Sijoittaja finanssimyrskyssä eq Varainhoidon navigaatio-ohjeet

Transkriptio

1 Sijoittaja finanssimyrskyssä eq Varainhoidon navigaatio-ohjeet Rahapäivä Lauri Lundström Sivu 1

2 Huomioita pääomamarkkinoista vuosina Viimeisen kolmen vuoden aikana sijoittaja on joutunut kohtamaan poikkeuksellisen paljon vaikeuksia useilla eri markkinoilla Negatiivinen kehitys käynnistyi USA:n asuntomarkkinoiden romahduksesta 2008, joka johti omalta osaltaan pankki/finanssikriisiin Iso määrä pankkeja ja rahoituslaitoksia ajautui selvitystilaan ja valtava määrä ihmisiä menetti kotinsa/säästönsä USA:ssa osakemarkkinat laskivat voimakkaasti vuosina Yrityslainamarkkinoilla loppusyksystä 2008 koettiin ennen näkemätön kriisi, kun markkinaosapuolien luottamus toisiinsa romahti ja markkinoiden likviditeetti hävisi hetkeksi lähes kokonaan Keväällä 2010 valtioiden liikkeellelaskemilla velkakirjamarkkinoilla koettiin hetkellinen paniikki, kun markkinoiden usko joidenkin valtioiden kykyyn selviytyä veloistaan loppui Sijoittajien kiinnostus vaihtoehtoisiin sijoituksiin (esim. Hedge rahastot) lopahti, koska ko. instrumenttien realisointi hankaloitui merkittävästi

3 Huomioita markkinoista jatkuu... Sijoitukset noteeraamattomiin kohteisiin (private equity) kärsivät huonosta likviditeetistä, talouden lamasta sekä pankkien kiristetystä luotonannosta Kiinteistösijoitusmarkkina kärsi erityisesti ulkopuolisen rahoituksen nopeasta pysähtymisestä Huolimatta siitä, että useat kehittyvät markkinat välttivät laman, hidastui kasvu niissäkin maissa ja erityisesti osakemarkkinat laskivat kehittyneiden markkinoiden perässä Pitkien korkopapereiden tuottotaso vaipui ennätysalhaalle Yrityslainamarkkinat ennustivat konkurssien aaltoa finanssikriisin keskellä Raaka-aineiden hinnat romahtivat

4 Oliko kaikki todellakin näin synkkää ja miten tästä eteenpäin? Valtiot ryhtyivät poikkeuksellisen voimakkaisiin elvytystoimiin sekä USA:ssa että Euroopassa, mikä käänsi bruttokansantuotteet nousuun Osakekurssit kääntyivät maaliskuussa 2009 nousutrendiin, joka jatkui ainakin keväälle 2010 ja kesällä kurssit ovat sahailleet makroekonomisen tiedon perässä Pankkien tilanne on selkeästi helpottunut Valtion lainojen korkotaso on pysynyt ennätysalhaalla koko kriisin ajan Yrityslainojen tuotto on ollut hyvää koko vuoden 2009 ja 2010 Yritysten tulokset ovat olleet toisen kvartaalin jälkeen 2010 pääsääntöisesti erittäin hyviä Saksan talous kasvaa nopeasti ja kehittyvät markkinat ovat toipuneet nopeasti

5 Rahastopääomien kehitys Suomessa 7/2010

6 Sijoitustoiminnassa tulee huomioida talouden syklit 1. Talous elpyy -Korot ja pörssit nousuun, työttömyys kasvaa, yritysten tulokset kasvuun Tuomiopäivän profeetat äänessä 2. Voimakas kasvu -Korot ja pörssit nousussa, työttömyys vähenee, yritysten tulokset paranevat Ei osakkeet vielä ole kalliita Talous taantuu -Korot ja pörssit laskussa, työttömyys kasvaa, yritysten tulokset pohjassa Kohta kääntyy 4 3 eq Syklimittari 3. Suhdanne täyttyy -Korot ja pörssit korkealla, täystyöllisyys, yrityksiltä tulosennätyksiä Vain taivas on kattona Sivu 6

7 Helsingin pörssin nousut ja laskut OMX Helsinki Cap kuukausi-indeksi* AIKA NOUSU LASKU KESTO IV/ /IX -31 % 42 kk X/ /X 468 % 73 kk XI/ /XI -51 % 49 kk XII/ /IV 308 % 77 kk V/ /VII -24 % 15 kk VIII/ /IV 286 % 45 kk V/ /IX -72 % 41 kk X/ /II 227 % 17 kk III/ /I -22 % 23 kk II/ /III 271 % 50 kk IV/ /III -59 % 36 kk IV/ /X 174 % 55 kk XI/ /III -60 % 17Kk IV/ % 16 kk * Unitas-indeksi vuosina Sivu 7

8 Eri sektorien tuotto taloussuhdanteissa Sektorien keskimääräinen prosentuaalinen muutos kussakin suhdannevaiheessa, MSCI index USD Laskevat /alhaiset korot Talouden elpyminen Nousevat /korkeat korot Voimakas talouskasvu Riskipreemiot Laskevat Nousevat Informaatioteknologia 62 % Sykliset kulutustavarat 28 % Rahoitus 28 % Muu teollisuus 27 % Telekommunikaatio 26 % MSCI Maailma 26 % Perusteollisuus 25 % Terveydenhuolto 18 % Energia 16 % Päivittäistavarat 13 % Yhdyskuntapalvelut 8 % Päivittäistavarat -12 % Energia -15 % Terveydenhuolto -16 % Yhdyskuntapalvelut -18 % Perusteollisuus -20 % MSCI Maailma -32 % Rahoitus -33 % Sykliset kulutustavarat -33 % Muu teollisuus -34 % Telekommunikaatio -36 % Informaatioteknologia -46 % Informaatioteknologia 39 % Telekommunikaatio 25 % Terveydenhuolto 21 % Energia 20 % MSCI Maailma 19 % Sykliset kulutustavarat 18 % Päivittäistavarat 13 % Muu teollisuus 13 % Rahoitus 12 % Yhdyskuntapalvelut 7 % Perusteollisuus 3 % Terveydenhuolto 31 % Rahoitus 25 % Päivittäistavarat 19 % Informaatioteknologia 19 % Yhdyskuntapalvelut 16 % Energia 14 % MSCI Maailma 13 % Telekommunikaatio 10 % Sykliset kulutustavarat 9 % Muu teollisuus 8 % Perusteollisuus -4 % Talous taantuu Suhdanne täyttyy

9 Saksa BKT ja IFO-indeksi BKT reaalinen ja kausivaihteluista tasoitettu, muutos % edellisestä neljänneksestä 3 % % % % 95-1 % -2 % 90-3 % 85-4 % Data: Bloomberg ja Reuters BKT % (VAS. AST.) IFO (OIK. AST.) Sivu 9

10 USA BKT ja ostopäälliköiden indeksi (ISM) 10 % 70 8 % 65 6 % 4 % 60 2 % 55 0 % 50-2 % 45-4 % -6 % -8 % -10 % DATA: Bloomberg ja Reuters BKT % (VAS. AST.) ISM (OIK. AST.) Sivu 10

11 S&P 500 yhtiöiden tulos/osake Vuosina E, USD, Lähde: S&P /I 1991/I Tulosmuutos: 2010Q1 +91,7% TULOS/OSAKE, USD 2010Q2 +51,9% 2010Q3 +31,8% Vuosi 2010E +46,1% 2010Q4 +27,9% 2011Q1 +13,1% Vuosi 2011E +13,9% 2011Q2 +11,0% 2011Q3 +16,0% 2011Q4 +15,4% 1992/I 1993/I 1994/I 1995/I 1996/I 1997/I 1998/I 1999/I 2000/I 2001/I 2002/I 2003/I ENNUSTE 2004/I 2005/I 2006/I 2007/I 2008/I 2009/I 2010/I 2011/IE Sivu 11

12 Kurssikehitys pörssissä Paikallinen valuutta, vuosina , = OMX-Helsinki Cap-indeksi, 5,9 % p.a. SP 500-indeksi, 5,2 % p.a. STOXX-indeksi, 3,6 % p.a. NIKKEI-indeksi, -3,5 % p.a. OMXHCAP SP STOXX NIKKEI Sivu 12

13 V OBLIGAATION TUOTTO/S&P 500 TULOSTUOTTO VUOSINA E, LÄHDE: S&P /II 1991/I 1991/IV 1992/III 1993/II 1994/I 1994/IV 1995/III 1996/II 1997/I 1997/IV 1998/III 1999/II 2000/I 2000/IV 2001/III 2002/II 2003/I 2003/IV 2004/III 2005/II 2006/I 2006/IV 2007/III 2008/II 2009/I 2009/IV 2010/IIIE 2011/IIE Keskiarvo (113)

14 Raaka-aineindeksi vuosina CRB indeksin pisteluku Sisältää mm: -Energiaa (Öljyä ja maakaasua) -Elintarvikkeita (Soijaa, vehnää) -Metalleja (Kultaa, kuparia) Sivu 14

15 BKT:n kasvu Suomessa vuosina E 8,0% 6,0% 4,0% 2,0% 0,0% 3,4% 2,4% 5,7% 4,9% 4,1% 0,0% -3,6% 4,4% 4,2% 3,3% 6,3% 5,3% 4,1% 6,1% 1,2% 2,2% 2,4% 3,7% 2,9% 5,0% 4,5% 0,9% 1,5% -2,0% -4,0% -6,0% -8,0% -10,0% Lähde: ETLA 4/2009, ,1% -1,2% ,0% 2010E* Sivu 15

16 SUOMEN VIENTI KUUKAUSITTAIN MILJARDIA EUROA, KAUSITASOITETTU /I 2006/I 2007/I 2008/I 2009/I 2010/I 2011/I

17 Pörssiyhtiöiden tuloskehitys Tulos rahoituserien jälkeen, vuosina , mrd. euroa TEOLLISUUS PL.NOKIA PALVELUT PANKIT NOKIA /I 2001/I 2002/I 2003/I 2004/I 2005/I 2006/I 2007/I 2008/I 2009/I 2010/I Sivu 17

18 Suomi: pörssiyhtiöiden osinkosumma Vuosina E, mrd. euroa LISÄOSINGOT NOKIA KAIKKI PL. NOKIA E Sivu 18

19 Pörssiyhtiöiden osinkotuotto-% Vuosina E* 6 % 5 % OSINKOTUOTTO KAIKKI OSINKOTUOTTO ILMAN NOKIAA KESKIARVO (2.6 %) 4 % 3 % 2 % 1 % 0 % *Poislukien lisäosingot E Sivu 19

20 Pörssiyhtiöiden P/E-luku Vuosina E P/E-LUKU ILMAN NOKIAA P/E-LUKU KAIKKI KESKIARVO E Sivu 20

21 Eri sijoitusmuotojen tuotto Suomessa Vuosina , = OMXHCAP-tuottoindeksi 10,2 % p.a Valtion viitelainaindeksi 5,7 % p.a. Rahamarkkinaindeksi 3 kk 3,5 % p.a Sivu 21

22 eq Varainhoito lyhyesti eq Varainhoito on kotimainen riippumaton täyden palvelun varainhoitaja Toiminta-ajatuksemme on tarjota ja kehittää tehokkaita ja asiakaslähtöisiä varainhoitopalveluja vaativille asiakkaille eq Varainhoito Oy 100% 50% eq Rahastoyhtiö Oy Active Hedge Advisors Oy eq Varainhoidolla on 35 työntekijää ja n asiakasta (6/2010) Varainhoidolla on Helsingin lisäksi toimistot Tampereella ja Kuopiossa Kotimainen omistaja ja sitoutunut henkilöstö eq Varainhoidon omistavat avainhenkilöstö sekä Georg, Henrik ja Carl Gustaf Ehrnrooth. Yrityskauppa on toteutettu eq Varainhoidon toimitusjohtajana toimii Lauri Lundström ja hallituksen puheenjohtajana Georg Ehrnrooth Sivu 22

23 Allokaatiopäätöksenteko ja salkunhoito eq Varainhoito tarkastelee markkinoita globaalin taloussyklin mukaisesti ja muodostaa markkinanäkemyksen perustuen omaan ja ulkoiseen analyysitoimintaan Allokaatiosta päättää säännöllisesti kokoontuva allokaatiotiimi kuukausittain tai markkinatilanteen edellyttäessä useammin Allokaatiomuutosten perusteella toteutetaan muutokset asiakkaiden salkkuihin Salkunhoidossa taktisista toimenpiteistä vastaavat salkunhoitajat Allokaationäkemys Globaali markkinanäkemys Näkemyksen muodostaa allokaatiotiimi Oma ja ulkoinen analyysi Allokaatioluokkien painotus: Osakkeet / korot / vaihtoehtoiset sijoitukset Osakenäkemys Osakeryhmä Sektorit Markkina-alueet Tyylit ja teemat Mallisalkut ja Sijoitusrahastot Asiakassalkut Asiakaskohtainen räätälöinti ja sovitut reunaehdot Salkunhoidon toteutus Salkunseuranta ja riskienhallinta Sijoitusstrategian ja asetettujen sijoitusrajoitusten noudattaminen Tuotonlaskenta Kuukausittainen makronäkemys Viikottainen tarkastelu Tarkastelu aina markkinatilanteen muuttuessa Korkonäkemys Korkoryhmä Korkoluokat Duraatiot Salkkujen riskitason tarkkailu

24 Tarjoamamme varainhoitopalvelut eq Varainhoito tarjoaa sijoitusrahastoja ja ammattitaitoista varainhoitoa instituutio- ja yksityissijoittajille Tarjoamamme varainhoitopalvelut ja -tuotteet: Varainhoitopalvelut Rahastot Muut palvelut Private-palvelut Yksilöllinen varainhoito Instituutiovarainhoito Osakerahastot Korkorahastot Hedge-rahastot Indeksilainat Vakuutussidonnaiset varainhoitotuotteet Pankkipalvelut Hallinnoimamme asiakaspääoma on n.1,0 miljardia euroa, josta eq:n rahastopääomat ovat 466 miljoonaa euroa (07/2010) Tarjoamamme varainhoito voidaan toteuttaa rahastosijoitusten, indeksiosuusrahastojen ja suorien sijoitusten kautta sekä eri sijoitusstrategioita hyödyntämällä Yhteistyökumppaneitamme ovat Mandatum Life, Trigon, East Capital, DWS (Deutsche Bank) ja ING Sivu 24

25 eq tarjoaa laajan valikoiman sijoitusrahastoja eq:n rahastovalikoimaan kuuluu 30 sijoitusrahastoa, joista 23 on eq Rahastoyhtiön hallinnoimia. Tarjoamme lisäksi yhteistyökumppaneidemme Trigonin, East Capitalin, ING:n ja DWS:n hallinnoimia rahastoja. Osakesijoittamisen osalta olemme sekä tyylisijoittaja että sektorisijoittaja Rahastojemme sijoitusmenestys on erinomainen Osakerahastot Korkorahastot Hedge-rahastot Pohjoismaat eq Suomiliiga eq Pikkujättiläiset Eurooppa eq Eurooppa Osinko Globaalit eq Global Focus eq Portfolio eq Turun Yo:n rah. Sektorit eq Clean Energy eq Consumer eq Financial eq Healthcare eq Industrial eq Materials eq Spender eq Technology eq Telecom Kehittyvät markkinat* eq Kasvava Aasia eq Venäjä Plus eq Emerging Agri eq Em. Financial eq Emerging Top Picks eq Itä-Eurooppa eq Itä-Eur Pienyhtiöt eq Balkan East Cap. Russian Fund East Cap. Turkish Fund Rahamarkkina eq Rahamarkkina Valtionlainat eq Valtiokorko Yrityslainat eq Eurobond eq High Yield Bond eq Emerging Markets Corporate Bond eq Active Hedge *) Trigonin ja East Capitalin hallinnoimat rahastot keltaisella Sivu 25

26 eq:n kokenut salkunhoitotiimi Hannu Angervuo, alalla vuodesta 1985 Salkunhoitajana Fides Asset Managementissä, SYP- Rahastoyhtiössä sekä Carnegie Asset Managementissä. Sijoitustutkimuksesta vastaavana ja analyytikkona Unitas Pankkiiriliikkeessä. Dick Lund, alalla vuodesta 2000 Salkunhoitajana, analyytikkona ja portfolioanalyytikkona Fides Asset Managementissä. Jukka-Pekka Leppä, alalla vuodesta 1993 Meklarina Pankkiiriliike Erik Selinillä, salkunhoitajana Arctos Rahastoyhtiössä, sijoitusjohtajana Conventum Omaisuudenhoidossa, varatoimitusjohtajana Pohjola Omaisuudenhoidossa ja toimitusjohtajana Ilmatar Asset Managementissä. Samuel von Martens, alalla vuodesta 1998 Active Hedge Advisors Oy:n perustaja ja toimitusjohtaja. Toimitusjohtajana Neomarkka Oyj:ssä. Johtotehtävissä Norvestia-konsernissa. Jani Kurppa, alalla vuodesta 2000 Korkosalkunhoitajana Fides Asset Managementissa. Salkunhoitajana Valtiokonttorissa. Johdannaisasiantuntijana Hex Oyj:ssä. Perttu Tevanen, alalla vuodesta 2005 Salkunhoitajana eq:lla. Tätä ennen eq:n middle- & back-office ja IT -kehitysprojekteissa Tommy Petersen, alalla vuodesta 2004 Portfolioanalyytikkona Fides Asset Managementissä. Sivu 26

27 eq Rahasto-salkkujen tuottokehitys Globaalit eq Rahasto salkut Mallisalkkujen tuotot vuonna 2009 Mallisalkkujen tuottokehitys perustamisesta 45,0 % Osake Tuotto Maltti Vakaa Korko 10,0 % eq Osake 1999 eq Tuotto ,0 % eq Maltti 2004 eq Vakaa 2004 eq Korko ,0 % 40,8 % 8,0 % 7,8 % 35,0 % 30,0 % 25,0 % 20,0 % 22,7 % 34,2 % 19,8 % 26,9 % 19,6 % 6,0 % 4,0 % 2,0 % 5,2 % 2,5 % 3,2 % 5,8 % 4,0 % 5,5 % 5,2 % 15,0 % 10,0 % 5,0 % 15,3 % 10,4 % 13,4 % 7,0 % 0,0 % -2,0 % -2,5 % 0,0 % eq tuotot Indeksin tuotto -4,0 % eq tuotot Indeksin tuotot Osake Tuotto Maltti Vakaa Korko Osakkeet / Korot Neutraalipaino Osakepainon vaihteluväli 100%/0% - 80%/20% 60%-100% 50%/50% 30%-70% 20%/80% 0%-40% 0%/100% - Osake/korko-allokaatiota muutetaan markkinanäkemyksen mukaisesti +/-20% neutraalipainosta Tuotoista vähennetty rahastojen hallinnointipalkkiot, mutta ei salkun varainhoitopalkkiota (vaihtelee salkun koosta riippuen) Vertailuindeksit: Osakkeet MSCI World ja korot EMU Broad Market index Sid 27

28 Private-mallisalkkujen tuottokehitys 12 KK* 25,0 % Osake Tuotto Maltti Vakaa Korko 21,8 % 20,0 % 19,7 % 16,7 % 15,0 % 15,3 % 13,8 % 13,6 % 11,5 % 10,0 % 9,0 % 8,6 % 7,2 % 5,0 % 0,0 % eq tuotot Indeksin tuotto * Sisältää rahastojen hallinnointipalkkiot, mutta ei salkun varainhoitopalkkiota

29 Osakerahastojen tuottokehitys Tuotto 12 kk 7/2010 (GIPS) Tuotto vuoden alusta ( ) 100 % 80 % 60 % Clean Energy Euroopa Osinko Global Focus Pikkujättiläiset Portfolio Suomiliiga eq Venäjä Plus 74,4 % 59,4 % Global Focus Portfolio Suomiliiga Pikkujättiläiset Clean Energy 18,9 14,2 14,6 11,5 Eurooppa Osinko Venäjä Plus 21,2 12,9 40 % 20 % 13,9 % 23,0 % 24,1 % 16,8 % 34,0 % 28,0 % 22,9 % 16,8 % 31,2 % 30,2 % ,8 7,8 7,5 5,5 2,2 4,7 0 % % -11,5 % -18,0 % -10-8,3-11,2-40 % -15 eq Tuotot % Vertailuindeksit % eq TUOTOT % VERTAILUINDEKSIT %

30 Sektorirahastojen tuottokehitys Tuotto 12 kk 7/2010 (GIPS) Tuotto vuoden alusta ( ) Consumer Financial Healthcare Industrial Materials Spender Technology Telecom Financial Consumer Healthcare Materials Technology Telecom Industrial Spender 40 % 34,0 % 20 19,6 30 % 20 % 27,2 % 19,9 % 19,6 % 18,4 % 14,9 % 28,3 % 26,7 % 25,2 % 22,8 % 21,2 % 19,2 % 18,7 % 21,2 % 11,6 % ,1 7,8 6,5 9,8 11,1 6,2 7,4 6,2 11,1 6,8 16,7 15,1 14,2 10 % 8,8 % 5 4,3 2,4 0 % 0 eq Tuotot % Vertailuindeksit % eq TUOTOT % VERTAILUINDEKSIT % EUROISSA

31 Liite 2 Korkorahastojen tuottokehitys Tuotto 12 kk 7/2010 (GIPS) Tuotto vuoden alusta ( ) 40 % EM Corporate Bond Eurobond High Yield Bond Rahamarkkina Valtiokorko 12 Valtiokorko Eurobond High Yield Bond EM Corporate Bond Rahamarkkina Active Hedge 11,5 35 % 10 10,4 30 % 25 % 23,9 % 23,1 % 29,0 % 8 8,0 7,0 20 % 15 % 10 % 15,4 % 10,0 % 9,9 % 6 4 4,1 4,5 5,7 5,5 3,2 5 % 0 % 1,4 % 0,6 % eq Tuotot % Vertailuindeksit % 5,0 % 5,1 % 2 0 eq TUOTOT % VERTAILUINDEKSIT % 0,5 0,3

32 eq Varainhoidon sijoitusmenestys 2010 Awards eq Portfolio eq Global Focus eq Rahamarkkina eq Technology eq Materials eq Consumer Best sector fund over 3 yrs eq Eurobond eq Financial eq Industrial Best sector fund over 5 yrs Best Small Equity Fund House (<20 equity funds) eq Pikkujättiläiset eq Turun Yo:n J.rah. Best Nordic equity fund over 3 yrs eq Valtiokorko Lähde: Morningstar Inc. 12/4/2010 Parhaat 10% 5 tähteä; seuraavat 22.5% 4 tähteä; keskimäärin 35% 3 tähteä; seuraavat 22.5% 2 tähteä; huonoimmat 10% 1 tähti. Sivu 32

33 eq Varainhoidon sijoitusnäkemykset Allokaatio Ylipaino osakkeissa Ylipainotetut sektorit Teollisuus Tele Teknologia Teema eq Eurooppa osinko Kehittyvät markkinat Venäjä Aasia Korko Yrityslainat Kehittyvien markkinoiden yrityslainat High Yield Sivu 33