Talouden näkymät Viiden vuoden ralli takana, jatkuvatko juhlat? Toni Teppala Maaliskuu 2014

Talouden näkymät Viiden vuoden ralli takana, jatkuvatko juhlat? Toni Teppala Maaliskuu 2014

Jo viiden vuoden ralli Lähde: ThomsonReuters 2

Kriiseillä vähenevä markkinavaikutus Lähde: ThomsonReuters

Talous ja tulokset edelleen ylämäessä Indeksi 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1988 1992 1996 2000 2004 2008 2012 2016 Maailman osakkeet, osakekohtainen tulos BKT, maailma, nimellinen (sis. IMF:n ennuste) Lähde: ThomsonReuters 4

Osakkeissa ei ole arvostuskuplaa 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 1989 1993 1997 2001 2005 2009 2013 P/E, maailman osakkeet Keskiarvo vuodesta 1989 Viim. 10v. keskiarvo Lähde: ThomsonReuters 5

Osakemarkkinoiden vetovastuu vaihtunut Lähde: ThomsonReuters

Eurooppa ja Japani osakesuosikkeja Länsi-Eurooppa Suomi/ Pohjoismaat Japani Pohjois-Amerikka Kehittyvät markkinat 7

Kotimaisittain osingot jälleen fokuksessa Mallisalkkuyhtiöt Fortum Elisa Raute Citycon Orion Apetit Norvestia Tieto Sponda Nokian Renkaat UPM-Kymmene YIT Aktia Bank Kemira Sampo Tikkurila Rapala Vmc Keskisuomalainen Kesko Neste Oil 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% Lähde: Bloomberg 8

Kotimainen osakemallisalkku Sektori / Yhtiö Paino Indeksipaino P/E 2014E Osinko-% Energia 5 % 3 % Neste Oil 5 % 3 % 12,6 4,2 % Perusteollisuus 5 % 15 % UPM-Kymmene 5 % 4 % 13,5 4,7 % Teollisuustuotteet ja -palvelut 30 % 25 % Caverion 5 % 1 % 17,4 2,7 % KONE 10 % 8 % 18,8 3,8 % ** Metso 5 % 2 % 14,6 4,0 % PKC Group 5 % 0 % 18,3 3,0 % Wärtsilä 5 % 5 % 19,2 2,8 % ** Kulutustavarat ja -palvelut 10 % 7 % Amer Sports 5 % 1 % 16,0 3,1 % ** Nokian Renkaat 5 % 3 % 13,0 4,7 % Päivittäistavarat 5 % 3 % Kesko B 5 % 1 % 19,1 4,2 % Terveydenhuolto 0 % 3 % Rahoitus 20 % 18 % Citycon 5 % 1 % 13,8 5,3 % Sampo 15 % 10 % 13,6 4,5 % Informaatioteknologia 15 % 12 % Nokia 10 % 10 % 26,4 1,8 % * Tieto 5 % 1 % 12,2 4,9 % Tietoliikennepalvelut 5 % 4 % TeliaSonera 5 % 2 % 11,4 6,2 % Yhdyskuntapalvelut 5 % 10 % Fortum 5 % 10 % 14,6 6,6 % *2013 osinkoennuste, ** 2014 osinkoennuste, muut osinkoehdotuksia Kotimainen mallisalkku vuonna 2014 106 104 102 100 98 96 94 31.12.13 31.1.14 28.2.14 Kotimainen mallisalkku OMXH Cap -tuottoindeksi Lähde: Bloomberg, Nordea Investment Strategy & Advice 9

Toni Teppala Nordea Varallisuudenhoito toni.teppala@nordea.com Nordea Investment Strategy & Advice tuottaa sijoitussuosituksia Nordean henkilöasiakkaille sekä pienille ja keskisuurille yritysasiakkaille. Sijoitussuositukset kattavat markkinanäkemyksen, suositukset omaisuuslajijakaumalle ja konkreettiset sijoitussuositukset suomalaisiin, pohjoismaisiin ja ulkomaisiin osakkeisiin, joukkolainoihin ja vastaavanlaisiin arvopapereihin. Investment Strategy & Advice koostuu seuraavista osa-alueista: Strategic Investment Advice, Equity Advice ja Fixed Income Advice. Nordea Investment Strategy & Advice on osa Nordea Pankki Suomi Oyj:tä. Nordea Pankki Suomi Oyj:tä valvoo Finanssivalvonta. Tämä materiaali on laadittu Nordea Investment Strategy & Advicessa yleiseksi informaatiomateriaaliksi henkilökohtaiseen käyttöön niille sijoittajille, joille Nordea Pankki Suomi Oyj tarjoaa palveluita. Materiaalissa ei ole otettu huomioon yksittäisen sijoittajan taloudellista tilannetta, sijoituskokemusta, sijoituskohdetta tai riskiprofiilia. Materiaalissa esitettyjä tietoja ei tule ymmärtää tarjousesitteenä eikä osto- tai myyntisuosituksena. Lukuun ottamatta S&P:n tai muun nimetyn tahon tekemiä kuvauksia, suosituksia, arviointeja tms. on materiaali laadittu Nordea Investment Strategy & Advicessa yleisesti saatavilla olevien tietojen perusteella. Tietoja pidetään luotettavina, mutta Nordea Investment Strategy & Advice ei takaa tietojen oikeellisuutta tai täydellisyyttä eikä vastaa mistään vahingosta tai kulusta, joita tämän materiaalin käytöstä mahdollisesti aiheutuu, vaikka palveluntarjoajalla tai sen edustajalla olisi ollut tieto mahdollisesta materiaalin sisältämästä virheestä. Nordea Pankki Suomi Oyj, sen tytäryhtiöt, muut Nordea-ryhmään kuuluvat yhtiöt tai näiden yhtiöiden palveluksessa olevat henkilöt voivat omistaa tässä materiaalissa mainittujen yhtiöiden arvopapereita ja käydä niillä kauppaa sekä tarjota yhtiölle mitä tahansa pankkipalveluja. Mahdollisten intressiristiriitojen välttämiseksi Nordea Investment Strategy & Advicen sijoitustutkijat ovat sitoutuneet noudattamaan pankin sisäisiä sääntöjä sisäpiirintiedon käytöstä, julkaisemattoman sijoitustutkimusmateriaalin käsittelemisestä, yhteistyöstä muiden pankin yksiköiden kanssa sekä henkilökohtaisesta kaupankäynnistä arvopapereilla. Sisäisillä säännöillä varmistamme, ettei sijoitustutkija käytä väärin tai johdata jotakin toista käyttämään väärin luottamuksellisia tietoja. Sijoitustutkijan palkkaus ei ole sidottu sijoitustoiminnasta saataviin tuottoihin. Materiaalin tekijänoikeus kuuluu Nordea Pankki Suomi Oyj:lle, Nordea-ryhmään kuuluvalle yhtiölle tai erikseen ilmoitetulle muulle taholle.

Liitteet

Ukrainan kriisi näkynyt vain Venäjän osakkeissa 110 105 Indeksi Ukrainan kriisi 100 95 90 85 80 75 70 10/13 11/13 12/13 1/14 2/14 3/14 Venäjän osakkeet, EUR Maailman osakkeet, EUR Lähde: ThomsonReuters 12

Ruplasta päänvaivaa monille suomalaisyhtiöille EUR/RUB 52 50 48 46 44 42 40 38 36 03/11 09/11 03/12 09/12 03/13 09/13 03/14 Lähde: Bloomberg Yhtiö Liiketoiminta Venäjällä Ruplan 10 %:n heikkenemisen vaikutus (ilman suojauksia) Nordean suositus Tikkurila 30 % liikevaihdosta noin 1/3 liikevoitosta Liikevaihto -4 % ja liikevoitto -10 %, yhtiö pyrkii vähentämään vaikutusta hinnankorotuksilla Stockmann 20 % liikevaihdosta Ei liikevoittoa Liikevaihto -2 %, vaikutus liikevoittoon vain jos yhtiö ei pysty nostamaan hintoja tarpeeksi nopeasti Nokian Renkaat 35 % liikevaihdosta 50 % liikevoitosta Liikevaihto -3 % ja liikevoitto 3-4 %, yhtiö onnistunut yleensä hyvin vähentämään vaikutusta hinnankorotuksilla Fortum 20 % liikevaihdosta Liikevaihto -2 % ja liikevoitto noin -1 %, investoinut Venäjälle 4 mrd eur 10 % liikevoitosta YIT 30 % liikevaihdosta 45 % liikevoitosta Liikevaihto -3 % ja liikevoitto -4,5 %, koronnousulla vaikutuksia asuntomarkkinoihin TeliaSonera 12 % yhtiön arvosta Osien summasta -1,2 % (Megafon), Turkcellilla omistuksia lisäksi Ukrainassa Oriola-KD 36 % liikevaihdosta Laskee hieman liikevaihtoa Tappiolla Pidä, 20 eur Myy, 12 eur Osta, 39 eur Myy, 15,50 eur Pidä, 9 eur Pidä, 5,90 eur Myy, 2,20 eur Lähde: Bloomberg, Nordea Equities 13

Osinkonälkä vauhdittanut defensiivisiä sektoreita Mm. Elisa, Kesko ja Orion pärjänneet selvästi markkinaa paremmin Indeksoitu, 100 = 9.12.2013 130 120 110 100 90 9.12. 18.12. 27.12. 7.1. 16.1. 27.1. 5.2. 14.2. 25.2. 6.3. Orion B Elisa Kesko B OMX Helsinki Cap Lähde: Bloomberg, Nordea Markets 14

Osinkopapereissa piilee vaara yhtiökokouksen jälkeen Elisa ja Orion kärsineet useana vuonna osinkokrapulasta % Yhtiökokous 6 4 2 Kaupankäyntipäivää 0-40 -2-30 -20-10 0 10 20 30 40 50-4 -6-8 -10-12 Elisa suhteessa indeksiin 2007-2013 keskiarvo % Yhtiökokous 8 6 4 2 Kaupankäyntipäivää 0-40 -2-30 -20-10 0 10 20 30 40 50-4 -6-8 Orion suhteessa indeksiin, 2007-2013 keskiarvo Lähde: Bloomberg, Nordea Markets 15