Venäjän talous, pankit ja rahoitusmarkkinat muuttuvassa ympäristössä. Lahti Henri Malvet

Transkriptio

1 Venäjän talous, pankit ja rahoitusmarkkinat muuttuvassa ympäristössä Lahti Henri Malvet

2 Finanssikriisi iski Venäjälle kovalla kädellä Talous oli erittäin hyvässä tasapainossa, kriisi iski silti kovasti Ulkomainen rahoitus yrityssektorille pysähtyi seinään Ulkomaiset pääomavirat kääntyivät pois Venäjältä 2 Keskuspankin huolena taas spekulatiivisten pääomavirtojen saapuminen; riskinä myös Venäläisten pankkien ja yrityksien kasvava lainanotto ulkomailta Valtion velka on edelleen pieni, valuuttareservit noin 15% BKTsta Aikaisemmin kerätyt reservit mahdollistavat valtion tukipaketteja ilman velkaantumista ulkomaille Valtion velka/bkt suhde noussee 16% tasolle 2012 (Euro-alue keskimäärin 60%) Positiivisia signaaleja on alkanut tulla Tilastot laahaavat perässä; esim. Q BKT ei vielä tiedossa

3 BKTn huiman laskun jälkeen kasvua odotettavissa - vuonna 2010 arvioltaan n. 3,0% 150 %, y/y USD/barrel Oil production, 3M mov. avg Oil price, 3M mov. avg., rhs

4 Uusi vuosi, uudet kujeet Vahvistunut ostopäällikköindeksi osoittaa kasvua teollisuustuotannossa Venäjän öljyvienti on edelleen n. 60% kaikesta viennistä Korkea riippuvuus raaka-aineista Investoinnit muille sektoreille unohtuivat, kun nouseva öljyn hinta oli vaurauden takeena Vientisektorin monipulistaminen vielä edessä Myös energiasektorin investoinnit (infrastruktuuriin) tarpeen 4

5 Vähittäismyynti vielä pakkasen puolella Kulutus saavutti aallonpohjan, vielä ei kasvua Reaalipalkat 2009 lopulla vielä laskussa (-4.5% y/y lokakuussa) Inflaatio n. 8% 2010 Vähittäiskaupan myynnin supistuminen kääntynyt Vuodenvaihteen tienolla selvä käänne Korkeampi öljyn hinta, hallituksen kriisipaketit ja matalammat korot tukevat taloutta 5

6 Pankkisektori toipumassa Useamman huikean kasvuvuoden jälkeen tuli krapula Luottojen määrä tuplaantui v välillä 2008 luottohanat menivät kiinni, odotettiin romahdusta 2009 Keskuspankin mittaavat tukipaketit pelastivat pankkisektorin Kesästä 2008 lähtien erilaisia likviditeettiä lisääviä toimenpiteitä otettu käyttöön Haasteena nyt mm. rahoitus/jälleenrahoitus, luottosalkkujen laatu, kasvava määrä hoitamattomia luottoja Pankkisektori yleensä hyvin pääomitettu, likviditeetti parantunut ja viranomaisten tahto tukea suuri 6

7 Suosituspankkeja Pankkeja, josta Nordea ottaa riskiä Valtion omistamat pankit Russian Agricultural Bank (Rosselkhozbank), Sberbank, Gazprombank, Gazenergoprombank, Transcreditbank, Vnesheconombank, Sviaz-Bank, VTB Bank, VTB North-West Länsipankkien tytärpankit Paikallisia yksityispankkeja AK Bars Bank, Alfa-Bank, Bank of Khanty-Mansiysk, Bank of Moscow, Bank Saint- Petersburg, Bank Vozrozhdeniye, Bank Zenit, Evrofinance Mosnarbank, Sobinbank, Moscow Bank for Reconstruction & Development, MDM Bank, Nomos Bank, Promsvyazbank 7

8 Korkopiikki ylireaktio laskevaan öljyhintaan May- 08 Brent 12-Aug Nov Feb- 09 Dated Brent (Quote) (L) 3 kk Mosprime 12-May Aug Nov- 09 MOSPRIME 3M (Quote) (R) Feb- 10 Viime talvena luottokorot taivaissa myös hyville yrityksille Öljyn hinnan nousu helpottanut tilannetta Öljymarkkinoiden volatiliteetti heijastuu edelleen hermostuneisuuteen korkoja valuuttamarkkinoilla Kiinteäkorkoinen ruplaluotto mahdollisuus suojautua molemmilta riskeiltä 3v. 6,75% valuutta- ja koronvaihtosopimuksen avulla 8

9 Mosprime o/n korreloi vahvasti öljynhinnan kanssa May-09 Brent 3 kk Mosprime 01-Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Öljymarkkinoiden volatiliteetti heijastuu edelleen hermostuneisuuteen korkomarkkinoilla Venäjän öljytuotannon kapasiteetti on nyt huipussaan Tuotannon lisääminen hankalaa; pumppaus- ja kuljetusinfra / putkiverkosto vanhaa, ali-investoitua Dated Brent (Quote) (L) MOSPRIME ON (Quote) (R) 9

10 Suuret kurssiliikkeet lyhyellä aikavälillä edelleen riski 37.5 Heikompi rupla Vahvempi rupla Sep Dec Mar- 09 Nordean ennuste Päivitetty Currencies Spot 3M 6M 1Y 2Y EURRUB USDRUB EURRUB Jun Sep Dec Mar- 10 USDRUB (Quote) (L) EURRUB (Q uote) (R) 10

11 11 Kaikki riippuu öljyn hinnasta... heikko öljy = heikko rupla

12 Uhka voi tulla myös yllättävältä suunnalta Nov Nov Nov Nov Nov Dec Dec Dec Dec Dec Dec-09 EURUSD (Quote) (L) EURRUB (Quote) (R) Yhdysvalloista tuli useita hyviä talousuutisia joulukuun 2009 alussa Mm.. työttömyysluvut, uusien työpaikkojen määrä, Small Business Index jne. osoittivat selvästi elpymisen vauhdittuvan USD:n vahvistuminen kesti usean viikon, mutta sai ruplan heikkenemään 2,5% kahdeksassa päivässä 12

13 Venäjällä toimivan yrityksen rahoitusriskejä euromääräinen laina tyttären taseessa pommi Toimittaja Yritys Ulkoinen laina Sisäinen laina Osingot ja tulos Eurot Ruplat Ruplat Tytäryhtiö Venäjällä (OPO) Eurot Ulkoinen laina Asiakas 13

14 Ruplan valuuttariskiltä suojautumiseen tavallisin instrumentti on termiini EUR/RUB Spot-kurssi 1-24 kk termiinihinnat Aika Kustannus, % 1 kk 4,15 3 kk 4,15 6 kk 4,75 12 kk 4, Mar08 27Dec08 15Oct09 03Aug10 22May11 09Mar12 Kurssit per EURRUB Termiinikurssi 14

15 Käytettävissä olevat instrumentit ruplissa RUB valuuttakaupat / spot Termiinit (sekä nettotermiinit, NDF) Aika siirtyä rutiininomaisesta pyörityksestä dynaamiseen suojaamiseen Valuuttaoptiot Volatiliteetti huomattava, ostettavien ruplien suojaaminen erityisen edullista NDO / Optiot Non-Deliverable pohjalla Ruplalainat / Strukturoitu velkakirja Rahoitus ja sisäiset lainat, oman pääoman arvon suojaaminen Koron- ja valuutanvaihtosopimus Oman pääoman arvon ja sisäisten lainojen suojaaminen Koronvaihtosopimus Esim. vaihtuva euro vastaan kiinteä rupla, tai vaihtuva MosPrime 15

16 Nordea Markets is the name of the Markets departments of Nordea Bank Norge ASA, Nordea Bank AB (publ), Nordea Bank Finland Plc and Nordea Bank Danmark A/S. The information provided herein is intended for background information only and for the sole use of the intended recipient. The views and other information provided herein are the current views of Nordea Markets as of the date of this document and are subject to change without notice. This notice is not an exhaustive description of the described product or the risks related to it, and it should not be relied on as such, nor is it a substitute for the judgement of the recipient. The information provided herein is not intended to constitute and does not constitute investment advice nor is the information intended as an offer or solicitation for the purchase or sale of any financial instrument. The information contained herein has no regard to the specific investment objectives, the financial situation or particular needs of any particular recipient. Relevant and specific professional advice should always be obtained before making any investment or credit decision. It is important to note that past performance is not indicative of future results. Nordea Markets is not and does not purport to be an adviser as to legal, taxation, accounting or regulatory matters in any jurisdiction. This document may not be reproduced, distributed or published for any purpose without the prior written consent from Nordea Markets. Henri Malvet Nordea Markets henri.malvet@nordea.com 16