Johdanto 3 Miksi haluamme toimia ESG-periaatteiden mukaisesti? 3

Transkriptio

1

2 SISÄLLYSLUETTELO Johdanto 3 Miksi haluamme toimia ESG-periaatteiden mukaisesti? 3 Kohdeyhtiöiden vastuullisuuden mittaaminen 3 JOM Rahastoyhtiön keskeiset ESG-kriteerit 4 ESG-asioiden integroiminen osaksi toimintatapaamme 5 JOM Rahastoyhtiön ESG-prosessi 6 ESG-prosessi kaaviona 7 Aktiivinen omistajuus 8 ESG-raportointi kohdemaittain 8 ESG-kriteerien raportointi kohdemaittain 9 Vuoden 2015 konkreettiset tapaukset 10 Loppusanat 11 2

3 JOHDANTO JOM Rahastoyhtiö on sitoutunut noudattamaan YK:n vastuullisen sijoittamisen periaatteita yleisesti toiminnassaan sekä erityisesti osana hallinnoimiensa rahastojen sijoitustoimintaa. Olemme omaksuneet ESGasiat (Environmental, Social & Governance = Ympäristö, yhteiskunta & hyvä hallintotapa) osaksi toimintaamme, mikä käytännössä tarkoittaa ESG-kriteerien tarkastelun integroimista perinteiseen taloudelliseen sijoitusanalyysiin. Vastuullinen sijoittaminen on lähtökohtaisen tärkeää kohdemarkkinoillamme kehittyvässä Aasiassa, jossa valtiot sekä yritykset ovat vielä pitkälti kehitysvaiheessa ESG-periaatteiden osalta. Tässä raportissa esitellään keskeisimmät ESG-kriteerit, joiden valossa olemme vuonna 2015 arvioineet kohdeyhtiöiden toimintaa sijoituspäätöksiä tehdessämme, vastuullisen sijoittamisen prosessimme sekä vastuulliseen sijoittamiseen liittyvät tärkeimmät havaintomme kohdemaissamme. MIKSI HALUAMME TOIMIA ESG- PERIAATTEIDEN MUKAISESTI? Vuosi 2015 oli ensimmäinen kokonainen kalenterivuosi vastuullista sijoittamista edistävän FINSIF:n (Finland s Sustainable Investment Forum ry) jäsenenä ja ratkaisumme lähteä toimimaan vastuullisen sijoittamisen periaatteiden mukaisesti on tukenut toimintamme kehittämistä. Näemme ESG-asiat pitkällä aikavälillä lisäarvoa tuovina kilpailutekijöinä ja niiden huomioon ottaminen sijoitustoiminnassa on tärkeä osa ulkoisten riskien identifiointia sekä hallintaa. Erityisesti vastapuoliriski vähenee, kun olemme tietoisia kohdeyhtiöiden toimista taloudellisten tekijöiden lisäksi kaikilla ESGosa-alueilla. Koemme myös, että positiomme vähemmistösijoittajana on turvattu paremmin yhtiöissä, joissa erityisesti hyvän hallintotavan mukaiset vaatimukset otetaan huomioon. KOHDEYHTIÖIDEN VASTUULLISUUDEN MITTAAMINEN ESG-toimintatavat eivät ole vielä yleisesti vakiintuneet, minkä vuoksi olemme luoneet omat normeihin perustuvat ESG-kriteerit, joilla mittaamme kohdeyhtiöiden vastuullisuutta. Selvitämme osana sijoitusprosessia, onko kohdeyhtiö rikkonut ympäristöön, ihmisoikeuksiin, työntekijöiden oikeuksiin tai hyvään hallintotapaan liittyviä kriteereitä. Sijoitustoiminnassa ylivoimaisesti tärkein vastuullisen sijoittamisen seurattava parametri on sijoituskohteiden hyvä hallintotapa. Yleisesti tämä tarkoittaa sijoituskohdeyhtiöiden hallintotapaa, mutta me olemme laajentaneet tämän koskemaan osaksi myös valtioiden poliittista hallintotapaa ja keskuspankkien toimintaa. Yhtiöiden osalta hyvä hallintotapa on pääosassa luonnollisesti silloin, kun tarkastellaan niiden toimintaympäristöä ja yhteiskuntavastuuta. Ilman hyvää hallintotapaa ei mielestämme yhtiöiden ympäristö- ja yhteiskuntavastuuta voida toteuttaa edes kohtuullisella tavalla. 3

4 JOM RAHASTOYHTIÖN KESKEISET ESG- KRITEERIT Ympäristö Ympäristönhallintasysteemit Kierrätys/raaka-aineiden uusiokäyttö Jätehuolto Luonnonvarojen/energian säästäminen Uusiutuva energia/vihreä teknologia & toiminta Ympäristönsuojeluohjelmat Yhteiskunta Ihmisoikeudet Työntekijöiden oikeudet & standardit (mm. työntekijöiden terveys, turvallisuus & koulutus) Yritysvastuuohjelmat (mm. hyväntekeväisyys, työ yhteisön hyväksi, lahjoitukset & koulutus) Hyvä hallintotapa Veroraportointi & läpinäkyvyys Johdon rakenne Valvontakomitea Ilmiantosysteemi Vähemmistösijoittajien oikeudet Anti-korruptio Osinkojen maksupolitiikka 4

5 Koemme myös, että oma asemamme piensijoittajana on paremmin turvattu suurten sijoittajien rinnalla, kun kohdeyhtiöiden hyvä hallintotapa on kunnossa. Koska sijoituskohteemme sijaitsevat pääasiallisesti Aasian kehittyvillä markkinoilla, seuraamme myös tarkasti, miten hallintotapaa hoidetaan maan poliittisessa johdossa ja keskuspankissa. Nyt kun länsimaiden (ja Japanin) keskuspankit ovat elvyttäneet huomattavasti ilman muita tuloksia kuin kuplia eri omaisuusluokissa, alkaa olla näkyvissä, että NIRP ja ZIRP, ym. keskuspankkipolitiikan toimintatavat eivät ole kovinkaan vastuullisia. Näin ollen olisi luonnollista, että rahavirrat alkaisivat seurata enemmän vastuullisia keskuspankkialueita, kuten monia eri Aasian maita. Meille merkittävää kohdemaata Indonesiaa on perinteisesti pidetty ongelmallisena sijoituskohteena maahan juurtuneen korruption vuoksi. Nykyisen uudistusmielisen Joko Widodon presidenttiys on kuitenkin vaikuttanut positiivisesti maan hallintotapaan ja sijoitusympäristöön Widodo on Indonesian ensimmäinen presidentti, jolla ei ole yhteyksiä maan entiseen hallitsijaan Suhartoon. Nykyisen presidentin riippumattomuus entiseen hallintoon sekä tiettyihin toimialoihin kohdistuneet uudistukset, kuten turismin, vähittäiskaupan sekä elokuva- ja kuljetusalojen avautuminen ulkomaisille omistuksille ovat näkyneet positiivisesti kohdeyrityksiemme ESGraportoinnissa sekä yleisesti maan houkuttelevuudessa sijoituskohteena. Koska JOM Rahastoyhtiö on suhteellisen pieni toimija rahastoyhtiönä, jolla on rajatut resurssit toiminnoissaan, hyödynnämme mahdollisuuksiemme mukaan strukturoituja vastuullisen sijoittamisen työkaluja, kuten kolmannen tahon tarjoamia ESG-pisteytyksiä (esim. Bloomberg). Kyseiset ESG-pisteytykset eivät kuitenkaan pääsääntöisesti tarjoa riittävästi syvällistä ESG-asioihin liittyvää tietoa Aasian kehittyvillä markkinoilla toimivista pienistä ja keskisuurista yrityksistä, joissa sijoituksillamme on pääpaino, eivätkä ne näin ollen yleensä tyydytä tarpeitamme. Sen sijaan lähestymistapamme vastuullisissa sijoituksissa ilmenee toisaalta tiettyjen sijoitusteemojen painottamisessa, tiettyjen sijoitusteemojen välttämisessä, ja toisaalta taas salkunhoitotiimin sijoitusetiikan tuomisessa salkunhoidolliseen päätöksentekoon. Tiettyjen sijoitusteemojen välttäminen on käytännössä toteutunut vuonna 2015 siten, että emme mm. ole sijoittaneet ns. epäeettisiin yhtiöihin, kuten tupakan ja aseiden valmistajiin tai myyjiin, vaikkemme virallisesti ole poissulkenut mitään toimialaa sijoitusavaruudesta. Toisaalta olemme suosineet tiettyjä sijoituskohteita valitsemalla salkkuihimme uusiutuvan energian tuottajia. Näiden lisäksi mittaamme yhtiöiden vastuullisuutta edellä mainittujen normeihin perustuvien kriteerien pohjalta. ESG-asioiden integroiminen osaksi toimintatapaamme Vastuullisen sijoittamisen integroiminen tarkoittaa meille, että ESG-analyysi on sisällytetty osaksi sijoitus- ja päätöksentekoprosessia eli kohdeyritysten due diligencea, jossa yritysympäristö otetaan huomioon kokonaisuutena. Meillä ei siis ole 5

6 erillistä yksikköä valvomassa ESG-asioita, vaan ne otetaan huomioon yrityksemme päivittäisessä toiminnassa ja erityisesti salkunhoitajan sijoituspäätöksenteossa. Näemme ESG-prosessin integroimisen yritykselle lisäarvoa tuottavana tekijänä, jonka toteuttamiseen pyrimme liittämällä vastuullisen sijoittamisen osaksi yrityskulttuuriamme sekä toimintatapaamme. JOM RAHASTOYHTIÖN ESG-PROSESSI Koska vastuullisten periaatteiden mukainen sijoittaminen on vielä murrosvaiheessa, eivätkä siihen liittyvät prosessit ole vakiintuneet, olemme kehittäneet oman ESGmallin, jota tulemme seuraamaan tulevina vuosina, sitä kuitenkin tarpeen mukaan päivittäen. Prosessia seuratessa tulee muistaa kohdemarkkinoidemme haasteellisuus ESGtoimintatapoihin ja yritysten läpinäkyvyyteen liittyen. Lähtökohtaisesti kohdeyhtiöiden toimintatavat selvitetään niin laaja-alaisesti ennen sijoituspäätöksen tekemistä, että mahdollisuus yhtiöiden tekemiin ESGperiaatteiden rikkomuksiin sijoituspäätöksen jälkeen tulisi olla marginaalinen. Toisaalta mikäli yhtiö osoittautuu erityisen potentiaaliseksi sijoituskohteeksi, toimien kuitenkin samalla jollain osa-alueella ESGperiaatteiden vastaisesti, voimme tehdä sijoituksen rikkomuksesta huolimatta. Tämä kuitenkin vaatii meiltä kohdeyhtiön voimakasta painostamista ESGtoimintatapojen korjaamiseen. seuranneet yhtiöiden vastuullisuutta yritystapaamisissa käymisen lisäksi kuluneen vuoden vuosiraporteista, yhtiöiden nettisivuilta ja sidosryhmiltä. Kehotamme sijoituskohdeyhtiötä tarkentamaan ESGtoimintatapojaan, mikäli niitä ei ole mainittu vuosikertomuksissa, tai mikäli vuosikertomukset ovat näiden osalta puutteelliset. Lisäksi pyrimme edistämään vastuullisen sijoittamisen periaatteiden käyttöönottoa sijoitustoimialalla yleisesti nostamalla asian keskusteluun yhteistyökumppaneiden kanssa, sekä suosimalla yhteistyötahoja, jotka ovat sitoutuneet vastuulliseen sijoittamiseen. Mikäli perusteellisesta selvityksestä huolimatta tietoomme tulee ilmi, että sijoituskohdeyhtiö rikkoo jotain keskeistä ESG-kriteeriä sijoittamisen jälkeen, noudatamme case by case lähestymistapaa. Tämä tarkoittaa, että jokainen tapaus käsitellään yksitellen tilanteen ja rikkomuksen vakavuuden mukaan. Tällaisessa tilanteessa pyrimme ottamaan epäkohdan esille kohdeyhtiön kanssa, pyytämään lisäselvitystä sekä kehottamaan tätä korjaamaan asian. On kuitenkin tärkeää antaa kohdeyhtiölle tarpeeksi aikaa korjata epäkohta, sillä rikkomuksen korjaamiseksi kyseessä voi olla tarve isollekin investoinnille (esim. jätevesihuoltosysteemin asennus), jota olisi kohtuutonta vaatia epärealistisen nopealla aikataululla. Pyrimme olemaan mahdollisimman hyvin tietoisia kohdeyhtiöiden ESG-suoriutumisesta seuraamalla niitä ja niiden toimintatapaa säännöllisesti vuosineljänneksittäin myös sijoittamisen jälkeen. Olemme vuonna

7 Vastuullisen sijoittamisen raportti 2015 ESG-PROSESSI KAAVIONA 7

8 AKTIIVINEN OMISTAJUUS Tiedostamme, että kohdemarkkinoillamme Aasian kehittyvissä maissa ESG-raportointi voi olla puutteellista tai jopa olematonta. Yleisenä ongelmana on se, että vaikka raportointi näyttäisi päälle päin kattavalta, kohdeyhtiöiden toimien paikkaansa pitävyyttä voi olla vaikea varmistaa läpinäkyvyyden puutteen johdosta. Pyrimme parantamaan läpinäkyvyyttä ja kohdeyhtiöiden luotettavuutta aktiivisen omistajuuden ja vaikuttamisen kautta. Mielestämme ylivoimaisesti tehokkain tapa varmistaa kohdeyhtiöiden esittämien ESGtoimintatapojen läpinäkyvyys on käydä säännöllistä vuoropuhelua yritysten kanssa sekä olla paikallisesti myös käymässä kohdemaissa ja -yrityksissä. Käytämme omistajaoikeuttamme vierailemalla säännöllisesti yrityksissä sekä mm. yritysten voimaloissa, kokoonpanotehtaissa ja rakennustyömailla. Vuonna 2015 teimme neljä yritysvierailumatkaa, joissa tapasimme kohdeyhtiöiden ylintä ja keskitason johtoa. Keskitason johdon tapaaminen mahdollistaa tarinoiden ja totuuksien kuulemisen monelta taholta (ns. tavallisilta työntekijöiltä), mikä lisää kohdeyhtiöiden luotettavuutta sekä läpinäkyvyyttä. Tapaamisissa annamme kehitysehdotuksia mahdollisten epäkohtien parantamiseksi, mikäli niille on tarvetta. Tehdasvierailut ovat antaneet hyvän kuvan siitä, minkälaiset työolosuhteet ja turvallisuustaso paikoissa on. ESG-tiedon keruussa paikalliset suhteet, joita meillä on mm. poliittisiin tahoihin ja paikallisiin sijoittajiin, ovat myös erityisen tärkeässä roolissa. Olemme myös valmiita osallistumaan kohdeyhtiöiden päätöksentekoon yhtiökokouksissa, mikäli sille tulee tarve. ESG-RAPORTOINTI KOHDEMAITTAIN Sijoituskohdemaidemme ESG-tilanteen kokonaiskuvan muodostamiseksi on tarpeellista tarkastella yritysten vastuullisuutta sekä läpinäkyvyyttä maittain ja arvioida missä maissa asiat on otettu parhaiten huomioon vuosikertomusten sekä omien näkemystemme mukaan. Alla olevassa taulukossa on arvioitu jokaisen sijoituskohdemaan vastuullisuutta käyttämiemme ESG-kriteerien pohjalta. Taulukosta selviää, kuinka moni kohdeyhtiö kunkin maan osalta raportoi asettamistamme keskeisistä ESG-kriteereistä. Olemme pyytäneet lisäselvityksiä ESG-aiheisten toimintatapojen selvittämiseksi kaikilta niiltä kohdeyhtiöiltä, jotka eivät ole raportoineet ESG-asioista lainkaan tai joiden ESGkertomukset eivät ole saatavilla englanniksi. Viime vuosien kehityksen suunta on lupaava, sillä kaikki kohdeyhtiömme ovat heränneet siihen, miten tärkeää hyvä hallintotapa on erityisesti sijoittajien näkökulmasta - käytännössä kohdeyritykset ovat korostaneet hyvää hallintotapaa kattavissa Corporate Governance raporteissaan tai nettisivuillaan. Tämä on selkeästi positiivinen kehityssuunta maissa, joissa korruptio ja nepotismi ovat olleet ja ovat edelleen pitkälti yleisiä ongelmia. Iloksemme voimme myös todeta, että vuonna 2015 suurin osa kohdeyhtiöistä on raportoinut kattavasti ESG-asioista sekä huomioinut hyvän hallintotavan lisäksi suhteellisen hyvin myös ympäristöön ja yhteiskuntaan liittyvät seikat. 8

9 ESG-KRITEERIEN RAPORTOINTI KOHDEMAITTAIN Yhteiskuntaan liittyvä raportointi on yleisesti kaikissa kohdemaissa otettu huomioon melko samassa laajuudessa. Toisaalta hyvään hallintotapaan ja erityisesti ympäristöön liittyvä raportointi vaihtelee maittain ja näiden tekijöiden osalta valtiot voidaan asettaa paremmuusjärjestykseen taulukon pohjalta: Koreaa voidaan pitää taulukon mukaan kaikista kohdemaistamme johtavana ympäristö- ja yhteiskuntavastuusta raportoijana ja maa näyttää olevan pitkälti länsimaiden tasolla ESG-asioihin liittyvässä läpinäkyvyydessä (toki viimeaikaisten paljastusten perusteella kuitenkin myös länsimaisten yritysten, mm. Nordea, Volkswagen ja Nokian Renkaat, läpinäkyvyys sekä vastuullisuus voidaan joiltain osin kyseenalaistaa). Intiassa yhteiskuntaan liittyvien tekijöiden lisäksi ympäristöstä ja hyvästä hallintotavasta on raportoitu laajasti. Yllä olevan taulukon perusteella maa näyttää olevan kaikkien ESGosa-alueiden raportoinnissa jopa Korean tasolla. Indonesian suunta on ESG-asioihin liittyvässä raportoinnissa lupaava. Vuoteen 2014 verrattuna maa on parantanut ESGraportointiaan huomattavasti ja yllä olevan taulukon perusteella sen voi sijoittaa kolmanneksi ottaen huomioon kaikki ESG-osaalueet. Yleisesti kaikki ympäristöön, yhteiskuntaan ja hyvään hallintotapaan liittyvät asiat ovat suhteellisen tasapuolisesti 9

10 huomioitu vuosiraporteissa ja monen kohdeyhtiön nettisivuilla on myös oma sarakkeensa ESG-asioille. Kiina sijoittuu viimeiseksi yhteiskuntaan liittyvässä raportoinnissa taulukon perusteella. Sen sijaan ympäristöasioista maassa on raportoitu yleisesti hyvin kohdeyhtiöt näyttävät tiedostavan maan kasvavan ympäristösääntelyn tuomat haasteet ja rajoitukset, joihin niiden on pitänyt vastata ainakin virallisesti. Pitää kuitenkin muistaa, että raportoinnin läpinäkyvyys on haaste kehittyvillä markkinoilla, eikä kohdeyhtiöiden virallisiin viesteihin tule suhtautua sinisilmäisesti. Kiinan positiivista kehityssuuntaa ympäristöasioissa tukee kuitenkin se, että absoluuttisesti mitattuna maasta on vuoden 2015 aikana tullut yksi maailman johtavista uusiutuvan energian käyttäjistä. Malesiassa erityisesti yhteiskuntavastuu on otettu yhteisön ja työntekijöiden osalta kattavasti huomioon vuosiraportoinnissa. Taulukon perusteella maa jää kuitenkin ympäristöön liittyvässä raportoinnissa muita kohdemaitamme jälkeen. kohdemaitamme heikommin ja sijoittuu näiden osalta taulukon perusteella viimeiseksi. Tulokseen voi vaikuttaa kuitenkin se, että joidenkin yhtiöiden nettisivut sekä vuosi- tai ESG-raportit eivät ole saatavilla englanniksi. Toisaalta vietnamilaiset sijoituskohteemme ovat tavallisesti keskittyneet raportoimaan yhteiskuntaan liittyvistä tekijöistä korostamalla erityisesti yhteisön hyvinvoinnin tärkeyttä. VUODEN 2015 KONKREETTISET TAPAUKSET Arveluttavana esimerkkinä vuodelta 2015 voidaan mainita tapaus, jossa eräs potentiaalisen vietnamilaisen kohdeyhtiön pääomistaja halusi maksaa osinkoja 200% nettovoitoista. Piensijoittajana tämä oli mielestämme vastuutonta ja vastoin yleistä näkemystämme yrityksen tehtävästä sijoittaa voitot osin myös investointitoimintaan ei kohtuuttomiin osinkomaksuihin, joiden jälkeen investointeihin ei enää riittäisi rahaa. Otimme tapauksen yrityksen kanssa esille ja ilmaisimme kantamme selvästi. Yritys ei lopulta päätynyt salkkuumme. Filippiineillä ympäristöön ja hyvään hallintotapaan liittyvistä toimintatavoista raportoiminen on puutteellista tai se uupuu kokonaan, mutta yhteisön kehittäminen sekä työntekijöiden hyvinvointi ovat yleisiä teemoja yritysten vuosiraporteissa. Maa sijoittuu Vietnamin ohella viimeiseksi ympäristöön ja hyvään hallintotapaan liittyvässä raportoinnissa. Vietnam suoriutuu ympäristöön ja hallintotapaan liittyvästä raportoinnista muita 10

11 Toinen tekemämme mielenkiintoinen, positiivinen havainto vuoden 2015 aikana oli erään indonesialaisen sijoituskohdeyhtiömme kaasuvoimalan turvallisuustilanteen kehittyminen parempaan suuntaan. Ensimmäisellä vierailullamme vuonna 2013 tehtaan valmistumisen jälkeen oli selvää, että tehtaan turvallisuussäännöt puuttuivat kokonaan: mm. varoituskylttejä ei ollut ja voimalassa sai liikkua vapaasti. Marraskuussa 2015 toisen vierailumme aikana saimme kuitenkin huomata, että turvallisuusvaatimukset oli laitettu perusteellisesti kuntoon kattavaa turvallisuusjärjestelmää ja -esitelmää myöten suomalaisen voimalanjohtajan toimesta. kehittämiseen. Pyrimme jatkamaan vastuullista sijoitustoimintaa vuonna 2016 tässä raportissa esiteltyjen periaatteiden ja toimintamallien mukaisesti. LOPPUSANAT Tässä raportissa on esitelty kriteerit, joilla olemme mitanneet sijoituskohteidemme vastuullisuutta, vastuullisen sijoittamisen toimintatapamme sekä kohdemaittemme ESG-suoriutuminen vuonna Olemme pyrkineet vastaamaan haasteellisten kohdemarkkinoidemme tarpeisiin sekä alalla yleispätevien ESG-toimintatapojen puuttumiseen luomalla oman vastuullisen sijoittamisen mallimme. Tiedostamme, että asettamamme ESG-kriteerit ja prosessi eivät ole valmiita kokonaisuuksia, vaan kehitettävissä olevia työkaluja, joita pyrimme päivittämään ja parantamaan (jatkuvasti)/tarpeen mukaan. FINSIFjäsenyytemme tukee toimintaamme sekä yleisesti vastuullisen sijoittamisen levittämistä ja kehittämistä alalla pyrimme edistämään vastuullista sijoittamista yhteistyössä muiden sijoittajien kanssa, joilta voimme samalla hakea ideoita oman toimintamme 11