaalilla -ilman-k.eriä nousi EUR 0.3m:llä yoy. Ok tulos FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta vuoden tärkeimmällä kvartaalilla yhtiön -ilman-kertaeriä oli EUR 0.7m vs. 4Q14 EUR 0.4m eli pieni parannus voittoon, vaikka liikevaihto laski EUR 5.4m eli 7.3% yoy. Vaikka 4Q15 ei ollutkaan varsinaisesti erinomainen, niin 4Q15 oli kuitenkin jatkumoa jo vuoden kestäneeseen voitollisten -ilman-kertaeriä sarjaan. Affecto Oyj 19.2. 32.1-0.7-0.7-0.9-0.03 0.17 116.8 118.9 7.4 10.5 7.2 10.2 0.26 0.36 5.6 % Affecto toteuma: 31.3 3.2 3.2 3.3 0.12 0.16 Ohjeistus: " sama tai hieman kasvaa vs. 2015, kasvaa vuoden 2015 tasosta" Poikkeama odotuksista: -2 % 560 % 560 % 471 % 500 % -6 % Johtopäätös: Hyvä (normaali) tulos Affectolta, estimaatti oli erikoinen, ohjeistus neutraali. FIM kommentti: Selvästi odotuksia parempi, joskin 4Q15- estimaatti oli erikoisen alhaisella tasolla? (ehkä perustuen heikkoon 3Q15:een?). Ohjeistus flätistä liikevaihdosta & paranevasta :istä ovat kuitenkin jo konsensuksessa, joten suuri tulosyllätys on jo osittain hinnoiteltu? Tilauskanta 4Q15 EUR 50.7m vs. 4Q14:n EUR 49.6m eli kasvua 2.2% yoy. Exel Composites Oyj 19.2. 22.0 2.0 2.0 0.10 0.20 82.2 87.5 4.9 8.0 4.7 7.3 0.28 0.46 3.5 % Exel toteuma: 19.3 0.6 2.1 0.8 0.03 0.22 Ohjeistus: "2016 ilman kertaeriä paranee vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: -12 % -70 % n.a. -61 % -70 % 10 % Johtopäätös: Jälleen heikko liikevaihto ja heikko. Uudet tilaukset valopilkkuna. FIM kommentti: Jälleen odotuksista jäänyt tulos. Liikevaihdon kasvu hyytynyt, mikä painoi kannattavuutta yhdessä strategiapanostusten kanssa. Ohjeistus väljä, mutta melko odotettu. Positiivista uusien tilausten piristyminen (+11.1% YoY). Osinko myös odotuksia parempi. Solteq Oyj 19.2. 18.3 1.6 1.6 0.9 0.06 0.01 52 69 3.5 6.1 1.5 4.4 0.07 0.21 0.0 % Solteq toteuma: 20.4 0.2 1.1-0.2-0.02 0.00 Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa selvästi ja ilman kertaeriä kasvaa vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: 11 % -86 % -29 % -125 % -133 % -100 % Johtopäätös: Kasvua tuli, mutta kannattavuus heikkoa FIM kommentti: Selvästi odotuksia vahvempi liikevaihto, mutta kannattavuus selvästi alla odotusten. Yrityskauppaan liittyvistä rakennejärjestelyistä vielä kertakuluja. Ohjeistus melko odotettu, joskin :n osalta aavistuksen varovainen. Ei osinkoa.
24.2.2016, 20 4Q15-tuloskauden kalenteri 17/18 Yleiselektroniikka O 19.2. 4Q15 pvm ilman k.eriä Pretax Osinko YEI toteuma: 10.8 0.5 0.5 0.6 0.16 0.30 Ohjeistus: "Vuoden 2016 tulos vuoden 2015 tulosta pienempi" Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Vakaata kehitystä, mutta ohjeistus heikko. FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita. laski viimevuodesta :n pysyessä vakaana. Ohjeistus heikko ja ennakoi tuloksen laskua, Venäjän tilanne vaikea arvioida. Osinkoa nostetttiin. Lähde: Yhtiöt, FactSet, FIM Osinkotuotto Ilkka-Yhtyma Oyj 22.2. 10.9 1.6 1.6 2.9 0.09 0.10 41.0 40.0 4.8 4.7 9.8 9.7 0.34 0.35 5.1 % Ilkka toteuma: 10.7 1.3 1.4-2.4-0.10 0.10 Ohjeistus: " lähes 2015:n tasolla ja oman toiminnan laskee jonkin verran" Poikkeama odotuksista: -2 % -19 % -15 % -184 % -211 % 0 % Johtopäätös: Hieman odotettua heikompi raportti ja ohjeistus povaa lievää laskua voittoon. FIM kommentti: ja -ilman-kertaeriä-sekä-almamediaa-ja-muita-osakkuusyhtiöitä jäi hieman odotetusta. Ohjeistus markkinoista on: mainontamarkkinat Suomessa flät, mutta levikkitulot sekä painotoiminta laskevat jonkin verran 2015:n tasosta. Konsensus ennustaa vain hyvin marginaalista laskua, joten "jonkin verran" voi johtaa konsensuksen laskuun. Robit Oyj 22.2. 21.6 2.9 2.9 0.15 0.04 46 53 4 5 5 6 0.25 0.30 0.7 % Robit toteuma: 23.7 1.7 1.2 0.04 Ohjeistus: "Ei ohjeistusta" Poikkeama odotuksista: 10 % -42 % -58 % 0 % Johtopäätös: Liikevaihdosta positiivinen yllätys. Kannattavuus vaisu. Kokonaisuus ok. FIM kommentti: Kasvu yhtiölle tärkeä liikevaihto rivi oli selvästi odotuksia vahvempi. Kasvu oli vahvaa etenkin Amerikoissa ja Afrikassa. Kannattavuus jäi selvästi odotuksia heikommaksi. Kannattavuutta painoi investoinnit kasvuun (myyntihenkilöstö) sekä IoT-kehitys. Yhtiö raportoi FAS:n mukaan, joten myös IPO kulut aktivoitu. Elecster Oyj Class A 23.2. Elecster toteuma: 13.0 1.0 1.0 0.9 0.20 0.30 Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa ja paranee maltillisesti vuodesta 2015" Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Ennakkotieto annettu. Ohjeistus ok. FIM kommentti: Yhtiölle ei ennusteita ja yhtiö antoi ennakkotiedot aiemmin. Ohjeistus maltillisen positiivinen ja öljyn hinnan vakaantumisen odotetaan olevan positiivista. Tilauskanta vahvistunut. Keskisuomalainen O 23.2. Keskisuomalainen toteuma 37.9 2.8 2.8 0.9 0.05 0.46 Ohjeistus: " ja -tulos pysyvät vuoden 2015 tasolla" Poikkeama odotuksista: n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. n.a. Johtopäätös: Estimaatteja ei ole, mutta heikkeni selvästi sekä yoy että qoq. FIM kommentti: Estimaatteja ei ole, mutta 4Q15 liikevahto laski 8.2% yoy ja heikkeni 35.4% EUR 4.3m:sta. Kokovuoden 2015 liikevaihto laski 5% ja laski 5.8%. Ohjeistus flätistä liikevaihdosta ja -voitosta 2016 olettaa ettei Suomen taloudessa tapahdu käännettä heikompaan eikä merkittävissä yhtiön kustannuksissa tapahdu olennaisia korotuksia. Restamax Oyj 23.2. 29.8 3.1 3.3 3.0 0.14 0.24 114 124 7.2 9.3 6.0 8.2 0.31 0.39 5.3 % Restamax toteuma: 31.5 3.0 3.0 2.6 0.12 0.27 Ohjeistus: "2016 liikevaihto kasvaa ja kannattavuus säilyy hyvälllä tasolla" Poikkeama odotuksista: 6 % -5 % -10 % -13 % -14 % 15 % Johtopäätös: Hyvä kasvu ja ilman alaskirjausta myös FIM kommentti: Yhtiön liikevaihto selvästi odotuksia parempi, mutta jäi odotuksista. Taustalla kuitenkin 0.7MEUR alaskirjaus asiakasyhtiön konkurssin vuoksi, joten ilman tätä erää olisi ylittänyt ennusteen. Gearingin kova kasvu 73.2% (vs 48.1% Q4/14) hieman huolestuttavaa. Osinko kuitenkin yli odotuksen.