kesäkuu 2014 Sri Lanka : Viisi vuotta sodasta - rakentaminen kukoistaa ja turismi kasvaa Tapasin toukokuussa FIM Frontier -rahaston sijoitusuniversumiin kuuluvia Aasian reunamarkkinoiden yhtiöitä Sri Lankassa ja Vietnamissa. Tässä raportissa paneudun Sri Lankan keskeisiin teemoihin ja myöhemmässä kommentissani tarkemmin Vietnamin vastaaviin. MIKA KANNISTO Rahastonhoitaja, FIM Frontier ja FIM Sahara rahasto KTM (rahoitus, Helsinki), sivuaineopintoja Babson Collegessa Yhdysvalloissa. Aiemmin Kehittyvät markkinat -tiimin analyytikko vuodesta 2010 ja osakevälityksessä FIM Pankki Oy:ssä. Alalla ja konsernissa vuodesta 2008. Tämä oli ensimmäinen matkani Sri Lankaan, tähän Intiasta etelään, Intian valtamerellä sijaitsevaan trooppisen vihreään saarivaltioon, jossa asuu 21 miljoonaa ihmistä. Ennen matkaani olin kuullut sen olevan yksi Aasian kauneimmista ja miellyttävimmistä paikoista vierailla, ja se piti ehdottomasti paikkansa. Viikonloppuna saimme tutustua maan huikeasti parantuneeseen infrastruktuuriin ajaessamme uutta moottoritietä pitkin maan pääkaupungista Colombosta saaren eteläkärjessä sijaitsevaan Galleen. Colombossa tapasin kahden päivän aikana mm. useita Sri Lankan pörssiin listattuja yrityksiä, IMF:n paikallisedustajiston, pörssin, markkinavalvojan ja paikallisia journalisteja. Sri Lanka on sijoittajille vielä varsin uusi tuttavuus. Sen pörssin päivävaihto on pieni moniin muihin reunamarkkinoihinkin verrattuna, mutta sijoittajan kannalta maa on erittäin kiinnostavassa kehitysvaiheessa. Uskon, että valtion tällä hetkellä tekemät investoinnit infrastruktuuriin, teollisuus- ja erityisesti turismisektoreilla tulevat kantamaan hedelmää jo muutamien vuosien tähtäimellä ja antavat piristysruiskeen yksityisen sektorin aktiviteetin kasvuun. Pohjoisesplanadi 33 A 00100 Helsinki Keskus (09) 613 4600 FIM Asiakaspalvelu (09) 6134 6250 www.fim.com Keskeiset teemat: valtion infrastruktuuri-investoinnit ja sisällissodan jälkeinen uudelleenrakentaminen logistiikka: liikenteen solmukohta Kaakkois-Aasian ja Euroopan sekä Lähi-idän välillä turismisektorin investoinnit ja turismin valtava kasvupotentiaali mahdolliset öljyreservit pörssin kehittyminen Infrastruktuuri-investoinnit avain talouskasvuun Sri Lankan pitkä sisällissota päättyi viisi vuotta sitten, vuonna 2009. Sisällissota seisautti maan taloudellisen kehityksen yli kahdeksi vuosikymmeneksi. Samaan aikaan monissa muissa Aasian maissa elettiin talouskasvun kulta-aikaa. Tapaamisten perusteella sota on nyt jätetty ajatuksissa taka-alalle. Sekä yrityksillä että kansalaisilla on katse tulevaisuuteen, jonka uskotaan olevan valoisa. Se, mitä maassa on saatu varsinkin infrastruktuurirakentamisen saralla aikaan niin nopeassa aikataulussa ja sujuvasti, on jotain, mitä harvemmin kehittyvillä markkinoilla näkee näin nopeasti kriisin jälkeen. Tämä on näkynyt myös Sri Lankan talouskasvussa, joka on ollut 6,3 8,2 %:n välillä sodan jälkeisinä vuosina. Talouskasvun odotetaan olevan hieman yli 7 % myös tänä vuonna. Sri Lanka onkin siirtynyt sisällissodasta Aasian nopeimmin kasvavien talouksien joukkoon. Hallinnon tavoitteena sodan jälkeen on ollut uudistaa erityisesti meri-, ilma-, tie-, energia- ja telekommunikaatioinfrastruktuuria merkittävästi toimivien lähtökohtien luomiseksi yksityisen sektorin kehitykselle. Tieverkoston kehittyminen viime vuosina on yksi selkeimmin näkyvillä olevista saavutuksista. Vielä muutama vuosi sitten esimerkiksi 35 kilometrin matka Bandaranaiken kansainväliseltä lentokentältä pääkaupunkiin Colomboon kesti ruuhka-aikaan pikkuteitä pitkin jopa kaksi tuntia. Nyt matkani kuitenkin taittui hieman yli puolessa tunnissa upouutta Katunayake-moottoritietä pitkin, joka valmistui vuoden 2013 lokakuussa. Uuden lentokentän ja Colombon välisen moottoritien lisäksi pääkaupungista Colombosta on rakennettu 128 kilometrin pituinen Southern Expressway (E1) Colombon ja saaren eteläosan välille. Se valmistui loppuvuodesta
Kuva 1. Southern Expressway (E1) Kuva 2. Satama Colombossa 2011. Näiden lisäksi on parasta aikaa suunnitteilla ja rakenteilla useita maaliikenteen pullonkauloja helpottavia moottoriteitä. Euroopan, Lähi-idän ja Kaakkois-Aasian välisen tavaraliikenteen kannalta Sri Lankan sijainti kartalla on optimaalinen. Hallinnon tavoitteena onkin luoda saarivaltiosta keskeinen solmukohta idän ja lännen väliselle konttiliikenteelle. Merkittävin käynnissä oleva satamahanke on Mahinda Rajapaksa Magampura Portin rakentaminen maan eteläosassa Habantotassa. Sen ensimmäinen osa valmistui viime vuonna, ja toinen osa on tarkoitus saada valmiiksi vuoden 2015 syksyllä. Hankkeeseen investoidaan hieman yli miljardi dollaria. Tämän lisäksi pääkaupungin Colombon satamakapasiteettia kasvatetaan 160 % Colombo South Portin kolmen uuden terminaalin myötä. Jokainen terminaali käsittelee valmistuessaan 2,4 miljoonaa konttia vuodessa. Ensimmäinen kolmesta terminaalista avattiin kaupalliseen käyttöön elokuussa 2013. Teiden ja satamien lisäksi viime vuosina maassa on lisätty merkittävästi myös sähkösektorin kapasiteettia, kahdella uudella puhtaan hiiliteknologian hiilivoimalalla ja yhdellä hydrovoimalalla. Isojen yleisinfrastruktuuria parantavien hankkeiden lisäksi valtion keskeisiä panostuskohteita on ollut sisällissodassa kärsineiden alueiden infrastruktuurin rakentaminen ja kehittäminen erityisesti saaren itä- ja pohjoisosissa. Varmasti yksi keskeisistä syistä infrastruktuurirakentamisen sujuvaan läpivientiin on vallan merkittävä keskittyminen maan istuvalle presidentille Mahinda Rajapaksalle, joka pystyy viemään suunnitelmia ja projekteja voimakkaasti eteenpäin. Valtaosa valtiollisista infrastruktuurihankkeista Sri Lankassa on tehty kiinalaisten avustuksella ja paljolti myös heiltä tulleella rahoituksella. Valtiovetoinen panostaminen infrastruktuuriin on mielestäni erittäin keskeistä Sri Lankan talouden siirtymisessä seuraavalle tasolle. Se mahdollistaa teollisuuden kehityksen uuden infrastruktuurin ympärille ihan eri tavalla kuin ennen ja vähentää huomattavasti esimerkiksi suurten työllistäjien ja vientivetureiden maatalous- ja tekstiilisektoreiden logistiikkakuluja. Myös uusia lähiöitä syntyy kasvavalle keskiluokalle valtateiden läheisyyteen pääkaupungin ulkopuolelle. Se houkuttelee myös suoria kansainvälisiä sijoituksia ja on elinehto turismin kasvulle. Pidemmällä tähtäimellä merkittävin asia talouskasvun kannalta on, kuinka nopeasti nämä investoinnit alkavat näkymään yksityisen sektorin aktiviteetin kasvuna. Pitkälti investointivetoinen talouskasvu on toisaalta merkinnyt myös budjettialijäämää (fiscal deficit), mutta sitä on saatu laskettua jo 10 %:n tasolta (vuonna 2010) 5,8 %:iin (vuonna 2013). Sen odotetaan jatkavan laskuaan 5,2 %:iin tänä vuonna. Nykyinen alijäämä menee myös IMF:n suosittelemiin rajoihin, jotka se aikanaan asetti maan hallinnon ohjenuoraksi. (IMF:llä oli ohjelma Sri Lankassa sodan jälkeen vuosina 2009 2012). Sri Lanka on kuin tehty turismille, josta odotetaankin merkittävää talouden ajuria Turismi on Sri Lankalle suuri mahdollisuus keskipitkällä ja pitkällä aikavälillä ja sen edistäminen on myös yksi hallinnon keskeisistä tavoitteista. Sodasta johtuen Sri Lankan turistimäärät eivät kasvaneet juuri olleenkaan vuosien 1990 ja 2009 välillä. Samaan aikaan esimerkiksi Vietnamissa ja Kambodžassa turistimäärät kasvoivat yli kymmenkertaisiksi.
Lähde: John Keels Holdings Sodan loppumisen jälkeen turismin kehitys on ollut kuitenkin lupaavaa. Kävijämäärät ovat kasvaneet jo 450 000 kävijästä (vuonna 2009) 1,3 miljoonaan (vuonna 2013). Viime vuonna kasvua tuli 27 % verrattuna vuoteen 2012, ja tämän vuoden alussa on taas rikottu kaikki aikaisemmat ennätykset. Maan virallinen tavoite on tuplata viime vuoden määrä 2,5 miljoonaan kävijään vuoteen 2016 mennessä. Kaikki tapaamani ihmiset olivat luottavaisia, että tämä tavoite tullaan saavuttamaan. Uskon, että moniin muihin alueen maihin verrattuna Sri Lankalla on todella hyvät edellytykset kasvattaa turistisektoriaan sen monimuotoisen luonnon, pitkien rantojen ja hienojen surffauspaikkojen ansiosta unohtamatta pääkaupungin siirtomaahistoriasta peräisin olevien koloniaalisten rakennusten charmia. Muun muassa arvostettu Lonely Planet nosti Sri Lankan vuoden 2012 lopussa kiinnostavimmaksi kohteeksi maailmassa vuonna 2013. Sri Lankan kansalaisten korkea luku- ja englanninkielentaito yhdistettynä vieraanvaraisuuteen ovat myös omiaan tukemaan maan turismia ympäröivää palvelusektoria. Saapuessani Sri Lankan lentokentälle sain jo passintarkastuksen yhteydessä Tervetuloa Sri Lankaan -paketin, jossa oli kattavasti tietoa maasta, nähtävyyksistä ja esimerkiksi valmiiksi maksettu paikallinen SIM-kortti! Tämä oli ensimmäinen kerta, kun koin vastaavaa, mikä kertoo paljon hallinnon tahtotilasta. Kuva 3: Tervetuliaispaketti Colombon lentokentällä Kuva 4: Shangri-La-hotellin rakennustyömaa Turismisektorin kasvun keskeiset pullonkaulat ovat majoituskapasiteetin puute ja sektorille koulutetun työvoiman vähyys. Tästä johtuen valtio on ollut hyvin avoin turismisektorille tulevia, kasvun kannalta välttämättömiä suoria ulkomaisia investointeja kohtaan. Esimerkiksi tällä hetkellä pääkaupungissa on vain hieman yli 3 000 virallisen sääntelyn piirissä olevaa hotellihuonetta. Tämä tulee kuitenkin muuttumaan radikaalisti jo lähitulevaisuudessa, kun jo nyt on käynnissä Shangri-Lan ja Hyattin kaltaisten suurten kansainvälisten ketjujen rakennusprojekteja mm. Colombon rantabulevardilla. Yksi Sri Lankan turismiin liittyvistä ja kansainvälisiä investointeja houkuttelevista tekijöistä on kasinoteollisuuden syntyminen maahan. Colombosta ollaan tekemässä Etelä-Aasian kasinokeskusta, johon houkutellaan erityisesti intialaisia pelaajia ja tarjotaan heille edullisempi ja lähempänä oleva vaihtoehto Macaolle. Hallinto on myöntänyt tähän mennessä viisi kasinolisenssiä, ja ensimmäisten suurten luksuskasinoiden odotetaan aloittavan toimintansa vuonna 2015. Tapasin matkan aikana muun muassa John Keels Groupiin kuuluvan John Keels Property -yhtiön, joka alkaa rakentamaan eräälle Colombon parhaista paikoista ns. Water Front -projektia. Projekti tulee koostumaan mm. kasinosta, asuinhuoneistoista, kauppakeskuksesta, toimistoista ja hotelleista. Tämän yli 800 miljoonan dollarin hankkeen on
määrä valmistua asteittain vuoteen 2018 mennessä. John Keels tulee näillä näkymin omistamaan kasinon, mutta sitä tulee pyörittämään joku kokenut globaali kasino-operaattori. Myös esimerkiksi australialainen Crown limited sai hiljattain luvan rakentaa pääkaupunkiin noin 350 miljoonaa dollaria maksavan Crown Colombon -viihdekeskuksen, johon tulee kuulumaan kasino ja hotelleja. Sri Lankan pörssi vielä pieni ja kansainvälisiä sijoittajia on vähän, muutoksia luvassa Aikoinaan, ennen 2000-lukua maa kuului MSCI kehittyvät markkinat -indeksiin, ja ulkomaalaisten sijoittajien osuus markkinavaihdosta oli jopa 80 %, mutta sota muutti tämän. Nyt Sri Lanka kuuluu MSCI Frontier-markkinat -indeksiin, jossa sen paino on 1,2 %, ja ulkomaalaiset sijoittajat vastaavat 40 %:sta pörssin päivävaihdosta. Ulkomaalaiset sijoittajat ovat kuitenkin jo pikkuhiljaa palailleet markkinoille, sillä vielä vuonna 2011 osuus oli vain hieman yli 10 %. Keskustellessani Sri Lankan pörssin johtajan kanssa kävi kuitenkin selväksi, että aktiivisia institutionaalisia ulkomaalaissijoittajia on maassa tällä hetkellä vain noin 20 30, ja määrän nostaminen on yksi pörssin keskeisimmistä tavoitteista. Suurin pullonkaula tällä hetkellä on pörssin varsin pieni päivävaihto, noin 5 miljoonaa dollaria, joka on pienempi kuin esimerkiksi Kenian pörssin päivävaihto. Pörssillä, markkinavalvojalla ja hallinnolla on kuitenkin selvä tahtotila päivävaihdon kasvattamiseen, ja suunnitelmat ovat hyvät ja uskottavat. Valtio antaa veroedun listautuville yrityksille, ja tänä vuonna on jo viisi listautumisantia putkessa. Useat suuret perheyhtiöt miettivät listautumista rahoittaakseen kasvuaan. Vapaasti vaihdettavien osakkeiden osuus pitää nostaa vähintään 25 %:iin kolmen vuoden tähtäimellä. Delivery versus payment -käytäntö on tulossa pörssiin tänä vuonna. Sri Lankassa sijoittaja ei maksa pääomatuloista veroa. Sri Lankan pörssi pitää aktiivisesti sijoittajapäiviä Aasian suurissa kaupungeissa sekä Lontoossa ja New Yorkissa kertoakseen sijoittajille markkinoidensa mahdollisuuksista. Valtionyhtiöiden yksityistämisiä on luultavasti tulossa seuraavien presidentin vaalien jälkeen. Vaalit pidetään näillä näkymin vuoden 2015 jälkimmäisellä puoliskolla tai vuoden 2016 alussa. Kuva 5: Mika Colombon pörssissä Kuva 6: Katukuvaa Colombossa. Pörssin tavoitteena on, että maa nousisi taas muutamien vuosien päästä MSCI kehittyvät markkinat -luokkaan. Keskeistä tälle tavoitteelle olisi saada nostettua vapaasti vaihdettavien osakkeiden osuutta (ns. free float) ja saada pörssiin John Keels Groupin lisäksi vähintään kaksi muuta merkittävää yhtiötä, joiden päivävaihto olisi yleisesti yli 1 miljoonaa dollaria. Jos asiat menee yhtään niin kuin on suunniteltu, uskon tämä tavoite toteutuu seuraavan 5 vuoden aikana. Öljy-yhtiö Cairn India on tehnyt öljyetsintöjä yhteistyössä Sri Lankan valtion kanssa, ja jotain on jo löytynytkin. Löydösten laajuus ja mahdollisten porausten taloudellinen kannattavuus ovat kuitenkin vielä arvioiden varassa. Joidenkin arvioiden mukaan reservit voisivat olla jopa 1 miljardia barrelia, mikä ratkaisi käytännössä esimerkiksi maan vaihtotase- ja budjettialijäämän. (Sri Lankan suurin tuontituote on öljy.) Paikallisten sijoittajien näkemyksen mukaan pörssi tulisi kaksin- tai kolminkertaistumaan, jos öljyä löytyisi merkittäviä määriä. Tämä on kuitenkin binääri mahdollisuus eikä missään nimessä odotusarvo. Näemme Sri Lankan kiinnostavana sijoituskohteena öljystä riippumatta, sillä talouskasvu infrastruktuurirakentamisen ja turismin siivittämänä tullee näkymään pienellä viiveellä yksityisen sektorin aktiviteetin kasvuna ja investointeina, jotka pitävät maan talouskehityksen oikeilla raiteilla keskipitkällä aikavälillä.
Teimme FIM Frontier -rahaston ensimmäiset sijoitukset Sri Lankaan toukokuun lopussa, keskeisenä teemana olivat turismi ja infrastruktuurirakentaminen. Materiaalin laatija: FIM Varainhoito Oy (Y-tunnus 0979133-9), päätoimiala: sijoitusrahastojen hallinnointi sekä omaisuudenhoito ja siihen läheisesti liittyvät palvelut (jäljempänä FIM ) Yhteystiedot: Pohjoisesplanadi 33 A, 00100 Helsinki, Asiakaspalvelu 09-61346250, www.fim.com Yhtiö on merkitty Patentti- ja rekisterihallituksen ylläpitämään kaupparekisteriin ja yhtiöllä on sijoitusrahastolain mukainen toimilupa. Yhtiön toimintaa valvova viranomainen on Finanssivalvonta (Snellmaninkatu 6, PL 103, 00101 Helsinki, www.finanssivalvonta.fi). Tässä materiaalissa esitetyt tiedot ovat luonteeltaan informatiivisia eikä niitä tule pitää kehotuksena yksittäistä rahoitusvälinettä koskevien liiketoimien toteuttamiseen. FIM ei vastaa toimenpiteistä, jotka on tehty tämän materiaalin perusteella. Sijoitustoimintaan liittyy aina taloudellinen riski ja asiakas vastaa siten itse omien sijoituspäätöstensä taloudellisista tuloksista sekä näiden vaikutuksesta asiakkaan verotukseen. Tuotto voi jäädä saamatta ja sijoitetun pääoman voi jopa menettää. Rahoitusvälineen mennyt kehitys ei välttämättä ohjaa tulevaa kehitystä. Ennen sijoituspäätöksen tekemistä asiakkaan on syytä tutustua huolella sijoitusmarkkinoihin ja eri sijoitusvaihtoehtoihin. Asiakkaan tulee tarvittaessa kääntyä oman veroasiantuntijansa tai muun liiketoimintaa tai sijoituspalvelua konsultoivan asiantuntijan puoleen. Verotukseen liittyvistä asioista saa myös lisätietoa osoitteesta www.vero.fi. Tämä materiaali ei ole arvopaperimarkkinalain mukainen sijoitustutkimus, vaan FIMin valmistamaa markkinointiaineistoa, eikä tämän materiaalin valmistamiseen siten sovelleta sijoitustutkimuksen riippumattomuutta koskevia säännöksiä ja tähän sääntelyyn sisältyviä kaupankäyntirajoituksia. Tämän materiaalin mukaiset tiedot eivät ole myöskään arvopaperimarkkinalain mukaista sijoitusneuvontaa. Materiaalin valmistamisessa ei ole otettu huomioon vastaanottajan taloudellista tilannetta tai muita henkilökohtaiseen tilanteeseen liittyviä olosuhteita, vaan materiaalin tarkoituksena on antaa yleistä tietoa materiaalin kohteena olevista rahoitusvälineistä / markkinoista / sijoitustoiminnasta ja toimia siten materiaalin kohteena olevien rahoitusvälineiden /markkinoiden / sijoitustoimenpiteiden markkinointimateriaalina. Arvopaperimarkkinalain edellyttämät tiedot palveluntarjoajasta, kuluttajansuojalain mukaiset, etämyyntiä koskevat tiedot sekä rahoitusvälineisiin liittyviä riskejä koskevat kuvaukset ovat saatavilla osoitteessa www.fim.com. Asiakasta kehotetaan tutustumaan näihin tietoihin ennen sijoituspäätöksen tekemistä. Tämä katsaus on tarkoitettu ainoastaan nimetyn vastaanottajan käyttöön eikä vastaanottajalla ole oikeutta luovuttaa, kopioida, jäljentää tai muuten siirtää tätä ilman FIMin suostumusta kolmannelle osapuolelle. Tämän materiaalin tekijänoikeus ja kaikki muut immateriaalioikeudet kuuluvat FIMille ja kaikki oikeudet on pidätetty kaikissa maissa. Tätä katsausta tai sen kopioita ei saa levittää Yhdysvaltoihin eikä yhdysvaltalaisille vastaanottajille vastoin Yhdysvaltain laissa asetettuja rajoituksia. Raportin levittäminen Yhdysvalloissa saatetaan katsoa rikkomukseksi näitä lakeja vastaan. FIMin edustajan kanssa käydyt puhelinkeskustelut voidaan tallentaa ja tallenteita voidaan käyttää apuna riitaisuuksien selvittämisessä.